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Universit HASSAN II Mohammedia - Casablanca. Facult des sciences juridiques, conomiques & sociales Ain Seba.

Travaux Dirigs. Srie N 3


Matire : Gestion Financire. Section : Licence fondamentale. S5

Exercice N1 Une entreprise envisage la ralisation dun projet dinvestissement qui prsente les caractristiques suivantes (exprimes en 1.000 dhs) : Capital investi : 1 000 de matriels amortissables linairement en 5ans ; Dure de vie 5ans. Linvestissement permettra : Une augmentation du chiffre daffaires de 1.000 la 1re anne dexploitation, de 1.100 la 2me anne et de 1.250 les autres annes. Des charges variables reprsentant 20% du chiffre daffaires. Des charges fixes hors amortissements de 250 la 1re anne et de 320 les autres annes. Taux de lIS : 30%. Taux dactualisation retenu : 9%. Travail faire : 1. Calculez les cash-flows nets attendus du projet 2. Juger la rentabilit du projet en utilisant les critres suivants: la VAN, lIP, le TIR & le dlai de rcupration. 3. Calculer la VANg & le TIRg en retenant un taux de capitalisation de 10%. 4. Recalculer la VAN dans les hypothses suivantes : a. SI Linvestissement entrane une augmentation du BFR de 95 et une Valeur rsiduelle, nette dimpt, au terme des 5ans : 25 b. SI le BFR reprsente 40 jours de CA et la Valeur rsiduelle, nette dimpt, au terme des 5ans : 10

Exercice N2 Lentreprise ALPHA envisage de raliser un investissement, elle hsite entre deux projets dont les donnes (exprimes en milliers de dhs) sont les suivantes : Le 1er projet :Achat dun quipement 12.000 amortissable sur 6 ans, cet quipement entranera chaque anne des charges supplmentaires de 250, et permettra une augmentation du chiffre daffaires annuel de 3.500. Le 2me projet : consiste en le remplacement de lun de ses anciens quipements par un matriel plus rcent, et ce dans les conditions suivantes :

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Le nouveau matriel est dune valeur de 15.000 et amortissable linairement sur 6 ans. Lancien matriel acquis dj en juillet N-2 10.000 est amortissable sur 5 ans (amortissement linaire), il est susceptible dtre cd pour 4.000. Le nouveau matriel permettra des conomies sur cots estimes 3.600 annuellement. Le taux de rentabilit requis par lentreprise est 11% et le taux dIS = 30%. Travail faire : Lequel des deux projets faut-il choisir selon les critres de la VAN & le TIR?

Exercice N3 Une entreprise hsite entre deux projets A & B dont les caractristiques sont les suivantes (exprimes en 1.000 dhs) Projet A 25.000 5 ans 10.000 Projet B 25.000 4 ans 11.500

Cot dinvestissement Dure CF annuels Taux dactualisation retenu 10% Taux dIS : 30% Travail faire

1. Dterminer, en utilisant le critre de la VAN, le projet le plus rentable. 2. Recalculer la VAN en retenant pour les deux projets la dure la plus courte 3. Recalculer la VAN en retenant la dure la plus longue.

Exercice N4 Lentreprise AGMA a dcid daugmenter sa capacit de production par lacquisition dun nouvel quipement dune valeur de 2.000.000 dhs, amortissable sur 5 ans. Pour le financer, elle hsite entre 3 formules de financement : Autofinancement intgral par ses propres fonds. Contracter un crdit bancaire pour financer 75% du montant de linvestissement au taux de 10 %, remboursable par annuits constantes. Le reste tant financ par des fonds propres. Recourir au crdit bail avec un contrat leasing sur 4 ans : redevance leasing 450.000 dhs payable en fin de priode, Valeur de rachat au dbut de la 5me anne : 300.000 dhs. (le bien est amortissable en totalit la 5me anne). Taux dactualisation : 9%. Taux dIS 30%.

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Travail faire : 1. Comparer le cot actuariel de lemprunt et du leasing. 2. En utilisant la mthode des dcaissements nets actualiss, tablir une comparaison entre les trois formules de financement, et prciser quel est le mode de financement choisir.

Exercice N5 Lentreprise ABC envisage la ralisation dun projet dinvestissement dont les caractristiques sont les suivantes Cot de linvestissement : 250.000 dhs (200.000 dhs pour lacquisition dun matriel de production amortissable linairement sur 5 ans, et 50.000 dhs pour couvrir les besoins dexploitation). EBE prvisionnel durant les 5 annes dexploitation (en dh) : 75.000 , 77.000, 80.000, 85.000 & 87.000. Lvolution du BFR de la 2me anne jusquau 5me anne : 55.000, 57.000, 60.000, 80.000. Valeur rsiduelle nette : 30.000 dhs. Pour raliser ce projet, lentreprise hsite entre trois modalits de financement : Autofinancement intgral. Emprunt bancaire de 150.000 dhs, au taux de 12% et remboursable par amortissement constant, le reste par autofinancement. Financer les 50.000 dh du BFR par fonds propres, et recourir un contrat de crdit bail avec une redevance annuelle de : 55.000 dhs payable en fin de priode, & une option de rachat au dbut de la 5me anne pour : 35.000 dhs. Travail faire : En calculant la VAN dgage par chacune des formules de financement, dterminer quelle est loption la plus favorable pour lentreprise. Taux dactualisation retenu : 10%. Taux dIS : 30%.

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Exercice N6 "GAMA PRODUCTION" est une entreprise industrielle dont la situation patrimoniale au 31 / 12 / N est prsente par le bilan suivant: Emplois Frais prliminaires Autres immob. Corp Constructions. Inst Tch Mat & out Matriel de transport. Immob Financires Stock Mat & frt Stock pdts finis Clients. Banque. Caisse Brut 15 000 200 000 1 050 000 300 000 200 000 70 000 30 000 70 000 25 000 20 000 10 000 Amort 5 000 50 000 300 000 30 000 50 000 Net 10 000 150 000 750 000 270 000 150 000 70 000 30 000 70 000 25 000 20 000 10 000 Ressources Capital Social Rserves Rsultat Net Dettes de financement Fournisseurs Organismes sociaux Net 1 000 000 210 000 90 000 150 000 80 000 25 000

Renseignements Complmentaires Dotation d'exploitation: 50 000 DH. L'entreprise distribue 5% du rsultat, le reste en rserves. Lee chances des dettes de financement sont les suivantes: 50 000 au 31 / 3 / N+2, 70 000 au 31 / 01 / N+3 & 30 000 au 28 / 02 / N+4. Dans l'avenir, l'entreprise envisage de raliser le programme d'investissement suivant: Au 01/ 03/ N+1 : Achat d'une machine : 160 000 dhs, amortissable sur 4 ans, Payable par prlvement sur les rserves, le rglement s'effectuera en deux tranches: 50% l'anne de l'achat et 50% l'anne suivante. Cet investissement permettra une augmentation du rsultat de 5% la 1ere anne, et 10% les autres annes; le B F R augmentera de 2% la 1ere anne et 4% les autres annes. Au 01 / 01 / N+2 : Achat d'une autre machine : 250 000 dhs, amortissable sur 5 ans, Payable par crdit bancaire contract la mme anne et remboursable sur 5 ans partir de l'anne suivant celle du contrat, et ce par annuits constantes au taux d'intrt de 8%. Cet investissement entranera une rduction des charges de production de 10 000 dhs, une augmentation des ventes de 85 000dh et une augmentation du B F R de 2% partir de la premire anne de sa ralisation.

Travail faire : Etablir le plan de financement de l'entreprise sur un horizon prvisionnel de 5 ans.

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