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BEMBUS – MALI
Au Service de la Nation
TechnoLAB-ISTA
Edition 2020-2021
0
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
I. Définition :
L’emprunt est un prêt que la banque met à la disposition de son client (particulier
ou entreprise) un capital que celui – ci s’engage à rembourser.
Dans l’emprunt ordinaire, celui qui emprunte pour une durée limitée s’engage :
- à payer périodiquement l’intérêt du capital emprunté;
- à rembourser le captal emprunté.
Ce remboursement appelé amortissement du capital peut se faire en une ou en
plusieurs fois.
1(1i) 1i
n
(d 1)
Doa. si la 1ère annuité est versée d (d>1) période après
i
1(1i) 1i
n
1(1i) 1i
n
12 mois
Doa. 12 si la 1ère annuité est versée m mois après
i
1
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Note : Ces formules sont appliquées pour les versements :
- annuels : annuités alors i et n en années ;
- semestriels : semestrialité alors i et n en semestres ;
- trimestriels : trimestrialité alors i et n en trimestres ;
- mensuels : mensualité alors i et n en mois.
Remarque :
- Il doit y avoir une concordance entre le taux i et la durée n.
Dans le cas où le taux et la durée sont différents, on convertit le taux : taux équivalents.
Taux équivalents :
On appelle taux équivalent, des taux correspondants à des périodes de
capitalisation différentes, produisant le même intérêt pour un capital donné,
pendant une durée déterminée.
i équivalent à i’ ssi : (1+i)k = (1+i’) p alors i = (1+i’) p/k –1
i
avons convertir le taux en mois :
im = 1,061/12 - 1 = 0,00487
alors 121.7851(10,,00487
5
00487
) on trouve Do = 600 000 F.
2
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
2- Tableau d’amortissement des emprunts indivis :
Le tracé du tableau reste le même, mais cependant le remplissage dépend selon
que les amortissements ou les annuités soient constants.
Le tracé :
Périodes Dette au début de Intérêt de la période Amortissement de la Annuités
période période
1 Do I1= Dox i m1 a1 = m1 + I1
2 D1=Do – m1 I2= D1x i m2 a2= m2+ I2
3 D2 = D1 – m2 I3= D2x i m3 a3= m3+ I3
4 D3 = D2 – m3 I3= D3x i m4 a4= m4+ I4
.
n Dn-1 = Dn-2 - mn In= Dn-1 x i mn = Dn-1 an= mn+ In
n
D
n 1
a n
1i
Do = m
i 1
i
Explication du tableau :
Période: c’est la durée séparant chaque versement, un mois pour les mensualités,
un an pour les annuités.
3
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
𝑎𝑛
La dernière annuité sur le dernier amortissement égal 1+i. = (1 + 𝑖 )
𝑚𝑛
formule
Le montant de la dette encore vivante après le paiement de la p ième 𝐷𝑝 = 𝐷0 − 𝑅𝑝
annuité
4
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Exemple :
Un emprunt de 400 000F est remboursable en 4 ans au taux annuel de 10%,
amortissement constant.
1.-/ Dressez le tableau d’amortissement constant;
2.-/ calculez le montant de la dette encore vivante après le paiement de la 2 ième
annuité.
Exemple 2 :
Un emprunt de 500 000F est remboursable en 5 ans au taux annuel de 10%,
amortissement constant.
1.-/ Construisez un tableau de remboursement d’emprunt.
2.-/ Déduisez le montant de la dette encore vivante après le paiement de la
3ième annuité.
Solution : le remboursement est annuel et le taux est annuel
Pér Dette due Intérêt 𝐼𝑖 = 𝐷𝑖 ∗ 10% Amort constant Annuités 𝑎𝑖 = 𝑚 + 𝐼𝑖
500 000
Di 𝑚= 5
1
2
3
4
5
Total
Exemple 3 :
Un emprunt de 600 000F est remboursable en 8 mensualités au taux annuel de
9%, amortissement constant.
1.- Calculer le taux mensuel;
2.- Construisez un tableau de remboursement d’emprunt.
3.- calculez le montant de la dette encore vivante après le paiement de la 5ième
mensualité.
5
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Amortissement des emprunts indivis : cas d’annuité constante
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏 𝐷0 ∗𝑖
La dette initiale Do 𝑫𝟎 = 𝒂 annuité constante 𝑎 =
𝒊 1− (1+𝑖)−𝑛
Pér Dette au début Intérêt de la Amortissement Annuité constante a
de période période 𝑚𝑖 = 𝑎 − 𝐼𝑖 𝐷0 ∗𝑖
𝑎 = 1− (1+𝑖) −𝑛
1 𝐷0 𝐼1 = 𝐷0 ∗ 𝑖% 𝑚1 = 𝑎 − 𝐼1 𝑎1 = 𝑎 = 𝐼1 + 𝑚1
2 𝐷1 = 𝐷0 − 𝑚1 𝐼2 = 𝐷1 ∗ 𝑖% 𝑚2 = 𝑎 − 𝐼2 𝑎2 = 𝑎
3 𝐷2 = 𝐷1 − 𝑚2 𝐼3 = 𝐷2 ∗ 𝑖% 𝑚3 = 𝑎 − 𝐼3 𝑎3 = 𝑎
4 𝐷3 = 𝐷2 − 𝑚3 𝐼4 = 𝐷3 ∗ 𝑖% 𝑚4 = 𝑎 − 𝐼4 𝑎4 = 𝑎
. …………. …………… ………. …………….
n 𝐷𝑛−1 = 𝐷𝑛−2 − 𝑚𝑛−1 𝐼𝑛 = 𝐷𝑛−1 ∗ 𝑖% 𝑚𝑛 = 𝑎 − 𝐼𝑛 𝑎𝑛 = 𝑎
Taux équivalents :
𝒑
𝒊 est équivalent à 𝒊′ ssi : (𝟏 + 𝒊)𝒌 = (𝟏 + 𝒊′ )𝒑 alors 𝒊 = (𝟏 + 𝒊′ )𝒌 − 𝟏
Retenons bien ceci
Taux annuel 𝑖𝑎 = (1 + 𝑖𝑠 )2 − 1 𝑖𝑎 = (1 + 𝑖𝑡 )4 − 1 𝑖𝑎 = (1 + 𝑖𝑚 )12 − 1
1
Taux semestriel 𝑖𝑠 = (1 + 𝑖𝑎 )2 − 1 𝑖𝑠 = (1 + 𝑖𝑡 )2 − 1 𝑖𝑎 = (1 + 𝑖𝑚 )6 − 1
1 1
Taux trimestriel 𝑖𝑡 = (1 + 𝑖𝑎 )4 − 1 𝑖𝑡 = (1 + 𝑖𝑠 )2 − 1 𝑖𝑠 = (1 + 𝑖𝑚 )3 − 1
1 1 1
Taux mensuel 𝑖𝑚 = (1 + 𝑖𝑎 )12 − 1 𝑖𝑚 = (1 + 𝑖𝑠 )6 − 1 𝑖𝑚 = (1 + 𝑖𝑡 )3 − 1
Exemple :
Calculer taux semestriel équivalent au taux annuel de 10%
1
(1 + 𝑖𝑠 )2 = (1 + 0,10)1 𝑖𝑠 = (1,10)2 − 1 = …………………………….
Calculer taux trimestriel équivalent au taux annuel de 8%
1
(1 + 𝑖𝑡 )4 = (1 + 0,08)1 𝑖𝑡 = (1,08)4 − 1 = …………………………….
Calculer taux mensuel équivalent au taux annuel de 9%
1
(1 + 𝑖𝑚 )12 = (1 + 0,09)1 𝑖𝑚 = (1,09)12 − 1 = …………………………….
Calculer taux annuel équivalent au taux mensuel de 1,5%
(1 + 𝑖𝑎 )1 = (1 + 0,015)12 𝑖𝑎 = (1,015)12 − 1 = …………………………….
Calculer taux trimestriel équivalent au taux mensuel de 2%
(1 + 𝑖𝑡 )1 = (1 + 0,02)3 𝑖𝑠 = (1,02)3 − 1 = …………………………….
Exercice 1 : Au taux annuel de 9% calculer
- le taux mensuel équivalent 𝑖𝑚 ? rép : …………………………………..
- le taux trimestriel équivalent 𝑖𝑡 ? Rép : …………………………………
- le taux semestriel équivalent 𝑖𝑠 ? Rép :……………………………………………
6
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Exemple 1 : Un emprunt de 400 000F est remboursable en 4 annuités constantes au taux
annuel de 10%. Construisez un tableau de remboursement d’emprunt.
𝐷0 400 000
Annuité constante a 𝑎 = 1− (1+𝑖) −𝑛 = 1−1,10−4 = 126 188
𝑖 0,10
Périod Dette due Intérêt Amortissement Annuités constantes
1 400 000 400 000*10% = 40 000 126188 - 40000 = 86188 126 188
2 313 812 313 812 *10% = 31 381 126 188 – 31 381 = 94 807 126 188
3 219 005 219 005*10% = 21 901 126 188 – 21 901 = 104 287 126 188
4 114 718 114 718*10% = 11 472 126 188 – 11 472 = 114 748 126 188
Total
Exemple : Un emprunt de 500 000F est remboursable en 5 annuités constantes au taux annuel
de 10%.
1.-/ Construisez un tableau de remboursement d’emprunt.
Périodes Dette due Intérêt de la période Amortissement Annuités
1
2
3
4
5
Exemple : Un emprunt de 900 000F est remboursable en 8 annuités constantes au taux annuel
de 12%. Construisez un tableau de remboursement d’emprunt.
Périod Dette due Intérêt de la période Amortissement Annuités
1
2
3
4
5
6
7
8
8
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Cas de remboursement en une seule fois (In Fine) :
Le remboursement en une seule fois est dit IN Fine. On ne paye que des intérêts
et lors de la dernière annuité et on rembourse la totalité de la dette.
Le montant m de l’amortissement est unique Dernier amortissement m = Do
Dette due est constante égale à Do Dette due = Do sur toute la période.
𝑎𝑛
La dernière annuité sur le dernier amortissement = (1 + 𝑖 )
𝐷𝑛−1
égal 1+i.
𝑎𝑛
La dernière annuité sur le dernier amortissement = (1 + 𝑖 )
𝑚𝑛
égal 1+i.
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Emprunts indivis : cas de remboursement mensuel constant
Détermination de la dernière ligne du tableau d’amortissement de l’emprunt.
10
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Exemple 1 : Mr COULOU obtient un emprunt de 10 millions de FCFA remboursable
annuellement en 10 ans au taux annuel de 10%. Déterminer la dernière ligne du tableau
d’amortissement de l’emprunt dans les cas suivants :
1er cas : amortissement fixe 2ème cas : annuité constante
Solution
𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎
1er cas : amortissement constant 𝒎 = = 𝟓𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎
𝟐𝟎
𝒂𝒏
Note : la dernière ligne dans le cas de l’amortissement constant = (𝟏 + 𝒊)
𝒎
𝑎𝑛
= (1,10) la dernière annuité 𝑎𝑛 = 500 000 ∗ 1,10 = 550 000
500 000
Le dernier intérêt 𝐼𝑛 = 𝑎𝑛 − 𝑚 = 550 000 − 500 000 = 50 000
𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎
2ème cas : annuité constante 𝒂 = 𝟏−(𝟏,𝟏𝟎)−𝟐𝟎
= 𝟏 𝟏𝟕𝟒 𝟓𝟗𝟔
𝟎,𝟏𝟎
𝒂𝒏
Note : la dernière ligne dans le cas de l’annuité constante = (𝟏 + 𝒊)
𝑫𝒏−𝟏
1 174 596 1174596
= (1,10) la dernière dette 𝐷𝑛−1 = = 1 067 815
𝐷𝑛−1 1,10
Le dernier intérêt 𝐼𝑛 = 𝐷𝑛−1 ∗ 10% = 1 067 815 ∗ 10% = 106 782
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Travaux dirigés et corrigés
Exercice 1 (Taux équivalent)
Calculer :
a.-) Le taux semestriel équivalent au taux annuel de 10%,
b.-) Le taux trimestriel équivalent au taux annuel de 8%,
c.-) Le taux mensuel équivalent au taux annuel de 9%,
d.-) Le taux annuel équivalent au taux mensuel de 1,5%,
e.-) Le taux trimestriel équivalent au taux mensuel de 2%.
e.-) Le taux trimestriel équivalent au taux semestriel de 5%.
Réponse : Rappelons que
Taux mensuel 𝒊𝒎 𝟏
𝒊𝒎 = (𝟏 + 𝒊𝒂 )𝟏𝟐 − 𝟏
𝟏
𝒊 𝒎 = (𝟏 + 𝒊 𝒔 )𝟔 − 𝟏
𝟏
𝒊 𝒎 = (𝟏 + 𝒊 𝒕 )𝟑 − 𝟏
Taux trimestriel 𝒊𝒕 𝟏
𝒊 𝒕 = (𝟏 + 𝒊 𝒂 )𝟒 − 𝟏
𝟏
𝒊 𝒕 = (𝟏 + 𝒊 𝒔 )𝟐 − 𝟏 𝒊 𝒕 = (𝟏 + 𝒊 𝒎 )𝟑 − 𝟏
Taux semestriel 𝒊𝒔 𝟏
𝒊 𝒔 = (𝟏 + 𝒊 𝒂 )𝟐 − 𝟏 𝒊 𝒔 = (𝟏 + 𝒊 𝒕 )𝟐 − 𝟏 𝒊 𝒕 = (𝟏 + 𝒊 𝒎 )𝟔 − 𝟏
Taux annuel 𝒊𝒂 𝒊 𝒂 = (𝟏 + 𝒊 𝒔 )𝟐 − 𝟏 𝒊 𝒂 = (𝟏 + 𝒊 𝒕 )𝟒 − 𝟏 𝒊𝒕 = (𝟏 + 𝒊𝒎 )𝟏𝟐 − 𝟏
Réponses aux questions
1
a.-) 𝑖𝑚 = (1,10)2 − 1 = 0,0488 d.-) 𝑖𝑎 = (1,015)12 − 1 = 0,0488
1
b.-) 𝑖𝑡 = (1,08)4 − 1 = 0,01943 e.-) 𝑖𝑡 = (1,02)3 − 1 = 0,0488
1 1
c.-) 𝑖𝑚 = (1,09)12 − 1 = 0,0488 f.-) 𝑖𝑡 = (1,05)2 − 1 = 0,0488
Exercice 2 (Reste à rembourser)
On considère un emprunt de 80 000 € à 5 % remboursé par une annuité de
2000 € la première année, puis rien l’année 2, puis 40 000 € l’année 3 puis le
reste l’année 4.
Déterminer la dernière annuité de remboursement de deux façons ; à l’aide de
la relation fondamentale des emprunts et à l’aide d’un tableau
d’amortissement.
Solution : 𝟖𝟎 𝟎𝟎𝟎 = 𝟐 𝟎𝟎𝟎 + 𝟎 + 𝟒𝟎 𝟎𝟎𝟎 + 𝑨 A = 38 000
P Dette due Di Intérêt 𝐼𝑖 = 𝐷𝑖 ∗ 5% Amortissement Annuités 𝑎𝑖 = 𝑚 + 𝐼𝑖
1 80 000 4 000 2 000 6 000
2 78 000 3 900 - 3 900
3 78 000 3 900 40 000 43 900
4 38 000 1 900 38 000 39 900
Total 13 700 80 000 93 700
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Exercice 3 (Annuités)
Un individu emprunte 50 000 € au taux de 8 % qu’il rembourse en deux
annuités identiques l'année 2 et l'année 4. Quel est le montant de ces annuités?
Réponse : 50 000 = 𝐴 (1,08)−2 + 𝐴(1,08)−4 on trouve A = ……
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
1− 1,0241−20
100 000 = 𝑇 ∗ T = 6 360 €
0,0241
Le montant remboursé = 6 360 * 20 = 127 200
3ème option : par annuités constantes n= 5 ans 𝑖𝑎 = 0,10
1− 1,10−5
100 000 = 𝐴 ∗ A= 26 380 €
0,10
Le montant remboursé = 26 380 * 5 = 131 900
Le mode de remboursement le plus économique : 1ère option.
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
A2 : Dette due = 50 000 – 11 870 = 41 130 ; intérêt = 41 130*6% = 2 468 ; annuité = 11 870
amort = 11 870 – 2 468 = 9 402 . Frais = 41 130*0,5% = 206, assurance = 80 ; Coût de l’emprunt
= anuité + assurance + frais = 11 870 + 80 + 206 = 12 156.
A3 : Dette due = 41 130 – 9 402 = 31 728 ; intérêt = 31 728*6% = 1 904 ; annuité = 11 870
amort = 11 870 – 1 904 = 9 966 . Frais = 31 728*0,5% = 159, assurance = 80 ; Coût de l’emprunt
= anuité + assurance + frais = 11 870 + 80 + 159 = 12 109.
𝟓𝟎 𝟎𝟎𝟎
Banque B annuité constante 𝑨 = 𝟏− 𝟏,𝟎𝟖−𝟓
= 𝟏𝟐 𝟓𝟐𝟑
𝟎,𝟎𝟖
Coût de l’emprunt = 12 523 * 5 = 62 615
La proposition à choisir : la 1ère proposition avec 60 530F
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Exercice 10 (Tableau de remboursement)
On considère un emprunt de 100 000 euros par mensualités constantes sur 5
ans au taux de 5 % annuel.
1. Calculer la mensualité de cet emprunt.
2. Déterminer les deux premières lignes de cet emprunt.
3. Calculer les deux dernières lignes de cet emprunt.
4. Déterminer le coût de cet emprunt
1
Réponse : n= 5 ans = 60 mois 𝑖𝑚 = 1,0512 − 1 = 0,0041
𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎
La mensualité constante : 𝑨 = 𝟏− 𝟏,𝟎𝟎𝟒𝟏−𝟔𝟎 = 𝟏 𝟖𝟖𝟑, 𝟒𝟔
𝟎,𝟎𝟎𝟒𝟏
P Dette due Intérêt Amort = mensualité – intérêt Mensualité constante
I
1 100 000 410 1 883,46 – 410 = 1 473,46 1 883,46
2 98 526,54 404 1 883,46 – 404 = 1 479,46 1 883,46
. …………
. …………..
. ……………
59 3 743,90 15,35 1 868,11 1 883,46
60 1 875,77 7,69 1 883,46
Explication :
A1 : intérêt = 100 000*0,0041 = 410 amort = 1 883,46 – 410 = 1 473,46
A2 : dette due = 100 000 – 1 473,46 = 98 526,54 ; intérêt = 98 526,54*0,0041 = 404
amort = 1 883,46 – 404 = 1 479,46
𝑎𝑛
La dernière annuité sur la dernière dette due égal 1+i. = (1 + 𝑖 )
𝐷𝑛−1
𝑎𝑛 1 883,46 1883,46
A60: = (1 + 𝑖 ) = (1,0041) 𝐷 = = 1875,77
𝐷,𝑛−1 𝐷 1.0041
Intérêt = 1 875,77 *0,0041= 7,69 amortisement = 1 883,46 – 7,69 = 1 875,77.
A59 :
Les amortissements sont en progression géométrique de raison (1 + 𝑖 )
𝒎𝒌 = 𝒎𝒑 (𝟏 + 𝒊)𝒌−𝒑 𝒎𝟔𝟎 = 𝒎𝟓𝟗 (𝟏, 𝟎𝟎𝟒𝟏)𝟔𝟎−𝟓𝟗 𝒎𝟓𝟗 = 𝟏 𝟖𝟔𝟖, 𝟏𝟏
Intérêt = 1 883,46 – 1 868,11 = 15,35
Dette due * 0,0041 = 15,35 dette due = 3 744
4. Le coût de cet emprunt= 1 883,46 * 60 = 113 007,6.
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EXERCICE 11
Pour rembourser son prêt de 10 000 €, un particulier choisit l'option de 15
paiements mensuels (fin de période) de 778,30 €.
1. Calculer le taux mensuel et son équivalent annuel utilisé pour ce prêt.
2. Calculer le paiement mensuel (fin de période) compatible avec le
remboursement du prêt en 24 mois.
3. Calculer la valeur du paiement unique effectué à la fin de la 2 ème année
équivalent aux options de remboursement précédentes.
Réponse :
1.-/ n= 15 𝑖𝑚 = ?
𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟏𝟓 𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟏𝟓
𝟕𝟕𝟖, 𝟑𝟎 ∗ = 𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎 = 𝟏𝟐, 𝟖𝟒𝟖𝟓
𝒓 𝒓
𝒓
= 𝟎, 𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑 suivant la table financière n°5 on trouve r = 0,02
𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟏𝟓
Taux annuel = 2% taux annuel équivalent 𝒊𝒂 = (𝟏, 𝟎𝟐)𝟏𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟐𝟔𝟖𝟐
2.-/ Soit A le paiement mensuel
𝟏− (𝟏,𝟎𝟐)−𝟐𝟒
𝑨∗ = 𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎 on trouve A = 528,71 €
𝟎,𝟎𝟐
3.-/ La valeur du paiement unique V effectué à la fin de la 2ème année
𝑉 (1,2682)−2 = 10 000 on trouve A = 16 083
EXERCICE 12
M. Rémy a un capital de 4 000 € dans la Banque BIM-SA. Il pense qu'il peut
dépenser 300 € par mois pendant 4 ans pour rembourser un prêt. Sa banque
lui offre un taux de 9,75%.
1.- Si la valeur marchande de sa voiture actuelle est de 3 600 €, peut-il se
permettre d'acheter une voiture neuve qui coûte 21 750 € ?
2.- Si le montant de ce prêt n'est pas suffisant pour acheter cette voiture, quelle
est la durée nécessaire du prêt ?
Solution :
12
1.-/ n = 4 ans = 48 mois 𝑖𝑚 = √1,0975 − 1 = 0,007783
𝟏− (𝟏,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑)−𝟒𝟖
𝟒 𝟎𝟎𝟎 + 𝟑 𝟔𝟎𝟎 + 𝟑𝟎𝟎 ∗ = 𝟏𝟗 𝟓𝟕𝟕, 𝟔𝟔𝟗𝟓
𝟎,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑
Il ne peut pas se permettre d'acheter une voiture neuve qui coûte 21 750 €
𝟏− (𝟏,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑)−𝒏
𝟒 𝟎𝟎𝟎 + 𝟑 𝟔𝟎𝟎 + 𝟑𝟎𝟎 ∗ = 𝟐𝟏 𝟕𝟓𝟎
𝟎,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑
𝟏− (𝟏,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑)−𝒏
= 𝟒𝟕, 𝟏𝟔𝟔𝟔𝟔 on trouve n = 59 mois soit 4 ans et 11 mois.
𝟎,𝟎𝟎𝟕𝟕𝟖𝟑
17
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EXERCICE 13
Un vendeur de meubles propose une superbe salle à manger Louis-Philippe
qui peut être achetée au prix de € 39 900 en cas de paiement immédiat, ou avec
48 mensualités de € 1196,30 (assurance incluse).
1. Quel est le coût nominal du crédit ?
2. Quel est le taux effectif ?
Solution :
1.- Le coût nominal du crédit = 1 196,30 * 48 = 57 422,4
2. Le taux effectif
𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟒𝟖 𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟒𝟖
𝟏 𝟏𝟗𝟔, 𝟑𝟎 ∗ = 𝟑𝟗 𝟗𝟎𝟎 = 𝟏𝟑, 𝟑𝟓𝟐𝟖
𝒓 𝒓
𝒓
= 𝟎, 𝟎𝟐𝟗𝟗𝟖𝟐 suivant la table 5 on trouve r = …….
𝟏− (𝟏+𝒓)−𝟒𝟖
EXERCICE 14 :
Une société emprunte auprès d’un organisme de crédit un montant de 200.000
€ qui doit être remboursé sur une période de 20 ans en utilisant des paiements
biannuels fixes calculés au taux de 7% par an.
8 ans plus tard, la société décide de rembourser crédit intégralement. Pour ce
faire, elle contracte un nouveau prêt qui sera remboursé avec 240 paiements
mensuels fixes calculés au taux de 6% par an.
1.- Calculer la valeur du paiement mensuel fixe.
2.- Quel est le coût nominal combiné des deux prêts?
Réponses : paiements biannuels fixes calculés au taux de 7% par an
n = 20 ans = 10 biannuels 𝑖2𝑎 = 1,072 − 1 = 0,1449
𝟏− (𝟏,𝟏𝟒𝟒𝟗)−𝟏𝟎
𝑨∗ = 𝟐𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 Paiements biannuels fixes A = 39 078,67
𝟎,𝟏𝟒𝟒𝟗
8 ans plus tard, la société décide de rembourser crédit intégralement
A A A A A A
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
La valeur actuelle des 6 traites restantes
𝟏− (𝟏,𝟏𝟒𝟒𝟗)−𝟔
𝑉 = 39 078,67 ∗ = 𝟏𝟒𝟗 𝟗𝟒𝟔, 𝟔𝟕
𝟎,𝟏𝟒𝟒𝟗
Elle contracte un nouveau prêt qui sera remboursé avec 240 paiements
mensuels fixes calculés au taux de 6% par an.
1
n = 240 mois 𝑖𝑚 = 1,0612 − 1 = 0,00487
𝟏− (𝟏,𝟎𝟎𝟒𝟖𝟕)−𝟐𝟒𝟎
𝑀∗ = 𝟏𝟒𝟗 𝟗𝟒𝟔, 𝟔𝟕 on trouve M = 1 060,81
𝟎,𝟎𝟎𝟒𝟖𝟕
La valeur du paiement mensuel fixe = 1 060,81
2.- Le coût nominal combiné des deux prêts
1er prêt : 39 078,67 x 10 = 390 786,7
2ème prêt : 39 078,67 x 4 + 1060,81*240 = = 410 909,08
18
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
EXERCICE 15
Pour réparer sa maison, en mars 2003, M. Achille HUTIN a emprunté 10.000 €
à la Banque Populaire pour une période de 4 ans à 5% par an. La banque a
exigé qu'il rembourse son prêt avec des versements annuels, mais lui a donné
le choix entre les 3 options suivantes:
Type 1: annuités fixes,
Type 2: amortissement fixe
Type 3: prêt «In Fine».
1. Construire un tableau de remboursement d’emprunt pour les trois cas
2. Quel mode de remboursement Mr Hutin devrait-il choisir ?
Solution
𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎
Type 1 : annuités fixes : 𝑨 = 𝟏− 𝟏,𝟎𝟓−𝟒 = 𝟐 𝟖𝟐𝟎, 𝟏𝟐
𝟎,𝟎𝟓
Périod Dette due Intérêt de la période Amortissement Annuités fixes
1 10 000 500 2 320,12 2 820,12
2 7 679,88 384 2 436,12 2 820,12
3 5 243,76 262,19 2 557,93 2 820,12
4 2 685,83 134,29 2 685,83 2 820,12
Montant total à payer = 2 820,12 x 4 = 11 280,48
𝟏𝟎 𝟎𝟎𝟎
Type 2 : amortissements fixes : 𝒎 = = 𝟐 𝟓𝟎𝟎
𝟒
Période Dette due Intérêt Amortissement fixes Annuités
1 10 000 500 2 500 3 000
2 7 500 375 2 500 2 875
3 5 000 250 2 500 2 750
4 2 500 125 2 500 2 625
Montant total à payer = 3 000 + 2875 + 2750 + 2625 = 11 250
Type 3: prêt «In Fine»
Période Dette due Intérêt Amortissement fixes Annuités
1 10 000 500 - 500
2 10 000 500 - 500
3 10 000 500 - 500
4 10 000 500 10 000 10 500
Montant total à payer = 500 + 500 +500 +10 500= 12 000
2. Le mode de remboursement Mr Hutin devrait choisir : type 2.
19
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Examen final
Exercice 1 : Afin de financer une nouvelle machine qi coûte 66 000 000 FCFA, l’entreprise
TOURE opte pour un financement bancaire. Elle reçoit trois propositions de de trois banques
de la place avec les détails suivants :
BDM-SA : Remboursement in fine partiel, durée 5 ans, taux d’intérêt 4%;
BMS-SA : remboursement annuel; amortissement fixe, durée 4 ans, taux d’intérêt 5%;
BNDA : remboursement annuel; annuité constante, durée 4 ans, taux d’intérêt 5%;
1.- Construisez un tableau de remboursement d’emprunt pour les trois propositions.
2.- Quel mode de remboursement l’entreprise TOURE devrait-elle choisir? Justifier votre
réponse.
Solution
BDM-SA : Remboursement in fine partiel, durée 5 ans, taux d’intérêt 4%
Le remboursement en une seule fois est dit IN Fine Do = 66 000 000F
Pér Dette due 𝐷𝑖 Intérêt 𝐼𝑖 = 𝐷𝑖 ∗ 4% Amortissement 𝑚𝑖 Annuités 𝑎𝑖 = 𝐼𝑖 + 𝑚𝑖
1 66 000 000 66 000 000 *4% = 2 640 000 0 2 640 000
2 66 000 000 66 000 000 *4% = 2 640 000 0 2 640 000
3 66 000 000 66 000 000 *4% = 2 640 000 0 2 640 000
4 66 000 000 66 000 000 *4% = 2 640 000 0 2 640 000
5 66 000 000 66 000 000 *4% = 2 640 000 66 000 000 68 640 000
= 13 200 000 66 000 000 79 200 000
D1 = Do – m1 ; D2 = D1 – m2 ; D3 = D2 – m3 ; D4 = D3 – m4 ;
BMS-SA : remboursement annuel; amortissement fixe
𝐷0 66 000 000
amort constant = = = 16 500 000
𝑛 4
Pér Dette due 𝐷𝑖 Intérêt 𝐼𝑖 = 𝐷𝑖 ∗ 5% Amortissement 𝑚𝑖 Annuités 𝑎𝑖 = 𝐼𝑖 + 𝑚𝑖
1 66 000 000 66 000 000 *5% = 3 300 000 16 500 000 19 800 000
2 49 500 000 49 500 000 *5% = 2 475 000 16 500 000 18 975 000
3 33 000 000 33 000 000 *5% = 1 650 000 16 500 000 18 150 000
4 16 500 000 16 500 000 *5% = 825 000 16 500 000 17 325 000
= 8 250 000 66 000 000 74 250 000
BNDA : remboursement annuel; annuité constante
𝐷0 66 000 000
Annuité constante 𝑎= 1− (1+𝑖)−𝑛 = 1−1,05−4
= 18 612 781
𝑖 0,05
𝐷0 66 000 000
amort constant = = = 16 500 000
𝑛 4
Pér Dette due 𝐷𝑖 Intérêt 𝐼𝑖 = 𝐷𝑖 ∗ 5% Amort 𝑚𝑖 = 𝑎𝑖 − 𝐼𝑖 Annuités 𝑎𝑖
1 66 000 000 18 612 781
2 18 612 781
3 18 612 781
4 18 612 781
74 451 124
Exercice 2 :
20
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Un emprunt de 33 000 000FCFA est caractérisé par des paiements de mensualités
constantes avec un taux d’intérêt de 6% sur une durée de 5 ans.
1.- Calculez le montant de la mensualité
2.- déterminez la dernière ligne du tableau d’amortissement de cet emprunt.
Solution :
C’est le cas de la mensualité constante. Dans ce cas on doit convertir le taux et la
durée en mois :
Durée 5 ans durée = 5*12= 60 mois
1
Taux annuel 6% taux mensuel équivalent 𝑖𝑚 = (1 + 𝑖𝑎 ) − 1 12
1
taux mensuel équivalent 𝑖𝑚 = (1,06)12 − 1 = 0,0048
1.- Le montant de la mensualité
𝐷0 33 000 000
Mensualité constante 𝑎= 1− (1+𝑖)−𝑛 = 1−1,0048−60
= 634 307
𝑖 0,0048
Exercice 3 :
L’entreprise DELOR étudie deux offres de financement qu’elle a reçu de deux
banques concurrentes. L’objet de financement est l’acquisition d’un véhicule de
transport qui coûterait 32 000 000 FCFA.
Proposition de la BDM-SA : remboursement par annuité constante, durée 4
ans, taux d’intérêt 4%;
Proposition de la BIM-SA : remboursement par amortissement constant,
durée 5 ans, taux d’intérêt 4%.
1.- Construisez un tableau de remboursement d’emprunt pour les deux
propositions.
2.- Quel mode de remboursement l’entreprise DELOR devrait-elle choisir? Justifier
votre réponse.
21
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Solution :
La 1ère proposition : annuité constante 𝑎=
𝐷0
1− (1+𝑖)−𝑛 =
32 000 000
1−1,04−4
= 8 815 681
𝑖 0,04
Périodes Dette due Intérêt Amortissement m = a - I Annuités a
1 32 000 000 1 280 000 7 535 681 8 815 681
2 24 464 319 978 573 7 837 108 8 815 681
3 16 627 211 665 088 8 172 593 8 815 681
4 8 454 618 338 185 8 477 496 8 815 681
La 2ème proposition : amortissement constant 𝑚 = 𝑛0 = 𝐷 32 000
5
000
= 6 400 000
Périodes Dette au début Intérêt Amortissement Annuités a = I + m
de période
1 32 000 000 1 280 000 6 400 000 7 880 000
2 25 600 000 1 024 000 6 400 000 7 424 000
3 19 200 000 768 000 6 400 000 6 868 000
4 12 800 000 512 000 6 400 000 6 912 000
5 6 400 000 256 000 6 400 000 6 656 000
Exercice 4 :
Un emprunt de 250 000F est remboursé en 5 annuités au taux de 9% (emprunt
remboursable en 5 annuités)
Présenter le tableau d’amortissement complet de cet emprunt :
a) Amortissement fixe b) annuité constante c) In fine
Exercice 5 :
Soit un emprunt de 200 000F amorti sur 4 mois par mensualité au taux mensuel de
1,5%.
Présenter le tableau d’amortissement de cet emprunt.
a) Amortissement fixe b) annuité constante c) In fine
22
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
b.- Le taux nominal i : c’est le taux d’intérêt à appliquer à la valeur nominale pour calculer
l’intérêt rapporté par obligation.
d.- Le prix d’émission E : c’est le prix à payer pour acquérir une obligation. Il peut être égal
ou différent à la valeur nominale :
L’émission au paire E = C
L’émission au-dessus du paire E > C
L’émission en-dessus du paire C > E
23
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Exemple 1 : Financement de l’entreprise par emprunt obligataire
Un emprunt obligataire répond aux caractéristiques suivantes:
capital emprunté d’une valeur de 100 000 000F est divisé en 20 000 obligations de nominale
5 000F (C = 5 000F);
le taux d’intérêt est de 10% et
le remboursement se fait en 5 échéances constantes.
Présenter le tableau d’amortissement de cet emprunt.
Solution : Tableau d’amortissement de cet emprunt.
1 20 000 100 000 000 10 000 000 3 276 16 380 000 26 380 000
2 16 724 83 620 000 8 362 000 3 604 18 020 000 26 382 000
3 13 120 65 600 000 6 560 000 3 964 19 820 000 26 380 000
4 9 156 45 780 000 4 578 000 4 360 21 800 000 26 378 000
5 4 796 23 980 000 2 398 000 4 796 23 980 000 26 378 000
20 000 100 000
000
Explications
𝑫𝒐 ∗𝒊
On calcule l’annuité constante 𝒂 =
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏
On calcule l’amortissement m = a – I puis le nombre d’obligation versé = m / C
Amortissement arrondi = nombre d’obligation versé * C
Capital restant = dettes début – Amortissement arrondi
1ère année
𝑫𝒐 ∗𝒊 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎∗𝟎,𝟏𝟎
Annuité contante 𝒂 = = = 𝟐𝟔 𝟑𝟕𝟗 𝟕𝟒𝟖
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏 𝟏− (𝟏,𝟏𝟎)−𝟓
Intérêt = 100 000 000 * 10% = 10 000 000
1er amortisement m1 = a – I = 26 379 748 – 10 000 000 = 16 379 748
Nombre obligation versée µ1 = m1 / C = 16 379 748 / 5 000 = 3 276
Alors l’amortissement = 3 276 * 5 000 = 16 380 000 et annuité = I + m = 26 380 000
Capital restant = 100 000 000 – 16 380 000 = 83 620 000
2ème année
Capital dû = 83 620 000 intérêt = 83 620 000 *10% = 8 362 000
2ème amortissement m2 = a – I = 26 379 748 – 8 362 000 = 18 017 748
Nombre obligation versée µ2 = m2 / C = 18 017 748 / 5 000 = 3 604
Alors l’amortissement = 3 604 * 5 000 = 18 020 000 et annuité = I + m = 26 382 000
Capital restant = 83 620 000 – 18 020 000 = 65 600 000
3ème année
Capital dû = 65 600 000 intérêt = 65 600 000 *10% = 6 560 000
3ème amortissement m3 = a – I = 26 379 748 – 6 560 000 = 19 819 748
Nombre obligation versée µ2 = m2 / C = 19 819 748 / 5 000 = 3 964
Alors l’amortissement = 3 964 * 5 000 = 19 820 000 et annuité = I + m = 26 380 000
Capital restant = 65 600 000 – 19 820 000 = 45 780 000
4ème année
Capital dû = 45 780 000 intérêt = 45 780 000*10% = 4 578 000
4ème amortissement m4 = a – I = 26 379 748 – 4 578 000 = 21 801 748
24
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Nombre obligation versée µ4 = m4 / C = 21 801 748 / 5 000 = 4 360
Alors l’amortissement = 4 360 * 5 000 = 21 800 000 et annuité = I + m = 26 378 000
Capital restant = 45 780 000 – 21 800 000 = 23 980 000
5ème année
Capital dû = 23 980 000 intérêt = 23 980 000*10% = 2 398 000
5ème amortissement m5 = a – I = 26 379 748 – 2 398 000 = 23 981 748
Nombre obligation versée µ5 = m5 / C = 23 981 748 / 5 000 = 4 796
Alors l’amortissement = 4 796 * 5 000 = 23 980 000 et annuité = I + m = 26 378 000
Capital restant = 43 980 000 – 23 980 000 = 0
Solution :
Rappelons que le remboursement au pair lors que le prix du remboursement R est
égal à la valeur nominale C : R = C.
Tableau d’amortissement de cet emprunt.
Années Nbre Dettes de début Intérêt de la Nbre d’obl Amrts Annuités
d’obl de période période versée Mi =µixC
vivantes µi= mi / C
1 50 000 250 000 000 21 250 000 2 558 12 790 000 34 040 000
2 47 442 237 210 000 20 162 850 2 775 13 875 000 34 037 850
3 44 667 223 335 000 18 983 475 3 011 15 055 000 34 038 475
……. ….. ………. ………. …… ………. ……….
12 6 274 31 370 000 2 666 450 6 274 31 370 000 34 034 500
50 000 250 000 000
Nbre d’obligation versée µi suit une progression géométrique de raison (1+i)
1ère année :
Do : le montant du capital emprunté Do=N x C= 250 000 000F
Intérêt = 250 000 000 * 8,5% = 21 250 000
Calculons a : le montant de l’annuité constante théorique :
1−(1,085)−12
𝐷0 = 𝑎 = 250 000 000 𝑎 = 34 038 215 𝐹
0,085
1er amortissement théorique = a – I = 34 038 215 – 21 250 000 = 12 788 215
Nombre d’obligation versée = 12 788 215 / 5 000 = 2 558
Amortissement = 2 558 * 5 000 = 12 790 000
Annuité = amortissement + intérêt = 12 790 000 + 21 250 000 = 34 040 000
Capital restant = 250 000 000 – 12 790 000 = 237 210 000
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
2ème année
D1 :237 210 000
Intérêt = 237 210 000 * 8,5% = 20 162 850
Le montant de l’annuité constante théorique : 34 038 215
2ème amortissement théorique = a – I = 34 038 215 – 20 162 850 = 13 875 365
Nombre d’obligation versée = 13 875 365 / 5 000 = 2 775
Amortissement = 2 775 * 5 000 = 13 875 000
Annuité = amortissement + intérêt = 13 875 000 + 20 162 850 = 34 037 850
Capital restant = 237 210 000 – 13 875 000 = 223 335 000
3ème année
D1 : 223 335 000
Intérêt = 223 335 000 * 8,5% = 18 983 475
Le montant de l’annuité constante théorique : 34 038 215
3ème amortissement théorique = a – I = 34 038 215 – 18 983 475 = 15 054 740
Nombre d’obligation versée = 15 054 740 / 5 000 = 3 011
Amortissement = 3 011 * 5 000 = 15 055 000
Annuité = amortissement + intérêt = 15 055 000 + 18 983 475 = 34 038 475.
Capital restant = 223 335 000 – 15 055 000 = 208 280 000
………………………………..
Nbre d’obligation versée µi suit une progression géométrique de raison (1+i)
µ12 = µ1 (1,085)12-1 = 2 558 (1,085)11= 6 274
12ème amortissement = 6 274 * 5 000 = 31 370 000
Intérêt = 31 370 000 * 8,5% = 2 666 450
Annuité = 31 370 000 + 2 666 450 = 34 036 450
3.-/
frais d’émission f = 2,4% x 5 000 = 120
Taux de revient tr = 8,75%
Taux d’intérêt i = 0,085
Nominal C = 5 000
n = 12
11tr E f *11i
n n
Valeur du titre E ? =
tr C i
11,0875 11,085
12 12
Réponse :
1/Tableau de répartition :
Années Nbre Dettes de Intérêt de la Nbre Amrts Annuités
d’obl début de période d’obl Mi =µixC
vivantes période versée
µi= mi / C
1 40 000 200 000 000 19 000 000 2 571 12 855 000 31 855 000
2 37 429 187 145 000 17 778 775 2 815 14 075 000 31 853 775
3 34 614 173 070 000 16 441 650 3 082 15 410 000 31 851 650
……. ….. ………. ………. …… ………. ……….
10 5 818 29 090 000 2 763 550 5 818 15 410 000 31 853 550
40 000 250 000 000
2.-/ le taux de rendement t ?
11t E 11i
n n
* on sait que i=0,095; E= 4 975; C = 5 000F on calcule t par
t C i
interpolation suivant la table financière n°4, ligne 12, nous obtenons : t = 9,62%.
3.- /
frais d’émission f = 2,8% x 5 000 = 140
Taux de revient tr = ?
Taux d’intérêt i = 0,095
Nominal C = 5 000
n = 10
Valeur du titre E = 4 975
11tr E f *11i
n n
=
tr C i
On trouve tr = 10,28% La valeur d’émission E = 5 057
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
Exercice :
Un emprunt obligataire répond aux caractéristiques suivantes:
capital emprunté d’une valeur de 75 000 000F est divisé en 15 000 obligations
de nominale 5 000 F ;
le taux d’intérêt est de 10% ;
le remboursement se fait en 4 échéances constantes.
Présenter le tableau d’amortissement de cet emprunt obligataire
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Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
1/ Tableau d’amortissement de cet emprunt.
Années Nbre Dettes de Intérêt de la Nbre Amrts Annuités
d’obl début de période d’obl Mi =µixC
vivantes période versée
µi= mi / C
1 50 000 250 000 000 21 250 000 2 558 12 790 000 34 040 000
2 47 442 237 210 000 20 162 850 2 775 13 875 000 34 037 850
3 44 667 223 335 000 18 983 475 3 011 15 055 000 34 038 475
……. ….. ………. ………. …… ………. ……….
12 6 274 31 370 000 2 666 450 6 274 31 370 000 34 034 500
50 000 250 000 000
Explications :
Pour la première année, les données sont :
Do : le montant du capital emprunté Do=NxC= 250 000 000F
N : le nombre d’obligatoire vivante N = 50 000
C : la valeur nominale C = 5 000 F;
I1 : l’intérêt de la 1ère année
I1 = 250 000 000 x 8,5% = 21 250 000F
n : le nombre d’annuité versée n = 12 ans
A partir de ces données nous allons déterminer le nombre d’obligation versées à la fin de la 1 ère
année µ1 = m1 / C, or nous savons C = 5 000F ; m1 = annuité a1 – intérêt I1 ,
Calculons a : le montant de l’annuité théorique :
11i 11,085
n 12
Il suffit de multiplier Chaque obligation versée par C = 5000 , nous aurons l’amortissement de
la période. L’annuité = amortissement + intérêt.
29
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
2/ Soit x le nombre d’échéance :
la moitié des obligations = 50 000 / 2 = 25 000
µ1 +µ2 +µ3+…………….. + +µx 25 000
µ1 +µ1(1,08)1 + µ1(1,08)2 +…….. +µ1(1,08)x-1 25 000
µ1
1 i 1
x
25 000 alors 2 558 1,085 1
x
25 000, on a
i 0,085
x = log(1,83072713) / log (1,085) = 7,41 soit n =8 ans.
3/ le taux de rendement t ?
11t E 11i
n n
* on sait que i=0,085; E= 4 970; C = 5 000F on calcule t par
t C i
interpolation suivant la table financière n°4, ligne 12, nous obtenons : t = 8,62%.
4/
frais d’émission f = 2,4% x 5 000 = 120
Taux de revient tr = 8,75%
Taux d’intérêt i = 0,085
Nominal C = 5 000
n = 12
Valeur du titre E?
11tr E f *11i
n n
=
tr C i
1 40 000 200 000 000 19 000 000 2 571 12 855 000 31 855 000
2 37 429 187 145 000 17 778 775 2 815 14 075 000 31 853 775
3 34 614 173 070 000 16 441 650 3 082 15 410 000 31 851 650
……. ….. ………. ………. …… ………. ……….
10 5 818 29 090 000 2 763 550 5 818 15 410 000 31 853 550
40 000 250 000 000
2/
Soit x le nombre d’échéance :
la moitié des obligations = 2/3 x 40 000= 26 666,66
µ1 +µ2 +µ3+…………….. + +µx 26 666,66
µ1 +µ1(1,095)1 + µ1(1,095)2 +…+µ1(1,095)x-1 26 667
µ1
1i x 1 26 667 alors 2 571
1,095x 1 26 667, on trouve x =8 ans.
i 0,095
3/ le taux de rendement t ?
11t E 11i
n n
* on sait que i=0,095; E= 4 975; C = 5 000F on calcule t par
t C i
interpolation suivant la table financière n°4, ligne 12, nous obtenons : t = 9,62%.
4/ le cours recherché peut être assimilé à la valeur d’émission d’un emprunt amortissable en
10 annuités constantes. Si nous désignons par S, nous pourrons écrire :
11,0975 11,095
10 10
S * on trouve S = 4 973F
0,0975 5000 0,095
5/
frais d’émission f = 2,8% x 5 000 = 140
Taux de revient tr = ?
Taux d’intérêt i = 0,095
Nominal C = 5 000
n = 10
Valeur du titre E = 4 975
31
Mathématiques financières : Emprunt indivis ** FC2 ** Bembus 76 43 95 33
11tr E f *11i
n n
=
tr C i
On trouve tr = 10,28%
La valeur d’émission E = 5 057 est supérieure au nominal de 5 000F.il est donc impossible de
limiter à 8,75% le taux de revient de l’emprunt.
Si le taux de revient accepté est de 9,25%.
11,0925 11,085
12 12
32