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Corrigé
Question 1 : a = 10 000 DH et b = 20 000 DH
a a a a a b b b
V1 V2 VA=?
On cherche la valeur acquise par ce capital « 2 ans » après le dernier
versement :
1
Ø Pour les 5 premiers versements :
Le capital constitué par ces 5 versements a une valeur acquise à la date
du dernier (revoir la définition de la valeur acquise, chapitre 3) donnée
par :
(1 + i ) 5 - 1 1,15 - 1
V1 = a ´ = 10000 ´ Þ V1 = 61051
i 0,1
Ce capital de 61051 DH va rester placé de cette date (date du 5ème
versement de 10 000 DH) jusqu’à 2 ans après le dernier versement de
20 000 DH, c'est-à-dire ce capital de 61051 va rester placé pendant 5
périodes. Par conséquent, sa valeur acquise (définitive) 2 ans après le
5
dernier versement est : 61051 x 1,1 = 98323,25 DH
(1 + i ) 3 - 1 1,13 - 1
V2 = b ´ = 20000 ´ Þ V 2 = 66200
i 0,1
Ce capital de 66200 DH va rester placé 2 ans. Par conséquent, sa
2
valeur acquise (définitive) est : 66200 x 1,1 = 80102 DH
1,15 -1 5 1,13 -1 2
VA = 10000 ´ ´1,1 + 20000 ´ ´1,1
0,1 0,1
Þ VA = 178425,25
a a a a a b b b
Va = ? 5 périodes
1 - (1 + i ) - 5 1 - 1,1 - 5
V1 = a ´ = 10000 ´ Þ V1 = 37907,87
i 0,1
Ø Pour les 3 derniers versements :
La valeur actuelle de ces 3 versement une période avant le premier
versement b « b = 20 000 DH » est donnée par :
1 - (1 + i ) - 3 1 - 1,1 - 3
V2 = b ´ = 20000 ´ Þ V 2 = 49737,04
i 0,1
3
Montant de l’emprunt = V1 + V2’ = 37907,87 + 30882,79, c'est-à-dire :
Remarque :
-5
Ø On aurait pu écrire directement : Va = V1 + V2 x 1,1 :
1-1,1- 5 1-1,1- 3
Va = 10000 ´ + 20000 ´ ´1,1-5
0,1 0,1
Þ Va = 68790,66
Ø Le coût de cet emprunt est donné par : Coût = (5a + 3b) – Va
C'est-à-dire : Coût = 110000 – 68790,66 = 41209,34 DH
Corrigé
a) On a : (Faites un schéma)
Ø Pour les 4 premiers versements :
Le capital constitué par ces 4 versements a une valeur acquise à la
date du dernier donnée par :
1,07 4 - 1
V1 = 1500 ´ Þ V1 = 6659,91
0,07
4
Ce capital de 6659,91 DH va rester placé de cette date (date du 4ème
versement de 1500 DH) jusqu’au dernier versement de 3500 DH, c'est-
à-dire ce capital de 6659,91 va rester placé pendant 8 périodes. Par
conséquent, sa valeur acquise (définitive) immédiatement après le
8
dernier versement est : 6659,91 x 1,07 = 11442,97 DH
Ø Pour les 4 versements suivants :
Le capital constitué par ces 4 versements a une valeur acquise à la
date du dernier donnée par :
1,07 4 - 1
V 2 = 2500 ´ Þ V 2 = 11099,86
0,07
Ce capital de 11099,86 DH va rester placé de cette date (date du 4ème
versement de 2500 DH) jusqu’au dernier versement de 3500 DH, c'est-
à-dire ce capital de 11099,86 va rester placé pendant 4 périodes. Par
conséquent, sa valeur acquise (définitive) immédiatement après le
4
dernier versement est : 11099,86 x 1,07 = 14549,65 DH
Ø Pour les 4 derniers versements :
Le capital constitué par ces 4 versements a une valeur acquise à la
date du dernier donnée par :
1,07 4 - 1
V 3 = 3500 ´ Þ V 3 = 15539,80
0,07
Conclusion : Le capital ainsi constitué de l’ensemble de ces
versements est la somme des valeurs acquises (définitives)
précédentes, c'est-à-dire :
5
1,07 4 -1
Þ VA = (1500 ´1,07 + 2500 ´1,07 + 3500) ´
8 4
0,07
Þ VA = 41532,42
1 - 1,08 - 4
V1 = 3500 ´ Þ V1 = 11592,44
0,08
Ø Pour les 4 versements suivants :
La valeur actuelle de ces 4 versements une période avant le
premier versement de 2500 DH est donnée par :
1 - 1,08 - 4
V 2 = 2500 ´ Þ V 2 = 8280,32
0,08
6
Ø Pour les 4 derniers versements :
La valeur actuelle de ces 4 versements une période avant le premier
versement de 1500 DH est donnée par :
1 - 1,08 - 4
V 3 = 1500 ´ Þ V 3 = 4968,19
0,08
-4
1-1,08
Þ Va = (3500 + 2500 ´1,08-4 +1500 ´1,08-8 ) ´
0,08
Þ Va = 20362,88
Ø Le coût de cet emprunt est donné par :
Coût = (4 x 3500 + 4 x 2500 + 4 x 1500) – Va
C'est-à-dire : Coût = 30000 – 20362,88 = 9637,12 DH
7
Exercice 3 (Extrait de la Session de Mai 2010)
Chaque fin d'année, un particulier place, sur un compte lui rapportant
6,5% (à intérêts composés) un capital de 4500 (Nombre de versements
: 10). Une année après le dernier versement, il retire 20000 et trois
années plus tard 25000. L'année suivante, il décide de clôturer son
compte. Calculer le montant du dernier retrait.
Corrigé
Ø Immédiatement après les 10 versements de 4500, la valeur
acquise est :
1,06510 -1
V1 = 4500 ´ Þ V1 = 60724,90
0,065
Ø La valeur acquise une année plus tard après le retrait de 20000
est :
V2 = 60724,90 ´ 1,065 - 20000 = 44672,02
Ø 3 années plus tard après le retrait de 25000 cette valeur acquise
devient égale à :
8
montants respectifs : 10 000 DH, 20 000 DH et 30 000 DH. Calculer
le montant de la dernière annuité et le coût de cet emprunt.
Corrigé
1) La valeur acquise par ce capital cinq années après le dernier
versement est donnée par :
æ 1,11 4 - 1 1,11 4 - 1 1,11 2 - 1 ö 5
V A = ç 30000 ´ ´ 1,11 6 + 20000 ´ ´ 1,11 2 + 50000 ´ ÷ ´ 1,11
è 0,11 0,11 0,11 ø
Þ VA = 818 654,62 DH
2) La quatrième annuité notée X est donnée par :
-1 -2 -3 -4
80 000 = 10 000 x1,07 + 20 000x1,07 + 30 000x1,07 + Xx1,07
9
d) 5 versements annuels de 160 000 DH, payables en fin d’année
1) Quelle est la proposition la plus avantageuse pour le client ? Le taux
d’intérêts pratiqué est 4,5% annuel.
2) Quelle remise doit accorder le promoteur immobilier pour que la
première proposition soit la plus avantageuse pour le client ?
Corrigé
1)
a) En cas de paiement immédiat, on paye :
Va=?
Va = 250000 + 250000 ´1,045 -1 + 250000 ´1,045 -2
Va=?
Va = 150000(1+ 1,045-1 + 1,045-2 + 1,045 -3 + 1,045-4 )
Þ Va = 688128,85 DH
10
d) Dans ce cas, on doit actualiser les 5 versements « Il s’agit ici de
versements en fin de période » « c = 160000 DH » :
c c c c c
Va=?
Va = 160000 (1,045 -1 + 1,045 -2 + 1,045 -3 + 1,045 -4 + 1,045 -5 )
Þ Va = 702396,28 DH
1 - 1,045 - 5
V a = 160000 ´ = 702396,28 DH
0,045
Conclusion :
Le classement des 4 propositions de la plus avantageuse à la moins
avantageuse pour le client :
Proposition c ; Proposition d ; Proposition a ; Proposition b
Ainsi, la meilleure proposition pour le client est la proposition c
11
au taux de 10%. Calculer la valeur de ce capital immédiatement après
le dernier placement.
Corrigé
9% 8% 10 VA=?
Si on suit ce schéma, La valeur « définitive » du capital immédiatement
après le dernier versement est donnée par :
On obtient : VA = 169586,36 DH
Remarque : Nous avons donné directement la formule donnant la valeur acquise (définitive)
en évitant les explications ici, il suffit de revoir l’exercice 1 ci-dessus
Corrigé
On doit évaluer chaque proposition :
a) Dans ce cas, le coût est : 150 000 x 0,85 = 127 500 DH
b) Dans ce cas, le coût est (on actualise) :
12
-1
150 000 x 1,1 = 136 363,64 DH
Versement dans un an
c) Dans ce cas, le coût est (on actualise) :
-2
150 000 x 0,3 + 150 000 x 0,7 x 1,1 = 131 776,86 DH
Corrigé
a) Procédure des annuités constantes :
Connaissant le montant de l’emprunt D0 = 240000 DH , on commence
par calculer le montant de l’annuité :
D 0i 240000 ´ 0,05
a= =
1 - (1 + i) - n 1 - 1,05 - 6
Þ a = 47284,19DH
13
Période Capital dû Intérêts Amortissements Annuités
1 240 000 12 000 35 284,19 47 284,19
2 204 715,81 10 235,79 37 048,40 47 284,19
3 167 667,41 8 383,37 38 900,82 47 284,19
4 128 766,59 6 438,33 40 845,86 47 284,19
5 87 920,73 4 396,04 42 888,15 47 284,19
6 45 032,58 2 251,63 45 032,56 47 284,19
D
ÞM = 0 = 40000 DH
6
1) On dresse alors le Tableau d’amortissement :
Remarque : Comme pour la procédure des annuités constantes, on
complète le Tableau ligne par ligne, simplement ici on rajoute
l’intérêt de la période à l’amortissement pour avoir l’annuité
Corrigé
1) Le capital C est égal à la valeur actuelle de la suite des versements :
-1 -2 -3 -4
C = 2000x1,05 + 4000x1,05 + 8000x1,05 + 16000x1,05
-5
+ 32000 x 1,05
Þ C = 50679,66DH
2) Coût = Somme des versements – C = 11320,34 DH
3) Tableau d’amortissement : (Voir séance du cours du Lundi 11 Mai
2020) :
Capital dû ou dette restante
15
4) La dette restante immédiatement après le 3ème versement de
8 000 DH est le capital dû (ou dette restante) au début de la 4ème
période (4ème ligne du tableau), c’est-à-dire 44 263,04 DH. C’est le
montant du versement à effectuer pour s’acquitter de la dette restante
de l’emprunt.
Corrigé
Þ C = 7881,28DH
2) Tableau d’amortissement :
16
Exercice 4 (Extrait de la Session de Juin 2016)
Un emprunt remboursé par 5 annuités constantes est tel que le premier
amortissement est égal à 59 659,76 DH alors que le quatrième
amortissement est égal à 75 154,12 DH (intérêts composés).
1) Trouver le taux d’intérêt de cet emprunt
2) Calculer le capital emprunté
3) Calculer la valeur de l’annuité et dresser le tableau d’amortissement
4) En déduire le coût de cet emprunt
Corrigé
1) La procédure de remboursement utilisée est celle des annuités
constantes, donc les amortissements sont en progression
géométrique de raison 1+i, Par conséquent :
M4 = (1+ i)3 ´ M1 Þ i = 8%
2) Le capital emprunté :
C = M1 + M2 + M3 + M4 + M5
Þ C = 350000DH
3) La valeur de l’annuité est :
C´i 350000 ´ 0,08
a= =
1 - (1 + i) -n 1 - 1,08 -5
Þ a = 87659,76DH
Ø Tableau d’amortissement :
17
3 225 907,70 18 072,62 69 587,14 87 659,76
4 156 320,56 12 505,64 75 154,12 87 659,76
5 81 166,45 6 493,32 81 166,44 87 659,76
4) Le coût de l’emprunt est donné par :
Coût = 5 x a – C = 88 298,80 DH
Corrigé
Ø Le montant de l’annuité constante est donné par :
D 0i 300000 ´ 0,06
a= =
1 - (1 + i) -n 1 - 1,06 - 4
Þ a = 86577,45 DH
Ø Tableau d’amortissement :
Corrigé
a) Le montant de l’annuité constante est donné par :
D 0i 30000 ´ 0,08
a= =
1 - (1 + i) - n 1 - 1,08 - 4
Þ a = 9057,62 DH
a) Tableau d’amortissement :
Coût = 4a - D0 = 6 230,48 DH
1/12
Ø En utilisant la valeur exacte de im (im = 1,08 –1 ):
19
D 0 ´ im 30000 ´ (1,08 1/12 - 1)
m= = Þ m = 728,46 DH
1 - (1 + im ) -n 1 - 1,08 - 4
Coût = 48 m – D0 = 4938,72 DH
1/12
Ø En utilisant la valeur exacte de im (im = 1,08 –1 ):
Coût = 48 m – D0 = 4966,08 DH
Remarque : On peut accepter les deux résultats.
Corrigé
1) On note M le montant de chaque amortissement (les amortissements
sont constants) et i le taux d’intérêt (annuel). Le montant de
l’emprunt est alors D0 = 4M. Le tableau d’amortissement en
fonction de M et i est le suivant :
20
Période Capital dû Intérêts Amortissements Annuités
1 4M 4Mi M M(1+4i)
2 3M 3Mi M M(1+3i)
3 2M 2Mi M M(1+2i)
4 M Mi M M(1+i)
D’après le tableau d’amortissement, le capital dû en début de la
dernière période est M, donc M = 20000. La deuxième annuité est
égale à 26000, donc M(1+3i) = 26000. On obtient i = 10%. Ainsi le
tableau d’amortissement dans le cas de cette procédure est le suivant :
Période Capital dû Intérêts Amortissements Annuités
1 80 000 8 000 20 000 28 000
2 60 000 6 000 20 000 26 000
3 40 000 4 000 20 000 24 000
4 20 000 2 000 20 000 22 000
21