Chapitre 12 

: Les obligations d’État

L’investissement en obligations n’est

intéressant pour un investisseur

le taux présent est

suffisamment élevé par
les taux sont en tendance rapport à l’inflation anticipée
baissière (appréciation du prix pour permettre un
de l’obligation) accroissement réel de sa
richesse.

Le marché obligataire combine un ensemble de caractéristiques défavorables :

Les taux sont très bas :

(Proches des plus bas historiques ) .
À ces niveaux il est difficile de prévoir une baisse
supplémentaire et bien sur le risque de dégradation
parait plus élevé.

Émission excessive des obligations d’État. Une telle

offre de papier opère naturellement une pression
forte à la hausse des taux.

Le marché obligataire combine un ensemble de

caractéristiques défavorables :

Quelques États sont dans des situations

désespérées le risque de défaut augmente en
conséquence. Les investisseurs imposent alors des
primes de risques trop élevées

Le scénario de retour de l’inflation : une poussée

inflationniste entraînerait une hausse des taux longs
qui pénaliserait l’investissement initial : celui-ci
perdrait de la valeur en capital du fait de son
rendement
 Dans un contexte progressivement inflationniste, le seul investissement considérable
sur le marché obligataire serait le marché des obligations indexées sur l’inflation
(OATi ou TIPS)

«  assurent un rendement garanti au-dessus du niveau de l’inflation et quel que soit le niveau
atteint par cette dernière »

 Une autre chance d’appréciation de ce marché : la poursuite de l’enracinement d’une

déflation , on parle d’un scénario à la japonaise : Le japon des années 1990
bénéficiait des taux très faibles « grâce à un environnement international où l’argent
coulait à flots et où le Japon était pratiquement le seul grand État à connaitre des
grands besoins de financement » . Actuellement tous les États sont dans une
situation similaire et la concurrence est efforcée : une telle baisse des taux semble
alors improbable.