Gestion

Financière L. ABADIE
Internationale

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 Dans ce
Introduction cours…

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 Le système financier international

Le processus de mondialisation amorcé dans les années 80 s’appuie sur une

globalisation financière qui permet aux grandes entreprises d’emprunter / de
placer des fonds, à tout moment et dans tous les pays, grâce à de nombreux
instruments financiers.

3 caractéristiques fondamentales du processus d’internationalisation des

systèmes financiers :

è La déréglementation
è La désintermédiation
è Le décloisonnement
 1. La déréglementation

§ Abolition des réglementations nationales et internationales depuis 1983-1984

régissant le fonctionnement des marchés monétaires et financiers,

§ L’harmonisation à l’échelon européen et mondial permet la libéralisation des flux

et des mouvements de capitaux.

2. La désintermédiation

Suppression des intermédiaires autrefois obligatoires (banques) pour l’ensemble

des transactions financières . Conséquences: transactions facilitées et donc
encouragées.
 3. Le décloisonnement

Suppression des frontières financières entre pays, mais aussi entre marchés
(monétaire, financier, changes)

è Permet aux entreprises et investisseurs de naviguer beaucoup plus facilement

entre les marchés et les pays, et d’optimiser ainsi leurs placements ou emprunts.

è Ces différents marchés autrefois bien distincts ne forment plus qu’un marché : le
marché financier international.

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 I- Aspects internationaux des
opérations financières

è décisions d’implantation, d’investissement à l’étranger,

è opérations de financement de l’activité de l’entreprise par levée de capitaux,

internationaux, ou de financement de filiales étrangères,

è activités d’exportation ou d’importation,

è stratégies de fusions/acquisitions internationales ou jointventure,

è constitution de portefeuille d’actifs internationaux,

è gestion de trésorerie…

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 II- Quels acteurs sont concernés ?

• Les multinationales ayant des filiales dans plusieurs pays (flux financiers en
plusieurs devises)

• Les entreprises (grandes ou PME) commerçant avec l’étranger (import/export)

• Les banques et établissements financiers

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 III- La gestion des risques

L’entreprise (PME ou EMN) intervenant sur les marchés internationaux pour

exporter, investir ou financer ses projets, est confrontée à plusieurs types de
risques

è Dans ce cours: Focus sur la gestion des risques liés aux opérations à
l’international. Quels risques ?

§ Le risque de change
§ Le risque de taux d’intérêt
§ Le risque Pays
§ Autres: risque de défaut, risque de marché (portefeuille)…

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 1- Le risque de change

Le risque de change est un risque majeur regroupant le risque qui est associé à la
« simple transaction financière» et celui qui est spécifique à la consolidation des
comptes des filiales étrangères, etc.... On distingue ainsi:

è Le risque de transaction qui découle des délais de paiement: les taux de change
entre les monnaies peuvent fluctuer entre la négociation du contrat et la date de
règlement.

• Exemple: Une entreprise exporte aux USA avec un crédit de 6 mois une
machine facturée 250 000 USD à une date où l’USD = 0,86EUR.

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è Le risque de consolidation: affecte les entreprises ayant des investissements
directs (filiales) ou indirects (participations) à l’étranger, et qui doivent présenter
des comptes consolidés.

§ Lors de la consolidation des bilans, l’actif net exprimé en monnaie de la maison

mère varie en fonction de l’évaluation de la valeur de la monnaie du pays dans
lequel l’investissement a été réalisé.

§ Si le cours utilisé lors de la consolidation diffère du coût historique, il y a aura une

« différence de consolidation ».

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 è Le risque économique

§ Ce risque existe dès que les résultats, la valeur de l’entreprise et/ou sa

compétitivité nationale/internationale sont affectés par une variation du tx de
change.

§ Ainsi, une entreprise exportatrice peut devenir moins compétitive vis-à-vis de

ses concurrents étrangers à la suite d’un mouvement à la hausse de sa devise
locale.

Exemple 1

L’entreprise française Tournesol exporte de l’huile à 520 EUR les mille litres. Son
principal concurrent présente un prix pour le même produit et service de 520
USD.
Actuellement 1 EUR = 1 USD, les deux entreprises vendent au même prix.

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 Etude HSBC-France 2010

Simulation de l’impact d’une appréciation de l’EUR par rapport à l’USD de 10%

è entreprises françaises: seraient contraintes de baisser leur prix de 5 % pour rester

compétitives.

è entreprises allemandes seraient contraintes de baisser leur prix de seulement 1%

Pourquoi ? élasticité demande étrangère à une variat°tx de change est différente

selon les produits.

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 2- Le risque de taux d’intérêt

Les coûts de financement (emprunteurs) peuvent augmenter suite à une variation

des taux d’intérêts à la hausse.

Le rendement des placements (prêteurs) peuvent diminuer suite à une baisse des
taux d’intérêts.

è Paramètre important influençant la trésorerie de l’entreprise.

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 3- Quelles attitudes face au risque?

è Ne rien faire et demeurer passivement exposé au risque

è Éviter le risque (grâce à des méthodes de gestion interne)

è Agir afin de réduire soit la probabilité d’occurrence, soit les conséquences

(diversifier les risques)

è Transférer le risque à une contrepartie grâce à des contrats d’assurances

(ex: BpiFrance)

è Demeurer exposé au risque, mais se protéger via des produits dérivés tel que
les options et contrats à terme

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 IV- La gestion de trésorerie de
groupe
En matière de getsion de trésorerie, l'objectif poursuivi par un Groupe est
d'optimiser les besoins et les excédents de trésorerie des entités qui le
composent. Une des façons d’y parvenir est la Centralisation des Opérations
de Trésorerie.

Comment organiser une trésorerie de Groupe ?

Quelles sont les solutions possibles en fonction du degré de centralisation
souhaitée ?

è Dans ce cours: Focus sur le « Cash Netting » et le « Cash Pooling »,

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 V- BIBLIOGRAPHIE

§ L.Abadie-C.Mercier-Suissa, Finance Internationale, 1ère éd.

Armand Collin, 2011

§ D.Eiteman – A.Stonehill – M.Moffet, Gestion et finance

Internationales , 10ème éd. Pearson 2004

§ P. Fontaine, Marché des Changes, 2ème éd Pearson, 2011

§ Y.Simon- D.Lautier, Finance Internationale et gestion des risques.

Questions et exercices corrigés. 6ème éd. Economica, 2011.

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