Plan

Chap. 1 : La modélisation des anticipations

1. Les anticipations adaptatives
2. Les anticipations rationnelles

Chap. 2 : Dynamique du taux de change avec à A.R.

1. (a) Analyse qualitative de la dynamique d’un système

différentiel non linéaire autonome par diagramme de phase
(b) Illustration : le modèle de Cagan avec inertie des salaires
2. Le modèle de Dornbusch:
• Politique monétaires et surajustement du taux de change
• Politique budgétaire
3. Evaluation critique du modèle de Dornbusch
2.1 (a) Analyse qualitative de la dynamique d’un syst. différentiel non linéaire

 x (t )  f ( x(t ), y (t ), z )

 y (t )  g ( x(t ), y (t ), z )
Equilibre stationnaire ?

0  f ( x(t ), y (t ), z ) xss , yss


0  g ( x(t ), y (t ), z )
Effet à long terme d’un choc?

0  f dxss  f dyss  f dz dxss dyss

' ' '
x y z
 ,
0  g x dxss  g y dyss  g z dz
' ' '
dz dz
Dynamique de transition ?

y
x  0

x
x  f ( x, y, z )  0 Lieu des couples x, y t.q. x  0
 y
x  0

y  0
Equil Station

x
y  g ( x, y, z )  0 Lieu des couples x, y t.q. y  0
 y
x  0
( x0 , y0 )

Rem: dx  0
dx  f ( x0 , y0 , z )dx
x
'

donc: au plus on s'écarte

  0 au plus x  0
de x

x
x
x (t )  f ( x(t ), y (t ), z )  f x ( x0 , y0 , z )  0
'

x x  0
 y
x  0
( x0 , y0 )

( x1 , y1 )

x
x
x (t )  f ( x(t ), y (t ), z )  f x ( x1 , y1 , z )  0
'

x x  0
 y
x  0

y  0

( x2 , y2 )

x
y
y (t )  g ( x(t ), y (t ), z )  g y ( x2 , y2 , z )  0
'

y y  0
y x  0
I II
y  0

IV III

x
y x  0
I II
y  0

x  0

IV III

x
y x  0
I II
y  0
y  0

IV III

x
y x  0
I II
y  0

y  0

IV x  0 III

x
y x  0

y  0

x
y x  0 
y0

x
y
x

t
y x  0 
y0

x
y x  0 
y0

x
y
x

t
y  yss x  0 y  0 Il sera commode de travailler
en déviations p. r. à l’ES initial

 xss

x
y  yss
x  xss

t
 Supposons le
chgt d’une exogène

y x  0

y  0

Donc il sera souvent

plus commode de changer
la condition initiale
que l’ES

x
 Possibilité d'équilibres stationnaires multiples
y

y  0

Equil localement stable ?

= Equil en point de selle

!!!

x  0 Si le système est non linéaire,

le mouvement indiqué par les flèches
n'est correcte que localement

Equil localement stables

x
 Possibilité de "rupture" d'équilibre
x  0
y
y  0
 x (t )  f ( x(t ), y (t ), z1 )
 C
 y (t )  g ( x(t ), y (t ), z2 )

A Soit : dz1
A
L'économie converge vers C

Conclusion:
un petit changement (de variable exo, de paramètre)
peut entraîner de très gros changements dans l'économie
x
 Possibilité de "rupture" d'équilibre
x  0
y
y  0
 x (t )  f ( x(t ), y (t ), z1 )
 C
 y (t )  g ( x(t ), y (t ), z2 )

A Soit : dz1
A
L'économie converge vers C

Soit B :  dz1
L'économie converge tjs vers C
Conclusion: L'économie ne retrouve pas sa position initiale.
= effet d'hystérèse x
2.1 (b) Le modèle de Cagan avec inertie des salaires et A.R.

 (1) m(t )  p (t )  1 y (t )   2 p (t ) 1 ,  2  0
(2) y (t )  c  (1   )l (t ) 0<  1

 (3) w(t )  p (t )  a   l (t )

 (4)
 w (t )    l (t )  l  w(0)  w0   0

Toutes les variables sont en log.

(1) est une courbe LM avec le tx d'intérêt réel supposé constant et A.R.

(2) est une fonction de production Cobb-Douglas, avec capital constant:

Y (t )  AK (t ) L(t )1 0<  1

y (t )  log( AK  )  (1   )l (t )
y (t )  c  (1   )l (t )
 (1) m(t )  p (t )  1 y (t )   2 p (t ) 1 ,  2  0
(2) y (t )  c  (1   )l (t ) 0<  1

 (3) w(t )  p (t )  a   l (t )

 (4)
 w (t )    l (t )  l  w(0)  w0   0
condition initiale
(3) est la fonction de demande de travail: imposée s/ w(0)

dY (t )   W (t )
 (1   ) AK (t ) L(t ) 
dL(t ) P(t )
a   l (t )  w(t )  p (t )
(4) est une courbe de Phillips en salaire
 (1) m(t )  p (t )  1 y (t )   2 p (t ) 1 ,  2  0
(2) y (t )  c  (1   )l (t ) 0<  1

 (3) w(t )  p (t )  a   l (t )

 (4)
 w (t )    l (t )  l  w(0)   0

On peut, pour simplifier, choisir les unités de mesures telles que

les termes constants valent 0 (en log):
cal 0
 (1) m  p  1 y   2 p m p
(2) y  (1   )l y0


 (3) w  p   l w p
 (4) w   l w0 l 0

A. Equilibre stationnaire p  w  0
donc: wss  pss  m

ou encore: wss  pss  m

En SS - tout chgt de m induit un chgt en même proportion des
prix et des grandeurs nominales
- les variables réelles sont non affectées par des chgts de m
 (1) m  p  1 y   2 p
(2) y  (1   )l


 (3) w  p   l
 (4) w   l w0

B. Dynamique de transition

  
 w ( t )   w( t )  p ( t )
  

 p (t )   . 1    1 1 1    1
1
w( t )    .  p(t )   m
 2   2 2   2

n'intervient que dans l'équation de

C. Diagramme de phase
 
w (t )   w(t )  p(t ) w  0 w w  0 p
 
p w  0

pss  
w w 0   w  p
 
Si w w Donc: w  0

wss w
 1 1    1 1 1    1
p (t )   . w( t )    .  p (t )  m
2   2 2   2
p w  0

p  0
1
1 ( )w  m
p  0 p  
pss p  0
1
1  1 ( )

0  pente  1
 0
On se positionne sur p

Si p p  0
Donc: p
wss w
p w  0

p  0

w
p w  0

p  0

w
p w  0
le bras instable

p  0
le bras stable

w
 m surprise, permanent wss  pss  m


t0
p w  0

p  0 w p
pss  m w  0

1
1 ( )w  m
p  
wss  m p  0
1
1  1 ( )


w
 t0 
m surprise, permanent p w  0

w, p, m m

p
wss , pss , m0
w
t0
 Intuition ?  (1) m  p  1 y   2 p
(2) y  (1   )l


 (3) w  p   l
 (4) w   l w0

(A) Si y constant (1) = Cagan sans inertie des w et dm  0

Si p(0) ne peut sauter : dp (0 )  0 d(m  p (0 ))  0 p (0 )  0

Seule possibilité : dp (0 )  dm t.q. p  0

(B) Si y endo: Alors il suffit que 0  dp (0 )  dm pour que p (0 )  0
car d( w(0 )  p (0 ))  0 dl (0 )  0 dy (0 )  0
donc: la hausse de md(y(0+)) peut compenser la hausse de m à p  0 .
et donc: 0  dp (0 )  dm t.q. p  0.

Mais dl (0 )  0 w (0 )  0 donc pour maintenir ce niveau de y(0+), il faut que p (0 )  0
et donc: 0  dp (0 )  dp (0 )  dm
Conclusion: en impact: 0  dp (0 )  dm dy (0 )  0 p (0 )  0 w (0 )  0
la hausse de l'offre de m
... la hausse de la dem de m de transaction compense la baisse de le dem de m spéculative.
 r

yss rss
t0 t

w, p, m m1

p
wss , pss , m0
w
t0
m non surprise, permanent wss  pss  m

p w  0

p  0

w
m non surprise, permanent wss  pss  m


t1
p t0
w  0

p  0

w
 t1
m non surprise, permanent p t0 
w  0

w, p, m m

p
wss , pss , m0
w
t0 t1
m surprise, non permanent

m(t )

t0 t1 t
p

w
p

t0

t1

w
p
t2

p m1
t0
t3
p
wss , pss , m0
w
t1 t0 t2 t3 t1

w
w, p, m m1

p
w
t0 t2 t3 t1
 Remarque: il eut été sans doute plus facile de déplacer le SS initial...

w
 Profil temporel de w et p ?

m(t )

t0 t1 t
 Profil temporel de w et p ?

m(t )

t0 t1 t
m non surprise, non permanent

m(t )

t0 t1 t2 t
 Dans le cas d'une surprise, nous avions:

p

t0

t1

w
p

t0 

w
p

t1 ?

D:
est plus courte que

et plus loin du SS donc vitesse sup

alors que intervalle de tps identique
Contradiction

w
p

t1

t2

w
 p
t2
p m1

t1
t3
p
wss , pss , m0
w
t0 t2 t3 t1

t2
ww, p, m
m1

p
w
t0 t2 t3 t1
Profil temporel ?
 Interprétation des bras stables et instables ?
Rappel: la condition initiale

y (t )  ay(t )  b y(t )  y(0)eat  b

a


 i 
m e rit  ?
 i
Iy (t )  Ay(t )  b y(t )     A1
b

rit
 nie 
 i 
dépendent des
condition initiale
ni proportionnel à mi

 m ( y (0), y (0))er1t   m ( y (0), y (0))er2t 

y (t )   1 1 2
 2 1 2
  A1b
 B1m1 ( y1 (0), y2 (0))er1t   B2 m2 ( y1 (0), y2 (0))er2t 
   
Propriété équil stationnaire en point de selle : r1  0 , r2  0
  m ( y (0), y (0))er1t   m ( y (0), y (0))er2t 
y (t )   1 1 2
 2 1 2
  A1b
 B1m1 ( y1 (0), y2 (0))er1t   B2 m2 ( y1 (0), y2 (0))er2t 
   
r1  0 , r2  0
Stabilité requiert que m2  y1 (0), y2 (0)   0
Bras stable: lieu des couples ( y1, y2 ) t.q. m2  y1, y2   0
 m er1t 
Sur le bras stable, la dynamique est: y(t )   1 r t   A1b
 B1m1e 1 
 


t  0
Bras instable: lieu des couples ( y1, y2 ) t.q. m1  y1, y2   0
 m er2t 
Sur le bras instable, la dynamique est: y(t )   2 r t   A1b
 B2m2 e 2 
 


t 
 m1  w, p   0
p

m2  w, p   0

w
  m er1t   m er2t 
En dehors des bras stable et instable : y (t )   1  2   A1b
 B m er1t   B m er2t 
 1 1   2 2 

Soit
p
 w(0), p(0) 
t.q.
m2  w(0), p(0)   0

w
 Cagan avec inertie des salaires : le cas d'un choc technologique

(1) m(t )  p (t )  1 y (t )   2 p (t ) 1 ,  2  0
(2) y (t )  c  (1   )l (t ) 0<  1

(3) w(t )  p (t )  a   l (t )

(4) w (t )    l (t )  l   0
 w(0)  w0 ; lim p (t )  p0
 t 

c  log A   log K
a  log(1   )  log A   log K  log(1   )  c
dA  0 dc  0
 (1) m  p  1 y   2 p
(2) y  c  (1   )l

 (3) w  p  log(1   )  c   l

 (4) w   l w(0)  w0 ; lim p (t )  p0
 t 
 A. Equilibre stationnaire
(1)  p  1 y p  1c
(2) y  c  (1   )l yc


(3) w  p  log(1   )  c   l w  log(1   )  c  p
(4) 0   l l 0  log(1   )  1  1  c

w  p  log(1   )  c

dp  1dc dp  0
dy  dc dy  0
dl  0
dw  1  1  dc dw  0 ou dw  0 mais dw  dp  0
 B. Dynamique de transition

 (1)  p  1 y   2 p
(2) y  c  (1   )l

 (3) w  p  log(1   )  c   l

 (4) w   l w(0)  w0 ; lim p (t )  p0
 t 

   
w   w  p  log(1   )  c
   
1 1    1 1 1    1 1 1 1  
p   w  p c log(1   )
2   2  2   2  2 
p w 0  w  log(1   )  c

1 1 1
1 1 1
p   w  c  log(1   )
p  0
1 1 1
1  1 1  1 1  1
  

Posons la valeur initiale c0

p w 0  w  log(1   )

1 1
1 1
p   w  log(1   )
p 0
1 1
1  1 1  1
 
p w 0  w  log(1   )

pente = 1
= intersection avec
axe vertical et horizontal > 0
p  w  log(1   )
p w  0
w 0

pente = 1
= intersection avec =1
axe vertical et horizontal > 0

w
p w 0  w  log(1   )

pente = 1
= intersection avec
axe vertical et horizontal > 0

1 1
1 1
p   w  log(1   )
p 0
1 1
1  1 1  1
 
<1 1
>0 1
avec 0    log(1   )   log(1   )
1
1  1

Intersection avec axe horizontal ?   log(1   )
p w  0

=1

p  0
<1

w
 p w  0

=1

p  0
<1

w

  log(1   )  0 On fait un changement de variable:

  w
  w
    
        p  log(1   )  c
   
1 1    1 1 1   
p          p
2   2  2  
1 1 1 1 1  
 m c log(1   )
2 2  2 

p   0 
1 1  
2 
p p  0  
 1 1 1   
  
 2  2  
p   0

p  0


p   0

p  0

La dynamique autours de l'ES n'est pas affectée

par la présence des termes constants tels que c
Le choc technologique: dc  0
p w 0  w  log(1   )  c

1 1 1
1 1 1
p   w  c  log(1   )
p 0
1 1 1
1  1 1  1 1  1
  
Rappel : Effet s/ l'ES

dpss  1dc <0

dwss  1  1  dc signe ambigu mais 1  1  1 

Supposons 0  1  1 dpss  0
dwss  0
p

dpss  0
dwss  0
p

w
p

t0
 Plan
Chap. 1 : La modélisation des anticipations
1. Les anticipations adaptatives
2. Les anticipations rationnelles

Chap. 2 : Dynamique du taux de change avec à A.R.

1. (a) Analyse qualitative de la dynamique d’un système

différentiel non linéaire autonome par diagramme de phase
(b) Illustration : le modèle de Cagan avec inertie des salaires
2. Le modèle de Dornbusch:
• Politique monétaires et surajustement du taux de change
• Politique budgétaire
3. Evaluation critique du modèle de Dornbusch