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Chapitre II : lanalyse du bilan


Lapproche patrimoniale
I)

Introduction :
Lanalyse financire ou patrimoniale de lentreprise repose sur ltude de sa
solvabilit, c'est--dire sa capacit couvrir ses dettes exigibles laide de ses actifs
liquides.
Lanalyse de la structure financire est ainsi appele analyse liquidit exigible.
En effet, si le PCM a consacr la prsentation fonctionnelle du bilan, le bilan financier
ou bilan liquidit classique conserve et conservera sans doute pendant un certain temps
la prfrence des investisseurs et des banquiers.
Dans sa conception financire, le bilan liquidit vise essentiellement tablir
linventaire de lactif et du passif de lentreprise en vue de dgager la valeur de son
patrimoine et de porter un jugement sur sa solvabilit.
Il convient de noter que la liquidit mesure la vitesse de transformation dun
bien en monnaie. Le degr dexigibilit dune dette traduit le dlai plus ou moins long
durant lequel les ressources demeurent disposition de lentreprise.
La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit ntant pas aise, le critre
de slection retenue est lanne.
Remarque :
Mme si le P.C.M nadopte pas la prsentation par ordre de liquidit et
dexigibilit croissante, la reformulation est possible en utilisant les indicateurs relatifs
aux chances des postes de lactif et du passif qui figurent dans lETIC.

II)

Les principaux reclassements et retraitements effectuer :


Il convient pour lanalyse financire de procder certains retraitements et/ou
reclassements de crances et de dettes pour amliorer la qualit de linformation
bilancielle et de ladapter aux impratifs de lanalyse et du diagnostic financier.
A. Les corrections de lactif :
1) Les reclassements.

Le stock outil : il correspond au stock minimum ncessaire que


lentreprise constitue pour faire face ses besoins dexploitation et
viter ainsi le risque de rupture de stock.
Exemple : dans le secteur ptrolier, les pouvoirs publics imposent

aux entreprises de distribution de constituer des stocks stratgiques.


Le stock outil tant destin rester en permanence dans
lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Aussi, certains auteurs

prconisent den retrancher le montant de lactif circulant et de le


rajouter lactif immobilis.

Les actifs plus ou moins un an : les actifs seront reclasss selon leur
chance relle. Pour les crances, lanalyste se reportera aux
informations contenues dans lETIC afin de procder aux reclassements
ncessaires.
Les actifs moins dun an seront limins de lactif immobilis
et intgrs lactif circulant.
Cest le cas par exemple des prts immobiliss pour la partie
chance moins dun an.
On procdera de la mme faon pour les actifs plus dun an
qui viendront en diminution de lactif circulant et en augmentation de
actif immobilis.
Exemple : Charges constates davance par exemple dont
lchance peut tre suprieure un an, ou des crances commerciales
immobilises.

Les titres et valeurs de placement : (T.V.P.) Si les T.V.P. son aisment


ngociables et donc totalement liquides, il convient de les assimiler la
trsorerie-actif.

Idem

pour

les

effets

bancables

c'est--dire

escomptables.
2) Les retraitements des actifs fictifs.

Les immobilisations en non valeurs : il sagit dun actif fictif dont le


montant sera retranch de lactif et les capitaux propres seront
diminus.

Les carts de conversion-actif : ils correspondent des pertes de


change latentes (dprciation dune crance ou apprciation dune
dette). Lorsque cette perte nest pas couverte par une provision pour
risque, le montant de lcart de conversion doit tre limin de lactif et
retranch des capitaux propres

Les plus ou moins values : il faut procder des rvaluations par


rapport la valeur comptable qui vont mettre en vidence des moins ou
plus values. Dans ce cas on intgre les lments dactifs leur valeur
vnale. A dfaut, on conserve la valeur nette comptable.

B. Les corrections du passif.


1) La rpartition du rsultat :

Sur un plan financier, la rpartition du rsultat consiste


augmenter le passif circulant des bnfices distribuer.
Les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement
demeureront en capitaux propres. En cas de perte nette, celle-ci
constitue un emploi de capitaux qui a dj affect la baisse le
montant des capitaux propres.
2) Les reclassements des dettes :

Les dettes plus ou moins un an : Ces dettes seront

reclasses en fonction des informations dont dispose lanalyste en


dettes plus dun an ou dettes moins dun an.

Les comptes dassocis crditeurs : ces comptes font

normalement partie du passif circulant hors trsorerie. Lorsquil


existe une convention matrialisant un engagement de longue
dure de la part des actionnaires, le montant correspondant est
assimil sur un plan financier des ressources stables.
3) Les dettes fiscales :
Il sagit de limposition diffre ou latente des lments
suivants :
Subventions dinvestissement
Provisions rglementes
Provisions pour risques et charges
La fiscalit diffre : concerne les subventions dinvestissement
et les provisions rglementes dont les montants devront tre
rapports ultrieurement au rsultat imposable de lentreprise.
Dun point de vue financier, cette imposition diffre doit tre prise
en compte. La dette fiscale correspondante, calcule au taux dimposition de
lentreprise, sera assimile, en fonction de son chance plus ou moins un
an soit aux dettes de financement soit au passif circulant hors trsorerie. La
fraction nette dimpt sera incorpore aux fonds propres.
La fiscalit latente : concerne les provisions pour risque et
charges sans objet rel ou avec un objet tout fait alatoire qui
sont rintgrer au rsultat imposable de lentreprise, et qui
doivent par consquent supporter limpt sur les rsultats.
Dun point de vue financier il est possible de rapporter aux capitaux
propres la partie nette dimpt et de classer limpt latent en dette de
financement ou au passif circulant hors trsorerie, en fonction de

lchance. Mais gnralement, il sagit danalyses financires dans


une optique de continuation dexploitation, ces corrections de nature
fiscale pourront tre ngliges.
4)

Les carts de conversion-passif : reprsentent un gain de


charge latent qui doit tre rintgr dans les capitaux propres.

5) Les obligations cautionnes :


Les obligations cautionnes matrialisent le crdit des droits de
douane accord par ladministration des douanes lentreprise.
Comptablement, les obligations cautionnes figurent parmi les
dettes fournisseurs et comptes rattachs alors quelles
constituent un vritable financement bancaire court terme.
Aussi, est-il recommand de les retrancher des dettes
fournisseurs et comptes rattachs, et de les assimiler de la
trsorerie-passif.
C. Les retraitements des engagements hors bilan : le cas du crdit- bail
mobilier
Rappel : le crdit-bail ou leasing-mobilier a t introduit au Maroc ds
1965. Il sagit dun contrat dure dtermine par lequel la socit de
crdit-bail acquiert un bien la demande de son client et le lui loue
moyennant un chancier convenu.
A lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit de:
o Racheter le bien pour une valeur rsiduelle convenue dans le
contrat.
o Restituer le bien.
Le leasing est pratiqu par des tablissements spcialiss tels que Maroc
Leasing , Wafabail , Maghrebail
Dun point de vue financier, le retraitement comptable du crdit-bail peut
tre affect selon le procd suivant :
o Inscription lactif des biens financs pour le crdit-bail pour
leur valeur comptable nette.
o Constatation en dette de financement au passif dun emprunt
quivalent.
III)

Le bilan financier et lanalyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise :


Le bilan financier participe dune conception patrimoniale de lentreprise,
qui intresse la fois les actionnaires de lentreprise et ses cranciers.

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Les actionnaires sont soucieux de connatre la valeur relle de leur


patrimoine, tandis que les cranciers veulent sassurer de la capacit de lentreprise
de faire face ses engagements grce ses actifs en cas de liquidation (solvabilit)
ou en situation normale (liquidit).
A) Lanalyse de la solvabilit :
Notions de capitaux propres, situation nette, actif net comptable, actif net
comptable corrig.
Le bilan financier permet de dterminer la valeur des fonds des actionnaires
qui constitue incontestablement un indicateur fondamental de solidit financire de
lentreprise.
Divers notions sont couramment utilises pour traduire les proccupations
des actionnaires ou des tiers :
1) Les capitaux propres (aprs affectation des rsultats) correspondent au:

Capital social
-

Actionnaire, capital sous non appel

+ Prime dmission, de fusion et dapport


+ cart de rvaluation
+ Rserve lgale
+ Autres rserves
+/- Report nouveau
+ Rsultat net en instance daffectation
2) La situation nette (S.N.) :
La S.N. = capitaux propres
+ Subventions dinvestissement
+ Provisions rglementes
- Immobilisations en non valeurs
3) Lactif net comptable :
Actif net comptable

= situation nette
+ Provisions pour risques et charges
caractre de
rserve ou sans objet
+ Ecart de conversion-passif
- Ecart de conversion-actif (en labsence de
provisions)
- Fiscalit
latente
(subventions,
provisions
rglementes, provisions pour risques et charges sans
objet)

4) Lactif net comptable corrig :

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Lactif net comptable corrig correspond la somme des lments


suivants :
Actif net comptable
- Plus values latentes
- Les moins values latentes
- Risques et avantages donns ou reus
- Risques divers rels ou potentiels (absence de provisions,
engagements contractuels avec les clients, fournisseurs,
personnel etc.)
- Fiscalit latente et/ou diffre (impts latents sur plus values,
conomies fiscales sur moins values)
B) La notion de liquidit : notion de fonds de roulement financier et de fonds de roulement
propre.
1) Le fonds de roulement financier :
Lanalyse de la liquidit de lentreprise repose sur le rapprochement de la
liquidit des lments de lactif circulant et de lexigibilit des lments du passif
circulant, et vise donc apprcier le risque dilliquidit (non liquidit) cours
terme de lentreprise.
Si la dotation des actifs est suprieure ou gale celle des dettes, la liquidit
de lentreprise est assure. Cependant, alors que lexigibilit du passif court terme
est certaine, le degr de liquidit des actifs circulants est tout fait alatoire, par
suite notamment de mvente ou de dprciation des stocks, de retard de paiement
ou de risque dimpays de la clientle, ou encore de rtrcissement des dlais de
rglement consentis par les fournisseurs.
Aussi, lentreprise doit-elle disposer dune marge de scurit ou matelas de
scurit pour faire face aux risques.
Cette marge de scurit appele fonds de roulement financier ou encore
fonds de roulement permanent ou fonds de roulement net, correspond lexcdant
de lactif circulant sur le passif circulant (dfinition par le bas du bilan).
Fonds de roulement financier = Actif circulant Passif circulant
Le fonds de roulement financier peut galement tre calcul par le haut du
bilan.
Fonds de roulement financier = Financement permanent Actif immobilis
Actif Immobilis

Financement Permanent

______________________
Actif Circulant
-----------------------------------

_______________________
Passif Circulant

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Fonds de Roulement
Financier

Remarque :
a)

La conception fonctionnelle du bilan repose sur lide que les


ressources stables ou financement permanent doivent financer les emplois
stables ou Actif Immobilis. ==> Le fonds de roulement vu du haut du
bilan.
La conception patrimoniale considre le fonds de roulement
financier comme un indicateur de solvabilit et de risque de liquidit court
terme de lentreprise.
Dans ce dernier cas, la ralisation de lactif circulant doit permettre
lentreprise dhonorer les engagements du passif circulant.
Gnralement, les banquiers assortissent leur dcision doctroyer des
crdits dexploitation et/ou de trsorerie lexigence dun fonds de
roulement financier.

b)

Diffrence entre fonds de roulement fonctionnel et fonds de roulement


financier :
Le Fonds de roulement Fonctionnel est calcule partir du bilan
fonctionnel ou comptable avant affectation des rsultats.
Le Fonds de roulement Financier est dtermin sur la base du
bilan financier, c'est--dire bilan fonctionnel a prs

affectation

des rsultats, retraitement et/ou reclassement oprs.


2) Le Fonds de roulement propre.
Le fonds de roulement propre correspond lexcdent de lactif net
comptable sur lactif immobilis.
Fonds de roulement propre = Actif net comptable Actif immobilis
Ou encore
Fonds de roulement propre = Fonds de roulement financier Dettes long et moyen termes

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Application :
Soit une entreprise dont le bilan financier se prsente comme suit :
Actif
Actif immobilis
Actif circulant

Passif
550 000 Actif net comptable

615 000

1 420 000 Dettes long et moyen

410 000

terme
Passif circulant
1 970 000

945 000
1 970 000

Calculer le fonds de roulement financier et le fonds de roulement propre.


Fonds de roulement financier :
Bas du bilan :
F.R.Financier = Actif circulant Passif circulant
= 1 420 000 945 000
= 475 000
Par le bas du bilan :
Fonds de roulement financier = Financement Permanent Actif Immobilis
= (615 000 + 410 000) 550 000
= 475 000
Fonds de roulement propre = Actif net Actif Immobilis
= 615 000 550 000
= 65 000
Fonds de roulement Propre = fonds de roulement Dettes longs et moyen
terme
= 475 000 410 000
= 65 000
Critique de la conception patrimoniale du bilan :
Lanalyse liquidit constitue en fait le socle sur lequel reposent les
dmarches danalyse et de diagnostic financiers qui prnent le respect de rgles
prudentielles relative lexigence dun fonds de roulement financier positif, mais
elle nest pas exempte de critiques.
Tout dabord le concept dactif net comptable ou dactif net comptable
corrig soulve des problmes dvaluation dans la pratique, dans la mesure
o lanalyse financire externe ne dispose toujours de toutes les
informations (valeur relle des actifs, normes de rfrence, etc.) pour
procder une analyse pertinente de solvabilit.
Sagissant de la rgle dorthodoxie financire qui recommande lexistence
dun fonds de roulement financier positif, lanalyse financire ne dispose
daucune norme lui permettant de dfinir le niveau optimal de ce fonds de

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roulement, le seul repre disponible tant constitu par le fonds de


roulement financier de firmes similaires justifiant du mme niveau de
risque.
De ce point de vue, le recours lanalyse fonctionnelle est dune
grande utilit. Cependant, les analyses fonctionnelle et patrimoine ne sont
pas exclusives lune de lautre, et quelles peuvent au contraire tre
utilement utilises dans une optique de complmentarit.
Exercices :