ANALYSE FINANCIRE DE L'ENTREPRISE

LE BILAN :
Il dcrit la situation patri onial! d! l'!ntr!pris! "p#oto d! $in d%!&!rcic!' !n t!r !s d! ressources !t d%emplois : ori(in! d!s r!ssourc!s !t d!stination d!s ! plois) Au Passi$* $i(ur!nt l!s Ressources + capitaux propres "capital social , rserves' + Dettes financires LT "- lon( t!r !') C!ll!s.ci ont un caract/r! d! d!tt!s) A l%actif* $i(ur!nt l!s Emplois d!s r!ssourc!s + actif immobilis "0i!ns dura0l!s $aisant l%o01!t d%a ortiss! !nts' , actif circulant "stoc2s !t cranc!s + post!s a3ant donc un tau& d! rotation in$ri!ur un an) Il !&ist! plusi!urs prs!ntations d! 0ilan : Le Bilan comptable !st un docu !nt nor alis 4ui rpond - d!s crit/r!s !t d!s proccupations plus 1uridi4u!s 4u! $inanci/r!s) 5ais* il !&ist! d%autr!s prs!ntations d! 0ilans i!u& adapt!s - l%anal3s! $inanci/r! "0ilans $inanci!r* $onctionn!l') Dans l! Bilan financier* l!s post!s sont ainsi r!(roups d%apr/s l!ur c#anc! : l!s acti$s sont classs par ordr! d! liquidit croissante 6 l!s 7al!urs d! passi$ sont class!s par ordr! d%exigibilit croissante. Dans un! prs!ntation $onctionn!ll!* on p!ut class!r l!s post!s par natur! : . A l%acti$ : actifs immobiliss "! plois sta0l!s', actifs d exploitation !t d!s actifs de trsorerie "titr!s d! plac! !nt* disponibilits') Au Passi$* ressources durables* passif d exploitation "d!tt!s $ourniss!urs* par !&! pl!' !t passi$ de trsorerie " concours bancaires')

!tructure financire et quilibre financier " L! #onds de roulement "!&cd!nt d!s RD sur l!s ES : FR + RD .ES' !st un! r!ssourc! d!stin! - $inanc!r l%!&ploitation) L! Besoin en #onds de Roulement !st dt!r in par l!s conditions d%!&ploitation 6 c%!st l! 0!soin d! $inanc! !nt d! l%!&ploitation "sold! d!s acti$s d%!&ploitation !t du passi$ d%!&ploitation* 7oir in$ra') L%4uili0r! $inanci!r d!7rait donc 8tr! att!int lors4u! l%!ns! 0l! d!s r!ssourc!s dura0l!s cou7r! !&act! !nt l%!ns! 0l! d!s 0!soins : RD + ES , BFR ou !ncor! RD .ES + FR + BFR Si FR 9 BFR* l%!&ploitation doit 8tr! $inanc! par l! dcou7!rt 0ancair! "concours 0ancair!' Trsor!ri! d$icitair!) La trsorerie !st donc dt!r in! par l!s 7al!urs r!sp!cti7!s du Fonds d! Roul! !nt !t du B!soin !n Fonds d! Roul! !nt : Approc#! !&plicati7! d! la Trsor!ri! : T + FR . BFR La trsor!ri! !st aussi l! sold! d!s post!s d%acti$ !t d! passi$ corr!spondants : Approc#! d!scripti7! : Trsor!ri! + Acti$s d! Trsor!ri! . Passi$s d! Trsor!ri! Tous l!s encaissements et dcaissements pro(ra s "in7!stiss! !nt !t !&ploitation' sont r!ports dans un docu !nt Pr7isionn!l app!l Budget de $rsorerie 4ui p!r !t d%anticip!r sur l!s actions corr!ctric!s - conduir!) Tout! odi$ication d!s l !nts constituti$s du Fonds d! Roul! !nt ou du B!soin !n Fonds d! !ntra:n! d!s 7ariations d! Trsor!ri! : souscription ou r! 0ours! !nt d%! prunt* au( !ntations d! capital* 7ariations d! l%acti7it ou d!s conditions d%!&ploitation) D! 8 !* on p!ut a lior!r sa Trsor!ri! !n au( !ntant son Fonds d! Roul! !nt ou !n 0aissant son B!soin !n Fonds d! Roul! !nt "c#oi& d! sous. traitanc!* par !&! pl!')

LE C;5PTE DE RES<LTATS :
Docu !nt 4ui dcrit l!s conditions d! $or ation du rsultat "$il l%!&ploitation d%un !&!rcic!') E&! pl! d! co pt! d! rsultats !n list! : Prs!ntation !n d!u& parti!s "C#ar(!s = Produits' : %roduits : . D%!&ploitation "d!s 7!nt!s + C#i$$r! d%a$$air!s' . Financi!rs "7!nt!s d! >al!urs 5o0ili/r!s d! Plac! !nt* (ains d! c#an(!' . E&c!ptionn!ls "plus.7alu!s d! c!ssion d%acti$s' &'arges : . Ac#ats . Frais d! p!rsonn!l . I p?ts . A ortiss! !nts !t pro7isions "c#ar(!s calcul!s' . C#ar(!s $inanci/r!s . C#ar(!s !&c!ptionn!ll!s " oins.7alu!s d! c!ssion d%acti$s' R! ar4u! : l! rsultat 0n$iciair! appara:t dans la colonn! @ c#ar(!s A) Prs!ntation !n li(n! : d$inition d!s Sold!s Int!r diair!s d! B!stion "SIB') (arge brute commerciale : !ll! corr!spond - la >al!ur A1out! sur l!s oprations d! n(oc!) R! ar4u! : un! ar(! !st tou1ours calcul! par di$$r!nc!) d!

%roduction d! l%!&!rcic! : production 7!ndu!* stoc2!* i )aleur *+oute : !ll! 4ui7aut - un! "approc#! soustracti7!' : >A + Production , 7!nt!s d! !&t!rn!s)

o0ilis!

ar(! sur c#ar(!s !&t!rn!s ations

arc#andis!s . conso

Approc#! additi7! : c%!st la r unration d!s $act!urs d! production "parta(! d! la >al!ur A1out! !ntr! l!s di$$r!nts $act!urs !t act!urs : tra7ail "salair!s'* capital "di7id!nd!s'* Etat "i p?ts'* Ti!rs "0an4u!s : c#ar(!s $inanci/r!s'* l'!ntr!pris! !ll!. 8 ! "auto$inanc! !nt') Ell! corr!spond - la cration d! ric#!ss! d! l'!ntr!pris!) Rapp!l : P)I)B) + "7al!urs a1out!s d!s !ntr!pris!s !&!rCant !n Franc!') Excdent Brut d Exploitation "EBE' : C%!st l! $lu& d! trsor!ri! pot!nti!ll! d(a( par l%!&ploitation* indp!nda !nt d! la politi4u! d%in7!stiss! !nt "#ors a ortiss! !nt'* d! $inanc! !nt "#ors c#ar(!s $inanci/r!s' d! la politi4u! $iscal! "#ors IS') Il p!r !t d! calcul!r la r!nta0ilit cono i4u! d! l'!ntr!pris! "7oir calcul d! ratios') R! ar4u! : il corr!spond - l%EBITDA d!s an(lo.sa&ons "Earnin(s B!$or! Ta&* D!pr!ciation and A ortiDation') Rsultat net comptable : p!r !t d! calcul!r la r!nta0ilit $inanci/r! d! l%!ntr!pris!)

LES PRINCIPA<E RATI;S Notion d! ratio :

Ratio + rapport !ntr! d!u& (rand!urs caractristi4u!s) E&! pl! : l! sold! d! la 0alanc! co !rcial! + E . 5 indi4u! s!ul! !nt 4u! l!s !&portations cou7r!nt l!s i portations) L! rapport

E=5 !&pri !n F indi4u! un tau& d! cou7!rtur! : l! ratio p!r !t donc d! r!lati7is!r l!s in$or ations) En prala0l! - l!ur calcul* il $aut ta0lir l! 0ilan $onctionn!l ainsi 4u! l!s Sold!s Int!r diair!s d! B!stion) Ils sont !&pri s !n di7!rs!s units : F* dur!* no 0r! d! $ois))) Ils p!r !tt!nt d! sui7r! l%acti7it !t l!s conditions d%!&ploitation d! l'!ntr!pris! "ta0l!au& d! 0ord' Ils p!u7!nt 8tr! utiliss pour sui7r! l!s p!r$or anc!s d! l'!ntr!pris! au cours d%!&!rcic!s succ!ssi$s ou pour d!s co paraisons intras!ctori!ll!s) C! sont donc d!s outils d%aid! - la dcision) L%anal3s! par l!s ratios a pour o01!t d! l!s $ai0l!ss!s d! l'!ntr!pris!) !ttr! !n lu i/r! l!s $orc!s !t

Il con7i!nt d! sl!ctionn!r l!s ratios l!s plus si(ni$icati$s co pt! t!nu d! la situation !t d! la pro0l ati4u! d! l'!ntr!pris!)

Ratios de structure financire "

Rapport !ntr! d!u& ass!s du 0ilan)

Ils traduis!nt l%ad4uation du $inanc! !nt au& 0!soins d! l'!ntr!pris!) #inancement des immobilisations , R!ssourc!s dura0l!s = ! plois sta0l!s C! ratio doit 8tr! G H* sinon l'!ntr!pris! !st sous.capitalis!) R! ar4u! : RD . ES + FR I FR GJ # ratio RD = ES GH #inancement global + R!ssourc!s dura0l!s = "! plois sta0l!s , BFR' C%!st un ratio d%4uili0r! $inanci!r)

R! ar4u! : RD . "ES , BFR' + RD . ES . BFR + FR . BFR + T I T G J # ratio GH R! ar4u! : il 3 a dans l! BFR d!s l !nts structur!ls "l!s plus sta0l!s + stoc2s' 4u! l%on p!ut $inanc!r par d!s RD) Par contr!* il $aut 7it!r d! $inanc!r d!s cranc!s cli!nts par d!s RD "7oir supra tous l!s cas d! $i(ur!') ;n p!ut co plt!r c! ratio !n calculant la part du BFR $inanc par d!s concours 0ancair!s) -ndpendance financire + R!ssourc!s propr!s = End!tt! !nt $inanci!r !t 0ancair! Il !&pri ! l! c#oi& structur!l du $inanc! !nt) R! ar4u! : la $iscalit !st $a7ora0l! - l%!nd!tt! !nt "l!s intr8ts d! l%! prunt sont dducti0l!s') L endettement : + D!tt!s Financi/r!s = capacit d'auto$inanc! !nt L'!ntr!pris! doit pou7oir r! 0ours!r s!s d!tt!s !n 4u!l4u!s ann!s d! $onctionn! !nt : on ad !t 4u! c! ratio doit 8tr! 9 K) C! ratio !sur! la capacit d! r! 0ours! !nt d! l'!ntr!pris! "L sol7a0ilit') La part d! la capacit d'auto$inanc! !nt consacr! au r! 0ours! !nt d!s ! prunts !ll! n! doit pas !&cd!r MJF* l! r!st! s!r7ant l%in7!stiss! !nt) C! ratio !st !&pri !n ann!s d%!&ploitation nc!ssair! au r! 0ours! !nt d!s d!tt!s

Ratios de structure conomique "

Ils co par!nt d!s o3!ns d%!&ploitation is !n Nu7r! - d!s ni7!au& d! rsultat "Sold! Int!r diair! d! B!stion') %roductivit .apparente/ du travail + >al!ur A1out! = E$$!cti$

R! ar4u! : on parl! d! producti7it appar!nt! car l! $act!ur tra7ail n%!st pas l! s!ul $act!ur d! cration d! ric#!ss!) Rmunration du facteur travail + HJJ O Frais d! p!rsonn!l = >al!ur A1out! C%!st la part d! la 7al!ur a1out! consacr! - la r unration du $act!ur tra7ail) -ntensit de la mcanisation +I o0ilisations d%!&ploitation = E$$!cti$ !sur! d! l%int!nsit capitalisti4u!)

C%!st un!

0bsolescence des -mmobilisations + HJJ O "Total d!s a ortiss! !nts = I 0rut!s' o0ilisations a ortissa0l!s

R!ns!i(n! sur la politi4u! d%in7!stiss! !nt d! l'!ntr!pris! !t sur sa co ptiti7it pot!nti!ll!) $aux d amortissement + =I HJJ O A ortiss! !nts d! l%!&!rcic! o0ilisations a ortissa0l!s 0rut!s) o3!n d!s i o0ilisations)

C%!st l! tau& d%a ortiss! !nt

Ratios d activit "

$aux de croissance "du C#i$$r! d%a$$air!s' + HJJ O ">!nt!s ann! n . >!nt!s ann! n.H' = >!nt!s ann! n.H Anal3s! possi0l! par 0ranc#!s d%acti7it* par produits))) A calcul!r !n $rancs constants sur un! lon(u! priod!)

$aux de )aleur *+oute + HJJ O >al!ur A1out! = C#i$$r! d%a$$air!s Il !&pri ! l! ni7!au d%int(ration d! l'!ntr!pris!

Ratios de rotation "

Ils !&pri !nt la rt!ntion d! li4uidit par l!s di$$r!nt!s co posant!s du BFR) Ils rapport!nt un post! d! stoc2 du 0ilan - un post! d! $lu& du co pt! d! rsultat) Rotation des stoc1s : 2 Rotation stoc2s ati/r!s o3!n "ou stoc2 d! cl?tur! d! l%!&!rcic!'

+ Ac#ats PT = Stoc2

Il corr!spond donc - un no 0r! d! $ois 4u! l! stoc2 a t r!nou7!l dans l%ann!) Pour l%!&pri !r !n no 0r! d! 1ours* il su$$it d! $air! l! calcul in7!rs! sui7ant : KQJ O Stoc2
Rotation

o3!n "ou stoc2 d! cl?tur! d! l%!&!rcic!' = Ac#ats PT arc#andis!s : arc#and!

Stoc2s

E&pri !n no 0r! d! $ois 4u! l! stoc2 !&pri !n 7al!ur s! r!nou7!ll! c#a4u! ann! : + C#i$$r! d%a$$air!s = Stoc2 o3!n

E&pri !n no 0r! d! 1ours : KQJ O Stoc2 o3!n = C#i$$r! d%a$$air!

Rotation crdit client "

E&pri !n no 0r! d! $ois 4u! l! stoc2 d! cranc!s s! r!nou7!ll! c#a4u! ann! : + C#i$$r! d%a$$air!s TTC = Cranc!s cli!nts , EENE A7!c EENE : !$$!ts !sco pts non c#us "l'!ntr!pris! cons!r7! la r!sponsa0ilit du pai! !nt d! son !$$!t 1us4u%- l%c#anc!') E&pri !n no 0r! d! 1ours : + KQJ O Cranc!s cli!nts , EENE = C#i$$r! d%a$$air!s TTC Rotation crdit fournisseurs : E&pri !n no 0r! d! $ois 4u! l! stoc2 d! d!tt!s s! r!nou7!ll! c#a4u! ann! : + Ac#ats !t c#ar(!s !&t!rn!s TTC = D!tt!s $ourniss!urs E&pri !n no 0r! d! 1ours : + KQJ O D!tt!s $ourniss!urs = Ac#ats !t c#ar(!s !&t!rn!s TTC C!s d!u& d!rni!rs ratios !sur!nt l%a pl!ur du crdit int!r!ntr!pris!s)

Ratios de rentabilit "

Ils rapport!nt l!s rsultats r!sp!cti7! !nt au& !t au& o3!ns $inanci!rs) Rentabilit d exploitation + HJJ O"Rsultat = c#i$$r! d'a$$air!s' Sans (rand! si(ni$ication car il n! ti!nt pas co pt! d!s 4uantits d! $act!urs !n(a(s) Rentabilit conomique RE " Rentabilit brute des capitaux engags o3!ns d%!&ploitation

+ EBE = i

o0ilisations nc!ssair!s - l%!&ploitation , BFR

Rentabilit des capitaux engags + Rsultat d%!&ploitation = i , BFR o0ilisations nc!ssair!s - l%!&ploitation

R! ar4u! : l%!ns! 0l! i o0ilisations nc!ssair!s - l%!&ploitation , BFR constitu! c! 4u! l%on no ! l! capital cono i4u!) C!tt! r!nta0ilit !sur! l! pro$it par $ranc in7!sti indp!nda l%ori(in! d!s capitau&) Rentabilit financire R# " + Rsultat n!t = capitau& propr!s Relation entre rentabilit conomique et rentabilit financire, mise vidence de l effet de levier " RF + RE , "RE.T&' O DLT=Rp DLT = Rp + capitau& ! prunts = capitau& propr!s "ratio d%!nd!tt! !nt' T& : tau& d'intr8t d!s capitau& ! prunts) Lors4u! la r!nta0ilit cono i4u! d%un pro1!t !st supri!ur! au coSt d!s capitau& ! prunts pour l! $inanc!r* la r!nta0ilit $inanci/r! !st d ultipli! : c%!st l%!$$!t d! l!7i!r) E&!rcic! d%application) !nt d!

Ratios boursiers "

%rice Earning Ratio %ER + Cours d! l%action = Bn$ic! par action Il p!r !t d! 1u(!r d! l%7aluation d%un! 7al!ur "li!n !ntr! cours !t 0n$ic!'

Soit un! action - TJJ Frs !t PER - HJ alors 4u! l! PER o3!n d! la plac! 0oursi/r! !st d! HU c!tt! action !st sous.7alu!* son cours t#ori4u! !st d! : HU O TJ + VWJ