Note D'information Afric Ind

NO
OTE DIN
NFOR
RMA
ATIO
ON
A
AFRIC
C IN
NDUS
STRIE
ES S
SA
INTR
RODUCTIION EN BOURSE PAR
P
CESS
SION DE 110
1 770 ACTIONS, SOIT
38,0%
% DU CAP
PITAL
OFFRE
E PRIX FERME
F
NOM
MBRE DACTIONS OFFERTES : 1100 770
PR
RIX DE CESS
SION : 240 MAD
M
par actiion
VA
ALEUR NOM
MINALE : 50 MAD par acttion
MONTANT
T GLOBAL DE
D LOPERA
ATION : 26 584 800 MAD
PER
RIODE DE SOUSCRIPTI
S
ION : du 20 au
a 22 dcemb
bre 2011 inclu
us(*)
(*) Possibbilit de cltuure anticipe partir du 21//12/2011 15
5h30
Cette offre ne sadressse ni aux OPCVM obligataaires ni aux OPCVM
O
montaires de droitt marocain et tranger
Consseiller Finan
ncier et Coorrdinateur Global
G
Organismees chargs du
u placementt
Chef de file du syn
ndicat de plaacement
Meembres du syndicat
s
de p
placement
VISA
A DU CONSE
EIL DEONTO
OLOGIQUE DES
D VALEUR
RS MOBILIE
ERES
Conformment aux disspositions de la circulaire du
d CDVM n0
03/04 du 19 novembre
n
20004, prise en ap
pplication
de larticcle 14 du Dahhir portant loi n1-93-212 du 21 septem
mbre 1993 reelatif au Consseil Dontolog
gique des
Valeurs Mobilires
M
(CD
DVM) et aux informations exiges des personnes
p
morrales faisant apppel public lpargne
tel que modifi
m
et com
mplt, loriginnal de la prseente note din
nformation a t
vis par lee CDVM le 06
6/12/2011
sous la rfrence VI/EM
M/047/2011.
AFRIC INDUSTRIES SA
Introduction en bourse
SOMMAIRE
ABREVIATIONS .................................................................................................................................................. 5
LEXIQUE ...................................................................................................................................................... 7
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................................. 9
PREAMBULE.. ................................................................................................................................................... 10
PARTIE I.
I.
II.
III.
IV.
V.
ATTESTATIONS ET COORDONNES ............................................................................... 11
LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION ...................................................................................... 12

LE COMMISSAIRE AUX COMPTES ............................................................................................................. 13
LORGANISME CONSEIL ........................................................................................................................... 26
LE CONSEIL JURIDIQUE............................................................................................................................. 27
LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE ............................................................................ 28
PARTIE II.
PRSENTATION DE LOPRATION ................................................................................. 29
I.
CADRE DE LOPERATION .......................................................................................................................... 30
II.
OBJECTIFS DE LOPERATION ..................................................................................................................... 31
III.
INTENTIONS DES ACTIONNAIRES ............................................................................................................... 31
IV.
ACTIONNAIRES CEDANTS .......................................................................................................................... 32
V.
STRUCTURE DE LOFFRE ........................................................................................................................... 32
VI.
RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A CEDER ................................................................................... 36
VII. LEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX........................................................................................................ 37
VIII. COTATION EN BOURSE .............................................................................................................................. 48
IX.
MODALITES DE SOUSCRIPTION .................................................................................................................. 50
X.
INTERMEDIAIRES FINANCIERS ET SYNDICAT DE PLACEMENT..................................................................... 56
XI.
MODALITES ET TRAITEMENT DES ORDRES ................................................................................................ 56
XII. PROCEDURE DE CONTROLE ET DENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA ............................ 57
XIII. MODALITES DE REGLEMENTS ET DE LIVRAISONS DES TITRES .................................................................... 58
XIV. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS DE LOPERATION .............................................................. 59
XV. SOCIETES DE BOURSE CHARGEES DENREGISTRER LOPERATION ............................................................. 59
XVI. COMMISSIONS ........................................................................................................................................... 59
XVII. FISCALITE ................................................................................................................................................. 60
XVIII. CHARGES RELATIVES A LOPERATION ...................................................................................................... 62
PARTIE III. PRSENTATION GNRALE DAFRIC INDUSTRIES S.A............................................ 63
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII.
RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .............................................................................................. 64

RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DAFRIC INDUSTRIES SA ................................................................... 66
STRUCTURE DE LACTIONNARIAT DAFRIC INDUSTRIES SA...................................................................... 72
INTENTION DES ACTIONNAIRES ................................................................................................................. 80
RESTRICTIONS EN MATIERE DE NEGOCIABILITE ........................................................................................ 80
DECLARATION DE FRANCHISSEMENTS DE SEUIL ....................................................................................... 80
POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES ......................................................................................... 81
NANTISSEMENTS DES ACTIONS AFRIC INDUSTRIES SA ............................................................................. 82
NANTISSEMENT DES ACTIFS DAFRIC INDUSTRIES SA .............................................................................. 82
MARCHE DES TITRES DAFRIC INDUSTRIES SA ......................................................................................... 82
NOTATION ................................................................................................................................................ 83
ASSEMBLEES ORDINAIRES ET EXTRAORDINAIRES DES ACTIONNAIRES ..................................................... 83
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
XIII.
XIV.
XV.
XVI.
XVII.
DISPOSITIONS RELATIVES AUX ASSEMBLEES SPECIALES .......................................................................... 85

DESIGNATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES .................................................................................... 86
CONSEIL DADMINISTRATION ................................................................................................................... 86
ORGANES DE GESTION .............................................................................................................................. 91
GOUVERNANCE DENTREPRISE ................................................................................................................. 97
PARTIE IV. PRESENTATION GENERALE DU SECTEUR DACTIVITE DE LA SOCIETE ........... 98

I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
INTRODUCTION ......................................................................................................................................... 99
DATES CLES DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE ......................................................................... 102
REGLEMENTATION DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE ............................................................... 103
CARACTERISTIQUES DES SECTEURS DACTIVITES DE LA SOCIETE ........................................................... 104
EVOLUTION DES DEBOUCHES COMMERCIAUX DES ACTIVITES DE LA SOCIETE......................................... 108
PRINCIPAUX ACTEURS DES SECTEURS DACTIVITE DE LA SOCIETE .......................................................... 114
PARTIE V.
ACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA.............................................................................. 118
HISTORIQUE DAFRIC INDUSTRIES SA .................................................................................................... 119

APPARTENANCE DE LA SOCIETE A UN GROUPE ....................................................................................... 121
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES ENTRE AFRIC INDUSTRIES SA
ET SES AUTRES ACTIONNAIRES ............................................................................................................... 133
IV.
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES ENTRE AFRIC INDUSTRIES SA
ET DES FILIALES APPARTENANT A SES ACTIONNAIRES ............................................................................ 136
V.
CONVENTIONS DACTIONNAIRES ET AUTRES CONVENTIONS REGLEMENTEES RECONDUITES EN 2011 ..... 139
VI.
PRESENTATION DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ........................................................................ 140
VII. EVOLUTION ANNUELLE DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ........................................................... 148
VIII. EVOLUTION DE LACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA ENTRE LE 30/06/2010 ET LE 30/06/2011 .............. 157
IX.
SAISONNALITE DE LACTIVITE ................................................................................................................ 159
X.
REPARTITION DU CHIFFRE DAFFAIRES ................................................................................................... 161
XI.
CLIENTELE DE LA SOCIETE ET POLITIQUE DE DISTRIBUTION ................................................................... 164
XII. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT ........................................................................................................ 169
I.
II.
III.
PARTIE VI. MOYENS HUMAINS ET TECHNIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA .......................... 171

I.
II.
ORGANISATION ET MOYENS HUMAINS ................................................................................................... 172

MOYENS TECHNIQUES ............................................................................................................................ 180
PARTIE VII. SITUATION FINANCIERE DAFRIC INDUSTRIES SA ................................................. 184

I.
II.
III.
IV.
V.
ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 185

ANALYSE DU BILAN DE LA SOCIETE ........................................................................................................ 202
INDICATEURS DE RENTABILITE ............................................................................................................... 218
EQUILIBRE BILANCIEL............................................................................................................................. 218
ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT DE LA SOCIETE ...................................................................... 220
PARTIE VIII. ANALYSE DES COMPTES SEMESTRIELS ..................................................................... 222

I.
II.
III.
ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 223

ANALYSE DU BILAN DE LA SOCIETE ........................................................................................................ 230
EQUILIBRE BILANCIEL............................................................................................................................. 239
PARTIE IX. STRATEGIE ET PERSPECTIVES DAFRIC INDUSTRIES SA ..................................... 240

I.
II.
ORIENTATIONS STRATEGIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA ....................................................................... 242

DONNEES FINANCIERES PREVISIONNELLES ............................................................................................. 245
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
PARTIE X.
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
FACTEURS DE RISQUE ...................................................................................................... 262
RISQUE SECTORIEL ................................................................................................................................. 263

RISQUE CONCURRENTIEL ........................................................................................................................ 264
RISQUE DAPPROVISIONNEMENT ............................................................................................................. 265
RISQUE DE FLUCTUATION DES PRIX DES MATIERES PREMIERES ............................................................... 265
RISQUE DE PRODUCTION ......................................................................................................................... 266
RISQUE DE CHANGE ................................................................................................................................ 266
RISQUE CLIENT ....................................................................................................................................... 266
AUTRES RISQUES COMMERCIAUX ........................................................................................................... 267
PARTIE XI. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ............................................................................ 268

I.
II.
FAIS EXCEPTIONNELS .............................................................................................................................. 269

LITIGES ................................................................................................................................................... 269
PARTIE XII. ANNEXES ............................................................................................................................... 270

I.
II.
MODELE DE LORDRE DE SOUSCRIPTION ................................................................................................. 271

DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ................................................................................................ 272
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
ABREVIATIONS
ADAL
Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou Laqu
AFAQ
Association Franaise pour lAssurance de la Qualit
AGE
Assemble Gnrale Extraordinaire
AGO
Assemble Gnrale Ordinaire
BDT
Bons De Trsor
BPA
Bnfice Par Action
BTP
Btiments et Travaux Publics
CA
Chiffre dAffaires
CAC
Commissaire(s) Aux Comptes
CDD
Contrat Dure Dtermine
CDG
Caisse de Dpt et de Gestion
CDVM
Conseil Dontologique Des Valeurs Mobilires
CGI
Code Gnral des Impts
CMPC
Cot Moyen Pondr du Capital
DCF
Discounted Cash Flow
DDM
Discounted Dividend Model
DPA
Dividendes Par Action
EBE
Excdent Brut dExploitation
EFN
Endettement Financier Net
ETIC
Etat des Informations Complmentaires
FCP
Fonds Commun de Placement
FOB
Free On Board (Sans Frais Bord)
HT
Hors Taxes
IR
Impt sur le Revenu
IS
Impt sur les Socits
KMAD
Milliers de Dirhams
MAD
Dirhams
MMAD
Millions de Dirhams
MP
Matires Premires
OPCVM
Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires
P/B
Price to Book Ratio
P/E
Price Earning Ratio
Pdm
Parts de march
PER
Price Earning Ratio
QES
Qualit, Environnement et Scurit
RN
Rsultat Net
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
ROA
Return On Assets
ROE
Return On Equity
SA
Socit Anonyme
SARL
Socit A Responsabilit Limite
SICAV
Socit dInvestissement Capital Variable
TCAM
Taux de Croissance Annuel Moyen
TTC
Toutes taxes Comprises
TVA
Taxe sur la Valeur Ajoute
VA
Valeur Ajoute
VE
Valeur dEntreprise
VNC
Valeur Nette Comptable
VT
Valeur Terminale
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
LEXIQUE
Bobine Jumbo
Bobine non dcoupe en feuilles ou en rouleaux.
Carbure de silicium
Minral presque exclusivement artificiel.
Corindon
Le corindon est une espce minrale compose doxyde daluminium anhydre

cristallis et utilis comme grain abrasif dans la production dabrasifs.
Electro-corindon
Minral existant en forme naturelle et en forme synthtique.
Emeri
Roche compose de spinelle et de corindon cristalliss, associs la magntite ou

lhmatite. La poudre dmeri est notamment utilise pour polir les diamants.
Enduction
Enduction est un traitement de surface qui consiste appliquer un revtement

gnralement liquide sur un substrat. Gnralement, lenduction est suivie dun
schage et ventuellement dune rticulation.
FBCF
La Formation Brute du Capital Fixe est un agrgat qui mesure en comptabilit

nationale linvestissement net en capital fixe des diffrents agents conomiques.
Fentre la franaise
Fentre constitue douvrants en vantail pivotant verticalement vers lintrieur avec

charnires sur le dormant.
Fentre soufflet
Fentre constitue dun ouvrant basculant horizontalement en projection vers

lintrieur sur son bord infrieur avec charnires sur le dormant.
Flexographie
Un procd dimpression en relief proche de la typographie.
Groupe El Alami
Ensemble des socits dtenues, directement ou travers des holdings

dinvestissement, par des membres de la famille de Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami.
Habitat insalubre
Un habitat est dit insalubre lorsquil prsente, par lui-mme par ses conditions, un
danger pour la sant et la scurit des occupants et du voisinage.
La Socit
Afric Industries SA.
Les Actionnaires
Lensemble constitu des actionnaires actuels dAfric Industries SA.
Menuiserie rupture de
pont thermique
Produit en aluminium permettant une isolation thermique limitant les transferts de

chaleur entre un milieu chaud et un milieu froid.
Opration
La prsente introduction en Bourse par cession de 110 770 actions, soit 38,0% du
capital social de la Socit.
Cette certification rcompense les entreprises qui ont engag une dmarche
QES (Qualit,
dintgration, dans un systme de management unique, des composantes qualit,
Environnement, Scurit)
environnement et/ou scurit .
Qualanod
Dlivr par lADAL (Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou

Laqu), ce label contrle la qualit du film anodique sur laluminium destin
larchitecture.
Qualicoat
Label qui concerne les produits en aluminium laqu en discontinu et aprs formage.
Qualimarine
Contrl par lADAL, ce label concerne la prparation des surfaces en aluminium

avant laquage pour les applications en bord de mer.
Silex
Roche sdimentaire siliceuse trs dure.
Substrat
Un substrat est une base matrielle, un support, un socle si ce nest un terreau ou une
assise qui permet de recevoir un quelconque lment scriptural ou autre, organique,
pour lui assurer prennit ou dveloppement.
Taux de distribution ou
Payout
Dividendes distribus en n+1 (au titre de lanne n) / rsultat net (n).
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
Usinage
Lusinage est une famille de techniques de fabrication. Le principe de lusinage est

denlever de la matire de manire donner la pice brute la forme voulue, laide
dune machine-outil (dbitage, bavurage, etc.).
Film Polypropylne
Le polypropylne (sigle PP) est une matire plastique provenant de la polymrisation

du propylne. Ce plastique appartient la famille des polyolfines.
Adhsifs solvant
Adhsifs fabriqus partir de colles dont les composantes sont prpares et

mlanges par apport de solvants.
Adhsifs acryliques
Adhsifs fabriqus partir de rsines base dacide acrylique.
Adhsifs spciaux
Rubans pour utilisation spciale : double face, support en papier aluminium simple
ou renforc, support en toile, etc.
Produit en aluminium ne permettant pas disolation thermique entre lintrieure et
Menuiserie en srie
froide
lextrieur.
Toile abrasive
Produit abrasif sur support en toile.
Fibre abrasive
Produit abrasif sur support en fibre.
Thermo-laquage
Procd dapplication dune poudre thermodurcissable.
Gammistes
Socit concevant des gammes de profils en aluminium.
Extrusion
Lextrusion est un procd de fabrication thermomcanique par lequel un matriau

compress est contraint de traverser une filire ayant la section de la pice obtenir.
Laquage
Coloration de laluminium par peinture projete.
Sertissage
Opration simple dassemblage de deux pices, habituelle en mcanique, en

microtechnique et connectique, mais aussi en joaillerie, en emballage et en
plomberie.
Colle Hot Melt
Les colles thermofusibles, souvent dsignes par leur quivalent anglais hot-melts,
sont une catgorie dadhsifs thermoplastiques.
Rsines poxydiques
Lpoxyde est un groupement chimique qui donne son nom des molcules ou
monomres poxyde puis par extension aux polymres polypoxyde.
Les rsines poxy durcissent (irrversiblement) sous leffet de la chaleur (on les dit
thermodurcissables) ou par adjonction dun catalyseur (durcissant). On peut y ajouter
divers additifs, diluants, solvants, pigments, charges, plastifiants, extendeurs,
stabilisateurs, etc.
Perfectamyl
Polymre utilis pour la fabrication de papier, de colle ou dadhsif.
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
AVERTISSEMENT
Le visa du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) nimplique ni approbation de
lopportunit de lOpration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs
examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de lOpration
propose aux investisseurs.
Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en titres de capital
comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme
la baisse sous linfluence de facteurs internes ou externes Afric Industries SA.
Les dividendes distribus par le pass ne constituent pas une garantie de revenus futurs. Ceux-l sont
fonction des rsultats et de la politique de distribution des dividendes dAfric Industries SA.
La prsente note dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence
nautorisent pas la souscription ou lacquisition de titres de capital, objet de ladite note dinformation.
Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait se trouver, sont invites sinformer
et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration.
Chaque tablissement membre du syndicat de placement ne proposera les titres en capital, objet de la
prsente note dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o
il fera une telle offre.
Ni le CDVM, ni Afric Industries SA, ni BMCE Capital Conseil nencourent de responsabilit du fait
du non respect de ces lois ou rglements par un ou des membres du syndicat de placement.
Note dInformation
AFRIC INDUSTRIES SA
PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au CVDM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne
tel que modifi et complt, la prsente note dinformation porte, notamment, sur lorganisation
dAfric Industries SA, sa situation financire et lvolution de son activit ainsi que les
caractristiques et lobjet de lOpration envisage.
Ladite note dinformation a t prpare par BMCE Capital Conseil conformment aux modalits
fixes par la circulaire du CDVM n03/04 du 19 novembre 2004 prise en application des dispositions
de larticle prcit.
Le contenu de cette note dinformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention
spcifique, des sources suivantes :
Les commentaires, analyses et donnes fournis par la Direction Gnrale dAfric Industries SA
notamment durant la priode de due diligences effectues selon les standards de la profession ;
Les liasses fiscales et comptables dAfric Industries SA pour les exercices sociaux 2008, 2009 et
2010 ;
Les comptes semestriels arrts au 30 juin 2010 et 2011 ;
Les rapports gnraux et spciaux du commissaire aux comptes relatifs aux exercices sociaux clos
aux 31 dcembre 2008, 2009 et 2010 ;
Les revues limites des commissaires aux comptes relatives aux comptes semestriels 2010 et
2011 ;
Les statistiques et informations disponibles sur les marchs reprsentant les principaux dbouchs
commerciaux dAfric Industries SA ;
Le plan daffaires prvisionnel dAfric Industries SA pour les annes 2011e 2015p.
Les procs verbaux des Conseils dAdministration, des Assembles Gnrales Ordinaires et
Extraordinaires, et les rapports de gestion relatifs aux exercices 2008, 2009 et 2010 et pour les
exercices en cours jusqu la date de visa ;
En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes
morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, cette note doit tre :
Remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la
demande ;
Tenue la disposition du public au sige dAfric Industries SA et dans les tablissements chargs
de recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes :
- Elle est disponible tout moment au sige social dAfric Industries SA, Zone Industrielle,
route de Ttouan, lot 107, BP : 368, Tanger, tlphone : +212 (0) 5 39 35 12 35 ;
- Elle est disponible auprs des points de collecte du rseau de placement ;
- Elle est disponible sur le site du CDVM : www.cdvm.gov.ma.
Tenue la disposition du public au sige et sur le site dinternet de la Bourse de Casablanca.
Note dInformation
10
AFRIC INDUSTRIES SA
Partie I.
Note dInformation
ATTESTATIONS ET COORDONNES
11
AFRIC INDUSTRIES SA
I.
Le Prsident du Conseil dAdministration
I.1.
Reprsentant
Dnomination ou raison sociale
Afric Industries SA
Reprsentant lgal
Abdelouahed El Alami
Fonction
Prsident Directeur Gnral
Adresse
Zone Industrielle, Route de Ttouan, lot 107, BP 368,

Tanger
Numro de tlphone
+ 212 (0) 5 39 35 12 35
Numro de fax
+ 212 (0) 5 39 35 15 00
Adresse lectronique
douahelalami@gmail.com
I.2.
Attestation
Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente

note dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent
toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le
patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats et les perspectives dAfric Industries SA
ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature
en altrer la porte.
El Alami Abdelouahed
Prsident du Conseil dAdministration
Note dInformation
12
AFRIC INDUSTRIES SA
II.
Le Commissaire Aux Comptes
II.1.
Reprsentant
Prnom et nom
Abdellatif Bernossi
Dnomination et raison sociale
Moore Stephens Bernossi
Adresse
4, Rsidence Paradise A , Rue Abdellah

Habti, Tanger
Numro de tlphone
+212 (0) 539 32 32 18
Numro de fax
+212 (0) 539 32 33 23
Adresse lectronique
bernossi@msbernossi.ma
Date du 1er exercice soumis au contrle
1992
Date du dernier renouvellement du mandat
22 avril 2009
Date dexpiration du mandat actuel
Assemble Gnrale statuant sur lexercice 2011
II.2.
Attestation de concordance de la note dinformation avec les comptes sociaux pour les
exercices clos le 31 dcembre 2008, 2009 et 2010
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
note dinformation relative lintroduction en Bourse dAfric Industries en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de
synthse sociaux audits de la socit Afric Industries SA.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires donnes dans la prsente note dinformation, avec les tats de
synthse sociaux tels quaudits par nos soins au titre des exercices 2008, 2009 et 2010.
Tanger, le 29 novembre 2011
Le commissaire aux comptes

Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Note dInformation
13
AFRIC INDUSTRIES SA
II.2.1.
Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux pour lexercice clos
le 31 dcembre 2008
Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 25 mai 2006, nous
avons effectu laudit des tats de synthse de la Socit Afric Industries SA, comprenant le bilan, le
compte de produits et de charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des
informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2008. Ces tats de
synthse font ressortir un montant des capitaux propres et assimils de 38 327 200,67 MAD dont un
bnfice de 4 868 149,65 MAD.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent de
notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une
assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne, en vigueur dans lentit, relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation
du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations
comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats
de synthse.
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous les aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Afric Industries SA,
au 31 dcembre 2008, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil
dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.
Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 06 avril 2009
Note dInformation
14
AFRIC INDUSTRIES SA
II.2.2.
le 31 dcembre 2009
Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 22 avril 2009, nous
de synthse.
Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 01 juin 2010
Note dInformation
15
AFRIC INDUSTRIES SA
II.2.3.
le 31 dcembre 2010
Conformment la mission qui nous a t confie par lAssemble Gnrale du 22 avril 2009, nous
de synthse.
Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 14 avril 2011
Note dInformation
16
AFRIC INDUSTRIES SA
II.3.
Attestation de concordance de la note dinformation avec les comptes semestriels

arrts au 30 juin 2010 et au 30 juin 2011
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires au 30 juin 2010 et au
30 juin 2011 contenues dans la note dinformation relative lintroduction en Bourse dAfric
Industries en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et
rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation
intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins au 30 juin 2010
et au 30 juin 2011.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires sociales donnes dans la prsente note dinformation avec la
situation intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins.
Tanger, le 29 novembre 2011
Le commissaire aux comptes

Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Note dInformation
17
AFRIC INDUSTRIES SA
II.3.1.
Rapport du commissaire aux comptes relatif lexamen limit des comptes au 30 juin
2010
Monsieur le Prsident,
Dans le cadre de la mission de commissariat aux comptes de la socit Afric Industries SA couvrant
un examen limit des comptes arrts au 30 juin 2010, nous vous communiquons ci-aprs nos
principales conclusions lissue de notre mission.
Nous tenons prciser que cet examen sappuie sur :
La collecte dinformations auprs des diffrents collaborateurs de votre socit ;

La consultation des documents mis notre disposition ;
Les sondages et les tests des oprations pour nous assurer du fonctionnement du systme.
Vous trouverez ci-aprs nos recommandations dtailles prsentes par cycle homogne.
A - Description du client et de son activit
A-1- Description gnral du client
Afric Industries SA est une Socit Anonyme au capital de 14 575 000 de dirhams. Elle opre dans
lindustrie des abrasifs, des adhsifs et de la menuiserie aluminium.
A-2- Contextes juridique et fiscal
Contexte Juridique :
- Afric Industries SA est soumise aux dispositions de la loi sur les Socits Anonymes ;
Contexte fiscal :
- La Socit est soumise limpt sur les socits IS de 17,5% au titre de lexercice clos le
31 dcembre 2010 ;
- La Socit est soumise la taxe sur la valeur ajoute sur les ventes locales conformment au
code gnral des impts. Le rgime adopt par la Socit est le rgime de lencaissement.
A-3- Descriptif des principes et mthodes comptables adopts par Afric Industries SA
Les comptes dAfric Industries SA sont tablis conformment aux principes comptables en vigueur au
Maroc appliqus de manire constante par les socits.
Les notes ci-aprs fournissent des informations complmentaires sur les comptes ou prcisent les
principes et mthodes comptables appliqus par la Socit.
Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Les immobilisations en non-valeurs correspondent des frais dacquisition, des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants la mise en marche de lactivit
menuiserie aluminium dmarre en 2007.
Les immobilisations en non-valeurs sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis.
Immobilisations Incorporelles
Les immobilisations incorporelles comprennent essentiellement :
Le fonds de commerce, lequel correspond la valorisation des fonds de commerce des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991 ;
Les brevets, marques, droits et valeurs similaires correspondent lacquisition de logiciels et de

licences, sparment du matriel informatique. Ils sont amortis au taux constant de 20%
annuellement.
Note dInformation
18
AFRIC INDUSTRIES SA
Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles acquises par la Socit sont comptabilises leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprables, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
majores de leur frais dapproche tels que les droits de douane, transport, transit et frais dinstallation
et de montage lorsque ces frais sont nettement prciss.
Les agencements et amnagements des terrains et constructions, sont rattachs directement aux
principaux postes respectifs.
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calculs selon le mode linaire des taux
dtermins en fonction de la dure de vie estime des immobilisations.
Nature dimmobilisation
Taux
Btiments industriels & administratifs
5%
Agencements et amnagements
10%
Matriel et outillage
10 %
Matriel de transport
20%
Mobilier, Matriel de bureau
10%
Matriel informatique
15%
Autres immobilisations corporelles
20%
Provisions pour dprciation des immobilisations

A la date du 30 juin 2010, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Stocks
Les stocks de la Socit sont valus comme suit :
Matires premires : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat de la matire (hors
TVA) et lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre dans lusine (droits de
douane, transit, transport, assurance). Aprs leur entre en stock, la mthode de valorisation
utilise est le cot moyen pondr (C.M.P).
Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit, la valeur du stock = la
quantit physique relle inventorie la clture X C.M.P moins la valeur des droits de douane des
quantits restantes importes en admission temporaire ventuellement.
Fournitures demballage : le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock se fait par
la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.
Produits semi-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de production.
Mthode de valorisation : cot de production = cot direct atelier.
Lunit de comptage utilise est le mtre linaire.
Produits-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de revient.
Mthode de valorisation : cot de revient = cot de production du produit semi-finis plus le cot
des frais de la coupe et de lemballage.
Les units de comptage utilises sont les feuilles et les rouleaux.
Fournitures consommables : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat, augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation se fait au cot moyen pondr.
Note dInformation
19
AFRIC INDUSTRIES SA
Fournitures de bureau : Mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures

consommables.
Crances et dettes
Les crances et dettes sont enregistres leur valeur nominale. La valeur dentres des crances
trangres correspond la valeur de la dclaration lexport (cours de la date de la facture).
Titres et Valeurs de Placement
Les titres et valeurs de placement sont inscrits leur cot dachat.
Fait gnrateur du chiffre daffaires
Le fait gnrateur du chiffre daffaires est la livraison.
B - Description de la mission
La mission porte sur la revue limite des comptes de la Socit arrts au 30 juin 2010.
Notre approche mthodologique repose sur les principaux concepts et objectifs des missions daudit
limit des comptes gnralement admis.
Les principales diligences ralises sont les suivantes :
Examen des comptes de bilan au 30 juin 2010 ;

Examen analytique des comptes de produits et charges ;
Examen des analyses de comptes au 30 juin 2010 ;
Vrification par sondage de la justification des oprations comptables du 1er semestre 2010 ;
Examen des tats de rapprochement bancaires au 30 juin 2010 ;
Vrification de lexhaustivit du chiffre daffaires du 1er semestre 2010.
Les rsultats de notre audit limit sont comments dans les notes explicatives du prsent rapport.
C- Synthse de la mission
C-1- Opinion sur les comptes
Nous avons effectu un examen limit de la situation comptable de la Socit au 30 juin 2010. Les
lments caractristiques de cette situation comptable sont :
Comptes de produits et charges compars (30 juin 2010 30 juin 2009)

En KMAD
30/06/2010
30/06/2009
19 676
20 798
Reprises d'exploitation
383
Charges d'exploitation
-15 520
-16 352
Rsultat d'exploitation
4 539
4 446
Rsultat financier
2 105
1 044
166
20
-1 159
-930
5 651
4 580
Chiffre d'affaires
Rsultat non courant

Impts sur les rsultats
Rsultat net
Note dInformation
20
AFRIC INDUSTRIES SA
Bilans compars (30 juin 2010 31 dcembre 2009)

Actif (en KMAD)
30/06/2010
31/12/2009
Actif immobilis
19 639
14 983
Stocks
10 183
13 192
Crances de l'actif circulant
19 233
18 109
4 378
860
1 313
49 915
51 976
30/06/2010
31/12/2009
41 933
41 582
7 982
10 394
49 915
51 976
Titres & valeurs de placement

Trsorerie - actif
Ecarts de conversion
Total actif
Passif (en KMAD)

Capitaux propres & assimils
Dettes de financement
Dettes du passif circulant
Trsorerie -passif
Total passif
Nos contrles ont consist principalement effectuer un examen analytique des donnes financires
contenues dans la situation comptable et obtenir du service comptable les informations que nous
avons juges ncessaires.
Conformment aux objectifs de la mission, qui consistait en un examen limit, nous navons pas mis
en uvre tous les contrles quimplique une mission de certification. En consquence, nous
nexprimons pas dopinion sur limage fidle que donnent les informations contenues dans la situation
comptable au 30 juin 2010.
Nous navons pas relev dlments pouvant affecter de manire significative la situation bilancielle
telle quarrte au 30 juin 2010.
Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 06 septembre 2010
Note dInformation
21
AFRIC INDUSTRIES SA
II.3.2.
Rapport du commissaire aux comptes relatif lexamen limit des comptes au 30 juin
2011
Monsieur le Prsident,
Dans le cadre de la mission de commissariat aux comptes de la socit Afric Industries SA couvrant
un examen limit des comptes arrts au 30 juin 2011, nous vous communiquons ci-aprs nos
principales conclusions lissue de notre mission.
Nous tenons prciser que cet examen sappuie sur :
La collecte dinformations auprs des diffrents collaborateurs de votre socit ;

La consultation des documents mis notre disposition ;
Les sondages et les tests des oprations pour nous assurer du fonctionnement du systme.
Vous trouverez ci-aprs nos recommandations dtailles prsentes par cycle homogne.
A - Description du client et de son activit
A-1- Description gnral du client
Afric Industries SA est une Socit Anonyme au capital de 14 575 000 de dirhams. Elle opre dans
lindustrie des abrasifs, des adhsifs et de la menuiserie aluminium.
A-2- Contextes juridique et fiscal
Contexte Juridique : Afric Industries SA est soumise aux dispositions de la loi sur les Socits
Anonymes ;
Contexte fiscal :
- La Socit est soumise limpt sur les socits IS de 20% au titre de lexercice clos le 31
dcembre 2011 ;
- La Socit est soumise la taxe sur la valeur ajoute sur les ventes locales conformment au
code gnral des impts. Le rgime adopt par la Socit est le rgime de lencaissement.
A-3- Descriptif des principes et mthodes comptables adopts par Afric Industries SA
Les comptes dAfric Industries SA sont tablis conformment aux principes comptables en vigueur au
Maroc appliqus de manire constante par les socits.
Les notes ci-aprs fournissent des informations complmentaires sur les comptes ou prcisent les
principes et mthodes comptables appliqus par la Socit.
Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Les immobilisations en non-valeurs correspondent des frais dacquisition, des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants la mise en marche de lactivit
menuiserie aluminium dmarre en 2007.
Les immobilisations en non-valeurs sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis.
Immobilisations Incorporelles
Les immobilisations incorporelles comprennent essentiellement :
Le fonds de commerce, lequel correspond la valorisation des fonds de commerce des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991 ;
Les brevets, marques, droits et valeurs similaires correspondent lacquisition de logiciels et de

licences, sparment du matriel informatique. Ils sont amortis au taux constant de 20%
annuellement.
Note dInformation
22
AFRIC INDUSTRIES SA
Les immobilisations corporelles acquises par la Socit sont comptabilises leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprables, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
Les agencements et amnagements des terrains et constructions, sont rattachs directement aux
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calculs selon le mode linaire des taux
dtermins en fonction de la dure de vie estime des immobilisations.
Nature dimmobilisation
Taux
Btiments industriels & administratifs
5%
10%
10 %
20%
Mobilier, Matriel de bureau
10%
15%
20%
Provisions pour dprciation des immobilisations

A la date du 30 juin 2011, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Stocks
Les stocks de la Socit sont valus comme suit :
Matires premires : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat de la matire (hors
TVA) et lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre dans lusine (droits de
douane, transit, transport, assurance). Aprs leur entre en stock, la mthode de valorisation
utilise est le cot moyen pondr (C.M.P).
Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit, la valeur du stock = la
quantit physique relle inventorie la clture X C.M.P moins la valeur des droits de douane des
quantits restantes importes en admission temporaire ventuellement.
Fournitures demballage : le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock se fait par
la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.
Produits semi-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de production.
Mthode de valorisation : cot de production = cot direct atelier.
Lunit de comptage utilise est le mtre linaire.
Produits-finis :
Stock = quantit de fin danne X cot de revient.
Mthode de valorisation : cot de revient = cot de production du produit semi-finis plus le cot
des frais de la coupe et de lemballage.
Les units de comptage utilises sont les feuilles et les rouleaux.
Fournitures consommables : le cot dentre est le cot dachat, form du prix dachat, augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation se fait au cot moyen pondr.
Note dInformation
23
AFRIC INDUSTRIES SA
Fournitures de bureau : Mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures

consommables.
Crances et dettes
Les crances et dettes sont enregistres leur valeur nominale. La valeur dentres des crances
trangres correspond la valeur de la dclaration lexport (cours de la date de la facture).
Titres et Valeurs de Placement
Les titres et valeurs de placement sont inscrits leur cot dachat.
Fait gnrateur du chiffre daffaires
Le fait gnrateur du chiffre daffaires est la livraison.
B - Description de la mission
La mission porte sur la revue limite des comptes de la Socit arrts au 30 juin 2011.
Notre approche mthodologique repose sur les principaux concepts et objectifs des missions daudit
limit des comptes gnralement admis.
Les principales diligences ralises sont les suivantes :
Examen des comptes de bilan au 30 juin 2011 ;

Examen analytique des comptes de produits et charges ;
Examen des analyses de comptes au 30 juin 2011 ;
Vrification par sondage de la justification des oprations comptables du 1er semestre 2011 ;
Examen des tats de rapprochement bancaires au 30 juin 2011 ;
Vrification de lexhaustivit du chiffre daffaires du 1er semestre 2011.
Les rsultats de notre audit limit sont comments dans les notes explicatives du prsent rapport.
C- Synthse de la mission
C-1- Opinion sur les comptes
Nous avons effectu un examen limit de la situation comptable de la Socit au 30 juin 2011. Les
lments caractristiques de cette situation comptable sont :
Compte de produits et charges compars (30 juin 2011 30 juin 2010)

En KMAD
30/06/2011
30/06/2009
20 135
19 676
Reprises d'exploitation
30
383
-15 761
-15 520
4 404
4 539
243
2 105
74
166
-935
-1 159
3 786
5 651
Chiffre d'affaires
Rsultat financier
Rsultat non courant
Rsultat net
Note dInformation
24
AFRIC INDUSTRIES SA
Bilans compars (30 juin 2011 31 dcembre 2010)

Actif (en KMAD)
30/06/2011
31/12/2010
15 272
22 907
9 909
9 876
15 828
15 258
Titres & valeurs de placement
2 828
Trsorerie - actif
3 470
3 780
47 307
51 827
30/06/2011
31/12/2010
37 100
43 913
10 207
7 914
47 307
51 827
Actif immobilis
Stocks
Crances de l'actif circulant
Ecarts de conversion
Total actif
Passif (en KMAD)

Capitaux propres & assimils
Trsorerie -passif
Total passif
Nos contrles ont consist principalement effectuer un examen analytique des donnes financires
contenues dans la situation comptable et obtenir du service comptable les informations que nous
avons juges ncessaires.
Conformment aux objectifs de la mission, qui consistait en un examen limit, nous navons pas mis
en uvre tous les contrles quimplique une mission de certification. En consquence, nous
nexprimons pas dopinion sur limage fidle que donnent les informations contenues dans la situation
comptable au 30 juin 2011.
Nous navons pas relev dlments pouvant affecter de manire significative la situation bilancielle
telle quarrte au 30 juin 2011.
Abdellatif Bernossi
Associ Grant
Tanger, le 13 septembre 2011
Note dInformation
25
AFRIC INDUSTRIES SA
III.
LOrganisme Conseil
III.1.
Reprsentant
BMCE Capital Conseil
Reprsentant lgal
Mehdi Jalil Drafate
Fonction
Prsident du Directoire
Adresse
63, boulevard Moulay Youssef, 20 000 Casablanca
Numro de tlphone
+212 (0) 5 22 42 91 00
Numro de fax
+212 (0) 5 22 43 00 21
Adresse lectronique
mj.drafate@bmcek.co.ma
III.2.
Attestation
La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons
avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quelle
contient.
Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier dAfric
Industries SA travers :
Les requtes dinformation et dlments de comprhension auprs de la Direction Gnrale

dAfric Industries SA ;
Lanalyse des comptes sociaux arrts aux 31 dcembre 2008, 2009 et 2010 ;
Lanalyse des comptes arrts aux 30 juin 2010 et 30 juin 2011 ;
La lecture des rapports de gestions, des procs verbaux des organes de direction et des assembles
dactionnaires dAfric Industries SA des exercices 2008, 2009 et 2010 ainsi que ceux de lexercice
en cours jusqu lobtention du visa ;
Le plan daffaires prvisionnel 2011-2015.
La prparation de cette note dinformation a t effectue conformment aux rgles et usages internes
en vigueur au sein de BMCE Capital Conseil.
Compte tenu de tout ce qui prcde, nous attestons avoir mis en uvre toutes les mesures ncessaires
pour garantir lobjectivit de notre analyse et la qualit de la mission pour laquelle nous avons t
mandats.

Mehdi Jalil Drafate
Prsident du Directoire
Note dInformation
26
AFRIC INDUSTRIES SA
IV.
Le Conseil Juridique
IV.1.
Reprsentant
Naciri & Associs - Allen & Overy
Reprsentant lgal
Me. Hicham Naciri
Fonction
Associ
Adresse
Twin Center, Tour A - Bd Al Massira Al Khadra, 7me

tage
Casablanca, Maroc
Numro de tlphone
+212 5 20 47 80 47
Numro de fax
+212 5 20 47 81 00
Adresse lectronique
hicham.naciri@allenovery.com
IV.2.
Attestation
Lopration, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux dispositions statutaires dAfric
Industries SA et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.
Cette attestation est dlivre pour servir et faire valoir ce que de droit.
Le 05 dcembre 2011
Naciri & Associs - Allen & Overy
Hicham Naciri
Avocat aux Barreaux de Casablanca et de Paris
Note dInformation
27
AFRIC INDUSTRIES SA
V.
Le responsable de la communication financire
V.1.
Identit
Prnom et nom
Mohammed Koutit
Fonction
Directeur Gnral
Adresse
Zone Industrielle, Route de Ttouan, lot 107, BP 368,

Tanger
Numro de tlphone
+ 212 (0) 5 39 35 12 35
Numro de fax
+ 212 (0) 5 39 35 15 00
Adresse lectronique
africindustries@menara.ma
Note dInformation
28
AFRIC INDUSTRIES SA
Partie II.
Note dInformation
PRSENTATION DE LOPRATION
29
AFRIC INDUSTRIES SA
I.
Cadre de lOpration
Le Conseil dAdministration dAfric Industries SA a dcid, en date du 18 avril 2011, de

lintroduction en Bourse de la Socit au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca par voie de
cession dactions.
Le Conseil dAdministration susmentionn a :
dcid de convoquer lAssemble Gnrale Mixte pour lui proposer, titre extraordinaire,
notamment dapporter les modifications ncessaires aux statuts de la Socit afin de les mettre en
conformit avec les dispositions lgales applicables aux socits faisant appel public lpargne
et, titre ordinaire, de nommer un 2me Commissaire Aux Comptes de la Socit ;
confr tous pouvoirs Monsieur Abdelouahed El Alami, Prsident du Conseil dAdministration,

avec facult de subdlgation, leffet :
daccomplir toutes les formalits prescrits par la loi dans le cadre de lintroduction en Bourse ;
de fixer lensemble des modalits dintroduction en Bourse par voie de cession dactions de la
Socit et notamment de dterminer le prix de cession desdites actions ;
et gnralement de prendre toutes mesures utiles et daccomplir toutes formalits ncessaires
la ralisation dfinitive de la cession des actions et linscription des actions de la socit la
cote de la Bourse de Casablanca.
LAssemble Gnrale Extraordinaire des actionnaires tenue en date du 4 mai 2011 a pris acte de la
dcision du Conseil dAdministration dintroduire la Socit la Bourse de Casablanca et a dcid de
modifier les statuts en vue de les mettre en conformit avec les dispositions lgales relatives aux
socits faisant appel public lpargne notamment le Dahir portant loi n1-93-212 relative au Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant
appel public lpargne telle que modifie et complte.
Les statuts ont t adopts avec prise deffet compter du premier jour de cotation des actions de la
Socit la Bourse de Casablanca.
Par ailleurs, lAssemble Gnrale Ordinaire tenue le 04 mai 2011 a dcid de nommer, sous
conditions suspensive de ralisation de lintroduction en Bourse avec effet compter du premier jour
de cotation des actions, le Cabinet A. Saaidi et Associs en qualit de 2me Commissaire aux
comptes de la Socit.
Le Conseil dAdministration tenu en date du 22 septembre 2011 a dcid que lintroduction en Bourse
de la Socit sera ralise par voie de cession de 110 770 actions (dune valeur nominale de 50
dirhams par action) reprsentant 38% du capital et des droits de vote de la Socit.
Le Prsident du Conseil dAdministration a fix, par lettre adress aux membres du Conseil
dAdministration, les modalits dfinitives de lOpration et le prix de cession qui slve 240
dirhams par action.
Par ailleurs, un Conseil dAdministration sera tenu ultrieurement afin de constater la ralisation de
lOpration dintroduction en Bourse dAfric Industries.
Un extrait de la prsente note dinformation sera publi par la Socit en date du 08/12/2011.
Note dInformation
30
AFRIC INDUSTRIES SA
II.
Objectifs de lOpration
Lintroduction en Bourse de la socit Afric Industries SA vise notamment les objectifs suivants :
Offrir aux actionnaires une liquidit de leurs participations dans le capital de la Socit ;
Consolider linstitutionnalisation de la Socit et son capital en ouvrant lactionnariat au grand

public et aux investisseurs institutionnels ;
Poursuivre et renforcer la logique de transparence et de performance dans laquelle sinscrit la

Socit en se soumettant au jugement du march ;
Faciliter le recours des financements externes grce un accs direct aux marchs financiers.
Accrotre la notorit de la Socit auprs de la communaut financire et du grand public en

dveloppant une identit forte et cohrente ;
Lintroduction en Bourse est ralise par voie de cession de 38,00% du capital de la Socit.
III.
Intentions des actionnaires
Aluminium du Maroc, en tant quactionnaire majoritaire, a lintention de souscrire lOpration.

A la connaissance de la Socit, les autres actionnaires de la Socit dtenant plus de 5% du capital
social de la Socit nenvisagent pas de souscrire cette Opration en tant quacqureurs.
Note dInformation
31
AFRIC INDUSTRIES SA
IV.
Actionnaires cdants
Les actionnaires dAfric Industries SA souhaitant cder une partie de leur capital dans le cadre de la
prsente Opration se dclinent comme suit :
Tableau 1
Actionnaires cdants
Avant lOpration
Actionnaires
Actions cder dans le cadre de

lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
Aluminium du Maroc SA
155 639
53,39%
18 634
Groupe El Alami Holding

SA
33 253
11,41%
Holding SARL
29 139
SOPINORD SARL
COFINORD SARL
Aprs la cession
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
6,39%
137 005
47,00%
22 550
7,74%
10 703
3,67%
10,00%
19 767
6,78%
9 372
3,22%
17 314
5,94%
17 314
5,94%
0,00%
11 825
4,06%
2 453
0,84%
9 372
3,22%
Abdelwahed El Alami
11
0,00%
0,00%
11
0,00%
Mohamed El Alami
11
0,00%
0,00%
11
0,00%
247 192
84,80%
80 718
27,69%
166 474
57,11%
Mourad El Bied
Investissements
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Mohammed Koutit
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Jawad Sqalli
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Fernandez Ramon
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Flottant en Bourse
0,00%
0,00%
110 770
38,00%
291 500
100,00%
110 770
291 500
100,00%
Sous-total Groupe El
Alami
Total
38,00%
Source : Afric Industries SA
V.
Structure de loffre
V.1.
Montant global de lopration
Le montant global de lOpration slve 26 584 800 MAD sur la base dun prix par action de 240
MAD.
Note dInformation
32
AFRIC INDUSTRIES SA
V.2.
Principaux lments de loffre
Tableau 2
Principaux lments de loffre
Type dordre
II
III
Souscripteurs
Personnes physiques, marocaines ou

trangres, rsidentes ou non rsidentes
Personnes physiques et morales de nationalit

marocaine ou trangre rsidentes ou non
rsidentes nappartenant pas
la catgorie
dinvestisseurs habilits souscrire au type dordre
III.
Les investisseurs qualifis de droit marocain suivants :

-
OPCVM actions et diversifis de droit marocain ;
Entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies

par la loi 17-99 portant Code des Assurances ;
Organismes de pension et de retraites ;
La CDG ;
Les organismes de placement en capital risque ;
Les banques.
Nombre de titres
22 154 actions
33 231 actions
55 385 actions
Montant
5 316 960 MAD
7 975 440 MAD
13 292 400 MAD
Pourcentage de lopration
20,0%
30,0%
50,0%
Pas de seuil minimum de souscription
81 actions pour les personnes physiques ;
Seuil minimum de souscription
Plafond des souscriptions
Membres du syndicat de placement
Couverture des souscriptions
Note dInformation
80 actions
BMCE Capital Bourse ;

BMCE Bank ;
Integra Bourse.
Couverture 100% par un dpt effectif
(remise de chque ou espces)
Pas de seuil minimum pour les autres investisseurs

du type dordre II.
Dans la limite de 10% du montant global de

lOpration.
BMCE Capital Bourse ;

BMCE Bank ;
2 769 actions pour les OPCVM diversifis de droit marocain,

soit 5,0% du nombre de titres rserv au type dordre III ;
5 539 actions pour les autres investisseurs, soit 10,0% du

nombre de titres rserv au type dordre III ( lexception des
OPCVM diversifis de droit marocain qui sont limits 5%).
BMCE Capital Bourse
Integra Bourse.
Couverture 100% par un dpt effectif (remise de
chque ou espces)
33
Afric Industries SA
Type dordre
Modalits dallocation
Rgles de transvasement
Note dInformation
Allocation par itration
Si le nombre de titres souscrits au type

dordre I est infrieur loffre
correspondante, le reliquat est attribu
au type dordre II, puis au type dordre
III
II
III
Allocation au prorata de la demande
Allocation au prorata de la demande
Si le nombre de titres souscrits au type dordre II

est infrieur loffre correspondante, le reliquat est
attribu au type dordre I puis au type dordre III
Si le nombre de titres souscrits au type dordre III natteint pas

loffre correspondante, le reliquat est attribu au type dordre I
puis au type dordre II
34
Afric Industries SA
V.3.
Place de cotation
Les actions de la Socit seront cotes au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca.

V.4.
Rpartition de loffre
Cette offre ne sadresse ni aux OPCVM obligataires ni aux OPCVM montaires de droit marocain et
tranger. Elle est structure en trois types dordres :
Type dordre I
Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 22 154 actions.

Rserv aux personnes physiques, de nationalit marocaine ou trangre,
rsidentes ou non rsidentes.
Le nombre maximum pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre I
est de 80 actions.
Type dordre II
Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 33 231 actions.

Rserv aux personnes physiques et morales de droit marocain ou tranger,
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types
dordre III.
Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant
au type dordre II est de 81 actions.
Pas de seuil minimum pour les autres investisseurs du type dordre II.
Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est
limit 10% du montant global de lOpration, soit 11 077 actions pour un
montant de 2 658 480 MAD.
Type dordre III
Le nombre dactions offertes cette catgorie dordre est de 55 385 actions.

Rserv aux investisseurs qualifis de droit marocain suivants :
Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires, rgis par le dahir

portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993), actions et
diversifis de droit marocain ;
Les entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99
portant Code des Assurances ;
Les organismes de pension et de retraites ;

La Caisse de Dpt et de Gestion ;
Les organismes de placement en capital risque, tels que rgis par la lgislation
relative aux dits organismes ;
Les banques.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour ce type dordre.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type
dordre III est de 5 539 actions, soit 10% des titres rservs au type dordre III,
sauf pour les OPCVM diversifis de droit marocain.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi
est de 5% du nombre dactions propos dans le cadre du type dordre III, soit 2 769
actions.
V.5.
Clause de transvasement
Si le nombre de titres souscrits par un type dordre demeure infrieur loffre correspondante, BMCE
Capital Bourse, Chef de File du Syndicat de Placement, en collaboration avec, BMCE Capital Conseil,
Conseiller Financier et Coordinateur Global, Afric Industries SA et la Bourse de Casablanca,
attribuera la diffrence aux autres types dordres. Les modalits de transvasement sont dcrites au
paragraphe XI.2 de la Partie II de la prsente note dinformation.
Note dInformation
Afric Industries SA
VI.
Tableau 3
Renseignements relatifs aux titres cder

Renseignements relatifs aux titres cder
Nature des titres
Actions Afric Industries SA toutes de mme catgories
Forme juridique des actions
Les actions objet de lOpration revtent la forme nominative ou au

porteur. Les actions Afric Industries SA seront entirement
dmatrialises et inscrites en compte auprs de Maroclear.
Nombre dactions cder
110 770 actions
Valeur nominale
50 MAD
Procdure de premire cotation
Offre Prix Ferme
Prix de cession
Le prix de cession propos dans le cadre de la prsente Opration est de

240 MAD par action
Libration des actions
Les actions offertes sont entirement libres et libres de tout engagement
Priode de souscription
Du 20/12/2011 au 22/12/2011
Compartiment de cotation
3me compartiment de la Bourse de Casablanca
Ligne de cotation
1re ligne
Date de jouissance
01 janvier 2011
Animation des actions
Conformment au dahir portant loi n1-93-211, tel que modifi et

complt, un contrat danimation des titres dAfric Industries SA en
Bourse a t sign entre Afric Industries SA et Integra Bourse pour une
dure de 3 ans compter de la date de la premire cotation.
Aluminium du Maroc (actionnaire dAfric Industries SA) effectue au titre
du contrat danimation un apport en titres de 600 actions et un apport en
espce de 300 000 MAD.
Ce contrat est tabli selon le modle fix par le CDVM.
Assistance dans la prparation

des documents dinformation
destins au public
Conformment au dahir portant loi n1-93-211, tel que modifi et

complt, un contrat dassistance dAfric Industries SA dans la
prparation des documents dinformation destins au public a t sign
entre Afric Industries SA et Integra Bourse pour une dure de 3 ans
compter de la date de la premire cotation.
Ngociabilit des actions
Conformment larticle 14 du dahir n1-04-18 du 21 avril 2004 portant

promulgation de la loi n52-01 modifiant et compltant le dahir portant
loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relative la Bourse des Valeurs,
les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social
dAfric Industries SA au moment de son introduction en Bourse,
sengagent conserver ladite majorit, soient 180 730 actions (62% du
capital et des droits de vote) pendant une priode de 3 ans compter de la
date de la premire cotation.
Cette priode peut tre modifie par arrt du Ministre charg des
Finances, aprs avis du CDVM.
Les actions concernes seront inscrites dans un compte bloqu pendant
cette mme priode auprs de BMCE Bank.
Note dInformation
36
Afric Industries SA
Droits rattachs
VII.
Toutes les actions bnficient des mmes droits tant dans la rpartition des
bnfices que dans la rpartition du boni de liquidation. Chaque action
donne droit un droit de vote lors de la tenue des assembles
lments dapprciation du prix
Le Conseil dAdministration tenu en date du 18 avril 2011 a donn tous pouvoirs au Prsident du
Conseil dAdministration pour accomplir toutes les dmarches et formalits lgales ncessaires
lintroduction en Bourse et dfinir les modalits dfinitives de lOpration ainsi que le prix de cession.
A cet effet, le prix de cession des actions, objet de la prsente note dinformation, a t fix par lettre
du Prsident du Conseil dAdministration en date du 29 novembre 2011.
Lvaluation dAfric Industries SA aboutissant au prix des actions proposes, dans le cadre de la
prsente opration, est fonde sur les mthodes dvaluation suivantes :
La mthode dactualisation des dividendes prvisionnels (DDM) ;

La mthode dactualisation des flux de trsorerie disponibles prvisionnels (DCF) ;
La mthode des comparables boursiers internationaux ;
La mthode des comparables boursiers nationaux.
Les mthodes DDM et DCF sont bases sur llaboration dun plan daffaires prvisionnel dAfric
Industries SA sur un horizon cohrent, tenant compte des fondamentaux financiers historiques de la
Socit et de son plan de dveloppement.
La mthode des comparables boursiers internationaux, est base sur la constitution dun chantillon de
socits dites comparables Afric Industries SA en terme de secteur dactivit.
La mthode des comparables boursiers nationaux est base sur la constitution dun chantillon de
valeurs cotes au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca (en raison de labsence de
comparables sectoriels cots au Maroc).
Note dInformation
37
Afric Industries SA
VII.1.
Mthode du Dividend Discount Model
VII.1.1. Rappel mthodologique

La mthode dactualisation des dividendes (ou Dividend discount Model) mesure le rendement des
fonds propres dune entreprise en terme de capacit distributive de dividendes.
Cette mthode est principalement utilise dans lvaluation des socits trs peu endettes et oprant
dans des marchs matures. Lesdites socits bnficient en effet dune bonne visibilit en termes de
capacit bnficiaire et de trsorerie disponible pour la distribution de dividendes.
La mthode DDM repose sur des projections de rsultats nets et prend en considration les principaux
facteurs qui influent sur la valeur des fonds propres de la Socit, tels que le taux de distribution, la
structure financire et le risque propre.
La valeur des fonds propres (Vfp) est approche en actualisant les dividendes prvisionnels et
comprend :
La valeur actualise des dividendes distribuables sur lhorizon explicite 2012p-2015p (dsigne ciaprs Va ) ;
La valeur terminale (Vt) reprsentant la valeur des fonds propres au terme de lhorizon explicite.
Elle est gnralement dtermine sur la base de la mthode de Gordon Shapiro par actualisation
linfini dun dividende normatif progressant un taux de croissance normatif.
O :
Cfp : Cot des fonds propres ;

Dividende normatif : 6 511 MMAD, soit le rsultat net ralis en 2015p retrait de leffet de
labattement fiscal inhrent lintroduction en Bourse1 et multipli par un taux de distribution de
100% ;
g : Taux de croissance linfini.
La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manire suivante :
VII.1.2. Taux dactualisation

Le taux dactualisation utilis pour lestimation de la valeur des fonds propres par la mthode DDM
est gal au cot des fonds propres (Cfp), correspondant la rentabilit exige par les actionnaires.
Ledit cot est estim selon la formule suivante :
O :
Cfp
: Cot des fonds propres ;
Rf
: Taux sans risque (taux des BDT 10 ans sur le march secondaire, soit 4,20%2) ;
Be
: Bta endett (voir calcul ci-dessous) ;
Ra
: Prime de risque du march actions (soit 7,1%3).
Le taux effectif de lIS hors abattement fiscal est estim 28,8% en 2015p.
Source : BMCE Capital (taux observ sur le march secondaire en date du 05 dcembre 2011)
Source : BMCE Capital.
Note dInformation
38
Afric Industries SA
Le bta utilis correspond au bta dsendett mdian dun chantillon de comparables internationaux
cots exerant dans le secteur des abrasifs. Le tableau suivant prsente cet chantillon :
Tableau 4
Bta sectoriel dsendett

Beta endett 5 ans
Beta dsendett 5
ans4
0,87
0,85
Entreprise
Tiker
Pays
3M Co.
NYSE:MMM
Etats-Unis
EI DuPont de Nemours & Co.
NYSE:DD
Etats-Unis
1,44
1,34
Saint-Gobain
ENXTPA:SGO
France
1,30
1,04
Carborundum Universal Ltd.
BSE:513375
Inde
0,47
0,43
Neenah Paper, Inc.
NYSE:NP
Etats-Unis
1,77
1,13
Fujimi Inc.
TSE:5384
Japon
0,43
0,75
Winterthur Technolologies Ltd
SWX:WTGN
Etats-Unis
1,09
1,01
Noritake Co. Ltd.
TSE:5331
Japon
0,57
0,52
Grindwell Norton Ltd.
BSE:506076
Inde
0,40
0,42
Zhongyuan Co
SZSE:000544
Chine
0,58
0,58
0,80
Bta dsendett mdian

Source: Capital IQ (Standard and Poors)
Le cot des fonds propres (Cfp) pris en compte dans la valorisation par la mthode DDM stablit
9,87%.
Dividendes distribuables
Lexercice de valorisation par la mthode DDM ne tient pas compte des dividendes relatifs
lexercice 2010 et distribus avant lintroduction en Bourse en 2011. Seuls les dividendes distribuables
sur la priode 2012p-2015p sont pris en considration.
Les flux prvisionnels de dividendes distribuables par la Socit sur la priode 2012p-2015p se
dtaillent donc comme suit :
Tableau 5
Flux de dividendes distribuables aprs lintroduction en Bourse (2012p-2015p)
En KMAD
Rsultat net
Rserve de lanne n
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
6 068
6 333
6 839
6 973
7 169
382
Report nouveau de lanne n
13 481
11 134
9 439
10 053
9 633
na6
19 168
17 466
16 278
17 026
Trsorerie disponible fin n-1
na
8 416
8 027
6 225
7 393
Dividendes distribuables post-IPO
na
8 416
8 027
6 225
7 393
Facteurs dactualisation (en mois)
na
6/12
18/12
30/12
42/12
Rsultat distribuable de lanne n-1
Source: Afric Industries SA
Chiffres arrondis.
La rserve lgale a atteint 10% du capital social.
La valorisation ninclut par le coupon distribu avant lOpration.
Note dInformation
39
Afric Industries SA
Sur la base dun cot des fonds propres de 9,87% et dun taux de croissance linfini des dividendes
distribuables de 2%, la valeur des fonds propres dAfric Industries SA par la mthode des DDM
stablit 85 977 KMAD.
Figure 1.
Synthse de lvaluation par la DDM (en MMAD)
60,7
86,0
25,2
Dividendes actualiss
Valeur terminale actualise
Valeur de 100% de fonds propres
Source : Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil
La sensibilit de la valorisation par la mthode DDM en fonction de la variation (i) du taux de

croissance perptuelle et (ii) du cot des fonds propres se prsente comme suit :
Tableau 6
Table de sensibilit de la valorisation par la mthode DDM
En MMAD
Taux de
croissance
perptuelle
Taux dactualisation
8,87%
9,37%
9,87%
10,37%
10,87%
1,0%
87,8
82,9
78,6
74,7
71,3
1,5%
92,3
86,9
82,1
77,8
74,0
2,0%
97,5
91,4
86,0
81,2
77,0
2,5%
103,5
96,5
90,4
85,1
80,4
3,0%
110,6
102,5
95,5
89,5
84,3
Note dInformation
40
Afric Industries SA
VII.2.
Method des Discounted Cash Flows (DCF)

La mthode dactualisation des flux de trsorerie disponibles prvisionnels (ou mthode des
Discounted Cash Flows) mesure la capacit dune entreprise crer de la valeur. La cration de valeur
rsulte de la diffrence entre la rentabilit des capitaux investis et lexigence de rmunration des
actionnaires et des cranciers financiers.
Cette mthode dvaluation donne une vision dynamique de la valeur dune activit et se base sur des
projections de flux de trsorerie libres gnrs par lexploitation, en prenant en considration les
principaux facteurs qui influent sur la valeur de lactif conomique de la socit, tels que les projets de
dveloppement, la rentabilit conomique, la structure financire et le risque propre.
La valeur dentreprise (VE), dite galement valeur de lactif conomique, est estime en actualisant les
flux de trsorerie disponibles prvisionnels et comprend :
La valeur actualise des flux de trsorerie disponibles de lhorizon explicite 2011e-2015p ;

La valeur terminale (VT) reprsentant la valeur de lentreprise au terme de lhorizon explicite. Elle
est gnralement dtermine sur la base de la mthode de Gordon Shapiro par actualisation
linfini dun flux de trsorerie disponible normatif croissant un taux dtermin.
O :
CMPC : Cot Moyen Pondr du Capital ;
g : Taux de croissance linfini ;
Flux normatif : flux de trsorerie disponible fin 2015p tenant compte dun rsultat dexploitation
aprs IS nintgrant pas leffet de labattement fiscal inhrent lintroduction en Bourse (soit un
flux de 6 208 MMAD) ;
La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manire suivante :

O :
VE
: Valeur dEntreprise ;
EFN
: Endettement Financier Net.
VII.2.2. Calcul du taux dactualisation

Le taux dactualisation utilis pour la valorisation des fonds propres par la mthode des DCF est gal
au cot moyen pondr du capital (CMPC).
Le CMPC correspond la rentabilit moyenne pondre exige par lensemble des pourvoyeurs de
fonds de lentreprise. Ladite rentabilit est ce titre reconstitue partir de lvaluation du cot des
diffrents titres financiers mis par lentreprise (cot des fonds propres et cot de la dette) suivant la
formule suivante :
O :
Cfp
: Cot des fonds propres ;
Vfp
: Valeur de march des fonds propres ;
Vd
: Valeur de march de la dette ;
Cd
: Cot de la dette avant impt ;
IS
: Taux dIS effectif moyen sur lhorizon des prvisions.
Note dInformation
41
Afric Industries SA
Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante :
O :
Rf
: Taux sans risque (BDT 10 ans sur le march secondaire, soit 4,20%7) ;
Be
: Bta endett (voir calcul ci-dessus) ;
Ra
: Prime de risque du march actions (soit 7,1%8).
Compte tenu de la structure financire dsendette de la Socit, le CMPC est gal au cot des fonds
propres (Cfp) tel que dfini ci-dessus, soit 9,87%.
VII.2.3. Endettement net
La mthode des DCF tient compte de lendettement net ngatif de la Socit au 31 dcembre 2010,
stablissant un montant de -15 356 KMAD9.
VII.2.4. Dividendes distribus en 2011 au titre du bnfice net ralis en 2010
La valeur des dividendes distribus par la Socit en 2011 (au titre du rsultat net 2010) ses
actionnaires existants avant lintroduction en Bourse a t soustraite de la valeur des fonds propres
approche par la mthode DCF.
La valeur des fonds propres dAfric Industries SA par la mthode DCF retenue est la une valeur excoupon 2010.
VII.2.5. Synthse de lvaluation par les DCF
Les flux de trsorerie disponibles pour la priode 2011e-2015p se dtaillent de la manire suivante :
Tableau 7
Flux de trsorerie disponibles (2011e-2015p)
En KMAD
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Rsultat dexploitation
6 897
7 746
8 098
8 460
8 882
(-) IS sur le rsultat dexploitation
1 363
1 705
1 474
1 683
1 919
(+) Dotations aux amortissements
1 400
1 245
1 224
1 207
1 155
114
Flux bruts de trsorerie
7 048
7 286
7 848
7 983
8 119
(-) Investissements nets des cessions
1 326
500
500
500
500
(+) Autres charges dexploitation (net dIS)
(-) Variation du besoin en fonds de roulement
1 409
51
1 338
287
771
Flux de trsorerie disponibles
4 314
6 736
6 010
7 196
6 848
12/12
24/12
36/12
48/12
Facteurs dactualisation (en mois)

Source: Afric Industries SA et BMCE Capital Conseil
Source : BMCE Capital (taux observ sur le march secondaire en date du 05 dcembre 2011)
Source : BMCE Capital.
(-) (Trsorerie Actif + Encours au 31 dcembre 2010 des prts accords par la Socit ses actionnaires et filiales surs).
Note dInformation
42
Afric Industries SA
Sur la base dun taux dactualisation de 9,87% et dun taux de croissance linfini de 2%, la valeur
des fonds propres dAfric Industries SA stablit 85 558 KMAD.
Figure 2.
Synthse de lvaluation par la mthode des DCF (en MMAD)
15,4
96,2
85,6
55,3
80,8
Valeur terminale
actualise
Valeur de l'entreprise
25,5
Flux libres de trsorerie

actualiss
Trsorerie nette
Valeur de 100% des fonds

propres
Valeur de 100% des fonds

propres ex coupon 2010
La sensibilit de la valorisation par la mthode des DCF en fonction de la variation (i) du taux de
croissance perptuelle et (ii) du cot des fonds propres se prsente comme suit :
Tableau 8
Table de sensibilit de la valorisation par la mthode DCF
En MMAD
Taux de
croissance
perptuelle
Taux dactualisation
8,87%
9,37%
9,87%
10,37%
10,87%
1,0%
87,5
82,9
78,8
75,2
71,9
1,5%
91,7
86,5
82,0
78,0
74,4
2,0%
96,4
90,6
85,6
81,1
77,1
2,5%
101,9
95,3
89,6
84,6
80,2
3,0%
108,4
100,8
94,2
88,6
83,7
Note dInformation
43
Afric Industries SA
VII.3.
Mthode des comparables boursiers internationaux

La mthode des comparables boursiers est une approche analogique, fonde sur la capitalisation de
certains paramtres de rentabilit de lentreprise.
Elle consiste appliquer aux agrgats financiers dAfric Industries SA, les multiples observs sur un
chantillon compos dentreprises cots au niveau de marchs internationaux et oprant sur le secteur
des abrasifs.
VII.3.2. Prsentation de lchantillon
Les socits retenues pour les besoins de la prsente mthode affichent les caractristiques suivantes :
Tableau 9
Liste des comparables boursiers internationaux

Cours au
27/10/2011
(USD)
BPA 2011e
(USD)
Book Value
per Share
2011e
(USD)
P/E 2011e
P/B 2011e
Etats-Unis
81,4
6,0
24,5
13,5x
3,3x
Entreprise
Tiker
Pays
3M Co.
NYSE:MMM
NYSE:DD
Etats-Unis
48,7
3,9
12,3
12,7x
3,9x
Saint-Gobain
ENXTPA:SGO
France
49,7
4,5
49,4
11,2x
1,0x
BSE:513375
Inde
3,2
0,2
0,8
16,3x
4,1x
Neenah Paper, Inc.
NYSE:NP
Etats-Unis
17,4
1,8
12,8
9,9x
1,4x
Fujimi Inc.
TSE:5384
Japon
12,2
0,7
17,5
17,5x
0,7x
SWX:WTGN
Etats-Unis
70,6
4,0
38,6
17,6x
1,8x
BSE:506076
Inde
5,0
0,3
1,6
15,3x
3,0x
Noritake Co. Ltd.
TSE:5331
Japon
3,4
0,4
5,0
8,8x
0,7x
Zhongyuan Co
SZSE:000544
Chine
1,6
0,1
0,4
31,7x
4,6x
Le comparable Noritake Co Ltd (encadr en rouge ci-dessus) prsente des niveaux de P/E et de P/B
faibles par rapport la moyenne du reste de lchantillon.
Le comparable Zhongyuan Co (encadr en rouge ci-dessus) prsente des niveaux de P/E et de P/B
importants par rapport la moyenne du reste de lchantillon.
Lchantillon retenu pour la valorisation par la mthode des comparables boursiers internationaux ne
tient donc pas compte des socits susmentionnes.
Note dInformation
44
Afric Industries SA
Lchantillon des comparables internationaux retenu se prsente comme suit :

Tableau 10
Echantillon de comparables retenu

P/E 2011e
P/B 2011e
Etats-Unis
13,5x
3,3x
NYSE:DD
Etats-Unis
12,6x
3,9x
Saint-Gobain
ENXTPA:SGO
France
11,2x
1,0x
BSE:513375
Inde
16,3x
4,1x
Neenah Paper, Inc.
NYSE:NP
Etats-Unis
9,9x
1,4x
Fujimi Inc.
TSE:5384
Japon
17,5x
0,7x
SWX:WTGN
Etats-Unis
17,6x
1,8x
BSE:506076
Inde
15,3x
3,0x
Moyennes
14,2x
2,4x
Mdianes
14,4x
2,4x
Entreprise
Tiker
Pays
3M Co.
NYSE:MMM
Les multiples retenus dans le cadre de la prsente valuation multicritre sont (i) le multiple du
bnfice net (Price Earning Ratio ou P/E) et (ii) le multiple des fonds propres (Price to Book ou P/B).
Le multiple du rsultat net est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
(obtenu en divisant le rsultat net ralis par le nombre dactions composant le capital social).
VII.3.3. Multiples retenus
Les multiples retenus dans le cadre de la prsente valuation multicritre sont (i) le multiple du
bnfice net (Price Earning Ratio ou P/E) et (ii) le multiple des fonds propres (Price to Book ou P/B).
Le multiple du rsultat net est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
Le multiple des fonds propres mesure le rapport entre la valeur boursire des fonds propres et leur
valeur comptable inscrite au bilan.
Note dInformation
45
Afric Industries SA
VII.3.4. Synthse de lvaluation par les comparables boursiers internationaux

Lvaluation dAfric Industries SA par les comparables boursiers internationaux ressort comme suit :
Tableau 11
Synthse des comparables boursiers internationaux

P/E 2011e
Socit
P/B 2011e
Rsultat net 2011e retrait : 6 12310 Fonds propres 2011e retrait : 39 43611
Agrgats dAfric Industries SA (en KMAD)

Multiples moyens retenus
14,2x
2,4x
Multiples mdians retenus
14,4 x
2,4x
Valeur des fonds propres par les multiples moyens
86 947 KMAD
94 646 KMAD
Valeur des fonds propres par les multiples mdians
88 171 KMAD
94 646 KMAD
Source : BMCE Capital Conseil
La valeur des fonds propres est obtenue par multiplication du multiple retenu par lagrgat de la
Socit lui correspondant.
VII.4.
Mthode des comparables nationaux

La mthode des comparables boursiers nationaux consiste appliquer certains agrgats financiers
dAfric Industries SA, les multiples observs sur un chantillon compos dentreprises cots au
troisime compartiment de la Bourse de Casablanca.
VII.4.2. Prsentation de lchantillon de comparables boursiers nationaux
Les socits retenues pour les besoins de la prsente mthode affichent les caractristiques suivantes :
Tableau 12
Echantillon des comparables boursiers nationaux
Entreprise
Pays
Compartiment
Acred
Maroc
3me compartiment
AGMA-Lahlou
Branoma
Centrale Laitire
Dari Couspate
Involys
Maroc
Maroc
Maroc
Maroc
Maroc
Ralisation mcanique Maroc

TIMAR
Maroc
Cours au
27/10/2011 (MAD)
BPA 2011e
P/E 2011e
400,0
37,5
10,7x
2 870,0
216,8
13,2x
me
me
compartiment
2 349,0
124,7
18,8x
me
compartiment
1 367,0
52,1
26,2x
me
compartiment
730,0
36,8
19,8x
me
compartiment
173,0
10,1
17,1x
me
compartiment
475,0
43,9
10,8x
me
compartiment
428,0
36,8
11,6x
compartiment
Moyenne
16,0x
Mdiane
15,2x
Source: BMCE Capital Bourse
10
Rsultat net 2011e - [Rsultat non courant 2011e x (1 IS effectif 2011e)] + [Autres charges dexploitation relatives aux
stocks perdus affrents lactivit abandonne des rubans adhsifs x (1 IS effectif 2011e)].
11
Fonds propres 2011e retraits des lments susmentionns.
Note dInformation
46
Afric Industries SA
VII.4.3. Multiple retenu

Le multiple retenu dans le cadre de la prsente valuation est celui du bnfice net (Price Earning
Ratio ou P/E). Ce multiple est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action
VII.4.4. Synthse de lvaluation par les comparables boursiers nationaux
Lvaluation dAfric Industries SA par les comparables boursiers nationaux ressort comme suit :
Tableau 13
Synthse des comparables boursiers nationaux

P/E 2011e
Socit
Rsultat net 2011e retrait : 6 12312
Agrgats dAfric Industries SA (en KMAD)

Multiple moyen retenu
16,0x
Multiple mdian retenu
15,2x
Valeur des fonds propres par le P/E moyen
97 968 KMAD
Valeur des fonds propres par le P/E mdian
93 070 KMAD
La valeur des fonds propres est obtenue par multiplication du multiple retenu par lagrgat de la
Socit lui correspondant (rsultat net 2011e retrait des lments non rcurrents).
VII.5.
Figure 3.
Synthse gnrale et dtermination du prix de laction

Synthse des mthodes dvaluation
Croissance perpetuelle : 2,5%
Moyenne
= 90,0
89,6
P/E mdian
90,4
88,2
P/B mdian
P/E moyen
94,6
98,0
94,6
93,1
86,9
82,0
82,1
P/E moyen
DCF
DDM
Comparables internationaux
(P/E 2011p)
P/B moyen
Comparables internationaux
(P/B 2011p)
P/E mdian
Comparables nationaux
(P/E 2011p)
Les mthodes dvaluation utilises donnent une valorisation de 100% des fonds propres stablissant
dans une fourchette variant entre 82,0 MMAD et 98,0 MMAD, soit une valeur par action variant entre
281,3 MAD et 336,1 MAD.
La valorisation retenue par les Actionnaires pour la ralisation de lintroduction en Bourse dAfric
Industries SA slve 70,0 MMAD.
Le prix retenu pour la cession des actions objet de lOpration est fix 240 MAD soit les dcotes
dclines dans le tableau suivant :
12
Note dInformation
47
Afric Industries SA
Tableau 14
Dcotes offertes par mthode de valorisation

Valeur par
action
Fourchette
basse en MAD
Valeur par
action
Fourchette
haute en
MAD
Prix de
souscription
en MAD
Dcotes
induites/
Fourchette
basse
Dcotes
induites/
Fourchette
haute
281,5
310,2
240,0
-14,8%
-22,6%
281,3
307,4
240,0
-14,7%
-21,9%
Comparables internationaux (P/E 11 )
298,3
302,5
240,0
-19,5%
-20,7%
Comparables internationaux (P/B 11p)
324,7
324,7
240,0
-26,1%
-26,1%
319,3
336,1
240,0
-24,8%
-28,6%
-20,0%
-24,0%
Mthodes
Mthode DDM
Mthode DCF
p
Comparables nationaux (P/E 11 )
Dcotes induites moyennes

Source : BMCE Capital Conseil.
Sur la base dun prix de souscription de 240 MAD/action, la matrice dvaluation induite se dcline
comme suit :
Tableau 15
Multiples induits
Multiples
Paramtres Afric Industries SA
P/E 2010
Rsultat net 2010 = 7 632 KMAD
P/E 2011
13
Rsultat retrait 2011 = 6 123 KMAD
P/B 2010
P/B 2011
Fonds Propres 2010 = 43 913 KMAD

e
14
Fonds Propres retraits 2011 = 39 436 KMAD
Multiples induits
9,2x
11,4x
1,6x
1,8x
VIII.
Cotation en Bourse
VIII.1.
Place de cotation
Les actions objet de la prsente Opration seront admises sur le 3me compartiment de la cote de la
Bourse de Casablanca.
VIII.2.
Procdure de 1re cotation
Ladmission des actions dAfric Industries SA seffectuera par une procdure de premire cotation
base sur une Offre Prix Ferme selon les dispositions du Rglement Gnral de la Bourse des
Valeurs.
13
14
Fonds propres incluant le rsultat net retrait des lments non rcurrents.
Note dInformation
48
Afric Industries SA
VIII.3.
Calendrier indicatif de lOpration
Le calendrier de lOpration se prsente ainsi :

Tableau 16
Calendrier indicatif de lOpration

En cas de
clture
anticipe
En cas de
clture
normale
Ordre
tapes
Rception par la Bourse de Casablanca du dossier complet relatif

lOpration
05/12/2011
mission de lavis dapprobation de la Bourse de Casablanca sur

lOpration
06/12/2011
Rception par la Bourse de Casablanca de la note dinformation vise par le

CDVM
06/12/2011
Publication au Bulletin de la Cote de lavis relatif lOpration
07/12/2011
Publication de lextrait de la Note dInformation dans un journal dannonce

lgale
08/12/2011
Ouverture de la priode de souscription
20/12/2011
Clture de la priode de souscription
21/12/2011
15h30
22/12/2011
15h30
Rception des souscriptions par la Bourse de Casablanca
22/12/2011
12h00
23/12/2011
12h00
Centralisation et consolidation des souscriptions
26/12/2011
10
Traitement des rejets par la Bourse de Casablanca
27/12/2011
11
Remise des allocations des titres aux membres du syndicat de placement
28/12/2011
12
Premire cotation et enregistrement de lopration
13
Rglement/livraison
Annonce des rsultats de lOpration au bulletin de la cote
Note dInformation
05/01/2012
10/01/2012
49
Afric Industries SA
VIII.4.
Libell des actions, secteur dactivits et code
Tableau 17
Libell des actions
Libell
AFRIC INDUSTRIES SA
Compartiment
March croissance (3me compartiment)
Secteur dactivit
Btiment et Matriaux de Construction
Mode de cotation
Multi-fixing
Procdure de 1re cotation
Offre Prix Ferme
Code
11700
Ticker
AFI
Date de 1re cotation
05/01/2012
IX.
Modalits de souscription
IX.1.
Priode de souscription
Les actions Afric Industries SA, objet de la prsente note dinformation, pourront tre souscrites du
20/12/2011 au 22/12/2011 inclus. La clture anticipe de la priode de souscription peut tre
envisage ds la fin du 2me jour de la priode de souscription si limportance de la demande risque
daboutir une allocation trs faible voire nulle pour une partie des souscripteurs sous rserve que la
somme des souscriptions aux types dordre I et II ait atteint au minimum deux fois la somme de loffre
pour ce type dordre. La clture anticipe interviendrait 15h30 (lhorodatage faisant foi) sur
recommandation du conseiller financier et Coordinateur Global et du Chef de file du Syndicat de
Placement sous le contrle de la Bourse de Casablanca et du CDVM. Le Conseiller Financier et
Coordinateur Global devra informer la Bourse de Casablanca et le CDVM le jour mme avant 10
heures (lhorodatage faisant foi).
Ds la prise de dcision, la Bourse de Casablanca publiera sur son site web un avis relatif la clture
anticipe de la priode de souscription et ce, le jour mme 12h00 au plus tard.
Un avis relatif la clture anticipe sera diffus par la Bourse de Casablanca le jour mme de la
clture anticipe de la priode de souscription dans le Bulletin de la Cote, et un communiqu sera
publi par lmetteur dans les deux jours qui suivent dans un journal dannonces lgales.
Note dInformation
50
Afric Industries SA
IX.2.
Descriptif des types dordres
IX.2.1.
Type dordre I
Le nombre dactions offertes au type dordre I est de 22 154 actions (soit 20,0% du nombre total
dactions proposes et 7,6% du capital social dAfric Industries SA).
Ce type dordre est rserv aux personnes physiques, marocaines ou trangres, rsidentes ou non
rsidentes.
Aucun minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum pouvant tre demand par un
souscripteur du type dordre I est de 80 actions.
Les souscriptions au type dordre I peuvent tres ralises auprs de lensemble des membres du
Syndicat de Placement.
IX.2.2.
Type dordre II
Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 33 231 actions (soit 30,0% du nombre total
dactions proposes et 11,4%15 du capital social dAfric Industries SA).
Ce type dordre est rserv aux personnes physiques et morales de droit marocain ou tranger,
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types dordre III.
Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant au type dordre II
est de 81 actions.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour les autres types dinvestisseurs du type II.
Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est limit 10% du montant
global de lOpration, soit 11 077 actions pour un montant de 2 658 480 MAD.
Les souscriptions au type dordre II peuvent tres ralises par lensemble des membres du Syndicat
de Placement.
IX.2.3.
Type dordre III
Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 55 385 actions (soit 50,0% du nombre total
dactions proposes et 19,0% du capital social dAfric Industries SA).
Le type dordre III est rserv aux investisseurs qualifis suivants :
Les OPCVM actions et diversifis de droit marocain ;
Les organismes de pension et de retraites ;
Les entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99 portant Code des
Assurances ;
La CDG ;
Les organismes de placement en capital risque, tels que rgis par la lgislation relative aux dits
organismes ;
Les banques.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour ce type dordre.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type dordre III est de
5 539 actions sauf pour les OPCVM diversifis de droit marocain. Le nombre maximum dactions
pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est de 5% du nombre global dactions propos dans
le cadre du type dordre III, soit 2 769 actions.
Les souscriptions au type dordre III doivent tres ralises exclusivement auprs de BMCE Capital
Bourse.
15
Pourcentage arrondi.
Note dInformation
51
Afric Industries SA
IX.3.
Conditions de souscription
IX.3.1.
Ouverture du compte
Hors enfants mineurs et investisseurs du type dordre III, les oprations de souscription sont
enregistres dans un compte titres et espces au nom du souscripteur, ouvert auprs du mme membre
du syndicat de placement auprs duquel la souscription est faite.
Dans le cas o celui-ci na pas le statut de dpositaire, le dit-dpt doit tre effectu auprs dun autre
membre du syndicat de placement ayant le statut de dpositaire.
Pour les enfants mineurs, les souscriptions peuvent tre enregistres soit sur leurs comptes soit sur
celui des personnes habilites souscrire en leurs noms, savoir celui du pre, de la mre, du tuteur,
ou du reprsentant lgal de lenfant mineur.
Toute personne, lexception des investisseurs du types dordre III16, dsirant souscrire lOpration
devra obligatoirement disposer ou ouvrir un compte auprs du membre du syndicat de placement
auprs duquel la souscription est faite. Le membre du syndicat de placement se conformera aux
dispositions de la circulaire du CDVM n05/10 et demandera au souscripteur les pices suivantes pour
louverture du compte :
Copie du document didentification du client (carte didentit nationale, carte de sjour, registre de
commerce, passeport, etc.) ;
Contrat douverture de compte conforme la rglementation du membre et dment sign par le

souscripteur.
Les ouvertures de comptes ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme.
Il est strictement interdit douvrir un compte par procuration. Une procuration pour une souscription
ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant, mme dans le cas autoris de
souscription pour compte de tiers, dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille.
Louverture de compte pour enfants mineurs ne peut tre ralise auprs des membres du syndicat de
placement que par le pre, la mre, le tuteur, ou le reprsentant lgal de lenfant mineur.
16
Concernant les souscriptions au type dordre III, seule louverture dun compte dintermdiation sera exige.
Note dInformation
52
Afric Industries SA
IX.3.2.
Modalits de souscription
Toutes les souscriptions se font en numraire et doivent tre exprimes en nombre de titres ;
Les bulletins de souscription doivent tre signs par le souscripteur (ou son mandataire dans le
cadre dun mandat de gestion de portefeuille le permettant), valids et horodats par le membre du
syndicat de placement ;
Les membres du syndicat de placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune

souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ils sont de ce
fait tenus daccepter les ordres de souscription de toute personne habilite participer
lopration, condition que ladite personne fournisse les garanties financires ncessaires. Les
membres du syndicat de placement sont tenus de conserver dans le dossier relatif la souscription
de leur client les documents et pices justificatifs qui leur ont permis de sassurer de ladite
capacit financire ;
Chaque membre du syndicat de placement sengage exiger de son client (autres que les
souscripteurs au type dordre III, compte tenu des contraintes qui leur sont propres) la couverture
de sa souscription. Ainsi, les souscriptions de types dordre I et II doivent tre couvertes 100%
par un dpt effectif (remise de chque ou espce) sur le compte du souscripteur, dpt qui devra
rester bloqu jusqu lattribution des titres. Par ailleurs, la couverture des souscriptions par
collatral nest pas accepte ;
Les chques dposs pour couvrir les dpts effectifs doivent tre prsents lencaissement avant
la clture de la priode de souscription ;
Le dpt effectif doit tre effectivement dbit du compte du souscripteur et bloqu la date de la
souscription ;
Les bulletins de souscription doivent tre horodats par les membres du syndicat de placement.
Lhorodatage doit intervenir au moment de la souscription ;
Les souscriptions par les membres du syndicat de placement ou par leurs collaborateurs pour leur
compte doivent tre effectues durant le premier jour de la priode de souscription ;
Les souscriptions effectues par les souscripteurs au type dordre III doivent tre effectues durant
le premier jour de la priode de souscription ;
Aucun minimum nest prvu pour le type dordre I. Le nombre maximum pouvant tre demand
par un souscripteur de la catgorie dordre I est de 80 actions ;
Le nombre minimum pouvant tre demand par une personne physique souscrivant au type
dordre II est de 81 actions. Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour les autres types
dinvestisseurs du type dordre II ;
Le maximum pouvant tre demand par un investisseur du type dordre II est limit 10% du
montant global de lOpration, soit 11 077 actions pour un montant de 2 658 480 MAD.
Aucun nombre minimum de titres nest prvu pour le type dordre III. Le nombre maximum
dactions pouvant tre demand par un souscripteur du type dordre III est de 5 539 actions, soit
10% du nombre dactions rserv au type dordre III, sauf pour les OPCVM diversifis de droit
marocain. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est de
5% du nombre global dactions propos dans le cadre du type dordre III, soit 2 769 actions ;
Les dpts couvrant les souscriptions aux types dordre I et II doivent se faire auprs du membre
du syndicat de placement auprs duquel les souscriptions sont faites. Dans le cas o celui-ci na
pas le statut de dpositaire, ledit dpt peut tre effectu auprs dun autre membre du syndicat de
placement ayant le statut de dpositaire. Dans le cas o les souscriptions seraient transmises avec
des dpts auprs de dpositaires non membres du syndicat de placement, la Bourse procdera
automatiquement lannulation des ordres de souscription ;
Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription disponibles auprs des
membres du syndicat de placement. Une copie du bulletin de souscription doit tre remise au
souscripteur ;
Note dInformation
53
Afric Industries SA
Les souscriptions ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme (sauf en cas de
procuration) ou le reprsentant lgal lorsquil sagit dune personne morale17. Dans le cas
denfants mineurs, la souscription ce type dordre peut tre ralise par le pre, la mre, le tuteur
ou le reprsentant lgal.
IX.3.3.
Souscription pour compte de tiers
Les souscriptions pour compte de tiers sont permises dans les cas suivants :
Le nombre maximum de procurations est de cinq pour chaque souscripteur se prsentant

physiquement (en dehors des souscriptions pour compte denfants mineurs) ;
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur 18 ans sont
autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de
lenfant mineur. Les membres du syndicat de placement sont tenus, au cas o ils nen
disposeraient pas dj, dobtenir une copie de la page du livret de famille faisant ressortir la date
de naissance de lenfant mineur lors de louverture de compte, ou lors de la souscription pour le
compte du mineur en question le cas chant et de la joindre au bulletin de souscription. En ce cas,
les mouvements sont ports soit sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur, soit sur le
compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ;
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs doivent tre effectues auprs du mme
membre du syndicat de placement auprs duquel la souscription du pre, de la mre du tuteur ou
du reprsentant lgal a t ralise ;
Dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le
compte du client dont il gre le portefeuille quen prsentant une procuration dment signe et
lgalise par son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prvoit une disposition expresse dans
ce sens. Les socits de gestion marocaines agres sont dispenses de prsenter ces justificatifs
pour les OPCVM quelles grent. De mme, la souscription par procuration est autorise
condition quelle prvoit une stipulation expresse concernant la vente et lachat de valeurs
mobilires et doit tre signe, lgalise et faire mention du numro de compte titres et espces
dans lequel seront dposs les titres.
Tout mandataire dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre quun seul
ordre pour le compte dun mme tiers.
Toutes les souscriptions ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit.
IX.3.4.
Souscriptions multiples
Un souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte, les souscriptions
multiples sont interdites, ainsi un mme souscripteur ne peut souscrire quune seule fois au mme type
dordre. De mme, il est interdit de souscrire la fois aux types dordres I et II.
Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte.
Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour le compte de chaque enfant mineur.
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs ne peuvent tre ralises que par lintermdiaire
dun seul parent uniquement. Toute double souscription pour le compte denfants mineurs par les deux
parents sparment est considre comme une souscription multiple.
Les souscriptions auprs de plusieurs membres du syndicat de placement, y compris celles effectues,
pour le compte denfants mineurs, sont interdites.
Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit dans
leur intgralit et leur globalit.
17
Possibilit de subdlgation, condition de fournir le document prouvant ladite subdlgation.
Note dInformation
54
Afric Industries SA
IX.4.
Identification des souscripteurs
Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des
catgories dfinies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de
lappartenance du souscripteur la catgorie, et la joindre au bulletin de souscription en ce qui
concerne les ordres I, II et III.
Tableau 18
Type dordre I
Catgorie de souscripteur
Document joindre
Personnes physiques marocaines rsidentes
Photocopie de la carte didentit nationale

ltranger
Personnes physiques rsidentes non marocaines
Photocopie de la carte de rsident
Personnes physiques non rsidentes et non

marocaines
Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi

que les dates dmission et dchance du document
Enfant mineur
Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de

naissance de lenfant
Tableau 19
Type dordre II
Document joindre

ltranger
Personnes physiques rsidentes non marocaines
Photocopie de la carte de rsident
Personnes physiques non rsidentes et non

marocaines
Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi

que les dates dmission et dchance du document
Enfant mineur
Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de

naissance de lenfant
Personnes morales de droit marocain
Photocopie du registre de commerce
Personnes morales de droit tranger
Tout document faisant foi dans le pays dorigine et attestant de

lappartenance la catgorie, ou tout autre moyen jug acceptable
par le chef de file du syndicat de placement
Associations marocaines
Photocopie des statuts et photocopie du rcpiss du dpt du

dossier
Tableau 20
Type dordre III
Document joindre
Investisseurs qualifies nationaux (hors OPCVM)
Photocopie des statuts
OPCVM actions et diversifis de droit marocain
Photocopie de la dcision dagrment :

Pour les Fonds Communs de Placement FCP, le certificat
de dpt au greffe du tribunal ;
Pour les Socits dInvestissement Capital Variable
SICAV, le modle des inscriptions au registre de commerce
Banques de droit marocain
Photocopie de la dcision dagrment dlivre par Bank Al

Maghreb
Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit.
Le bulletin de souscription insr en annexe doit tre utilis imprativement par lensemble des
membres du syndicat de placement pour tous les types dordre.
Les ordres de souscription sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription.
Note dInformation
55
Afric Industries SA
X.
Intermdiaires financiers et syndicat de placement
Tableau 21
Intermdiaires financiers et syndicat de placement
Type dintermdiaires financiers
Dnomination
Adresse
Type
dordre
Conseiller et Coordinateur Global
63, boulevard Moulay Youssef, Casablanca
Aucun
Chef de file du syndicat de

placement
BMCE Capital Bourse
Tour BMCE Capital, 140, Bd Hassan II, Casablanca
I, II et III
BMCE Bank
Agences de BMCE Bank
Integra Bourse
23, Rue Ibnou Hilal, Quartier Racine, Casablanca
Membres du syndicat de placement
XI.
Modalits et traitement des ordres
XI.1.
Rgles dattribution
XI.1.1.
Type dordre I
I et II
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 22 154 actions.

Les actions seront alloues raison dune action par souscripteur avec priorit aux demandes les plus
fortes. Le mcanisme dattribution dune action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera
par itration, jusqu puisement du nombre dactions ddi ce type dordre.
Le diffrentiel dallocation stablira une action18 entre les diffrents investisseurs ayant demand la
mme quantit et dont la demande naura pas t entirement satisfaite.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
XI.1.2.
Type dordre II
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 33 231 actions.

Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscriptions. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre II ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
XI.1.3.
Type dordre III
Le nombre maximum de titres allous ce type dordre est de 55 385 actions.

Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscriptions. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre III ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
18
Pour les investisseurs ayant formul la mme demande, lallocation du diffrentiel dune action se fera sur la
base de lhorodatage.
Note dInformation
56
Afric Industries SA
XI.2.
Rgles de transvasement
Les rgles de transvasement se prsentent comme suit :
Si le nombre de titres souscrits au type dordre I est infrieur loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre II, puis au type dordre III ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre II est infrieur loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre I puis au type dordre III ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre III natteint pas loffre correspondante, le reliquat
est attribu au type dordre I puis au type dordre II.
XII.
Procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca
XII.1.
Centralisation
Les membres du syndicat de placement remettront sparment la Bourse de Casablanca, sous forme
de cl USB, le 23/12/2011 12 heures (ou le 22/12/2011 12 heures en cas de clture anticipe de la
priode de souscription), le fichier des souscripteurs ayant particip la prsente opration. A dfaut,
les souscriptions seront rejetes.
La Bourse de Casablanca procdera la consolidation des diffrents fichiers de souscripteurs et aux
rejets des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription dfinies dans la prsente note
dinformation.
Le 28/12/2011, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de placement les
rsultats de lallocation.
Les cas de figure entranant des rejets de souscription sont rsums dans le tableau suivant :
Tableau 22
Cas de figure entranant le rejet des souscriptions
Cas de figure
Souscription(s) rejete(s)
Tout souscripteur ayant souscrit plus dune fois pour son propre compte.
Toutes les souscriptions
Personnes physiques ayant souscrit pour son propre compte et pour celui denfants majeurs.
Personne physique marocaine ou trangre ayant souscrit la fois aux types dordre I et II.
Personnes physiques ayant souscrit aux types dordre I ou II chez un membre du syndicat de
placement et aux types dordre I ou II pour le compte de ses enfants chez un autre membre
du syndicat de placement
Tout souscripteur ayant souscrit un type dordre pour une quantit dpassant le plafond
autoris
Souscriptions concernes
Souscription un type dordre effectu chez un membre de syndicat de placement non

habilit la recevoir
La souscription concerne
Note dInformation
57
Afric Industries SA
XII.2.
Procdure dappel de fonds
Il convient de rappeler larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse de Casablanca relatif la

procdure dappel de fonds :
Quelle que soit la procdure retenue, et si les caractristiques de lopration envisage ou les
circonstances du march laissent prsager un dsquilibre important entre loffre et la demande, la
Socit Gestionnaire peut exiger que les socits de bourse membres du syndicat de placement lui
versent, le jour de la remise des souscriptions, les fonds correspondant la couverture des ordres de
souscription, sur un compte dsign par la Socit Gestionnaire ouvert Bank Al-Maghrib.
Les modalits pratiques de la mise en uvre de lappel de fonds sont dtermines et publies par avis
par la Socit Gestionnaire.
La dcision de couverture des ordres de souscription par la Socit Gestionnaire est motive et notifie
au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires sans dlai.
En cas dappel de fonds par la Bourse de Casablanca, les membres du syndicat de placement nayant
pas le statut de socit de bourse sengagent verser la socit de bourse quils auront dsigne cet
effet, premire demande, leur part dans les fonds requis par la Bourse de Casablanca.
XII.3.
Enregistrement par la Bourse de Casablanca
Lors de la sance du 05/01/2012, il sera prononc lintroduction dAfric Industries SA la Bourse de

Casablanca et son inscription au 3me compartiment de la cote. Sur la base des rsultats de lallocation,
il sera procd lenregistrement en Bourse des transactions correspondantes lOpration.
En particulier, il sera procd, sur la base des rsultats de lallocation, la validation des avis dopr,
configurs conformment aux modles en vigueur la Bourse de Casablanca, par les socits de
bourse et les tablissements dpositaires, et ce, pralablement au rglement des transactions.
XIII.
Modalits de rglements et de livraisons des titres
XIII.1.
Modalits de rglements et de livraisons des titres
Le rglement et la livraison des titres interviendront le 10/01/2012, selon les procdures en vigueur
la Bourse de Casablanca.
Sur instruction des avis dopr et conformment aux procdures en vigueur la Bourse de
Casablanca, les comptes Bank Al-Maghrib des tablissements dpositaires seront dbits des fonds
correspondants la valeur des actions attribues chaque membre du syndicat de placement, majore
des commissions.
La Socit a par ailleurs dsign BMCE Bank comme dpositaire exclusif des titres Afric Industries
SA dans le cadre de lopration objet de la prsente note dinformation.
Note dInformation
58
Afric Industries SA
XIII.2.
Restitution du reliquat
Les membres du syndicat de placement sengagent rembourser aux clients, dans un dlai nexcdant
pas trois jours ouvrables, compter de la date des remises des allocations, soit au plus tard, le
02/01/2012, les reliquats espces, issus de la diffrence entre le montant net vers par le client la
souscription et le montant net correspondant leurs allocations relles.
Le remboursement du reliquat doit tre effectu, soit par virement sur un compte postal ou
bancaire, soit par remise dun chque et sous rserve de lencaissement effectif par lintermdiaire
du montant dpos pour la souscription. Toutefois, le manque de diligence dun membre du syndicat
de placement en matire de vrification de la capacit financire des souscripteurs, ne lexonre pas de
son engagement verser la somme correspondante lattribution et les commissions y affrente, qui a
t alloue ses clients souscripteurs. Chaque membre du syndicat de placement est responsable des
dclarations dintention de souscriptions de ses clients directs ;
En cas dchec de lOpration, les souscriptions doivent tre rembourses dans un dlai de trois
jours ouvrables, compter de la date de publication des rsultats, et sous rserve de lencaissement
effectif par les membres du syndicat de placement du montant dpos pour la souscription.
XIV.
Modalits de publication des rsultats de lOpration
Les rsultats de lOpration seront publis par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la Cote du
05/01/2012 et par Afric Industries SA par voie de presse dans un journal dannonces lgales au plus
tard le 10/01/2012.
XV.
Socits de bourse charges denregistrer lOpration
Lenregistrement des transactions dans le cadre de la prsente Opration ct vendeurs se fera par
lentremise de BMCE Capital Bourse.
BMCE Capital Bourse et Integra Bourse procderont lenregistrement des allocations quelles auront
recueillies (ct acheteurs), tandis que les membres du syndicat de placement nayant pas le statut de
socit de bourse sont libres de dsigner la socit de bourse membre du syndicat de placement qui se
chargera de lenregistrement de leurs souscriptions auprs de la Bourse de Casablanca.
Ils devront informer la Bourse de Casablanca ainsi que la socit de bourse choisie par crit, et ce,
avant le dbut de la priode de souscription.
XVI.
Commissions
XVI.1.
Commissions de bourse
Dans le cadre de la prsente opration de placement, chaque membre du syndicat de placement

sengage explicitement et irrvocablement, lgard du chef de file, de lorganisme conseil et des
autres membres du syndicat de placement, facturer aux souscripteurs pour tous les ordres enregistrs
la Bourse de Casablanca les commissions suivantes :
0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission dadmission lui
revenant lors de lenregistrement en Bourse ;
0,2% (hors taxes) au titre des commissions de rglement et de livraison ;

0,7% (hors taxes) pour la socit de bourse.
La TVA au taux de 10% sera applique en sus.

Afin dassurer une galit de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque
membre du syndicat de placement sengage formellement et expressment, ne pratiquer aucune
ristourne aux souscripteurs, ni reversement de quelque sorte que ce soit, simultanment ou
postrieurement la souscription, et ce, pour quelque motif que ce soit.
Note dInformation
59
Afric Industries SA
XVI.2.
Commissions de placement
Les membres du syndicat de placement de loffre recevront une commission de 0,3% hors taxes, sur
les montants respectivement placs par chacun.
Cette commission sera verse par lmetteur sur les comptes Bank Al-Maghrib de chacun des
membres du syndicat de placement.
XVII.
Fiscalit
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous
titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque
investisseur.
Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites
sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous
rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant :
XVII.1. Actionnaires personnes physiques rsidentes
XVII.1.1.
Imposition des profits de cession
Conformment aux dispositions de larticle 73 du Code Gnral des Impts (CGI), les profits de
cession des actions sont soumis limpt sur le revenu au taux de 15%. Pour les actions cotes,
limpt est retenu la source et vers au Trsor par lintermdiaire financier habilit teneur de
comptes titres.
Selon les dispositions de larticle 68 du CGI, sont exonrs de limpt :
Les profits ou la fraction des profits sur cession dactions correspondant au montant des cessions,
ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 MAD ;
La donation des actions effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et
surs.
Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs :
La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants

et entre poux, frres et surs ;
Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ;

Lapport en socit.
Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre :
Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette
cession, notamment les frais de courtage et de commission ;
Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de
ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
Les moins-values subies au cours dune anne sont imputables sur les plus-values des annes suivantes
jusqu lexpiration de la 4me anne qui suit celle de la ralisation des moins-values.
XVII.1.2.
Imposition des dividendes
Les dividendes distribus des personnes physiques rsidentes sont soumis une retenue la source
de 10%.
Note dInformation
60
Afric Industries SA
XVII.2. Actionnaires personnes morales rsidentes

XVII.2.1.
Les profits nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse
de Casablanca sont imposables en totalit.
XVII.2.2.
Personnes morales rsidentes passibles de lIS

Les dividendes distribus des contribuables relevant de lIS sont exonrs de la retenue la source
condition quils fournissent la socit distributrice ou ltablissement bancaire dlgu une
attestation de proprit de titre comportant le numro de leur identification limpt sur les socits.
Ces dividendes sont compris dans les produits financiers de la socit bnficiaire avec un abattement
de 100% au niveau de lIS.
Personnes morales rsidentes passibles de lIR
Les dividendes distribus des personnes morales rsidentes passibles de lIR sont soumis une
retenue la source au taux de 10%.
XVII.3. Actionnaires personnes physiques non rsidentes
XVII.3.1.
Les profits de cession dactions raliss par des personnes physiques non rsidentes sont imposables
sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double
imposition.
XVII.3.2.
Les dividendes dactions sont soumis une retenue la source au taux de 10%, sous rserve de
lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition.
XVII.4. Actionnaires personnes morales non rsidentes
XVII.4.1.
Les profits de cession dactions cotes la Bourse de Casablanca raliss par des personnes morales
non rsidentes sont exonrs de limpt sur les socits. Toutefois, cette exonration ne sapplique pas
aux profits rsultant de la cession de titres des socits prpondrance immobilire.
XVII.4.2.
Les dividendes sont soumis une retenue la source au taux de 10%, sous rserve de lapplication des
dispositions des conventions internationales de non double imposition.
Note dInformation
61
Afric Industries SA
XVIII. Charges relatives lOpration

Les cdants, tels que mentionn au niveau de la prsente section, supporteront les frais relatifs la
prsente opration proportionnellement la quote-part des actions cdes par ces derniers. Ces frais
sont estims environ 7% du montant de lopration. Ils sont relatifs :
Aux commissions lies :

- A lorganisme conseil ;
- Au conseil juridique ;
- Au placement des titres ;
- Au dpositaire des titres ;
- Au dpositaire central Maroclear ;
- A la Bourse de Casablanca ;
- Au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.
Aux frais suivants :

- Frais lgaux ;
- Agence de communication ;
- Commissaire aux comptes ;
- Publication dans les journaux.
Note dInformation
62
Afric Industries SA
Partie III.
Note dInformation
PRSENTATION
INDUSTRIES S.A.
GNRALE
DAFRIC
63
Afric Industries SA
I.
Renseignements caractre gnral
Tableau 23
Renseignements caractre gnral
Dnomination sociale
Afric Industries SA
Sige social
Zone industrielle, Route de Ttouan, Lot 107, Tanger
Numro de tlphone
+212 (0) 5 39 35 12 35
Numro de fax
+ 212 (0) 5 39 35 15 00
Adresse lectronique
africindustries@menara.ma
Forme juridique
Socit Anonyme Conseil dAdministration, de droit priv et rgie par la loi n

17-95 sur les socits anonymes telle que modifie et complte par la loi n 20-05
Date de constitution
17 dcembre 1980
Dure de vie
La dure de vie a t fixe 99 ans, sauf dans les cas de dissolution anticipe ou de
prorogation prvue aux statuts et/ou par la loi
Registre du commerce
Afric Industries SA est immatricule au greffe du tribunal de Commerce de Tanger

sous le numro R.C. 3617
Exercice social
Lexercice social dbute le 1er janvier et prend fin le 31 dcembre
Capital social la date de

14 575 000 MAD, compos de 291 500 actions de 50 MAD de valeur nominale
publication de la Note
chacune, toutes de mme catgorie et entirement libres
dInformation
Lieux de consultation des Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est prvue
par la loi et les statuts, peuvent tre consults au sige social de la Socit
documents juridiques
Selon larticle 3 des statuts, la Socit a pour objet au Maroc ou ltranger,
directement ou indirectement, pour son compte ou en participation :
-
Llaboration, la production et la commercialisation de produits abrasifs sous

toutes les formes et de toutes les consistances, notamment la production et le
ngoce de produits abrasifs flexibles, semi-rigides et rigides sur tous types de
supports (papiers, toiles, fibres et autres), et sous toutes formes (feuilles,
rouleaux, disques, bobines, bandes sans fin, meules, et autres) ;
La fabrication et la commercialisation de bandes et rubans adhsifs et autoadhsifs sur tous supports (films, plastiques, papiers, toiles et autres) et sous
toutes formes (rouleaux, feuilles, bandes, tiquettes, bobines et autres) ;
La fabrication, lassemblage, le vitrage, linstallation et la commercialisation de

tous types de menuiseries et de produits finis en aluminium et autres matriaux
(fentres et chssis, portes et portails, cltures et abris de piscine, garde corps et
systmes de balcons, cabines de douches, vrandas, volets roulants et battants,
stores, toitures de terrasse, composants industriels et autres) ;
Lachat, la vente, limportation, lexportation, la fabrication la transformation,

lassemblage, le montage, linstallation et la pose de tous matriels, matriaux,
outillages, accessoires, matires premires et pices dtaches et autres se
rapportant aux activits cites ci-dessus ;
Lexploitation de tous brevets ou marques de produits abrasifs, de rubans

adhsifs et de systmes de menuiseries ;
Toutes oprations de reprsentation, de courtage, de commission, de distribution,

de location et de transport relatives aux activits numres ;
Lacquisition, la mise en valeur, la gestion et la vente de tous fonds de commerce
Objet social
Note dInformation
64
Afric Industries SA
entrant dans le cadre des activits ci-dessus ;
Textes lgislatifs
applicables la Socit
Note dInformation
La prise de participation directe ou indirecte dans toutes oprations ou

entreprises ayant un objet similaire par tous les moyens en lexcution de tous
travaux, tant pour elle-mme, que pour autrui, seule ou en association ;
Et plus gnralement, touts oprations financires, commerciales, industrielles,

mobilires, immobilires pouvant se rattacher directement ou indirectement aux
objets spcifis ou susceptibles de favoriser le dveloppement de la Socit.
De par sa forme juridique, la Socit est rgie par le droit marocain, la loi
n17-95 relative aux socits anonymes, telle que modifie et complte par la
loi n20-05, ainsi que par ses statuts ;
De par son activit la Socit nest rgie par aucune rglementation spcifique
au Maroc ;
A la suite de ladmission aux ngociations de ses actions la Bourse de

Casablanca, la Socit sera galement soumise toutes les dispositions lgales
et rglementaires relatives au march financier, et notamment aux textes
suivants :
-
Le dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de

Casablanca modifi et complt par les lois 34-96, 29-00, 52-01 et 45-06 ;
Le rglement gnral de la Bourse de Casablanca approuv par larrt du

Ministre de lEconomie et des Finances n499-98 du 27 juillet 1998 et
amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la
Privatisation et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a t
modifi par lamendement de juin 2004 entr en vigueur en novembre 2004
et par larrt 1268-08 du 7 juillet 2008 ;
Le dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des
personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et
complt par la loi n23-01, 36-05 et 44-06 ;
Le rglement gnral du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires

approuv par larrt du Ministre de lEconomie et des Finances n 822-08
du 14 avril 2008 ;
Le dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n3596 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun
rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs tel que
modifi et complt par la loi n43-02 ;
Le rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du

Ministre de lEconomie et des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et
amend par larrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la
Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 et larrt n
77-05 du 17 mars 2005 ;
Le dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03

relative aux offres publiques sur le march boursier marocain tel que
modifi et complt par la loi n 46-06.
65
Afric Industries SA
Tribunal comptent en cas

de litige
Rgime fiscal applicable
Tribunal de commerce de Tanger.

La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au
Maroc et 8,75% pour les ventes lexport), et ce, en vertu de larticle 247 du
Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par drogation larticle 7-VII du CGI,
dispose que le taux rduit vis larticle 19-II-6 du CGI est galement applicable
aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la
nomenclature marocaine des activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5
janvier 1999 au titre des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31
dcembre 2010. A compter cette date, le taux rduit de 17,5% est major de 2,5
points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux rduit pour les
ventes lexport passera de 8,75% au taux normal de 17,5% compter de fin
dcembre 2010 ;
A lissue de lintroduction en Bourse par voie de cession dactions, la Socit
bnficiera dune rduction au titre de lIS pendant trois ans conscutifs
compter de lexercice qui suit celui de linscription la cote (mesure proroge
jusquau 31 dcembre 2012 par le Code Gnral des Impts Art. 247-XI). La
rduction au titre de lIS est de 25%.
Le taux de la TVA applicable en 2011 aux ventes est de 20%.
II.
Renseignements sur le capital dAfric Industries SA
II.1.
Renseignement caractre gnral
A la veille de la prsente Opration, le capital social de la Socit stablit 14 575 000 MAD
intgralement libr. Il se compose de 291 500 actions de 50 MAD de valeur nominale chacune.
Note dInformation
66
Afric Industries SA
II.1.1.
Historique du capital social
Depuis sa cration, le capital social dAfric Industries SA a volu de la manire suivante :

Tableau 24
Historique du capital social

Actions
cres
Prix
dmission
Nominal
par action
(aprs
opration)
Capital
social
avant
lopration
(KMAD)
Montant
de
lopration
(KMAD)
Capital
social
aprs
lopration
(KMAD)
100
100
100
10
10
Date19
Nature de lopration
17/12/1980
Constitution de la Socit
07/12/1981
Augmentation de capital par apport en

numraire et compensation de comptes
courants dactionnaires
23 900
100
100
10
2 390
2 400
23/05/1991
Augmentation de la valeur nominale de

laction par incorporation de rserves
275
2 400
4 200
6 600
05/11/1992
Augmentation de capital par mission de

nouvelles actions en compensation de
comptes courants dactionnaires
11 000
275
6 600
3 025
9 625
16/12/1993
Augmentation de capital par mission de

nouvelles actions par apport en
numraire combine une incorporation
de comptes courants dactionnaires
18 000
275
275
9 625
4 950
14 575
04/05/2011
Rduction de la valeur nominale des

actions
n.a20
50
14 575
14 575
Le capital social de la Socit slve la constitution en 1980 10 000 MAD, rparti en 100 actions
dune valeur nominale de 100 MAD chacune.
Depuis sa constitution, la Socit a ralis les oprations suivantes sur le capital :
Une augmentation de capital autorise par lAssemble Gnrale Extraordinaire du 07/12/1981,

dun montant de 2 390 KMAD par apport en numraire combin une incorporation de comptes
courants dactionnaires, portant le capital social de la Socit 2 400 KMAD (soit la cration de
23 900 nouvelles actions) ;

via augmentation de la valeur nominale de 100 MAD 275 MAD travers une incorporation de
rserves (sans mission dactions nouvelles) portant le capital social 6 600 KMAD ;

par incorporation en capital de comptes courants dactionnaires portant le capital social 9 625
KMAD (soit la cration de 11 000 nouvelles actions) ;

par apport en numraire combin une incorporation en capital de comptes courants
dactionnaires portant le capital social de la Socit 14 575 KMAD (soit la cration de 18 000
nouvelles actions) ;
Une rduction de la valeur nominale de 275 MAD 50 MAD, sans modification du montant du
capital social (cette opration a t dcide par lAssemble Gnrale Mixte du 04 mai 2011).
19
Date des AGE ayant autoris les augmentations de capital.
20
A lissue de ce split, le nombre dactions stablit 291 500 actions dune valeur nominale de 50 MAD chacune.
Note dInformation
67
Afric Industries SA
II.2.
Historique de lactionnariat
Le tour de table de la Socit connat en date du 1er juillet 1993 un changement de contrle ayant
abouti lentre dans le capital des actionnaires suivants : Abdelouahed El Alami, Mohamed El
Alami, Aluminium du Maroc et Industube, qui acquirent 25 398 actions auprs des actionnaires
fondateurs (constitus principalement de Farid Temsamani21, ses proches ainsi que certaines socits
dinvestissement leur appartenant).
Cette opration marque la premire prise de participation, dans le capital de la Socit, de la part du
groupe El Alami et se traduit notamment par la cession par Farid Temsamani de lensemble de ses
actions lexception de deux actions.
En date du 1er juillet 1993, les socits Aluminium du Maroc et Industube cdent chacune deux actions
Ramon Fernandez et Pierre Candini.
En date du 16 dcembre 1993, la Socit ralise une augmentation de capital par la cration de 18 000
actions nouvelles souscrites par Farid Temsamani, Aluminium du Maroc et Industube (voir le tableau
ci-dessus relatif lvolution du capital de la Socit). A lissue de cette opration le groupe El Alami
contrle Afric Industries SA hauteur de 73,38%.
Le tableau suivant dtaille lvolution de la structure du capital suite aux deux oprations
susmentionnes :
Actionnaires
Actionnariat avant le
30/06/1993
Premire cession du
01/07/1993
Transferts dactions
Ramon Fernandez et
Pierre Candini
Actionnariat aprs
laugmentation du capital
du 16/12/199322
Titres
% du
capital et
des droits
de vote
Titres
% du
capital et
des droits
de vote
Titres
% du
capital et
des droits
de vote
Titres
% du
capital et
des droits
de vote
Farid Temsamani
12 400
35,43%
0,01%
0,01%
4 502
8,49%
New Castle Abrasives
9 600
27,43%
9 600
27,43%
9 600
27,43%
9 600
18,11%
Barbara Woolery
13000
37,14%
0,00%
0,00%
Aluminium du Maroc
0,00%
12 100
34,57%
12 098
34,57%
20 198
38,11%
Industube
0,00%
7 000
20,00%
6 998
19,99%
12 398
23,39%
0,00%
3 149
9,00%
3 149
9,00%
3 149
5,94%
Mohamed El Alami
0,00%
3 149
9,00%
3 149
9,00%
3 149
5,94%
Ramon Fernandez
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
Pierre Candini
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
35 000
100%
35 000
100%
35 000
100%
53 000
100%
Total
21
22
Industriel marocain, fondateur dAfric Industries SA.

Date de lassemble gnrale extraordinaire autorisant laugmentation de capital.
Note dInformation
68
Afric Industries SA
En 1999, Industube, Abdelouahed Al Alami et Mohamed El Alami procdent la cession de leurs

participations respectives ( lexclusion des actions de garantie pour Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami) dans Afric Industries SA des socits du groupe El Alami. Lors de cette
opration les actions cdes (18 692 actions) ont t acquises par Aluminium du Maroc (8 098
actions), Cofinord (2 151 actions), sopinord (3 145 actions) et holding SARL (5 298 actions).
Le tableau suivant dcline lvolution de la structure du capital suite aux oprations intervenues durant
lanne 1999 :
Actionnariat avant oprations de cession
intervenues en 1999
Actionnariat aprs cessions intervenues en

1999
Actionnaires
Titres
% du capital et des
droits de vote
Titres
% du capital et des
droits de vote
Aluminium du Maroc
20 198
38,11%
28 296
53,39%
Industube
12 398
23,39%
0,00%
9 600
18,11%
9 600
18,11%
Farid Temsamani
4 502
8,49%
4 502
8,49%
3 149
5,94%
0,00%
Mohamed El Alami
3 149
5,94%
0,00%
Cofinord
0,00%
2 151
4,06%
Sopinord
0,00%
3 145
5,93%
Holding SARL
0,00%
5 298
10,00%
Ramon Fernandez
0,00%
0,00%
Pierre Candini
0,00%
0,00%
53 000
53 000
53 000
100%
Total
En 2003, Pierre Candini cde deux actions Jawad Squalli.

En 2005, Farid Temsamani rachte les actions dtenues par New Castle Abrasives (socit dtenue par
la famille de Farid Temsamani) puis se retire compltement du capital de la Socit en cdant ses
participations aux personnes physiques et morales suivantes (le nombre dactions cdes slve
14 102 actions) :
Le groupe El Alami Holding SA (4 032 actions) ;
Ramon Fernandez, actuel administrateur de la Socit (2 014 actions) ;
Mourad El Bied, Directeur Gnral dEl Alami Holding SA (2 014 actions) ;

Jawad Sqalli, actuel administrateur de la Socit et Directeur Gnral dAluminium du Maroc
(2 014 actions) ;
Omar El Yazghi, ancien administrateur de la Socit (2 014 actions) ;
Mohammed Koutit, Directeur Gnral de la Socit (2 014 actions).
Note dInformation
69
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente lvolution de la structure de lactionnariat entre 1999 et fin 2005 :
Actionnariat fin 1999
Titres
% du capital et
des droits de
vote
Titres
% du capital et
des droits de
vote
Titres
% du capital et
des droits de
vote
Aluminium du Maroc
28 296
53,39%
28 296
53,39%
28 296
53,39%
9 600
18,11%
9 600
18,11%
0,00%
Farid Temsamani
4 502
8,49%
4 502
8,49%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Mohamed El Alami
0,00%
0,00%
0,00%
Cofinord
2 151
4,06%
2 151
4,06%
2 151
4,06%
Sopinord
3 145
5,93%
3 145
5,93%
3 145
5,93%
Holding SARL
Actionnaires
5 298
10,00%
5 298
10,00%
5 298
10,00%
Ramon Fernandez
0,00%
0,00%
2 016
3,80%
Pierre Candini
0,00%
0,00%
0,00%
Jawad Sqalli
0,00%
0,00%
2 016
3,80%
0,00%
0,00%
4 032
7,61%
Mourad El Bied
0,00%
0,00%
2 014
3,80%
Omar El Yazghi
0,00%
0,00%
2 014
3,80%
23
24
Mohammed Koutit
Total
0,00%
0,00%
2 014
3,80%
53 000
53 000
53 000
100%
53 000
100%
23
Jawad Sqalli est administrateur dAfric Industries SA.
24
Mohammed Koutit est Directeur Gnral dAfric Industries SA.
Note dInformation
70
Afric Industries SA
Au cours des cinq dernires annes, lvolution de lactionnariat se prsente comme suit :
Tableau 25
Historique de lactionnariat
31/12/2006
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
A la veille de
lOpration25
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
Titres
% du
capital
et des
droits
de vote
28 296
53,39%
28 298
53,39%
28 298
53,39%
28 298
53,39%
28 298
53,39%
155 639
53,39%
Groupe El Alami
Holding
4 032
7,61%
4 032
7,61%
4 032
7,61%
6 046
11,41%
6 046
11,41%
33 253
11,41%
Holding SARL
5 298
10,00%
5 298
10,00%
5 298
10,00%
5 298
10,00%
5 298
10,00%
29 139
10,00%
Sopinord
3 145
5,93%
3 147
5,94%
3 147
5,94%
3 147
5,94%
3 147
5,94%
17 314
5,94%
Cofinord
2 151
4,06%
2 151
4,06%
2 151
4,06%
2 151
4,06%
2 151
4,06%
11 82526
4,06%
Mohamed El Alami
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
11
0,00%
Abdelouahed El
Alami
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
11
0,00%
Sous-total Groupe
El Alami
42 926
81,0%
42 930
81,0%
42 930
81,0%
44 944
84,8%
44 944
84,8%
247 192
84,8%
Mourad EL Bied
2 014
3,80%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
11 077
3,80%
Mohammed
Koutit27
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
11 077
3,80%
Jawad Sqalli28
2 016
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
11 077
3,80%
Ramon
Fernandez29
2 016
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
11 077
3,80%
Omar Yazghi
2 014
3,80%
2 014
3,80%
2 014
3,80%
0,00%
0,00%
0,00%
53 000
100%
53 000
100%
53 000
100%
53 000
100%
53 000
100%
291 500
100%
Aluminium du
Maroc
Mourad El Bied
Investment
Total
Depuis fin dcembre 2006, la structure de lactionnariat de la Socit connat deux modifications :
En 2007, Jawad Squalli et Ramon Fernandez transfrent deux actions chacun Aluminium du
Maroc et Sopinord ;
En 2007, Mourad El Bied, Directeur Gnral du Groupe El Alami Holding, transfert ses actions
(2 014 actions reprsentant 3,80% du capital et des droits de vote) la Socit Mourad El Bied
Investissement (dtenue hauteur de 100,00% par lui-mme). Le prix de ce transfert correspond
la valeur nominale en vigueur cette date (soit 275 MAD) ;
En 2009, Omar Yazghi, ancien reprsentant dAluminium du Maroc dans le Conseil

dAdministration, cde lensemble de ses actions la socit Groupe El Alami Holding (soit 2 014
actions reprsentant 3,80% du capital et des droits de vote). Le prix de cette cession stablit
546,2 MAD par action (sur la base de la valeur nominale en vigueur cette date, soit 275 MAD).
Sur la base dune valeur nominale de 50 MAD (aprs split), le prix par action de ce transfert
stablirait 99,3 MAD ;
25
A la veille de lOpration, la Socit procde une division (split) de la valeur nominale des actions qui passe de 275 MAD 50 MAD.
Cette rsolution a t adopte par lAssemble Gnrale Mixte tenue le 04 mai 2011.
26
Afin dviter le problme des rompus suite la ralisation du split de la valeur nominale, Cofinord SARL cde Sopinord SARL une
ancienne action de valeur nominale de 275 MAD.
27
Mohammed Koutit est Directeur Gnral dAfric Industries SA.
28
Jawad Sqalli est administrateur dAfric Industries SA.
29
Ramon Fernandez est administrateur dAfric Industries SA.
Note dInformation
71
Afric Industries SA
Afin dviter le problme des rompus suite la ralisation du split de la valeur nominale en 2011,
Cofinord SARL cde Sopinord SARL une ancienne action de valeur nominale de 275 MAD.
III.
Structure de lactionnariat dAfric Industries SA
III.1.
Rpartition du capital dAfric Industries SA
Le capital social de la Socit est entirement libr. La figure suivante prsente lorganigramme
actionnarial de la Socit la date de publication de la prsente note dinformation (avant
lintroduction en Bourse) :
Figure 4.
Organigramme de lactionnariat de la Socit avant lintroduction en Bourse

1,58%
1,58%
M. Mohamed
El Alami
M. Abdelouahed
El Alami
75,00%
Hanane Amor
33,33%
19,10%
96,50%
44,99%
22,49%
Holding SARL
21,23%
Holding de Part.
dInvest. de Detroit(*)
Aluminium du
Maroc
5,50%
53,39%
Holding de Part.
dInvest. Du Nord(*)
47,60%
Sopinord
14,95%
5,94%
22,50%
Cofinord
4,49%
Groupe El Alami
Holding
4,06%
11,41%
2,07%
10,0%
4,39%
10,00%
Afric Industries SA
15,20%
Dtention directe du capital de la Socit
Administrateurs et
dirigeants
Participations croises entre les actionnaires

Socits du groupe El Alami
Note dInformation
72
Afric Industries SA
III.2.
Rpartition du capital de la Socit aprs lOpration
Le tableau suivant prsente lvolution de la rpartition du capital social dAfric Industries SA

lissue de lintroduction en Bourse.
Tableau 26
Rpartition du capital avant et aprs lOpration

Avant lOpration
Actionnaires

lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
155 639
53,39%
18 634

SA
33 253
11,41%
Holding SARL
29 139
SOPINORD SARL
COFINORD SARL
Aprs la cession
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
6,39%
137 005
47,00%
22 550
7,74%
10 703
3,67%
10,00%
19 767
6,78%
9 372
3,22%
17 314
5,94%
17 314
5,94%
0,00%
11 825
4,06%
2 453
0,84%
9 372
3,22%
Abdelwahed El Alami
11
0,00%
0,00%
11
0,00%
Mohamed El Alami
11
0,00%
0,00%
11
0,00%
247 192
84,80%
80 718
27,69%
166 474
57,11%
Mourad El Bied
Investissements
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Mohammed Koutit
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Jawad Sqalli
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Fernandez Ramon
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564
1,22%
Flottant en Bourse
0,00%
0,00%
110 770
38,00%
291 500
100,00%
110 770
291 500
100,00%
Sous-total Groupe El
Alami
Total
38,00%
A la veille de la prsente Opration, la majorit du capital social dAfric Industries est dtenue
directement par Aluminium du Maroc (soit un pourcentage de contrle direct du capital social et des
droits de vote de 53,39%).
Lopration dintroduction en Bourse se fera par cession de 38,0% du capital, soit 110 770 titres
rpartis comme suit :
18 634 actions cder par Aluminium du Maroc, dont la participation dans le capital et droits de
vote de la Socit baissera de 53,39% 47,00% ;
22 550 actions cder par Groupe El Alami Holding dont la participation dans le capital et droits
de vote passera de 11,41% 3,67% ;
19 767 actions cder par Holding SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
reculera de 10,00% 3,22% ;
17 314 actions cder par Sopinord SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
diminuera de 5,94% 0,00% ;
2 453 actions cder par Cofinord SARL dont la participation dans le capital et droits de vote
baissera de 4,06% 3,22% ;
30 052 actions cder par les actionnaires restant (constitus des administrateurs et dirigeants de
la Socit) dont la participation dans le capital et droits de vote reculera de 15,20% 4,88%.
Note dInformation
73
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente lvolution des participations des administrateurs et du directeur gnral
dans le capital de la Socit :
Tableau 27
Participations des dirigeants cdants

Avant lOpration
Actionnaires

lOpration
% du capital
Nombre de
et des droits
titres
de votes
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
Mourad El Bied
Investissements30
11 077
3,80%
7 513
Mohammed Koutit
11 077
3,80%
Jawad Sqalli
11 077
Fernandez Ramon
Total
Aprs la cession
Nombre de
titres
% du capital
et des droits
de votes
2,58%
3 564,0
1,22%
7 513
2,58%
3 564,0
1,22%
3,80%
7 513
2,58%
3 564,0
1,22%
11 077
3,80%
7 513
2,58%
3 564,0
1,22%
44 308
15,20%
10,32%
14 256
4,88%
30 052
Les fonctions des actionnaires prsents au niveau du tableau ci-dessus au sein de la Socit se
prsentent comme suit :
Jawad Sqalli est administrateur de la Socit ;
Mohammed Koutit est directeur gnral de la Socit.
Ramon Fernandez est administrateur de la Socit ;

La socit Mourad El Bied Investissements est contrle hauteur de 100% par Mourad El Bied,
reprsentant de ladministrateur Groupe El Alami Holding au sein du Conseil dAdministration
Il convient de noter quAbdelouahed El Alami, prsident du Conseil d Administration de la Socit,

ne dtient aucune action en tant que personne physique lexception des actions de garantie.
30
Socit dtenue hauteur de 100% par Mourad El Bied, Directeur Gnral de la socit Groupe El Alami Holding.
Note dInformation
74
Afric Industries SA
III.3.
Prsentation de l'actionnariat de rfrence dAfric Industries SA
III.3.1. Aluminium du Maroc

Socit leader dans la fabrication et la distribution de profils en alliages daluminium, Aluminium du
Maroc est cre en 1976 par le groupe El Alami en partenariat avec le Groupe Pechiney, rachet en
2003 par Alcan, groupe mondial spcialis dans la production et la transformation de laluminium, luimme repris en 2007 par le groupe Rio Tinto.
La majeure partie de la production dAluminium du Maroc est destine au march du BTP. Le reliquat
couvre les multiples besoins du secteur industriel (mcanique, lectrique, transport, affichage, mobilier
urbain, climatisation, tlcommunications, etc.).
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques dAluminium du Maroc au
31/12/2010 :
Fiche signaltique dAluminium du Maroc
Dnomination sociale
Date de cration
01 janvier 1976
Adresse
Zone industrielle, Route de Ttouan, BP 324m Tanger 90 000
Forme juridique
Socit Anonyme
Activit
Fabrication et commercialisation de profils en alliages

daluminium
Capital social au 30/06/2011
47 MMAD
Chiffre daffaires au 31/12/2010 (en KMAD)
617 MMAD
Rsultat net au 31/12/2010 (en MMAD)
56 MMAD
Capitaux propres au 31/12/2010 (en MMAD)
379 MMAD
Chiffre daffaires au 30/06/2011(en KMAD)
385 MMAD
35 MMAD
357 MMAD
Principaux actionnaires (en % de dtention du capital et des

droits de vote)31
Holding SARL
21,23%
2,07%
Sopinord
14,95%
Cofinord
4,49%
Abdelouahed El Alami32
1,58%
Mohamed El Alami33
1,58%
Total groupe El Alami
45,90%
Holding de Participation dInvestissement du Detroit
5,50%
Holding de Participation dinvestissement du Nord
4,39%
RCAR
8,95%
RMA Watanya
5,10%
Holpar
5,37%
Reste du flottant en bourse

Source : Aluminium du Maroc
24,80%
Une prsentation dtaille de la socit Aluminium du Maroc est fournie dans la prsente note
dinformation.
31
A la date de la dernire AGO dAluminium du Maroc.

Abdelouahed El Alami dtient dans le capital dAluminium du Maroc un pourcentage de contrles de 21,02% et un
pourcentage dintrt de 19,23%.
33
Mohamed El Alami dtient dans le capital dAluminium du Maroc un pourcentage de contrle de 22,81% et un
pourcentage dintrt de 18,20%.
32
Note dInformation
75
Afric Industries SA
III.3.2. Groupe El Alami Holding

Cre en 2005 par Abdelouahed El Alami, la socit Groupe El Alami Holding est dtenue par les
socits Holding SARL, Sopinord, Cofinord et Aluminium du Maroc, dtenues elles-mmes,
directement et indirectement, par Mohamed El Alami et Abdelouahed El Alami.
Cr en 2005, Groupe El Alami Holding entre dans le capital de la Socit suite au rachat en 2005 de
4 032 actions appartenant Farid Temsamani (fondateur de la Socit) puis accrot sa participation
dans le tour de table en reprenant en 2009 les actions dOmar El Yazghi, ancien administrateur de la
Socit (2 014 actions).
Groupe El Alami Holding est un holding dinvestissement multi mtier intervenant dans plusieurs
secteurs (aluminium, tubes en acier, abrasifs et adhsifs, immobilier, carrires industrielles, etc.).
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques du Groupe El Alami Holding au 30
septembre 2011 :
Tableau 28
Fiche signaltique du Groupe El Alami Holding
Dnomination sociale
Groupe El Alami Holding SA
Date de cration
22 novembre 2005
Adresse
5, rue Sidi AMAR, Quartier MAB, Tanger
Forme juridique
Socit Anonyme
Directeur gnral
Mourad El Bied
Activit
Holding de participation
Capital social au 30/09/2011 (en MMAD)
6,0 MMAD
Chiffre daffaires au 30/09/2011 (en MMAD)
3,8 MMAD
5,7 MMAD
6,4 MMAD
Principaux actionnaires au 31/12/2010

Holding SARL
44,99%
Sopinord
22,49%
Cofinord
22,50%
Aluminium du Maroc
10,00%
0,01%
Mohamed El Alami
0,01%
En plus dAfric Industries SA, les principales participations du Groupe El Alami Holding se
La socit Aluminium du Maroc, spcialise dans la production et la commercialisation des

profils en aluminium ;
La socit La Carrire Blanche cre en 2009 et spcialise dans lexploitation industrielle de

carrires de calcaires. Elle dispose dune capacit de production de 250 tonnes par heure ;
La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t remplac par
le groupe espagnol Condesa en 1999 et spcialise dans la production et la commercialisation de
tubes en acier souds ;
La socit Lotinord SARL spcialise dans la promotion immobilire.
Note dInformation
76
Afric Industries SA
III.3.3. Cofinord (Compagnie Financire du Nord)

La Compagnie Financire du Nord (Cofinord) est dtenue par la socit Sopinord (47,60% du capital),
Abdelouahed El Alami (19,10% du capital) et Hanane Amor Gabbas (33,30% du capital). Rappelons,
par ailleurs, que la socit Sopinord, actionnaire direct de la socit Cofinord, est elle-mme dtenue
hauteur de 96,50% par El Alami Abdelouahed.
Le tableau suivant dtaille les principales informations juridiques de Cofinord au 31 dcembre 2010 :
Tableau 29
Fiche signaltique de Cofinord
Dnomination sociale
Compagnie Financire du Nord SARL
Date de cration
22 novembre 1988
Adresse
Villa Jalobey, Vieille Montagne, Tanger
Forme juridique
Socit Responsabilit Limite
Grant
Activit
Holding de participations
2 285 KMAD
Rsultat net au 31/12/2010 (en KMAD)
2 964 KMAD
Capital social au 31/12/2010 (en KMAD)
1 000 KMAD
Capitaux propres au 31/12/2010 (en KMAD)
34 025 KMAD
Principaux associs au 31/12/2010

Sopinord SARL
47,60%
19,10%
Hanane Amor Gabbas
33,30%
En plus dAfric Industries SA, les principales participations de Cofinord se prsentent comme suit :


Les socits Tayourt SARL, ASSIF SA, Lotinord SARL et SENIORYADS SARL spcialises
dans la promotion immobilire.
Note dInformation
77
Afric Industries SA
III.3.4. Sopinord SARL

La socit Sopinord SARL est un holding dinvestissement multi-mtier dtenu hauteur de 96,50%
par El Alami Abdelouahed.
La fiche dcline ci-aprs prsente les principales informations de la socit Sopinord au 31 dcembre
2010 :
Tableau 30
Fiche signaltique de Sopinord SARL
Dnomination sociale
Sopinord SARL
Date de cration
21 septembre 1987
Adresse
Villa Jalobey, Vieille Montagne, Tanger
Forme juridique
Grant
Activit
7 449 KMAD
12 658 KMAD
1 000 KMAD
131 985 KMAD

El Alami Abdelouahed
96,50%
Autres
3,50%
En plus dAfric Industries SA, les principales participations de Sopinord se prsentent comme suit :


Les socits Tayourt SARL, ASSIF SA, Lotinord SARL, SENIORYADS SARL et DICANGA
SARL spcialises dans la promotion immobilire ;
La socit Balcony Suites and SPA SARL spcialise dans la promotion immobilire et
touristique ;
La socit La Roseraie de lAtlas SARL, spcialise dans la promotion immobilire et touristique ;

La socit Les Mimosas de lAtlas (holding dinvestissement).
Note dInformation
78
Afric Industries SA
III.3.5. Holding SARL

Les associs dans le capital de la socit Holding SARL se prsentent comme suit : (i) Mohamed El
Alami, (ii) la socit Castle Dveloppement Holding (holding dinvestissement contrle hauteur de
100% par Abdeslam El Alami) et (iii) Farah Bensouda, Fatouma Sebti et Malika El Alami.
Les principales informations signaltiques de la socit Holding SARL au 31 dcembre 2010 se
dclinent comme suit :
Tableau 31
Fiche signaltique de Holding SARL
Dnomination sociale
Holding SARL
Date de cration
24 avril 1975
Adresse
7, rue de Mexique, Tanger
Forme juridique
Grant
Mohamed El Alami
Activit
10 324 KMAD
9 774 KMAD
1 000 KMAD
111 409 KMAD

Mohamed El Alami
75,00%
Castle Development holding SARL34
10,00%
Autres35
15,00%
Holding SARL est un holding multimtier dtenant des participations dans les socits suivantes (en
plus dAfric Industries SA) :


Les socits ASSIF SA, Lotinord SARL, SENIORYADS SARL, DICANGA SARL et Castle
HilL Resort SARL spcialises dans la promotion immobilire ;
Les socits Castle Palm Resort SARL, Marrakech Castle SARL et La Roseraie de lAtlas SA
spcialises dans la promotion immobilire et touristique ;
Les holdings financires Les Mimosas de lAtlas et Family Holding SARL.
34
Socit holding dinvestissement dtenue 100% par Abdeslam El Alami.
35
Ensemble constitu des associs personnes physiques suivants : Farah Bensouda, Fatouma Sebti et Malika El Alami,
dtenant chacun 5% du capital de Holding SARL.
Note dInformation
79
Afric Industries SA
IV.
Intention des actionnaires
Aluminium du Maroc, en tant quactionnaire majoritaire, a lintention de souscrire cette Opration.

A la connaissance de la Socit, les autres actionnaires de la Socit dtenant plus de 5% du capital
social de la Socit nenvisagent pas de souscrire cette Opration en tant quacqureurs.
V.
Restrictions en matire de ngociabilit
La prsente Opration est destine au troisime compartiment de la Bourse de Casablanca.

Conformment larticle 14 du dahir n1-04-18 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n 5201 modifiant et compltant le dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relative la Bourse
des Valeurs, les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social dAfric Industries SA
au moment de son introduction en Bourse, sengagent conserver ladite majorit pendant une priode
de 3 ans compter de la date de la premire cotation.
Toutes les actions non cdes dans le cadre de la prsente Opration, seront bloques pendant une
priode de 3 annes compter de la date de la premire cotation.
Cette priode peut tre modifie par arrt du ministre charg des finances, aprs avis du CDVM.
Les actions concernes seront inscrites auprs de Maroclear dans un compte bloqu au nom de
lmetteur, lequel compte est gr par BMCE Bank en vertu de son mandat de gestion.
Par ailleurs, les actionnaires Abdelouahed El Alami et Mohamed El Alami sengagent conserver le
contrle de la socit Afric Industries SA de manire directe et/ou indirecte pendant une priode de 3
annes compter de sa premire cotation au 3me compartiment de la Bourse de Casablanca.
VI.
Dclaration de franchissements de seuil
Les porteurs dactions Afric Industries SA sont tenus de dclarer aux organismes concerns certains
franchissements de seuils conformment aux dispositions des articles 68 ter et 68 quater, prsents cidessous, du Dahir portant loi n1-93-211 relatif la Bourse de Casablanca tel que modifi et complt.
Article 68 ter : Toute personne physique ou morale qui vient possder plus du vingtime, du
dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote dune
socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont cotes la Bourse des valeurs, informe cette
socit ainsi que le CDVM et la socit gestionnaire, dans un dlai de 5 jours ouvrables compter de
la date de franchissement de lun de ces seuils de participation, du nombre total des actions de la
socit quelle possde, ainsi que du nombre de titres donnant terme accs au capital et des droits
de vote qui y sont rattachs .
Elle informe en outre dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quelle a lintention de poursuivre
au cours des douze mois qui suivent lesdits franchissements de seuils.
Les obligations dinformation destines au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires telles que
prvues au prcdent alina doivent tre remplies selon les modalits fixes par ledit conseil et
prciser notamment si lacqureur envisage :
Darrter ses achats sur la valeur concerne ou les poursuivre ;

Dacqurir ou non le contrle de la socit concerne ;
De demander sa nomination en tant quadministrateur de la socit concerne.
Article 68 quater : Toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du dixime, du
cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit
ayant son sige au Maroc et dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des valeurs, et qui
vient cder tout ou partie de ces actions ou de ces droits de vote, doit en informer cette socit ainsi
que le CDVM et la socit gestionnaire dans les mmes conditions que celles vises larticle 68 ter
ci-dessus, sil franchit la baisse lun de ces seuils de participation.
Note dInformation
80
Afric Industries SA
Les porteurs dactions Afric Industries SA concerns par les franchissements de seuil, doivent
informer galement dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quils ont lintention de poursuivre
au cours des 12 mois qui suivent lesdits franchissements. Tout manquement, aux obligations de
dclaration de franchissement de seuil exig par le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs
expose son auteur une amende de 5 000 MAD 100 000 MAD.
VII.
Politique de distribution des dividendes
VII.1.
Dispositions statutaires
La rpartition des bnfices et la distribution des dividendes sont rgies par larticle 59 des statuts de
la Socit.
Ledit article stipule ce qui suit :
Sur le bnfice net de lexercice, diminu, le cas chant, des pertes antrieures, il est fait un
prlvement de 5% affect la formation du fonds de rserve lgale. Ce prlvement cesse dtre
obligatoire lorsque le montant de la rserve lgale atteint le dixime du capital social. Il reprend son
cours lorsque, pour une cause quelconque, la rserve est tombe au-dessous de ce dixime.
Il est effectu galement, sur le bnfice de lexercice, tout autre prlvement en vue de la formation
de rserves imposes soit par la loi, soit par les statuts ou de rserves facultatives dont la constitution
peut tre dcide, avant toute distribution, par lAssemble Gnrale Ordinaire.
Le bnfice distribuable est constitu du bnfice net de lexercice, diminu des pertes antrieures,
ainsi que des sommes mises en rserves, et augment du report bnficiaire des exercices prcdents.
LAssemble Gnrale Ordinaire dtermine la part attribue aux actionnaires sous forme de
dividendes.
La dcision de lassemble doit dterminer en premier lieu la part attribuer aux actions jouissant de
droits prioritaires ou davantages particuliers.
Tout dividende distribu en violation des dispositions de larticle 330 de la loi 17.95 constitue un
dividende fictif.
LAssemble Gnrale Ordinaire, ou dfaut le conseil dadministration, fixe les modalits de
paiement des dividendes. Cette mise en paiement doit avoir lieu dans un dlai maximum de neuf mois
aprs la clture de lexercice, sauf prolongation de ce dlai par ordonnance du prsident du tribunal,
statuant en rfr, la demande du Conseil dAdministration.
Note dInformation
81
Afric Industries SA
VII.2.
Dividendes pays durant les trois derniers exercices
VII.2.1. Dividendes verss par Afric Industries SA

Tableau 32
Dividendes verss par Afric Industries SA

2008
2009
Rsultat net (en MAD)
4 868 150
7 864 617
7 631 655
Dividendes distribus en n+1 (en MAD)
3 710 000
5 300 000
10 600 000
Pay out 36
2010
76,2%
67,4%
138,9%
291 500
291 500
291 500
Bnfice net par action38 (en MAD/action)
16,7
27,0
26,2
Dividendes par action (en MAD/action)
12,7
18,2
36,4
Nombre dactions ajust37
Entre 2008 et 2010, la capacit bnficiaire enregistre par la Socit, combine au cumul des
bnfices reports relatifs aux exercices antrieurs, permet de distribuer aux actionnaires des
dividendes reprsentant une enveloppe globale de 19 610 KMAD.
En 2009, Afric Industries SA distribue 76,2% du rsultat net ralis en 2008, soit un dividende de 12,7
MAD par action (sur la base du nombre dactions ajust aprs rduction de la valeur nominale de 275
MAD 50 MAD), pour un montant total de 3 710 KMAD.
En 2010, la Socit verse ses actionnaires des dividendes reprsentant 67,4% du rsultat net
enregistr au titre de lexercice 2009, soit un dividende par action de 18,2 MAD pour une enveloppe
totale de 5 300 KMAD.
En 2011, Afric Industries SA sert ses actionnaires des dividendes dun montant de 10 600 KMAD,
correspondant un payout de 138,9% et un dividende par action de 36,4 MAD.
Notons par ailleurs que le report nouveau excdentaire affich au bilan de la Socit stablit fin
2010 16 831 KMAD.
VII.2.2. Remontes des dividendes des filiales
La Socit ne dtient aucune participation directe ou indirecte dans une autre socit.
VIII.
Nantissements des actions Afric Industries SA
A la date de publication de la prsente note dinformation, aucune action dAfric Industries SA ne fait
lobjet dun nantissement.
IX.
Nantissement des actifs dAfric Industries SA
Aucun nantissement dactifs na t consenti par Afric Industries SA la date de la prsente note.
X.
March des titres dAfric Industries SA
A la date de publication de la prsente notre dinformation, la Socit na procd aucune mission

de titres de capital ou de crances sur les march marocain ou tranger.
36
Taux de distribution : dividendes distribus en n+1 (au titre de lanne n) / rsultat net (n).
Pour conserver une cohrence entre les annes analyses, nous considrons que le nombre dactions
constituant le capital est celui qui prvaut aprs le split de la valeur nominale de laction 50 MAD.
37
38
Sur la base du nombre dactions fin danne.
Note dInformation
82
Afric Industries SA
XI.
Notation
Afric Industries SA na pas fait lobjet dune notation.
XII.
Assembles Ordinaires et Extraordinaires des actionnaires
Les modes de convocations, les conditions dadmission, les quorums et les conditions dexercice des
droits de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la Socit sont conformes
la loi n17-95 relative aux socits anonymes, telle que modifie et complte par la loi n20-05.
Il est prcis que la prsentation ci-dessous rsulte notamment de la modification des statuts tels
quadopts par lAssemble Gnrale Extraordinaire dAfric Industries SA en date du 04 mai 2011,
tant prcis que ladite modification a t dcide sous la condition suspensive de la ralisation de
lintroduction en Bourse dAfric Industries SA.
XII.1.
Mode de convocation
Selon larticle 42 des statuts de la Socit, les assembles gnrales (Ordinaires et Extraordinaires)
sont convoques par le conseil dadministration. A dfaut, elles peuvent galement tre convoques :
Par les Commissaires aux Comptes, qui ne peuvent y procder quaprs avoir vainement requis sa
convocation par le Conseil dAdministration ;
Par un mandataire dsign par le Prsident du Tribunal statuant en rfr, la demande soit de tout
intress en cas durgence, soit dun ou plusieurs actionnaires runissant au moins le dixime du
capital social ;
Par les liquidateurs ;

Par les actionnaires majoritaires en capital ou en droits de vote aprs une offre publique dachat ou
dchange ou aprs une cession dun bloc de titres modifiant le contrle de la Socit.
A compter de lintroduction en Bourse de la Socit, la Socit est tenue, trente (30) jours au moins
avant la date de runion de lassemble, de publier dans un journal figurant dans la liste fixe par
application de larticle 39 de la Loi n 1-93-212, un avis de runion contenant les indications prescrites
par larticle 124 de la Loi n 17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05 , ainsi que le
texte des projets de rsolutions qui seront prsents lassemble par le Conseil dAdministration.
La convocation des assembles gnrales est faite quinze (15) jours au moins avant la date de runion
par un avis insr dans un journal figurant dans la liste fixe par application de larticle 39 de la Loi
n1-93-212, contenant les indications prescrites par larticle 124 de la Loi n17-95, en ce compris le
texte des projets de rsolutions qui seront prsents lassemble (tant prcis que pour les projets de
rsolutions manant des actionnaires habilits, lavis de convocation doit indiquer sils sont agrs ou
non par le Conseil dAdministration).
Lorsque lassemble na pu rgulirement dlibrer faute de runir le quorum requis, la deuxime
assemble et, le cas chant, la deuxime assemble proroge, sont convoques huit (8) jours au moins
lavance dans les mmes formes que la premire. Lavis de convocation de cette deuxime
assemble reproduit la date et lordre du jour de la premire.
Les actionnaires peuvent voter par correspondance au moyen dun formulaire de vote, dans les
conditions prvues par la Loi n 17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05 et la
rglementation en vigueur. Dans ce cas, il nest tenu compte, pour le calcul du quorum, que des
formulaires qui ont t reus par la Socit avant la runion de lAssemble. La date aprs laquelle il
ne sera plus tenu compte des formulaires de vote par correspondance reus par la socit ne peut tre
antrieure de plus de deux (2) jours la date de runion de lAssemble.
Toute Assemble irrgulirement convoque peut tre annule. Toutefois, laction en nullit nest pas
recevable lorsque tous les actionnaires taient prsents ou reprsents ou avaient vot par
correspondance lAssemble.
Les assembles dactionnaires sont runies au sige social ou en tout autre lieu situ au Maroc et
indiqu dans lavis de convocation.
Note dInformation
83
Afric Industries SA
XII.2.
Quorum au sein des assembles gnrales
XII.2.1. Quorum des Assembles Gnrales Ordinaires

Selon larticle 47 des statuts de la Socit, lAssemble Gnrale Ordinaire, annuelle ou convoque
extraordinairement, ne dlibre valablement, sur premire convocation, que si les actionnaires
prsents, reprsents ou ayant vot par correspondance dans le dlai prescrit possdent au moins le
quart des actions ayant le droit de vote. Sur deuxime convocation, aucun quorum nest requis.
XII.2.2. Quorum des Assembles Gnrales Extraordinaires
Selon larticle 50 des statuts, lAssemble Extraordinaire nest rgulirement constitue et ne peut
valablement dlibrer que si les actionnaires prsents, reprsents ou ayant vot par correspondance
dans le dlai prescrit possdent au moins la moiti des actions ayant le droit de vote.
Si sur premire convocation, lAssemble Gnrale Extraordinaire ne runit pas le quorum requis, une
seconde assemble peut tre convoque, qui dlibre valablement si elle est compose dun nombre
dactionnaires reprsentant le quart des actions ayant le droit de vote.
Si cette seconde assemble ne runit pas le quorum du quart des actions ayant le droit de vote, une
troisime assemble peut tre convoqu o il suffit de la reprsentation du quart des actions ayant le
droit de vote, elle peut tre proroge une date ultrieure de deux mois au plus partir du jour auquel
elle avait t convoque. Lassemble proroge doit runir le quorum du quart des actions ayant le
droit de vote.
XII.3.
Dlibrations et vote au sein des assembles gnrales
XII.3.1. Dlibrations et vote au sein des Assembles Gnrales Ordinaires

Larticle 48 des statuts de la Socit stipule que chaque membre de lassemble a autant de voix quil
possde ou reprsente dactions. Les dlibrations sont prises la majorit des voix dont disposent les
actionnaires prsents ou reprsents, y compris celles des actionnaires ayant vot par correspondance
dans le dlai prescrit.
Sont rputs prsents, pour le calcul de la majorit et du quorum de lAssemble Gnrale, les
actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
111 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
XII.3.2. Dlibrations et vote au sein des Assembles Gnrales Extraordinaires
Conformment larticle 51 des statuts, chaque membre de lassemble a autant de voix quil possde
ou reprsente dactions.
Les dcisions sont prises la majorit des deux tiers (2/3) des voix dont disposent les actionnaires
prsents ou reprsents, y compris celles des actionnaires ayant vot par correspondance dans le dlai
prescrit.
Toutefois, les dcisions portant sur le changement de nationalit de la socit ou sur laugmentation
des engagements des actionnaires, doivent tre prises lunanimit des actionnaires.
Sont rputs prsents, pour le calcul de la majorit et du quorum de lAssemble Gnrale, les
actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
110 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Note dInformation
84
Afric Industries SA
XII.4.
Conditions dadmission
Selon larticle 43 des statuts de la Socit, un actionnaire ne peut tre reprsent dans toute
lassemble que par un autre actionnaire, par son conjoint ou par un ascendant ou descendant ou par
une personne morale ayant pour objet social la gestion de portefeuilles des valeurs mobilires. Il est
reprsent par son tuteur sil est mineur ou incapable.
Les propritaires dactions au porteur doivent, pour avoir le droit de participer aux assembles
gnrales, dposer au lieu indiqu par lavis de convocation, cinq jours au plus avant la date de la
runion, les actions au porteur ou tre muni dun certificat de dpt dlivr par ltablissement
dpositaire de ces actions.
Les propritaires dactions nominatives peuvent assister lassemble gnrale sur simple justification
de leur identit, condition dtre inscrits sur les registres sociaux.
XII.5.
Attributions spciales aux Assembles Gnrales Ordinaires
Selon larticle 46 de statuts, seuls les actionnaires runissant au moins dix actions ont le droit de
participer aux assembles gnrales ordinaires.
Les actionnaires qui ne runissent pas le nombre requis peuvent se runir pour atteindre le minimum
prvu et se faire reprsenter par lun deux.
LAssembles Gnrale Ordinaire annuelle ou convoque extraordinairement, peut prendre toutes les
dcisions autres que celles ayant pour effet de modifier directement ou indirectement les statuts.
Dune manire gnrale et sans que cette nonciation soit limitative :
Elle nomme et rvoque les administrateurs de la socit ;
Elle discute, approuve, redresse ou rejette les tats de synthse ;
Elle confre au Conseil dAdministration les autorisations ncessaires pour tout acte excdant les
pouvoirs attribus audit conseil. Elle fixe notamment le montant des prts consentir par la
socit, autorise tous emprunts obligataires, dtermine les conditions dachats et de ventes des
immeubles.
Elle entend le rapport de gestion du Conseil dAdministration et le rapport des Commissaires aux
Comptes ;
Elle fixe les dividendes rpartir sur proposition du Conseil dAdministration ;
Elle nomme ou rvoque les commissaires aux comptes et fixe leur rmunration ;
Elle se prononce sur le quitus donner aux administrateurs ;
Elle statue sur les conventions prvues larticle 56 de la loi 17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05, aprs avoir entendu le rapport spcial des commissaires aux
comptes ;
XIII.
Dispositions relatives aux Assembles Spciales
Les Assembles Spciales runissent les titulaires dactions dune catgorie dtermine dans
lhypothse o il viendrait en tre cres au profit dactionnaires dtermins.
La dcision dune Assemble Gnrale de modifier les droits relatifs une catgorie dactions nest
dfinitive quaprs approbation par lAssemble Spciale des actionnaires de cette catgorie.
Les Assembles Spciales dlibrent valablement aux conditions de quorum et de la majorit prvues
pour les Assembles Gnrales Ordinaires.
Note dInformation
85
Afric Industries SA
XIV.
Dsignation des Commissaires aux Comptes
Le contrle sera exerc par au moins deux (2) commissaires aux comptes titulaires dsigns par
lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires pour la dure et dans les conditions fixes par la Loi
n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Ne peuvent tre Commissaires aux Comptes :
Les fondateurs, apporteurs en nature, bnficiaires davantages particuliers ainsi que les
administrateurs de la Socit ou ses filiales ;
Les conjoints, ascendants et descendants jusquau 2me degr inclus, des personnes mentionnes
plus haut ;
Ceux qui assurent pour les personnes dsignes ci-dessus, pour la Socit ou pour ses filiales, des
fonctions susceptibles de porter atteinte leur indpendance ou reoivent de lune delles une
rmunration pour des fonctions autres que celles prvues par la Loi n17-95, tel que modifie et
complte par la loi n 20-05 ;
Les socits dexperts-comptables dont lun des associs se trouve dans lune des situations
prvues aux paragraphes prcdents, ainsi que lexpert comptable associ dans une socit
dexperts-comptables lorsque celle-ci se trouve dans lune desdites situations ;
Avant lexpiration dun dlai de cinq ans aprs la cessation de leur fonction, les administrateurs et
les directeurs gnraux de la Socit ou dune socit dtenant plus de 10% de son capital ;
Les personnes nommes en qualit de secrtaire du Conseil dAdministration de la Socit.
XV.
Conseil dAdministration
Les articles 19 31 des statuts de la Socit relatifs la composition, aux actions de garanties, aux
modes de convocation, aux attributions, aux dlibrations, aux fonctionnements et aux quorums du
Conseil dAdministration de la Socit sont conformes la loi n17-95 relative aux socits
anonymes telle que modifie et complte par la loi n20-05. Il est rappel que la prsentation cidessous rsulte de la modification des statuts tels quadopts par lAssemble Gnrale Extraordinaire
dAfric Industries SA en date du 04 mai 2011, tant prcis que ladite modification a t dcide sous
la condition suspensive de la ralisation de lintroduction en Bourse dAfric Industries SA.
Note dInformation
86
Afric Industries SA
XV.1.
Composition du Conseil dAdministration
Selon larticle 19 des statuts, la Socit est administre par un Conseil dAdministration compos de
trois quinze membres.
Toutefois, en cas de fusion, ce nombre de quinze pourra tre dpass jusqu concurrence du nombre
total des administrateurs en fonction depuis plus de six mois dans les socits fusionnes, sans pouvoir
tre suprieur vingt-sept dans le cas dune fusion dune socit dont les actions sont inscrites la
cote de la Bourse des valeurs et dune autre socit, trente dans le cas dune fusion de deux socits
dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des Valeurs.
Sauf en cas de nouvelle fusion, il ne pourra tre procd aucune nomination de nouveaux
administrateurs, ni au remplacement des administrateurs dcds, rvoqus ou dmissionnaires tant
que le nombre des administrateurs naura pas t rduit quinze.
Les administrateurs sont choisis parmi les personnes physiques ou morales actionnaires.
Les administrateurs sont nomms par lassemble gnrale ordinaire. Toutefois, en cas de fusion ou de
scission, la nomination peut tre faite par lassemble gnrale extraordinaire.
Les premiers administrateurs sont nomms par les statuts ou dans un acte spar faisant corps avec
lesdits statuts.
Les administrateurs qui ne sont ni prsident, ni directeur gnral, ni directeur gnral dlgu, ni
salari de la socit exerant des fonctions de direction doivent tre plus nombreux que les
administrateurs ayant lune de ces qualits.
Les personnes morales, quelle que soit leur forme, peuvent tre administrateurs. Elles sont
reprsentes aux runions du conseil par un reprsentant permanent, sans quil soit ncessaire que ce
dernier soit personnellement actionnaire. Le mandat de reprsentant permanent lui est donn pour la
dure du mandat dadministrateur de la personne morale. Si celle-ci rvoque le mandat de son
reprsentant permanent, elle est tenue de le notifier sans dlai la socit, par lettre recommande et
de communiquer lidentit de son nouveau reprsentant permanent. Il en est de mme en cas de dcs
ou de dmission du reprsentant permanent.
Un salari de la socit ne peut tre nomm administrateur que si son contrat de travail correspond
un emploi effectif. Le nombre des administrateurs lis la socit par un contrat de travail ne peut
dpasser le tiers des administrateurs en fonction.
Si une place dadministrateur devient vacante dans lintervalle de deux assembles gnrales, les
administrateurs restant peuvent pourvoir provisoirement son remplacement. De telles nominations
doivent tre soumises pour ratification la prochaine assemble gnrale. Si la nomination nest pas
ratifie, les actes accomplis par le conseil nen demeurent pas moins valables.
Les administrateurs peuvent toujours tre rlus. Ils peuvent tre rvoqus tout moment par
lassemble gnrale ordinaire, sans mme que cette rvocation soit mise lordre du jour.
A la date de la prsente note dinformation, la composition du Conseil dAdministration dAfric
Industries SA se prsente comme suit :
Note dInformation
87
Afric Industries SA
Tableau 33
Membres du Conseil dAdministration dAfric Industries SA39

Date de
nomination
Date dexpiration du mandat
Liens avec la Socit
Prsident
04/05/2011
AGO statuant sur les comptes de

lexercice 2016
Grant des socits Cofinord et

Sopinord et Prsident du Conseil
dAdministration des socits
Aluminium du Maroc et Groupe El
Alami Holding
Administrateur
04/05/2011

lexercice 2016
Actionnaire de la Socit
Reprsent par Mohamed El

Alami
Administrateur
04/05/2011

lexercice 2016
Jawad Sqalli
Administrateur
04/05/2011

lexercice 2016
Directeur Gnral dAluminium du

Maroc, elle-mme actionnaire de la
Socit
Ramon Fernandez
Administrateur
04/05/2011

lexercice 2016
Directeur Gnral de la socit

Industube, socit du groupe El
Alami
Administrateur
04/05/2011

lexercice 2016
Membre
Fonction
Aluminium du Maroc
Reprsent par Vaillant
Benoit
Holding SARL

Reprsent par Mourad El
Bied
XV.2.
Fonctionnement du Conseil dAdministration
XV.2.1. Dure des fonctions des administrateurs

La dure de fonctions des Administrateurs nomms par les Assembles Gnrales est de six ans.
Chaque anne sentend dune Assemble Gnrale Ordinaire Annuelle la suivante.
Les fonctions des Administrateurs prennent fin lissue de la runion de lAssemble Gnrale
Ordinaire appele statuer sur les comptes du dernier exercice coul et tenue dans lanne au cours
de laquelle expire le mandat dudit Administrateur.
Les Administrateurs sont rligibles. Ils peuvent tre rvoqus tout moment par lAssemble
Gnrale Ordinaire, sans mme que cette rvocation soit mise lordre du jour.
En cas de vacances par dcs, par dmission, ou par tout autre empchement dun ou plusieurs siges
dAdministrateurs, le conseil dAdministration peut, entre deux Assembles Gnrales, procder des
nominations titre provisoire.
Lorsque le nombre des Administrateurs est devenu infrieur au minimum lgal, les Administrateurs
restant doivent convoquer lAssemble Gnrale Ordinaire dans un dlai de 30 jours compter du jour
o se produit la vacance en vue de complter leffectif du conseil.
Lorsque le nombre des Administrateurs est devenu infrieur au minimum statutaire, sans toutefois tre
infrieur au minimum lgal, le conseil doit procder des nominations titre provisoire en vue de
complter son effectif dans le dlai de trois mois compter du jour ou se produit la vacance.
Les nominations effectues titre provisoire par le Conseil dAdministration sont soumises la
ratification de la plus prochaine Assemble Gnrale Ordinaire. A dfaut de ratification, les
dlibrations prises et les actes accomplis antrieurement par le Conseil dAdministration nen
demeurent pas moins valables.
39
Il convient de noter quen date du 04 mai 2011, ladministrateur Groupe El Alami Holding a dmissionn de ses fonctions.
A la mme date, ce dernier a t renomm administrateur dAfric Industries SA afin que les dures de mandats de tous les
administrateurs soient identiques.
Note dInformation
88
Afric Industries SA
XV.2.2. Actions de garanties

Selon larticle 20 des statuts, Chaque administrateur doit tre propritaire dau moins 10 actions
pendant toute la dure de ses fonctions.
Si, au jour de sa nomination, un administrateur nest pas propritaire du nombre dactions requis ou si,
en cours de mandat, il cesse den tre propritaire, il est rput dmissionnaire de plein droit sil na
pas rgularis sa situation dans un dlai de trois mois.
Les commissaires aux comptes veillent, sous leur responsabilit, lobservation de ces dispositions.
XV.2.3. Quorum, majorit et procs-verbaux
Selon larticle 25 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration nest rgulirement constitu et
ne peut valablement dlibrer que si la moiti au moins de ses membres sont effectivement prsents.
Le Conseil dAdministration est convoqu par le prsident, aussi souvent que la loi lexige et que la
bonne marche des affaires sociales le ncessite. Toutefois, en cas durgence, ou sil y a dfaillance de
la part du prsident, la convocation peut tre faite par les commissaires aux comptes. Lorsque le
conseil dadministration ne sest pas runi depuis plus de deux mois, le directeur gnral ou le un tiers
au moins des administrateurs peuvent demander au prsident du Conseil dAdministration de
convoquer le conseil. Lorsque le prsident du Conseil dAdministration ne convoque pas celui-ci dans
un dlai de 15 jours compter de la date de la demande, le directeur gnral ou les administrateurs
susmentionns peuvent convoquer le Conseil dAdministration aux fins de se runir. La convocation
peut tre faite par tout moyen crit 15 jours avant la date de la runion.
Les dcisions du Conseil dAdministration sont prises la majorit des membres prsents ou
reprsents ; la voix du Prsident tant prpondrante en cas de partage gal des voix.
Les dlibrations du Conseil dAdministration sont constates par les procs verbaux tablis par le
Secrtaire du Conseil, sous lautorit du Prsident, et signs par ce dernier et par au moins un
Administrateur. En cas empchement du Prsident, le procs verbal est sign par deux Administrateurs
au moins.
Les procs verbaux indiquent le nom des Administrateurs prsents, reprsents ou absents. Ils font tat
de la prsence de toute autre personne ayant galement assist tout ou partie de la runion et de la
prsence ou de labsence des personnes convoques la runion en vertu dune disposition lgale.
XV.2.4. Pouvoirs du Conseil dAdministration
Selon larticle 26 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration dtermine les orientations de
lactivit de la socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve des pouvoirs expressment attribus
aux Assembles dActionnaires et dans la limite de lobjet social, il se saisit de toute question
intressant la bonne marche de la socit et rgle par ses dlibrations les affaires qui la concernent.
Le Conseil dAdministration procde galement aux contrles et vrifications quil juge opportuns.
Le Conseil dAdministration convoque les Assembles dactionnaires, fixe leur ordre du jour, arrte
les termes des rsolutions leur soumettre et ceux du rapport leur prsenter sur ces rsolutions.
A la clture de chaque exercice, le Conseil dAdministration dresse un inventaire des diffrents
lments de lactif et du passif social existants cette date, et tablit les tats de synthse annuels,
conformment la lgislation en vigueur.
Il doit notamment prsenter lAssemble Gnrale Ordinaire annuelle un rapport de gestion
comportant les informations prvues larticle 142 de la Loi n17-95 telle que modifie et complte
par la loi n 20-05.
La cession par la socit dimmeubles par nature ainsi que la cession totale ou partielle des
participations figurant son actif immobilis font lobjet dune autorisation du Conseil
dAdministration.
Note dInformation
89
Afric Industries SA
Les cautions, avals et garanties donns par la socit font lobjet dune autorisation du Conseil
dAdministration, sous peine dinopposabilit la socit dans les conditions prvues par la Loi
Dans les rapports avec les tiers, la socit est engage mme par les actes du Conseil dAdministration
qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait
cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances, tant exclu que la seule
publication des statuts suffise constituer cette preuve.
Le Conseil dAdministration peut consentir tous mandataires de son choix toutes dlgations de
pouvoirs dans la limite de ceux qui lui sont confrs par la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05, ainsi que par les prsents statuts.
XV.2.5. Rmunration des membres du Conseil dAdministration
LAssemble Gnrale alloue au Conseil dAdministration titre de jetons de prsence, une somme
fixe annuelle, quelle dtermine librement et que le Conseil repartit entre ses membres dans des
proportions quil juge convenables.
Le Conseil dAdministration fixe le montant de la rmunration du Prsident et du Secrtaire du
Conseil et son mode de calcul et de versement.
Le Conseil dAdministration fixe galement la rmunration du Directeur Gnral et des Directeurs
Gnraux Dlgus, le cas chant.
Le Conseil lui mme peut allouer certains Administrateurs pour les missions et les mandats qui leur
sont confis titre spcial et temporaire et aux membres des comits techniques une rmunration
exceptionnelle, sous rserve de respecter la procdure prescrite par les articles 56 et suivants de la Loi
Le Conseil peut galement autoriser le remboursement des frais de voyages et de dplacement engags
dans lintrt de la Socit.
XV.3.
Mandats dadministrateur ou de grant du Prsident
El Alami Abdelouahed, Prsident du Conseil dAdministration dAfric Industries SA, sige galement
comme administrateur ou grant au sein des socits suivantes :
Note dInformation
90
Afric Industries SA
Tableau 34
Autres mandats du Prsident du Conseil dAdministration dAfric Industries SA
Membre
Activit
Lien avec Afric Industries SA
Fonction
Aluminium du Maroc
Fabrication en profils
en alliage daluminium
Actionnaire de rfrence
Prsident du Conseil
dAdministration
Cofinord
Holding
dinvestissement
Actionnaire
Grant
Sopinord
Holding
dinvestissement
Actionnaire
Grant
Holding
dinvestissement
Actionnaire
Prsident du Conseil
dAdministration
La Carrire Blanche
Exploitation de carrires
de calcaire
Administrateur
La Roseraie de lAtlas
Htellerie
Vice-prsident
Lotinord
Promotion immobilire
Grant
Industube
Fabrication de tubes en
acier soud
Administrateur
Tayourt SARL
Grant
Assif SA
Administrateur
SENIORYADS SARL
Grant
Balcony Suites & SPA SARL
et touristique
Administrateur
Dicanga SARL
Grant
Les Mimosas de lAtlas
Holding
dinvestissement
Grant
Jaloobey Stud
Elevage
Grant
Bel Promo
Grant
XVI.
Organes de gestion
XVI.1.
Organe de direction
Eu gard sa taille, la Socit est dirige par un Directeur Gnral dont le rle principal est de mettre
en uvre la stratgie de la Socit en coordonnant, sous la supervision du Conseil dAdministration,
laction de 5 services fonctionnels, chacun dirig par un cadre.
XVI.1.1. Direction Gnrale
Dispositions statutaires relatives la Direction Gnrale (article 27 des statuts)
La direction gnrale de la Socit est assume, sous sa responsabilit, soit par le Prsident du Conseil
dAdministration avec le titre de Prsident Directeur Gnral, soit par une autre personne physique
nomme par le Conseil dAdministration et portant le titre de Directeur Gnral.
Le Conseil dAdministration choisit entre les deux modalits susvises dexercice de la direction
gnrale. Ce choix sera port la connaissance des actionnaires lors de lAssemble Gnrale et fera
lobjet des formalits de dpt, de publicit et dinscription au Registre du Commerce dans les
conditions prvues par la Loi n17-95 telle que modifie et complte par la loi n 20-05.
Dans lhypothse o le Prsident du Conseil dAdministration exerce les fonctions de Directeur
Gnral, les stipulations des statuts et les dispositions de la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05 relatives ce dernier lui sont applicables.
Lorsque la direction gnrale nest pas assume par le Prsident du Conseil dAdministration, le
Conseil dAdministration nomme une personne physique choisie parmi les membres du Conseil ou en
dehors deux qui porte le titre de Directeur Gnral.
Note dInformation
91
Afric Industries SA
Lorsquun Directeur Gnral est administrateur, la dure de ses fonctions ne peut excder celle de son
mandat.
Le Directeur Gnral assume, sous sa responsabilit, la direction gnrale de la socit et la reprsente
dans ses rapports avec les tiers, sous rserve des pouvoirs expressment attribus par la Loi n17-95
telle que modifie et complte par la loi n 20-05 aux Assembles Gnrales et des pouvoirs
spcifiques du Conseil dAdministration, ainsi que des dispositions de la Loi n17-95 telle que
modifie et complte par la loi n 20-05 concernant les cautions, avals ou garanties.
Le Directeur Gnral engage la socit mme par les actes qui ne relvent pas de lobjet social,
moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet ou quil ne pouvait lignorer
compte tenu des circonstances ; tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer
cette preuve.
Les stipulations statutaires ou les dcisions du Conseil dAdministration limitant les pouvoirs du
Directeur Gnral sont inopposables aux tiers.
Le Directeur Gnral a la facult de substituer partiellement dans ses pouvoirs autant de mandataires
quil avisera.
Sur proposition du Directeur Gnral, le Conseil dAdministration peut nommer un ou plusieurs
Directeurs Gnraux Dlgus, dans les conditions prvues par la Loi n17-95 telle que modifie et
complte par la loi n 20-05.
Pouvoirs et rmunration du directeur gnral
Lors de la runion du Conseil dAdministration en date du 04 mai 2011, il a t dcid lunanimit la
dissociation des fonctions de prsident du Conseil dAdministration et de directeur gnral. La
direction gnrale est, dsormais, confie Mohammed Koutit. Aussi, compter de ladite runion du
Conseil dAdministration, le prsident du Conseil dAdministration nassume pas la direction gnrale
de la Socit.
Le Conseil dAdministration susmentionn a confr Mohammed Koutit- sous resserve des pouvoirs
expressment attribus par la loi aux Assembles Gnrales et des pouvoirs spcifiques du Conseil
dAdministration ainsi que des dispositions lgales relatives aux cautions, avals et garanties - les
pouvoirs les plus tendus pour assumer, sous sa responsabilit, la direction gnrale dAfric Industries
et la reprsenter dans ses rapports avec les tiers, et ce, lexception des actes ci-aprs qui font lobjet
dune autorisation du Conseil dAdministration :
La cession par la Socit dimmeubles par nature, ainsi que la cession totale ou partielle des
participations figurant lactif immobilis ;
Les cautions, avals et garanties donns par la Socit.

La rmunration de Mohammed Koutit sera fixe ultrieurement par le Conseil dAdministration.
Les actes concernant la Socit et tous engagements pris en son nom, ainsi que les retraits de fonds et
valeurs, les mandats sur tous banquiers, dbiteurs et dpositaires, et les souscriptions, endos,
acceptation ou acquis deffets de commerce, sont valablement signs par le directeur gnral.
Note dInformation
92
Afric Industries SA
Missions oprationnelles et stratgiques du directeur gnral

Eu gard la taille de la Socit, le directeur gnral est investi dun rle de coordination de toutes les
activits et se charge de la dfinition et de la mise en uvre de lensemble des stratgies dadaptation,
de dveloppement et de modernisation de la Socit.
Les principales fonctions du Directeur Gnral de la Socit sarticulent autour des aspects suivants :
La dfinition de la stratgie gnrale de lentreprise ;
La direction des oprations de lentreprise dans le cadre de la stratgie dfinie par le Conseil
dAdministration ;
Llaboration de la politique commerciale et marketing de la Socit, la fixation des objectifs en

matire de ventes, de parts de march et de prix et la dtermination des moyens mettre en place
pour atteindre ces objectifs ;
La conception et la mise en place de nouveaux canaux de distribution ;
Ltablissement de la stratgie financire et la dtermination des outils ncessaires une

rentabilit et une expansion optimales des activits de la Socit ;
La conception et la mise en uvre de la politique dapprovisionnement ;

La dfinition et la mise en uvre de la politique de ressources humaines ;
La mise en uvre de la politique de dveloppement des ressources humaines (recrutement, plans
de carrire, valuation, politique salariale, formation, etc.).
XVI.1.2. Services oprationnels

Lorganigramme fonctionnel de la Socit regroupe cinq services oprationnels, exerant des missions
diffrentes, sous la supervision directe de la Direction Gnrale.
Lesdits services assurent les fonctions relatives (i) la comptabilit gnrale, la gestion administrative
du personnel et le contrle de gestion (ii) lexploitation et la mise en uvre des oprations de
productions, (iii) la maintenance, (iv) les oprations dimport et dexport et la facturation, ainsi que (v)
la vente et le recouvrement.
Note dInformation
93
Afric Industries SA
XVI.2.
Liste des principaux dirigeants
La liste des principaux dirigeants de la Socit se dcline comme suit :

Tableau 35
Principaux dirigeants dAfric Industries SA
Prnom et Nom
Fonction
Date dentre dans la Socit
Date dexpiration des

mandats
Prsident du Conseil
dAdministration
30 juin 1993
A lissue de lAssemble
Gnrale Ordinaire statuant sur
lexercice 2016
Mohammed Koutit
Directeur Gnral
01 novembre 1993
A lissue de lAssemble
Gnrale Ordinaire statuant sur
lexercice 2016
Lorganigramme fonctionnel dAfric Industries SA la veille de la prsente opration dintroduction

en Bourse se prsente comme suit :
Figure 5.
Organigramme actuel dAfric Industries SA

Secrtariat de Direction
Service Comptabilit et
Gestion du Personnel
Service Abrasifs et Adhsifs
Directeur Gnral
Mohammed Koutit
Service Menuiserie
Service Maintenance et
Aluminium
Auxiliaires
Service Achats et Ventes
Note dInformation
94
Afric Industries SA
XVI.3.
CVs des principaux dirigeants et administrateurs
XVI.3.1. Les administrateurs

Abdelouahed El Alami, 77 ans
Licenci en Droit de la Facult de Droit de Paris, Abdelouahed El Alami entame sa carrire en tant
quavocat au barreau de Casablanca entre 1958 et 1966.
Il rejoint, entre 1966 et 1971, la socit Siara Volvo en tant que Co-Directeur Gnral puis assure les
fonctions dAdministrateur Dlgu dAfrica Palace Maroc (chane htelire Les Almohades) entre
1971 et 1988.
Depuis 1976, il dirige le groupe El Alami o il remplit actuellement les fonctions de Prsident du
Conseil dAdministration dAluminium du Maroc et dAfric Industries SA ds son acquisition.
Abdelouahed El Alami est galement administrateur ou grant de plusieurs socits du groupe El
Alami exerant dans le secteur de limmobilier, le secteur des carrires, le secteur de lacier, etc.
Mourad El Bied, 38 ans
Mourad El Bied est diplm de lEcole Polytechnique de Paris et de lEcole Nationale de la Statistique
et de lAdministration Economique. Il est galement titulaire dun DEA en conomie lUniversit de
Paris Dauphine et dun Master of Science en finance et conomie la London School of Economics.
Mourad El Bied occupe entre 1997 et 2001, le poste de Consultant Senior Associ au cabinet de
conseil en stratgie Mercer Management Consulting Paris. Il rejoint ensuite la Direction Gnrale de
Maroc Tlcom comme conseiller entre 2002 et 2005.
Depuis 2005, Mourad El Bied occupe le poste de Directeur Gnral de la socit Groupe El Alami
Holding.
Mourad El Bied reprsente, au sein du Conseil dAdministration de la Socit, ladministrateur
Groupe El Alami Holding. Il nexerce aucune fonction oprationnelle au sein dAfric Industries SA.
Mourad El Bied est galement (i) administrateur de la socit Industube, (ii) administrateur de la
socit Alucoil Maroc, (iii) grant de la socit Balcony Suites and SPA SARL, (iv) administrateur
dlgu de la socit Aluminium du Maroc, (v) directeur gnral de la socit La Roseraie de lAtlas,
(iv) administrateur de la socit Castle Hill Resort et (v) grant de la socit Lotinord SARL.
Note dInformation
95
Afric Industries SA
Jawad Squalli, 57 ans

Ingnieur diplm de lEcole Nationale des Arts et Industries de Strasbourg en 1980, il dbute sa
carrire en tant quInstructeur lEcole des Forces Royales Air Marrakech (service civil).
Il rejoint partir de 1982 le groupe El Alami pour assurer les fonctions suivantes au sein de la Socit
Aluminium du Maroc :
Chef de fabrication jusquen 1983 ;

Directeur Technique jusquen 1990 ;
Directeur dUsine jusquen 1995 ;
Directeur Gnral Adjoint jusquen 1999 ;
Directeur gnral jusqu ce jour.
Jawad Squalli est administrateur dAfric Industries SA. Il nexerce aucune fonction oprationnelle au
sein de ladite socit.
Jawad Squalli est galement reprsentant de la socit Aluminium du Maroc SA dans le Conseil
dAdministration de la socit Groupe El Alami Holding et administrateur de la socit Alucoil Maroc
(socit contrle par Aluminium du Maroc).
Ramon Fernandez, 59 ans
Ramon Fernandez est diplm de lEcole Nationale Suprieure des Arts et Mtiers de Paris en 1976.
Ramon Fernandez dbute sa carrire en 1976 comme chef du dpartement Etudes et Projets de la
socit Fenie-Brossette.
Entre 1978 et 1983, il assure le poste de Directeur Technique au sein de la socit Protec SA (socit
filiale du groupe Vallourec intervenant dans le secteur du traitement de leau, scurit incendie et
pompage).
Ramon Fernandez est directeur gnral de la Socit Industube depuis avril 1983 (fabricant de
rfrence du tube en acier soud au Maroc, cre en 1976 par le groupe El Alami en partenariat avec le
groupe franais Vallourec remplac en 1999 par le groupe espagnol Condesa).
Ramon Fernandez est administrateur dAfric Industries SA. Il nexerce aucune fonction oprationnelle
au sein de ladite socit.
Ramon Fernandez est galement administrateur de la socit Groupe El Alami Holding.
XVI.3.2. Le dirigeant
Mohammed Koutit, 54 ans
Mohammed Koutit est diplm de lEcole Nationale Suprieure des Arts et Mtiers de Paris en 1980.
Il dbute sa carrire en tant que Professeur lEcole des Forces Royales Air de Marrakech (service
civil).
Il rejoint partir de 1982 le groupe Auto-Hall Casablanca pour assurer (i) la gestion oprationnelle
dune unit de production de pompes axe vertical, de charrues et de cover-crops puis (ii) la direction
du Dpartement Pices de Rechange. Il ft choisi ensuite pour grer un projet de mise en place dune
chane de montage pour vhicules utilitaires ainsi que plusieurs travaux de ramnagement et de
rnovation du patrimoine dAuto-Hall (sige, usines, succursales travers le Royaume).
En 1993, Mohammed Koutit rejoint Afric Industries SA en tant que Directeur Gnral et contribue,
suite la reprise de la Socit par le groupe El Alami, au redressement puis au dveloppement des
activits dAfric Industries SA.
Note dInformation
96
Afric Industries SA
XVII.
Gouvernance dentreprise
Selon larticle 24 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration peut constituer en son sein,
avec le concours ventuel de tiers, actionnaires ou non, des Comits Techniques chargs dtudier les
questions quil leur soumet pour avis ; il est rendu compte aux sances du Conseil de lactivit de ces
comits et des avis ou recommandations formules.
Le Conseil fixe la composition et les attributions des comits qui exercent leurs activits sous sa
responsabilit.
XVII.1. Prts accords aux membres des organes dadministration et de direction
Aluminium du Maroc (administrateur dAfric Industries SA) bnficie de prts accords par la
Socit. Les modalits et flux financiers engendrs par lesdits prts font lobjet dune prsentation plus
dtaille au niveau de la partie relative aux conventions rglementes entre Afric Industries SA et ses
actionnaires.
XVII.2. Prts accords aux organes de direction
Afric Industries SA na accord ou constitu aucun prt en faveur de ses dirigeants.
XVII.3. Rmunration des principaux dirigeants et du Conseil dAdministration
XVII.3.1.
Rmunration des principaux dirigeants
Le Directeur Gnral dAfric Industries SA peroit un salaire fixe au titre de son contrat de travail et
une prime annuelle reprsentant 7,5% de lvolution positive du rsultat dexploitation enregistr par
la Socit.
La rmunration annuelle de la Direction Gnrale stablit 978 250 MAD en 2010.
Les salaires attribus aux cinq premiers cadres de la Socit reprsentent une enveloppe de 1 533 500
MAD en 2010.
XVII.3.2.
Rmunration des administrateurs
Les administrateurs nont pas reu de jetons de prsence sur la priode 2008-2010.
Note dInformation
97
Afric Industries SA
Partie IV.
Note dInformation
PRESENTATION GENERALE
DACTIVITE DE LA SOCIETE
DU
SECTEUR
98
Afric Industries SA
I.
Introduction
Afric Industries SA exerce actuellement les trois activits suivantes :
La production et la commercialisation des papiers abrasifs, reprsentant un poids relatif de 79,3%

du volume daffaires global de la Socit fin 2010 ;
La production et la commercialisation de rubans adhsifs, qui reprsentent 7,0% du volume

daffaires total de la Socit fin 2010 ;
la fabrication de portes et fentres partir de profils en aluminium, la fabrication darticles de

quincaillerie et daccessoires pour la menuiserie aluminium et lusinage de profils en aluminium.
Cette activit reprsente 13,7% du chiffre daffaires total fin 2010.
Mtier des papiers abrasifs

Au niveau du march des papiers abrasifs, la Socit se positionne depuis sa cration en tant quun des
principaux acteurs dans le segment des abrasifs flexibles.
La Socit bnficie au niveau dudit segment (i) dune bonne image de marque, ainsi que de (ii)
lanciennet des relations la liant aux distributeurs de produits vendus en drogueries.
Les papiers abrasifs commercialiss par la Socit se dclinent en deux catgories : (i) le papier abrasif
pour le ponage sec appel galement Papier rsin utilis dans les secteurs de lindustrie du bois
et du cuir ainsi que pour les apprts muraux et (ii) le papier abrasif pour le ponage leau dsign
Papier impermable destin aux activits de carrosserie et de travail sur mtal.
Les papiers abrasifs commercialiss par Afric Industries SA sont fabriqus par elle-mme.
Le march du papier abrasif au Maroc sapparente un march oligopolistique. Il est constitu de deux
principaux producteurs : Afric Industries SA et Dtroit Industries, ainsi que des importateurs de
bobines et de rouleaux abrasifs, dont principalement Saint Gobain Maroc.
En labsence dassociations professionnelles actives dans ce march, les informations quantitatives
relatives aux volutions sectorielles des productions et des consommations des papiers abrasifs
demeurent quasi-inexistantes ou de source trs peu fiable.
Eu gard ces considrations, la prsente partie fournira, en plus des informations qualitatives
permettant de mieux cerner la dynamique du march du papier abrasif, une analyse quantitative des
secteurs correspondant aux principaux dbouchs commerciaux de la Socit, savoir le march de
limmobilier et le march de lautomobile.
Note dInformation
99
Afric Industries SA
Mtier des rubans adhsifs

La Socit fabrique et commercialise depuis 1989 deux catgories de rubans adhsifs enduits avec une
colle chaud (Hot Melt) :
Des rubans adhsifs pour emballage sur support en film polypropylne ;

Des rubans adhsifs pour masquage sur papier crp.
Le secteur national des adhsifs regroupe, en plus dAfric Industries SA, cinq catgories dacteurs :
Un ancien producteur de rubans adhsifs solvants, en loccurrence la socit Industape :

spcialise dans la production dadhsifs de moyenne gamme, Industape fabrique et
commercialise, notamment, la marque Rubasif et produit, sous licence, dautres marques
dtenues par des producteurs mondiaux (notamment les marques 3M et Tesa). La clientle de
Industape est essentiellement compose de socits demballage et de logistique ainsi que de
certaines socits industrielles ;
Un nouveau producteur depuis 2009, en loccurrence la socit Dtroit Industries fabricant des
rubans adhsifs acryliques sous la marque 3D ;
Des importateurs de rouleaux adhsifs dentre de gamme base de colle acrylique,

particulirement actifs au niveau du march de linformel ;
Des importateurs de bobines adhsives spcialiss dans les trois gammes ( base de Hot Melt,
solvants et acryliques). Ces oprateurs ralisent la coupe des bobines au niveau de leurs ateliers ;
Des importateurs de rubans adhsifs spciaux pour diverses utilisations industrielles.

Les produits adhsifs dentre de gamme base dacrylique reprsentent une part significative du
march marocain.
Les producteurs et les importateurs des adhsifs ciblent un march form de quatre catgories de
clients :
Les distributeurs et grossistes ciblant essentiellement les drogueries et les spcialistes dans la
fourniture darticles demballage ;
Les distributeurs gnralistes et grossistes ciblant essentiellement les grandes drogueries ;
Les socits demballage et de logistique intervenant en tant que prestataires de services pour la
grande distribution et les industries de la grande consommation ;
Les industriels fabriquant leurs propres emballages (agroalimentaire, textile, etc.).
Les distributeurs spcialiss dans les articles de bricolage incluant notamment les grandes surfaces
(Bricorama, M. Bricolage, Weldom, etc.) approvisionnant les petites entreprises, les particuliers et
les petites structures de droguerie ;
Depuis la mise en service de son unit de production de rubans adhsifs, Afric Industries SA offre aux
utilisateurs et professionnels des produits fabriqus dans les meilleures conditions de respect de
lenvironnement et commercialiss selon les principes de la libre concurrence.
Toutefois, la Socit assiste au niveau du march des adhsifs la prolifration dune concurrence
informelle, de la part dacteurs non spcialiss proposant des produits imports dentre de gamme (
base dacrylique notamment) des prix infrieurs au prix de revient des acteurs structurs et formels.
Cette situation saggrave depuis le dbut des annes 2000 sous leffet de la hausse des prix des
matires premires impliquant une baisse systmatique de la rentabilit conomique de lactivit des
rubans adhsifs dAfric Industries SA.
Les contraintes inhrentes limportance du march informel entravent le dveloppement de lactivit
des rubans adhsifs de la Socit vers des segments de produits de gamme suprieure (les adhsifs
solvants par exemple).
Eu gard ces considrations, la Socit envisage de se dsengager de ladite activit en 2011, et
dveloppe paralllement une nouvelle activit fort potentiel de croissance (la menuiserie aluminium).
Note dInformation
100
Afric Industries SA
Au vue de la part marginale que prsente, actuellement, lactivit de rubans adhsifs dans le volume
daffaires de la Socit, et tant donn que cette activit est amene disparaitre durant lanne en
cours (la Socit compte labandonner en 2011), le secteur dactivit y associ nest pas prsent.
Mtier de la menuiserie aluminium
Afric Industries SA lance lactivit de la menuiserie aluminium en 2007 et propose, depuis, deux
principales catgories de produits et de services :
Des chssis en aluminium pour le secteur de limmobilier, incluant une large gamme de fentres et
portes en aluminium en srie froide ou rupture de pont thermique (coulissants, ouvrant la
franaise, soufflets, etc.). Les chssis en aluminium sont, titre indicatif, les cadres en aluminium
qui support le vitrage des fentres et portes. Ces derniers sont fabriqus par la Socit partir de
profils en aluminium achets actuellement auprs dAluminium du Maroc aux conditions
tarifaires normales du march. La Socit bnficie, par ailleurs, de la proximit de son usine de
celle dAluminium du Maroc afin doptimiser le cot de transport et de stockage ;
Des accessoires de quincailleries en aluminium : commercialiss actuellement, des conditions

normales de march auprs dAluminium du Maroc qui les commercialisent avec les profils
quelle fabrique40. Lune des pistes de dveloppement envisage actuellement par la Socit pour
ce segment dactivit est le dveloppement de partenariats avec des gammistes trangers
(partenaires dAluminium du Maroc) pour la fourniture en accessoires produits par la Socit ;
Des prestations dusinage et de finition de profils en aluminium pour le compte de gammistes : la

Socit fournit actuellement ce type de prestation Aluminium du Maroc, notamment en ce qui
concerne les profils exports par cette dernire et destins lindustrie automobile. Ces
prestations sont factures des conditions normales de march.
Le lancement de cette activit est le fruit dune rflexion stratgique mene par la Socit et ses
actionnaires pour identifier les opportunits alternatives de dveloppement dune nouvelle branche de
mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
Le march de la menuiserie aluminium demeure domin par de petits acteurs. La Socit ambitionne,
donc, de se positionner au niveau de ce march en tant quacteur structur proposant des produits et
des solutions de qualit.
Au mme titre que le march de papiers abrasifs, le march de la menuiserie en aluminium se
caractrise par une raret dinformations fiables pouvant donner lieu une analyse sectorielle
dtaille.
La prsente note dinformation, se contentera danalyser, dans une logique de corrlation des
tendances, lvolution et la taille de lunique dbouch commercial de lunit de fabrication des
menuiseries en aluminium de la Socit, savoir le march de limmobilier.
40
Aluminium du Maroc met systmatiquement Afric Industries SA en concurrence avec dautres menuisiers aluminium et ce,
sur la base de critres de prix et de qualit.
Note dInformation
101
Afric Industries SA
II.
Dates cls des secteurs dactivit de la Socit
Le march des papiers abrasifs reprsente le secteur dactivit historique de la Socit. Le tableau
suivant dcline, ce titre, un aperu synoptique des principaux vnements ayant marqu ledit secteur
au Maroc :
1981
Entre 1981
et 1993
Cration dAfric Industries SA, premier producteur de papiers abrasifs au Maroc ;

Afric Industries SA voit le jour dans un contexte de march favorable et bnficie de
labsence dacteurs structurs pour (i) consolider un quasi-monopole de la demande
domestique et (ii) dvelopper des dbouchs commerciaux lexport.
Lancement de la marque de papiers abrasifs Tingis par Afric Industries SA.
La Socit connat des difficults financires suite des investissements relativement

importants raliss pour conqurir le march des rubans adhsifs caractris par une
exacerbation des pratiques de linformel ;
La famille El Alami ( travers des socits appartenant son groupe) prend le contrle
dAfric Industries SA et entame ds lors lassainissement de sa situation financire41.
Cration de la socit Dtroit Industries et lancement par cette dernire la marque de

papiers abrasifs Cobra ;
Afric Industries SA lance la marque de papiers abrasifs Tanjah .
1995
Afric Industries SA lance la marque Mangouste .
1995-2000
Le groupe multinational Saint Gobain simplante au Maroc et investit notamment dans

une unit de coupe de bobines abrasives importes des usines trangres appartenant la
multinationale Saint Gobain Monde.
2008
Un des principaux fournisseurs de Saint Gobain Maroc en bobines abrasives prtes la

coupe arrte ses productions dans le cadre de la restructuration du groupe Saint Gobain
Monde.
2009
Sous leffet de la baisse des marges des distributeurs consquente une guerre des prix
accrue, certains dentre eux lancent, leurs propres marques.
1993
1994
41
Les pourcentages de la premire prise de participation du groupe El Alami dans le capital dAfric Industries SA ( travers
notamment Aluminium du Maroc, Industube, Abdelouahed El Alami et Mohamed El Alami) sont dtaille dans la partie
Historique de lactionnariat .
Note dInformation
102
Afric Industries SA
III.
Rglementation des secteurs dactivit de la Socit
III.1.
Environnement rglementaire gnral
Les secteurs des papiers abrasifs et de la menuiserie en aluminium ne disposent daucun dispositif
rglementaire spcifique.
Ils sont soumis donc la rglementation gnrale en vigueur au Maroc concernant notamment, le droit
des socits, le droit commercial, le droit des obligations et contrats, le droit de la concurrence, le droit
de la consommation, etc.
III.2.
Droits dimportation
III.2.1. Droits limportation des matires entrant dans la production des papiers abrasifs
En vertu de laccord de libre change sign en octobre 2002 entre le Maroc et lUnion Europenne, les
importations de certaines matires premires entrant dans la production de papiers abrasifs font lobjet
de rgimes douaniers drogatoires.
Le dmantlement douanier prvu par laccord de libre change prvoit en effet des dmantlements
de droits dimportation concernant deux catgories de matires :
Les papiers support et les colles vgtales : faisant lobjet dun dmantlement douanier raison
de 10% par an sur la priode allant de 2003 2012. A lissue de lapplication de la 9me dcote
douanire, et tenant compte des changements ayant touch les taux de base, les droits
dimportation de lUnion Europenne stablissent en mars 2011 2,5% pour les papiers support
et 3,0% pour les colles vgtales ;
Une large varit de matires premires chimiques importes, actuellement, en exonration totale
des droits dimportation (suite un dmantlement douanier de 25% par an). Lesdites matires
incluent notamment les lments suivants :
Les rsines poxydiques ;
Les durcisseurs ;
Les acclrateurs ;
Lalcool Furfurylique ;
Le latex-Styrne-Butadine-Carboxyle ;
Les colorants noirs ;
Les colorants rouges ;
Les colorants jaunes ;
Le starate de Zinc ;
Le corindon artificiel ;
Le carbure de Silicium ;
Lmeri ;
Le silex ; etc.
III.2.2. Droits dimportation touchant les produits abrasifs finis

Laccord de libre change entre le Maroc et lUnion Europenne, prvoit galement des baisses des
droits dimportation touchant certains produits finis abrasifs imports. Il sagit notamment (i) des
papiers abrasifs, (ii) des toiles abrasives et (iii) des fibres abrasives.
A lissue de lapplication de la 9me dcote douanire, et tenant compte des changements ayant touch
les taux de base, les droits dimportation des produits finis abrasifs de lUnion Europenne
stablissent en mars 2011 3,0%.
Note dInformation
103
Afric Industries SA
III.3.
Normes des secteurs dactivit de la Socit
III.3.1. Normalisation technique du secteur des papiers abrasifs

Le secteur des papiers abrasifs et des systmes de menuiserie en aluminium nest soumis, au Maroc,
aucun dispositif normatif fixant les rgles et standards techniques de lindustrie.
III.4.
Groupements professionnels
Il nexiste aucune association professionnelle regroupant des producteurs et/ou des distributeurs de
papiers abrasifs ou de menuiseries en aluminium au niveau du Royaume du Maroc.
IV.
Caractristiques des secteurs dactivits de la Socit
IV.1.
Organisation et chane de valeur du march des abrasifs
Le secteur des abrasifs au Maroc regroupe trois principaux marchs :
Le march des abrasifs flexibles compos essentiellement de producteurs et de coupeurs de

papiers abrasifs ;
Le march des abrasifs (semi-rigide) sur support en toile ou en fibre vulcanis comprenant
principalement des producteurs et importateurs de bandes abrasives sans fin et de disques abrasifs
en fibre ;
Le march des abrasifs rigides regroupant des producteurs et importateurs de disques abrasifs pour
le trononnage et lbarbage, et de meules abrasives pour la rectification.
Afric Industries se positionne dans le segment des abrasifs flexibles (sur support en papier). Elle
consolide, notamment grce sa marque phare Mangouste , une part de march estim entre 60% et
70% au niveau dudit segment.
La figure suivante prsente le panorama gnral des trois marchs susmentionns :
Figure 6.
Organisation du secteur des abrasives au Maroc

March des abrasifs flexibles
Marchs
Catgories dabrasifs
March des abrasifs semi-rigides
March des abrasifs rigides
Papiers en rouleaux ou en feuilles
Bandes sans fin
Disques en fibre
Disques et meules
Manuel
Mcanis
Mcanis
Mcanis
Ponage de lacier et de certains
Trononnage et rectification des
matriaux de construction
mtaux et matriaux de
(marbre, carreaux, etc.)
construction
Dtroit Industries
Saint Gobain Maroc
Saint Gobain Maroc
Matasa
Types de ponage
Ponage de bois, de murs et de

Utilisations
Principaux acteurs
carrosseries
Ponage industriel en continue
Afric Industries
Dtroit Industries
Dtroit Industries
Saint Gobain Maroc
Saint Gobain Maroc
Confectionneur de bandes
Inabra
Mabra
Matasa
Dtroit Industries
Le ponage manuel demeure le mode de consommation le plus rpandu au Maroc, notamment par les
utilisateurs artisans (menuisiers, peintres de btiments et de carrosseries, etc.).
Les abrasifs usage mcanis sont principalement destins une utilisation industrielle (automobile,
production de panneaux en bois, coupe de mtal, ponage dacier, etc.) ainsi quau march de lexport.
Afric Industries ne propose pas actuellement des produits abrasifs rigides (mcaniss).
Note dInformation
104
Afric Industries SA
La Socit a srieusement tudi la faisabilit financire et commerciale dun positionnement au

niveau segment susmentionn en tant que producteur. Toutefois, le potentiel non encore vrifi de ce
segment en raison de la prpondrance du mode de consommation manuelle ne justifie pas
conomiquement le dveloppement dune activit de production et de commercialisation dabrasifs
mcanis par la Socit dans ltat actuel du march.
La chane de valeur du march des abrasifs flexibles (papiers abrasifs), reprsentant le segment de
spcialisation dAfric Industries SA, peut se dcliner schmatiquement comme suit :
Figure 7.
Chane de valeur du secteur des papiers abrasifs

March intermdiaire
Fournisseurs
Menuiseries bois
Producteurs de
papiers supports
abrasifs
Producteurs et
coupeurs
Producteurs de
grains abrasifs
Producteurs de
papiers abrasifs
Producteurs de
colles et de rsines
Coupeurs de
papiers abrasifs
Grossistes
Distributeurs
rgionaux
Drogueries et GMS
de bricolage
Peintres de
btiments
Chantiers immobiliers
(construction et
rnovation)
Semi-grossistes
Peintres de
carrosseries
Rparation
automobile
Autres (cuir,
plastique, mtal,
bricolage, etc.)
Producteurs de
bobines abrasives
Les principaux dbouchs commerciaux des papiers abrasifs se situent principalement au niveau de
deux secteurs :
Le secteur des peintres de btiments ;
Le secteur des rparateurs des carrosseries automobiles.
Le secteur des menuiseries bois (ayant pour principal dbouch commercial, le secteur de
limmobilier) ;
Note dInformation
105
Afric Industries SA
IV.2.
Organisation et chane de valeur du secteur de la menuiserie aluminium
Le march de la menuiserie aluminium est un march doffre clate, caractris notamment par
lexistence dun nombre important dartisans menuisiers. Il regroupe par ailleurs un nombre limit
dacteurs structurs de taille importante qui se positionnent au niveau du segment de la menuiserie
moyenne et haute gamme.
Le march regroupe par ailleurs un nombre limit dacteurs structurs et de taille plus importante, qui
se positionne essentiellement au niveau du segment de la menuiserie haute et moyenne gamme
(notamment Grenson & Perfettini, Jet Alu, Tablo, Afcoal et Bati Alu42).
Les familles de produits proposs au niveau du march de la menuiserie aluminium incluent
notamment :
Les fentres et chssis en aluminium ;

Les portes et portails en aluminium ;
Les murs rideaux et faades en aluminium ;
Les cltures et abris de piscine en aluminium ;
Les cabines de douche ;
Les vrandas ;
Les volets roulants ;
Les systmes de balcon en aluminium ;
Les accessoires en aluminium pour les gammistes ;
Lusinage de profils en aluminium pour diverses industries.
Les produits de substitution des menuiseries en aluminium sont principalement les menuiseries en bois
et dans une moindre mesure les menuiseries en PVC. Les menuiseries en aluminium demeurent
toutefois les plus utilises dans le secteur de la construction (fentres et portes notamment) alors que
les menuiseries en bois et les menuiseries en PVC sont destin principalement au secteur de
lameublement.
La figure suivante prsente un aperu gnral du march de la menuiserie aluminium :
Figure 8.
Aperu du march de la menuiserie aluminium
Segments
Circuits de
distribution
Grands ouvrages
complexes
Logements individuels de
standing
Grands ensembles
immobiliers conomiques
et intermdiaires
Petits promoteurs
Particuliers
Fabricants, grossistes et
menuisiers
Fabricants, grossistes,
dtaillants et menuisiers
Fabricants, centrales
dachat et grossistes
menuisiers et promoteurs
dtaillants, menuisiers et
propritaires
Qualit et prix
Prix et dlais
Prix
Prix
Professionnels structurs
Professionnels structurs,
et artisans
artisans et tcherons
Artisans
Tcherons
Critres de dcision
Qualit et dlais
(via cahier de charges)
Catgories dacteurs
Professionnels structurs
Le secteur immobilier reprsente, par essence, le principal dbouch commercial des fabricants de
menuiseries en aluminium.
42
Voir prsentations fournies au niveau de la partie Principaux acteurs des secteurs dactivit de la socit .
Note dInformation
106
Afric Industries SA
La figure suivante dcline schmatiquement la chane de valeur du secteur de la menuiserie en

aluminium :
Figure 9.
Chane de valeur du secteur de la menuiserie en aluminium
Fournisseurs
Principal dbouch
commercial
Producteurs
Producteurs de profils
en aluminium
Clients
Secteur de limmobilir
Menuisiers aluminium
(TPE et artisans)
Producteurs/distributeurs
de vitres
de joints, quincailleries,
accessoires, etc.
Promoteurs
Producteurs structurs
de menuiseries en
aluminium
de volets roulants
Note dInformation
107
Afric Industries SA
V.
Evolution des dbouchs commerciaux des activits de la Socit
V.1.
Evolution et dynamisme du 1er dbouch commercial : Le secteur immobilier
Evolution et caractristiques du secteur de lhabitat

Le march de lhabitat affiche un dynamisme caractris par la hausse de la production de lhabitat
social et rsidentiel pour subvenir aux besoins dune population urbaine en croissance continue.
Cette dynamique est soutenue par une politique volontariste de la part de lEtat pour lutter contre
lhabitat insalubre et promouvoir le logement social. Plusieurs mesures ont t mises en place dans ce
cadre, incluant notamment :
Le lancement de plusieurs programmes de construction de logements sociaux, combin une

mobilisation de fonds financiers ( travers notamment le Fonds de Solidarit Habitat et le Fonds
Hassan II) ;
La poursuite de lharmonisation accrue au bnfice des populations faibles revenus afin

daccder au logement, notamment travers (i) la cration de mcanismes et fonds de garantie
permettant dlargir laccs aux crdits et la baisse des cots de financement, (ii) le prolongement
de la dure des remboursements des prts accords et (ii) la mise en place dincitations fiscales au
profit des mnages (notamment le versement par lEtat du montant de la TVA sur les logements
sociaux permettant de rduire le prix effectif du bien43).
La mobilisation dune rserve foncire publique de 3 853 hectares situe dans 32 villes travers
10 rgions du Royaume destine principalement la construction de logements sociaux44 ;
La mise en place dun cadre fiscal incitatif travers des exonrations et autres avantages fiscaux
offerts aux promoteurs immobiliers actifs dans la production de logements sociaux45 ;
La rforme des institutions publiques locales et rgionales afin de les doter des moyens leur
permettant doprer le suivi des ralisations en termes de logements sociaux et de lutte contre
lhabitat insalubre.
Le march de lhabitat au Maroc se caractrise toutefois par un dsquilibre entre loffre et la demande
en raison des diffrentes contraintes entravant son dveloppement.
Ce dsquilibre rside dans une production de logements peu lastique court terme face une
demande en croissance continue sous leffet dun accroissement des populations urbaines (en raison de
la croissance dmographique intrinsque et de lexode rural).
Ainsi entre 1971 et 2004, la population totale a plus que doubl alors que la population urbaine a tripl
sur la mme priode. Cette dernire devrait reprsenter prs de 58% de la population totale en 2010 et
stablirait 64% horizon 2030 (selon les prvisions du Ministre de lHabitat et de lUrbanisme).
Lurbanisation acclre donne lieu un dveloppement anarchique et non maitris des villes,
induisant, par consquent, un dficit structurel en logement.
43
Source : Loi de Finance 2010 (cet avantage est soumis toutefois certaines conditions, dont notamment (i)
lacquisition de logement chez un promoteur immobilier, personne physique ou morale, ayant conclu une
convention avec lEtat, (ii) la production dun acte notari, (iii) laffectation des logements acquis la rsidence
principale durant 4 annes au moins, (iv) la souscription au profit de lEtat dune hypothque du 1er ou 2me plan
titre de garantie).
44
Groupe CFG : Recherche Stratgique de Marche Note sur le semestre boursier 2010.
45
Source : Loi de Finance 2010.
Note dInformation
108
Afric Industries SA
Face ce dficit, le dveloppement dune offre en logement abondante et diversifie a t ralenti par
un ensemble de contraintes telles que :
La faiblesse de loffre foncire mobilisable lintrieur des primtres urbains ;
La dficience de la gestion urbaine en matire de prise en charge de linfrastructure primaire ;
Un retard dans la promulgation des schmas urbains ;

Limplication encore faible des banques subvenir aux besoins de financement dune demande
importante ;
Un secteur locatif peu dynamique ;
Une offre inadapte aux besoins des tranches dfavorises ;
Une exacerbation des pratiques du noir ; etc.
En consquence cette situation dinadquation de loffre la demande, prs de 40 000 units

dhabitat insalubre sont cres annuellement. Cette situation contribue creuser davantage le dficit
global en logements qui slve actuellement 1 070 000 units rparties comme suit :
Populations rsidentes dans les bidonvilles : 174 000 units ;

Mnages habitant les quartiers non rglementaires sous-quips : 456 000 units ;
Mnages vivant dans la cohabitation et la promiscuit : 240 000 units ;
Mnages habitant des logements dlabrs et menacs de ruine : 200 000 units.
Ce dficit structurel constat est dautant plus accentu par un besoin additionnel en termes de
logements estim par lautorit de tutelle 122 000 units par an sur la priode 2008-2010. Ces
besoins connatront une croissance soutenue pour atteindre 173 000 units sur la priode 2019-2024.
Stimule par les mesures dencouragement de la part de lEtat, la rsorption du dficit cumul de
logements soprera progressivement durant les annes venir, et tmoigne, de ce fait, du potentiel de
croissance important qui caractrise le march de lhabitat.
Note dInformation
109
Afric Industries SA
La construction immobilire non rsidentielle

Limmobilier non rsidentiel est marqu par une croissance des investissements au cours des dernires
annes, stimule principalement par la multiplication des projets touristiques et, dans une moindre
mesure, par la progression de lactivit de construction des locaux usage commercial, industriel et
administratif.
Le secteur touristique connat, en effet, depuis 1998 une progression de sa capacit dhbergement,
sous leffet, notamment, du lancement de plusieurs plans damnagement de zones touristiques afin de
rpondre lobjectif stratgique daccueillir plus de 10 millions de touristes.
Le graphique suivant dcline, ce titre, lvolution de la capacit dhbergement total du secteur
touristique sur la priode 1998-2010 :
Figure 10.
Evolution de la capacit dhbergement additionnelle (en milliers de lits)
Production moyenne 1998-2001 :

+1 624 milles lits/an
Production moyenne 2002-2009 : +8 575 milles lits/an
11,70
9,60
10,00
9,70
2007
2008
9,60
9,00
7,50
5,10
0,8
2,1
1,8
1,8
1998
1999
2000
2001
2002
5,00
2003
2004
2005
2006
2009
2010
Source : Ministre du Tourisme
Les capacits additionnelles dhbergement cres reprsentent une moyenne de prs de 1 624 milles
lits par an sur la priode 1998-2001.
Avec la Vision 2010, le secteur assiste une rupture qui se traduit par une augmentation des capacits
un rythme moyen plus soutenu atteignant environ 8 451 milles lits par an entre 2002 et 2009. Sur
ladite priode, la capacit dhbergement produite slve Plus de 67 611 lits.
Le Royaume du Maroc ralise donc, fin 2009, plus de 79% de ses objectifs en termes de capacit
dhbergement fixs dans le cadre de la Vision 2010.
Le Maroc compte, afin de rattraper ce retard, poursuivre lencouragement des investissements
touristiques dans le cadre de la nouvelle Vision 2020 qui fixe comme objectif principal de doubler la
taille du secteur touristique (avec la cration dune capacit supplmentaire de 200 000 lits), hissant
ainsi le Maroc parmi les 20 premires destinations touristiques mondiales.
Note dInformation
110
Afric Industries SA
Caractristiques du secteur de limmobilier

Le tableau suivant rcapitule les principales caractristiques du secteur de limmobilier, qui reprsente
ce titre, le principal dbouch commercial des producteurs de papiers abrasifs et de menuiseries en
aluminium :
Tableau 36
Principaux indicateurs de dynamisme du secteur immobilier

2007
2008
2009
2010
TCAM
Units mises en chantier par les promoteurs publics (en units)
333 900
360 000
360 627
375 254
4,0%
Capacit dhbergement cre dans le secteur touristique (lits)
9,9
9,7
11,7
10,4
1,7%
101,6
152,9
175,1
188,1
12,93%
12 787
14 050
14 520
14 571
4,45%
Indicateurs de productivit du secteur immobilier
Encours des crdits immobiliers (en milliards de MAD)

Ventes des principaux matriaux de construction
Ciment (en milliers de tonnes)
Source : Ministre du Tourisme, Ministre de lHabitat, Bank Al Maghrib et Association Professionnelle des Cimentiers
Les indicateurs de productivit du secteur immobilier, ainsi que les volutions des ventes des
matriaux de construction (ciment notamment) affichent des tendances haussires sur la priode 20072010 et tmoignent de la dynamique que connat le march de limmobilier.
Le march de la menuiserie en aluminium ainsi que celui des papiers abrasifs suivent, par un effet
dentranement, cette tendance et devraient sinscrire par ailleurs dans le mme potentiel de croissance
que le secteur immobilier (constituant le principal dbouch commercial desdits marchs).
Note dInformation
111
Afric Industries SA
V.2.
Evolution et dynamisme du 2me dbouch commercial : Le secteur automobile
De manire gnrale le march automobile marocain est caractris par les lments suivants :
Un taux de motorisation de 7% en 2009 (contre 11% 12% en Tunisie et Algrie durant la mme
anne). Ce niveau demeure relativement faible et recle un potentiel de dveloppement important ;
Une tendance au rajeunissement du parc automobile sous leffet dune plus forte progression des
ventes de vhicules neufs ;
Un accs plus facile aux vhicules neufs en raison de la disponibilit de modles conomiques
(connaissant un franc succs auprs des consommateurs), du dveloppement des crdits
automobiles des conditions moins coteuses et la baisse des tarifs suite la diminution des
droits de douane et lintensification de la concurrence.
Le graphique suivant dcline lvolution du parc automobile marocain sur la priode 2005-2009 :
Figure 11.
Evolution du parc automobile marocain (en milliers dunits)
1 458
1 524
1 601
1 675
1997
1998
1999
2000
1 808
1 875
1 951
2 036
1 740
2001
2002
2003
2004
2005
2 147
2006
2 284
2007
2 436
2008
2 625
2009
2 791
2010
Source : Ministre du Transport et de lEquipement
En 2009, le parc automobile marocain a atteint 2,6 millions de vhicules, compar 2,0 millions de
vhicules en circulation en 2005, marquant ainsi un TCAM de 6,6% sur la priode tudie.
Le nombre de nouvelles immatriculations de vhicules particuliers et utilitaires lgers sest lev fin
2009 109 969 units contre 64 308 en 2005, enregistrant ainsi une volution annuelle moyenne de
14,4%, traduisant une bonne dynamique du march.
Note dInformation
112
Afric Industries SA
Lvolution des ventes automobiles au Maroc sur la priode 2005-2009 se prsente comme suit :
Figure 12.
volution des ventes de vhicules neufs au Maroc (en unit)

121 511
109 969
103 597
103 375
84 276
64 308
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Source : Association Marocaine pour lIndustrie et le Commerce de lAutomobile
Sur la priode 2005-2008, le march marocain de lautomobile neuve enregistrent une croissance
annuelle moyenne de 23,6%. Cette performance sexplique par leffet combin des facteurs suivants
par :
Le lancement de la voiture conomique qui connat un franc succs ;
La forte hausse des tarifs douaniers sur les vhicules doccasion imports ;
Le dveloppement des crdits automobiles des conditions intressantes ;

Une offre promotionnelle plus agressive de la part des oprateurs bnficiant du dmantlement
douanier ;
Une croissance gnrale de lconomie et des revenus induisant une progression du taux
dquipement automobile des mnages et des professionnels.
En 2009, les ventes dautomobiles neuves marquent un repli de 9,5% (baissant de 121 511 vhicules
commercialiss en 2008 109 970 units coules en 2009). Cette rgression rsulte dun recul
gnral de la demande relative lquipement des mnages et des professionnels en voitures sous
leffet dun manque de visibilit quant aux effets de la crise mondiale sur lconomie nationale. Cette
tendance baissire se poursuit en 2010 (soit un recul de 6,0% du volume des ventes des vhicules
neufs).
Le dynamisme affich par le march de lautomobile, illustr notamment par la croissance soutenue
des productions dautomobiles ainsi que celle des ventes des vhicules neufs, exerce un effet
dentranement stimulant les ventes de papiers abrasifs destins aux professionnels spcialiss dans la
rparation de vhicules (notamment les carrossiers).
Note dInformation
113
Afric Industries SA
VI.
Principaux acteurs des secteurs dactivit de la Socit
VI.1.
Principaux acteurs du march des papiers abrasifs (abrasifs flexibles)
Les principaux acteurs du march des papiers abrasifs se prsentent commet suit :
Detroit Industries
Ville
El Jadida
Activit
Avec plus de 15 ans dexprience sur le secteur des abrasifs, Detroit

Industries, propose une large gamme de produits abrasifs quelle
commercialise au Maroc et ltranger, sous les marques Cobra et
Lynx ;
La socit Detroit Industries est dtenue par Farid Temsamani, fondateur

Detroit Industries produit et commercialise galement dautres produits, tels

que les adhsifs.
Chiffre daffaires 2010
30,8 MMAD
Rsultat dexploitation 2010
0,2 MMAD
Rsultat net 2010
0,1 MMAD
Capitaux propres 2010
8,1 MMAD
Source : Site web et Etats de Synthse 2010
Saint Gobain Maroc

Ville
Casablanca
Activit
Saint Gobain Maroc est un coupeur de bobines abrasives importes des

usines appartenant son groupe dappartenance, groupe Saint Gobain
Monde, premier producteur mondial dabrasifs ;
Saint Gobain Maroc est galement prsent sur le march abrasifs semirigides (bandes sans fin, disques sans fibre, etc.) et le march des abrasifs
rigides.
Non disponible
Non disponible
Rsultat net 2010
Non disponible
Non disponible
Source : Site web
Note dInformation
114
Afric Industries SA
VI.2.
Principaux acteurs du march de la menuiserie aluminium
Les principaux acteurs du march de la menuiserie aluminium se prsentent comme suit :
JetAlu Maroc
Ville
Rabat
Activit
Cre en 1992, JetAlu SA est spcialise dans les travaux de faades lgres
et architectures transparentes. La Socit emploie 100 personnes et dispose
dune superficie de 20 000 m (dont 15 000 m couverts) partage en 4
ateliers : aluminium, verre, bois et ferronnerie.
Chiffre daffaires social 2010
286,8 MMAD
Rsultat dexploitation social 2010
55,9 MMAD
Rsultat net social 2010
37,5 MMAD
Capitaux propres sociaux 2010
143,0 MMAD
Grenson and Perfettiini

Ville
Rabat
Activit
Fonde en 1920, la socit Grenson and Perfettini opre dans le montage et

linstallation de menuiseries en aluminium, de faades en aluminium et de
miroiteries ;
Grenson and Perfettini dispose dune unit de production stalant sur une
superficie de 13 500 m2.
44,7 MMAD
-6,7 MMAD
Rsultat net 2010
-5,6 MMAD
28,3 MMAD
Note dInformation
115
Afric Industries SA
Talbo
Ville
Casablanca
Activit
Fonde en 1981, la socit Talbo opre au niveau de deux segments : la

fabrication de menuiseries aluminium et linstallation de faades.
60,6 MMAD
5,7 MMAD
Rsultat net 2009
2,7 MMAD
30,7 MMAD
Bati Alu
Ville
Rabat
Activit
Depuis sa cration en 2000, Bati Alu SARL sest dveloppe dans le secteur
du btiment et de la menuiserie aluminium. La socit propose une large

gamme de produits (portes, fentres, faades, cloisons, etc.).
34,6 MMAD
3,6 MMAD
Rsultat net 2010
2,3 MMAD
12,7 MMAD
Note dInformation
116
Afric Industries SA
Afcoal
Ville
Casablanca
Activit
La socit Afcoal (Africaine pour la Construction Aluminium) est

spcialise dans la fabrication de menuiseries en aluminium et en mtal, la
miroiterie et linstallation de faades.
20,2 MMAD
1,4 MMAD
Rsultat net 2009
0,5 MMAD
2,7 MMAD
MEKSA Industries SARL

Ville
Casablanca
Avec plus de 20 ans dexprience dans le domaine de la fabrication de
Activit
systmes pour fermeture, Meksa Industrie, se positionne comme lun des

principaux acteurs du secteur au Maroc ;
Meksa Industrie produit et commercialise galement dautres produits, tels

que des solutions manuelles ou motorises pour fermetures.
19,23 MMAD
0,88 MMAD
Rsultat net 2009
0,25 MMAD
8,30 MMAD
Note dInformation
117
Afric Industries SA
Partie V.
Note dInformation
ACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA
118
Afric Industries SA
I.
Historique dAfric Industries SA
Les principaux vnements cls ayant caractris lactivit de la Socit depuis sa cration se
Tableau 37
Dates cls de lhistoire dAfric Industries SA

Cration de la Socit avec un capital social de 10 KMAD;
1980
1981
Augmentation de capital de la socit de 2 390 KMAD par apport en numraire et

compensation avec des comptes courants dactionnaires.
Lancement de lactivit de production et de commercialisation de rubans adhsifs

travers la cration de deux socits filiales dAfric Industries SA : (i) la socit
Polyflex spcialise dans la fabrication de films polypropylne pour adhsifs et (ii)
la socit Convert spcialise dans la fabrication de rubans adhsifs.
Absorption des socits Convert et Polyflex par Afric Industries SA qui regroupe
suite cette opration des activits de production des papiers abrasifs et des rubans
adhsifs ;
Augmentation de capital dAfric Industries SA de 4 200 KMAD, via le passage de

la valeur nominale des actions de 100 MAD 275 MAD, en incorporation des
rserves.
Augmentation de capital de la Socit de 3 025 KMAD en compensation de

comptes courants dactionnaires et entre dans le tour de table de nouveaux
actionnaires personnes physiques (constitus essentiellement de certains proches de
lactionnaire fondateur).
La Socit connat des difficults financires suite des investissements

relativement importants raliss pour conqurir le march des rubans adhsifs
caractris par une exacerbation des pratiques de linformel ;
Abdelouhad El Alami et Mohamed El Alami ainsi que les socits Aluminium du

Maroc et Industube acquirent respectivement 9,00%, 9,00%, 34,5% et 20,00% du
capital et des droits de vote de la Socit et entament ds lors lassainissement de sa
situation financire ;
Augmentation du capital de la Socit de 4 950 KMAD, par apport en numraire et

incorporation de comptes courants dactionnaires ;
A lissue des oprations susmentionnes, Abdelouhad El Alami et Mohamed El

Alami ainsi que les socits Aluminium du Maroc et Industube dtiennent 73,38%
du capital et des droits de vote de la Socit.
1994
Les actionnaires fondateurs de la Socit investissent dans une nouvelle unit de

production de papiers abrasifs El Jadida, la socit Dtroit Industries.
1995
Lancement par la Socit des marques Mangouste pour concurrencer les

marques Kobra et Lynx lances par Dtroit Industries.
Plusieurs transferts dactions interviennent entre membres et socits du groupe El

Alami (lvolution de la structure dactionnariat suite ces oprations est dtaille
au niveau de la partie relative l Historique de lactionnariat de la Socit) ;
A lissue de ces oprations, les actionnaires Holding SARL, Sopinord et Cofirnord

entrent dans le capital de la Socit et dtiennent respectivement 10,00%, 5,93% et
4,06%.
1989-1990
1991
1992
1993
1999
Note dInformation
Afric Industries SA voit le jour dans un contexte de march favorable et bnficie

de labsence dacteurs structurs pour (i) consolider un quasi-monopole de la
demande domestique et (ii) dvelopper des dbouchs commerciaux lexport.
119
Afric Industries SA
Implantation du groupe multinational Saint Gobain au Maroc et en crant notamment

une unit de coupe de bobines abrasives manant des usines europennes appartenant
au groupe Saint Gobain Monde ;
Afric Industries SA fait face une concurrence progressive de la part de Saint Gobain
et adopte une stratgie de diversification de sa clientle cible.
Retrait complet de lactionnaire fondateur du capital de la Socit en cdant sa

participation la socit Groupe El Alami Holding SA, ainsi qu certains
administrateurs de la Socit (Jawad Squali, Ramon Fernandez et Omar El Yazghi46) et
cadres du groupe (Mohammed Koutit Directeur Gnral dAfric Industries SA- et
Mourad El Bied Directeur Gnral du Groupe El Alami Holding)47.
Elaboration dune tude de diagnostic de lactivit Rubans Adhsifs et danalyse de

son positionnement dans le march marocain.
Lancement de lactivit de fabrication de vente de menuiseries en aluminium

(fabrication de portes et fentres en aluminium, fabrication daccessoires en aluminium
et usinage de profils en aluminium) ;
2007
Ce lancement est le fruit dune rflexion stratgique mene par le management de la

Socit et ses actionnaires pour identifier les opportunits de dveloppement dune
nouvelle branche de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans
adhsifs.
2008
Fermeture du principal fournisseur de Saint Gobain Maroc en bobines abrasives prtes

la coupe48 ;
Inondation de lusine dAfric Industries SA suite aux intempries ayant touch la

rgion de Tanger et arrt de la production durant une quinzaine de jours. Les moyens
techniques de la Socit nont pas subi de dgts majeurs.
2009
Afric Industries SA dcroche plusieurs marchs pour son activit de la menuiserie

aluminium :
- Les projets immobiliers Lotinord 1 et 2 (projets immobiliers dvelopps par le
groupe El Alami portant sur la construction de 1 600 appartements). Ce march a t
attribu Afric Industries SA suite sa participation un appel doffres ;
- Le projet de construction dun pavillon au niveau du palais Salmania (188 chssis) ;
- Le projet dextension de lusine de Jacob Delafon (130 chssis) ;
- La fabrication daccessoires en aluminium pour la gamme de profils Profil
Systmes ;
- Lusinage de profils en aluminium pour le compte Aluminium du Maroc ;
- Etc.
2011
Afric Industries SA dcroche, par le biais dune rponse un appel doffres, le march
de fourniture du projet immobilier Lotinord III en menuiseries en aluminium (projet
dvelopp par groupe El Alami).
Afric Industries SA dveloppe une nouvelle famille de fentres cintres en aluminium

destine limmobilier moyen et haut standing.
Dbut des
annes 2000
2005
2006
46
Ancien administrateur dAfric Industries SA.
47
Voir la partie relative lHistorique de lactionnariat de la Socit .
48
Fournisseur install en Espagne.
Note dInformation
120
Afric Industries SA
II.
Appartenance de la Socit un groupe
Aluminium du Maroc est lactionnaire de rfrence dAfric Industries SA et dtient une participation
directe dans le capital de la Socit de 53,39% (avant lOpration).
Les autres actionnaires de la Socit sont principalement constitus de holdings dinvestissement
appartenant au groupe familial El Alami dont les deux principaux investisseurs sont Abdelouahed El
Alami et Mohamed El Alami. Ces socits sont : Groupe EL Alami Holding, Holding SARL,
Sopinord et Cofinord, lensemble dtenant une participation directe dans le capital dAfric Industries
SA de 31,40% (avant lOpration).
Il convient de noter par ailleurs que lensemble compos (i) des socits susmentionnes, (ii)
dAbdelouahed El Alami, (iii) de Mohamed El Alami, (iv) du Holding de Participation
dInvestissement du Dtroit (contrl par la famille El Alami) et (v) du Holding de Participation
dInvestissement du Nord (contrl par la famille El Alami), dtient directement un bloc de contrle
dans le capital dAluminium du Maroc totalisant 55,79%.
Le groupe familial El Alami agit en effet travers des socits dinvestissement dtenues par des
membres de la famille El Alami (principalement Abdelouahed et Mohamed El Alami) ainsi que
directement par les dits membres.
Les membres personnes physiques de la famille El Alami, notamment Abdelouahed El Alami et
Mohamed El Alami ninterviennent pas dans la gestion oprationnelle des socits quils dtiennent
directement ou travers des holdings de participation. Leur rle dadministration se matrialise
principalement travers la fonction dadministrateurs49 quils occupent au sein des Conseils
dAdministration des socits quils dtiennent directement ou indirectement travers des holdings de
participation. La gestion stratgique et oprationnelle dans la majorit des participations de la famille
El Alami est une gestion professionnelle mene par des hauts cadres recruts selon leurs profils et
expriences.
49
Il convient de noter quAbdelouahed El Alami occupe la fonction de prsident du Conseil dAdministration dAfric
Industries SA.
Note dInformation
121
Afric Industries SA
II.1.
Prsentation gnrale du groupe El Alami
Fond par Abdelaziz El Alami, le groupe El Alami est un groupe dinvestissement familial qui sest
forg une notorit dacteur conomique majeur sur les marchs de lindustrie et du btiment.
Les socits du groupe El Alami dveloppent leurs mtiers dans les marchs quelles ciblent en
sappuyant sur une expertise de management de haut niveau, des stratgies dinvestissement soutenues
ainsi que des accords de partenariat avec des oprateurs internationaux de rfrence.
Le groupe El Alami est structur autour de deux principaux ples :
Figure 13.
Principales socits et projets du groupe El Alami
Ple industriel
Afric Industries SA
Ple immobilier et touristique
Aluminium du Maroc
La Carrire Blanche
SA
Industube
Lotinord SARL
Balcony Suites &
Castle Palm Resort
Groupe El Alami
SPA SARL
SARL
Holding
Senioryads SARL
Sopinord
Holding SARL
Bel Promo
Mimosas de lAtlas
Family Holding
Castle Hill Resort
La Roseraie de
SARL
lAtlas SA
ASSIF
Tayourt
Marrakech Castle
SARL
Holdings dinvestissement
Cofinord
Dicanga SARL
En plus dAluminium du Maroc et dAfric Industries SA (dont les prsentations sont fournies dans la
prsente Note dInformation), le groupe El Alami intervient dans le secteur industriel travers,
notamment, deux autres socits :

La Socit Industube cre en partenariat avec le groupe franais Vallourec ayant t rempla par
le groupe espagnol Condesa50 et spcialise dans la production et la commercialisation de tubes en
acier souds.
50
Groupe espagnol spcialis dans la production de tubes en mtal.
Note dInformation
122
Afric Industries SA
Au niveau du secteur de limmobilier, le groupe El Alami dveloppe des projets rsidentiels et

touristiques de haut standing :
Le projet Lotinord51 Tanger portant sur la construction de 1 600 appartements de haut standing,
400 places de parking, un jardin central et plusieurs lots de commerces pour une enveloppe
dinvestissement de prs de 1 milliards de dirhams. Lachvement des travaux est prvu pour
2014 ;
Le projet Balcony52 Tanger portant sur la construction de 15 lofts de luxe et dun SPA pour une
enveloppe dinvestissement de 80 millions de dirhams ;
Le projet Castle Hill53 Tanger portant sur la construction de 17 villas de luxe dans un resort
priv pour une enveloppe dinvestissement de 60 millions de dirhams. Le dmarrage des travaux
relatifs ce projet est prvu durant lanne 2012 ;
Le projet Oberoi54 Marrakech dvelopp en partenariat avec le groupe htelier indien Oberoi55 et
portant sur la construction dun prestigieux htel ainsi que dune rsidence de 40 villas pour une
enveloppe dinvestissement de 650 millions de dirhams. Lachvement des travaux relatifs ce
projet est prvu en 2013 ;
Le projet Castle Palm56 Marrakech portant sur la construction de 30 agro-rsidences (projet en

cours dtude) ;
Le projet Jardin dAn Seba57 Casablanca portant sur la construction de 100 150 appartements
de haut standing (projet en phase dtude) ; etc.
51
Projet port par la socit Lotinord SARL.
52
Projet port par la socit Balcony Suites and SPA SARL.
53
Projet port par la socit Castle Hill Resort SARL.
54
Projet port par la socit La Roseraie de lAtlas SA.
55
Fond en 1934, Oberoi est un groupe htelier indien. Il gre 28 htels et trois bateaux de croisire au niveau de 5 pays,
sous la marque de lhtellerie de luxe Oberoi et la marque dhtellerie cinq toiles Trident . Le groupe Oberoi opre
galement dans la restauration arienne, les services de voyage, la location de vhicules de tourisme, les vols daffaires, etc.
56
Projet dvelopp par la socit Castle Palm Resort SARL.
57
Projet dvelopp par la socit Bel Promo SA.
Note dInformation
123
Afric Industries SA
II.2.
Prsentation gnrale dAluminium du Maroc
II.2.1.
Gnralits
La socit Aluminium du Maroc est un acteur marocain de rfrence dans la fabrication de profils en
aluminium destination du secteur du Btiment et Travaux Publics ainsi que du secteur industriel
(industries mcanique et lectrique, constructeurs de moyens de transport, producteurs de mobiliers
urbains, quipementiers en tlcommunication, industriels de la climatisation, etc).
Aluminium du Maroc est cre en 1973, dans le cadre dun partenariat entre la famille El Alami et le
groupe Pechiney (rachet en 2003 par Alcan, lui-mme repris en 2007 par le groupe Rio Tinto), acteur
majeur au niveau international dans la production et la transformation e laluminium.
Depuis sa cration, Aluminium du Maroc sappuie sur un savoir-faire , dvelopp en partenariat avec
des producteurs de renomme internationale, notamment le groupe Rio Tinto, ancien actionnaire
dAluminium du Maroc, et la socit Profil Systmes, gammistes franais appartenant au groupe
Corialis et partenaire actuel dAluminium du Maroc58.
Grce la modernisation continue de son outil de production, la socit bnficie dquipements
techniques de dernire gnration et rpond aux standards de qualit internationaux les plus exigeants.
Ses efforts constants pour amliorer sans cesse la qualit de ses produits et services lui ont permis de
dvelopper une collaboration troite avec les principaux gammistes et menuisiers marocains, tout en
fidlisant lexport des clients europens leaders sur leurs marchs.
Lactionnaire de rfrence dAfric Industries SA russi atteindre, ds 2004, un niveau de qualit
conforme aux standards internationaux les plus exigeants notamment avec lobtention des labels
Qualanod59, Qualicoat60, Qualimarine61 et par la certification combine QES (Qualit, Environnement,
Scurit)62.
Cette dmarche qualit a permis Aluminium du Maroc (i) de dvelopper des partenariats avec les
principaux gammistes nationaux et internationaux ainsi quavec les menuisiers les plus prsents sur le
march, et (ii) de dvelopper ses ventes lexport en fidlisant des clients europens leaders.
58
Producteur de profils en aluminium prsent dans 8 pays.
59
Dlivr par lADAL (Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou Laqu), ce label contrle la qualit
du film anodique sur laluminium destin larchitecture.
60
Label qui concerne les produits en aluminium laqu en discontinu et aprs formage. Il est gr par lADAL.
61
Contrl par lADAL, ce label concerne la prparation des surfaces en aluminium avant laquage pour les applications en
bord de mer.
62
Cette certification rcompense les entreprises qui ont engag une dmarche dintgration, dans un systme de
management unique, des composantes qualit, environnement et/ou scurit .
Note dInformation
124
Afric Industries SA
II.2.2.
Aperu de lactivit dAluminium du Maroc
Principales caractristiques industrielles dAluminium du Maroc

Le tableau suivant fournit une prsentation synthtique des principales caractristiques industrielles de
la socit Aluminium du Maroc :
Tableau 38
Fiche synthtique de lactivit dAluminium du Maroc
Sige et usine
Zone industrielle Route de Ttouan, Tanger
Direction commerciale
An Seba, Casablanca
Capital social 2010
46 595 400 MAD
Effectif 2010
410 employs rpartis sur un site de production et 5 sites de

commercialisation
Capacit de production en 2010
Plus de 22 000 tonnes
Usine de 45 000 m2, dont 24 000 m2 couverts, implante Tanger,

comprenant deux presses de 2 000 tonnes et 2 800 tonnes de pousse,
une chane danodisation de 30 000 tonnes, deux installations de
thermo-laquage vertical et horizontal, deux installations effet-bois ,
une ligne dassemblage de profils coupure thermique et un atelier de
parachvement.
13 834 tonnes.
Site de production
Ventes 2010 de profils

Historique de lactivit dAluminium du Maroc

Le tableau suivant fournit une synthse des principales dates cls du dveloppement dAluminium du
Maroc depuis sa cration :
Tableau 39
Faits marquants dAluminium du Maroc
1976
Aluminium du Maroc est cre en partenariat avec la socit franaise Cegedur Pechiney,
initialement prsente hauteur de 25% du capital social, et ce, dans une logique de
transfert technologique.
1979
Aluminium du Maroc est oprationnelle et dveloppe son activit vers les gammistes
(intermdiaires) et menuisiers ;
Lentreprise est initialement dote dune capacit de production annuelle avoisinant 7 000
tonnes pour les profils bruts. La socit met en service galement de cuves permettant
deffectuer les traitements de surface, pour une capacit installe de 2 000 tonnes par an.
1984
Le groupe El Alami acquiert les parts de la Banque Commerciale du Maroc et de la

socit Sifida (Socit Internationale Financire pour les Investissements et le
Dveloppement en Afrique spcialise dans le capital-risque), initialement actionnaires
hauteur de 15% ;
Le groupe El Alami consolide, suite cette opration, sa position dactionnaire de
rfrence dAluminium du Maroc.
1987
La socit squipe dune ligne de thermo-laquage dune capacit annuelle de 800 tonnes.
1993
Aluminium du Maroc procde, en partenariat avec le groupe El Alami, lacquisition

dune participation63 dans le capital de la socit Afric Industries SA, oprateur de
rfrence dans la fabrication de papiers abrasifs au Maroc.
63
Aluminium du Maroc acquiert en 1993 une participation de 34,57% du capital dAfric Industries SA. LA participation
dAluminium du Maroc progresse ensuite 38,11% suite laugmentation de capital ralise en 1993, puis 53,39% suite
la sortie complte de Farid Temsamani et la holding quil contrle (New Castle Abrasive) du capital de la Socit.
Note dInformation
125
Afric Industries SA
1994
Aluminium du Maroc procde lacquisition dun terrain dune superficie de 10 580 m,

et la constitution de la socit immobilire Belpromo64 ;
Aluminium du Maroc obtient les labels Qualicoat et Qualanod attestant la conformit des
processus de fabrication par rapport aux normes de qualit europennes.
1998
Aluminium du Maroc sintroduit en Bourse en ralisant une opration dmission de

nouvelles actions combine une cession dactions anciennes.
2000
Aluminium du Maroc obtient la certification ISO 9002 ainsi que le label Qualimarine.
2002
Aluminium du Maroc inaugure une nouvelle agence commerciale Casablanca.
2003
Aluminium du Maroc obtient la certification ISO 9001 version 2000.
2007
Achvement de linstallation de nouvelles units de production qui ont ncessit des

investissements de 160 MMAD. Celles-ci vont permettre datteindre une capacit
dextrusion de 20 000 tonnes et une capacit de thermo-laquage de plus de 14 000 tonnes.
2008
Cration de deux directions commerciales : le ple building System pour la

commercialisation des gammes de la socit, et le ple Extrusion pour les clients
menuisiers et industriels.
2009
Aluminium du Maroc double ses capacits de production et procde, notamment, la

mise en place (i) dun atelier de sertissage pour les profils rupture de pont thermique,
(ii) dune nouvelle ligne dextrusion dune capacit de 12 000 tonnes et (iii) dune ligne
verticale de laquage dune capacit de 10 000 tonnes ;
La socit modernise son systme dinformation et passe avec succs les audits de
maintien des certifications ISO QES dlivres par lAFAQ, de Qualicoat, Qualimarine et
Qualanod.
2010
Le 25 Juin 2010, Aluminium du Maroc inaugure son premier show room situ
Casablanca. Dune superficie de 245 m, celui-ci est destin aux architectes, aux bureaux
dtudes, aux matres douvrage, etc.).
2011
Le groupe Holpar65 acquiert, sur le march de blocs, 25 000 actions Aluminium du Maroc
et entre dans le capital de la socit hauteur de 5,37%.
64
Le terrain susmentionn abrite une plateforme commerciale dAluminium du Maroc Casablanca (pour la
distribution des profils de la gamme Profil Systmes).
65
Holding dinvestissement appartenant la famille Alami Lazraq.
Note dInformation
126
Afric Industries SA
II.3.
Actionnariat dAluminium du Maroc
La rpartition du capital dAluminium du Maroc se prsente au 18 mars 2011 comme suit :

Tableau 40
Actionnariat dAluminium du Maroc la date de la dernire AGO

Nombre
dactions
% dans le capital
et des droits de
vote
7 347
1,58%
Mohamed El Alami
7 347
1,58%
Abdeslam El Alami
0,00%
98 907
21,23%
Sopinord
69 678
14,95%
Cofinord
20 903
4,49%
Holding de Participation dInvestissement du Detroit
25 650
5,50%
Holding de Participation dinvestissement du Nord
20 465
4,39%
9 622
2,07%
41 703
8,95%
23 764
5,10%
25 000
5,37%
0,00%
115 558
24,80%
465 954
100,00%
En milliers de MAD
Fondateurs
Bloc de contrle
Holding SARL

Participations stables
RCAR
66
RMA Watanya67
68
Holpar
Autres actionnaires
Administrateurs
Reste du flottant boursier69
Le tour de table de la socit Aluminium du Maroc est contrl par les socits du groupe El Alami
qui dtiennent une participation totale de 52,63% au 18 mars 2011. Ledit bloc de contrle est constitu
des socits suivantes : (i) Holding SARL (galement actionnaire dAfric Industries SA), (ii) Sopinord
(galement actionnaire dAfric Industries SA), (iii) Cofinord (galement actionnaire dAfric Industries
SA), (iv) Groupe El Alami Holding (galement actionnaire dAfric Industries SA) ainsi que les
socits dinvestissement (v) Holding de Participation dInvestissement du Dtroit et (vi) Holding de
Participation dInvestissement du Nord.
66
Bas sur la feuille de prsence de lAGO du 03 juin 2010.
67
Bas sur la feuille de prsence de lAGO du 03 juin 2010.
68
Rcente transaction ralise sur le march de Blocs.
69
Par diffrence entre le nombre dactions total et les autres positions.
Note dInformation
127
Afric Industries SA
II.4.
Filiales dAluminium du Maroc
Aluminium du Maroc dtient des participations dans cinq autres socits en plus dAfric Industries
SA, dont trois socits vocation immobilire et une socit spcialise dans la vente de panneaux
dhabillage de faades en tle composite.
La figure suivante prsente lesdites participations :
Figure 14.
Filiales dAluminium du Maroc
Socits vocation immobilire
Industries et distribution
100,0%
Nafida
53,4%
Afric Industries
99,9%
Belpromo
Holding dinvestissement
10,0%
49,0%
Alucoil Maroc
99,7%
Mansart
Nafida
Nafida est une socit immobilire cre par Aluminium du Maroc dans le cadre du projet de
construction et damnagement dune agence commerciale Tanger.
Belpromo
Belpromo est une socit immobilire cre par Aluminium du Maroc dans le cadre du projet de
construction et damnagement dune plateforme de distribution Casablanca (pour la gamme Profil
Systmes).
Alucoil Maroc
Alucoil Maroc est une socit rcemment cre par Aluminium du Maroc, ayant pour objet la
distribution de panneaux dhabillage de faades en tle composite.
Mansart
Mansart est une socit immobilire exploitant une plateforme de stockage et de distribution
Casablanca (pour la gamme Nafida).
Note dInformation
128
Afric Industries SA
II.5.
Principaux indicateurs financiers dAluminium du Maroc
Le tableau suivant dcline les principaux indicateurs financiers dAluminium du Maroc sur la priode
2008-2010 :
Tableau 41
Principaux indicateurs dAluminium du Maroc
En MMAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
593
560
-5,5%
617
10,2%
83
72
-12,5%
64
-10,4%
13,9%
12,9%
-1,0 pt
10,5%
- 2,4 pts
Rsultat net
56
56
-0,4%
56
0,5%
Marge nette
9,5%
10,0%
0,5 pt
9,1%
-0,9 pt
Endettement net
120
77
-35,4%
50
-34,9%
Capitaux propres
353
369
4,6%
379
2,6%
Actif conomique
473
447
-5,5%
429
-3,9%
ROA
12,3%
11,3%
-1,0 pt
10,4%
-0,8 pt
ROE
16,6%
15,5%
-1,0 pt
15,0%
-0,5 pt
Chiffre daffaires
Rsultat dExploitation
Marge dexploitation
En 2009, Aluminium du Maroc ralise un chiffre daffaires de 560 MMAD, en baisse de 5,5% par
rapport son niveau enregistr en 2008. En dpit dune progression positive des volumes de vente, le
recul du chiffre daffaires rsulte essentiellement de leffet baissier des prix en raison de deux
principaux facteurs :
La baisse des cours internationaux de laluminium (cots notamment au niveau du London Metal
Exchange) induisant une rduction des prix proposs sur le march des profils ;
La progression des importations manant de pays bnficiant de rgimes spciaux de droits de

douane, accentuant la pression sur les prix.
Le rsultat dexploitation recule en 2009 de 12,5% par rapport son niveau enregistr en 2008 qui
prenait en compte une reprise dexploitation dun montant de 14,3 MMAD (relative une provision
passe pour dprciation de titres de participation relatifs une ancienne filiales dAluminium du
Maroc, savoir la socit Structal). La marge dexploitation affiche par consquent une lgre baisse
de 1,0 point entre 2008 et 2009.
En 2010, Aluminium du Maroc enregistre un chiffre daffaires de 617 MMAD, en croissance de
10,2% grce notamment la hausse de la demande au niveau national ainsi quau niveau des marchs
lexport.
La mme anne, sous leffet dune hausse des prix des matires premires (notamment laluminium),
la marge dexploitation dAluminium du Maroc diminue de 2,4 points.
La marge nette se maintient sur la priode 2008-2010 un niveau en quasi-stagnation sous leffet de la
rgression des charges dintrt de la socit.
Note dInformation
129
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente les principaux indicateurs du compte de rsultat dAluminium au Maroc au
30 juin 2010 et au 30 juin 2011 :
Tableau 42
Principaux indicateurs du compte de rsultat dAluminium du Maroc aux 30 juin 2010 et 2011
En MMAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
294
385
31,11%
Rsultat dExploitation
35
40
13,08%
Rsultat net
31
35
12,05%
Chiffre daffaires
La socit Aluminium du Maroc enregistre une progression de son chiffre daffaires de 31,1% entre le
30 juin 2010 et le 30 juin 2011. Cette volution affecte positivement le rsultat dexploitation et le
rsultat net qui sapprcient respectivement de 13,1% et 12,1% sur la priode tudie.
II.6.
Principaux indicateurs boursiers dAluminium du Maroc
Les actions dAluminium du Maroc sont cotes la Bourse de Casablanca sous le code
MA0000010936 et le ticker ALM. Le graphique suivant prsente lvolution du cours du titre
Aluminium du Maroc depuis janvier 2009 :
Figure 15.
volution du cours dAluminium du Maroc du 02 janvier 2009 au 27 octobre 2011

Cours au 27/10/2011
1 450 MAD
Cours au 02/01/2009
630 MAD
+7,6%
2/01/2009
02/05/2009
02/09/2009
02/01/2010
Volume
02/05/2010
02/09/2010
Aluminium du Maroc
02/01/2011
02/05/2011
02/09/2011
MASI
Source : Bourse de Casablanca
La performance globale du titre Aluminium du Maroc sur la priode allant de janvier 2009 au 27
octobre 2011 stablit 130,2%.
Au titre de lexercice 2010, Aluminium du Maroc a distribu des dividendes de 120 MAD par action,
soit un payout de 101,18%.
Note dInformation
130
Afric Industries SA
Le tableau suivant rsume les principaux indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode
2008-2010 :
Tableau 43
Indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode 2008-2010
En milliers de MAD
Nombre dactions
Plus haut cours (en MAD)
Plus bas cours (en MAD)
Rsultat net
Bnfice par action (en MAD)
Dividende par action (en MAD)
Capitalisation en fin de priode (en MMAD)
PER au 31 dcembre
Payout
2008
2009
Var 08-09
2010
465 954
1 000
Var 09-10
465 954
0,0%
465 954
0,0%
1 160
16,0%
1 585
36,6%
651
628
-3,5%
1 100
75,2%
56
56
-0,4%
56
0,5%
120,7
120,2
-0,4%
120,7
0,5%
85,0
100,0
17,6%
120,0
20,0%
303,3
512,5
69,0%
647,7
26,4%
5,4x
9,1x
68,5%
11,5x
26,4%
70,4%
83,2%
+12,8 pts
99,4%
+16,20 pts
Le tableau suivant prsente les indicateurs boursiers dAluminium du Maroc depuis janvier 2011 :
Tableau 44
Indicateurs boursiers dAluminium du Maroc sur la priode 3 janvier 2011-27 octobre 2011
Indicateurs
Capitalisation boursire au 27/10/2011
675,7 MMAD
Plus haut cours sur la priode 3 janvier 2011-27 octobre 2011
1 590 MAD/action
Plus bas cours sur la priode 3 janvier 2011 au 27 octobre 2011
1 310 MAD/action
Note dInformation
131
Afric Industries SA
II.7.
Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric Industries

SA et Aluminium du Maroc
II.7.1.
Conventions rglementes conclues au cours de lexercice 2010
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Aluminium du Maroc

Le 16 fvrier 2010, Afric Industries SA et Aluminium du Maroc concluent un contrat de prt en vertu
duquel, Afric Industries SA met la disposition dAluminium du Maroc un prt dune enveloppe
pouvant varier entre 1 000 KMAD et 5 000 KMAD.
Cette convention est renouvelable par tacite reconduction jusquau remboursement intgral du
principal et intrts. Par ailleurs, conformment larticle 3 de la convention, Afric Industries SA peut
tre rembourse de tout ou partie de la somme accorde Aluminium du Maroc, par tranches
dpassant 1 000 KMAD par semaine, et ce, sur simple demande du prteur.
Le taux annuel dintrt relatif ce prt est de 4,25% hors TVA pour lanne 2010.
A fin 2010, lencours du prt accord Aluminium du Maroc stablit 5 000 KMAD. Le produit
financier ralis par la Socit, correspondant aux intrts perus au titre de la convention, slve
141 KMAD.
II.7.2.
Conventions rglementes conclues au cours des exercices antrieurs et dont

lexcution sest poursuivie durant lexercice 2010
Aucune convention rglemente liant Afric Industries SA et Aluminium du Maroc et conclues avant
lexercice 2010 ne sest poursuivi en 2010.
II.7.3.
Conventions rglementes conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de

la Note dInformation
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Aluminium du Maroc

Un nouvel avenant la convention conclue le 16 fvrier 2010 (prsente ci-dessus) a t sign en date
du 02 janvier 2011 afin dtendre lenveloppe maximale des prts pouvant tre accords Aluminium
du Maroc par Afric Industries SA 10 000 KMAD. Les autres conditions (de remboursement et de
taux dintrt) demeurent sans changement.
Entre le 18 janvier 2011 et le 29 mars 2011, la Socit prte un montant total de prts de 5 000 KMAD
aluminium du Maroc (sajoutant lencours enregistr fin 2010). Lencours total des prts suite
ces oprations stablissait 10 000 KMAD.
Aluminium du Maroc a procd au remboursement de 8 000 KMAD entre le 05 mai 2011 et le 06 mai
2011.
Entre le 10 octobre 2011 et le 13 octobre 2011, la Socit accorde Aluminium du Maroc des prts
pour un total de 5 000 MMAD.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Aluminium du Maroc stablit au 17 novembre
2011 un montant de 8 000 KMAD. Le remboursement de ses prts soprerait avant la fin de lanne
2011.
Note dInformation
132
Afric Industries SA
II.7.4.
Flux financiers entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc
Le tableau suivant prsente lvolution des intrts reus par Afric Industries SA au titre des prts
accords Aluminium du Maroc :
Tableau 45
Intrts reus par Afric Industries SA dAluminium du Maroc (2008-2010)
En milliers de MAD
Intrts sur les prts accords par la Socit Aluminium du Maroc
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
93
11
-88,2%
141
ns
II.8.
Oprations normales intervenues entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc
Le tableau suivant prsente les oprations normales intervenues entre Afric Industries SA et Afric
Industries sur la priode 2008-2010, hors oprations prvues par des conventions rglementes et
distribution de dividendes :
Tableau 46
Oprations normales entre Afric Industries SA et Aluminium du Maroc
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
115
95
-17,4%
73
-23, 2%
Usinage de profils en aluminium
69
ns
231
na
Ventes daccessoires en aluminium
na
998
na
369
1 947
ns
664
-65,9%
46
513
ns
ns
Ventes par Afric Industries SA Aluminium du Maroc

Adhsifs
Achats dAfric Industries SA auprs dAluminium du Maroc

Profils en aluminium
Acquisitions dimmobilisations par Afric Industries SA auprs
dAluminium du Maroc
Matriels et outillages
III.
Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric

Industries SA et ses autres actionnaires
III.1.
Convention entre Afric Industries SA et Groupe El Alami Holding concernant la

direction commerciale
En date du 1er avril 2007, Afric Industries SA et la socit Groupe El Alami Holding ont conclu un
contrat de prestations de services en vertu duquel Groupe El Alami Holding prend en charge la
direction commerciale et marketing de la Socit concernant lactivit Menuiserie Aluminium .
Cette convention a pris fin en date du 31 aot 2009.
Note dInformation
133
Afric Industries SA
III.2.
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA Cofinord

Cette convention est signe le 07 janvier 2010 et tablit les modalits relatives un prt accord par
Afric Industries SA Cofinord (Compagnie Financire du Nord), dun montant 1 000 KMAD.
Larticle 2 de la convention engage la socit Cofinord rembourser intgralement le montant prt
par Afric Industries SA avant le 15 juillet 2010. Le taux annuel dintrt relatif ce prt stablit en
2010 5,5% hors TVA.
Le prt, objet de cette convention, est intgralement rembours en 2010, travers deux paiements de
500 KMAD raliss respectivement en fvrier 2010 et en juillet 2010.
Le produit financier ralis par la Socit, correspondant aux intrts verss par Cofinord, slve fin
2010 15 KMAD.
Convention relative au prt accord par Afric Industries Sopinord
Signe le 30 mars 2010, cette convention porte sur un prt accord par Afric Industries SA la socit
Sopinord, dune enveloppe pouvant varier entre 1 000 KMAD et 3 500 KMAD.
Sopinord sengage, en vertu de ladite convention, (i) rembourser les montants accords par Afric
Industries SA sur simple demande de cette dernire et (ii) la rmunrer moyennant un taux dintrt
annuel de 5,5% (HT). Les intrts sont payables le dbut du mois suivant chaque fin de trimestre, sur
la base dun dcompte tabli par le prteur.
A fin 2010, lencours du prt accord Sopinord stablit 2 500 KMAD. Le produit financier ralis
par la Socit, correspondant aux intrts perus au titre de la convention, slve 79 KMAD.
La socit Sopinord a procd en date du 22 fvrier 2011 au remboursement de 2 000 KMAD Afric
Industries.
En date du 22 avril 2011, Afric Industries SA prte la socit Sopinord un montant de 500 KMAD
aux mmes conditions de taux prvues par la convention signe le 30 mars 2010.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Sopinord stablit au 17 novembre 2011 0
KMAD.
Note dInformation
134
Afric Industries SA
III.3.
Convention conclue au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest poursuivie

durant lexercice 2010
Convention relative aux prestations de conseil, dtudes techniques, commerciales et financires

fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries SA
Signe le 01 mars 2006, cette convention prend la forme dun contrat de prestation de services en
vertu duquel la socit Groupe El Alami Holding (actionnaire de la Socit) ralise, au profit dAfric
Industries SA les prestations suivantes :
La ralisation dun plan daffaires dAfric Industries SA sur le march des adhsifs (mission
dsigne ci-aprs Chantier 1 ) ;
Laccompagnement de la Socit la mise en uvre des recommandations issues du plan

dactions susmentionn (mission dsigne ci-aprs Chantier 2 ) ;
Ltablissement dun plan de reconversion de lactivit de rubans adhsifs (mission dsigne ciaprs Chantier 3 ).
Larticle 2 de ladite convention, relatif aux modalits de rmunration de Groupe El Alami Holding
pour les prestations fournies la Socit, fixe les niveaux forfaitaires suivants :
Pour le Chantier 1, le forfait stablit 60 KMAD (HT) inclus dans une enveloppe annuelle de
300 KMAD ;
Pour les Chantiers 2 et 3, le forfait slve 30 KMAD (HT) par mois partir du mois de mai, soit
une enveloppe annuelle de 240 KMAD en 2006.
Cette convention a t reconduite en 2007, 2008, 2009 et 2010 pour les chantiers 2 et 3 et pour une
enveloppe annuelle de 300 KMAD (HT).
La Socit enregistre au 31 dcembre 2010 une charge de 300 KMAD relative la convention
dassistance conclue avec Groupe El Alami Holding.
III.4.
Convention conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de la Note

dInformation
Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA Cofinord

Un avenant la convention de prts conclue le 07 janvier 2010 (prsente ci-dessus) a t sign en
date du 24 janvier 2011, prvoyant un prt additionnel au profit de Cofinord dun montant de 500
KMAD remboursable au plus tard le 15 juillet 2011, moyennant un taux de 5,5% HT.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Cofinord stablit au 17 novembre 2011 0
KMAD.
Note dInformation
135
Afric Industries SA
III.5.
Flux financiers entre Afric Industries SA et ses autres actionnaires sur la priode 20082010
Les flux financiers changs, au titre des conventions rglementes, entre Afric Industries SA et les
socits Cofinord, Groupe El Alami et Sopinord se dclinent dans le tableau suivant :
Tableau 47
Flux financiers entre (i) Afric Industries SA et (ii) Cofinord, Groupe El Alami Holding et Sopinord
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Intrts perus de Cofinord
En milliers de MAD
na
15
ns
Intrts perus de Sopinord
na
79
ns
Honoraires verss Groupe El Alami Holding en vertu de la convention

conclue le 1er mars 2006
300
300
0,0%
300
0,0%
Charges relatives la convention conclue avec Groupe El Alami Holding

en date du 1er avril 2007
600
672
12,0%
ns
IV.
Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes entre Afric

Industries SA et des filiales appartenant ses actionnaires
IV.1.
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit La Carrire Blanche SA
Cette convention est conclue le 15 janvier 2009 et concerne un prt accord par Afric Industries SA
la socit La Carrire Blanche SA, dun montant de 1 000 KMAD (Voir ci-dessous la partie relative
aux conventions conclues au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest poursuivie durant
2010).
Par avenant, en date du 06 avril 2010, la convention susmentionne, Afric Industries SA met la
disposition de la socit La Carrire Blanche SA un prt supplmentaire de 500 KMAD.
Le montant global du prt accord en vertu (i) de la convention du 15 janvier 2009 et (ii) de son
avenant sign le 06 avril 2010, est remboursable avant fin dcembre 2010 selon lchancier suivant :
Un remboursement de 500 KMAD avant le 15 mai 2010 ;

Un remboursement de 200 KMAD avant le 31 juillet 2010 ;
Un remboursement de 300 KMAD avant le 30 septembre 2010 ;
Un remboursement de 500 KMAD avant le 31 dcembre 2010.

Lavenant susmentionn fixe le taux dintrt annuel affrent ces prts 6,0% (HT) pour lanne
2010. Les intrts sont payables le dbut du mois suivant chaque fin de trimestre, sur la base dun
dcompte tabli par Afric Industries SA.
A fin 2010, lencours du prt accord la socit La Carrire Blanche stablit 1 500 KMAD. Le
produit financier ralis par la Socit en 2010, correspondant aux intrts perus au titre de la
convention, slve 82 KMAD.
Avenant la convention de prt conclue avec la socit Les Mimosas de lAtlas au 31 mars 2009
Un avenant la convention de prts conclue le 31 mars 2009 avec Les Mimosas de lAtlas (prsente
ci-dessous) a t sign en date du 31 janvier 2010, prvoyant le report de lchance de
remboursement des encours de prts allous cette socit une date se situant avant le 30 juin 2011
(aux mmes conditions de taux dintrt prvues dans la convention signe le 31 mars 2009, soit un
taux de 6,0% HT).
Le remboursement de lencours du prt accord la socit Les Mimosas de lAtlas (soit 2 576
KMAD) est ralis en date du 06 avril 2011.
Note dInformation
136
Afric Industries SA
Avenant la convention de prt conclue avec la socit La Carrire Blanche SA le 06 avril 2010
Un nouvel avenant la convention de prts conclue le 06 avril 2010 avec La Carrire Blanche SA
(prsente ci-dessus) a t sign en date du 30 dcembre 2010, prvoyant le report de lchance de
remboursement des encours de prts allous cette socit une date se situant avant le 31 dcembre
2011 (aux mmes conditions de taux dintrt prvues dans le premier avenant la convention du 15
janvier 2009 sign le 06 avril 2010, soit un taux de 6,0% HT).
Lencours des prts accords par Afric Industries SA Carrires Blanches stablit au 17 novembre
2011 1 250 KMAD.
IV.2.
Conventions rglementes conclues au cours des exercices antrieurs et dont

lexcution sest poursuivie durant lexercice 2010
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit La Carrire Blanche SA
En date du 15 janvier 2009, Afric Industries SA conclut une convention en vertu de laquelle elle
accorde la socit La Carrire Blanche SA un prt dun montant de 1 000 KMAD.
Lchance de remboursement du prt, telle que fixe initialement par la convention susmentionne,
stablit fin mai 2009 (ou avant sur demande expresse dAfric Industries SA).
Un avenant est sign en 2010 pour (i) reporter lchance de remboursement du prt de 1 000 KMAD
et (ii) allouer La Carrire Blanche un prt additionnel de 500 KMAD.
Convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Les Mimosas de lAtlas
SARL
En date du 31 mars 2009, Afric Industries SA accorde la socit Les Mimosas de lAtlas SARL un
prt dun montant de 2 576 KMAD, remboursable avant fin janvier 2010, moyennant un taux dintrt
annuel de 6,0% (HT). Les intrts verser Afric Industries SA sont payables le dbut du mois qui
suit chaque fin de trimestre, sur la base dun dcompte tabli par le prteur.
Le principe de cette convention a t valid par le Conseil dAdministration du 14 janvier 2009.
A fin 2010, lencours du prt accord la socit Les Mimosas de lAtlas stablit 2 576 KMAD. Le
produit financier ralis par la Socit en 2010, correspondant aux intrts perus au titre de cette
convention, slve 155 KMAD.
Note dInformation
137
Afric Industries SA
IV.3.
Convention conclues entre le 1er janvier 2011 et la date de publication de la Note

dInformation
Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Jalobey
Stud civile agricole
En date du 31 mars 2011, Afric Industries SA accorde la Jalobey Stud un prt dun montant de 500
KMAD, remboursable avant fin juillet 2011, moyennant un taux dintrt annuel de 6,0% (HT). Les
intrts verser Afric Industries SA sont payables le dbut du mois qui suit chaque fin de trimestre,
sur la base dun dcompte tabli par le prteur.
En date du 26 septembre 2011, un avenant la convention conclue le 31 mars 2011 est sign entre la
Socit et Jalobey Stud reportant lchance de remboursement du prt une date se situant avant fin
dcembre 2011. Les conditions de paiement des intrts sont restes inchangeables.
Lencours des prts accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud stablit au 17
novembre 2011 un montant de 500 KMAD.
Avenant la convention relative au prt accord par Afric Industries SA la socit Carrires
Blanches
En date du 05 mai 2011, un nouvel avenant la convention signe en date du 15 janvier 2009 est
conclu entre Afric Industries SA et la socit Carrires Blanches, engageant cette dernire
rembourser lencours des prts restant (soit 1 500 KMAD la date de la signature dudit avenant)
comme suit : 500 KMAD avant fin 2011 et 1 000 KMAD avant fin 2012.
La socit Carrires Blanches ralise en date du 24 aot 2011 un remboursement de 250 KMAD
Afric Industries SA. Lencours des prts accords par Afric Industries SA la socit susmentionne
stablit donc au 17 novembre 2011 un montant de 1 250 KMAD.
IV.4.
Flux financiers entre la Socit et des filiales appartenant par ses actionnaires sur la
priode 2008-2010
Les flux financiers changs, au titre des conventions rglementes, entre la Socit et les entreprises
La Carrire Blanche SA et Les Mimosas de lAtlas SARL se dclinent comme suit :
Tableau 48
Flux financiers entre la Socit et dautres filiales surs
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Intrts perus de La Carrire Blanche SA
51
na
82
60,8%
Intrts perus des Mimosas de lAtlas SARL
117
na
155
32,5%
Note dInformation
138
Afric Industries SA
V.
Conventions dactionnaires et autres conventions rglementes reconduites en

2011
Les conventions rglementes conclues durant les exercices antrieurs et reconduites pour lexercice
2011 se dclinent comme suit :
Avenant du 02 janvier 2011 la convention conclue le 16 fvrier 2010 tendant lenveloppe

maximale des prts pouvant tre accords Aluminium du Maroc 10 000 KMAD (les conditions
de remboursement et de taux dintrt sont ceux prvus par la convention du 16 fvrier 2010
prsents prcdemment). Lencours des prts accords par Afric Industries SA Aluminium du
Maroc stablit au 17 novembre 2011 un montant de 8 000 KMAD. Le remboursement de ces
prts soprerait avant la fin de lanne 2011 ;
Convention de prts signe en date du 30 mars 2010 portant sur des prts accords par Afric
Industries SA la socit Sopinord (les conditions de remboursement et de taux dintrt sont
dtailles prcdemment). Lencours des prts accords par Afric Industries SA Sopinord
stablit au 17 novembre 2011 0 KMAD ;
Avenant du 24 janvier 2011 la convention de prts conclue le 07 janvier 2010 (prsente cidessus) prvoyant un prt additionnel octroy par Afric Industries SA au profit de Cofinord dun
montant de 500 KMAD remboursable au plus tard le 15 juillet 2011, moyennant un taux de 5,5%
HT. Lencours des prts accords par Afric Industries SA Cofinord stablit au 17 novembre
2011 0 KMAD ;
Conventions de prts accords par Afric Industries SA la socit Carrires Blanches SA

regroupant les contrats suivants : (i) la convention conclue en date du 15 janvier 2009 octroyant un
prt dun montant de 1 000 KMAD Carrires Blanches SA, (ii) lavenant du 06 avril 2010 la
convention susmentionne tendant le prt 1 500 KMAD et (iii) lavenant du 30 dcembre 2010
prvoyant le report de lchance de remboursement de lencours de prt (1 500 KMAD au
moment de signature du dernier avenant) une date se situant avant le 31 dcembre 2011. En date
du 05 mai 2011, la Socit signe un nouvel avenant avec la socit Carrires Blanches prvoyant
le remboursement par cette dernire de lencours restant des prts ( la date de signature dudit
avenant, soit 1 500 KMAD) hauteur de 500 KMAD avant dcembre 2011 et 1 000 KMAD avant
dcembre 2012. Les conditions de taux prvalant sont ceux de lavenant du 06 avril 2010 et sont
dtailles prcdemment. Suite un remboursement anticip par Carrires Blanches de 250
KMAD en date du 24 aot 2011, lencours des prts accords par Afric Industries SA Carrires
Blanches stablit au 17 novembre 2011 un montant de 1 250 KMAD ;
Convention de prts accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud et signe en date
du 31 mars 2011 (voir les modalits et conditions prsentes prcdemment). Lencours des prts
accords par Afric Industries SA la socit Jalobey Stud stablit au 17 novembre 2011 un
montant de 500 KMAD ;
Convention signe en date du 01 mars 2006 relative aux prestations de conseil, dtudes
techniques, commerciales et financires fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries
SA (les conditions de cette convention sont prsentes prcdemment).
Note dInformation
139
Afric Industries SA
VI.
Prsentation de lactivit dAfric Industries SA
VI.1.
Prsentation gnrale de lactivit dAfric Industries SA
Afric Industries SA est lune des principales socits de lindustrie de papiers abrasifs au Maroc. Elle
bnficie dune image de marque auprs des consommateurs, dune matrise des techniques
denduction et dun relationnel historique avec les intermdiaires et distributeurs du secteur.
En 1989, la Socit tend son domaine dintervention lindustrie des rubans adhsifs pour
lemballage et le masquage. Toutefois, eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein
du march des rubans adhsifs, caractris notamment par une exacerbation des pratiques
commerciales informelles, cette dernire dploie actuellement une stratgie de sortie de cette activit
qui gnre une rentabilit conomique structurellement ngative.
En 2007, la Socit poursuit sa politique de diversification et se dote dune nouvelle unit ddie la
fabrication de produits de menuiseries en aluminium. Le lancement de lactivit Menuiserie
Aluminium reprsente le fruit dune rflexion stratgique mene par la Socit et ses actionnaires
pour identifier les opportunits de dveloppement dune nouvelle branche de mtier destine
remplacer progressivement lactivit Rubans Adhsifs .
Le graphique suivant dcline les branches de mtier dAfric Industries SA :
Figure 16.
Prsentation synoptique des activits dAfric Industries SA

Activits de la Socit
Papiers Abrasifs flxibles
Menuiserie aluminium
Produits : Abrasifs sec et abrasifs
Produits : Fentres et portes en

aluminium, accessoires en aluminium(*)
et prestations dusinage de profils en
aluminium pour le compte dAluminium
du Maroc ;
leau ;
Marques : Mangouste, Tingis, Tanjah et
Dark ;
Canaux
de
commercialisation
distributeurs et grossistes rgionaux ;

Principale clientle de destination :
Drogueries, menuisiers, peintres,
carrossiers.
et
Canaux de commercialisation :
9 Distribution directe aux promoteurs
pour les portes et fentres en
aluminium ;
Rubans Adhsifs
Produits
Rubans
emballage,
adhsifs
rubans
pour
imprims
personnaliss et rubans de masquage ;

Canaux
de
commercialisation
Distributeurs et grossistes rgionaux ;

socits
demballage,
carrossiers,
drogueries, etc.
9 Gammistes(**) pour les accessoires en

aluminium et lusinage de profils.
Promoteurs immobiliers.
Activit en maturit
Activit en dveloppement
Activit en repli
Source : Afric Industries SA (*) Equerres pion, Accroches femelles, tasseaux, etc. ; (**) Actuellement Aluminium du Maroc
Note dInformation
140
Afric Industries SA
La Socit produit et commercialise, principalement, dans le cadre de son activit Papiers Abrasifs
la marque Mangouste ainsi que la marque Tingis (voir modalits denregistrement desdites
marques au niveau de la partie relative la gamme des papiers abrasifs commercialiss par la Socit).
Depuis leur lancement en 199570, les papiers abrasifs Mangouste ont pu dvelopper une bonne
image de marque.
La chane de valeur de lactivit Papiers abrasifs peut se dcliner comme suit :
Figure 17.
Chane de valeur actuelle de lactivit Papiers abrasifs dAfric Industries

Consommation finale
Fournisseurs
Producteurs de
papiers supports
Producteurs de
grains abrasifs
Principaux clients
dAfric Industries SA
Dtaillants et semigrossistes
Distributeurs
rgionaux
Drogueries
Grossistes
Semi-grossistes
Menuiseries bois
Peintres de
btiments
Afric Industries
Producteurs de
colles et de rsines
et autres.
Peintres de
carrosseries
Autres (cuir,
plastique, mtal,
bricolage, etc.)
Actuellement, la chane de valeur de lactivit Menuiserie aluminium peut se rsumer comme suit :
Figure 18.
Chane de valeur actuelle de lactivit Menuiserie aluminium dAfric Industries

Gammistes
Extrudeurs de profils en
aluminium
Fourniture en
profils
aluminium
Producteurs/distributeurs de
vitres
Profils usins
Accessoires en aluminium
(Equerres pion, Accroches
femelles, tasseaux, etc.)
Afric Industries SA
joints, quincailleries,
accessoires, etc.
Fentres et portes en
aluminium
Promoteurs
immobiliers
volets roulants
70
Lenregistrement de la marque a t ralis en 1999.
Note dInformation
141
Afric Industries SA
VI.2.
Description des cycles de production
VI.2.1.
Procd de production du papier abrasif
La production du papier abrasif sopre selon un processus de fabrication qui se droule en deux
tapes : (i) lenduction et (ii) la coupe et lemballage :
Figure 19.
Processus de production du papier abrasif

Enduction
Gains
Colle
1re couche de
colle
Saupoudrage de
grains abrasifs
Schage
intermdiaire
2me couche de
colle
Schage final
Dcoupe et emballage
Papiers supports
Bobines Jumbo
de papiers
abrasifs
Dcoupe de
rouleaux
dabrasifs secs
Emballage
Dcoupe de
feuilles dabrasifs
impermables
Papiers abrasifs
Matires premires
March de
lexport
Produits semi-finis
Produits finis
Etapes de production
March
local
Matires premires
Le papier abrasif est fabriqu partir de trois principales matires premires :
Les supports en papier ou en toile lgre flexible : suivant les utilisations prvues, le support en
papier peut prsenter diffrentes caractristiques. Ainsi, il peut tre (i) en papier standard pour la
fabrication des abrasifs servant au ponage sec, (ii) en papier impermabilis latex pour la
fabrication dabrasifs servant au ponage leau et (iii) en toile pour lutilisation industrielle ;
Les grains dorigine minrale (silex71 ou meri72) ou de synthse (lectro-corindon73 ou carbure de

silicium74). Ces grains constitueront, aprs collage sur les supports, la surface abrasive ;
La colle permettant une adhsion des grains abrasifs sur le support utilis.
Enduction
Le substrat75 (support en papier principalement) est revtu en colles spcialement destines faire
adhrer les grains abrasifs.
Le support enduit de colle est ensuite saupoudr de grains abrasifs dorigine minrale ou synthtique
puis introduit dans un dispositif de schage.
A la sortie dudit dispositif, lensemble fait lobjet dune seconde enduction de colle avant dtre stock
sous forme de bobines de papiers abrasifs prtes la dcoupe et au conditionnement (bobines jumbo).
71
Roche sdimentaire siliceuse trs dure.

Roche compose de spinelle et de corindon cristalliss, associs la magntite ou lhmatite. La poudre dmeri est
notamment utilise pour polir les diamants.
73
Minral existant en forme naturelle et en forme synthtique.
74
Minral presque exclusivement artificiel.
75
Un substrat est une base matrielle, un support, un socle si ce nest un terreau ou une assise qui permet de recevoir un
quelconque lment scriptural ou autre, organique, pour lui assurer prennit ou dveloppement.
72
Note dInformation
142
Afric Industries SA
Dcoupe et conditionnement
Les papiers abrasifs stocks sous forme de bobines jumbo sont dcoupes en rouleaux, en feuilles, en
disques ou en bandes, puis conditionns selon la charte graphique des marques suivantes :
Mangouste, Tanjah et Tingis (marques destines au march marocain). La Socit exporte, par
ailleurs, le papier abrasif sous forme de bobines Jumbo sous la marque Dark .
Ces marques se diffrencient principalement en termes de grammage du papier support et de la grille
tarifaire. Les marques commercialises localement et la marque Dark se diffrencient galement en
termes de couleurs.
VI.2.2.
Procd de production des rubans adhsifs
La production des rubans adhsifs sopre selon un processus de production qui se droule en deux
principales tapes : (i) limpression pour rubans personnaliss et lenduction et (ii) la dcoupe et le
conditionnement :
Figure 20.
Processus de production de rubans adhsifs

Impression
Enduction
Mandrins
Rsines et
gommes
Impression du
film
Films
Polypropylnes ou papiers crps
Prparation
chaud de la colle
Application de
la colle
Refroidissement
Dcoupe et emballage
Bobines Jumbo
de rubans
adhsifs
Dcoupe de
rouleaux
Emballage
Matires premires
Produits semi-finis
Rubans adhsifs
Produits finis
Matires premires
Le ruban adhsif est fabriqu partir de quatre principales matires premires :
Le support en film polypropylne transparent pour les rubans demballage ;

Le support de papier crp pour les rubans de masquage ;
Les rsines et les gommes synthtiques pour la prparation des colles ;
Les mandrins en carton ou en plastique.
Impression et enduction
Le support en film polypropylne est principalement utilis en format non imprim. Pour la production
de certains rubans adhsifs imprims rpondant des demandes spcifiques, le procd de fabrication
dbute par limpression flexographique76 de motifs ou labels.
Le film polypropylne ou le papier crp sont ensuite enduits de colle prpare chaud partir de
rsines et de gommes synthtiques.
Lensemble obtenu est stock sous forme de bobines enduites prtes la dcoupe et au
conditionnement.
76
La flexographie est un procd dimpression proche de la typographie.
Note dInformation
143
Afric Industries SA
La dcoupe et le conditionnement
Les bobines adhsives sont dcoupes et conditionnes sur mandrins en carton ou en plastique, puis
commercialises en rouleaux sous les marques suivantes : Extra Tape, Flexatape et Orna.
VI.2.3.
Procd de production de la menuiserie en aluminium
Latelier de la menuiserie aluminium de la Socit usine et assemble (depuis sa mise en service en

2007) des fentres et portes partir de profils en aluminium. Ces produits (galement appels
Chssis en aluminium) sont destins au march immobilier.
Ledit atelier produit galement des accessoires de quincaillerie en aluminium et assure des prestations
dusinage de profils. Actuellement, le seul client dAfric Industries SA pour ce dernier segment
dactivit est Aluminium du Maroc (principalement pour des industriels du secteur de lautomobile).
Le schma suivant synthtise le processus de production de la menuiserie en aluminium dAfric
Industries SA :
Figure 21.
Processus de fabrication des produits de la menuiserie aluminium
Profils et tubes en
aluminium
Dbitage et usinage
Accessoires de quincaillerie en
aluminium
Profils usins pour le compte

dAluminium du Maroc
Cintrage
Portes et fentres
Vitres
joints
Quincailleries
Autres accessoires
Matires premires
Fentres cintres
Vitrage et montage de quincailleries et

autres accessoires
Produits finis
Les profils en aluminium reprsentent la principale matire premire utilise dans la fabrication des
produits de la menuiserie aluminium.
Les profils en aluminium sont dbits laide de trononneuses puis usins pour former des montants
et traverses en aluminium (constituant des produits semi-finis).
Les montants et traverses en aluminium sont ensuite achemins latelier dassemblage pour tre
monts (avec des joints et des accessoires) et vitrs pour former ainsi des portes et fentres en
aluminium prtes la pose.
La pose au niveau des chantiers immobiliers suit le planning des constructions et dbute par la
fourniture des prcadres galvaniss pour quils soient poss par lentreprise des gros uvres. La
Socit opre ensuite, directement ou en passant par des sous-traitants, le montage sur place des
chssis (fentres et portes).
En plus de lactivit de fabrication de chssis en aluminium (portes et fentres), la Socit dcoupe et
usine des profils en aluminium pour produire des accessoires de quincaillerie en aluminium
commercialiss auprs de gammistes (Actuellement la Socit commercialise des accessoires auprs
dAluminium du Maroc qui les propose avec les profils quelle fabrique. La Socit envisage de
dvelopper cette activit auprs dautres gammistes notamment des partenaires internationaux
dAluminium du Maroc).
Note dInformation
144
Afric Industries SA
Afric Industries SA dcoupe et usine galement des profils pour des utilisations industrielles
(actuellement les prestations dusinage sont commercialises des conditions normales de march
auprs dAluminium du Maroc).
VI.3.
Description de la gamme des produits dAfric Industries SA
VI.3.1.
Gamme de papiers abrasifs dAfric Industries SA
Afric Industries SA dispose dune gamme de papiers abrasifs diversifie ciblant plusieurs domaines
dapplication incluant le ponage de bois, de peinture, de carrosseries, de mrs, du cuir, etc.
La gamme des papiers abrasifs produits et commercialiss par Afric Industries SA se prsente comme
suit :
Tableau 49
Gamme des papiers abrasifs dAfric Industries SA

Applications
Produit
Description
Format
Carrosserie
Bois
Peinture
PLI
Papier Latex
impermable
Feuilles abrasives
PC
Papier en corindon
Mini-rouleaux, rouleaux et
feuilles abrasifs
PCR
Papier corindon et
rsine
Rouleaux, bandes, disques et

bobines abrasifs
PCRF
Papier corindon et
rsine flexible
Mini-rouleaux, rouleaux, feuilles

et disques abrasifs
PAE
Papier antiencrassant
Feuilles, rouleaux et disques

abrasifs
PLAE
Papier Latex antiencrassant
Feuilles abrasives
Plastique
Apprt
mural
Cuir
La Socit dtient trois marques dposes de papiers abrasifs :
La marque Mangouste , produit dattrait destin au march local et bnficiant dune grande
notorit auprs des utilisateurs finaux ;
La marque Tanjah , produit destin au march local. Le volume daffaire relatif cette
marque demeure relativement limit comparativement au produits Mangouste ;
La marque Tingis , produit lanc par les anciens actionnaires et destin au march marocain ;
La Socit commercialise par ailleurs la marque Dark destine au march de lexport sous forme
de bobines.
Ces marques se diffrencient principalement en termes de grammage du papier support et de la grille
tarifaire. Les marques commercialises localement et la marque Dark se diffrencient galement en
termes de couleurs.
Note dInformation
145
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente les rfrences denregistrement des marques de papiers abrasifs dtenues
par la Socit ainsi que de leurs diffrentes dclinaisons et chartes graphiques demballage :
Tableau 50
Marques de papiers abrasifs, modles dclins et leurs emballages dtenues par la Socit
Marques
Dsignation
Numro denregistrement
Lieu de dpts
Date denregistrement
Marque Tingis
Papier Abrasif
53507
Casablanca
05 avril 1994
Modle Tingis
Tingis Rsine Bond Recto
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Modle Tingis
Tingis Rsine Bond Verso
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Modle Tingis
Tingis Waterproof Recto
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Emballage Tingis
Tingis Rsine Bond en Rouleaux
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Emballage Tingis
Tingis Waterproof en pochettes de feuilles
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Marque Mangouste
Papier abrasif
69675
Casablanca
13 mai 1999
Marque Mangouste
Papier abrasif
15562
Tanger
08 juin 1999
Marque Tanjah
Papier abrasif
54777
Casablanca
20 septembre 1994
Modle Tanjah
Tanjah Rsine Bond Recto
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Modle Tanjah
Tanjah Waterproof Verso
6862
Casablanca
20 septembre 1994
Emballage Tanjah
Tanjah Rsine Bond en rouleaux
6862
Casablanca
20 septembre 1994
VI.3.2.
Gamme des rubans adhsifs dAfric Industries SA
Afric Industries SA produit et commercialise des :
Rubans adhsifs pour emballage sur support en film polypropylne enduit avec une colle Hot
Melt ;
Rubans adhsifs pour masquage sur papier crp, enduit avec une colle Hot Melt.
La gamme des rubans adhsifs commercialiss par Afric Industries SA se prsente comme suit :
Tableau 51
Gamme des rubans adhsifs dAfric Industries SA
Produit Type
Conditionnement
Application
Emballage
Papeterie
Bureau
Bricolage
Art
graphique
RA1
Rubans adhsifs
Mini-rouleaux
RA2
Rubans adhsifs
Rouleaux
RA3
Rubans adhsifs
Rouleaux
MT
Rouleaux pour
masquage
Rouleaux
Masquage
Autres
9
9
La Socit commercialise trois marques de rubans adhsifs : (i) la marque Extra Tape, (ii) la
marque Flexatape et la marque Orna .
Note dInformation
146
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente les rfrences denregistrement marques de rubans adhsifs dtenues par la
Socit :
Tableau 52
Marques de rubans adhsifs dtenues par la Socit
Marques
Dsignation
Numro denregistrement
Lieu de dpts
Date denregistrement
Marque Flexatape
Ruban adhsif pour la

papeterie
53508
Casablanca
05 avril 1994
Marque Extra Tape

papeterie
53510
Casablanca
05 avril 1994
Marque ORNA

papeterie
54776
Casablanca
20 septembre 1994
VI.3.3.
Gamme des produits de la menuiserie aluminium
La Socit fabrique et commercialise trois types de produits en profils daluminium :
Des chssis en aluminium prts la pose pour des projets immobiliers, en sries froides ou
rupture de pont thermique, regroupant notamment les produits suivants :
- Fentres et portes-fentres coulissantes ;
- Fentres et portes ouvrant la franaise ;
- Fentres soufflets ;
- Chssis oscillo-battant ;
- Chssis fixes ; etc.
Des accessoires de quincaillerie destins alimenter le march des gammistes (actuellement la

Socit fournit ce type de produits Aluminium du Maroc) ;
Des prestations de dcoupe et dusinage de profils daluminium pour des utilisations industrielles
(automobile, matriel pour chemin de fer, etc.).
La configuration de la gamme des menuiseries en aluminium de la Socit diffre selon la demande et
les besoins spcifiques des clients (immobilier social, immobilier intermdiaire, immobilier moyen et
haut standing, immobilier rsidentiel particulier, etc.).
Note dInformation
147
Afric Industries SA
VII.
Evolution annuelle de lactivit dAfric Industries SA
VII.1.
Evolution de lactivit Papiers Abrasifs
VII.1.1. Evolution des volumes de vente des papiers abrasifs

Lvolution des ventes de papiers abrasifs (surfaces vendues en milliers de m2) au cours des trois
dernires annes (2008-2010) se prsente comme suit :
Tableau 53
volution des ventes de papiers abrasifs sur la priode 2008-2010
En milliers de m2
Ventes au Maroc
En % du total
Ventes lexport
En % du total
Ventes totales
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
TCAM 08-10
3,8%
1 475
1 605
8,8%
1 589
-1,0%
89,9%
89,2%
-0,7 pt
85,3%
-3,9 pts
166
194
16,9%
273
41,5%
10,1 %
10,8%
+0,7 pt
14,7%
3,9 pts
1 641
1 799
9,6%
1 862
3,6%
28,2%
6,5%
Sur la priode 2008-2010, lactivit de papiers abrasifs enregistre des volumes de vente en croissance
annuelle moyenne de 6,5% et ce, en dpit du contexte de ralentissement ayant caractris le secteur
immobilier, principal dbouch commercial de la Socit. Cette volution sappuie notamment sur les
leviers suivants :
La bonne image de marque dont bnficie la Socit travers sa marque Mangouste ;
Les dlais de paiement allongs et les dlais de livraison rduits accords aux distributeurs (qui
sont confronts un manque de liquidit) et permettant la socit de les fidliser et de gagner
davantage de parts de march ;
Le maintien de la demande des distributeurs des papiers abrasifs dAfric Industries SA prsentant
un bon rapport qualit-prix ;
Une politique de prix transparente et cohrente.

Ventes au Maroc
Au niveau du march local, la Socit ralise des ventes de papiers abrasifs en croissance de 8,8%
entre 2008 et 2009, bnficiant notamment des facteurs suivants :
La fermeture du principal fournisseur de Saint Gobain Maroc en papier abrasifs (filiale du groupe
multinational Saint Gobain et un des principaux concurrents de la Socit) ayant permis Afric
Industries SA daccrotre ses parts de march ;
La reprise dun rythme de commande rgulier au dbut de lanne 2009 suite un ralentissement
de la demande durant le 4me trimestre 2008 caractris par un comportement dfensif de la part
des distributeurs sous leffet dun manque de visibilit quant aux effets de la crise mondiale sur
lconomie nationale.
Note dInformation
148
Afric Industries SA
En 2010, les ventes de papiers abrasifs affichent un lger repli de 1,0% en raison dun ralentissement
de la demande manant de certains distributeurs de papiers abrasifs qui ont lanc leurs propres
marques.
Le bon rapport qualit-prix offert par Afric Industries SA et la bonne image de marque dont
bnficient les papiers abrasifs Mangouste lui permettent de maintenir sa comptitivit face la
concurrence.
Ventes lexport
Les ventes de papiers abrasifs destines lexportation reprsentent un poids relatif moyen de 11,8%
du volume de ventes total de lactivit.
Lesdites ventes enregistrent une croissance de 16,9% entre 2008 et 2009. Cette volution est
principalement due une demande plus soutenue de la part dun client algrien de la Socit.
Au cours de la priode 2009-2010, les exportations de papiers abrasifs par la Socit poursuivent leur
progression (enregistrant une croissance de 41,5%) sous leffet dune croissance du volume de vente
ralis auprs de lAlgrie (de 22,1%) et de lAfrique de lOuest (de 100,0%).
Les clients ouest-africains de la Socit sont principalement constitus de clients angolais, maliens,
gabonais, etc. Lesdits clients ralisent gnralement des volumes limits et trs peu rguliers (les
exportations vers lAfrique de lOuest portent en moyenne sur des montant de 10 40 K par
commande).
VII.1.2. Evolution des prix moyens de vente des papiers abrasifs
Le tableau suivant dcline lvolution des prix moyens de vente des papiers abrasifs au cours des trois
dernires annes (2008-2010) :
Tableau 54
volution des prix moyens de vente des papiers abrasifs
En MAD/m2
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Ventes au Maroc
15,98
16,44
2,9%
16,46
0,1%
Ventes lexport
14,14
14,78
4,5%
14,38
-2,7%
Ventes totales
15,79
16,26
3,0%
16,16
-0,6%
Les prix moyens de vente au Maroc stablissent sur la priode 2008-2010 des niveaux plus levs
de 12,68% en moyenne que les prix de vente lexport.
Ce diffrentiel rsulte principalement du fait que les produits destins au march de lexport sont
commercialiss sous forme de bobines Jumbo non coupes (avec un cot de revient nintgrant par
ltape de coupe).
Note dInformation
149
Afric Industries SA
Prix moyens de vente au Maroc

Les prix moyens locaux de vente des papiers abrasifs enregistrent une croissance de 2,9% entre 2008
et 2009 sous leffet de lapplication par la socit dune augmentation tarifaire de 6% partir du 1er
juin 2008 en raction des hausses de prix des matires premires cumuls depuis avril 2005 (dernire
date dapplication dune augmentation des prix par la Socit).
Sur la priode 2009-2010, les prix moyens de vente des papiers abrasifs au Maroc stablissent en
quasi-stagnation enregistrant une progression non significative de 0,1% rsultant (i) dune lgre
progression des ventes des papiers abrasifs sur support papier 220 grammes (papiers abrasifs
relativement plus chers que les abrasifs sur papier support de grammages infrieurs) et (ii) dune
sensible augmentation des ventes auprs de distributeurs auxquels la Socit facture la prestation de
transport dans le prix.
Il convient de noter ce titre, que le prix des papiers abrasifs diffre principalement selon la taille des
grains abrasifs utiliss, la forme du produit commercialis (en bobine jumbo, feuilles, rouleaux, etc.),
la catgorie du produit (voir la gamme prsente prcdemment) et les conomies dchelle constates
au vue de la consistance des volumes commands.
Prix moyens de vente ltranger
Les prix moyens dexportation des papiers abrasifs par Afric Industries SA affichent une progression
de 4,5% sur la priode 2008-2009. Cette croissance demeure lie la modification du mix client
constituant le portefeuille clientle de la socit ltranger (la Socit calibre en effet sa politique
tarifaire selon limportance des commandes et des dlais de paiement proposs par les clients
ltranger).
Sur la priode 2009-2010, le prix moyen de vente lexportation se replie de 2,7% sous leffet dune
rduction par la Socit des prix en vue daugmenter le volume des exportations (qui progressent, en
effet, de 41,5% fin 2010).
VII.1.3. Evolution du chiffre daffaires de lactivit Papiers Abrasifs
Le tableau suivant prsente lvolution du chiffre daffaires des papiers abrasifs sur la priode 20082010 :
Tableau 55
volution du chiffre daffaires de lactivit Papiers Abrasifs
En KMAD
Chiffre daffaires au Maroc
Chiffre daffaires ltranger
Chiffre daffaires relatif aux ventes des papiers abrasifs
Facturation des frais de frt maritime lexport
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
23 565
26 388
12,0%
26 154
-0,9%
2 347
2 867
22,2%
3 927
37,0%
25 912
29 255
12,9%
30 081
2,8%
67
67
0,0%
133
98,5%
Chiffre daffaires de lactivit de papiers abrasifs
25 979
29 322
12,9%
30 214
3,0%
% de lactivit de papiers abrasifs dans le CA total
64,3%
75,7%
11,4 pts
79,3%
3,6 pts
Le chiffre daffaires ralis par Afric Industries SA progresse de 12,9% sur la priode 2008-2009 sous
leffet dune progression de 9,6% des volumes vendus combine une augmentation des prix moyens
de vente de 3,0%.
Sur la priode 2009-2010, le chiffre daffaires de la Socit enregistre une croissance de 3,0% en
raison dun accroissement des volumes de vente de 3,6%, conjugu une quasi-stagnation des prix.
Note dInformation
150
Afric Industries SA
VII.2.
Evolution de lactivit Rubans Adhsifs
Depuis le lancement de lactivit des rubans adhsifs en 1989, Afric Industries SA offre aux
utilisateurs et professionnels marocains des produits de qualit, et ce, dans le respect total de la
rglementation gnrale en vigueur (notamment douanire et fiscale) et des principes de la bonne
concurrence.
Toutefois, la Socit assiste depuis le dbut des annes 2000 lexacerbation de pratiques
concurrentielles dloyales manant dun march informel en constante expansion.
En effet, lactivit Rubans Adhsifs de la Socit fait, actuellement, face une concurrence accrue
de la part dimportateurs non spcialiss dans ladhsif et actifs dans le march de linformel et
proposent des prix infrieurs ceux de la Socit.
Cette situation saggrave sous leffet de laccumulation de plusieurs hausses des prix des matires
premires impliquant une baisse systmatique de la marge dexploitation de lactivit des rubans
adhsifs de la Socit.
Les difficults dcrites ci-avant entravent, par ailleurs, tout tentative de dveloppement de lactivit
des rubans adhsifs de la Socit vers des segments de produits de gamme suprieure (les adhsifs
solvants par exemple).
Dans ce contexte, une partie de la demande en adhsifs, tant trs lastique lvolution des prix, se
roriente vers le march informel. Cette situation, combine un recul de la demande de la rgion du
nord ainsi que du secteur de la confection (au niveau duquel lemballage direct par films
thermoretractables remplace partiellement lemballage en carton), entranent une baisse des ventes de
la Socit en rubans adhsifs de 49,6% en 2009 et de 43,3% 2010.
Les prix moyens de vente des rubans adhsifs rgressent de 3,0% entre 2008 et 2009 sous leffet de
lapplication par la socit dune baisse tarifaire de 7,0% partir davril 2009. Lesdits prix poursuivent
leur diminution en 2010 (enregistrant une baisse de 4,3%) en raison (i) de la modification du mix des
produits commercialiss et (ii) de la prise en compte sur une plus longue priode de la baisse tarifaire
applique compter davril 2009 (ces tarifs prvalent en effet entre avril 2009 et octobre 2010 avant
dtre augments de 7% nouveau).
Le chiffre daffaires gnr par lactivit Rubans Adhsifs dcrot de 10 000 KMAD 4 896
KMAD entre 2009 en 2008, ralisant une rgression de 51,0% induite par une baisse des volumes
vendus de 49,6% conjugue une diminution des prix de vente de 3,0%.
A fin 2010, ledit chiffre daffaires poursuit sa rgression pour stablir 2 653 KMAD en raison dun
effet baissier des volumes et des prix de vente pour les raisons expliques prcdemment.
Eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein du march des rubans adhsifs,
caractris notamment par une exacerbation des pratiques commerciales informelles, cette dernire
dploie actuellement une stratgie de sortie de cette activit qui gnre une rentabilit conomique
structurellement ngative.
Lactivit des rubans adhsifs sera donc abandonne au cours de lexercice 2011. La Socit procde
actuellement la liquidation des derniers stocks disponibles.
Note dInformation
151
Afric Industries SA
VII.3.
Evolution de lactivit Menuiserie Aluminium
Le lancement de lactivit Menuiserie Aluminium reprsente le fruit dune rflexion stratgique

mene par la Socit et ses Actionnaires pour identifier les opportunits de dveloppement dune
nouvelle branche de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
La Socit ambitionne, travers le lancement de lactivit menuiserie aluminium, de crer un acteur
industriel structur proposant des produits de qualit dans un march historiquement domin par de
trs petits acteurs non structurs.
Latelier de la menuiserie aluminium de la Socit monte et commercialise depuis sa mise en service
en 2007 des fentres et portes partir de profils en aluminium. Ces produits sont destins au march
immobilier et font partie de la catgorie Chssis en aluminium . Sur la priode 2008-2010, le
chiffre daffaires relatif cette catgorie est ralis hauteur de 89,3% en moyenne dans le cadre du
projet immobilier Lotinord dvelopp par le groupe El Alami77.
En plus de lactivit de fabrication de chssis en aluminium (portes et fentres), la Socit dcoupe et
usine des profils en aluminium pour produire des accessoires de quincaillerie en aluminium
commercialiss auprs de gammistes (Actuellement la Socit commercialise des accessoires auprs
dAluminium du Maroc78 qui les propose avec les profils quelle fabrique. La Socit envisage de
dvelopper cette activit auprs dautres gammistes notamment des partenaires internationaux
dAluminium du Maroc).
Afric Industries SA dcoupe et usine galement des profils pour des utilisations industrielles
(actuellement les prestations dusinage sont commercialises des conditions normales de march
auprs dAluminium du Maroc. Lesdits profils usins sont principalement destins au march de
lexport par Aluminium du Maroc).
Afric Industries facture par ailleurs les prcadres et les volets roulants pour fentres et portes destins
tre monts avec les chssis en aluminium quelle fabrique.
Lensemble des lments susmentionns, hors chssis en aluminium, font partie de la catgorie
Autres produits de la menuiserie aluminium analyse ci-aprs. Sur la priode 2008-2010, le chiffre
daffaires relatif cette catgorie est ralis hauteur de 98,5% en moyenne auprs dAluminium du
Maroc79.
77
Soient 96,5% en 2008, 77,4% en 2009 et 94,1% en 2010.
78
A des conditions normales de march.
79
Soient 98,2% en 2008, 100,0% en 2009 et 97,2% en 2010.
Note dInformation
152
Afric Industries SA
VII.3.1. Evolution des ventes de chssis en aluminium

Le graphique suivant prsente lvolution des ventes de chssis en aluminium entre 2008 et 2010 :
Figure 22.
Evolution des ventes de chssis en m2

2 474
2 335
2 106
2008
2009
2010
Sur la priode 2008-2009, les ventes de chssis en aluminium progressent de 5,9% sous leffet
combin des facteurs suivants :
La signature dun contrat de fourniture du projet immobilier Salmania80 ayant gnr un volume
de ventes de 200 m2 en 2009 ;
La conclusion dun contrat dapprovisionnement de la socit Jacob Delafon81 ayant gnr un

volume de ventes de 278 m2 en 2009.
Sur la priode 2009-2010, les ventes de chssis en aluminium reculent de 14,9% en raison des retards
de construction survenus au niveau de certains chantiers immobiliers clients de la Socit.
80
Projet non dvelopp par le groupe El Alami.
81
Socit nappartenant plus au groupe El Alami.
Note dInformation
153
Afric Industries SA
VII.3.2. Evolution des prix moyens des chssis en aluminium82

Les prix moyens de vente des chssis en aluminium affichent une hausse de 8,3% entre 2008 et 2009
(passant de 1 459,5 MAD/m2 1 580,4 MAD/m2). Cette augmentation est essentiellement lie une
modification du mix produit constituant loffre commerciale de la Socit durant lanne 2009 (avec
notamment la commercialisation dune gamme suprieure de produits proposs des prix plus levs).
En 2010, les prix moyens de vente des chssis en aluminium reculent de 2,0% (stablissant 1 549
MAD/m2), en raison principalement dune modification du mix produit (incluant plusieurs varits de
fentres et de portes coulissantes, en soufflets ou fermant la franaise de gammes diffrentes).
VII.3.3. Evolution du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium
Le graphique suivant prsente lvolution, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires affrent aux
autres produits de la menuiserie aluminium (voir dfinition fournie au dbut de la prsente partie
relative lvolution de lactivit de la Menuiserie aluminium) :
Figure 23.
Chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium (en KMAD)
1 954
1 025
609
2008
2009
2010
Le chiffre daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium stablit fin 2008 1 025
KMAD et inclut (i) des ventes de prcadres galvaniss pour la partie gros uvres acheve du chantier
immobilier Lotinord (projet immobilier dvelopp par le groupe El Alami) ainsi que (ii) les volets
roulants relatifs aux fentres et portes livres ce chantier en 2008 (pour la partie du projet en phase
de finition).
En 2009, le volume daffaires relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium baisse 609
KMAD et concerne principalement la facturation de volets roulants monter avec les chssis en
aluminium livrs la mme anne (sachant que les prcadres galvaniss destins tre monts avec
lesdits volets et chssis ont t facturs en 2008).
En 2010, la Socit entame la commercialisation des accessoires de quincailleries et des prestations
dusinage83 de profils en aluminium auprs dAluminium du Maroc, et enregistre par consquent un
chiffre daffaires en progression de 220,8%.
Il convient de noter que pour les oprations commerciales liant la Socit aux socits immobilires
du Groupe El Alami Holding (actionnaire 11,41% de la Socit) et Aluminium du Maroc
(actionnaire hauteur de 53,39% de la Socit), ces derniers mettent systmatiquement Afric
Industries SA en concurrence avec dautres menuisiers daluminium. Les conditions de prix
correspondent donc une ralit de march et ne comportent aucun traitement de faveur.
82
Les prix des chssis en aluminium prsents au niveau de cette partie sont des prix moyens toutes gammes daluminium
confondues.
83
Voir la partie Dfinitions .
Note dInformation
154
Afric Industries SA
VII.3.4. Evolution du chiffre daffaires total de lactivit Menuiserie Aluminium

Le graphique suivant prsente lvolution du chiffre daffaires de lactivit Menuiserie Aluminium
entre 2008-2010 :
Tableau 56
volution du chiffre daffaires relatif aux ventes de chssis en aluminium
En KMAD
2008
2009 Var. 08/09
2010 Var. 09/10
CA relatif aux chssis en aluminium
3 408
3 910
14,7%
3 262
-16,6%
En % du chiffre daffaires total
8,4%
10,1%
1,7 pts
8,6%
-1,5 pts
CA relatif aux autres produits de la menuiserie aluminium
1 025
609
-40,6%
1 954
220,9%
2,5%
1,6%
-1,0 pt
5,1%
3,6 pts
Chiffre daffaires de lactivit de la menuiserie aluminium

% de lactivit menuiserie aluminium dans le CA total
4 433
4 519
1,9%
5 216
15,4%
11,0%
11,7%
0,7 pt
13,7%
2,0 pts
TCAM
-2,2%
38,1%
8,5%
Le chiffre daffaires de la menuiserie aluminium affiche une progression de 1,9% entre 2008 et 2009
sous leffet de la progression des volumes de vente relatifs aux fentres et portes (chssis) en
aluminium, combine une augmentation des prix moyens de vente relatifs auxdits produits.
Sur la priode 2009-2010, le volume daffaires gnr par lactivit Menuiserie Aluminium
progresse de 15,4% bnficiant de la progression du volume daffaires affrent aux autres produits de
la menuiserie (ayant enregistr un chiffre daffaires en croissance de 220,8% sur cette priode pour les
raisons explicites prcdemment).
Note dInformation
155
Afric Industries SA
VII.4.
Evolution du chiffre daffaires total dAfric Industries SA
Le graphique suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la socit sur la priode 2008-2010 :
Tableau 57
volution du chiffre daffaires total de la Socit

2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
TCAM
CA relatif lactivit des papiers abrasifs
25 979
29 322
12,9%
30 214
3,0%
7,8%
64,3%
75,7%
11,4 pts
79,3%
3,6 pts
4 433
4 519
1,9%
5 216
15,4%
11,0%
11,7%
0,7 pt
13,7%
2,0 pts
CA relatif lactivit de rubans adhsifs
10 000
4 896
-51,0%
2 653
-45,8%
24,7%
12,6%
-12,1 pts
7,0%
-5,7 pts
Chiffre daffaires total
40 412
38 737
-4,1%
38 083
-1,7%
-2,9%
Chiffre daffaires total hors rubans adhsifs

30 412
33 841
11,3%
35 430
4,7%
7,9%
En KMAD
CA relatif lactivit de la menuiserie aluminium
8,5%
-48,5%
Le graphique suivant dcline lvolution sur la priode 2008-2010 du chiffre daffaires total hors
lactivit de rubans adhsifs :
Figure 24.
Evolution du chiffre daffaires dAfric Industries SA hors ventes de rubans adhsifs (en
KMAD)
TCAM = 7,9%
33 841
30 412
4 519
35 430
5 216
4 433
25 979
2008
Papiers abrasifs
29 322
30 214
2009
2010
Le chiffre daffaires ralis par la Socit sur la priode 2008-2010 est lgrement pnalis par la
rgression des ventes de rubans adhsifs sous leffet dune concurrence informelle importante.
Le volume daffaires hors ventes de rubans adhsifs affiche, en effet, une croissance soutenue sur la
priode 2008-2010, soit un TCAM de 7,9%.
Lactivit de menuiserie aluminium (enregistrant une performance commerciale se traduisant par un
TCAM de son chiffre daffaires de +8,5% sur la priode 2008-2010) contribue depuis son lancement
rduire limpact du repli de lactivit des rubans adhsifs sur le volume daffaires total de la Socit.
Note dInformation
156
Afric Industries SA
VIII.
Evolution de lactivit dAfric Industries SA entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011
VIII.1.
Evolution du chiffre daffaires semestriel dAfric Industries SA
Le tableau suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la Socit entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 58
volution du chiffre daffaires semestriel
En KMAD
30/06/2010
30/06/2011
15 694
17 631
12,3%
74,7%
88,4%
13,7 pts
3 497
1 503
-57,0%
16,6%
7,5%
-9,1 pts
1 817
805
-55,7%
8,6%
4,0%
-4,6 pts
21 008
19 939
-5,1%

19 191
19 134
-0,3%

Var.
Le chiffre daffaires total ralis par la Socit au 30 juin 2011 stablit 19 939 KMAD contre
21 008 KMAD une anne auparavant (soit une baisse de 5,1%). Cette baisse est principalement
imputable (i) la cyclicit de lactivit Menuiserie Aluminium qui dpend des plannings de
travaux des projets immobiliers quelle approvisionne ainsi quau (ii) retrait de la Socit du march
des rubans adhsifs (limitant ainsi la production pour se dsengager entirement de cette activit).
Le chiffre daffaires hors ventes de rubans adhsifs stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie
passant de 19 191 KMAD au 30 juin 2010 19 134 KMAD au 30 juin 2011.
VIII.2.
Evolution de lactivit Papiers Abrasifs
Le tableau suivant dcline lvolution de lactivit Papier Abrasifs entre le 30/06/2010 et le

30/06/2011 :
Tableau 59
volution de lactivit Papiers Abrasifs entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011

30/06/2010
2
Ventes de papiers abrasifs au Maroc (en milliers de m )
30/06/2011
Var.
881
974
10,6%
92,1%
90,0%
- 2,0 pts
76
108
42,1%
7,9%
10,0%
2,0 pts
957
1 082
13,1%
Prix moyen de vente au Maroc (en MAD/m)
16,51
16,40
-0,7%
Prix moyen de vente lexport (en MAD/m)
14,75
14,44
-2,1%
15 664
17 530
11,9%
% des ventes totales

Ventes de papiers abrasifs lexport (en milliers de m2)
% des ventes totales
Ventes totales

Facturation de frt maritime
30
101
na
Chiffre daffaires total de lactivit Papiers Abrasifs
15 694
17 631
12,3%
% dans le CA semestriel total
74,7%
88,4%
13,7 pts
Lactivit de papiers abrasifs enregistre des ventes en croissance de 13,1% entre le 30 juin 2010 et le
30 juin 2011 (soit une volution des ventes locales de 10,6% et des ventes lexport de 42,1%). La
Socit bnficie durant ladite priode de laugmentation des commandes manant des distributeurs
marocains dans un contexte concurrentiel favorable ainsi que de la progression des commandes
manant de lAlgrie.
Note dInformation
157
Afric Industries SA
Les prix moyens de vente au Maroc affichent une lgre baisse de 0,7% entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011. Les prix moyens de vente ltranger suivent la mme tendance et affichent une diminution
de 2,1%. Lesdites baisses demeurent principalement lies une lgre modification de la structure du
volume daffaires84.
Eu gard aux considrations susmentionnes, et notamment une progression des ventes plus marque
que la baisse des prix moyens de vente, le chiffre daffaires total de lactivit Papiers Abrasifs
saccroit sur la priode tudie de 12,3%.
VIII.3.
Evolution de lactivit Rubans Adhsifs
La Socit poursuit son dsengagement du march des rubans adhsifs pour les raisons explicites
prcdemment (notamment, lexacerbation de linformel).
Le chiffre daffaires affrent ladite activit enregistre par consquent une baisse de 55,7% (passant
de 1 817 KMAD au 30 juin 2010 805 KMAD au 30 juin 2011).
VIII.4.
Evolution de lactivit Menuiserie Aluminium
Le tableau suivant dcline lvolution de lactivit Menuiserie Aluminium entre le 30/06/2010 et le

30/06/2011 :
Tableau 60
volution de lactivit Menuiserie Aluminium entre le 30/06/2010 et le 30/06/2011
Ventes de chssis (en m )

Prix moyen de vente des chssis en aluminium
Chiffre daffaires relatif la vente de chssis en aluminium
Chiffre daffaires relatif la vente des autres produits de la menuiserie aluminium
Chiffre daffaires total de lactivit Menuiserie Aluminium
% dans le CA semestriel total
30/06/2010
30/06/2011
Var.
1 737
85
-95,1%
1 534,3
1 411,8
-8,0%
2 665
120
-95,5%
832
1 383
66,2%
3 497
1 503
-57,0%
16,6%
7,5%
- 9,1 pts
Le chiffre daffaires ralis par lactivit Menuiserie Aluminium recule de 3 497 KMAD au 30
juin 2010 1 503 KMAD au 30 juin 2011. Etant troitement lie aux plannings des projets
immobiliers quelle approvisionne, cette activit dpend largement des tats davancement des
chantiers de construction.
Le volume daffaires affrent lactivit de vente de chssis en aluminium recule sur la priode
tudie sous leffet combin de (i) la baisse des volumes vendus en attendant le dmarrage des
livraisons destines au chantier immobilier Lotinord 385 prvu la fin de lanne 2011 et (ii) dun
recul du prix moyen de vente de 8,0%.
Le chiffre daffaires relatif la vente des autres produits de la menuiserie aluminium (fabrication et
vente daccessoires et de prestations dusinage des profils en aluminium) affiche sur la priode
analyse une croissance de 66,2% (passant de 832 KMAD fin juin 2010 1 383 KMAD fin juin
2011) en raison du renforcement des ventes des accessoires en aluminium.
84
Il convient de rappeler ce titre, que le prix des papiers abrasifs diffre principalement selon la taille des grains abrasifs
utiliss, la forme du produit commercialis (en bobine jumbo, feuilles, rouleaux, etc.), la catgorie du produit (voir la gamme
prsente prcdemment) et les conomies dchelle constates au vue de la consistance des volumes commands.
85
Programme immobilier dvelopp par le groupe El Alami.
Note dInformation
158
Afric Industries SA
IX.
Saisonnalit de lactivit
IX.1.
Saisonnalit de lactivit de papiers abrasifs
Lvolution intra-annuelle des ventes de papiers abrasifs au Maroc naffiche aucun caractre
saisonnier selon des cycles priodiques probants.
Une observation du chiffre daffaires mensuel ralis par ladite activit au niveau local sur la priode
2008-2010 permet de mettre en vidence ce constat :
Figure 25.
Janvier
Evolution mensuelle du chiffre daffaires local de lactivit de papiers abrasifs
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
2010
Juillet
2009
Aot
Septembre
Octobre
Novembre Dcembre
2008
Concernant les ventes de papiers abrasifs lexport, lanalyse statistique des volumes daffaires
mensuels affiche par contre une tendance plus cyclique comme le montre le graphique suivant :
Figure 26.
Janvier
Evolution mensuelle du chiffre daffaires lexport de lactivit de papiers abrasifs
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
2010
Juillet
2009
Aot
Septembre
Octobre
Novembre Dcembre
2008
Le graphique prsent ci-dessus affiche trois pics de ventes : (i) en avril, (ii) en juillet et (iii) sur la
priode allant doctobre novembre.
La saisonnalit apparente des ventes lexport demeure, toutefois, lie lirrgularit des commandes
manant des clients trangers et ne rpond aucune cyclicit conomique intrinsque ou extrinsque.
IX.2.
Saisonnalit de lactivit de rubans adhsifs
Note dInformation
159
Afric Industries SA
Lvolution mensuelle des ventes de rubans adhsifs nenregistre aucun caractre saisonnier selon des
cycles priodiques probants, tel que montr au niveau du graphique suivant :
Figure 27.
Janvier
Evolution mensuelle du chiffre daffaires local de lactivit de rubans adhsifs
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
2010
Juillet
2009
Aot
Septembre
Octobre
Novembre Dcembre
2008
IX.3.
Saisonnalit de lactivit de la menuiserie aluminium
Rcemment lance (en 2007), lactivit de la menuiserie aluminium est actuellement en phase de
dveloppement commercial. La Socit ne dispose donc pas dun recul statistique suffisant pour
mettre en exergue une saisonnalit cyclique des ventes de la menuiserie aluminium.
Il convient de noter, toutefois, qutant troitement lie aux plannings des projets immobiliers, cette
activit dpend largement des tats davancement des chantiers de construction (notamment les
chantiers du projet immobilier Lotinord).
Note dInformation
160
Afric Industries SA
X.
Rpartition du chiffre daffaires
X.1.
Rpartition du chiffre daffaires total par activit
La contribution des diffrentes activits dans le chiffre daffaires total de la Socit sur la priode
2008-2010 se prsente comme suit :
Figure 28.
Ventilation du chiffre daffaires total par activit
2008
2009
S1-2011
2010
4,0%
12%
11%
7,5%
14%
7%
13%
25%
64%
76%
Papiers abrasifs
Rubans adhsifs
79%
88,4%
Lactivit Papiers abrasif contribue, au cours de la priode 2008-2010, hauteur de 73% en

moyenne dans la formation du chiffre daffaires total de la Socit.
Le poids de cette activit dans la formation du volume daffaires global progresse de 15 points sur la
priode 2008-2010 sous leffet (i) dune croissance du chiffre daffaires relatif aux ventes de papiers
abrasifs (de 12,9% entre 2008 et 2009 et de 3,0% entre 2009 et 2010) conjugue une baisse du
chiffre daffaires total (pnalis par le dclin progressif de lactivit rubans adhsifs).
La contribution de lactivit rubans adhsifs dans le chiffre daffaires global se replie de 25% en 2008
7% en 2010, traduisant ainsi (i) les contraintes auxquelles fait face la socit en raison de la
prolifration de linformel et (ii) la volont de cette dernire de se dsengager dudit march.
Lactivit de la menuiserie aluminium reprsente 11% du volume daffaires total ralis fin 2008. Ce
ratio volue de +3 points pour stablir 14% fin 2010. La croissance du volume daffaires gnr
par cette activit couvre partiellement la baisse de lactivit des adhsifs.
Note dInformation
161
Afric Industries SA
X.2.
Rpartition du chiffre daffaires par rgion
X.2.1.
Ventilation du chiffre daffaires total de lactivit de papiers abrasifs
Le tableau suivant dcline la rpartition, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires relatif
lactivit de papiers abrasifs par rgion, en distinguant le volume daffaires ralis au niveau local et
celui ralis lexport :
Tableau 61
Ventilation rgionale du chiffre daffaires de lactivit de papiers abrasifs (2008-2010)

2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Casablanca-Mohammedia
59,5%
54,1%
-5,4 pts
53,6%
-0,5 pt
Rabat-Temara-Sal
12,0%
13,3%
1,3 pt
13,0%
-0,3 pt
Fs
9,8%
11,6%
1,8 pt
11,4%
-0,2 pt
Tanger-Nador
9,1%
10,1%
0,9 pt
8,7%
-1,4 pt
Chiffre daffaires local
Agadir-At Melloul
4,8%
5,5%
0,7 pt
6,3%
0,8 pt
Oujda
4,8%
5,3%
0,6 pt
4,7%
-0,7 pt
Ouarzazate
0,0%
0,0%
0,0 pt
1,2%
1,2 pt
Layoune
1.12 -
0,0%
1.13 -
0,0%
1.14 -
0,0 pt
1.15 -
1,2%
1.16 -
1,2 pt
1.17 -
Chiffre daffaires lexport

Algrie
64,7%
71,9%
7,2 pts
62,6%
-9,3 pts
Afrique de lOuest
22,7%
26,5%
3,8 pts
37,4%
10,8 pts
Lybie
12,6%
0,0%
-12,6 pts
0,0%
0,0 pts
Autres
0,0%
1,5%
1,5 pts
0,0%
-1,5 pts
Sur la priode 2008-2010, les ventes dabrasifs dAfric Industries SA demeurent concentres au
niveau des axes Casablanca-Rabat, qui accaparent en moyenne 68,5% du volume daffaires de la
Socit.
Sur la priode 2008-2009, la part des ventes ralises au niveau des villes de Casablanca et de
Mohammedia recule de 5,4 points, en raison dune progression du chiffre daffaires raliss auprs de
ces villes (de 1,8% passant de 14 018 KMAD 14 274 KMAD) moins importante que celle du chiffre
daffaires local relatif lactivit des abrasifs (augmentant de 12,0%). Cette situation est
principalement due une rduction de lactivit immobilire au niveau de ces villes.
Sur la priode 2009-2010, la Socit, dans le cadre de sa stratgie de diversification rgionale,
enregistre des ventes en progression au niveau des rgions du Sud (notamment At Melloul,
Ouarzazate et Layoune).
Concernant les exportations de papiers abrasifs, leur structure globale naffiche pas de modifications
majeures sur la priode 2008-2010. Au cours de la priode tudie, la Socit ralise en moyenne
95,3% de son volume daffaires ltranger auprs de lAlgrie et des pays de lAfrique de lOuest.
Les exportations en destination desdits pays progressent de manire soutenue sur la priode analyse
(soit un TCAM de 27,3% pour lAlgrie et de 65,9% pour lAfrique de lOuest), sous leffet dune
rgularit plus marque des commandes, stimule, notamment, par la croissance du march de
limmobilier au niveau des pays susmentionns.
Depuis 2008, la Socit ne ralise plus dexportations en destination de la Libye. Cette situation
sexplique principalement par lapplication de droits de douane par la Libye sur les importations de
papiers abrasifs du Maroc.
Note dInformation
162
Afric Industries SA
X.2.2.
Rpartition du chiffre daffaires relatif lactivit de la menuiserie aluminium
Sur la priode 2008-2010, la Socit ralise la quasi-totalit de son volume daffaires relatif lactivit
de la menuiserie aluminium au niveau de la rgion de Tanger.
Par ailleurs, il convient de noter, quen 2010 la Socit ralise des ventes daccessoires de quincaillerie
en aluminium auprs dAluminium du Maroc au niveau de la ville de Casablanca.
X.2.3.
Rpartition du chiffre daffaires relatif lactivit de rubans adhsifs
Le tableau suivant dcline la rpartition, sur la priode 2008-2010, du chiffre daffaires relatif
lactivit de rubans adhsifs par rgion :
Tableau 62
Ventilation rgionale du chiffre daffaires de lactivit de rubans adhsifs (2008-2010)
Casablanca
Tanger
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
84,3%
78,4%
-6,0 pts
57,7%
-20,7 pts
7,1%
14,5%
7,5 pts
33,7%
19,1 pts
Rabat-Temara-Sal
2,6%
3,6%
1,0 pt
5,1%
1,6 pt
Autres villes du nord
4,0%
2,0%
-2,0 pts
1,3%
-0,7 pt
Fs
1,2%
0,4%
-0,8 pt
1,0%
0,6 pt
Autres villes
0,7%
1,1%
0,3 pt
1,1%
0,0 pt
Les ventes de rubans adhsifs Casablanca affichent une rgression continue en raison de
limportance du march de linformel au niveau de cette ville.
Note dInformation
163
Afric Industries SA
XI.
Clientle de la Socit et politique de distribution
XI.1.
Clientle de la Socit
Le schma suivant synthtise les principaux canaux de commercialisation de la Socit :

Figure 29.
Canaux de distribution utiliss par Afric Industries SA

Circuit de commercialisation de la Socit
Papiers abrasifs
Usinage de
profils /
accessoires
Accessoires
Semi-grossistes
Chssis en
aluminium
Aluminium du
Maroc
(actuellement)
Distributeurs
Drogueries
Rseaux commercial
dALM pour la vente
daccessoires
Rubans adhsifs
Promoteurs
immobiliers
Distributeurs
Profils usins
Clients dALM
ltranger (profils
usins)
Clients directs facturs par la Socit
Confectionneurs
et autres
industriels
Semi--grossistes
Drogueries
Consommateurs finaux ou grossistes intermdiaires
XI.1.1.
Clientle de lactivit des papiers abrasifs
La Socit ralise, sur la priode 2008-2010, la totalit de son chiffre daffaires relatif lactivit de
papiers abrasifs auprs de distributions rgionaux, distribuant principalement des produits de
droguerie.
Les distributeurs susmentionns constituent la clientle directe de la Socit et coulent les produits
achets dAfric Industries SA auprs de grossistes de moyennes et petites tailles (semi-grossistes) ainsi
quauprs des drogueries.
Note dInformation
164
Afric Industries SA
XI.1.2.
Clientle de lactivit de la menuiserie aluminium
Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, la commercialisation des portes et fentres en

aluminium sopre directement auprs des clients moyennant la conclusion de contrats de fournitures
ou de marchs aprs participation des appels doffres. Concernant les ventes de fentres et portes en
aluminium aux chantiers immobiliers du groupe El Alami, la Socit est systmatiquement mise en
concurrence dans le cadre dappel doffres ouvertes dautres menuisiers.
La clientle de lactivit de fabrication de portes et fentres en aluminium (chssis en aluminium) est
principalement constitue du groupe El Alami (soit en moyenne 89,3% du chiffre daffaires de la
catgorie Chssis en aluminium). Par ailleurs, ledit groupe accapare en moyenne sur la priode
susmentionne un pourcentage de 98,5% du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la
menuiserie aluminium).
Les autres clients de lactivit de la menuiserie aluminium sont principalement constitus de :
Aluminium du Maroc auprs de laquelle la Socit commercialise des accessoires de quincailleries

en aluminium et ralise des prestations dusinage daluminium ( lorigine de 23,6% du volume
daffaire de lactivit de la menuiserie aluminium fin 2010)86 ;
Jacob Delafon aliment, notamment, de chssis en aluminium, ainsi que dautres clients
particuliers.
XI.1.3.
Clientle de lactivit des rubans adhsifs
La clientle de lactivit des rubans adhsifs est principalement constitue de distributeurs spcialiss
dans les articles demballage et de grossistes gnralistes. Les autres clients de lactivit, regroupent
notamment des socits de fabrication demballages en carton et dindustriels produisant leurs propres
emballages, et reprsentant une part marginale dans le chiffre daffaires.
XI.2.
Politique de distribution
Le schma suivant dcline les deux principaux modes de distribution employs par la Socit :
Figure 30.
Modes de distribution dAfric Industries SA

Papiers abrasifs et Rubans adhsifs
Ventes au dpart
Les
clients
marchandises
par
leurs
Installation directe sur chantier
Ventes en rendu
rcuprent
moyens au sige de la Socit.
Portes et fentres en aluminium
la
propres
clients
La Socit livre les clients directement
directement dans leurs entrepts en
dans les chantiers (en assurant la
assurant la prestation de transport ou
prestation de transport ou en la sous-
en la sous-traitant.
traitant) et supervise le montage sur
La
Socit
livre
les
place.
Le mode de distribution le plus utilis par la Socit pour les activits de papiers abrasifs et de rubans
adhsifs est la vente en rendu et concerne principalement les clients les plus importants notamment
ceux installs au niveau de laxe Rabat-Casablanca.
86
Pour un chiffre daffaires de 231 KMAD pour lactivit usinage et 998 KMAD pour lactivit accessoires sur un volume daffaires total de
lactivit Menuiserie aluminium de 5 216 KMAD en 2010.
Note dInformation
165
Afric Industries SA
Le transport selon ce mode de distribution sopre (i) par les moyens dont dispose la Socit (soit un
camion dune capacit de 14 tonnes) ou (ii) par des sous-traitants, et ce, selon les disponibilits et la
feuille de route du vhicule de la Socit.
Le mode de distribution au dpart est principalement utilis par les clients implants Tanger et Fs
par leurs propres moyens de transport ou en ayant recours la sous-traitance.
Concernant lactivit de ventes de portes et fentres en aluminium, la Socit livre les chantiers
immobilier en assurant la prestation de transport ou en la sous-traitant selon la disponibilit des
vhicules lui appartenant. La Socit sous-traite la pose des portes et fentres au niveau des chantiers
des prestataires externes et dtache au niveau du chantier un chef de chantier pour superviser
lvolution des travaux de pose.
Concernant lusinage de profils en aluminium pour le compte dAluminium du Maroc, la socit
reoit les profils, les usines et les retourne lusine dAluminium du Maroc situ proximit dAfric
Industries SA au niveau de Tanger.
Concernant lactivit de fabrication et de commercialisation daccessoires en aluminium, la Socit
achte des profils auprs dAluminium du Maroc, fabrique des produits de quincaillerie en
aluminium et les vend Aluminium du Maroc. Cette dernire met systmatiquement en concurrence
Afric Industries SA avec dautres producteurs daccessoires marocains et trangers. Il convient de
noter galement quAluminium du Maroc sapprovisionne en accessoires aluminium auprs dautres
fournisseurs concurrents dAfric Industries SA.
XI.3.
Principaux clients de la Socit
Le tableau suivant prsente lvolution de la structure du chiffre daffaires par clients des activits
papiers abrasifs et rubans adhsifs sur la priode 2008-2010 :
Tableau 63
Ventilation du chiffre daffaires des activits des abrasifs et des adhsifs par clients (2008-2010)
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
-9,4 pts
37,6%
-4,5 pts
1.18 1.19 -
Client 1
1.20 -
1.21 -
1.22 -
1.23 -
51,5%
42,1%
Ventes de papiers abrasifs auprs du client 1
31,6%
33,0%
1,4 pt
35,3%
2,3 pts
Ventes de rubans adhsifs auprs du client 1
19,9%
9,1%
-10,6 pts
2,3%
-6,9 pts
21,3%
27,3%
6,0 pts
25,4%
- 1,9 pt
Ventes de papiers abrasifs auprs du client 2
20,6%
26,9%
6,3 pts
25,3%
-1,6 pts
Ventes de rubans adhsifs auprs du client 2
0,7%
0,3%
-0,3 pt
0,1%
-0,2 pt
72,8%
69,4%
-3,4 pts
63,0%
-6,4 pts
Client 2
Contribution des deux premiers clients

Client 3
4,2%
6,0%
1,8 pts
7,5%
1,5 pt
Client 4
4,8%
5,4%
0,6 pts
4,4%
- 1,0 pt
Client 5
0,0%
1,3%
1,3 pt
3,6%
2,2 pts
Client 6
1,5%
1,8%
0,3 pts
2,5%
0,7 pts
Client 7
2,4%
2,4%
0,0 pts
2,4%
0,1 pts
Client 8
1,7%
1,5%
-0,2 pts
1,7%
0,2 pts
Client 9
0,0%
1,2%
1,2 pts
1,7%
0,5 pts
Client 10
0,0%
1,6%
1,6 pts
1,6%
0,0 pts
87,5%
90,5%
3,1 pts
88,3%
-2,3 pts
Total des 10 premiers clients

Sur la priode 2008-2010, le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs et des rubans adhsifs
est ralis en moyenne hauteur de 88,8% auprs des 10 principaux clients de la Socit.
Note dInformation
166
Afric Industries SA
Les deux premiers clients de la Socit reprsentent en moyenne sur la priode tudie 68,4% du
chiffre daffaires des activits papiers abrasifs et rubans adhsifs. Ces derniers dtiennent les deux
principaux rseaux de distribution de produits de drogueries au niveau national et offrent la Socit
un maillage tendu du Royaume.
La contribution des deux premiers clients dans la formation du volume daffaires affrent aux activits
susmentionnes baisse sur la priode tudie, sous leffet dune rgression des ventes de rubans
adhsifs et la volont de la Socit de diversifier sont portefeuille de clients en dpit de limportance
des rseaux de distribution grs par ses deux principaux clients qui demeurent incontournables pour
la majorit des oprateurs du secteur des produits de droguerie.
La majorit des clients locaux de la Socit rgle par Lettres de Change Normalises ou au comptant,
selon des dlais variant, pour les plus importants clients, entre 140 et 160 jours.
Les clients lexport rglent par virement pour les clients nord-africains et au comptant la date de la
commande pour les clients ouest-africains. Les oprations ralises auprs de ces clients nexposent la
Socit qu des risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune
stratgie de couverture de risques de change.
Rcemment lance, lactivit de la menuiserie aluminium ralise, quant elle, 94,1% de son volume
daffaires relatif lactivit Chssis en aluminium et 97,2% de son chiffre daffaires affrent aux
Autres produits de la menuiserie aluminium auprs du groupe El Alami. Les dlais de paiement
accords Aluminium du Maroc stablissent 30 jours tandis que ceux accords Lotinord
stablissent 90 jours.
XI.4.
Politique commerciale
Afric Industries SA adopte une politique commerciale transparente reposant sur des mesures visant le
soutien des parts de march des marques commercialises.
Dans le cadre de cette politique, la Socit offre sa clientle de nombreux avantages
incluant notamment :
Des modalits de rglement confortables, notamment, dans un contexte caractris par un manque
de liquidit au niveau du march des intermdiaires. La Socit sappuie, ce titre, sur une assise
de trsorerie structurellement excdentaire permettant de couvrir lensemble de ses besoins en
fonds de roulement ;
Une politique promotionnelle transparente et cohrente avec le positionnement des clients au

niveau du march ;
Des dlais de livraison significativement rduits permettant aux clients de maintenir des stocks
flux tendus et doptimiser par consquent le cot de stockage.
Cette politique est dploye en cohsion avec une politique constante de renforcement de la qualit des
produits afin de fidliser lutilisateur final loffre de la Socit, et ce, notamment, travers le choix
des matires premires et la modernisation des process de production.
Par ailleurs, concernant la menuiserie aluminium, la Socit met en uvre depuis le lancement de cette
activit plusieurs actions de prospection dans lobjectif de dvelopper et de diversifier son portefeuille
clientle.
Lesdites actions incluent notamment (i) des tudes de march et de prix, (ii) des enqute dopinion sur
le terrain, (iii) la diffusion de catalogues aux promoteurs immobiliers ainsi que (iv) une veille
stratgique permanente sur les opportunits de lancement de produits innovants.
Note dInformation
167
Afric Industries SA
XI.5.
Politique de prix
La Socit adopte une politique de prix transparente et cohrente sappuyant sur les paramtres
suivants :
Une matrise de la structure des cots travers un suivi de gestion rigoureux ;
Une connaissance probante des prix pratiqus sur le march ;
Une analyse systmatique de la capacit de la demande absorber les changements tarifaires.
Une veille permanente sur les tendances affiches par les marchs des matires premires ;
Une politique promotionnelle calibre selon la consistance de la demande et les conditions de
rglement des clients ;
Note dInformation
168
Afric Industries SA
XII.
Politique dapprovisionnement
Les approvisionnements dAfric Industries SA comprennent principalement les lments suivants :
Les matires premires, reprsentant 88,2% des achats87 de la Socit sur la priode 2008-2010 :
Les matires demballages, reprsentant 3,1% des achats89 de la Socit sur la priode 2008-2010 ;
Les fournitures et matires consommables, constitues principalement de combustibles (propane).

Elles reprsentent 4,8% des approvisionnements88 de la Socit sur la priode tudie ;
Leau, llectricit, les petits outillages, ainsi que les prestations de services relatifs (i) des
contrats priodiques de sous-traitance de la pose des produits de la menuiserie aluminium ainsi (ii)
quaux honoraires de la socit de gardiennage.
Les matires premires achetes par la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :
Les papiers supports pour la fabrication des produits abrasifs (matire premire principalement
importe) ;
Les grains abrasifs (matire premire principalement importe) ;
Le film polypropylne utilis dans la production des rubans adhsifs (matire premire importe) ;
La rsine servant la fabrication de la colle utilise comme liant entre les grains abrasifs et les
papiers de support (achete principalement localement) ;
Les profils en aluminium et les volets roulants utiliss dans le montage des menuiseries en
aluminium (achets localement).
Les approvisionnements de la Socit sont oprs par le Service Achats et Vente sous la supervision et
suite lapprobation du Directeur Gnral et sont enclenchs aprs examen de la situation des stocks.
Pour lactivit des papiers abrasifs et des rubans adhsifs, les approvisionnements sont raliss en
fonction des consommations moyennes historiques, des stocks disponibles, des commandes en cours,
des dlais de livraison offerts par les fournisseurs et du stock minimum conserver.
Pour lactivit de la menuiserie aluminium, les approvisionnements sont oprs selon les besoins et les
plannings de livraison des marchs signs.
Le Directeur Gnral peut par ailleurs constituer des stocks de matires premires en anticipation
dune ventuelle hausse des prix de certaines matires premires linternational.
87
Hors variation des stocks.

89
88
Note dInformation
169
Afric Industries SA
Les dix principaux fournisseurs de matires premires, combustibles et emballages de la Socit, fin
2010, se prsentent comme suit :
Tableau 64
Principaux fournisseurs de matires premires et consommables de la Socit (2010)

% dans les achats totaux 201090
Fournisseurs
Pays
Matires
Activit
Arjo Wiggins
France
Papiers support abrasifs
Papiers abrasifs
42,7%
Motim
Hongrie
Corindon
Papiers abrasifs
20,0%
SMP
Maroc
Rsine
Papiers abrasifs
6,0%
Total Maroc
Maroc
Propane
Abrasifs et adhsifs
4,8%
ALM
Maroc
Profils en aluminium
4,1%
Jana
Arabie saoudite
Rsines poxydiques
Papiers abrasifs
2,8%
Alcan/Rio Tinto
France
Corindon
Papiers abrasifs
2,2%
Manupeint
Maroc
Xylne/IPA
Rubans adhsifs
1,9%
Avebe
Maroc
Perfectamyl
Rubans adhsifs
1,4%
Brentag
Pays-Bas
Rsines poxydiques
Papiers abrasifs
1,3%
Les fournisseurs trangers sont rgls en dollars amricains pour les importations de Chine et dArabie
Saoudite et en euros pour les autres.
Les approvisionnements raliss par la Socit auprs de ses fournisseurs trangers reprsentent en
une facture moyenne de moins de 40 k par commande et nexpose par consquent la Socit qu des
risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune stratgie de
couverture de risques de change.
Les principaux fournisseurs de la Socit sont rgls par virement ou par lettre de crdit, selon des
dlais variant entre 60 et 90 jours.
90
Note dInformation
170
Afric Industries SA
Partie VI.
Note dInformation
MOYENS HUMAINS ET TECHNIQUES DAFRIC

INDUSTRIES SA
171
Afric Industries SA
I.
Organisation et Moyens Humains
I.1.
Organigramme
Eu gard sa taille, la Socit est structure autour dune Direction Gnrale dont le rle est de
coordonner laction de 5 services fonctionnels, chacun dirig par un cadre.
Lorganigramme actuel dAfric Industries SA se prsente comme suit :
Figure 31.
Organigramme dAfric Industries SA

Secrtariat de Direction
Service Comptabilit et
Gestion du Personnel
Majda Laroussi
Directeur Gnral
Mohammed Koutit
Service Abrasifs et Adhsifs
Service Menuiserie
Valentin Gorunescu
Aluminium
Service Maintenance et
Auxiliaires
Abderrahman Smali
I.1.1.
Direction Gnrale
Le Directeur Gnral est investi dun rle de coordination de lensemble des activits de lentreprise.
Il assure ainsi lensemble des missions relevant de la dfinition et de la mise en uvre de la stratgie
gnrale de la Socit.
Le Directeur Gnral dispose en outre dune dlgation de pouvoirs formellement dfinie par le
conseil dadministration. Ces pouvoirs lui permettent de reprsenter la Socit vis--vis des tiers
(partenaires financiers, clients, fournisseurs, administrations, etc.).
Ses principales fonctions sarticulent donc autour des aspects suivants :
La dfinition de la stratgie gnrale de lentreprise ;
La direction des oprations de lentreprise dans le cadre de la stratgie dfinie par le conseil
dadministration ;
Llaboration de la politique commerciale et marketing de la Socit, la fixation des objectifs en

matire de ventes, de part de march et de prix et la dtermination des moyens mettre en place
pour atteindre ces objectifs ;
La conception et la mise en place de nouveaux canaux de distribution ;
Ltablissement de la stratgie financire et la dtermination des outils ncessaires une

rentabilit et une expansion optimales ;
La conception et la mise en uvre de la politique dapprovisionnement ;

La mise uvre de la politique de dveloppement des ressources humaines (recrutement, plans de
carrire, valuations, politique salariale, formations, etc.).
Note dInformation
Afric Industries SA
I.1.2.
Service Comptabilit et Gestion de Personnel
Le service Comptabilit et Gestion du Personnel est investi de missions de coordination et de suivi

financier couvrant les aspects suivants :
La centralisation des flux dinformation manant des diffrents services oprationnels ;
Le suivi analytique des oprations de production et de vente ;
La tenue des comptes et des documents de synthses conformment aux lois en vigueur ;
Le suivi de la gestion de la trsorerie ;
La production de prvisions budgtaires et des statistiques ncessaires une meilleure
comprhension de la structure des produits et des cots de la Socit ;
Le suivi des crances clients et des recouvrements ;
La coordination des affaires juridiques de la Socit en collaboration avec, la Direction Gnrale,
les Commissaires Aux Comptes et les conseils juridiques de la Socit ; etc.
Par ailleurs, le dit service assure en parallle les missions affrentes la gestion administrative et
sociale du personnel en matire de salaires, congs, absences, charges sociales, avantages sociaux, etc.
I.1.3.
Service Maintenance et Auxiliaires
Le service Maintenance et Auxiliaires assure un support technique aux ateliers de production et

coordonne les plans dintervention pour lentretien des installations techniques. Il est charg de :
La dfinition des rgles de bonne utilisation et de conduite des quipements de production ;

Le suivi et la coordination des programmes dentretien prventif et correctif ;
La rparation et le dpannage du matriel ;
Le suivi et la coordination des contrats de maintenance ;
La supervision des essais des nouveaux matriels en relation avec les ateliers de production ;
La mise en uvre de toute action visant loptimisation des processus de production ;
La participation llaboration des procdures de maintenance et dutilisation du matriel.
Le service Maintenance et Auxiliaires assure par ailleurs la gestion administrative des effectifs de
supports (chauffeurs, coursiers, personnel de mnage, etc.).
I.1.4.
Le service Achats et Ventes a pour attribution principale dassurer, sous la supervision de la Direction
Gnrale et en collaboration avec les services oprationnels, (i) la gestion des achats et importations
des matires premires, combustibles et autres produits consommables ncessaires la production de
papiers abrasifs, de rubans adhsifs et de produits en aluminium, et (ii) le lancement et le suivi des
acquisitions de machines, matriels et installations opres par la Socit.
Il est galement charg de la coordination et du suivi du processus de facturation ainsi que des
procdures de fret maritime et de ddouanement des matires importes.
Le Service Achats et Ventes regroupe par ailleurs deux commerciaux (un commercial pour les papiers
abrasifs Casablanca et un autre pour la menuiserie aluminium Tanger) chargs dassurer :
La mise en pratique des actions commerciales et tarifaires dfinies par la Direction Gnrale ;
Le renforcement des relations de la Socit avec ses clients et la communication des principales
nouveauts en matire de prix, de promotions, etc. ;
La ngociation, en collaboration troite avec le Directeur Gnral, des modalits de rglement, des
promotions, des prix, etc.
Le dploiement des tudes et veilles commerciales pour la prospection des nouveaux marchs, et
le reporting systmatique des tendances des marchs de spcialisation de la Socit ;
Note dInformation
173
Afric Industries SA
I.1.5.
Service de Production des Abrasifs et Adhsifs
Le service de Production des Abrasifs et Adhsifs est dot dune organisation se prsentant comme
suit :
Figure 32.
Organisation du Service de Production des Abrasifs et Adhsifs

Chef de Production Abrasifs et
Adhsifs
Chef dquipe
Chefs des quipes
denduction
de coupe
Oprateurs
Oprateurs
Magasinier
Chef datelier
Magasinier
Chef dquipe
Atelier Abrasifs
Oprateurs
Atelier Adhsifs
Latelier de production des abrasifs et adhsifs est gr par un chef de production qui dirige les
quipes de production91, veille la ralisation des objectifs de qualit et de productivit en
collaboration avec la Direction Gnrale et le Service Maintenance et Auxiliaires et analyse
lvolution des ratios datelier (la productivit des lignes, les budgets dheures, les frais des ateliers,
etc.).
Les chefs dquipe, quant eux, ont pour responsabilit dencadrer les oprateurs et de veiller une
organisation de travail optimale aboutissant la ralisation des objectifs en terme de dlai, de
productivit et de qualit fixs par le chef de production.
Le magasinier rceptionne et stocke les matires et produits fabriqus, opre le groupage ou le
dgroupage des stocks, procde leur entreposage et participe la mise disposition et au chargement
des produits expdier. Le magasinier contrle aussi ltat des stocks par type de matire et de produit
et dclenche le rapprovisionnement en vue dviter les ruptures de stock.
91
A lissue de lactivit de production des rubans adhsifs, les effectifs affects ladite activit seront redploys au niveau
des ateliers Abrasifs et Menuiserie aluminium.
Note dInformation
174
Afric Industries SA
I.1.6.
Service de Menuiserie Aluminium
Le service de Menuiserie Aluminium est dot dune organisation se prsentant comme suit :
Figure 33.
Organisation du Service de Menuiserie Aluminium

Chef de Projet Menuiserie Aluminium
Chef de chantier
Chef dquipe
Oprateurs
Oprateurs
Magasinier
Latelier Menuiserie Aluminium est gr par un chef de projet, en charge de fixer et de tester les
procdures de production optimales en termes de productivit, de qualit et de cots. Il est, en outre,
responsable, en collaboration avec le chef de chantier et les chefs dquipe, de la formation et de
lencadrement des oprateurs.
Le chef de chantier a pour attribution principale de superviser linstallation des produits
commercialiss par la Socit au niveau des chantiers immobiliers en coordonnant laction des soustraitants chargs de la pose et en contrlant les dlais dexcution.
Note dInformation
175
Afric Industries SA
I.2.
Moyens Humains dAfric Industries SA
Afric Industries SA veille crer un climat de travail favorable pour lensemble de son personnel. Cet
objectif est atteint travers une politique de rmunration tudie, une politique de formation
approprie et des avantages accords au personnel.
I.2.1.
Evolution et structure des effectifs
Lvolution des effectifs, par catgorie, sur la priode 2008-2010 se prsente comme suit :
Tableau 65
Evolution des effectifs par catgorie
Cadres
Taux dencadrement
Personnel administratif
2008
2009
Var. 08/09
2010
-20,0%
6,9%
5,7%
1.24 -
5,7%
Var. 0
09/10
0,0%
1.25 -
0,0%
20,0%
Agents Techniques de Matrise
10
10
0,0%
10
0,0%
Employs ouvriers
52
51
-1,9%
50
-2,0%
Effectif total
72
70
-2,8%
70
0,0%
Durant la priode 2008-2010, la taille des effectifs dAfric Industries SA demeure relativement stable,
avec le recrutement de deux cadres suite quatre dparts.
Les industries du papier abrasif, des adhsifs et de la menuiserie aluminium demandent une structure
deffectif forte dominante de main duvre ouvrire. Le taux dencadrement de la Socit reprsente
par consquent 5,7% en 2010.
I.2.2.
Turnover
Le tableau ci-dessous montre lvolution des dparts et des recrutements de la Socit au cours des
trois dernires annes :
Tableau 66
Evolution des dparts et des recrutements
Catgorie
2008
2009
2010
79
72
70
Recrutement (2)
Dparts (3)
Effectif initial (1)
Effectif total (1) + (2) (3)
72
70
70
Turnover (taux de dpart)
8,9%
4,2%
1,4%
La Socit connat en 2008 le dpart de 7 employs (dont 5 employs recruts en CDD pour assurer
des livraisons importantes durant une priode ponctuelle sans procder des extensions dhoraire). Le
taux de turnover stablit ainsi 8,9% durant cette anne.
Lanne 2009 enregistre un taux de turnover moins lev (soit, 4,2%) suite 3 dparts (dont un dpart
la retraite).
En 2010, la Socit assiste un seul dpart baissant le turnover 1,4%.
Note dInformation
176
Afric Industries SA
I.2.3.
Rpartition de leffectif par anciennet
La rpartition du personnel par anciennet, fin 2010, se prsente comme suit :

Figure 34.
Rpartition de leffectif par anciennet fin 2010

26 - 30 ans
4,3%
0 - 5 ans
4,3%
11 - 15 ans
12,8%
21 - 25 ans
20,0%
16 - 20 ans
58,6%
La rpartition des effectifs par anciennet affiche une prdominance du personnel consolidant plus de
16 annes dexprience qui reprsente, en 2010, 82,9% des employs.
Le personnel le plus expriment se concentre au niveau de latelier de production du papier abrasif et
au niveau de ladministration.
I.2.4.
Rpartition des effectifs par tranche dge
La ventilation du personnel, fin 2010, par tranches dge se prsente comme suit :
Figure 35.
Rpartition de leffectif par tranches dge fin 2010

56 - 60 ans
8,6%
33 - 40 ans
21,4%
51 -55 ans
18,6%
46 - 50 ans
18,6%
41 - 45 ans
32,8%
Le personnel g de moins de 45 ans reprsente 54,2% des effectifs de la Socit. Le nombre de

collaborateurs dont lge dpasse 55 ans est de 6 personnes, soit 8,6% des effectifs globaux de la
Socit.
Note dInformation
177
Afric Industries SA
I.2.5.
Parit par sexe
La rpartition des effectifs de la Socit par sexe se prsente comme suit fin 2010 :
Figure 36.
Parit femmes/hommes fin 2010
Femmes
8,6%
Hommes
91,4%
A fin 2010, les femmes ne reprsentent que 8,6% de leffectif global de la Socit.
I.3.
Formation
La politique de formation constitue un lment central de la gestion des ressources humaines au sein
dAfric Industries SA. En effet, la formation demeure un axe fondamental de dveloppement de la
Socit en matire de politique sociale.
La politique de formation de la Socit prend plusieurs formes :
Une formation dispense par des organismes spcialiss ou des cadres de la Socit ;
Lacquisition de comptences en interne : transmission de savoir-faire entre collaborateurs ;
Lapprentissage de comptences sur le terrain.
Au cours des quatre dernires annes, le budget allou la formation concerne :
Une formation de 18 jours en 2007 sur le mtier de la menuiserie aluminium, pour un budget de
300 KMAD.
Deux sessions de formation de trois jours ciblant 10 personnes et ayant pour sujet le secourisme et
la lutte contre les incendies.
I.4.
Politique sociale
La Socit contribue, grce sa politique sociale, lamlioration du niveau de vie de ses

collaborateurs.
Lensemble du personnel de la Socit bnficie des avantages suivants :
Une prime de lAd El Kebir (sous forme dun mois de salaire) ;

Une cotisation une retraite complmentaire par capitalisation ;
La distribution de lots de denres alimentaires la veille de certains vnement et ftes religieuses ;
La distribution dinscriptions la cinmathque et dabonnements des revues mensuelles au
profit des salaris et de leurs descendants.
Note dInformation
178
Afric Industries SA
I.4.1.
Rmunration du personnel
Les employs de la Socit bnficient dune rtribution fixe, reprsentant un salaire de base,
augment en rgle gnrale annuellement.
En plus du salaire mensuel, la Socit verse ses collaborateurs un 13me salaire loccasion de lAid
Elkebir et des primes exceptionnelles accordes sur dcision du Directeur Gnral.
Le Directeur Gnral peroit annuellement une prime sur intressement correspondant 7,5% de la
variation positive du rsultat dexploitation (conformment la dcision du Conseil dAdministration
du 15 juillet 2003).
La structure de la masse salariale de la Socit demeure cohrente avec (i) la rpartition des effectifs
par nature de poste et (ii) le taux dencadrement faible de la Socit. Ainsi, les employs recevant un
revenu mensuel brut suprieur 10 KMAD ne reprsentent que 7,1% de la structure des effectifs au 31
dcembre 2010.
I.4.2.
Sanctions et mesures disciplinaires
Les mesures disciplinaires sont rgies par les lgislations en vigueur. Elles sont proposes par les
responsables des services concerns et la dcision revient la Direction Gnrale.
I.4.3.
Institutions reprsentatives du personnel
Conformment au code du travail, la Socit dispose dune instance reprsentative du personnel.

Dans le cadre de la politique de concertation quelle mne avec ses partenaires sociaux, la Socit
ouvre des ngociations priodiques avec les dlgus de personnel qui sont au nombre de 6 (un
titulaire et un supplant pour reprsenter les cadres et assimils ; deux titulaires et deux supplants
pour reprsenter les ouvriers et employs).
Les dlgus du personnel actuels ont t lus le 18 mai 2009 pour un mandat de 6 ans.
Il convient de noter par ailleurs que le personnel dAfric Idustries SA nest pas syndiqu.
I.4.4.
Communication interne
Les actions de communication interne ciblent lensemble du personnel, pour les informer sur les
activits et les performances de la Socit. Ces informations sont canalises travers des supports
crits, multimdias, verbaux, etc., et prennent la forme de :
Runions trimestrielles des cadres de la Socit pour discuter des valuations de la performance
commerciale et de la productivit de la Socit ;
Runions avec les cadres, avec les dlgus de personnel ou avec lensemble du personnel en vue
de faire le point sur les ralisations des diffrents services, de se concerter sur le climat social ou
de prsenter les principales lignes dun changement de procdure opr par la Socit ;
Notes de service et dinformation ayant pour objectifs dinformer lensemble des collaborateurs
sur les performances de la Socit et des ventuels problmes rencontrs au niveau des ateliers de
production, notamment en relation avec lhygine et la scurit.
Note dInformation
179
Afric Industries SA
I.4.5.
Hygine et scurit
Afric Industries SA accorde une attention particulire lhygine et la scurit des individus et des
quipements.
Dans ce sens, et conformment aux stipulations lgislatives relatives lhygine et la scurit du
travail, la Socit :
Organise des runions trimestrielles du comit dhygine et de scurit ;
Met en place des formations sur le secourisme et la lutte contre lincendie ;
Exige le port des moyens de protection ;
Installe des extracteurs et des signalisations montrant les issues de secours ;
Construit actuellement des locaux sociaux pour les ouvriers, afin damliorer leur cadre de travail.
La Socit dispose galement dun mdecin de travail et organise des contrles mdicaux priodiques
au profit de lensemble de ses collaborateurs.
II.
Moyens Techniques
II.1.
Dispositif Industriel
La Socit est implante au niveau de la zone industrielle de Tanger sur une superficie totale de 9 800
m, dont une superficie couverte de 6 000 m.
Lusine dAfric Industries SA est rpartie en 4 sections :
Papiers Abrasifs ;
Rubans Adhsifs ;
Menuiserie Aluminium ;
Administration, Maintenance et Locaux Sociaux.
Section Papiers Abrasifs

Superficie couverte
2 200 m
Anne de mise en service
1982
Capacit de production
2 millions de m par an (avec trois quipes et selon les horaires rglementaires)
Moyens techniques et
industriels
Une station de prparation des colles et des rsines ;

Une machine denduction complte ;
Une coupeuses de rouleaux ;
Une coupeuse rotative de feuilles ;
Un massicot, une emballeuse tunnel et une cercleuse ;
Trois Balances, deux chariots lvateurs et divers matriels et outillages.
Note dInformation
180
Afric Industries SA
Section Rubans Adhsifs

Superficie couverte
1 000 m
1989
15 millions de m par an (avec une seule quipe et selon les horaires
industriels
rglementaires)
Une imprimante ;
Une machine denduction complte ;
Une coupeuse de mandrins ;
Cinq coupeuses de rouleaux ;
Deux emballeuses, deux balances, un chariot lvateur et divers matriels et
outillages.
Section Menuiserie Aluminium

Superficie couverte
2 000 m
2007
10 000 chssis par an (avec une seule quipe et selon les horaires
industriels
rglementaires)
Un centre dusinage ;
Une trononneuse double tte ;
Une cintreuse ;
Une machine de transfert ;
Une fraiseuse copier et une fraiseuse manuelle ;
Une trononneuse mono-tte ;
Une perceuse, une toupie, une presse vitrer ;
Une emballeuse, un chariot lvateur, blocs doutils et divers matriels et
outillages.
Section Administration, Maintenance et Locaux Sociaux

Superficie couverte
800 m
Anne de dachvement de
la construction
1982
industriels
Deux postes de livraison et de transformations ;

Une citerne de propane ;
Un camion et cinq vhicules utilitaires ;
Parc informatique et autres matriels de bureautique.
Note dInformation
181
Afric Industries SA
II.2.
Politique de dveloppement industriel
Dans le cadre de sa politique de dveloppement, la Socit excute un programme dinvestissement

visant consolider son expertise dans le march des papiers abrasifs, via le renouvellement et la
modernisation des installations y affrentes, et dvelopper son nouveau segment Menuiserie
Aluminium .
Le tableau suivant prsente les investissements corporels raliss par la Socit sur la priode 20082010 :
Tableau 67
Investissements de la Socit en actifs corporels
En milliers de MAD
2008
2009
2010
Total
12
550
562
Abrasif
12
42
54
Adhsif
32
32
Menuiserie Aluminium
117
117
Communs
360
360
239
1 546
1 149
2 934
Abrasif
35
1 033
585
1 653
Adhsif
132
132
Menuiserie Aluminium
49
513
563
1 125
Communs
23
23
99
245
344
14
63
24
101
Mobilier
70
10
89
29
36
434
2 419
1 213
4 066

Total
Les investissements en actifs corporels raliss durant la priode 2008-2010 slvent 4,1 MMAD,
dont une enveloppe de 2,9 MMAD concernant les acquisitions de matriels et outillages, englobant
notamment les lments suivants :
Acquisition en 2009 dune bobinatrice complte pour la chane denduction de papiers abrasifs
(pour un cot de 1 033 KMAD) ;
Acquisition en 2009 dune machine de transferts pour la fabrication daccessoires de la menuiserie

aluminium (pour un montant de 513 KMAD) ;
Acquisition et linstallation en 2010 (i) dune nouvelle coupeuse de rouleaux abrasifs (pour un
cot de 576 KMAD), (ii) dune cintreuses de profils en aluminium (pour un cot de 511 KMAD),
(iii) dune fraiseuse daluminium (pour un montant de 47 KMAD), (iv) dune perceuse sur colon
pour la menuiserie aluminium (pour un montant de 5 KMAD) et (v) dune cercleuse pour les
papiers abrasifs (pour un montant de 10 KMAD).
Note dInformation
182
Afric Industries SA
II.3.
Politique de maintenance des outils de production
La Socit adopte une politique de maintenance en ligne avec les meilleurs standards des mtiers
quelle exerce. Cette politique repose sur deux catgories dintervention :
La maintenance curative, destine organiser et fiabiliser les interventions ponctuelles de

maintenance pour palier des cas de pannes techniques ;
La maintenance prventive, assurant le suivi priodique des usures et le contrle et analyse des
paramtres techniques ayant un impact sur la performance des outils de production.
Les efforts de maintenance de la Socit sont assurs travers :
Le service maintenance qui regroupe des effectifs techniques qualifis assurant les interventions
dentretien au niveau des ateliers ;
La signature de 8 contrats dentretien priodique couvrant les postes de livraison et de

transformation, les chariots lvateurs, le matriel contre lincendie, le matriel et logiciels
informatiques, le matriel bureautique, les installations lectriques et le stock de combustible ;
Le maintien dun stock minimum de pices de rechange pour les parties sensibles des machines de
production (groupe lectrostatique, moteurs et variateurs, cylindres denduction, etc.)
II.4.
Moyens informatiques
Le parc informatique de la Socit regroupe une trentaine dordinateurs, ainsi quune quinzaine
dimprimantes et autres matriels de bureautique.
La Socit est, par ailleurs, propritaire de quatre licences dexploitation de progiciels de gestion
spcialiss incluant :
Un logiciel de gestion et de suivi de la comptabilit gnrale ;

Un logiciel de gestion commerciale et de gestion des stocks ;
Un logiciel de gestion de la paie ;
Un logiciel de gestion de Maintenance Assiste par Ordinateur.
II.5.
Politique environnementale
Dans un souci de dveloppement durable, la Socit veille son environnement et assure une
interaction harmonieuse avec le milieu dans lequel elle volue. Soucieuse de la protection de
lenvironnement, la Socit a engag, notamment, les mesures suivantes :
Rduction des rejets de gaz grce la reconversion des brleurs fuel et gasoil en brleurs
gaz ;
Rduction des rejets solides par la rduction des chutes de bord des bobines de papier.
Note dInformation
183
Afric Industries SA
Partie VII.
Note dInformation
SITUATION
INDUSTRIES SA
FINANCIERE
DAFRIC
184
Afric Industries SA
I.
Analyse des soldes de gestion
Tableau 68
tat des soldes de gestion
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
na
28
na
Achats revendus de marchandises
46
-98,0%
36
ns
Marge brute sur ventes en ltat
-46
-1
ns
-8
ns
40 412
38 736
-4,1%
38 055
-1,8%
-510
795
ns
-836
ns
na
na
Production de lexercice
39 902
39 531
-0,9%
37 219
-5,8%
Achats consomms de matires et fournitures
21 036
20 694
-1,6%
18 463
-10,8%
2 996
3 119
4,1%
2 920
-6,4%
Consommation de lexercice
24 032
23 813
-0,9%
21 383
-10,2%
Valeur ajoute (VA)
15 824
15 717
-0,7%
15 829
0,7%
39,7%
39,8%
0,1 pt
42,5%
2,7 pts
na
na
240
241
0,1%
224
-7,0%
Charges de personnel
8 509
7 638
-10,2%
8 000
4,7%
Excdent brut dexploitation (EBE)
7 074
7 838
10,8%
7 605
-3,0%
17,7%
19,8%
2,1 pts
20,4%
0,6 pt
Autres produits dexploitation
11
na
Ns
Autres charges dexploitation
na
Na
624
20
-96,8%
350
Ns
Dotations dexploitation
1 216
1 679
38,0%
1 364
-18,7%
6 482
6 190
-4,5%
6 591
6,5%
16,2%
15,7%
-0,6 pt
17,7%
2,0 pts
Rsultat financier
-661
2 210
ns
2 330
5,4%
Rsultat courant
5 821
8 400
44,3%
8 921
6,2%
Rsultat non courant
61
961
ns
172
-82,1%
Impts sur les socits
1 013
1 497
47,7%
1 461
-2,4%
4 868
7 865
61,6%
7 632
-3,0%
12,2%
19,9%
7,7 pts
20,5%
0,6 pt
Ventes de marchandises en ltat
Ventes de biens et services produits

Variation des stocks de produits
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme
Autres charges externes
Valeur ajoute / Production

Subvention dexploitation
Impts et taxes
EBE / Production
Reprises dexploitation, transferts de charges
Rsultat dexploitation / Production
Rsultat net
Rsultat net / Production
Note dInformation
185
Afric Industries SA
I.1.
Chiffre daffaires
Tableau 69
volution du chiffre daffaires
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
25 979
29 322
12,9%
30 214
3,0%
4 433
4 519
1,9%
5 216
15,4%
Chiffre daffaires - Rubans adhsifs
10 000
4 896
-51,0%
2 653
-45,8%
Chiffre daffaires hors activit des rubans adhsifs
30 412
33 841
11,3%
35 430
4,7%
40 412
38 736
-4,1%
38 083
-1,7%
Chiffre daffaires - Papiers abrasifs

Chiffre daffaires - Menuiserie aluminium
Le chiffre daffaires ralis par la Socit sur la priode 2008-2010 est lgrement pnalis par la
rgression des ventes de rubans adhsifs sous leffet de lexacerbation des pratiques commerciales
informelles.
Retrait des ventes des rubans adhsifs, le chiffre daffaires affiche en effet une croissance sur la
priode tudie (progressant de 11,3% entre 2008 et 2009 puis de 4,7% fin 2010).
Il convient de noter, ce titre, que la Socit dploie actuellement une stratgie de sortie du march
des rubans adhsifs, tout en concentrant ses efforts sur (i) la consolidation de son leadership au sein du
march des papiers abrasifs (fidlisation des distributeurs travers (i) la politique de prix et (ii) la
proposition de dlais de paiement confortables et de dlais de livraison rduits) et (ii) sur la
prospection de nouvelles pistes de dveloppement au niveau du march de la menuiserie aluminium
(dveloppement de nouveaux produits, prospection de partenariats avec des promoteurs nationaux,
prospection des opportunits dexportation, etc.).
Commentaires sur la priode 2008-2009
Le chiffre daffaires de la Socit slve en 2009 38 736 KMAD, enregistrant une baisse de 4,1% par rapport son niveau fin 2008.
Activit de papiers abrasifs

Le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs progresse de 12,9% sur la priode 2008-2009
sous leffet dune progression de 9,6% des volumes vendus (passant de 1 641 000 m2 en 2008
1 798 000 m2 en 2009), combine une augmentation des prix moyens de vente de 3,0% (voluant de
15,79 MAD/m2 en 2008 16,26 MAD/m2 en 2009).
Activit de la menuiserie aluminium
Le chiffre daffaires de la menuiserie aluminium affiche une progression de 1,9% entre 2008 et 2009
sous leffet de la progression des volumes de vente relatifs aux chssis en aluminium de 5,9% (passant
de 2 335 m2 en 2008 2 474 m2 en 2009), combine la hausse des prix moyens de vente desdits
produits de 8,3% (augmentant de 1 459,5 MAD/m2 en 2008 1 580,4 MAD/m2).
Activit des rubans adhsifs
Le chiffre daffaires gnr par lactivit des rubans adhsifs baisse de 10 000 KMAD 4 896 KMAD
entre 2008 et 2009, affichant une rgression de 51,0% induite par (i) une baisse des volumes vendus
de 49,6% conjugue (ii) une diminution des prix moyens de vente de 3,0% sous leffet,
principalement, de lapplication par la Socit dune baisse tarifaire partir davril 2009 afin de
stimuler sa comptitivit sur le march en profitant dune rduction des prix du film polypropylne.
Note dInformation
186
Afric Industries SA

Le chiffre daffaires de la Socit slve en 2010 38 083 KMAD, affichant un lger repli de 1,7%
comparativement son niveau enregistr en 2009.
Le chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs saccrot de 3,0% entre 2009 et 2010. Cette
progression rsulte essentiellement de la croissance des volumes vendus de 3,6% (pour stablir
1 862 000 m2 fin 2010 contre 1 798 000 m2 en 2009), ayant absorb leffet lgrement baissier des
prix moyens de ventes (de -0,6%).
Le volume daffaires gnr par lactivit de la menuiserie aluminium poursuit sa croissance en 2010
et enregistre un bond de 15,4% (pour stablir 5 216 KMAD). Cette progression est essentiellement
due au dbut de la commercialisation des prestations dusinage de profils et la vente daccessoires en
aluminium auprs dAluminium du Maroc.
A fin 2010, le chiffre daffaires gnr par lactivit de rubans adhsifs poursuit sa baisse pour
stablir 2 653 KMAD en raison dun effet baissier des volumes (enregistrant un repli de 43,3%)
conjugu une baisse des prix moyens de vente de 4,3%.
I.2.
Production
Tableau 70
volution de la production
En milliers de MAD
Ventes de produits et services
Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme
Production
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
40 412
38 736
-4,1%
38 055
-1,8%
-510
795
ns
-836
ns
na
na
39 902
39 531
-0,9%
37 219
-5,8%

La production de la Socit recule de 39 902 KMAD en 2008 39 530 KMAD en 2009, enregistrant
un lger repli de 0,9% sous leffet de la baisse du chiffre daffaires total, impact par le dclin de
lactivit des rubans adhsifs.
Ce dclin, consquent notamment la dcision de baisser les productions de rubans adhsifs afin de se
retirer de cette activit, est toutefois modr par la croissance de la production des autres activits de la
Socit.
Les stocks de la menuiserie en aluminium progressent en 2009 (dmarrant avec un stock nul pour finir
avec un stock valoris 1 069 KMAD). Cette situation sexplique principalement par deux facteurs :
Laugmentation des productions de menuiseries en aluminium destines couvrir des chances

de livraison intervenant en 2010 ;
Les retards dans lachvement de certaines tranches de construction au niveau des chantiers
immobiliers aliments par la Socit (lis un ralentissement de lactivit au niveau de lensemble
du secteur immobilier).
Note dInformation
187
Afric Industries SA

La production enregistre fin 2010 sinscrit en baisse (de 5,8%) comparativement son niveau
enregistr une anne auparavant.
Cette diminution rsulte principalement (i) du dsengagement progressif de la Socit du march des
adhsifs (en rduisant ses productions) et (ii) de la baisse des productions de la menuiserie aluminium
afin dcouler les stocks constitus en 2009 (induisant, ainsi, une diminution de la variation des
stocks).
A titre indicatif, les stocks de produits relatifs lactivit de la menuiserie aluminium baissent, en
effet, de 1 069 KMAD au 1er janvier 2010 76 KMAD fin dcembre 2010 (soit une variation des
stocks de la menuiserie aluminium de -993 KMAD92).
I.3.
Marge brute dexploitation
Tableau 71
volution de la marge brute dexploitation
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
na
28
na
46
-98,0%
36
ns
39 902
39 531
-0,9%
37 219
-5,8%
21 036
20 694
-1,6%
18 463
-10,8%
Marge brute
18 820
18 836
0,1%
18 748
-0,5%
Marge brute dexploitation/Production
47,2%
47,6%
+0,4 pt
50,4%
+2,7 pts

Les ventes de marchandises concernent des rubans adhsifs imports des Emirats Arabe Unis en 2008
afin des les commercialiser sous les marques dAfric Industries des prix moins levs. Lesdites
marchandises ne suscitent toutefois pas lintrt du march.
Le taux de marge brute progresse de 0,4 point entre 2008 et 2009. Ceci rsulte, principalement, de
lamlioration du taux de marge brute de lactivit des papiers abrasifs de 3,0 points (passant de 49,9%
52,9%93). Lamlioration des marges brutes gnres par lactivit susmentionne est,
essentiellement, due laugmentation des prix moyens de vente de 3,0%, conjugue la baisse des
droits dimportation de lUnion Europenne.
En 2010, le taux de marge brute augmente de 2,7 points sous leffet de la progression du taux de
marge brute ralis par la menuiserie en aluminium. La croissance des marges de la menuiserie est
essentiellement lie aux facteurs suivants :
Le dbut de la commercialisation des prestations dusinage de laluminium, caractrises par des

marges plus intressantes, comparativement aux portes et fentres en aluminium ;
Le diffrentiel existant entre la valeur des stocks de menuiseries constitus en 2009 (valoriss en
cot direct) et le chiffre daffaires ralis suite leur commercialisation en 2010 (valoris en prix
de vente).
92
La variation globale des stocks de produits fin 2010 se dcompose comme suit : (i) une variation des stocks des
menuiseries en aluminium de -993 KMAD, (ii) une variation des stocks des papiers abrasifs de 393 KMAD et (iii) une
variation des stocks des rubans adhsifs de -237 KMAD, soit au total une variation des stocks de produits de -836 KMAD.
93
Taux de marge brute sur achats consomms de matires et fournitures.
Note dInformation
188
Afric Industries SA
Concernant lactivit des rubans adhsifs, cette dernire enregistre une marge brute en baisse sur la
priode tudie, ne permettant pas de couvrir les autres cots dexploitation affrents ce segment
dactivit.
Le tableau suivant prsente, sur la priode 2008-2010, lvolution du taux marge brute de lactivit des
rubans adhsifs :
Tableau 72
volution de la marge brute de lactivit des rubans adhsifs
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Ventes de rubans adhsifs en ltat
na
28
na
Achats revendus de rubans adhsifs
46
-97,8%
36
3500,0%
10 000
4 896
-51,0%
2 625
-46,4%
740
-581
-178,5%
-237
ns
10 740
4 315
-59,8%
2 388
-44,7%
Achats de matires et consommables pour lactivit des adhsifs
7 152
3 323
-53,5%
1 950
-41,3%
Marge brute de lactivit des rubans adhsifs
3 542
991
-72,0%
430
-56,6%
33,0%
23,0%
-10,0 pts
18,0%
-5,0 pts
Ventes de rubans adhsifs produits

Variation des stocks des rubans adhsifs
Production de lactivit des rubans adhsifs
Marge brute /Production (activit des rubans adhsifs)

Le taux de marge brute relatifs lactivit des rubans adhsifs recule de 33,0% en 2008 23,0% en
2009 pour stablir 18,0% fin 2010 (sous leffet dune baisse des prix moyens de vente). Entre
2008 et 2010, le taux de marge brute de lactivit des rubans adhsifs perd 15 points.
Les achats consomms de la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :
Tableau 73
Achats consomms de la Socit
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
18 597
18 363
-1,3%
15 912
-13,3%
Achats de matires premires pour lactivit papiers abrasifs
12 233
11 645
-4,8%
13 078
12,3%
Dont matires premires imports
10 508
10 115
-3,7%
11 362
12,3%
747
3 405
355,8%
1 062
-68,8%
Consommation de matires premires
Achats de matires premires pour la menuiserie aluminium
94
Achats de matires premires pour lactivit rubans adhsifs
7 668
1 876
-75,5%
81
-95,7%
Dont matires premires imports
7 385
1 704
-76,9%
-100,0%
Variation des stocks de matires premires95
2 051
-1 437
ns
-1 691
17,7%
899
922
2,6%
1 316
42,7%
Achats de matires et fournitures consommables
1 016
775
-23,7%
970
25,2%
Variation des stocks des M. et F. consommables
117
-147
ns
-345
135,0%
850
565
-33,5%
505
-10,5%
312
322
3,2%
318
-1,1%
Consommation de matires et fournitures
Consommation demballages
Achats demballages pour lactivit papiers abrasifs
Achats demballages pour lactivit menuiserie aluminium
na
-100,0%
Achats demballages pour lactivit rubans adhsifs
520
230
-55,8%
136
-41,1%
Variation des stocks des emballages
-18
-10
ns
-51
414,2%
Achats non stocks de M. et F.
473
403
-14,8%
389
-3,6%
Achats de travaux et de prestations de service
217
441
103,2%
340
-22,9%
21 036
20 694
-1,6%
18 463
-10,8%
94
Les achats des matires premires destines la production des menuiseries en aluminium sont oprs au Maroc.
95
Stock initial Stock final.
Note dInformation
189
Afric Industries SA
I.3.1.
Structure et volution globale des achats consomms
A fin 2010, les achats consomms de la Socit correspondent principalement aux lments suivants :
Les consommations de matires premires ;

Les consommations de fournitures et matires consommables (notamment les combustibles96) ;
Les consommations demballages et des matires servant les fabriquer ;
La consommation deau, dlectricit et des petits outillages.
Les prestations de services relatifs (i) des contrats priodiques de sous-traitance de la pose des
produits de la menuiserie aluminium ainsi quaux (ii) honoraires de la socit de gardiennage.
Les achats consomms de la Socit reculent de 1,6% entre 2008 et 2009 et de 10,8% fin 2010 sous
leffet conjugu des volutions suivantes :
La baisse des consommations des matires premires de 1,3% en 2009 (comparativement 2008)
et de 13,3% en 2010 (comparativement 2009) ;
La baisse des consommations des emballages destins au conditionnement des rubans adhsifs de
55,8% en 2009 et de 41,1% en 2010 corrlativement la rgression des ventes de ces produits.
I.3.2.
Achats consomms de matires premires
Les achats de matires premires reprsentent en moyenne 88,2% des approvisionnements de la

Socit sur la priode 2008-201097.
Pour rappel, les matires premires achetes par la Socit sur la priode 2008-2010 regroupent
essentiellement les lments suivants :
Les papiers support pour la fabrication des produits abrasifs (matire premire importe) ;
Le film polypropylne utilis comme support dans la production des rubans adhsifs (matire
premire importe) ;
Les profils en aluminium utiliss pour la fabrication de menuiseries en aluminium (achets

localement).
Les grains abrasifs (matire premire importe) ;

Les rsines et colles servant la fabrication de la colle utilise comme liant entre les grains
abrasifs et les papiers support (achete en grande partie localement) ;
Les matires premires achetes pour lactivit des papiers abrasifs reprsentent en moyenne sur la
mme priode 64,5% des approvisionnements de la Socit98.
La Socit maintient un niveau de stock des matires premires relativement lev, notamment pour
lactivit des papiers abrasifs, et ce, afin de pouvoir rpondre aux commandes des distributeurs dans
des dlais rduits et leur permettre par consquent doptimiser leurs cots de stockage.
La Socit peut oprer, par ailleurs, des approvisionnements ponctuels pour saisir des opportunits de
baisse des prix ou en anticipation dune ventuelle hausse des prix des matires premires.
96
Essentiellement le propane.
97
Ce ratio est calcul hors variation des stocks.
98
Note dInformation
190
Afric Industries SA
Le tableau suivant dcline une analyse de la marge brute sur achats consomms de matires premires
par branche dactivit :
Tableau 74
Consommations de matires premires par branche dactivit
En milliers de MAD
Achats de matires premires de lanne n
Achats de matires premires pour lactivit papiers abrasifs
Achats de matires premires pour lactivit Menuiserie
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
20 648
16 926
-18,0%
14 221
-16,0%
12 233
11 645
-4,8%
13 078
12,3%
747
3 405
ns
1 062
-68,8%
7 668
1 876
-75,5%
81
-95,7%
2 051
-1 437
ns
-1 691
17,7%
(-) Variation des stocks des MP Papiers abrasifs
470
-1 128
ns
-186
-83,5%
(-) Variation des stocks des MP Menuiserie en aluminium
216
424
96,8%
-457
ns
(-) Variation des stocks des MP Rubans adhsifs
1 366
-734
ns
-1 048
42,8%
Consommations des matires premires de lanne n
18 597
18 363
-1,3%
15 912
-13,3%
11 763
12 773
8,6%
13 264
3,8%
531
2 981
ns
1 519
-49,0%
6 302
2 610
-58,6%
1 129
-56,7%
39 902
39 531
-0,9%
37 219
-5,9%
26 093
29 643
13,6%
30 607
3,3%
3 069
5 573
81,6%
4 223
-24,2%
10 740
4 314
-59,8%
2 388
-44,7%
21 305
21 167
-0,6%
21 335
0,8%
Achats de matires premires pour lactivit rubans adhsifs

(-) Variation des stocks entre les annes n et n-1
Consommations de lactivit papiers abrasifs

Consommations de la menuiserie aluminium
Consommations de lactivit rubans adhsifs
Production de lanne n
Production de lactivit papiers abrasifs
Production de la menuiserie aluminium
Production de lactivit rubans adhsifs
Marge sur consommation de matires premires
Taux de marge sur consommations de MP
99
53,4%
53,5%
+0,2 pt
57,3%
+3,7 pts
Activit papiers abrasifs
54,9%
56,9%
+2,0 pts
56,7%
-0,2 pt
Activit Menuiserie aluminium
82,7%
46,5%
-36,2 pts
64,0%
+17,5 pts
Activit rubans adhsifs
41,3%
39,5%
-1,8 pt
52,7%
+13,2 pts

Le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des papiers abrasifs progresse de 2,0 points
entre 2008 et 2009 sous leffet de :
Lapplication dune augmentation des prix de vente en juin 2008 pour couvrir des hausses de prix
des matires premires (les prix moyens de vente progresse donc sur cette priode de 3%) ;
La baisse des droits dimportation sur certaines matires en provenance de lUnion Europenne.
Il convient de noter par ailleurs, que les approvisionnements en matires premires de lactivit des
abrasifs baissent de 4,8% sur la priode 2008-2009 sous leffet dun dstockage de matires opr par
la Socit en 2009 sur des stocks constitus en 2008 des prix moins chers100.
99
(Production consommations de matires premires)/production
100
Le niveau final des stocks de matires premires relatives lactivit des abrasifs baisse en effet de 5 637
KMAD en 2008 4 509 KMAD en 2009, soit une variation des stocks de -1 128 KMAD.
Note dInformation
191
Afric Industries SA

Sur la priode 2008-2009, le taux de marge sur matires premires relatif la menuiserie aluminium
rgresse de 82,7% 46,5%, en raison des facteurs suivants :
La commercialisation en 2009 de prcadres galvaniss et volets roulants en prvision de la pose de

chssis en 2010. Ces articles sont achets par la socit est poss en ltat et gnrent des marges
trs rduites ;
La constitution de stocks de produits finis en 2009 en prvision des livraisons intervenir lanne
suivante (stocks valoriss en cot direct et nincluant pas de marge).
Activit de rubans adhsifs
Sur la priode 2008-2009, le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des rubans
adhsifs baisse de 1,8 point, en raison dune rduction des prix de vente applique en avril 2009 de 8%
(soit une baisse du prix moyen de 3,0%) pour tenter de soutenir le volume daffaires de cette activit
dans un march fortement concurrentiel.
Le taux de marge sur matires premires relatif lactivit de papiers abrasifs maintient un niveau
relativement stable sur la priode 2009-2010 (enregistrant une baisse de 0,2 point) en raison dune
progression des consommations (de 3,8%) en quasi-adquation avec celle du volume daffaires produit
(de 3,3%).
Les achats de matires premires (hors variation des stocks) progressent (de 12,3%) dune cadence
plus marque que celle des consommations afin de reconstituer les stocks suite aux dstockages oprs
en 2009 (la variation des stocks progresse en effet de -1 128 KMAD en 2009 -186 KMAD en 2010).
Sur la priode 2009-2010, le taux de marge sur matires premires relatif la menuiserie aluminium
progresse de 17,5 points sous leffet des facteurs suivants :
Le lancement de lactivit dusinage des profils en aluminium (caractriss par des marges plus
leves) ;
Lcart existant entre la valeur des stocks de menuiseries constitus en 2009 (valoriss en cot
direct) et le chiffre daffaires ralis suite leur commercialisation en 2010 (valoris en prix de
vente).
Au cours de la priode 2009-2010, le taux de marge sur matires premires relatif lactivit des
rubans adhsifs augmente de 13,8 point.
Les consommations de la Socit en 2010 sont constitues, hauteur de 92,8%, de matires premires
stockes durant les exercices prcdents et correspondants des achats opportunistes raliss des
prix bas. Cette situation induit une baisse des consommations plus marque que celle de la valeur des
productions et explique la croissance de la marge sur matires premires.
Malgr cette croissance, les marges dexploitation de cette activit (incluant lensemble des charges
dexploitation imputables ladite activit) continuent baisser sur la priode tudie (voir la partie
relative au rsultat dexploitation).
Note dInformation
192
Afric Industries SA
I.4.
Valeur ajoute
Tableau 75
Evolution de la valeur ajoute
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
18 820
18 836
0,1%
18 748
-0,5%
2 996
3 119
4,1%
2 920
-6,4%
Valeur ajoute
15 824
15 717
-0,7%
15 829
0,7%
Valeur ajoute/Production
39,7%
39,8%
+0,1 pt
42,5%
+2,7 pts

Les charges externes de la Socit regroupent essentiellement les lments dclins au niveau du
tableau suivant :
Tableau 76
Evolution des charges externes
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
646
684
5,9%
12
-98,2%
Entretien et rparation
739
648
-12,3%
858
32,4%
Honoraires
410
454
10,7%
599
32,0%
16
40
ns
31
-22,5%
Transports
398
407
2,26%
485
19,2%
Primes dassurance
169
282
66,5%
357
26,5%
Crdit bail
160
160
0,0%
160
0,0%
Services bancaires
194
119
-38,5%
113
-5,5%
Frais de poste et de tlcommunication
94
92
-1,9%
83
-9,8%
Cotisations et dons
36
81
ns
41
-49,0%
Dplacement, missions et rceptions
56
68
23,3%
101
47,5%
Communication
101
102
Transit sur ventes
103
63
63
0,0%
64
1,9%
Etudes, recherches, formation et documentation
17
14
-16,4%
17
22,1%
Charges relatives des exercices antrieurs
-1
ns
-103,7%
2 996
3 119
4,1%
2 920
-6,4%
Location
Charges externes

Sur la priode 2008-2009, la valeur ajoute gnre par la Socit enregistre une lgre baisse de 0,7%
(passant de 15 824 KMAD en 2008 15 717 KMAD en 2009), sous leffet dune hausse des charges
externes.
La diminution de la valeur ajoute demeure en revanche moins marque que celle de la production
ralise par la Socit (qui recule de 0,9%) et induit par consquent une lgre apprciation du taux de
la valeur ajoute104 de 0,1 point.
101
Les charges de communication et de relations publiques concernent principalement la convention liant Afric Industries SA
au Groupe El Alami holding, ayant pout objet lanimation commerciale et marketing des activits de la Socit moyennant le
versement par cette dernire de la rmunration et frais de dplacement affects aux ressources humaines dtache par le
Groupe El Alami Holding.
102
Lentretien appliqu par la Socit correspond essentiellement un entretien correctif, dont les dpenses concernent
principalement lachat de pices de rechange ou de sous-ensemble de remplacement, et demeurent par consquent variables
selon les interventions ralises.
103
Les frais de location incluent les loyers de lagence commerciale de Casablanca dont le montant annuel stablit 63
KMAD.
104
Valeur ajoute / Production.
Note dInformation
193
Afric Industries SA
Les facteurs suivants expliquent, par ailleurs, la progression des charges externes entre 2008 et 2009 :
Lextension des contrats dassurance pour couvrir (i) les risques de dgts et de pertes
dexploitation causs par les ventuelles priodes pluviales (suite aux inondations survenues en
2008) et (ii) les crances des clients locaux ;
La croissance des frais de communication constitus principalement (i) de la rmunration, frais

de dplacement et indemnits affects aux ressources humaines mobilises par le Groupe El Alami
Holding pour la ralisation dtudes marketing et la mise en uvre dactions commerciales, ainsi
que (ii) les frais lis aux publications et annonces ralises par la Socit ;
La progression des honoraires des prestataires externes (constitus principalement fin 2009 (i)
des honoraires inhrents la convention relative aux prestations de conseil, dtudes techniques,
commerciales et financires fournies par Groupe El Alami Holding Afric Industries SA, (ii) des
honoraires du Commissaire aux Comptes, (iii) des honoraires du mdecin de travail, ainsi que (iv)
des honoraires des autres prestataires recruts selon le besoin) ;
Laugmentation des charges de transport de 2,3% induite par la progression des frais de transit
lexportation (la socit ralise en effet en 2009 un volume dexportation en hausse de 4,1%) ;
La progression des frais de dplacement inhrents aux activits de prospection ralises dans le
cadre du dveloppement commercial de lactivit de la menuiserie aluminium.

Bnficiant dune baisse des charges externes de 6,4% en 2010, la Socit affiche une valeur ajoute
en croissance de 0,7% et enregistre par consquent un taux de valeur ajoute en amlioration de 2,7
points 42,5%.
La baisse des charges externes entre 2009 et 2010 rsulte de leffet conjugu des facteurs suivants :
La baisse de 98,2% des charges de communication suite la finalisation de la mission relative

lanimation commerciale de la Socit (mene par des ressources humaines mobilises par le
Groupe El Alami Holding) ;
La rduction de certains frais gnraux incluant notamment les frais relatifs aux cotisations, aux
services bancaires, ainsi que les frais de poste et de tlcommunication.
Leffet baissier induit par les facteurs prsents ci-avant est partiellement attnu par les facteurs
suivants :
Lachat de pices de rechange destine amliorer la productivit de certaines installations ;
La sous-traitance du transport de personnel un prestataire spcialis (suite la cession du

vhicule de la Socit en 2010) ;
La prise en compte, durant une anne complte, des nouvelles modalits de couverture relatives
aux contrats dassurance ajusts en 2009.
La ralisation dun audit organisationnel et le mandatement dun cabinet de recrutement pour

dvelopper la force de vente de la Socit ;
Note dInformation
194
Afric Industries SA
I.5.
Excdent brut dexploitation
Tableau 77
Evolution de lExcdent Brut dExploitation

2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Valeur ajoute
En milliers de MAD
15 824
15 717
-0,7%
15 829
0,7%
Impts et taxes
240
241
0,1%
224
-7,0%
8 509
7 638
-10,2%
8 000
4,7%
Excdent Brut dExploitation (EBE)
7 074
7 838
10,8%
7 605
-3,0%
17,7%
19,8%
2,1 pts
20,4%
0,6 pt
EBE / Production

Sur la priode 2008-2009, lExcdent Brut dExploitation progresse de 10,8% entranant une
amlioration de la marge oprationnelle de 2,1 points (pour atteindre 19,8% fin 2009 contre 17,7%
en 2008).
Cette croissance rsulte principalement de la baisse des charges de personnel de 10,2% sous leffet
La baisse de la masse salariale suite au dpart de dix personnes entre janvier 2008 et dcembre
2009 ;
La stagnation des salaires ;

Le gel de primes exceptionnelles alloues au personnel et la Direction Gnrale suite une
lgre baisse des rsultats de la Socit entre 2007 et 2008.

Sur la priode 2009-2010, les augmentations salariales accordes au personnel, combin au versement
dune prime destine compenser la stagnation des salaires en 2009, induisent une baisse de
lExcdent Brut dExploitation de 3,0%.
Le taux de la marge oprationnelle sapprcie de 0,6 point pour atteindre 20,4% au 31 dcembre 2010
en raison dune baisse plus marque de la production (voir les raisons mentionnes prcdemment).
Note dInformation
195
Afric Industries SA
I.6.
Tableau 78
Evolution du rsultat dexploitation
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
7 074
7 838
10,8%
7 605
-3,0%
17,7%
19,8%
2,1 pts
20,4%
0,6 pt
11
na
Ns
na
Ns
624
20
-96,8%
350
Ns
EBE/Production

Dotations aux amortissements
1 216
1 271
4,5%
1 364
7,3%
Dotations aux provisions
408
na
Ns
6 482
6 190
-4,5%
6 591
6,5%
16,2%
15,7%
-0,5 pt
17,7%
2,0 pts


En dpit de la progression de lEBE sur la priode 2008-2009, le rsultat dexploitation se replie de
4,5% pour atteindre 6 190 KMAD fin 2009, entranant une lgre baisse de la marge dexploitation
de 0,5 point.
Cette baisse demeure toutefois principalement lie au jeu des provisions et de reprises de provisions.
Elle sexplique, en effet, par les facteurs suivants :
La constatation dune provision de 408 KMAD en 2009 dont (i) un montant de 350 KMAD relatif
des primes exceptionnelles verser au personnel en 2010 pour compenser le gel des salaires en
2009 et (ii) un montant de 58 KMAD affrent des crances douteuses ;
La diminution du poste Reprises dexploitation, transferts de charges comparativement son

niveau en 2008 qui incluait les lments suivants : (i) des primes provisionnes en 2007 et verses
en 2008 (pour un montant de 477 KMAD), (ii) lannulation dune provision concernant un client
ayant rempli ses engagements (pour un montant de 122 KMAD) et (iii) limputation en perte
dune crance devenue irrcouvrable (pour un montant de 25 KMAD) ;
Laugmentation des dotations aux amortissements de 4,5% suite au remplacement dun matriel
dans la chane denduction des papiers abrasifs, la ralisation de divers travaux damnagement et
lacquisition dune machine de transfert daccessoires en aluminium ainsi que le renouvellement
de matriels de transport.

En 2010, la Socit affiche un rsultat dexploitation en progression de 6,5% ainsi quune marge
dexploitation en amlioration de 2,0 points.
La distribution des primes provisionnes en 2009, ayant induit la comptabilisation dune reprise
dexploitation en 2010 de 350 KMAD, explique cette volution.
Notons par ailleurs, que la reprise susmentionne ne contribue rellement qu compenser une charge
de personnel additionnelle correspondant la prime exceptionnelle alloue et qui impacte directement
lEBE.
Note dInformation
196
Afric Industries SA
I.7.
Rsultat financier
Tableau 79
Evolution du rsultat financier

2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Produits financiers
En milliers de MAD
553
2 404
ns
2 432
1,2%
Gains de change
107
51
-52,4%
99
94,2%
Intrts perus au titre des conventions de prts

Revenus des TVP
93
184
97,9%
472
ns
350
595
70,0%
ns
Produits de cession des TVP
513
na
1 861
ns
1 061
ns
ns
1 214
194
-84,1%
102
-47,1%
Charges dintrts
92
104
13,1%
34
-66,9%
Pertes de changes
61
90
46,2%
62
-31,1%
na
ns
Charges financires
Autres charges financires

Dotations financires
Rsultat financier
Rsultat financier/Production
1 061
ns
ns
-661
2 210
ns
2 330
5,4%
-1,7%
5,6%
7,2 pts
6,3%
0,7 pt
I.7.1.
Politique de placement de la trsorerie
Afric Industries SA affiche sur la priode 2008-2010 une trsorerie nette excdentaire et ne porte au
niveau de son bilan aucun endettement financier court terme ou long terme.
La Socit affecte une partie de sa trsorerie excdentaire (i) des prts accords ses actionnaires et
leurs autres filiales et (ii) des placements boursiers.
Les modalits concernant les prts allous par la Socit ses actionnaires et filiales surs sont
dtailles au niveau de la partie traitant des conventions rglementes.
Quant aux placements boursiers, la Socit acquire en juin 2008 un portefeuille dactions Aluminium
du Maroc auprs du march boursier. Ledit portefeuille est actuellement totalement liquid.
Note dInformation
197
Afric Industries SA
I.7.2.
Les produits financiers
Les revenus financiers de la Socit sont principalement constitus des lments suivants :
Les intrts perus de la part des actionnaires et des filiales surs de la Socit relatifs aux prts
que leur alloue la Socit ;
Les dividendes attachs aux placements en actions dAluminium du Maroc ;

Les plus-values de cession des titres Aluminium du Maroc sur le march boursier ;
Les gains de change (en montants relativement non significatifs).

Les produits financiers raliss par la Socit enregistrent une croissance significative en voluant de
553 KMAD en 2008 2 404 KMAD en 2009.
Cette hausse est principalement imputable aux facteurs suivants :
Laccroissement des intrts perus au titre des conventions rglementes de prts de 93 KMAD
en 2008 183 KMAD suite une augmentation des encours accords par la Socit (voir le
tableau prsent ci-dessous) ;
La progression des dividendes perus dAluminium du Maroc en rmunration des actions

acquises par la Socit en bourse (de 85 MAD/action 100 MAD/action) ;
La ralisation de plus-values (513 KMAD) induites par la cession en 2009 de 2 000 actions
Aluminium du Maroc ;
Lannulation dune provision pour dprciation des actions Aluminium du Maroc constate en
2008 suite une baisse du cours boursier y affrent.

En 2010, les produits financiers de la Socit slvent 2 432 KMAD progressant de 1,2% suite :
La ralisation de plus-values gnres par la liquidation intgrale du portefeuille dactions

Aluminium du Maroc (pour un montant de 1 861 KMAD) ;
La progression des intrts perus de la part des actionnaires et filiales surs bnficiant de prts
accords par la Socit. Ces intrts slvent fin 2010 472 KMAD pour un encours de prts de
11 677 KMAD (contre un encours fin 2009 de 3 576 KMAD).
A titre indicatif le tableau suivante dcline un rcapitulatif des intrts perus par Afric Industries SA
au titre des conventions de prts conclues avec ses actionnaires et des socits appartenant au groupe
El Alami :
Tableau 80
Evolution des intrts perus par la Socit au titre des conventions rglementes de prts
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
93
11
-88,2%
141
ns
Intrts perus de Cofinord
na
15
na
Intrts perus de Sopinord
na
79
ns
Intrts perus dAluminium du Maroc
Intrts perus de Carrire Blanche SA
51
na
82
60,8%
Intrts perus de Mimosas de lAtlas SARL
117
na
155
32,5%
93
183
96,8%
472
ns
Total
Note dInformation
198
Afric Industries SA
I.7.3.
Les charges financires
Les charges financires de la Socit regroupent essentiellement les lments suivants :
Les charges dintrts relatives principalement (i) des situations bancaires provisoirement
dbitrices, (ii) aux cautions dlivres par la Socit et (iii) aux escomptes deffet en 2008 ;
Les pertes de change ;
Les provisions de dprciation de titres de placement (uniquement en 2008).

Les charges financires de la Socit baissent de 1 214 KMAD en 2008 194 KMAD en 2009 suite
lannulation de la provision pour dprciation des titres de placement constates en 2008 en raison du
repli du cours boursier des actions Aluminium du Maroc.
Cette annulation est motive par une reprise du cours de ces actions en 2009.
En 2009, les charges financires reculent de 47,1% pour stablir au 31 dcembre 2010 102 KMAD.
Cette baisse est principalement due :
Une rgression des pertes de change de 31,1% en labsence dimportations de matires premires
destines la production de rubans adhsifs ;
La diminution des charges dintrts sur comptes bancaires de 66,9% en raison du maintien sur la
quasi-totalit de lanne dune situation bancaire excdentaire aprs la cession des actions
Aluminium du Maroc.
I.7.4.
Evolution du rsultat financier
Sous leffet de la croissance des revenus financiers de la Socit (pour les raisons mentionnes
prcdemment), le rsultat financier volue de -661 KMAD en 2008 2 210 KMAD en 2009 et
poursuit sa croissance en 2010 pour stablir 2 330 KMAD.
Le rsultat financier reprsente respectivement en 2009 et en 2010 un poids relatif dans la Production
de la Socit de 5,6% et de 6,3%.
Note dInformation
199
Afric Industries SA
I.8.
Rsultat non courant
Tableau 81
Evolution du rsultat non courant sur la priode 2008-2010
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Produits non courants
308
970
ns
277
-71,5%
Produits de cession dimmobilisations
145
60
-58,6%
270
ns
Autres produits non courants
73
10
-86,3%
-34,3%
Reprises non courantes, transfert de charges
90
900
ns
ns
247
-96,4%
104
ns
88
-90,9%
104
ns
159
-99,5%
-59,0%
61
961
ns
172
-82,1%
0,2%
2,4%
2,2 pts
0,5%
- 1,9 pt
Charges non courantes

VNC des immobilisations cdes
Autres charges non courantes
Rsultat non courant
Rsultat non courant/Production
Commentaires relatifs lanne 2008

Le rsultat non courant ralis par la Socit fin 2008 slve 61 KMAD et rsulte principalement
de la combinaison des lments suivants :
Une plus-value totale, dun montant de 57 KMAD, ralise suite la cession de trois vhicules de
transport en vue de leur remplacement ;
Des entres sur crances douteuses soldes pour un montant de 67 KMAD ;
Des pnalits pour litiges relatif un licenciement (pour un montant de 87 KMAD) et des
rgularisations douanires (pour un montant de 47 KMAD) ;
Des crances devenues irrcouvrables et constates en perte pour un montant de 25 KMAD.
Des reprises de provisions pour risques et charges non courants dun montant de 90 KMAD
concernant un litige rgl avec un employ ;

A fin 2009, le rsultat non courant stablit 961 KMAD et sexplique par :
Une plus-value totale, dun montant de 52 KMAD, ralise suite la cession de deux vhicules de
transport en vue de leur remplacement ;
Une reprise en 2009 des provisions pour investissements constates en 2006 (suite aux
investissements raliss en immobilisations corporelles sur la priode 2007-2009 totalisant une
enveloppe de 3 504 KMAD105).

A fin 2010, le rsultat non courant stablit 172 KMAD et rsulte de :
Une plus-value (de 130 KMAD) ralise suite la cession du vhicule de transport de personnel.
La Socit compte, ce titre, sous-traiter le transport de personnel un prestataire spcialis ;
Une plus-value (de 36 KMAD) ralis suite la cession dun mini-camion de transport.
105
Source : Tableaux de financement relatifs aux exercices 2007, 2008 et 2009.
Note dInformation
200
Afric Industries SA
I.9.
Rsultat net
Tableau 82
Evolution du rsultat net
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var.09/10
6 482
6 190
-4,5%
6 591
6,5%
-661
2 210
ns
2 330
5,4%
61
961
ns
172
-82,1%
Rsultat avant impt
5 881
9 361
59,2%
9 093
-2,9%
Impts sur le bnfice
1 013
1 497
47,7%
1 461
-2,4%
Rsultat net
4 868
7 865
61,6%
7 632
-3,0%
12,2%
19,9%
7,7 pts
20,5%
0,6 pt
Rsultat financier
Rsultat non courant
Rsultat net/Production
La Socit ralise en 2009 un rsultat net de 7 865 KMAD en progression de 61,6% par rapport au
niveau enregistr en 2008. Cette croissance sexplique en grande partie par laccroissement du rsultat
financier. La marge nette marque par consquent un gain de 7,7 points pour stablir 19,9% en 2009.
En 2010, la capacit bnficiaire de la Socit enregistre un lger repli de 3,0% et ce, malgr
lamlioration du rsultat dexploitation de 6,5% et du rsultat financier de 5,4%. En effet, le nicveau
du rsultat non courant de 2009 tient compte de la constatation dune reprise de provision pour
investissements hauteur de 900 KMAD
Note dInformation
201
Afric Industries SA
II.
Analyse du bilan de la Socit
Tableau 83
Bilan dAfric Industries SA
En milliers de MAD
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
ACTIF
Actif immobilis
10 240
22,4%
14 983
28,8%
46,3%
22 907
44,2%
52,9%
Immobilisations en non valeur
198
0,4%
152
0,3%
-23,1%
82
0,2%
-46,0%
Immobilisations incorporelles
3 509
7,7%
3 503
6,7%
-0,2%
3 500
6,8%
-0,1%
6 435
14,0%
7 654
14,7%
18,9%
7 648
14,8%
-0,1%
Immobilisations financires
98
0,2%
3 674
7,1%
ns
11 677
22,5%
ns
Actif circulant
33 572
73,3%
35 681
68,6%
6,3%
25 140
48,5%
-29,5%
Stocks
13 835
30,2%
13 192
25,4%
-4,6%
9 876
19,1%
-25,1%
Clients et comptes rattachs
13 488
29,4%
17 132
33,0%
27,0%
14 400
27,8%
-15,9%
Autres crances circulantes et comptes de

rgularisation106
1 170
2,6%
977
1,9%
-16,5%
857
1,7%
-12,3%
Titres et valeurs de placement
5 074
11,1%
4 379
8,4%
-13,7%
0,0%
ns
0,0%
0,0%
-91,3%
0,0%
ns
1 999
4,4%
1 313
2,5%
-34,3%
3 780
7,3%
ns
45 812
100,0%
51 977
100,0%
13,5%
51 827
100,0%
-0,3%
Capitaux propres
37 427
81,7%
41 582
80,0%
11,1%
43 913
84,7%
5,6%
Capital social
14 575
31,8%
14 575
28,0%
0,0%
14 575
28,1%
0,0%
3 976
8,7%
3 976
7,6%
0,0%
4 876
9,4%
22,6%
14 008
30,6%
15 167
29,2%
8,3%
16 831
32,5%
11,0%
4 868
10,6%
7 865
15,1%
61,6%
7 632
14,7%
-3,0%
900
2,0%
0,0%
ns
0,0%
na
0,0%
0,0%
na
0,0%
na
Passif circulant
7 485
16,3%
10 395
20,0%
38,9%
7 914
15,3%
-23,9%
Fournisseurs et comptes rattachs
3 476
7,6%
5 103
9,8%
46,8%
4 137
8,0%
-18,9%
Autres dettes circulantes et comptes de

rgularisation107
3 891
8,5%
4 818
9,3%
23,8%
3 651
7,0%
-24,2%
117
0,3%
463
0,9%
ns
119
0,2%
-74,4%
Ecart de conversion Passif
0,0%
11
0,0%
ns
0,0%
-37,4%
Trsorerie Passif
0,0%
0,0%
na
0,0%
na
45 812
100,0%
51 977
100,0%
13,5%
51 827
100,0%
-0,3%
Ecart de conversion - Actif

Trsorerie Actif
Total Actif
PASSIF
Rserve lgale et autres rserves

Report nouveau
Rsultat net
Provisions rglementes
Autres provisions pour risques et charges
Total Passif
106
Poste regroupant les lments suivants : Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes, Personnel dbiteurs, Etat dbiteur et
Compte de rgularisation actif.
107
Poste regroupant les lments suivants : Clients crditeurs, avances et acomptes, Personnel crditeur, Etat crditeur,
Organismes sociaux, Autres cranciers et Compte de rgularisation passif.
Note dInformation
202
Afric Industries SA
II.1.
Analyse de lactif immobilis
Tableau 84
Actif immobilis
En milliers de MAD
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
198
0,4%
152
0,3%
-23,1%
82
0,2%
-46,0%
3 509
7,7%
3 503
6,7%
-0,2%
3 500
6,8%
-0,1%
6 435
14,0%
7 654
14,7%
18,9%
7 648
14,8%
-0,1%
98
0,2%
3 674
7,1%
ns
11 677
22,5%
ns
10 240
22,4%
14 983
28,8%
46,3%
22 907
44,2%
52,9%
Actif immobilis
En 2009, lactif immobilis de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 28,8% contre
22,4% en 2008. Ce ratio progresse en 2010 pour atteindre 44,2%.
II.1.1.
Tableau 85
En milliers de MAD
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
Frais prliminaires
170
0,4%
114
0,2%
-33,3%
57
0,1%
-49,9%
28
0,1%
39
0,1%
40,1%
25
0,0%
-34,3%
198
0,4%
152
0,3%
-23,1%
82
0,2%
-46,0%
Charges rpartir sur plusieurs exercices

Les immobilisations en non valeurs comprennent (i) les frais prliminaires et (ii) les charges rpartir
sur plusieurs exercices.
Les frais prliminaires sont principalement constitus des lments suivants :
Les frais dassistance technique relatifs au lancement de lactivit de la menuiserie

aluminium (frais dinstallation du matriel acquis) ;
Les frais juridiques dextension de lobjet social de la Socit suite ce lancement.
Les charges rpartir sur plusieurs exercices regroupent principalement des frais dinstallation,
dtudes et de mise en place dimmobilisations108.
La valeur nette totale desdits actifs rgresse de 23,1% en 2009 puis de 46,0% en 2010, au rythme des
amortissements.
108
Les charges rpartir sur plusieurs exercices enregistrent une augmentation en 2009 sexpliquant (i) par lenregistrement
des frais dimmatriculation relatifs du matriel de transport acquis en 2009 et par (ii) la prise en compte de frais dtudes
gologiques de sol dans la perspective de construction de nouveaux locaux administratifs.
Note dInformation
203
Afric Industries SA
II.1.2.
Tableau 86
En milliers de MAD
Brevets, marques, droits et valeurs assimils
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
0,0%
0,0%
-66,7%
0,0%
ns
Fonds commercial
3 500
7,6%
3 500
6,7%
0,0%
3 500
6,8%
0,0%
3 509
7,7%
3 503
6,7%
-0,2%
3 500
6,8%
-0,1%
La valeur nette des immobilisations incorporelles reprsente un poids relatif moyen du total bilan de
7,1% sur la priode analyse et stablit en quasi-stagnation au cours de cette priode.
Les immobilisations incorporelles regroupent (i) les licences dexploitation des logiciels utiliss par la
Socit et (ii) le fonds commercial relatif au goodwill constat lors de labsorption des socits
Convert et Polyflex109, initialement filiales dAfric Industries SA.
Ces oprations ont t autorises respectivement par les AGE tenues en date du 4 et 15 fvrier 1991 et
ont t ralises sans augmentation de capital dAfric Industries SA (par compensation des titres de
participation dtenues par cette dernire).
II.1.3.
Tableau 87
En milliers de MAD
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
Terrains
394
0,9%
394
0,8%
0,0%
394
0,8%
0,0%
Constructions
1 252
2,7%
1 481
2,8%
18,3%
1 167
2,3%
-21,2%
Installations techniques, matriel et outillage
3 698
8,1%
4 643
8,9%
25,6%
5 056
9,8%
8,9%
396
0,9%
465
0,9%
17,5%
254
0,5%
-45,4%
Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers
695
1,5%
664
1,3%
-4,5%
571
1,1%
-14,0%
0,0%
0,0%
Na
29
0,1%
Ns
Immobilisations corporelles encours
0,0%
0,0%
Na
177
0,3%
Na
6 435
14,0%
7 654
14,7%
18,9%
7 648
14,8%
-0,1%
En 2009, les immobilisations corporelles reprsentent un poids relatif du total bilan de 14,7% contre
14,0% en 2008. Ce ratio augmente lgrement en 2010 pour stablir 14,8%.
La valeur nette des immobilisations corporelles progresse de 18,9% entre 2008 et 2009 (passant de
6 435 KMAD en 2008 7 654 KMAD) suite la ralisation dinvestissements corporels totalisant une
enveloppe de 2 420 KMAD.
Ces actifs affiche fin 2010 une quasi-stagnation sous leffet combin de deux effets opposs : (i) la
ralisation dinvestissements pour une enveloppe de 1 390 KMAD et (ii) le jeu damortissement
annuel.
109
Socits spcialises dans la fabrication de rubans adhsifs, cres par Afric Industries SA durant le dbut des annes
1990 (voir lhistorique de la Socit).
Note dInformation
204
Afric Industries SA
Constructions
Les constructions de la Socit reprsentent une valeur nette de 1 481 KMAD en 2009 contre 1 252
KMAD en 2008, enregistrant ainsi une croissance de 18,3% sur la priode 2008-2009. Cette
augmentation est principalement due la ralisation de divers travaux de construction et de rnovation
ayant touchs, notamment, les murs de clture et les locaux administratifs. Ces travaux ont totalis un
cot de 519 KMAD.
En 2010, les constructions baissent de 21,2% (passant 1 167 KMAD) du fait des amortissements
annuels.
Les installations techniques, matriel et outillage reprsentent un poids relatif moyen de 8,9% du total
bilan de la Socit sur la priode allant de 2008 2010.
La valeur nette de ces immobilisations slve fin 2009 4 643 KMAD en progression de 25,6%
comparativement son niveau enregistr en 2008. Cette volution rsulte principalement des
investissements suivants raliss par la Socit durant lexercice 2009 :
Acquisition dune bobinatrice complte pour la ligne denduction des papiers abrasifs (pour un
cot de 1 033 KMAD) ;
Acquisition dune machine de transferts pour la fabrication daccessoires de la menuiserie

aluminium (pour un montant de 513 KMAD).
A fin 2010, la valeur nette des installations techniques, matriel et outillage continue sa croissance
(+8,9%) pour stablir au 31 dcembre 2010 5 056 KMAD, sous leffet de la ralisation
dinvestissements incluant lacquisition et linstallation (i) dune nouvelle coupeuse de rouleaux
abrasifs (pour un cot de 576 KMAD), (ii) dune cintreuses de profils en aluminium (pour un
cot de 511 KMAD), (iii) dune fraiseuse daluminium (pour un montant de 47 KMAD), (iv)
dune perceuse sur colon pour la menuiserie aluminium (pour un montant de 5 KMAD) et (v)
dune cercleuse pour les papiers abrasifs (pour un montant de 10 KMAD)110.
Le matriel de transport de la Socit reprsente une valeur nette fin 2009 de 465 KMAD contre une
valeur nette fin 2008 de 396 KMAD, soit une augmentation de 17,5%.
Cette volution rsulte notamment du remplacement durant lexercice 2009 (i) du vhicule affect au
service commercial localis Casablanca, ainsi que (ii) dun fourgon. Le cot total relatif ces
acquisitions dtablit 245 KMAD.
A fin 2010, le bilan de la Socit enregistre une baisse de la valeur nette du matriel de transport sous
leffet du rythme des amortissements annuels et, dans une moindre mesure, de la cession du vhicule
de transport de personnel et dun mini-camion de transport de vitres.
110
Soit un total dinvestissement en installations techniques, matriel et outillage de 1 149 KMAD (voir partie relative aux
moyens techniques de la Socit). Le reliquats de investissements en immobilisations corporelles raliss en 2010 concernent
(i) les investissements relatifs au mobiliers, matriels de bureau et amnagements divers pour un montant de 34 KMAD en
2010, (ii) linstallation de barrires anti-inondation pour un montant de 29 KMAD en 2010 (6 KMAD en 2009) et (iii) les
immobilisations en cours relatives au renouvellement du rseau de protection contre les incendies (pour un montant de 177
KMAD en 2010).
Note dInformation
205
Afric Industries SA
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers

Le poste Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers affiche une valeur nette en baisse
sur la priode 2008-2010 (de -4,5% en 2009 et de -14,0% en 2010) sous leffet du rythme
damortissement annuel, qui absorbe leffet daccroissement de la valeur brute suite aux
investissements raliss sur la priode (et qui concernent essentiellement le renouvellement de
matriels informatiques et lectroniques pour un montant de 72 KMAD en 2009 et 34 KMAD en
2010).
Immobilisations corporelles en cours
Les immobilisations en cours stablissent 177 KMAD fin 2010 et concernent le renouvellement
des rseaux de protection contre les incendies.
II.1.4.
Tableau 88
En milliers de MAD
Crances immobilises
Autres immobilisations financires
Titres de participations
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
0,0%
3 576
6,9%
na
11 576
22,3%
ns
98
0,2%
98
0,2%
0,0%
101
0,2%
2,6%
na
na
98
0,2%
3 674
7,1%
ns
11 677
22,5%
ns
Les immobilisations financires comprennent (i) les crances reprsentatives des prts accords par la
Socit certains de ses actionnaires et filiales surs (faisant lobjet des conventions rglementes
prsentes prcdemment) et (ii), dans une moindre mesure, les dpts et cautionnement accords par
la Socit.
Les immobilisations financires reprsentent un poids relatif du total bilan de 7,1% en 2009 (pour une
valeur de 3 674 KMAD) contre 0,2% en 2008 (pour un montant de 98 KMAD). Ces immobilisations
progressent en 2010 pour stablir 11 677 KMAD, soit 22,5% du total bilan.
La progression de ces immobilisations sur la priode tudie est essentiellement corrle lvolution
des encours des prts allous par la Socit au profit de certains de ses actionnaires et filiales surs,
qui slvent un total de 3 576 KMAD fin 2009 (contre 0 KMAD fin 2008) et 11 576 KMAD
fin 2010.
Note dInformation
206
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente lvolution des prts susmentionns sur la priode allant du 1er janvier
2008 au 17 novembre 2011 :
Tableau 89
Evolution des prts accords par la Socit
En milliers de MAD
Encours fin de priode Aluminium du Maroc
2008
2009
2010
01/01/2011 au
17/11/2011
5 000
8 000
6 000
2 000
9 000
11 000
Prt accord 1
4 000
500
1 800
1 000
Prt accord 2
1 000
500
200
500
Prt accord 3
1 000
1 000
500
500
Prt accord 4
500
2 000
Prt accord 5
1 000
1 000
Prt accord 6
4 000
2 000
Prt accord 7
500
2 000
Prt accord 8
500
1 000
Prt accord 9
1 000
8 000
Prts accords sur la priode
Remboursement de la priode
6 000
2 000
4 000
Encours fin de priode Cofinord SARL
1 000
500
1 000
500
Prt accord 1
1 000
500
Encours fin priode Sopinord SARL
2 500
1 000
6 000
500
Prt accord 1
500
1 000
500
Prt accord 2
500
500
Prt accord 3
1 000
Prt accord 4
1 000
Prt accord 5
1 000
Prt accord 6
500
Prt accord 7
1 000
1 000
3 500
3 000
Encours fin de priode La Carrire Blanche SA
1 000
1 500
1 250
1 000
1 500
Prt accord 1
1 000
300
Prt accord 2
200
Prt accord 3
250
Encours fin de priode Les Mimosas de lAtlas SARL
2 576
2 576
2 879
2 576
Prt accord 1
303
Prt accord 2
2 576
303
2 576
Encours fin de priode Jalobey Stud
500
500
Prt accord 1
500
Prt accord 2
Encours total des prts accords par la Socit

3 576
11 576
9 750
Note dInformation
207
Afric Industries SA
II.2.
Analyse de lactif circulant
Tableau 90
Actif circulant (2008-2010)

2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 08-09
2010
% total
bilan
Var 09-10
Stocks
13 835
30,2%
13 192
25,4%
-4,6%
9 876
19,1%
-25,1%
13 488
29,4%
17 132
33,0%
27,0%
14 400
27,8%
-15,9%
1 164
2,5%
927
1,8%
-20,3%
836
1,6%
-9,8%
0,0%
38
0,1%
ns
0,0%
-100,0%
En milliers de MAD
Etat
Fournisseurs dbiteurs
Personnel
Comptes de rgularisation
Ecart de conversion Actif
Actif circulant
0,0%
0,0%
33,3%
21
0,0%
ns
0,5
0,0%
0,0%
ns
0,0%
-100,0%
5 074
11,1%
4 379
8,4%
-13,7%
0,0%
-100,0%
0,0%
0,0%
-90,7%
0,0%
ns
33 572
73,3%
35 681
68,6%
6,3%
25 140
48,5%
-29,5%
En 2009, lactif circulant de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 68,6% contre
73,3% en 2008. Ce ratio rgresse en 2010 pour atteindre 48,5%.
Le poids de lactif circulant dans le total bilan baisse de 4,7 points en 2009 en raison dune croissance
de lactif circulant moins marque que celle du total bilan sous leffet, notamment, (i) de la diminution
des stocks relatifs lactivit des rubans adhsifs et (ii) de la cession progressive du portefeuille
dactions Aluminium du Maroc.
En 2010, la liquidation totale dudit portefeuille, la poursuite de la consommation des stocks de
lactivit de rubans adhsifs et la baisse des dlais moyens de rglement des clients, reprsentent
autant de facteurs ayant induit une diminution de la contribution de lactif circulant dans la formation
du total du bilan.
Note dInformation
208
Afric Industries SA
II.2.1.
Stocks
Tableau 91
Stocks
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Matires et fournitures consommables
9 726
8 289
-14,8%
5 845
-29,5%
8 530
7 092
-16,9%
5 401
-23,8%
Dont stocks des matires premires
2 943
3 776
28,3%
2 783
-26,3%
Produits en cours
Produits finis
927
889
-4,1%
1 047
17,7%
Marchandises
239
238
-0,4%
202
-15,2%
13 835
13 192
-4,6%
9 876
-25,1%
Stocks
Les stocks finaux de la Socit reprsentent en moyenne 24,9% du total bilan et affiche une baisse sur
la priode tudie. La Socit valorise ces stocks selon la mthode du cot moyen pondr.
Sur la priode 2008-2010, les stocks relatifs lactivit de papiers abrasifs, lactivit de rubans
adhsifs et la menuiserie aluminium forment respectivement en moyenne 66,8%, 24,9% et 6,9% des
stocks totaux de la Socit. Le reliquat concernent les importations en FOB en route.
A titre indicatif, le tableau suivant prsente les stocks par segment dactivit sur la priode 20082010 :
Tableau 92
Stocks par segment dactivit
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Stocks de produits (finis et en cours)
3 871
4 665
20,5%
3 830
-17,9%
Activit des papiers abrasifs
2 700
3 021
11,9%
3 414
13,0%
Activits des rubans adhsifs
1 157
576
-50,2%
340
-41,0%
13
1 069
8123,1%
76
-92,9%
Stocks de matires et consommables
9 527
7 933
-16,7%
5 845
-26,3%
5 884
4 715
-19,9%
4 474
-5,1%
3 293
2 428
-26,3%
1 066
-56,1%
350
790
125,7%
304
-61,5%
239
238
-0,4%
202
-15,1%
13 636
12 837
-5,9%
9 876
-23,1%
8 584
7 736
-9,9%
7 888
2,0%
4 689
3 242
-30,9%
1 608
-50,4%
363
1 859
412,1%
380
-79,6%

Marchandises (rubans adhsifs)
Stocks de produits et de matires et consommables et
de marchandises

Matires en cours de route
199
356
78,9%
-100,0%
Stocks
13 835
13 192
-4,6%
9 876
-25,1%
Les stocks relatifs lactivit des papiers abrasifs passent de 8 584 KMAD en 2008 7 735 KMAD en
2009 pour stablir 7 888 KMAD fin 2010.
Les stocks relatifs lactivit de rubans adhsifs rgressent de 4 689 KMAD en 2008 3 242 KMAD
en 2009 pour stablir 1 608 KMAD fin 2010.
Les stocks de la menuiserie aluminium voluent de 363 KMAD en 2008 1 859 KMAD en 2009 pour
stablir fin 2010 380 KMAD.
Note dInformation
209
Afric Industries SA
Stocks de matires et fournitures consommables :

Les matires et fournitures consommables constituent sur la priode 2008-2010 en moyenne 62,7% de
la valeur des stocks finaux de la Socit.
Les matires et fournitures stockes concernent principalement les lments suivants :
Les papiers supports pour la fabrication des produits abrasifs ;

Les grains abrasifs ;
Les rsines servant la fabrication de la colle ;
Le film polypropylne utilis dans la production des rubans adhsifs ;
Les profils en aluminium et les volets roulants utiliss pour la menuiserie aluminium ;
Les combustibles (essentiellement le propane) et les emballages.
Les stocks de matires et fournitures consommables baissent de 14,8% en 2009 puis de 29,5% en
2010, principalement sous leffet de la diminution des stocks finaux des matires premires (qui
reprsentent en moyenne 88,6% des stocks de matires et fournitures consommables sur la priode
tudie) et ce, principalement sous leffet e larrte progressif de lactivit des rubans adhsifs.
Le tableau suivant dcline les dlais de rotations des stocks de matires premires par activit sur la
priode 2008-2010 :
Tableau 93
Dlais de rotation des stocks de matires premires (en jours de consommation de MP-HT)
En jours dachats consomms de MP (HT)
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
175
129
-26,3%
119
-7,7%
149
258
72,7%
256
-0,4%
218
91
-58,3%
68
-24,7%
Total
167
141
-15,8%
124
-12,1%
Commentaires relatifs la priode 2008-2009

En 2009, la baisse des stocks de matires premires rsulte des dstockages effectus par la Socit
partir des stocks de matires premires constitues en 2008 pour les activits papiers abrasifs et rubans
adhsifs. Le stockage ralis durant 2008 est destin anticiper des ventuelles hausses des prix des
matires premires.
Ces dstockages se traduisent par une baisse des dlais de rotation des stocks de matires premires
destines la production de papiers abrasifs de 26,3% entre 2008 et 2009.
Concernant lactivit de rubans adhsifs, les dlais de rotation des stocks de matires premires
enregistrent, en dpit des dstockages oprs en 2009, une augmentation de 72,7% sous leffet dune
rgression significative des productions (et par consquent des consommations) dans la perspective
dun retrait progressif de la Socit du march des rubans adhsifs.
La menuiserie aluminium enregistre, en 2009, une rotation en progression des stocks de matires
premires, se traduisant par des dlais de stockage en baisse de 58,3% sous leffet de laccroissement
des rythmes de production dans lobjectif de couvrir les livraisons intervenant en 2010.
Note dInformation
210
Afric Industries SA

En 2010, la consommation des stocks de matires premires constitues en 2008 se poursuit et induit
une baisse des dlais de rotation relatifs aux activits de papiers abrasifs et de rubans adhsifs.
Les stocks des matires premires relatifs la menuiserie aluminium enregistrent une baisse fin 2010
en raison du maintien dun rythme de production plus lev comparativement au deux premires
annes de lancement (2007 et 2008) afin de pouvoir honorer des commandes de plus en plus
rgulires.
Stocks des produits finis
Les stocks de produits finis reprsentent sur la priode 2008-2010 en moyenne 26,0% de la valeur
totale des stocks de la Socit en fin dexercice.
Le tableau suivant dcline les dlais de rotations des stocks de produits finis par activit sur la priode
2008-2010 :
Tableau 94
Dlais de rotation des stocks de produits finis (en jours de CA HT)
En jours de CA (HT)
2008
2009
Var 08-09
2010
34
31
-8,9%
31
0,1%
20
19
-7,3%
24
28,3%
86
na
-93,8%
27
36
33,9%
27
-25,0%
Total
Var 09-10
En 2009, la Socit constitue ses stocks de menuiseries en aluminium dans lobjectif dalimenter les
livraisons intervenant en 2010, entranant ainsi une progression des dlais de rotation des stocks des
produits finis de 33,9%.
En 2010, les dlais de rotation des produits de la menuiserie aluminium se rtablissent des niveaux
bas suite aux livraisons ralises et induisent une baisse des stocks finaux de la Socit de 25,0%.
Stocks de produits en cours
Les stocks de produits en cours sont essentiellement constitus des bobines de papiers abrasifs et de
films adhsifs prts au dcoupage.
Lesdits stocks reprsentent en moyenne sur la priode tudie 8,0% de la valeur totale des stocks en
fin dexercice.
Sur la priode 2008-2009, le stock de produits en cours baisse de 4,1%. Cette diminution concerne
essentiellement les stocks des bobines de films adhsifs qui reculent sous leffet de la baisse des
productions induite par les contraintes de march explicites prcdemment.
En 2010, les produits en cours progressent de 17,7% sous leffet de laugmentation des productions de
bobines de papiers abrasifs durant les derniers mois de lanne pour satisfaire des commandes
lexport.
Stocks des marchandises
Les stocks de marchandises sont principalement constitus de rubans adhsifs imports des Emirats
Arabes Unies en 2008 et destin tre commercialiss sous une des marques de la Socit des prix
moins levs.
Les stocks relatifs ces marchandises demeurent relativement stables sur la priode 2008-2010,
tmoignant de lintrt limit quelles ont suscit auprs du march.
Note dInformation
211
Afric Industries SA
II.2.2.
Tableau 95
En milliers de MAD
Clients trangers
Clients locaux
Clients douteux et litigieux
Clients effets recevoir
(-) Provisions pour crances douteuses
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
166
252
51,8%
163
-35,3%
3 540
6 313
78,3%
5 102
-19,2%
419
367
-12,5%
367
0,0%
9 610
10 506
9,3%
9 074
-13,6%
247
306
23,6%
306
0,0%
13 488
17 132
27,0%
14 400
-15,9%
% du total bilan
29,4%
33,0%
3,5 pts
27,8%
-5,2 pts
102
135
32,5%
115
-14,8%
Dlais de rglement des clients en jours de CA TTC

La Socit effectue les recouvrements des crances commerciales directement auprs clients sur la
base dun suivi dtaill par client des encours de crance et de leurs dlais effectifs.
Sur la priode 2008-2010, les crances de la clientle reprsentent un poids relatif moyen de 30,1% du
total bilan. La majorit des clients de la Socit rgle via des lettres de change normalises ou au
comptant.
Ces crances progressent de 27,0% entre 2008 et 2009 (passant de 13 488 KMAD 17 132 KMAD)
puis baissent de 15,9% en 2010 pour stablir 14 400 KMAD. Ces volutions sont corrles aux
dlais de recouvrement accords par la Socit ses clients.
Il convient de noter, ce titre, que la Socit accorde gnralement des dlais de rglement
confortables ses clients marocains (constitus principalement de grossistes et de distributeurs locaux)
en sappuyant sur une assise de trsorerie excdentaire, ce qui lui permet de bnficier auprs de cette
clientle dun pouvoir de ngociation notoire.
Sur la priode 2008-2009, les dlais de rglement des clients en jours de CA TTC progressent de
32,5%. Cette volution sexplique principalement par le prolongement des dlais de rglement des
clients de la menuiserie aluminium dans un contexte de march caractris par un manque de liquidits
induit par un ralentissement des ventes de logements.
En 2010, lencours des crances clients baisse de 17 132 KMAD 14 400 KMAD, principalement
sous leffet des rglements effectus en fin danne entranant une diminution du ratio relatif au dlai
de rglement en jours de CA TTC.
Note dInformation
212
Afric Industries SA
II.2.3.
Autres crances circulantes et comptes de rgularisation
Tableau 96
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Etat
1 164
927
-20,3%
836
-9,8%
38
Ns
ns
Personnel
33,1%
21
ns
Ns
ns
1 170
977
-16,5%
857
-12,3%
Autres crances et comptes de rgularisation

Les autres crances et comptes de rgularisation enregistrent une baisse de 16,5% entre 2008 et 2009
(passant de 1 170 KMAD 977 KMAD).
Cette volution est principalement due au recul du poste Etat qui baissent de 20,3% en 2009, du fait,
notamment, de :
La non constatation, contrairement 2008, de crances relatives des soldes dbiteurs dIS en
raison de la croissance du bnfice entre 2008 et 2009 ;
La diminution du poste Etats-TVA rcuprable sous leffet de la baisse des achats de la

Socit entre 2008 et 2009.
En 2010, les autres crances et comptes de rgularisation baissent de 12,3% (reculant de 977 KMAD
en 2009 857 KMAD en 2010) sous leffet combin de (i) la diminution des crances de TVA
rcuprables en raison de la baisse des achats de la Socit et (ii) lannulation davances accordes
des fournisseurs doutillages en 2009.
II.2.4.
Le poste Titres et valeurs de placement concerne un portefeuille dactions Aluminium du Maroc

cotes en Bourse.
Tableau 97
En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Nombre daction ALM en fin dexercice
7 000
5 000
-28,6%
Var 09-10
ns
Prix dacquisition
875,7
875,7
na
na
Titres et valeurs de placement (valeur brute)
6 130
4 379
-28,6%
ns
Provisions pour dprciation
1 056
ns
ns
5 074
4 379
-13,7%
ns
11,1%
8,4%
-2,7 pts

En % du total bilan
En 2008, la Socit acquiert, un portefeuille constitu de 7 000 actions Aluminium du Maroc 875,7
MAD/actions.
Durant la mme anne, la Socit constate, suite la baisse du cours boursier des actions
susmentionnes 725 MAD, une provision pour dprciation de son portefeuille de titres.
Au cours de lanne 2009, la Socit cde sur le march boursier 2 000 actions Aluminium du Maroc
(en deux cessions de 1 000 actions chacune, au prix moyen de 1 132 MAD/action).
En 2010, la Socit liquide lintgralit des 5 000 actions restant (en procdant 5 cessions de 1 000
actions chacune, au cours moyen de 1 248 MAD/action).
Note dInformation
213
Afric Industries SA
II.3.
Trsorerie - Actif
La trsorerie de la Socit (hors prts accords aux actionnaires et filiales surs et hors valeurs
mobilires de placement) slve fin 2010 3 780 KMAD, contre 1 313 KMAD en 2009 et 1 999
KMAD en 2008.
II.4.
Analyse du financement permanent
Tableau 98
Financement permanent de la Socit

2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
Capitaux propres
37 427
81,7%
41 582
80,0%
11,1%
43 913
84,7%
5,6%
Capital social
14 575
31,8%
14 575
28,0%
0,0%
14 575
28,1%
0,0%
Rserve lgale
1 458
3,2%
1 458
2,8%
0,0%
1 458
2,8%
0,0%
En milliers de MAD
Autres rserves
Report nouveau
Rsultat net
Provisions rglementes pour investissements
Financement permanent
2 518
5,5%
2 518
4,8%
0,0%
3 418
6,6%
35,7%
14 008
30,6%
15 167
29,2%
8,3%
16 831
32,5%
11,0%
4 868
10,6%
7 865
15,1%
61,6%
7 632
14,7%
-3,0%
900
2,0%
0,0%
ns
0,0%
Na
0,0%
0,0%
na
0,0%
Na
38 327
83,7%
41 582
80,0%
8,5%
43 913
84,7%
5,6%
Les financements permanents reprsentent en moyenne sur la priode tudie 82,8% du total des
passifs de la Socit. Ils sont principalement constitus par les capitaux propres.
Sur la priode 2008-2010, la Socit ne fait appel aucune dette de financement et dispose dune
trsorerie suffisante lui permettant de financer ces investissements.
Les financements permanents progressent de 38 327 KMAD en 2008 41 582 KMAD en 2009 puis
voluent en 2010 pour stablir 43 913 KMAD la fin dudit exercice. Cette croissance rsulte
principalement de lvolution des capitaux propres sur la priode analyse.
II.4.1.
Capitaux propres
Les capitaux propres de la Socit slvent 41 582 KMAD fin 2009 (soit 100,0% des
financements permanents) contre 37 427 KMAD fin 2008 (soit 97,6% des financements
permanents). Au 31 dcembre 2010, ils progressent pour atteindre 43 913 KMAD (soit 100,0% des
financements permanents).
La progression des capitaux propres sur la priode 2008-2009 sexplique par :
Lamlioration du rsultat net de la Socit qui volue de 4 868 KMAD en 2008 7 865 KMAD
en 2009 ;
Lapprciation des reports bnficiaires en 2009 dun montant de 1 158 KMAD, relatif au reliquat
du rsultat net 2008 non distribu.
La croissance des capitaux propres sur la priode 2009-2010 rsulte essentiellement de leffet combin
des facteurs suivants :
La dotation dune rserve facultative de 900 KMAD ;

Lamlioration des reports bnficiaires fin 2010 du reliquat du rsultat net 2009 non distribu
en dividendes et non affect aux rserves facultatives.
Note dInformation
214
Afric Industries SA
II.4.2.
La Socit enregistre en 2006 des provisions pour investissements pour un montant de 900 KMAD.
Ces provisions sont reprises en 2009 aprs la ralisation dune enveloppe dinvestissement de 3 504
KMAD sur la priode 2007-2009.
II.5.
Analyse du passif circulant
Tableau 99
Passif circulant
2008
% total
bilan
2009
% total
bilan
Var 0809
2010
% total
bilan
Var 0910
3 476
7,6%
5 103
9,8%
46,8%
4 137
8,0%
-18,9%
Autres dettes circulantes et comptes de

rgularisation
3 891
8,5%
4 818
9,3%
23,8%
3 651
7,0%
-24,2%
117
0,3%
463
0,9%
ns
119
0,2%
-74,4%
0,0%
11
0,0%
ns
0,0%
-37,4%
7 485
16,3%
10 395
20,0%
38,9%
7 914
15,3%
-23,9%
En milliers de MAD

Ecart de conversion - Passif
Passif circulant
En 2009, le passif circulant reprsente 20,0% du total bilan contre 16,3% en 2008. Ce ratio baisse en
2010 pour stablir 15,3%.
Les dettes circulantes sont essentiellement constitues des lments suivants :
Les crdits de paiement accords par les fournisseurs des matires premires, des emballages et
des combustibles ainsi que des autres matires et fournitures consommables ;
Les dettes envers les administrations fiscale et douanire, notamment celles relatives la TVA
facture la clientle, aux soldes dIS payer, lImpt sur les Revenus, aux droits de douane sur
les importations ainsi quaux autres taxes et impts pays par la Socit (Taxe ddilit, taxe
urbaine, taxe professionnelle, etc.) ;
Les crdits de paiement accords par les fournisseurs de matriels et autres immobilisations
corporelles ;
Les dettes envers les organismes sociaux.
Note dInformation
215
Afric Industries SA
II.5.1.
Tableau 100 Fournisseurs et comptes rattachs

En milliers de MAD
2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
Fournisseurs trangers
1 128
1 882
66,8%
1 919
2,0%
Fournisseurs locaux
1 394
1 724
23,6%
1 429
-17,1%
732
1 085
48,2%
759
-30,0%
Fournisseurs - Effets payer

Fournisseurs - Factures non parvenues
23
57
Ns
30
-48,3%
199
356
79,2%
ns
3 476
5 103
46,8%
4 137
-18,9%
% du total bilan
7,6%
9,8%
2,2 pt
8,0%
-1,8 pts
44
64
45,5%
59
-7,8%
Fournisseurs - Elments en route
Dlai de paiement des fournisseurs (en jours dachats et de

charges externes TTC)

Le poste Fournisseurs et comptes rattachs progresse de 46,8% entre 2008 et 2009 sous leffet de
laugmentation du dlai de rglement du principal fournisseur de la Socit (le producteur de papiers
techniques Arjo Wiggins) de 15 jours 60 jours.
Les dlais de paiement des fournisseurs en jours dachats et de charges externes TTC progressent par
consquent de 44 jours en 2008 64 jours en 2009.
Le poste Fournisseurs et comptes rattachs recule de 18,9% entre 2009 et 2010 sous leffet
Le gel progressif des achats de matires premires et emballages destines la production des
rubans adhsifs, dans loptique dun dsengagement complet de ladite activit ;
La baisse des achats de matires premires destines la production des menuiseries en

aluminium. La Socit a, en effet, utilis durant 2010 une partie des stocks constitus en 2009 ;
Le rglement de la totalit des encours de crdits fournisseurs relatifs des matires en cours
dimportation.
Les dlais de paiement des fournisseurs en jours dachats et de charges externes TTC rebaissent en
2010 de 7,8% pour stablir 59 jours.
Note dInformation
216
Afric Industries SA
II.5.2.
Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation
Tableau 101 Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

2008
2009
Var 08-09
2010
Var 09-10
365
-99,6%
ns
ns
na
528
474
-10,3%
455
-4,0%
2 874
3 669
27,6%
3 154
-14,0%
na
na
Dettes sur acquisitions dimmobilisations
99
652
ns
-99,2%
Comptes de rgularisation Passif
22
22
-0,1%
37
70,2%
3 891
4 818
23,8%
3 651
-24,2%
% du total bilan
8,5%
9,3%
0,8 pt
7,0%
-2,2 pts
En milliers de MAD
Clients crditeurs, avances et acomptes

Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes dassocis
Les autres dettes et comptes de rgularisation enregistrent une croissance de 23,8% entre 2008 et 2009
(passant de 3 891 KMAD 4 818 KMAD).
Cette volution est principalement due la progression du poste Etat de 27,6% sur la priode 20082009, du fait, notamment, de :
La constatation de dettes relatives des soldes crditeurs dIS suite une croissance du bnfice
avant impt ;
Laugmentation du solde de la TVA facture fin 2009 sous leffet dune progression des dlais
de rglement des clients (la Socit paie, en effet, la TVA selon le rgime des encaissements) ;
La progression des dettes circulantes envers les fournisseurs dimmobilisations suite aux
investissements raliss par la Socit en 2009.
En 2010, les autres crances et comptes de rgularisation baissent de 24,2% (reculant de 4 818 KMAD
en 2009 3 651 KMAD en 2010) sous leffet conjugu de :
La non constatation, contrairement 2009, de dettes relatives des soldes crditeurs dIS en
raison dune lgre baisse du bnfice entre 2009 et 2010 ;
La diminution du solde de la TVA facture fin 2010 en ligne avec la rduction des dlais de
rglement des clients ;
La baisse des dettes envers les fournisseurs dimmobilisations sous leffet du rglement de la
quasi-totalit des encours avant la fin de lexercice 2010.
Note dInformation
217
Afric Industries SA
III.
Indicateurs de rentabilit
Tableau 102 Indicateurs de rentabilit

2008
Return on Capital Employed (ROCE)
111
Return On Equity (ROE) 112
2009
Var. 08/09
2010
Var.09/10
14,8%
12,9%
-1,9 pt
13,8%
0,9 pt
13,1%
19,9%
6,8 pts
17,9%
-2,1 pts
3,7
2,8
-25,9%
1,9
-30,9%
Ratio de couverture des emplois stables113

La rentabilit des capitaux employs stablit une moyenne de 13,8% sur la priode 2008-2010. Elle
baisse de 1,9 point entre 2008 et 2009 sous leffet dun recul du rsultat dexploitation pour les raisons
explicites prcdemment et dune progression de lactif immobilis consquente loctroi de prts
aux actionnaires et socits surs . Le ROCE progresse en 2010 de 0,9 point pour atteindre 13,8%
suite la croissance du rsultat dexploitation.
La rentabilit des fonds propres slve une moyenne de 17,0% sur la priode analyse. Elle stablit
en 2009 19,9% contre 13,1% en 2008, soit une augmentation de 6,8 points induite par la croissance
de la capacit bnficiaire suite lenregistrement dun rsultat financier de 2 210 KMAD. En 2010, le
ROE recule de 2,1 points pour stablir 17,9% sous leffet dune lgre baisse du rsultat net de
3,0% et dune progression des capitaux propres.
Le ratio de couverture des emplois stables baisse sur la priode tudie principalement sous leffet
dune progression des financements permanents moins marque que celle de lactif immobilis qui
volue principalement au gr de laugmentation des encours des prts immobiliss accords par la
Socit ses actionnaires et autres entits appartenant au groupe El Alami.
IV.
Equilibre bilanciel
Tableau 103 volution de lquilibre bilanciel

2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
38 327
41 582
8,5%
43 913
5,6%
Actif immobilis
10 240
14 983
46,3%
22 907
52,9%
Fonds de Roulement
28 087
26 599
-5,3%
21 007
-21,0%
Actif circulant
33 572
35 681
6,3%
25 140
-29,5%
Passif circulant
7 485
10 395
38,9%
7 914
-23,9%
17 226
-31,9%
En milliers de MAD
Besoin en Fonds de Roulement

1.26 -
Trsorerie nette
26 088
1.27
25 286
1.28
1 999
-3,1%
1.29 -
1 313
-34,3%
1.30
1.31 -
3 780
ns
111
Rsultat dexploitation x (1-IS effectif) / Capitaux employs. Capitaux employs : Actif immobilis + BFR dexploitation
et hors exploitation.
112
Rsultat net / moyenne (fonds propres n ; fonds propres n-1).
113
Financement permanent/actif immobilis.
Note dInformation
218
Afric Industries SA
IV.1.
Fonds de Roulement
Le fonds de roulement de la Socit recule de 5,3% entre 2008 et 2009 et de 21,0% fin 2010, sous
leffet dune progression de lactif immobilis (de 46,3% en 2009 et de 52,9% en 2010) finance
exclusivement par les ressources en trsorerie gnres par lexploitation.
La croissance de lactif immobilis sexplique par :
Leffort dinvestissement consenti par la Socit pour le renouvellement de ces procds de

production des papiers abrasifs et pour le dveloppement de lactivit de la menuiserie
aluminium ;
La mise disposition par la Socit de ses ressources de trsorerie au profit de ses actionnaires et
filiales surs afin de contribuer au dveloppement organique de son groupe dappartenance.
IV.2.
Le besoin en fonds de roulement de la Socit baisse de 3,1% entre 2008 et 2009 sous leffet une
croissance des passifs circulants plus marque que celle des crances circulantes en raison
principalement de laugmentation des dlais de paiement du premier fournisseur de la Socit et des
dettes envers les fournisseurs dimmobilisations.
Le besoin en fonds de roulement poursuit sa rgression en 2010 enregistrant une baisse de 31,9% sous
leffet, notamment, des facteurs suivants :
La baisse des niveaux des stocks en raison du dsengagement progressif de la Socit du march
des adhsifs ;
La rduction des dlais de rglement des clients dans un contexte de march en reprise ;
La cession du portefeuille daction Aluminium du Maroc.
IV.3.
Trsorerie nette
Le Socit maintient une trsorerie nette structurellement bnficiaire sur la priode 2008-2010.
Entre 2008 et 2009, la trsorerie de fin dexercice baisse de 1 999 KMAD 1 313 KMAD sous leffet
des investissements raliss et de laugmentation des encours des prts accords aux actionnaires et
filiales surs.
A fin 2010, la trsorerie de clture progresse 3 780 KMAD suite la cession des actions Aluminium
du Maroc, la baisse des dlais de rglement des clients et la diminution des achats relatifs lactivit
de rubans adhsifs.
La trsorerie nette de la Socit, augmente (i) des prts accords aux actionnaires et filiales surs et
(ii) des placements en actions, stablit comme suit :
Tableau 104 Trsorerie nette incluant les placements
En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Trsorerie nette de fin dexercice (comptable)
1 999
1 313
-34,3%
3 780
ns
3 576
na
11 576
Ns
4 557
5 500
20,7%
ns
6 556
10 389
58,5%
15 356
47,8%
Prts accords
Action Aluminium du Maroc
Trsorerie nette retraite
114
114
Sur la base dun cours de 651 MAD au 31/12/2008 et de 1 100 KMAD au 31/12/2009.
Note dInformation
219
Afric Industries SA
V.
Analyse du tableau de financement de la Socit
Tableau 105 Tableau de financement

En milliers de MAD
2008
2009
Var. 08/09
2010
Var. 09/10
Capacit dautofinancement
6 024
8 183
35,8%
8 830
7,9%
-4 240
-3 710
-12,5%
-5 300
42,9%
1 784
4 473
ns
3 530
-21,1%
Distribution de bnfices
Autofinancement
Cessions dimmobilisations
145
60
-58,6%
270
ns
Remboursement de prts immobiliss
na
na
Augmentation de capital
na
na
Augmentation de dettes de financement
na
na
1 929
4 533
ns
3 800
-16,2%
434
2 420
ns
1 393
-42,4%
Emplois en non valeurs
26
ns
-100,0%
Augmentation des prts immobiliss
3 575
na
8 000
123,8%
Remboursement de dettes de financement
na
na
439
6 021
ns
9 393
56,0%
8 883
-802
-109,0%
-8 060
ns
-7 393
-686
ns
2 467
ns
Ressources durables
Acquisition dimmobilisations
Emplois durables
Variation du besoin en fonds de roulement
Variation de trsorerie
Trsorerie douverture
9 392
1 999
-78,7%
1 313
-34,3%
Trsorerie de clture
1 999
1 313
-34,3%
3 780
ns
La politique de financement de la Socit sarticule autour de deux leviers :
Un financement des investissements reposant sur les ressources gnres par lexploitation. La
Socit accorde, ce titre, une attention particulire au maintien de la rentabilit conomique ainsi
qu loptimisation des besoins en fonds de roulement ;
Une gestion productive de la trsorerie employe dans la ralisation de placements fructueux.
Ressources financires durables

Les ressources durables de la Socit concernent :
Lautofinancement stablissant 1 784 KMAD en 2008, 4 473 KMAD en 2009 et 3 530 KMAD
en 2010 ;
Les produits de cession dimmobilisations corporelles, essentiellement de vhicules de transport.
La capacit dautofinancement gnre par la Socit progresse de 35,8% en 2009 puis de 7,9% en
2010. Cette croissance est principalement due lamlioration de la capacit bnficiaire de la Socit
sur la priode tudie.
Lautofinancement augmente de 1 784 KMAD en 2008 4 473 KMAD en 2009, suite la distribution
dun dividende de 3 710 KMAD en 2009 contre un dividende de 4 240 KMAD en 2008.
En 2010, lautofinancement baisse de 21,1% sous leffet de la distribution dun dividende de 5 300
KMAD, en croissance de 42,9% par rapport aux distributions ralises une anne auparavant.
Note dInformation
220
Afric Industries SA
Emplois durables
Les emplois durables de la Socit concernent :
Les investissements de modernisation de latelier des papiers abrasifs et de dveloppement de la

capacit industrielle de la menuiserie aluminium ;
Les prts accords par la socit ses actionnaires et certaines de ses filiales surs.
Note dInformation
221
Afric Industries SA
Partie VIII.
Note dInformation
ANALYSE DES COMPTES SEMESTRIELS
222
Afric Industries SA
I.
Analyse des soldes de gestion
Tableau 106 tat des soldes de gestion

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
na
29
202
ns
Marge brute sur ventes en ltat
-29
-202
ns
21 008
19 939
-5,1%
-1 332
196
ns
na
19 676
20 135
2,3%
9 340
9 463
1,3%
1 499
1 527
1,9%
10 839
10 991
1,4%
8 808
8 943
1,5%
44,8%
44,4%
-0,4 pt
na
124
115
-7,2%
3 858
3 822
-0,9%
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme

Valeur ajoute (VA)
Subvention dexploitation
Impts et taxes
4 827
5 005
3,7%
24,5%
24,9%
0,3 pt
na
na
383
30
-92,2%
670
631
-5,8%
EBE / Production
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
4 539
4 404
-3,0%
23,1%
21,9%
-1,2 pt
56
14
-75,5%
2 079
265
-87,3%
ns
2 135
285
-86,7%
Charges dintrts
18
13
-29,4%
Pertes de changes
12
29
ns
Charges financires
30
42
39,3%
Rsultat financier
2 105
243
-88,4%
Rsultat courant
6 645
4 647
-30,1%
270
100
-63,0%
Produits financiers

104
26
-75,0%
Rsultat non courant
166
74
-55,4%
1 159
935
-19,3%
Rsultat net
5 651
3 786
-33,0%
28,7%
18,8%
- 9,9 pts

Note dInformation
223
Afric Industries SA
I.1.
Chiffre daffaires
Le tableau suivant dcline lvolution du chiffre daffaires de la Socit entre le 30 juin 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 107 volution du chiffre daffaires semestriel
En KMAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
15 694
17 631
12,3%
74,7%
88,4%
13,7 pts
3 497
1 503
-57,0%
16,6%
7,5%
-9,1 pts
1 817
805
-55,7%
8,6%
4,0%
-4,6 pts
21 008
19 939
-5,1%
19 191
19 134
-0,3%

Le chiffre daffaires ralis par lactivit Papiers Abrasifs enregistre une croissance de 12,3% entre
le 30 juin 2010 et le 30 juin 2011. Cette volution rsulte principalement de la croissance des volumes
vendus de 13,1% sous leffet de la progression des commandes manant des distributeurs marocains
dans un contexte concurrentiel favorable et de laugmentation des commandes manant de lAlgrie
(ladite croissance absorbe leffet baissier des prix moyens de ventes qui reculent de 1,0% sur la
priode tudie).
Sur le segment des rubans adhsifs, la Socit poursuit son dsengagement du march pour les raisons
explicites prcdemment (notamment, lexacerbation de linformel). Le chiffre daffaires affrent
cette activit enregistre par consquent une baisse de 55,7% (passant de 1 817 KMAD au 30 juin 2010
805 KMAD au 30 juin 2011).
Lactivit Menuiserie Aluminium enregistre un chiffre daffaires en recul sous leffet dune baisse
des ventes de chssis en attendant (i) le dmarrage des livraisons destines au projet immobilier
Lotinord 3115 prvu la fin de lanne 2011 ainsi que (ii) le lancement de la commercialisation des
chssis ronds actuellement en dveloppement par la Socit.
Le chiffre daffaires total ralis par Afric Industries SA au 30 juin 2011 stablit 19 939 KMAD
contre 21 008 KMAD une anne auparavant (soit une baisse de 5,1%). Cette baisse est principalement
imputable (i) la cyclicit de lactivit Menuiserie Aluminium (qui dpend des plannings de
travaux des projets immobiliers quelle approvisionne) ainsi quau (ii) retrait de la Socit du march
des rubans adhsifs.
Le chiffre daffaires hors ventes de rubans adhsifs stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie
passant de 19 191 KMAD au 30 juin 2010 19 134 KMAD au 30 juin 2011.
115
Programme immobilier dvelopp par le groupe El Alami.
Note dInformation
224
Afric Industries SA
I.2.
Production
Tableau 108 volution de la production

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
Ventes de produits et services
21 008
19 939
-5,1%
-1 332
196
ns
na
19 676
20 135
2,3%
Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme

Production
La production de la Socit progresse de 19 676 KMAD au 30 juin 2010 20 135 KMAD au 30 juin
2011, et ce malgr le recul du chiffre daffaires de 5,1%. Cette situation rsulte principalement de
laccroissement des productions (i) des papiers abrasifs afin de rpondre une progression des
commandes adresses la Socit et (ii) des rubans adhsifs afin de liquider les stocks restants de
matires premires et produits semi-finis en vue dun arrt complet de cette activit.
I.3.
Tableau 109 volution de la marge brute dexploitation

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
na
29
202
ns
19 676
20 135
2,3%
9 340
9 463
1,3%
Marge brute
10 307
10 470
1,6%
52,4%
52,0%
-0,4 pt

Achat revendu de marchandises
La marge brute dexploitation stablit en quasi-stagnation sur la priode tudie. Elle volue de
10 307 KMAD au 30 juin 2010 10 470 KMAD au 30 juin 2011.
Le taux de marge brute dexploitation recule lgrement de 0,4 pt (passant de 52,4% fin juin 2010
52,0% fin juin 2011). Cette baisse rsulte principalement de la vente par la Socit des stocks de
marchandises adhsives manant des Emirats Arabes Unies.
Note dInformation
225
Afric Industries SA
I.4.
Valeur ajoute
Tableau 110 Evolution de la valeur ajoute

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
10 307
10 470
1,6%
1 499
1 527
1,9%
Valeur ajoute
8 808
8 943
1,5%
44,8%
44,4%
+0,4 pt
Les charges externes de la Socit regroupent essentiellement les lments dclins au niveau du
tableau suivant :
Tableau 111 Evolution des charges externes
En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
11
10
-9,1%
Entretien et rparation
414
420
1,4%
Honoraires
330
391
18,5%
13
11
-15,4%
Transports
219
235
7,3%
Primes dassurance
181
118
-34,8%
Crdit bail
80
81
1,3%
Services bancaires
85
44
-48,2%
47
40
-14,9%
Cotisations et dons
40
95
ns
43
52
20,9%
Location117
32
32
0,0%
-100,0%
1 499
1 527
1,9%
Communication
116
Transit sur ventes

Charges externes
Les charges externes progressent de 1,9% entre le 30 juin 2010 et le 30 juin 2011 (passant de 1 499
KMAD 1 527 KMAD). Cette lgre croissance sexplique principalement par la conjugaison des
facteurs suivants :
La croissance de 20,9% des frais de dplacement inhrents aux activits de prospection

commerciale ralises par la Socit ;
La progression de 18,5% des charges relatives aux honoraires suite notamment au paiement des
honoraires du cabinet juridique intervenant dans le cadre de lOpration ;
Laugmentation de 7,3% des charges de transports suite une progression des consommations de
carburant ainsi que les frais de transport au port des marchandises destines lexportation ;
La lgre hausse des charges dentretien et de rparation de 1,4% en raison de lacquisition de

pices de rechange pour le matriel de la menuiserie aluminium.
116
Lentretien appliqu par la Socit correspond essentiellement un entretien correctif, dont les dpenses concernent
principalement lachat de pices de rechange ou de sous-ensemble de remplacement, et demeurent par consquent variables
selon les interventions ralises.
117
Les frais de location incluent les loyers de lagence commerciale de Casablanca dont le montant annuel stablit 63
KMAD.
Note dInformation
226
Afric Industries SA
I.5.
Excdent brut dexploitation
Tableau 112 Evolution de lExcdent Brut dExploitation

En milliers de MAD
Valeur ajoute
Impts et taxes
30/06/2010
30/06/2011
Variation
8 808
8 943
1,5%
124
115
-7,2%
3 858
3 822
-0,9%
Excdent Brut dExploitation (EBE)
4 827
5 005
3,7%
24,5%
24,9%
0,3 pt
EBE / Production
LExcdent Brut dExploitation progresse de 3,7% fin juin 2011 entranant une amlioration de la
marge oprationnelle de 0,3 point (pour atteindre 24,9% fin juin 2011 contre 24,8% fin juin 2010).
Cette croissance rsulte principalement (i) de lamlioration de la valeur ajoute, (ii) de la baisse des
charges fiscales (ii) et dun lger recul des charges de personnel (de 0,9%).
I.6.
Tableau 113 Evolution du rsultat dexploitation

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
4 827
5 005
3,7%
24,5%
24,9%
0,3 pt
na
na
383
30
-92,2%
EBE/Production

670
631
-5,8%
4 539
4 404
-3,0%
23,1%
21,9%
-1,2 pt

En dpit de la progression de lEBE, le rsultat dexploitation se replie de 3,0% entre fin juin 2010 et
fin juin 2011, entranant une lgre baisse de la marge dexploitation de 1,2 point.
Cette baisse rsulte de la diminution des reprises dexploitation comparativement leur niveau
enregistr au 30 juin 2010 qui incluait des primes provisionnes en 2009 et distribues en 2010.
Note dInformation
227
Afric Industries SA
I.7.
Rsultat financier
Tableau 114 Evolution du rsultat financier

En milliers de MAD
Produits financiers
Gains de change
Reprises financires, transferts de charges
30/06/2010
30/06/2011
Variation
2 135
285
-86,7%
56
14
2 079
265
-75,5%
-87,3%
ns
Charges financires
30
42
39,3%
Charges dintrts
18
13
-29,4%
Pertes de changes
12
29
ns
2 105
243
ns
Rsultat financier
Les produits financiers de la Socit concernent principalement sur la priode tudie :
Les produits sur cession de titres et valeurs de placement (notamment les produits raliss suite
la cession dactions Aluminium du Maroc en 2010) ;
Les intrts perus sur les prts accords aux actionnaires et certaines filiales surs (Cf. partie
relative aux conventions rglementes) ;
Les gains de change.
Les charges financires constates par la Socit sur la priode analyse concernent :
Les charges dintrts relatives (i) des situations bancaires provisoirement dbitrices et (ii) aux
cautions dlivres par la Socit ;
Les pertes de change.
Le rsultat financier recule de 2 105 KMAD au 30 juin 2010 243 KMAD au 30 juin 2011 sous leffet
de la baisse des produits financiers. Ces derniers reculent sur la priode tudie suite la liquidation
par la Socit de son portefeuille dactions Aluminium du Maroc en 2010.
Les charges financires voluent de 30 KMAD au 30 juin 2010 42 KMAD au 30 juin 2011 en raison
de laugmentation des pertes de change (de 12 KMAD au 30 juin 2010 29 KMAD au 30 juin 2011).
I.8.
Rsultat non courant
Tableau 115 Evolution du rsultat non courant

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
270
100
-63,0%
Produits de cession dimmobilisations
270
100
-63,0%
na
104
26
-75,0%
VNC des immobilisations cdes
104
26
Autres charges non courants
-75,0%
ns
Rsultat non courant

166
74
-55,4%
Le rsultat non courant recule de 166 KMAD au 30 juin 2010 74 KMAD au 30 juin 2011. Il est
constitu sur la priode tudie des plus-values ralises suite des cessions dimmobilisations
(notamment dans le cadre de labandon de lactivit des papiers adhsifs).
Note dInformation
228
Afric Industries SA
I.9.
Rsultat net
Tableau 116 Evolution du rsultat net

En milliers de MAD
30/06/2010
30/06/2011
Variation
4 539
4 404
-3,0%
Rsultat financier
2 105
243
-88,4%
166
74
-55,4%
Rsultat avant impt
6 811
4 721
-30,7%
Impts sur le bnfice
1 159
935
-19,4%
Rsultat net
5 651
3 786
-33,0%
28,7%
18,8%
- 9,9 pts
Rsultat non courant
Rsultat net/Production
La Socit ralise au 30 juin 2011 un rsultat net de 3 786 KMAD en baisse de 33,0% par rapport la
mme priode en 2010. Ce recul rsulte principalement (i) de la non rcurrence des produits financiers
raliss suite la liquidation du portefeuille de titres Aluminium du Maroc et (ii) la majoration du taux
dIS rduit dont bnficie la Socit de 2,5 points compter du 1er janvier 2011118.
La marge nette ralise par la Socit recule au 30 juin 2011 des niveaux plus normatifs, soit 18,8%
contre 28,7% au 30 juin 2010 (marge positivement affecte par la ralisation de produits sur cession
dactions en bourse).
118
La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au Maroc et 8,75% pour les ventes lexport), et ce, en vertu
de larticle 247 du Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par drogation larticle 7-VII du CGI, dispose que le taux rduit vis larticle 19II-6 du CGI est galement applicable aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la nomenclature marocaine des
activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5 janvier 1999 au titre des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31 dcembre
2010. A compter cette date, le taux rduit de 17,5% est major de 2,5 points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux
rduit pour les ventes lexport passera de 8,75% au taux normal de 17,5% compter de fin dcembre 2010.
Note dInformation
229
Afric Industries SA
II.
Analyse du bilan de la Socit
Tableau 117 Bilan dAfric Industries SA

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
22 907
44,2%
15 272
32,3%
-33,3%
82
0,2%
77
0,2%
-6,1%
3 500
6,8%
3 500
7,4%
0,0%
7 648
14,8%
7 594
16,1%
-0,7%
11 677
22,5%
4 101
8,7%
-64,9%
Actif circulant
25 140
48,5%
28 565
60,4%
13,6%
9 876
19,1%
9 909
20,9%
0,3%
14 400
27,8%
14 843
31,4%
3,1%
857
1,7%
985
2,1%
14,9%
0,0%
2 828
6,0%
na
0,0%
ns
-100,0%
3 780
7,3%
3 470
7,3%
-8,2%
51 827
100,0%
47 307
100,0%
-8,7%
Capitaux propres
43 913
84,7%
37 100
78,4%
-15,5%
Capital social
14 575
28,1%
14 575
30,8%
0,0%
ACTIF
Actif immobilis
Stocks
Autres crances circulantes et comptes de rgul.
119
Trsorerie Actif
Total Actif
PASSIF
Rserve lgale et autres rserves
4 876
9,4%
5 257
11,1%
7,8%
16 831
32,5%
13 481
28,5%
-19,9%
7 632
14,7%
3 786
8,0%
-50,4%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
7 914
15,3%
10 207
21,6%
29,0%
4 137
8,0%
6 481
13,7%
56,7%
3 651
7,0%
3 614
7,6%
-1,0%
Report nouveau
Rsultat net
Passif circulant
120
119
0,2%
112
0,2%
-5,9%
0,0%
0,0%
-100,0%
Trsorerie Passif
0,0%
0,0%
51 827
100%
47 307
100%
Total Passif
-8,7%
Le total bilan recule de 51 827 KMAD au 31 dcembre 2010 47 307 KMAD au 30 juin 2011 sous
leffet notamment dune baisse des prts accords aux actionnaires et filiales surs, et ce suite aux
remboursements effectus durant le 1er semestre 2011 (cf. partie relative aux conventions
rglementes).
119
Poste regroupant les lments suivants : Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes, Personnel dbiteurs, Etat dbiteur et
Compte de rgularisation actif.
120
Poste regroupant les lments suivants : Clients crditeurs, avances et acomptes, Personnel crditeur, Etat crditeur,
Organismes sociaux, Autres cranciers et Compte de rgularisation passif.
Note dInformation
230
Afric Industries SA
II.1.
Analyse de lactif immobilis
Tableau 118 Actif immobilis

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
82
0,2%
77
0,2%
-6,1%
3 500
6,8%
3 500
7,4%
0,0%
7 648
14,8%
7 594
16,1%
-0,7%
11 677
22,5%
4 101
8,7%
-64,9%
Actif immobilis
22 907
44,2%
15 272
32,3%
-33,3%
Au 30 juin 2011, lactif immobilis de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de
32,3% contre 44,2% au 31 dcembre 2010. Ce ratio rgresse de 11,9 points sur la priode tudie.
II.1.1.
Tableau 119 Immobilisations en non valeur

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
Frais prliminaires
57
0,1%
29
0,1%
-49,1%
25
0,0%
48
0,1%
92,0%
82
0,2%
77
0,2%
-6,1%
Au 30 juin 2011, la valeur nette comptable des immobilisations en non valeur stablit 77 KMAD
contre 82 KMAD fin 2010. En termes de poids relatif dans le total bilan, lesdites immobilisations
sinscrivent au mme niveau sur la priode tudie, soit 0,2%.
Les frais prliminaires reculent fin juin 2011 sous leffet de leur amortissement tandis que les
charges rpartir sur plusieurs exercices augmentent et stablissent 48 KMAD au 30 juin 2011
(contre 25 KMAD fin 2010).
Note dInformation
231
Afric Industries SA
II.1.2.
Tableau 120 Immobilisations incorporelles

En milliers de MAD
Brevets, marques, droits et valeurs assimils
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
0,0%
na
Fonds commercial
3 500
6,8%
3 500
7,4%
0,0%
3 500
6,8%
3 500
7,4%
0,0%
Au 30 juin 2011, la valeur nette des immobilisations incorporelles reprsente un poids relatifs moyen
du total bilan de 7,4% en progression de 0,6 point en raison de la baisse du total bilan. Ces
immobilisations sont constitues exclusivement du fond commercial relatif au goodwill des socits
Convert et Polyflex absorbes par Afric Industries SA en 1991.
II.1.3.
Tableau 121 Immobilisations corporelles

En milliers de MAD
Terrains
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
394
0,8%
394
0,8%
0,0%
Constructions
1 167
2,3%
1 076
2,3%
-7,8%
5 056
9,8%
4 670
9,9%
-7,6%
254
0,5%
208
0,4%
-18,1%
Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers
571
1,1%
791
1,7%
38,5%

29
0,1%
26
0,1%
-10,3%
177
0,3%
429
0,9%
ns
7 648
14,8%
7 594
16,1%
-0,7%
Au 30 juin 2011, les immobilisations corporelles de la Socit affichent une baisse et stablissent
7 594 (contre 7 648 KMAD fin 2010). Cette baisse est imputable lamortissement comptable
desdites immobilisations.
Il convient de noter cependant la hausse des postes Mobiliers, matriel de bureau et amnagements
divers 791 KMAD (contre 571 KMAD fin 2010) et des Immobilisations corporelles en cours
429 KMAD (contre 177 KMAD au 31 dcembre 2010). Cette hausse est induite par les travaux de
reconstruction des locaux sociaux raliss par la Socit courant 2011.
II.1.4.
Tableau 122 Immobilisations financires

En milliers de MAD
Crances immobilises
Autres immobilisations financires
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
11 576
22,3%
4 000
8,5%
-65,4%
101
0,2%
101
0,2%
0,0%
11 677
22,5%
4 101
8,7%
-64,9%
Les immobilisations financires reprsentent un poids relatif du total bilan de 8,7% au 30 juin 2011
(pour une valeur de 4 101 KMAD) contre 22,5% fin 2010 (pour un montant de 11 677 KMAD).
La baisse desdites immobilisations rsulte du remboursement dune partie des prts accords par Afric
Industries au profit de certains de ses actionnaires et filiales surs.
Note dInformation
232
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente lvolution des prts susmentionns entre le 31 dcembre 2010 et le 30
juin 2011 :
Tableau 123 Evolution des prts accords par la Socit
En milliers de MAD
2010
01/01/2011 au 30/06/2011
5 000
2 000
9 000
5 000
4 000
8 000
1 000
500
1 000
500
2 500
6 000
500
3 500
3 000
1 500
1 500
1 500
2 576
2 576
2 576
500
500
11 576
4 000

Lencours des prts accords par la Socit recule de 11 576 KMAD au 31 dcembre 2010 4 000
KMAD au 30 juin 2011 sous leffet combin des oprations suivantes :
Loctroi de prts dun montant de 6 500 KMAD au cours du 1er semestre 2011 (dont un total de
prts de 5 000 KMAD accord Aluminium du Maroc, un prt de 500 KMAD accord Cofinord
SARL, un prt de 500 KMAD octroy Sopinord SARL et un prt de 500 KMAD octroy au
profit de la socit Jalobey Stud) ;
Le remboursement la Socit dun total de prts de 14 076 KMAD au cours du 1er semestre 2011
(dont un montant de 8 000 KMAD rembours par Aluminium du Maroc, un montant de 500
KMAD rembours par Cofinord SARL, un montant de 3 000 KMAD rembours par Sopinord
SARL et un montant de 2 576 KMAD rembours par Les Mimosas de lAtlas SARL).
Note dInformation
233
Afric Industries SA
II.2.
Analyse de lactif circulant
Tableau 124 Actif circulant (2010 S1 2011)

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
Stocks
9 876
19,1%
9 909
20,9%
0,3%
14 400
27,8%
14 843
31,4%
3,1%
836
1,6%
922
1,9%
10,3%
0,0%
43
0,1%
na

Etat
Personnel
21
0,0%
20
0,0%
-4,8%
0,0%
0,0%
na
0,0%
2 828
6,0%
na
Ecart de conversion Actif
0,0%
0,0%
-100,0%
25 140
48,5%
28 565
60,4%
13,6%
Actif circulant
Au 30 juin 2011, lactif circulant de la Socit reprsente un poids relatif dans le total bilan de 60,4%
(contre 48,5% au 31 dcembre 2010) en progression de 11,9 points.
Lvolution de lactif circulant sur la priode tudie rsulte principalement de leffet conjugu des
facteurs suivants :
La progression des stocks de produits finis de 13,7% sous leffet notamment (i) de laugmentation
de la production des rubans adhsifs partir des stocks restant de matires premires (mesure
entreprise dans le cadre de la stratgie de sortie du march des rubans adhsifs) et (ii) de la
progression des stocks de produits finis abrasifs pour rpondre une croissance des commandes
manant des distributeurs ;
Laugmentation des crances clients et des crances fiscales (voluant respectivement de 3,1% et
10,3% sur la priode allant du 31 dcembre 2010 au 30 juin 2011) ;
Lacquisition par la Socit de parts de SICAV au cours du 1er semestre 2011.
Note dInformation
234
Afric Industries SA
II.2.1.
Stocks
Tableau 125 Stocks

En milliers de MAD
2010
% du total bilan
30/06/2011
% du total bilan
Variation
Matires et fournitures consommables
5 845
11,3%
5 884
12,4%
0,7%
5 401
10,4%
5 279
11,2%
-2,3%
Produits finis
2 783
5,4%
3 164
6,7%
13,7%
Produits en cours
1 047
2,0%
861
1,8%
-17,8%
202
0,4%
0,0%
-100,0%
9 876
19,1%
9 909
20,9%
0,3%
Dont stocks des matires premires
Marchandises
Stocks
Au 30 juin 2011, les stocks reprsentent un poids relatif dans le total bilan de 20,9% contre 19,1%
fin 2010.
Stocks de matires et fournitures consommables
Les stocks de matires et fournitures consommables demeurent en quasi-stagnation avec une volution
positive de 0,7%. Cette situation rsulte notamment de la baisse des stocks de matires premires et
consommables relatifs lactivit des rubans adhsifs.
Ceci illustre le recentrage stratgique de la Socit sur son cur dactivit qui est celui de la
production et la commercialisation du papier abrasif.
Stocks des produits finis
Les stocks de produits finis affichent une hausse de 13,7% au 30 juin 2011 et stablissent 3 164
KMAD (contre 2 783 KMAD fin 2010).
Cette volution rsulte principalement (i) de laugmentation de la production des rubans adhsifs
partir des stocks restant de matires premires dans loptique dun abandon total de cette activit en
2011 et (ii) de la hausse des stocks de produits finis papier abrasif afin de rpondre une hausse des
commandes manant des clients.
Stocks de produits en cours et stocks de marchandises
Les stocks de produits en cours affichent une baisse de 17,8% et stablissent 861 KMAD au 30 juin
2011 (contre 1 047 KMAD fin 2010).
Concernant les stocks de marchandises, au terme du premier semestre 2011, la Socit procde la
liquidation des rubans adhsifs achets des Emirats Arabes Unis (pour une valeur de 202 KDMAD).
Note dInformation
235
Afric Industries SA
II.2.2.
Tableau 126 Clients et comptes rattachs

En milliers de MAD
Clients trangers
Clients locaux
Clients douteux et litigieux
Clients effets recevoir
(-) Provisions pour crances douteuses
2010 % du total bilan
30/06/2011 % du total bilan
Variation
163
0,3%
384
0,8%
ns
5 102
9,8%
5 691
12,0%
11,5%
367
0,7%
367
0,8%
0,0%
9 074
17,5%
8 707
18,4%
-4,0%
306
0,6%
306
0,7%
0,0%
14 400
27,8%
14 843
31,4%
3,1%
Au 30 juin 2011, les crances clients reprsentent un poids relatif dans le total bilan de 31,4% 14 843
KMAD (contre 27,8% 14 400 KMAD fin 2010).
Ces crances affichent une progression de 3,1% tires par (i) la hausse des crances de la clientle
trangre due laugmentation du chiffre daffaires lexport et plus prcisment des commandes
manant de lAlgrie, et (ii) la progression des crances des clients locaux suite la hausse des
commandes des distributeurs.
II.2.3.
Tableau 127 Autres crances circulantes et comptes de rgularisation

En milliers de MAD
Etat
Personnel
Autres crances et comptes de rgul.
2010
% du total bilan
30/06/2011
% du total bilan
Variation
836
1,6%
922
1,9%
10,3%
0,0%
43
0,1%
na
21
0,0%
20
0,0%
-4,8%
0,0%
0,0%
na
857
1,7%
985
2,1%
14,9%
Au 30 juin 2011, les autres crances et comptes de rgularisation enregistrent une hausse de 14,9% et
stablissent 985 KMAD (contre 857 KMAD fin 2010).
Cette volution est imputable (i) la hausse du poste Etat qui augmente de 10,3% en raison de la
hausse de la TVA rcuprable et (ii) lenregistrement davances accordes des fournisseurs pour 43
KMAD.
Note dInformation
236
Afric Industries SA
II.2.4.
Le poste Titres et valeurs de placement concerne un portefeuille de parts de SICAV dtenus par la
Socit :
Tableau 128 Titres et valeurs de placement
En milliers de MAD
2010
30/06/2011
Nombre de part SICAV
Prix dacquisition
471
Titres et valeurs de placement (valeur brute)
2 828
Provisions pour dprciation
2 828
En % du total bilan
6,0%
Au cours du premier semestre de lanne 2011, la Socit procde un placement de ses excdent de
trsorerie dans des parts de SICAV pour une valeur de 2 828 KMAD.
II.3.
Trsorerie - Actif
Au 30 juin 2011, la trsorerie de la Socit (hors prts accords aux actionnaires et filiales surs et
hors valeurs mobilires de placement) slve 3 470 KMAD, contre 3 780 KMAD au 31 dcembre
2010.
II.4.
Analyse du financement permanent
Tableau 129 Financement permanent de la Socit

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
Capitaux propres
43 913
84,7%
37 100
78,4%
-15,5%
Capital social
14 575
28,1%
14 575
30,8%
0,0%
Rserve lgale
1 458
2,8%
1 839
3,9%
26,1%
Autres rserves
3 418
6,6%
3 418
7,2%
16 831
32,5%
13 481
28,5%
-19,9%
7 632
14,7%
3 786
8,0%
-50,4%
Provisions rglementes pour investissements
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
43 913
84,7%
37 100
78,4%
-15,5%
Report nouveau
Rsultat net
Au terme du premier semestre 2011, les financements permanents reprsentent un poids relatif de
78,4% du total bilan (contre 84,7% fin 2010) soit une baisse de 6,3 points. En valeur, les
financements permanents affichent une baisse de 15,5% au 30 juin 2011 et stablissent 37 100
KMAD (contre 43 913 KMAD au 31 dcembre 2010). Cette diminution rsulte principalement de
lvolution des capitaux propres suite la distribution dun dividende de 10 600 KMAD.
II.4.1.
Capitaux propres
Les capitaux propres de la socit slvent 37 100 KMAD au 30 juin 2011 (soit 100% des
financements permanents) contre 43 913 KDMAD au 31 dcembre 2010.
Cette volution est imputable la distribution de dividendes intervenue au titre des bnfices raliss
au 31 dcembre 2010 (pour un montant de 10 600 KMAD).
Note dInformation
237
Afric Industries SA
II.5.
Analyse du passif circulant
Tableau 130 Passif circulant

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
4 137
8,0%
6 481
13,7%
56,7%
3 651
7,0%
3 614
7,6%
-1,0%
119
0,2%
112
0,2%
-5,8%
0,0%
0,0%
NS
7 914
15,3%
10 207
21,6%
29,0%

Ecart de conversion - Passif
Passif circulant
Au 30 juin 2011, le passif circulant reprsente 21,6% du total bilan contre 15,3% fin 2010. Ce ratio
augmente de 6,3 points sur la priode tudie.
II.5.1.
Tableau 131 Fournisseurs et comptes rattachs

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
Fournisseurs trangers
1 919
3,7%
2 595
5,5%
35,2%
Fournisseurs locaux
1 429
2,8%
1 418
3,0%
-0,8%
759
1,5%
2409
5,1%
217,4%
30
0,1%
58
0,1%
93,9%
0,0%
0,0%
4 137
8,0%
6 481
13,7%
56,7%
Fournisseurs - Effets payer

Fournisseurs - Factures non parvenues
Fournisseurs - Elments en route
Le poste Fournisseurs et comptes rattachs progresse de 56,7% et stablit au 30 juin 2011 6 481
KMAD (contre 4 137 KMAD fin 2010). Cette situation rsulte principalement du fait de la hausse
des achats de matires premires et consommables destins la production du papier abrasif.
II.5.2.
Tableau 132 Autres dettes circulantes et comptes de rgularisation

En milliers de MAD
2010
% total bilan
30/06/2011
% total bilan
Variation
0,0%
0,0%
Personnel
0,0%
0,0%
497
1,0%
316
0,7%
ns
Etat
3 154
6,1%
3 298
7,0%
4,6%
Autres dettes circulantes et comptes de rgul.
3 651
7,0%
3 614
7,6%
-1,00%
Autres dettes circulantes
Les autres dettes circulantes et comptes de rgularisation demeurent en quasi-stagnation au premier

semestre 2011 avec une lgre baisse de 1,0%.
Note dInformation
238
Afric Industries SA
III.
Equilibre bilanciel
Tableau 133 volution de lquilibre bilanciel

En milliers de MAD
2010
30/06/2011
Variation
43 913
37 100
-15,5%
Actif immobilis
22 907
15 272
-33,3%
Fonds de Roulement
21 007
21 828
3,9%
Actif circulant
25 140
28 565
13,6%
Passif circulant
7 914
10 207
29,0%
17 226
18 358
6,6%
3 780
3 470
-8,2%

Trsorerie nette
III.1.
Fonds de Roulement
Le fonds de roulement de la Socit progresse au terme du premier semestre de lexercice 2011 et

stablit 21 828 KMAD (contre 21 007 KMAD fin 2010) en raison dun baisse de lactif
immobilis (diminuant suite au remboursement des prts immobilises la Socit) plus marque que
celle des capitaux propres (reculant suite la distribution de dividendes).
III.2.
Le besoin en fonds de roulement de la Socit enregistre une hausse de 6,6% au 30 juin 2011 et
stablit 18 358 KMAD (contre 17 226 KMAD en 2010). Cette progression est attribuable (i) aux
placements en SICAV effectus par la Socit, (ii) laugmentation des crances de lactif circulant.
III.3.
Trsorerie nette
Au 30 juin 2011, la trsorerie nette stablit 3 470 KMAD contre 3 780 KMAD au 31 dcembre
2010.
La trsorerie nette de la Socit, augmente (i) des prts accords aux actionnaires et filiales surs et
(ii) des valeurs de placement, stablit comme suit :
Tableau 134 Trsorerie nette incluant les placements
En milliers de MAD
2010
30/06/2011
Variation
Trsorerie nette de fin dexercice (comptable)
3 780
3 470
-8,2%
11 576
4 000
-65,4%
2 828
ns
15 356
10 298
-32,9%
Prts accords
Titres et Valeurs de placement
Trsorerie nette retraite
La trsorerie nette incluant les placements passe ainsi de 15 356 KMAD fin 2010 10 298 KMAD
fin juin 2011 et ce malgr une distribution de dividendes dun montant de 10 600 KMAD.
Note dInformation
239
Afric Industries SA
Partie IX.
Note dInformation
STRATEGIE ET
INDUSTRIES SA
PERSPECTIVES
DAFRIC
240
Afric Industries SA
Avertissement
Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature
un caractre incertain. Les rsultats et les besoins de financement rels peuvent diffrer de
manire significative des informations prsentes.
Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif. Elles ne peuvent tre considres comme un
engagement ferme ou implicite de la part de lmetteur.
Le plan daffaires prvisionnel a t labor pour la priode 2011e-2015p.
Note dInformation
241
Afric Industries SA
I.
Orientations stratgiques dAfric Industries SA
La Socit mne une stratgie active visant (i) le renforcement de son positionnement au niveau du
march des papiers abrasifs et (ii) le dveloppement ainsi que la diversification de son activit de la
menuiserie en aluminium.
Cette stratgie sera soutenue par le potentiel de croissance qui caractrise les secteurs dactivit
correspondant aux deux principaux dbouchs commerciaux des produits proposs par la Socit. Les
perspectives de croissance de ces secteurs stimuleront, par effet dentranement, le march de la
menuiserie en aluminium ainsi que celui des papiers abrasifs.
Le secteur immobilier, premier dbouch commercial des papiers abrasifs et de la menuiserie
aluminium, tmoigne dun potentiel de croissance probant stimul par deux facteurs :
La ncessit de rsorber le dficit cumul de logements (estim plus dun 1 million dunits) et
de couvrir laccroissement annuel de la demande sous leffet de la croissance dmographique ;
La ncessit de rattraper le retard enregistr dans la concrtisation des projets du Plan Azur,
travers la poursuite de lencouragement des investissements touristiques dans le cadre de la
nouvelle Vision 2020 qui fixe comme objectif principal de doubler la taille du secteur touristique
(avec la cration dune capacit supplmentaire de 200 000 lits).
Au niveau du secteur de lautomobile, second dbouch commercial de lactivit des papiers abrasifs,
le taux de motorisation au niveau du Maroc, stablit des niveaux faibles comparativement aux
conomies voisines. Ce constat rvle le potentiel de croissance important du parc automobile, qui
devrait sinscrire dans une phase de dveloppement soutenu entranant une croissance des ventes de
papiers abrasifs destins aux professionnels de la rparation des carrosseries.
I.1.
Axes stratgiques relatifs lactivit de papiers abrasifs
Lactivit de production et de vente de papiers abrasifs reprsente le mtier historique de la Socit et

stablit actuellement dans un stade de maturit de son cycle de croissance.
I.1.1.
Avantages concurrentiels de lactivit de papiers abrasifs
Afric Industries SA occupe une position dindustriel de rfrence sur le march des abrasifs au Maroc,
bnficiant de plusieurs avantages concurrentiels :
La bonne image de marque dont bnficie la Socit travers, notamment, sa marque phare
Mangouste : ladite marque reprsente, en effet, une marque dattrait et demeure fortement
demande par les professionnels ;
Une offre de prix transparente ainsi quune politique promotionnelle cohrente : la stratgie
commerciale dAfric Industries SA sappuie sur la proposition de remises tarifaires ses clients
selon les efforts consentis par ces derniers en termes de consistance des commandes et des dlais
de paiement ;
Une assiette de trsorerie structurellement bnficiaire : lactivit des papiers abrasifs de la

Socit gnre des ressources financires permettant de soutenir les besoins en fonds de roulement
de la clientle qui subit un contexte de concurrence accrue (dlais de rglement confortables,
rduction des dlais de livraison, etc.) ;
Lexpertise reconnue du management de la Socit : le management de la Socit dispose

dune exprience notoire au niveau du march des abrasifs (18 ans dexprience), soutenue
notamment par une bonne connaissance des pratiques commerciales des concurrents ainsi quune
bonne anticipation des volutions des prix des matires premires et des tendances affiches par la
demande.
Note dInformation
242
Afric Industries SA
La Socit parvient donc, en capitalisant sur les avantages concurrentiels susmentionns, consolider
un positionnement dacteur majeur au niveau du march des papiers abrasifs, et ce, en dpit de
plusieurs tentatives de concurrence manant, notamment, des autres industriels prsents au Maroc.
I.1.2.
Axes stratgiques de dveloppement
Sur le march des papiers abrasifs, la Socit adopte une stratgie de dveloppement articule autour
de trois principaux axes :
La consolidation de son positionnement dacteur majeur, travers, notamment, un

renforcement de la prsence de ses marques au niveau du march marocain grce la
diversification de son portefeuille de clients et la fidlisation de ses clients actuels ;
Le dveloppement des ventes destines aux marchs de lexport, notamment au niveau de

lAfrique de lOuest, et ce, travers des partenariats avec (i) des distributeurs locaux et (ii) les
plateformes de prospection des banques partenaires prsentes en Afrique ;
Lventuel lancement dune nouvelle gnration de produits abrasifs mcaniss travers la

conclusion de contrats de production avec des fabricants spcialiss et la commercialisation sous
les marques dtenues par la Socit (ce projet naura aucun impact sur la stratgie
dinvestissement de la Socit).
I.2.
Axes stratgiques relatifs lactivit de rubans adhsifs
Lactivit des rubans adhsifs est actuellement une activit en dclin suite une volont affiche par le
management et les actionnaires de la socit de se dsengager dun march caractris par la
prolifration de la concurrence informelle.
Eu gard ces considrations, la Socit envisage de dployer les mesures suivantes :
La liquidation, en 2011, des stocks de produits finis et de matires premires restant fin 2010 ;
La cession des machines de latelier des adhsifs en 2011.
Larrt complet des productions suite cette liquidation ;

Le redploiement des effectifs de lunit de production des adhsifs au niveau des units de
production de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium ;
Note dInformation
243
Afric Industries SA
I.3.
Axes stratgiques relatifs lactivit de la menuiserie aluminium
Le lancement de lactivit de la menuiserie aluminium est le fruit dune rflexion stratgique mene
par la Socit pour identifier les opportunits alternatives de dveloppement dune nouvelle branche
de mtier destine remplacer progressivement lactivit des rubans adhsifs.
Le march de la menuiserie aluminium demeure caractris par une offre fragmente propose
essentiellement par de petits acteurs artisans et peu structurs. La Socit ambitionne, donc, de se
positionner au niveau de ce march en tant quacteur structur proposant des produits et des solutions
de qualit.
Au cours des annes venir, la Socit ambitionne le dveloppement de son activit de menuiserie
aluminium travers plusieurs pistes de croissance, dont principalement :
Le renforcement de la pntration du segment des accessoires en aluminium et de lusinage de

profils daluminium, en sappuyant sur une meilleure matrise des charges fixes ;
Le lancement de nouvelles gammes de produits innovants destines au secteur de limmobilier de

standing, incluant notamment, une nouvelle gamme de fentres cintres ;
Le dveloppement du positionnement de la Socit au niveau du march de la menuiserie pour

limmobilier conomique et social (fentres et portes prfabriqus) travers la structuration de
partenariats avec les plus importants promoteurs immobiliers actifs au Maroc ;
Le dveloppement, moyen terme, de produits en aluminium pour des segments de niche (cabines
de douche en aluminium, portails en aluminium, abris en aluminium, vrandas, etc.), en
partenariat avec des professionnels industriels et immobiliers locaux ;
Lexploration des opportunits dexportation vers le march europen de produits rupture de

pont thermique.
Note dInformation
244
Afric Industries SA
II.
Donnes financires prvisionnelles
II.1.
Principales hypothses du Business Plan de la socit
II.1.1.
Chiffre daffaires prvisionnel
Le tableau suivant prsente une synthse des hypothses relatives lvolution prvisionnelle du
chiffre daffaires des activits de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium sur la priode 2011e2015p :
Tableau 135 Chiffres daffaires prvisionnels des activits de papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium
Hypothses
Volume daffaires estim fin 2011
2 124 mille m2
Ventes de papiers abrasifs
1 860 mille m2
Ventes au Maroc
264 mille m2
Ventes ltranger
888 m2
Ventes de chssis fin 2011

Ventes des autres produits de la menuiserie en aluminium
p
Croissance du volume daffaires sur la priode 2012 -2015
2 316 KMAD
p
Papiers abrasifs
Menuiseries en aluminium (chssis et autres produits de la menuiserie en aluminium)
Croissance de 3% par an
Croissance de 10% par an
Prix moyen de vente

Prix moyens de vente des papiers abrasifs au Maroc
16,5 MAD/m2
Prix moyens de vente des papiers abrasifs ltranger
14,3 MAD/m2
Prix moyens de vente des menuiseries en aluminium
1 568,0 MAD/m2
Concernant lactivit des rubans adhsifs, la Socit compte liquider lensemble de ses stocks de
produits finis et en cours durant lanne 2011e.
II.1.2.
Taux de marge brute
Le tableau ci-dessous prsente les hypothses relatives aux taux de marge brute par segment dactivit
retenues pour la priode 2011e-2015p :
Tableau 136 Taux de marge brute par activit
Hypothses
52%
Menuiseries en aluminium
45%
Rubans adhsifs
27%
Note dInformation
245
Afric Industries SA
II.1.3.
Besoin en fonds de roulement
Le tableau prsente les principales hypothses relatives au besoin de fonds de roulement prvisionnel
de la Socit sur la priode 2011e-2015p :
Tableau 137 Principales hypothses retenues pour llaboration des prvisions du BFR
Hypothses
111 jours dachats de matires et consommables

abrasifs HT
Dlai de rotation des stocks de matires et consommables Papiers abrasifs

Dlai de rotation des stocks de produits Papiers abrasifs
41 jours de chiffre daffaires dabrasifs HT
Dlai de rotation des stocks de matires et consommables Menuiserie aluminium
101 jours dachats de matires et consommables de

menuiseries aluminium HT
57 jours de chiffre daffaires de menuiserie
aluminium HT
Dlai de rotation des stocks de produits Menuiserie aluminium

Dlai de paiement des clients
115 jours de chiffre daffaires TTC
Dlais de rglement des fournisseurs
55 jours dachats et de charges externes TTC
Dlai de paiement de la TVA rcuprable sur charges
67 jours de TVA pays
Dlai de paiement de la TVA factur
122 jours de TVA facturs
Acomptes dIS Passif
(ISn ISn-1) si (ISn > ISn-1)
Acomptes dIS Actif
(ISn ISn-1) si (ISn < ISn-1)
II.1.4.
Investissements
Tableau 138 Plan dinvestissement (2011e-2015p)

En milliers de MAD
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Total
Constructions sociales
1 600
1 600
400
500
500
500
500
2 400
2 000
500
500
500
500
4 000
Installations et matriels industriels

Investissement total
Les investissements prvisionnels de la Socit concernent en 2011e un investissement relatif la

construction de locaux sociaux dun montant de 1 600 KMAD ainsi quun investissement de 400
KMAD relatif la maintenance des outils de production. Sur la priode 2012p-2015p, la Socit
prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD.
Note dInformation
246
Afric Industries SA
II.2.
Etat des Soldes de Gestion prvisionnel
LEtat des Soldes de Gestion prvisionnel de la Socit se prsente comme suit sur la priode 20102015p :
Tableau 139 tat des soldes de gestion (2010-2015p)
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
38 083
39 924
39 726
41 203
42 753
44 381
2,7%
-836
-340
ns
36
202
na
37 211
39 383
39 726
41 203
42 753
44 381
3,0%
18 463
19 575
19 354
20 091
20 867
21 683
2,6%
2 920
3 033
2 841
2 914
2 995
3 073
0,3%
21 419
22 810
22 195
23 005
23 862
24 756
2,1%
Valeur ajoute (VA)
15 829
16 775
17 530
18 198
18 891
19 625
4,0%
42,5%
42,6%
44,1%
44,2%
44,2%
44,2%
224
235
239
243
247
251
1,7%
8 000
8 100
8 300
8 632
8 977
9 336
3,6%
4,4%
En milliers de MAD
Chiffre daffaires total121
Variation stocks de produits

Impts et taxes
EBE / Production
7 605
8 439
8 991
9 322
9 666
10 038
20,4%
21,4%
22,6%
22,6%
22,6%
22,6%
142
ns
350
na
1 364
1 400
1 245
1 224
1 207
1 155
-4,7%
6 591
6 897
7 746
8 098
8 460
8 882
6,5%
17,7%
17,5%
19,5%
19,7%
19,8%
20,0%
2 432
648
430
321
306
325
-15,8%
Charges financires
102
56
56
58
60
63
2,7%
Rsultat financier
2 330
592
374
263
246
262
-18,4%
Rsultat courant

Produits financiers
8 921
7 489
8 120
8 361
8 706
9 145
5,1%
277
674
ns
104
600
ns
Rsultat non courant
172
74
na
1 461
1 495
1 787
1 522
1 732
1 975
7,2%
Rsultat net
7 632
6 068
6 333
6 839
6 973
7 169
4,3%
20,5%
15,4%
15,9%
16,6%
16,3%
16,2%
121
Incluant les ventes de marchandises en ltat (essentiellement des rubans adhsifs).
Note dInformation
247
Afric Industries SA
II.2.1.
Chiffre daffaires prvisionnel

Lvolution des ventes et des prix moyens des papiers abrasifs122 se dclinent sur la priode 20102015p comme suit :
Figure 37.
Evolution des ventes de papiers abrasifs sur la priode 2010-2015p En milliers de m2
16,16
1 862
2010
16,23
16,23
16,23
16,23
16,23
2 124
2 188
2 253
2 321
2 391
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Volume de vente en milliers m
Prix moyen de vente en MAD/'000 m
La Socit prvoit de raliser des ventes de papiers abrasifs progressant de 14,1% entre 2010 et 2011e.
Cette croissance sexplique principalement par (i) le gain de parts de march enregistr suite un recul
des volumes de ventes des principaux concurrents et (ii) la relance du secteur immobilier.
Sur la priode 2011e-2015p, les ventes de papiers abrasifs progresseront selon un taux de croissance
annuel moyen de 3,0% pour atteindre un volume de 2 391 m2 horizon 2015 p. Cette hypothse de
croissance prvisionnelle demeure conservatrice au vue des ralisations enregistres entre 2008 et
2010 (soit 6,5%) et tenant compte du potentiel de croissance affich par les deux principaux
dbouchs commerciaux de cette activit (march de la construction et de la promotion immobilire et
march de lautomobile).
La Socit envisage datteindre en 2011e une utilisation maximale de la capacit de production
actuellement en place (soit prs de 2 millions de m/an avec une seule quipe et en horaires
rglementaires).
Une affectation dune partie des effectifs de lactivit des rubans adhsifs au niveau de lunit de
production des papiers abrasifs et de la menuiserie aluminium permet, toutefois, la Socit
datteindre les objectifs de production fixs pour les annes 2012p, 2013p, 2014p et 2015p, et ce, sans
recrutements additionnels.
En 2011e, les prix moyens de vente sont fixs :
Un prix de 16,50 MAD/m2 pour les ventes au Maroc, soit un lgre hausse comparativement
2010 suite notamment une augmentation des prix applique au 1er septembre 2011 ;
Un prix de 14,32 MAD/m2 pour les ventes lexport.
122
Hors frais de fret maritime facturs.
Note dInformation
248
Afric Industries SA
Lesdits niveaux tarifaires sont estims en fonction des ralisations de la Socit fin octobre 2011 et
tenant compte des budgets des mois de novembre et de dcembre 2011.
Les hypothses de prix moyens de ventes des abrasifs demeurent stables sur la priode 2011e-2015p.
Rappelons, ce titre, que la Socit conserve une matrise importante de sa politique tarifaire qui reste
trs peu dpendante de facteurs extrinsques en raison de la dtention par la Socit de marques
dattrait et davantages concurrentiels notoires (bonne image de marque, offre de prix transparente,
assise financire saine permettant la Socit doffrir des dlais de livraison et de paiement
confortables ses clients).
Les avantages susmentionns confrent la Socit un pouvoir de ngociation vis--vis de ses plus
importants clients et lui permettent par consquent de prserver la maitrise de son offre tarifaire.
Le tableau suivant prsente lvolution du chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs sur la
priode 2010-2015p :
Tableau 140 volution du chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs (2010-2015p)
En KMAD
Chiffre daffaires sur ventes de papiers abrasifs

Dont chiffre daffaires local
Dont chiffre daffaires lexport
Facturation des frais de fret maritime lexport
Chiffre daffaires de lactivit des papiers abrasifs
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
30 081
34 476
35 510
36 576
37 673
38 803
3,0%
26 154
30 696
31 616
32 565
33 542
34 548
3,0%
3 927
3 780
3 894
4 011
4 131
4 255
3,0%
133
132
136
140
144
149
3,0%
30 214
34 608
35 646
36 716
37 817
38 952
3,0%
Le chiffre daffaires total de lactivit des papiers abrasifs progresse de 14,6% entre 2010 et 2011e puis
dun taux de croissance annuelle moyen de 3,0% entre 2011e et 2015p, soit un TCAM de 5,2% sur la
priode 2010-2015 p (contre un TCAM de 7,8% entre 2008 et 2010).
Lvolution du volume daffaires relatif lactivit de la menuiserie aluminium se prsente comme
suit sur la priode 2010-2015p :
Tableau 141 volution du chiffre daffaires de lactivit de la menuiserie aluminium (2010-2015p)
En KMAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
CA relatif aux ventes de chssis en aluminium
3 262
1 392
1 532
1 685
1 853
2 039
10,0%
2 106
888
977
1 074
1 182
1 300
10,0%
1 548,9
1 568,0
1 568,0
1 568,0
1 568,0
1 568,0
0,0%
Ventes de chssis en aluminium en m (portes et

fentres)
Prix moyen de vente (en MAD/m)
CA relatif aux accessoires et aux produits dusinage
1 954
2 316
2 548
2 802
3 083
3 391
10,0%
Chiffre daffaires de la menuiserie aluminium

5 216
3 708
4 079
4 487
4 936
5 429
10,0%
La Socit envisage de raliser un volume de ventes de portes et fentres en aluminium en baisse en

2011e (soit 888 m contre 2 106 m en 2010), en raison notamment dun report des livraisons prvues
pour le projet immobilier Lotinord 3 fin 2011.
Note dInformation
249
Afric Industries SA
Sur la priode 2011e-2015p, la Socit prvoit denregistrer un chiffre daffaires relatif la menuiserie
aluminium en croissance annuelle moyenne de 10%. Cette hypothse correspond un scnario de
projection prenant en considration les pistes de dveloppement suivantes :
Le dveloppement des ventes du segment des accessoires de quincailleries en aluminium et de

celui de lusinage des profils daluminium (auprs, notamment, dAluminium du Maroc et de
certains de ses partenaires) ;
Le lancement de la gamme de chssis cintrs (ledit produit est actuellement en dveloppement) ;

La diversification du portefeuille de clients de la Socit au niveau du march de limmobilier
conomique et social travers la structuration de partenariats avec des promoteurs nationaux
(partenariats en cours de structuration).

La Socit prvoit de se dsengager compltement du segment des rubans adhsifs en 2011, en raison
des difficults quelle rencontre au niveau de ce march.
A ce titre, la Socit compte liquider lensemble de ses stocks de produits finis et en cours durant
lanne 2011e.
La Socit prvoit de raliser par consquent un volume daffaires affrent aux adhsifs de 1 608
KMAD fin 2011e.
Rpartition du Chiffre daffaires prvisionnel par segment dactivit
Figure 38.
Rpartition du chiffre daffaires sur la priode 2008-2015p
25%
13%
12%
7%
14%
4%
9%
10%
11%
12%
12%
87%
90%
89%
88%
88%
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
11%
64%
2008
76%
79%
2009
2010
Papiers abrasifs
Rubans adhsifs
En 2011e, les activits papiers abrasifs et menuiserie aluminium reprsenteraient respectivement 87%
et 9% du volume daffaires global de la Socit. En 2012p, aprs labandon total de lactivit des
rubans adhsifs, la menuiserie aluminium reprsenterait 10% du chiffre daffaires total contre 90%
pour lactivit des papiers abrasifs.
A horizon 2015p, 88% du chiffre daffaires de la Socit devrait tre gnr par lactivit Papiers
Abrasifs, contre 12% gnr par lactivit Menuiserie Aluminium.
Note dInformation
250
Afric Industries SA
II.2.2.
Marge brute sur achats consomms
Le tableau suivant prsente lvolution de la marge sur achats consomms sur la priode 2010-2015p:
Tableau 142 volution de la marge brute dexploitation (2010-2015p)
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCA
M 1115
37 211
39 383
39 726
41 203
42 753
44 381
3,0%
18 463
19 575
19 354
20 091
20 867
21 683
2,6%
14 655
16 612
17 110
17 624
18 152
18 697
3,0%
Activit de la menuiserie Aluminium
1 857
2 040
2 244
2 468
2 715
2 986
10,0%
1 950
924
ns
18 748
19 807
20 372
21 111
21 886
22 698
3,5%
50,4%
50,3%
51,3%
51,2%
51,2%
51,1%
En milliers de MAD
Achats consomms totaux
La marge brute dexploitation gnre par la Socit enregistre une croissance annuelle moyenne de
3,5% sur la priode 2011e-2015p. Le taux de marge brute stablit sur cette priode une moyenne de
51,0%.
Le taux de marge brute affiche, entre 2010 et 2011e, un niveau en stagnation et progresse en 2012p (de
1,0 point) suite larrt de lactivit Adhsif (caractrise par des marges moins importantes). Sur la
priode 2013p-2015p, le taux de marge brute stablit des niveaux quasi-stables.
II.2.3.
Valeur ajoute
Le tableau suivant prsente lvolution de la valeur ajoute sur la priode 2010-2015p :

Tableau 143 Evolution de la valeur ajoute (2010-2015p)
TCAM
11-15
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
18 748
19 807
20 372
21 111
21 886
22 698
3,5%
2 920
3 033
2 841
2 914
2 995
3 073
0,3%
Valeur ajoute (VA)
15 829
16 775
17 530
18 198
18 891
19 625
4,0%
42,5%
42,6%
44,1%
44,2%
44,2%
44,2%
En milliers de MAD
En 2011e, la valeur ajoute slve 16 775 KMAD contre 15 829 KMAD en 2010, soit une
croissance de 6,0%, due principalement lamlioration de la marge brute dexploitation (suite
labandon de lactivit des rubans adhsifs).
Sur la priode 2011e-2015p, la valeur ajoute enregistre une croissance annuelle moyenne de 4,0%
voluant de 16 775 KMAD en 2011e 19 625 KMAD fin 2015p. Le taux de la valeur ajoute
stablit une moyenne de 43,9% sur la priode prvisionnelle.
Note dInformation
251
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente lvolution des charges externes sur la priode 2010-2015p :
Tableau 144 Evolution des charges externes (2010-2015p)
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM 1115
12
20
20
21
21
22
2,7%
Entretien
858
919
939
959
979
999
2,1%
Honoraires
599
649
497
515
534
555
-3,8%
Transports
516
540
538
558
578
600
2,7%
Primes dassurance
357
281
284
290
296
303
1,9%
Crdit bail
160
160
160
160
160
160
0,0%
Services bancaires
113
88
87
91
94
98
2,7%
En milliers de MAD
Communication
83
83
83
83
83
83
0,0%
Cotisations
41
100
41
41
41
41
-20,0%
101
108
107
111
115
120
2,7%
Location
64
69
69
69
76
76
2,4%
17
16
16
16
16
16
0,0%
na
Charges externes
2 920
3 033
2 841
2 914
2 995
3 073
0,3%
En % de la production
7,7%
7,7%
7,2%
7,1%
7,0%
6,9%
Charges relatives des exercices antrieurs
Sur la priode 2010-2011e, les charges externes augmentent lgrement de 2 920 KMAD 3 033
KMAD en 2011e. Cette volution sexplique principalement par leffet combin des facteurs suivants :
La progression des charges dentretien de 7,1% suite lacquisition de pices de rechange pour le
matriel de menuiserie aluminium ;
La croissance des honoraires de 8,4% suite notamment la prise en compte des commissions du
cabinet juridique intervenant dans le cadre de la prsente Opration ;
Laugmentation exceptionnelle des cotisations verses par la Socit de 6,7% (due notamment au
versement en 2011 par la Socit de cotisations relatives aux exercices 2010 et 2011).
Sur la priode 2011e-2015p, les charges externes voluent corrlativement lvolution du chiffre
daffaires et aux investissements raliss.
Note dInformation
252
Afric Industries SA
II.2.4.
Excdent brut dexploitation prvisionnel
Le tableau suivant prsente lvolution de lExcdent Brut dExploitation sur la priode 2010-2015p :
Tableau 145 Evolution de lExcdent Brut dExploitation (2010-2015p)
En milliers de MAD
Valeur ajoute (VA)
Impts et taxes
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
15 829
16 775
17 530
18 198
18 891
19 625
4,0%
224
235
239
243
247
251
1,7%
8 000
8 100
8 300
8 632
8 977
9 336
3,6%
7 605
8 439
8 991
9 322
9 666
10 038
4,4%
20,4%
21,4%
22,6%
22,6%
22,6%
22,6%
EBE / Production
Sur la priode 2011e-2015p, les charges fiscales affichent une croissance annuelle moyenne de 1,7%,
corrlativement laccroissement de la valeur brute de lactif immobilis en raison des
investissements prvus sur lhorizon des prvisions.
Les charges de personnel progressent sur cette priode selon une croissance annuelle moyenne de
3,6%, principalement du fait des augmentations annuelles.
Sur la priode 2011e-2015p, lExcdent Brut dExploitation volue selon un TCAM de 4,4% sous
leffet de la progression de la valeur ajoute.
La marge de lExcdent Brut dExploitation augmente de 1 point entre 2010 et 2011e sous leffet dune
progression du volume daffaires plus marque que celle des charges de structure (notamment les
charges externes et les charges de personnel). Entre 2011e et 2012p, la marge oprationnelle progresse
de 1,2 points sous leffet notamment de labandon de lactivit des rubans adhsifs caractriss par des
marges faibles comparativement aux autres activits. Sur la priode 2012p-2015p, cette marge stablit
en quasi-stagnation et slve une moyenne de 22,6%.
II.2.5.
Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat dexploitation sur la priode 2010-2015p :

Tableau 146 Evolution du rsultat dexploitation (2010-2015p)
En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
7 605
8 439
8 991
9 322
9 666
10 038
4,4%
142
na
350
na
1 364
1 400
1 245
1 224
1 207
1 155
-4,7%
6,5%

Reprises dexploitation
Dotations dexploitation aux amortissements
6 591
6 897
7 746
8 098
8 460
8 882
17,7%
17,5%
19,5%
19,7%
19,8%
20,0%
Sur la priode 2010-2011e, le rsultat dexploitation progresse de 6 591 KMAD 6 897 KMAD,
principalement sous leffet de la progression du volume daffaires, et ce en dpit de la constatation
dune perte de stocks dun montant de 142 KMAD. Ces stocks correspondent aux stocks de matires
et consommables pour rubans adhsifs non utiliss fin 2011.
Sur la priode 2011e-2012p, le rsultat dexploitation progresse de 12,3% pour stablir 7 746
KMAD, induisant une amlioration de la marge dexploitation de 2,0 points, sous leffet de larrt de
lactivit des rubans adhsifs caractrise par une rentabilit conomique structurellement ngative.
Note dInformation
253
Afric Industries SA
Sur le reste de lhorizon des prvisions (2012p-2015p), la Socit prvoit de raliser un rsultat
dexploitation en croissance annuelle moyenne de 4,7%, soit une marge dexploitation moyenne de
19,7% (entre 2012p-2015p).
II.2.6.
Rsultat financier
Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat financier sur la priode 2010-2015p :

Tableau 147 Evolution du rsultat financier (2010-2015p)
En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
Produits financiers
2 432
648
430
321
306
325
-15,8%
Charges financires
102
56
56
58
60
63
2,7%
Rsultat financier
2 330
592
374
263
246
262
-18,4%
Sur la priode 2010-2011e, le rsultat financier baisse de 74,6% passant de 2 330 KMAD 592
KMAD. Ce recul est principalement d leffet combin des facteurs suivants :
La liquidation totale du portefeuille de titres Aluminium du Maroc en 2010 ;
Le remboursement des prts accords Aluminium du Maroc, que cette dernire raliserait avant
la fin de lanne 2011 la demande dAfric Industries SA. La convention rglemente liant les
deux socits prvoit en effet un remboursement la simple demande dAfric Industries SA124.
Les remboursements de prts raliss en 2011 ou prvus dans les conventions rglementes avant
fin 2011, accords notamment aux socits Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobey Stud, Cofinord
et Carrires Blanches (pour cette dernire lencours qui resterait rembourser avant fin dcembre
2012p est de 1 000 KMAD)123 ;
Sur la priode 2011e-2012p, le rsultat financier recule de 36,8% sous leffet du remboursement fin
2012p du reliquat du prt accord Carrires Blanches (soit un montant de 1 000 KMAD).
Sur le reste de lhorizon des prvisions (2012p-2015p), le rsultat financier enregistre une baisse
annuelle moyenne de 11,1% sous leffet dune diminution de la trsorerie excdentaire (induite par
une politique de distribution maximale des dividendes) et une progression des charges financires
(cautions, frais descomptes, etc.) en ligne avec celle du volume daffaires.
123
Cf. Partie relative aux conventions rglementes.
124
Cf. Partie relative aux conventions rglementes.
Note dInformation
254
Afric Industries SA
II.2.7.
Rsultat net
Le tableau suivant prsente lvolution du rsultat net sur la priode 2010-2015p :

Tableau 148 Evolution du rsultat net (2010-2015p)
En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
6 591
6 897
7 746
8 098
8 460
8 882
6,5%
Rsultat financier
2 330
592
374
263
246
262
-18,4%
172
74
na
Rsultat avant impts
9 093
7 563
8 120
8 361
8 706
9 145
4,9%
Impt sur le bnfice125
1 461
1 495
1 787
1 522
1 732
1 975
7,2%
16,1%
19,8%
22,0%
18,2%
19,9%
21,6%
7 632
6 068
6 333
6 839
6 973
7 169
20,5%
15,4%
15,9%
16,6%
16,3%
Rsultat non courant
Taux dIS effectif

Rsultat net
Marge nette (RN/Production)
4,3%
16,2%
Sur la priode 2010-2011e, le bnfice net recule de 20,5% pour stablir 6 068 KMAD en 2011e.
Cette baisse sexplique principalement par le repli du rsultat financier sous leffet des facteurs
explicits prcdemment et de laugmentation du taux dIS applicable aux entreprises installes
Tanger 20% pour lIS sur les ventes locales et 17,5% pour lIS sur les ventes lexport (voir le
rgime fiscal applicable la Socit au niveau de la partie III de la Note dInformation).
Sur la priode 2011e-2015p, la capacit bnficiaire de la Socit enregistre une croissance annuelle
moyenne de 4,3% sous leffet de la progression des principaux indicateurs dexploitation.
LIS pour sa part bnficie de labattement de 25% de 2013p 2015p ce qui limite leffet de
laccroissement progressif du taux dIS sur les ventes locales de 2,5% par an pour sinscrire dans le
taux normal ds 2015p.
La marge nette recule de 20,5% en 2010 15,4% en 2011e sous leffet du recul du rsultat financier.
Sur la priode restante, elle slve en moyenne 16,3%.
125
Le calcul de limpt sur les socits tient compte de leffet combin (i) dun abattement de 25% au titre de
lintroduction en bourse applicable en 2013p, 2014p et 2015p et (ii) de laccroissement du taux dIS sur les
ventes locales de 2,5% par an compter de 2011 pour sinscrire dans le taux normal ds 2015p.
Note dInformation
255
Afric Industries SA
II.3.
Bilan prvisionnel dAfric Industries SA
Tableau 149 Bilan de la Socit (2010-2015p)

2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
% du total126
bilan 11-15
22 907
12 331
10 585
9 861
9 155
8 500
22,3%
82
17
11
0,0%
3 500
3 500
3 500
3 500
3 500
3 500
7,8%
7 648
7 713
6 974
6 256
5 554
4 899
13,9%
11 677
1 101
101
101
101
101
0,7%
Actif circulant
25 140
26 080
26 302
27 631
28 408
29 503
61,2%
9 876
10 126
10 481
10 913
11 338
11 784
24,3%
14 400
15 097
14 981
15 580
16 166
16 782
34,9%
851
834
1 131
897
930
2,1%
0,0%
3 780
8 416
8 027
6 225
7 393
7 053
16,4%
51 827
46 827
44 915
43 717
44 955
45 056
100,0%
En milliers de MAD
ACTIF
Actif immobilis
Stocks
Autres crances circulantes et comptes de
rgularisation
857

Trsorerie nette
127
Total de lActif
1 32 PASSIF
1 33 -
Capitaux propres
43 913
39 381
37 298
36 110
36 858
36 635
82,6%
Capital social
14 575
14 575
14 575
14 575
14 575
14 575
32,3%
Rserve lgale
1 458
1 839
1 839
1 839
1 839
1 839
4,1%
Autres rserves
3 418
3 418
3 418
3 418
3 418
3 418
7,6%
16 831
13 481
11 134
9 439
10 053
9 633
23,8%
7 632
6 068
6 333
6 839
6 973
7 169
14,8%
na
na
Passif circulant
7 914
7 445
7 616
7 607
8 097
8 421
17,4%
4 137
4 112
4 026
4 184
4 340
4 503
9,4%
3 651
3 208
3 465
3 298
3 631
3 793
7,7%
119
119
119
119
119
119
0,3%
0,0%
51 827
46 827
44 915
43 717
44 955
45 056
100,0%
Report nouveau
Rsultat net

Total du Passif
126
En moyenne des pourcentages annuels.
127
Y compris les Titres et Valeurs de Placements.
Note dInformation
256
Afric Industries SA
II.3.1.
Actif immobilis
Lactif immobilis net recule de 22 907 KMAD en 2010 12 331 KMAD en 2011e, sous leffet
conjugu des facteurs suivants :
Le remboursement en 2011e de lencours des prts accords aux socits Aluminium du Maroc,
Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobet Stud et Cofinord ;
Le remboursement en 2011e dun montant de 500 KMAD par la socit Carrires Blanches (sur un
encours de prts fin 2010 de 1 500 KMAD) ;
Le rythme des amortissements annuels.
Le tableau suivant prsente lvolution de lencours des prts accords par la Socit sur la priode
prvisionnelle :
Tableau 150 Evolution des prts accords par la Socit
En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
5 000
9 000
11 000
4 000
16 000
1 000
500
1 000
500
2 500
6 000
500
3 500
3 000
1 500
1 000
1 500
500
1 000
-
2 576
2 576
2 576
500
11 576
1 000

Note dInformation
257
Afric Industries SA
Le tableau suivant prsente les investissements prvus par la socit sur la priode 2011-2015 :
Tableau 151 Plan dinvestissement (2011e-2015p)
En milliers de MAD
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Total
Constructions sociales
1 600
1 600
400
500
500
500
500
2 400
2 000
500
500
500
500
4 000
Installations et matriels industriels

Investissement total

prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD128.
II.3.2.
Capitaux propres
Les capitaux propres de la Socit enregistrent une baisse entre 2010 et 2011e suite la distribution
dun dividende exceptionnel de 10 600 KMAD.
Sur la priode 2012p-2015p, ils enregistrent une lgre baisse sous leffet de la distribution dun
dividende moyen reprsentant 115,6% du rsultat net.
II.3.3.
Besoin en fonds de roulement
Le tableau prsente lvolution du besoin en fonds de roulement de la Socit sur la priode 20102015 p :
Tableau 152 Besoin en fonds de roulement (2010-2015p)
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
TCAM
11-15
Actif circulant
25 140
26 080
26 302
27 631
28 408
29 503
3,1%
Passif circulant
7 914
7 445
7 616
7 607
8 097
8 421
3,1%
17 226
18 635
18 686
20 024
20 311
21 082
3,1%
138
142
143
148
145
144
En milliers de MAD

En jours de CA TTC
Le besoin en fonds de roulement prvisionnel reprsente sur la priode 2011e-2015 p une moyenne de
144 jours de CA TTC. Il progresse en moyenne annuelle de 3,1% corrlativement la croissance de
lactivit.
Le besoin en fonds de roulement prvisionnel de la Socit est estim comme suit :
128
A titre indicatif, la Socit a ralis fin aot 2011 des investissements pour un montant de 832 KMAD.
Note dInformation
258
Afric Industries SA
Stocks des produits abrasifs

Les stocks des produits abrasifs progressent sur la priode prvisionnelle selon dun TCAM de 3,0%
corrlativement la progression des ventes. Les dlais de rotation de ces stocks sont maintenus un
niveau stable de 41 jours de CA HT.
Les stocks des produits de la menuiserie aluminium saccroissent sur la priode prvisionnelle dun
TCAM de 10,0% en ligne avec la croissance des ventes. Les dlais de rotation de ces stocks slvent
57 jours de CA HT.
Les stocks des produits adhsifs sannulent en 2011e suite la liquidation des stocks restant fin 2010
(par le biais de la constatation dune variation de stocks de -340 KMAD).
Stocks des matires premires et consommables
Les stocks des matires et consommables de lactivit des papiers abrasifs progressent en moyenne
annuelle de 3,0% corrlativement la progression des achats de matires premires et consommables
du segment produits abrasifs. Les dlais de rotation de ces stocks sont maintenus 111 jours dachats
HT.
Les stocks des matires et consommables de lactivit de la menuiserie aluminium progressent en
moyenne annuelle de 10,0% en ligne avec la croissance des charges dachats. Les dlais de rotation de
ces stocks sont maintenus 101 jours dachats HT des matires premires et consommables pour le
segment de la menuiserie aluminium.
Les stocks des matires et consommables relatifs lactivit des adhsifs sannulent en 2011e suite la
liquidation des stocks restant.
Les crances relatives aux clients et comptes rattachs progressent dun TCAM de 2,7% sur la priode
2011e-2015p, corrlativement la croissance du chiffre daffaires. Le ratio relatif aux dlais de
rglement des clients est maintenu 115 jours de CA TTC.
Les dettes relatives aux fournisseurs augmentent sur la priode 2011e-2015p dun rythme annuel
moyen de 2,3% sous leffet de la progression des consommations. Les dlais de paiement des
fournisseurs sont maintenus 55 jours dachats et de charges externes TTC.
Autres dettes et crances circulantes
Les crances et dettes fiscales de la Socit voluent sur la priode prvisionnelle sous leffet conjugu
des facteurs suivants :
La croissance des crances relatives la TVA rcuprable sous leffet (i) de la progression des
achats et des charges externes et (ii) des investissements prvus. Ces crances reprsentent un
dlai de 67 jours de la TVA payables sur les achats, les charges externes et les investissements ;
La progression des dettes relatives la TVA facture corrlativement la croissance du volume

daffaires. Ces dettes circulantes correspondent un dlai de 122 jours de la TVA collecte sur les
ventes ;
Lvolution des crances et les dettes relatives aux acomptes de lIS en fonction de lvolution de
limpt payer.
Note dInformation
259
Afric Industries SA
II.3.4.
Trsorerie nette
La trsorerie nette129 de la Socit progresse de 3 780 KMAD en 2010 8 416 KMAD en 2011e, sous
leffet conjugu de deux principaux facteurs :
Le remboursement en 2011e de lencours des prts accords aux socits Aluminium du Maroc,
Sopinord, Mimosas de lAtlas, Jalobet Stud et Cofinord ;
Le remboursement en 2011e dun montant de 500 KMAD par la socit Carrires Blanches (sur un
encours de prts fin 2010 de 1 500 KMAD). Le reliquat, soit 1 000 KMAD, sera rembours
avant le 31 dcembre 2012p.
Entre 2012p et 2015 p, la trsorerie nette de la Socit affiche un profil structurellement excdentaire et
permet la distribution dune enveloppe cumule de dividendes de 30 061 KMAD.
II.4.
Tableau de financement prvisionnel
Tableau 153 Tableau de financement (2010-2015p)

En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Capacit dautofinancement
8 830
7 394
7 578
8 063
8 180
8 325
5 300
10 600
8 416
8 027
6 225
7 393
Autofinancement
3 530
-3 206
-838
36
1 955
932
270
674
Remboursement de prts immobiliss
23 076
1 000
Augmentation de capital
Augmentation de dettes de financement
Ressources durables
3 800
20 544
162
36
1 955
932
Acquisition dimmobilisations
1 393
2 000
500
500
500
500
8 000
12 500
9 392
14 500
500
500
500
500
-8 060
1 409
51
1 338
287
771
Variation de trsorerie
2 467
4 635
-388
-1 803
1 168
-339
Trsorerie de clture
3 780
8 416
8 027
6 225
7 393
7 053
Cessions dimmobilisations
Emplois en non valeurs

Augmentation des prts immobiliss
Remboursement de dettes de financement
Emplois durables
Variation du besoin en fonds de roulement
Capacit dautofinancement et distribution de dividendes

Sur la priode 2011e-2015p, les ressources dexploitation de la socit sont essentiellement constitues
de lautofinancement.
La capacit dautofinancement gnre par la Socit affiche sur la priode 2011e-2015p un TCAM de
3,0%. Cette volution dpend de lvolution de la capacit bnficiaire.
En 2011e, la Socit distribue un dividende de 10 600 KMAD pour les anciens actionnaires avant la
ralisation de la prsente opration.
Sur la priode 2012p-2015p, la Socit prvoit de distribuer une enveloppe totale de dividendes
totalisant 30 061 KMAD. Suite ces distributions, le report nouveau fin 2015p totalisera 9 633
KMAD.
129
Y compris les titres et valeurs de placement.
Note dInformation
260
Afric Industries SA
Le calcul des dividendes distribus par la Socit sur la priode prvisionnelle se prsentent comme
suit :
Tableau 154 Distribution de dividendes (2010-2015p)
En milliers de MAD
2010
2011e
2012p
2013p
2014p
2015p
Rsultat net
7 632
6 068
6 333
6 839
6 973
7 169
16 831
13 481
11 134
9 439
10 053
9 633
900
382
23 563
19 168
17 466
16 278
17 026
16 803
5 300
10 600
8 416
8 027
6 225
7 393
18,2
36,4
28,9
27,5
21,4
25,4
67,4%
138,9%
138,7%
126,8%
91,0%
106,0%
Report nouveau
Autres rserves
Rserve lgales de lanne
Rsultat distribuables
Dividendes distribus
DPA en MAD par action
130
Payout (sur la base du RN n-1)

La Socit envisage de distribuer sur la priode 2012p-2015p, des dividendes reprsentant un payout
moyen de 115,6%.
Ressources financires durables
En 2011e, les ressources durables de la Socit sont uniquement constitues des produits de cession
dquipements de production de rubans adhsifs.
Emplois durables
prvoit de raliser des investissements de maintenance dun montant annuel de 500 KMAD.
130
Sur la base dun nombre total dactions de 291 500 titres.
Note dInformation
261
Afric Industries SA
Partie X.
Note dInformation
FACTEURS DE RISQUE
262
Afric Industries SA
I.
Risque sectoriel
Le risque sectoriel est dfini comme tout vnement de march susceptible dimpacter ngativement
les perspectives dvolution des principaux dbouchs commerciaux de la Socit (le march de
limmobilier et le march de lautomobile).
Lindustrie des papiers abrasifs ainsi que celle de la menuiserie aluminium demeurent fortement
dpendante des volutions du march immobilier en gnral et de limmobilier rsidentiel en
particulier qui connat durant les trois dernires annes un ralentissement inhrent certaines
contraintes rsumes comme suit :
La faiblesse de loffre foncire mobilisable ;

Un retard dans la promulgation des schmas urbains ;
La dficience de la gestion urbaine en matire de prise en charge de linfrastructure primaire ;
Un secteur locatif peu dynamique ;
Une offre inadapte aux besoins des tranches dfavorises ;
Une exacerbation des pratiques du noir ;
La prolifration de la spculation induisant une hausse des prix sur certains segments.
Note dInformation
263
Afric Industries SA
II.
Risque concurrentiel
March des papiers abrasifs

Lindustrie des papiers abrasifs est une industrie peu capitalistique et faible intensit technologique,
ce qui peut encourager de nouveaux entrants simplanter sur le march marocain.
Ayant atteint sa vitesse de croisire, le march marocain des papiers abrasifs se caractrise, toutefois,
par une taille limite. Il offre donc trs peu de perspectives de gain de parts de march pour des
nouveaux concurrents.
Face aux risques dimplantation de nouveaux concurrents et/ou de prolifration dune concurrence
informelle, la Socit demeure en position de force grce notamment aux avantages concurrentiels
dont elle dispose et qui peuvent tre rappels comme suit :
La bonne image de marque dont elle bnficie travers, notamment, sa marque phare
Mangouste : ladite marque reprsente, en effet, une marque dattrait et demeure fortement
demande par les professionnels ;
Une offre de prix transparente ainsi quune politique promotionnelle cohrente : la stratgie
commerciale dAfric Industries SA sappuie sur la proposition de promotions tarifaires ses
clients selon les efforts consentis par ces derniers en termes de consistance des commandes et des
dlais de paiement ;
Une assiette de trsorerie structurellement bnficiaire : lactivit des papiers abrasifs de la Socit
gnre des ressources financires permettant de soutenir les besoins en fonds de roulement de la
clientle qui subit un contexte de concurrence accrue (dlais de rglement confortables, rduction
des dlais de livraison, etc.) ;
Lexpertise reconnue du management de la Socit : le management de la Socit dispose dune

exprience notoire au niveau du march des abrasifs (18 ans dexprience), soutenue notamment
par une bonne connaissance des pratiques commerciales des concurrents ainsi quune bonne
anticipation des volutions des prix des matires premires et des tendances affiches par la
demande ;
Les relations de qualit liant la Socit aux principaux distributeurs de produits de drogueries au
Maroc.
Par ailleurs, il y a lieu de considrer quau vue des nouvelles tendances de consommation au niveau
international, les papiers abrasifs mcaniss peuvent concurrencer long terme les produits abrasifs
ponage manuel en cas de modifications majeures dans les habitudes de consommations au niveau des
marchs de la construction et de la rnovation immobilire et de la rparation des carrosseries. La
Socit demeure, ce titre, en veille permanente des nouvelles tendances de consommation sur son
march cible (immobilier et rparateurs des carrosseries automobiles) et compte, moyen terme,
structurer des partenariats dans le segment des abrasifs mcaniss (conclusion de partenariats de
commercialisation de produits mcaniss fabriqus par des producteurs spcialiss et vendus sous les
marques dAfric Industries SA).
Note dInformation
264
Afric Industries SA
March de la menuiserie aluminium

Le march de la menuiserie aluminium est un march fortement fragment caractris par lintensit
des rapports concurrentiels entre (i) les structures industrielles organises et (ii) les petits acteurs. Vis-vis de ce march, les industriels structurs (comme Afric Industries SA) disposent dune marge de
manuvre limite sur le plan tarifaire mais bnficient dune meilleure matrise des cots fixes ainsi
quune meilleure optimisation des dlais de livraison leur permettant de soutenir leur comptitivit.
Au niveau du march immobilier intermdiaire et de standing ainsi que du march de limmobilier non
rsidentiel, la comptitivit des acteurs structurs dpend principalement de leur capacit produire
des gammes de qualit et proposer des solutions innovantes rpondant des exigences
architecturales spcifiques.
III.
Risque dapprovisionnement
Les risques dapprovisionnement mesurent (i) la disponibilit des matires premires utilises par la
Socit et (ii) la probabilit de rupture dapprovisionnement en raison de la perte dun fournisseur cl.
Concernant lactivit des papiers abrasifs, les approvisionnements de la Socit concernent
essentiellement les papiers de support, les grains abrasifs et la colle. Ces matires sont disponibles en
quantits suffisantes sur le march et sont proposs par une multitude doprateurs nationaux ou
internationaux. Ces dernires ne prsentent donc pas risque majeur de rarfaction ou dpuisement.
Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, la Socit sapprovisionne en aluminium auprs de
la socit Aluminium du Maroc, qui reprsente son actionnaire de rfrence et le leader sur le march
national de laluminium. La Socit bnficie donc de la disponibilit, en quantit et en qualit, des
profils en aluminium ainsi que de sa proximit de lusine dAluminium du Maroc.
IV.
Risque de fluctuation des prix des matires premires
Les matires premires entrant dans la production des papiers abrasifs affichent parfois des
augmentations que la Socit rpercute quasi-systmatiquement sur son offre tarifaire. Toutefois, afin
de minimiser limpact de cette rpercussion sur la demande, la Socit ne lopre pas de manire
instantane.
Afin de limiter les effets de ces fluctuations, la Socit capitalise sur lexprience de son management
pour anticiper des hausses de prix des matires premires ainsi que sur une politique
dapprovisionnement qui sappuie sur une mise en concurrence systmatique des fournisseurs pour
obtenir les meilleurs conditions de prix et de paiement. Elle bnficie, par ailleurs, dune baisse des
droits de douane sur certaines matires premires.
Concernant lactivit de la menuiserie aluminium, les fluctuations des prix de laluminium
linternational peuvent affecter les marges sur le segment de limmobilier social et intermdiaire. La
Socit dispose, en effet, de peu de marge de manuvre pour rcuprer les hausses des cots
dapprovisionnement en raison notamment de lintensit de la concurrence durant les appels doffres.
Note dInformation
265
Afric Industries SA
V.
Risque de production
La performance industrielle et la rgularit des cadences de production constituent les facteurs de la

rentabilit oprationnelle de la Socit. Ainsi, linterruption de la production en raison dune panne
dune pice matresse (en raison du vieillissement des installations), dincendies (en raison de la
manipulation de matires inflammables), de grves, daccidents ou en cas de force majeure, peut
causer une diminution de la productivit de la Socit.
Afin dapprcier la probabilit de survenance de ce genre de risques oprationnels, il y a lieu,
toutefois, de considrer que :
Afric Industries SA dispose dune main duvre exprimente ainsi que de moyens humains
qualifis chargs de la maintenance des installations industrielles ;
Afric Industries SA a investit dernirement dans la mise en place de rseaux de protection contre
les incendies ainsi que dans des amnagements destins limiter les infiltrations de pluies ;
Suite aux intempries de 2008 ayant caus larrt de lusine durant 15 jours, Afric Industries SA a
rajust ses contrats dassurance afin dinclure les risques de pertes dexploitation.
VI.
Risque de change
La Socit rgle une partie de ses achats en devises trangres. Ces approvisionnements reprsentent
en moyenne une facture de moins de 40 k par commande et nexpose par consquent la Socit qu
des risques de fluctuation non significatifs ne justifiant pas le cot du dploiement dune stratgie de
couverture de risque de change.
VII.
Risque client
Le risque client est dfini par (i) lventualit de perte dun client cl et (ii) la solvabilit du
portefeuille clientle de la Socit.
Lactivit des papiers abrasifs cible dix principaux clients consolidant en moyenne 88,8% du volume
daffaires de la Socit sur les trois dernires annes. Les deux premiers clients de ladite activit
accaparent 63,0% du volume daffaires.
Le risque de perte dun de ces clients demeure faible au vue des considrations suivantes :
Les relations de qualit quentretient la Socit avec ses principaux clients historiques ;
La notorit de la marque Mangouste auprs de la demande finale.
Les avantages quoffrent la Socit ces clients (dlais de paiement confortables, dlais de
livraison trs rduits, etc.) ;
Concernant la menuiserie aluminium, cette activit, nouvellement lance en 2007, dispose dun
portefeuille client essentiellement constitu de socits appartenant au groupe El Alami. La clientle
de lactivit de fabrication de portes et fentres en aluminium (chssis en aluminium) est
principalement constitue du groupe El Alami (soit en moyenne 89,3% du chiffre daffaires de la
catgorie Chssis en aluminium). Par ailleurs, ledit groupe accapare en moyenne sur la priode
susmentionne un pourcentage de 98,5% du chiffre daffaires relatif aux autres produits de la
menuiserie aluminium).
La Socit est actuellement en cours de dveloppement et de diversification de son portefeuille clients
relatif au segment de la menuiserie aluminium en sappuyant sur les actions stratgiques dcrites au
niveau de la partie relative aux perspectives de la Socit.
La Socit couvre le risque de solvabilit de ses clients par le biais dune police assurance sur le crdit
clientle (couvrant les crances des principaux clients de la Socit sur la base dun plafond variant
par client).
Note dInformation
266
Afric Industries SA
VIII.
Autres risques commerciaux
Eu gard lattractivit de la marque Mangouste sur le march marocain, certains importateurs,

notamment de produits chinois, sont tents dimiter la charte graphique de cette marque pour couler
des quantits limites de marchandises.
Note dInformation
267
Afric Industries SA
Partie XI.
Note dInformation
FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES
268
Afric Industries SA
I.
Fais exceptionnels
I.1.
Arrt de lactivit des rubans adhsifs
Eu gard aux contraintes auxquelles fait face la Socit au sein du march des adhsifs, caractris
notamment par une exacerbation des pratiques commerciales informelles, cette dernire envisage de se
dsengager de lactivit des rubans adhsifs qui gnre une rentabilit conomique structurellement
insuffisante, ne justifiant pas les moyens humains et financiers qui lui sont rservs.
En 2011, la Socit compte, ce titre, liquider lensemble de ses stocks de produits finis et en cours et
procder la cession de certains quipements de production des adhsifs.
La Socit dveloppe en parallle lactivit de la menuiserie aluminium, lance en 2007, et ambitionne
de se positionner en tant quacteur de rfrence dans ce domaine.
I.2.
Alignement du taux dIS applicable au niveau de Tanger au taux commun
La Socit bnficie depuis 2008 du taux dIS rduit (17,5% pour les ventes au Maroc et 8,75% pour
les ventes lexport), et ce, en vertu de larticle 247 du Code Gnrale des Impts (CGI) qui, par
drogation larticle 7-VII du CGI, dispose que le taux rduit vis larticle 19-II-6 du CGI est
galement applicable aux entreprises industrielles de transformation telles que dfinies par la
nomenclature marocaine des activits promulgue par le dcret n 2-97-176 du 5 janvier 1999 au titre
des exercices ouverts allant du 1er janvier 2008 au 31 dcembre 2010. A compter cette date, le taux
rduit de 17,5% est major de 2,5 points pour chaque exercice entre 2011 et 2015, tandis que le taux
rduit pour les ventes lexport passera compter de fin dcembre 2010 au taux normal en vigueur
(soit 17,5%).
II.
Litiges
A la date dtablissement de la prsente Note dInformation, Afric Industries SA ne connat par de

litiges susceptibles daffecter sa situation financire future.
Note dInformation
269
Afric Industries SA
Partie XII.
Note dInformation
ANNEXES
270
Afric Industries SA
I.
Modle de lordre de souscription

ORDRE DE SOUSCRIPTION A LOFFRE A PRIX FERME DES ACTIONS DAFRIC
INDUSTRIES SA
Destinataire :
[
Date :
[
Nom /Prnom : .. .....
]
]
Raison sociale : ..........

Fonction du signataire (personnes morales) .....
F/M : Code identit ................
Date de naissance :. Numro didentit :......
Nationalit : Code qualit du souscripteur :...........
Adresse :
Tl. : . Fax :..
N Compte Titres/Espces : ..
Identit du teneur de compte : ..
Connaissance prise des modalits de souscription figurant dans la note dinformation vise par le CDVM et disponible auprs des membres
du syndicat de placement, je vous prie de bien vouloir souscrire pour mon compte, titre irrvocable :
TYPE DORDRE
QUANTITE
MONTANT DEMANDE
DEPOSITAIRE
N COMPTE RIB OU N CHEQUE
II
III
III
MODE DE PAIEMENT
Virement
Chque
Espces
IMPORTANT:
Le client sengage couvrir intgralement le montant de ses souscriptions selon les modalits convenues avec les membres du syndicat de placement et
la note dinformation relative lopration.

conformment
Dans le cas o la Bourse de Casablanca procde un appel de fonds, conformment larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse, les
Institutionnels devront verser au membre du syndicat de placement auprs duquel ils ont souscrit la provision ncessaire la couverture dudit appel de
fonds.
Les commissions relatives cette Opration se dclinent comme suit : la commission dintermdiation est de 0,7%HT ; la commission de rglement
livraison est de 0,2% HT et la commission de la Bourse est de 0,1% HT.
La TVA est au taux de 10%.
Les ordres dachat multiples sont interdits et frapps de nullit dans leur intgralit et leur globalit.
A .,
le
Signature prcde de la mention Lu et approuv

Signature et Cachet du Client
Avertissement :
Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la
hausse comme la baisse, sous linfluence des facteurs internes ou externes lEmetteur.
Une note dinformation vise par le CDVM est disponible, sans frais, au sige social de lEmetteur, auprs des Etablissements chargs de recueillir les demandes de souscription et la
Bourse de Casablanca
1 Code didentit :
2 Qualit du souscripteur
Note dInformation
Registre de commerce pour les personnes morales, Numro et date dagrment pour les OPCVM
A OPCVM
B Compagnies financires
C Etablissements de crdit
D Entreprises dassurance et de rassurance
E Caisse de Dpt et de Gestion
F Organisme de retraite et de pension
271
Afric Industries SA
II.
Donnes comptables et financires
II.1.
Principes et mthodes comptables au 31/12/2010
II.1.1.
Actif immobilis
Valeur lentre :
Immobilisations en non-valeur :
Correspondent des charges sur acquisitions des immobilisations et des charges rpartir sur
plusieurs exercices et des frais prliminaires correspondants linstallation et la mise en marche de
la nouvelle activit de menuiserie dAluminium.
Immobilisations incorporelles :
Fonds de commerce : Correspond la valorisation des fonds de commerce des socits

CONVERT et POLYFLEX absorbes par AFRIC INDUSTRIES au 01/01/1991 ;
Brevets et similaires : Ce compte contient des logiciels et des licences qui ont t acquis
sparment du matriel informatique.
Immobilisations corporelles :
Pour les immobilisations corporelles, la valeur lentre est constitue par leur cot dacquisition.
Les immobilisations sont inscrites hors TVA rcuprable, sauf pour les vhicules de tourisme et sont
Les agencements et amnagements des terrains et des constructions sont rattachs directement aux
Immobilisations financires :
Elles comprennent principalement les prts accords aux socits du groupe et les dpts verss titre
de caution.
Note dInformation
272
Afric Industries SA
II.1.2.
Correction de valeur
Mthodes damortissement :
Les biens immobiliss sont amortis suivant les rgles de lamortissement lgal en vigueur dtaills
comme suit :
Amortissement des immobilisations en non valeur et incorporelles :
Elles sont amorties sur 5 ans et sans prorata temporis pour les non valeur.
Amortissement des immobilisations corporelles :
Elles sont amorties comme suit:
Amnagement du terrain : Amortissement sur10 ans soit au taux de 10% ;

Constructions : Amortissement sur 20 ans soit au taux de 5% ;
Amnagement constructions : Amortissement sur 10 ans soit au taux de 10% ;
Matriel et outillage : Amortissement sur 10 ans soit au taux de 10% ;
Matriel de transport : Amortissement sur 05 ans soit au taux de 20% ;
Mobilier, matriel bureau : Amortissement sur 10 ans Soit au taux de 10% ;
Matriel informatique : Amortissement sur 6,67 ans Soit au taux de. 15%.
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation:

A la date du 31/12/2010, il nexiste aucune immobilisation ayant fait lobjet dune provision pour
dprciation.
Linventaire physique des immobilisations a t effectu au 31/12/2010.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-actif:
A la date du 31/12/2010, il nexiste aucun prt ou dette en devises susceptible de faire lobjet de
rvaluation au cours de change la date de clture de lexercice.
II.1.3.
ACTIF CIRCULANT (Hors trsorerie)
Evaluation lentre
Stocks :
Matires premires abrasifs : Le cot dentre est le cot dachat form du prix dachat de la
matire (hors taxe rcuprable) et de lensemble des frais dapproche engags jusqu son entre
dans lusine (droits de douane, transit, transport, assurance).
Sagissant de produits interchangeables et non identifis unit par unit aprs leur entre en stock,
la mthode de valorisation utilise est le cot moyen pondr (CMP).
La valeur du stock = la quantit physique relle inventorie la clture x CMP moins la valeur des
Droits de Douane des quantits restantes importes en Admission Temporaire ventuellement.
Note dInformation
273
Afric Industries SA
Fournitures demballages abrasifs : Le cot dentre est le cot dachat et la valorisation du stock
se lit par la multiplication de la quantit physique relle inventorie par le cot moyen pondr.
Produits Semi-finis abrasifs : Le stock est gal la quantit fin danne multiplie par le cot de
production. Le cot de production est gal au cot direct atelier. Lunit de comptage utilise est le
mtre linaire.
Produits-finis abrasifs : le stock est gal la quantit fin danne multiplie par le cot de revient.
Le cot de revient correspond au cot de production du produit semi-fini plus le cot des frais de
la coupe et de lemballage. Les units de comptage utilises sont les feuilles et rouleaux.
Fournitures consommables : Le cot dentre est le cot dachat form du prix dachat augment
de lensemble des frais dapproche ventuels. La valorisation du stock se fait au cot moyen
pondr.
Fournitures de bureau : mme principe dvaluation et de valorisation que les fournitures

consommables.
Conclusion : La valeur du stock de fin danne figurant au bilan correspond aux quantits des stocks
rsultant des inventaires physiques au 31/12/2010 multiplies par leur cot.
Crances:
La valeur dentre des crances est la valeur nominale. Elle correspond la valeur de la dclaration
lexport (cours de la date de facture) pour les crances trangres.
Titres et valeurs de placement:
Au 31/12/2010, il n y a pas de titres et valeurs de placement.
Correction de valeur
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation:
Stocks : il ny a pas eu de provisions pour dprciation de stocks au 31/12/2010.
Crances : il ny a pas eu de nouvelles provisions pour dprciation de crances au 31/12/2010.
Titres et valeurs de placement : il ny a pas eu de provisions pour dprciation de TVP au 31/12/2010.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-actif:
Cet cart provient des diffrences entre les valeurs initialement inscrites dans les comptes sur la base
de leur cours historique au jour de leur inscription en comptabilit (date de facture) et celles rsultant
de lactualisation de cette valeur aux diffrents cours de change la date de clture.
Lorsque les cours changent et traduisent des pertes latentes en cas de majoration des dettes ou de
minoration des crances, la diffrence est inscrite lactif du bilan.
II.1.4.
Financement permanent :
Mthodes de rvaluation :
Afric Industries SA na jamais procd une rvaluation de son patrimoine.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-passif :
Le mme principe expos pour la dtermination de lcart de conversion actif est adopt pour lcart
de conversion passif, sauf que dans ce dernier cas il sagit dune minoration de la dette ou de
laugmentation de la crance, et constitue un gain de change latent inscrit au passif du bilan.
Les carts de conversion-actif et passif sont contre-passs au dbut de chaque exercice pour retrouver
le cours historique.
Note dInformation
274
Afric Industries SA
II.1.5.
Passif circulant (hors trsorerie)
Dettes du passif circulant :

Elles sont inscrites pour leur montant nominal historique (date de facture).
Mthodes dvaluation des autres provisions pour risques et charges :
La perte latente relative la diffrence des cours de change des fournisseurs et des clients au
13/12/2010 a donn lieu la constitution de la provision pour pertes de change rintgrable
fiscalement.
Mthodes de dtermination des carts de conversion-passif :
Les dettes et les crances en monnaies trangres sont actualises au cours de change de la date de
clture.
II.1.6.
Trsorerie
Trsorerie-Actif :
Le solde du compte et du livre de caisse arrt au 31/12/2010, correspond lencaisse physique.
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation :
Aucune provision pour dprciation de la Trsorerie na t constitue en 2010.
Note dInformation
275
Afric Industries SA
II.2.
Etats des drogations (31/12/2010)

Justification des drogations
Drogations
aux
fondamentaux
principes
Influence des drogations sur le

patrimoine, la situation financire et les
rsultats
comptables
Drogation aux mthodes dvaluation
Nant
Drogations aux rgles dtablissement et de

prsentation des tats de synthse
II.3.
Etats des changements des mthodes (31/12/2010)

Justification des changements
Changements
dvaluation
Changements
prsentation
affectant
affectant
les
les
Influence des drogations sur le

patrimoine, la situation financire et les
rsultats
mthodes
rgles
de
Nant
Note dInformation
276
Afric Industries SA
II.4.
Etats de synthse relatifs aux trois derniers exercices
II.4.1.
Bilans des trois derniers exercices
Actif
En MAD
Frais prliminaires
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages
Mobilier, matriel de bureau et amnagements
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Actif immobilis
Stocks
Marchandises
Matires et fournit. Consommables
Produits en cours
Produits intermd. et prod. rsiduels
Produits finis
Crances
Fournis. Dbit., avances et acomptes
Personnel
tat
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif
Titres et val. de placement
carts de conversion - Actif
Actif circulant
Chques et valeurs encaisser
Banques, T.G. et C.C.P.
Caisses, Rgies d'avances et accrditifs
Trsorerie - Actif
Total Actif
Note dInformation
2008
197 992
170 478
27 513
3 509 000
9 000
3 500 000
6 434 834
393 880
1 251 608
3 698 228
395 932
695 186
98 341
98 341
10 240 167
13 834 834
238 686
9 725 628
927 107
2009
152 242
113 697
38 545
3 503 000
3 000
3 500 000
7 653 637
393 880
1 481 188
4 643 179
465 114
663 983
6 293
3 673 994
3 575 653
98 341
14 982 873
13 192 414
237 762
8 289 266
888 988
2010
82 222
56 915
25 307
3 500 000
3 500 000
7 648 056
393 880
1 167 308
5 055 783
253 800
571 003
29 451
176 833
11 676 550
11 575 653
100 897
22 906 828
9 876 343
201 654
5 844 865
1 046 512
2 943 414
14 658 319
3 047
13 487 865
3 367
1 163 589
452
5 073 880
5 330
33 572 364
374 501
1 614 799
9 985
1 999 286
45 811 816
3 776 398
18 109 348
37 866
17 132 422
4 481
927 099
7 480
4 378 580
466
35 680 808
371 436
937 133
4 283
1 312 852
51 976 532
2 783 311
15 257 619
14 400 484
20 819
836 316
6 393
25 140 355
819 178
2 953 673
7 452
3 780 302
51 827 485
S1 2011
76 594
28 524
48 070
3 500 000
3 500 000
7 594 271
393 880
1 076 426
4 670 319
207 554
790 992
25 874
429 226
4 100 897
4 000 000
100 897
15 271 761
9 909 248
5 883 816
861 048
3 164 384
15 828 210
42 552
14 843 417
20 322
921 918
2 827 661
28 565 119
474 366
2 984 121
11 639
3 470 127
47 307 007
277
Afric Industries SA
Passif
En MAD
2008
2009
2010
S1 2011
37 427 201
41 581 817
43 913 472
37 099 803
14 575 000
14 575 000
14 575 000
14 575 000
Capital appel
Dont vers : 100 000
Capitaux propres
Capital social ou personnel
Moins : Actionnaires, capital souscrit non appel
Primes d'mission, de fusion et d'apport

carts de rvaluation
Rserve lgale
Autres rserves
Report nouveau
1 457 500
1 457 500
1 457 500
1 839 083
2 518 150
2 518 150
3 418 150
3 418 150
14 008 401
15 166 551
16 831 167
13 481 239
4 868 150
7 864 616
7 631 655
3 786 331
900 000
900 000
Rsultats nets en instance d'affectation

Rsultat net de l'exercice
Capitaux propres et assimils
Subventions d'investissement
Emprunts obligataires
Autres dettes de financement
Provisions durables pour risques et charges
Provisions pour risques
Provisions pour charges
carts de conversion - Passif
Augmentation des crances immobilises
Diminution des dettes de financement
38 327 201
41 581 817
43 913 472
37 099 803
7 367 144
9 921 307
7 788 722
10 095 063
3 475 730
5 103 330
4 137 413
6 480 870
365 432
1 506
Capitaux permanents
Personnel
2 386
528 008
473 723
454 573
410 054
2 874 295
3 668 726
3 154 313
3 297 634
Autres cranciers
99 268
652 029
5 001
43 069
Comptes de rgularisation - Passif
22 023
21 994
37 423
-136 564
117 430
462 608
118 534
112 142
Organismes sociaux
tat
Comptes d'associs
carts de conversion - Passif
42
10 800
6 756
7 484 616
10 394 715
7 914 013
Crdits d'escompte
Crdits de trsorerie
Passif circulant
Banques de rgularisation
Trsorerie - Passif
Total Passif
Note dInformation
45 811 816
51 976 532
51 827 485
47 307 007
278
Afric Industries SA
II.4.2.
Comptes de Produits et de Charges relatifs aux trois derniers exercices
En MAD
2008
2009
Ventes de marchandises (en l'tat)

Chiffres d'affaires
Variation de stocks de produits (+)
2010
S1 2010
S1 2011
28 051
40 411 747
38 735 603
38 054 832
21 008 097
19 939 197
40 411 747
38 735 603
38 082 883
21 008 097
19 939 197
(509 882)
794 865
(835 562)
(1 331 782)
195 609
Immo.pd. par l'ent. pour elle-mme

Subventions d'exploitation
Autres produits d'exploitation
Reprises d'exploitations : transferts de charges
Produits d'exploitation
Achats consomms de mat. et fournitures
Impts et taxes
11 005
624 219
20 000
350 000
383 000
30 000
40 526 085
39 561 474
37 597 321
20 059 315
20 164 806
46 133
924
36 108
29 139
201 654
21 036 358
20 694 282
18 462 502
9 340 128
9 463 065
2 995 560
3 118 686
2 920 191
1 498 722
1 527 479
240 222
240 540
223 657
123 899
114 968
8 509 448
7 638 009
7 999 890
3 857 881
3 822 380
1 216 272
1 678 923
1 364 197
670 194
631 411
34 043 994
33 371 364
31 006 544
15 519 963
15 760 956
6 482 091
6 190 109
6 590 776
4 539 352
4 403 849
Autres charges d'exploitation
Dotations d'exploitation
Prod. titres de part. et titres immo.

Gains de change
106 632
50 785
98 626
56 096
13 745
443 041
1 291 575
2 333 229
2 078 824
264 872
Reprises financires : transferts de charges
3 318
1 061 408
466
466
6 393
552 991
2 403 768
2 432 321
2 135 387
285 010
Charges d'intrts
91 679
103 659
34 331
18 245
12 872
Pertes de change
61 207
89 515
61 719
11 716
28 864
30
30
1 061 408
466
6 393
1 214 295
193 640
102 473
29 991
Rsultat financier
(661 304)
2 210 128
2 329 848
2 105 396
243 274
Rsultat courant
5 820 787
8 400 238
8 920 624
6 644 747
4 647 124
145 000
60 000
270 000
270 000
100 000
72 914
10 000
6 568
Reprises non courantes: transferts de charges
90 000
900 000
307 914
970 000
276 568
270 000
100 000
88 495
8 057
103 879
103 879
25 603
158 820
803
329
283
389
247 315
8 860
104 207
104 162
25 993
60 599
961 140
172 361
165 839
74 007
5 881 386
9 361 377
9 092 985
6 810 586
4 721 131
1 013 236
1 496 761
1 461 330
1 159 300
934 800
4 868 150
7 864 616
7 631 655
5 651 286
3 786 331
Produits financiers
Autres charges financires

Dotations financires
Charges financires
Produits des cessions d'immobilisation
41 736
Subvention d'quilibre
Reprises sur subventions d'invest.

Valeurs nettes d'amort. immo. cdes
Subventions accordes
Autres charges non courantes
Dotations non courantes amort. et prov
Rsultat non courant
Rsultat avant impts

Rsultat net
Note dInformation
279
Afric Industries SA
II.4.3.
Etats des Soldes de Gestion relatifs aux trois derniers exercices
En MAD
2008
2009
2010
Ventes de marchandises (en l'tat)
28 051
S1 2010
S1 2011
46 133
924
36 108
29 139
201 654
(46 133)
(924)
(8 057)
-29 139
-201 654
40 411 747
38 735 603
38 054 832
21 008 097
19 939 197
(509 882)
794 865
(835 562)
-1 331 782
195 609
39 901 866
39 530 468
37 219 269
19 676 315
20 134 806
21 036 358
20 694 282
18 462 502
9 340 128
9 463 065
2 995 560
3 118 686
2 920 191
1 498 722
1 527 479
Consommations de l'exercice
24 031 918
23 812 969
21 382 693
10 838 850
10 990 543
Valeur Ajoute
15 823 814
15 716 575
15 828 520
8 808 326
8 942 609
Marge brute sur ventes en l'tat

Variation stocks de produits
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme
Production de l'exercice
Subventions d'exploitation
240 222
240 540
223 657
123 899
114 968
8 509 448
7 638 009
7 999 890
3 857 881
3 822 380
Excdent Brut d'Exploitation
7 074 144
7 838 027
7 604 973
4 826 545
5 005 260
11 005
Impts et taxes
Autres produits d'exploitation

Autres charges d'exploitation
624 219
20 000
350 000
383 000
30 000
1 216 272
1 678 923
1 364 197
670 194
631 411
Rsultat d'Exploitation
6 482 091
6 190 109
6 590 776
4 539 352
4 403 849
Rsultat financier
(661 304)
2 210 128
2 329 848
2 105 396
243 274
Rsultat courant
5 820 787
8 400 238
8 920 624
6 644 747
4 647 124
60 599
961 140
172 361
165 839
74 007
5 881 386
9 361 377
9 092 985
6 810 586
4 721 131
1 013 236
1 496 761
1 461 330
1 159 300
934 800
4 868 150
7 864 616
7 631 655
5 651 286
3 786 331
Reprises d'exploitation : transferts de charges

Dotations d'exploitation
Rsultat non courant

Rsultat avant impts
Rsultat net
Note dInformation
280
Afric Industries SA
II.4.4.
Tableaux financement relatifs aux trois derniers exercices
Tableau de financement relatif lexercice 2010

Variation
En MAD
2009
2010
Emplois
Ressources
Fonds de roulement fonctionnel
21 006 644
26 598 944
5 592 300
17
43 913 472
41 581 817
2 331 655
Actif immobilis
22 906 828
14 982 873
7 923 955
17 226 342
25 286 093
Besoin de financement global
8 059 751
Actif circulant
25 140 355
35 680 808
184 672
10 540 453
Passif circulant
7 914 013
10 394 715
2 480 702
188 547
3 780 302
1 312 852
2 467 451
Trsorerie nette
2009
2010
En MAD
Emplois
Ressources stables de l'exercice
Ressources
-
Emplois
3 800
Ressources
-
4 533
Autofinancement
3 530
4 473
Capacit d'autofinancement
8 830
8 183
5300
Cessions et rduction d'immobilisations

Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
3710
270
60
270
60
Cessions d'immobilisations financires

Rcupration sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentations de capital, apport c/c
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes financement
Nettes de primes de remboursement
Emplois stables de l'exercice
9 393
6 021
Acquisitions et augmentation d'immobilisations
9 393
5 995
Acquisition d'immobilisations corporelles
1 390
2 420
Acquisition d'immobilisations financires
8 000
3 575
Acquisition d'immobilisations incorporelles
Remboursement des capitaux propres

Remboursement des dettes de financement
26
Emplois en non valeur

Variation en besoin de financement global
Variation de la trsorerie
Total gnral
Note dInformation
8 060
2 467
11 860
801
(687)
11 860
5 334
5 334
281
Afric Industries SA

Variation
En MAD
2009
2010
Emplois
Ressources
26 599
28 087
(1 488)
41 582
38 327
3 255
Actif immobilis
14 983
10 240
4 743
25 286
26 087
(801)
Actif circulant
35 681
33 572
2 109
Passif circulant
10 395
7 485
1 313
2 000
Trsorerie nette
2 910
(687)
2009
2010
En MAD
Emplois
Ressources
-
Emplois
4 533
Ressources
-
1 929
Autofinancement
4 473
1 784
8 183
6 024
3710

4240
60
145
60
145

6 021
439
5 995
434
2 420
434

3 575
-
26

801
(687)
Total gnral
5 334
Note dInformation
8 882
7 392
5 334
9 321
9 321
282
Afric Industries SA

Variation
En MAD
2009
2010
Emplois
Ressources
28 087
26 597
1 490
38 327
37 699
628
Actif immobilis
10 240
11 102
(862)
26 087
17 205
8 882
33 572
26 815
6 757

Actif circulant
Passif circulant
Trsorerie nette
7 485
9 610
(2 125)
2 000
9 392
(7 392)
2009
2010
En MAD
Emplois
Ressources
-
Emplois
1 929
Ressources
-
4 630
Autofinancement
1 784
4 622
6 024
7 378
4240

2756
145
145

439
654
434
650
434
650

8 882
Total gnral
Note dInformation
9 321
3 488
7 392
7 464
9 321
8 118
8 118
283
Afric Industries SA
II.5.
Tableaux d'informations complmentaires
II.5.1.
Tableau des immobilisations autres que financires
Tableau des immobilisations autres que financires au 31/12/2010

AUGMENTATION
En MAD

Frais prliminaires
Montant
brut dbut Acquisition
exercice
Production de
l'entreprise
Virement
pour ellemme
DIMINUTION
Cession Retrait
Virement
Montant
brut fin
exercice
7 646
370 944
378 590
283 909
283 909
94 681
7 646
87 036

3 650 760
3 650 760
150 760
150 760
3 500 000
3 500 000

Fonds commercial
Terrains
Constructions
30 809 653
1 389 474
613 033
31 586 093
664 115
664 115
5 763 713
5 763 713
19 289 055
1 148 591
20 437 646
1 685 094
3 383 090
34 680
3 417 770
24 586
29 370
53 956
176 833
176 833

Note dInformation
613 033
1 072 061
284
Afric Industries SA

AUGMENTATION
En MAD

Frais prliminaires
Montant
brut dbut
exercice
Acquisition
358 989
26 442
Production de
l'entreprise
pour elle-mme
DIMINUTION
Virement
Cession
Retrait
Virement
6 842
378 590
283 909
75 081
Montant
brut fin
exercice
283 909
26 442
6 842
94 681

Immobilisations
dveloppement
en
recherche
3 650 760
3 650 760
150 760
150 760
3 500 000
3 500 000
et

Fonds commercial
Terrains et amnagements terrains
Constructions et amnagements
28 772 522
3 452 299
382 127
1 033 041
664 115
30 809 652
664 115
5 244 437
519 276
5 763 713
17 743 074
1 545 981
19 289 055
1 822 089
245 132
3 280 621
102 469
3 383 090
18 186
6 400
24 586

Note dInformation
1 033 041
382 127
1 685 093
1 033 041
285
Afric Industries SA

AUGMENTATION
En MAD

Frais prliminaires
Montant
brut dbut
exercice
Acquisition
360 744
5 087
Production de
l'entreprise
pour elle-mme
DIMINUTION
Virement
Cession
Retrait
6 842
283 909
76 835
Virement
Montant
brut fin
exercice
358 989
283 909
5 087
6 842
75 081

Immobilisations
dveloppement
en
recherche
3 650 760
3 650 760
150 760
150 760
3 500 000
3 500 000
et

Fonds commercial
Terrains
Constructions
28 553 039
434 044
28 772 522
664 115
5 244 437
5 244 437
17 503 651
239 423
1 937 925
98 725
3 184 725
95 897
214 561
664 115
18 186
17 743 074
214 561
1 822 089
3 280 621
18 186
Note dInformation
286
Afric Industries SA
II.5.2.
Tableau des amortissements
Tableau des amortissements au 31/12/2010

En MAD

Frais prliminaires
Cumul dbut
exercice
Dotation de
l'exercice
Amortissement
sur
immobilisations
sorties
Cumul
d'amortissements fin
exercice
226 348
68 412
6 037
288 722
170 212
56 782
226 993
56 136
11 630
6 037
61 729
147 760
3 000
150 760
147 760
3 000
150 760
23 156 016
1 292 785

Fonds commercial
Terrains
Constructions
510 763
270 235
23 938 037
270 235
4 282 525
313 880
4 596 405
14 645 877
735 987
15 381 864
1 219 980
109 044
2 719 107
127 661
2 846 768
18 292
6 213
24 505
510 763
818 261

En MAD

Frais prliminaires
Cumul dbut
exercice
Dotation de
l'exercice
Amortissement
sur
immobilisations
sorties
Cumul
d'amortsissements fin
exercice
6 386
226 348
160 997
71 736
113 430
56 782
47 567
14 954
141 760
6 000
147 760
141 760
6 000
147 760
22 337 688
1 192 854
170 212
6 386
56 136

Fonds commercial
Amnagement Terrain
Constructions
374 526
270 235
23 156 016
270 235
3 992 829
289 696
4 282 525
14 044 846
601 030
14 645 877
1 426 157
168 349
2 585 435
133 672
2 719 107
18 186
107
18 292
Note dInformation
374 526
1 219 980
287
Afric Industries SA

Cumul dbut
exercice
En MAD
92 084
Dotation de
l'exercice
Amortissement
sur
immobilisations
sorties
Cumul
d'amortsissements fin
exercice
2 281
160 997
71 194
Frais prliminaires
56 648
56 648
35 436
11 325
130 760
11 000
141 760
130 760
11 000
141 760
21 337 810
1 134 078
254 471
15 764
2 281
44 480

Fonds commercial
Terrains
Constructions
134 200
22 337 688
270 235
3 730 877
261 952
3 992 829
13 457 943
586 903
14 044 846
1 414 574
145 783
2 461 759
123 677
II.5.3.
134 200
1 426 157
2 585 435
18 186
18 186
Tableau des plus values sur cessions ou retraits dimmobilisations
Au 31/12/2010
Date de cession ou retrait
Compte Montant Amortissement

Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement
15.03.2010
2 121
4 596
2 987
15.03.2010
2 121
3 050
3 050
15.03.2010
2 340
47 200
15.03.2010
2 340
15.03.2010
2 340
Produits
de
cession
Plus
values
1 609
1 609
30 680
16 520
16 520
245 000
159 250
85 750
320 833
320 833
620 679
516 801
140 000
54 250
130 000
130 000
103 879
270 000
184 250

Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement
Produits
de
cession
TOTAL
Moins
values
18 129
Au 31/12/2009
08.12.2009
2 340
114 019
106 417
7 601
08.12.2009
2 121
6 842
6 386
456
20.07.2009
2 340
268 109
268 109
388 969
380 912
TOTAL
Note dInformation
8 057
35 000
Plus
values
Moins
values
27 399
456
25 000
25 000
60 000
52 399
456
288
Afric Industries SA
Au 31/12/2008

Valeur nette
principale
brut
cumuls
d'amortissement
Produits
de
cession
25.06.2008
2 340
2 825
1 530
1 295
55 000
18.07.2008
2 340
118 598
39 533
79 065
40 000
18.07.2008
2 121
6 842
2 281
4 561
Plus
values
Moins
values
53 705
39 065
4 561
18.07.2008
6 513
3 574
26.09.2008
2 340
93 137
93 137
50 000
50 000
224 976
136 481
88 495
145 000
103 705
47 201
Extrait des derniers tats de

synthse de la socit mettrice
Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice
TOTAL
II.5.4.
3 574
3 574
Tableau des titres de participation
Tableau des titres de participation au 31/12/2010

Raison sociale de la socit mettrice
Secteur
d'activit
Capital
social
Participation
au capital en
%
Prix
d'acquisition
global
Valeur
comptable
nette
Participation
au capital en
%
Prix
d'acquisition
global
Valeur
comptable
nette
Date de
clture
Situation
nette
Rsultat
net

Secteur
d'activit
Capital
social
Note dInformation

Date de
clture
Situation
nette
Rsultat
net
Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice
289
Afric Industries SA

Secteur
d'activit
Capital
social
Participation
au capital en
%
Prix
d'acquisition
global
Valeur
comptable
nette
II.5.5.
Produits
inscrits
au CPC
de
l'exercice

Date de
clture
Situation
nette
Rsultat
net
Tableau des provisions
Tableau de provisions au 31/12/2010

DOTATIONS
En MAD
REPRISES
Montant
dbut
exercice
D'exploitation
Financires
Non
courantes
D'exploitation
Financires
Non
courantes
Montant
fin
exercice
Provisions pour dprciation de l'actif immobilis

SOUS TOTAL
Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors trsorerie)
305 645
305 645
462 608
6 393
350 000
466
118 534
Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie

SOUS TOTAL
768 253
6 393
350 000
466
424 179
TOTAL
768 253
6 393
350 000
466
424 179

DOTATIONS
En MAD
Montant
dbut
exercice
D'exploitation
REPRISES
Financires
Non
courantes
D'exploitation
Financires
Non
courantes
Montant
fin
exercice

900 000
900 000

SOUS TOTAL
Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors
trsorerie)
900 000
247 312
58 333
117 430
350 000
900 000
305 645
466
5 288
1 056 120
462 608
1 056 120
SOUS TOTAL
1 420 862
408 333
466
1 061 408
768 253
TOTAL
2 320 862
408 333
466
1 061 408
900 000
768 253
Note dInformation
290
Afric Industries SA

DOTATIONS
Montant
dbut
exercice
En MAD
D'exploitatio
n
REPRISES
Financire
s
Non
courante
s
D'exploitatio
n
Financire
s
Non
courante
s
Montant
fin
exercice

900 000
900 000

SOUS TOTAL
900 000
Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors

trsorerie)
394 631
900 000
147 319
682 359
5 288
476 900
247 312
3 318
90 000
117 430
1 056
120
1 056 120
SOUS TOTAL
1 076
990
1 061 408
624 219
3 318
90 000
1 420
862
TOTAL
1 976
990
1 061 408
624 219
3 318
90 000
2 320
862
II.5.6.
Tableau des dettes
Tableau des dettes au 31/12/2010

Analyse par chances
Autres analyses
Dettes
Plus d'un an
Moins d'un an
Echues et
non payes
Montants en
devises
Montants vis-vis de l'Etat

et organismes
publics
Montants vis-vis des Eses

lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
Du passif
circulant
7 788 722,34
179 064,46
7 609 657,37
105 482,29
1 742 488,16
3 154 313,28
284 012,68
759 179,74
Fournisseurs et
comptes
rattachs
4 137 412,87
94 845,29
4 042 567,58
94 845,29
1 742 488,16
284 012,68
759 179,74
454 573,08
1 138,80
453 434,28
1 138,80
3 154 313,28
61 129,06
3 093 184,22
5 000,51
5 000,00
37 422,60
16 951,31
TOTAL
De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement
Clients
crditeurs,
avances et
acomptes
Personnel
Organismes
sociaux
Etat
3 154 313,28
Compte
d'associs
Autres
cranciers
Comptes de
rgularisation Passif
Note dInformation
0,51
20 471,29
9 497,69
291
Afric Industries SA

Analyse par chances
Autres analyses
Dettes
Plus d'un an
Moins d'un an
Echues et
non payes
Montants en
devises

et organismes
publics

lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
Du passif
circulant
9 921 307,12
148 387,84
9 740 605,79
32 313,49
2 237 839,05
3 668 725,53
1 123 725,53
1 084 609,19
Fournisseurs et
comptes
rattachs
5 103 330,38
73 479,76
5 005 734,22
24 116,40
2 237 839,05
507 667,12
1 084 609,19
TOTAL
De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement
Clients
crditeurs,
avances et
acomptes
1 506,34
1 506,34
Personnel
Organismes
sociaux
Etat
473 722,79
1 638,80
472 083,99
3 668 725,53
61 129,06
3 607 596,47
652 028,51
5 000,00
647 028,51
21 993,57
7 140,22
6 656,26
3 668 725,53
Compte
d'associs
Autres
cranciers
Comptes de
Note dInformation
615 528,00
8 197,09
292
Afric Industries SA

Analyse par chances
Autres analyses
Dettes
Plus d'un an
Moins d'un an
Echues et
non payes
Montants en
devises

et organismes
publics

lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
Du passif
circulant
7 367 143,62
0,00 DH
1 434 605 813,00
296 774,18
25 579,89
1 163 589,07
1 244 775,16
9 609 692,14
Fournisseurs et
comptes
rattachs
3 475 730,47
65 777,20
3 356 182,66
53 770,61
1 146 221,93
287 975,61
731 633,91
TOTAL
De
financement
Obligations
Autres Clients
de financement
Clients
crditeurs,
avances et
acomptes
365 431,68
Personnel
2 386,26
Organismes
sociaux
Etat
365 431,68
365 431,68
2 386,26
528 008,00
528 008,00
2 874 295,24
49 499,22
2 824 796,02
Autres
cranciers
99 268,48
5 000,00
94 268,48
Comptes de
22 023,49
4 285,56
9 290,84
2 874 295,24
Compte
d'associs
Note dInformation
8 447,09
293
Afric Industries SA
II.5.7.
Tableau des crances
Tableau des crances au 31/12/2010

Analyse par chance
CREANCES
Autres abakyses
TOTAL
DE L'ACTIF IMMOBILISE
11 575 653,00
Prts immobiliss
11 575 653,00
Plus d'un
an
Moins d'un
an
Echues et
non payes
Montants
en devises
Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics

lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
11 575 653,00
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
11 575 653,00
0,00 DH
11 575 653,00
11 575 653,00

DE L'ACTIF CIRCULANT
15 563 264,04
13 649,51
15 182 840,35
366 774,18
162 951,49
14 706 129,19
14 339 355,01
366 774,18
162 951,49
20 819,13
20 819,13
836 315,72
3 562 825,36
9 073 878,41
3 562 825,36
9 073 878,41
Fournisseurs dbiteurs, avances

& acomptes
Clients et acomptes rattachs
Personnel
Etat
836 315,72
13 649,51
822 666,21
836 315,72
Compte d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation - Actif
0,00

Analyse par chance
CREANCES
TOTAL
Prts immobiliss
Autres abakyses
Plus d'un
an
Moins d'un
an
Echues et
non payes
Montants
en devises
Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics
Montants
vis--vis des
Eses lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
3 575 653,00
0,00 DH
3 575 653,00
3 575 653,00
3 575 653,00

Fournisseurs dbiteurs, avances &

acomptes
Personnel
Etat
18 414 992,76
12 569,51
18 035 649,07
37 865,56
37 865,56
17 438 067,41
17 071 293,23
4 481,00
4 481,00
927 098,71
12 569,51
914 529,20
296 774,18
25 579,89
1 163 589,07
366 774,18 252 193,33
1 244 775,16
9 609 692,14
3 956 715,20 10 505 959,74
927 098,71
Compte d'associs
Autres dbiteurs
Note dInformation
7 480,08
7 480,08
294
Afric Industries SA

Analyse par chance
CREANCES
Autres abakyses
TOTAL
Plus
d'un an
Moins d'un an
0,00 DH 0,00 DH
0,00 DH
Echues et Montants
non
en
payes
devises
0,00 DH
0,00 DH
Montants
vis--vis de
l'Etat et
organismes
publics
Montants
vis--vis des
Eses lies
Montants
reprsents
par effet
0,00 DH
0,00 DH
0,00 DH
Prts immobiliss
Fournisseurs dbiteurs, avances &
accomptes
Personnel
Etat
14 905 630,96 0,00 DH 1 434 605 813,00 296 774,18

3 047,16
13 735 176,73
25 579,89 1 163 589,07 1 244 775,16 9 609 692,14
3 047,16
13 175 603,90 296 774,18
3 366,50
3 366,50
1 163 589,07
1 163 589,07
451,50
451,50
25 579,89
1 244 775,16 9 609 692,14
1 163 589,07
Compte d'associs
Autres dbiteurs
Note dInformation
295
Afric Industries SA
II.5.8.
Tableau des surets relles donnes ou reues
Tableau des surets relles donnes ou reues au 31/12/2010
Montant couvert par

la sret
Nature (1)
Date et lieu
d'inscription
Objet (2) (3)
Valeur comptable
nette de la sret
donne la date de
clture
M.BOUAMRI Mustapha (C.I.N n

B408754) Marocain Rsident en
Suisse.
30 000,00
Caution donne = 6 mois de

loyers pour la location du
Bureau commercial
Casablanca de la Rsidence
Narjisse
Le 26/04/2005
Casablanca
Contrat de bail
30 000,00
AMENDIS - Tanger
13 584,00
Caution pour branchement

lectricit
24/02/1982
13 584,00
AMENDIS - Tanger
31 750,00
Caution pour branchement

lectricit
05/02/2001
31 750,00
LYDEC - Casablanca
1 072,00
Dpt de garantie contrat

abonnement lectricit et eau
12/05/2005
1 072,00
AMENDIS - Tanger
2 556,00
Dpt de garantie contrat

Branchement Incendie
02/11/2010
2 556,00
Titres crditeurs ou tiers

dbiteurs
Srets reues :
Srets donnes :

Valeur
comptable
nette de la
sret
donne
la date de
clture
Montant
couvert
par la
sret
Nature
M.BOUAMRI Mustapha (CIN n

B408754) Marocain Rsident en Suisse
30 000,00
Caution donne = 6 mois de loyers pour la location du

Bureau commercial Casablanca de la Rsidence
Narjisse
AMENDIS - Tanger
13 584,00
Caution pour branchement lectricit
24/02/1982
13 584,00
AMENDIS - Tanger
31 750,00
05/02/2001
31 750,00
LYDEC - Casablanca
1 072,00
Dpt de garantie contrat abonnement lectricit et eau
12/05/2005
1 072,00
Titres crditeurs ou tiers dbiteurs
Date et lieu
Objet
d'inscription
Srets reues :
Srets donnes :
Note dInformation
Le
26/04/2005 Contrat de bail
Casablanca
30 000,00
296
Afric Industries SA

Valeur
comptable
nette de la
sret
donne
la date de
clture
Montant
couvert
par la
sret
Nature
M.BOUAMRI Mustapha (C.I.N n

B408754) Marocain Rsident en Suisse
30 000,00
Caution donne = 6 mois de loyers pour la location du

Bureau commercial Casablanca de la Rsidence
Narjisse
AMENDIS - Tanger
13 584,00
24/02/1982
13 584,00
AMENDIS - Tanger
31 750,00
05/02/2001
31 750,00
LYDEC - Casablanca
1 072,00
Dpt de garantie contrat abonnement lectricit et eau
12/05/2005
1 072,00
Titres crditeurs ou tiers dbiteurs
Date et lieu
Objet
d'inscription
Srets reues :
Srets donnes :
Note dInformation
Le
26/04/2005 Contrat de bail
Casablanca
30 000,00
297
Afric Industries SA
II.5.9.
Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit-bail
Tableau des engagements financiers reus ou donnes hors oprations de crdit-bail au

31/12/2008
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions
Cautions bancaires A.T - DOUANE

Cautions bancaires C.E - DOUANE
Cautions bancaires L/C - FOURNISSEURS
Montants Exercice
Montants Exercice
Prcdent
791 175,64
534 701,00
605 839,00
1 427 695,20
374 795,00
752 516,00
1 931 715,64
2 555 006,20
Montants Exercice
Montants Exercice
Prcdent
791 175,64
1 000 000,00
605 839,00
1 427 695,20
1 000 000,00
752 516,00
2 397 014,64
3 180 211,20
Autres engagements donns (congs)
Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires. (Age d'Or)
Autres engagements donns
(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies.

TOTAL
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions

Autres engagements reus

TOTAL
Note dInformation
298
Afric Industries SA

31/12/2009
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions

Cautions bancaires : Garanties March (en faveur de la
Socit JACOB DE LAFON MAROC)
Montants Exercice
Montants Exercice Prcdent
1 066 481,32
194 605,00
592 982,00
52 149,36
791 175,64
534 701,00
605 839,00
1 906 217,68
1 931 715,64
Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires. (Age d'Or)

TOTAL
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions

Montants Exercice
1 066 481,32
1 000 000,00
592 982,00
52 149,36
791 175,64
1 000 000,00
605 839,00
2 711 612,68
2 397 014,64

TOTAL
Note dInformation
299
Afric Industries SA

31/12/2010
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions

Montants Exercice
659 809,54
309 083,00
395 548,00
52 149,36
1 066 481,32
194 605,00
592 982,00
52 149,36
Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires.

(Age d'Or)

TOTAL
ENGAGEMENTS DONNES
Avals et cautions

1 416 589,90
1 906 217,68
Montants Exercice
659 809,54
1 000 000,00
395 548,00
52 149,36
1 066 481,32
1 000 000,00
592 982,00
52 149,36
2 107 506,90
2 711 612,68

TOTAL
Note dInformation
300
Afric Industries SA
II.5.10. Tableau de rpartition du capital social au 31/12/2010
Nombre de titres
Nom, Prnom ou raison social des
principaux associs
Adresse
Exercice
prcdent
Exercice
Actuel
Valeur
nominale de
chaque
action ou
part sociale
Montant du capital
Souscrit
Appel
Libr
ALUMINIUM DU MAROC S.A.
Z.I, Route de Tetouan, Tanger
28 298
28 298
275
7 781 950
7 781 950
GROUPE EL ALAMI HOLDING S.A.
5, rue Sidi Amar, Quartier M.A.B., Tanger
6 046
6 046
275
1 662 650
1 662 650
HOLDING S.A.R.L.
7, Rue de Mexique , Tanger
5 298
5 298
275
1 456 950
1 456 950
SOPINORD S.A.R.L.
Vieille Montagne, Tanger
3 147
3 147
275
865 425
865 425
COFINORD S.A.R.L.
2 151
2 151
275
591 525
591 525
MOURAD EL BIED INVESTISSEMENTS
Z.I, Route de Tetouan, lot 120, Tanger
2 014
2 014
275
553 850
553 850
KOUTIT MOHAMMED
Rue Oujda, Rs. Ibn Batouta, Tanger
2 014
2 014
275
553 850
553 850
SQALLI JAWAD
187, Rsidence California, Tanger
2 014
2 014
275
553 850
553 850
RAMON FERNANDEZ
6, Rue Darwin, Jamaa Mokraa, Tanger
2 014
2 014
275
553 850
553 850
EL ALAMI ABDELWAHED
275
550
550
EL ALAMI MOHAMED
Route de la Mecq KM7. Casablanca
275
550
550
53 000
53 000
TOTAL
14 575 000
14 575 000
II.5.11. Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours des trois derniers exercices
Tableau daffectation des rsultats au 31/12/2010
Origine des rsultats affecter
Montant
(Dcision de l' A.G.A.O. du 23.10.2010)

Report nouveau
Affectation des rsultats

Rserve lgale
7 864 616
Autres rserves
Tantimes
Rsultat net de l'exercice
Dividendes
Prlvements sur les rserves
Autres affectations
Autres prlvements
Report nouveau
TOTAL
Montant
7 864 616
900 000
5 300 000
1 664 616
7 864 616

Montant
Rserve lgale
Report nouveau
Autres rserves
Tantimes
Rsultat net de l'exercice 2008
4 868 150
Dividendes
Autres affectations
Autres prlvements
Report nouveau
TOTAL
Note dInformation
4 868 150
Montant
3 710 000
1 158 150
4 868 150
301
Afric Industries SA

Montant
Rserve lgale
Report nouveau
Autres rserves
Tantimes
Rsultat net de l'exercice 2007
6 117 974
Dividendes
Autres affectations
Autres prlvements
Report nouveau
TOTAL
Montant
6 117 974
4 240 000
1 877 974
6 117 974
II.5.12. Datation et vnements postrieurs

I - Datation
Date de clture (1)
31/12/2010 (Date arrt de bilan)
Date dtablissement des tats de synthse (2)
15/03/2011 (Date dpt de bilan)
(1) Justification en cas de changement de la de clture de lexercice

(2) Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvu pour
llaboration des tats de synthse.
II Evnements ns postrieurement la clture de lexercice non rattachable cet exercice et
connus avant la 1re communication externe des tats de synthse.
Date
Indications des vnements

Favorables :
Nant
Dfavorable :
Nant
Note dInformation
302

Note D'information Afric Ind

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Note D'information Afric Ind

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

NO

ATTESTATIONS ET COORDONNES ............................................................................... 11

LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION ...................................................................................... 12

PRSENTATION DE LOPRATION ................................................................................. 29

RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .............................................................................................. 64

DISPOSITIONS RELATIVES AUX ASSEMBLEES SPECIALES .......................................................................... 85

PARTIE IV. PRESENTATION GENERALE DU SECTEUR DACTIVITE DE LA SOCIETE ........... 98

ACTIVITE DAFRIC INDUSTRIES SA.............................................................................. 118

HISTORIQUE DAFRIC INDUSTRIES SA .................................................................................................... 119

PARTIE VI. MOYENS HUMAINS ET TECHNIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA .......................... 171

ORGANISATION ET MOYENS HUMAINS ................................................................................................... 172

PARTIE VII. SITUATION FINANCIERE DAFRIC INDUSTRIES SA ................................................. 184

ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 185

PARTIE VIII. ANALYSE DES COMPTES SEMESTRIELS ..................................................................... 222

ANALYSE DES SOLDES DE GESTION ......................................................................................................... 223

PARTIE IX. STRATEGIE ET PERSPECTIVES DAFRIC INDUSTRIES SA ..................................... 240

ORIENTATIONS STRATEGIQUES DAFRIC INDUSTRIES SA ....................................................................... 242

FACTEURS DE RISQUE ...................................................................................................... 262

RISQUE SECTORIEL ................................................................................................................................. 263

PARTIE XI. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ............................................................................ 268

FAIS EXCEPTIONNELS .............................................................................................................................. 269

PARTIE XII. ANNEXES ............................................................................................................................... 270

MODELE DE LORDRE DE SOUSCRIPTION ................................................................................................. 271

Association pour le Dveloppement de lAluminium anodis ou Laqu

Association Franaise pour lAssurance de la Qualit

Assemble Gnrale Extraordinaire

Assemble Gnrale Ordinaire

Bnfice Par Action

Btiments et Travaux Publics

Commissaire(s) Aux Comptes

Contrat Dure Dtermine

Caisse de Dpt et de Gestion

Conseil Dontologique Des Valeurs Mobilires

Code Gnral des Impts

Cot Moyen Pondr du Capital

Discounted Cash Flow

Discounted Dividend Model

Dividendes Par Action

Excdent Brut dExploitation

Endettement Financier Net

Etat des Informations Complmentaires

Fonds Commun de Placement

Free On Board (Sans Frais Bord)

Impt sur le Revenu

Impt sur les Socits

Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires

Price to Book Ratio

Price Earning Ratio

Price Earning Ratio

Qualit, Environnement et Scurit

Socit A Responsabilit Limite

Socit dInvestissement Capital Variable

Taux de Croissance Annuel Moyen

Toutes taxes Comprises

Taxe sur la Valeur Ajoute

Valeur Nette Comptable

Bobine non dcoupe en feuilles ou en rouleaux.

Minral presque exclusivement artificiel.

Le corindon est une espce minrale compose doxyde daluminium anhydre

Minral existant en forme naturelle et en forme synthtique.

Roche compose de spinelle et de corindon cristalliss, associs la magntite ou

Enduction est un traitement de surface qui consiste appliquer un revtement

La Formation Brute du Capital Fixe est un agrgat qui mesure en comptabilit