ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

partie 1- PRINCIPES ET RETRAITEMENTS

La structure financière
• Correspond à l’ensemble des ressources financières mises à la
disposition de la firme
• se caractérise par
• Le choix de l’origine des financements : arbitrage dettes / capitaux propres
• Le choix de la maturité des financements : arbitrage ressources courtes/
ressources longues
 ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE
LES PRINCIPES
Comment financer le développement et la croissance ?

DES BESOINS A COUVRIR

INVESTISSEMENTS CYCLE D’EXPLOITATION

(IMMOBILISATIONS) ACTIFS CIRCULANTS
et DETTES D’EXPLOITATION

DES RESSOURCES A MOBILISER

APPORTS EN AUTOFINANCEMENT DETTES

CAPITAL FINANCIERES
 ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE
LES PRINCIPES

• La réalisation de l’équilibre financier est soumise à l’observation de

principes divers, dont les plus courants sont issus de deux approches
distinctes:
• Approche patrimoniale, classique
• Approche fonctionnelle
 ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE
LES PRINCIPES

• METHODES D’ANALYSE
• Approche Liquidité-exigibilité
• Approche fonctionnelle
• Approche pool de fonds
• Approche par les FLUX…
 ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE
LES PRINCIPES
• Analyse du bilan
• Le bilan fonctionnel, le bilan financier
• BFR,FRNG, Trésorerie

NOUS FOCALISERONS SUR L’APPROCHE FONCTIONNELLE

ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE
LES PRINCIPES

Principes d’affectation des ressources aux emplois

La réalisation de l’équilibre financier est soumise à
l’observation de principes divers, dont les plus courants
sont issus de deux approches distinctes:
• Approche patrimoniale, classique
• Approche fonctionnelle
• Principes d’affectation des ressources aux emplois
Approche fonctionnelle:
« A EMPLOIS STRUCTURELS,
RESSOURCES STRUCTURELLES »
• 2 niveaux d’équilibre fonctionnel:
• Équilibre structurel: FRF vs BFRE
• Équilibre global: FRF vs BFG  TRESORERIE NETTE
Principes d’affectation des ressources aux emplois

Trésorerie = notion d’argent immédiatement disponible = net entre

disponibilités réelles et les mobilisations d’argent court terme
Approche 1- FRF – BFR = TN
Approche 2: TA – TP = TN
Analyse de la structure financière
bilan fonctionnel
• Structure du bilan fonctionnel
Emplois stables Ressources stables
Capitaux propres
Immobilisations + amortissements et provisions
(en valeur brute) + provisions pour risques et charges

Actif circulant Dettes de financement

D’exploitation Passif circulant

Stocks, créances clients
(en valeur brute) D’exploitation
+ avances et acomptes versés Fournisseurs + dettes fiscales et
+ charges constatées d ’avance sociales + produits constatés
d ’avance + avances et acomptes
Hors exploitation reçus
Autres créances , TVP Hors exploitation
(en valeur brute) Dettes diverses + une partie des
provisions pour risques et charges

Trésorerie actif Trésorerie passif

Disponibilités Concours bancaires courants
bilan fonctionnel
• Structure du bilan fonctionnel

Emplois stables
Ressources stables

Actif circulant Passif circulant

Trésorerie actif Trésorerie passif

Analyse financière
2. BFR, FR, TN
• Le BFR, le BFRE

Actif circulant d’exploitation Passif circulant

Stocks,créances clients
+ avances et acomptes versés
+ charges constatées d ’avance
d’exploitation
Fournisseurs + dettes fiscales et
sociales + produits constatés
d ’avance + avances et acomptes
reçus

BFRE
 RETRAITEMENTS DU BILAN
FONCTIONNEL
LES RETRAITEMENTS PERMETTENT DE PASSER DU BILAN COMPTABLE AU
BILAN FONCTIONNEL RÉSUMÉ
• LE PASSAGE AU BILAN FONCTIONNEL S’APPUIE SUR LES PRINCIPES
SUIVANTS:
1. Dans le bilan fonctionnel, les emplois et ressources sont évalués à la valeur
d’origine des flux de recettes et de dépenses. Ainsi :
• l’actif du bilan fonctionnel est évalué en valeurs brutes ;
• les amortissements et provisions sont donc RAJOUTÉS au montant des CAPTAUX PROPRES
(CP)
Plus précisément, les postes de l’actif sont inscrits pour leurs MONTANTS
BRUTS figurant au bilan comptable (colonne 2)
En contrepartie, la somme des amortissements et provisions (colonne 3) est
rajoutée au montant des Capitaux propres (voir illustration plus bas)
 RETRAITEMENTS DU BILAN FONCTIONNEL
• Les écarts de conversion-actif (ECA): Ces écarts sont dus à la conversion au
cours de change à la clôture de l’exercice des créances et des dettes en monnaie
étrangère. Ils doivent être neutralisés de façon à retrouver les valeurs d’origine
des créances et des dettes correspondantes.
• Ecart de conversion actif (cas de diminution d’une créance) :
• à faire disparaitre de l’actif ;
• à rajouter au montant de la créance concernée
• Ecart de conversion actif (cas d’augmentation d’une dette) :
• à faire disparaitre de l’actif ;
• à déduire du montant des dettes concernées.

Plus précisément,
• Si ECA lié à une Dette, son montant est DÉDUIT du montant de la dette concernée
• Si ECA lié à une Créance, son montant est RAJOUTÉ au montant de la créance concernée

(voir illustration plus bas)

RETRAITEMENTS DU BILAN
FONCTIONNEL
• Les écarts de conversion passif (ECP): Il s’agit d’un gain de change
latent. Deux cas de figures se présentent alors :
• Ecart de conversion passif (cas d’augmentation de créances) :
• à faire disparaitre du passif ;
• à déduire du montant de la créance concernée.
• Ecart de conversion passif (cas de diminution de dettes) :
• à faire disparaitre du passif ;
• à rajouter au montant des dettes concernées.
Plus précisément,
• Si ECP lié à une Dette, son montant est RAJOUTÉ au montant de la dette concernée.
• Si ECP lié à une Créance, son montant est DÉDUIT du montant de la créance concernée.

(voir illustration plus bas)

RETRAITEMENTS DU BILAN
FONCTIONNEL
• Immobilisations acquises en crédit-bail
Ces immobilisations sont considérées comme faisant partie de l’Actif
Économique et qu’elles sont financées par crédit bancaire classique, il
convient donc de :
• de les RAJOUTER à l’actif immobilisé figureront les immobilisations pour leur
valeur d’origine ;
• au passif, figureront les contreparties suivantes :
• En capitaux propres (CP), les parts d’annuités de crédit-bail payés correspondant aux
amortissements CP + Somme des Amortissements théoriques des actifs en CB
• En dettes financières (DF), le montant de la dette initiale diminué Somme des
Amortissements théoriques des actifs en CB DF + Montant Net de l’actif
 RETRAITEMENTS DU BILAN
FONCTIONNEL
• Pour permettre une analyse appropriée de l’équilibre fonctionnel, il est
recommandé au niveau de l’actif et du passif circulants de distinguer entre
les actifs et passifs circulants d’exploitation et ceux dits Hors exploitation.
On aura donc:
• Les ACE (Actifs Circulants d’Exploitation) qui comprennent tout actif émanant du
cycle d’exploitation. Par exemple: Stocks, crédits clients…
• Les ACHE (Actifs Circulants Hors-Exploitation) qui émanent d’opérations ne
relevant pas de l’exploitation. Par exemple: comptes d’associés débiteurs, créances
sur impôts sur résultat, titres et valeurs de placement…
• Les PCE (Passifs Circulants d’Exploitation) qui comprennent tout passif émanant du
cycle d’exploitation. Par exemple: dettes fournisseurs, dettes sociales…
• Les ACHE (Passifs Circulants Hors-Exploitation) qui émanent d’opérations ne
relevant pas de l’exploitation. Par exemple: dettes sur IS, comptes d’associés
créditeurs, dettes diverses…
 ILLUSTRATION : retraitements, bilan fonctionnel
Bilan au 31.12.N en milliers de DH Résumé
ACTIF Montant Amort & Montant PASSIF Montant

Brut provisions Net

Actif Immobilisé 350070 172380 177690 Capital social 164880
Ecart de conversion (Élts durables) 6000 - 6000 Réserves 17080
Stock de matières 84720 2880 81840 Report à nouveau 1080
Stock de produits 30360 1860 28500 Résultat net 28900
Clients et CR 51120 4620 46500 Dettes de financement
76990
Créances diverses 2280 - 2280 Fournisseurs et CR
10980
Valeurs de placement 1740 120 1620 Autres dettes d’exploit
9900
Banques 1920 1920 Dettes diverses
27900
Écart de conversion passif
3000
Crédits de trésorerie
5640
Total 528210 181860 346350 Total 346350

AUTRES INFOS :
• L’écart de conversion actif est lié aux Dettes de Financement (DF).
• L’écart de conversion passif est lié aux créances clients.
• Les créances et dettes diverses correspondent à des opérations occasionnelles.
• Du matériel industriel a été acquis en crédit bail début N-1 pour une durée de 5 ans. Leur valeur d’origine s’élève à 100 000 KDH.
TAF. : EFFECTUER LES RETRAITEMENTS NÉCESSAIRES ET ÉLABORER LE BILAN FONCTIONNEL RÉSUMÉ
 SOLUTION DE L’APPLICATION

RETRAITEMENTS:
Ret.1- Rajout des amortissements et des provisions (A&P): il consiste à
retenir l’actif en valeurs brutes et à considérer les A&P comme des
ressources propres :
Éléments Montants
Capitaux Propres au bilan * 211940
+ somme des A&P au bilan 181860
= Capitaux Propres après Ret.1 393800

*Avec Capitaux propres = Capital social + Réserves + Report à nouveau + Résultat net
SOLUTION DE L’APPLICATION

RETRAITEMENTS:
Ret.2- Écart de conversion actif (ECA):
Dans ce cas, l’ECA est lié à une augmentation de dettes de
financement(DF) qu’il faudra neutraliser à déduisant son montant de
celui de la dette concernée. Ce qui implique de faire disparaître l’ECA de
l’actif et de la diminution du montant des DF
Éléments Montants
Dettes de financement au bilan 76990
- ECA 6000
= DF après Ret.2 70990
ECA après retraitement 0
SOLUTION DE L’APPLICATION
RETRAITEMENTS:
Ret.3- Écart de conversion passif (ECP):
Dans ce cas, l’ECP est lié à une augmentation des créances clients qu’il
faudra éliminer. Ainsi, on élimine l’ECP du passif et on soustrait son
montant de celui des créances concernées

Éléments Montants
Clients et CR au bilan 51120
- ECP 3000
= Clients et CR après Ret. 3 48120
ECP après Ret.3 0
 SOLUTION DE L’APPLICATION

RETRAITEMENTS:
Ret.4- Actifs en crédit-bail (CB) : la valeur des actifs loués est rajoutée à l’actif immobilisé (AI). En
contrepartie, cette valeur est rajoutée en partie aux capitaux propres(CP), et en partie aux dettes de
financement (DF)
Éléments Montants
Actif Immobilisé en valeur brute au bilan 350070
+ Valeur brute du matériel loué 100000
= AI après ret 4 450070
CP (après Ret. 1) 393800
+ Somme des amortissements théoriques du matériel loué* 40000
= CP après Ret 4. 433800
DF (après Ret. 2) 70990
+ Valeur nette du matériel loué (100000 – 40000) 60000
= DF après Ret.4 130990

On a: Valeur du matériel = 100000; Durée de location = 5 ans Amortissement théorique = 100000/5 = 20000 par an
Or, le CB est contracté depuis Début janvier N-1, soit 2 années jusqu’à fin N Somme Amort = 2*20000 = 40000
 SOLUTION DE L’APPLICATION
BILAN FONCTIONNEL RÉSUMÉ
EMPLOIS MONTANT RESSOURCES MONTANT
Actif immobilisé (AI) 450070 Financement Permanent (FP) 564790
Actif Circulant d’Exploitation (ACE) 163200 Passif Circulant d’Exploitation (PCE) 20880
Actif Circulant Hors-Exploitation (ACHE) 4020 Passif Circulant Hors-Exploitation (PCHE) 27900
Trésorerie-actif (TA) 1920 Trésorerie-passif (TP) 5640

Total Emplois 619210 Total Ressources 619 210

• AI = AI APRÈS RETRAITEMENT 4
• ACE = Stock de matières + Stock de produits + Clients et CR après retraitement 3
• ACHE = Créances diverses + valeurs de placement
• FP = CP après Ret 4 + DF après Ret 4
• PCE = Fournisseurs et CR + Autres dettes d’exploitat°
• PCHE = Dettes diverses