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OTE DIN
NFOR
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A
AFRIC
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NDUS
STRIE
ES S
SA
INTR
RODUCTIION EN BOURSE PAR
P
CESS
SION DE 110
1 770 ACTIONS, SOIT
38,0%
% DU CAP
PITAL
OFFRE
E PRIX FERME
F

NOM
MBRE DACTIONS OFFERTES : 1100 770
PR
RIX DE CESS
SION : 240 MAD
M
par actiion
VA
ALEUR NOM
MINALE : 50 MAD par acttion
MONTANT
T GLOBAL DE
D LOPERA
ATION : 26 584 800 MAD
PER
RIODE DE SOUSCRIPTI
S
ION : du 20 au
a 22 dcemb
bre 2011 inclu
us(*)
(*) Possibbilit de cltuure anticipe partir du 21//12/2011 15
5h30
Cette offre ne sadressse ni aux OPCVM obligataaires ni aux OPCVM
O
montaires de droitt marocain et tranger

Consseiller Finan
ncier et Coorrdinateur Global
G

Organismees chargs du
u placementt
Chef de file du syn
ndicat de plaacement

Meembres du syndicat
s
de p
placement

VISA
A DU CONSE
EIL DEONTO
OLOGIQUE DES
D VALEUR
RS MOBILIE
ERES
Conformment aux disspositions de la circulaire du
d CDVM n0
03/04 du 19 novembre
n
20004, prise en ap
pplication
de larticcle 14 du Dahhir portant loi n1-93-212 du 21 septem
mbre 1993 reelatif au Consseil Dontolog
gique des
Valeurs Mobilires
M
(CD
DVM) et aux informations exiges des personnes
p
morrales faisant apppel public lpargne
tel que modifi
m
et com
mplt, loriginnal de la prseente note din
nformation a t
vis par lee CDVM le 06
6/12/2011
sous la rfrence VI/EM
M/047/2011.

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

SOMMAIRE
ABREVIATIONS .................................................................................................................................................. 5
LEXIQUE ...................................................................................................................................................... 7
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................................. 9
PREAMBULE.. ................................................................................................................................................... 10
PARTIE I.
I.
II.
III.
IV.
V.

ATTESTATIONS ET COORDONNES ............................................................................... 11

LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION ...................................................................................... 12


LE COMMISSAIRE AUX COMPTES ............................................................................................................. 13
LORGANISME CONSEIL ........................................................................................................................... 26
LE CONSEIL JURIDIQUE............................................................................................................................. 27
LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE ............................................................................ 28

PARTIE II.

PRSENTATION DE LOPRATION ................................................................................. 29

I.
CADRE DE LOPERATION .......................................................................................................................... 30
II.
OBJECTIFS DE LOPERATION ..................................................................................................................... 31
III.
INTENTIONS DES ACTIONNAIRES ............................................................................................................... 31
IV.
ACTIONNAIRES CEDANTS .......................................................................................................................... 32
V.
STRUCTURE DE LOFFRE ........................................................................................................................... 32
VI.
RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A CEDER ................................................................................... 36
VII. LEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX........................................................................................................ 37
VIII. COTATION EN BOURSE .............................................................................................................................. 48
IX.
MODALITES DE SOUSCRIPTION .................................................................................................................. 50
X.
INTERMEDIAIRES FINANCIERS ET SYNDICAT DE PLACEMENT..................................................................... 56
XI.
MODALITES ET TRAITEMENT DES ORDRES ................................................................................................ 56
XII. PROCEDURE DE CONTROLE ET DENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA ............................ 57
XIII. MODALITES DE REGLEMENTS ET DE LIVRAISONS DES TITRES .................................................................... 58
XIV. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS DE LOPERATION .............................................................. 59
XV. SOCIETES DE BOURSE CHARGEES DENREGISTRER LOPERATION ............................................................. 59
XVI. COMMISSIONS ........................................................................................................................................... 59
XVII. FISCALITE ................................................................................................................................................. 60
XVIII. CHARGES RELATIVES A LOPERATION ...................................................................................................... 62
PARTIE III. PRSENTATION GNRALE DAFRIC INDUSTRIES S.A............................................ 63
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII.

RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .............................................................................................. 64


RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DAFRIC INDUSTRIES SA ................................................................... 66
STRUCTURE DE LACTIONNARIAT DAFRIC INDUSTRIES SA...................................................................... 72
INTENTION DES ACTIONNAIRES ................................................................................................................. 80
RESTRICTIONS EN MATIERE DE NEGOCIABILITE ........................................................................................ 80
DECLARATION DE FRANCHISSEMENTS DE SEUIL ....................................................................................... 80
POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES ......................................................................................... 81
NANTISSEMENTS DES ACTIONS AFRIC INDUSTRIES SA ............................................................................. 82
NANTISSEMENT DES ACTIFS DAFRIC INDUSTRIES SA .............................................................................. 82
MARCHE DES TITRES DAFRIC INDUSTRIES SA ......................................................................................... 82
NOTATION ................................................................................................................................................ 83
ASSEMBLEES ORDINAIRES ET EXTRAORDINAIRES DES ACTIONNAIRES ..................................................... 83

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

XIII.
XIV.
XV.
XVI.
XVII.

Introduction en bourse

DISPOSITIONS RELATIVES AUX ASSEMBLEES SPECIALES .......................................................................... 85


DESIGNATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES .................................................................................... 86
CONSEIL DADMINISTRATION ................................................................................................................... 86
ORGANES DE GESTION .............................................................................................................................. 91
GOUVERNANCE DENTREPRISE ................................................................................................................. 97

PARTIE IV. PRESENTATION GENERALE DU SECTEUR DACTIVITE DE LA SOCIETE ........... 98


I.
II.
III.
IV.
V.
VI.

INTRODUCTION ......................................................................................................................................... 99
DATES CLES DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE ......................................................................... 102
REGLEMENTATION DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE ............................................................... 103
CARACTERISTIQUES DES SECTEURS DACTIVITES DE LA SOCIETE ........................................................... 104
EVOLUTION DES DEBOUCHES COMMERCIAUX DES ACTIVITES DE LA SOCIETE......................................... 108
PRINCIPAUX ACTEURS DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE .......................................................... 114

PARTIE V.

ACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA.............................................................................. 118

HISTORIQUE DAFRIC INDUSTRIES SA .................................................................................................... 119


APPARTENANCE DE LA SOCIETE A UN GROUPE ....................................................................................... 121
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES ENTRE AFRIC INDUSTRIES SA
ET SES AUTRES ACTIONNAIRES ............................................................................................................... 133
IV.
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES ENTRE AFRIC INDUSTRIES SA
ET DES FILIALES APPARTENANT A SES ACTIONNAIRES ............................................................................ 136
V.
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES RECONDUITES EN 2011 ..... 139
VI.
PRESENTATION DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ........................................................................ 140
VII. EVOLUTION ANNUELLE DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ........................................................... 148
VIII. EVOLUTION DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ENTRE LE 30/06/2010 ET LE 30/06/2011 .............. 157
IX.
SAISONNALITE DE LACTIVITE ................................................................................................................ 159
X.
REPARTITION DU CHIFFRE DAFFAIRES ................................................................................................... 161
XI.
CLIENTELE DE LA SOCIETE ET POLITIQUE DE DISTRIBUTION ................................................................... 164
XII. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT ........................................................................................................ 169
I.
II.
III.

PARTIE VI. MOYENS HUMAINS ET TECHNIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA .......................... 171


I.
II.

ORGANISATION ET MOYENS HUMAINS ................................................................................................... 172


MOYENS TECHNIQUES ............................................................................................................................ 180

PARTIE VII. SITUATION FINANCIERE DAFRIC INDUSTRIES SA ................................................. 184


I.
II.
III.
IV.
V.

ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 185


ANALYSE DU BILAN DE LA SOCIETE ........................................................................................................ 202
INDICATEURS DE RENTABILITE ............................................................................................................... 218
EQUILIBRE BILANCIEL............................................................................................................................. 218
ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT DE LA SOCIETE ...................................................................... 220

PARTIE VIII. ANALYSE DES COMPTES SEMESTRIELS ..................................................................... 222


I.
II.
III.

ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 223


ANALYSE DU BILAN DE LA SOCIETE ........................................................................................................ 230
EQUILIBRE BILANCIEL............................................................................................................................. 239

PARTIE IX. STRATEGIE ET PERSPECTIVES DAFRIC INDUSTRIES SA ..................................... 240


I.
II.

ORIENTATIONS STRATEGIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA ....................................................................... 242


DONNEES FINANCIERES PREVISIONNELLES ............................................................................................. 245

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

PARTIE X.
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.

Introduction en bourse

FACTEURS DE RISQUE ...................................................................................................... 262

RISQUE SECTORIEL ................................................................................................................................. 263


RISQUE CONCURRENTIEL ........................................................................................................................ 264
RISQUE DAPPROVISIONNEMENT ............................................................................................................. 265
RISQUE DE FLUCTUATION DES PRIX DES MATIERES PREMIERES ............................................................... 265
RISQUE DE PRODUCTION ......................................................................................................................... 266
RISQUE DE CHANGE ................................................................................................................................ 266
RISQUE CLIENT ....................................................................................................................................... 266
AUTRES RISQUES COMMERCIAUX ........................................................................................................... 267

PARTIE XI. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ............................................................................ 268


I.
II.

FAIS EXCEPTIONNELS .............................................................................................................................. 269


LITIGES ................................................................................................................................................... 269

PARTIE XII. ANNEXES ............................................................................................................................... 270


I.
II.

MODELE DE LORDRE DE SOUSCRIPTION ................................................................................................. 271


DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ................................................................................................ 272

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

ABREVIATIONS
ADAL

Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou Laqu

AFAQ

Association Franaise pour lAssurance de la Qualit

AGE

Assemble Gnrale Extraordinaire

AGO

Assemble Gnrale Ordinaire

BDT

Bons De Trsor

BPA

Bnfice Par Action

BTP

Btiments et Travaux Publics

CA

Chiffre dAffaires

CAC

Commissaire(s) Aux Comptes

CDD

Contrat Dure Dtermine

CDG

Caisse de Dpt et de Gestion

CDVM

Conseil Dontologique Des Valeurs Mobilires

CGI

Code Gnral des Impts

CMPC

Cot Moyen Pondr du Capital

DCF

Discounted Cash Flow

DDM

Discounted Dividend Model

DPA

Dividendes Par Action

EBE

Excdent Brut dExploitation

EFN

Endettement Financier Net

ETIC

Etat des Informations Complmentaires

FCP

Fonds Commun de Placement

FOB

Free On Board (Sans Frais Bord)

HT

Hors Taxes

IR

Impt sur le Revenu

IS

Impt sur les Socits

KMAD

Milliers de Dirhams

MAD

Dirhams

MMAD

Millions de Dirhams

MP

Matires Premires

OPCVM

Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires

P/B

Price to Book Ratio

P/E

Price Earning Ratio

Pdm

Parts de march

PER

Price Earning Ratio

QES

Qualit, Environnement et Scurit

RN

Rsultat Net

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

ROA

Return On Assets

ROE

Return On Equity

SA

Socit Anonyme

SARL

Socit A Responsabilit Limite

SICAV

Socit dInvestissement Capital Variable

TCAM

Taux de Croissance Annuel Moyen

TTC

Toutes taxes Comprises

TVA

Taxe sur la Valeur Ajoute

VA

Valeur Ajoute

VE

Valeur dEntreprise

VNC

Valeur Nette Comptable

VT

Valeur Terminale

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

LEXIQUE
Bobine Jumbo

Bobine non dcoupe en feuilles ou en rouleaux.

Carbure de silicium

Minral presque exclusivement artificiel.

Corindon

Le corindon est une espce minrale compose doxyde daluminium anhydre


cristallis et utilis comme grain abrasif dans la production dabrasifs.

Electro-corindon

Minral existant en forme naturelle et en forme synthtique.

Emeri

Roche compose de spinelle et de corindon cristalliss, associs la magntite ou


lhmatite. La poudre dmeri est notamment utilise pour polir les diamants.

Enduction

Enduction est un traitement de surface qui consiste appliquer un revtement


gnralement liquide sur un substrat. Gnralement, lenduction est suivie dun
schage et ventuellement dune rticulation.

FBCF

La Formation Brute du Capital Fixe est un agrgat qui mesure en comptabilit


nationale linvestissement net en capital fixe des diffrents agents conomiques.

Fentre la franaise

Fentre constitue douvrants en vantail pivotant verticalement vers lintrieur avec


charnires sur le dormant.

Fentre soufflet

Fentre constitue dun ouvrant basculant horizontalement en projection vers


lintrieur sur son bord infrieur avec charnires sur le dormant.

Flexographie

Un procd dimpression en relief proche de la typographie.

Groupe El Alami

Ensemble des socits dtenues, directement ou travers des holdings


dinvestissement, par des membres de la famille de Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami.

Habitat insalubre

Un habitat est dit insalubre lorsquil prsente, par lui-mme par ses conditions, un
danger pour la sant et la scurit des occupants et du voisinage.

La Socit

Afric Industries SA.

Les Actionnaires

Lensemble constitu des actionnaires actuels dAfric Industries SA.

Menuiserie rupture de
pont thermique

Produit en aluminium permettant une isolation thermique limitant les transferts de


chaleur entre un milieu chaud et un milieu froid.

Opration

La prsente introduction en Bourse par cession de 110 770 actions, soit 38,0% du
capital social de la Socit.

Cette certification rcompense les entreprises qui ont engag une dmarche
QES (Qualit,
dintgration, dans un systme de management unique, des composantes qualit,
Environnement, Scurit)
environnement et/ou scurit .
Qualanod

Dlivr par lADAL (Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou


Laqu), ce label contrle la qualit du film anodique sur laluminium destin
larchitecture.

Qualicoat

Label qui concerne les produits en aluminium laqu en discontinu et aprs formage.

Qualimarine

Contrl par lADAL, ce label concerne la prparation des surfaces en aluminium


avant laquage pour les applications en bord de mer.

Silex

Roche sdimentaire siliceuse trs dure.

Substrat

Un substrat est une base matrielle, un support, un socle si ce nest un terreau ou une
assise qui permet de recevoir un quelconque lment scriptural ou autre, organique,
pour lui assurer prennit ou dveloppement.

Taux de distribution ou
Payout

Dividendes distribus en n+1 (au titre de lanne n) / rsultat net (n).

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Usinage

Lusinage est une famille de techniques de fabrication. Le principe de lusinage est


denlever de la matire de manire donner la pice brute la forme voulue, laide
dune machine-outil (dbitage, bavurage, etc.).

Film Polypropylne

Le polypropylne (sigle PP) est une matire plastique provenant de la polymrisation


du propylne. Ce plastique appartient la famille des polyolfines.

Adhsifs solvant

Adhsifs fabriqus partir de colles dont les composantes sont prpares et


mlanges par apport de solvants.

Adhsifs acryliques

Adhsifs fabriqus partir de rsines base dacide acrylique.

Adhsifs spciaux

Rubans pour utilisation spciale : double face, support en papier aluminium simple
ou renforc, support en toile, etc.
Produit en aluminium ne permettant pas disolation thermique entre lintrieure et

Menuiserie en srie
froide

lextrieur.

Toile abrasive

Produit abrasif sur support en toile.

Fibre abrasive

Produit abrasif sur support en fibre.

Thermo-laquage

Procd dapplication dune poudre thermodurcissable.

Gammistes

Socit concevant des gammes de profils en aluminium.

Extrusion

Lextrusion est un procd de fabrication thermomcanique par lequel un matriau


compress est contraint de traverser une filire ayant la section de la pice obtenir.

Laquage

Coloration de laluminium par peinture projete.

Sertissage

Opration simple dassemblage de deux pices, habituelle en mcanique, en


microtechnique et connectique, mais aussi en joaillerie, en emballage et en
plomberie.

Colle Hot Melt

Les colles thermofusibles, souvent dsignes par leur quivalent anglais hot-melts,
sont une catgorie dadhsifs thermoplastiques.

Rsines poxydiques

Lpoxyde est un groupement chimique qui donne son nom des molcules ou
monomres poxyde puis par extension aux polymres polypoxyde.
Les rsines poxy durcissent (irrversiblement) sous leffet de la chaleur (on les dit
thermodurcissables) ou par adjonction dun catalyseur (durcissant). On peut y ajouter
divers additifs, diluants, solvants, pigments, charges, plastifiants, extendeurs,
stabilisateurs, etc.

Perfectamyl

Polymre utilis pour la fabrication de papier, de colle ou dadhsif.

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

AVERTISSEMENT
Le visa du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) nimplique ni approbation de
lopportunit de lOpration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs
examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de lOpration
propose aux investisseurs.
Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en titres de capital
comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme
la baisse sous linfluence de facteurs internes ou externes Afric Industries SA.
Les dividendes distribus par le pass ne constituent pas une garantie de revenus futurs. Ceux-l sont
fonction des rsultats et de la politique de distribution des dividendes dAfric Industries SA.
La prsente note dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence
nautorisent pas la souscription ou lacquisition de titres de capital, objet de ladite note dinformation.
Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait se trouver, sont invites sinformer
et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration.
Chaque tablissement membre du syndicat de placement ne proposera les titres en capital, objet de la
prsente note dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o
il fera une telle offre.
Ni le CDVM, ni Afric Industries SA, ni BMCE Capital Conseil nencourent de responsabilit du fait
du non respect de ces lois ou rglements par un ou des membres du syndicat de placement.

Note dInformation

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au CVDM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne
tel que modifi et complt, la prsente note dinformation porte, notamment, sur lorganisation
dAfric Industries SA, sa situation financire et lvolution de son activit ainsi que les
caractristiques et lobjet de lOpration envisage.
Ladite note dinformation a t prpare par BMCE Capital Conseil conformment aux modalits
fixes par la circulaire du CDVM n03/04 du 19 novembre 2004 prise en application des dispositions
de larticle prcit.
Le contenu de cette note dinformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention
spcifique, des sources suivantes :

Les commentaires, analyses et donnes fournis par la Direction Gnrale dAfric Industries SA
notamment durant la priode de due diligences effectues selon les standards de la profession ;

Les liasses fiscales et comptables dAfric Industries SA pour les exercices sociaux 2008, 2009 et
2010 ;

Les comptes semestriels arrts au 30 juin 2010 et 2011 ;

Les rapports gnraux et spciaux du commissaire aux comptes relatifs aux exercices sociaux clos
aux 31 dcembre 2008, 2009 et 2010 ;

Les revues limites des commissaires aux comptes relatives aux comptes semestriels 2010 et
2011 ;

Les statistiques et informations disponibles sur les marchs reprsentant les principaux dbouchs
commerciaux dAfric Industries SA ;

Le plan daffaires prvisionnel dAfric Industries SA pour les annes 2011e 2015p.

Les procs verbaux des Conseils dAdministration, des Assembles Gnrales Ordinaires et
Extraordinaires, et les rapports de gestion relatifs aux exercices 2008, 2009 et 2010 et pour les
exercices en cours jusqu la date de visa ;

En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes
morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, cette note doit tre :

Remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la
demande ;

Tenue la disposition du public au sige dAfric Industries SA et dans les tablissements chargs
de recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes :
- Elle est disponible tout moment au sige social dAfric Industries SA, Zone Industrielle,
route de Ttouan, lot 107, BP : 368, Tanger, tlphone : +212 (0) 5 39 35 12 35 ;
- Elle est disponible auprs des points de collecte du rseau de placement ;
- Elle est disponible sur le site du CDVM : www.cdvm.gov.ma.

Tenue la disposition du public au sige et sur le site dinternet de la Bourse de Casablanca.

Note dInformation

10

AFRIC INDUSTRIES SA

Partie I.

Note dInformation

Introduction en bourse

ATTESTATIONS ET COORDONNES

11

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

I.

Le Prsident du Conseil dAdministration

I.1.

Reprsentant

Dnomination ou raison sociale

Afric Industries SA

Reprsentant lgal

Abdelouahed El Alami

Fonction

Prsident Directeur Gnral

Adresse

Zone Industrielle, Route de Ttouan, lot 107, BP 368,


Tanger

Numro de tlphone

+ 212 (0) 5 39 35 12 35

Numro de fax

+ 212 (0) 5 39 35 15 00

Adresse lectronique

douahelalami@gmail.com

I.2.

Attestation

Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente


note dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent
toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le
patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats et les perspectives dAfric Industries SA
ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature
en altrer la porte.

El Alami Abdelouahed
Prsident du Conseil dAdministration

Note dInformation

12

AFRIC INDUSTRIES SA

II.

Le Commissaire Aux Comptes

II.1.

Reprsentant

Introduction en bourse

Prnom et nom

Abdellatif Bernossi

Dnomination et raison sociale

Moore Stephens Bernossi

Adresse

4, Rsidence Paradise A , Rue Abdellah


Habti, Tanger

Numro de tlphone

+212 (0) 539 32 32 18

Numro de fax

+212 (0) 539 32 33 23

Adresse lectronique

bernossi@msbernossi.ma

Date du 1er exercice soumis au contrle

1992

Date du dernier renouvellement du mandat

22 avril 2009

Date dexpiration du mandat actuel

Assemble Gnrale statuant sur lexercice 2011

II.2.

Attestation de concordance de la note dinformation avec les comptes sociaux pour les
exercices clos le 31 dcembre 2008, 2009 et 2010

Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
note dinformation relative lintroduction en Bourse dAfric Industries en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de
synthse sociaux audits de la socit Afric Industries SA.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires donnes dans la prsente note dinformation, avec les tats de
synthse sociaux tels quaudits par nos soins au titre des exercices 2008, 2009 et 2010.
Tanger, le 29 novembre 2011

Le commissaire aux comptes


Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant

Note dInformation

13

AFRIC INDUSTRIES SA

II.2.1.

Introduction en bourse

Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux pour lexercice clos
le 31 dcembre 2008

Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 25 mai 2006, nous
avons effectu laudit des tats de synthse de la Socit Afric Industries SA, comprenant le bilan, le
compte de produits et de charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des
informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2008. Ces tats de
synthse font ressortir un montant des capitaux propres et assimils de 38 327 200,67 MAD dont un
bnfice de 4 868 149,65 MAD.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent de
notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une
assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne, en vigueur dans lentit, relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation
du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations
comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats
de synthse.
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous les aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Afric Industries SA,
au 31 dcembre 2008, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil
dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.

Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 06 avril 2009

Note dInformation

14

AFRIC INDUSTRIES SA

II.2.2.

Introduction en bourse

Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux pour lexercice clos
le 31 dcembre 2009

Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 22 avril 2009, nous
avons effectu laudit des tats de synthse de la Socit Afric Industries SA, comprenant le bilan, le
compte de produits et de charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des
informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2009. Ces tats de
synthse font ressortir un montant des capitaux propres et assimils de 41 581 817,13 MAD dont un
bnfice de 7 864 616,65 MAD.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent de
notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une
assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne, en vigueur dans lentit, relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation
du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations
comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats
de synthse.
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous les aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Afric Industries SA,
au 31 dcembre 2009, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil
dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.

Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 01 juin 2010

Note dInformation

15

AFRIC INDUSTRIES SA

II.2.3.

Introduction en bourse

Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux pour lexercice clos
le 31 dcembre 2010

Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 22 avril 2009, nous
avons effectu laudit des tats de synthse de la Socit Afric Industries SA, comprenant le bilan, le
compte de produits et de charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des
informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2010. Ces tats de
synthse font ressortir un montant des capitaux propres et assimils de 43 913 472,08 MAD dont un
bnfice de 7 631 654,95 MAD.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent de
notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une
assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne, en vigueur dans lentit, relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation
du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations
comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats
de synthse.
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous les aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Afric Industries SA,
au 31 dcembre 2010, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil
dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.
Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 14 avril 2011

Note dInformation

16

AFRIC INDUSTRIES SA

II.3.

Introduction en bourse

Attestation de concordance de la note dinformation avec les comptes semestriels


arrts au 30 juin 2010 et au 30 juin 2011

Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires au 30 juin 2010 et au
30 juin 2011 contenues dans la note dinformation relative lintroduction en Bourse dAfric
Industries en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et
rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation
intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins au 30 juin 2010
et au 30 juin 2011.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires sociales donnes dans la prsente note dinformation avec la
situation intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins.

Tanger, le 29 novembre 2011

Le commissaire aux comptes


Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant

Note dInformation

17

AFRIC INDUSTRIES SA

II.3.1.

Introduction en bourse

Rapport du commissaire aux comptes relatif lexamen limit des comptes au 30 juin
2010

Monsieur le Prsident,
Dans le cadre de la mission de commissariat aux comptes de la socit Afric Industries SA couvrant
un examen limit des comptes arrts au 30 juin 2010, nous vous communiquons ci-aprs nos
principales conclusions lissue de notre mission.
Nous tenons prciser que cet examen sappuie sur :

La collecte dinformations auprs des diffrents collaborateurs de votre socit ;


La consultation des documents mis notre disposition ;
Les sondages et les tests des oprations pour nous assurer du fonctionnement du systme.

Vous trouverez ci-aprs nos recommandations dtailles prsentes par cycle homogne.
A - Description du client et de son activit
A-1- Description gnral du client
Afric Industries SA est une Socit Anonyme au capital de 14 575 000 de dirhams. Elle opre dans
lindustrie des abrasifs, des adhsifs et de la menuiserie aluminium.
A-2- Contextes juridique et fiscal

Contexte Juridique :
- Afric Industries SA est soumise aux dispositions de la loi sur les Socits Anonymes ;

Contexte fiscal :
- La Socit est soumise limpt sur les socits IS de 17,5% au titre de lexercice clos le
31 dcembre 2010 ;
- La Socit est soumise la taxe sur la valeur ajoute sur les ventes locales conformment au
code gnral des impts. Le rgime adopt par la Socit est le rgime de lencaissement.

A-3- Descriptif des principes et mthodes comptables adopts par Afric Industries SA
Les comptes dAfric Industries SA sont tablis conformment aux principes comptables en vigueur au
Maroc appliqus de manire constante par les socits.
Les notes ci-aprs fournissent des informations complmentaires sur les comptes ou prcisent les
principes et mthodes comptables appliqus par la Socit.
Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Les immobilisations en non-valeurs correspondent des frais dacquisition, des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants la mise en marche de lactivit
menuiserie aluminium dmarre en 2007.
Les immobilisations en non-valeurs sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis.
Immobilisations Incorporelles
Les immobilisations incorporelles comprennent essentiellement :

Le fonds de commerce, lequel correspond la valorisation des fonds de commerce des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991 ;

Les brevets, marques, droits et valeurs similaires correspondent lacquisition de logiciels et de


licences, sparment du matriel informatique. Ils sont amortis au taux constant de 20%
annuellement.

Note dInformation

18

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles acquises par la Socit sont comptabilises leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprables, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
majores de leur frais dapproche tels que les droits de douane, transport, transit et frais dinstallation
et de montage lorsque ces frais sont nettement prciss.
Les agencements et amnagements des terrains et constructions, sont rattachs directement aux
principaux postes respectifs.
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calculs selon le mode linaire des taux
dtermins en fonction de la dure de vie estime des immobilisations.
Nature dimmobilisation

Taux

Btiments industriels & administratifs

5%

Agencements et amnagements

10%

Matriel et outillage

10 %

Matriel de transport

20%

Mobilier, Matriel de bureau

10%

Matriel informatique

15%

Autres immobilisations corporelles

20%

Provisions pour dprciation des immobilisations


A la date du 30 juin 2010, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Stocks
Les stocks de la Socit sont valus comme suit :

Matires premires : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat de la matire (hors
TVA) et lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre dans lusine (droits de
douane, transit, transport, assurance). Aprs leur entre en stock, la mthode de valorisation
utilise est le cot moyen pondr (C.M.P).
Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit, la valeur du stock = la
quantit physique relle inventorie la clture X C.M.P moins la valeur des droits de douane des
quantits restantes importes en admission temporaire ventuellement.

Fournitures demballage : le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock se fait par
la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.

Produits semi-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de production.
Mthode de valorisation : cot de production = cot direct atelier.
Lunit de comptage utilise est le mtre linaire.

Produits-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de revient.
Mthode de valorisation : cot de revient = cot de production du produit semi-finis plus le cot
des frais de la coupe et de lemballage.
Les units de comptage utilises sont les feuilles et les rouleaux.

Fournitures consommables : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat, augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation se fait au cot moyen pondr.

Note dInformation

19

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Fournitures de bureau : Mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures


consommables.

Crances et dettes
Les crances et dettes sont enregistres leur valeur nominale. La valeur dentres des crances
trangres correspond la valeur de la dclaration lexport (cours de la date de la facture).
Titres et Valeurs de Placement
Les titres et valeurs de placement sont inscrits leur cot dachat.
Fait gnrateur du chiffre daffaires
Le fait gnrateur du chiffre daffaires est la livraison.
B - Description de la mission
La mission porte sur la revue limite des comptes de la Socit arrts au 30 juin 2010.
Notre approche mthodologique repose sur les principaux concepts et objectifs des missions daudit
limit des comptes gnralement admis.
Les principales diligences ralises sont les suivantes :

Examen des comptes de bilan au 30 juin 2010 ;


Examen analytique des comptes de produits et charges ;
Examen des analyses de comptes au 30 juin 2010 ;
Vrification par sondage de la justification des oprations comptables du 1er semestre 2010 ;
Examen des tats de rapprochement bancaires au 30 juin 2010 ;
Vrification de lexhaustivit du chiffre daffaires du 1er semestre 2010.

Les rsultats de notre audit limit sont comments dans les notes explicatives du prsent rapport.
C- Synthse de la mission
C-1- Opinion sur les comptes
Nous avons effectu un examen limit de la situation comptable de la Socit au 30 juin 2010. Les
lments caractristiques de cette situation comptable sont :

Comptes de produits et charges compars (30 juin 2010 30 juin 2009)


En KMAD

30/06/2010

30/06/2009

19 676

20 798

Reprises d'exploitation

383

Charges d'exploitation

-15 520

-16 352

Rsultat d'exploitation

4 539

4 446

Rsultat financier

2 105

1 044

166

20

-1 159

-930

5 651

4 580

Chiffre d'affaires

Rsultat non courant


Impts sur les rsultats
Rsultat net

Note dInformation

20

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Bilans compars (30 juin 2010 31 dcembre 2009)


Actif (en KMAD)

30/06/2010

31/12/2009

Actif immobilis

19 639

14 983

Stocks

10 183

13 192

Crances de l'actif circulant

19 233

18 109

4 378

860

1 313

49 915

51 976

30/06/2010

31/12/2009

41 933

41 582

7 982

10 394

49 915

51 976

Titres & valeurs de placement


Trsorerie - actif
Ecarts de conversion
Total actif

Passif (en KMAD)


Capitaux propres & assimils
Dettes de financement
Dettes du passif circulant
Trsorerie -passif
Total passif

Nos contrles ont consist principalement effectuer un examen analytique des donnes financires
contenues dans la situation comptable et obtenir du service comptable les informations que nous
avons juges ncessaires.
Conformment aux objectifs de la mission, qui consistait en un examen limit, nous navons pas mis
en uvre tous les contrles quimplique une mission de certification. En consquence, nous
nexprimons pas dopinion sur limage fidle que donnent les informations contenues dans la situation
comptable au 30 juin 2010.
Nous navons pas relev dlments pouvant affecter de manire significative la situation bilancielle
telle quarrte au 30 juin 2010.

Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 06 septembre 2010

Note dInformation

21

AFRIC INDUSTRIES SA

II.3.2.

Introduction en bourse

Rapport du commissaire aux comptes relatif lexamen limit des comptes au 30 juin
2011

Monsieur le Prsident,
Dans le cadre de la mission de commissariat aux comptes de la socit Afric Industries SA couvrant
un examen limit des comptes arrts au 30 juin 2011, nous vous communiquons ci-aprs nos
principales conclusions lissue de notre mission.
Nous tenons prciser que cet examen sappuie sur :

La collecte dinformations auprs des diffrents collaborateurs de votre socit ;


La consultation des documents mis notre disposition ;
Les sondages et les tests des oprations pour nous assurer du fonctionnement du systme.

Vous trouverez ci-aprs nos recommandations dtailles prsentes par cycle homogne.
A - Description du client et de son activit
A-1- Description gnral du client
Afric Industries SA est une Socit Anonyme au capital de 14 575 000 de dirhams. Elle opre dans
lindustrie des abrasifs, des adhsifs et de la menuiserie aluminium.
A-2- Contextes juridique et fiscal

Contexte Juridique : Afric Industries SA est soumise aux dispositions de la loi sur les Socits
Anonymes ;

Contexte fiscal :
- La Socit est soumise limpt sur les socits IS de 20% au titre de lexercice clos le 31
dcembre 2011 ;
- La Socit est soumise la taxe sur la valeur ajoute sur les ventes locales conformment au
code gnral des impts. Le rgime adopt par la Socit est le rgime de lencaissement.

A-3- Descriptif des principes et mthodes comptables adopts par Afric Industries SA
Les comptes dAfric Industries SA sont tablis conformment aux principes comptables en vigueur au
Maroc appliqus de manire constante par les socits.
Les notes ci-aprs fournissent des informations complmentaires sur les comptes ou prcisent les
principes et mthodes comptables appliqus par la Socit.
Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Les immobilisations en non-valeurs correspondent des frais dacquisition, des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants la mise en marche de lactivit
menuiserie aluminium dmarre en 2007.
Les immobilisations en non-valeurs sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis.
Immobilisations Incorporelles
Les immobilisations incorporelles comprennent essentiellement :

Le fonds de commerce, lequel correspond la valorisation des fonds de commerce des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991 ;

Les brevets, marques, droits et valeurs similaires correspondent lacquisition de logiciels et de


licences, sparment du matriel informatique. Ils sont amortis au taux constant de 20%
annuellement.

Note dInformation

22

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles acquises par la Socit sont comptabilises leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprables, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
majores de leur frais dapproche tels que les droits de douane, transport, transit et frais dinstallation
et de montage lorsque ces frais sont nettement prciss.
Les agencements et amnagements des terrains et constructions, sont rattachs directement aux
principaux postes respectifs.
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calculs selon le mode linaire des taux
dtermins en fonction de la dure de vie estime des immobilisations.
Nature dimmobilisation

Taux

Btiments industriels & administratifs

5%

Agencements et amnagements

10%

Matriel et outillage

10 %

Matriel de transport

20%

Mobilier, Matriel de bureau

10%

Matriel informatique

15%

Autres immobilisations corporelles

20%

Provisions pour dprciation des immobilisations


A la date du 30 juin 2011, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Stocks
Les stocks de la Socit sont valus comme suit :

Matires premires : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat de la matire (hors
TVA) et lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre dans lusine (droits de
douane, transit, transport, assurance). Aprs leur entre en stock, la mthode de valorisation
utilise est le cot moyen pondr (C.M.P).
Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit, la valeur du stock = la
quantit physique relle inventorie la clture X C.M.P moins la valeur des droits de douane des
quantits restantes importes en admission temporaire ventuellement.

Fournitures demballage : le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock se fait par
la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.

Produits semi-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de production.
Mthode de valorisation : cot de production = cot direct atelier.
Lunit de comptage utilise est le mtre linaire.

Produits-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de revient.
Mthode de valorisation : cot de revient = cot de production du produit semi-finis plus le cot
des frais de la coupe et de lemballage.
Les units de comptage utilises sont les feuilles et les rouleaux.

Fournitures consommables : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat, augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation se fait au cot moyen pondr.

Note dInformation

23

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Fournitures de bureau : Mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures


consommables.

Crances et dettes
Les crances et dettes sont enregistres leur valeur nominale. La valeur dentres des crances
trangres correspond la valeur de la dclaration lexport (cours de la date de la facture).
Titres et Valeurs de Placement
Les titres et valeurs de placement sont inscrits leur cot dachat.
Fait gnrateur du chiffre daffaires
Le fait gnrateur du chiffre daffaires est la livraison.
B - Description de la mission
La mission porte sur la revue limite des comptes de la Socit arrts au 30 juin 2011.
Notre approche mthodologique repose sur les principaux concepts et objectifs des missions daudit
limit des comptes gnralement admis.
Les principales diligences ralises sont les suivantes :

Examen des comptes de bilan au 30 juin 2011 ;


Examen analytique des comptes de produits et charges ;
Examen des analyses de comptes au 30 juin 2011 ;
Vrification par sondage de la justification des oprations comptables du 1er semestre 2011 ;
Examen des tats de rapprochement bancaires au 30 juin 2011 ;
Vrification de lexhaustivit du chiffre daffaires du 1er semestre 2011.

Les rsultats de notre audit limit sont comments dans les notes explicatives du prsent rapport.
C- Synthse de la mission
C-1- Opinion sur les comptes
Nous avons effectu un examen limit de la situation comptable de la Socit au 30 juin 2011. Les
lments caractristiques de cette situation comptable sont :

Compte de produits et charges compars (30 juin 2011 30 juin 2010)


En KMAD

30/06/2011

30/06/2009

20 135

19 676

Reprises d'exploitation

30

383

Charges d'exploitation

-15 761

-15 520

Rsultat d'exploitation

4 404

4 539

243

2 105

74

166

-935

-1 159

3 786

5 651

Chiffre d'affaires

Rsultat financier
Rsultat non courant
Impts sur les rsultats
Rsultat net

Note dInformation

24

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

Bilans compars (30 juin 2011 31 dcembre 2010)


Actif (en KMAD)

30/06/2011

31/12/2010

15 272

22 907

9 909

9 876

15 828

15 258

Titres & valeurs de placement

2 828

Trsorerie - actif

3 470

3 780

47 307

51 827

30/06/2011

31/12/2010

37 100

43 913

10 207

7 914

47 307

51 827

Actif immobilis
Stocks
Crances de l'actif circulant

Ecarts de conversion
Total actif

Passif (en KMAD)


Capitaux propres & assimils
Dettes de financement
Dettes du passif circulant
Trsorerie -passif
Total passif

Nos contrles ont consist principalement effectuer un examen analytique des donnes financires
contenues dans la situation comptable et obtenir du service comptable les informations que nous
avons juges ncessaires.
Conformment aux objectifs de la mission, qui consistait en un examen limit, nous navons pas mis
en uvre tous les contrles quimplique une mission de certification. En consquence, nous
nexprimons pas dopinion sur limage fidle que donnent les informations contenues dans la situation
comptable au 30 juin 2011.
Nous navons pas relev dlments pouvant affecter de manire significative la situation bilancielle
telle quarrte au 30 juin 2011.

Abdellatif Bernossi
Moore Stephens Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 13 septembre 2011

Note dInformation

25

AFRIC INDUSTRIES SA

III.

LOrganisme Conseil

III.1.

Reprsentant

Introduction en bourse

Dnomination ou raison sociale

BMCE Capital Conseil

Reprsentant lgal

Mehdi Jalil Drafate

Fonction

Prsident du Directoire

Adresse

63, boulevard Moulay Youssef, 20 000 Casablanca

Numro de tlphone

+212 (0) 5 22 42 91 00

Numro de fax

+212 (0) 5 22 43 00 21

Adresse lectronique

mj.drafate@bmcek.co.ma

III.2.

Attestation

La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons
avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quelle
contient.
Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier dAfric
Industries SA travers :

Les requtes dinformation et dlments de comprhension auprs de la Direction Gnrale


dAfric Industries SA ;

Lanalyse des comptes sociaux arrts aux 31 dcembre 2008, 2009 et 2010 ;

Lanalyse des comptes arrts aux 30 juin 2010 et 30 juin 2011 ;

La lecture des rapports de gestions, des procs verbaux des organes de direction et des assembles
dactionnaires dAfric Industries SA des exercices 2008, 2009 et 2010 ainsi que ceux de lexercice
en cours jusqu lobtention du visa ;

Le plan daffaires prvisionnel 2011-2015.

La prparation de cette note dinformation a t effectue conformment aux rgles et usages internes
en vigueur au sein de BMCE Capital Conseil.
Compte tenu de tout ce qui prcde, nous attestons avoir mis en uvre toutes les mesures ncessaires
pour garantir lobjectivit de notre analyse et la qualit de la mission pour laquelle nous avons t
mandats.

BMCE Capital Conseil


Mehdi Jalil Drafate
Prsident du Directoire

Note dInformation

26

AFRIC INDUSTRIES SA

IV.

Le Conseil Juridique

IV.1.

Reprsentant

Introduction en bourse

Dnomination ou raison sociale

Naciri & Associs - Allen & Overy

Reprsentant lgal

Me. Hicham Naciri

Fonction

Associ

Adresse

Twin Center, Tour A - Bd Al Massira Al Khadra, 7me


tage
Casablanca, Maroc

Numro de tlphone

+212 5 20 47 80 47

Numro de fax

+212 5 20 47 81 00

Adresse lectronique

hicham.naciri@allenovery.com

IV.2.
Attestation
Lopration, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux dispositions statutaires dAfric
Industries SA et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.
Cette attestation est dlivre pour servir et faire valoir ce que de droit.
Le 05 dcembre 2011
Naciri & Associs - Allen & Overy
Hicham Naciri
Avocat aux Barreaux de Casablanca et de Paris

Note dInformation

27

AFRIC INDUSTRIES SA

Introduction en bourse

V.

Le responsable de la communication financire

V.1.

Identit

Prnom et nom

Mohammed Koutit

Fonction

Directeur Gnral

Adresse

Zone Industrielle, Route de Ttouan, lot 107, BP 368,


Tanger

Numro de tlphone

+ 212 (0) 5 39 35 12 35

Numro de fax

+ 212 (0) 5 39 35 15 00

Adresse lectronique

africindustries@menara.ma

Note dInformation

28

AFRIC INDUSTRIES SA

Partie II.

Note dInformation

Introduction en bourse

PRSENTATION DE LOPRATION

29

AFRIC INDUSTRIES SA

I.

Introduction en bourse

Cadre de lOpration

Le Conseil dAdministration dAfric Industries SA a dcid, en date du 18 avril 2011, de


lintroduction en Bourse de la Socit au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca par voie de
cession dactions.
Le Conseil dAdministration susmentionn a :

dcid de convoquer lAssemble Gnrale Mixte pour lui proposer, titre extraordinaire,
notamment dapporter les modifications ncessaires aux statuts de la Socit afin de les mettre en
conformit avec les dispositions lgales applicables aux socits faisant appel public lpargne
et, titre ordinaire, de nommer un 2me Commissaire Aux Comptes de la Socit ;

confr tous pouvoirs Monsieur Abdelouahed El Alami, Prsident du Conseil dAdministration,


avec facult de subdlgation, leffet :
daccomplir toutes les formalits prescrits par la loi dans le cadre de lintroduction en Bourse ;
de fixer lensemble des modalits dintroduction en Bourse par voie de cession dactions de la
Socit et notamment de dterminer le prix de cession desdites actions ;
et gnralement de prendre toutes mesures utiles et daccomplir toutes formalits ncessaires
la ralisation dfinitive de la cession des actions et linscription des actions de la socit la
cote de la Bourse de Casablanca.

LAssemble Gnrale Extraordinaire des actionnaires tenue en date du 4 mai 2011 a pris acte de la
dcision du Conseil dAdministration dintroduire la Socit la Bourse de Casablanca et a dcid de
modifier les statuts en vue de les mettre en conformit avec les dispositions lgales relatives aux
socits faisant appel public lpargne notamment le Dahir portant loi n1-93-212 relative au Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant
appel public lpargne telle que modifie et complte.
Les statuts ont t adopts avec prise deffet compter du premier jour de cotation des actions de la
Socit la Bourse de Casablanca.
Par ailleurs, lAssemble Gnrale Ordinaire tenue le 04 mai 2011 a dcid de nommer, sous
conditions suspensive de ralisation de lintroduction en Bourse avec effet compter du premier jour
de cotation des actions, le Cabinet A. Saaidi et Associs en qualit de 2me Commissaire aux
comptes de la Socit.
Le Conseil dAdministration tenu en date du 22 septembre 2011 a dcid que lintroduction en Bourse
de la Socit sera ralise par voie de cession de 110 770 actions (dune valeur nominale de 50
dirhams par action) reprsentant 38% du capital et des droits de vote de la Socit.
Le Prsident du Conseil dAdministration a fix, par lettre adress aux membres du Conseil
dAdministration, les modalits dfinitives de lOpration et le prix de cession qui slve 240
dirhams par action.
Par ailleurs, un Conseil dAdministration sera tenu ultrieurement afin de constater la ralisation de
lOpration dintroduction en Bourse dAfric Industries.
Un extrait de la prsente note dinformation sera publi par la Socit en date du 08/12/2011.

Note dInformation

30

AFRIC INDUSTRIES SA

II.

Introduction en bourse

Objectifs de lOpration

Lintroduction en Bourse de la socit Afric Industries SA vise notamment les objectifs suivants :

Offrir aux actionnaires une liquidit de leurs participations dans le capital de la Socit ;

Consolider linstitutionnalisation de la Socit et son capital en ouvrant lactionnariat au grand


public et aux investisseurs institutionnels ;

Poursuivre et renforcer la logique de transparence et de performance dans laquelle sinscrit la


Socit en se soumettant au jugement du march ;

Faciliter le recours des financements externes grce un accs direct aux marchs financiers.

Accrotre la notorit de la Socit auprs de la communaut financire et du grand public en


dveloppant une identit forte et cohrente ;

Lintroduction en Bourse est ralise par voie de cession de 38,00% du capital de la Socit.

III.

Intentions des actionnaires

Aluminium du Maroc, en tant quactionnaire majoritaire, a lintention de souscrire lOpration.


A la connaissance de la Socit, les autres actionnaires de la Socit dtenant plus de 5% du capital
social de la Socit nenvisagent pas de souscrire cette Opration en tant quacqureurs.

Note dInformation

31

AFRIC INDUSTRIES SA

IV.

Introduction en bourse

Actionnaires cdants

Les actionnaires dAfric Industries SA souhaitant cder une partie de leur capital dans le cadre de la
prsente Opration se dclinent comme suit :
Tableau 1

Actionnaires cdants
Avant lOpration

Actionnaires

Actions cder dans le cadre de


lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes

Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

Aluminium du Maroc SA

155 639

53,39%

18 634

Groupe El Alami Holding


SA

33 253

11,41%

Holding SARL

29 139

SOPINORD SARL
COFINORD SARL

Aprs la cession
Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

6,39%

137 005

47,00%

22 550

7,74%

10 703

3,67%

10,00%

19 767

6,78%

9 372

3,22%

17 314

5,94%

17 314

5,94%

0,00%

11 825

4,06%

2 453

0,84%

9 372

3,22%

Abdelwahed El Alami

11

0,00%

0,00%

11

0,00%

Mohamed El Alami

11

0,00%

0,00%

11

0,00%

247 192

84,80%

80 718

27,69%

166 474

57,11%

Mourad El Bied
Investissements

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Mohammed Koutit

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Jawad Sqalli

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Fernandez Ramon

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Flottant en Bourse

0,00%

0,00%

110 770

38,00%

291 500

100,00%

110 770

291 500

100,00%

Sous-total Groupe El
Alami

Total

38,00%

Source : Afric Industries SA

V.

Structure de loffre

V.1.
Montant global de lopration
Le montant global de lOpration slve 26 584 800 MAD sur la base dun prix par action de 240
MAD.

Note dInformation

32

AFRIC INDUSTRIES SA

V.2.

Introduction en bourse

Principaux lments de loffre

Tableau 2

Principaux lments de loffre

Type dordre

II

III

Souscripteurs

Personnes physiques, marocaines ou


trangres, rsidentes ou non rsidentes

Personnes physiques et morales de nationalit


marocaine ou trangre rsidentes ou non
rsidentes nappartenant pas
la catgorie
dinvestisseurs habilits souscrire au type dordre
III.

Les investisseurs qualifis de droit marocain suivants :


-

OPCVM actions et diversifis de droit marocain ;

Entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies


par la loi 17-99 portant Code des Assurances ;

Organismes de pension et de retraites ;

La CDG ;

Les organismes de placement en capital risque ;

Les banques.

Nombre de titres

22 154 actions

33 231 actions

55 385 actions

Montant

5 316 960 MAD

7 975 440 MAD

13 292 400 MAD

Pourcentage de lopration

20,0%

30,0%

50,0%

Pas de seuil minimum de souscription

81 actions pour les personnes physiques ;

Seuil minimum de souscription

Plafond des souscriptions

Membres du syndicat de placement

Couverture des souscriptions

Note dInformation

80 actions

BMCE Capital Bourse ;


BMCE Bank ;
Integra Bourse.
Couverture 100% par un dpt effectif
(remise de chque ou espces)

Pas de seuil minimum pour les autres investisseurs


du type dordre II.

Dans la limite de 10% du montant global de


lOpration.

BMCE Capital Bourse ;


BMCE Bank ;

2 769 actions pour les OPCVM diversifis de droit marocain,


soit 5,0% du nombre de titres rserv au type dordre III ;

5 539 actions pour les autres investisseurs, soit 10,0% du


nombre de titres rserv au type dordre III ( lexception des
OPCVM diversifis de droit marocain qui sont limits 5%).

BMCE Capital Bourse

Integra Bourse.
Couverture 100% par un dpt effectif (remise de
chque ou espces)

33

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Type dordre

Modalits dallocation

Rgles de transvasement

Note dInformation

Allocation par itration

Si le nombre de titres souscrits au type


dordre I est infrieur loffre
correspondante, le reliquat est attribu
au type dordre II, puis au type dordre
III

II

III

Allocation au prorata de la demande

Allocation au prorata de la demande

Si le nombre de titres souscrits au type dordre II


est infrieur loffre correspondante, le reliquat est
attribu au type dordre I puis au type dordre III

Si le nombre de titres souscrits au type dordre III natteint pas


loffre correspondante, le reliquat est attribu au type dordre I
puis au type dordre II

34

Afric Industries SA

V.3.

Introduction en bourse

Place de cotation

Les actions de la Socit seront cotes au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca.


V.4.

Rpartition de loffre

Cette offre ne sadresse ni aux OPCVM obligataires ni aux OPCVM montaires de droit marocain et
tranger. Elle est structure en trois types dordres :
Type dordre I

Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 22 154 actions.


Rserv aux personnes physiques, de nationalit marocaine ou trangre,
rsidentes ou non rsidentes.
Le nombre maximum pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre I
est de 80 actions.

Type dordre II

Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 33 231 actions.


Rserv aux personnes physiques et morales de droit marocain ou tranger,
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types
dordre III.
Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant
au type dordre II est de 81 actions.
Pas de seuil minimum pour les autres investisseurs du type dordre II.
Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est
limit 10% du montant global de lOpration, soit 11 077 actions pour un
montant de 2 658 480 MAD.

Type dordre III

Le nombre dactions offertes cette catgorie dordre est de 55 385 actions.


Rserv aux investisseurs qualifis de droit marocain suivants :

Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires, rgis par le dahir


portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993), actions et
diversifis de droit marocain ;

Les entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99
portant Code des Assurances ;

Les organismes de pension et de retraites ;


La Caisse de Dpt et de Gestion ;
Les organismes de placement en capital risque, tels que rgis par la lgislation
relative aux dits organismes ;

Les banques.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour ce type dordre.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type
dordre III est de 5 539 actions, soit 10% des titres rservs au type dordre III,
sauf pour les OPCVM diversifis de droit marocain.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi
est de 5% du nombre dactions propos dans le cadre du type dordre III, soit 2 769
actions.

V.5.

Clause de transvasement

Si le nombre de titres souscrits par un type dordre demeure infrieur loffre correspondante, BMCE
Capital Bourse, Chef de File du Syndicat de Placement, en collaboration avec, BMCE Capital Conseil,
Conseiller Financier et Coordinateur Global, Afric Industries SA et la Bourse de Casablanca,
attribuera la diffrence aux autres types dordres. Les modalits de transvasement sont dcrites au
paragraphe XI.2 de la Partie II de la prsente note dinformation.

Note dInformation

Afric Industries SA

VI.
Tableau 3

Introduction en bourse

Renseignements relatifs aux titres cder


Renseignements relatifs aux titres cder

Nature des titres

Actions Afric Industries SA toutes de mme catgories

Forme juridique des actions

Les actions objet de lOpration revtent la forme nominative ou au


porteur. Les actions Afric Industries SA seront entirement
dmatrialises et inscrites en compte auprs de Maroclear.

Nombre dactions cder

110 770 actions

Valeur nominale

50 MAD

Procdure de premire cotation

Offre Prix Ferme

Prix de cession

Le prix de cession propos dans le cadre de la prsente Opration est de


240 MAD par action

Libration des actions

Les actions offertes sont entirement libres et libres de tout engagement

Priode de souscription

Du 20/12/2011 au 22/12/2011

Compartiment de cotation

3me compartiment de la Bourse de Casablanca

Ligne de cotation

1re ligne

Date de jouissance

01 janvier 2011

Animation des actions

Conformment au dahir portant loi n1-93-211, tel que modifi et


complt, un contrat danimation des titres dAfric Industries SA en
Bourse a t sign entre Afric Industries SA et Integra Bourse pour une
dure de 3 ans compter de la date de la premire cotation.
Aluminium du Maroc (actionnaire dAfric Industries SA) effectue au titre
du contrat danimation un apport en titres de 600 actions et un apport en
espce de 300 000 MAD.
Ce contrat est tabli selon le modle fix par le CDVM.

Assistance dans la prparation


des documents dinformation
destins au public

Conformment au dahir portant loi n1-93-211, tel que modifi et


complt, un contrat dassistance dAfric Industries SA dans la
prparation des documents dinformation destins au public a t sign
entre Afric Industries SA et Integra Bourse pour une dure de 3 ans
compter de la date de la premire cotation.

Ngociabilit des actions

Conformment larticle 14 du dahir n1-04-18 du 21 avril 2004 portant


promulgation de la loi n52-01 modifiant et compltant le dahir portant
loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relative la Bourse des Valeurs,
les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social
dAfric Industries SA au moment de son introduction en Bourse,
sengagent conserver ladite majorit, soient 180 730 actions (62% du
capital et des droits de vote) pendant une priode de 3 ans compter de la
date de la premire cotation.
Cette priode peut tre modifie par arrt du Ministre charg des
Finances, aprs avis du CDVM.
Les actions concernes seront inscrites dans un compte bloqu pendant
cette mme priode auprs de BMCE Bank.

Note dInformation

36

Afric Industries SA

Droits rattachs

VII.

Introduction en bourse

Toutes les actions bnficient des mmes droits tant dans la rpartition des
bnfices que dans la rpartition du boni de liquidation. Chaque action
donne droit un droit de vote lors de la tenue des assembles

lments dapprciation du prix

Le Conseil dAdministration tenu en date du 18 avril 2011 a donn tous pouvoirs au Prsident du
Conseil dAdministration pour accomplir toutes les dmarches et formalits lgales ncessaires
lintroduction en Bourse et dfinir les modalits dfinitives de lOpration ainsi que le prix de cession.
A cet effet, le prix de cession des actions, objet de la prsente note dinformation, a t fix par lettre
du Prsident du Conseil dAdministration en date du 29 novembre 2011.
Lvaluation dAfric Industries SA aboutissant au prix des actions proposes, dans le cadre de la
prsente opration, est fonde sur les mthodes dvaluation suivantes :

La mthode dactualisation des dividendes prvisionnels (DDM) ;


La mthode dactualisation des flux de trsorerie disponibles prvisionnels (DCF) ;
La mthode des comparables boursiers internationaux ;
La mthode des comparables boursiers nationaux.

Les mthodes DDM et DCF sont bases sur llaboration dun plan daffaires prvisionnel dAfric
Industries SA sur un horizon cohrent, tenant compte des fondamentaux financiers historiques de la
Socit et de son plan de dveloppement.
La mthode des comparables boursiers internationaux, est base sur la constitution dun chantillon de
socits dites comparables Afric Industries SA en terme de secteur dactivit.
La mthode des comparables boursiers nationaux est base sur la constitution dun chantillon de
valeurs cotes au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca (en raison de labsence de
comparables sectoriels cots au Maroc).

Note dInformation

37

Afric Industries SA

VII.1.

Introduction en bourse

Mthode du Dividend Discount Model

VII.1.1. Rappel mthodologique


La mthode dactualisation des dividendes (ou Dividend discount Model) mesure le rendement des
fonds propres dune entreprise en terme de capacit distributive de dividendes.
Cette mthode est principalement utilise dans lvaluation des socits trs peu endettes et oprant
dans des marchs matures. Lesdites socits bnficient en effet dune bonne visibilit en termes de
capacit bnficiaire et de trsorerie disponible pour la distribution de dividendes.
La mthode DDM repose sur des projections de rsultats nets et prend en considration les principaux
facteurs qui influent sur la valeur des fonds propres de la Socit, tels que le taux de distribution, la
structure financire et le risque propre.
La valeur des fonds propres (Vfp) est approche en actualisant les dividendes prvisionnels et
comprend :

La valeur actualise des dividendes distribuables sur lhorizon explicite 2012p-2015p (dsigne ciaprs Va ) ;

La valeur terminale (Vt) reprsentant la valeur des fonds propres au terme de lhorizon explicite.
Elle est gnralement dtermine sur la base de la mthode de Gordon Shapiro par actualisation
linfini dun dividende normatif progressant un taux de croissance normatif.

O :

Cfp : Cot des fonds propres ;


Dividende normatif : 6 511 MMAD, soit le rsultat net ralis en 2015p retrait de leffet de
labattement fiscal inhrent lintroduction en Bourse1 et multipli par un taux de distribution de
100% ;
g : Taux de croissance linfini.

La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manire suivante :

VII.1.2. Taux dactualisation


Le taux dactualisation utilis pour lestimation de la valeur des fonds propres par la mthode DDM
est gal au cot des fonds propres (Cfp), correspondant la rentabilit exige par les actionnaires.
Ledit cot est estim selon la formule suivante :
O :

Cfp

: Cot des fonds propres ;

Rf

: Taux sans risque (taux des BDT 10 ans sur le march secondaire, soit 4,20%2) ;

Be

: Bta endett (voir calcul ci-dessous) ;

Ra

: Prime de risque du march actions (soit 7,1%3).

Le taux effectif de lIS hors abattement fiscal est estim 28,8% en 2015p.

Source : BMCE Capital (taux observ sur le march secondaire en date du 05 dcembre 2011)

Source : BMCE Capital.

Note dInformation

38

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le bta utilis correspond au bta dsendett mdian dun chantillon de comparables internationaux
cots exerant dans le secteur des abrasifs. Le tableau suivant prsente cet chantillon :
Tableau 4

Bta sectoriel dsendett


Beta endett 5 ans

Beta dsendett 5
ans4

0,87

0,85

Entreprise

Tiker

Pays

3M Co.

NYSE:MMM

Etats-Unis

EI DuPont de Nemours & Co.

NYSE:DD

Etats-Unis

1,44

1,34

Saint-Gobain

ENXTPA:SGO

France

1,30

1,04

Carborundum Universal Ltd.

BSE:513375

Inde

0,47

0,43

Neenah Paper, Inc.

NYSE:NP

Etats-Unis

1,77

1,13

Fujimi Inc.

TSE:5384

Japon

0,43

0,75

Winterthur Technolologies Ltd

SWX:WTGN

Etats-Unis

1,09

1,01

Noritake Co. Ltd.

TSE:5331

Japon

0,57

0,52

Grindwell Norton Ltd.

BSE:506076

Inde

0,40

0,42

Zhongyuan Co

SZSE:000544

Chine

0,58

0,58
0,80

Bta dsendett mdian


Source: Capital IQ (Standard and Poors)

Le cot des fonds propres (Cfp) pris en compte dans la valorisation par la mthode DDM stablit
9,87%.
Dividendes distribuables
Lexercice de valorisation par la mthode DDM ne tient pas compte des dividendes relatifs
lexercice 2010 et distribus avant lintroduction en Bourse en 2011. Seuls les dividendes distribuables
sur la priode 2012p-2015p sont pris en considration.
Les flux prvisionnels de dividendes distribuables par la Socit sur la priode 2012p-2015p se
dtaillent donc comme suit :
Tableau 5

Flux de dividendes distribuables aprs lintroduction en Bourse (2012p-2015p)

En KMAD
Rsultat net
Rserve de lanne n

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

6 068

6 333

6 839

6 973

7 169

382

Report nouveau de lanne n

13 481

11 134

9 439

10 053

9 633

na6

19 168

17 466

16 278

17 026

Trsorerie disponible fin n-1

na

8 416

8 027

6 225

7 393

Dividendes distribuables post-IPO

na

8 416

8 027

6 225

7 393

Facteurs dactualisation (en mois)

na

6/12

18/12

30/12

42/12

Rsultat distribuable de lanne n-1

Source: Afric Industries SA

Chiffres arrondis.

La rserve lgale a atteint 10% du capital social.

La valorisation ninclut par le coupon distribu avant lOpration.

Note dInformation

39

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Sur la base dun cot des fonds propres de 9,87% et dun taux de croissance linfini des dividendes
distribuables de 2%, la valeur des fonds propres dAfric Industries SA par la mthode des DDM
stablit 85 977 KMAD.
Figure 1.

Synthse de lvaluation par la DDM (en MMAD)

60,7
86,0

25,2

Dividendes actualiss

Valeur terminale actualise

Valeur de 100% de fonds propres

Source : Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil

La sensibilit de la valorisation par la mthode DDM en fonction de la variation (i) du taux de


croissance perptuelle et (ii) du cot des fonds propres se prsente comme suit :
Tableau 6

Table de sensibilit de la valorisation par la mthode DDM

En MMAD

Taux de
croissance
perptuelle

Taux dactualisation
8,87%

9,37%

9,87%

10,37%

10,87%

1,0%

87,8

82,9

78,6

74,7

71,3

1,5%

92,3

86,9

82,1

77,8

74,0

2,0%

97,5

91,4

86,0

81,2

77,0

2,5%

103,5

96,5

90,4

85,1

80,4

3,0%

110,6

102,5

95,5

89,5

84,3

Source : Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil

Note dInformation

40

Afric Industries SA

VII.2.

Introduction en bourse

Method des Discounted Cash Flows (DCF)

VII.2.1. Rappel mthodologique


La mthode dactualisation des flux de trsorerie disponibles prvisionnels (ou mthode des
Discounted Cash Flows) mesure la capacit dune entreprise crer de la valeur. La cration de valeur
rsulte de la diffrence entre la rentabilit des capitaux investis et lexigence de rmunration des
actionnaires et des cranciers financiers.
Cette mthode dvaluation donne une vision dynamique de la valeur dune activit et se base sur des
projections de flux de trsorerie libres gnrs par lexploitation, en prenant en considration les
principaux facteurs qui influent sur la valeur de lactif conomique de la socit, tels que les projets de
dveloppement, la rentabilit conomique, la structure financire et le risque propre.
La valeur dentreprise (VE), dite galement valeur de lactif conomique, est estime en actualisant les
flux de trsorerie disponibles prvisionnels et comprend :

La valeur actualise des flux de trsorerie disponibles de lhorizon explicite 2011e-2015p ;


La valeur terminale (VT) reprsentant la valeur de lentreprise au terme de lhorizon explicite. Elle
est gnralement dtermine sur la base de la mthode de Gordon Shapiro par actualisation
linfini dun flux de trsorerie disponible normatif croissant un taux dtermin.

O :

CMPC : Cot Moyen Pondr du Capital ;

g : Taux de croissance linfini ;

Flux normatif : flux de trsorerie disponible fin 2015p tenant compte dun rsultat dexploitation
aprs IS nintgrant pas leffet de labattement fiscal inhrent lintroduction en Bourse (soit un
flux de 6 208 MMAD) ;

La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manire suivante :


O :

VE

: Valeur dEntreprise ;

EFN

: Endettement Financier Net.

VII.2.2. Calcul du taux dactualisation


Le taux dactualisation utilis pour la valorisation des fonds propres par la mthode des DCF est gal
au cot moyen pondr du capital (CMPC).
Le CMPC correspond la rentabilit moyenne pondre exige par lensemble des pourvoyeurs de
fonds de lentreprise. Ladite rentabilit est ce titre reconstitue partir de lvaluation du cot des
diffrents titres financiers mis par lentreprise (cot des fonds propres et cot de la dette) suivant la
formule suivante :
O :

Cfp

: Cot des fonds propres ;

Vfp

: Valeur de march des fonds propres ;

Vd

: Valeur de march de la dette ;

Cd

: Cot de la dette avant impt ;

IS

: Taux dIS effectif moyen sur lhorizon des prvisions.

Note dInformation

41

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante :

O :

Rf

: Taux sans risque (BDT 10 ans sur le march secondaire, soit 4,20%7) ;

Be

: Bta endett (voir calcul ci-dessus) ;

Ra

: Prime de risque du march actions (soit 7,1%8).

Compte tenu de la structure financire dsendette de la Socit, le CMPC est gal au cot des fonds
propres (Cfp) tel que dfini ci-dessus, soit 9,87%.
VII.2.3. Endettement net
La mthode des DCF tient compte de lendettement net ngatif de la Socit au 31 dcembre 2010,
stablissant un montant de -15 356 KMAD9.
VII.2.4. Dividendes distribus en 2011 au titre du bnfice net ralis en 2010
La valeur des dividendes distribus par la Socit en 2011 (au titre du rsultat net 2010) ses
actionnaires existants avant lintroduction en Bourse a t soustraite de la valeur des fonds propres
approche par la mthode DCF.
La valeur des fonds propres dAfric Industries SA par la mthode DCF retenue est la une valeur excoupon 2010.
VII.2.5. Synthse de lvaluation par les DCF
Les flux de trsorerie disponibles pour la priode 2011e-2015p se dtaillent de la manire suivante :
Tableau 7

Flux de trsorerie disponibles (2011e-2015p)

En KMAD

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Rsultat dexploitation

6 897

7 746

8 098

8 460

8 882

(-) IS sur le rsultat dexploitation

1 363

1 705

1 474

1 683

1 919

(+) Dotations aux amortissements

1 400

1 245

1 224

1 207

1 155

114

Flux bruts de trsorerie

7 048

7 286

7 848

7 983

8 119

(-) Investissements nets des cessions

1 326

500

500

500

500

(+) Autres charges dexploitation (net dIS)

(-) Variation du besoin en fonds de roulement

1 409

51

1 338

287

771

Flux de trsorerie disponibles

4 314

6 736

6 010

7 196

6 848

12/12

24/12

36/12

48/12

Facteurs dactualisation (en mois)


Source: Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil

Source : BMCE Capital (taux observ sur le march secondaire en date du 05 dcembre 2011)

Source : BMCE Capital.

(-) (Trsorerie Actif + Encours au 31 dcembre 2010 des prts accords par la Socit ses actionnaires et filiales surs).

Note dInformation

42

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Sur la base dun taux dactualisation de 9,87% et dun taux de croissance linfini de 2%, la valeur
des fonds propres dAfric Industries SA stablit 85 558 KMAD.
Figure 2.

Synthse de lvaluation par la mthode des DCF (en MMAD)

15,4
96,2
85,6
55,3

80,8

Valeur terminale
actualise

Valeur de l'entreprise

25,5

Flux libres de trsorerie


actualiss

Trsorerie nette

Valeur de 100% des fonds


propres

Valeur de 100% des fonds


propres ex coupon 2010

Source : Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil

La sensibilit de la valorisation par la mthode des DCF en fonction de la variation (i) du taux de
croissance perptuelle et (ii) du cot des fonds propres se prsente comme suit :
Tableau 8

Table de sensibilit de la valorisation par la mthode DCF

En MMAD

Taux de
croissance
perptuelle

Taux dactualisation
8,87%

9,37%

9,87%

10,37%

10,87%

1,0%

87,5

82,9

78,8

75,2

71,9

1,5%

91,7

86,5

82,0

78,0

74,4

2,0%

96,4

90,6

85,6

81,1

77,1

2,5%

101,9

95,3

89,6

84,6

80,2

3,0%

108,4

100,8

94,2

88,6

83,7

Source : Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil

Note dInformation

43

Afric Industries SA

VII.3.

Introduction en bourse

Mthode des comparables boursiers internationaux

VII.3.1. Rappel mthodologique


La mthode des comparables boursiers est une approche analogique, fonde sur la capitalisation de
certains paramtres de rentabilit de lentreprise.
Elle consiste appliquer aux agrgats financiers dAfric Industries SA, les multiples observs sur un
chantillon compos dentreprises cots au niveau de marchs internationaux et oprant sur le secteur
des abrasifs.
VII.3.2. Prsentation de lchantillon
Les socits retenues pour les besoins de la prsente mthode affichent les caractristiques suivantes :
Tableau 9

Liste des comparables boursiers internationaux


Cours au
27/10/2011
(USD)

BPA 2011e
(USD)

Book Value
per Share
2011e
(USD)

P/E 2011e

P/B 2011e

Etats-Unis

81,4

6,0

24,5

13,5x

3,3x

Entreprise

Tiker

Pays

3M Co.

NYSE:MMM

EI DuPont de Nemours & Co.

NYSE:DD

Etats-Unis

48,7

3,9

12,3

12,7x

3,9x

Saint-Gobain

ENXTPA:SGO

France

49,7

4,5

49,4

11,2x

1,0x

Carborundum Universal Ltd.

BSE:513375

Inde

3,2

0,2

0,8

16,3x

4,1x

Neenah Paper, Inc.

NYSE:NP

Etats-Unis

17,4

1,8

12,8

9,9x

1,4x

Fujimi Inc.

TSE:5384

Japon

12,2

0,7

17,5

17,5x

0,7x

Winterthur Technolologies Ltd

SWX:WTGN

Etats-Unis

70,6

4,0

38,6

17,6x

1,8x

Grindwell Norton Ltd.

BSE:506076

Inde

5,0

0,3

1,6

15,3x

3,0x

Noritake Co. Ltd.

TSE:5331

Japon

3,4

0,4

5,0

8,8x

0,7x

Zhongyuan Co

SZSE:000544

Chine

1,6

0,1

0,4

31,7x

4,6x

Source: Capital IQ (Standard and Poors)

Le comparable Noritake Co Ltd (encadr en rouge ci-dessus) prsente des niveaux de P/E et de P/B
faibles par rapport la moyenne du reste de lchantillon.
Le comparable Zhongyuan Co (encadr en rouge ci-dessus) prsente des niveaux de P/E et de P/B
importants par rapport la moyenne du reste de lchantillon.
Lchantillon retenu pour la valorisation par la mthode des comparables boursiers internationaux ne
tient donc pas compte des socits susmentionnes.

Note dInformation

44

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Lchantillon des comparables internationaux retenu se prsente comme suit :


Tableau 10

Echantillon de comparables retenu


P/E 2011e

P/B 2011e

Etats-Unis

13,5x

3,3x

NYSE:DD

Etats-Unis

12,6x

3,9x

Saint-Gobain

ENXTPA:SGO

France

11,2x

1,0x

Carborundum Universal Ltd.

BSE:513375

Inde

16,3x

4,1x

Neenah Paper, Inc.

NYSE:NP

Etats-Unis

9,9x

1,4x

Fujimi Inc.

TSE:5384

Japon

17,5x

0,7x

Winterthur Technolologies Ltd

SWX:WTGN

Etats-Unis

17,6x

1,8x

Grindwell Norton Ltd.

BSE:506076

Inde

15,3x

3,0x

Moyennes

14,2x

2,4x

Mdianes

14,4x

2,4x

Entreprise

Tiker

Pays

3M Co.

NYSE:MMM

EI DuPont de Nemours & Co.

Source: Capital IQ (Standard and Poors)

Les multiples retenus dans le cadre de la prsente valuation multicritre sont (i) le multiple du
bnfice net (Price Earning Ratio ou P/E) et (ii) le multiple des fonds propres (Price to Book ou P/B).
Le multiple du rsultat net est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
(obtenu en divisant le rsultat net ralis par le nombre dactions composant le capital social).
VII.3.3. Multiples retenus
Les multiples retenus dans le cadre de la prsente valuation multicritre sont (i) le multiple du
bnfice net (Price Earning Ratio ou P/E) et (ii) le multiple des fonds propres (Price to Book ou P/B).
Le multiple du rsultat net est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
(obtenu en divisant le rsultat net ralis par le nombre dactions composant le capital social).
Le multiple des fonds propres mesure le rapport entre la valeur boursire des fonds propres et leur
valeur comptable inscrite au bilan.

Note dInformation

45

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.3.4. Synthse de lvaluation par les comparables boursiers internationaux


Lvaluation dAfric Industries SA par les comparables boursiers internationaux ressort comme suit :
Tableau 11

Synthse des comparables boursiers internationaux


P/E 2011e

Socit

P/B 2011e

Rsultat net 2011e retrait : 6 12310 Fonds propres 2011e retrait : 39 43611

Agrgats dAfric Industries SA (en KMAD)


Multiples moyens retenus

14,2x

2,4x

Multiples mdians retenus

14,4 x

2,4x

Valeur des fonds propres par les multiples moyens

86 947 KMAD

94 646 KMAD

Valeur des fonds propres par les multiples mdians

88 171 KMAD

94 646 KMAD

Source : BMCE Capital Conseil

La valeur des fonds propres est obtenue par multiplication du multiple retenu par lagrgat de la
Socit lui correspondant.
VII.4.

Mthode des comparables nationaux

VII.4.1. Rappel mthodologique


La mthode des comparables boursiers nationaux consiste appliquer certains agrgats financiers
dAfric Industries SA, les multiples observs sur un chantillon compos dentreprises cots au
troisime compartiment de la Bourse de Casablanca.
VII.4.2. Prsentation de lchantillon de comparables boursiers nationaux
Les socits retenues pour les besoins de la prsente mthode affichent les caractristiques suivantes :
Tableau 12

Echantillon des comparables boursiers nationaux

Entreprise

Pays

Compartiment

Acred

Maroc

3me compartiment

AGMA-Lahlou
Branoma
Centrale Laitire
Dari Couspate
Involys

Maroc
Maroc
Maroc
Maroc
Maroc

Ralisation mcanique Maroc


TIMAR

Maroc

Cours au
27/10/2011 (MAD)

BPA 2011e

P/E 2011e

400,0

37,5

10,7x

2 870,0

216,8

13,2x

me

me

compartiment

2 349,0

124,7

18,8x

me

compartiment

1 367,0

52,1

26,2x

me

compartiment

730,0

36,8

19,8x

me

compartiment

173,0

10,1

17,1x

me

compartiment

475,0

43,9

10,8x

me

compartiment

428,0

36,8

11,6x

compartiment

Moyenne

16,0x

Mdiane

15,2x

Source: BMCE Capital Bourse

10

Rsultat net 2011e - [Rsultat non courant 2011e x (1 IS effectif 2011e)] + [Autres charges dexploitation relatives aux
stocks perdus affrents lactivit abandonne des rubans adhsifs x (1 IS effectif 2011e)].

11

Fonds propres 2011e retraits des lments susmentionns.

Note dInformation

46

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.4.3. Multiple retenu


Le multiple retenu dans le cadre de la prsente valuation est celui du bnfice net (Price Earning
Ratio ou P/E). Ce multiple est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
(obtenu en divisant le rsultat net ralis par le nombre dactions composant le capital social).
VII.4.4. Synthse de lvaluation par les comparables boursiers nationaux
Lvaluation dAfric Industries SA par les comparables boursiers nationaux ressort comme suit :
Tableau 13

Synthse des comparables boursiers nationaux


P/E 2011e

Socit

Rsultat net 2011e retrait : 6 12312

Agrgats dAfric Industries SA (en KMAD)


Multiple moyen retenu

16,0x

Multiple mdian retenu

15,2x

Valeur des fonds propres par le P/E moyen

97 968 KMAD

Valeur des fonds propres par le P/E mdian

93 070 KMAD

Source : BMCE Capital Conseil

La valeur des fonds propres est obtenue par multiplication du multiple retenu par lagrgat de la
Socit lui correspondant (rsultat net 2011e retrait des lments non rcurrents).
VII.5.
Figure 3.

Synthse gnrale et dtermination du prix de laction


Synthse des mthodes dvaluation

Croissance perpetuelle : 2,5%

Moyenne
= 90,0

89,6

Croissance perpetuelle : 2,5%

P/E mdian

90,4

88,2

P/B mdian

P/E moyen

94,6

98,0

94,6

93,1

86,9

82,0

82,1

Croissance perpetuelle : 1,5%

Croissance perpetuelle : 1,5%

P/E moyen

DCF

DDM

Comparables internationaux
(P/E 2011p)

P/B moyen

Comparables internationaux
(P/B 2011p)

P/E mdian

Comparables nationaux
(P/E 2011p)

Source : BMCE Capital Conseil

Les mthodes dvaluation utilises donnent une valorisation de 100% des fonds propres stablissant
dans une fourchette variant entre 82,0 MMAD et 98,0 MMAD, soit une valeur par action variant entre
281,3 MAD et 336,1 MAD.
La valorisation retenue par les Actionnaires pour la ralisation de lintroduction en Bourse dAfric
Industries SA slve 70,0 MMAD.
Le prix retenu pour la cession des actions objet de lOpration est fix 240 MAD soit les dcotes
dclines dans le tableau suivant :

12

Rsultat net 2011e - [Rsultat non courant 2011e x (1 IS effectif 2011e)] + [Autres charges dexploitation relatives aux
stocks perdus affrents lactivit abandonne des rubans adhsifs x (1 IS effectif 2011e)].

Note dInformation

47

Afric Industries SA

Tableau 14

Introduction en bourse

Dcotes offertes par mthode de valorisation


Valeur par
action
Fourchette
basse en MAD

Valeur par
action
Fourchette
haute en
MAD

Prix de
souscription
en MAD

Dcotes
induites/
Fourchette
basse

Dcotes
induites/
Fourchette
haute

281,5

310,2

240,0

-14,8%

-22,6%

281,3

307,4

240,0

-14,7%

-21,9%

Comparables internationaux (P/E 11 )

298,3

302,5

240,0

-19,5%

-20,7%

Comparables internationaux (P/B 11p)

324,7

324,7

240,0

-26,1%

-26,1%

319,3

336,1

240,0

-24,8%

-28,6%

-20,0%

-24,0%

Mthodes

Mthode DDM
Mthode DCF
p

Comparables nationaux (P/E 11 )

Dcotes induites moyennes


Source : BMCE Capital Conseil.

Sur la base dun prix de souscription de 240 MAD/action, la matrice dvaluation induite se dcline
comme suit :
Tableau 15

Multiples induits

Multiples

Paramtres Afric Industries SA

P/E 2010

Rsultat net 2010 = 7 632 KMAD

P/E 2011

13

Rsultat retrait 2011 = 6 123 KMAD

P/B 2010
P/B 2011

Fonds Propres 2010 = 43 913 KMAD


e

14

Fonds Propres retraits 2011 = 39 436 KMAD

Multiples induits
9,2x
11,4x
1,6x
1,8x

Source : BMCE Capital Conseil

VIII.

Cotation en Bourse

VIII.1.

Place de cotation

Les actions objet de la prsente Opration seront admises sur le 3me compartiment de la cote de la
Bourse de Casablanca.
VIII.2.

Procdure de 1re cotation

Ladmission des actions dAfric Industries SA seffectuera par une procdure de premire cotation
base sur une Offre Prix Ferme selon les dispositions du Rglement Gnral de la Bourse des
Valeurs.

13

Rsultat net 2011e - [Rsultat non courant 2011e x (1 IS effectif 2011e)] + [Autres charges dexploitation relatives aux
stocks perdus affrents lactivit abandonne des rubans adhsifs x (1 IS effectif 2011e)].

14

Fonds propres incluant le rsultat net retrait des lments non rcurrents.

Note dInformation

48

Afric Industries SA

VIII.3.

Introduction en bourse

Calendrier indicatif de lOpration

Le calendrier de lOpration se prsente ainsi :


Tableau 16

Calendrier indicatif de lOpration


En cas de
clture
anticipe

En cas de
clture
normale

Ordre

tapes

Rception par la Bourse de Casablanca du dossier complet relatif


lOpration

05/12/2011

mission de lavis dapprobation de la Bourse de Casablanca sur


lOpration

06/12/2011

Rception par la Bourse de Casablanca de la note dinformation vise par le


CDVM

06/12/2011

Publication au Bulletin de la Cote de lavis relatif lOpration

07/12/2011

Publication de lextrait de la Note dInformation dans un journal dannonce


lgale

08/12/2011

Ouverture de la priode de souscription

20/12/2011

Clture de la priode de souscription

21/12/2011
15h30

22/12/2011
15h30

Rception des souscriptions par la Bourse de Casablanca

22/12/2011
12h00

23/12/2011
12h00

Centralisation et consolidation des souscriptions

26/12/2011

10

Traitement des rejets par la Bourse de Casablanca

27/12/2011

11

Remise des allocations des titres aux membres du syndicat de placement

28/12/2011

12

Premire cotation et enregistrement de lopration

13

Rglement/livraison

Annonce des rsultats de lOpration au bulletin de la cote

Note dInformation

05/01/2012
10/01/2012

49

Afric Industries SA

VIII.4.

Introduction en bourse

Libell des actions, secteur dactivits et code

Tableau 17

Libell des actions

Libell

AFRIC INDUSTRIES SA

Compartiment

March croissance (3me compartiment)

Secteur dactivit

Btiment et Matriaux de Construction

Mode de cotation

Multi-fixing

Procdure de 1re cotation

Offre Prix Ferme

Code

11700

Ticker

AFI

Date de 1re cotation

05/01/2012

IX.

Modalits de souscription

IX.1.

Priode de souscription

Les actions Afric Industries SA, objet de la prsente note dinformation, pourront tre souscrites du
20/12/2011 au 22/12/2011 inclus. La clture anticipe de la priode de souscription peut tre
envisage ds la fin du 2me jour de la priode de souscription si limportance de la demande risque
daboutir une allocation trs faible voire nulle pour une partie des souscripteurs sous rserve que la
somme des souscriptions aux types dordre I et II ait atteint au minimum deux fois la somme de loffre
pour ce type dordre. La clture anticipe interviendrait 15h30 (lhorodatage faisant foi) sur
recommandation du conseiller financier et Coordinateur Global et du Chef de file du Syndicat de
Placement sous le contrle de la Bourse de Casablanca et du CDVM. Le Conseiller Financier et
Coordinateur Global devra informer la Bourse de Casablanca et le CDVM le jour mme avant 10
heures (lhorodatage faisant foi).
Ds la prise de dcision, la Bourse de Casablanca publiera sur son site web un avis relatif la clture
anticipe de la priode de souscription et ce, le jour mme 12h00 au plus tard.
Un avis relatif la clture anticipe sera diffus par la Bourse de Casablanca le jour mme de la
clture anticipe de la priode de souscription dans le Bulletin de la Cote, et un communiqu sera
publi par lmetteur dans les deux jours qui suivent dans un journal dannonces lgales.

Note dInformation

50

Afric Industries SA

IX.2.

Descriptif des types dordres

IX.2.1.

Type dordre I

Introduction en bourse

Le nombre dactions offertes au type dordre I est de 22 154 actions (soit 20,0% du nombre total
dactions proposes et 7,6% du capital social dAfric Industries SA).
Ce type dordre est rserv aux personnes physiques, marocaines ou trangres, rsidentes ou non
rsidentes.
Aucun minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum pouvant tre demand par un
souscripteur du type dordre I est de 80 actions.
Les souscriptions au type dordre I peuvent tres ralises auprs de lensemble des membres du
Syndicat de Placement.
IX.2.2.

Type dordre II

Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 33 231 actions (soit 30,0% du nombre total
dactions proposes et 11,4%15 du capital social dAfric Industries SA).
Ce type dordre est rserv aux personnes physiques et morales de droit marocain ou tranger,
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types dordre III.
Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant au type dordre II
est de 81 actions.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour les autres types dinvestisseurs du type II.
Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est limit 10% du montant
global de lOpration, soit 11 077 actions pour un montant de 2 658 480 MAD.
Les souscriptions au type dordre II peuvent tres ralises par lensemble des membres du Syndicat
de Placement.
IX.2.3.

Type dordre III

Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 55 385 actions (soit 50,0% du nombre total
dactions proposes et 19,0% du capital social dAfric Industries SA).
Le type dordre III est rserv aux investisseurs qualifis suivants :

Les OPCVM actions et diversifis de droit marocain ;

Les organismes de pension et de retraites ;

Les entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99 portant Code des
Assurances ;
La CDG ;
Les organismes de placement en capital risque, tels que rgis par la lgislation relative aux dits
organismes ;

Les banques.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour ce type dordre.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type dordre III est de
5 539 actions sauf pour les OPCVM diversifis de droit marocain. Le nombre maximum dactions
pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est de 5% du nombre global dactions propos dans
le cadre du type dordre III, soit 2 769 actions.
Les souscriptions au type dordre III doivent tres ralises exclusivement auprs de BMCE Capital
Bourse.

15

Pourcentage arrondi.

Note dInformation

51

Afric Industries SA

IX.3.

Conditions de souscription

IX.3.1.

Ouverture du compte

Introduction en bourse

Hors enfants mineurs et investisseurs du type dordre III, les oprations de souscription sont
enregistres dans un compte titres et espces au nom du souscripteur, ouvert auprs du mme membre
du syndicat de placement auprs duquel la souscription est faite.
Dans le cas o celui-ci na pas le statut de dpositaire, le dit-dpt doit tre effectu auprs dun autre
membre du syndicat de placement ayant le statut de dpositaire.
Pour les enfants mineurs, les souscriptions peuvent tre enregistres soit sur leurs comptes soit sur
celui des personnes habilites souscrire en leurs noms, savoir celui du pre, de la mre, du tuteur,
ou du reprsentant lgal de lenfant mineur.
Toute personne, lexception des investisseurs du types dordre III16, dsirant souscrire lOpration
devra obligatoirement disposer ou ouvrir un compte auprs du membre du syndicat de placement
auprs duquel la souscription est faite. Le membre du syndicat de placement se conformera aux
dispositions de la circulaire du CDVM n05/10 et demandera au souscripteur les pices suivantes pour
louverture du compte :

Copie du document didentification du client (carte didentit nationale, carte de sjour, registre de
commerce, passeport, etc.) ;

Contrat douverture de compte conforme la rglementation du membre et dment sign par le


souscripteur.
Les ouvertures de comptes ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme.
Il est strictement interdit douvrir un compte par procuration. Une procuration pour une souscription
ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant, mme dans le cas autoris de
souscription pour compte de tiers, dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille.
Louverture de compte pour enfants mineurs ne peut tre ralise auprs des membres du syndicat de
placement que par le pre, la mre, le tuteur, ou le reprsentant lgal de lenfant mineur.

16

Concernant les souscriptions au type dordre III, seule louverture dun compte dintermdiation sera exige.

Note dInformation

52

Afric Industries SA

IX.3.2.

Introduction en bourse

Modalits de souscription

Toutes les souscriptions se font en numraire et doivent tre exprimes en nombre de titres ;

Les bulletins de souscription doivent tre signs par le souscripteur (ou son mandataire dans le
cadre dun mandat de gestion de portefeuille le permettant), valids et horodats par le membre du
syndicat de placement ;

Les membres du syndicat de placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune


souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ils sont de ce
fait tenus daccepter les ordres de souscription de toute personne habilite participer
lopration, condition que ladite personne fournisse les garanties financires ncessaires. Les
membres du syndicat de placement sont tenus de conserver dans le dossier relatif la souscription
de leur client les documents et pices justificatifs qui leur ont permis de sassurer de ladite
capacit financire ;

Chaque membre du syndicat de placement sengage exiger de son client (autres que les
souscripteurs au type dordre III, compte tenu des contraintes qui leur sont propres) la couverture
de sa souscription. Ainsi, les souscriptions de types dordre I et II doivent tre couvertes 100%
par un dpt effectif (remise de chque ou espce) sur le compte du souscripteur, dpt qui devra
rester bloqu jusqu lattribution des titres. Par ailleurs, la couverture des souscriptions par
collatral nest pas accepte ;

Les chques dposs pour couvrir les dpts effectifs doivent tre prsents lencaissement avant
la clture de la priode de souscription ;

Le dpt effectif doit tre effectivement dbit du compte du souscripteur et bloqu la date de la
souscription ;

Les bulletins de souscription doivent tre horodats par les membres du syndicat de placement.
Lhorodatage doit intervenir au moment de la souscription ;

Les souscriptions par les membres du syndicat de placement ou par leurs collaborateurs pour leur
compte doivent tre effectues durant le premier jour de la priode de souscription ;

Les souscriptions effectues par les souscripteurs au type dordre III doivent tre effectues durant
le premier jour de la priode de souscription ;

Aucun minimum nest prvu pour le type dordre I. Le nombre maximum pouvant tre demand
par un souscripteur de la catgorie dordre I est de 80 actions ;

Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant au type
dordre II est de 81 actions. Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour les autres types
dinvestisseurs du type dordre II ;

Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est limit 10% du
montant global de lOpration, soit 11 077 actions pour un montant de 2 658 480 MAD.

Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour le type dordre III. Le nombre maximum
dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type dordre III est de 5 539 actions, soit
10% du nombre dactions rserv au type dordre III, sauf pour les OPCVM diversifis de droit
marocain. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est de
5% du nombre global dactions propos dans le cadre du type dordre III, soit 2 769 actions ;

Les dpts couvrant les souscriptions aux types dordre I et II doivent se faire auprs du membre
du syndicat de placement auprs duquel les souscriptions sont faites. Dans le cas o celui-ci na
pas le statut de dpositaire, ledit dpt peut tre effectu auprs dun autre membre du syndicat de
placement ayant le statut de dpositaire. Dans le cas o les souscriptions seraient transmises avec
des dpts auprs de dpositaires non membres du syndicat de placement, la Bourse procdera
automatiquement lannulation des ordres de souscription ;

Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription disponibles auprs des
membres du syndicat de placement. Une copie du bulletin de souscription doit tre remise au
souscripteur ;

Note dInformation

53

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les souscriptions ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme (sauf en cas de
procuration) ou le reprsentant lgal lorsquil sagit dune personne morale17. Dans le cas
denfants mineurs, la souscription ce type dordre peut tre ralise par le pre, la mre, le tuteur
ou le reprsentant lgal.

IX.3.3.

Souscription pour compte de tiers

Les souscriptions pour compte de tiers sont permises dans les cas suivants :

Le nombre maximum de procurations est de cinq pour chaque souscripteur se prsentant


physiquement (en dehors des souscriptions pour compte denfants mineurs) ;

Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur 18 ans sont
autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de
lenfant mineur. Les membres du syndicat de placement sont tenus, au cas o ils nen
disposeraient pas dj, dobtenir une copie de la page du livret de famille faisant ressortir la date
de naissance de lenfant mineur lors de louverture de compte, ou lors de la souscription pour le
compte du mineur en question le cas chant et de la joindre au bulletin de souscription. En ce cas,
les mouvements sont ports soit sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur, soit sur le
compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ;

Les souscriptions pour le compte denfants mineurs doivent tre effectues auprs du mme
membre du syndicat de placement auprs duquel la souscription du pre, de la mre du tuteur ou
du reprsentant lgal a t ralise ;

Dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le
compte du client dont il gre le portefeuille quen prsentant une procuration dment signe et
lgalise par son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prvoit une disposition expresse dans
ce sens. Les socits de gestion marocaines agres sont dispenses de prsenter ces justificatifs
pour les OPCVM quelles grent. De mme, la souscription par procuration est autorise
condition quelle prvoit une stipulation expresse concernant la vente et lachat de valeurs
mobilires et doit tre signe, lgalise et faire mention du numro de compte titres et espces
dans lequel seront dposs les titres.

Tout mandataire dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre quun seul
ordre pour le compte dun mme tiers.
Toutes les souscriptions ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit.
IX.3.4.

Souscriptions multiples

Un souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte, les souscriptions
multiples sont interdites, ainsi un mme souscripteur ne peut souscrire quune seule fois au mme type
dordre. De mme, il est interdit de souscrire la fois aux types dordres I et II.
Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte.
Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour le compte de chaque enfant mineur.
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs ne peuvent tre ralises que par lintermdiaire
dun seul parent uniquement. Toute double souscription pour le compte denfants mineurs par les deux
parents sparment est considre comme une souscription multiple.
Les souscriptions auprs de plusieurs membres du syndicat de placement, y compris celles effectues,
pour le compte denfants mineurs, sont interdites.
Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit dans
leur intgralit et leur globalit.

17

Possibilit de subdlgation, condition de fournir le document prouvant ladite subdlgation.

Note dInformation

54

Afric Industries SA

IX.4.

Introduction en bourse

Identification des souscripteurs

Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des
catgories dfinies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de
lappartenance du souscripteur la catgorie, et la joindre au bulletin de souscription en ce qui
concerne les ordres I, II et III.
Tableau 18

Type dordre I

Catgorie de souscripteur

Document joindre

Personnes physiques marocaines rsidentes

Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes physiques marocaines rsidentes


ltranger

Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes physiques rsidentes non marocaines

Photocopie de la carte de rsident

Personnes physiques non rsidentes et non


marocaines

Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi


que les dates dmission et dchance du document

Enfant mineur

Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de


naissance de lenfant

Tableau 19

Type dordre II

Catgorie de souscripteur

Document joindre

Personnes physiques marocaines rsidentes

Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes physiques marocaines rsidentes


ltranger

Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes physiques rsidentes non marocaines

Photocopie de la carte de rsident

Personnes physiques non rsidentes et non


marocaines

Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi


que les dates dmission et dchance du document

Enfant mineur

Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de


naissance de lenfant

Personnes morales de droit marocain

Photocopie du registre de commerce

Personnes morales de droit tranger

Tout document faisant foi dans le pays dorigine et attestant de


lappartenance la catgorie, ou tout autre moyen jug acceptable
par le chef de file du syndicat de placement

Associations marocaines

Photocopie des statuts et photocopie du rcpiss du dpt du


dossier

Tableau 20

Type dordre III

Catgorie de souscripteur

Document joindre

Investisseurs qualifies nationaux (hors OPCVM)

Photocopie des statuts

OPCVM actions et diversifis de droit marocain

Photocopie de la dcision dagrment :


Pour les Fonds Communs de Placement FCP, le certificat
de dpt au greffe du tribunal ;
Pour les Socits dInvestissement Capital Variable
SICAV, le modle des inscriptions au registre de commerce

Banques de droit marocain

Photocopie de la dcision dagrment dlivre par Bank Al


Maghreb

Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit.
Le bulletin de souscription insr en annexe doit tre utilis imprativement par lensemble des
membres du syndicat de placement pour tous les types dordre.
Les ordres de souscription sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription.
Note dInformation

55

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X.

Introduction en bourse

Intermdiaires financiers et syndicat de placement

Tableau 21

Intermdiaires financiers et syndicat de placement

Type dintermdiaires financiers

Dnomination

Adresse

Type
dordre

Conseiller et Coordinateur Global

BMCE Capital Conseil

63, boulevard Moulay Youssef, Casablanca

Aucun

Chef de file du syndicat de


placement

BMCE Capital Bourse

Tour BMCE Capital, 140, Bd Hassan II, Casablanca

I, II et III

BMCE Bank

Agences de BMCE Bank

Integra Bourse

23, Rue Ibnou Hilal, Quartier Racine, Casablanca

Membres du syndicat de placement

XI.

Modalits et traitement des ordres

XI.1.

Rgles dattribution

XI.1.1.

Type dordre I

I et II

Le nombre de titres allous ce type dordre est de 22 154 actions.


Les actions seront alloues raison dune action par souscripteur avec priorit aux demandes les plus
fortes. Le mcanisme dattribution dune action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera
par itration, jusqu puisement du nombre dactions ddi ce type dordre.
Le diffrentiel dallocation stablira une action18 entre les diffrents investisseurs ayant demand la
mme quantit et dont la demande naura pas t entirement satisfaite.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
XI.1.2.

Type dordre II

Le nombre de titres allous ce type dordre est de 33 231 actions.


Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscriptions. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre II ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
XI.1.3.

Type dordre III

Le nombre maximum de titres allous ce type dordre est de 55 385 actions.


Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscriptions. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre III ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.

18

Pour les investisseurs ayant formul la mme demande, lallocation du diffrentiel dune action se fera sur la
base de lhorodatage.

Note dInformation

56

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XI.2.

Introduction en bourse

Rgles de transvasement

Les rgles de transvasement se prsentent comme suit :

Si le nombre de titres souscrits au type dordre I est infrieur loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre II, puis au type dordre III ;

Si le nombre de titres souscrits au type dordre II est infrieur loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre I puis au type dordre III ;

Si le nombre de titres souscrits au type dordre III natteint pas loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre I puis au type dordre II.

XII.

Procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca

XII.1.

Centralisation

Les membres du syndicat de placement remettront sparment la Bourse de Casablanca, sous forme
de cl USB, le 23/12/2011 12 heures (ou le 22/12/2011 12 heures en cas de clture anticipe de la
priode de souscription), le fichier des souscripteurs ayant particip la prsente opration. A dfaut,
les souscriptions seront rejetes.
La Bourse de Casablanca procdera la consolidation des diffrents fichiers de souscripteurs et aux
rejets des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription dfinies dans la prsente note
dinformation.
Le 28/12/2011, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de placement les
rsultats de lallocation.
Les cas de figure entranant des rejets de souscription sont rsums dans le tableau suivant :
Tableau 22

Cas de figure entranant le rejet des souscriptions

Cas de figure

Souscription(s) rejete(s)

Tout souscripteur ayant souscrit plus dune fois pour son propre compte.

Toutes les souscriptions

Personnes physiques ayant souscrit pour son propre compte et pour celui denfants majeurs.

Toutes les souscriptions

Personne physique marocaine ou trangre ayant souscrit la fois aux types dordre I et II.

Toutes les souscriptions

Personnes physiques ayant souscrit aux types dordre I ou II chez un membre du syndicat de
placement et aux types dordre I ou II pour le compte de ses enfants chez un autre membre
du syndicat de placement

Toutes les souscriptions

Tout souscripteur ayant souscrit un type dordre pour une quantit dpassant le plafond
autoris

Souscriptions concernes

Souscription un type dordre effectu chez un membre de syndicat de placement non


habilit la recevoir

La souscription concerne

Note dInformation

57

Afric Industries SA

XII.2.

Introduction en bourse

Procdure dappel de fonds

Il convient de rappeler larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse de Casablanca relatif la


procdure dappel de fonds :
Quelle que soit la procdure retenue, et si les caractristiques de lopration envisage ou les
circonstances du march laissent prsager un dsquilibre important entre loffre et la demande, la
Socit Gestionnaire peut exiger que les socits de bourse membres du syndicat de placement lui
versent, le jour de la remise des souscriptions, les fonds correspondant la couverture des ordres de
souscription, sur un compte dsign par la Socit Gestionnaire ouvert Bank Al-Maghrib.
Les modalits pratiques de la mise en uvre de lappel de fonds sont dtermines et publies par avis
par la Socit Gestionnaire.
La dcision de couverture des ordres de souscription par la Socit Gestionnaire est motive et notifie
au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires sans dlai.
En cas dappel de fonds par la Bourse de Casablanca, les membres du syndicat de placement nayant
pas le statut de socit de bourse sengagent verser la socit de bourse quils auront dsigne cet
effet, premire demande, leur part dans les fonds requis par la Bourse de Casablanca.
XII.3.

Enregistrement par la Bourse de Casablanca

Lors de la sance du 05/01/2012, il sera prononc lintroduction dAfric Industries SA la Bourse de


Casablanca et son inscription au 3me compartiment de la cote. Sur la base des rsultats de lallocation,
il sera procd lenregistrement en Bourse des transactions correspondantes lOpration.
En particulier, il sera procd, sur la base des rsultats de lallocation, la validation des avis dopr,
configurs conformment aux modles en vigueur la Bourse de Casablanca, par les socits de
bourse et les tablissements dpositaires, et ce, pralablement au rglement des transactions.

XIII.

Modalits de rglements et de livraisons des titres

XIII.1.

Modalits de rglements et de livraisons des titres

Le rglement et la livraison des titres interviendront le 10/01/2012, selon les procdures en vigueur
la Bourse de Casablanca.
Sur instruction des avis dopr et conformment aux procdures en vigueur la Bourse de
Casablanca, les comptes Bank Al-Maghrib des tablissements dpositaires seront dbits des fonds
correspondants la valeur des actions attribues chaque membre du syndicat de placement, majore
des commissions.
La Socit a par ailleurs dsign BMCE Bank comme dpositaire exclusif des titres Afric Industries
SA dans le cadre de lopration objet de la prsente note dinformation.

Note dInformation

58

Afric Industries SA

XIII.2.

Introduction en bourse

Restitution du reliquat

Les membres du syndicat de placement sengagent rembourser aux clients, dans un dlai nexcdant
pas trois jours ouvrables, compter de la date des remises des allocations, soit au plus tard, le
02/01/2012, les reliquats espces, issus de la diffrence entre le montant net vers par le client la
souscription et le montant net correspondant leurs allocations relles.

Le remboursement du reliquat doit tre effectu, soit par virement sur un compte postal ou
bancaire, soit par remise dun chque et sous rserve de lencaissement effectif par lintermdiaire
du montant dpos pour la souscription. Toutefois, le manque de diligence dun membre du syndicat
de placement en matire de vrification de la capacit financire des souscripteurs, ne lexonre pas de
son engagement verser la somme correspondante lattribution et les commissions y affrente, qui a
t alloue ses clients souscripteurs. Chaque membre du syndicat de placement est responsable des
dclarations dintention de souscriptions de ses clients directs ;
En cas dchec de lOpration, les souscriptions doivent tre rembourses dans un dlai de trois
jours ouvrables, compter de la date de publication des rsultats, et sous rserve de lencaissement
effectif par les membres du syndicat de placement du montant dpos pour la souscription.

XIV.

Modalits de publication des rsultats de lOpration

Les rsultats de lOpration seront publis par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la Cote du
05/01/2012 et par Afric Industries SA par voie de presse dans un journal dannonces lgales au plus
tard le 10/01/2012.

XV.

Socits de bourse charges denregistrer lOpration

Lenregistrement des transactions dans le cadre de la prsente Opration ct vendeurs se fera par
lentremise de BMCE Capital Bourse.
BMCE Capital Bourse et Integra Bourse procderont lenregistrement des allocations quelles auront
recueillies (ct acheteurs), tandis que les membres du syndicat de placement nayant pas le statut de
socit de bourse sont libres de dsigner la socit de bourse membre du syndicat de placement qui se
chargera de lenregistrement de leurs souscriptions auprs de la Bourse de Casablanca.
Ils devront informer la Bourse de Casablanca ainsi que la socit de bourse choisie par crit, et ce,
avant le dbut de la priode de souscription.

XVI.

Commissions

XVI.1.

Commissions de bourse

Dans le cadre de la prsente opration de placement, chaque membre du syndicat de placement


sengage explicitement et irrvocablement, lgard du chef de file, de lorganisme conseil et des
autres membres du syndicat de placement, facturer aux souscripteurs pour tous les ordres enregistrs
la Bourse de Casablanca les commissions suivantes :

0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission dadmission lui
revenant lors de lenregistrement en Bourse ;

0,2% (hors taxes) au titre des commissions de rglement et de livraison ;


0,7% (hors taxes) pour la socit de bourse.

La TVA au taux de 10% sera applique en sus.


Afin dassurer une galit de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque
membre du syndicat de placement sengage formellement et expressment, ne pratiquer aucune
ristourne aux souscripteurs, ni reversement de quelque sorte que ce soit, simultanment ou
postrieurement la souscription, et ce, pour quelque motif que ce soit.

Note dInformation

59

Afric Industries SA

XVI.2.

Introduction en bourse

Commissions de placement

Les membres du syndicat de placement de loffre recevront une commission de 0,3% hors taxes, sur
les montants respectivement placs par chacun.
Cette commission sera verse par lmetteur sur les comptes Bank Al-Maghrib de chacun des
membres du syndicat de placement.

XVII.

Fiscalit

Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous
titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque
investisseur.
Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites
sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous
rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant :
XVII.1. Actionnaires personnes physiques rsidentes
XVII.1.1.

Imposition des profits de cession

Conformment aux dispositions de larticle 73 du Code Gnral des Impts (CGI), les profits de
cession des actions sont soumis limpt sur le revenu au taux de 15%. Pour les actions cotes,
limpt est retenu la source et vers au Trsor par lintermdiaire financier habilit teneur de
comptes titres.
Selon les dispositions de larticle 68 du CGI, sont exonrs de limpt :

Les profits ou la fraction des profits sur cession dactions correspondant au montant des cessions,
ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 MAD ;

La donation des actions effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et
surs.

Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs :

La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants


et entre poux, frres et surs ;

Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ;


Lapport en socit.

Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre :

Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette
cession, notamment les frais de courtage et de commission ;

Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de
ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.

Les moins-values subies au cours dune anne sont imputables sur les plus-values des annes suivantes
jusqu lexpiration de la 4me anne qui suit celle de la ralisation des moins-values.
XVII.1.2.

Imposition des dividendes

Les dividendes distribus des personnes physiques rsidentes sont soumis une retenue la source
de 10%.

Note dInformation

60

Afric Industries SA

Introduction en bourse

XVII.2. Actionnaires personnes morales rsidentes


XVII.2.1.

Imposition des profits de cession

Les profits nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse
de Casablanca sont imposables en totalit.
XVII.2.2.

Imposition des dividendes

Personnes morales rsidentes passibles de lIS


Les dividendes distribus des contribuables relevant de lIS sont exonrs de la retenue la source
condition quils fournissent la socit distributrice ou ltablissement bancaire dlgu une
attestation de proprit de titre comportant le numro de leur identification limpt sur les socits.
Ces dividendes sont compris dans les produits financiers de la socit bnficiaire avec un abattement
de 100% au niveau de lIS.
Personnes morales rsidentes passibles de lIR
Les dividendes distribus des personnes morales rsidentes passibles de lIR sont soumis une
retenue la source au taux de 10%.
XVII.3. Actionnaires personnes physiques non rsidentes
XVII.3.1.

Imposition des profits de cession

Les profits de cession dactions raliss par des personnes physiques non rsidentes sont imposables
sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double
imposition.
XVII.3.2.

Imposition des dividendes

Les dividendes dactions sont soumis une retenue la source au taux de 10%, sous rserve de
lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition.
XVII.4. Actionnaires personnes morales non rsidentes
XVII.4.1.

Imposition des profits de cession

Les profits de cession dactions cotes la Bourse de Casablanca raliss par des personnes morales
non rsidentes sont exonrs de limpt sur les socits. Toutefois, cette exonration ne sapplique pas
aux profits rsultant de la cession de titres des socits prpondrance immobilire.
XVII.4.2.

Imposition des dividendes

Les dividendes sont soumis une retenue la source au taux de 10%, sous rserve de lapplication des
dispositions des conventions internationales de non double imposition.

Note dInformation

61

Afric Industries SA

Introduction en bourse

XVIII. Charges relatives lOpration


Les cdants, tels que mentionn au niveau de la prsente section, supporteront les frais relatifs la
prsente opration proportionnellement la quote-part des actions cdes par ces derniers. Ces frais
sont estims environ 7% du montant de lopration. Ils sont relatifs :

Aux commissions lies :


- A lorganisme conseil ;
- Au conseil juridique ;
- Au placement des titres ;
- Au dpositaire des titres ;
- Au dpositaire central Maroclear ;
- A la Bourse de Casablanca ;
- Au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Aux frais suivants :


- Frais lgaux ;
- Agence de communication ;
- Commissaire aux comptes ;
- Publication dans les journaux.

Note dInformation

62

Afric Industries SA

Partie III.

Note dInformation

Introduction en bourse

PRSENTATION
INDUSTRIES S.A.

GNRALE

DAFRIC

63

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Renseignements caractre gnral

Tableau 23

Renseignements caractre gnral

Dnomination sociale

Afric Industries SA

Sige social

Zone industrielle, Route de Ttouan, Lot 107, Tanger

Numro de tlphone

+212 (0) 5 39 35 12 35

Numro de fax

+ 212 (0) 5 39 35 15 00

Adresse lectronique

africindustries@menara.ma

Forme juridique

Socit Anonyme Conseil dAdministration, de droit priv et rgie par la loi n


17-95 sur les socits anonymes telle que modifie et complte par la loi n 20-05

Date de constitution

17 dcembre 1980

Dure de vie

La dure de vie a t fixe 99 ans, sauf dans les cas de dissolution anticipe ou de
prorogation prvue aux statuts et/ou par la loi

Registre du commerce

Afric Industries SA est immatricule au greffe du tribunal de Commerce de Tanger


sous le numro R.C. 3617

Exercice social

Lexercice social dbute le 1er janvier et prend fin le 31 dcembre

Capital social la date de


14 575 000 MAD, compos de 291 500 actions de 50 MAD de valeur nominale
publication de la Note
chacune, toutes de mme catgorie et entirement libres
dInformation
Lieux de consultation des Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est prvue
par la loi et les statuts, peuvent tre consults au sige social de la Socit
documents juridiques
Selon larticle 3 des statuts, la Socit a pour objet au Maroc ou ltranger,
directement ou indirectement, pour son compte ou en participation :
-

Llaboration, la production et la commercialisation de produits abrasifs sous


toutes les formes et de toutes les consistances, notamment la production et le
ngoce de produits abrasifs flexibles, semi-rigides et rigides sur tous types de
supports (papiers, toiles, fibres et autres), et sous toutes formes (feuilles,
rouleaux, disques, bobines, bandes sans fin, meules, et autres) ;

La fabrication et la commercialisation de bandes et rubans adhsifs et autoadhsifs sur tous supports (films, plastiques, papiers, toiles et autres) et sous
toutes formes (rouleaux, feuilles, bandes, tiquettes, bobines et autres) ;

La fabrication, lassemblage, le vitrage, linstallation et la commercialisation de


tous types de menuiseries et de produits finis en aluminium et autres matriaux
(fentres et chssis, portes et portails, cltures et abris de piscine, garde corps et
systmes de balcons, cabines de douches, vrandas, volets roulants et battants,
stores, toitures de terrasse, composants industriels et autres) ;

Lachat, la vente, limportation, lexportation, la fabrication la transformation,


lassemblage, le montage, linstallation et la pose de tous matriels, matriaux,
outillages, accessoires, matires premires et pices dtaches et autres se
rapportant aux activits cites ci-dessus ;

Lexploitation de tous brevets ou marques de produits abrasifs, de rubans


adhsifs et de systmes de menuiseries ;

Toutes oprations de reprsentation, de courtage, de commission, de distribution,


de location et de transport relatives aux activits numres ;

Lacquisition, la mise en valeur, la gestion et la vente de tous fonds de commerce

Objet social

Note dInformation

64

Afric Industries SA

Introduction en bourse

entrant dans le cadre des activits ci-dessus ;

Textes lgislatifs
applicables la Socit

Note dInformation

La prise de participation directe ou indirecte dans toutes oprations ou


entreprises ayant un objet similaire par tous les moyens en lexcution de tous
travaux, tant pour elle-mme, que pour autrui, seule ou en association ;

Et plus gnralement, touts oprations financires, commerciales, industrielles,


mobilires, immobilires pouvant se rattacher directement ou indirectement aux
objets spcifis ou susceptibles de favoriser le dveloppement de la Socit.

De par sa forme juridique, la Socit est rgie par le droit marocain, la loi
n17-95 relative aux socits anonymes, telle que modifie et complte par la
loi n20-05, ainsi que par ses statuts ;

De par son activit la Socit nest rgie par aucune rglementation spcifique
au Maroc ;

A la suite de ladmission aux ngociations de ses actions la Bourse de


Casablanca, la Socit sera galement soumise toutes les dispositions lgales
et rglementaires relatives au march financier, et notamment aux textes
suivants :
-

Le dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de


Casablanca modifi et complt par les lois 34-96, 29-00, 52-01 et 45-06 ;

Le rglement gnral de la Bourse de Casablanca approuv par larrt du


Ministre de lEconomie et des Finances n499-98 du 27 juillet 1998 et
amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la
Privatisation et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a t
modifi par lamendement de juin 2004 entr en vigueur en novembre 2004
et par larrt 1268-08 du 7 juillet 2008 ;

Le dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil


Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des
personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et
complt par la loi n23-01, 36-05 et 44-06 ;

Le rglement gnral du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires


approuv par larrt du Ministre de lEconomie et des Finances n 822-08
du 14 avril 2008 ;

Le dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n3596 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun
rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs tel que
modifi et complt par la loi n43-02 ;

Le rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du


Ministre de lEconomie et des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et
amend par larrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la
Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 et larrt n
77-05 du 17 mars 2005 ;

Le dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03


relative aux offres publiques sur le march boursier marocain tel que
modifi et complt par la loi n 46-06.

65

Afric Industries SA

Tribunal comptent en cas


de litige

Rgime fiscal applicable

Introduction en bourse

Tribunal de commerce de Tanger.


La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au
Maroc et 8,75% pour les ventes lexport), et ce, en vertu de larticle 247 du
Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par drogation larticle 7-VII du CGI,
dispose que le taux rduit vis larticle 19-II-6 du CGI est galement applicable
aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la
nomenclature marocaine des activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5
janvier 1999 au titre des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31
dcembre 2010. A compter cette date, le taux rduit de 17,5% est major de 2,5
points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux rduit pour les
ventes lexport passera de 8,75% au taux normal de 17,5% compter de fin
dcembre 2010 ;
A lissue de lintroduction en Bourse par voie de cession dactions, la Socit
bnficiera dune rduction au titre de lIS pendant trois ans conscutifs
compter de lexercice qui suit celui de linscription la cote (mesure proroge
jusquau 31 dcembre 2012 par le Code Gnral des Impts Art. 247-XI). La
rduction au titre de lIS est de 25%.
Le taux de la TVA applicable en 2011 aux ventes est de 20%.

Source : Afric Industries SA

II.

Renseignements sur le capital dAfric Industries SA

II.1.

Renseignement caractre gnral

A la veille de la prsente Opration, le capital social de la Socit stablit 14 575 000 MAD
intgralement libr. Il se compose de 291 500 actions de 50 MAD de valeur nominale chacune.

Note dInformation

66

Afric Industries SA

II.1.1.

Introduction en bourse

Historique du capital social

Depuis sa cration, le capital social dAfric Industries SA a volu de la manire suivante :


Tableau 24

Historique du capital social


Actions
cres

Prix
dmission

Nominal
par action
(aprs
opration)

Capital
social
avant
lopration
(KMAD)

Montant
de
lopration
(KMAD)

Capital
social
aprs
lopration
(KMAD)

100

100

100

10

10

Date19

Nature de lopration

17/12/1980

Constitution de la Socit

07/12/1981

Augmentation de capital par apport en


numraire et compensation de comptes
courants dactionnaires

23 900

100

100

10

2 390

2 400

23/05/1991

Augmentation de la valeur nominale de


laction par incorporation de rserves

275

2 400

4 200

6 600

05/11/1992

Augmentation de capital par mission de


nouvelles actions en compensation de
comptes courants dactionnaires

11 000

275

6 600

3 025

9 625

16/12/1993

Augmentation de capital par mission de


nouvelles actions par apport en
numraire combine une incorporation
de comptes courants dactionnaires

18 000

275

275

9 625

4 950

14 575

04/05/2011

Rduction de la valeur nominale des


actions

n.a20

50

14 575

14 575

Source : Afric Industries SA

Le capital social de la Socit slve la constitution en 1980 10 000 MAD, rparti en 100 actions
dune valeur nominale de 100 MAD chacune.
Depuis sa constitution, la Socit a ralis les oprations suivantes sur le capital :

Une augmentation de capital autorise par lAssemble Gnrale Extraordinaire du 07/12/1981,


dun montant de 2 390 KMAD par apport en numraire combin une incorporation de comptes
courants dactionnaires, portant le capital social de la Socit 2 400 KMAD (soit la cration de
23 900 nouvelles actions) ;

Une augmentation de capital autorise par lAssemble Gnrale Extraordinaire du 23/05/1991,


via augmentation de la valeur nominale de 100 MAD 275 MAD travers une incorporation de
rserves (sans mission dactions nouvelles) portant le capital social 6 600 KMAD ;

Une augmentation de capital autorise par lAssemble Gnrale Extraordinaire du 05/11/1992,


par incorporation en capital de comptes courants dactionnaires portant le capital social 9 625
KMAD (soit la cration de 11 000 nouvelles actions) ;

Une augmentation de capital autorise par lAssemble Gnrale Extraordinaire du 16/12/1993,


par apport en numraire combin une incorporation en capital de comptes courants
dactionnaires portant le capital social de la Socit 14 575 KMAD (soit la cration de 18 000
nouvelles actions) ;

Une rduction de la valeur nominale de 275 MAD 50 MAD, sans modification du montant du
capital social (cette opration a t dcide par lAssemble Gnrale Mixte du 04 mai 2011).

19

Date des AGE ayant autoris les augmentations de capital.

20

A lissue de ce split, le nombre dactions stablit 291 500 actions dune valeur nominale de 50 MAD chacune.

Note dInformation

67

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Historique de lactionnariat

Le tour de table de la Socit connat en date du 1er juillet 1993 un changement de contrle ayant
abouti lentre dans le capital des actionnaires suivants : Abdelouahed El Alami, Mohamed El
Alami, Aluminium du Maroc et Industube, qui acquirent 25 398 actions auprs des actionnaires
fondateurs (constitus principalement de Farid Temsamani21, ses proches ainsi que certaines socits
dinvestissement leur appartenant).
Cette opration marque la premire prise de participation, dans le capital de la Socit, de la part du
groupe El Alami et se traduit notamment par la cession par Farid Temsamani de lensemble de ses
actions lexception de deux actions.
En date du 1er juillet 1993, les socits Aluminium du Maroc et Industube cdent chacune deux actions
Ramon Fernandez et Pierre Candini.
En date du 16 dcembre 1993, la Socit ralise une augmentation de capital par la cration de 18 000
actions nouvelles souscrites par Farid Temsamani, Aluminium du Maroc et Industube (voir le tableau
ci-dessus relatif lvolution du capital de la Socit). A lissue de cette opration le groupe El Alami
contrle Afric Industries SA hauteur de 73,38%.
Le tableau suivant dtaille lvolution de la structure du capital suite aux deux oprations
susmentionnes :
Actionnaires

Actionnariat avant le
30/06/1993

Premire cession du
01/07/1993

Transferts dactions
Ramon Fernandez et
Pierre Candini

Actionnariat aprs
laugmentation du capital
du 16/12/199322

Titres

% du
capital et
des droits
de vote

Titres

% du
capital et
des droits
de vote

Titres

% du
capital et
des droits
de vote

Titres

% du
capital et
des droits
de vote

Farid Temsamani

12 400

35,43%

0,01%

0,01%

4 502

8,49%

New Castle Abrasives

9 600

27,43%

9 600

27,43%

9 600

27,43%

9 600

18,11%

Barbara Woolery

13000

37,14%

0,00%

0,00%

Aluminium du Maroc

0,00%

12 100

34,57%

12 098

34,57%

20 198

38,11%

Industube

0,00%

7 000

20,00%

6 998

19,99%

12 398

23,39%

Abdelouahed El Alami

0,00%

3 149

9,00%

3 149

9,00%

3 149

5,94%

Mohamed El Alami

0,00%

3 149

9,00%

3 149

9,00%

3 149

5,94%

Ramon Fernandez

0,00%

0,00%

0,01%

0,00%

Pierre Candini

0,00%

0,00%

0,01%

0,00%

35 000

100%

35 000

100%

35 000

100%

53 000

100%

Total

Source : Afric Industries SA

21

22

Industriel marocain, fondateur dAfric Industries SA.


Date de lassemble gnrale extraordinaire autorisant laugmentation de capital.

Note dInformation

68

Afric Industries SA

Introduction en bourse

En 1999, Industube, Abdelouahed Al Alami et Mohamed El Alami procdent la cession de leurs


participations respectives ( lexclusion des actions de garantie pour Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami) dans Afric Industries SA des socits du groupe El Alami. Lors de cette
opration les actions cdes (18 692 actions) ont t acquises par Aluminium du Maroc (8 098
actions), Cofinord (2 151 actions), sopinord (3 145 actions) et holding SARL (5 298 actions).
Le tableau suivant dcline lvolution de la structure du capital suite aux oprations intervenues durant
lanne 1999 :
Actionnariat avant oprations de cession
intervenues en 1999

Actionnariat aprs cessions intervenues en


1999

Actionnaires
Titres

% du capital et des
droits de vote

Titres

% du capital et des
droits de vote

Aluminium du Maroc

20 198

38,11%

28 296

53,39%

Industube

12 398

23,39%

0,00%

New Castle Abrasives

9 600

18,11%

9 600

18,11%

Farid Temsamani

4 502

8,49%

4 502

8,49%

Abdelouahed El Alami

3 149

5,94%

0,00%

Mohamed El Alami

3 149

5,94%

0,00%

Cofinord

0,00%

2 151

4,06%

Sopinord

0,00%

3 145

5,93%

Holding SARL

0,00%

5 298

10,00%

Ramon Fernandez

0,00%

0,00%

Pierre Candini

0,00%

0,00%

53 000

53 000

53 000

100%

Total

Source : Afric Industries SA

En 2003, Pierre Candini cde deux actions Jawad Squalli.


En 2005, Farid Temsamani rachte les actions dtenues par New Castle Abrasives (socit dtenue par
la famille de Farid Temsamani) puis se retire compltement du capital de la Socit en cdant ses
participations aux personnes physiques et morales suivantes (le nombre dactions cdes slve
14 102 actions) :

Le groupe El Alami Holding SA (4 032 actions) ;

Ramon Fernandez, actuel administrateur de la Socit (2 014 actions) ;

Mourad El Bied, Directeur Gnral dEl Alami Holding SA (2 014 actions) ;


Jawad Sqalli, actuel administrateur de la Socit et Directeur Gnral dAluminium du Maroc
(2 014 actions) ;
Omar El Yazghi, ancien administrateur de la Socit (2 014 actions) ;
Mohammed Koutit, Directeur Gnral de la Socit (2 014 actions).

Note dInformation

69

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente lvolution de la structure de lactionnariat entre 1999 et fin 2005 :
Actionnariat fin 1999

Actionnariat fin 2003

Actionnariat fin 2005

Titres

% du capital et
des droits de
vote

Titres

% du capital et
des droits de
vote

Titres

% du capital et
des droits de
vote

Aluminium du Maroc

28 296

53,39%

28 296

53,39%

28 296

53,39%

New Castle Abrasives

9 600

18,11%

9 600

18,11%

0,00%

Farid Temsamani

4 502

8,49%

4 502

8,49%

0,00%

Abdelouahed El Alami

0,00%

0,00%

0,00%

Mohamed El Alami

0,00%

0,00%

0,00%

Cofinord

2 151

4,06%

2 151

4,06%

2 151

4,06%

Sopinord

3 145

5,93%

3 145

5,93%

3 145

5,93%

Holding SARL

Actionnaires

5 298

10,00%

5 298

10,00%

5 298

10,00%

Ramon Fernandez

0,00%

0,00%

2 016

3,80%

Pierre Candini

0,00%

0,00%

0,00%

Jawad Sqalli

0,00%

0,00%

2 016

3,80%

Groupe El Alami Holding

0,00%

0,00%

4 032

7,61%

Mourad El Bied

0,00%

0,00%

2 014

3,80%

Omar El Yazghi

0,00%

0,00%

2 014

3,80%

23

24

Mohammed Koutit
Total

0,00%

0,00%

2 014

3,80%

53 000

53 000

53 000

100%

53 000

100%

Source : Afric Industries SA

23

Jawad Sqalli est administrateur dAfric Industries SA.

24

Mohammed Koutit est Directeur Gnral dAfric Industries SA.

Note dInformation

70

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Au cours des cinq dernires annes, lvolution de lactionnariat se prsente comme suit :
Tableau 25

Historique de lactionnariat
31/12/2006

31/12/2007

31/12/2008

31/12/2009

31/12/2010

A la veille de
lOpration25

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

Titres

% du
capital
et des
droits
de vote

28 296

53,39%

28 298

53,39%

28 298

53,39%

28 298

53,39%

28 298

53,39%

155 639

53,39%

Groupe El Alami
Holding

4 032

7,61%

4 032

7,61%

4 032

7,61%

6 046

11,41%

6 046

11,41%

33 253

11,41%

Holding SARL

5 298

10,00%

5 298

10,00%

5 298

10,00%

5 298

10,00%

5 298

10,00%

29 139

10,00%

Sopinord

3 145

5,93%

3 147

5,94%

3 147

5,94%

3 147

5,94%

3 147

5,94%

17 314

5,94%

Cofinord

2 151

4,06%

2 151

4,06%

2 151

4,06%

2 151

4,06%

2 151

4,06%

11 82526

4,06%

Mohamed El Alami

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

11

0,00%

Abdelouahed El
Alami

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

11

0,00%

Sous-total Groupe
El Alami

42 926

81,0%

42 930

81,0%

42 930

81,0%

44 944

84,8%

44 944

84,8%

247 192

84,8%

Mourad EL Bied

2 014

3,80%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

11 077

3,80%

Mohammed
Koutit27

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

11 077

3,80%

Jawad Sqalli28

2 016

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

11 077

3,80%

Ramon
Fernandez29

2 016

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

11 077

3,80%

Omar Yazghi

2 014

3,80%

2 014

3,80%

2 014

3,80%

0,00%

0,00%

0,00%

53 000

100%

53 000

100%

53 000

100%

53 000

100%

53 000

100%

291 500

100%

Aluminium du
Maroc

Mourad El Bied
Investment

Total

Source : Afric Industries SA

Depuis fin dcembre 2006, la structure de lactionnariat de la Socit connat deux modifications :

En 2007, Jawad Squalli et Ramon Fernandez transfrent deux actions chacun Aluminium du
Maroc et Sopinord ;

En 2007, Mourad El Bied, Directeur Gnral du Groupe El Alami Holding, transfert ses actions
(2 014 actions reprsentant 3,80% du capital et des droits de vote) la Socit Mourad El Bied
Investissement (dtenue hauteur de 100,00% par lui-mme). Le prix de ce transfert correspond
la valeur nominale en vigueur cette date (soit 275 MAD) ;

En 2009, Omar Yazghi, ancien reprsentant dAluminium du Maroc dans le Conseil


dAdministration, cde lensemble de ses actions la socit Groupe El Alami Holding (soit 2 014
actions reprsentant 3,80% du capital et des droits de vote). Le prix de cette cession stablit
546,2 MAD par action (sur la base de la valeur nominale en vigueur cette date, soit 275 MAD).
Sur la base dune valeur nominale de 50 MAD (aprs split), le prix par action de ce transfert
stablirait 99,3 MAD ;

25
A la veille de lOpration, la Socit procde une division (split) de la valeur nominale des actions qui passe de 275 MAD 50 MAD.
Cette rsolution a t adopte par lAssemble Gnrale Mixte tenue le 04 mai 2011.
26
Afin dviter le problme des rompus suite la ralisation du split de la valeur nominale, Cofinord SARL cde Sopinord SARL une
ancienne action de valeur nominale de 275 MAD.
27

Mohammed Koutit est Directeur Gnral dAfric Industries SA.

28

Jawad Sqalli est administrateur dAfric Industries SA.

29

Ramon Fernandez est administrateur dAfric Industries SA.

Note dInformation

71

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Afin dviter le problme des rompus suite la ralisation du split de la valeur nominale en 2011,
Cofinord SARL cde Sopinord SARL une ancienne action de valeur nominale de 275 MAD.

III.

Structure de lactionnariat dAfric Industries SA

III.1.

Rpartition du capital dAfric Industries SA

Le capital social de la Socit est entirement libr. La figure suivante prsente lorganigramme
actionnarial de la Socit la date de publication de la prsente note dinformation (avant
lintroduction en Bourse) :
Figure 4.

Organigramme de lactionnariat de la Socit avant lintroduction en Bourse


1,58%

1,58%

M. Mohamed
El Alami

M. Abdelouahed
El Alami

75,00%

Hanane Amor

33,33%

19,10%

96,50%

44,99%
22,49%

Holding SARL
21,23%

Holding de Part.
dInvest. de Detroit(*)

Aluminium du
Maroc

5,50%

53,39%

Holding de Part.
dInvest. Du Nord(*)

47,60%

Sopinord
14,95%

5,94%

22,50%

Cofinord
4,49%

Groupe El Alami
Holding

4,06%

11,41%

2,07%

10,0%

4,39%
10,00%

Afric Industries SA

15,20%
Dtention directe du capital de la Socit

Administrateurs et
dirigeants

Participations croises entre les actionnaires


Socits du groupe El Alami

Source : BMCE Capital Conseil

Note dInformation

72

Afric Industries SA

III.2.

Introduction en bourse

Rpartition du capital de la Socit aprs lOpration

Le tableau suivant prsente lvolution de la rpartition du capital social dAfric Industries SA


lissue de lintroduction en Bourse.
Tableau 26

Rpartition du capital avant et aprs lOpration


Avant lOpration

Actionnaires

Actions cder dans le cadre de


lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes

Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

Aluminium du Maroc SA

155 639

53,39%

18 634

Groupe El Alami Holding


SA

33 253

11,41%

Holding SARL

29 139

SOPINORD SARL
COFINORD SARL

Aprs la cession
Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

6,39%

137 005

47,00%

22 550

7,74%

10 703

3,67%

10,00%

19 767

6,78%

9 372

3,22%

17 314

5,94%

17 314

5,94%

0,00%

11 825

4,06%

2 453

0,84%

9 372

3,22%

Abdelwahed El Alami

11

0,00%

0,00%

11

0,00%

Mohamed El Alami

11

0,00%

0,00%

11

0,00%

247 192

84,80%

80 718

27,69%

166 474

57,11%

Mourad El Bied
Investissements

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Mohammed Koutit

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Jawad Sqalli

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Fernandez Ramon

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564

1,22%

Flottant en Bourse

0,00%

0,00%

110 770

38,00%

291 500

100,00%

110 770

291 500

100,00%

Sous-total Groupe El
Alami

Total

38,00%

Source : Afric Industries SA

A la veille de la prsente Opration, la majorit du capital social dAfric Industries est dtenue
directement par Aluminium du Maroc (soit un pourcentage de contrle direct du capital social et des
droits de vote de 53,39%).
Lopration dintroduction en Bourse se fera par cession de 38,0% du capital, soit 110 770 titres
rpartis comme suit :

18 634 actions cder par Aluminium du Maroc, dont la participation dans le capital et droits de
vote de la Socit baissera de 53,39% 47,00% ;

22 550 actions cder par Groupe El Alami Holding dont la participation dans le capital et droits
de vote passera de 11,41% 3,67% ;

19 767 actions cder par Holding SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
reculera de 10,00% 3,22% ;

17 314 actions cder par Sopinord SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
diminuera de 5,94% 0,00% ;

2 453 actions cder par Cofinord SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
baissera de 4,06% 3,22% ;

30 052 actions cder par les actionnaires restant (constitus des administrateurs et dirigeants de
la Socit) dont la participation dans le capital et droits de vote reculera de 15,20% 4,88%.

Note dInformation

73

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente lvolution des participations des administrateurs et du directeur gnral
dans le capital de la Socit :
Tableau 27

Participations des dirigeants cdants


Avant lOpration

Actionnaires

Actions cder dans le cadre de


lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes

Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

Mourad El Bied
Investissements30

11 077

3,80%

7 513

Mohammed Koutit

11 077

3,80%

Jawad Sqalli

11 077

Fernandez Ramon
Total

Aprs la cession
Nombre de
titres

% du capital
et des droits
de votes

2,58%

3 564,0

1,22%

7 513

2,58%

3 564,0

1,22%

3,80%

7 513

2,58%

3 564,0

1,22%

11 077

3,80%

7 513

2,58%

3 564,0

1,22%

44 308

15,20%

10,32%

14 256

4,88%

30 052

Source : Afric Industries SA

Les fonctions des actionnaires prsents au niveau du tableau ci-dessus au sein de la Socit se
prsentent comme suit :

Jawad Sqalli est administrateur de la Socit ;

Mohammed Koutit est directeur gnral de la Socit.

Ramon Fernandez est administrateur de la Socit ;


La socit Mourad El Bied Investissements est contrle hauteur de 100% par Mourad El Bied,
reprsentant de ladministrateur Groupe El Alami Holding au sein du Conseil dAdministration
dAfric Industries SA ;

Il convient de noter quAbdelouahed El Alami, prsident du Conseil d Administration de la Socit,


ne dtient aucune action en tant que personne physique lexception des actions de garantie.

30

Socit dtenue hauteur de 100% par Mourad El Bied, Directeur Gnral de la socit Groupe El Alami Holding.

Note dInformation

74

Afric Industries SA

III.3.

Introduction en bourse

Prsentation de l'actionnariat de rfrence dAfric Industries SA

III.3.1. Aluminium du Maroc


Socit leader dans la fabrication et la distribution de profils en alliages daluminium, Aluminium du
Maroc est cre en 1976 par le groupe El Alami en partenariat avec le Groupe Pechiney, rachet en
2003 par Alcan, groupe mondial spcialis dans la production et la transformation de laluminium, luimme repris en 2007 par le groupe Rio Tinto.
La majeure partie de la production dAluminium du Maroc est destine au march du BTP. Le reliquat
couvre les multiples besoins du secteur industriel (mcanique, lectrique, transport, affichage, mobilier
urbain, climatisation, tlcommunications, etc.).
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques dAluminium du Maroc au
31/12/2010 :
Fiche signaltique dAluminium du Maroc
Dnomination sociale

Aluminium du Maroc SA

Date de cration

01 janvier 1976

Adresse

Zone industrielle, Route de Ttouan, BP 324m Tanger 90 000

Forme juridique

Socit Anonyme

Activit

Fabrication et commercialisation de profils en alliages


daluminium

Capital social au 30/06/2011

47 MMAD

Chiffre daffaires au 31/12/2010 (en KMAD)

617 MMAD

Rsultat net au 31/12/2010 (en MMAD)

56 MMAD

Capitaux propres au 31/12/2010 (en MMAD)

379 MMAD

Chiffre daffaires au 30/06/2011(en KMAD)

385 MMAD

Rsultat net au 30/06/2011 (en MMAD)

35 MMAD

Capitaux propres au 30/06/2011 (en MMAD)

357 MMAD

Principaux actionnaires (en % de dtention du capital et des


droits de vote)31
Holding SARL

21,23%

Groupe El Alami Holding

2,07%

Sopinord

14,95%

Cofinord

4,49%

Abdelouahed El Alami32

1,58%

Mohamed El Alami33

1,58%

Total groupe El Alami

45,90%

Holding de Participation dInvestissement du Detroit

5,50%

Holding de Participation dinvestissement du Nord

4,39%

RCAR

8,95%

RMA Watanya

5,10%

Holpar

5,37%

Reste du flottant en bourse


Source : Aluminium du Maroc

24,80%

Une prsentation dtaille de la socit Aluminium du Maroc est fournie dans la prsente note
dinformation.

31

A la date de la dernire AGO dAluminium du Maroc.


Abdelouahed El Alami dtient dans le capital dAluminium du Maroc un pourcentage de contrles de 21,02% et un
pourcentage dintrt de 19,23%.
33
Mohamed El Alami dtient dans le capital dAluminium du Maroc un pourcentage de contrle de 22,81% et un
pourcentage dintrt de 18,20%.
32

Note dInformation

75

Afric Industries SA

Introduction en bourse

III.3.2. Groupe El Alami Holding


Cre en 2005 par Abdelouahed El Alami, la socit Groupe El Alami Holding est dtenue par les
socits Holding SARL, Sopinord, Cofinord et Aluminium du Maroc, dtenues elles-mmes,
directement et indirectement, par Mohamed El Alami et Abdelouahed El Alami.
Cr en 2005, Groupe El Alami Holding entre dans le capital de la Socit suite au rachat en 2005 de
4 032 actions appartenant Farid Temsamani (fondateur de la Socit) puis accrot sa participation
dans le tour de table en reprenant en 2009 les actions dOmar El Yazghi, ancien administrateur de la
Socit (2 014 actions).
Groupe El Alami Holding est un holding dinvestissement multi mtier intervenant dans plusieurs
secteurs (aluminium, tubes en acier, abrasifs et adhsifs, immobilier, carrires industrielles, etc.).
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques du Groupe El Alami Holding au 30
septembre 2011 :
Tableau 28

Fiche signaltique du Groupe El Alami Holding

Dnomination sociale

Groupe El Alami Holding SA

Date de cration

22 novembre 2005

Adresse

5, rue Sidi AMAR, Quartier MAB, Tanger

Forme juridique

Socit Anonyme

Prsident du Conseil dAdministration

Abdelouahed El Alami

Directeur gnral

Mourad El Bied

Activit

Holding de participation

Capital social au 30/09/2011 (en MMAD)

6,0 MMAD

Chiffre daffaires au 30/09/2011 (en MMAD)

3,8 MMAD

Rsultat net au 30/09/2011 (en MMAD)

5,7 MMAD

Capitaux propres au 30/09/2011 (en MMAD)

6,4 MMAD

Principaux actionnaires au 31/12/2010


Holding SARL

44,99%

Sopinord

22,49%

Cofinord

22,50%

Aluminium du Maroc

10,00%

Abdelouahed El Alami

0,01%

Mohamed El Alami

0,01%

Source : Afric Industries SA

En plus dAfric Industries SA, les principales participations du Groupe El Alami Holding se
prsentent comme suit :

La socit Aluminium du Maroc, spcialise dans la production et la commercialisation des


profils en aluminium ;

La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de


carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t remplac par
le groupe espagnol Condesa en 1999 et spcialise dans la production et la commercialisation de
tubes en acier souds ;

La socit Lotinord SARL spcialise dans la promotion immobilire.

Note dInformation

76

Afric Industries SA

Introduction en bourse

III.3.3. Cofinord (Compagnie Financire du Nord)


La Compagnie Financire du Nord (Cofinord) est dtenue par la socit Sopinord (47,60% du capital),
Abdelouahed El Alami (19,10% du capital) et Hanane Amor Gabbas (33,30% du capital). Rappelons,
par ailleurs, que la socit Sopinord, actionnaire direct de la socit Cofinord, est elle-mme dtenue
hauteur de 96,50% par El Alami Abdelouahed.
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques de Cofinord au 31 dcembre 2010 :
Tableau 29

Fiche signaltique de Cofinord

Dnomination sociale

Compagnie Financire du Nord SARL

Date de cration

22 novembre 1988

Adresse

Villa Jalobey, Vieille Montagne, Tanger

Forme juridique

Socit Responsabilit Limite

Grant

Abdelouahed El Alami

Activit

Holding de participations

Chiffre daffaires au 31/12/2010 (en KMAD)

2 285 KMAD

Rsultat net au 31/12/2010 (en KMAD)

2 964 KMAD

Capital social au 31/12/2010 (en KMAD)

1 000 KMAD

Capitaux propres au 31/12/2010 (en KMAD)

34 025 KMAD

Principaux associs au 31/12/2010


Sopinord SARL

47,60%

Abdelouahed El Alami

19,10%

Hanane Amor Gabbas

33,30%

Source : Afric Industries SA

En plus dAfric Industries SA, les principales participations de Cofinord se prsentent comme suit :

La socit Aluminium du Maroc, spcialise dans la production et la commercialisation des


profils en aluminium ;

La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de


carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t remplac par
le groupe espagnol Condesa en 1999 et spcialise dans la production et la commercialisation de
tubes en acier souds ;

Les socits Tayourt SARL, ASSIF SA, Lotinord SARL et SENIORYADS SARL spcialises
dans la promotion immobilire.

Note dInformation

77

Afric Industries SA

Introduction en bourse

III.3.4. Sopinord SARL


La socit Sopinord SARL est un holding dinvestissement multi-mtier dtenu hauteur de 96,50%
par El Alami Abdelouahed.
La fiche dcline ci-aprs prsente les principales informations de la socit Sopinord au 31 dcembre
2010 :
Tableau 30

Fiche signaltique de Sopinord SARL

Dnomination sociale

Sopinord SARL

Date de cration

21 septembre 1987

Adresse

Villa Jalobey, Vieille Montagne, Tanger

Forme juridique

Socit Responsabilit Limite

Grant

Abdelouahed El Alami

Activit

Holding de participations

Chiffre daffaires au 31/12/2010 (en KMAD)

7 449 KMAD

Rsultat net au 31/12/2010 (en KMAD)

12 658 KMAD

Capital social au 31/12/2010 (en KMAD)

1 000 KMAD

Capitaux propres au 31/12/2010 (en KMAD)

131 985 KMAD

Principaux associs au 31/12/2010


El Alami Abdelouahed

96,50%

Autres

3,50%

Source : Afric Industries SA

En plus dAfric Industries SA, les principales participations de Sopinord se prsentent comme suit :

La socit Aluminium du Maroc, spcialise dans la production et la commercialisation des


profils en aluminium ;

La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de


carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t remplac par
le groupe espagnol Condesa en 1999 et spcialise dans la production et la commercialisation de
tubes en acier souds ;

Les socits Tayourt SARL, ASSIF SA, Lotinord SARL, SENIORYADS SARL et DICANGA
SARL spcialises dans la promotion immobilire ;

La socit Balcony Suites and SPA SARL spcialise dans la promotion immobilire et
touristique ;

La socit La Roseraie de lAtlas SARL, spcialise dans la promotion immobilire et touristique ;


La socit Les Mimosas de lAtlas (holding dinvestissement).

Note dInformation

78

Afric Industries SA

Introduction en bourse

III.3.5. Holding SARL


Les associs dans le capital de la socit Holding SARL se prsentent comme suit : (i) Mohamed El
Alami, (ii) la socit Castle Dveloppement Holding (holding dinvestissement contrle hauteur de
100% par Abdeslam El Alami) et (iii) Farah Bensouda, Fatouma Sebti et Malika El Alami.
Les principales informations signaltiques de la socit Holding SARL au 31 dcembre 2010 se
dclinent comme suit :
Tableau 31

Fiche signaltique de Holding SARL

Dnomination sociale

Holding SARL

Date de cration

24 avril 1975

Adresse

7, rue de Mexique, Tanger

Forme juridique

Socit Responsabilit Limite

Grant

Mohamed El Alami

Activit

Holding de participations

Chiffre daffaires au 31/12/2010 (en KMAD)

10 324 KMAD

Rsultat net au 31/12/2010 (en KMAD)

9 774 KMAD

Capital social au 31/12/2010 (en KMAD)

1 000 KMAD

Capitaux propres au 31/12/2010 (en KMAD)

111 409 KMAD

Principaux associs au 31/12/2010


Mohamed El Alami

75,00%

Castle Development holding SARL34

10,00%

Autres35

15,00%

Source : Afric Industries SA

Holding SARL est un holding multimtier dtenant des participations dans les socits suivantes (en
plus dAfric Industries SA) :

La socit Aluminium du Maroc, spcialise dans la production et la commercialisation des


profils en aluminium ;

La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de


carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t remplac par
le groupe espagnol Condesa en 1999 et spcialise dans la production et la commercialisation de
tubes en acier souds ;

Les socits ASSIF SA, Lotinord SARL, SENIORYADS SARL, DICANGA SARL et Castle
HilL Resort SARL spcialises dans la promotion immobilire ;

Les socits Castle Palm Resort SARL, Marrakech Castle SARL et La Roseraie de lAtlas SA
spcialises dans la promotion immobilire et touristique ;

Les holdings financires Les Mimosas de lAtlas et Family Holding SARL.

34

Socit holding dinvestissement dtenue 100% par Abdeslam El Alami.

35

Ensemble constitu des associs personnes physiques suivants : Farah Bensouda, Fatouma Sebti et Malika El Alami,
dtenant chacun 5% du capital de Holding SARL.

Note dInformation

79

Afric Industries SA

IV.

Introduction en bourse

Intention des actionnaires

Aluminium du Maroc, en tant quactionnaire majoritaire, a lintention de souscrire cette Opration.


A la connaissance de la Socit, les autres actionnaires de la Socit dtenant plus de 5% du capital
social de la Socit nenvisagent pas de souscrire cette Opration en tant quacqureurs.

V.

Restrictions en matire de ngociabilit

La prsente Opration est destine au troisime compartiment de la Bourse de Casablanca.


Conformment larticle 14 du dahir n1-04-18 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n 5201 modifiant et compltant le dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relative la Bourse
des Valeurs, les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social dAfric Industries SA
au moment de son introduction en Bourse, sengagent conserver ladite majorit pendant une priode
de 3 ans compter de la date de la premire cotation.
Toutes les actions non cdes dans le cadre de la prsente Opration, seront bloques pendant une
priode de 3 annes compter de la date de la premire cotation.
Cette priode peut tre modifie par arrt du ministre charg des finances, aprs avis du CDVM.
Les actions concernes seront inscrites auprs de Maroclear dans un compte bloqu au nom de
lmetteur, lequel compte est gr par BMCE Bank en vertu de son mandat de gestion.
Par ailleurs, les actionnaires Abdelouahed El Alami et Mohamed El Alami sengagent conserver le
contrle de la socit Afric Industries SA de manire directe et/ou indirecte pendant une priode de 3
annes compter de sa premire cotation au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca.

VI.

Dclaration de franchissements de seuil

Les porteurs dactions Afric Industries SA sont tenus de dclarer aux organismes concerns certains
franchissements de seuils conformment aux dispositions des articles 68 ter et 68 quater, prsents cidessous, du Dahir portant loi n1-93-211 relatif la Bourse de Casablanca tel que modifi et complt.
Article 68 ter : Toute personne physique ou morale qui vient possder plus du vingtime, du
dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote dune
socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont cotes la Bourse des valeurs, informe cette
socit ainsi que le CDVM et la socit gestionnaire, dans un dlai de 5 jours ouvrables compter de
la date de franchissement de lun de ces seuils de participation, du nombre total des actions de la
socit quelle possde, ainsi que du nombre de titres donnant terme accs au capital et des droits
de vote qui y sont rattachs .
Elle informe en outre dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quelle a lintention de poursuivre
au cours des douze mois qui suivent lesdits franchissements de seuils.
Les obligations dinformation destines au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires telles que
prvues au prcdent alina doivent tre remplies selon les modalits fixes par ledit conseil et
prciser notamment si lacqureur envisage :

Darrter ses achats sur la valeur concerne ou les poursuivre ;


Dacqurir ou non le contrle de la socit concerne ;
De demander sa nomination en tant quadministrateur de la socit concerne.

Article 68 quater : Toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du dixime, du
cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit
ayant son sige au Maroc et dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des valeurs, et qui
vient cder tout ou partie de ces actions ou de ces droits de vote, doit en informer cette socit ainsi
que le CDVM et la socit gestionnaire dans les mmes conditions que celles vises larticle 68 ter
ci-dessus, sil franchit la baisse lun de ces seuils de participation.

Note dInformation

80

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les porteurs dactions Afric Industries SA concerns par les franchissements de seuil, doivent
informer galement dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quils ont lintention de poursuivre
au cours des 12 mois qui suivent lesdits franchissements. Tout manquement, aux obligations de
dclaration de franchissement de seuil exig par le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs
expose son auteur une amende de 5 000 MAD 100 000 MAD.

VII.

Politique de distribution des dividendes

VII.1.

Dispositions statutaires

La rpartition des bnfices et la distribution des dividendes sont rgies par larticle 59 des statuts de
la Socit.
Ledit article stipule ce qui suit :
Sur le bnfice net de lexercice, diminu, le cas chant, des pertes antrieures, il est fait un
prlvement de 5% affect la formation du fonds de rserve lgale. Ce prlvement cesse dtre
obligatoire lorsque le montant de la rserve lgale atteint le dixime du capital social. Il reprend son
cours lorsque, pour une cause quelconque, la rserve est tombe au-dessous de ce dixime.
Il est effectu galement, sur le bnfice de lexercice, tout autre prlvement en vue de la formation
de rserves imposes soit par la loi, soit par les statuts ou de rserves facultatives dont la constitution
peut tre dcide, avant toute distribution, par lAssemble Gnrale Ordinaire.
Le bnfice distribuable est constitu du bnfice net de lexercice, diminu des pertes antrieures,
ainsi que des sommes mises en rserves, et augment du report bnficiaire des exercices prcdents.
LAssemble Gnrale Ordinaire dtermine la part attribue aux actionnaires sous forme de
dividendes.
La dcision de lassemble doit dterminer en premier lieu la part attribuer aux actions jouissant de
droits prioritaires ou davantages particuliers.
Tout dividende distribu en violation des dispositions de larticle 330 de la loi 17.95 constitue un
dividende fictif.
LAssemble Gnrale Ordinaire, ou dfaut le conseil dadministration, fixe les modalits de
paiement des dividendes. Cette mise en paiement doit avoir lieu dans un dlai maximum de neuf mois
aprs la clture de lexercice, sauf prolongation de ce dlai par ordonnance du prsident du tribunal,
statuant en rfr, la demande du Conseil dAdministration.

Note dInformation

81

Afric Industries SA

VII.2.

Introduction en bourse

Dividendes pays durant les trois derniers exercices

VII.2.1. Dividendes verss par Afric Industries SA


Tableau 32

Dividendes verss par Afric Industries SA


2008

2009

Rsultat net (en MAD)

4 868 150

7 864 617

7 631 655

Dividendes distribus en n+1 (en MAD)

3 710 000

5 300 000

10 600 000

Pay out 36

2010

76,2%

67,4%

138,9%

291 500

291 500

291 500

Bnfice net par action38 (en MAD/action)

16,7

27,0

26,2

Dividendes par action (en MAD/action)

12,7

18,2

36,4

Nombre dactions ajust37

Source : Afric Industries SA

Entre 2008 et 2010, la capacit bnficiaire enregistre par la Socit, combine au cumul des
bnfices reports relatifs aux exercices antrieurs, permet de distribuer aux actionnaires des
dividendes reprsentant une enveloppe globale de 19 610 KMAD.
En 2009, Afric Industries SA distribue 76,2% du rsultat net ralis en 2008, soit un dividende de 12,7
MAD par action (sur la base du nombre dactions ajust aprs rduction de la valeur nominale de 275
MAD 50 MAD), pour un montant total de 3 710 KMAD.
En 2010, la Socit verse ses actionnaires des dividendes reprsentant 67,4% du rsultat net
enregistr au titre de lexercice 2009, soit un dividende par action de 18,2 MAD pour une enveloppe
totale de 5 300 KMAD.
En 2011, Afric Industries SA sert ses actionnaires des dividendes dun montant de 10 600 KMAD,
correspondant un payout de 138,9% et un dividende par action de 36,4 MAD.
Notons par ailleurs que le report nouveau excdentaire affich au bilan de la Socit stablit fin
2010 16 831 KMAD.
VII.2.2. Remontes des dividendes des filiales
La Socit ne dtient aucune participation directe ou indirecte dans une autre socit.

VIII.

Nantissements des actions Afric Industries SA

A la date de publication de la prsente note dinformation, aucune action dAfric Industries SA ne fait
lobjet dun nantissement.

IX.

Nantissement des actifs dAfric Industries SA

Aucun nantissement dactifs na t consenti par Afric Industries SA la date de la prsente note.

X.

March des titres dAfric Industries SA

A la date de publication de la prsente notre dinformation, la Socit na procd aucune mission


de titres de capital ou de crances sur les march marocain ou tranger.

36

Taux de distribution : dividendes distribus en n+1 (au titre de lanne n) / rsultat net (n).
Pour conserver une cohrence entre les annes analyses, nous considrons que le nombre dactions
constituant le capital est celui qui prvaut aprs le split de la valeur nominale de laction 50 MAD.

37

38

Sur la base du nombre dactions fin danne.

Note dInformation

82

Afric Industries SA

XI.

Introduction en bourse

Notation

Afric Industries SA na pas fait lobjet dune notation.

XII.

Assembles Ordinaires et Extraordinaires des actionnaires

Les modes de convocations, les conditions dadmission, les quorums et les conditions dexercice des
droits de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la Socit sont conformes
la loi n17-95 relative aux socits anonymes, telle que modifie et complte par la loi n20-05.
Il est prcis que la prsentation ci-dessous rsulte notamment de la modification des statuts tels
quadopts par lAssemble Gnrale Extraordinaire dAfric Industries SA en date du 04 mai 2011,
tant prcis que ladite modification a t dcide sous la condition suspensive de la ralisation de
lintroduction en Bourse dAfric Industries SA.
XII.1.

Mode de convocation

Selon larticle 42 des statuts de la Socit, les assembles gnrales (Ordinaires et Extraordinaires)
sont convoques par le conseil dadministration. A dfaut, elles peuvent galement tre convoques :

Par les Commissaires aux Comptes, qui ne peuvent y procder quaprs avoir vainement requis sa
convocation par le Conseil dAdministration ;

Par un mandataire dsign par le Prsident du Tribunal statuant en rfr, la demande soit de tout
intress en cas durgence, soit dun ou plusieurs actionnaires runissant au moins le dixime du
capital social ;

Par les liquidateurs ;


Par les actionnaires majoritaires en capital ou en droits de vote aprs une offre publique dachat ou
dchange ou aprs une cession dun bloc de titres modifiant le contrle de la Socit.

A compter de lintroduction en Bourse de la Socit, la Socit est tenue, trente (30) jours au moins
avant la date de runion de lassemble, de publier dans un journal figurant dans la liste fixe par
application de larticle 39 de la Loi n 1-93-212, un avis de runion contenant les indications prescrites
par larticle 124 de la Loi n 17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05 , ainsi que le
texte des projets de rsolutions qui seront prsents lassemble par le Conseil dAdministration.
La convocation des assembles gnrales est faite quinze (15) jours au moins avant la date de runion
par un avis insr dans un journal figurant dans la liste fixe par application de larticle 39 de la Loi
n1-93-212, contenant les indications prescrites par larticle 124 de la Loi n17-95, en ce compris le
texte des projets de rsolutions qui seront prsents lassemble (tant prcis que pour les projets de
rsolutions manant des actionnaires habilits, lavis de convocation doit indiquer sils sont agrs ou
non par le Conseil dAdministration).
Lorsque lassemble na pu rgulirement dlibrer faute de runir le quorum requis, la deuxime
assemble et, le cas chant, la deuxime assemble proroge, sont convoques huit (8) jours au moins
lavance dans les mmes formes que la premire. Lavis de convocation de cette deuxime
assemble reproduit la date et lordre du jour de la premire.
Les actionnaires peuvent voter par correspondance au moyen dun formulaire de vote, dans les
conditions prvues par la Loi n 17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05 et la
rglementation en vigueur. Dans ce cas, il nest tenu compte, pour le calcul du quorum, que des
formulaires qui ont t reus par la Socit avant la runion de lAssemble. La date aprs laquelle il
ne sera plus tenu compte des formulaires de vote par correspondance reus par la socit ne peut tre
antrieure de plus de deux (2) jours la date de runion de lAssemble.
Toute Assemble irrgulirement convoque peut tre annule. Toutefois, laction en nullit nest pas
recevable lorsque tous les actionnaires taient prsents ou reprsents ou avaient vot par
correspondance lAssemble.
Les assembles dactionnaires sont runies au sige social ou en tout autre lieu situ au Maroc et
indiqu dans lavis de convocation.
Note dInformation

83

Afric Industries SA

XII.2.

Introduction en bourse

Quorum au sein des assembles gnrales

XII.2.1. Quorum des Assembles Gnrales Ordinaires


Selon larticle 47 des statuts de la Socit, lAssemble Gnrale Ordinaire, annuelle ou convoque
extraordinairement, ne dlibre valablement, sur premire convocation, que si les actionnaires
prsents, reprsents ou ayant vot par correspondance dans le dlai prescrit possdent au moins le
quart des actions ayant le droit de vote. Sur deuxime convocation, aucun quorum nest requis.
XII.2.2. Quorum des Assembles Gnrales Extraordinaires
Selon larticle 50 des statuts, lAssemble Extraordinaire nest rgulirement constitue et ne peut
valablement dlibrer que si les actionnaires prsents, reprsents ou ayant vot par correspondance
dans le dlai prescrit possdent au moins la moiti des actions ayant le droit de vote.
Si sur premire convocation, lAssemble Gnrale Extraordinaire ne runit pas le quorum requis, une
seconde assemble peut tre convoque, qui dlibre valablement si elle est compose dun nombre
dactionnaires reprsentant le quart des actions ayant le droit de vote.
Si cette seconde assemble ne runit pas le quorum du quart des actions ayant le droit de vote, une
troisime assemble peut tre convoqu o il suffit de la reprsentation du quart des actions ayant le
droit de vote, elle peut tre proroge une date ultrieure de deux mois au plus partir du jour auquel
elle avait t convoque. Lassemble proroge doit runir le quorum du quart des actions ayant le
droit de vote.
XII.3.

Dlibrations et vote au sein des assembles gnrales

XII.3.1. Dlibrations et vote au sein des Assembles Gnrales Ordinaires


Larticle 48 des statuts de la Socit stipule que chaque membre de lassemble a autant de voix quil
possde ou reprsente dactions. Les dlibrations sont prises la majorit des voix dont disposent les
actionnaires prsents ou reprsents, y compris celles des actionnaires ayant vot par correspondance
dans le dlai prescrit.
Sont rputs prsents, pour le calcul de la majorit et du quorum de lAssemble Gnrale, les
actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
111 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
XII.3.2. Dlibrations et vote au sein des Assembles Gnrales Extraordinaires
Conformment larticle 51 des statuts, chaque membre de lassemble a autant de voix quil possde
ou reprsente dactions.
Les dcisions sont prises la majorit des deux tiers (2/3) des voix dont disposent les actionnaires
prsents ou reprsents, y compris celles des actionnaires ayant vot par correspondance dans le dlai
prescrit.
Toutefois, les dcisions portant sur le changement de nationalit de la socit ou sur laugmentation
des engagements des actionnaires, doivent tre prises lunanimit des actionnaires.
Sont rputs prsents, pour le calcul de la majorit et du quorum de lAssemble Gnrale, les
actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
110 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.

Note dInformation

84

Afric Industries SA

XII.4.

Introduction en bourse

Conditions dadmission

Selon larticle 43 des statuts de la Socit, un actionnaire ne peut tre reprsent dans toute
lassemble que par un autre actionnaire, par son conjoint ou par un ascendant ou descendant ou par
une personne morale ayant pour objet social la gestion de portefeuilles des valeurs mobilires. Il est
reprsent par son tuteur sil est mineur ou incapable.
Les propritaires dactions au porteur doivent, pour avoir le droit de participer aux assembles
gnrales, dposer au lieu indiqu par lavis de convocation, cinq jours au plus avant la date de la
runion, les actions au porteur ou tre muni dun certificat de dpt dlivr par ltablissement
dpositaire de ces actions.
Les propritaires dactions nominatives peuvent assister lassemble gnrale sur simple justification
de leur identit, condition dtre inscrits sur les registres sociaux.
XII.5.

Attributions spciales aux Assembles Gnrales Ordinaires

Selon larticle 46 de statuts, seuls les actionnaires runissant au moins dix actions ont le droit de
participer aux assembles gnrales ordinaires.
Les actionnaires qui ne runissent pas le nombre requis peuvent se runir pour atteindre le minimum
prvu et se faire reprsenter par lun deux.
LAssembles Gnrale Ordinaire annuelle ou convoque extraordinairement, peut prendre toutes les
dcisions autres que celles ayant pour effet de modifier directement ou indirectement les statuts.
Dune manire gnrale et sans que cette nonciation soit limitative :

Elle nomme et rvoque les administrateurs de la socit ;

Elle discute, approuve, redresse ou rejette les tats de synthse ;

Elle confre au Conseil dAdministration les autorisations ncessaires pour tout acte excdant les
pouvoirs attribus audit conseil. Elle fixe notamment le montant des prts consentir par la
socit, autorise tous emprunts obligataires, dtermine les conditions dachats et de ventes des
immeubles.

Elle entend le rapport de gestion du Conseil dAdministration et le rapport des Commissaires aux
Comptes ;
Elle fixe les dividendes rpartir sur proposition du Conseil dAdministration ;
Elle nomme ou rvoque les commissaires aux comptes et fixe leur rmunration ;
Elle se prononce sur le quitus donner aux administrateurs ;
Elle statue sur les conventions prvues larticle 56 de la loi 17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05, aprs avoir entendu le rapport spcial des commissaires aux
comptes ;

XIII.

Dispositions relatives aux Assembles Spciales

Les Assembles Spciales runissent les titulaires dactions dune catgorie dtermine dans
lhypothse o il viendrait en tre cres au profit dactionnaires dtermins.
La dcision dune Assemble Gnrale de modifier les droits relatifs une catgorie dactions nest
dfinitive quaprs approbation par lAssemble Spciale des actionnaires de cette catgorie.
Les Assembles Spciales dlibrent valablement aux conditions de quorum et de la majorit prvues
pour les Assembles Gnrales Ordinaires.

Note dInformation

85

Afric Industries SA

XIV.

Introduction en bourse

Dsignation des Commissaires aux Comptes

Le contrle sera exerc par au moins deux (2) commissaires aux comptes titulaires dsigns par
lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires pour la dure et dans les conditions fixes par la Loi
n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Ne peuvent tre Commissaires aux Comptes :

Les fondateurs, apporteurs en nature, bnficiaires davantages particuliers ainsi que les
administrateurs de la Socit ou ses filiales ;

Les conjoints, ascendants et descendants jusquau 2me degr inclus, des personnes mentionnes
plus haut ;

Ceux qui assurent pour les personnes dsignes ci-dessus, pour la Socit ou pour ses filiales, des
fonctions susceptibles de porter atteinte leur indpendance ou reoivent de lune delles une
rmunration pour des fonctions autres que celles prvues par la Loi n17-95, tel que modifie et
complte par la loi n 20-05 ;

Les socits dexperts-comptables dont lun des associs se trouve dans lune des situations
prvues aux paragraphes prcdents, ainsi que lexpert comptable associ dans une socit
dexperts-comptables lorsque celle-ci se trouve dans lune desdites situations ;

Avant lexpiration dun dlai de cinq ans aprs la cessation de leur fonction, les administrateurs et
les directeurs gnraux de la Socit ou dune socit dtenant plus de 10% de son capital ;

Les personnes nommes en qualit de secrtaire du Conseil dAdministration de la Socit.

XV.

Conseil dAdministration

Les articles 19 31 des statuts de la Socit relatifs la composition, aux actions de garanties, aux
modes de convocation, aux attributions, aux dlibrations, aux fonctionnements et aux quorums du
Conseil dAdministration de la Socit sont conformes la loi n17-95 relative aux socits
anonymes telle que modifie et complte par la loi n20-05. Il est rappel que la prsentation cidessous rsulte de la modification des statuts tels quadopts par lAssemble Gnrale Extraordinaire
dAfric Industries SA en date du 04 mai 2011, tant prcis que ladite modification a t dcide sous
la condition suspensive de la ralisation de lintroduction en Bourse dAfric Industries SA.

Note dInformation

86

Afric Industries SA

XV.1.

Introduction en bourse

Composition du Conseil dAdministration

Selon larticle 19 des statuts, la Socit est administre par un Conseil dAdministration compos de
trois quinze membres.
Toutefois, en cas de fusion, ce nombre de quinze pourra tre dpass jusqu concurrence du nombre
total des administrateurs en fonction depuis plus de six mois dans les socits fusionnes, sans pouvoir
tre suprieur vingt-sept dans le cas dune fusion dune socit dont les actions sont inscrites la
cote de la Bourse des valeurs et dune autre socit, trente dans le cas dune fusion de deux socits
dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des Valeurs.
Sauf en cas de nouvelle fusion, il ne pourra tre procd aucune nomination de nouveaux
administrateurs, ni au remplacement des administrateurs dcds, rvoqus ou dmissionnaires tant
que le nombre des administrateurs naura pas t rduit quinze.
Les administrateurs sont choisis parmi les personnes physiques ou morales actionnaires.
Les administrateurs sont nomms par lassemble gnrale ordinaire. Toutefois, en cas de fusion ou de
scission, la nomination peut tre faite par lassemble gnrale extraordinaire.
Les premiers administrateurs sont nomms par les statuts ou dans un acte spar faisant corps avec
lesdits statuts.
Les administrateurs qui ne sont ni prsident, ni directeur gnral, ni directeur gnral dlgu, ni
salari de la socit exerant des fonctions de direction doivent tre plus nombreux que les
administrateurs ayant lune de ces qualits.
Les personnes morales, quelle que soit leur forme, peuvent tre administrateurs. Elles sont
reprsentes aux runions du conseil par un reprsentant permanent, sans quil soit ncessaire que ce
dernier soit personnellement actionnaire. Le mandat de reprsentant permanent lui est donn pour la
dure du mandat dadministrateur de la personne morale. Si celle-ci rvoque le mandat de son
reprsentant permanent, elle est tenue de le notifier sans dlai la socit, par lettre recommande et
de communiquer lidentit de son nouveau reprsentant permanent. Il en est de mme en cas de dcs
ou de dmission du reprsentant permanent.
Un salari de la socit ne peut tre nomm administrateur que si son contrat de travail correspond
un emploi effectif. Le nombre des administrateurs lis la socit par un contrat de travail ne peut
dpasser le tiers des administrateurs en fonction.
Si une place dadministrateur devient vacante dans lintervalle de deux assembles gnrales, les
administrateurs restant peuvent pourvoir provisoirement son remplacement. De telles nominations
doivent tre soumises pour ratification la prochaine assemble gnrale. Si la nomination nest pas
ratifie, les actes accomplis par le conseil nen demeurent pas moins valables.
Les administrateurs peuvent toujours tre rlus. Ils peuvent tre rvoqus tout moment par
lassemble gnrale ordinaire, sans mme que cette rvocation soit mise lordre du jour.
A la date de la prsente note dinformation, la composition du Conseil dAdministration dAfric
Industries SA se prsente comme suit :

Note dInformation

87

Afric Industries SA

Tableau 33

Introduction en bourse

Membres du Conseil dAdministration dAfric Industries SA39


Date de
nomination

Date dexpiration du mandat

Liens avec la Socit

Prsident

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Grant des socits Cofinord et


Sopinord et Prsident du Conseil
dAdministration des socits
Aluminium du Maroc et Groupe El
Alami Holding

Administrateur

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Actionnaire de la Socit

Reprsent par Mohamed El


Alami

Administrateur

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Actionnaire de la Socit

Jawad Sqalli

Administrateur

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Directeur Gnral dAluminium du


Maroc, elle-mme actionnaire de la
Socit

Ramon Fernandez

Administrateur

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Directeur Gnral de la socit


Industube, socit du groupe El
Alami

Administrateur

04/05/2011

AGO statuant sur les comptes de


lexercice 2016

Actionnaire de la Socit

Membre

Fonction

Abdelouahed El Alami

Aluminium du Maroc
Reprsent par Vaillant
Benoit
Holding SARL

Groupe El Alami Holding


Reprsent par Mourad El
Bied

Source : Afric Industries SA

XV.2.

Fonctionnement du Conseil dAdministration

XV.2.1. Dure des fonctions des administrateurs


La dure de fonctions des Administrateurs nomms par les Assembles Gnrales est de six ans.
Chaque anne sentend dune Assemble Gnrale Ordinaire Annuelle la suivante.
Les fonctions des Administrateurs prennent fin lissue de la runion de lAssemble Gnrale
Ordinaire appele statuer sur les comptes du dernier exercice coul et tenue dans lanne au cours
de laquelle expire le mandat dudit Administrateur.
Les Administrateurs sont rligibles. Ils peuvent tre rvoqus tout moment par lAssemble
Gnrale Ordinaire, sans mme que cette rvocation soit mise lordre du jour.
En cas de vacances par dcs, par dmission, ou par tout autre empchement dun ou plusieurs siges
dAdministrateurs, le conseil dAdministration peut, entre deux Assembles Gnrales, procder des
nominations titre provisoire.
Lorsque le nombre des Administrateurs est devenu infrieur au minimum lgal, les Administrateurs
restant doivent convoquer lAssemble Gnrale Ordinaire dans un dlai de 30 jours compter du jour
o se produit la vacance en vue de complter leffectif du conseil.
Lorsque le nombre des Administrateurs est devenu infrieur au minimum statutaire, sans toutefois tre
infrieur au minimum lgal, le conseil doit procder des nominations titre provisoire en vue de
complter son effectif dans le dlai de trois mois compter du jour ou se produit la vacance.
Les nominations effectues titre provisoire par le Conseil dAdministration sont soumises la
ratification de la plus prochaine Assemble Gnrale Ordinaire. A dfaut de ratification, les
dlibrations prises et les actes accomplis antrieurement par le Conseil dAdministration nen
demeurent pas moins valables.

39

Il convient de noter quen date du 04 mai 2011, ladministrateur Groupe El Alami Holding a dmissionn de ses fonctions.
A la mme date, ce dernier a t renomm administrateur dAfric Industries SA afin que les dures de mandats de tous les
administrateurs soient identiques.

Note dInformation

88

Afric Industries SA

Introduction en bourse

XV.2.2. Actions de garanties


Selon larticle 20 des statuts, Chaque administrateur doit tre propritaire dau moins 10 actions
pendant toute la dure de ses fonctions.
Si, au jour de sa nomination, un administrateur nest pas propritaire du nombre dactions requis ou si,
en cours de mandat, il cesse den tre propritaire, il est rput dmissionnaire de plein droit sil na
pas rgularis sa situation dans un dlai de trois mois.
Les commissaires aux comptes veillent, sous leur responsabilit, lobservation de ces dispositions.
XV.2.3. Quorum, majorit et procs-verbaux
Selon larticle 25 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration nest rgulirement constitu et
ne peut valablement dlibrer que si la moiti au moins de ses membres sont effectivement prsents.
Le Conseil dAdministration est convoqu par le prsident, aussi souvent que la loi lexige et que la
bonne marche des affaires sociales le ncessite. Toutefois, en cas durgence, ou sil y a dfaillance de
la part du prsident, la convocation peut tre faite par les commissaires aux comptes. Lorsque le
conseil dadministration ne sest pas runi depuis plus de deux mois, le directeur gnral ou le un tiers
au moins des administrateurs peuvent demander au prsident du Conseil dAdministration de
convoquer le conseil. Lorsque le prsident du Conseil dAdministration ne convoque pas celui-ci dans
un dlai de 15 jours compter de la date de la demande, le directeur gnral ou les administrateurs
susmentionns peuvent convoquer le Conseil dAdministration aux fins de se runir. La convocation
peut tre faite par tout moyen crit 15 jours avant la date de la runion.
Les dcisions du Conseil dAdministration sont prises la majorit des membres prsents ou
reprsents ; la voix du Prsident tant prpondrante en cas de partage gal des voix.
Les dlibrations du Conseil dAdministration sont constates par les procs verbaux tablis par le
Secrtaire du Conseil, sous lautorit du Prsident, et signs par ce dernier et par au moins un
Administrateur. En cas empchement du Prsident, le procs verbal est sign par deux Administrateurs
au moins.
Les procs verbaux indiquent le nom des Administrateurs prsents, reprsents ou absents. Ils font tat
de la prsence de toute autre personne ayant galement assist tout ou partie de la runion et de la
prsence ou de labsence des personnes convoques la runion en vertu dune disposition lgale.
XV.2.4. Pouvoirs du Conseil dAdministration
Selon larticle 26 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration dtermine les orientations de
lactivit de la socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve des pouvoirs expressment attribus
aux Assembles dActionnaires et dans la limite de lobjet social, il se saisit de toute question
intressant la bonne marche de la socit et rgle par ses dlibrations les affaires qui la concernent.
Le Conseil dAdministration procde galement aux contrles et vrifications quil juge opportuns.
Le Conseil dAdministration convoque les Assembles dactionnaires, fixe leur ordre du jour, arrte
les termes des rsolutions leur soumettre et ceux du rapport leur prsenter sur ces rsolutions.
A la clture de chaque exercice, le Conseil dAdministration dresse un inventaire des diffrents
lments de lactif et du passif social existants cette date, et tablit les tats de synthse annuels,
conformment la lgislation en vigueur.
Il doit notamment prsenter lAssemble Gnrale Ordinaire annuelle un rapport de gestion
comportant les informations prvues larticle 142 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte
par la loi n 20-05.
La cession par la socit dimmeubles par nature ainsi que la cession totale ou partielle des
participations figurant son actif immobilis font lobjet dune autorisation du Conseil
dAdministration.

Note dInformation

89

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les cautions, avals et garanties donns par la socit font lobjet dune autorisation du Conseil
dAdministration, sous peine dinopposabilit la socit dans les conditions prvues par la Loi
n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Dans les rapports avec les tiers, la socit est engage mme par les actes du Conseil dAdministration
qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait
cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances, tant exclu que la seule
publication des statuts suffise constituer cette preuve.
Le Conseil dAdministration peut consentir tous mandataires de son choix toutes dlgations de
pouvoirs dans la limite de ceux qui lui sont confrs par la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05, ainsi que par les prsents statuts.
XV.2.5. Rmunration des membres du Conseil dAdministration
LAssemble Gnrale alloue au Conseil dAdministration titre de jetons de prsence, une somme
fixe annuelle, quelle dtermine librement et que le Conseil repartit entre ses membres dans des
proportions quil juge convenables.
Le Conseil dAdministration fixe le montant de la rmunration du Prsident et du Secrtaire du
Conseil et son mode de calcul et de versement.
Le Conseil dAdministration fixe galement la rmunration du Directeur Gnral et des Directeurs
Gnraux Dlgus, le cas chant.
Le Conseil lui mme peut allouer certains Administrateurs pour les missions et les mandats qui leur
sont confis titre spcial et temporaire et aux membres des comits techniques une rmunration
exceptionnelle, sous rserve de respecter la procdure prescrite par les articles 56 et suivants de la Loi
n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Le Conseil peut galement autoriser le remboursement des frais de voyages et de dplacement engags
dans lintrt de la Socit.
XV.3.

Mandats dadministrateur ou de grant du Prsident

El Alami Abdelouahed, Prsident du Conseil dAdministration dAfric Industries SA, sige galement
comme administrateur ou grant au sein des socits suivantes :

Note dInformation

90

Afric Industries SA

Tableau 34

Introduction en bourse

Autres mandats du Prsident du Conseil dAdministration dAfric Industries SA

Membre

Activit

Lien avec Afric Industries SA

Fonction

Aluminium du Maroc

Fabrication en profils
en alliage daluminium

Actionnaire de rfrence

Prsident du Conseil
dAdministration

Cofinord

Holding
dinvestissement

Actionnaire

Grant

Sopinord

Holding
dinvestissement

Actionnaire

Grant

Groupe El Alami Holding

Holding
dinvestissement

Actionnaire

Prsident du Conseil
dAdministration

La Carrire Blanche

Exploitation de carrires
de calcaire

Administrateur

La Roseraie de lAtlas

Htellerie

Vice-prsident

Lotinord

Promotion immobilire

Grant

Industube

Fabrication de tubes en
acier soud

Administrateur

Tayourt SARL

Promotion immobilire

Grant

Assif SA

Promotion immobilire

Administrateur

SENIORYADS SARL

Promotion immobilire

Grant

Balcony Suites & SPA SARL

Promotion immobilire
et touristique

Administrateur

Dicanga SARL

Promotion immobilire

Grant

Les Mimosas de lAtlas

Holding
dinvestissement

Grant

Jaloobey Stud

Elevage

Grant

Bel Promo

Promotion immobilire

Grant

Source : Afric Industries SA

XVI.

Organes de gestion

XVI.1.

Organe de direction

Eu gard sa taille, la Socit est dirige par un Directeur Gnral dont le rle principal est de mettre
en uvre la stratgie de la Socit en coordonnant, sous la supervision du Conseil dAdministration,
laction de 5 services fonctionnels, chacun dirig par un cadre.
XVI.1.1. Direction Gnrale
Dispositions statutaires relatives la Direction Gnrale (article 27 des statuts)
La direction gnrale de la Socit est assume, sous sa responsabilit, soit par le Prsident du Conseil
dAdministration avec le titre de Prsident Directeur Gnral, soit par une autre personne physique
nomme par le Conseil dAdministration et portant le titre de Directeur Gnral.
Le Conseil dAdministration choisit entre les deux modalits susvises dexercice de la direction
gnrale. Ce choix sera port la connaissance des actionnaires lors de lAssemble Gnrale et fera
lobjet des formalits de dpt, de publicit et dinscription au Registre du Commerce dans les
conditions prvues par la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Dans lhypothse o le Prsident du Conseil dAdministration exerce les fonctions de Directeur
Gnral, les stipulations des statuts et les dispositions de la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05 relatives ce dernier lui sont applicables.
Lorsque la direction gnrale nest pas assume par le Prsident du Conseil dAdministration, le
Conseil dAdministration nomme une personne physique choisie parmi les membres du Conseil ou en
dehors deux qui porte le titre de Directeur Gnral.

Note dInformation

91

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Lorsquun Directeur Gnral est administrateur, la dure de ses fonctions ne peut excder celle de son
mandat.
Le Directeur Gnral assume, sous sa responsabilit, la direction gnrale de la socit et la reprsente
dans ses rapports avec les tiers, sous rserve des pouvoirs expressment attribus par la Loi n17-95
telle que modifie et complte par la loi n 20-05 aux Assembles Gnrales et des pouvoirs
spcifiques du Conseil dAdministration, ainsi que des dispositions de la Loi n17-95 telle que
modifie et complte par la loi n 20-05 concernant les cautions, avals ou garanties.
Le Directeur Gnral engage la socit mme par les actes qui ne relvent pas de lobjet social,
moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet ou quil ne pouvait lignorer
compte tenu des circonstances ; tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer
cette preuve.
Les stipulations statutaires ou les dcisions du Conseil dAdministration limitant les pouvoirs du
Directeur Gnral sont inopposables aux tiers.
Le Directeur Gnral a la facult de substituer partiellement dans ses pouvoirs autant de mandataires
quil avisera.
Sur proposition du Directeur Gnral, le Conseil dAdministration peut nommer un ou plusieurs
Directeurs Gnraux Dlgus, dans les conditions prvues par la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05.
Pouvoirs et rmunration du directeur gnral
Lors de la runion du Conseil dAdministration en date du 04 mai 2011, il a t dcid lunanimit la
dissociation des fonctions de prsident du Conseil dAdministration et de directeur gnral. La
direction gnrale est, dsormais, confie Mohammed Koutit. Aussi, compter de ladite runion du
Conseil dAdministration, le prsident du Conseil dAdministration nassume pas la direction gnrale
de la Socit.
Le Conseil dAdministration susmentionn a confr Mohammed Koutit- sous resserve des pouvoirs
expressment attribus par la loi aux Assembles Gnrales et des pouvoirs spcifiques du Conseil
dAdministration ainsi que des dispositions lgales relatives aux cautions, avals et garanties - les
pouvoirs les plus tendus pour assumer, sous sa responsabilit, la direction gnrale dAfric Industries
et la reprsenter dans ses rapports avec les tiers, et ce, lexception des actes ci-aprs qui font lobjet
dune autorisation du Conseil dAdministration :

La cession par la Socit dimmeubles par nature, ainsi que la cession totale ou partielle des
participations figurant lactif immobilis ;

Les cautions, avals et garanties donns par la Socit.


La rmunration de Mohammed Koutit sera fixe ultrieurement par le Conseil dAdministration.
Les actes concernant la Socit et tous engagements pris en son nom, ainsi que les retraits de fonds et
valeurs, les mandats sur tous banquiers, dbiteurs et dpositaires, et les souscriptions, endos,
acceptation ou acquis deffets de commerce, sont valablement signs par le directeur gnral.

Note dInformation

92

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Missions oprationnelles et stratgiques du directeur gnral


Eu gard la taille de la Socit, le directeur gnral est investi dun rle de coordination de toutes les
activits et se charge de la dfinition et de la mise en uvre de lensemble des stratgies dadaptation,
de dveloppement et de modernisation de la Socit.
Les principales fonctions du Directeur Gnral de la Socit sarticulent autour des aspects suivants :

La dfinition de la stratgie gnrale de lentreprise ;

La direction des oprations de lentreprise dans le cadre de la stratgie dfinie par le Conseil
dAdministration ;

Llaboration de la politique commerciale et marketing de la Socit, la fixation des objectifs en


matire de ventes, de parts de march et de prix et la dtermination des moyens mettre en place
pour atteindre ces objectifs ;

La conception et la mise en place de nouveaux canaux de distribution ;

Ltablissement de la stratgie financire et la dtermination des outils ncessaires une


rentabilit et une expansion optimales des activits de la Socit ;

La conception et la mise en uvre de la politique dapprovisionnement ;


La dfinition et la mise en uvre de la politique de ressources humaines ;
La mise en uvre de la politique de dveloppement des ressources humaines (recrutement, plans
de carrire, valuation, politique salariale, formation, etc.).

XVI.1.2. Services oprationnels


Lorganigramme fonctionnel de la Socit regroupe cinq services oprationnels, exerant des missions
diffrentes, sous la supervision directe de la Direction Gnrale.
Lesdits services assurent les fonctions relatives (i) la comptabilit gnrale, la gestion administrative
du personnel et le contrle de gestion (ii) lexploitation et la mise en uvre des oprations de
productions, (iii) la maintenance, (iv) les oprations dimport et dexport et la facturation, ainsi que (v)
la vente et le recouvrement.

Note dInformation

93

Afric Industries SA

XVI.2.

Introduction en bourse

Liste des principaux dirigeants

La liste des principaux dirigeants de la Socit se dcline comme suit :


Tableau 35

Principaux dirigeants dAfric Industries SA

Prnom et Nom

Fonction

Date dentre dans la Socit

Date dexpiration des


mandats

Abdelouahed El Alami

Prsident du Conseil
dAdministration

30 juin 1993

A lissue de lAssemble
Gnrale Ordinaire statuant sur
lexercice 2016

Mohammed Koutit

Directeur Gnral

01 novembre 1993

A lissue de lAssemble
Gnrale Ordinaire statuant sur
lexercice 2016

Source : Afric Industries SA

Lorganigramme fonctionnel dAfric Industries SA la veille de la prsente opration dintroduction


en Bourse se prsente comme suit :
Figure 5.

Organigramme actuel dAfric Industries SA


Prsident du Conseil dAdministration
Abdelouahed El Alami

Secrtariat de Direction

Service Comptabilit et
Gestion du Personnel

Service Abrasifs et Adhsifs

Directeur Gnral
Mohammed Koutit

Service Menuiserie

Service Maintenance et

Aluminium

Auxiliaires

Service Achats et Ventes

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

94

Afric Industries SA

XVI.3.

Introduction en bourse

CVs des principaux dirigeants et administrateurs

XVI.3.1. Les administrateurs


Abdelouahed El Alami, 77 ans
Licenci en Droit de la Facult de Droit de Paris, Abdelouahed El Alami entame sa carrire en tant
quavocat au barreau de Casablanca entre 1958 et 1966.
Il rejoint, entre 1966 et 1971, la socit Siara Volvo en tant que Co-Directeur Gnral puis assure les
fonctions dAdministrateur Dlgu dAfrica Palace Maroc (chane htelire Les Almohades) entre
1971 et 1988.
Depuis 1976, il dirige le groupe El Alami o il remplit actuellement les fonctions de Prsident du
Conseil dAdministration dAluminium du Maroc et dAfric Industries SA ds son acquisition.
Abdelouahed El Alami est galement administrateur ou grant de plusieurs socits du groupe El
Alami exerant dans le secteur de limmobilier, le secteur des carrires, le secteur de lacier, etc.
Mourad El Bied, 38 ans
Mourad El Bied est diplm de lEcole Polytechnique de Paris et de lEcole Nationale de la Statistique
et de lAdministration Economique. Il est galement titulaire dun DEA en conomie lUniversit de
Paris Dauphine et dun Master of Science en finance et conomie la London School of Economics.
Mourad El Bied occupe entre 1997 et 2001, le poste de Consultant Senior Associ au cabinet de
conseil en stratgie Mercer Management Consulting Paris. Il rejoint ensuite la Direction Gnrale de
Maroc Tlcom comme conseiller entre 2002 et 2005.
Depuis 2005, Mourad El Bied occupe le poste de Directeur Gnral de la socit Groupe El Alami
Holding.
Mourad El Bied reprsente, au sein du Conseil dAdministration de la Socit, ladministrateur
Groupe El Alami Holding. Il nexerce aucune fonction oprationnelle au sein dAfric Industries SA.
Mourad El Bied est galement (i) administrateur de la socit Industube, (ii) administrateur de la
socit Alucoil Maroc, (iii) grant de la socit Balcony Suites and SPA SARL, (iv) administrateur
dlgu de la socit Aluminium du Maroc, (v) directeur gnral de la socit La Roseraie de lAtlas,
(iv) administrateur de la socit Castle Hill Resort et (v) grant de la socit Lotinord SARL.

Note dInformation

95

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Jawad Squalli, 57 ans


Ingnieur diplm de lEcole Nationale des Arts et Industries de Strasbourg en 1980, il dbute sa
carrire en tant quInstructeur lEcole des Forces Royales Air Marrakech (service civil).
Il rejoint partir de 1982 le groupe El Alami pour assurer les fonctions suivantes au sein de la Socit
Aluminium du Maroc :

Chef de fabrication jusquen 1983 ;


Directeur Technique jusquen 1990 ;
Directeur dUsine jusquen 1995 ;
Directeur Gnral Adjoint jusquen 1999 ;
Directeur gnral jusqu ce jour.

Jawad Squalli est administrateur dAfric Industries SA. Il nexerce aucune fonction oprationnelle au
sein de ladite socit.
Jawad Squalli est galement reprsentant de la socit Aluminium du Maroc SA dans le Conseil
dAdministration de la socit Groupe El Alami Holding et administrateur de la socit Alucoil Maroc
(socit contrle par Aluminium du Maroc).
Ramon Fernandez, 59 ans
Ramon Fernandez est diplm de lEcole Nationale Suprieure des Arts et Mtiers de Paris en 1976.
Ramon Fernandez dbute sa carrire en 1976 comme chef du dpartement Etudes et Projets de la
socit Fenie-Brossette.
Entre 1978 et 1983, il assure le poste de Directeur Technique au sein de la socit Protec SA (socit
filiale du groupe Vallourec intervenant dans le secteur du traitement de leau, scurit incendie et
pompage).
Ramon Fernandez est directeur gnral de la Socit Industube depuis avril 1983 (fabricant de
rfrence du tube en acier soud au Maroc, cre en 1976 par le groupe El Alami en partenariat avec le
groupe franais Vallourec remplac en 1999 par le groupe espagnol Condesa).
Ramon Fernandez est administrateur dAfric Industries SA. Il nexerce aucune fonction oprationnelle
au sein de ladite socit.
Ramon Fernandez est galement administrateur de la socit Groupe El Alami Holding.
XVI.3.2. Le dirigeant
Mohammed Koutit, 54 ans
Mohammed Koutit est diplm de lEcole Nationale Suprieure des Arts et Mtiers de Paris en 1980.
Il dbute sa carrire en tant que Professeur lEcole des Forces Royales Air de Marrakech (service
civil).
Il rejoint partir de 1982 le groupe Auto-Hall Casablanca pour assurer (i) la gestion oprationnelle
dune unit de production de pompes axe vertical, de charrues et de cover-crops puis (ii) la direction
du Dpartement Pices de Rechange. Il ft choisi ensuite pour grer un projet de mise en place dune
chane de montage pour vhicules utilitaires ainsi que plusieurs travaux de ramnagement et de
rnovation du patrimoine dAuto-Hall (sige, usines, succursales travers le Royaume).
En 1993, Mohammed Koutit rejoint Afric Industries SA en tant que Directeur Gnral et contribue,
suite la reprise de la Socit par le groupe El Alami, au redressement puis au dveloppement des
activits dAfric Industries SA.

Note dInformation

96

Afric Industries SA

XVII.

Introduction en bourse

Gouvernance dentreprise

Selon larticle 24 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration peut constituer en son sein,
avec le concours ventuel de tiers, actionnaires ou non, des Comits Techniques chargs dtudier les
questions quil leur soumet pour avis ; il est rendu compte aux sances du Conseil de lactivit de ces
comits et des avis ou recommandations formules.
Le Conseil fixe la composition et les attributions des comits qui exercent leurs activits sous sa
responsabilit.
XVII.1. Prts accords aux membres des organes dadministration et de direction
Aluminium du Maroc (administrateur dAfric Industries SA) bnficie de prts accords par la
Socit. Les modalits et flux financiers engendrs par lesdits prts font lobjet dune prsentation plus
dtaille au niveau de la partie relative aux conventions rglementes entre Afric Industries SA et ses
actionnaires.
XVII.2. Prts accords aux organes de direction
Afric Industries SA na accord ou constitu aucun prt en faveur de ses dirigeants.
XVII.3. Rmunration des principaux dirigeants et du Conseil dAdministration
XVII.3.1.

Rmunration des principaux dirigeants

Le Directeur Gnral dAfric Industries SA peroit un salaire fixe au titre de son contrat de travail et
une prime annuelle reprsentant 7,5% de lvolution positive du rsultat dexploitation enregistr par
la Socit.
La rmunration annuelle de la Direction Gnrale stablit 978 250 MAD en 2010.
Les salaires attribus aux cinq premiers cadres de la Socit reprsentent une enveloppe de 1 533 500
MAD en 2010.
XVII.3.2.

Rmunration des administrateurs

Les administrateurs nont pas reu de jetons de prsence sur la priode 2008-2010.

Note dInformation

97

Afric Industries SA

Partie IV.

Note dInformation

Introduction en bourse

PRESENTATION GENERALE
DACTIVITE DE LA SOCIETE

DU

SECTEUR

98

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Introduction

Afric Industries SA exerce actuellement les trois activits suivantes :

La production et la commercialisation des papiers abrasifs, reprsentant un poids relatif de 79,3%


du volume daffaires global de la Socit fin 2010 ;

La production et la commercialisation de rubans adhsifs, qui reprsentent 7,0% du volume


daffaires total de la Socit fin 2010 ;

la fabrication de portes et fentres partir de profils en aluminium, la fabrication darticles de


quincaillerie et daccessoires pour la menuiserie aluminium et lusinage de profils en aluminium.
Cette activit reprsente 13,7% du chiffre daffaires total fin 2010.

Mtier des papiers abrasifs


Au niveau du march des papiers abrasifs, la Socit se positionne depuis sa cration en tant quun des
principaux acteurs dans le segment des abrasifs flexibles.
La Socit bnficie au niveau dudit segment (i) dune bonne image de marque, ainsi que de (ii)
lanciennet des relations la liant aux distributeurs de produits vendus en drogueries.
Les papiers abrasifs commercialiss par la Socit se dclinent en deux catgories : (i) le papier abrasif
pour le ponage sec appel galement Papier rsin utilis dans les secteurs de lindustrie du bois
et du cuir ainsi que pour les apprts muraux et (ii) le papier abrasif pour le ponage leau dsign
Papier impermable destin aux activits de carrosserie et de travail sur mtal.
Les papiers abrasifs commercialiss par Afric Industries SA sont fabriqus par elle-mme.
Le march du papier abrasif au Maroc sapparente un march oligopolistique. Il est constitu de deux
principaux producteurs : Afric Industries SA et Dtroit Industries, ainsi que des importateurs de
bobines et de rouleaux abrasifs, dont principalement Saint Gobain Maroc.
En labsence dassociations professionnelles actives dans ce march, les informations quantitatives
relatives aux volutions sectorielles des productions et des consommations des papiers abrasifs
demeurent quasi-inexistantes ou de source trs peu fiable.
Eu gard ces considrations, la prsente partie fournira, en plus des informations qualitatives
permettant de mieux cerner la dynamique du march du papier abrasif, une analyse quantitative des
secteurs correspondant aux principaux dbouchs commerciaux de la Socit, savoir le march de
limmobilier et le march de lautomobile.

Note dInformation

99

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Mtier des rubans adhsifs


La Socit fabrique et commercialise depuis 1989 deux catgories de rubans adhsifs enduits avec une
colle chaud (Hot Melt) :

Des rubans adhsifs pour emballage sur support en film polypropylne ;


Des rubans adhsifs pour masquage sur papier crp.

Le secteur national des adhsifs regroupe, en plus dAfric Industries SA, cinq catgories dacteurs :

Un ancien producteur de rubans adhsifs solvants, en loccurrence la socit Industape :


spcialise dans la production dadhsifs de moyenne gamme, Industape fabrique et
commercialise, notamment, la marque Rubasif et produit, sous licence, dautres marques
dtenues par des producteurs mondiaux (notamment les marques 3M et Tesa). La clientle de
Industape est essentiellement compose de socits demballage et de logistique ainsi que de
certaines socits industrielles ;

Un nouveau producteur depuis 2009, en loccurrence la socit Dtroit Industries fabricant des
rubans adhsifs acryliques sous la marque 3D ;

Des importateurs de rouleaux adhsifs dentre de gamme base de colle acrylique,


particulirement actifs au niveau du march de linformel ;

Des importateurs de bobines adhsives spcialiss dans les trois gammes ( base de Hot Melt,
solvants et acryliques). Ces oprateurs ralisent la coupe des bobines au niveau de leurs ateliers ;

Des importateurs de rubans adhsifs spciaux pour diverses utilisations industrielles.


Les produits adhsifs dentre de gamme base dacrylique reprsentent une part significative du
march marocain.
Les producteurs et les importateurs des adhsifs ciblent un march form de quatre catgories de
clients :

Les distributeurs et grossistes ciblant essentiellement les drogueries et les spcialistes dans la
fourniture darticles demballage ;

Les distributeurs gnralistes et grossistes ciblant essentiellement les grandes drogueries ;

Les socits demballage et de logistique intervenant en tant que prestataires de services pour la
grande distribution et les industries de la grande consommation ;

Les industriels fabriquant leurs propres emballages (agroalimentaire, textile, etc.).

Les distributeurs spcialiss dans les articles de bricolage incluant notamment les grandes surfaces
(Bricorama, M. Bricolage, Weldom, etc.) approvisionnant les petites entreprises, les particuliers et
les petites structures de droguerie ;

Depuis la mise en service de son unit de production de rubans adhsifs, Afric Industries SA offre aux
utilisateurs et professionnels des produits fabriqus dans les meilleures conditions de respect de
lenvironnement et commercialiss selon les principes de la libre concurrence.
Toutefois, la Socit assiste au niveau du march des adhsifs la prolifration dune concurrence
informelle, de la part dacteurs non spcialiss proposant des produits imports dentre de gamme (
base dacrylique notamment) des prix infrieurs au prix de revient des acteurs structurs et formels.
Cette situation saggrave depuis le dbut des annes 2000 sous leffet de la hausse des prix des
matires premires impliquant une baisse systmatique de la rentabilit conomique de lactivit des
rubans adhsifs dAfric Industries SA.
Les contraintes inhrentes limportance du march informel entravent le dveloppement de lactivit
des rubans adhsifs de la Socit vers des segments de produits de gamme suprieure (les adhsifs
solvants par exemple).
Eu gard ces considrations, la Socit envisage de se dsengager de ladite activit en 2011, et
dveloppe paralllement une nouvelle activit fort potentiel de croissance (la menuiserie aluminium).

Note dInformation

100

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Au vue de la part marginale que prsente, actuellement, lactivit de rubans adhsifs dans le volume
daffaires de la Socit, et tant donn que cette activit est amene disparaitre durant lanne en
cours (la Socit compte labandonner en 2011), le secteur dactivit y associ nest pas prsent.
Mtier de la menuiserie aluminium
Afric Industries SA lance lactivit de la menuiserie aluminium en 2007 et propose, depuis, deux
principales catgories de produits et de services :

Des chssis en aluminium pour le secteur de limmobilier, incluant une large gamme de fentres et
portes en aluminium en srie froide ou rupture de pont thermique (coulissants, ouvrant la
franaise, soufflets, etc.). Les chssis en aluminium sont, titre indicatif, les cadres en aluminium
qui support le vitrage des fentres et portes. Ces derniers sont fabriqus par la Socit partir de
profils en aluminium achets actuellement auprs dAluminium du Maroc aux conditions
tarifaires normales du march. La Socit bnficie, par ailleurs, de la proximit de son usine de
celle dAluminium du Maroc afin doptimiser le cot de transport et de stockage ;

Des accessoires de quincailleries en aluminium : commercialiss actuellement, des conditions


normales de march auprs dAluminium du Maroc qui les commercialisent avec les profils
quelle fabrique40. Lune des pistes de dveloppement envisage actuellement par la Socit pour
ce segment dactivit est le dveloppement de partenariats avec des gammistes trangers
(partenaires dAluminium du Maroc) pour la fourniture en accessoires produits par la Socit ;

Des prestations dusinage et de finition de profils en aluminium pour le compte de gammistes : la


Socit fournit actuellement ce type de prestation Aluminium du Maroc, notamment en ce qui
concerne les profils exports par cette dernire et destins lindustrie automobile. Ces
prestations sont factures des conditions normales de march.
Le lancement de cette activit est le fruit dune rflexion stratgique mene par la Socit et ses
actionnaires pour identifier les opportunits alternatives de dveloppement dune nouvelle branche de
mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
Le march de la menuiserie aluminium demeure domin par de petits acteurs. La Socit ambitionne,
donc, de se positionner au niveau de ce march en tant quacteur structur proposant des produits et
des solutions de qualit.
Au mme titre que le march de papiers abrasifs, le march de la menuiserie en aluminium se
caractrise par une raret dinformations fiables pouvant donner lieu une analyse sectorielle
dtaille.
La prsente note dinformation, se contentera danalyser, dans une logique de corrlation des
tendances, lvolution et la taille de lunique dbouch commercial de lunit de fabrication des
menuiseries en aluminium de la Socit, savoir le march de limmobilier.

40
Aluminium du Maroc met systmatiquement Afric Industries SA en concurrence avec dautres menuisiers aluminium et ce,
sur la base de critres de prix et de qualit.

Note dInformation

101

Afric Industries SA

II.

Introduction en bourse

Dates cls des secteurs dactivit de la Socit

Le march des papiers abrasifs reprsente le secteur dactivit historique de la Socit. Le tableau
suivant dcline, ce titre, un aperu synoptique des principaux vnements ayant marqu ledit secteur
au Maroc :
1981

Entre 1981
et 1993

Cration dAfric Industries SA, premier producteur de papiers abrasifs au Maroc ;


Afric Industries SA voit le jour dans un contexte de march favorable et bnficie de
labsence dacteurs structurs pour (i) consolider un quasi-monopole de la demande
domestique et (ii) dvelopper des dbouchs commerciaux lexport.
Lancement de la marque de papiers abrasifs Tingis par Afric Industries SA.

La Socit connat des difficults financires suite des investissements relativement


importants raliss pour conqurir le march des rubans adhsifs caractris par une
exacerbation des pratiques de linformel ;

La famille El Alami ( travers des socits appartenant son groupe) prend le contrle
dAfric Industries SA et entame ds lors lassainissement de sa situation financire41.

Cration de la socit Dtroit Industries et lancement par cette dernire la marque de


papiers abrasifs Cobra ;

Afric Industries SA lance la marque de papiers abrasifs Tanjah .

1995

Afric Industries SA lance la marque Mangouste .

1995-2000

Le groupe multinational Saint Gobain simplante au Maroc et investit notamment dans


une unit de coupe de bobines abrasives importes des usines trangres appartenant la
multinationale Saint Gobain Monde.

2008

Un des principaux fournisseurs de Saint Gobain Maroc en bobines abrasives prtes la


coupe arrte ses productions dans le cadre de la restructuration du groupe Saint Gobain
Monde.

2009

Sous leffet de la baisse des marges des distributeurs consquente une guerre des prix
accrue, certains dentre eux lancent, leurs propres marques.

1993

1994

Source : Afric Industries SA

41

Les pourcentages de la premire prise de participation du groupe El Alami dans le capital dAfric Industries SA ( travers
notamment Aluminium du Maroc, Industube, Abdelouahed El Alami et Mohamed El Alami) sont dtaille dans la partie
Historique de lactionnariat .

Note dInformation

102

Afric Industries SA

III.

Rglementation des secteurs dactivit de la Socit

III.1.

Environnement rglementaire gnral

Introduction en bourse

Les secteurs des papiers abrasifs et de la menuiserie en aluminium ne disposent daucun dispositif
rglementaire spcifique.
Ils sont soumis donc la rglementation gnrale en vigueur au Maroc concernant notamment, le droit
des socits, le droit commercial, le droit des obligations et contrats, le droit de la concurrence, le droit
de la consommation, etc.
III.2.

Droits dimportation

III.2.1. Droits limportation des matires entrant dans la production des papiers abrasifs
En vertu de laccord de libre change sign en octobre 2002 entre le Maroc et lUnion Europenne, les
importations de certaines matires premires entrant dans la production de papiers abrasifs font lobjet
de rgimes douaniers drogatoires.
Le dmantlement douanier prvu par laccord de libre change prvoit en effet des dmantlements
de droits dimportation concernant deux catgories de matires :

Les papiers support et les colles vgtales : faisant lobjet dun dmantlement douanier raison
de 10% par an sur la priode allant de 2003 2012. A lissue de lapplication de la 9me dcote
douanire, et tenant compte des changements ayant touch les taux de base, les droits
dimportation de lUnion Europenne stablissent en mars 2011 2,5% pour les papiers support
et 3,0% pour les colles vgtales ;

Une large varit de matires premires chimiques importes, actuellement, en exonration totale
des droits dimportation (suite un dmantlement douanier de 25% par an). Lesdites matires
incluent notamment les lments suivants :
Les rsines poxydiques ;
Les durcisseurs ;
Les acclrateurs ;
Lalcool Furfurylique ;
Le latex-Styrne-Butadine-Carboxyle ;
Les colorants noirs ;
Les colorants rouges ;
Les colorants jaunes ;
Le starate de Zinc ;
Le corindon artificiel ;
Le carbure de Silicium ;
Lmeri ;
Le silex ; etc.

III.2.2. Droits dimportation touchant les produits abrasifs finis


Laccord de libre change entre le Maroc et lUnion Europenne, prvoit galement des baisses des
droits dimportation touchant certains produits finis abrasifs imports. Il sagit notamment (i) des
papiers abrasifs, (ii) des toiles abrasives et (iii) des fibres abrasives.
A lissue de lapplication de la 9me dcote douanire, et tenant compte des changements ayant touch
les taux de base, les droits dimportation des produits finis abrasifs de lUnion Europenne
stablissent en mars 2011 3,0%.

Note dInformation

103

Afric Industries SA

III.3.

Introduction en bourse

Normes des secteurs dactivit de la Socit

III.3.1. Normalisation technique du secteur des papiers abrasifs


Le secteur des papiers abrasifs et des systmes de menuiserie en aluminium nest soumis, au Maroc,
aucun dispositif normatif fixant les rgles et standards techniques de lindustrie.
III.4.

Groupements professionnels

Il nexiste aucune association professionnelle regroupant des producteurs et/ou des distributeurs de
papiers abrasifs ou de menuiseries en aluminium au niveau du Royaume du Maroc.

IV.

Caractristiques des secteurs dactivits de la Socit

IV.1.

Organisation et chane de valeur du march des abrasifs

Le secteur des abrasifs au Maroc regroupe trois principaux marchs :

Le march des abrasifs flexibles compos essentiellement de producteurs et de coupeurs de


papiers abrasifs ;

Le march des abrasifs (semi-rigide) sur support en toile ou en fibre vulcanis comprenant
principalement des producteurs et importateurs de bandes abrasives sans fin et de disques abrasifs
en fibre ;

Le march des abrasifs rigides regroupant des producteurs et importateurs de disques abrasifs pour
le trononnage et lbarbage, et de meules abrasives pour la rectification.

Afric Industries se positionne dans le segment des abrasifs flexibles (sur support en papier). Elle
consolide, notamment grce sa marque phare Mangouste , une part de march estim entre 60% et
70% au niveau dudit segment.
La figure suivante prsente le panorama gnral des trois marchs susmentionns :
Figure 6.

Organisation du secteur des abrasives au Maroc


March des abrasifs flexibles

Marchs

Catgories dabrasifs

March des abrasifs semi-rigides

March des abrasifs rigides

Papiers en rouleaux ou en feuilles

Bandes sans fin

Disques en fibre

Disques et meules

Manuel

Mcanis

Mcanis

Mcanis

Ponage de lacier et de certains

Trononnage et rectification des

matriaux de construction

mtaux et matriaux de

(marbre, carreaux, etc.)

construction

Dtroit Industries

Saint Gobain Maroc

Saint Gobain Maroc

Matasa

Types de ponage

Ponage de bois, de murs et de


Utilisations

Principaux acteurs

carrosseries

Ponage industriel en continue

Afric Industries

Dtroit Industries

Dtroit Industries

Saint Gobain Maroc

Saint Gobain Maroc

Confectionneur de bandes

Inabra

Mabra

Matasa

Dtroit Industries

Source : Afric Industries SA

Le ponage manuel demeure le mode de consommation le plus rpandu au Maroc, notamment par les
utilisateurs artisans (menuisiers, peintres de btiments et de carrosseries, etc.).
Les abrasifs usage mcanis sont principalement destins une utilisation industrielle (automobile,
production de panneaux en bois, coupe de mtal, ponage dacier, etc.) ainsi quau march de lexport.
Afric Industries ne propose pas actuellement des produits abrasifs rigides (mcaniss).

Note dInformation

104

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La Socit a srieusement tudi la faisabilit financire et commerciale dun positionnement au


niveau segment susmentionn en tant que producteur. Toutefois, le potentiel non encore vrifi de ce
segment en raison de la prpondrance du mode de consommation manuelle ne justifie pas
conomiquement le dveloppement dune activit de production et de commercialisation dabrasifs
mcanis par la Socit dans ltat actuel du march.
La chane de valeur du march des abrasifs flexibles (papiers abrasifs), reprsentant le segment de
spcialisation dAfric Industries SA, peut se dcliner schmatiquement comme suit :
Figure 7.

Chane de valeur du secteur des papiers abrasifs


March intermdiaire

Fournisseurs

Menuiseries bois

Producteurs de
papiers supports
abrasifs

Producteurs et
coupeurs

Producteurs de
grains abrasifs

Producteurs de
papiers abrasifs

Producteurs de
colles et de rsines

Coupeurs de
papiers abrasifs

Grossistes

Distributeurs
rgionaux

Drogueries et GMS
de bricolage
Peintres de
btiments

Chantiers immobiliers
(construction et
rnovation)

Semi-grossistes

Peintres de
carrosseries

Rparation
automobile

Autres (cuir,
plastique, mtal,
bricolage, etc.)

Producteurs de
bobines abrasives

Source : Afric Industries SA

Les principaux dbouchs commerciaux des papiers abrasifs se situent principalement au niveau de
deux secteurs :

Le secteur des peintres de btiments ;

Le secteur des rparateurs des carrosseries automobiles.

Le secteur des menuiseries bois (ayant pour principal dbouch commercial, le secteur de
limmobilier) ;

Note dInformation

105

Afric Industries SA

IV.2.

Introduction en bourse

Organisation et chane de valeur du secteur de la menuiserie aluminium

Le march de la menuiserie aluminium est un march doffre clate, caractris notamment par
lexistence dun nombre important dartisans menuisiers. Il regroupe par ailleurs un nombre limit
dacteurs structurs de taille importante qui se positionnent au niveau du segment de la menuiserie
moyenne et haute gamme.
Le march regroupe par ailleurs un nombre limit dacteurs structurs et de taille plus importante, qui
se positionne essentiellement au niveau du segment de la menuiserie haute et moyenne gamme
(notamment Grenson & Perfettini, Jet Alu, Tablo, Afcoal et Bati Alu42).
Les familles de produits proposs au niveau du march de la menuiserie aluminium incluent
notamment :

Les fentres et chssis en aluminium ;


Les portes et portails en aluminium ;
Les murs rideaux et faades en aluminium ;
Les cltures et abris de piscine en aluminium ;
Les cabines de douche ;
Les vrandas ;
Les volets roulants ;
Les systmes de balcon en aluminium ;
Les accessoires en aluminium pour les gammistes ;
Lusinage de profils en aluminium pour diverses industries.

Les produits de substitution des menuiseries en aluminium sont principalement les menuiseries en bois
et dans une moindre mesure les menuiseries en PVC. Les menuiseries en aluminium demeurent
toutefois les plus utilises dans le secteur de la construction (fentres et portes notamment) alors que
les menuiseries en bois et les menuiseries en PVC sont destin principalement au secteur de
lameublement.
La figure suivante prsente un aperu gnral du march de la menuiserie aluminium :
Figure 8.

Aperu du march de la menuiserie aluminium

Segments

Circuits de
distribution

Grands ouvrages
complexes

Logements individuels de
standing

Grands ensembles
immobiliers conomiques
et intermdiaires

Petits promoteurs

Particuliers

Fabricants, grossistes et
menuisiers

Fabricants, grossistes,
dtaillants et menuisiers

Fabricants, centrales
dachat et grossistes

Fabricants, grossistes,
menuisiers et promoteurs

Fabricants, grossistes,
dtaillants, menuisiers et
propritaires

Qualit et prix

Prix et dlais

Prix

Prix

Professionnels structurs

Professionnels structurs,

et artisans

artisans et tcherons

Artisans

Tcherons

Critres de dcision

Qualit et dlais
(via cahier de charges)

Catgories dacteurs
Professionnels structurs

Source : Afric Industries SA

Le secteur immobilier reprsente, par essence, le principal dbouch commercial des fabricants de
menuiseries en aluminium.
42

Voir prsentations fournies au niveau de la partie Principaux acteurs des secteurs dactivit de la socit .

Note dInformation

106

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La figure suivante dcline schmatiquement la chane de valeur du secteur de la menuiserie en


aluminium :
Figure 9.

Chane de valeur du secteur de la menuiserie en aluminium

Fournisseurs

Principal dbouch
commercial

Producteurs

Producteurs de profils
en aluminium

Clients
Secteur de limmobilir

Menuisiers aluminium
(TPE et artisans)
Producteurs/distributeurs
de vitres

Producteurs/distributeurs
de joints, quincailleries,
accessoires, etc.

Promoteurs
Producteurs structurs
de menuiseries en
aluminium

Producteurs/distributeurs
de volets roulants

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

107

Afric Industries SA

Introduction en bourse

V.

Evolution des dbouchs commerciaux des activits de la Socit

V.1.

Evolution et dynamisme du 1er dbouch commercial : Le secteur immobilier

Evolution et caractristiques du secteur de lhabitat


Le march de lhabitat affiche un dynamisme caractris par la hausse de la production de lhabitat
social et rsidentiel pour subvenir aux besoins dune population urbaine en croissance continue.
Cette dynamique est soutenue par une politique volontariste de la part de lEtat pour lutter contre
lhabitat insalubre et promouvoir le logement social. Plusieurs mesures ont t mises en place dans ce
cadre, incluant notamment :

Le lancement de plusieurs programmes de construction de logements sociaux, combin une


mobilisation de fonds financiers ( travers notamment le Fonds de Solidarit Habitat et le Fonds
Hassan II) ;

La poursuite de lharmonisation accrue au bnfice des populations faibles revenus afin


daccder au logement, notamment travers (i) la cration de mcanismes et fonds de garantie
permettant dlargir laccs aux crdits et la baisse des cots de financement, (ii) le prolongement
de la dure des remboursements des prts accords et (ii) la mise en place dincitations fiscales au
profit des mnages (notamment le versement par lEtat du montant de la TVA sur les logements
sociaux permettant de rduire le prix effectif du bien43).

La mobilisation dune rserve foncire publique de 3 853 hectares situe dans 32 villes travers
10 rgions du Royaume destine principalement la construction de logements sociaux44 ;

La mise en place dun cadre fiscal incitatif travers des exonrations et autres avantages fiscaux
offerts aux promoteurs immobiliers actifs dans la production de logements sociaux45 ;

La rforme des institutions publiques locales et rgionales afin de les doter des moyens leur
permettant doprer le suivi des ralisations en termes de logements sociaux et de lutte contre
lhabitat insalubre.

Le march de lhabitat au Maroc se caractrise toutefois par un dsquilibre entre loffre et la demande
en raison des diffrentes contraintes entravant son dveloppement.
Ce dsquilibre rside dans une production de logements peu lastique court terme face une
demande en croissance continue sous leffet dun accroissement des populations urbaines (en raison de
la croissance dmographique intrinsque et de lexode rural).
Ainsi entre 1971 et 2004, la population totale a plus que doubl alors que la population urbaine a tripl
sur la mme priode. Cette dernire devrait reprsenter prs de 58% de la population totale en 2010 et
stablirait 64% horizon 2030 (selon les prvisions du Ministre de lHabitat et de lUrbanisme).
Lurbanisation acclre donne lieu un dveloppement anarchique et non maitris des villes,
induisant, par consquent, un dficit structurel en logement.

43

Source : Loi de Finance 2010 (cet avantage est soumis toutefois certaines conditions, dont notamment (i)
lacquisition de logement chez un promoteur immobilier, personne physique ou morale, ayant conclu une
convention avec lEtat, (ii) la production dun acte notari, (iii) laffectation des logements acquis la rsidence
principale durant 4 annes au moins, (iv) la souscription au profit de lEtat dune hypothque du 1er ou 2me plan
titre de garantie).
44

Groupe CFG : Recherche Stratgique de Marche Note sur le semestre boursier 2010.

45

Source : Loi de Finance 2010.

Note dInformation

108

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Face ce dficit, le dveloppement dune offre en logement abondante et diversifie a t ralenti par
un ensemble de contraintes telles que :

La faiblesse de loffre foncire mobilisable lintrieur des primtres urbains ;

La dficience de la gestion urbaine en matire de prise en charge de linfrastructure primaire ;

Un retard dans la promulgation des schmas urbains ;


Limplication encore faible des banques subvenir aux besoins de financement dune demande
importante ;
Un secteur locatif peu dynamique ;
Une offre inadapte aux besoins des tranches dfavorises ;
Une exacerbation des pratiques du noir ; etc.

En consquence cette situation dinadquation de loffre la demande, prs de 40 000 units


dhabitat insalubre sont cres annuellement. Cette situation contribue creuser davantage le dficit
global en logements qui slve actuellement 1 070 000 units rparties comme suit :

Populations rsidentes dans les bidonvilles : 174 000 units ;


Mnages habitant les quartiers non rglementaires sous-quips : 456 000 units ;
Mnages vivant dans la cohabitation et la promiscuit : 240 000 units ;
Mnages habitant des logements dlabrs et menacs de ruine : 200 000 units.

Ce dficit structurel constat est dautant plus accentu par un besoin additionnel en termes de
logements estim par lautorit de tutelle 122 000 units par an sur la priode 2008-2010. Ces
besoins connatront une croissance soutenue pour atteindre 173 000 units sur la priode 2019-2024.
Stimule par les mesures dencouragement de la part de lEtat, la rsorption du dficit cumul de
logements soprera progressivement durant les annes venir, et tmoigne, de ce fait, du potentiel de
croissance important qui caractrise le march de lhabitat.

Note dInformation

109

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La construction immobilire non rsidentielle


Limmobilier non rsidentiel est marqu par une croissance des investissements au cours des dernires
annes, stimule principalement par la multiplication des projets touristiques et, dans une moindre
mesure, par la progression de lactivit de construction des locaux usage commercial, industriel et
administratif.
Le secteur touristique connat, en effet, depuis 1998 une progression de sa capacit dhbergement,
sous leffet, notamment, du lancement de plusieurs plans damnagement de zones touristiques afin de
rpondre lobjectif stratgique daccueillir plus de 10 millions de touristes.
Le graphique suivant dcline, ce titre, lvolution de la capacit dhbergement total du secteur
touristique sur la priode 1998-2010 :
Figure 10.

Evolution de la capacit dhbergement additionnelle (en milliers de lits)

Production moyenne 1998-2001 :


+1 624 milles lits/an

Production moyenne 2002-2009 : +8 575 milles lits/an

11,70
9,60

10,00

9,70

2007

2008

9,60

9,00

7,50
5,10

0,8

2,1

1,8

1,8

1998

1999

2000

2001

2002

5,00

2003

2004

2005

2006

2009

2010

Source : Ministre du Tourisme

Les capacits additionnelles dhbergement cres reprsentent une moyenne de prs de 1 624 milles
lits par an sur la priode 1998-2001.
Avec la Vision 2010, le secteur assiste une rupture qui se traduit par une augmentation des capacits
un rythme moyen plus soutenu atteignant environ 8 451 milles lits par an entre 2002 et 2009. Sur
ladite priode, la capacit dhbergement produite slve Plus de 67 611 lits.
Le Royaume du Maroc ralise donc, fin 2009, plus de 79% de ses objectifs en termes de capacit
dhbergement fixs dans le cadre de la Vision 2010.
Le Maroc compte, afin de rattraper ce retard, poursuivre lencouragement des investissements
touristiques dans le cadre de la nouvelle Vision 2020 qui fixe comme objectif principal de doubler la
taille du secteur touristique (avec la cration dune capacit supplmentaire de 200 000 lits), hissant
ainsi le Maroc parmi les 20 premires destinations touristiques mondiales.

Note dInformation

110

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Caractristiques du secteur de limmobilier


Le tableau suivant rcapitule les principales caractristiques du secteur de limmobilier, qui reprsente
ce titre, le principal dbouch commercial des producteurs de papiers abrasifs et de menuiseries en
aluminium :
Tableau 36

Principaux indicateurs de dynamisme du secteur immobilier


2007

2008

2009

2010

TCAM

Units mises en chantier par les promoteurs publics (en units)

333 900

360 000

360 627

375 254

4,0%

Capacit dhbergement cre dans le secteur touristique (lits)

9,9

9,7

11,7

10,4

1,7%

101,6

152,9

175,1

188,1

12,93%

12 787

14 050

14 520

14 571

4,45%

Indicateurs de productivit du secteur immobilier

Encours des crdits immobiliers (en milliards de MAD)


Ventes des principaux matriaux de construction
Ciment (en milliers de tonnes)

Source : Ministre du Tourisme, Ministre de lHabitat, Bank Al Maghrib et Association Professionnelle des Cimentiers

Les indicateurs de productivit du secteur immobilier, ainsi que les volutions des ventes des
matriaux de construction (ciment notamment) affichent des tendances haussires sur la priode 20072010 et tmoignent de la dynamique que connat le march de limmobilier.
Le march de la menuiserie en aluminium ainsi que celui des papiers abrasifs suivent, par un effet
dentranement, cette tendance et devraient sinscrire par ailleurs dans le mme potentiel de croissance
que le secteur immobilier (constituant le principal dbouch commercial desdits marchs).

Note dInformation

111

Afric Industries SA

V.2.

Introduction en bourse

Evolution et dynamisme du 2me dbouch commercial : Le secteur automobile

De manire gnrale le march automobile marocain est caractris par les lments suivants :

Un taux de motorisation de 7% en 2009 (contre 11% 12% en Tunisie et Algrie durant la mme
anne). Ce niveau demeure relativement faible et recle un potentiel de dveloppement important ;

Une tendance au rajeunissement du parc automobile sous leffet dune plus forte progression des
ventes de vhicules neufs ;

Un accs plus facile aux vhicules neufs en raison de la disponibilit de modles conomiques
(connaissant un franc succs auprs des consommateurs), du dveloppement des crdits
automobiles des conditions moins coteuses et la baisse des tarifs suite la diminution des
droits de douane et lintensification de la concurrence.

Le graphique suivant dcline lvolution du parc automobile marocain sur la priode 2005-2009 :
Figure 11.

Evolution du parc automobile marocain (en milliers dunits)

1 458

1 524

1 601

1 675

1997

1998

1999

2000

1 808

1 875

1 951

2 036

1 740

2001

2002

2003

2004

2005

2 147

2006

2 284

2007

2 436

2008

2 625

2009

2 791

2010

Source : Ministre du Transport et de lEquipement

En 2009, le parc automobile marocain a atteint 2,6 millions de vhicules, compar 2,0 millions de
vhicules en circulation en 2005, marquant ainsi un TCAM de 6,6% sur la priode tudie.
Le nombre de nouvelles immatriculations de vhicules particuliers et utilitaires lgers sest lev fin
2009 109 969 units contre 64 308 en 2005, enregistrant ainsi une volution annuelle moyenne de
14,4%, traduisant une bonne dynamique du march.

Note dInformation

112

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Lvolution des ventes automobiles au Maroc sur la priode 2005-2009 se prsente comme suit :
Figure 12.

volution des ventes de vhicules neufs au Maroc (en unit)


121 511
109 969

103 597

103 375

84 276
64 308

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Source : Association Marocaine pour lIndustrie et le Commerce de lAutomobile

Sur la priode 2005-2008, le march marocain de lautomobile neuve enregistrent une croissance
annuelle moyenne de 23,6%. Cette performance sexplique par leffet combin des facteurs suivants
par :

Le lancement de la voiture conomique qui connat un franc succs ;

La forte hausse des tarifs douaniers sur les vhicules doccasion imports ;

Le dveloppement des crdits automobiles des conditions intressantes ;


Une offre promotionnelle plus agressive de la part des oprateurs bnficiant du dmantlement
douanier ;

Une croissance gnrale de lconomie et des revenus induisant une progression du taux
dquipement automobile des mnages et des professionnels.
En 2009, les ventes dautomobiles neuves marquent un repli de 9,5% (baissant de 121 511 vhicules
commercialiss en 2008 109 970 units coules en 2009). Cette rgression rsulte dun recul
gnral de la demande relative lquipement des mnages et des professionnels en voitures sous
leffet dun manque de visibilit quant aux effets de la crise mondiale sur lconomie nationale. Cette
tendance baissire se poursuit en 2010 (soit un recul de 6,0% du volume des ventes des vhicules
neufs).
Le dynamisme affich par le march de lautomobile, illustr notamment par la croissance soutenue
des productions dautomobiles ainsi que celle des ventes des vhicules neufs, exerce un effet
dentranement stimulant les ventes de papiers abrasifs destins aux professionnels spcialiss dans la
rparation de vhicules (notamment les carrossiers).

Note dInformation

113

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VI.

Principaux acteurs des secteurs dactivit de la Socit

VI.1.

Principaux acteurs du march des papiers abrasifs (abrasifs flexibles)

Les principaux acteurs du march des papiers abrasifs se prsentent commet suit :

Detroit Industries
Ville

El Jadida

Activit

Avec plus de 15 ans dexprience sur le secteur des abrasifs, Detroit


Industries, propose une large gamme de produits abrasifs quelle
commercialise au Maroc et ltranger, sous les marques Cobra et
Lynx ;

La socit Detroit Industries est dtenue par Farid Temsamani, fondateur


dAfric Industries SA ;

Detroit Industries produit et commercialise galement dautres produits, tels


que les adhsifs.
Chiffre daffaires 2010

30,8 MMAD

Rsultat dexploitation 2010

0,2 MMAD

Rsultat net 2010

0,1 MMAD

Capitaux propres 2010

8,1 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2010

Saint Gobain Maroc


Ville

Casablanca

Activit

Saint Gobain Maroc est un coupeur de bobines abrasives importes des


usines appartenant son groupe dappartenance, groupe Saint Gobain
Monde, premier producteur mondial dabrasifs ;

Saint Gobain Maroc est galement prsent sur le march abrasifs semirigides (bandes sans fin, disques sans fibre, etc.) et le march des abrasifs
rigides.
Chiffre daffaires 2010

Non disponible

Rsultat dexploitation 2010

Non disponible

Rsultat net 2010

Non disponible

Capitaux propres 2010

Non disponible

Source : Site web

Note dInformation

114

Afric Industries SA

VI.2.

Introduction en bourse

Principaux acteurs du march de la menuiserie aluminium

Les principaux acteurs du march de la menuiserie aluminium se prsentent comme suit :

JetAlu Maroc
Ville

Rabat

Activit

Cre en 1992, JetAlu SA est spcialise dans les travaux de faades lgres
et architectures transparentes. La Socit emploie 100 personnes et dispose
dune superficie de 20 000 m (dont 15 000 m couverts) partage en 4
ateliers : aluminium, verre, bois et ferronnerie.

Chiffre daffaires social 2010

286,8 MMAD

Rsultat dexploitation social 2010

55,9 MMAD

Rsultat net social 2010

37,5 MMAD

Capitaux propres sociaux 2010

143,0 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2010

Grenson and Perfettiini


Ville

Rabat

Activit

Fonde en 1920, la socit Grenson and Perfettini opre dans le montage et


linstallation de menuiseries en aluminium, de faades en aluminium et de
miroiteries ;

Grenson and Perfettini dispose dune unit de production stalant sur une
superficie de 13 500 m2.

Chiffre daffaires 2010

44,7 MMAD

Rsultat dexploitation 2010

-6,7 MMAD

Rsultat net 2010

-5,6 MMAD

Capitaux propres 2010

28,3 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2010

Note dInformation

115

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Talbo
Ville

Casablanca

Activit

Fonde en 1981, la socit Talbo opre au niveau de deux segments : la


fabrication de menuiseries aluminium et linstallation de faades.

Chiffre daffaires 2009

60,6 MMAD

Rsultat dexploitation 2009

5,7 MMAD

Rsultat net 2009

2,7 MMAD

Capitaux propres 2009

30,7 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2009

Bati Alu
Ville

Rabat

Activit

Depuis sa cration en 2000, Bati Alu SARL sest dveloppe dans le secteur

du btiment et de la menuiserie aluminium. La socit propose une large


gamme de produits (portes, fentres, faades, cloisons, etc.).

Chiffre daffaires 2010

34,6 MMAD

Rsultat dexploitation 2010

3,6 MMAD

Rsultat net 2010

2,3 MMAD

Capitaux propres 2010

12,7 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2010

Note dInformation

116

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Afcoal
Ville

Casablanca

Activit

La socit Afcoal (Africaine pour la Construction Aluminium) est


spcialise dans la fabrication de menuiseries en aluminium et en mtal, la
miroiterie et linstallation de faades.

Chiffre daffaires 2009

20,2 MMAD

Rsultat dexploitation 2009

1,4 MMAD

Rsultat net 2009

0,5 MMAD

Capitaux propres 2009

2,7 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2009

MEKSA Industries SARL


Ville

Casablanca
Avec plus de 20 ans dexprience dans le domaine de la fabrication de

Activit

systmes pour fermeture, Meksa Industrie, se positionne comme lun des


principaux acteurs du secteur au Maroc ;

Meksa Industrie produit et commercialise galement dautres produits, tels


que des solutions manuelles ou motorises pour fermetures.
Chiffre daffaires 2009

19,23 MMAD

Rsultat dexploitation 2009

0,88 MMAD

Rsultat net 2009

0,25 MMAD

Capitaux propres 2009

8,30 MMAD

Source : Site web et Etats de Synthse 2009

Note dInformation

117

Afric Industries SA

Partie V.

Note dInformation

Introduction en bourse

ACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA

118

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Historique dAfric Industries SA

Les principaux vnements cls ayant caractris lactivit de la Socit depuis sa cration se
prsentent comme suit :
Tableau 37

Dates cls de lhistoire dAfric Industries SA


Cration de la Socit avec un capital social de 10 KMAD;

1980

1981

Augmentation de capital de la socit de 2 390 KMAD par apport en numraire et


compensation avec des comptes courants dactionnaires.

Lancement de lactivit de production et de commercialisation de rubans adhsifs


travers la cration de deux socits filiales dAfric Industries SA : (i) la socit
Polyflex spcialise dans la fabrication de films polypropylne pour adhsifs et (ii)
la socit Convert spcialise dans la fabrication de rubans adhsifs.

Absorption des socits Convert et Polyflex par Afric Industries SA qui regroupe
suite cette opration des activits de production des papiers abrasifs et des rubans
adhsifs ;

Augmentation de capital dAfric Industries SA de 4 200 KMAD, via le passage de


la valeur nominale des actions de 100 MAD 275 MAD, en incorporation des
rserves.

Augmentation de capital de la Socit de 3 025 KMAD en compensation de


comptes courants dactionnaires et entre dans le tour de table de nouveaux
actionnaires personnes physiques (constitus essentiellement de certains proches de
lactionnaire fondateur).

La Socit connat des difficults financires suite des investissements


relativement importants raliss pour conqurir le march des rubans adhsifs
caractris par une exacerbation des pratiques de linformel ;

Abdelouhad El Alami et Mohamed El Alami ainsi que les socits Aluminium du


Maroc et Industube acquirent respectivement 9,00%, 9,00%, 34,5% et 20,00% du
capital et des droits de vote de la Socit et entament ds lors lassainissement de sa
situation financire ;

Augmentation du capital de la Socit de 4 950 KMAD, par apport en numraire et


incorporation de comptes courants dactionnaires ;

A lissue des oprations susmentionnes, Abdelouhad El Alami et Mohamed El


Alami ainsi que les socits Aluminium du Maroc et Industube dtiennent 73,38%
du capital et des droits de vote de la Socit.

1994

Les actionnaires fondateurs de la Socit investissent dans une nouvelle unit de


production de papiers abrasifs El Jadida, la socit Dtroit Industries.

1995

Lancement par la Socit des marques Mangouste pour concurrencer les


marques Kobra et Lynx lances par Dtroit Industries.

Plusieurs transferts dactions interviennent entre membres et socits du groupe El


Alami (lvolution de la structure dactionnariat suite ces oprations est dtaille
au niveau de la partie relative l Historique de lactionnariat de la Socit) ;

A lissue de ces oprations, les actionnaires Holding SARL, Sopinord et Cofirnord


entrent dans le capital de la Socit et dtiennent respectivement 10,00%, 5,93% et
4,06%.

1989-1990

1991

1992

1993

1999

Note dInformation

Afric Industries SA voit le jour dans un contexte de march favorable et bnficie


de labsence dacteurs structurs pour (i) consolider un quasi-monopole de la
demande domestique et (ii) dvelopper des dbouchs commerciaux lexport.

119

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Implantation du groupe multinational Saint Gobain au Maroc et en crant notamment


une unit de coupe de bobines abrasives manant des usines europennes appartenant
au groupe Saint Gobain Monde ;

Afric Industries SA fait face une concurrence progressive de la part de Saint Gobain
et adopte une stratgie de diversification de sa clientle cible.

Retrait complet de lactionnaire fondateur du capital de la Socit en cdant sa


participation la socit Groupe El Alami Holding SA, ainsi qu certains
administrateurs de la Socit (Jawad Squali, Ramon Fernandez et Omar El Yazghi46) et
cadres du groupe (Mohammed Koutit Directeur Gnral dAfric Industries SA- et
Mourad El Bied Directeur Gnral du Groupe El Alami Holding)47.

Elaboration dune tude de diagnostic de lactivit Rubans Adhsifs et danalyse de


son positionnement dans le march marocain.

Lancement de lactivit de fabrication de vente de menuiseries en aluminium


(fabrication de portes et fentres en aluminium, fabrication daccessoires en aluminium
et usinage de profils en aluminium) ;

2007

Ce lancement est le fruit dune rflexion stratgique mene par le management de la


Socit et ses actionnaires pour identifier les opportunits de dveloppement dune
nouvelle branche de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans
adhsifs.

2008

Fermeture du principal fournisseur de Saint Gobain Maroc en bobines abrasives prtes


la coupe48 ;

Inondation de lusine dAfric Industries SA suite aux intempries ayant touch la


rgion de Tanger et arrt de la production durant une quinzaine de jours. Les moyens
techniques de la Socit nont pas subi de dgts majeurs.

2009

Afric Industries SA dcroche plusieurs marchs pour son activit de la menuiserie


aluminium :
- Les projets immobiliers Lotinord 1 et 2 (projets immobiliers dvelopps par le
groupe El Alami portant sur la construction de 1 600 appartements). Ce march a t
attribu Afric Industries SA suite sa participation un appel doffres ;
- Le projet de construction dun pavillon au niveau du palais Salmania (188 chssis) ;
- Le projet dextension de lusine de Jacob Delafon (130 chssis) ;
- La fabrication daccessoires en aluminium pour la gamme de profils Profil
Systmes ;
- Lusinage de profils en aluminium pour le compte Aluminium du Maroc ;
- Etc.

2011

Afric Industries SA dcroche, par le biais dune rponse un appel doffres, le march
de fourniture du projet immobilier Lotinord III en menuiseries en aluminium (projet
dvelopp par groupe El Alami).

Afric Industries SA dveloppe une nouvelle famille de fentres cintres en aluminium


destine limmobilier moyen et haut standing.

Dbut des
annes 2000

2005

2006

Source : Afric Industries SA

46

Ancien administrateur dAfric Industries SA.

47

Voir la partie relative lHistorique de lactionnariat de la Socit .

48

Fournisseur install en Espagne.

Note dInformation

120

Afric Industries SA

II.

Introduction en bourse

Appartenance de la Socit un groupe

Aluminium du Maroc est lactionnaire de rfrence dAfric Industries SA et dtient une participation
directe dans le capital de la Socit de 53,39% (avant lOpration).
Les autres actionnaires de la Socit sont principalement constitus de holdings dinvestissement
appartenant au groupe familial El Alami dont les deux principaux investisseurs sont Abdelouahed El
Alami et Mohamed El Alami. Ces socits sont : Groupe EL Alami Holding, Holding SARL,
Sopinord et Cofinord, lensemble dtenant une participation directe dans le capital dAfric Industries
SA de 31,40% (avant lOpration).
Il convient de noter par ailleurs que lensemble compos (i) des socits susmentionnes, (ii)
dAbdelouahed El Alami, (iii) de Mohamed El Alami, (iv) du Holding de Participation
dInvestissement du Dtroit (contrl par la famille El Alami) et (v) du Holding de Participation
dInvestissement du Nord (contrl par la famille El Alami), dtient directement un bloc de contrle
dans le capital dAluminium du Maroc totalisant 55,79%.
Le groupe familial El Alami agit en effet travers des socits dinvestissement dtenues par des
membres de la famille El Alami (principalement Abdelouahed et Mohamed El Alami) ainsi que
directement par les dits membres.
Les membres personnes physiques de la famille El Alami, notamment Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami ninterviennent pas dans la gestion oprationnelle des socits quils dtiennent
directement ou travers des holdings de participation. Leur rle dadministration se matrialise
principalement travers la fonction dadministrateurs49 quils occupent au sein des Conseils
dAdministration des socits quils dtiennent directement ou indirectement travers des holdings de
participation. La gestion stratgique et oprationnelle dans la majorit des participations de la famille
El Alami est une gestion professionnelle mene par des hauts cadres recruts selon leurs profils et
expriences.

49

Il convient de noter quAbdelouahed El Alami occupe la fonction de prsident du Conseil dAdministration dAfric
Industries SA.

Note dInformation

121

Afric Industries SA

II.1.

Introduction en bourse

Prsentation gnrale du groupe El Alami

Fond par Abdelaziz El Alami, le groupe El Alami est un groupe dinvestissement familial qui sest
forg une notorit dacteur conomique majeur sur les marchs de lindustrie et du btiment.
Les socits du groupe El Alami dveloppent leurs mtiers dans les marchs quelles ciblent en
sappuyant sur une expertise de management de haut niveau, des stratgies dinvestissement soutenues
ainsi que des accords de partenariat avec des oprateurs internationaux de rfrence.
Le groupe El Alami est structur autour de deux principaux ples :
Figure 13.

Principales socits et projets du groupe El Alami

Ple industriel

Afric Industries SA

Ple immobilier et touristique

Aluminium du Maroc

La Carrire Blanche
SA

Industube

Lotinord SARL

Balcony Suites &

Castle Palm Resort

Groupe El Alami

SPA SARL

SARL

Holding

Senioryads SARL

Sopinord

Holding SARL

Bel Promo

Mimosas de lAtlas

Family Holding

Castle Hill Resort

La Roseraie de

SARL

lAtlas SA

ASSIF

Tayourt

Marrakech Castle
SARL

Holdings dinvestissement

Cofinord

Dicanga SARL

Source : Aluminium du Maroc

En plus dAluminium du Maroc et dAfric Industries SA (dont les prsentations sont fournies dans la
prsente Note dInformation), le groupe El Alami intervient dans le secteur industriel travers,
notamment, deux autres socits :

La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de


carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t rempla par
le groupe espagnol Condesa50 et spcialise dans la production et la commercialisation de tubes en
acier souds.

50

Groupe espagnol spcialis dans la production de tubes en mtal.

Note dInformation

122

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Au niveau du secteur de limmobilier, le groupe El Alami dveloppe des projets rsidentiels et


touristiques de haut standing :

Le projet Lotinord51 Tanger portant sur la construction de 1 600 appartements de haut standing,
400 places de parking, un jardin central et plusieurs lots de commerces pour une enveloppe
dinvestissement de prs de 1 milliards de dirhams. Lachvement des travaux est prvu pour
2014 ;

Le projet Balcony52 Tanger portant sur la construction de 15 lofts de luxe et dun SPA pour une
enveloppe dinvestissement de 80 millions de dirhams ;

Le projet Castle Hill53 Tanger portant sur la construction de 17 villas de luxe dans un resort
priv pour une enveloppe dinvestissement de 60 millions de dirhams. Le dmarrage des travaux
relatifs ce projet est prvu durant lanne 2012 ;

Le projet Oberoi54 Marrakech dvelopp en partenariat avec le groupe htelier indien Oberoi55 et
portant sur la construction dun prestigieux htel ainsi que dune rsidence de 40 villas pour une
enveloppe dinvestissement de 650 millions de dirhams. Lachvement des travaux relatifs ce
projet est prvu en 2013 ;

Le projet Castle Palm56 Marrakech portant sur la construction de 30 agro-rsidences (projet en


cours dtude) ;

Le projet Jardin dAn Seba57 Casablanca portant sur la construction de 100 150 appartements
de haut standing (projet en phase dtude) ; etc.

51

Projet port par la socit Lotinord SARL.

52

Projet port par la socit Balcony Suites and SPA SARL.

53

Projet port par la socit Castle Hill Resort SARL.

54

Projet port par la socit La Roseraie de lAtlas SA.

55

Fond en 1934, Oberoi est un groupe htelier indien. Il gre 28 htels et trois bateaux de croisire au niveau de 5 pays,
sous la marque de lhtellerie de luxe Oberoi et la marque dhtellerie cinq toiles Trident . Le groupe Oberoi opre
galement dans la restauration arienne, les services de voyage, la location de vhicules de tourisme, les vols daffaires, etc.
56

Projet dvelopp par la socit Castle Palm Resort SARL.

57

Projet dvelopp par la socit Bel Promo SA.

Note dInformation

123

Afric Industries SA

II.2.

Prsentation gnrale dAluminium du Maroc

II.2.1.

Gnralits

Introduction en bourse

La socit Aluminium du Maroc est un acteur marocain de rfrence dans la fabrication de profils en
aluminium destination du secteur du Btiment et Travaux Publics ainsi que du secteur industriel
(industries mcanique et lectrique, constructeurs de moyens de transport, producteurs de mobiliers
urbains, quipementiers en tlcommunication, industriels de la climatisation, etc).
Aluminium du Maroc est cre en 1973, dans le cadre dun partenariat entre la famille El Alami et le
groupe Pechiney (rachet en 2003 par Alcan, lui-mme repris en 2007 par le groupe Rio Tinto), acteur
majeur au niveau international dans la production et la transformation e laluminium.
Depuis sa cration, Aluminium du Maroc sappuie sur un savoir-faire , dvelopp en partenariat avec
des producteurs de renomme internationale, notamment le groupe Rio Tinto, ancien actionnaire
dAluminium du Maroc, et la socit Profil Systmes, gammistes franais appartenant au groupe
Corialis et partenaire actuel dAluminium du Maroc58.
Grce la modernisation continue de son outil de production, la socit bnficie dquipements
techniques de dernire gnration et rpond aux standards de qualit internationaux les plus exigeants.
Ses efforts constants pour amliorer sans cesse la qualit de ses produits et services lui ont permis de
dvelopper une collaboration troite avec les principaux gammistes et menuisiers marocains, tout en
fidlisant lexport des clients europens leaders sur leurs marchs.
Lactionnaire de rfrence dAfric Industries SA russi atteindre, ds 2004, un niveau de qualit
conforme aux standards internationaux les plus exigeants notamment avec lobtention des labels
Qualanod59, Qualicoat60, Qualimarine61 et par la certification combine QES (Qualit, Environnement,
Scurit)62.
Cette dmarche qualit a permis Aluminium du Maroc (i) de dvelopper des partenariats avec les
principaux gammistes nationaux et internationaux ainsi quavec les menuisiers les plus prsents sur le
march, et (ii) de dvelopper ses ventes lexport en fidlisant des clients europens leaders.

58

Producteur de profils en aluminium prsent dans 8 pays.

59

Dlivr par lADAL (Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou Laqu), ce label contrle la qualit
du film anodique sur laluminium destin larchitecture.
60

Label qui concerne les produits en aluminium laqu en discontinu et aprs formage. Il est gr par lADAL.

61

Contrl par lADAL, ce label concerne la prparation des surfaces en aluminium avant laquage pour les applications en
bord de mer.
62

Cette certification rcompense les entreprises qui ont engag une dmarche dintgration, dans un systme de
management unique, des composantes qualit, environnement et/ou scurit .

Note dInformation

124

Afric Industries SA

II.2.2.

Introduction en bourse

Aperu de lactivit dAluminium du Maroc

Principales caractristiques industrielles dAluminium du Maroc


Le tableau suivant fournit une prsentation synthtique des principales caractristiques industrielles de
la socit Aluminium du Maroc :
Tableau 38

Fiche synthtique de lactivit dAluminium du Maroc

Sige et usine

Zone industrielle Route de Ttouan, Tanger

Direction commerciale

An Seba, Casablanca

Capital social 2010

46 595 400 MAD

Effectif 2010

410 employs rpartis sur un site de production et 5 sites de


commercialisation

Capacit de production en 2010

Plus de 22 000 tonnes

Usine de 45 000 m2, dont 24 000 m2 couverts, implante Tanger,


comprenant deux presses de 2 000 tonnes et 2 800 tonnes de pousse,
une chane danodisation de 30 000 tonnes, deux installations de
thermo-laquage vertical et horizontal, deux installations effet-bois ,
une ligne dassemblage de profils coupure thermique et un atelier de
parachvement.

13 834 tonnes.

Site de production

Ventes 2010 de profils


Source : Aluminium du Maroc

Historique de lactivit dAluminium du Maroc


Le tableau suivant fournit une synthse des principales dates cls du dveloppement dAluminium du
Maroc depuis sa cration :
Tableau 39

Faits marquants dAluminium du Maroc

1976

Aluminium du Maroc est cre en partenariat avec la socit franaise Cegedur Pechiney,
initialement prsente hauteur de 25% du capital social, et ce, dans une logique de
transfert technologique.

1979

Aluminium du Maroc est oprationnelle et dveloppe son activit vers les gammistes
(intermdiaires) et menuisiers ;
Lentreprise est initialement dote dune capacit de production annuelle avoisinant 7 000
tonnes pour les profils bruts. La socit met en service galement de cuves permettant
deffectuer les traitements de surface, pour une capacit installe de 2 000 tonnes par an.

1984

Le groupe El Alami acquiert les parts de la Banque Commerciale du Maroc et de la


socit Sifida (Socit Internationale Financire pour les Investissements et le
Dveloppement en Afrique spcialise dans le capital-risque), initialement actionnaires
hauteur de 15% ;
Le groupe El Alami consolide, suite cette opration, sa position dactionnaire de
rfrence dAluminium du Maroc.

1987

La socit squipe dune ligne de thermo-laquage dune capacit annuelle de 800 tonnes.

1993

Aluminium du Maroc procde, en partenariat avec le groupe El Alami, lacquisition


dune participation63 dans le capital de la socit Afric Industries SA, oprateur de
rfrence dans la fabrication de papiers abrasifs au Maroc.

63

Aluminium du Maroc acquiert en 1993 une participation de 34,57% du capital dAfric Industries SA. LA participation
dAluminium du Maroc progresse ensuite 38,11% suite laugmentation de capital ralise en 1993, puis 53,39% suite
la sortie complte de Farid Temsamani et la holding quil contrle (New Castle Abrasive) du capital de la Socit.

Note dInformation

125

Afric Industries SA

Introduction en bourse

1994

Aluminium du Maroc procde lacquisition dun terrain dune superficie de 10 580 m,


et la constitution de la socit immobilire Belpromo64 ;
Aluminium du Maroc obtient les labels Qualicoat et Qualanod attestant la conformit des
processus de fabrication par rapport aux normes de qualit europennes.

1998

Aluminium du Maroc sintroduit en Bourse en ralisant une opration dmission de


nouvelles actions combine une cession dactions anciennes.

2000

Aluminium du Maroc obtient la certification ISO 9002 ainsi que le label Qualimarine.

2002

Aluminium du Maroc inaugure une nouvelle agence commerciale Casablanca.

2003

Aluminium du Maroc obtient la certification ISO 9001 version 2000.

2007

Achvement de linstallation de nouvelles units de production qui ont ncessit des


investissements de 160 MMAD. Celles-ci vont permettre datteindre une capacit
dextrusion de 20 000 tonnes et une capacit de thermo-laquage de plus de 14 000 tonnes.

2008

Cration de deux directions commerciales : le ple building System pour la


commercialisation des gammes de la socit, et le ple Extrusion pour les clients
menuisiers et industriels.

2009

Aluminium du Maroc double ses capacits de production et procde, notamment, la


mise en place (i) dun atelier de sertissage pour les profils rupture de pont thermique,
(ii) dune nouvelle ligne dextrusion dune capacit de 12 000 tonnes et (iii) dune ligne
verticale de laquage dune capacit de 10 000 tonnes ;
La socit modernise son systme dinformation et passe avec succs les audits de
maintien des certifications ISO QES dlivres par lAFAQ, de Qualicoat, Qualimarine et
Qualanod.

2010

Le 25 Juin 2010, Aluminium du Maroc inaugure son premier show room situ
Casablanca. Dune superficie de 245 m, celui-ci est destin aux architectes, aux bureaux
dtudes, aux matres douvrage, etc.).

2011

Le groupe Holpar65 acquiert, sur le march de blocs, 25 000 actions Aluminium du Maroc
et entre dans le capital de la socit hauteur de 5,37%.

Source : Aluminium du Maroc

64

Le terrain susmentionn abrite une plateforme commerciale dAluminium du Maroc Casablanca (pour la
distribution des profils de la gamme Profil Systmes).

65

Holding dinvestissement appartenant la famille Alami Lazraq.

Note dInformation

126

Afric Industries SA

II.3.

Introduction en bourse

Actionnariat dAluminium du Maroc

La rpartition du capital dAluminium du Maroc se prsente au 18 mars 2011 comme suit :


Tableau 40

Actionnariat dAluminium du Maroc la date de la dernire AGO


Nombre
dactions

% dans le capital
et des droits de
vote

Abdelouahed El Alami

7 347

1,58%

Mohamed El Alami

7 347

1,58%

Abdeslam El Alami

0,00%

98 907

21,23%

Sopinord

69 678

14,95%

Cofinord

20 903

4,49%

Holding de Participation dInvestissement du Detroit

25 650

5,50%

Holding de Participation dinvestissement du Nord

20 465

4,39%

9 622

2,07%

41 703

8,95%

23 764

5,10%

25 000

5,37%

0,00%

115 558

24,80%

465 954

100,00%

En milliers de MAD
Fondateurs

Bloc de contrle

Holding SARL

Groupe El Alami Holding


Participations stables

RCAR

66

RMA Watanya67
68

Holpar
Autres actionnaires

Administrateurs
Reste du flottant boursier69

Source : Aluminium du Maroc

Le tour de table de la socit Aluminium du Maroc est contrl par les socits du groupe El Alami
qui dtiennent une participation totale de 52,63% au 18 mars 2011. Ledit bloc de contrle est constitu
des socits suivantes : (i) Holding SARL (galement actionnaire dAfric Industries SA), (ii) Sopinord
(galement actionnaire dAfric Industries SA), (iii) Cofinord (galement actionnaire dAfric Industries
SA), (iv) Groupe El Alami Holding (galement actionnaire dAfric Industries SA) ainsi que les
socits dinvestissement (v) Holding de Participation dInvestissement du Dtroit et (vi) Holding de
Participation dInvestissement du Nord.

66

Bas sur la feuille de prsence de lAGO du 03 juin 2010.

67

Bas sur la feuille de prsence de lAGO du 03 juin 2010.

68

Rcente transaction ralise sur le march de Blocs.

69

Par diffrence entre le nombre dactions total et les autres positions.

Note dInformation

127

Afric Industries SA

II.4.

Introduction en bourse

Filiales dAluminium du Maroc

Aluminium du Maroc dtient des participations dans cinq autres socits en plus dAfric Industries
SA, dont trois socits vocation immobilire et une socit spcialise dans la vente de panneaux
dhabillage de faades en tle composite.
La figure suivante prsente lesdites participations :
Figure 14.

Filiales dAluminium du Maroc

Socits vocation immobilire

Industries et distribution

100,0%

Nafida

53,4%

Afric Industries

99,9%

Belpromo

Holding dinvestissement

10,0%

Groupe El Alami Holding

49,0%

Alucoil Maroc

99,7%

Mansart
Source : Aluminium du Maroc

Nafida
Nafida est une socit immobilire cre par Aluminium du Maroc dans le cadre du projet de
construction et damnagement dune agence commerciale Tanger.
Belpromo
Belpromo est une socit immobilire cre par Aluminium du Maroc dans le cadre du projet de
construction et damnagement dune plateforme de distribution Casablanca (pour la gamme Profil
Systmes).
Alucoil Maroc
Alucoil Maroc est une socit rcemment cre par Aluminium du Maroc, ayant pour objet la
distribution de panneaux dhabillage de faades en tle composite.
Mansart
Mansart est une socit immobilire exploitant une plateforme de stockage et de distribution
Casablanca (pour la gamme Nafida).

Note dInformation

128

Afric Industries SA

II.5.

Introduction en bourse

Principaux indicateurs financiers dAluminium du Maroc

Le tableau suivant dcline les principaux indicateurs financiers dAluminium du Maroc sur la priode
2008-2010 :
Tableau 41

Principaux indicateurs dAluminium du Maroc

En MMAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

593

560

-5,5%

617

10,2%

83

72

-12,5%

64

-10,4%

13,9%

12,9%

-1,0 pt

10,5%

- 2,4 pts

Rsultat net

56

56

-0,4%

56

0,5%

Marge nette

9,5%

10,0%

0,5 pt

9,1%

-0,9 pt

Endettement net

120

77

-35,4%

50

-34,9%

Capitaux propres

353

369

4,6%

379

2,6%

Actif conomique

473

447

-5,5%

429

-3,9%

ROA

12,3%

11,3%

-1,0 pt

10,4%

-0,8 pt

ROE

16,6%

15,5%

-1,0 pt

15,0%

-0,5 pt

Chiffre daffaires
Rsultat dExploitation
Marge dexploitation

Source : Aluminium du Maroc

En 2009, Aluminium du Maroc ralise un chiffre daffaires de 560 MMAD, en baisse de 5,5% par
rapport son niveau enregistr en 2008. En dpit dune progression positive des volumes de vente, le
recul du chiffre daffaires rsulte essentiellement de leffet baissier des prix en raison de deux
principaux facteurs :

La baisse des cours internationaux de laluminium (cots notamment au niveau du London Metal
Exchange) induisant une rduction des prix proposs sur le march des profils ;

La progression des importations manant de pays bnficiant de rgimes spciaux de droits de


douane, accentuant la pression sur les prix.
Le rsultat dexploitation recule en 2009 de 12,5% par rapport son niveau enregistr en 2008 qui
prenait en compte une reprise dexploitation dun montant de 14,3 MMAD (relative une provision
passe pour dprciation de titres de participation relatifs une ancienne filiales dAluminium du
Maroc, savoir la socit Structal). La marge dexploitation affiche par consquent une lgre baisse
de 1,0 point entre 2008 et 2009.
En 2010, Aluminium du Maroc enregistre un chiffre daffaires de 617 MMAD, en croissance de
10,2% grce notamment la hausse de la demande au niveau national ainsi quau niveau des marchs
lexport.
La mme anne, sous leffet dune hausse des prix des matires premires (notamment laluminium),
la marge dexploitation dAluminium du Maroc diminue de 2,4 points.
La marge nette se maintient sur la priode 2008-2010 un niveau en quasi-stagnation sous leffet de la
rgression des charges dintrt de la socit.

Note dInformation

129

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente les principaux indicateurs du compte de rsultat dAluminium au Maroc au
30 juin 2010 et au 30 juin 2011 :
Tableau 42

Principaux indicateurs du compte de rsultat dAluminium du Maroc aux 30 juin 2010 et 2011

En MMAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

294

385

31,11%

Rsultat dExploitation

35

40

13,08%

Rsultat net

31

35

12,05%

Chiffre daffaires

Source : Aluminium du Maroc

La socit Aluminium du Maroc enregistre une progression de son chiffre daffaires de 31,1% entre le
30 juin 2010 et le 30 juin 2011. Cette volution affecte positivement le rsultat dexploitation et le
rsultat net qui sapprcient respectivement de 13,1% et 12,1% sur la priode tudie.
II.6.

Principaux indicateurs boursiers dAluminium du Maroc

Les actions dAluminium du Maroc sont cotes la Bourse de Casablanca sous le code
MA0000010936 et le ticker ALM. Le graphique suivant prsente lvolution du cours du titre
Aluminium du Maroc depuis janvier 2009 :
Figure 15.

volution du cours dAluminium du Maroc du 02 janvier 2009 au 27 octobre 2011


Cours au 27/10/2011
1 450 MAD

Cours au 02/01/2009
630 MAD

+7,6%

2/01/2009

02/05/2009

02/09/2009

02/01/2010

Volume

02/05/2010

02/09/2010

Aluminium du Maroc

02/01/2011

02/05/2011

02/09/2011

MASI

Source : Bourse de Casablanca

La performance globale du titre Aluminium du Maroc sur la priode allant de janvier 2009 au 27
octobre 2011 stablit 130,2%.
Au titre de lexercice 2010, Aluminium du Maroc a distribu des dividendes de 120 MAD par action,
soit un payout de 101,18%.

Note dInformation

130

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant rsume les principaux indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode
2008-2010 :
Tableau 43

Indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode 2008-2010

En milliers de MAD
Nombre dactions
Plus haut cours (en MAD)
Plus bas cours (en MAD)
Rsultat net
Bnfice par action (en MAD)
Dividende par action (en MAD)
Capitalisation en fin de priode (en MMAD)
PER au 31 dcembre
Payout

2008

2009

Var 08-09

2010

465 954
1 000

Var 09-10

465 954

0,0%

465 954

0,0%

1 160

16,0%

1 585

36,6%

651

628

-3,5%

1 100

75,2%

56

56

-0,4%

56

0,5%

120,7

120,2

-0,4%

120,7

0,5%

85,0

100,0

17,6%

120,0

20,0%

303,3

512,5

69,0%

647,7

26,4%

5,4x

9,1x

68,5%

11,5x

26,4%

70,4%

83,2%

+12,8 pts

99,4%

+16,20 pts

Source : Bourse de Casablanca

Le tableau suivant prsente les indicateurs boursiers dAluminium du Maroc depuis janvier 2011 :
Tableau 44

Indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode 3 janvier 2011-27 octobre 2011
Indicateurs

Capitalisation boursire au 27/10/2011

675,7 MMAD

Plus haut cours sur la priode 3 janvier 2011-27 octobre 2011

1 590 MAD/action

Plus bas cours sur la priode 3 janvier 2011 au 27 octobre 2011

1 310 MAD/action

Source : Bourse de Casablanca

Note dInformation

131

Afric Industries SA

Introduction en bourse

II.7.

Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric Industries


SA et Aluminium du Maroc

II.7.1.

Conventions rglementes conclues au cours de lexercice 2010

Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Aluminium du Maroc


Le 16 fvrier 2010, Afric Industries SA et Aluminium du Maroc concluent un contrat de prt en vertu
duquel, Afric Industries SA met la disposition dAluminium du Maroc un prt dune enveloppe
pouvant varier entre 1 000 KMAD et 5 000 KMAD.
Cette convention est renouvelable par tacite reconduction jusquau remboursement intgral du
principal et intrts. Par ailleurs, conformment larticle 3 de la convention, Afric Industries SA peut
tre rembourse de tout ou partie de la somme accorde Aluminium du Maroc, par tranches
dpassant 1 000 KMAD par semaine, et ce, sur simple demande du prteur.
Le taux annuel dintrt relatif ce prt est de 4,25% hors TVA pour lanne 2010.
A fin 2010, lencours du prt accord Aluminium du Maroc stablit 5 000 KMAD. Le produit
financier ralis par la Socit, correspondant aux intrts perus au titre de la convention, slve
141 KMAD.
II.7.2.

Conventions rglementes conclues au cours des exercices antrieurs et dont


lexcution sest poursuivie durant lexercice 2010

Aucune convention rglemente liant Afric Industries SA et Aluminium du Maroc et conclues avant
lexercice 2010 ne sest poursuivi en 2010.
II.7.3.

Conventions rglementes conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de


la Note dInformation

Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Aluminium du Maroc


Un nouvel avenant la convention conclue le 16 fvrier 2010 (prsente ci-dessus) a t sign en date
du 02 janvier 2011 afin dtendre lenveloppe maximale des prts pouvant tre accords Aluminium
du Maroc par Afric Industries SA 10 000 KMAD. Les autres conditions (de remboursement et de
taux dintrt) demeurent sans changement.
Entre le 18 janvier 2011 et le 29 mars 2011, la Socit prte un montant total de prts de 5 000 KMAD
aluminium du Maroc (sajoutant lencours enregistr fin 2010). Lencours total des prts suite
ces oprations stablissait 10 000 KMAD.
Aluminium du Maroc a procd au remboursement de 8 000 KMAD entre le 05 mai 2011 et le 06 mai
2011.
Entre le 10 octobre 2011 et le 13 octobre 2011, la Socit accorde Aluminium du Maroc des prts
pour un total de 5 000 MMAD.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Aluminium du Maroc stablit au 17 novembre
2011 un montant de 8 000 KMAD. Le remboursement de ses prts soprerait avant la fin de lanne
2011.

Note dInformation

132

Afric Industries SA

II.7.4.

Introduction en bourse

Flux financiers entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc

Le tableau suivant prsente lvolution des intrts reus par Afric Industries SA au titre des prts
accords Aluminium du Maroc :
Tableau 45

Intrts reus par Afric Industries SA dAluminium du Maroc (2008-2010)

En milliers de MAD
Intrts sur les prts accords par la Socit Aluminium du Maroc

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

93

11

-88,2%

141

ns

Source : Afric Industries SA

II.8.

Oprations normales intervenues entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc

Le tableau suivant prsente les oprations normales intervenues entre Afric Industries SA et Afric
Industries sur la priode 2008-2010, hors oprations prvues par des conventions rglementes et
distribution de dividendes :
Tableau 46

Oprations normales entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

115

95

-17,4%

73

-23, 2%

Usinage de profils en aluminium

69

ns

231

na

Ventes daccessoires en aluminium

na

998

na

369

1 947

ns

664

-65,9%

46

513

ns

ns

Ventes par Afric Industries SA Aluminium du Maroc


Adhsifs

Achats dAfric Industries SA auprs dAluminium du Maroc


Profils en aluminium
Acquisitions dimmobilisations par Afric Industries SA auprs
dAluminium du Maroc
Matriels et outillages
Source : Afric Industries SA

III.

Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric


Industries SA et ses autres actionnaires

III.1.

Convention entre Afric Industries SA et Groupe El Alami Holding concernant la


direction commerciale

En date du 1er avril 2007, Afric Industries SA et la socit Groupe El Alami Holding ont conclu un
contrat de prestations de services en vertu duquel Groupe El Alami Holding prend en charge la
direction commerciale et marketing de la Socit concernant lactivit Menuiserie Aluminium .
Cette convention a pris fin en date du 31 aot 2009.

Note dInformation

133

Afric Industries SA

III.2.

Introduction en bourse

Conventions rglementes conclues au cours de lexercice 2010

Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Cofinord


Cette convention est signe le 07 janvier 2010 et tablit les modalits relatives un prt accord par
Afric Industries SA Cofinord (Compagnie Financire du Nord), dun montant 1 000 KMAD.
Larticle 2 de la convention engage la socit Cofinord rembourser intgralement le montant prt
par Afric Industries SA avant le 15 juillet 2010. Le taux annuel dintrt relatif ce prt stablit en
2010 5,5% hors TVA.
Le prt, objet de cette convention, est intgralement rembours en 2010, travers deux paiements de
500 KMAD raliss respectivement en fvrier 2010 et en juillet 2010.
Le produit financier ralis par la Socit, correspondant aux intrts verss par Cofinord, slve fin
2010 15 KMAD.
Convention relative au prt accord par Afric Industries Sopinord
Signe le 30 mars 2010, cette convention porte sur un prt accord par Afric Industries SA la socit
Sopinord, dune enveloppe pouvant varier entre 1 000 KMAD et 3 500 KMAD.
Sopinord sengage, en vertu de ladite convention, (i) rembourser les montants accords par Afric
Industries SA sur simple demande de cette dernire et (ii) la rmunrer moyennant un taux dintrt
annuel de 5,5% (HT). Les intrts sont payables le dbut du mois suivant chaque fin de trimestre, sur
la base dun dcompte tabli par le prteur.
A fin 2010, lencours du prt accord Sopinord stablit 2 500 KMAD. Le produit financier ralis
par la Socit, correspondant aux intrts perus au titre de la convention, slve 79 KMAD.
La socit Sopinord a procd en date du 22 fvrier 2011 au remboursement de 2 000 KMAD Afric
Industries.
En date du 22 avril 2011, Afric Industries SA prte la socit Sopinord un montant de 500 KMAD
aux mmes conditions de taux prvues par la convention signe le 30 mars 2010.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Sopinord stablit au 17 novembre 2011 0
KMAD.

Note dInformation

134

Afric Industries SA

III.3.

Introduction en bourse

Convention conclue au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest poursuivie


durant lexercice 2010

Convention relative aux prestations de conseil, dtudes techniques, commerciales et financires


fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries SA
Signe le 01 mars 2006, cette convention prend la forme dun contrat de prestation de services en
vertu duquel la socit Groupe El Alami Holding (actionnaire de la Socit) ralise, au profit dAfric
Industries SA les prestations suivantes :

La ralisation dun plan daffaires dAfric Industries SA sur le march des adhsifs (mission
dsigne ci-aprs Chantier 1 ) ;

Laccompagnement de la Socit la mise en uvre des recommandations issues du plan


dactions susmentionn (mission dsigne ci-aprs Chantier 2 ) ;

Ltablissement dun plan de reconversion de lactivit de rubans adhsifs (mission dsigne ciaprs Chantier 3 ).
Larticle 2 de ladite convention, relatif aux modalits de rmunration de Groupe El Alami Holding
pour les prestations fournies la Socit, fixe les niveaux forfaitaires suivants :

Pour le Chantier 1, le forfait stablit 60 KMAD (HT) inclus dans une enveloppe annuelle de
300 KMAD ;

Pour les Chantiers 2 et 3, le forfait slve 30 KMAD (HT) par mois partir du mois de mai, soit
une enveloppe annuelle de 240 KMAD en 2006.
Cette convention a t reconduite en 2007, 2008, 2009 et 2010 pour les chantiers 2 et 3 et pour une
enveloppe annuelle de 300 KMAD (HT).
La Socit enregistre au 31 dcembre 2010 une charge de 300 KMAD relative la convention
dassistance conclue avec Groupe El Alami Holding.
III.4.

Convention conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de la Note


dInformation

Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA Cofinord


Un avenant la convention de prts conclue le 07 janvier 2010 (prsente ci-dessus) a t sign en
date du 24 janvier 2011, prvoyant un prt additionnel au profit de Cofinord dun montant de 500
KMAD remboursable au plus tard le 15 juillet 2011, moyennant un taux de 5,5% HT.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Cofinord stablit au 17 novembre 2011 0
KMAD.

Note dInformation

135

Afric Industries SA

III.5.

Introduction en bourse

Flux financiers entre Afric Industries SA et ses autres actionnaires sur la priode 20082010

Les flux financiers changs, au titre des conventions rglementes, entre Afric Industries SA et les
socits Cofinord, Groupe El Alami et Sopinord se dclinent dans le tableau suivant :
Tableau 47

Flux financiers entre (i) Afric Industries SA et (ii) Cofinord, Groupe El Alami Holding et Sopinord
2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Intrts perus de Cofinord

En milliers de MAD

na

15

ns

Intrts perus de Sopinord

na

79

ns

Honoraires verss Groupe El Alami Holding en vertu de la convention


conclue le 1er mars 2006

300

300

0,0%

300

0,0%

Charges relatives la convention conclue avec Groupe El Alami Holding


en date du 1er avril 2007

600

672

12,0%

ns

Source : Afric Industries SA

IV.

Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric


Industries SA et des filiales appartenant ses actionnaires

IV.1.

Conventions rglementes conclues au cours de lexercice 2010

Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit La Carrire Blanche SA
Cette convention est conclue le 15 janvier 2009 et concerne un prt accord par Afric Industries SA
la socit La Carrire Blanche SA, dun montant de 1 000 KMAD (Voir ci-dessous la partie relative
aux conventions conclues au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest poursuivie durant
2010).
Par avenant, en date du 06 avril 2010, la convention susmentionne, Afric Industries SA met la
disposition de la socit La Carrire Blanche SA un prt supplmentaire de 500 KMAD.
Le montant global du prt accord en vertu (i) de la convention du 15 janvier 2009 et (ii) de son
avenant sign le 06 avril 2010, est remboursable avant fin dcembre 2010 selon lchancier suivant :

Un remboursement de 500 KMAD avant le 15 mai 2010 ;


Un remboursement de 200 KMAD avant le 31 juillet 2010 ;
Un remboursement de 300 KMAD avant le 30 septembre 2010 ;

Un remboursement de 500 KMAD avant le 31 dcembre 2010.


Lavenant susmentionn fixe le taux dintrt annuel affrent ces prts 6,0% (HT) pour lanne
2010. Les intrts sont payables le dbut du mois suivant chaque fin de trimestre, sur la base dun
dcompte tabli par Afric Industries SA.

A fin 2010, lencours du prt accord la socit La Carrire Blanche stablit 1 500 KMAD. Le
produit financier ralis par la Socit en 2010, correspondant aux intrts perus au titre de la
convention, slve 82 KMAD.
Avenant la convention de prt conclue avec la socit Les Mimosas de lAtlas au 31 mars 2009
Un avenant la convention de prts conclue le 31 mars 2009 avec Les Mimosas de lAtlas (prsente
ci-dessous) a t sign en date du 31 janvier 2010, prvoyant le report de lchance de
remboursement des encours de prts allous cette socit une date se situant avant le 30 juin 2011
(aux mmes conditions de taux dintrt prvues dans la convention signe le 31 mars 2009, soit un
taux de 6,0% HT).
Le remboursement de lencours du prt accord la socit Les Mimosas de lAtlas (soit 2 576
KMAD) est ralis en date du 06 avril 2011.

Note dInformation

136

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Avenant la convention de prt conclue avec la socit La Carrire Blanche SA le 06 avril 2010
Un nouvel avenant la convention de prts conclue le 06 avril 2010 avec La Carrire Blanche SA
(prsente ci-dessus) a t sign en date du 30 dcembre 2010, prvoyant le report de lchance de
remboursement des encours de prts allous cette socit une date se situant avant le 31 dcembre
2011 (aux mmes conditions de taux dintrt prvues dans le premier avenant la convention du 15
janvier 2009 sign le 06 avril 2010, soit un taux de 6,0% HT).
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Carrires Blanches stablit au 17 novembre
2011 1 250 KMAD.
IV.2.

Conventions rglementes conclues au cours des exercices antrieurs et dont


lexcution sest poursuivie durant lexercice 2010

Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit La Carrire Blanche SA
En date du 15 janvier 2009, Afric Industries SA conclut une convention en vertu de laquelle elle
accorde la socit La Carrire Blanche SA un prt dun montant de 1 000 KMAD.
Lchance de remboursement du prt, telle que fixe initialement par la convention susmentionne,
stablit fin mai 2009 (ou avant sur demande expresse dAfric Industries SA).
Un avenant est sign en 2010 pour (i) reporter lchance de remboursement du prt de 1 000 KMAD
et (ii) allouer La Carrire Blanche un prt additionnel de 500 KMAD.
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Les Mimosas de lAtlas
SARL
En date du 31 mars 2009, Afric Industries SA accorde la socit Les Mimosas de lAtlas SARL un
prt dun montant de 2 576 KMAD, remboursable avant fin janvier 2010, moyennant un taux dintrt
annuel de 6,0% (HT). Les intrts verser Afric Industries SA sont payables le dbut du mois qui
suit chaque fin de trimestre, sur la base dun dcompte tabli par le prteur.
Le principe de cette convention a t valid par le Conseil dAdministration du 14 janvier 2009.
A fin 2010, lencours du prt accord la socit Les Mimosas de lAtlas stablit 2 576 KMAD. Le
produit financier ralis par la Socit en 2010, correspondant aux intrts perus au titre de cette
convention, slve 155 KMAD.

Note dInformation

137

Afric Industries SA

IV.3.

Introduction en bourse

Convention conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de la Note


dInformation

Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Jalobey
Stud civile agricole
En date du 31 mars 2011, Afric Industries SA accorde la Jalobey Stud un prt dun montant de 500
KMAD, remboursable avant fin juillet 2011, moyennant un taux dintrt annuel de 6,0% (HT). Les
intrts verser Afric Industries SA sont payables le dbut du mois qui suit chaque fin de trimestre,
sur la base dun dcompte tabli par le prteur.
En date du 26 septembre 2011, un avenant la convention conclue le 31 mars 2011 est sign entre la
Socit et Jalobey Stud reportant lchance de remboursement du prt une date se situant avant fin
dcembre 2011. Les conditions de paiement des intrts sont restes inchangeables.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud stablit au 17
novembre 2011 un montant de 500 KMAD.
Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Carrires
Blanches
En date du 05 mai 2011, un nouvel avenant la convention signe en date du 15 janvier 2009 est
conclu entre Afric Industries SA et la socit Carrires Blanches, engageant cette dernire
rembourser lencours des prts restant (soit 1 500 KMAD la date de la signature dudit avenant)
comme suit : 500 KMAD avant fin 2011 et 1 000 KMAD avant fin 2012.
La socit Carrires Blanches ralise en date du 24 aot 2011 un remboursement de 250 KMAD
Afric Industries SA. Lencours des prts accords par Afric Industries SA la socit susmentionne
stablit donc au 17 novembre 2011 un montant de 1 250 KMAD.
IV.4.

Flux financiers entre la Socit et des filiales appartenant par ses actionnaires sur la
priode 2008-2010

Les flux financiers changs, au titre des conventions rglementes, entre la Socit et les entreprises
La Carrire Blanche SA et Les Mimosas de lAtlas SARL se dclinent comme suit :
Tableau 48

Flux financiers entre la Socit et dautres filiales surs

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Intrts perus de La Carrire Blanche SA

51

na

82

60,8%

Intrts perus des Mimosas de lAtlas SARL

117

na

155

32,5%

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

138

Afric Industries SA

V.

Introduction en bourse

Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes reconduites en


2011

Les conventions rglementes conclues durant les exercices antrieurs et reconduites pour lexercice
2011 se dclinent comme suit :

Avenant du 02 janvier 2011 la convention conclue le 16 fvrier 2010 tendant lenveloppe


maximale des prts pouvant tre accords Aluminium du Maroc 10 000 KMAD (les conditions
de remboursement et de taux dintrt sont ceux prvus par la convention du 16 fvrier 2010
prsents prcdemment). Lencours des prts accords par Afric Industries SA Aluminium du
Maroc stablit au 17 novembre 2011 un montant de 8 000 KMAD. Le remboursement de ces
prts soprerait avant la fin de lanne 2011 ;

Convention de prts signe en date du 30 mars 2010 portant sur des prts accords par Afric
Industries SA la socit Sopinord (les conditions de remboursement et de taux dintrt sont
dtailles prcdemment). Lencours des prts accords par Afric Industries SA Sopinord
stablit au 17 novembre 2011 0 KMAD ;

Avenant du 24 janvier 2011 la convention de prts conclue le 07 janvier 2010 (prsente cidessus) prvoyant un prt additionnel octroy par Afric Industries SA au profit de Cofinord dun
montant de 500 KMAD remboursable au plus tard le 15 juillet 2011, moyennant un taux de 5,5%
HT. Lencours des prts accords par Afric Industries SA Cofinord stablit au 17 novembre
2011 0 KMAD ;

Conventions de prts accords par Afric Industries SA la socit Carrires Blanches SA


regroupant les contrats suivants : (i) la convention conclue en date du 15 janvier 2009 octroyant un
prt dun montant de 1 000 KMAD Carrires Blanches SA, (ii) lavenant du 06 avril 2010 la
convention susmentionne tendant le prt 1 500 KMAD et (iii) lavenant du 30 dcembre 2010
prvoyant le report de lchance de remboursement de lencours de prt (1 500 KMAD au
moment de signature du dernier avenant) une date se situant avant le 31 dcembre 2011. En date
du 05 mai 2011, la Socit signe un nouvel avenant avec la socit Carrires Blanches prvoyant
le remboursement par cette dernire de lencours restant des prts ( la date de signature dudit
avenant, soit 1 500 KMAD) hauteur de 500 KMAD avant dcembre 2011 et 1 000 KMAD avant
dcembre 2012. Les conditions de taux prvalant sont ceux de lavenant du 06 avril 2010 et sont
dtailles prcdemment. Suite un remboursement anticip par Carrires Blanches de 250
KMAD en date du 24 aot 2011, lencours des prts accords par Afric Industries SA Carrires
Blanches stablit au 17 novembre 2011 un montant de 1 250 KMAD ;

Convention de prts accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud et signe en date
du 31 mars 2011 (voir les modalits et conditions prsentes prcdemment). Lencours des prts
accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud stablit au 17 novembre 2011 un
montant de 500 KMAD ;

Convention signe en date du 01 mars 2006 relative aux prestations de conseil, dtudes
techniques, commerciales et financires fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries
SA (les conditions de cette convention sont prsentes prcdemment).

Note dInformation

139

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VI.

Prsentation de lactivit dAfric Industries SA

VI.1.

Prsentation gnrale de lactivit dAfric Industries SA

Afric Industries SA est lune des principales socits de lindustrie de papiers abrasifs au Maroc. Elle
bnficie dune image de marque auprs des consommateurs, dune matrise des techniques
denduction et dun relationnel historique avec les intermdiaires et distributeurs du secteur.
En 1989, la Socit tend son domaine dintervention lindustrie des rubans adhsifs pour
lemballage et le masquage. Toutefois, eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein
du march des rubans adhsifs, caractris notamment par une exacerbation des pratiques
commerciales informelles, cette dernire dploie actuellement une stratgie de sortie de cette activit
qui gnre une rentabilit conomique structurellement ngative.
En 2007, la Socit poursuit sa politique de diversification et se dote dune nouvelle unit ddie la
fabrication de produits de menuiseries en aluminium. Le lancement de lactivit Menuiserie
Aluminium reprsente le fruit dune rflexion stratgique mene par la Socit et ses actionnaires
pour identifier les opportunits de dveloppement dune nouvelle branche de mtier destine
remplacer progressivement lactivit Rubans Adhsifs .
Le graphique suivant dcline les branches de mtier dAfric Industries SA :
Figure 16.

Prsentation synoptique des activits dAfric Industries SA


Activits de la Socit

Papiers Abrasifs flxibles

Menuiserie aluminium

Produits : Abrasifs sec et abrasifs

Produits : Fentres et portes en


aluminium, accessoires en aluminium(*)
et prestations dusinage de profils en
aluminium pour le compte dAluminium
du Maroc ;

leau ;
Marques : Mangouste, Tingis, Tanjah et
Dark ;
Canaux

de

commercialisation

distributeurs et grossistes rgionaux ;


Principale clientle de destination :
Drogueries, menuisiers, peintres,
carrossiers.

et

Canaux de commercialisation :
9 Distribution directe aux promoteurs
pour les portes et fentres en
aluminium ;

Rubans Adhsifs

Produits

Rubans

emballage,

adhsifs

rubans

pour

imprims

personnaliss et rubans de masquage ;


Canaux

de

commercialisation

Distributeurs et grossistes rgionaux ;


Principale clientle de destination :
socits

demballage,

carrossiers,

drogueries, etc.

9 Gammistes(**) pour les accessoires en


aluminium et lusinage de profils.
Principale clientle de destination :
Promoteurs immobiliers.

Activit en maturit

Activit en dveloppement

Activit en repli

Source : Afric Industries SA (*) Equerres pion, Accroches femelles, tasseaux, etc. ; (**) Actuellement Aluminium du Maroc

Note dInformation

140

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La Socit produit et commercialise, principalement, dans le cadre de son activit Papiers Abrasifs
la marque Mangouste ainsi que la marque Tingis (voir modalits denregistrement desdites
marques au niveau de la partie relative la gamme des papiers abrasifs commercialiss par la Socit).
Depuis leur lancement en 199570, les papiers abrasifs Mangouste ont pu dvelopper une bonne
image de marque.
La chane de valeur de lactivit Papiers abrasifs peut se dcliner comme suit :
Figure 17.

Chane de valeur actuelle de lactivit Papiers abrasifs dAfric Industries


Consommation finale

Fournisseurs
Producteurs de
papiers supports

Producteurs de
grains abrasifs

Principaux clients
dAfric Industries SA

Dtaillants et semigrossistes

Distributeurs
rgionaux

Drogueries

Grossistes

Semi-grossistes

Menuiseries bois

Peintres de
btiments

Afric Industries

Producteurs de
colles et de rsines
et autres.

Peintres de
carrosseries

Autres (cuir,
plastique, mtal,
bricolage, etc.)

Source : Afric Industries SA

Actuellement, la chane de valeur de lactivit Menuiserie aluminium peut se rsumer comme suit :
Figure 18.

Chane de valeur actuelle de lactivit Menuiserie aluminium dAfric Industries


Gammistes

Extrudeurs de profils en
aluminium

Fourniture en
profils
aluminium

Producteurs/distributeurs de
vitres

Profils usins
Accessoires en aluminium
(Equerres pion, Accroches
femelles, tasseaux, etc.)

Afric Industries SA
Producteurs/distributeurs de
joints, quincailleries,
accessoires, etc.

Fentres et portes en
aluminium

Promoteurs
immobiliers

Producteurs/distributeurs de
volets roulants

Source : Afric Industries SA

70

Lenregistrement de la marque a t ralis en 1999.

Note dInformation

141

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VI.2.

Description des cycles de production

VI.2.1.

Procd de production du papier abrasif

La production du papier abrasif sopre selon un processus de fabrication qui se droule en deux
tapes : (i) lenduction et (ii) la coupe et lemballage :
Figure 19.

Processus de production du papier abrasif


Enduction

Gains

Colle

1re couche de
colle

Saupoudrage de
grains abrasifs

Schage
intermdiaire

2me couche de
colle

Schage final
Dcoupe et emballage

Papiers supports

Bobines Jumbo
de papiers
abrasifs

Dcoupe de
rouleaux
dabrasifs secs

Emballage
Dcoupe de
feuilles dabrasifs
impermables
Papiers abrasifs

Matires premires

March de
lexport

Produits semi-finis
Produits finis
Etapes de production

March
local

Source : Afric Industries SA

Matires premires
Le papier abrasif est fabriqu partir de trois principales matires premires :

Les supports en papier ou en toile lgre flexible : suivant les utilisations prvues, le support en
papier peut prsenter diffrentes caractristiques. Ainsi, il peut tre (i) en papier standard pour la
fabrication des abrasifs servant au ponage sec, (ii) en papier impermabilis latex pour la
fabrication dabrasifs servant au ponage leau et (iii) en toile pour lutilisation industrielle ;

Les grains dorigine minrale (silex71 ou meri72) ou de synthse (lectro-corindon73 ou carbure de


silicium74). Ces grains constitueront, aprs collage sur les supports, la surface abrasive ;

La colle permettant une adhsion des grains abrasifs sur le support utilis.

Enduction
Le substrat75 (support en papier principalement) est revtu en colles spcialement destines faire
adhrer les grains abrasifs.
Le support enduit de colle est ensuite saupoudr de grains abrasifs dorigine minrale ou synthtique
puis introduit dans un dispositif de schage.
A la sortie dudit dispositif, lensemble fait lobjet dune seconde enduction de colle avant dtre stock
sous forme de bobines de papiers abrasifs prtes la dcoupe et au conditionnement (bobines jumbo).

71

Roche sdimentaire siliceuse trs dure.


Roche compose de spinelle et de corindon cristalliss, associs la magntite ou lhmatite. La poudre dmeri est
notamment utilise pour polir les diamants.
73
Minral existant en forme naturelle et en forme synthtique.
74
Minral presque exclusivement artificiel.
75
Un substrat est une base matrielle, un support, un socle si ce nest un terreau ou une assise qui permet de recevoir un
quelconque lment scriptural ou autre, organique, pour lui assurer prennit ou dveloppement.
72

Note dInformation

142

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Dcoupe et conditionnement
Les papiers abrasifs stocks sous forme de bobines jumbo sont dcoupes en rouleaux, en feuilles, en
disques ou en bandes, puis conditionns selon la charte graphique des marques suivantes :
Mangouste, Tanjah et Tingis (marques destines au march marocain). La Socit exporte, par
ailleurs, le papier abrasif sous forme de bobines Jumbo sous la marque Dark .
Ces marques se diffrencient principalement en termes de grammage du papier support et de la grille
tarifaire. Les marques commercialises localement et la marque Dark se diffrencient galement en
termes de couleurs.
VI.2.2.

Procd de production des rubans adhsifs

La production des rubans adhsifs sopre selon un processus de production qui se droule en deux
principales tapes : (i) limpression pour rubans personnaliss et lenduction et (ii) la dcoupe et le
conditionnement :
Figure 20.

Processus de production de rubans adhsifs


Impression
Enduction

Mandrins

Rsines et
gommes

Impression du
film

Films
Polypropylnes ou papiers crps

Prparation
chaud de la colle

Application de
la colle

Refroidissement
Dcoupe et emballage
Bobines Jumbo
de rubans
adhsifs

Dcoupe de
rouleaux

Emballage

Matires premires
Produits semi-finis

Rubans adhsifs

Produits finis
Etapes de production

Source : Afric Industries SA

Matires premires
Le ruban adhsif est fabriqu partir de quatre principales matires premires :

Le support en film polypropylne transparent pour les rubans demballage ;


Le support de papier crp pour les rubans de masquage ;
Les rsines et les gommes synthtiques pour la prparation des colles ;
Les mandrins en carton ou en plastique.

Impression et enduction
Le support en film polypropylne est principalement utilis en format non imprim. Pour la production
de certains rubans adhsifs imprims rpondant des demandes spcifiques, le procd de fabrication
dbute par limpression flexographique76 de motifs ou labels.
Le film polypropylne ou le papier crp sont ensuite enduits de colle prpare chaud partir de
rsines et de gommes synthtiques.
Lensemble obtenu est stock sous forme de bobines enduites prtes la dcoupe et au
conditionnement.

76

La flexographie est un procd dimpression proche de la typographie.

Note dInformation

143

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La dcoupe et le conditionnement
Les bobines adhsives sont dcoupes et conditionnes sur mandrins en carton ou en plastique, puis
commercialises en rouleaux sous les marques suivantes : Extra Tape, Flexatape et Orna.
VI.2.3.

Procd de production de la menuiserie en aluminium

Latelier de la menuiserie aluminium de la Socit usine et assemble (depuis sa mise en service en


2007) des fentres et portes partir de profils en aluminium. Ces produits (galement appels
Chssis en aluminium) sont destins au march immobilier.
Ledit atelier produit galement des accessoires de quincaillerie en aluminium et assure des prestations
dusinage de profils. Actuellement, le seul client dAfric Industries SA pour ce dernier segment
dactivit est Aluminium du Maroc (principalement pour des industriels du secteur de lautomobile).
Le schma suivant synthtise le processus de production de la menuiserie en aluminium dAfric
Industries SA :
Figure 21.

Processus de fabrication des produits de la menuiserie aluminium

Profils et tubes en
aluminium

Dbitage et usinage

Accessoires de quincaillerie en
aluminium

Profils usins pour le compte


dAluminium du Maroc
Cintrage

Portes et fentres
Vitres
joints
Quincailleries
Autres accessoires

Matires premires

Fentres cintres

Vitrage et montage de quincailleries et


autres accessoires

Produits finis

Etapes de production

Source : Afric Industries SA

Les profils en aluminium reprsentent la principale matire premire utilise dans la fabrication des
produits de la menuiserie aluminium.
Les profils en aluminium sont dbits laide de trononneuses puis usins pour former des montants
et traverses en aluminium (constituant des produits semi-finis).
Les montants et traverses en aluminium sont ensuite achemins latelier dassemblage pour tre
monts (avec des joints et des accessoires) et vitrs pour former ainsi des portes et fentres en
aluminium prtes la pose.
La pose au niveau des chantiers immobiliers suit le planning des constructions et dbute par la
fourniture des prcadres galvaniss pour quils soient poss par lentreprise des gros uvres. La
Socit opre ensuite, directement ou en passant par des sous-traitants, le montage sur place des
chssis (fentres et portes).
En plus de lactivit de fabrication de chssis en aluminium (portes et fentres), la Socit dcoupe et
usine des profils en aluminium pour produire des accessoires de quincaillerie en aluminium
commercialiss auprs de gammistes (Actuellement la Socit commercialise des accessoires auprs
dAluminium du Maroc qui les propose avec les profils quelle fabrique. La Socit envisage de
dvelopper cette activit auprs dautres gammistes notamment des partenaires internationaux
dAluminium du Maroc).

Note dInformation

144

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Afric Industries SA dcoupe et usine galement des profils pour des utilisations industrielles
(actuellement les prestations dusinage sont commercialises des conditions normales de march
auprs dAluminium du Maroc).
VI.3.

Description de la gamme des produits dAfric Industries SA

VI.3.1.

Gamme de papiers abrasifs dAfric Industries SA

Afric Industries SA dispose dune gamme de papiers abrasifs diversifie ciblant plusieurs domaines
dapplication incluant le ponage de bois, de peinture, de carrosseries, de mrs, du cuir, etc.
La gamme des papiers abrasifs produits et commercialiss par Afric Industries SA se prsente comme
suit :
Tableau 49

Gamme des papiers abrasifs dAfric Industries SA


Applications

Produit

Description

Format
Carrosserie

Bois

Peinture

PLI

Papier Latex
impermable

Feuilles abrasives

PC

Papier en corindon

Mini-rouleaux, rouleaux et
feuilles abrasifs

PCR

Papier corindon et
rsine

Rouleaux, bandes, disques et


bobines abrasifs

PCRF

Papier corindon et
rsine flexible

Mini-rouleaux, rouleaux, feuilles


et disques abrasifs

PAE

Papier antiencrassant

Feuilles, rouleaux et disques


abrasifs

PLAE

Papier Latex antiencrassant

Feuilles abrasives

Plastique

Apprt
mural

Cuir

Source : Afric Industries SA

La Socit dtient trois marques dposes de papiers abrasifs :

La marque Mangouste , produit dattrait destin au march local et bnficiant dune grande
notorit auprs des utilisateurs finaux ;

La marque Tanjah , produit destin au march local. Le volume daffaire relatif cette
marque demeure relativement limit comparativement au produits Mangouste ;

La marque Tingis , produit lanc par les anciens actionnaires et destin au march marocain ;

La Socit commercialise par ailleurs la marque Dark destine au march de lexport sous forme
de bobines.
Ces marques se diffrencient principalement en termes de grammage du papier support et de la grille
tarifaire. Les marques commercialises localement et la marque Dark se diffrencient galement en
termes de couleurs.

Note dInformation

145

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente les rfrences denregistrement des marques de papiers abrasifs dtenues
par la Socit ainsi que de leurs diffrentes dclinaisons et chartes graphiques demballage :
Tableau 50

Marques de papiers abrasifs, modles dclins et leurs emballages dtenues par la Socit

Marques

Dsignation

Numro denregistrement

Lieu de dpts

Date denregistrement

Marque Tingis

Papier Abrasif

53507

Casablanca

05 avril 1994

Modle Tingis

Tingis Rsine Bond Recto

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Modle Tingis

Tingis Rsine Bond Verso

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Modle Tingis

Tingis Waterproof Recto

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Emballage Tingis

Tingis Rsine Bond en Rouleaux

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Emballage Tingis

Tingis Waterproof en pochettes de feuilles

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Marque Mangouste

Papier abrasif

69675

Casablanca

13 mai 1999

Marque Mangouste

Papier abrasif

15562

Tanger

08 juin 1999

Marque Tanjah

Papier abrasif

54777

Casablanca

20 septembre 1994

Modle Tanjah

Tanjah Rsine Bond Recto

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Modle Tanjah

Tanjah Waterproof Verso

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Emballage Tanjah

Tanjah Rsine Bond en rouleaux

6862

Casablanca

20 septembre 1994

Source : Afric Industries SA

VI.3.2.

Gamme des rubans adhsifs dAfric Industries SA

Afric Industries SA produit et commercialise des :

Rubans adhsifs pour emballage sur support en film polypropylne enduit avec une colle Hot
Melt ;

Rubans adhsifs pour masquage sur papier crp, enduit avec une colle Hot Melt.

La gamme des rubans adhsifs commercialiss par Afric Industries SA se prsente comme suit :
Tableau 51

Gamme des rubans adhsifs dAfric Industries SA

Produit Type

Conditionnement

Application
Emballage

Papeterie

Bureau

Bricolage

Art
graphique

RA1

Rubans adhsifs

Mini-rouleaux

RA2

Rubans adhsifs

Rouleaux

RA3

Rubans adhsifs

Rouleaux

MT

Rouleaux pour
masquage

Rouleaux

Masquage

Autres

9
9

Source : Afric Industries SA

La Socit commercialise trois marques de rubans adhsifs : (i) la marque Extra Tape, (ii) la
marque Flexatape et la marque Orna .

Note dInformation

146

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente les rfrences denregistrement marques de rubans adhsifs dtenues par la
Socit :
Tableau 52

Marques de rubans adhsifs dtenues par la Socit

Marques

Dsignation

Numro denregistrement

Lieu de dpts

Date denregistrement

Marque Flexatape

Ruban adhsif pour la


papeterie

53508

Casablanca

05 avril 1994

Marque Extra Tape

Ruban adhsif pour la


papeterie

53510

Casablanca

05 avril 1994

Marque ORNA

Ruban adhsif pour la


papeterie

54776

Casablanca

20 septembre 1994

Source : Afric Industries SA

VI.3.3.

Gamme des produits de la menuiserie aluminium

La Socit fabrique et commercialise trois types de produits en profils daluminium :

Des chssis en aluminium prts la pose pour des projets immobiliers, en sries froides ou
rupture de pont thermique, regroupant notamment les produits suivants :
- Fentres et portes-fentres coulissantes ;
- Fentres et portes ouvrant la franaise ;
- Fentres soufflets ;
- Chssis oscillo-battant ;
- Chssis fixes ; etc.

Des accessoires de quincaillerie destins alimenter le march des gammistes (actuellement la


Socit fournit ce type de produits Aluminium du Maroc) ;

Des prestations de dcoupe et dusinage de profils daluminium pour des utilisations industrielles
(automobile, matriel pour chemin de fer, etc.).
La configuration de la gamme des menuiseries en aluminium de la Socit diffre selon la demande et
les besoins spcifiques des clients (immobilier social, immobilier intermdiaire, immobilier moyen et
haut standing, immobilier rsidentiel particulier, etc.).

Note dInformation

147

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.

Evolution annuelle de lactivit dAfric Industries SA

VII.1.

Evolution de lactivit Papiers Abrasifs

VII.1.1. Evolution des volumes de vente des papiers abrasifs


Lvolution des ventes de papiers abrasifs (surfaces vendues en milliers de m2) au cours des trois
dernires annes (2008-2010) se prsente comme suit :
Tableau 53

volution des ventes de papiers abrasifs sur la priode 2008-2010

En milliers de m2
Ventes au Maroc
En % du total
Ventes lexport
En % du total
Ventes totales
Source : Afric Industries SA

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

TCAM 08-10
3,8%

1 475

1 605

8,8%

1 589

-1,0%

89,9%

89,2%

-0,7 pt

85,3%

-3,9 pts

166

194

16,9%

273

41,5%

10,1 %

10,8%

+0,7 pt

14,7%

3,9 pts

1 641

1 799

9,6%

1 862

3,6%

28,2%

6,5%

Sur la priode 2008-2010, lactivit de papiers abrasifs enregistre des volumes de vente en croissance
annuelle moyenne de 6,5% et ce, en dpit du contexte de ralentissement ayant caractris le secteur
immobilier, principal dbouch commercial de la Socit. Cette volution sappuie notamment sur les
leviers suivants :

La bonne image de marque dont bnficie la Socit travers sa marque Mangouste ;

Les dlais de paiement allongs et les dlais de livraison rduits accords aux distributeurs (qui
sont confronts un manque de liquidit) et permettant la socit de les fidliser et de gagner
davantage de parts de march ;

Le maintien de la demande des distributeurs des papiers abrasifs dAfric Industries SA prsentant
un bon rapport qualit-prix ;

Une politique de prix transparente et cohrente.


Ventes au Maroc
Au niveau du march local, la Socit ralise des ventes de papiers abrasifs en croissance de 8,8%
entre 2008 et 2009, bnficiant notamment des facteurs suivants :

La fermeture du principal fournisseur de Saint Gobain Maroc en papier abrasifs (filiale du groupe
multinational Saint Gobain et un des principaux concurrents de la Socit) ayant permis Afric
Industries SA daccrotre ses parts de march ;

La reprise dun rythme de commande rgulier au dbut de lanne 2009 suite un ralentissement
de la demande durant le 4me trimestre 2008 caractris par un comportement dfensif de la part
des distributeurs sous leffet dun manque de visibilit quant aux effets de la crise mondiale sur
lconomie nationale.

Note dInformation

148

Afric Industries SA

Introduction en bourse

En 2010, les ventes de papiers abrasifs affichent un lger repli de 1,0% en raison dun ralentissement
de la demande manant de certains distributeurs de papiers abrasifs qui ont lanc leurs propres
marques.
Le bon rapport qualit-prix offert par Afric Industries SA et la bonne image de marque dont
bnficient les papiers abrasifs Mangouste lui permettent de maintenir sa comptitivit face la
concurrence.
Ventes lexport
Les ventes de papiers abrasifs destines lexportation reprsentent un poids relatif moyen de 11,8%
du volume de ventes total de lactivit.
Lesdites ventes enregistrent une croissance de 16,9% entre 2008 et 2009. Cette volution est
principalement due une demande plus soutenue de la part dun client algrien de la Socit.
Au cours de la priode 2009-2010, les exportations de papiers abrasifs par la Socit poursuivent leur
progression (enregistrant une croissance de 41,5%) sous leffet dune croissance du volume de vente
ralis auprs de lAlgrie (de 22,1%) et de lAfrique de lOuest (de 100,0%).
Les clients ouest-africains de la Socit sont principalement constitus de clients angolais, maliens,
gabonais, etc. Lesdits clients ralisent gnralement des volumes limits et trs peu rguliers (les
exportations vers lAfrique de lOuest portent en moyenne sur des montant de 10 40 K par
commande).
VII.1.2. Evolution des prix moyens de vente des papiers abrasifs
Le tableau suivant dcline lvolution des prix moyens de vente des papiers abrasifs au cours des trois
dernires annes (2008-2010) :
Tableau 54

volution des prix moyens de vente des papiers abrasifs

En MAD/m2

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Ventes au Maroc

15,98

16,44

2,9%

16,46

0,1%

Ventes lexport

14,14

14,78

4,5%

14,38

-2,7%

Ventes totales

15,79

16,26

3,0%

16,16

-0,6%

Source : Afric Industries SA

Les prix moyens de vente au Maroc stablissent sur la priode 2008-2010 des niveaux plus levs
de 12,68% en moyenne que les prix de vente lexport.
Ce diffrentiel rsulte principalement du fait que les produits destins au march de lexport sont
commercialiss sous forme de bobines Jumbo non coupes (avec un cot de revient nintgrant par
ltape de coupe).

Note dInformation

149

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Prix moyens de vente au Maroc


Les prix moyens locaux de vente des papiers abrasifs enregistrent une croissance de 2,9% entre 2008
et 2009 sous leffet de lapplication par la socit dune augmentation tarifaire de 6% partir du 1er
juin 2008 en raction des hausses de prix des matires premires cumuls depuis avril 2005 (dernire
date dapplication dune augmentation des prix par la Socit).
Sur la priode 2009-2010, les prix moyens de vente des papiers abrasifs au Maroc stablissent en
quasi-stagnation enregistrant une progression non significative de 0,1% rsultant (i) dune lgre
progression des ventes des papiers abrasifs sur support papier 220 grammes (papiers abrasifs
relativement plus chers que les abrasifs sur papier support de grammages infrieurs) et (ii) dune
sensible augmentation des ventes auprs de distributeurs auxquels la Socit facture la prestation de
transport dans le prix.
Il convient de noter ce titre, que le prix des papiers abrasifs diffre principalement selon la taille des
grains abrasifs utiliss, la forme du produit commercialis (en bobine jumbo, feuilles, rouleaux, etc.),
la catgorie du produit (voir la gamme prsente prcdemment) et les conomies dchelle constates
au vue de la consistance des volumes commands.
Prix moyens de vente ltranger
Les prix moyens dexportation des papiers abrasifs par Afric Industries SA affichent une progression
de 4,5% sur la priode 2008-2009. Cette croissance demeure lie la modification du mix client
constituant le portefeuille clientle de la socit ltranger (la Socit calibre en effet sa politique
tarifaire selon limportance des commandes et des dlais de paiement proposs par les clients
ltranger).
Sur la priode 2009-2010, le prix moyen de vente lexportation se replie de 2,7% sous leffet dune
rduction par la Socit des prix en vue daugmenter le volume des exportations (qui progressent, en
effet, de 41,5% fin 2010).
VII.1.3. Evolution du chiffre daffaires de lactivit Papiers Abrasifs
Le tableau suivant prsente lvolution du chiffre daffaires des papiers abrasifs sur la priode 20082010 :
Tableau 55

volution du chiffre daffaires de lactivit Papiers Abrasifs

En KMAD
Chiffre daffaires au Maroc
Chiffre daffaires ltranger
Chiffre daffaires relatif aux ventes des papiers abrasifs
Facturation des frais de frt maritime lexport

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

23 565

26 388

12,0%

26 154

-0,9%

2 347

2 867

22,2%

3 927

37,0%

25 912

29 255

12,9%

30 081

2,8%

67

67

0,0%

133

98,5%

Chiffre daffaires de lactivit de papiers abrasifs

25 979

29 322

12,9%

30 214

3,0%

% de lactivit de papiers abrasifs dans le CA total

64,3%

75,7%

11,4 pts

79,3%

3,6 pts

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires ralis par Afric Industries SA progresse de 12,9% sur la priode 2008-2009 sous
leffet dune progression de 9,6% des volumes vendus combine une augmentation des prix moyens
de vente de 3,0%.
Sur la priode 2009-2010, le chiffre daffaires de la Socit enregistre une croissance de 3,0% en
raison dun accroissement des volumes de vente de 3,6%, conjugu une quasi-stagnation des prix.

Note dInformation

150

Afric Industries SA

VII.2.

Introduction en bourse

Evolution de lactivit Rubans Adhsifs

Depuis le lancement de lactivit des rubans adhsifs en 1989, Afric Industries SA offre aux
utilisateurs et professionnels marocains des produits de qualit, et ce, dans le respect total de la
rglementation gnrale en vigueur (notamment douanire et fiscale) et des principes de la bonne
concurrence.
Toutefois, la Socit assiste depuis le dbut des annes 2000 lexacerbation de pratiques
concurrentielles dloyales manant dun march informel en constante expansion.
En effet, lactivit Rubans Adhsifs de la Socit fait, actuellement, face une concurrence accrue
de la part dimportateurs non spcialiss dans ladhsif et actifs dans le march de linformel et
proposent des prix infrieurs ceux de la Socit.
Cette situation saggrave sous leffet de laccumulation de plusieurs hausses des prix des matires
premires impliquant une baisse systmatique de la marge dexploitation de lactivit des rubans
adhsifs de la Socit.
Les difficults dcrites ci-avant entravent, par ailleurs, tout tentative de dveloppement de lactivit
des rubans adhsifs de la Socit vers des segments de produits de gamme suprieure (les adhsifs
solvants par exemple).
Dans ce contexte, une partie de la demande en adhsifs, tant trs lastique lvolution des prix, se
roriente vers le march informel. Cette situation, combine un recul de la demande de la rgion du
nord ainsi que du secteur de la confection (au niveau duquel lemballage direct par films
thermoretractables remplace partiellement lemballage en carton), entranent une baisse des ventes de
la Socit en rubans adhsifs de 49,6% en 2009 et de 43,3% 2010.
Les prix moyens de vente des rubans adhsifs rgressent de 3,0% entre 2008 et 2009 sous leffet de
lapplication par la socit dune baisse tarifaire de 7,0% partir davril 2009. Lesdits prix poursuivent
leur diminution en 2010 (enregistrant une baisse de 4,3%) en raison (i) de la modification du mix des
produits commercialiss et (ii) de la prise en compte sur une plus longue priode de la baisse tarifaire
applique compter davril 2009 (ces tarifs prvalent en effet entre avril 2009 et octobre 2010 avant
dtre augments de 7% nouveau).
Le chiffre daffaires gnr par lactivit Rubans Adhsifs dcrot de 10 000 KMAD 4 896
KMAD entre 2009 en 2008, ralisant une rgression de 51,0% induite par une baisse des volumes
vendus de 49,6% conjugue une diminution des prix de vente de 3,0%.
A fin 2010, ledit chiffre daffaires poursuit sa rgression pour stablir 2 653 KMAD en raison dun
effet baissier des volumes et des prix de vente pour les raisons expliques prcdemment.
Eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein du march des rubans adhsifs,
caractris notamment par une exacerbation des pratiques commerciales informelles, cette dernire
dploie actuellement une stratgie de sortie de cette activit qui gnre une rentabilit conomique
structurellement ngative.
Lactivit des rubans adhsifs sera donc abandonne au cours de lexercice 2011. La Socit procde
actuellement la liquidation des derniers stocks disponibles.

Note dInformation

151

Afric Industries SA

VII.3.

Introduction en bourse

Evolution de lactivit Menuiserie Aluminium

Le lancement de lactivit Menuiserie Aluminium reprsente le fruit dune rflexion stratgique


mene par la Socit et ses Actionnaires pour identifier les opportunits de dveloppement dune
nouvelle branche de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
La Socit ambitionne, travers le lancement de lactivit menuiserie aluminium, de crer un acteur
industriel structur proposant des produits de qualit dans un march historiquement domin par de
trs petits acteurs non structurs.
Latelier de la menuiserie aluminium de la Socit monte et commercialise depuis sa mise en service
en 2007 des fentres et portes partir de profils en aluminium. Ces produits sont destins au march
immobilier et font partie de la catgorie Chssis en aluminium . Sur la priode 2008-2010, le
chiffre daffaires relatif cette catgorie est ralis hauteur de 89,3% en moyenne dans le cadre du
projet immobilier Lotinord dvelopp par le groupe El Alami77.
En plus de lactivit de fabrication de chssis en aluminium (portes et fentres), la Socit dcoupe et
usine des profils en aluminium pour produire des accessoires de quincaillerie en aluminium
commercialiss auprs de gammistes (Actuellement la Socit commercialise des accessoires auprs
dAluminium du Maroc78 qui les propose avec les profils quelle fabrique. La Socit envisage de
dvelopper cette activit auprs dautres gammistes notamment des partenaires internationaux
dAluminium du Maroc).
Afric Industries SA dcoupe et usine galement des profils pour des utilisations industrielles
(actuellement les prestations dusinage sont commercialises des conditions normales de march
auprs dAluminium du Maroc. Lesdits profils usins sont principalement destins au march de
lexport par Aluminium du Maroc).
Afric Industries facture par ailleurs les prcadres et les volets roulants pour fentres et portes destins
tre monts avec les chssis en aluminium quelle fabrique.
Lensemble des lments susmentionns, hors chssis en aluminium, font partie de la catgorie
Autres produits de la menuiserie aluminium analyse ci-aprs. Sur la priode 2008-2010, le chiffre
daffaires relatif cette catgorie est ralis hauteur de 98,5% en moyenne auprs dAluminium du
Maroc79.

77

Soient 96,5% en 2008, 77,4% en 2009 et 94,1% en 2010.

78

A des conditions normales de march.

79

Soient 98,2% en 2008, 100,0% en 2009 et 97,2% en 2010.

Note dInformation

152

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.3.1. Evolution des ventes de chssis en aluminium


Le graphique suivant prsente lvolution des ventes de chssis en aluminium entre 2008 et 2010 :
Figure 22.

Evolution des ventes de chssis en m2


2 474
2 335
2 106

2008

2009

2010

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2008-2009, les ventes de chssis en aluminium progressent de 5,9% sous leffet
combin des facteurs suivants :

La signature dun contrat de fourniture du projet immobilier Salmania80 ayant gnr un volume
de ventes de 200 m2 en 2009 ;

La conclusion dun contrat dapprovisionnement de la socit Jacob Delafon81 ayant gnr un


volume de ventes de 278 m2 en 2009.
Sur la priode 2009-2010, les ventes de chssis en aluminium reculent de 14,9% en raison des retards
de construction survenus au niveau de certains chantiers immobiliers clients de la Socit.

80

Projet non dvelopp par le groupe El Alami.

81

Socit nappartenant plus au groupe El Alami.

Note dInformation

153

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.3.2. Evolution des prix moyens des chssis en aluminium82


Les prix moyens de vente des chssis en aluminium affichent une hausse de 8,3% entre 2008 et 2009
(passant de 1 459,5 MAD/m2 1 580,4 MAD/m2). Cette augmentation est essentiellement lie une
modification du mix produit constituant loffre commerciale de la Socit durant lanne 2009 (avec
notamment la commercialisation dune gamme suprieure de produits proposs des prix plus levs).
En 2010, les prix moyens de vente des chssis en aluminium reculent de 2,0% (stablissant 1 549
MAD/m2), en raison principalement dune modification du mix produit (incluant plusieurs varits de
fentres et de portes coulissantes, en soufflets ou fermant la franaise de gammes diffrentes).
VII.3.3. Evolution du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium
Le graphique suivant prsente lvolution, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires affrent aux
autres produits de la menuiserie aluminium (voir dfinition fournie au dbut de la prsente partie
relative lvolution de lactivit de la Menuiserie aluminium) :
Figure 23.

Chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium (en KMAD)
1 954

1 025

609

2008

2009

2010

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium stablit fin 2008 1 025
KMAD et inclut (i) des ventes de prcadres galvaniss pour la partie gros uvres acheve du chantier
immobilier Lotinord (projet immobilier dvelopp par le groupe El Alami) ainsi que (ii) les volets
roulants relatifs aux fentres et portes livres ce chantier en 2008 (pour la partie du projet en phase
de finition).
En 2009, le volume daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium baisse 609
KMAD et concerne principalement la facturation de volets roulants monter avec les chssis en
aluminium livrs la mme anne (sachant que les prcadres galvaniss destins tre monts avec
lesdits volets et chssis ont t facturs en 2008).
En 2010, la Socit entame la commercialisation des accessoires de quincailleries et des prestations
dusinage83 de profils en aluminium auprs dAluminium du Maroc, et enregistre par consquent un
chiffre daffaires en progression de 220,8%.
Il convient de noter que pour les oprations commerciales liant la Socit aux socits immobilires
du Groupe El Alami Holding (actionnaire 11,41% de la Socit) et Aluminium du Maroc
(actionnaire hauteur de 53,39% de la Socit), ces derniers mettent systmatiquement Afric
Industries SA en concurrence avec dautres menuisiers daluminium. Les conditions de prix
correspondent donc une ralit de march et ne comportent aucun traitement de faveur.

82

Les prix des chssis en aluminium prsents au niveau de cette partie sont des prix moyens toutes gammes daluminium
confondues.

83

Voir la partie Dfinitions .

Note dInformation

154

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VII.3.4. Evolution du chiffre daffaires total de lactivit Menuiserie Aluminium


Le graphique suivant prsente lvolution du chiffre daffaires de lactivit Menuiserie Aluminium
entre 2008-2010 :
Tableau 56

volution du chiffre daffaires relatif aux ventes de chssis en aluminium

En KMAD

2008

2009 Var. 08/09

2010 Var. 09/10

CA relatif aux chssis en aluminium

3 408

3 910

14,7%

3 262

-16,6%

En % du chiffre daffaires total

8,4%

10,1%

1,7 pts

8,6%

-1,5 pts

CA relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium

1 025

609

-40,6%

1 954

220,9%

En % du chiffre daffaires total

2,5%

1,6%

-1,0 pt

5,1%

3,6 pts

Chiffre daffaires de lactivit de la menuiserie aluminium


% de lactivit menuiserie aluminium dans le CA total

4 433

4 519

1,9%

5 216

15,4%

11,0%

11,7%

0,7 pt

13,7%

2,0 pts

TCAM
-2,2%

38,1%

8,5%

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires de la menuiserie aluminium affiche une progression de 1,9% entre 2008 et 2009
sous leffet de la progression des volumes de vente relatifs aux fentres et portes (chssis) en
aluminium, combine une augmentation des prix moyens de vente relatifs auxdits produits.
Sur la priode 2009-2010, le volume daffaires gnr par lactivit Menuiserie Aluminium
progresse de 15,4% bnficiant de la progression du volume daffaires affrent aux autres produits de
la menuiserie (ayant enregistr un chiffre daffaires en croissance de 220,8% sur cette priode pour les
raisons explicites prcdemment).

Note dInformation

155

Afric Industries SA

VII.4.

Introduction en bourse

Evolution du chiffre daffaires total dAfric Industries SA

Le graphique suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la socit sur la priode 2008-2010 :
Tableau 57

volution du chiffre daffaires total de la Socit


2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

TCAM

CA relatif lactivit des papiers abrasifs

25 979

29 322

12,9%

30 214

3,0%

7,8%

En % du chiffre daffaires total

64,3%

75,7%

11,4 pts

79,3%

3,6 pts

4 433

4 519

1,9%

5 216

15,4%

En % du chiffre daffaires total

11,0%

11,7%

0,7 pt

13,7%

2,0 pts

CA relatif lactivit de rubans adhsifs

10 000

4 896

-51,0%

2 653

-45,8%

En % du chiffre daffaires total

24,7%

12,6%

-12,1 pts

7,0%

-5,7 pts

Chiffre daffaires total

40 412

38 737

-4,1%

38 083

-1,7%

-2,9%

Chiffre daffaires total hors rubans adhsifs


Source : Afric Industries SA

30 412

33 841

11,3%

35 430

4,7%

7,9%

En KMAD

CA relatif lactivit de la menuiserie aluminium

8,5%

-48,5%

Le graphique suivant dcline lvolution sur la priode 2008-2010 du chiffre daffaires total hors
lactivit de rubans adhsifs :
Figure 24.

Evolution du chiffre daffaires dAfric Industries SA hors ventes de rubans adhsifs (en
KMAD)
TCAM = 7,9%

33 841
30 412

4 519

35 430
5 216

4 433

25 979

2008
Papiers abrasifs

29 322

30 214

2009

2010

Menuiserie aluminium

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires ralis par la Socit sur la priode 2008-2010 est lgrement pnalis par la
rgression des ventes de rubans adhsifs sous leffet dune concurrence informelle importante.
Le volume daffaires hors ventes de rubans adhsifs affiche, en effet, une croissance soutenue sur la
priode 2008-2010, soit un TCAM de 7,9%.
Lactivit de menuiserie aluminium (enregistrant une performance commerciale se traduisant par un
TCAM de son chiffre daffaires de +8,5% sur la priode 2008-2010) contribue depuis son lancement
rduire limpact du repli de lactivit des rubans adhsifs sur le volume daffaires total de la Socit.

Note dInformation

156

Afric Industries SA

Introduction en bourse

VIII.

Evolution de lactivit dAfric Industries SA entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011

VIII.1.

Evolution du chiffre daffaires semestriel dAfric Industries SA

Le tableau suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la Socit entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 58

volution du chiffre daffaires semestriel

En KMAD

30/06/2010

30/06/2011

CA relatif lactivit des papiers abrasifs

15 694

17 631

12,3%

En % du chiffre daffaires total

74,7%

88,4%

13,7 pts

3 497

1 503

-57,0%

16,6%

7,5%

-9,1 pts

CA relatif lactivit de rubans adhsifs

1 817

805

-55,7%

En % du chiffre daffaires total

8,6%

4,0%

-4,6 pts

Chiffre daffaires total

21 008

19 939

-5,1%

Chiffre daffaires total hors rubans adhsifs


Source : Afric Industries SA

19 191

19 134

-0,3%

CA relatif lactivit de la menuiserie aluminium


En % du chiffre daffaires total

Var.

Le chiffre daffaires total ralis par la Socit au 30 juin 2011 stablit 19 939 KMAD contre
21 008 KMAD une anne auparavant (soit une baisse de 5,1%). Cette baisse est principalement
imputable (i) la cyclicit de lactivit Menuiserie Aluminium qui dpend des plannings de
travaux des projets immobiliers quelle approvisionne ainsi quau (ii) retrait de la Socit du march
des rubans adhsifs (limitant ainsi la production pour se dsengager entirement de cette activit).
Le chiffre daffaires hors ventes de rubans adhsifs stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie
passant de 19 191 KMAD au 30 juin 2010 19 134 KMAD au 30 juin 2011.
VIII.2.

Evolution de lactivit Papiers Abrasifs

Le tableau suivant dcline lvolution de lactivit Papier Abrasifs entre le 30/06/2010 et le


30/06/2011 :
Tableau 59

volution de lactivit Papiers Abrasifs entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011


30/06/2010
2

Ventes de papiers abrasifs au Maroc (en milliers de m )

30/06/2011

Var.

881

974

10,6%

92,1%

90,0%

- 2,0 pts

76

108

42,1%

7,9%

10,0%

2,0 pts

957

1 082

13,1%

Prix moyen de vente au Maroc (en MAD/m)

16,51

16,40

-0,7%

Prix moyen de vente lexport (en MAD/m)

14,75

14,44

-2,1%

15 664

17 530

11,9%

% des ventes totales


Ventes de papiers abrasifs lexport (en milliers de m2)
% des ventes totales
Ventes totales

Chiffre daffaires total


Facturation de frt maritime

30

101

na

Chiffre daffaires total de lactivit Papiers Abrasifs

15 694

17 631

12,3%

% dans le CA semestriel total

74,7%

88,4%

13,7 pts

Source : Afric Industries SA

Lactivit de papiers abrasifs enregistre des ventes en croissance de 13,1% entre le 30 juin 2010 et le
30 juin 2011 (soit une volution des ventes locales de 10,6% et des ventes lexport de 42,1%). La
Socit bnficie durant ladite priode de laugmentation des commandes manant des distributeurs
marocains dans un contexte concurrentiel favorable ainsi que de la progression des commandes
manant de lAlgrie.

Note dInformation

157

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les prix moyens de vente au Maroc affichent une lgre baisse de 0,7% entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011. Les prix moyens de vente ltranger suivent la mme tendance et affichent une diminution
de 2,1%. Lesdites baisses demeurent principalement lies une lgre modification de la structure du
volume daffaires84.
Eu gard aux considrations susmentionnes, et notamment une progression des ventes plus marque
que la baisse des prix moyens de vente, le chiffre daffaires total de lactivit Papiers Abrasifs
saccroit sur la priode tudie de 12,3%.
VIII.3.

Evolution de lactivit Rubans Adhsifs

La Socit poursuit son dsengagement du march des rubans adhsifs pour les raisons explicites
prcdemment (notamment, lexacerbation de linformel).
Le chiffre daffaires affrent ladite activit enregistre par consquent une baisse de 55,7% (passant
de 1 817 KMAD au 30 juin 2010 805 KMAD au 30 juin 2011).
VIII.4.

Evolution de lactivit Menuiserie Aluminium

Le tableau suivant dcline lvolution de lactivit Menuiserie Aluminium entre le 30/06/2010 et le


30/06/2011 :
Tableau 60

volution de lactivit Menuiserie Aluminium entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011

Ventes de chssis (en m )


Prix moyen de vente des chssis en aluminium
Chiffre daffaires relatif la vente de chssis en aluminium
Chiffre daffaires relatif la vente des autres produits de la menuiserie aluminium
Chiffre daffaires total de lactivit Menuiserie Aluminium
% dans le CA semestriel total

30/06/2010

30/06/2011

Var.

1 737

85

-95,1%

1 534,3

1 411,8

-8,0%

2 665

120

-95,5%

832

1 383

66,2%

3 497

1 503

-57,0%

16,6%

7,5%

- 9,1 pts

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires ralis par lactivit Menuiserie Aluminium recule de 3 497 KMAD au 30
juin 2010 1 503 KMAD au 30 juin 2011. Etant troitement lie aux plannings des projets
immobiliers quelle approvisionne, cette activit dpend largement des tats davancement des
chantiers de construction.
Le volume daffaires affrent lactivit de vente de chssis en aluminium recule sur la priode
tudie sous leffet combin de (i) la baisse des volumes vendus en attendant le dmarrage des
livraisons destines au chantier immobilier Lotinord 385 prvu la fin de lanne 2011 et (ii) dun
recul du prix moyen de vente de 8,0%.
Le chiffre daffaires relatif la vente des autres produits de la menuiserie aluminium (fabrication et
vente daccessoires et de prestations dusinage des profils en aluminium) affiche sur la priode
analyse une croissance de 66,2% (passant de 832 KMAD fin juin 2010 1 383 KMAD fin juin
2011) en raison du renforcement des ventes des accessoires en aluminium.

84

Il convient de rappeler ce titre, que le prix des papiers abrasifs diffre principalement selon la taille des grains abrasifs
utiliss, la forme du produit commercialis (en bobine jumbo, feuilles, rouleaux, etc.), la catgorie du produit (voir la gamme
prsente prcdemment) et les conomies dchelle constates au vue de la consistance des volumes commands.
85

Programme immobilier dvelopp par le groupe El Alami.

Note dInformation

158

Afric Industries SA

Introduction en bourse

IX.

Saisonnalit de lactivit

IX.1.

Saisonnalit de lactivit de papiers abrasifs

Lvolution intra-annuelle des ventes de papiers abrasifs au Maroc naffiche aucun caractre
saisonnier selon des cycles priodiques probants.
Une observation du chiffre daffaires mensuel ralis par ladite activit au niveau local sur la priode
2008-2010 permet de mettre en vidence ce constat :
Figure 25.

Janvier

Evolution mensuelle du chiffre daffaires local de lactivit de papiers abrasifs

Fvrier

Mars

Avril

Mai

Juin
2010

Juillet
2009

Aot

Septembre

Octobre

Novembre Dcembre

2008

Source : Afric Industries SA

Concernant les ventes de papiers abrasifs lexport, lanalyse statistique des volumes daffaires
mensuels affiche par contre une tendance plus cyclique comme le montre le graphique suivant :
Figure 26.

Janvier

Evolution mensuelle du chiffre daffaires lexport de lactivit de papiers abrasifs

Fvrier

Mars

Avril

Mai

Juin
2010

Juillet
2009

Aot

Septembre

Octobre

Novembre Dcembre

2008

Source : Afric Industries SA

Le graphique prsent ci-dessus affiche trois pics de ventes : (i) en avril, (ii) en juillet et (iii) sur la
priode allant doctobre novembre.
La saisonnalit apparente des ventes lexport demeure, toutefois, lie lirrgularit des commandes
manant des clients trangers et ne rpond aucune cyclicit conomique intrinsque ou extrinsque.

IX.2.

Saisonnalit de lactivit de rubans adhsifs

Note dInformation

159

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Lvolution mensuelle des ventes de rubans adhsifs nenregistre aucun caractre saisonnier selon des
cycles priodiques probants, tel que montr au niveau du graphique suivant :
Figure 27.

Janvier

Evolution mensuelle du chiffre daffaires local de lactivit de rubans adhsifs

Fvrier

Mars

Avril

Mai

Juin
2010

Juillet
2009

Aot

Septembre

Octobre

Novembre Dcembre

2008

Source : Afric Industries SA

IX.3.

Saisonnalit de lactivit de la menuiserie aluminium

Rcemment lance (en 2007), lactivit de la menuiserie aluminium est actuellement en phase de
dveloppement commercial. La Socit ne dispose donc pas dun recul statistique suffisant pour
mettre en exergue une saisonnalit cyclique des ventes de la menuiserie aluminium.
Il convient de noter, toutefois, qutant troitement lie aux plannings des projets immobiliers, cette
activit dpend largement des tats davancement des chantiers de construction (notamment les
chantiers du projet immobilier Lotinord).

Note dInformation

160

Afric Industries SA

Introduction en bourse

X.

Rpartition du chiffre daffaires

X.1.

Rpartition du chiffre daffaires total par activit

La contribution des diffrentes activits dans le chiffre daffaires total de la Socit sur la priode
2008-2010 se prsente comme suit :
Figure 28.

Ventilation du chiffre daffaires total par activit

2008

2009

S1-2011

2010

4,0%
12%

11%

7,5%

14%
7%

13%
25%
64%
76%

Papiers abrasifs

Rubans adhsifs

79%

88,4%

Menuiserie aluminium

Source : Afric Industries SA

Lactivit Papiers abrasif contribue, au cours de la priode 2008-2010, hauteur de 73% en


moyenne dans la formation du chiffre daffaires total de la Socit.
Le poids de cette activit dans la formation du volume daffaires global progresse de 15 points sur la
priode 2008-2010 sous leffet (i) dune croissance du chiffre daffaires relatif aux ventes de papiers
abrasifs (de 12,9% entre 2008 et 2009 et de 3,0% entre 2009 et 2010) conjugue une baisse du
chiffre daffaires total (pnalis par le dclin progressif de lactivit rubans adhsifs).
La contribution de lactivit rubans adhsifs dans le chiffre daffaires global se replie de 25% en 2008
7% en 2010, traduisant ainsi (i) les contraintes auxquelles fait face la socit en raison de la
prolifration de linformel et (ii) la volont de cette dernire de se dsengager dudit march.
Lactivit de la menuiserie aluminium reprsente 11% du volume daffaires total ralis fin 2008. Ce
ratio volue de +3 points pour stablir 14% fin 2010. La croissance du volume daffaires gnr
par cette activit couvre partiellement la baisse de lactivit des adhsifs.

Note dInformation

161

Afric Industries SA

Introduction en bourse

X.2.

Rpartition du chiffre daffaires par rgion

X.2.1.

Ventilation du chiffre daffaires total de lactivit de papiers abrasifs

Le tableau suivant dcline la rpartition, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires relatif
lactivit de papiers abrasifs par rgion, en distinguant le volume daffaires ralis au niveau local et
celui ralis lexport :
Tableau 61

Ventilation rgionale du chiffre daffaires de lactivit de papiers abrasifs (2008-2010)


2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Casablanca-Mohammedia

59,5%

54,1%

-5,4 pts

53,6%

-0,5 pt

Rabat-Temara-Sal

12,0%

13,3%

1,3 pt

13,0%

-0,3 pt

Fs

9,8%

11,6%

1,8 pt

11,4%

-0,2 pt

Tanger-Nador

9,1%

10,1%

0,9 pt

8,7%

-1,4 pt

Chiffre daffaires local

Agadir-At Melloul

4,8%

5,5%

0,7 pt

6,3%

0,8 pt

Oujda

4,8%

5,3%

0,6 pt

4,7%

-0,7 pt

Ouarzazate

0,0%

0,0%

0,0 pt

1,2%

1,2 pt

Layoune
1.12 -

0,0%
1.13 -

0,0%
1.14 -

0,0 pt
1.15 -

1,2%
1.16 -

1,2 pt
1.17 -

Chiffre daffaires lexport


Algrie

64,7%

71,9%

7,2 pts

62,6%

-9,3 pts

Afrique de lOuest

22,7%

26,5%

3,8 pts

37,4%

10,8 pts

Lybie

12,6%

0,0%

-12,6 pts

0,0%

0,0 pts

Autres

0,0%

1,5%

1,5 pts

0,0%

-1,5 pts

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2008-2010, les ventes dabrasifs dAfric Industries SA demeurent concentres au
niveau des axes Casablanca-Rabat, qui accaparent en moyenne 68,5% du volume daffaires de la
Socit.
Sur la priode 2008-2009, la part des ventes ralises au niveau des villes de Casablanca et de
Mohammedia recule de 5,4 points, en raison dune progression du chiffre daffaires raliss auprs de
ces villes (de 1,8% passant de 14 018 KMAD 14 274 KMAD) moins importante que celle du chiffre
daffaires local relatif lactivit des abrasifs (augmentant de 12,0%). Cette situation est
principalement due une rduction de lactivit immobilire au niveau de ces villes.
Sur la priode 2009-2010, la Socit, dans le cadre de sa stratgie de diversification rgionale,
enregistre des ventes en progression au niveau des rgions du Sud (notamment At Melloul,
Ouarzazate et Layoune).
Concernant les exportations de papiers abrasifs, leur structure globale naffiche pas de modifications
majeures sur la priode 2008-2010. Au cours de la priode tudie, la Socit ralise en moyenne
95,3% de son volume daffaires ltranger auprs de lAlgrie et des pays de lAfrique de lOuest.
Les exportations en destination desdits pays progressent de manire soutenue sur la priode analyse
(soit un TCAM de 27,3% pour lAlgrie et de 65,9% pour lAfrique de lOuest), sous leffet dune
rgularit plus marque des commandes, stimule, notamment, par la croissance du march de
limmobilier au niveau des pays susmentionns.
Depuis 2008, la Socit ne ralise plus dexportations en destination de la Libye. Cette situation
sexplique principalement par lapplication de droits de douane par la Libye sur les importations de
papiers abrasifs du Maroc.

Note dInformation

162

Afric Industries SA

X.2.2.

Introduction en bourse

Rpartition du chiffre daffaires relatif lactivit de la menuiserie aluminium

Sur la priode 2008-2010, la Socit ralise la quasi-totalit de son volume daffaires relatif lactivit
de la menuiserie aluminium au niveau de la rgion de Tanger.
Par ailleurs, il convient de noter, quen 2010 la Socit ralise des ventes daccessoires de quincaillerie
en aluminium auprs dAluminium du Maroc au niveau de la ville de Casablanca.
X.2.3.

Rpartition du chiffre daffaires relatif lactivit de rubans adhsifs

Le tableau suivant dcline la rpartition, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires relatif
lactivit de rubans adhsifs par rgion :
Tableau 62

Ventilation rgionale du chiffre daffaires de lactivit de rubans adhsifs (2008-2010)

Casablanca
Tanger

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

84,3%

78,4%

-6,0 pts

57,7%

-20,7 pts

7,1%

14,5%

7,5 pts

33,7%

19,1 pts

Rabat-Temara-Sal

2,6%

3,6%

1,0 pt

5,1%

1,6 pt

Autres villes du nord

4,0%

2,0%

-2,0 pts

1,3%

-0,7 pt

Fs

1,2%

0,4%

-0,8 pt

1,0%

0,6 pt

Autres villes

0,7%

1,1%

0,3 pt

1,1%

0,0 pt

Source : Afric Industries SA

Les ventes de rubans adhsifs Casablanca affichent une rgression continue en raison de
limportance du march de linformel au niveau de cette ville.

Note dInformation

163

Afric Industries SA

Introduction en bourse

XI.

Clientle de la Socit et politique de distribution

XI.1.

Clientle de la Socit

Le schma suivant synthtise les principaux canaux de commercialisation de la Socit :


Figure 29.

Canaux de distribution utiliss par Afric Industries SA


Circuit de commercialisation de la Socit

Papiers abrasifs

Menuiserie aluminium

Usinage de
profils /
accessoires

Accessoires

Semi-grossistes

Chssis en
aluminium

Aluminium du
Maroc
(actuellement)

Distributeurs

Drogueries

Rseaux commercial
dALM pour la vente
daccessoires

Rubans adhsifs

Promoteurs
immobiliers

Distributeurs

Profils usins

Clients dALM
ltranger (profils
usins)

Clients directs facturs par la Socit

Confectionneurs
et autres
industriels

Semi--grossistes

Drogueries

Consommateurs finaux ou grossistes intermdiaires

Source : Afric Industries SA

XI.1.1.

Clientle de lactivit des papiers abrasifs

La Socit ralise, sur la priode 2008-2010, la totalit de son chiffre daffaires relatif lactivit de
papiers abrasifs auprs de distributions rgionaux, distribuant principalement des produits de
droguerie.
Les distributeurs susmentionns constituent la clientle directe de la Socit et coulent les produits
achets dAfric Industries SA auprs de grossistes de moyennes et petites tailles (semi-grossistes) ainsi
quauprs des drogueries.

Note dInformation

164

Afric Industries SA

XI.1.2.

Introduction en bourse

Clientle de lactivit de la menuiserie aluminium

Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, la commercialisation des portes et fentres en


aluminium sopre directement auprs des clients moyennant la conclusion de contrats de fournitures
ou de marchs aprs participation des appels doffres. Concernant les ventes de fentres et portes en
aluminium aux chantiers immobiliers du groupe El Alami, la Socit est systmatiquement mise en
concurrence dans le cadre dappel doffres ouvertes dautres menuisiers.
La clientle de lactivit de fabrication de portes et fentres en aluminium (chssis en aluminium) est
principalement constitue du groupe El Alami (soit en moyenne 89,3% du chiffre daffaires de la
catgorie Chssis en aluminium). Par ailleurs, ledit groupe accapare en moyenne sur la priode
susmentionne un pourcentage de 98,5% du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la
menuiserie aluminium).
Les autres clients de lactivit de la menuiserie aluminium sont principalement constitus de :

Aluminium du Maroc auprs de laquelle la Socit commercialise des accessoires de quincailleries


en aluminium et ralise des prestations dusinage daluminium ( lorigine de 23,6% du volume
daffaire de lactivit de la menuiserie aluminium fin 2010)86 ;

Jacob Delafon aliment, notamment, de chssis en aluminium, ainsi que dautres clients
particuliers.

XI.1.3.

Clientle de lactivit des rubans adhsifs

La clientle de lactivit des rubans adhsifs est principalement constitue de distributeurs spcialiss
dans les articles demballage et de grossistes gnralistes. Les autres clients de lactivit, regroupent
notamment des socits de fabrication demballages en carton et dindustriels produisant leurs propres
emballages, et reprsentant une part marginale dans le chiffre daffaires.
XI.2.

Politique de distribution

Le schma suivant dcline les deux principaux modes de distribution employs par la Socit :
Figure 30.

Modes de distribution dAfric Industries SA


Papiers abrasifs et Rubans adhsifs

Ventes au dpart
Les

clients

marchandises

par

leurs

Installation directe sur chantier

Ventes en rendu

rcuprent

moyens au sige de la Socit.

Portes et fentres en aluminium

la

propres

clients

La Socit livre les clients directement

directement dans leurs entrepts en

dans les chantiers (en assurant la

assurant la prestation de transport ou

prestation de transport ou en la sous-

en la sous-traitant.

traitant) et supervise le montage sur

La

Socit

livre

les

place.

Source : Afric Industries SA

Le mode de distribution le plus utilis par la Socit pour les activits de papiers abrasifs et de rubans
adhsifs est la vente en rendu et concerne principalement les clients les plus importants notamment
ceux installs au niveau de laxe Rabat-Casablanca.

86
Pour un chiffre daffaires de 231 KMAD pour lactivit usinage et 998 KMAD pour lactivit accessoires sur un volume daffaires total de
lactivit Menuiserie aluminium de 5 216 KMAD en 2010.

Note dInformation

165

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le transport selon ce mode de distribution sopre (i) par les moyens dont dispose la Socit (soit un
camion dune capacit de 14 tonnes) ou (ii) par des sous-traitants, et ce, selon les disponibilits et la
feuille de route du vhicule de la Socit.
Le mode de distribution au dpart est principalement utilis par les clients implants Tanger et Fs
par leurs propres moyens de transport ou en ayant recours la sous-traitance.
Concernant lactivit de ventes de portes et fentres en aluminium, la Socit livre les chantiers
immobilier en assurant la prestation de transport ou en la sous-traitant selon la disponibilit des
vhicules lui appartenant. La Socit sous-traite la pose des portes et fentres au niveau des chantiers
des prestataires externes et dtache au niveau du chantier un chef de chantier pour superviser
lvolution des travaux de pose.
Concernant lusinage de profils en aluminium pour le compte dAluminium du Maroc, la socit
reoit les profils, les usines et les retourne lusine dAluminium du Maroc situ proximit dAfric
Industries SA au niveau de Tanger.
Concernant lactivit de fabrication et de commercialisation daccessoires en aluminium, la Socit
achte des profils auprs dAluminium du Maroc, fabrique des produits de quincaillerie en
aluminium et les vend Aluminium du Maroc. Cette dernire met systmatiquement en concurrence
Afric Industries SA avec dautres producteurs daccessoires marocains et trangers. Il convient de
noter galement quAluminium du Maroc sapprovisionne en accessoires aluminium auprs dautres
fournisseurs concurrents dAfric Industries SA.
XI.3.

Principaux clients de la Socit

Le tableau suivant prsente lvolution de la structure du chiffre daffaires par clients des activits
papiers abrasifs et rubans adhsifs sur la priode 2008-2010 :
Tableau 63

Ventilation du chiffre daffaires des activits des abrasifs et des adhsifs par clients (2008-2010)

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

-9,4 pts

37,6%

-4,5 pts

1.18 1.19 -

Client 1

1.20 -

1.21 -

1.22 -

1.23 -

51,5%

42,1%

Ventes de papiers abrasifs auprs du client 1

31,6%

33,0%

1,4 pt

35,3%

2,3 pts

Ventes de rubans adhsifs auprs du client 1

19,9%

9,1%

-10,6 pts

2,3%

-6,9 pts

21,3%

27,3%

6,0 pts

25,4%

- 1,9 pt

Ventes de papiers abrasifs auprs du client 2

20,6%

26,9%

6,3 pts

25,3%

-1,6 pts

Ventes de rubans adhsifs auprs du client 2

0,7%

0,3%

-0,3 pt

0,1%

-0,2 pt

72,8%

69,4%

-3,4 pts

63,0%

-6,4 pts

Client 2

Contribution des deux premiers clients


Client 3

4,2%

6,0%

1,8 pts

7,5%

1,5 pt

Client 4

4,8%

5,4%

0,6 pts

4,4%

- 1,0 pt

Client 5

0,0%

1,3%

1,3 pt

3,6%

2,2 pts

Client 6

1,5%

1,8%

0,3 pts

2,5%

0,7 pts

Client 7

2,4%

2,4%

0,0 pts

2,4%

0,1 pts

Client 8

1,7%

1,5%

-0,2 pts

1,7%

0,2 pts

Client 9

0,0%

1,2%

1,2 pts

1,7%

0,5 pts

Client 10

0,0%

1,6%

1,6 pts

1,6%

0,0 pts

87,5%

90,5%

3,1 pts

88,3%

-2,3 pts

Total des 10 premiers clients


Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2008-2010, le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs et des rubans adhsifs
est ralis en moyenne hauteur de 88,8% auprs des 10 principaux clients de la Socit.

Note dInformation

166

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les deux premiers clients de la Socit reprsentent en moyenne sur la priode tudie 68,4% du
chiffre daffaires des activits papiers abrasifs et rubans adhsifs. Ces derniers dtiennent les deux
principaux rseaux de distribution de produits de drogueries au niveau national et offrent la Socit
un maillage tendu du Royaume.
La contribution des deux premiers clients dans la formation du volume daffaires affrent aux activits
susmentionnes baisse sur la priode tudie, sous leffet dune rgression des ventes de rubans
adhsifs et la volont de la Socit de diversifier sont portefeuille de clients en dpit de limportance
des rseaux de distribution grs par ses deux principaux clients qui demeurent incontournables pour
la majorit des oprateurs du secteur des produits de droguerie.
La majorit des clients locaux de la Socit rgle par Lettres de Change Normalises ou au comptant,
selon des dlais variant, pour les plus importants clients, entre 140 et 160 jours.
Les clients lexport rglent par virement pour les clients nord-africains et au comptant la date de la
commande pour les clients ouest-africains. Les oprations ralises auprs de ces clients nexposent la
Socit qu des risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune
stratgie de couverture de risques de change.
Rcemment lance, lactivit de la menuiserie aluminium ralise, quant elle, 94,1% de son volume
daffaires relatif lactivit Chssis en aluminium et 97,2% de son chiffre daffaires affrent aux
Autres produits de la menuiserie aluminium auprs du groupe El Alami. Les dlais de paiement
accords Aluminium du Maroc stablissent 30 jours tandis que ceux accords Lotinord
stablissent 90 jours.
XI.4.

Politique commerciale

Afric Industries SA adopte une politique commerciale transparente reposant sur des mesures visant le
soutien des parts de march des marques commercialises.
Dans le cadre de cette politique, la Socit offre sa clientle de nombreux avantages
incluant notamment :

Des modalits de rglement confortables, notamment, dans un contexte caractris par un manque
de liquidit au niveau du march des intermdiaires. La Socit sappuie, ce titre, sur une assise
de trsorerie structurellement excdentaire permettant de couvrir lensemble de ses besoins en
fonds de roulement ;

Une politique promotionnelle transparente et cohrente avec le positionnement des clients au


niveau du march ;

Des dlais de livraison significativement rduits permettant aux clients de maintenir des stocks
flux tendus et doptimiser par consquent le cot de stockage.

Cette politique est dploye en cohsion avec une politique constante de renforcement de la qualit des
produits afin de fidliser lutilisateur final loffre de la Socit, et ce, notamment, travers le choix
des matires premires et la modernisation des process de production.
Par ailleurs, concernant la menuiserie aluminium, la Socit met en uvre depuis le lancement de cette
activit plusieurs actions de prospection dans lobjectif de dvelopper et de diversifier son portefeuille
clientle.
Lesdites actions incluent notamment (i) des tudes de march et de prix, (ii) des enqute dopinion sur
le terrain, (iii) la diffusion de catalogues aux promoteurs immobiliers ainsi que (iv) une veille
stratgique permanente sur les opportunits de lancement de produits innovants.

Note dInformation

167

Afric Industries SA

XI.5.

Introduction en bourse

Politique de prix

La Socit adopte une politique de prix transparente et cohrente sappuyant sur les paramtres
suivants :

Une matrise de la structure des cots travers un suivi de gestion rigoureux ;

Une connaissance probante des prix pratiqus sur le march ;

Une analyse systmatique de la capacit de la demande absorber les changements tarifaires.

Une veille permanente sur les tendances affiches par les marchs des matires premires ;
Une politique promotionnelle calibre selon la consistance de la demande et les conditions de
rglement des clients ;

Note dInformation

168

Afric Industries SA

XII.

Introduction en bourse

Politique dapprovisionnement

Les approvisionnements dAfric Industries SA comprennent principalement les lments suivants :

Les matires premires, reprsentant 88,2% des achats87 de la Socit sur la priode 2008-2010 :

Les matires demballages, reprsentant 3,1% des achats89 de la Socit sur la priode 2008-2010 ;

Les fournitures et matires consommables, constitues principalement de combustibles (propane).


Elles reprsentent 4,8% des approvisionnements88 de la Socit sur la priode tudie ;
Leau, llectricit, les petits outillages, ainsi que les prestations de services relatifs (i) des
contrats priodiques de sous-traitance de la pose des produits de la menuiserie aluminium ainsi (ii)
quaux honoraires de la socit de gardiennage.

Les matires premires achetes par la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :

Les papiers supports pour la fabrication des produits abrasifs (matire premire principalement
importe) ;

Les grains abrasifs (matire premire principalement importe) ;

Le film polypropylne utilis dans la production des rubans adhsifs (matire premire importe) ;

La rsine servant la fabrication de la colle utilise comme liant entre les grains abrasifs et les
papiers de support (achete principalement localement) ;
Les profils en aluminium et les volets roulants utiliss dans le montage des menuiseries en
aluminium (achets localement).

Les approvisionnements de la Socit sont oprs par le Service Achats et Vente sous la supervision et
suite lapprobation du Directeur Gnral et sont enclenchs aprs examen de la situation des stocks.
Pour lactivit des papiers abrasifs et des rubans adhsifs, les approvisionnements sont raliss en
fonction des consommations moyennes historiques, des stocks disponibles, des commandes en cours,
des dlais de livraison offerts par les fournisseurs et du stock minimum conserver.
Pour lactivit de la menuiserie aluminium, les approvisionnements sont oprs selon les besoins et les
plannings de livraison des marchs signs.
Le Directeur Gnral peut par ailleurs constituer des stocks de matires premires en anticipation
dune ventuelle hausse des prix de certaines matires premires linternational.

87

Hors variation des stocks.


Hors variation des stocks.
89
Hors variation des stocks.
88

Note dInformation

169

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les dix principaux fournisseurs de matires premires, combustibles et emballages de la Socit, fin
2010, se prsentent comme suit :
Tableau 64

Principaux fournisseurs de matires premires et consommables de la Socit (2010)


% dans les achats totaux 201090

Fournisseurs

Pays

Matires

Activit

Arjo Wiggins

France

Papiers support abrasifs

Papiers abrasifs

42,7%

Motim

Hongrie

Corindon

Papiers abrasifs

20,0%

SMP

Maroc

Rsine

Papiers abrasifs

6,0%

Total Maroc

Maroc

Propane

Abrasifs et adhsifs

4,8%

ALM

Maroc

Profils en aluminium

Menuiserie aluminium

4,1%

Jana

Arabie saoudite

Rsines poxydiques

Papiers abrasifs

2,8%

Alcan/Rio Tinto

France

Corindon

Papiers abrasifs

2,2%

Manupeint

Maroc

Xylne/IPA

Rubans adhsifs

1,9%

Avebe

Maroc

Perfectamyl

Rubans adhsifs

1,4%

Brentag

Pays-Bas

Rsines poxydiques

Papiers abrasifs

1,3%

Source : Afric Industries SA

Les fournisseurs trangers sont rgls en dollars amricains pour les importations de Chine et dArabie
Saoudite et en euros pour les autres.
Les approvisionnements raliss par la Socit auprs de ses fournisseurs trangers reprsentent en
une facture moyenne de moins de 40 k par commande et nexpose par consquent la Socit qu des
risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune stratgie de
couverture de risques de change.
Les principaux fournisseurs de la Socit sont rgls par virement ou par lettre de crdit, selon des
dlais variant entre 60 et 90 jours.

90

Hors variation des stocks.

Note dInformation

170

Afric Industries SA

Partie VI.

Note dInformation

Introduction en bourse

MOYENS HUMAINS ET TECHNIQUES DAFRIC


INDUSTRIES SA

171

Afric Industries SA

Introduction en bourse

I.

Organisation et Moyens Humains

I.1.

Organigramme

Eu gard sa taille, la Socit est structure autour dune Direction Gnrale dont le rle est de
coordonner laction de 5 services fonctionnels, chacun dirig par un cadre.
Lorganigramme actuel dAfric Industries SA se prsente comme suit :
Figure 31.

Organigramme dAfric Industries SA


Prsident du Conseil dAdministration
Abdelouahed El Alami

Secrtariat de Direction

Service Comptabilit et
Gestion du Personnel
Majda Laroussi

Directeur Gnral
Mohammed Koutit

Service Abrasifs et Adhsifs

Service Menuiserie

Valentin Gorunescu

Aluminium

Service Maintenance et
Auxiliaires

Service Achats et Ventes

Abderrahman Smali

Source : Afric Industries SA

I.1.1.

Direction Gnrale

Le Directeur Gnral est investi dun rle de coordination de lensemble des activits de lentreprise.
Il assure ainsi lensemble des missions relevant de la dfinition et de la mise en uvre de la stratgie
gnrale de la Socit.
Le Directeur Gnral dispose en outre dune dlgation de pouvoirs formellement dfinie par le
conseil dadministration. Ces pouvoirs lui permettent de reprsenter la Socit vis--vis des tiers
(partenaires financiers, clients, fournisseurs, administrations, etc.).
Ses principales fonctions sarticulent donc autour des aspects suivants :

La dfinition de la stratgie gnrale de lentreprise ;

La direction des oprations de lentreprise dans le cadre de la stratgie dfinie par le conseil
dadministration ;

Llaboration de la politique commerciale et marketing de la Socit, la fixation des objectifs en


matire de ventes, de part de march et de prix et la dtermination des moyens mettre en place
pour atteindre ces objectifs ;

La conception et la mise en place de nouveaux canaux de distribution ;

Ltablissement de la stratgie financire et la dtermination des outils ncessaires une


rentabilit et une expansion optimales ;

La conception et la mise en uvre de la politique dapprovisionnement ;


La mise uvre de la politique de dveloppement des ressources humaines (recrutement, plans de
carrire, valuations, politique salariale, formations, etc.).

Note dInformation

Afric Industries SA

I.1.2.

Introduction en bourse

Service Comptabilit et Gestion de Personnel

Le service Comptabilit et Gestion du Personnel est investi de missions de coordination et de suivi


financier couvrant les aspects suivants :

La centralisation des flux dinformation manant des diffrents services oprationnels ;

Le suivi analytique des oprations de production et de vente ;

La tenue des comptes et des documents de synthses conformment aux lois en vigueur ;
Le suivi de la gestion de la trsorerie ;
La production de prvisions budgtaires et des statistiques ncessaires une meilleure
comprhension de la structure des produits et des cots de la Socit ;
Le suivi des crances clients et des recouvrements ;
La coordination des affaires juridiques de la Socit en collaboration avec, la Direction Gnrale,
les Commissaires Aux Comptes et les conseils juridiques de la Socit ; etc.

Par ailleurs, le dit service assure en parallle les missions affrentes la gestion administrative et
sociale du personnel en matire de salaires, congs, absences, charges sociales, avantages sociaux, etc.
I.1.3.

Service Maintenance et Auxiliaires

Le service Maintenance et Auxiliaires assure un support technique aux ateliers de production et


coordonne les plans dintervention pour lentretien des installations techniques. Il est charg de :

La dfinition des rgles de bonne utilisation et de conduite des quipements de production ;


Le suivi et la coordination des programmes dentretien prventif et correctif ;
La rparation et le dpannage du matriel ;
Le suivi et la coordination des contrats de maintenance ;
La supervision des essais des nouveaux matriels en relation avec les ateliers de production ;
La mise en uvre de toute action visant loptimisation des processus de production ;
La participation llaboration des procdures de maintenance et dutilisation du matriel.

Le service Maintenance et Auxiliaires assure par ailleurs la gestion administrative des effectifs de
supports (chauffeurs, coursiers, personnel de mnage, etc.).
I.1.4.

Service Achats et Ventes

Le service Achats et Ventes a pour attribution principale dassurer, sous la supervision de la Direction
Gnrale et en collaboration avec les services oprationnels, (i) la gestion des achats et importations
des matires premires, combustibles et autres produits consommables ncessaires la production de
papiers abrasifs, de rubans adhsifs et de produits en aluminium, et (ii) le lancement et le suivi des
acquisitions de machines, matriels et installations opres par la Socit.
Il est galement charg de la coordination et du suivi du processus de facturation ainsi que des
procdures de fret maritime et de ddouanement des matires importes.
Le Service Achats et Ventes regroupe par ailleurs deux commerciaux (un commercial pour les papiers
abrasifs Casablanca et un autre pour la menuiserie aluminium Tanger) chargs dassurer :

La mise en pratique des actions commerciales et tarifaires dfinies par la Direction Gnrale ;

Le renforcement des relations de la Socit avec ses clients et la communication des principales
nouveauts en matire de prix, de promotions, etc. ;

La ngociation, en collaboration troite avec le Directeur Gnral, des modalits de rglement, des
promotions, des prix, etc.

Le dploiement des tudes et veilles commerciales pour la prospection des nouveaux marchs, et
le reporting systmatique des tendances des marchs de spcialisation de la Socit ;

Note dInformation

173

Afric Industries SA

I.1.5.

Introduction en bourse

Service de Production des Abrasifs et Adhsifs

Le service de Production des Abrasifs et Adhsifs est dot dune organisation se prsentant comme
suit :
Figure 32.

Organisation du Service de Production des Abrasifs et Adhsifs


Chef de Production Abrasifs et
Adhsifs

Chef dquipe

Chefs des quipes

denduction

de coupe

Oprateurs

Oprateurs

Magasinier

Chef datelier

Magasinier

Chef dquipe

Atelier Abrasifs

Oprateurs

Atelier Adhsifs

Source : Afric Industries SA

Latelier de production des abrasifs et adhsifs est gr par un chef de production qui dirige les
quipes de production91, veille la ralisation des objectifs de qualit et de productivit en
collaboration avec la Direction Gnrale et le Service Maintenance et Auxiliaires et analyse
lvolution des ratios datelier (la productivit des lignes, les budgets dheures, les frais des ateliers,
etc.).
Les chefs dquipe, quant eux, ont pour responsabilit dencadrer les oprateurs et de veiller une
organisation de travail optimale aboutissant la ralisation des objectifs en terme de dlai, de
productivit et de qualit fixs par le chef de production.
Le magasinier rceptionne et stocke les matires et produits fabriqus, opre le groupage ou le
dgroupage des stocks, procde leur entreposage et participe la mise disposition et au chargement
des produits expdier. Le magasinier contrle aussi ltat des stocks par type de matire et de produit
et dclenche le rapprovisionnement en vue dviter les ruptures de stock.

91
A lissue de lactivit de production des rubans adhsifs, les effectifs affects ladite activit seront redploys au niveau
des ateliers Abrasifs et Menuiserie aluminium.

Note dInformation

174

Afric Industries SA

I.1.6.

Introduction en bourse

Service de Menuiserie Aluminium

Le service de Menuiserie Aluminium est dot dune organisation se prsentant comme suit :
Figure 33.

Organisation du Service de Menuiserie Aluminium


Chef de Projet Menuiserie Aluminium

Chef de chantier

Chef dquipe

Oprateurs

Oprateurs

Magasinier

Source : Afric Industries SA

Latelier Menuiserie Aluminium est gr par un chef de projet, en charge de fixer et de tester les
procdures de production optimales en termes de productivit, de qualit et de cots. Il est, en outre,
responsable, en collaboration avec le chef de chantier et les chefs dquipe, de la formation et de
lencadrement des oprateurs.
Le chef de chantier a pour attribution principale de superviser linstallation des produits
commercialiss par la Socit au niveau des chantiers immobiliers en coordonnant laction des soustraitants chargs de la pose et en contrlant les dlais dexcution.

Note dInformation

175

Afric Industries SA

I.2.

Introduction en bourse

Moyens Humains dAfric Industries SA

Afric Industries SA veille crer un climat de travail favorable pour lensemble de son personnel. Cet
objectif est atteint travers une politique de rmunration tudie, une politique de formation
approprie et des avantages accords au personnel.
I.2.1.

Evolution et structure des effectifs

Lvolution des effectifs, par catgorie, sur la priode 2008-2010 se prsente comme suit :
Tableau 65

Evolution des effectifs par catgorie

Cadres
Taux dencadrement
Personnel administratif

2008

2009

Var. 08/09

2010

-20,0%

6,9%

5,7%

1.24 -

5,7%

Var. 0
09/10
0,0%
1.25 -

0,0%

20,0%

Agents Techniques de Matrise

10

10

0,0%

10

0,0%

Employs ouvriers

52

51

-1,9%

50

-2,0%

Effectif total

72

70

-2,8%

70

0,0%

Source : Afric Industries SA

Durant la priode 2008-2010, la taille des effectifs dAfric Industries SA demeure relativement stable,
avec le recrutement de deux cadres suite quatre dparts.
Les industries du papier abrasif, des adhsifs et de la menuiserie aluminium demandent une structure
deffectif forte dominante de main duvre ouvrire. Le taux dencadrement de la Socit reprsente
par consquent 5,7% en 2010.
I.2.2.

Turnover

Le tableau ci-dessous montre lvolution des dparts et des recrutements de la Socit au cours des
trois dernires annes :
Tableau 66

Evolution des dparts et des recrutements

Catgorie

2008

2009

2010

79

72

70

Recrutement (2)

Dparts (3)

Effectif initial (1)

Effectif total (1) + (2) (3)

72

70

70

Turnover (taux de dpart)

8,9%

4,2%

1,4%

Source : Afric Industries SA

La Socit connat en 2008 le dpart de 7 employs (dont 5 employs recruts en CDD pour assurer
des livraisons importantes durant une priode ponctuelle sans procder des extensions dhoraire). Le
taux de turnover stablit ainsi 8,9% durant cette anne.
Lanne 2009 enregistre un taux de turnover moins lev (soit, 4,2%) suite 3 dparts (dont un dpart
la retraite).
En 2010, la Socit assiste un seul dpart baissant le turnover 1,4%.

Note dInformation

176

Afric Industries SA

I.2.3.

Introduction en bourse

Rpartition de leffectif par anciennet

La rpartition du personnel par anciennet, fin 2010, se prsente comme suit :


Figure 34.

Rpartition de leffectif par anciennet fin 2010


26 - 30 ans
4,3%

0 - 5 ans
4,3%
11 - 15 ans
12,8%

21 - 25 ans
20,0%

16 - 20 ans
58,6%

Source : Afric Industries SA

La rpartition des effectifs par anciennet affiche une prdominance du personnel consolidant plus de
16 annes dexprience qui reprsente, en 2010, 82,9% des employs.
Le personnel le plus expriment se concentre au niveau de latelier de production du papier abrasif et
au niveau de ladministration.
I.2.4.

Rpartition des effectifs par tranche dge

La ventilation du personnel, fin 2010, par tranches dge se prsente comme suit :
Figure 35.

Rpartition de leffectif par tranches dge fin 2010


56 - 60 ans
8,6%

33 - 40 ans
21,4%

51 -55 ans
18,6%

46 - 50 ans
18,6%

41 - 45 ans
32,8%

Source : Afric Industries SA

Le personnel g de moins de 45 ans reprsente 54,2% des effectifs de la Socit. Le nombre de


collaborateurs dont lge dpasse 55 ans est de 6 personnes, soit 8,6% des effectifs globaux de la
Socit.

Note dInformation

177

Afric Industries SA

I.2.5.

Introduction en bourse

Parit par sexe

La rpartition des effectifs de la Socit par sexe se prsente comme suit fin 2010 :
Figure 36.

Parit femmes/hommes fin 2010

Femmes
8,6%

Hommes
91,4%

Source : Afric Industries SA

A fin 2010, les femmes ne reprsentent que 8,6% de leffectif global de la Socit.
I.3.

Formation

La politique de formation constitue un lment central de la gestion des ressources humaines au sein
dAfric Industries SA. En effet, la formation demeure un axe fondamental de dveloppement de la
Socit en matire de politique sociale.
La politique de formation de la Socit prend plusieurs formes :

Une formation dispense par des organismes spcialiss ou des cadres de la Socit ;
Lacquisition de comptences en interne : transmission de savoir-faire entre collaborateurs ;
Lapprentissage de comptences sur le terrain.

Au cours des quatre dernires annes, le budget allou la formation concerne :

Une formation de 18 jours en 2007 sur le mtier de la menuiserie aluminium, pour un budget de
300 KMAD.

Deux sessions de formation de trois jours ciblant 10 personnes et ayant pour sujet le secourisme et
la lutte contre les incendies.

I.4.

Politique sociale

La Socit contribue, grce sa politique sociale, lamlioration du niveau de vie de ses


collaborateurs.
Lensemble du personnel de la Socit bnficie des avantages suivants :

Une prime de lAd El Kebir (sous forme dun mois de salaire) ;


Une cotisation une retraite complmentaire par capitalisation ;
La distribution de lots de denres alimentaires la veille de certains vnement et ftes religieuses ;
La distribution dinscriptions la cinmathque et dabonnements des revues mensuelles au
profit des salaris et de leurs descendants.

Note dInformation

178

Afric Industries SA

I.4.1.

Introduction en bourse

Rmunration du personnel

Les employs de la Socit bnficient dune rtribution fixe, reprsentant un salaire de base,
augment en rgle gnrale annuellement.
En plus du salaire mensuel, la Socit verse ses collaborateurs un 13me salaire loccasion de lAid
Elkebir et des primes exceptionnelles accordes sur dcision du Directeur Gnral.
Le Directeur Gnral peroit annuellement une prime sur intressement correspondant 7,5% de la
variation positive du rsultat dexploitation (conformment la dcision du Conseil dAdministration
du 15 juillet 2003).
La structure de la masse salariale de la Socit demeure cohrente avec (i) la rpartition des effectifs
par nature de poste et (ii) le taux dencadrement faible de la Socit. Ainsi, les employs recevant un
revenu mensuel brut suprieur 10 KMAD ne reprsentent que 7,1% de la structure des effectifs au 31
dcembre 2010.
I.4.2.

Sanctions et mesures disciplinaires

Les mesures disciplinaires sont rgies par les lgislations en vigueur. Elles sont proposes par les
responsables des services concerns et la dcision revient la Direction Gnrale.
I.4.3.

Institutions reprsentatives du personnel

Conformment au code du travail, la Socit dispose dune instance reprsentative du personnel.


Dans le cadre de la politique de concertation quelle mne avec ses partenaires sociaux, la Socit
ouvre des ngociations priodiques avec les dlgus de personnel qui sont au nombre de 6 (un
titulaire et un supplant pour reprsenter les cadres et assimils ; deux titulaires et deux supplants
pour reprsenter les ouvriers et employs).
Les dlgus du personnel actuels ont t lus le 18 mai 2009 pour un mandat de 6 ans.
Il convient de noter par ailleurs que le personnel dAfric Idustries SA nest pas syndiqu.
I.4.4.

Communication interne

Les actions de communication interne ciblent lensemble du personnel, pour les informer sur les
activits et les performances de la Socit. Ces informations sont canalises travers des supports
crits, multimdias, verbaux, etc., et prennent la forme de :

Runions trimestrielles des cadres de la Socit pour discuter des valuations de la performance
commerciale et de la productivit de la Socit ;

Runions avec les cadres, avec les dlgus de personnel ou avec lensemble du personnel en vue
de faire le point sur les ralisations des diffrents services, de se concerter sur le climat social ou
de prsenter les principales lignes dun changement de procdure opr par la Socit ;

Notes de service et dinformation ayant pour objectifs dinformer lensemble des collaborateurs
sur les performances de la Socit et des ventuels problmes rencontrs au niveau des ateliers de
production, notamment en relation avec lhygine et la scurit.

Note dInformation

179

Afric Industries SA

I.4.5.

Introduction en bourse

Hygine et scurit

Afric Industries SA accorde une attention particulire lhygine et la scurit des individus et des
quipements.
Dans ce sens, et conformment aux stipulations lgislatives relatives lhygine et la scurit du
travail, la Socit :

Organise des runions trimestrielles du comit dhygine et de scurit ;

Met en place des formations sur le secourisme et la lutte contre lincendie ;

Exige le port des moyens de protection ;

Installe des extracteurs et des signalisations montrant les issues de secours ;

Construit actuellement des locaux sociaux pour les ouvriers, afin damliorer leur cadre de travail.

La Socit dispose galement dun mdecin de travail et organise des contrles mdicaux priodiques
au profit de lensemble de ses collaborateurs.

II.

Moyens Techniques

II.1.

Dispositif Industriel

La Socit est implante au niveau de la zone industrielle de Tanger sur une superficie totale de 9 800
m, dont une superficie couverte de 6 000 m.
Lusine dAfric Industries SA est rpartie en 4 sections :

Papiers Abrasifs ;
Rubans Adhsifs ;
Menuiserie Aluminium ;
Administration, Maintenance et Locaux Sociaux.

Section Papiers Abrasifs


Superficie couverte

2 200 m

Anne de mise en service

1982

Capacit de production

2 millions de m par an (avec trois quipes et selon les horaires rglementaires)

Moyens techniques et
industriels

Une station de prparation des colles et des rsines ;


Une machine denduction complte ;
Une coupeuses de rouleaux ;
Une coupeuse rotative de feuilles ;
Un massicot, une emballeuse tunnel et une cercleuse ;
Trois Balances, deux chariots lvateurs et divers matriels et outillages.

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

180

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Section Rubans Adhsifs


Superficie couverte

1 000 m

Anne de mise en service

1989

Capacit de production

15 millions de m par an (avec une seule quipe et selon les horaires

Moyens techniques et
industriels

rglementaires)

Une imprimante ;
Une machine denduction complte ;
Une coupeuse de mandrins ;
Cinq coupeuses de rouleaux ;
Deux emballeuses, deux balances, un chariot lvateur et divers matriels et
outillages.

Source : Afric Industries SA

Section Menuiserie Aluminium


Superficie couverte

2 000 m

Anne de mise en service

2007

Capacit de production

10 000 chssis par an (avec une seule quipe et selon les horaires

Moyens techniques et
industriels

rglementaires)

Un centre dusinage ;
Une trononneuse double tte ;
Une cintreuse ;
Une machine de transfert ;
Une fraiseuse copier et une fraiseuse manuelle ;
Une trononneuse mono-tte ;
Une perceuse, une toupie, une presse vitrer ;
Une emballeuse, un chariot lvateur, blocs doutils et divers matriels et
outillages.

Source : Afric Industries SA

Section Administration, Maintenance et Locaux Sociaux


Superficie couverte

800 m

Anne de dachvement de
la construction

1982

Moyens techniques et
industriels

Deux postes de livraison et de transformations ;


Une citerne de propane ;
Un camion et cinq vhicules utilitaires ;
Parc informatique et autres matriels de bureautique.

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

181

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Politique de dveloppement industriel

Dans le cadre de sa politique de dveloppement, la Socit excute un programme dinvestissement


visant consolider son expertise dans le march des papiers abrasifs, via le renouvellement et la
modernisation des installations y affrentes, et dvelopper son nouveau segment Menuiserie
Aluminium .
Le tableau suivant prsente les investissements corporels raliss par la Socit sur la priode 20082010 :
Tableau 67

Investissements de la Socit en actifs corporels

En milliers de MAD
Agencements et amnagements

2008

2009

2010

Total

12

550

562

Abrasif

12

42

54

Adhsif

32

32

Menuiserie Aluminium

117

117

Communs

360

360

239

1 546

1 149

2 934

Abrasif

35

1 033

585

1 653

Adhsif

132

132

Menuiserie Aluminium

49

513

563

1 125

Communs

23

23

Matriel de transport

99

245

344

Matriel informatique

14

63

24

101

Mobilier

70

10

89

29

36

434

2 419

1 213

4 066

Matriel et outillage

Autres immobilisations corporelles


Total
Source : Afric Industries SA

Les investissements en actifs corporels raliss durant la priode 2008-2010 slvent 4,1 MMAD,
dont une enveloppe de 2,9 MMAD concernant les acquisitions de matriels et outillages, englobant
notamment les lments suivants :

Acquisition en 2009 dune bobinatrice complte pour la chane denduction de papiers abrasifs
(pour un cot de 1 033 KMAD) ;

Acquisition en 2009 dune machine de transferts pour la fabrication daccessoires de la menuiserie


aluminium (pour un montant de 513 KMAD) ;

Acquisition et linstallation en 2010 (i) dune nouvelle coupeuse de rouleaux abrasifs (pour un
cot de 576 KMAD), (ii) dune cintreuses de profils en aluminium (pour un cot de 511 KMAD),
(iii) dune fraiseuse daluminium (pour un montant de 47 KMAD), (iv) dune perceuse sur colon
pour la menuiserie aluminium (pour un montant de 5 KMAD) et (v) dune cercleuse pour les
papiers abrasifs (pour un montant de 10 KMAD).

Note dInformation

182

Afric Industries SA

II.3.

Introduction en bourse

Politique de maintenance des outils de production

La Socit adopte une politique de maintenance en ligne avec les meilleurs standards des mtiers
quelle exerce. Cette politique repose sur deux catgories dintervention :

La maintenance curative, destine organiser et fiabiliser les interventions ponctuelles de


maintenance pour palier des cas de pannes techniques ;

La maintenance prventive, assurant le suivi priodique des usures et le contrle et analyse des
paramtres techniques ayant un impact sur la performance des outils de production.
Les efforts de maintenance de la Socit sont assurs travers :

Le service maintenance qui regroupe des effectifs techniques qualifis assurant les interventions
dentretien au niveau des ateliers ;

La signature de 8 contrats dentretien priodique couvrant les postes de livraison et de


transformation, les chariots lvateurs, le matriel contre lincendie, le matriel et logiciels
informatiques, le matriel bureautique, les installations lectriques et le stock de combustible ;

Le maintien dun stock minimum de pices de rechange pour les parties sensibles des machines de
production (groupe lectrostatique, moteurs et variateurs, cylindres denduction, etc.)

II.4.

Moyens informatiques

Le parc informatique de la Socit regroupe une trentaine dordinateurs, ainsi quune quinzaine
dimprimantes et autres matriels de bureautique.
La Socit est, par ailleurs, propritaire de quatre licences dexploitation de progiciels de gestion
spcialiss incluant :

Un logiciel de gestion et de suivi de la comptabilit gnrale ;


Un logiciel de gestion commerciale et de gestion des stocks ;
Un logiciel de gestion de la paie ;
Un logiciel de gestion de Maintenance Assiste par Ordinateur.

II.5.

Politique environnementale

Dans un souci de dveloppement durable, la Socit veille son environnement et assure une
interaction harmonieuse avec le milieu dans lequel elle volue. Soucieuse de la protection de
lenvironnement, la Socit a engag, notamment, les mesures suivantes :

Rduction des rejets de gaz grce la reconversion des brleurs fuel et gasoil en brleurs
gaz ;

Rduction des rejets solides par la rduction des chutes de bord des bobines de papier.

Note dInformation

183

Afric Industries SA

Partie VII.

Note dInformation

Introduction en bourse

SITUATION
INDUSTRIES SA

FINANCIERE

DAFRIC

184

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Analyse des soldes de gestion

Tableau 68

tat des soldes de gestion

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

na

28

na

Achats revendus de marchandises

46

-98,0%

36

ns

Marge brute sur ventes en ltat

-46

-1

ns

-8

ns

40 412

38 736

-4,1%

38 055

-1,8%

-510

795

ns

-836

ns

na

na

Production de lexercice

39 902

39 531

-0,9%

37 219

-5,8%

Achats consomms de matires et fournitures

21 036

20 694

-1,6%

18 463

-10,8%

2 996

3 119

4,1%

2 920

-6,4%

Consommation de lexercice

24 032

23 813

-0,9%

21 383

-10,2%

Valeur ajoute (VA)

15 824

15 717

-0,7%

15 829

0,7%

39,7%

39,8%

0,1 pt

42,5%

2,7 pts

na

na

240

241

0,1%

224

-7,0%

Charges de personnel

8 509

7 638

-10,2%

8 000

4,7%

Excdent brut dexploitation (EBE)

7 074

7 838

10,8%

7 605

-3,0%

17,7%

19,8%

2,1 pts

20,4%

0,6 pt

Autres produits dexploitation

11

na

Ns

Autres charges dexploitation

na

Na

624

20

-96,8%

350

Ns

Dotations dexploitation

1 216

1 679

38,0%

1 364

-18,7%

Rsultat dexploitation

6 482

6 190

-4,5%

6 591

6,5%

16,2%

15,7%

-0,6 pt

17,7%

2,0 pts

Rsultat financier

-661

2 210

ns

2 330

5,4%

Rsultat courant

5 821

8 400

44,3%

8 921

6,2%

Rsultat non courant

61

961

ns

172

-82,1%

Impts sur les socits

1 013

1 497

47,7%

1 461

-2,4%

4 868

7 865

61,6%

7 632

-3,0%

12,2%

19,9%

7,7 pts

20,5%

0,6 pt

Ventes de marchandises en ltat

Ventes de biens et services produits


Variation des stocks de produits
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme

Autres charges externes

Valeur ajoute / Production


Subvention dexploitation
Impts et taxes

EBE / Production

Reprises dexploitation, transferts de charges

Rsultat dexploitation / Production

Rsultat net
Rsultat net / Production
Source : Afric Industries SA

Note dInformation

185

Afric Industries SA

I.1.

Introduction en bourse

Chiffre daffaires

Tableau 69

volution du chiffre daffaires

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

25 979

29 322

12,9%

30 214

3,0%

4 433

4 519

1,9%

5 216

15,4%

Chiffre daffaires - Rubans adhsifs

10 000

4 896

-51,0%

2 653

-45,8%

Chiffre daffaires hors activit des rubans adhsifs

30 412

33 841

11,3%

35 430

4,7%

Chiffre daffaires total

40 412

38 736

-4,1%

38 083

-1,7%

Chiffre daffaires - Papiers abrasifs


Chiffre daffaires - Menuiserie aluminium

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires ralis par la Socit sur la priode 2008-2010 est lgrement pnalis par la
rgression des ventes de rubans adhsifs sous leffet de lexacerbation des pratiques commerciales
informelles.
Retrait des ventes des rubans adhsifs, le chiffre daffaires affiche en effet une croissance sur la
priode tudie (progressant de 11,3% entre 2008 et 2009 puis de 4,7% fin 2010).
Il convient de noter, ce titre, que la Socit dploie actuellement une stratgie de sortie du march
des rubans adhsifs, tout en concentrant ses efforts sur (i) la consolidation de son leadership au sein du
march des papiers abrasifs (fidlisation des distributeurs travers (i) la politique de prix et (ii) la
proposition de dlais de paiement confortables et de dlais de livraison rduits) et (ii) sur la
prospection de nouvelles pistes de dveloppement au niveau du march de la menuiserie aluminium
(dveloppement de nouveaux produits, prospection de partenariats avec des promoteurs nationaux,
prospection des opportunits dexportation, etc.).
Commentaires sur la priode 2008-2009
Le chiffre daffaires de la Socit slve en 2009 38 736 KMAD, enregistrant une baisse de 4,1% par rapport son niveau fin 2008.

Activit de papiers abrasifs


Le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs progresse de 12,9% sur la priode 2008-2009
sous leffet dune progression de 9,6% des volumes vendus (passant de 1 641 000 m2 en 2008
1 798 000 m2 en 2009), combine une augmentation des prix moyens de vente de 3,0% (voluant de
15,79 MAD/m2 en 2008 16,26 MAD/m2 en 2009).
Activit de la menuiserie aluminium
Le chiffre daffaires de la menuiserie aluminium affiche une progression de 1,9% entre 2008 et 2009
sous leffet de la progression des volumes de vente relatifs aux chssis en aluminium de 5,9% (passant
de 2 335 m2 en 2008 2 474 m2 en 2009), combine la hausse des prix moyens de vente desdits
produits de 8,3% (augmentant de 1 459,5 MAD/m2 en 2008 1 580,4 MAD/m2).
Activit des rubans adhsifs
Le chiffre daffaires gnr par lactivit des rubans adhsifs baisse de 10 000 KMAD 4 896 KMAD
entre 2008 et 2009, affichant une rgression de 51,0% induite par (i) une baisse des volumes vendus
de 49,6% conjugue (ii) une diminution des prix moyens de vente de 3,0% sous leffet,
principalement, de lapplication par la Socit dune baisse tarifaire partir davril 2009 afin de
stimuler sa comptitivit sur le march en profitant dune rduction des prix du film polypropylne.

Note dInformation

186

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Commentaires sur la priode 2009-2010


Le chiffre daffaires de la Socit slve en 2010 38 083 KMAD, affichant un lger repli de 1,7%
comparativement son niveau enregistr en 2009.
Activit de papiers abrasifs
Le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs saccrot de 3,0% entre 2009 et 2010. Cette
progression rsulte essentiellement de la croissance des volumes vendus de 3,6% (pour stablir
1 862 000 m2 fin 2010 contre 1 798 000 m2 en 2009), ayant absorb leffet lgrement baissier des
prix moyens de ventes (de -0,6%).
Activit de la menuiserie aluminium
Le volume daffaires gnr par lactivit de la menuiserie aluminium poursuit sa croissance en 2010
et enregistre un bond de 15,4% (pour stablir 5 216 KMAD). Cette progression est essentiellement
due au dbut de la commercialisation des prestations dusinage de profils et la vente daccessoires en
aluminium auprs dAluminium du Maroc.
Activit des rubans adhsifs
A fin 2010, le chiffre daffaires gnr par lactivit de rubans adhsifs poursuit sa baisse pour
stablir 2 653 KMAD en raison dun effet baissier des volumes (enregistrant un repli de 43,3%)
conjugu une baisse des prix moyens de vente de 4,3%.
I.2.

Production

Tableau 70

volution de la production

En milliers de MAD
Ventes de produits et services
Variation des stocks de produits
Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme
Production

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

40 412

38 736

-4,1%

38 055

-1,8%

-510

795

ns

-836

ns

na

na

39 902

39 531

-0,9%

37 219

-5,8%

Source : Afric Industries SA

Commentaires sur la priode 2008-2009


La production de la Socit recule de 39 902 KMAD en 2008 39 530 KMAD en 2009, enregistrant
un lger repli de 0,9% sous leffet de la baisse du chiffre daffaires total, impact par le dclin de
lactivit des rubans adhsifs.
Ce dclin, consquent notamment la dcision de baisser les productions de rubans adhsifs afin de se
retirer de cette activit, est toutefois modr par la croissance de la production des autres activits de la
Socit.
Les stocks de la menuiserie en aluminium progressent en 2009 (dmarrant avec un stock nul pour finir
avec un stock valoris 1 069 KMAD). Cette situation sexplique principalement par deux facteurs :

Laugmentation des productions de menuiseries en aluminium destines couvrir des chances


de livraison intervenant en 2010 ;

Les retards dans lachvement de certaines tranches de construction au niveau des chantiers
immobiliers aliments par la Socit (lis un ralentissement de lactivit au niveau de lensemble
du secteur immobilier).

Note dInformation

187

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Commentaires sur la priode 2009-2010


La production enregistre fin 2010 sinscrit en baisse (de 5,8%) comparativement son niveau
enregistr une anne auparavant.
Cette diminution rsulte principalement (i) du dsengagement progressif de la Socit du march des
adhsifs (en rduisant ses productions) et (ii) de la baisse des productions de la menuiserie aluminium
afin dcouler les stocks constitus en 2009 (induisant, ainsi, une diminution de la variation des
stocks).
A titre indicatif, les stocks de produits relatifs lactivit de la menuiserie aluminium baissent, en
effet, de 1 069 KMAD au 1er janvier 2010 76 KMAD fin dcembre 2010 (soit une variation des
stocks de la menuiserie aluminium de -993 KMAD92).
I.3.

Marge brute dexploitation

Tableau 71

volution de la marge brute dexploitation

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

na

28

na

46

-98,0%

36

ns

Production de lexercice

39 902

39 531

-0,9%

37 219

-5,8%

Achats consomms de matires et fournitures

21 036

20 694

-1,6%

18 463

-10,8%

Marge brute

18 820

18 836

0,1%

18 748

-0,5%

Marge brute dexploitation/Production

47,2%

47,6%

+0,4 pt

50,4%

+2,7 pts

Ventes de marchandises en ltat


Achats revendus de marchandises

Source : Afric Industries SA

Les ventes de marchandises concernent des rubans adhsifs imports des Emirats Arabe Unis en 2008
afin des les commercialiser sous les marques dAfric Industries des prix moins levs. Lesdites
marchandises ne suscitent toutefois pas lintrt du march.
Le taux de marge brute progresse de 0,4 point entre 2008 et 2009. Ceci rsulte, principalement, de
lamlioration du taux de marge brute de lactivit des papiers abrasifs de 3,0 points (passant de 49,9%
52,9%93). Lamlioration des marges brutes gnres par lactivit susmentionne est,
essentiellement, due laugmentation des prix moyens de vente de 3,0%, conjugue la baisse des
droits dimportation de lUnion Europenne.
En 2010, le taux de marge brute augmente de 2,7 points sous leffet de la progression du taux de
marge brute ralis par la menuiserie en aluminium. La croissance des marges de la menuiserie est
essentiellement lie aux facteurs suivants :

Le dbut de la commercialisation des prestations dusinage de laluminium, caractrises par des


marges plus intressantes, comparativement aux portes et fentres en aluminium ;

Le diffrentiel existant entre la valeur des stocks de menuiseries constitus en 2009 (valoriss en
cot direct) et le chiffre daffaires ralis suite leur commercialisation en 2010 (valoris en prix
de vente).

92

La variation globale des stocks de produits fin 2010 se dcompose comme suit : (i) une variation des stocks des
menuiseries en aluminium de -993 KMAD, (ii) une variation des stocks des papiers abrasifs de 393 KMAD et (iii) une
variation des stocks des rubans adhsifs de -237 KMAD, soit au total une variation des stocks de produits de -836 KMAD.
93

Taux de marge brute sur achats consomms de matires et fournitures.

Note dInformation

188

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Concernant lactivit des rubans adhsifs, cette dernire enregistre une marge brute en baisse sur la
priode tudie, ne permettant pas de couvrir les autres cots dexploitation affrents ce segment
dactivit.
Le tableau suivant prsente, sur la priode 2008-2010, lvolution du taux marge brute de lactivit des
rubans adhsifs :
Tableau 72

volution de la marge brute de lactivit des rubans adhsifs

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Ventes de rubans adhsifs en ltat

na

28

na

Achats revendus de rubans adhsifs

46

-97,8%

36

3500,0%

10 000

4 896

-51,0%

2 625

-46,4%

740

-581

-178,5%

-237

ns

10 740

4 315

-59,8%

2 388

-44,7%

Achats de matires et consommables pour lactivit des adhsifs

7 152

3 323

-53,5%

1 950

-41,3%

Marge brute de lactivit des rubans adhsifs

3 542

991

-72,0%

430

-56,6%

33,0%

23,0%

-10,0 pts

18,0%

-5,0 pts

Ventes de rubans adhsifs produits


Variation des stocks des rubans adhsifs
Production de lactivit des rubans adhsifs

Marge brute /Production (activit des rubans adhsifs)


Source : Afric Industries SA

Le taux de marge brute relatifs lactivit des rubans adhsifs recule de 33,0% en 2008 23,0% en
2009 pour stablir 18,0% fin 2010 (sous leffet dune baisse des prix moyens de vente). Entre
2008 et 2010, le taux de marge brute de lactivit des rubans adhsifs perd 15 points.
Les achats consomms de la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :
Tableau 73

Achats consomms de la Socit

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

18 597

18 363

-1,3%

15 912

-13,3%

Achats de matires premires pour lactivit papiers abrasifs

12 233

11 645

-4,8%

13 078

12,3%

Dont matires premires imports

10 508

10 115

-3,7%

11 362

12,3%

747

3 405

355,8%

1 062

-68,8%

Consommation de matires premires

Achats de matires premires pour la menuiserie aluminium

94

Achats de matires premires pour lactivit rubans adhsifs

7 668

1 876

-75,5%

81

-95,7%

Dont matires premires imports

7 385

1 704

-76,9%

-100,0%

Variation des stocks de matires premires95

2 051

-1 437

ns

-1 691

17,7%

899

922

2,6%

1 316

42,7%

Achats de matires et fournitures consommables

1 016

775

-23,7%

970

25,2%

Variation des stocks des M. et F. consommables

117

-147

ns

-345

135,0%

850

565

-33,5%

505

-10,5%

312

322

3,2%

318

-1,1%

Consommation de matires et fournitures

Consommation demballages
Achats demballages pour lactivit papiers abrasifs
Achats demballages pour lactivit menuiserie aluminium

na

-100,0%

Achats demballages pour lactivit rubans adhsifs

520

230

-55,8%

136

-41,1%

Variation des stocks des emballages

-18

-10

ns

-51

414,2%

Achats non stocks de M. et F.

473

403

-14,8%

389

-3,6%

Achats de travaux et de prestations de service

217

441

103,2%

340

-22,9%

Achats consomms de matires et fournitures

21 036

20 694

-1,6%

18 463

-10,8%

Source : Afric Industries SA

94

Les achats des matires premires destines la production des menuiseries en aluminium sont oprs au Maroc.

95

Stock initial Stock final.

Note dInformation

189

Afric Industries SA

I.3.1.

Introduction en bourse

Structure et volution globale des achats consomms

A fin 2010, les achats consomms de la Socit correspondent principalement aux lments suivants :

Les consommations de matires premires ;


Les consommations de fournitures et matires consommables (notamment les combustibles96) ;
Les consommations demballages et des matires servant les fabriquer ;
La consommation deau, dlectricit et des petits outillages.
Les prestations de services relatifs (i) des contrats priodiques de sous-traitance de la pose des
produits de la menuiserie aluminium ainsi quaux (ii) honoraires de la socit de gardiennage.

Les achats consomms de la Socit reculent de 1,6% entre 2008 et 2009 et de 10,8% fin 2010 sous
leffet conjugu des volutions suivantes :

La baisse des consommations des matires premires de 1,3% en 2009 (comparativement 2008)
et de 13,3% en 2010 (comparativement 2009) ;

La baisse des consommations des emballages destins au conditionnement des rubans adhsifs de
55,8% en 2009 et de 41,1% en 2010 corrlativement la rgression des ventes de ces produits.

I.3.2.

Achats consomms de matires premires

Les achats de matires premires reprsentent en moyenne 88,2% des approvisionnements de la


Socit sur la priode 2008-201097.
Pour rappel, les matires premires achetes par la Socit sur la priode 2008-2010 regroupent
essentiellement les lments suivants :

Les papiers support pour la fabrication des produits abrasifs (matire premire importe) ;

Le film polypropylne utilis comme support dans la production des rubans adhsifs (matire
premire importe) ;

Les profils en aluminium utiliss pour la fabrication de menuiseries en aluminium (achets


localement).

Les grains abrasifs (matire premire importe) ;


Les rsines et colles servant la fabrication de la colle utilise comme liant entre les grains
abrasifs et les papiers support (achete en grande partie localement) ;

Les matires premires achetes pour lactivit des papiers abrasifs reprsentent en moyenne sur la
mme priode 64,5% des approvisionnements de la Socit98.
La Socit maintient un niveau de stock des matires premires relativement lev, notamment pour
lactivit des papiers abrasifs, et ce, afin de pouvoir rpondre aux commandes des distributeurs dans
des dlais rduits et leur permettre par consquent doptimiser leurs cots de stockage.
La Socit peut oprer, par ailleurs, des approvisionnements ponctuels pour saisir des opportunits de
baisse des prix ou en anticipation dune ventuelle hausse des prix des matires premires.

96

Essentiellement le propane.

97

Ce ratio est calcul hors variation des stocks.

98

Hors variation des stocks.

Note dInformation

190

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant dcline une analyse de la marge brute sur achats consomms de matires premires
par branche dactivit :
Tableau 74

Consommations de matires premires par branche dactivit

En milliers de MAD
Achats de matires premires de lanne n
Achats de matires premires pour lactivit papiers abrasifs
Achats de matires premires pour lactivit Menuiserie

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

20 648

16 926

-18,0%

14 221

-16,0%

12 233

11 645

-4,8%

13 078

12,3%

747

3 405

ns

1 062

-68,8%

7 668

1 876

-75,5%

81

-95,7%

2 051

-1 437

ns

-1 691

17,7%

(-) Variation des stocks des MP Papiers abrasifs

470

-1 128

ns

-186

-83,5%

(-) Variation des stocks des MP Menuiserie en aluminium

216

424

96,8%

-457

ns

(-) Variation des stocks des MP Rubans adhsifs

1 366

-734

ns

-1 048

42,8%

Consommations des matires premires de lanne n

18 597

18 363

-1,3%

15 912

-13,3%

11 763

12 773

8,6%

13 264

3,8%

531

2 981

ns

1 519

-49,0%

6 302

2 610

-58,6%

1 129

-56,7%

39 902

39 531

-0,9%

37 219

-5,9%

26 093

29 643

13,6%

30 607

3,3%

3 069

5 573

81,6%

4 223

-24,2%

10 740

4 314

-59,8%

2 388

-44,7%

21 305

21 167

-0,6%

21 335

0,8%

Achats de matires premires pour lactivit rubans adhsifs


(-) Variation des stocks entre les annes n et n-1

Consommations de lactivit papiers abrasifs


Consommations de la menuiserie aluminium
Consommations de lactivit rubans adhsifs
Production de lanne n
Production de lactivit papiers abrasifs
Production de la menuiserie aluminium
Production de lactivit rubans adhsifs
Marge sur consommation de matires premires
Taux de marge sur consommations de MP

99

53,4%

53,5%

+0,2 pt

57,3%

+3,7 pts

Activit papiers abrasifs

54,9%

56,9%

+2,0 pts

56,7%

-0,2 pt

Activit Menuiserie aluminium

82,7%

46,5%

-36,2 pts

64,0%

+17,5 pts

Activit rubans adhsifs

41,3%

39,5%

-1,8 pt

52,7%

+13,2 pts

Source : Afric Industries SA

Commentaires sur la priode 2008-2009


Activit de papiers abrasifs
Le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des papiers abrasifs progresse de 2,0 points
entre 2008 et 2009 sous leffet de :

Lapplication dune augmentation des prix de vente en juin 2008 pour couvrir des hausses de prix
des matires premires (les prix moyens de vente progresse donc sur cette priode de 3%) ;

La baisse des droits dimportation sur certaines matires en provenance de lUnion Europenne.
Il convient de noter par ailleurs, que les approvisionnements en matires premires de lactivit des
abrasifs baissent de 4,8% sur la priode 2008-2009 sous leffet dun dstockage de matires opr par
la Socit en 2009 sur des stocks constitus en 2008 des prix moins chers100.

99

(Production consommations de matires premires)/production

100

Le niveau final des stocks de matires premires relatives lactivit des abrasifs baisse en effet de 5 637
KMAD en 2008 4 509 KMAD en 2009, soit une variation des stocks de -1 128 KMAD.

Note dInformation

191

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Activit de la menuiserie aluminium


Sur la priode 2008-2009, le taux de marge sur matires premires relatif la menuiserie aluminium
rgresse de 82,7% 46,5%, en raison des facteurs suivants :

La commercialisation en 2009 de prcadres galvaniss et volets roulants en prvision de la pose de


chssis en 2010. Ces articles sont achets par la socit est poss en ltat et gnrent des marges
trs rduites ;

La constitution de stocks de produits finis en 2009 en prvision des livraisons intervenir lanne
suivante (stocks valoriss en cot direct et nincluant pas de marge).
Activit de rubans adhsifs

Sur la priode 2008-2009, le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des rubans
adhsifs baisse de 1,8 point, en raison dune rduction des prix de vente applique en avril 2009 de 8%
(soit une baisse du prix moyen de 3,0%) pour tenter de soutenir le volume daffaires de cette activit
dans un march fortement concurrentiel.
Commentaires sur la priode 2009-2010
Activit de papiers abrasifs
Le taux de marge sur matires premires relatif lactivit de papiers abrasifs maintient un niveau
relativement stable sur la priode 2009-2010 (enregistrant une baisse de 0,2 point) en raison dune
progression des consommations (de 3,8%) en quasi-adquation avec celle du volume daffaires produit
(de 3,3%).
Les achats de matires premires (hors variation des stocks) progressent (de 12,3%) dune cadence
plus marque que celle des consommations afin de reconstituer les stocks suite aux dstockages oprs
en 2009 (la variation des stocks progresse en effet de -1 128 KMAD en 2009 -186 KMAD en 2010).
Activit de la menuiserie aluminium
Sur la priode 2009-2010, le taux de marge sur matires premires relatif la menuiserie aluminium
progresse de 17,5 points sous leffet des facteurs suivants :

Le lancement de lactivit dusinage des profils en aluminium (caractriss par des marges plus
leves) ;

Lcart existant entre la valeur des stocks de menuiseries constitus en 2009 (valoriss en cot
direct) et le chiffre daffaires ralis suite leur commercialisation en 2010 (valoris en prix de
vente).
Activit de rubans adhsifs

Au cours de la priode 2009-2010, le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des
rubans adhsifs augmente de 13,8 point.
Les consommations de la Socit en 2010 sont constitues, hauteur de 92,8%, de matires premires
stockes durant les exercices prcdents et correspondants des achats opportunistes raliss des
prix bas. Cette situation induit une baisse des consommations plus marque que celle de la valeur des
productions et explique la croissance de la marge sur matires premires.
Malgr cette croissance, les marges dexploitation de cette activit (incluant lensemble des charges
dexploitation imputables ladite activit) continuent baisser sur la priode tudie (voir la partie
relative au rsultat dexploitation).

Note dInformation

192

Afric Industries SA

I.4.

Introduction en bourse

Valeur ajoute

Tableau 75

Evolution de la valeur ajoute

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

18 820

18 836

0,1%

18 748

-0,5%

2 996

3 119

4,1%

2 920

-6,4%

Valeur ajoute

15 824

15 717

-0,7%

15 829

0,7%

Valeur ajoute/Production

39,7%

39,8%

+0,1 pt

42,5%

+2,7 pts

Marge brute dexploitation


Autres charges externes

Source : Afric Industries SA

Les charges externes de la Socit regroupent essentiellement les lments dclins au niveau du
tableau suivant :
Tableau 76

Evolution des charges externes

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

646

684

5,9%

12

-98,2%

Entretien et rparation

739

648

-12,3%

858

32,4%

Honoraires

410

454

10,7%

599

32,0%

16

40

ns

31

-22,5%

Transports

398

407

2,26%

485

19,2%

Primes dassurance

169

282

66,5%

357

26,5%

Crdit bail

160

160

0,0%

160

0,0%

Services bancaires

194

119

-38,5%

113

-5,5%

Frais de poste et de tlcommunication

94

92

-1,9%

83

-9,8%

Cotisations et dons

36

81

ns

41

-49,0%

Dplacement, missions et rceptions

56

68

23,3%

101

47,5%

Communication

101
102

Transit sur ventes

103

63

63

0,0%

64

1,9%

Etudes, recherches, formation et documentation

17

14

-16,4%

17

22,1%

Charges relatives des exercices antrieurs

-1

ns

-103,7%

2 996

3 119

4,1%

2 920

-6,4%

Location

Charges externes
Source : Afric Industries SA

Commentaires sur la priode 2008-2009


Sur la priode 2008-2009, la valeur ajoute gnre par la Socit enregistre une lgre baisse de 0,7%
(passant de 15 824 KMAD en 2008 15 717 KMAD en 2009), sous leffet dune hausse des charges
externes.
La diminution de la valeur ajoute demeure en revanche moins marque que celle de la production
ralise par la Socit (qui recule de 0,9%) et induit par consquent une lgre apprciation du taux de
la valeur ajoute104 de 0,1 point.
101

Les charges de communication et de relations publiques concernent principalement la convention liant Afric Industries SA
au Groupe El Alami holding, ayant pout objet lanimation commerciale et marketing des activits de la Socit moyennant le
versement par cette dernire de la rmunration et frais de dplacement affects aux ressources humaines dtache par le
Groupe El Alami Holding.
102

Lentretien appliqu par la Socit correspond essentiellement un entretien correctif, dont les dpenses concernent
principalement lachat de pices de rechange ou de sous-ensemble de remplacement, et demeurent par consquent variables
selon les interventions ralises.
103

Les frais de location incluent les loyers de lagence commerciale de Casablanca dont le montant annuel stablit 63
KMAD.
104

Valeur ajoute / Production.

Note dInformation

193

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Les facteurs suivants expliquent, par ailleurs, la progression des charges externes entre 2008 et 2009 :

Lextension des contrats dassurance pour couvrir (i) les risques de dgts et de pertes
dexploitation causs par les ventuelles priodes pluviales (suite aux inondations survenues en
2008) et (ii) les crances des clients locaux ;

La croissance des frais de communication constitus principalement (i) de la rmunration, frais


de dplacement et indemnits affects aux ressources humaines mobilises par le Groupe El Alami
Holding pour la ralisation dtudes marketing et la mise en uvre dactions commerciales, ainsi
que (ii) les frais lis aux publications et annonces ralises par la Socit ;

La progression des honoraires des prestataires externes (constitus principalement fin 2009 (i)
des honoraires inhrents la convention relative aux prestations de conseil, dtudes techniques,
commerciales et financires fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries SA, (ii) des
honoraires du Commissaire aux Comptes, (iii) des honoraires du mdecin de travail, ainsi que (iv)
des honoraires des autres prestataires recruts selon le besoin) ;

Laugmentation des charges de transport de 2,3% induite par la progression des frais de transit
lexportation (la socit ralise en effet en 2009 un volume dexportation en hausse de 4,1%) ;

La progression des frais de dplacement inhrents aux activits de prospection ralises dans le
cadre du dveloppement commercial de lactivit de la menuiserie aluminium.

Commentaires sur la priode 2009-2010


Bnficiant dune baisse des charges externes de 6,4% en 2010, la Socit affiche une valeur ajoute
en croissance de 0,7% et enregistre par consquent un taux de valeur ajoute en amlioration de 2,7
points 42,5%.
La baisse des charges externes entre 2009 et 2010 rsulte de leffet conjugu des facteurs suivants :

La baisse de 98,2% des charges de communication suite la finalisation de la mission relative


lanimation commerciale de la Socit (mene par des ressources humaines mobilises par le
Groupe El Alami Holding) ;

La rduction de certains frais gnraux incluant notamment les frais relatifs aux cotisations, aux
services bancaires, ainsi que les frais de poste et de tlcommunication.

Leffet baissier induit par les facteurs prsents ci-avant est partiellement attnu par les facteurs
suivants :

Lachat de pices de rechange destine amliorer la productivit de certaines installations ;

La sous-traitance du transport de personnel un prestataire spcialis (suite la cession du


vhicule de la Socit en 2010) ;

La prise en compte, durant une anne complte, des nouvelles modalits de couverture relatives
aux contrats dassurance ajusts en 2009.

La ralisation dun audit organisationnel et le mandatement dun cabinet de recrutement pour


dvelopper la force de vente de la Socit ;

Note dInformation

194

Afric Industries SA

I.5.

Introduction en bourse

Excdent brut dexploitation

Tableau 77

Evolution de lExcdent Brut dExploitation


2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Valeur ajoute

En milliers de MAD

15 824

15 717

-0,7%

15 829

0,7%

Impts et taxes

240

241

0,1%

224

-7,0%

Charges de personnel

8 509

7 638

-10,2%

8 000

4,7%

Excdent Brut dExploitation (EBE)

7 074

7 838

10,8%

7 605

-3,0%

17,7%

19,8%

2,1 pts

20,4%

0,6 pt

EBE / Production
Source : Afric Industries SA

Commentaires sur la priode 2008-2009


Sur la priode 2008-2009, lExcdent Brut dExploitation progresse de 10,8% entranant une
amlioration de la marge oprationnelle de 2,1 points (pour atteindre 19,8% fin 2009 contre 17,7%
en 2008).
Cette croissance rsulte principalement de la baisse des charges de personnel de 10,2% sous leffet
combin des facteurs suivants :

La baisse de la masse salariale suite au dpart de dix personnes entre janvier 2008 et dcembre
2009 ;

La stagnation des salaires ;


Le gel de primes exceptionnelles alloues au personnel et la Direction Gnrale suite une
lgre baisse des rsultats de la Socit entre 2007 et 2008.

Commentaires sur la priode 2009-2010


Sur la priode 2009-2010, les augmentations salariales accordes au personnel, combin au versement
dune prime destine compenser la stagnation des salaires en 2009, induisent une baisse de
lExcdent Brut dExploitation de 3,0%.
Le taux de la marge oprationnelle sapprcie de 0,6 point pour atteindre 20,4% au 31 dcembre 2010
en raison dune baisse plus marque de la production (voir les raisons mentionnes prcdemment).

Note dInformation

195

Afric Industries SA

I.6.

Introduction en bourse

Rsultat dexploitation

Tableau 78

Evolution du rsultat dexploitation

En milliers de MAD
Excdent Brut dExploitation

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

7 074

7 838

10,8%

7 605

-3,0%

17,7%

19,8%

2,1 pts

20,4%

0,6 pt

Autres produits dexploitation

11

na

Ns

Autres charges dexploitation

na

Ns

624

20

-96,8%

350

Ns

EBE/Production

Reprises dexploitation, transferts de charges


Dotations aux amortissements

1 216

1 271

4,5%

1 364

7,3%

Dotations aux provisions

408

na

Ns

Rsultat dexploitation

6 482

6 190

-4,5%

6 591

6,5%

16,2%

15,7%

-0,5 pt

17,7%

2,0 pts

Rsultat dexploitation / Production


Source : Afric Industries SA

Commentaires sur la priode 2008-2009


En dpit de la progression de lEBE sur la priode 2008-2009, le rsultat dexploitation se replie de
4,5% pour atteindre 6 190 KMAD fin 2009, entranant une lgre baisse de la marge dexploitation
de 0,5 point.
Cette baisse demeure toutefois principalement lie au jeu des provisions et de reprises de provisions.
Elle sexplique, en effet, par les facteurs suivants :

La constatation dune provision de 408 KMAD en 2009 dont (i) un montant de 350 KMAD relatif
des primes exceptionnelles verser au personnel en 2010 pour compenser le gel des salaires en
2009 et (ii) un montant de 58 KMAD affrent des crances douteuses ;

La diminution du poste Reprises dexploitation, transferts de charges comparativement son


niveau en 2008 qui incluait les lments suivants : (i) des primes provisionnes en 2007 et verses
en 2008 (pour un montant de 477 KMAD), (ii) lannulation dune provision concernant un client
ayant rempli ses engagements (pour un montant de 122 KMAD) et (iii) limputation en perte
dune crance devenue irrcouvrable (pour un montant de 25 KMAD) ;

Laugmentation des dotations aux amortissements de 4,5% suite au remplacement dun matriel
dans la chane denduction des papiers abrasifs, la ralisation de divers travaux damnagement et
lacquisition dune machine de transfert daccessoires en aluminium ainsi que le renouvellement
de matriels de transport.

Commentaires sur la priode 2009-2010


En 2010, la Socit affiche un rsultat dexploitation en progression de 6,5% ainsi quune marge
dexploitation en amlioration de 2,0 points.
La distribution des primes provisionnes en 2009, ayant induit la comptabilisation dune reprise
dexploitation en 2010 de 350 KMAD, explique cette volution.
Notons par ailleurs, que la reprise susmentionne ne contribue rellement qu compenser une charge
de personnel additionnelle correspondant la prime exceptionnelle alloue et qui impacte directement
lEBE.

Note dInformation

196

Afric Industries SA

I.7.

Introduction en bourse

Rsultat financier

Tableau 79

Evolution du rsultat financier


2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Produits financiers

En milliers de MAD

553

2 404

ns

2 432

1,2%

Gains de change

107

51

-52,4%

99

94,2%

Intrts perus au titre des conventions de prts


Revenus des TVP

93

184

97,9%

472

ns

350

595

70,0%

ns

Produits de cession des TVP

513

na

1 861

ns

Reprises dexploitation, transferts de charges

1 061

ns

ns

1 214

194

-84,1%

102

-47,1%

Charges dintrts

92

104

13,1%

34

-66,9%

Pertes de changes

61

90

46,2%

62

-31,1%

na

ns

Charges financires

Autres charges financires


Dotations financires
Rsultat financier
Rsultat financier/Production

1 061

ns

ns

-661

2 210

ns

2 330

5,4%

-1,7%

5,6%

7,2 pts

6,3%

0,7 pt

Source : Afric Industries SA

I.7.1.

Politique de placement de la trsorerie

Afric Industries SA affiche sur la priode 2008-2010 une trsorerie nette excdentaire et ne porte au
niveau de son bilan aucun endettement financier court terme ou long terme.
La Socit affecte une partie de sa trsorerie excdentaire (i) des prts accords ses actionnaires et
leurs autres filiales et (ii) des placements boursiers.
Les modalits concernant les prts allous par la Socit ses actionnaires et filiales surs sont
dtailles au niveau de la partie traitant des conventions rglementes.
Quant aux placements boursiers, la Socit acquire en juin 2008 un portefeuille dactions Aluminium
du Maroc auprs du march boursier. Ledit portefeuille est actuellement totalement liquid.

Note dInformation

197

Afric Industries SA

I.7.2.

Introduction en bourse

Les produits financiers

Les revenus financiers de la Socit sont principalement constitus des lments suivants :

Les intrts perus de la part des actionnaires et des filiales surs de la Socit relatifs aux prts
que leur alloue la Socit ;

Les dividendes attachs aux placements en actions dAluminium du Maroc ;


Les plus-values de cession des titres Aluminium du Maroc sur le march boursier ;

Les gains de change (en montants relativement non significatifs).


Commentaires sur la priode 2008-2009
Les produits financiers raliss par la Socit enregistrent une croissance significative en voluant de
553 KMAD en 2008 2 404 KMAD en 2009.
Cette hausse est principalement imputable aux facteurs suivants :

Laccroissement des intrts perus au titre des conventions rglementes de prts de 93 KMAD
en 2008 183 KMAD suite une augmentation des encours accords par la Socit (voir le
tableau prsent ci-dessous) ;

La progression des dividendes perus dAluminium du Maroc en rmunration des actions


acquises par la Socit en bourse (de 85 MAD/action 100 MAD/action) ;

La ralisation de plus-values (513 KMAD) induites par la cession en 2009 de 2 000 actions
Aluminium du Maroc ;

Lannulation dune provision pour dprciation des actions Aluminium du Maroc constate en
2008 suite une baisse du cours boursier y affrent.

Commentaires sur la priode 2009-2010


En 2010, les produits financiers de la Socit slvent 2 432 KMAD progressant de 1,2% suite :

La ralisation de plus-values gnres par la liquidation intgrale du portefeuille dactions


Aluminium du Maroc (pour un montant de 1 861 KMAD) ;

La progression des intrts perus de la part des actionnaires et filiales surs bnficiant de prts
accords par la Socit. Ces intrts slvent fin 2010 472 KMAD pour un encours de prts de
11 677 KMAD (contre un encours fin 2009 de 3 576 KMAD).

A titre indicatif le tableau suivante dcline un rcapitulatif des intrts perus par Afric Industries SA
au titre des conventions de prts conclues avec ses actionnaires et des socits appartenant au groupe
El Alami :
Tableau 80

Evolution des intrts perus par la Socit au titre des conventions rglementes de prts

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

93

11

-88,2%

141

ns

Intrts perus de Cofinord

na

15

na

Intrts perus de Sopinord

na

79

ns

Intrts perus dAluminium du Maroc

Intrts perus de Carrire Blanche SA

51

na

82

60,8%

Intrts perus de Mimosas de lAtlas SARL

117

na

155

32,5%

93

183

96,8%

472

ns

Total
Source : Afric Industries SA

Note dInformation

198

Afric Industries SA

I.7.3.

Introduction en bourse

Les charges financires

Les charges financires de la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :

Les charges dintrts relatives principalement (i) des situations bancaires provisoirement
dbitrices, (ii) aux cautions dlivres par la Socit et (iii) aux escomptes deffet en 2008 ;

Les pertes de change ;

Les provisions de dprciation de titres de placement (uniquement en 2008).


Commentaires sur la priode 2008-2009

Les charges financires de la Socit baissent de 1 214 KMAD en 2008 194 KMAD en 2009 suite
lannulation de la provision pour dprciation des titres de placement constates en 2008 en raison du
repli du cours boursier des actions Aluminium du Maroc.
Cette annulation est motive par une reprise du cours de ces actions en 2009.
Commentaires sur la priode 2009-2010
En 2009, les charges financires reculent de 47,1% pour stablir au 31 dcembre 2010 102 KMAD.
Cette baisse est principalement due :

Une rgression des pertes de change de 31,1% en labsence dimportations de matires premires
destines la production de rubans adhsifs ;

La diminution des charges dintrts sur comptes bancaires de 66,9% en raison du maintien sur la
quasi-totalit de lanne dune situation bancaire excdentaire aprs la cession des actions
Aluminium du Maroc.

I.7.4.

Evolution du rsultat financier

Sous leffet de la croissance des revenus financiers de la Socit (pour les raisons mentionnes
prcdemment), le rsultat financier volue de -661 KMAD en 2008 2 210 KMAD en 2009 et
poursuit sa croissance en 2010 pour stablir 2 330 KMAD.
Le rsultat financier reprsente respectivement en 2009 et en 2010 un poids relatif dans la Production
de la Socit de 5,6% et de 6,3%.

Note dInformation

199

Afric Industries SA

I.8.

Introduction en bourse

Rsultat non courant

Tableau 81

Evolution du rsultat non courant sur la priode 2008-2010

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Produits non courants

308

970

ns

277

-71,5%

Produits de cession dimmobilisations

145

60

-58,6%

270

ns

Autres produits non courants

73

10

-86,3%

-34,3%

Reprises non courantes, transfert de charges

90

900

ns

ns

247

-96,4%

104

ns

88

-90,9%

104

ns

159

-99,5%

-59,0%

61

961

ns

172

-82,1%

0,2%

2,4%

2,2 pts

0,5%

- 1,9 pt

Charges non courantes


VNC des immobilisations cdes
Autres charges non courantes
Rsultat non courant
Rsultat non courant/Production
Source : Afric Industries SA

Commentaires relatifs lanne 2008


Le rsultat non courant ralis par la Socit fin 2008 slve 61 KMAD et rsulte principalement
de la combinaison des lments suivants :

Une plus-value totale, dun montant de 57 KMAD, ralise suite la cession de trois vhicules de
transport en vue de leur remplacement ;

Des entres sur crances douteuses soldes pour un montant de 67 KMAD ;

Des pnalits pour litiges relatif un licenciement (pour un montant de 87 KMAD) et des
rgularisations douanires (pour un montant de 47 KMAD) ;

Des crances devenues irrcouvrables et constates en perte pour un montant de 25 KMAD.

Des reprises de provisions pour risques et charges non courants dun montant de 90 KMAD
concernant un litige rgl avec un employ ;

Commentaires relatifs lanne 2009


A fin 2009, le rsultat non courant stablit 961 KMAD et sexplique par :

Une plus-value totale, dun montant de 52 KMAD, ralise suite la cession de deux vhicules de
transport en vue de leur remplacement ;

Une reprise en 2009 des provisions pour investissements constates en 2006 (suite aux
investissements raliss en immobilisations corporelles sur la priode 2007-2009 totalisant une
enveloppe de 3 504 KMAD105).

Commentaires relatifs lanne 2010


A fin 2010, le rsultat non courant stablit 172 KMAD et rsulte de :

Une plus-value (de 130 KMAD) ralise suite la cession du vhicule de transport de personnel.
La Socit compte, ce titre, sous-traiter le transport de personnel un prestataire spcialis ;

Une plus-value (de 36 KMAD) ralis suite la cession dun mini-camion de transport.

105

Source : Tableaux de financement relatifs aux exercices 2007, 2008 et 2009.

Note dInformation

200

Afric Industries SA

I.9.

Introduction en bourse

Rsultat net

Tableau 82

Evolution du rsultat net

En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var.09/10

Rsultat dexploitation

6 482

6 190

-4,5%

6 591

6,5%

-661

2 210

ns

2 330

5,4%

61

961

ns

172

-82,1%

Rsultat avant impt

5 881

9 361

59,2%

9 093

-2,9%

Impts sur le bnfice

1 013

1 497

47,7%

1 461

-2,4%

Rsultat net

4 868

7 865

61,6%

7 632

-3,0%

12,2%

19,9%

7,7 pts

20,5%

0,6 pt

Rsultat financier
Rsultat non courant

Rsultat net/Production
Source : Afric Industries SA

La Socit ralise en 2009 un rsultat net de 7 865 KMAD en progression de 61,6% par rapport au
niveau enregistr en 2008. Cette croissance sexplique en grande partie par laccroissement du rsultat
financier. La marge nette marque par consquent un gain de 7,7 points pour stablir 19,9% en 2009.
En 2010, la capacit bnficiaire de la Socit enregistre un lger repli de 3,0% et ce, malgr
lamlioration du rsultat dexploitation de 6,5% et du rsultat financier de 5,4%. En effet, le nicveau
du rsultat non courant de 2009 tient compte de la constatation dune reprise de provision pour
investissements hauteur de 900 KMAD

Note dInformation

201

Afric Industries SA

II.

Introduction en bourse

Analyse du bilan de la Socit

Tableau 83

Bilan dAfric Industries SA

En milliers de MAD

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

ACTIF
Actif immobilis

10 240

22,4%

14 983

28,8%

46,3%

22 907

44,2%

52,9%

Immobilisations en non valeur

198

0,4%

152

0,3%

-23,1%

82

0,2%

-46,0%

Immobilisations incorporelles

3 509

7,7%

3 503

6,7%

-0,2%

3 500

6,8%

-0,1%

Immobilisations corporelles

6 435

14,0%

7 654

14,7%

18,9%

7 648

14,8%

-0,1%

Immobilisations financires

98

0,2%

3 674

7,1%

ns

11 677

22,5%

ns

Actif circulant

33 572

73,3%

35 681

68,6%

6,3%

25 140

48,5%

-29,5%

Stocks

13 835

30,2%

13 192

25,4%

-4,6%

9 876

19,1%

-25,1%

Clients et comptes rattachs

13 488

29,4%

17 132

33,0%

27,0%

14 400

27,8%

-15,9%

Autres crances circulantes et comptes de


rgularisation106

1 170

2,6%

977

1,9%

-16,5%

857

1,7%

-12,3%

Titres et valeurs de placement

5 074

11,1%

4 379

8,4%

-13,7%

0,0%

ns

0,0%

0,0%

-91,3%

0,0%

ns

1 999

4,4%

1 313

2,5%

-34,3%

3 780

7,3%

ns

45 812

100,0%

51 977

100,0%

13,5%

51 827

100,0%

-0,3%

Capitaux propres

37 427

81,7%

41 582

80,0%

11,1%

43 913

84,7%

5,6%

Capital social

14 575

31,8%

14 575

28,0%

0,0%

14 575

28,1%

0,0%

3 976

8,7%

3 976

7,6%

0,0%

4 876

9,4%

22,6%

14 008

30,6%

15 167

29,2%

8,3%

16 831

32,5%

11,0%

4 868

10,6%

7 865

15,1%

61,6%

7 632

14,7%

-3,0%

900

2,0%

0,0%

ns

0,0%

na

0,0%

0,0%

na

0,0%

na

Passif circulant

7 485

16,3%

10 395

20,0%

38,9%

7 914

15,3%

-23,9%

Fournisseurs et comptes rattachs

3 476

7,6%

5 103

9,8%

46,8%

4 137

8,0%

-18,9%

Autres dettes circulantes et comptes de


rgularisation107

3 891

8,5%

4 818

9,3%

23,8%

3 651

7,0%

-24,2%

117

0,3%

463

0,9%

ns

119

0,2%

-74,4%

Ecart de conversion Passif

0,0%

11

0,0%

ns

0,0%

-37,4%

Trsorerie Passif

0,0%

0,0%

na

0,0%

na

45 812

100,0%

51 977

100,0%

13,5%

51 827

100,0%

-0,3%

Ecart de conversion - Actif


Trsorerie Actif
Total Actif

PASSIF

Rserve lgale et autres rserves


Report nouveau
Rsultat net
Provisions rglementes
Dettes de financement

Autres provisions pour risques et charges

Total Passif
Source : Afric Industries SA

106

Poste regroupant les lments suivants : Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes, Personnel dbiteurs, Etat dbiteur et
Compte de rgularisation actif.
107

Poste regroupant les lments suivants : Clients crditeurs, avances et acomptes, Personnel crditeur, Etat crditeur,
Organismes sociaux, Autres cranciers et Compte de rgularisation passif.

Note dInformation

202

Afric Industries SA

II.1.

Introduction en bourse

Analyse de lactif immobilis

Tableau 84

Actif immobilis

En milliers de MAD

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

Immobilisations en non valeur

198

0,4%

152

0,3%

-23,1%

82

0,2%

-46,0%

Immobilisations incorporelles

3 509

7,7%

3 503

6,7%

-0,2%

3 500

6,8%

-0,1%

Immobilisations corporelles

6 435

14,0%

7 654

14,7%

18,9%

7 648

14,8%

-0,1%

Immobilisations financires

98

0,2%

3 674

7,1%

ns

11 677

22,5%

ns

10 240

22,4%

14 983

28,8%

46,3%

22 907

44,2%

52,9%

Actif immobilis
Source : Afric Industries SA

En 2009, lactif immobilis de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 28,8% contre
22,4% en 2008. Ce ratio progresse en 2010 pour atteindre 44,2%.
II.1.1.

Immobilisations en non valeur

Tableau 85

Immobilisations en non valeur

En milliers de MAD

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

Frais prliminaires

170

0,4%

114

0,2%

-33,3%

57

0,1%

-49,9%

28

0,1%

39

0,1%

40,1%

25

0,0%

-34,3%

198

0,4%

152

0,3%

-23,1%

82

0,2%

-46,0%

Charges rpartir sur plusieurs exercices


Immobilisations en non valeur
Source : Afric Industries SA

Les immobilisations en non valeurs comprennent (i) les frais prliminaires et (ii) les charges rpartir
sur plusieurs exercices.
Les frais prliminaires sont principalement constitus des lments suivants :

Les frais dassistance technique relatifs au lancement de lactivit de la menuiserie


aluminium (frais dinstallation du matriel acquis) ;

Les frais juridiques dextension de lobjet social de la Socit suite ce lancement.

Les charges rpartir sur plusieurs exercices regroupent principalement des frais dinstallation,
dtudes et de mise en place dimmobilisations108.
La valeur nette totale desdits actifs rgresse de 23,1% en 2009 puis de 46,0% en 2010, au rythme des
amortissements.

108

Les charges rpartir sur plusieurs exercices enregistrent une augmentation en 2009 sexpliquant (i) par lenregistrement
des frais dimmatriculation relatifs du matriel de transport acquis en 2009 et par (ii) la prise en compte de frais dtudes
gologiques de sol dans la perspective de construction de nouveaux locaux administratifs.

Note dInformation

203

Afric Industries SA

II.1.2.

Introduction en bourse

Immobilisations incorporelles

Tableau 86

Immobilisations incorporelles

En milliers de MAD

Brevets, marques, droits et valeurs assimils

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

0,0%

0,0%

-66,7%

0,0%

ns

Fonds commercial

3 500

7,6%

3 500

6,7%

0,0%

3 500

6,8%

0,0%

Immobilisations incorporelles

3 509

7,7%

3 503

6,7%

-0,2%

3 500

6,8%

-0,1%

Source : Afric Industries SA

La valeur nette des immobilisations incorporelles reprsente un poids relatif moyen du total bilan de
7,1% sur la priode analyse et stablit en quasi-stagnation au cours de cette priode.
Les immobilisations incorporelles regroupent (i) les licences dexploitation des logiciels utiliss par la
Socit et (ii) le fonds commercial relatif au goodwill constat lors de labsorption des socits
Convert et Polyflex109, initialement filiales dAfric Industries SA.
Ces oprations ont t autorises respectivement par les AGE tenues en date du 4 et 15 fvrier 1991 et
ont t ralises sans augmentation de capital dAfric Industries SA (par compensation des titres de
participation dtenues par cette dernire).
II.1.3.

Immobilisations corporelles

Tableau 87

Immobilisations corporelles

En milliers de MAD

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

Terrains

394

0,9%

394

0,8%

0,0%

394

0,8%

0,0%

Constructions

1 252

2,7%

1 481

2,8%

18,3%

1 167

2,3%

-21,2%

Installations techniques, matriel et outillage

3 698

8,1%

4 643

8,9%

25,6%

5 056

9,8%

8,9%

Matriel de transport

396

0,9%

465

0,9%

17,5%

254

0,5%

-45,4%

Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers

695

1,5%

664

1,3%

-4,5%

571

1,1%

-14,0%

Autres immobilisations corporelles

0,0%

0,0%

Na

29

0,1%

Ns

Immobilisations corporelles encours

0,0%

0,0%

Na

177

0,3%

Na

6 435

14,0%

7 654

14,7%

18,9%

7 648

14,8%

-0,1%

Immobilisations corporelles
Source : Afric Industries SA

En 2009, les immobilisations corporelles reprsentent un poids relatif du total bilan de 14,7% contre
14,0% en 2008. Ce ratio augmente lgrement en 2010 pour stablir 14,8%.
La valeur nette des immobilisations corporelles progresse de 18,9% entre 2008 et 2009 (passant de
6 435 KMAD en 2008 7 654 KMAD) suite la ralisation dinvestissements corporels totalisant une
enveloppe de 2 420 KMAD.
Ces actifs affiche fin 2010 une quasi-stagnation sous leffet combin de deux effets opposs : (i) la
ralisation dinvestissements pour une enveloppe de 1 390 KMAD et (ii) le jeu damortissement
annuel.

109

Socits spcialises dans la fabrication de rubans adhsifs, cres par Afric Industries SA durant le dbut des annes
1990 (voir lhistorique de la Socit).

Note dInformation

204

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Constructions
Les constructions de la Socit reprsentent une valeur nette de 1 481 KMAD en 2009 contre 1 252
KMAD en 2008, enregistrant ainsi une croissance de 18,3% sur la priode 2008-2009. Cette
augmentation est principalement due la ralisation de divers travaux de construction et de rnovation
ayant touchs, notamment, les murs de clture et les locaux administratifs. Ces travaux ont totalis un
cot de 519 KMAD.
En 2010, les constructions baissent de 21,2% (passant 1 167 KMAD) du fait des amortissements
annuels.
Installations techniques, matriel et outillage
Les installations techniques, matriel et outillage reprsentent un poids relatif moyen de 8,9% du total
bilan de la Socit sur la priode allant de 2008 2010.
La valeur nette de ces immobilisations slve fin 2009 4 643 KMAD en progression de 25,6%
comparativement son niveau enregistr en 2008. Cette volution rsulte principalement des
investissements suivants raliss par la Socit durant lexercice 2009 :

Acquisition dune bobinatrice complte pour la ligne denduction des papiers abrasifs (pour un
cot de 1 033 KMAD) ;

Acquisition dune machine de transferts pour la fabrication daccessoires de la menuiserie


aluminium (pour un montant de 513 KMAD).

A fin 2010, la valeur nette des installations techniques, matriel et outillage continue sa croissance
(+8,9%) pour stablir au 31 dcembre 2010 5 056 KMAD, sous leffet de la ralisation
dinvestissements incluant lacquisition et linstallation (i) dune nouvelle coupeuse de rouleaux
abrasifs (pour un cot de 576 KMAD), (ii) dune cintreuses de profils en aluminium (pour un
cot de 511 KMAD), (iii) dune fraiseuse daluminium (pour un montant de 47 KMAD), (iv)
dune perceuse sur colon pour la menuiserie aluminium (pour un montant de 5 KMAD) et (v)
dune cercleuse pour les papiers abrasifs (pour un montant de 10 KMAD)110.

Matriel de transport
Le matriel de transport de la Socit reprsente une valeur nette fin 2009 de 465 KMAD contre une
valeur nette fin 2008 de 396 KMAD, soit une augmentation de 17,5%.
Cette volution rsulte notamment du remplacement durant lexercice 2009 (i) du vhicule affect au
service commercial localis Casablanca, ainsi que (ii) dun fourgon. Le cot total relatif ces
acquisitions dtablit 245 KMAD.
A fin 2010, le bilan de la Socit enregistre une baisse de la valeur nette du matriel de transport sous
leffet du rythme des amortissements annuels et, dans une moindre mesure, de la cession du vhicule
de transport de personnel et dun mini-camion de transport de vitres.

110

Soit un total dinvestissement en installations techniques, matriel et outillage de 1 149 KMAD (voir partie relative aux
moyens techniques de la Socit). Le reliquats de investissements en immobilisations corporelles raliss en 2010 concernent
(i) les investissements relatifs au mobiliers, matriels de bureau et amnagements divers pour un montant de 34 KMAD en
2010, (ii) linstallation de barrires anti-inondation pour un montant de 29 KMAD en 2010 (6 KMAD en 2009) et (iii) les
immobilisations en cours relatives au renouvellement du rseau de protection contre les incendies (pour un montant de 177
KMAD en 2010).

Note dInformation

205

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers


Le poste Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers affiche une valeur nette en baisse
sur la priode 2008-2010 (de -4,5% en 2009 et de -14,0% en 2010) sous leffet du rythme
damortissement annuel, qui absorbe leffet daccroissement de la valeur brute suite aux
investissements raliss sur la priode (et qui concernent essentiellement le renouvellement de
matriels informatiques et lectroniques pour un montant de 72 KMAD en 2009 et 34 KMAD en
2010).
Immobilisations corporelles en cours
Les immobilisations en cours stablissent 177 KMAD fin 2010 et concernent le renouvellement
des rseaux de protection contre les incendies.
II.1.4.

Immobilisations financires

Tableau 88

Immobilisations financires

En milliers de MAD

Crances immobilises
Autres immobilisations financires
Titres de participations
Immobilisations financires

2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

0,0%

3 576

6,9%

na

11 576

22,3%

ns

98

0,2%

98

0,2%

0,0%

101

0,2%

2,6%

na

na

98

0,2%

3 674

7,1%

ns

11 677

22,5%

ns

Source : Afric Industries SA

Les immobilisations financires comprennent (i) les crances reprsentatives des prts accords par la
Socit certains de ses actionnaires et filiales surs (faisant lobjet des conventions rglementes
prsentes prcdemment) et (ii), dans une moindre mesure, les dpts et cautionnement accords par
la Socit.
Les immobilisations financires reprsentent un poids relatif du total bilan de 7,1% en 2009 (pour une
valeur de 3 674 KMAD) contre 0,2% en 2008 (pour un montant de 98 KMAD). Ces immobilisations
progressent en 2010 pour stablir 11 677 KMAD, soit 22,5% du total bilan.
La progression de ces immobilisations sur la priode tudie est essentiellement corrle lvolution
des encours des prts allous par la Socit au profit de certains de ses actionnaires et filiales surs,
qui slvent un total de 3 576 KMAD fin 2009 (contre 0 KMAD fin 2008) et 11 576 KMAD
fin 2010.

Note dInformation

206

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente lvolution des prts susmentionns sur la priode allant du 1er janvier
2008 au 17 novembre 2011 :
Tableau 89

Evolution des prts accords par la Socit

En milliers de MAD
Encours fin de priode Aluminium du Maroc

2008

2009

2010

01/01/2011 au
17/11/2011

5 000

8 000

6 000

2 000

9 000

11 000

Prt accord 1

4 000

500

1 800

1 000

Prt accord 2

1 000

500

200

500

Prt accord 3

1 000

1 000

500

500

Prt accord 4

500

2 000

Prt accord 5

1 000

1 000

Prt accord 6

4 000

2 000

Prt accord 7

500

2 000

Prt accord 8

500

1 000

Prt accord 9

1 000

8 000

Prts accords sur la priode

Remboursement de la priode

6 000

2 000

4 000

Encours fin de priode Cofinord SARL

Prts accords sur la priode

1 000

500

1 000

500

Remboursement de la priode

Prt accord 1

1 000

500

Encours fin priode Sopinord SARL

2 500

Prts accords sur la priode

1 000

6 000

500

Prt accord 1

500

1 000

500

Prt accord 2

500

500

Prt accord 3

1 000

Prt accord 4

1 000

Prt accord 5

1 000

Prt accord 6

500

Prt accord 7

1 000

Remboursement de la priode

1 000

3 500

3 000

Encours fin de priode La Carrire Blanche SA

1 000

1 500

1 250

Prts accords sur la priode

1 000

1 500

Prt accord 1

1 000

300

Prt accord 2

200

Prt accord 3

Remboursement de la priode

250

Encours fin de priode Les Mimosas de lAtlas SARL

2 576

2 576

Prts accords sur la priode

2 879

2 576

Prt accord 1

303

Prt accord 2

2 576

Remboursement de la priode

303

2 576

Encours fin de priode Jalobey Stud

500

Prts accords sur la priode

500

Prt accord 1

500

Prt accord 2

Remboursement de la priode

Encours total des prts accords par la Socit


Source : Afric Industries SA

3 576

11 576

9 750

Note dInformation

207

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Analyse de lactif circulant

Tableau 90

Actif circulant (2008-2010)


2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 08-09

2010

% total
bilan

Var 09-10

Stocks

13 835

30,2%

13 192

25,4%

-4,6%

9 876

19,1%

-25,1%

Clients et comptes rattachs

13 488

29,4%

17 132

33,0%

27,0%

14 400

27,8%

-15,9%

1 164

2,5%

927

1,8%

-20,3%

836

1,6%

-9,8%

0,0%

38

0,1%

ns

0,0%

-100,0%

En milliers de MAD

Etat
Fournisseurs dbiteurs
Personnel
Comptes de rgularisation
Titres et valeurs de placement
Ecart de conversion Actif
Actif circulant

0,0%

0,0%

33,3%

21

0,0%

ns

0,5

0,0%

0,0%

ns

0,0%

-100,0%

5 074

11,1%

4 379

8,4%

-13,7%

0,0%

-100,0%

0,0%

0,0%

-90,7%

0,0%

ns

33 572

73,3%

35 681

68,6%

6,3%

25 140

48,5%

-29,5%

Source : Afric Industries SA

En 2009, lactif circulant de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 68,6% contre
73,3% en 2008. Ce ratio rgresse en 2010 pour atteindre 48,5%.
Le poids de lactif circulant dans le total bilan baisse de 4,7 points en 2009 en raison dune croissance
de lactif circulant moins marque que celle du total bilan sous leffet, notamment, (i) de la diminution
des stocks relatifs lactivit des rubans adhsifs et (ii) de la cession progressive du portefeuille
dactions Aluminium du Maroc.
En 2010, la liquidation totale dudit portefeuille, la poursuite de la consommation des stocks de
lactivit de rubans adhsifs et la baisse des dlais moyens de rglement des clients, reprsentent
autant de facteurs ayant induit une diminution de la contribution de lactif circulant dans la formation
du total du bilan.

Note dInformation

208

Afric Industries SA

II.2.1.

Introduction en bourse

Stocks

Tableau 91

Stocks

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Matires et fournitures consommables

9 726

8 289

-14,8%

5 845

-29,5%

8 530

7 092

-16,9%

5 401

-23,8%

Dont stocks des matires premires

2 943

3 776

28,3%

2 783

-26,3%

Produits en cours

Produits finis

927

889

-4,1%

1 047

17,7%

Marchandises

239

238

-0,4%

202

-15,2%

13 835

13 192

-4,6%

9 876

-25,1%

Stocks
Source : Afric Industries SA

Les stocks finaux de la Socit reprsentent en moyenne 24,9% du total bilan et affiche une baisse sur
la priode tudie. La Socit valorise ces stocks selon la mthode du cot moyen pondr.
Sur la priode 2008-2010, les stocks relatifs lactivit de papiers abrasifs, lactivit de rubans
adhsifs et la menuiserie aluminium forment respectivement en moyenne 66,8%, 24,9% et 6,9% des
stocks totaux de la Socit. Le reliquat concernent les importations en FOB en route.
A titre indicatif, le tableau suivant prsente les stocks par segment dactivit sur la priode 20082010 :
Tableau 92

Stocks par segment dactivit

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Stocks de produits (finis et en cours)

3 871

4 665

20,5%

3 830

-17,9%

Activit des papiers abrasifs

2 700

3 021

11,9%

3 414

13,0%

Activits des rubans adhsifs

1 157

576

-50,2%

340

-41,0%

Activit de la menuiserie aluminium

13

1 069

8123,1%

76

-92,9%

Stocks de matires et consommables

9 527

7 933

-16,7%

5 845

-26,3%

Activit des papiers abrasifs

5 884

4 715

-19,9%

4 474

-5,1%

Activits des rubans adhsifs

3 293

2 428

-26,3%

1 066

-56,1%

350

790

125,7%

304

-61,5%

239

238

-0,4%

202

-15,1%

13 636

12 837

-5,9%

9 876

-23,1%

Activit des papiers abrasifs

8 584

7 736

-9,9%

7 888

2,0%

Activits des rubans adhsifs

4 689

3 242

-30,9%

1 608

-50,4%

363

1 859

412,1%

380

-79,6%

Activit de la menuiserie aluminium


Marchandises (rubans adhsifs)
Stocks de produits et de matires et consommables et
de marchandises

Activit de la menuiserie aluminium


Matires en cours de route

199

356

78,9%

-100,0%

Stocks
Source : Afric Industries SA

13 835

13 192

-4,6%

9 876

-25,1%

Les stocks relatifs lactivit des papiers abrasifs passent de 8 584 KMAD en 2008 7 735 KMAD en
2009 pour stablir 7 888 KMAD fin 2010.
Les stocks relatifs lactivit de rubans adhsifs rgressent de 4 689 KMAD en 2008 3 242 KMAD
en 2009 pour stablir 1 608 KMAD fin 2010.
Les stocks de la menuiserie aluminium voluent de 363 KMAD en 2008 1 859 KMAD en 2009 pour
stablir fin 2010 380 KMAD.

Note dInformation

209

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Stocks de matires et fournitures consommables :


Les matires et fournitures consommables constituent sur la priode 2008-2010 en moyenne 62,7% de
la valeur des stocks finaux de la Socit.
Les matires et fournitures stockes concernent principalement les lments suivants :

Les papiers supports pour la fabrication des produits abrasifs ;


Les grains abrasifs ;
Les rsines servant la fabrication de la colle ;
Le film polypropylne utilis dans la production des rubans adhsifs ;
Les profils en aluminium et les volets roulants utiliss pour la menuiserie aluminium ;
Les combustibles (essentiellement le propane) et les emballages.

Les stocks de matires et fournitures consommables baissent de 14,8% en 2009 puis de 29,5% en
2010, principalement sous leffet de la diminution des stocks finaux des matires premires (qui
reprsentent en moyenne 88,6% des stocks de matires et fournitures consommables sur la priode
tudie) et ce, principalement sous leffet e larrte progressif de lactivit des rubans adhsifs.
Le tableau suivant dcline les dlais de rotations des stocks de matires premires par activit sur la
priode 2008-2010 :
Tableau 93

Dlais de rotation des stocks de matires premires (en jours de consommation de MP-HT)

En jours dachats consomms de MP (HT)

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Activit de papiers abrasifs

175

129

-26,3%

119

-7,7%

Activit de rubans adhsifs

149

258

72,7%

256

-0,4%

Menuiserie aluminium

218

91

-58,3%

68

-24,7%

Total

167

141

-15,8%

124

-12,1%

Source : Afric Industries SA

Commentaires relatifs la priode 2008-2009


En 2009, la baisse des stocks de matires premires rsulte des dstockages effectus par la Socit
partir des stocks de matires premires constitues en 2008 pour les activits papiers abrasifs et rubans
adhsifs. Le stockage ralis durant 2008 est destin anticiper des ventuelles hausses des prix des
matires premires.
Ces dstockages se traduisent par une baisse des dlais de rotation des stocks de matires premires
destines la production de papiers abrasifs de 26,3% entre 2008 et 2009.
Concernant lactivit de rubans adhsifs, les dlais de rotation des stocks de matires premires
enregistrent, en dpit des dstockages oprs en 2009, une augmentation de 72,7% sous leffet dune
rgression significative des productions (et par consquent des consommations) dans la perspective
dun retrait progressif de la Socit du march des rubans adhsifs.
La menuiserie aluminium enregistre, en 2009, une rotation en progression des stocks de matires
premires, se traduisant par des dlais de stockage en baisse de 58,3% sous leffet de laccroissement
des rythmes de production dans lobjectif de couvrir les livraisons intervenant en 2010.

Note dInformation

210

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Commentaires relatifs la priode 2009-2010


En 2010, la consommation des stocks de matires premires constitues en 2008 se poursuit et induit
une baisse des dlais de rotation relatifs aux activits de papiers abrasifs et de rubans adhsifs.
Les stocks des matires premires relatifs la menuiserie aluminium enregistrent une baisse fin 2010
en raison du maintien dun rythme de production plus lev comparativement au deux premires
annes de lancement (2007 et 2008) afin de pouvoir honorer des commandes de plus en plus
rgulires.
Stocks des produits finis
Les stocks de produits finis reprsentent sur la priode 2008-2010 en moyenne 26,0% de la valeur
totale des stocks de la Socit en fin dexercice.
Le tableau suivant dcline les dlais de rotations des stocks de produits finis par activit sur la priode
2008-2010 :
Tableau 94

Dlais de rotation des stocks de produits finis (en jours de CA HT)

En jours de CA (HT)

2008

2009

Var 08-09

2010

Activit de papiers abrasifs

34

31

-8,9%

31

0,1%

Activit de rubans adhsifs

20

19

-7,3%

24

28,3%

86

na

-93,8%

27

36

33,9%

27

-25,0%

Menuiserie aluminium
Total

Var 09-10

Source : Afric Industries SA

En 2009, la Socit constitue ses stocks de menuiseries en aluminium dans lobjectif dalimenter les
livraisons intervenant en 2010, entranant ainsi une progression des dlais de rotation des stocks des
produits finis de 33,9%.
En 2010, les dlais de rotation des produits de la menuiserie aluminium se rtablissent des niveaux
bas suite aux livraisons ralises et induisent une baisse des stocks finaux de la Socit de 25,0%.
Stocks de produits en cours
Les stocks de produits en cours sont essentiellement constitus des bobines de papiers abrasifs et de
films adhsifs prts au dcoupage.
Lesdits stocks reprsentent en moyenne sur la priode tudie 8,0% de la valeur totale des stocks en
fin dexercice.
Sur la priode 2008-2009, le stock de produits en cours baisse de 4,1%. Cette diminution concerne
essentiellement les stocks des bobines de films adhsifs qui reculent sous leffet de la baisse des
productions induite par les contraintes de march explicites prcdemment.
En 2010, les produits en cours progressent de 17,7% sous leffet de laugmentation des productions de
bobines de papiers abrasifs durant les derniers mois de lanne pour satisfaire des commandes
lexport.
Stocks des marchandises
Les stocks de marchandises sont principalement constitus de rubans adhsifs imports des Emirats
Arabes Unies en 2008 et destin tre commercialiss sous une des marques de la Socit des prix
moins levs.
Les stocks relatifs ces marchandises demeurent relativement stables sur la priode 2008-2010,
tmoignant de lintrt limit quelles ont suscit auprs du march.

Note dInformation

211

Afric Industries SA

II.2.2.

Introduction en bourse

Clients et comptes rattachs

Tableau 95

Clients et comptes rattachs

En milliers de MAD
Clients trangers
Clients locaux
Clients douteux et litigieux
Clients effets recevoir
(-) Provisions pour crances douteuses

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

166

252

51,8%

163

-35,3%

3 540

6 313

78,3%

5 102

-19,2%

419

367

-12,5%

367

0,0%

9 610

10 506

9,3%

9 074

-13,6%

247

306

23,6%

306

0,0%

Clients et comptes rattachs

13 488

17 132

27,0%

14 400

-15,9%

% du total bilan

29,4%

33,0%

3,5 pts

27,8%

-5,2 pts

102

135

32,5%

115

-14,8%

Dlais de rglement des clients en jours de CA TTC


Source : Afric Industries SA

La Socit effectue les recouvrements des crances commerciales directement auprs clients sur la
base dun suivi dtaill par client des encours de crance et de leurs dlais effectifs.
Sur la priode 2008-2010, les crances de la clientle reprsentent un poids relatif moyen de 30,1% du
total bilan. La majorit des clients de la Socit rgle via des lettres de change normalises ou au
comptant.
Ces crances progressent de 27,0% entre 2008 et 2009 (passant de 13 488 KMAD 17 132 KMAD)
puis baissent de 15,9% en 2010 pour stablir 14 400 KMAD. Ces volutions sont corrles aux
dlais de recouvrement accords par la Socit ses clients.
Il convient de noter, ce titre, que la Socit accorde gnralement des dlais de rglement
confortables ses clients marocains (constitus principalement de grossistes et de distributeurs locaux)
en sappuyant sur une assise de trsorerie excdentaire, ce qui lui permet de bnficier auprs de cette
clientle dun pouvoir de ngociation notoire.
Sur la priode 2008-2009, les dlais de rglement des clients en jours de CA TTC progressent de
32,5%. Cette volution sexplique principalement par le prolongement des dlais de rglement des
clients de la menuiserie aluminium dans un contexte de march caractris par un manque de liquidits
induit par un ralentissement des ventes de logements.
En 2010, lencours des crances clients baisse de 17 132 KMAD 14 400 KMAD, principalement
sous leffet des rglements effectus en fin danne entranant une diminution du ratio relatif au dlai
de rglement en jours de CA TTC.

Note dInformation

212

Afric Industries SA

II.2.3.

Introduction en bourse

Autres crances circulantes et comptes de rgularisation

Tableau 96

Autres crances circulantes et comptes de rgularisation

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Etat

1 164

927

-20,3%

836

-9,8%

Fournisseurs dbiteurs

38

Ns

ns

Personnel

33,1%

21

ns

Comptes de rgularisation

Ns

ns

1 170

977

-16,5%

857

-12,3%

Autres crances et comptes de rgularisation


Source : Afric Industries SA

Les autres crances et comptes de rgularisation enregistrent une baisse de 16,5% entre 2008 et 2009
(passant de 1 170 KMAD 977 KMAD).
Cette volution est principalement due au recul du poste Etat qui baissent de 20,3% en 2009, du fait,
notamment, de :

La non constatation, contrairement 2008, de crances relatives des soldes dbiteurs dIS en
raison de la croissance du bnfice entre 2008 et 2009 ;

La diminution du poste Etats-TVA rcuprable sous leffet de la baisse des achats de la


Socit entre 2008 et 2009.

En 2010, les autres crances et comptes de rgularisation baissent de 12,3% (reculant de 977 KMAD
en 2009 857 KMAD en 2010) sous leffet combin de (i) la diminution des crances de TVA
rcuprables en raison de la baisse des achats de la Socit et (ii) lannulation davances accordes
des fournisseurs doutillages en 2009.
II.2.4.

Titres et valeurs de placement

Le poste Titres et valeurs de placement concerne un portefeuille dactions Aluminium du Maroc


cotes en Bourse.
Tableau 97

Titres et valeurs de placement

En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Nombre daction ALM en fin dexercice

7 000

5 000

-28,6%

Var 09-10
ns

Prix dacquisition

875,7

875,7

na

na

Titres et valeurs de placement (valeur brute)

6 130

4 379

-28,6%

ns

Provisions pour dprciation

1 056

ns

ns

5 074

4 379

-13,7%

ns

11,1%

8,4%

-2,7 pts

Titres et valeurs de placement


En % du total bilan
Source : Afric Industries SA

En 2008, la Socit acquiert, un portefeuille constitu de 7 000 actions Aluminium du Maroc 875,7
MAD/actions.
Durant la mme anne, la Socit constate, suite la baisse du cours boursier des actions
susmentionnes 725 MAD, une provision pour dprciation de son portefeuille de titres.
Au cours de lanne 2009, la Socit cde sur le march boursier 2 000 actions Aluminium du Maroc
(en deux cessions de 1 000 actions chacune, au prix moyen de 1 132 MAD/action).
En 2010, la Socit liquide lintgralit des 5 000 actions restant (en procdant 5 cessions de 1 000
actions chacune, au cours moyen de 1 248 MAD/action).

Note dInformation

213

Afric Industries SA

II.3.

Introduction en bourse

Trsorerie - Actif

La trsorerie de la Socit (hors prts accords aux actionnaires et filiales surs et hors valeurs
mobilires de placement) slve fin 2010 3 780 KMAD, contre 1 313 KMAD en 2009 et 1 999
KMAD en 2008.
II.4.

Analyse du financement permanent

Tableau 98

Financement permanent de la Socit


2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

Capitaux propres

37 427

81,7%

41 582

80,0%

11,1%

43 913

84,7%

5,6%

Capital social

14 575

31,8%

14 575

28,0%

0,0%

14 575

28,1%

0,0%

Rserve lgale

1 458

3,2%

1 458

2,8%

0,0%

1 458

2,8%

0,0%

En milliers de MAD

Autres rserves
Report nouveau
Rsultat net
Provisions rglementes pour investissements
Dettes de financement
Financement permanent

2 518

5,5%

2 518

4,8%

0,0%

3 418

6,6%

35,7%

14 008

30,6%

15 167

29,2%

8,3%

16 831

32,5%

11,0%

4 868

10,6%

7 865

15,1%

61,6%

7 632

14,7%

-3,0%

900

2,0%

0,0%

ns

0,0%

Na

0,0%

0,0%

na

0,0%

Na

38 327

83,7%

41 582

80,0%

8,5%

43 913

84,7%

5,6%

Source : Afric Industries SA

Les financements permanents reprsentent en moyenne sur la priode tudie 82,8% du total des
passifs de la Socit. Ils sont principalement constitus par les capitaux propres.
Sur la priode 2008-2010, la Socit ne fait appel aucune dette de financement et dispose dune
trsorerie suffisante lui permettant de financer ces investissements.
Les financements permanents progressent de 38 327 KMAD en 2008 41 582 KMAD en 2009 puis
voluent en 2010 pour stablir 43 913 KMAD la fin dudit exercice. Cette croissance rsulte
principalement de lvolution des capitaux propres sur la priode analyse.
II.4.1.

Capitaux propres

Les capitaux propres de la Socit slvent 41 582 KMAD fin 2009 (soit 100,0% des
financements permanents) contre 37 427 KMAD fin 2008 (soit 97,6% des financements
permanents). Au 31 dcembre 2010, ils progressent pour atteindre 43 913 KMAD (soit 100,0% des
financements permanents).
La progression des capitaux propres sur la priode 2008-2009 sexplique par :

Lamlioration du rsultat net de la Socit qui volue de 4 868 KMAD en 2008 7 865 KMAD
en 2009 ;

Lapprciation des reports bnficiaires en 2009 dun montant de 1 158 KMAD, relatif au reliquat
du rsultat net 2008 non distribu.

La croissance des capitaux propres sur la priode 2009-2010 rsulte essentiellement de leffet combin
des facteurs suivants :

La dotation dune rserve facultative de 900 KMAD ;


Lamlioration des reports bnficiaires fin 2010 du reliquat du rsultat net 2009 non distribu
en dividendes et non affect aux rserves facultatives.

Note dInformation

214

Afric Industries SA

II.4.2.

Introduction en bourse

Provisions rglementes

La Socit enregistre en 2006 des provisions pour investissements pour un montant de 900 KMAD.
Ces provisions sont reprises en 2009 aprs la ralisation dune enveloppe dinvestissement de 3 504
KMAD sur la priode 2007-2009.
II.5.

Analyse du passif circulant

Tableau 99

Passif circulant
2008

% total
bilan

2009

% total
bilan

Var 0809

2010

% total
bilan

Var 0910

Fournisseurs et comptes rattachs

3 476

7,6%

5 103

9,8%

46,8%

4 137

8,0%

-18,9%

Autres dettes circulantes et comptes de


rgularisation

3 891

8,5%

4 818

9,3%

23,8%

3 651

7,0%

-24,2%

117

0,3%

463

0,9%

ns

119

0,2%

-74,4%

0,0%

11

0,0%

ns

0,0%

-37,4%

7 485

16,3%

10 395

20,0%

38,9%

7 914

15,3%

-23,9%

En milliers de MAD

Autres provisions pour risques et charges


Ecart de conversion - Passif
Passif circulant
Source : Afric Industries SA

En 2009, le passif circulant reprsente 20,0% du total bilan contre 16,3% en 2008. Ce ratio baisse en
2010 pour stablir 15,3%.
Les dettes circulantes sont essentiellement constitues des lments suivants :

Les crdits de paiement accords par les fournisseurs des matires premires, des emballages et
des combustibles ainsi que des autres matires et fournitures consommables ;

Les dettes envers les administrations fiscale et douanire, notamment celles relatives la TVA
facture la clientle, aux soldes dIS payer, lImpt sur les Revenus, aux droits de douane sur
les importations ainsi quaux autres taxes et impts pays par la Socit (Taxe ddilit, taxe
urbaine, taxe professionnelle, etc.) ;

Les crdits de paiement accords par les fournisseurs de matriels et autres immobilisations
corporelles ;

Les dettes envers les organismes sociaux.

Note dInformation

215

Afric Industries SA

II.5.1.

Introduction en bourse

Fournisseurs et comptes rattachs

Tableau 100 Fournisseurs et comptes rattachs


En milliers de MAD

2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

Fournisseurs trangers

1 128

1 882

66,8%

1 919

2,0%

Fournisseurs locaux

1 394

1 724

23,6%

1 429

-17,1%

732

1 085

48,2%

759

-30,0%

Fournisseurs - Effets payer


Fournisseurs - Factures non parvenues

23

57

Ns

30

-48,3%

199

356

79,2%

ns

Fournisseurs et comptes rattachs

3 476

5 103

46,8%

4 137

-18,9%

% du total bilan

7,6%

9,8%

2,2 pt

8,0%

-1,8 pts

44

64

45,5%

59

-7,8%

Fournisseurs - Elments en route

Dlai de paiement des fournisseurs (en jours dachats et de


charges externes TTC)
Source : Afric Industries SA

Commentaires relatifs la priode 2008-2009


Le poste Fournisseurs et comptes rattachs progresse de 46,8% entre 2008 et 2009 sous leffet de
laugmentation du dlai de rglement du principal fournisseur de la Socit (le producteur de papiers
techniques Arjo Wiggins) de 15 jours 60 jours.
Les dlais de paiement des fournisseurs en jours dachats et de charges externes TTC progressent par
consquent de 44 jours en 2008 64 jours en 2009.
Commentaires relatifs la priode 2009-2010
Le poste Fournisseurs et comptes rattachs recule de 18,9% entre 2009 et 2010 sous leffet
combin des facteurs suivants :

Le gel progressif des achats de matires premires et emballages destines la production des
rubans adhsifs, dans loptique dun dsengagement complet de ladite activit ;

La baisse des achats de matires premires destines la production des menuiseries en


aluminium. La Socit a, en effet, utilis durant 2010 une partie des stocks constitus en 2009 ;

Le rglement de la totalit des encours de crdits fournisseurs relatifs des matires en cours
dimportation.
Les dlais de paiement des fournisseurs en jours dachats et de charges externes TTC rebaissent en
2010 de 7,8% pour stablir 59 jours.

Note dInformation

216

Afric Industries SA

II.5.2.

Introduction en bourse

Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

Tableau 101 Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation


2008

2009

Var 08-09

2010

Var 09-10

365

-99,6%

ns

ns

na

528

474

-10,3%

455

-4,0%

2 874

3 669

27,6%

3 154

-14,0%

na

na

Dettes sur acquisitions dimmobilisations

99

652

ns

-99,2%

Comptes de rgularisation Passif

22

22

-0,1%

37

70,2%

Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

3 891

4 818

23,8%

3 651

-24,2%

% du total bilan

8,5%

9,3%

0,8 pt

7,0%

-2,2 pts

En milliers de MAD

Clients crditeurs, avances et acomptes


Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes dassocis

Source : Afric Industries SA

Les autres dettes et comptes de rgularisation enregistrent une croissance de 23,8% entre 2008 et 2009
(passant de 3 891 KMAD 4 818 KMAD).
Cette volution est principalement due la progression du poste Etat de 27,6% sur la priode 20082009, du fait, notamment, de :

La constatation de dettes relatives des soldes crditeurs dIS suite une croissance du bnfice
avant impt ;

Laugmentation du solde de la TVA facture fin 2009 sous leffet dune progression des dlais
de rglement des clients (la Socit paie, en effet, la TVA selon le rgime des encaissements) ;

La progression des dettes circulantes envers les fournisseurs dimmobilisations suite aux
investissements raliss par la Socit en 2009.

En 2010, les autres crances et comptes de rgularisation baissent de 24,2% (reculant de 4 818 KMAD
en 2009 3 651 KMAD en 2010) sous leffet conjugu de :

La non constatation, contrairement 2009, de dettes relatives des soldes crditeurs dIS en
raison dune lgre baisse du bnfice entre 2009 et 2010 ;

La diminution du solde de la TVA facture fin 2010 en ligne avec la rduction des dlais de
rglement des clients ;

La baisse des dettes envers les fournisseurs dimmobilisations sous leffet du rglement de la
quasi-totalit des encours avant la fin de lexercice 2010.

Note dInformation

217

Afric Industries SA

III.

Introduction en bourse

Indicateurs de rentabilit

Tableau 102 Indicateurs de rentabilit


2008
Return on Capital Employed (ROCE)

111

Return On Equity (ROE) 112

2009

Var. 08/09

2010

Var.09/10

14,8%

12,9%

-1,9 pt

13,8%

0,9 pt

13,1%

19,9%

6,8 pts

17,9%

-2,1 pts

3,7

2,8

-25,9%

1,9

-30,9%

Ratio de couverture des emplois stables113


Source : Afric Industries SA

La rentabilit des capitaux employs stablit une moyenne de 13,8% sur la priode 2008-2010. Elle
baisse de 1,9 point entre 2008 et 2009 sous leffet dun recul du rsultat dexploitation pour les raisons
explicites prcdemment et dune progression de lactif immobilis consquente loctroi de prts
aux actionnaires et socits surs . Le ROCE progresse en 2010 de 0,9 point pour atteindre 13,8%
suite la croissance du rsultat dexploitation.
La rentabilit des fonds propres slve une moyenne de 17,0% sur la priode analyse. Elle stablit
en 2009 19,9% contre 13,1% en 2008, soit une augmentation de 6,8 points induite par la croissance
de la capacit bnficiaire suite lenregistrement dun rsultat financier de 2 210 KMAD. En 2010, le
ROE recule de 2,1 points pour stablir 17,9% sous leffet dune lgre baisse du rsultat net de
3,0% et dune progression des capitaux propres.
Le ratio de couverture des emplois stables baisse sur la priode tudie principalement sous leffet
dune progression des financements permanents moins marque que celle de lactif immobilis qui
volue principalement au gr de laugmentation des encours des prts immobiliss accords par la
Socit ses actionnaires et autres entits appartenant au groupe El Alami.

IV.

Equilibre bilanciel

Tableau 103 volution de lquilibre bilanciel


2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Financement permanent

38 327

41 582

8,5%

43 913

5,6%

Actif immobilis

10 240

14 983

46,3%

22 907

52,9%

Fonds de Roulement

28 087

26 599

-5,3%

21 007

-21,0%

Actif circulant

33 572

35 681

6,3%

25 140

-29,5%

Passif circulant

7 485

10 395

38,9%

7 914

-23,9%

17 226

-31,9%

En milliers de MAD

Besoin en Fonds de Roulement


1.26 -

Trsorerie nette

26 088
1.27

25 286
1.28

1 999

-3,1%
1.29 -

1 313

-34,3%

1.30

1.31 -

3 780

ns

Source : Afric Industries SA

111

Rsultat dexploitation x (1-IS effectif) / Capitaux employs. Capitaux employs : Actif immobilis + BFR dexploitation
et hors exploitation.
112

Rsultat net / moyenne (fonds propres n ; fonds propres n-1).

113

Financement permanent/actif immobilis.

Note dInformation

218

Afric Industries SA

IV.1.

Introduction en bourse

Fonds de Roulement

Le fonds de roulement de la Socit recule de 5,3% entre 2008 et 2009 et de 21,0% fin 2010, sous
leffet dune progression de lactif immobilis (de 46,3% en 2009 et de 52,9% en 2010) finance
exclusivement par les ressources en trsorerie gnres par lexploitation.
La croissance de lactif immobilis sexplique par :

Leffort dinvestissement consenti par la Socit pour le renouvellement de ces procds de


production des papiers abrasifs et pour le dveloppement de lactivit de la menuiserie
aluminium ;

La mise disposition par la Socit de ses ressources de trsorerie au profit de ses actionnaires et
filiales surs afin de contribuer au dveloppement organique de son groupe dappartenance.

IV.2.

Besoin en Fonds de Roulement

Le besoin en fonds de roulement de la Socit baisse de 3,1% entre 2008 et 2009 sous leffet une
croissance des passifs circulants plus marque que celle des crances circulantes en raison
principalement de laugmentation des dlais de paiement du premier fournisseur de la Socit et des
dettes envers les fournisseurs dimmobilisations.
Le besoin en fonds de roulement poursuit sa rgression en 2010 enregistrant une baisse de 31,9% sous
leffet, notamment, des facteurs suivants :

La baisse des niveaux des stocks en raison du dsengagement progressif de la Socit du march
des adhsifs ;

La rduction des dlais de rglement des clients dans un contexte de march en reprise ;
La cession du portefeuille daction Aluminium du Maroc.

IV.3.

Trsorerie nette

Le Socit maintient une trsorerie nette structurellement bnficiaire sur la priode 2008-2010.
Entre 2008 et 2009, la trsorerie de fin dexercice baisse de 1 999 KMAD 1 313 KMAD sous leffet
des investissements raliss et de laugmentation des encours des prts accords aux actionnaires et
filiales surs.
A fin 2010, la trsorerie de clture progresse 3 780 KMAD suite la cession des actions Aluminium
du Maroc, la baisse des dlais de rglement des clients et la diminution des achats relatifs lactivit
de rubans adhsifs.
La trsorerie nette de la Socit, augmente (i) des prts accords aux actionnaires et filiales surs et
(ii) des placements en actions, stablit comme suit :
Tableau 104 Trsorerie nette incluant les placements
En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Trsorerie nette de fin dexercice (comptable)

1 999

1 313

-34,3%

3 780

ns

3 576

na

11 576

Ns

4 557

5 500

20,7%

ns

6 556

10 389

58,5%

15 356

47,8%

Prts accords
Action Aluminium du Maroc
Trsorerie nette retraite

114

Source : Afric Industries SA

114

Sur la base dun cours de 651 MAD au 31/12/2008 et de 1 100 KMAD au 31/12/2009.

Note dInformation

219

Afric Industries SA

V.

Introduction en bourse

Analyse du tableau de financement de la Socit

Tableau 105 Tableau de financement


En milliers de MAD

2008

2009

Var. 08/09

2010

Var. 09/10

Capacit dautofinancement

6 024

8 183

35,8%

8 830

7,9%

-4 240

-3 710

-12,5%

-5 300

42,9%

1 784

4 473

ns

3 530

-21,1%

Distribution de bnfices
Autofinancement
Cessions dimmobilisations

145

60

-58,6%

270

ns

Remboursement de prts immobiliss

na

na

Augmentation de capital

na

na

Augmentation de dettes de financement

na

na

1 929

4 533

ns

3 800

-16,2%

434

2 420

ns

1 393

-42,4%

Emplois en non valeurs

26

ns

-100,0%

Augmentation des prts immobiliss

3 575

na

8 000

123,8%

Remboursement de dettes de financement

na

na

439

6 021

ns

9 393

56,0%

8 883

-802

-109,0%

-8 060

ns

-7 393

-686

ns

2 467

ns

Ressources durables
Acquisition dimmobilisations

Emplois durables
Variation du besoin en fonds de roulement
Variation de trsorerie
Trsorerie douverture

9 392

1 999

-78,7%

1 313

-34,3%

Trsorerie de clture

1 999

1 313

-34,3%

3 780

ns

Source : Afric Industries SA

La politique de financement de la Socit sarticule autour de deux leviers :

Un financement des investissements reposant sur les ressources gnres par lexploitation. La
Socit accorde, ce titre, une attention particulire au maintien de la rentabilit conomique ainsi
qu loptimisation des besoins en fonds de roulement ;

Une gestion productive de la trsorerie employe dans la ralisation de placements fructueux.

Ressources financires durables


Les ressources durables de la Socit concernent :

Lautofinancement stablissant 1 784 KMAD en 2008, 4 473 KMAD en 2009 et 3 530 KMAD
en 2010 ;

Les produits de cession dimmobilisations corporelles, essentiellement de vhicules de transport.

La capacit dautofinancement gnre par la Socit progresse de 35,8% en 2009 puis de 7,9% en
2010. Cette croissance est principalement due lamlioration de la capacit bnficiaire de la Socit
sur la priode tudie.
Lautofinancement augmente de 1 784 KMAD en 2008 4 473 KMAD en 2009, suite la distribution
dun dividende de 3 710 KMAD en 2009 contre un dividende de 4 240 KMAD en 2008.
En 2010, lautofinancement baisse de 21,1% sous leffet de la distribution dun dividende de 5 300
KMAD, en croissance de 42,9% par rapport aux distributions ralises une anne auparavant.

Note dInformation

220

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Emplois durables
Les emplois durables de la Socit concernent :

Les investissements de modernisation de latelier des papiers abrasifs et de dveloppement de la


capacit industrielle de la menuiserie aluminium ;

Les prts accords par la socit ses actionnaires et certaines de ses filiales surs.

Note dInformation

221

Afric Industries SA

Partie VIII.

Note dInformation

Introduction en bourse

ANALYSE DES COMPTES SEMESTRIELS

222

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Analyse des soldes de gestion

Tableau 106 tat des soldes de gestion


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

na

Achats revendus de marchandises

29

202

ns

Marge brute sur ventes en ltat

-29

-202

ns

Ventes de biens et services produits

21 008

19 939

-5,1%

Variation des stocks de produits

-1 332

196

ns

na

19 676

20 135

2,3%

Achats consomms de matires et fournitures

9 340

9 463

1,3%

Autres charges externes

1 499

1 527

1,9%

10 839

10 991

1,4%

8 808

8 943

1,5%

44,8%

44,4%

-0,4 pt

na

124

115

-7,2%

3 858

3 822

-0,9%

Ventes de marchandises en ltat

Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme


Production de lexercice

Consommation de lexercice
Valeur ajoute (VA)
Valeur ajoute / Production
Subvention dexploitation
Impts et taxes
Charges de personnel
Excdent brut dexploitation (EBE)

4 827

5 005

3,7%

24,5%

24,9%

0,3 pt

Autres produits dexploitation

na

Autres charges dexploitation

na

Reprises dexploitation, transferts de charges

383

30

-92,2%

Dotations dexploitation

670

631

-5,8%

EBE / Production

Rsultat dexploitation
Rsultat dexploitation / Production
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
Reprises dexploitation, transferts de charges

4 539

4 404

-3,0%

23,1%

21,9%

-1,2 pt

56

14

-75,5%

2 079

265

-87,3%

ns

2 135

285

-86,7%

Charges dintrts

18

13

-29,4%

Pertes de changes

12

29

ns

Charges financires

30

42

39,3%

Rsultat financier

2 105

243

-88,4%

Rsultat courant

6 645

4 647

-30,1%

270

100

-63,0%

Produits financiers

Produits non courants


Charges non courantes

104

26

-75,0%

Rsultat non courant

166

74

-55,4%

Impts sur les socits

1 159

935

-19,3%

Rsultat net

5 651

3 786

-33,0%

28,7%

18,8%

- 9,9 pts

Rsultat net / Production


Source : Afric Industries SA

Note dInformation

223

Afric Industries SA

I.1.

Introduction en bourse

Chiffre daffaires

Le tableau suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la Socit entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 107 volution du chiffre daffaires semestriel
En KMAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

CA relatif lactivit des papiers abrasifs

15 694

17 631

12,3%

En % du chiffre daffaires total

74,7%

88,4%

13,7 pts

3 497

1 503

-57,0%

16,6%

7,5%

-9,1 pts

CA relatif lactivit de rubans adhsifs

1 817

805

-55,7%

En % du chiffre daffaires total

8,6%

4,0%

-4,6 pts

Chiffre daffaires total

21 008

19 939

-5,1%

Chiffre daffaires total hors rubans adhsifs

19 191

19 134

-0,3%

CA relatif lactivit de la menuiserie aluminium


En % du chiffre daffaires total

Source : Afric Industries SA

Le chiffre daffaires ralis par lactivit Papiers Abrasifs enregistre une croissance de 12,3% entre
le 30 juin 2010 et le 30 juin 2011. Cette volution rsulte principalement de la croissance des volumes
vendus de 13,1% sous leffet de la progression des commandes manant des distributeurs marocains
dans un contexte concurrentiel favorable et de laugmentation des commandes manant de lAlgrie
(ladite croissance absorbe leffet baissier des prix moyens de ventes qui reculent de 1,0% sur la
priode tudie).
Sur le segment des rubans adhsifs, la Socit poursuit son dsengagement du march pour les raisons
explicites prcdemment (notamment, lexacerbation de linformel). Le chiffre daffaires affrent
cette activit enregistre par consquent une baisse de 55,7% (passant de 1 817 KMAD au 30 juin 2010
805 KMAD au 30 juin 2011).
Lactivit Menuiserie Aluminium enregistre un chiffre daffaires en recul sous leffet dune baisse
des ventes de chssis en attendant (i) le dmarrage des livraisons destines au projet immobilier
Lotinord 3115 prvu la fin de lanne 2011 ainsi que (ii) le lancement de la commercialisation des
chssis ronds actuellement en dveloppement par la Socit.
Le chiffre daffaires total ralis par Afric Industries SA au 30 juin 2011 stablit 19 939 KMAD
contre 21 008 KMAD une anne auparavant (soit une baisse de 5,1%). Cette baisse est principalement
imputable (i) la cyclicit de lactivit Menuiserie Aluminium (qui dpend des plannings de
travaux des projets immobiliers quelle approvisionne) ainsi quau (ii) retrait de la Socit du march
des rubans adhsifs.
Le chiffre daffaires hors ventes de rubans adhsifs stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie
passant de 19 191 KMAD au 30 juin 2010 19 134 KMAD au 30 juin 2011.

115

Programme immobilier dvelopp par le groupe El Alami.

Note dInformation

224

Afric Industries SA

I.2.

Introduction en bourse

Production

Tableau 108 volution de la production


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

Ventes de produits et services

21 008

19 939

-5,1%

Variation des stocks de produits

-1 332

196

ns

na

19 676

20 135

2,3%

Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme


Production
Source : Afric Industries SA

La production de la Socit progresse de 19 676 KMAD au 30 juin 2010 20 135 KMAD au 30 juin
2011, et ce malgr le recul du chiffre daffaires de 5,1%. Cette situation rsulte principalement de
laccroissement des productions (i) des papiers abrasifs afin de rpondre une progression des
commandes adresses la Socit et (ii) des rubans adhsifs afin de liquider les stocks restants de
matires premires et produits semi-finis en vue dun arrt complet de cette activit.
I.3.

Marge brute dexploitation

Tableau 109 volution de la marge brute dexploitation


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

na

29

202

ns

19 676

20 135

2,3%

9 340

9 463

1,3%

Marge brute

10 307

10 470

1,6%

Marge brute dexploitation/Production

52,4%

52,0%

-0,4 pt

Ventes de marchandises en ltat


Achat revendu de marchandises
Production de lexercice
Achats consomms de matires et fournitures

Source : Afric Industries SA

La marge brute dexploitation stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie. Elle volue de
10 307 KMAD au 30 juin 2010 10 470 KMAD au 30 juin 2011.
Le taux de marge brute dexploitation recule lgrement de 0,4 pt (passant de 52,4% fin juin 2010
52,0% fin juin 2011). Cette baisse rsulte principalement de la vente par la Socit des stocks de
marchandises adhsives manant des Emirats Arabes Unies.

Note dInformation

225

Afric Industries SA

I.4.

Introduction en bourse

Valeur ajoute

Tableau 110 Evolution de la valeur ajoute


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

10 307

10 470

1,6%

Autres charges externes

1 499

1 527

1,9%

Valeur ajoute

8 808

8 943

1,5%

44,8%

44,4%

+0,4 pt

Marge brute dexploitation

Valeur ajoute/Production
Source : Afric Industries SA

Les charges externes de la Socit regroupent essentiellement les lments dclins au niveau du
tableau suivant :
Tableau 111 Evolution des charges externes
En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

11

10

-9,1%

Entretien et rparation

414

420

1,4%

Honoraires

330

391

18,5%

13

11

-15,4%

Transports

219

235

7,3%

Primes dassurance

181

118

-34,8%

Crdit bail

80

81

1,3%

Services bancaires

85

44

-48,2%

Frais de poste et de tlcommunication

47

40

-14,9%

Cotisations et dons

40

95

ns

Dplacement, missions et rceptions

43

52

20,9%

Location117

32

32

0,0%

-100,0%

1 499

1 527

1,9%

Communication
116

Transit sur ventes

Etudes, recherches, formation et documentation


Charges externes
Source : Afric Industries SA

Les charges externes progressent de 1,9% entre le 30 juin 2010 et le 30 juin 2011 (passant de 1 499
KMAD 1 527 KMAD). Cette lgre croissance sexplique principalement par la conjugaison des
facteurs suivants :

La croissance de 20,9% des frais de dplacement inhrents aux activits de prospection


commerciale ralises par la Socit ;

La progression de 18,5% des charges relatives aux honoraires suite notamment au paiement des
honoraires du cabinet juridique intervenant dans le cadre de lOpration ;

Laugmentation de 7,3% des charges de transports suite une progression des consommations de
carburant ainsi que les frais de transport au port des marchandises destines lexportation ;

La lgre hausse des charges dentretien et de rparation de 1,4% en raison de lacquisition de


pices de rechange pour le matriel de la menuiserie aluminium.

116

Lentretien appliqu par la Socit correspond essentiellement un entretien correctif, dont les dpenses concernent
principalement lachat de pices de rechange ou de sous-ensemble de remplacement, et demeurent par consquent variables
selon les interventions ralises.
117

Les frais de location incluent les loyers de lagence commerciale de Casablanca dont le montant annuel stablit 63
KMAD.

Note dInformation

226

Afric Industries SA

I.5.

Introduction en bourse

Excdent brut dexploitation

Tableau 112 Evolution de lExcdent Brut dExploitation


En milliers de MAD
Valeur ajoute
Impts et taxes

30/06/2010

30/06/2011

Variation

8 808

8 943

1,5%

124

115

-7,2%

Charges de personnel

3 858

3 822

-0,9%

Excdent Brut dExploitation (EBE)

4 827

5 005

3,7%

24,5%

24,9%

0,3 pt

EBE / Production
Source : Afric Industries SA

LExcdent Brut dExploitation progresse de 3,7% fin juin 2011 entranant une amlioration de la
marge oprationnelle de 0,3 point (pour atteindre 24,9% fin juin 2011 contre 24,8% fin juin 2010).
Cette croissance rsulte principalement (i) de lamlioration de la valeur ajoute, (ii) de la baisse des
charges fiscales (ii) et dun lger recul des charges de personnel (de 0,9%).
I.6.

Rsultat dexploitation

Tableau 113 Evolution du rsultat dexploitation


En milliers de MAD
Excdent Brut dExploitation

30/06/2010

30/06/2011

Variation

4 827

5 005

3,7%

24,5%

24,9%

0,3 pt

Autres produits dexploitation

na

Autres charges dexploitation

na

383

30

-92,2%

EBE/Production

Reprises dexploitation, transferts de charges


Dotations dexploitation

670

631

-5,8%

Rsultat dexploitation

4 539

4 404

-3,0%

23,1%

21,9%

-1,2 pt

Rsultat dexploitation / Production


Source : Afric Industries SA

En dpit de la progression de lEBE, le rsultat dexploitation se replie de 3,0% entre fin juin 2010 et
fin juin 2011, entranant une lgre baisse de la marge dexploitation de 1,2 point.
Cette baisse rsulte de la diminution des reprises dexploitation comparativement leur niveau
enregistr au 30 juin 2010 qui incluait des primes provisionnes en 2009 et distribues en 2010.

Note dInformation

227

Afric Industries SA

I.7.

Introduction en bourse

Rsultat financier

Tableau 114 Evolution du rsultat financier


En milliers de MAD
Produits financiers
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
Reprises financires, transferts de charges

30/06/2010

30/06/2011

Variation

2 135

285

-86,7%

56

14

2 079

265

-75,5%
-87,3%

ns

Charges financires

30

42

39,3%

Charges dintrts

18

13

-29,4%

Pertes de changes

12

29

ns

2 105

243

ns

Rsultat financier
Source : Afric Industries SA

Les produits financiers de la Socit concernent principalement sur la priode tudie :

Les produits sur cession de titres et valeurs de placement (notamment les produits raliss suite
la cession dactions Aluminium du Maroc en 2010) ;

Les intrts perus sur les prts accords aux actionnaires et certaines filiales surs (Cf. partie
relative aux conventions rglementes) ;

Les gains de change.

Les charges financires constates par la Socit sur la priode analyse concernent :

Les charges dintrts relatives (i) des situations bancaires provisoirement dbitrices et (ii) aux
cautions dlivres par la Socit ;

Les pertes de change.

Le rsultat financier recule de 2 105 KMAD au 30 juin 2010 243 KMAD au 30 juin 2011 sous leffet
de la baisse des produits financiers. Ces derniers reculent sur la priode tudie suite la liquidation
par la Socit de son portefeuille dactions Aluminium du Maroc en 2010.
Les charges financires voluent de 30 KMAD au 30 juin 2010 42 KMAD au 30 juin 2011 en raison
de laugmentation des pertes de change (de 12 KMAD au 30 juin 2010 29 KMAD au 30 juin 2011).
I.8.

Rsultat non courant

Tableau 115 Evolution du rsultat non courant


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

Produits non courants

270

100

-63,0%

Produits de cession dimmobilisations

270

100

-63,0%

Autres produits non courants

na

Charges non courantes

104

26

-75,0%

VNC des immobilisations cdes

104

26

Autres charges non courants

-75,0%
ns

Rsultat non courant


Source : Afric Industries SA

166

74

-55,4%

Le rsultat non courant recule de 166 KMAD au 30 juin 2010 74 KMAD au 30 juin 2011. Il est
constitu sur la priode tudie des plus-values ralises suite des cessions dimmobilisations
(notamment dans le cadre de labandon de lactivit des papiers adhsifs).

Note dInformation

228

Afric Industries SA

I.9.

Introduction en bourse

Rsultat net

Tableau 116 Evolution du rsultat net


En milliers de MAD

30/06/2010

30/06/2011

Variation

Rsultat dexploitation

4 539

4 404

-3,0%

Rsultat financier

2 105

243

-88,4%

166

74

-55,4%

Rsultat avant impt

6 811

4 721

-30,7%

Impts sur le bnfice

1 159

935

-19,4%

Rsultat net

5 651

3 786

-33,0%

28,7%

18,8%

- 9,9 pts

Rsultat non courant

Rsultat net/Production
Source : Afric Industries SA

La Socit ralise au 30 juin 2011 un rsultat net de 3 786 KMAD en baisse de 33,0% par rapport la
mme priode en 2010. Ce recul rsulte principalement (i) de la non rcurrence des produits financiers
raliss suite la liquidation du portefeuille de titres Aluminium du Maroc et (ii) la majoration du taux
dIS rduit dont bnficie la Socit de 2,5 points compter du 1er janvier 2011118.
La marge nette ralise par la Socit recule au 30 juin 2011 des niveaux plus normatifs, soit 18,8%
contre 28,7% au 30 juin 2010 (marge positivement affecte par la ralisation de produits sur cession
dactions en bourse).

118

La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au Maroc et 8,75% pour les ventes lexport), et ce, en vertu
de larticle 247 du Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par drogation larticle 7-VII du CGI, dispose que le taux rduit vis larticle 19II-6 du CGI est galement applicable aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la nomenclature marocaine des
activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5 janvier 1999 au titre des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31 dcembre
2010. A compter cette date, le taux rduit de 17,5% est major de 2,5 points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux
rduit pour les ventes lexport passera de 8,75% au taux normal de 17,5% compter de fin dcembre 2010.

Note dInformation

229

Afric Industries SA

II.

Introduction en bourse

Analyse du bilan de la Socit

Tableau 117 Bilan dAfric Industries SA


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

22 907

44,2%

15 272

32,3%

-33,3%

Immobilisations en non valeur

82

0,2%

77

0,2%

-6,1%

Immobilisations incorporelles

3 500

6,8%

3 500

7,4%

0,0%

Immobilisations corporelles

7 648

14,8%

7 594

16,1%

-0,7%

Immobilisations financires

11 677

22,5%

4 101

8,7%

-64,9%

Actif circulant

25 140

48,5%

28 565

60,4%

13,6%

9 876

19,1%

9 909

20,9%

0,3%

14 400

27,8%

14 843

31,4%

3,1%

857

1,7%

985

2,1%

14,9%

Titres et valeurs de placement

0,0%

2 828

6,0%

na

Ecart de conversion - Actif

0,0%

ns

-100,0%

3 780

7,3%

3 470

7,3%

-8,2%

51 827

100,0%

47 307

100,0%

-8,7%

Capitaux propres

43 913

84,7%

37 100

78,4%

-15,5%

Capital social

14 575

28,1%

14 575

30,8%

0,0%

ACTIF
Actif immobilis

Stocks
Clients et comptes rattachs
Autres crances circulantes et comptes de rgul.

119

Trsorerie Actif

Total Actif

PASSIF

Rserve lgale et autres rserves

4 876

9,4%

5 257

11,1%

7,8%

16 831

32,5%

13 481

28,5%

-19,9%

7 632

14,7%

3 786

8,0%

-50,4%

Provisions rglementes

0,0%

0,0%

Dettes de financement

0,0%

0,0%

7 914

15,3%

10 207

21,6%

29,0%

4 137

8,0%

6 481

13,7%

56,7%

3 651

7,0%

3 614

7,6%

-1,0%

Report nouveau
Rsultat net

Passif circulant
Fournisseurs et comptes rattachs
Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation
Autres provisions pour risques et charges

120

119

0,2%

112

0,2%

-5,9%

Ecart de conversion Passif

0,0%

0,0%

-100,0%

Trsorerie Passif

0,0%

0,0%

51 827

100%

47 307

100%

Total Passif

-8,7%

Source : Afric Industries SA

Le total bilan recule de 51 827 KMAD au 31 dcembre 2010 47 307 KMAD au 30 juin 2011 sous
leffet notamment dune baisse des prts accords aux actionnaires et filiales surs, et ce suite aux
remboursements effectus durant le 1er semestre 2011 (cf. partie relative aux conventions
rglementes).
119

Poste regroupant les lments suivants : Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes, Personnel dbiteurs, Etat dbiteur et
Compte de rgularisation actif.
120

Poste regroupant les lments suivants : Clients crditeurs, avances et acomptes, Personnel crditeur, Etat crditeur,
Organismes sociaux, Autres cranciers et Compte de rgularisation passif.

Note dInformation

230

Afric Industries SA

II.1.

Introduction en bourse

Analyse de lactif immobilis

Tableau 118 Actif immobilis


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Immobilisations en non valeur

82

0,2%

77

0,2%

-6,1%

Immobilisations incorporelles

3 500

6,8%

3 500

7,4%

0,0%

Immobilisations corporelles

7 648

14,8%

7 594

16,1%

-0,7%

Immobilisations financires

11 677

22,5%

4 101

8,7%

-64,9%

Actif immobilis

22 907

44,2%

15 272

32,3%

-33,3%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, lactif immobilis de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de
32,3% contre 44,2% au 31 dcembre 2010. Ce ratio rgresse de 11,9 points sur la priode tudie.
II.1.1.

Immobilisations en non valeur

Tableau 119 Immobilisations en non valeur


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Frais prliminaires

57

0,1%

29

0,1%

-49,1%

Charges rpartir sur plusieurs exercices

25

0,0%

48

0,1%

92,0%

Immobilisations en non valeur

82

0,2%

77

0,2%

-6,1%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, la valeur nette comptable des immobilisations en non valeur stablit 77 KMAD
contre 82 KMAD fin 2010. En termes de poids relatif dans le total bilan, lesdites immobilisations
sinscrivent au mme niveau sur la priode tudie, soit 0,2%.
Les frais prliminaires reculent fin juin 2011 sous leffet de leur amortissement tandis que les
charges rpartir sur plusieurs exercices augmentent et stablissent 48 KMAD au 30 juin 2011
(contre 25 KMAD fin 2010).

Note dInformation

231

Afric Industries SA

II.1.2.

Introduction en bourse

Immobilisations incorporelles

Tableau 120 Immobilisations incorporelles


En milliers de MAD
Brevets, marques, droits et valeurs assimils

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

0,0%

na

Fonds commercial

3 500

6,8%

3 500

7,4%

0,0%

Immobilisations incorporelles

3 500

6,8%

3 500

7,4%

0,0%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, la valeur nette des immobilisations incorporelles reprsente un poids relatifs moyen
du total bilan de 7,4% en progression de 0,6 point en raison de la baisse du total bilan. Ces
immobilisations sont constitues exclusivement du fond commercial relatif au goodwill des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991.
II.1.3.

Immobilisations corporelles

Tableau 121 Immobilisations corporelles


En milliers de MAD
Terrains

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

394

0,8%

394

0,8%

0,0%

Constructions

1 167

2,3%

1 076

2,3%

-7,8%

Installations techniques, matriel et outillage

5 056

9,8%

4 670

9,9%

-7,6%

Matriel de transport

254

0,5%

208

0,4%

-18,1%

Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers

571

1,1%

791

1,7%

38,5%

Autres immobilisations corporelles


Immobilisations corporelles en cours
Immobilisations corporelles

29

0,1%

26

0,1%

-10,3%

177

0,3%

429

0,9%

ns

7 648

14,8%

7 594

16,1%

-0,7%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, les immobilisations corporelles de la Socit affichent une baisse et stablissent
7 594 (contre 7 648 KMAD fin 2010). Cette baisse est imputable lamortissement comptable
desdites immobilisations.
Il convient de noter cependant la hausse des postes Mobiliers, matriel de bureau et amnagements
divers 791 KMAD (contre 571 KMAD fin 2010) et des Immobilisations corporelles en cours
429 KMAD (contre 177 KMAD au 31 dcembre 2010). Cette hausse est induite par les travaux de
reconstruction des locaux sociaux raliss par la Socit courant 2011.
II.1.4.

Immobilisations financires

Tableau 122 Immobilisations financires


En milliers de MAD
Crances immobilises
Autres immobilisations financires
Immobilisations financires

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

11 576

22,3%

4 000

8,5%

-65,4%

101

0,2%

101

0,2%

0,0%

11 677

22,5%

4 101

8,7%

-64,9%

Source : Afric Industries SA

Les immobilisations financires reprsentent un poids relatif du total bilan de 8,7% au 30 juin 2011
(pour une valeur de 4 101 KMAD) contre 22,5% fin 2010 (pour un montant de 11 677 KMAD).
La baisse desdites immobilisations rsulte du remboursement dune partie des prts accords par Afric
Industries au profit de certains de ses actionnaires et filiales surs.

Note dInformation

232

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente lvolution des prts susmentionns entre le 31 dcembre 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 123 Evolution des prts accords par la Socit
En milliers de MAD

2010

01/01/2011 au 30/06/2011

Encours fin de priode Aluminium du Maroc

5 000

2 000

Prts accords sur la priode

9 000

5 000

Remboursement de la priode

4 000

8 000

Prts accords sur la priode

Encours fin de priode Cofinord SARL

1 000

500

Remboursement de la priode

1 000

500

Encours fin priode Sopinord SARL

2 500

Prts accords sur la priode

6 000

500

Remboursement de la priode

3 500

3 000

Encours fin de priode La Carrire Blanche SA

1 500

1 500

Prts accords sur la priode

1 500

Encours fin de priode Les Mimosas de lAtlas SARL

2 576

Prts accords sur la priode

2 576

Remboursement de la priode

2 576

Encours fin de priode Jalobey Stud

500

Prts accords sur la priode

500

Remboursement de la priode

11 576

4 000

Remboursement de la priode

Encours total des prts accords par la Socit


Source : Afric Industries SA

Lencours des prts accords par la Socit recule de 11 576 KMAD au 31 dcembre 2010 4 000
KMAD au 30 juin 2011 sous leffet combin des oprations suivantes :

Loctroi de prts dun montant de 6 500 KMAD au cours du 1er semestre 2011 (dont un total de
prts de 5 000 KMAD accord Aluminium du Maroc, un prt de 500 KMAD accord Cofinord
SARL, un prt de 500 KMAD octroy Sopinord SARL et un prt de 500 KMAD octroy au
profit de la socit Jalobey Stud) ;

Le remboursement la Socit dun total de prts de 14 076 KMAD au cours du 1er semestre 2011
(dont un montant de 8 000 KMAD rembours par Aluminium du Maroc, un montant de 500
KMAD rembours par Cofinord SARL, un montant de 3 000 KMAD rembours par Sopinord
SARL et un montant de 2 576 KMAD rembours par Les Mimosas de lAtlas SARL).

Note dInformation

233

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Analyse de lactif circulant

Tableau 124 Actif circulant (2010 S1 2011)


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Stocks

9 876

19,1%

9 909

20,9%

0,3%

14 400

27,8%

14 843

31,4%

3,1%

836

1,6%

922

1,9%

10,3%

0,0%

43

0,1%

na

Clients et comptes rattachs


Etat
Fournisseurs dbiteurs
Personnel

21

0,0%

20

0,0%

-4,8%

Comptes de rgularisation

0,0%

0,0%

na

Titres et valeurs de placement

0,0%

2 828

6,0%

na

Ecart de conversion Actif

0,0%

0,0%

-100,0%

25 140

48,5%

28 565

60,4%

13,6%

Actif circulant
Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, lactif circulant de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 60,4%
(contre 48,5% au 31 dcembre 2010) en progression de 11,9 points.
Lvolution de lactif circulant sur la priode tudie rsulte principalement de leffet conjugu des
facteurs suivants :

La progression des stocks de produits finis de 13,7% sous leffet notamment (i) de laugmentation
de la production des rubans adhsifs partir des stocks restant de matires premires (mesure
entreprise dans le cadre de la stratgie de sortie du march des rubans adhsifs) et (ii) de la
progression des stocks de produits finis abrasifs pour rpondre une croissance des commandes
manant des distributeurs ;

Laugmentation des crances clients et des crances fiscales (voluant respectivement de 3,1% et
10,3% sur la priode allant du 31 dcembre 2010 au 30 juin 2011) ;

Lacquisition par la Socit de parts de SICAV au cours du 1er semestre 2011.

Note dInformation

234

Afric Industries SA

II.2.1.

Introduction en bourse

Stocks

Tableau 125 Stocks


En milliers de MAD

2010

% du total bilan

30/06/2011

% du total bilan

Variation

Matires et fournitures consommables

5 845

11,3%

5 884

12,4%

0,7%

5 401

10,4%

5 279

11,2%

-2,3%

Produits finis

2 783

5,4%

3 164

6,7%

13,7%

Produits en cours

1 047

2,0%

861

1,8%

-17,8%

202

0,4%

0,0%

-100,0%

9 876

19,1%

9 909

20,9%

0,3%

Dont stocks des matires premires

Marchandises
Stocks
Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, les stocks reprsentent un poids relatif dans le total bilan de 20,9% contre 19,1%
fin 2010.
Stocks de matires et fournitures consommables
Les stocks de matires et fournitures consommables demeurent en quasi-stagnation avec une volution
positive de 0,7%. Cette situation rsulte notamment de la baisse des stocks de matires premires et
consommables relatifs lactivit des rubans adhsifs.
Ceci illustre le recentrage stratgique de la Socit sur son cur dactivit qui est celui de la
production et la commercialisation du papier abrasif.
Stocks des produits finis
Les stocks de produits finis affichent une hausse de 13,7% au 30 juin 2011 et stablissent 3 164
KMAD (contre 2 783 KMAD fin 2010).
Cette volution rsulte principalement (i) de laugmentation de la production des rubans adhsifs
partir des stocks restant de matires premires dans loptique dun abandon total de cette activit en
2011 et (ii) de la hausse des stocks de produits finis papier abrasif afin de rpondre une hausse des
commandes manant des clients.
Stocks de produits en cours et stocks de marchandises
Les stocks de produits en cours affichent une baisse de 17,8% et stablissent 861 KMAD au 30 juin
2011 (contre 1 047 KMAD fin 2010).
Concernant les stocks de marchandises, au terme du premier semestre 2011, la Socit procde la
liquidation des rubans adhsifs achets des Emirats Arabes Unis (pour une valeur de 202 KDMAD).

Note dInformation

235

Afric Industries SA

II.2.2.

Introduction en bourse

Clients et comptes rattachs

Tableau 126 Clients et comptes rattachs


En milliers de MAD
Clients trangers
Clients locaux
Clients douteux et litigieux
Clients effets recevoir
(-) Provisions pour crances douteuses
Clients et comptes rattachs

2010 % du total bilan

30/06/2011 % du total bilan

Variation

163

0,3%

384

0,8%

ns

5 102

9,8%

5 691

12,0%

11,5%

367

0,7%

367

0,8%

0,0%

9 074

17,5%

8 707

18,4%

-4,0%

306

0,6%

306

0,7%

0,0%

14 400

27,8%

14 843

31,4%

3,1%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, les crances clients reprsentent un poids relatif dans le total bilan de 31,4% 14 843
KMAD (contre 27,8% 14 400 KMAD fin 2010).
Ces crances affichent une progression de 3,1% tires par (i) la hausse des crances de la clientle
trangre due laugmentation du chiffre daffaires lexport et plus prcisment des commandes
manant de lAlgrie, et (ii) la progression des crances des clients locaux suite la hausse des
commandes des distributeurs.
II.2.3.

Autres crances circulantes et comptes de rgularisation

Tableau 127 Autres crances circulantes et comptes de rgularisation


En milliers de MAD
Etat
Fournisseurs dbiteurs
Personnel
Comptes de rgularisation
Autres crances et comptes de rgul.

2010

% du total bilan

30/06/2011

% du total bilan

Variation

836

1,6%

922

1,9%

10,3%

0,0%

43

0,1%

na

21

0,0%

20

0,0%

-4,8%

0,0%

0,0%

na

857

1,7%

985

2,1%

14,9%

Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, les autres crances et comptes de rgularisation enregistrent une hausse de 14,9% et
stablissent 985 KMAD (contre 857 KMAD fin 2010).
Cette volution est imputable (i) la hausse du poste Etat qui augmente de 10,3% en raison de la
hausse de la TVA rcuprable et (ii) lenregistrement davances accordes des fournisseurs pour 43
KMAD.

Note dInformation

236

Afric Industries SA

II.2.4.

Introduction en bourse

Titres et valeurs de placement

Le poste Titres et valeurs de placement concerne un portefeuille de parts de SICAV dtenus par la
Socit :
Tableau 128 Titres et valeurs de placement
En milliers de MAD

2010

30/06/2011

Nombre de part SICAV

Prix dacquisition

471

Titres et valeurs de placement (valeur brute)

2 828

Provisions pour dprciation

Titres et valeurs de placement

2 828

En % du total bilan

6,0%

Source : Afric Industries SA

Au cours du premier semestre de lanne 2011, la Socit procde un placement de ses excdent de
trsorerie dans des parts de SICAV pour une valeur de 2 828 KMAD.
II.3.

Trsorerie - Actif

Au 30 juin 2011, la trsorerie de la Socit (hors prts accords aux actionnaires et filiales surs et
hors valeurs mobilires de placement) slve 3 470 KMAD, contre 3 780 KMAD au 31 dcembre
2010.
II.4.

Analyse du financement permanent

Tableau 129 Financement permanent de la Socit


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Capitaux propres

43 913

84,7%

37 100

78,4%

-15,5%

Capital social

14 575

28,1%

14 575

30,8%

0,0%

Rserve lgale

1 458

2,8%

1 839

3,9%

26,1%

Autres rserves

3 418

6,6%

3 418

7,2%

16 831

32,5%

13 481

28,5%

-19,9%

7 632

14,7%

3 786

8,0%

-50,4%

Provisions rglementes pour investissements

0,0%

0,0%

Dettes de financement

0,0%

0,0%

43 913

84,7%

37 100

78,4%

-15,5%

Report nouveau
Rsultat net

Financement permanent
Source : Afric Industries SA

Au terme du premier semestre 2011, les financements permanents reprsentent un poids relatif de
78,4% du total bilan (contre 84,7% fin 2010) soit une baisse de 6,3 points. En valeur, les
financements permanents affichent une baisse de 15,5% au 30 juin 2011 et stablissent 37 100
KMAD (contre 43 913 KMAD au 31 dcembre 2010). Cette diminution rsulte principalement de
lvolution des capitaux propres suite la distribution dun dividende de 10 600 KMAD.
II.4.1.

Capitaux propres

Les capitaux propres de la socit slvent 37 100 KMAD au 30 juin 2011 (soit 100% des
financements permanents) contre 43 913 KDMAD au 31 dcembre 2010.
Cette volution est imputable la distribution de dividendes intervenue au titre des bnfices raliss
au 31 dcembre 2010 (pour un montant de 10 600 KMAD).

Note dInformation

237

Afric Industries SA

II.5.

Introduction en bourse

Analyse du passif circulant

Tableau 130 Passif circulant


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Fournisseurs et comptes rattachs

4 137

8,0%

6 481

13,7%

56,7%

Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

3 651

7,0%

3 614

7,6%

-1,0%

119

0,2%

112

0,2%

-5,8%

0,0%

0,0%

NS

7 914

15,3%

10 207

21,6%

29,0%

Autres provisions pour risques et charges


Ecart de conversion - Passif
Passif circulant
Source : Afric Industries SA

Au 30 juin 2011, le passif circulant reprsente 21,6% du total bilan contre 15,3% fin 2010. Ce ratio
augmente de 6,3 points sur la priode tudie.
II.5.1.

Fournisseurs et comptes rattachs

Tableau 131 Fournisseurs et comptes rattachs


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Fournisseurs trangers

1 919

3,7%

2 595

5,5%

35,2%

Fournisseurs locaux

1 429

2,8%

1 418

3,0%

-0,8%

759

1,5%

2409

5,1%

217,4%

30

0,1%

58

0,1%

93,9%

0,0%

0,0%

4 137

8,0%

6 481

13,7%

56,7%

Fournisseurs - Effets payer


Fournisseurs - Factures non parvenues
Fournisseurs - Elments en route
Fournisseurs et comptes rattachs
Source : Afric Industries SA

Le poste Fournisseurs et comptes rattachs progresse de 56,7% et stablit au 30 juin 2011 6 481
KMAD (contre 4 137 KMAD fin 2010). Cette situation rsulte principalement du fait de la hausse
des achats de matires premires et consommables destins la production du papier abrasif.
II.5.2.

Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

Tableau 132 Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation


En milliers de MAD

2010

% total bilan

30/06/2011

% total bilan

Variation

Clients crditeurs, avances et acomptes

0,0%

0,0%

Personnel

0,0%

0,0%

497

1,0%

316

0,7%

ns

Etat

3 154

6,1%

3 298

7,0%

4,6%

Autres dettes circulantes et comptes de rgul.

3 651

7,0%

3 614

7,6%

-1,00%

Autres dettes circulantes

Source : Afric Industries SA

Les autres dettes circulantes et comptes de rgularisation demeurent en quasi-stagnation au premier


semestre 2011 avec une lgre baisse de 1,0%.

Note dInformation

238

Afric Industries SA

III.

Introduction en bourse

Equilibre bilanciel

Tableau 133 volution de lquilibre bilanciel


En milliers de MAD

2010

30/06/2011

Variation

Financement permanent

43 913

37 100

-15,5%

Actif immobilis

22 907

15 272

-33,3%

Fonds de Roulement

21 007

21 828

3,9%

Actif circulant

25 140

28 565

13,6%

Passif circulant

7 914

10 207

29,0%

17 226

18 358

6,6%

3 780

3 470

-8,2%

Besoin en Fonds de Roulement


Trsorerie nette
Source : Afric Industries SA

III.1.

Fonds de Roulement

Le fonds de roulement de la Socit progresse au terme du premier semestre de lexercice 2011 et


stablit 21 828 KMAD (contre 21 007 KMAD fin 2010) en raison dun baisse de lactif
immobilis (diminuant suite au remboursement des prts immobilises la Socit) plus marque que
celle des capitaux propres (reculant suite la distribution de dividendes).
III.2.

Besoin en Fonds de Roulement

Le besoin en fonds de roulement de la Socit enregistre une hausse de 6,6% au 30 juin 2011 et
stablit 18 358 KMAD (contre 17 226 KMAD en 2010). Cette progression est attribuable (i) aux
placements en SICAV effectus par la Socit, (ii) laugmentation des crances de lactif circulant.
III.3.

Trsorerie nette

Au 30 juin 2011, la trsorerie nette stablit 3 470 KMAD contre 3 780 KMAD au 31 dcembre
2010.
La trsorerie nette de la Socit, augmente (i) des prts accords aux actionnaires et filiales surs et
(ii) des valeurs de placement, stablit comme suit :
Tableau 134 Trsorerie nette incluant les placements
En milliers de MAD

2010

30/06/2011

Variation

Trsorerie nette de fin dexercice (comptable)

3 780

3 470

-8,2%

11 576

4 000

-65,4%

2 828

ns

15 356

10 298

-32,9%

Prts accords
Titres et Valeurs de placement
Trsorerie nette retraite
Source : Afric Industries SA

La trsorerie nette incluant les placements passe ainsi de 15 356 KMAD fin 2010 10 298 KMAD
fin juin 2011 et ce malgr une distribution de dividendes dun montant de 10 600 KMAD.

Note dInformation

239

Afric Industries SA

Partie IX.

Note dInformation

Introduction en bourse

STRATEGIE ET
INDUSTRIES SA

PERSPECTIVES

DAFRIC

240

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Avertissement
Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature
un caractre incertain. Les rsultats et les besoins de financement rels peuvent diffrer de
manire significative des informations prsentes.
Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif. Elles ne peuvent tre considres comme un
engagement ferme ou implicite de la part de lmetteur.
Le plan daffaires prvisionnel a t labor pour la priode 2011e-2015p.

Note dInformation

241

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Orientations stratgiques dAfric Industries SA

La Socit mne une stratgie active visant (i) le renforcement de son positionnement au niveau du
march des papiers abrasifs et (ii) le dveloppement ainsi que la diversification de son activit de la
menuiserie en aluminium.
Cette stratgie sera soutenue par le potentiel de croissance qui caractrise les secteurs dactivit
correspondant aux deux principaux dbouchs commerciaux des produits proposs par la Socit. Les
perspectives de croissance de ces secteurs stimuleront, par effet dentranement, le march de la
menuiserie en aluminium ainsi que celui des papiers abrasifs.
Le secteur immobilier, premier dbouch commercial des papiers abrasifs et de la menuiserie
aluminium, tmoigne dun potentiel de croissance probant stimul par deux facteurs :

La ncessit de rsorber le dficit cumul de logements (estim plus dun 1 million dunits) et
de couvrir laccroissement annuel de la demande sous leffet de la croissance dmographique ;

La ncessit de rattraper le retard enregistr dans la concrtisation des projets du Plan Azur,
travers la poursuite de lencouragement des investissements touristiques dans le cadre de la
nouvelle Vision 2020 qui fixe comme objectif principal de doubler la taille du secteur touristique
(avec la cration dune capacit supplmentaire de 200 000 lits).

Au niveau du secteur de lautomobile, second dbouch commercial de lactivit des papiers abrasifs,
le taux de motorisation au niveau du Maroc, stablit des niveaux faibles comparativement aux
conomies voisines. Ce constat rvle le potentiel de croissance important du parc automobile, qui
devrait sinscrire dans une phase de dveloppement soutenu entranant une croissance des ventes de
papiers abrasifs destins aux professionnels de la rparation des carrosseries.
I.1.

Axes stratgiques relatifs lactivit de papiers abrasifs

Lactivit de production et de vente de papiers abrasifs reprsente le mtier historique de la Socit et


stablit actuellement dans un stade de maturit de son cycle de croissance.
I.1.1.

Avantages concurrentiels de lactivit de papiers abrasifs

Afric Industries SA occupe une position dindustriel de rfrence sur le march des abrasifs au Maroc,
bnficiant de plusieurs avantages concurrentiels :

La bonne image de marque dont bnficie la Socit travers, notamment, sa marque phare
Mangouste : ladite marque reprsente, en effet, une marque dattrait et demeure fortement
demande par les professionnels ;

Une offre de prix transparente ainsi quune politique promotionnelle cohrente : la stratgie
commerciale dAfric Industries SA sappuie sur la proposition de remises tarifaires ses clients
selon les efforts consentis par ces derniers en termes de consistance des commandes et des dlais
de paiement ;

Une assiette de trsorerie structurellement bnficiaire : lactivit des papiers abrasifs de la


Socit gnre des ressources financires permettant de soutenir les besoins en fonds de roulement
de la clientle qui subit un contexte de concurrence accrue (dlais de rglement confortables,
rduction des dlais de livraison, etc.) ;

Lexpertise reconnue du management de la Socit : le management de la Socit dispose


dune exprience notoire au niveau du march des abrasifs (18 ans dexprience), soutenue
notamment par une bonne connaissance des pratiques commerciales des concurrents ainsi quune
bonne anticipation des volutions des prix des matires premires et des tendances affiches par la
demande.

Note dInformation

242

Afric Industries SA

Introduction en bourse

La Socit parvient donc, en capitalisant sur les avantages concurrentiels susmentionns, consolider
un positionnement dacteur majeur au niveau du march des papiers abrasifs, et ce, en dpit de
plusieurs tentatives de concurrence manant, notamment, des autres industriels prsents au Maroc.
I.1.2.

Axes stratgiques de dveloppement

Sur le march des papiers abrasifs, la Socit adopte une stratgie de dveloppement articule autour
de trois principaux axes :

La consolidation de son positionnement dacteur majeur, travers, notamment, un


renforcement de la prsence de ses marques au niveau du march marocain grce la
diversification de son portefeuille de clients et la fidlisation de ses clients actuels ;

Le dveloppement des ventes destines aux marchs de lexport, notamment au niveau de


lAfrique de lOuest, et ce, travers des partenariats avec (i) des distributeurs locaux et (ii) les
plateformes de prospection des banques partenaires prsentes en Afrique ;

Lventuel lancement dune nouvelle gnration de produits abrasifs mcaniss travers la


conclusion de contrats de production avec des fabricants spcialiss et la commercialisation sous
les marques dtenues par la Socit (ce projet naura aucun impact sur la stratgie
dinvestissement de la Socit).

I.2.

Axes stratgiques relatifs lactivit de rubans adhsifs

Lactivit des rubans adhsifs est actuellement une activit en dclin suite une volont affiche par le
management et les actionnaires de la socit de se dsengager dun march caractris par la
prolifration de la concurrence informelle.
Eu gard ces considrations, la Socit envisage de dployer les mesures suivantes :

La liquidation, en 2011, des stocks de produits finis et de matires premires restant fin 2010 ;

La cession des machines de latelier des adhsifs en 2011.

Larrt complet des productions suite cette liquidation ;


Le redploiement des effectifs de lunit de production des adhsifs au niveau des units de
production de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium ;

Note dInformation

243

Afric Industries SA

I.3.

Introduction en bourse

Axes stratgiques relatifs lactivit de la menuiserie aluminium

Le lancement de lactivit de la menuiserie aluminium est le fruit dune rflexion stratgique mene
par la Socit pour identifier les opportunits alternatives de dveloppement dune nouvelle branche
de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
Le march de la menuiserie aluminium demeure caractris par une offre fragmente propose
essentiellement par de petits acteurs artisans et peu structurs. La Socit ambitionne, donc, de se
positionner au niveau de ce march en tant quacteur structur proposant des produits et des solutions
de qualit.
Au cours des annes venir, la Socit ambitionne le dveloppement de son activit de menuiserie
aluminium travers plusieurs pistes de croissance, dont principalement :

Le renforcement de la pntration du segment des accessoires en aluminium et de lusinage de


profils daluminium, en sappuyant sur une meilleure matrise des charges fixes ;

Le lancement de nouvelles gammes de produits innovants destines au secteur de limmobilier de


standing, incluant notamment, une nouvelle gamme de fentres cintres ;

Le dveloppement du positionnement de la Socit au niveau du march de la menuiserie pour


limmobilier conomique et social (fentres et portes prfabriqus) travers la structuration de
partenariats avec les plus importants promoteurs immobiliers actifs au Maroc ;

Le dveloppement, moyen terme, de produits en aluminium pour des segments de niche (cabines
de douche en aluminium, portails en aluminium, abris en aluminium, vrandas, etc.), en
partenariat avec des professionnels industriels et immobiliers locaux ;

Lexploration des opportunits dexportation vers le march europen de produits rupture de


pont thermique.

Note dInformation

244

Afric Industries SA

Introduction en bourse

II.

Donnes financires prvisionnelles

II.1.

Principales hypothses du Business Plan de la socit

II.1.1.

Chiffre daffaires prvisionnel

Le tableau suivant prsente une synthse des hypothses relatives lvolution prvisionnelle du
chiffre daffaires des activits de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium sur la priode 2011e2015p :
Tableau 135 Chiffres daffaires prvisionnels des activits de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium
Hypothses

Volume daffaires estim fin 2011

2 124 mille m2

Ventes de papiers abrasifs

1 860 mille m2

Ventes au Maroc

264 mille m2

Ventes ltranger

888 m2

Ventes de chssis fin 2011


Ventes des autres produits de la menuiserie en aluminium
p

Croissance du volume daffaires sur la priode 2012 -2015

2 316 KMAD
p

Papiers abrasifs
Menuiseries en aluminium (chssis et autres produits de la menuiserie en aluminium)

Croissance de 3% par an
Croissance de 10% par an

Prix moyen de vente


Prix moyens de vente des papiers abrasifs au Maroc

16,5 MAD/m2

Prix moyens de vente des papiers abrasifs ltranger

14,3 MAD/m2

Prix moyens de vente des menuiseries en aluminium

1 568,0 MAD/m2

Source : Afric Industries SA

Concernant lactivit des rubans adhsifs, la Socit compte liquider lensemble de ses stocks de
produits finis et en cours durant lanne 2011e.
II.1.2.

Taux de marge brute

Le tableau ci-dessous prsente les hypothses relatives aux taux de marge brute par segment dactivit
retenues pour la priode 2011e-2015p :
Tableau 136 Taux de marge brute par activit
Hypothses

Activit des papiers abrasifs

52%

Menuiseries en aluminium

45%

Rubans adhsifs

27%

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

245

Afric Industries SA

II.1.3.

Introduction en bourse

Besoin en fonds de roulement

Le tableau prsente les principales hypothses relatives au besoin de fonds de roulement prvisionnel
de la Socit sur la priode 2011e-2015p :
Tableau 137 Principales hypothses retenues pour llaboration des prvisions du BFR
Hypothses

111 jours dachats de matires et consommables


abrasifs HT

Dlai de rotation des stocks de matires et consommables Papiers abrasifs


Dlai de rotation des stocks de produits Papiers abrasifs

41 jours de chiffre daffaires dabrasifs HT

Dlai de rotation des stocks de matires et consommables Menuiserie aluminium

101 jours dachats de matires et consommables de


menuiseries aluminium HT
57 jours de chiffre daffaires de menuiserie
aluminium HT

Dlai de rotation des stocks de produits Menuiserie aluminium


Dlai de paiement des clients

115 jours de chiffre daffaires TTC

Dlais de rglement des fournisseurs

55 jours dachats et de charges externes TTC

Dlai de paiement de la TVA rcuprable sur charges

67 jours de TVA pays

Dlai de paiement de la TVA factur

122 jours de TVA facturs

Acomptes dIS Passif

(ISn ISn-1) si (ISn > ISn-1)

Acomptes dIS Actif

(ISn ISn-1) si (ISn < ISn-1)

Source : Afric Industries SA

II.1.4.

Investissements

Tableau 138 Plan dinvestissement (2011e-2015p)


En milliers de MAD

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Total

Constructions sociales

1 600

1 600

400

500

500

500

500

2 400

2 000

500

500

500

500

4 000

Installations et matriels industriels


Investissement total
Source : Afric Industries SA

Les investissements prvisionnels de la Socit concernent en 2011e un investissement relatif la


construction de locaux sociaux dun montant de 1 600 KMAD ainsi quun investissement de 400
KMAD relatif la maintenance des outils de production. Sur la priode 2012p-2015p, la Socit
prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD.

Note dInformation

246

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Etat des Soldes de Gestion prvisionnel

LEtat des Soldes de Gestion prvisionnel de la Socit se prsente comme suit sur la priode 20102015p :
Tableau 139 tat des soldes de gestion (2010-2015p)
2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

38 083

39 924

39 726

41 203

42 753

44 381

2,7%

-836

-340

ns

36

202

na

Production de lexercice

37 211

39 383

39 726

41 203

42 753

44 381

3,0%

Achats consomms de matires et fournitures

18 463

19 575

19 354

20 091

20 867

21 683

2,6%

2 920

3 033

2 841

2 914

2 995

3 073

0,3%

Consommation de lexercice

21 419

22 810

22 195

23 005

23 862

24 756

2,1%

Valeur ajoute (VA)

15 829

16 775

17 530

18 198

18 891

19 625

4,0%

42,5%

42,6%

44,1%

44,2%

44,2%

44,2%

224

235

239

243

247

251

1,7%

8 000

8 100

8 300

8 632

8 977

9 336

3,6%
4,4%

En milliers de MAD
Chiffre daffaires total121
Variation stocks de produits
Achats revendus de marchandises

Autres charges externes

Valeur ajoute / Production


Impts et taxes
Charges de personnel
Excdent brut dexploitation (EBE)
EBE / Production
Autres charges dexploitation
Reprises dexploitation, transferts de charges

7 605

8 439

8 991

9 322

9 666

10 038

20,4%

21,4%

22,6%

22,6%

22,6%

22,6%

142

ns

350

na

Dotations dexploitation

1 364

1 400

1 245

1 224

1 207

1 155

-4,7%

Rsultat dexploitation

6 591

6 897

7 746

8 098

8 460

8 882

6,5%

17,7%

17,5%

19,5%

19,7%

19,8%

20,0%

2 432

648

430

321

306

325

-15,8%

Charges financires

102

56

56

58

60

63

2,7%

Rsultat financier

2 330

592

374

263

246

262

-18,4%

Rsultat courant

Rsultat dexploitation / Production


Produits financiers

8 921

7 489

8 120

8 361

8 706

9 145

5,1%

Produits non courants

277

674

ns

Charges non courantes

104

600

ns

Rsultat non courant

172

74

na

Impts sur les socits

1 461

1 495

1 787

1 522

1 732

1 975

7,2%

Rsultat net

7 632

6 068

6 333

6 839

6 973

7 169

4,3%

20,5%

15,4%

15,9%

16,6%

16,3%

16,2%

Rsultat net / Production

Source : Afric Industries SA

121

Incluant les ventes de marchandises en ltat (essentiellement des rubans adhsifs).

Note dInformation

247

Afric Industries SA

II.2.1.

Introduction en bourse

Chiffre daffaires prvisionnel

Activit de papiers abrasifs


Lvolution des ventes et des prix moyens des papiers abrasifs122 se dclinent sur la priode 20102015p comme suit :
Figure 37.

Evolution des ventes de papiers abrasifs sur la priode 2010-2015p En milliers de m2

16,16

1 862

2010

16,23

16,23

16,23

16,23

16,23

2 124

2 188

2 253

2 321

2 391

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Volume de vente en milliers m

Prix moyen de vente en MAD/'000 m

Source : Afric Industries SA

La Socit prvoit de raliser des ventes de papiers abrasifs progressant de 14,1% entre 2010 et 2011e.
Cette croissance sexplique principalement par (i) le gain de parts de march enregistr suite un recul
des volumes de ventes des principaux concurrents et (ii) la relance du secteur immobilier.
Sur la priode 2011e-2015p, les ventes de papiers abrasifs progresseront selon un taux de croissance
annuel moyen de 3,0% pour atteindre un volume de 2 391 m2 horizon 2015 p. Cette hypothse de
croissance prvisionnelle demeure conservatrice au vue des ralisations enregistres entre 2008 et
2010 (soit 6,5%) et tenant compte du potentiel de croissance affich par les deux principaux
dbouchs commerciaux de cette activit (march de la construction et de la promotion immobilire et
march de lautomobile).
La Socit envisage datteindre en 2011e une utilisation maximale de la capacit de production
actuellement en place (soit prs de 2 millions de m/an avec une seule quipe et en horaires
rglementaires).
Une affectation dune partie des effectifs de lactivit des rubans adhsifs au niveau de lunit de
production des papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium permet, toutefois, la Socit
datteindre les objectifs de production fixs pour les annes 2012p, 2013p, 2014p et 2015p, et ce, sans
recrutements additionnels.
En 2011e, les prix moyens de vente sont fixs :

Un prix de 16,50 MAD/m2 pour les ventes au Maroc, soit un lgre hausse comparativement
2010 suite notamment une augmentation des prix applique au 1er septembre 2011 ;

Un prix de 14,32 MAD/m2 pour les ventes lexport.

122

Hors frais de fret maritime facturs.

Note dInformation

248

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Lesdits niveaux tarifaires sont estims en fonction des ralisations de la Socit fin octobre 2011 et
tenant compte des budgets des mois de novembre et de dcembre 2011.
Les hypothses de prix moyens de ventes des abrasifs demeurent stables sur la priode 2011e-2015p.
Rappelons, ce titre, que la Socit conserve une matrise importante de sa politique tarifaire qui reste
trs peu dpendante de facteurs extrinsques en raison de la dtention par la Socit de marques
dattrait et davantages concurrentiels notoires (bonne image de marque, offre de prix transparente,
assise financire saine permettant la Socit doffrir des dlais de livraison et de paiement
confortables ses clients).
Les avantages susmentionns confrent la Socit un pouvoir de ngociation vis--vis de ses plus
importants clients et lui permettent par consquent de prserver la maitrise de son offre tarifaire.
Le tableau suivant prsente lvolution du chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs sur la
priode 2010-2015p :
Tableau 140 volution du chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs (2010-2015p)
En KMAD

Chiffre daffaires sur ventes de papiers abrasifs


Dont chiffre daffaires local
Dont chiffre daffaires lexport
Facturation des frais de fret maritime lexport
Chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs
Source : Afric Industries SA

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

30 081

34 476

35 510

36 576

37 673

38 803

3,0%

26 154

30 696

31 616

32 565

33 542

34 548

3,0%

3 927

3 780

3 894

4 011

4 131

4 255

3,0%

133

132

136

140

144

149

3,0%

30 214

34 608

35 646

36 716

37 817

38 952

3,0%

Le chiffre daffaires total de lactivit des papiers abrasifs progresse de 14,6% entre 2010 et 2011e puis
dun taux de croissance annuelle moyen de 3,0% entre 2011e et 2015p, soit un TCAM de 5,2% sur la
priode 2010-2015 p (contre un TCAM de 7,8% entre 2008 et 2010).
Activit de la menuiserie aluminium
Lvolution du volume daffaires relatif lactivit de la menuiserie aluminium se prsente comme
suit sur la priode 2010-2015p :
Tableau 141 volution du chiffre daffaires de lactivit de la menuiserie aluminium (2010-2015p)
En KMAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

CA relatif aux ventes de chssis en aluminium

3 262

1 392

1 532

1 685

1 853

2 039

10,0%

2 106

888

977

1 074

1 182

1 300

10,0%

1 548,9

1 568,0

1 568,0

1 568,0

1 568,0

1 568,0

0,0%

Ventes de chssis en aluminium en m (portes et


fentres)
Prix moyen de vente (en MAD/m)
CA relatif aux accessoires et aux produits dusinage

1 954

2 316

2 548

2 802

3 083

3 391

10,0%

Chiffre daffaires de la menuiserie aluminium


Source : Afric Industries SA

5 216

3 708

4 079

4 487

4 936

5 429

10,0%

La Socit envisage de raliser un volume de ventes de portes et fentres en aluminium en baisse en


2011e (soit 888 m contre 2 106 m en 2010), en raison notamment dun report des livraisons prvues
pour le projet immobilier Lotinord 3 fin 2011.

Note dInformation

249

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Sur la priode 2011e-2015p, la Socit prvoit denregistrer un chiffre daffaires relatif la menuiserie
aluminium en croissance annuelle moyenne de 10%. Cette hypothse correspond un scnario de
projection prenant en considration les pistes de dveloppement suivantes :

Le dveloppement des ventes du segment des accessoires de quincailleries en aluminium et de


celui de lusinage des profils daluminium (auprs, notamment, dAluminium du Maroc et de
certains de ses partenaires) ;

Le lancement de la gamme de chssis cintrs (ledit produit est actuellement en dveloppement) ;


La diversification du portefeuille de clients de la Socit au niveau du march de limmobilier
conomique et social travers la structuration de partenariats avec des promoteurs nationaux
(partenariats en cours de structuration).

Activit des rubans adhsifs


La Socit prvoit de se dsengager compltement du segment des rubans adhsifs en 2011, en raison
des difficults quelle rencontre au niveau de ce march.
A ce titre, la Socit compte liquider lensemble de ses stocks de produits finis et en cours durant
lanne 2011e.
La Socit prvoit de raliser par consquent un volume daffaires affrent aux adhsifs de 1 608
KMAD fin 2011e.
Rpartition du Chiffre daffaires prvisionnel par segment dactivit
Figure 38.

Rpartition du chiffre daffaires sur la priode 2008-2015p

25%

13%
12%

7%
14%

4%
9%

10%

11%

12%

12%

87%

90%

89%

88%

88%

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

11%

64%

2008

76%

79%

2009

2010

Papiers abrasifs

Menuiserie aluminium

Rubans adhsifs

Source : Afric Industries SA

En 2011e, les activits papiers abrasifs et menuiserie aluminium reprsenteraient respectivement 87%
et 9% du volume daffaires global de la Socit. En 2012p, aprs labandon total de lactivit des
rubans adhsifs, la menuiserie aluminium reprsenterait 10% du chiffre daffaires total contre 90%
pour lactivit des papiers abrasifs.
A horizon 2015p, 88% du chiffre daffaires de la Socit devrait tre gnr par lactivit Papiers
Abrasifs, contre 12% gnr par lactivit Menuiserie Aluminium.

Note dInformation

250

Afric Industries SA

II.2.2.

Introduction en bourse

Marge brute sur achats consomms

Le tableau suivant prsente lvolution de la marge sur achats consomms sur la priode 2010-2015p:
Tableau 142 volution de la marge brute dexploitation (2010-2015p)
2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCA
M 1115

37 211

39 383

39 726

41 203

42 753

44 381

3,0%

18 463

19 575

19 354

20 091

20 867

21 683

2,6%

14 655

16 612

17 110

17 624

18 152

18 697

3,0%

Activit de la menuiserie Aluminium

1 857

2 040

2 244

2 468

2 715

2 986

10,0%

Activit des rubans adhsifs

1 950

924

ns

Marge brute dexploitation

18 748

19 807

20 372

21 111

21 886

22 698

3,5%

Marge brute dexploitation/Production

50,4%

50,3%

51,3%

51,2%

51,2%

51,1%

En milliers de MAD
Production de lexercice
Achats consomms totaux
Activit des papiers abrasifs

Source : Afric Industries SA

La marge brute dexploitation gnre par la Socit enregistre une croissance annuelle moyenne de
3,5% sur la priode 2011e-2015p. Le taux de marge brute stablit sur cette priode une moyenne de
51,0%.
Le taux de marge brute affiche, entre 2010 et 2011e, un niveau en stagnation et progresse en 2012p (de
1,0 point) suite larrt de lactivit Adhsif (caractrise par des marges moins importantes). Sur la
priode 2013p-2015p, le taux de marge brute stablit des niveaux quasi-stables.
II.2.3.

Valeur ajoute

Le tableau suivant prsente lvolution de la valeur ajoute sur la priode 2010-2015p :


Tableau 143 Evolution de la valeur ajoute (2010-2015p)
TCAM
11-15

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

18 748

19 807

20 372

21 111

21 886

22 698

3,5%

2 920

3 033

2 841

2 914

2 995

3 073

0,3%

Valeur ajoute (VA)

15 829

16 775

17 530

18 198

18 891

19 625

4,0%

Valeur ajoute/Production

42,5%

42,6%

44,1%

44,2%

44,2%

44,2%

En milliers de MAD
Marge brute dexploitation
Autres charges externes

Source : Afric Industries SA

En 2011e, la valeur ajoute slve 16 775 KMAD contre 15 829 KMAD en 2010, soit une
croissance de 6,0%, due principalement lamlioration de la marge brute dexploitation (suite
labandon de lactivit des rubans adhsifs).
Sur la priode 2011e-2015p, la valeur ajoute enregistre une croissance annuelle moyenne de 4,0%
voluant de 16 775 KMAD en 2011e 19 625 KMAD fin 2015p. Le taux de la valeur ajoute
stablit une moyenne de 43,9% sur la priode prvisionnelle.

Note dInformation

251

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente lvolution des charges externes sur la priode 2010-2015p :
Tableau 144 Evolution des charges externes (2010-2015p)
2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM 1115

12

20

20

21

21

22

2,7%

Entretien

858

919

939

959

979

999

2,1%

Honoraires

599

649

497

515

534

555

-3,8%

Transports

516

540

538

558

578

600

2,7%

Primes dassurance

357

281

284

290

296

303

1,9%

Crdit bail

160

160

160

160

160

160

0,0%

Services bancaires

113

88

87

91

94

98

2,7%

En milliers de MAD
Communication

Frais de poste et de tlcommunication

83

83

83

83

83

83

0,0%

Cotisations

41

100

41

41

41

41

-20,0%

101

108

107

111

115

120

2,7%

Location

64

69

69

69

76

76

2,4%

Etudes, recherches, formation et documentation

17

16

16

16

16

16

0,0%

Dplacement, missions et rceptions

na

Charges externes

2 920

3 033

2 841

2 914

2 995

3 073

0,3%

En % de la production

7,7%

7,7%

7,2%

7,1%

7,0%

6,9%

Charges relatives des exercices antrieurs

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2010-2011e, les charges externes augmentent lgrement de 2 920 KMAD 3 033
KMAD en 2011e. Cette volution sexplique principalement par leffet combin des facteurs suivants :

La progression des charges dentretien de 7,1% suite lacquisition de pices de rechange pour le
matriel de menuiserie aluminium ;

La croissance des honoraires de 8,4% suite notamment la prise en compte des commissions du
cabinet juridique intervenant dans le cadre de la prsente Opration ;

Laugmentation exceptionnelle des cotisations verses par la Socit de 6,7% (due notamment au
versement en 2011 par la Socit de cotisations relatives aux exercices 2010 et 2011).
Sur la priode 2011e-2015p, les charges externes voluent corrlativement lvolution du chiffre
daffaires et aux investissements raliss.

Note dInformation

252

Afric Industries SA

II.2.4.

Introduction en bourse

Excdent brut dexploitation prvisionnel

Le tableau suivant prsente lvolution de lExcdent Brut dExploitation sur la priode 2010-2015p :
Tableau 145 Evolution de lExcdent Brut dExploitation (2010-2015p)
En milliers de MAD
Valeur ajoute (VA)
Impts et taxes

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

15 829

16 775

17 530

18 198

18 891

19 625

4,0%

224

235

239

243

247

251

1,7%

Charges de personnel

8 000

8 100

8 300

8 632

8 977

9 336

3,6%

Excdent brut dexploitation (EBE)

7 605

8 439

8 991

9 322

9 666

10 038

4,4%

20,4%

21,4%

22,6%

22,6%

22,6%

22,6%

EBE / Production
Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2011e-2015p, les charges fiscales affichent une croissance annuelle moyenne de 1,7%,
corrlativement laccroissement de la valeur brute de lactif immobilis en raison des
investissements prvus sur lhorizon des prvisions.
Les charges de personnel progressent sur cette priode selon une croissance annuelle moyenne de
3,6%, principalement du fait des augmentations annuelles.
Sur la priode 2011e-2015p, lExcdent Brut dExploitation volue selon un TCAM de 4,4% sous
leffet de la progression de la valeur ajoute.
La marge de lExcdent Brut dExploitation augmente de 1 point entre 2010 et 2011e sous leffet dune
progression du volume daffaires plus marque que celle des charges de structure (notamment les
charges externes et les charges de personnel). Entre 2011e et 2012p, la marge oprationnelle progresse
de 1,2 points sous leffet notamment de labandon de lactivit des rubans adhsifs caractriss par des
marges faibles comparativement aux autres activits. Sur la priode 2012p-2015p, cette marge stablit
en quasi-stagnation et slve une moyenne de 22,6%.
II.2.5.

Rsultat dexploitation

Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat dexploitation sur la priode 2010-2015p :


Tableau 146 Evolution du rsultat dexploitation (2010-2015p)
En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

Excdent brut dexploitation (EBE)

7 605

8 439

8 991

9 322

9 666

10 038

4,4%

142

na

350

na

1 364

1 400

1 245

1 224

1 207

1 155

-4,7%
6,5%

Autres charges dexploitation


Reprises dexploitation
Dotations dexploitation aux amortissements
Rsultat dexploitation
Rsultat dexploitation / Production

6 591

6 897

7 746

8 098

8 460

8 882

17,7%

17,5%

19,5%

19,7%

19,8%

20,0%

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2010-2011e, le rsultat dexploitation progresse de 6 591 KMAD 6 897 KMAD,
principalement sous leffet de la progression du volume daffaires, et ce en dpit de la constatation
dune perte de stocks dun montant de 142 KMAD. Ces stocks correspondent aux stocks de matires
et consommables pour rubans adhsifs non utiliss fin 2011.
Sur la priode 2011e-2012p, le rsultat dexploitation progresse de 12,3% pour stablir 7 746
KMAD, induisant une amlioration de la marge dexploitation de 2,0 points, sous leffet de larrt de
lactivit des rubans adhsifs caractrise par une rentabilit conomique structurellement ngative.

Note dInformation

253

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Sur le reste de lhorizon des prvisions (2012p-2015p), la Socit prvoit de raliser un rsultat
dexploitation en croissance annuelle moyenne de 4,7%, soit une marge dexploitation moyenne de
19,7% (entre 2012p-2015p).
II.2.6.

Rsultat financier

Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat financier sur la priode 2010-2015p :


Tableau 147 Evolution du rsultat financier (2010-2015p)
En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

Produits financiers

2 432

648

430

321

306

325

-15,8%

Charges financires

102

56

56

58

60

63

2,7%

Rsultat financier

2 330

592

374

263

246

262

-18,4%

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2010-2011e, le rsultat financier baisse de 74,6% passant de 2 330 KMAD 592
KMAD. Ce recul est principalement d leffet combin des facteurs suivants :

La liquidation totale du portefeuille de titres Aluminium du Maroc en 2010 ;

Le remboursement des prts accords Aluminium du Maroc, que cette dernire raliserait avant
la fin de lanne 2011 la demande dAfric Industries SA. La convention rglemente liant les
deux socits prvoit en effet un remboursement la simple demande dAfric Industries SA124.

Les remboursements de prts raliss en 2011 ou prvus dans les conventions rglementes avant
fin 2011, accords notamment aux socits Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobey Stud, Cofinord
et Carrires Blanches (pour cette dernire lencours qui resterait rembourser avant fin dcembre
2012p est de 1 000 KMAD)123 ;

Sur la priode 2011e-2012p, le rsultat financier recule de 36,8% sous leffet du remboursement fin
2012p du reliquat du prt accord Carrires Blanches (soit un montant de 1 000 KMAD).
Sur le reste de lhorizon des prvisions (2012p-2015p), le rsultat financier enregistre une baisse
annuelle moyenne de 11,1% sous leffet dune diminution de la trsorerie excdentaire (induite par
une politique de distribution maximale des dividendes) et une progression des charges financires
(cautions, frais descomptes, etc.) en ligne avec celle du volume daffaires.

123

Cf. Partie relative aux conventions rglementes.

124

Cf. Partie relative aux conventions rglementes.

Note dInformation

254

Afric Industries SA

II.2.7.

Introduction en bourse

Rsultat net

Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat net sur la priode 2010-2015p :


Tableau 148 Evolution du rsultat net (2010-2015p)
En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

Rsultat dexploitation

6 591

6 897

7 746

8 098

8 460

8 882

6,5%

Rsultat financier

2 330

592

374

263

246

262

-18,4%

172

74

na

Rsultat avant impts

9 093

7 563

8 120

8 361

8 706

9 145

4,9%

Impt sur le bnfice125

1 461

1 495

1 787

1 522

1 732

1 975

7,2%

16,1%

19,8%

22,0%

18,2%

19,9%

21,6%

7 632

6 068

6 333

6 839

6 973

7 169

20,5%

15,4%

15,9%

16,6%

16,3%

Rsultat non courant

Taux dIS effectif


Rsultat net
Marge nette (RN/Production)

4,3%

16,2%

Source : Afric Industries SA

Sur la priode 2010-2011e, le bnfice net recule de 20,5% pour stablir 6 068 KMAD en 2011e.
Cette baisse sexplique principalement par le repli du rsultat financier sous leffet des facteurs
explicits prcdemment et de laugmentation du taux dIS applicable aux entreprises installes
Tanger 20% pour lIS sur les ventes locales et 17,5% pour lIS sur les ventes lexport (voir le
rgime fiscal applicable la Socit au niveau de la partie III de la Note dInformation).
Sur la priode 2011e-2015p, la capacit bnficiaire de la Socit enregistre une croissance annuelle
moyenne de 4,3% sous leffet de la progression des principaux indicateurs dexploitation.
LIS pour sa part bnficie de labattement de 25% de 2013p 2015p ce qui limite leffet de
laccroissement progressif du taux dIS sur les ventes locales de 2,5% par an pour sinscrire dans le
taux normal ds 2015p.
La marge nette recule de 20,5% en 2010 15,4% en 2011e sous leffet du recul du rsultat financier.
Sur la priode restante, elle slve en moyenne 16,3%.

125

Le calcul de limpt sur les socits tient compte de leffet combin (i) dun abattement de 25% au titre de
lintroduction en bourse applicable en 2013p, 2014p et 2015p et (ii) de laccroissement du taux dIS sur les
ventes locales de 2,5% par an compter de 2011 pour sinscrire dans le taux normal ds 2015p.

Note dInformation

255

Afric Industries SA

II.3.

Introduction en bourse

Bilan prvisionnel dAfric Industries SA

Tableau 149 Bilan de la Socit (2010-2015p)


2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

% du total126
bilan 11-15

22 907

12 331

10 585

9 861

9 155

8 500

22,3%

Immobilisations en non valeur

82

17

11

0,0%

Immobilisations incorporelles

3 500

3 500

3 500

3 500

3 500

3 500

7,8%

Immobilisations corporelles

7 648

7 713

6 974

6 256

5 554

4 899

13,9%

Immobilisations financires

11 677

1 101

101

101

101

101

0,7%

Actif circulant

25 140

26 080

26 302

27 631

28 408

29 503

61,2%

9 876

10 126

10 481

10 913

11 338

11 784

24,3%

14 400

15 097

14 981

15 580

16 166

16 782

34,9%

851

834

1 131

897

930

2,1%

0,0%

3 780

8 416

8 027

6 225

7 393

7 053

16,4%

51 827

46 827

44 915

43 717

44 955

45 056

100,0%

En milliers de MAD

ACTIF
Actif immobilis

Stocks
Clients et comptes rattachs
Autres crances circulantes et comptes de
rgularisation

857

Ecart de conversion - Actif


Trsorerie nette

127

Total de lActif
1 32 PASSIF

1 33 -

Capitaux propres

43 913

39 381

37 298

36 110

36 858

36 635

82,6%

Capital social

14 575

14 575

14 575

14 575

14 575

14 575

32,3%

Rserve lgale

1 458

1 839

1 839

1 839

1 839

1 839

4,1%

Autres rserves

3 418

3 418

3 418

3 418

3 418

3 418

7,6%

16 831

13 481

11 134

9 439

10 053

9 633

23,8%

7 632

6 068

6 333

6 839

6 973

7 169

14,8%

Provisions rglementes

na

Dettes de financement

na

Passif circulant

7 914

7 445

7 616

7 607

8 097

8 421

17,4%

Fournisseurs et comptes rattachs

4 137

4 112

4 026

4 184

4 340

4 503

9,4%

Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

3 651

3 208

3 465

3 298

3 631

3 793

7,7%

119

119

119

119

119

119

0,3%

0,0%

51 827

46 827

44 915

43 717

44 955

45 056

100,0%

Report nouveau
Rsultat net

Autres provisions pour risques et charges


Ecart de conversion Passif
Total du Passif
Source : Afric Industries SA

126

En moyenne des pourcentages annuels.

127

Y compris les Titres et Valeurs de Placements.

Note dInformation

256

Afric Industries SA

II.3.1.

Introduction en bourse

Actif immobilis

Lactif immobilis net recule de 22 907 KMAD en 2010 12 331 KMAD en 2011e, sous leffet
conjugu des facteurs suivants :

Le remboursement en 2011e de lencours des prts accords aux socits Aluminium du Maroc,
Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobet Stud et Cofinord ;

Le remboursement en 2011e dun montant de 500 KMAD par la socit Carrires Blanches (sur un
encours de prts fin 2010 de 1 500 KMAD) ;

Le rythme des amortissements annuels.

Le tableau suivant prsente lvolution de lencours des prts accords par la Socit sur la priode
prvisionnelle :
Tableau 150 Evolution des prts accords par la Socit
En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

Encours fin de priode Aluminium du Maroc

5 000

Prts accords sur la priode

9 000

11 000

Remboursement de la priode

4 000

16 000

Prts accords sur la priode

1 000

500

Remboursement de la priode

1 000

500

Encours fin priode Sopinord SARL

2 500

Prts accords sur la priode

6 000

500

Remboursement de la priode

3 500

3 000

Encours fin de priode La Carrire Blanche SA

1 500

1 000

Prts accords sur la priode

1 500

500

1 000
-

Encours fin de priode Cofinord SARL

Remboursement de la priode
Encours fin de priode Les Mimosas de lAtlas SARL

2 576

Prts accords sur la priode

2 576

Remboursement de la priode

2 576

Encours fin de priode Jalobey Stud

Prts accords sur la priode

500

11 576

1 000

Encours total des prts accords par la Socit


Source : Afric Industries SA

Note dInformation

257

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le tableau suivant prsente les investissements prvus par la socit sur la priode 2011-2015 :
Tableau 151 Plan dinvestissement (2011e-2015p)
En milliers de MAD

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Total

Constructions sociales

1 600

1 600

400

500

500

500

500

2 400

2 000

500

500

500

500

4 000

Installations et matriels industriels


Investissement total
Source : Afric Industries SA

Les investissements prvisionnels de la Socit concernent en 2011e un investissement relatif la


construction de locaux sociaux dun montant de 1 600 KMAD ainsi quun investissement de 400
KMAD relatif la maintenance des outils de production. Sur la priode 2012p-2015p, la Socit
prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD128.
II.3.2.

Capitaux propres

Les capitaux propres de la Socit enregistrent une baisse entre 2010 et 2011e suite la distribution
dun dividende exceptionnel de 10 600 KMAD.
Sur la priode 2012p-2015p, ils enregistrent une lgre baisse sous leffet de la distribution dun
dividende moyen reprsentant 115,6% du rsultat net.
II.3.3.

Besoin en fonds de roulement

Le tableau prsente lvolution du besoin en fonds de roulement de la Socit sur la priode 20102015 p :
Tableau 152 Besoin en fonds de roulement (2010-2015p)
2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

TCAM
11-15

Actif circulant

25 140

26 080

26 302

27 631

28 408

29 503

3,1%

Passif circulant

7 914

7 445

7 616

7 607

8 097

8 421

3,1%

17 226

18 635

18 686

20 024

20 311

21 082

3,1%

138

142

143

148

145

144

En milliers de MAD

Besoin en Fonds de Roulement


En jours de CA TTC
Source : Afric Industries SA

Le besoin en fonds de roulement prvisionnel reprsente sur la priode 2011e-2015 p une moyenne de
144 jours de CA TTC. Il progresse en moyenne annuelle de 3,1% corrlativement la croissance de
lactivit.
Le besoin en fonds de roulement prvisionnel de la Socit est estim comme suit :

128

A titre indicatif, la Socit a ralis fin aot 2011 des investissements pour un montant de 832 KMAD.

Note dInformation

258

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Stocks des produits abrasifs


Les stocks des produits abrasifs progressent sur la priode prvisionnelle selon dun TCAM de 3,0%
corrlativement la progression des ventes. Les dlais de rotation de ces stocks sont maintenus un
niveau stable de 41 jours de CA HT.
Les stocks des produits de la menuiserie aluminium saccroissent sur la priode prvisionnelle dun
TCAM de 10,0% en ligne avec la croissance des ventes. Les dlais de rotation de ces stocks slvent
57 jours de CA HT.
Les stocks des produits adhsifs sannulent en 2011e suite la liquidation des stocks restant fin 2010
(par le biais de la constatation dune variation de stocks de -340 KMAD).
Stocks des matires premires et consommables
Les stocks des matires et consommables de lactivit des papiers abrasifs progressent en moyenne
annuelle de 3,0% corrlativement la progression des achats de matires premires et consommables
du segment produits abrasifs. Les dlais de rotation de ces stocks sont maintenus 111 jours dachats
HT.
Les stocks des matires et consommables de lactivit de la menuiserie aluminium progressent en
moyenne annuelle de 10,0% en ligne avec la croissance des charges dachats. Les dlais de rotation de
ces stocks sont maintenus 101 jours dachats HT des matires premires et consommables pour le
segment de la menuiserie aluminium.
Les stocks des matires et consommables relatifs lactivit des adhsifs sannulent en 2011e suite la
liquidation des stocks restant.
Clients et comptes rattachs
Les crances relatives aux clients et comptes rattachs progressent dun TCAM de 2,7% sur la priode
2011e-2015p, corrlativement la croissance du chiffre daffaires. Le ratio relatif aux dlais de
rglement des clients est maintenu 115 jours de CA TTC.
Fournisseurs et comptes rattachs
Les dettes relatives aux fournisseurs augmentent sur la priode 2011e-2015p dun rythme annuel
moyen de 2,3% sous leffet de la progression des consommations. Les dlais de paiement des
fournisseurs sont maintenus 55 jours dachats et de charges externes TTC.
Autres dettes et crances circulantes
Les crances et dettes fiscales de la Socit voluent sur la priode prvisionnelle sous leffet conjugu
des facteurs suivants :

La croissance des crances relatives la TVA rcuprable sous leffet (i) de la progression des
achats et des charges externes et (ii) des investissements prvus. Ces crances reprsentent un
dlai de 67 jours de la TVA payables sur les achats, les charges externes et les investissements ;

La progression des dettes relatives la TVA facture corrlativement la croissance du volume


daffaires. Ces dettes circulantes correspondent un dlai de 122 jours de la TVA collecte sur les
ventes ;

Lvolution des crances et les dettes relatives aux acomptes de lIS en fonction de lvolution de
limpt payer.

Note dInformation

259

Afric Industries SA

II.3.4.

Introduction en bourse

Trsorerie nette

La trsorerie nette129 de la Socit progresse de 3 780 KMAD en 2010 8 416 KMAD en 2011e, sous
leffet conjugu de deux principaux facteurs :

Le remboursement en 2011e de lencours des prts accords aux socits Aluminium du Maroc,
Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobet Stud et Cofinord ;

Le remboursement en 2011e dun montant de 500 KMAD par la socit Carrires Blanches (sur un
encours de prts fin 2010 de 1 500 KMAD). Le reliquat, soit 1 000 KMAD, sera rembours
avant le 31 dcembre 2012p.
Entre 2012p et 2015 p, la trsorerie nette de la Socit affiche un profil structurellement excdentaire et
permet la distribution dune enveloppe cumule de dividendes de 30 061 KMAD.

II.4.

Tableau de financement prvisionnel

Tableau 153 Tableau de financement (2010-2015p)


En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Capacit dautofinancement

8 830

7 394

7 578

8 063

8 180

8 325

Distribution de bnfices

5 300

10 600

8 416

8 027

6 225

7 393

Autofinancement

3 530

-3 206

-838

36

1 955

932

270

674

Remboursement de prts immobiliss

23 076

1 000

Augmentation de capital

Augmentation de dettes de financement

Ressources durables

3 800

20 544

162

36

1 955

932

Acquisition dimmobilisations

1 393

2 000

500

500

500

500

8 000

12 500

9 392

14 500

500

500

500

500

-8 060

1 409

51

1 338

287

771

Variation de trsorerie

2 467

4 635

-388

-1 803

1 168

-339

Trsorerie de clture

3 780

8 416

8 027

6 225

7 393

7 053

Cessions dimmobilisations

Emplois en non valeurs


Augmentation des prts immobiliss
Remboursement de dettes de financement
Emplois durables
Variation du besoin en fonds de roulement

Source : Afric Industries SA

Capacit dautofinancement et distribution de dividendes


Sur la priode 2011e-2015p, les ressources dexploitation de la socit sont essentiellement constitues
de lautofinancement.
La capacit dautofinancement gnre par la Socit affiche sur la priode 2011e-2015p un TCAM de
3,0%. Cette volution dpend de lvolution de la capacit bnficiaire.
En 2011e, la Socit distribue un dividende de 10 600 KMAD pour les anciens actionnaires avant la
ralisation de la prsente opration.
Sur la priode 2012p-2015p, la Socit prvoit de distribuer une enveloppe totale de dividendes
totalisant 30 061 KMAD. Suite ces distributions, le report nouveau fin 2015p totalisera 9 633
KMAD.

129

Y compris les titres et valeurs de placement.

Note dInformation

260

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Le calcul des dividendes distribus par la Socit sur la priode prvisionnelle se prsentent comme
suit :
Tableau 154 Distribution de dividendes (2010-2015p)
En milliers de MAD

2010

2011e

2012p

2013p

2014p

2015p

Rsultat net

7 632

6 068

6 333

6 839

6 973

7 169

16 831

13 481

11 134

9 439

10 053

9 633

900

382

23 563

19 168

17 466

16 278

17 026

16 803

5 300

10 600

8 416

8 027

6 225

7 393

18,2

36,4

28,9

27,5

21,4

25,4

67,4%

138,9%

138,7%

126,8%

91,0%

106,0%

Report nouveau
Autres rserves
Rserve lgales de lanne
Rsultat distribuables
Dividendes distribus
DPA en MAD par action

130

Payout (sur la base du RN n-1)


Source : Afric Industries SA

La Socit envisage de distribuer sur la priode 2012p-2015p, des dividendes reprsentant un payout
moyen de 115,6%.
Ressources financires durables
En 2011e, les ressources durables de la Socit sont uniquement constitues des produits de cession
dquipements de production de rubans adhsifs.
Emplois durables
Les investissements prvisionnels de la Socit concernent en 2011e un investissement relatif la
construction de locaux sociaux dun montant de 1 600 KMAD ainsi quun investissement de 400
KMAD relatif la maintenance des outils de production. Sur la priode 2012p-2015p, la Socit
prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD.

130

Sur la base dun nombre total dactions de 291 500 titres.

Note dInformation

261

Afric Industries SA

Partie X.

Note dInformation

Introduction en bourse

FACTEURS DE RISQUE

262

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Risque sectoriel

Le risque sectoriel est dfini comme tout vnement de march susceptible dimpacter ngativement
les perspectives dvolution des principaux dbouchs commerciaux de la Socit (le march de
limmobilier et le march de lautomobile).
Lindustrie des papiers abrasifs ainsi que celle de la menuiserie aluminium demeurent fortement
dpendante des volutions du march immobilier en gnral et de limmobilier rsidentiel en
particulier qui connat durant les trois dernires annes un ralentissement inhrent certaines
contraintes rsumes comme suit :

La faiblesse de loffre foncire mobilisable ;


Un retard dans la promulgation des schmas urbains ;
La dficience de la gestion urbaine en matire de prise en charge de linfrastructure primaire ;
Un secteur locatif peu dynamique ;
Une offre inadapte aux besoins des tranches dfavorises ;
Une exacerbation des pratiques du noir ;
La prolifration de la spculation induisant une hausse des prix sur certains segments.

Note dInformation

263

Afric Industries SA

II.

Introduction en bourse

Risque concurrentiel

March des papiers abrasifs


Lindustrie des papiers abrasifs est une industrie peu capitalistique et faible intensit technologique,
ce qui peut encourager de nouveaux entrants simplanter sur le march marocain.
Ayant atteint sa vitesse de croisire, le march marocain des papiers abrasifs se caractrise, toutefois,
par une taille limite. Il offre donc trs peu de perspectives de gain de parts de march pour des
nouveaux concurrents.
Face aux risques dimplantation de nouveaux concurrents et/ou de prolifration dune concurrence
informelle, la Socit demeure en position de force grce notamment aux avantages concurrentiels
dont elle dispose et qui peuvent tre rappels comme suit :

La bonne image de marque dont elle bnficie travers, notamment, sa marque phare
Mangouste : ladite marque reprsente, en effet, une marque dattrait et demeure fortement
demande par les professionnels ;

Une offre de prix transparente ainsi quune politique promotionnelle cohrente : la stratgie
commerciale dAfric Industries SA sappuie sur la proposition de promotions tarifaires ses
clients selon les efforts consentis par ces derniers en termes de consistance des commandes et des
dlais de paiement ;

Une assiette de trsorerie structurellement bnficiaire : lactivit des papiers abrasifs de la Socit
gnre des ressources financires permettant de soutenir les besoins en fonds de roulement de la
clientle qui subit un contexte de concurrence accrue (dlais de rglement confortables, rduction
des dlais de livraison, etc.) ;

Lexpertise reconnue du management de la Socit : le management de la Socit dispose dune


exprience notoire au niveau du march des abrasifs (18 ans dexprience), soutenue notamment
par une bonne connaissance des pratiques commerciales des concurrents ainsi quune bonne
anticipation des volutions des prix des matires premires et des tendances affiches par la
demande ;

Les relations de qualit liant la Socit aux principaux distributeurs de produits de drogueries au
Maroc.

Par ailleurs, il y a lieu de considrer quau vue des nouvelles tendances de consommation au niveau
international, les papiers abrasifs mcaniss peuvent concurrencer long terme les produits abrasifs
ponage manuel en cas de modifications majeures dans les habitudes de consommations au niveau des
marchs de la construction et de la rnovation immobilire et de la rparation des carrosseries. La
Socit demeure, ce titre, en veille permanente des nouvelles tendances de consommation sur son
march cible (immobilier et rparateurs des carrosseries automobiles) et compte, moyen terme,
structurer des partenariats dans le segment des abrasifs mcaniss (conclusion de partenariats de
commercialisation de produits mcaniss fabriqus par des producteurs spcialiss et vendus sous les
marques dAfric Industries SA).

Note dInformation

264

Afric Industries SA

Introduction en bourse

March de la menuiserie aluminium


Le march de la menuiserie aluminium est un march fortement fragment caractris par lintensit
des rapports concurrentiels entre (i) les structures industrielles organises et (ii) les petits acteurs. Vis-vis de ce march, les industriels structurs (comme Afric Industries SA) disposent dune marge de
manuvre limite sur le plan tarifaire mais bnficient dune meilleure matrise des cots fixes ainsi
quune meilleure optimisation des dlais de livraison leur permettant de soutenir leur comptitivit.
Au niveau du march immobilier intermdiaire et de standing ainsi que du march de limmobilier non
rsidentiel, la comptitivit des acteurs structurs dpend principalement de leur capacit produire
des gammes de qualit et proposer des solutions innovantes rpondant des exigences
architecturales spcifiques.

III.

Risque dapprovisionnement

Les risques dapprovisionnement mesurent (i) la disponibilit des matires premires utilises par la
Socit et (ii) la probabilit de rupture dapprovisionnement en raison de la perte dun fournisseur cl.
Concernant lactivit des papiers abrasifs, les approvisionnements de la Socit concernent
essentiellement les papiers de support, les grains abrasifs et la colle. Ces matires sont disponibles en
quantits suffisantes sur le march et sont proposs par une multitude doprateurs nationaux ou
internationaux. Ces dernires ne prsentent donc pas risque majeur de rarfaction ou dpuisement.
Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, la Socit sapprovisionne en aluminium auprs de
la socit Aluminium du Maroc, qui reprsente son actionnaire de rfrence et le leader sur le march
national de laluminium. La Socit bnficie donc de la disponibilit, en quantit et en qualit, des
profils en aluminium ainsi que de sa proximit de lusine dAluminium du Maroc.

IV.

Risque de fluctuation des prix des matires premires

Les matires premires entrant dans la production des papiers abrasifs affichent parfois des
augmentations que la Socit rpercute quasi-systmatiquement sur son offre tarifaire. Toutefois, afin
de minimiser limpact de cette rpercussion sur la demande, la Socit ne lopre pas de manire
instantane.
Afin de limiter les effets de ces fluctuations, la Socit capitalise sur lexprience de son management
pour anticiper des hausses de prix des matires premires ainsi que sur une politique
dapprovisionnement qui sappuie sur une mise en concurrence systmatique des fournisseurs pour
obtenir les meilleurs conditions de prix et de paiement. Elle bnficie, par ailleurs, dune baisse des
droits de douane sur certaines matires premires.
Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, les fluctuations des prix de laluminium
linternational peuvent affecter les marges sur le segment de limmobilier social et intermdiaire. La
Socit dispose, en effet, de peu de marge de manuvre pour rcuprer les hausses des cots
dapprovisionnement en raison notamment de lintensit de la concurrence durant les appels doffres.

Note dInformation

265

Afric Industries SA

V.

Introduction en bourse

Risque de production

La performance industrielle et la rgularit des cadences de production constituent les facteurs de la


rentabilit oprationnelle de la Socit. Ainsi, linterruption de la production en raison dune panne
dune pice matresse (en raison du vieillissement des installations), dincendies (en raison de la
manipulation de matires inflammables), de grves, daccidents ou en cas de force majeure, peut
causer une diminution de la productivit de la Socit.
Afin dapprcier la probabilit de survenance de ce genre de risques oprationnels, il y a lieu,
toutefois, de considrer que :

Afric Industries SA dispose dune main duvre exprimente ainsi que de moyens humains
qualifis chargs de la maintenance des installations industrielles ;

Afric Industries SA a investit dernirement dans la mise en place de rseaux de protection contre
les incendies ainsi que dans des amnagements destins limiter les infiltrations de pluies ;

Suite aux intempries de 2008 ayant caus larrt de lusine durant 15 jours, Afric Industries SA a
rajust ses contrats dassurance afin dinclure les risques de pertes dexploitation.

VI.

Risque de change

La Socit rgle une partie de ses achats en devises trangres. Ces approvisionnements reprsentent
en moyenne une facture de moins de 40 k par commande et nexpose par consquent la Socit qu
des risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune stratgie de
couverture de risque de change.

VII.

Risque client

Le risque client est dfini par (i) lventualit de perte dun client cl et (ii) la solvabilit du
portefeuille clientle de la Socit.
Lactivit des papiers abrasifs cible dix principaux clients consolidant en moyenne 88,8% du volume
daffaires de la Socit sur les trois dernires annes. Les deux premiers clients de ladite activit
accaparent 63,0% du volume daffaires.
Le risque de perte dun de ces clients demeure faible au vue des considrations suivantes :

Les relations de qualit quentretient la Socit avec ses principaux clients historiques ;

La notorit de la marque Mangouste auprs de la demande finale.

Les avantages quoffrent la Socit ces clients (dlais de paiement confortables, dlais de
livraison trs rduits, etc.) ;

Concernant la menuiserie aluminium, cette activit, nouvellement lance en 2007, dispose dun
portefeuille client essentiellement constitu de socits appartenant au groupe El Alami. La clientle
de lactivit de fabrication de portes et fentres en aluminium (chssis en aluminium) est
principalement constitue du groupe El Alami (soit en moyenne 89,3% du chiffre daffaires de la
catgorie Chssis en aluminium). Par ailleurs, ledit groupe accapare en moyenne sur la priode
susmentionne un pourcentage de 98,5% du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la
menuiserie aluminium).
La Socit est actuellement en cours de dveloppement et de diversification de son portefeuille clients
relatif au segment de la menuiserie aluminium en sappuyant sur les actions stratgiques dcrites au
niveau de la partie relative aux perspectives de la Socit.
La Socit couvre le risque de solvabilit de ses clients par le biais dune police assurance sur le crdit
clientle (couvrant les crances des principaux clients de la Socit sur la base dun plafond variant
par client).
Note dInformation

266

Afric Industries SA

VIII.

Introduction en bourse

Autres risques commerciaux

Eu gard lattractivit de la marque Mangouste sur le march marocain, certains importateurs,


notamment de produits chinois, sont tents dimiter la charte graphique de cette marque pour couler
des quantits limites de marchandises.

Note dInformation

267

Afric Industries SA

Partie XI.

Note dInformation

Introduction en bourse

FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES

268

Afric Industries SA

I.

Fais exceptionnels

I.1.

Arrt de lactivit des rubans adhsifs

Introduction en bourse

Eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein du march des adhsifs, caractris
notamment par une exacerbation des pratiques commerciales informelles, cette dernire envisage de se
dsengager de lactivit des rubans adhsifs qui gnre une rentabilit conomique structurellement
insuffisante, ne justifiant pas les moyens humains et financiers qui lui sont rservs.
En 2011, la Socit compte, ce titre, liquider lensemble de ses stocks de produits finis et en cours et
procder la cession de certains quipements de production des adhsifs.
La Socit dveloppe en parallle lactivit de la menuiserie aluminium, lance en 2007, et ambitionne
de se positionner en tant quacteur de rfrence dans ce domaine.
I.2.

Alignement du taux dIS applicable au niveau de Tanger au taux commun

La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au Maroc et 8,75% pour
les ventes lexport), et ce, en vertu de larticle 247 du Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par
drogation larticle 7-VII du CGI, dispose que le taux rduit vis larticle 19-II-6 du CGI est
galement applicable aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la
nomenclature marocaine des activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5 janvier 1999 au titre
des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31 dcembre 2010. A compter cette date, le taux
rduit de 17,5% est major de 2,5 points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux
rduit pour les ventes lexport passera compter de fin dcembre 2010 au taux normal en vigueur
(soit 17,5%).

II.

Litiges

A la date dtablissement de la prsente Note dInformation, Afric Industries SA ne connat par de


litiges susceptibles daffecter sa situation financire future.

Note dInformation

269

Afric Industries SA

Partie XII.

Note dInformation

Introduction en bourse

ANNEXES

270

Afric Industries SA

I.

Introduction en bourse

Modle de lordre de souscription


ORDRE DE SOUSCRIPTION A LOFFRE A PRIX FERME DES ACTIONS DAFRIC
INDUSTRIES SA

Destinataire :
[
Date :
[
Nom /Prnom : .. .....

]
]

Raison sociale : ..........


Fonction du signataire (personnes morales) .....
F/M : Code identit ................
Date de naissance :. Numro didentit :......
Nationalit : Code qualit du souscripteur :...........
Adresse :
Tl. : . Fax :..
N Compte Titres/Espces : ..
Identit du teneur de compte : ..
Connaissance prise des modalits de souscription figurant dans la note dinformation vise par le CDVM et disponible auprs des membres
du syndicat de placement, je vous prie de bien vouloir souscrire pour mon compte, titre irrvocable :

TYPE DORDRE

QUANTITE

MONTANT DEMANDE

DEPOSITAIRE

N COMPTE RIB OU N CHEQUE

II
III
III

MODE DE PAIEMENT
Virement
Chque
Espces
IMPORTANT:

Le client sengage couvrir intgralement le montant de ses souscriptions selon les modalits convenues avec les membres du syndicat de placement et

la note dinformation relative lopration.


conformment
Dans le cas o la Bourse de Casablanca procde un appel de fonds, conformment larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse, les
Institutionnels devront verser au membre du syndicat de placement auprs duquel ils ont souscrit la provision ncessaire la couverture dudit appel de
fonds.
Les commissions relatives cette Opration se dclinent comme suit : la commission dintermdiation est de 0,7%HT ; la commission de rglement
livraison est de 0,2% HT et la commission de la Bourse est de 0,1% HT.
La TVA est au taux de 10%.
Les ordres dachat multiples sont interdits et frapps de nullit dans leur intgralit et leur globalit.

A .,

le

Signature prcde de la mention Lu et approuv


Signature et Cachet du Client

Avertissement :
Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la
hausse comme la baisse, sous linfluence des facteurs internes ou externes lEmetteur.
Une note dinformation vise par le CDVM est disponible, sans frais, au sige social de lEmetteur, auprs des Etablissements chargs de recueillir les demandes de souscription et la
Bourse de Casablanca
1 Code didentit :
2 Qualit du souscripteur

Note dInformation

Registre de commerce pour les personnes morales, Numro et date dagrment pour les OPCVM
A OPCVM
B Compagnies financires
C Etablissements de crdit
D Entreprises dassurance et de rassurance
E Caisse de Dpt et de Gestion
F Organisme de retraite et de pension

271

Afric Industries SA

II.

Donnes comptables et financires

II.1.

Principes et mthodes comptables au 31/12/2010

II.1.1.

Actif immobilis

Introduction en bourse

Valeur lentre :
Immobilisations en non-valeur :
Correspondent des charges sur acquisitions des immobilisations et des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants linstallation et la mise en marche de
la nouvelle activit de menuiserie dAluminium.
Immobilisations incorporelles :

Fonds de commerce : Correspond la valorisation des fonds de commerce des socits


CONVERT et POLYFLEX absorbes par AFRIC INDUSTRIES au 01/01/1991 ;

Brevets et similaires : Ce compte contient des logiciels et des licences qui ont t acquis
sparment du matriel informatique.

Immobilisations corporelles :
Pour les immobilisations corporelles, la valeur lentre est constitue par leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprable, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
majores de leur frais dapproche tels que les droits de douane, transport, transit et frais dinstallation
et de montage lorsque ces frais sont nettement prciss.
Les agencements et amnagements des terrains et des constructions sont rattachs directement aux
principaux postes respectifs.
Immobilisations financires :
Elles comprennent principalement les prts accords aux socits du groupe et les dpts verss titre
de caution.

Note dInformation

272

Afric Industries SA

II.1.2.

Introduction en bourse

Correction de valeur

Mthodes damortissement :
Les biens immobiliss sont amortis suivant les rgles de lamortissement lgal en vigueur dtaills
comme suit :
Amortissement des immobilisations en non valeur et incorporelles :
Elles sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis pour les non valeur.
Amortissement des immobilisations corporelles :
Elles sont amorties comme suit:

Amnagement du terrain : Amortissement sur10 ans soit au taux de 10% ;


Constructions : Amortissement sur 20 ans soit au taux de 5% ;
Amnagement constructions : Amortissement sur 10 ans soit au taux de 10% ;
Matriel et outillage : Amortissement sur 10 ans soit au taux de 10% ;
Matriel de transport : Amortissement sur 05 ans soit au taux de 20% ;
Mobilier, matriel bureau : Amortissement sur 10 ans Soit au taux de 10% ;
Matriel informatique : Amortissement sur 6,67 ans Soit au taux de. 15%.

Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation:


A la date du 31/12/2010, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Linventaire physique des immobilisations a t effectu au 31/12/2010.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-actif:
A la date du 31/12/2010, il nexiste aucun prt ou dette en devises susceptible de faire lobjet de
rvaluation au cours de change la date de clture de lexercice.
II.1.3.

ACTIF CIRCULANT (Hors trsorerie)

Evaluation lentre
Stocks :

Matires premires abrasifs : Le cot dentre est le cot dachat form du prix dachat de la
matire (hors taxe rcuprable) et de lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre
dans lusine (droits de douane, transit, transport, assurance).

Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit aprs leur entre en stock,
la mthode de valorisation utilise est le cot moyen pondr (CMP).

La valeur du stock = la quantit physique relle inventorie la clture x CMP moins la valeur des
Droits de Douane des quantits restantes importes en Admission Temporaire ventuellement.

Note dInformation

273

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Fournitures demballages abrasifs : Le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock
se lit par la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.

Produits Semi-finis abrasifs : Le stock est gal la quantit fin danne multiplie par le cot de
production. Le cot de production est gal au cot direct atelier. Lunit de comptage utilise est le
mtre linaire.

Produits-finis abrasifs : le stock est gal la quantit fin danne multiplie par le cot de revient.
Le cot de revient correspond au cot de production du produit semi-fini plus le cot des frais de
la coupe et de lemballage. Les units de comptage utilises sont les feuilles et rouleaux.

Fournitures consommables : Le cot dentre est le cot dachat form du prix dachat augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation du stock se fait au cot moyen
pondr.

Fournitures de bureau : mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures


consommables.

Conclusion : La valeur du stock de fin danne figurant au bilan correspond aux quantits des stocks
rsultant des inventaires physiques au 31/12/2010 multiplies par leur cot.
Crances:
La valeur dentre des crances est la valeur nominale. Elle correspond la valeur de la dclaration
lexport (cours de la date de facture) pour les crances trangres.
Titres et valeurs de placement:
Au 31/12/2010, il n y a pas de titres et valeurs de placement.
Correction de valeur
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation:
Stocks : il ny a pas eu de provisions pour dprciation de stocks au 31/12/2010.
Crances : il ny a pas eu de nouvelles provisions pour dprciation de crances au 31/12/2010.
Titres et valeurs de placement : il ny a pas eu de provisions pour dprciation de TVP au 31/12/2010.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-actif:
Cet cart provient des diffrences entre les valeurs initialement inscrites dans les comptes sur la base
de leur cours historique au jour de leur inscription en comptabilit (date de facture) et celles rsultant
de lactualisation de cette valeur aux diffrents cours de change la date de clture.
Lorsque les cours changent et traduisent des pertes latentes en cas de majoration des dettes ou de
minoration des crances, la diffrence est inscrite lactif du bilan.
II.1.4.

Financement permanent :

Mthodes de rvaluation :
Afric Industries SA na jamais procd une rvaluation de son patrimoine.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-passif :
Le mme principe expos pour la dtermination de lcart de conversion actif est adopt pour lcart
de conversion passif, sauf que dans ce dernier cas il sagit dune minoration de la dette ou de
laugmentation de la crance, et constitue un gain de change latent inscrit au passif du bilan.
Les carts de conversion-actif et passif sont contre-passs au dbut de chaque exercice pour retrouver
le cours historique.

Note dInformation

274

Afric Industries SA

II.1.5.

Introduction en bourse

Passif circulant (hors trsorerie)

Dettes du passif circulant :


Elles sont inscrites pour leur montant nominal historique (date de facture).
Mthodes dvaluation des autres provisions pour risques et charges :
La perte latente relative la diffrence des cours de change des fournisseurs et des clients au
13/12/2010 a donn lieu la constitution de la provision pour pertes de change rintgrable
fiscalement.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-passif :
Les dettes et les crances en monnaies trangres sont actualises au cours de change de la date de
clture.
II.1.6.

Trsorerie

Trsorerie-Actif :
Le solde du compte et du livre de caisse arrt au 31/12/2010, correspond lencaisse physique.
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation :
Aucune provision pour dprciation de la Trsorerie na t constitue en 2010.

Note dInformation

275

Afric Industries SA

II.2.

Introduction en bourse

Etats des drogations (31/12/2010)


Justification des drogations

Drogations
aux
fondamentaux

principes

Influence des drogations sur le


patrimoine, la situation financire et les
rsultats

comptables

Drogation aux mthodes dvaluation

Nant

Drogations aux rgles dtablissement et de


prsentation des tats de synthse
Source : Afric Industries SA

II.3.

Etats des changements des mthodes (31/12/2010)


Justification des changements

Changements
dvaluation
Changements
prsentation

affectant
affectant

les
les

Influence des drogations sur le


patrimoine, la situation financire et les
rsultats

mthodes
rgles

de

Nant

Source : Afric Industries SA

Note dInformation

276

Afric Industries SA

Introduction en bourse

II.4.

Etats de synthse relatifs aux trois derniers exercices

II.4.1.

Bilans des trois derniers exercices

Actif
En MAD
Immobilisations en non valeur
Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et amnagements
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours
Immobilisations financires
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Actif immobilis
Stocks
Marchandises
Matires et fournit. Consommables
Produits en cours
Produits intermd. et prod. rsiduels
Produits finis
Crances
Fournis. Dbit., avances et acomptes
Clients et comptes rattachs
Personnel
tat
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif
Titres et val. de placement
carts de conversion - Actif
Actif circulant
Chques et valeurs encaisser
Banques, T.G. et C.C.P.
Caisses, Rgies d'avances et accrditifs
Trsorerie - Actif
Total Actif

Note dInformation

2008
197 992
170 478
27 513
3 509 000
9 000
3 500 000
6 434 834
393 880
1 251 608
3 698 228
395 932
695 186
98 341
98 341
10 240 167
13 834 834
238 686
9 725 628
927 107

2009
152 242
113 697
38 545
3 503 000
3 000
3 500 000
7 653 637
393 880
1 481 188
4 643 179
465 114
663 983
6 293
3 673 994
3 575 653
98 341
14 982 873
13 192 414
237 762
8 289 266
888 988

2010
82 222
56 915
25 307
3 500 000
3 500 000
7 648 056
393 880
1 167 308
5 055 783
253 800
571 003
29 451
176 833
11 676 550
11 575 653
100 897
22 906 828
9 876 343
201 654
5 844 865
1 046 512

2 943 414
14 658 319
3 047
13 487 865
3 367
1 163 589
452
5 073 880
5 330
33 572 364
374 501
1 614 799
9 985
1 999 286
45 811 816

3 776 398
18 109 348
37 866
17 132 422
4 481
927 099
7 480
4 378 580
466
35 680 808
371 436
937 133
4 283
1 312 852
51 976 532

2 783 311
15 257 619
14 400 484
20 819
836 316
6 393
25 140 355
819 178
2 953 673
7 452
3 780 302
51 827 485

S1 2011
76 594
28 524
48 070
3 500 000
3 500 000
7 594 271
393 880
1 076 426
4 670 319
207 554
790 992
25 874
429 226
4 100 897
4 000 000
100 897
15 271 761
9 909 248
5 883 816
861 048
3 164 384
15 828 210
42 552
14 843 417
20 322
921 918
2 827 661
28 565 119
474 366
2 984 121
11 639
3 470 127
47 307 007

277

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Passif
En MAD

2008

2009

2010

S1 2011

37 427 201

41 581 817

43 913 472

37 099 803

14 575 000

14 575 000

14 575 000

14 575 000

Capital appel

Dont vers : 100 000

Capitaux propres
Capital social ou personnel
Moins : Actionnaires, capital souscrit non appel

Primes d'mission, de fusion et d'apport


carts de rvaluation
Rserve lgale
Autres rserves
Report nouveau

1 457 500

1 457 500

1 457 500

1 839 083

2 518 150

2 518 150

3 418 150

3 418 150

14 008 401

15 166 551

16 831 167

13 481 239

4 868 150

7 864 616

7 631 655

3 786 331

900 000

900 000

Rsultats nets en instance d'affectation


Rsultat net de l'exercice
Capitaux propres et assimils
Subventions d'investissement
Provisions rglementes
Dettes de financement
Emprunts obligataires
Autres dettes de financement
Provisions durables pour risques et charges

Provisions pour risques

Provisions pour charges

carts de conversion - Passif

Augmentation des crances immobilises

Diminution des dettes de financement

38 327 201

41 581 817

43 913 472

37 099 803

7 367 144

9 921 307

7 788 722

10 095 063

3 475 730

5 103 330

4 137 413

6 480 870

365 432

1 506

Capitaux permanents
Dettes du passif circulant
Fournisseurs et comptes rattachs
Clients crditeurs, avances et acomptes
Personnel

2 386

528 008

473 723

454 573

410 054

2 874 295

3 668 726

3 154 313

3 297 634

Autres cranciers

99 268

652 029

5 001

43 069

Comptes de rgularisation - Passif

22 023

21 994

37 423

-136 564

Autres provisions pour risques et charges

117 430

462 608

118 534

112 142

Organismes sociaux
tat
Comptes d'associs

carts de conversion - Passif

42

10 800

6 756

7 484 616

10 394 715

7 914 013

Crdits d'escompte

Crdits de trsorerie

Passif circulant

Banques de rgularisation
Trsorerie - Passif
Total Passif

Note dInformation

45 811 816

51 976 532

51 827 485

47 307 007

278

Afric Industries SA

II.4.2.

Introduction en bourse

Comptes de Produits et de Charges relatifs aux trois derniers exercices

En MAD

2008

2009

Ventes de marchandises (en l'tat)


Ventes de biens et services produits
Chiffres d'affaires
Variation de stocks de produits (+)

2010

S1 2010

S1 2011

28 051
40 411 747

38 735 603

38 054 832

21 008 097

19 939 197

40 411 747

38 735 603

38 082 883

21 008 097

19 939 197

(509 882)

794 865

(835 562)

(1 331 782)

195 609

Immo.pd. par l'ent. pour elle-mme


Subventions d'exploitation
Autres produits d'exploitation
Reprises d'exploitations : transferts de charges
Produits d'exploitation
Achats revendus de marchandises
Achats consomms de mat. et fournitures
Autres charges externes
Impts et taxes

11 005
624 219

20 000

350 000

383 000

30 000

40 526 085

39 561 474

37 597 321

20 059 315

20 164 806

46 133

924

36 108

29 139

201 654

21 036 358

20 694 282

18 462 502

9 340 128

9 463 065

2 995 560

3 118 686

2 920 191

1 498 722

1 527 479

240 222

240 540

223 657

123 899

114 968

8 509 448

7 638 009

7 999 890

3 857 881

3 822 380

1 216 272

1 678 923

1 364 197

670 194

631 411

Charges d'exploitation

34 043 994

33 371 364

31 006 544

15 519 963

15 760 956

Rsultat d'exploitation

6 482 091

6 190 109

6 590 776

4 539 352

4 403 849

Charges de personnel
Autres charges d'exploitation
Dotations d'exploitation

Prod. titres de part. et titres immo.


Gains de change

106 632

50 785

98 626

56 096

13 745

Intrts et autres produits financiers

443 041

1 291 575

2 333 229

2 078 824

264 872

Reprises financires : transferts de charges

3 318

1 061 408

466

466

6 393

552 991

2 403 768

2 432 321

2 135 387

285 010

Charges d'intrts

91 679

103 659

34 331

18 245

12 872

Pertes de change

61 207

89 515

61 719

11 716

28 864

30

30

1 061 408

466

6 393

1 214 295

193 640

102 473

29 991

Rsultat financier

(661 304)

2 210 128

2 329 848

2 105 396

243 274

Rsultat courant

5 820 787

8 400 238

8 920 624

6 644 747

4 647 124

145 000

60 000

270 000

270 000

100 000

Autres produits non courants

72 914

10 000

6 568

Reprises non courantes: transferts de charges

90 000

900 000

307 914

970 000

276 568

270 000

100 000

88 495

8 057

103 879

103 879

25 603

158 820

803

329

283

389

247 315

8 860

104 207

104 162

25 993

60 599

961 140

172 361

165 839

74 007

5 881 386

9 361 377

9 092 985

6 810 586

4 721 131

1 013 236

1 496 761

1 461 330

1 159 300

934 800

4 868 150

7 864 616

7 631 655

5 651 286

3 786 331

Produits financiers

Autres charges financires


Dotations financires
Charges financires

Produits des cessions d'immobilisation

41 736

Subvention d'quilibre
Reprises sur subventions d'invest.

Produits non courants


Valeurs nettes d'amort. immo. cdes
Subventions accordes
Autres charges non courantes
Dotations non courantes amort. et prov
Charges non courantes
Rsultat non courant

Rsultat avant impts


Impts sur les rsultats
Rsultat net

Note dInformation

279

Afric Industries SA

II.4.3.

Introduction en bourse

Etats des Soldes de Gestion relatifs aux trois derniers exercices

En MAD

2008

2009

2010

Ventes de marchandises (en l'tat)

28 051

S1 2010

S1 2011

Achats revendus de marchandises

46 133

924

36 108

29 139

201 654

(46 133)

(924)

(8 057)

-29 139

-201 654

40 411 747

38 735 603

38 054 832

21 008 097

19 939 197

(509 882)

794 865

(835 562)

-1 331 782

195 609

39 901 866

39 530 468

37 219 269

19 676 315

20 134 806

21 036 358

20 694 282

18 462 502

9 340 128

9 463 065

2 995 560

3 118 686

2 920 191

1 498 722

1 527 479

Consommations de l'exercice

24 031 918

23 812 969

21 382 693

10 838 850

10 990 543

Valeur Ajoute

15 823 814

15 716 575

15 828 520

8 808 326

8 942 609

Marge brute sur ventes en l'tat


Ventes de biens et services produits
Variation stocks de produits
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme
Production de l'exercice
Achats consomms de matires et fournitures
Autres charges externes

Subventions d'exploitation

240 222

240 540

223 657

123 899

114 968

Charges de personnel

8 509 448

7 638 009

7 999 890

3 857 881

3 822 380

Excdent Brut d'Exploitation

7 074 144

7 838 027

7 604 973

4 826 545

5 005 260

11 005

Impts et taxes

Autres produits d'exploitation


Autres charges d'exploitation

624 219

20 000

350 000

383 000

30 000

1 216 272

1 678 923

1 364 197

670 194

631 411

Rsultat d'Exploitation

6 482 091

6 190 109

6 590 776

4 539 352

4 403 849

Rsultat financier

(661 304)

2 210 128

2 329 848

2 105 396

243 274

Rsultat courant

5 820 787

8 400 238

8 920 624

6 644 747

4 647 124

60 599

961 140

172 361

165 839

74 007

5 881 386

9 361 377

9 092 985

6 810 586

4 721 131

1 013 236

1 496 761

1 461 330

1 159 300

934 800

4 868 150

7 864 616

7 631 655

5 651 286

3 786 331

Reprises d'exploitation : transferts de charges


Dotations d'exploitation

Rsultat non courant


Rsultat avant impts
Impts sur les rsultats
Rsultat net

Note dInformation

280

Afric Industries SA

II.4.4.

Introduction en bourse

Tableaux financement relatifs aux trois derniers exercices

Tableau de financement relatif lexercice 2010


Variation
En MAD

2009

2010
Emplois

Ressources

Fonds de roulement fonctionnel

21 006 644

26 598 944

5 592 300

17

Financement permanent

43 913 472

41 581 817

2 331 655

Actif immobilis

22 906 828

14 982 873

7 923 955

17 226 342

25 286 093

Besoin de financement global

8 059 751

Actif circulant

25 140 355

35 680 808

184 672

10 540 453

Passif circulant

7 914 013

10 394 715

2 480 702

188 547

3 780 302

1 312 852

2 467 451

Trsorerie nette

2009

2010

En MAD
Emplois
Ressources stables de l'exercice

Ressources
-

Emplois

3 800

Ressources
-

4 533

Autofinancement

3 530

4 473

Capacit d'autofinancement

8 830

8 183

Distribution de bnfices

5300

Cessions et rduction d'immobilisations


Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles

3710
270

60

270

60

Cessions d'immobilisations financires


Rcupration sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentations de capital, apport c/c
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes financement
Nettes de primes de remboursement
Emplois stables de l'exercice

9 393

6 021

Acquisitions et augmentation d'immobilisations

9 393

5 995

Acquisition d'immobilisations corporelles

1 390

2 420

Acquisition d'immobilisations financires

Augmentation des crances immobilises

8 000

3 575

Acquisition d'immobilisations incorporelles

Remboursement des capitaux propres


Remboursement des dettes de financement

26

Emplois en non valeur


Variation en besoin de financement global
Variation de la trsorerie
Total gnral

Note dInformation

8 060
2 467
11 860

801
(687)

11 860

5 334

5 334

281

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau de financement relatif lexercice 2009


Variation
En MAD

2009

2010
Emplois

Ressources

Fonds de roulement fonctionnel

26 599

28 087

(1 488)

Financement permanent

41 582

38 327

3 255

Actif immobilis

14 983

10 240

4 743

25 286

26 087

(801)

Actif circulant

35 681

33 572

2 109

Passif circulant

10 395

7 485

1 313

2 000

Besoin de financement global

Trsorerie nette

2 910
(687)

2009

2010

En MAD
Emplois
Ressources stables de l'exercice

Ressources
-

Emplois

4 533

Ressources
-

1 929

Autofinancement

4 473

1 784

Capacit d'autofinancement

8 183

6 024

Distribution de bnfices

3710

Cessions et rduction d'immobilisations


Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles

4240
60

145

60

145

Cessions d'immobilisations financires


Rcupration sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentations de capital, apport c/c
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes financement
Nettes de primes de remboursement
Emplois stables de l'exercice

6 021

439

Acquisitions et augmentation d'immobilisations

5 995

434

2 420

434

Acquisition d'immobilisations incorporelles


Acquisition d'immobilisations corporelles
Acquisition d'immobilisations financires
Augmentation des crances immobilises
Remboursement des capitaux propres

3 575
-

26

Remboursement des dettes de financement


Emplois en non valeur
Variation en besoin de financement global

801

Variation de la trsorerie

(687)

Total gnral

5 334

Note dInformation

8 882
7 392

5 334

9 321

9 321

282

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau de financement relatif lexercice 2008


Variation
En MAD

2009

2010
Emplois

Ressources

Fonds de roulement fonctionnel

28 087

26 597

1 490

Financement permanent

38 327

37 699

628

Actif immobilis

10 240

11 102

(862)

26 087

17 205

8 882

33 572

26 815

6 757

Besoin de financement global


Actif circulant
Passif circulant
Trsorerie nette

7 485

9 610

(2 125)

2 000

9 392

(7 392)

2009

2010

En MAD
Emplois
Ressources stables de l'exercice

Ressources
-

Emplois

1 929

Ressources
-

4 630

Autofinancement

1 784

4 622

Capacit d'autofinancement

6 024

7 378

Distribution de bnfices

4240

Cessions et rduction d'immobilisations


Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles

2756
145

145

Cessions d'immobilisations financires


Rcupration sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentations de capital, apport c/c
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes financement
Nettes de primes de remboursement
Emplois stables de l'exercice

439

654

Acquisitions et augmentation d'immobilisations

434

650

434

650

Acquisition d'immobilisations incorporelles


Acquisition d'immobilisations corporelles
Acquisition d'immobilisations financires
Augmentation des crances immobilises
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeur
Variation en besoin de financement global

8 882

Variation de la trsorerie
Total gnral

Note dInformation

9 321

3 488
7 392

7 464

9 321

8 118

8 118

283

Afric Industries SA

Introduction en bourse

II.5.

Tableaux d'informations complmentaires

II.5.1.

Tableau des immobilisations autres que financires

Tableau des immobilisations autres que financires au 31/12/2010


AUGMENTATION
En MAD

Immobilisations en non valeur


Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices

Montant
brut dbut Acquisition
exercice

Production de
l'entreprise
Virement
pour ellemme

DIMINUTION
Cession Retrait

Virement

Montant
brut fin
exercice

7 646

370 944

378 590
283 909

283 909

94 681

7 646

87 036

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles

3 650 760

3 650 760

150 760

150 760

3 500 000

3 500 000

Immobilisations en recherche et dveloppement


Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages

30 809 653

1 389 474

613 033

31 586 093

664 115

664 115

5 763 713

5 763 713

19 289 055

1 148 591

20 437 646

Matriel de transport

1 685 094

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

3 383 090

34 680

3 417 770

24 586

29 370

53 956

176 833

176 833

Autres immobilisations corporelles


Immobilisations corporelles en cours

Note dInformation

613 033

1 072 061

284

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des immobilisations autres que financires au 31/12/2009


AUGMENTATION
En MAD

Immobilisations en non valeur


Frais prliminaires

Montant
brut dbut
exercice

Acquisition

358 989

26 442

Production de
l'entreprise
pour elle-mme

DIMINUTION
Virement

Cession

Retrait

Virement

6 842

378 590

283 909

Charges rpartir sur plusieurs exercices

75 081

Montant
brut fin
exercice

283 909
26 442

6 842

94 681

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles
Immobilisations
dveloppement

en

recherche

3 650 760

3 650 760

150 760

150 760

3 500 000

3 500 000

et

Brevets, marques, droits et valeurs similaires


Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains et amnagements terrains
Constructions et amnagements
Installations techniques, matriel et outillages

28 772 522

3 452 299

382 127

1 033 041

664 115

30 809 652
664 115

5 244 437

519 276

5 763 713

17 743 074

1 545 981

19 289 055

Matriel de transport

1 822 089

245 132

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

3 280 621

102 469

3 383 090

18 186

6 400

24 586

Autres immobilisations corporelles


Immobilisations corporelles en cours

Note dInformation

1 033 041

382 127

1 685 093

1 033 041

285

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des immobilisations autres que financires au 31/12/2008


AUGMENTATION
En MAD

Immobilisations en non valeur


Frais prliminaires

Montant
brut dbut
exercice

Acquisition

360 744

5 087

Production de
l'entreprise
pour elle-mme

DIMINUTION
Virement

Cession

Retrait
6 842

283 909

Charges rpartir sur plusieurs exercices

76 835

Virement

Montant
brut fin
exercice
358 989
283 909

5 087

6 842

75 081

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles
Immobilisations
dveloppement

en

recherche

3 650 760

3 650 760

150 760

150 760

3 500 000

3 500 000

et

Brevets, marques, droits et valeurs similaires


Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages

28 553 039

434 044

28 772 522
664 115

5 244 437

5 244 437

17 503 651

239 423

Matriel de transport

1 937 925

98 725

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

3 184 725

95 897

Autres immobilisations corporelles

214 561

664 115

18 186

17 743 074
214 561

1 822 089
3 280 621

18 186

Immobilisations corporelles en cours

Note dInformation

286

Afric Industries SA

II.5.2.

Introduction en bourse

Tableau des amortissements

Tableau des amortissements au 31/12/2010


En MAD

Immobilisations en non valeur


Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices

Cumul dbut
exercice

Dotation de
l'exercice

Amortissement
sur
immobilisations
sorties

Cumul
d'amortissements fin
exercice

226 348

68 412

6 037

288 722

170 212

56 782

226 993

56 136

11 630

6 037

61 729

147 760

3 000

150 760

147 760

3 000

150 760

23 156 016

1 292 785

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions

510 763

270 235

23 938 037
270 235

4 282 525

313 880

4 596 405

14 645 877

735 987

15 381 864

Matriel de transport

1 219 980

109 044

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

2 719 107

127 661

2 846 768

18 292

6 213

24 505

Installations techniques, matriel et outillages

Autres immobilisations corporelles

510 763

818 261

Tableau des amortissements au 31/12/2009


En MAD

Immobilisations en non valeur


Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices

Cumul dbut
exercice

Dotation de
l'exercice

Amortissement
sur
immobilisations
sorties

Cumul
d'amortsissements fin
exercice

6 386

226 348

160 997

71 736

113 430

56 782

47 567

14 954

141 760

6 000

147 760

141 760

6 000

147 760

22 337 688

1 192 854

170 212
6 386

56 136

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Amnagement Terrain
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages

374 526

270 235

23 156 016
270 235

3 992 829

289 696

4 282 525

14 044 846

601 030

14 645 877

Matriel de transport

1 426 157

168 349

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

2 585 435

133 672

2 719 107

18 186

107

18 292

Autres immobilisations corporelles

Note dInformation

374 526

1 219 980

287

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des amortissements au 31/12/2008


Cumul dbut
exercice

En MAD

Immobilisations en non valeur

92 084

Dotation de
l'exercice

Amortissement
sur
immobilisations
sorties

Cumul
d'amortsissements fin
exercice

2 281

160 997

71 194

Frais prliminaires

56 648

56 648

Charges rpartir sur plusieurs exercices

35 436

11 325

130 760

11 000

141 760

130 760

11 000

141 760

21 337 810

1 134 078

254 471

15 764

2 281

44 480

Primes de remboursement des obligations


Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions

134 200

22 337 688
270 235

3 730 877

261 952

3 992 829

13 457 943

586 903

14 044 846

Matriel de transport

1 414 574

145 783

Mobilier, matriel de bureau et amnagements

2 461 759

123 677

Installations techniques, matriel et outillages

Autres immobilisations corporelles

II.5.3.

134 200

1 426 157
2 585 435

18 186

18 186

Tableau des plus values sur cessions ou retraits dimmobilisations

Au 31/12/2010
Date de cession ou retrait

Compte Montant Amortissement


Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement

15.03.2010

2 121

4 596

2 987

15.03.2010

2 121

3 050

3 050

15.03.2010

2 340

47 200

15.03.2010

2 340

15.03.2010

2 340

Produits
de
cession

Plus
values

1 609

1 609

30 680

16 520

16 520

245 000

159 250

85 750

320 833

320 833

620 679

516 801

140 000

54 250

130 000

130 000

103 879

270 000

184 250

Compte Montant Amortissement


Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement

Produits
de
cession

TOTAL

Moins
values

18 129

Au 31/12/2009
Date de cession ou retrait
08.12.2009

2 340

114 019

106 417

7 601

08.12.2009

2 121

6 842

6 386

456

20.07.2009

2 340

268 109

268 109

388 969

380 912

TOTAL

Note dInformation

8 057

35 000

Plus
values

Moins
values

27 399
456

25 000

25 000

60 000

52 399

456

288

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Au 31/12/2008
Date de cession ou retrait

Compte Montant Amortissement


Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement

Produits
de
cession

25.06.2008

2 340

2 825

1 530

1 295

55 000

18.07.2008

2 340

118 598

39 533

79 065

40 000

18.07.2008

2 121

6 842

2 281

4 561

Plus
values

Moins
values

53 705
39 065
4 561

18.07.2008

6 513

3 574

26.09.2008

2 340

93 137

93 137

50 000

50 000

224 976

136 481

88 495

145 000

103 705

47 201

Extrait des derniers tats de


synthse de la socit mettrice

Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice

TOTAL

II.5.4.

3 574

3 574

Tableau des titres de participation

Tableau des titres de participation au 31/12/2010


Raison sociale de la socit mettrice

Secteur
d'activit

Capital
social

Participation
au capital en
%

Prix
d'acquisition
global

Valeur
comptable
nette

Participation
au capital en
%

Prix
d'acquisition
global

Valeur
comptable
nette

Date de
clture

Situation
nette

Rsultat
net

Tableau des titres de participation au 31/12/2009


Raison sociale de la socit mettrice

Secteur
d'activit

Capital
social

Note dInformation

Extrait des derniers tats de


synthse de la socit mettrice
Date de
clture

Situation
nette

Rsultat
net

Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice

289

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des titres de participation au 31/12/2008


Raison sociale de la socit mettrice

Secteur
d'activit

Capital
social

Participation
au capital en
%

Prix
d'acquisition
global

Valeur
comptable
nette

II.5.5.

Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice

Extrait des derniers tats de


synthse de la socit mettrice
Date de
clture

Situation
nette

Rsultat
net

Tableau des provisions

Tableau de provisions au 31/12/2010


DOTATIONS
En MAD

REPRISES

Montant
dbut
exercice

D'exploitation

Financires

Non
courantes

D'exploitation

Financires

Non
courantes

Montant
fin
exercice

Provisions pour dprciation de l'actif immobilis


Provisions rglementes
Provisions durables pour risques et charges
SOUS TOTAL
Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors trsorerie)
Autres provisions pour risques et charges

305 645

305 645

462 608

6 393

350 000

466

118 534

Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie


SOUS TOTAL

768 253

6 393

350 000

466

424 179

TOTAL

768 253

6 393

350 000

466

424 179

Tableau de provisions au 31/12/2009


DOTATIONS
En MAD

Montant
dbut
exercice

D'exploitation

REPRISES

Financires

Non
courantes

D'exploitation

Financires

Non
courantes

Montant
fin
exercice

Provisions pour dprciation de l'actif immobilis


Provisions rglementes

900 000

900 000

Provisions durables pour risques et charges


SOUS TOTAL
Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors
trsorerie)
Autres provisions pour risques et charges
Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie

900 000

247 312

58 333

117 430

350 000

900 000

305 645

466

5 288

1 056 120

462 608

1 056 120

SOUS TOTAL

1 420 862

408 333

466

1 061 408

768 253

TOTAL

2 320 862

408 333

466

1 061 408

900 000

768 253

Note dInformation

290

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau de provisions au 31/12/2008


DOTATIONS
Montant
dbut
exercice

En MAD

D'exploitatio
n

REPRISES

Financire
s

Non
courante
s

D'exploitatio
n

Financire
s

Non
courante
s

Montant
fin
exercice

Provisions pour dprciation de l'actif immobilis


Provisions rglementes

900 000

900 000

Provisions durables pour risques et charges


SOUS TOTAL

900 000

Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors


trsorerie)
Autres provisions pour risques et charges

394 631

900 000

147 319

682 359

5 288

Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie

476 900

247 312
3 318

90 000

117 430
1 056
120

1 056 120

SOUS TOTAL

1 076
990

1 061 408

624 219

3 318

90 000

1 420
862

TOTAL

1 976
990

1 061 408

624 219

3 318

90 000

2 320
862

II.5.6.

Tableau des dettes

Tableau des dettes au 31/12/2010


Analyse par chances

Autres analyses

Dettes
Plus d'un an

Moins d'un an

Echues et
non payes

Montants en
devises

Montants vis-vis de l'Etat


et organismes
publics

Montants vis-vis des Eses


lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

Du passif
circulant

7 788 722,34

179 064,46

7 609 657,37

105 482,29

1 742 488,16

3 154 313,28

284 012,68

759 179,74

Fournisseurs et
comptes
rattachs

4 137 412,87

94 845,29

4 042 567,58

94 845,29

1 742 488,16

284 012,68

759 179,74

454 573,08

1 138,80

453 434,28

1 138,80

3 154 313,28

61 129,06

3 093 184,22

5 000,51

5 000,00

37 422,60

16 951,31

TOTAL

De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement

Clients
crditeurs,
avances et
acomptes
Personnel
Organismes
sociaux
Etat

3 154 313,28

Compte
d'associs
Autres
cranciers
Comptes de
rgularisation Passif

Note dInformation

0,51
20 471,29

9 497,69

291

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des dettes au 31/12/2009


Analyse par chances

Autres analyses

Dettes
Plus d'un an

Moins d'un an

Echues et
non payes

Montants en
devises

Montants vis-vis de l'Etat


et organismes
publics

Montants vis-vis des Eses


lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

Du passif
circulant

9 921 307,12

148 387,84

9 740 605,79

32 313,49

2 237 839,05

3 668 725,53

1 123 725,53

1 084 609,19

Fournisseurs et
comptes
rattachs

5 103 330,38

73 479,76

5 005 734,22

24 116,40

2 237 839,05

507 667,12

1 084 609,19

TOTAL

De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement

Clients
crditeurs,
avances et
acomptes

1 506,34

1 506,34

Personnel
Organismes
sociaux
Etat

473 722,79

1 638,80

472 083,99

3 668 725,53

61 129,06

3 607 596,47

652 028,51

5 000,00

647 028,51

21 993,57

7 140,22

6 656,26

3 668 725,53

Compte
d'associs
Autres
cranciers
Comptes de
rgularisation Passif

Note dInformation

615 528,00
8 197,09

292

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des dettes au 31/12/2008


Analyse par chances

Autres analyses

Dettes
Plus d'un an

Moins d'un an

Echues et
non payes

Montants en
devises

Montants vis-vis de l'Etat


et organismes
publics

Montants vis-vis des Eses


lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

Du passif
circulant

7 367 143,62

0,00 DH

1 434 605 813,00

296 774,18

25 579,89

1 163 589,07

1 244 775,16

9 609 692,14

Fournisseurs et
comptes
rattachs

3 475 730,47

65 777,20

3 356 182,66

53 770,61

1 146 221,93

287 975,61

731 633,91

TOTAL

De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement

Clients
crditeurs,
avances et
acomptes

365 431,68

Personnel

2 386,26

Organismes
sociaux
Etat

365 431,68

365 431,68

2 386,26

528 008,00

528 008,00

2 874 295,24

49 499,22

2 824 796,02

Autres
cranciers

99 268,48

5 000,00

94 268,48

Comptes de
rgularisation Passif

22 023,49

4 285,56

9 290,84

2 874 295,24

Compte
d'associs

Note dInformation

8 447,09

293

Afric Industries SA

II.5.7.

Introduction en bourse

Tableau des crances

Tableau des crances au 31/12/2010


Analyse par chance
CREANCES

Autres abakyses

TOTAL

DE L'ACTIF IMMOBILISE

11 575 653,00

Prts immobiliss

11 575 653,00

Plus d'un
an

Moins d'un
an

Echues et
non payes

Montants
en devises

Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics

Montants vis-vis des Eses


lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

11 575 653,00

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

11 575 653,00

0,00 DH

11 575 653,00

11 575 653,00

Autres crances financires


DE L'ACTIF CIRCULANT

15 563 264,04

13 649,51

15 182 840,35

366 774,18

162 951,49

14 706 129,19

14 339 355,01

366 774,18

162 951,49

20 819,13

20 819,13

836 315,72

3 562 825,36

9 073 878,41

3 562 825,36

9 073 878,41

Fournisseurs dbiteurs, avances


& acomptes
Clients et acomptes rattachs
Personnel
Etat

836 315,72

13 649,51

822 666,21

836 315,72

Compte d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation - Actif

0,00

Tableau des crances au 31/12/2009


Analyse par chance
CREANCES

TOTAL

DE L'ACTIF IMMOBILISE

Prts immobiliss

Autres abakyses

Plus d'un
an

Moins d'un
an

Echues et
non payes

Montants
en devises

Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics

Montants
vis--vis des
Eses lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

3 575 653,00

0,00 DH

3 575 653,00

3 575 653,00

3 575 653,00

Autres crances financires


DE L'ACTIF CIRCULANT

Fournisseurs dbiteurs, avances &


acomptes
Clients et acomptes rattachs
Personnel
Etat

18 414 992,76

12 569,51

18 035 649,07

37 865,56

37 865,56

17 438 067,41

17 071 293,23

4 481,00

4 481,00

927 098,71

12 569,51

914 529,20

296 774,18

25 579,89

1 163 589,07

366 774,18 252 193,33

1 244 775,16

9 609 692,14

3 956 715,20 10 505 959,74

927 098,71

Compte d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation - Actif

Note dInformation

7 480,08

7 480,08

294

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des crances au 31/12/2008


Analyse par chance
CREANCES

DE L'ACTIF IMMOBILISE

Autres abakyses

TOTAL
Plus
d'un an

Moins d'un an

0,00 DH 0,00 DH

0,00 DH

Echues et Montants
non
en
payes
devises
0,00 DH

0,00 DH

Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics

Montants
vis--vis des
Eses lies

Montants
reprsents
par effet

0,00 DH

0,00 DH

0,00 DH

Prts immobiliss
Autres crances financires
DE L'ACTIF CIRCULANT
Fournisseurs dbiteurs, avances &
accomptes
Clients et acomptes rattachs
Personnel
Etat

14 905 630,96 0,00 DH 1 434 605 813,00 296 774,18


3 047,16
13 735 176,73

25 579,89 1 163 589,07 1 244 775,16 9 609 692,14

3 047,16
13 175 603,90 296 774,18

3 366,50

3 366,50

1 163 589,07

1 163 589,07

451,50

451,50

25 579,89

1 244 775,16 9 609 692,14

1 163 589,07

Compte d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation - Actif

Note dInformation

295

Afric Industries SA

II.5.8.

Introduction en bourse

Tableau des surets relles donnes ou reues

Tableau des surets relles donnes ou reues au 31/12/2010

Montant couvert par


la sret

Nature (1)

Date et lieu
d'inscription

Objet (2) (3)

Valeur comptable
nette de la sret
donne la date de
clture

M.BOUAMRI Mustapha (C.I.N n


B408754) Marocain Rsident en
Suisse.

30 000,00

Caution donne = 6 mois de


loyers pour la location du
Bureau commercial
Casablanca de la Rsidence
Narjisse

Le 26/04/2005
Casablanca

Contrat de bail

30 000,00

AMENDIS - Tanger

13 584,00

Caution pour branchement


lectricit

24/02/1982

13 584,00

AMENDIS - Tanger

31 750,00

Caution pour branchement


lectricit

05/02/2001

31 750,00

LYDEC - Casablanca

1 072,00

Dpt de garantie contrat


abonnement lectricit et eau

12/05/2005

1 072,00

AMENDIS - Tanger

2 556,00

Dpt de garantie contrat


Branchement Incendie

02/11/2010

2 556,00

Titres crditeurs ou tiers


dbiteurs

Srets reues :

Srets donnes :

Tableau des surets relles donnes ou reues au 31/12/2009


Valeur
comptable
nette de la
sret
donne
la date de
clture

Montant
couvert
par la
sret

Nature

M.BOUAMRI Mustapha (CIN n


B408754) Marocain Rsident en Suisse

30 000,00

Caution donne = 6 mois de loyers pour la location du


Bureau commercial Casablanca de la Rsidence
Narjisse

AMENDIS - Tanger

13 584,00

Caution pour branchement lectricit

24/02/1982

13 584,00

AMENDIS - Tanger

31 750,00

Caution pour branchement lectricit

05/02/2001

31 750,00

LYDEC - Casablanca

1 072,00

Dpt de garantie contrat abonnement lectricit et eau

12/05/2005

1 072,00

Titres crditeurs ou tiers dbiteurs

Date et lieu
Objet
d'inscription

Srets reues :

Srets donnes :

Note dInformation

Le
26/04/2005 Contrat de bail
Casablanca

30 000,00

296

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des surets relles donnes ou reues au 31/12/2008


Valeur
comptable
nette de la
sret
donne
la date de
clture

Montant
couvert
par la
sret

Nature

M.BOUAMRI Mustapha (C.I.N n


B408754) Marocain Rsident en Suisse

30 000,00

Caution donne = 6 mois de loyers pour la location du


Bureau commercial Casablanca de la Rsidence
Narjisse

AMENDIS - Tanger

13 584,00

Caution pour branchement lectricit

24/02/1982

13 584,00

AMENDIS - Tanger

31 750,00

Caution pour branchement lectricit

05/02/2001

31 750,00

LYDEC - Casablanca

1 072,00

Dpt de garantie contrat abonnement lectricit et eau

12/05/2005

1 072,00

Titres crditeurs ou tiers dbiteurs

Date et lieu
Objet
d'inscription

Srets reues :

Srets donnes :

Note dInformation

Le
26/04/2005 Contrat de bail
Casablanca

30 000,00

297

Afric Industries SA

II.5.9.

Introduction en bourse

Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit-bail

Tableau des engagements financiers reus ou donnes hors oprations de crdit-bail au


31/12/2008
ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS

Montants Exercice

Montants Exercice
Prcdent

791 175,64
534 701,00
605 839,00

1 427 695,20
374 795,00
752 516,00

1 931 715,64

2 555 006,20

Montants Exercice

Montants Exercice
Prcdent

791 175,64
1 000 000,00
605 839,00

1 427 695,20
1 000 000,00
752 516,00

2 397 014,64

3 180 211,20

Autres engagements donns (congs)

Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires. (Age d'Or)

Autres engagements donns

(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies.


TOTAL

ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS

Autres engagements reus


TOTAL

Note dInformation

298

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des engagements financiers reus ou donnes hors oprations de crdit-bail au


31/12/2009
ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS
Cautions bancaires : Garanties March (en faveur de la
Socit JACOB DE LAFON MAROC)

Montants Exercice

Montants Exercice Prcdent

1 066 481,32
194 605,00
592 982,00
52 149,36

791 175,64
534 701,00
605 839,00

1 906 217,68

1 931 715,64

Autres engagements donns (congs)

Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires. (Age d'Or)

Autres engagements donns

(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies.


TOTAL

ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS
Cautions bancaires : Garanties March (en faveur de la
Socit JACOB DE LAFON MAROC)

Montants Exercice

Montants Exercice Prcdent

1 066 481,32
1 000 000,00
592 982,00
52 149,36

791 175,64
1 000 000,00
605 839,00

2 711 612,68

2 397 014,64

Autres engagements reus


TOTAL

Note dInformation

299

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau des engagements financiers reus ou donnes hors oprations de crdit-bail au


31/12/2010
ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS
Cautions bancaires : Garanties March (en faveur de la
Socit JACOB DE LAFON MAROC)

Montants Exercice

659 809,54
309 083,00
395 548,00
52 149,36

Montants Exercice Prcdent

1 066 481,32
194 605,00
592 982,00
52 149,36

Autres engagements donns (congs)

Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires.


(Age d'Or)

Autres engagements donns

(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies.


TOTAL

ENGAGEMENTS DONNES

Avals et cautions

Cautions bancaires A.T - DOUANE


Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS
Cautions bancaires : Garanties March (en faveur de la
Socit JACOB DE LAFON MAROC)

1 416 589,90

1 906 217,68

Montants Exercice

Montants Exercice Prcdent

659 809,54
1 000 000,00
395 548,00
52 149,36

1 066 481,32
1 000 000,00
592 982,00
52 149,36

2 107 506,90

2 711 612,68

Autres engagements reus


TOTAL

Note dInformation

300

Afric Industries SA

Introduction en bourse

II.5.10. Tableau de rpartition du capital social au 31/12/2010

Nombre de titres
Nom, Prnom ou raison social des
principaux associs

Adresse
Exercice
prcdent

Exercice
Actuel

Valeur
nominale de
chaque
action ou
part sociale

Montant du capital

Souscrit

Appel

Libr

ALUMINIUM DU MAROC S.A.

Z.I, Route de Tetouan, Tanger

28 298

28 298

275

7 781 950

7 781 950

GROUPE EL ALAMI HOLDING S.A.

5, rue Sidi Amar, Quartier M.A.B., Tanger

6 046

6 046

275

1 662 650

1 662 650

HOLDING S.A.R.L.

7, Rue de Mexique , Tanger

5 298

5 298

275

1 456 950

1 456 950

SOPINORD S.A.R.L.

Vieille Montagne, Tanger

3 147

3 147

275

865 425

865 425

COFINORD S.A.R.L.

Vieille Montagne, Tanger

2 151

2 151

275

591 525

591 525

MOURAD EL BIED INVESTISSEMENTS

Z.I, Route de Tetouan, lot 120, Tanger

2 014

2 014

275

553 850

553 850

KOUTIT MOHAMMED

Rue Oujda, Rs. Ibn Batouta, Tanger

2 014

2 014

275

553 850

553 850

SQALLI JAWAD

187, Rsidence California, Tanger

2 014

2 014

275

553 850

553 850

RAMON FERNANDEZ

6, Rue Darwin, Jamaa Mokraa, Tanger

2 014

2 014

275

553 850

553 850

EL ALAMI ABDELWAHED

Vieille Montagne, Tanger

275

550

550

EL ALAMI MOHAMED

Route de la Mecq KM7. Casablanca

275

550

550

53 000

53 000

TOTAL

14 575 000

14 575 000

II.5.11. Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours des trois derniers exercices
Tableau daffectation des rsultats au 31/12/2010
Origine des rsultats affecter

Montant

(Dcision de l' A.G.A.O. du 23.10.2010)


Report nouveau

Affectation des rsultats


Rserve lgale

7 864 616

Autres rserves

Rsultats nets en instance d'affectation

Tantimes

Rsultat net de l'exercice

Dividendes

Prlvements sur les rserves

Autres affectations

Autres prlvements

Report nouveau

TOTAL

Montant

7 864 616

900 000

5 300 000

1 664 616
7 864 616

Tableau daffectation des rsultats au 31/12/2009


Origine des rsultats affecter

Montant

Affectation des rsultats

(Dcision de l' A.G.A.O. du 23.10.2010)

Rserve lgale

Report nouveau

Autres rserves

Rsultats nets en instance d'affectation

Tantimes

Rsultat net de l'exercice 2008

4 868 150

Dividendes

Prlvements sur les rserves

Autres affectations

Autres prlvements

Report nouveau

TOTAL

Note dInformation

4 868 150

Montant

3 710 000

1 158 150
4 868 150

301

Afric Industries SA

Introduction en bourse

Tableau daffectation des rsultats au 31/12/2008


Origine des rsultats affecter

Montant

Affectation des rsultats

(Dcision de l' A.G.A.O. du 23.10.2010)

Rserve lgale

Report nouveau

Autres rserves

Rsultats nets en instance d'affectation

Tantimes

Rsultat net de l'exercice 2007

6 117 974

Dividendes

Prlvements sur les rserves

Autres affectations

Autres prlvements

Report nouveau

TOTAL

Montant

6 117 974

4 240 000

1 877 974
6 117 974

II.5.12. Datation et vnements postrieurs


I - Datation
Date de clture (1)

31/12/2010 (Date arrt de bilan)

Date dtablissement des tats de synthse (2)

15/03/2011 (Date dpt de bilan)

(1) Justification en cas de changement de la de clture de lexercice


(2) Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvu pour
llaboration des tats de synthse.
II Evnements ns postrieurement la clture de lexercice non rattachable cet exercice et
connus avant la 1re communication externe des tats de synthse.
Date

Indications des vnements


Favorables :
Nant

Dfavorable :
Nant

Note dInformation

302