S OMM AIRE

CONTEXTE 5
PREMIÈRE PARTIE 7
CONJONCTURE ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE
AU COURS DU TROISIÈME TRIMESTRE DE 2023 9
L’Activité Économique 11
L’Évolution Globale des Activités Économiques 11
L’Environnement International 11
L’Évolution de la Demande 12
L’Évolution de la Production Sectorielle 14
L’Inflation 18
La Balance des Paiements 19
La Balance Commerciale 19
Les Termes de l’Échange 21
Les Autres Postes de la Balance des Paiements 22
Le Marché Interbancaire de Devises et le Taux de Change 23
La Situation du Marché 23
Le Volume des Transactions 23
Le Taux de Change 23
Les Opérations Globales du Trésor 25
Les Recettes Publiques 25
Les Dépenses Publiques 25
Les Soldes Budgétaires 26
Le Financement du Solde des OGT 26
Le Marché des Bons du Trésor par Adjudication 27
L’Évolution des Annonces 27
L’Évolution des Soumissions 28
L’Évolution des Montants Adjugés 29
Le Marché Secondaire 30
L’Évolution de l’Encours Global 30
La Liquidité Bancaire 32
Le Mouvement des Facteurs Autonomes de la Liquidité 32
Les Opérations sur le Marché Monétaire 33
Le Solde en Compte des Banques 34
Les Taux d’Intérêt 36
Les Taux sur le Marché Monétaire 36
Les Taux Bancaires 37
Les Taux Appliqués sur les Crédits en Devises 38
Les Taux Servis sur les Dépôts en Devises 38
Les Taux sur le Marché des BTA 39
Les Agrégats Monétaires 41
Les Avoirs Extérieurs Nets du Système Bancaire 41
Les Créances Nettes sur l’État du Système Bancaire 42
Les Créances Bancaires sur l’Économie 42
L’Évolution Globale de la Monnaie 44
La Coopération Monétaire et Financière Régionale et Continentale 47
Les Principales Décisions Issues des Réunions/Évènements 47
Les Projets Régionaux/Continentaux 48
La Performance en Matière de Convergence Macroéconomique 48
Les Responsabilités de BFM 49

I
 DEUXIÈME PARTIE 51

TABLEAUX STATISTIQUES 53

I – MONNAIE ET CRÉDIT 55
Banky Foiben’i Madagasikara
Situation de BFM – Actif 56
Situation de BFM – Passif 57
Nombre de Billets et Monnaies en Circulation : par Catégorie de Billets 58
Nombre de Billets et Monnaies en Circulation : par Catégorie de Pièces 59
Monnaie Fiduciaire par Porteur 60
Mouvements de la Chambre de Compensation 61
Banques de Dépôts
Situation des Banques de Dépôts – Actif 62
Situation des Banques de Dépôts – Passif 63
Répartition des Concours par Catégorie de Bénéficiaires 64
Répartition des Dépôts en Ariary par Catégorie de Déposants 65
Autres Établissements Financiers
Dépôts à Vue au CCP des Particuliers et des Collectivités Décentralisées 66
Évolution des Dépôts à la Caisse d’Epargne de Madagasikara 67
Système Monétaire
Ressources du Système Monétaire et leurs Contreparties 68-69
Avoirs Extérieurs Nets 70
Créances Nettes du Système Monétaire sur l’Etat 71
Créances sur les Secteurs Para-Public et Privé 72
Mouvements des Comptes de Dépôts à Vue et Coefficient de Rotation 73
Marché Monétaire
Opérations sur le Marché Interbancaire de Devises 74
Cours Indicatifs des Principales Devises 75
Taux du Marché Monétaire 76
Taux des Autres Institutions Financières 77
Taux Débiteurs des Banques de Dépôts 78
Taux Créditeurs des Banques de Dépôts 79
Marché de Titres
Transactions des BTA sur le Marché Secondaire 80

II – FINANCES PUBLIQUES 81
Opérations Globales du Trésor (base cash) 82-83
Emissions des Bons de Trésor par Adjudication 84-85
Souscriptions des BTA : Soumissions Retenues par Catégorie de Souscripteurs 86

III – PRIX ET PRODUCTION 87

Nouveaux Indices des Prix à la Consommation - par Origine des Produits 88
Nouveaux Indices des Prix à la Consommation - par Secteur de Production 89
Nouveaux Indices des Prix à la Consommation - par Fonction 90

II
IV – SECTEUR EXTÉRIEUR 91
Balance des Paiements 92
Valeur des Exportations, des Importations et Balance Commerciale 93
Principaux Produits d’Exportations (1) 94-95
Principaux Produits d’Exportations (2) 96-97
Exportations : Valeur FOB par Groupement d’Utilisation 98
Importations : Valeur CAF par Groupement d’Utilisation 99
Exportations de Biens, FOB 2021-2022-2023 100
Importations de Biens, CAF 2021-2022-2023 101
Nouveaux Indices du Taux de Change Effectif Réel 102
Cours de l’Euro, du Dollar US et du DTS par rapport à l’Ariary 103

TROISIÈME PARTIE 105

NOTES DIVERSES SUR L’ÉCONOMIE 107

L’Économie, pour en savoir plus : « l’intégration du secteur des assurances

109
dans les statistiques monétaires et financières »

Note d’étude : « le MID et l’évolution du taux de change de l’Ariary en 2023 » 113

ANNEXES 119

SIGNES CONVENTIONNELS 120

LISTE DES ABRÉVIATIONS, SIGLES ET ACRONYMES 121

III
 CONTEXTE

INTERNATIONAL
- Ralentissement de la croissance économique mondiale, mais avec une résilience exceptionnelle des activités
face aux différents chocs tels que les conflits géopolitiques, accompagnés de perturbations des marchés
de l’énergie et des produits alimentaires ainsi que la crise de l’inflation qui a atteint des niveaux records
depuis des décennies ;
- Selon la dernière prévision économique du Fonds Monétaire International (FMI) du mois d’octobre 2023,
ralentissement de la croissance de l’Afrique subsaharienne à 3,3 pour cent pour l’année sous revue, contre
4,0 pour cent en 2022, tiré principalement par le recul de la demande internationale ;
- Renchérissement du prix du Brent au troisième trimestre de 2023 : de 74,8 dollars US le baril en juin 2023
à 93,7 dollars US le baril en septembre 2023, soit une hausse de 25,2 pour cent. En termes de glissement annuel,
son cours a pourtant baissé de -14,0 pour cent par rapport au prix de fin septembre 20221 ;
- Augmentation des prix mondiaux du riz en raison de la baisse des stocks mondiaux selon l’Organisation
des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO). En particulier, le prix moyen du riz
thaïlandais est passé de 493,7 dollars US la tonne au deuxième trimestre à 570,3 dollars US la tonne
au troisième trimestre de 2023. Par ailleurs, le prix était encore à 420,3 dollars US la tonne au troisième
trimestre de 2022, correspondant à la hausse de +35,7 pour cent sur un an2.

NATIONAL
Secteur réel
- Selon les résultats de l’Enquête de Conjoncture Économique (ECE) menée en octobre 2023,
recul des activités du secteur privé formel (sphère réelle) constaté au troisième trimestre de 2023, succédant
à la reprise sur le trimestre précédent. En effet, l’Indicateur Synthétique des Activités des entreprises (IAE)
s’est contracté de -10,6 pour cent, contre +10,6 pour cent au deuxième trimestre, représenté par la baisse
des ventes, des carnets de commande et des bénéfices. En revanche, les grandes entreprises du secteur
secondaire ont augmenté leurs investissements ;
- Détente du rythme de l’inflation pour se situer à 5,9 pour cent de variation de l’Indice des Prix
à la Consommation (IPC) entre janvier et septembre 2023, contre 8,4 pour cent sur la même période
de 2022. Le taux d’inflation annuel a diminué à 8,2 pour cent en septembre 2023, après 11,3 pour cent
en juin 2023 et 9,7 pour cent en septembre 2022 ;
- Quasi-stabilité de l’encours des crédits bancaires sur l’économie (0,0%), depuis le début de l’année,
contre une croissance de 7,9 pour cent de janvier 2022 à septembre 2022. La baisse des crédits à court
terme a été compensée par la hausse des crédits à moyen et long terme. Le glissement annuel
des crédits a diminué à 10,3 pour cent à fin septembre 2023, contre 19,0 pour cent en décembre 2022
et 19,3 pour cent en septembre 2022.

Secteur extérieur
- Amélioration de la situation globale des paiements extérieurs sur les trois premiers trimestres de 2023,
grâce à la progression simultanée des transactions courantes et des opérations en capital et financières :
solde positif de 1,1 pour cent du PIB, contre déficit de -0,5 pour cent du PIB en 2022 ;
- Déficit de -4,0 pour cent du PIB de la balance commerciale en septembre 2023, contre un solde négatif
de -3,9 pour cent du PIB en septembre 2022. Les termes de l’échange ont reculé de -2,9 pour cent,
résultant de la baisse de l’indice des prix des exportations (-1,2%) et de la hausse de l’indice des prix
des importations (+1,8%) ;
- Position de « vendeur net » du Marché Interbancaire de Devises (MID) sur les trois premiers trimestres 2023.

1 Source : US Energy Information Administration

2 Chiffres : World Bank/Commodity Price Data

5
 Secteur des finances publiques
- Solde déficitaire de -2,9 pour cent du PIB des Opérations Globales du Trésor (OGT), contre un déficit
de -2,6 pour cent du PIB sur la même période de 2022. Les recettes totales ont évolué de manière modérée
et l’exécution des dépenses a été faible, surtout au cours du troisième trimestre de 2023 ;
- Financement extérieur net du déficit des OGT de 2,5 pour cent du PIB, et le reste par financement
intérieur net. Au mois de juillet 2023, des aides budgétaires de 446,9 milliards d'ariary (soit 100,0 millions
de dollar US) émanant de la Banque mondiale ont été débloquées ;
- Poursuite du tirage des avances statutaires totalisant 344,4 milliards d'ariary à fin septembre 2023,
représentant 4,7 pour cent des recettes ordinaires de l’année précédente ;
- Sur la période sous revue, émission nette de Bons du Trésor Fihary (BTF) de 526,1 milliards d'ariary dont
408,0 milliards d'ariary en faveur des banques, et remboursement net de Bons du Trésor par Adjudication
(BTA) de 89,1 milliards d'ariary, en raison de celui du secteur bancaire de 105,9 milliards d'ariary.

Secteur monétaire
Hausse continue des Facteurs Autonomes (FA) de 221,8 milliards d'ariary au troisième trimestre de 2023,
portant leur encours à 1 160,0 milliards d'ariary à fin septembre 2023, contre 703,5 milliards d'ariary
à fin décembre 2022. Les facteurs « Billet » et « Extérieur » ont été les principaux facteurs expansifs,
notamment en raison du versement net de billets effectué par les banques et des achats nets de devises
par BFM sur le MID.

Actions menées par BFM au cours des trois premiers trimestres de 2023
- Décision de politique monétaire à partir du 08 août 2023 : relèvement de 50,0 points de base du système de corridor
de taux d’intérêt. Le taux des Facilités de Dépôts (FDD) à 9,00 pour cent et le taux des Facilités de Prêt Marginal (FPM)
à 11,00 pour cent ;
- Sur le marché monétaire : encours des créances nettes de BFM sur les banques, négatif à 4,3 milliards d'ariary à fin
septembre 2023, contre +127,1 milliards d'ariary à fin juin 2023 et +1 184,6 milliards d'ariary à fin décembre 2022 ;
- Sur le MID : poursuite des achats nets de devises de 28,7 millions3 de dollars US sur le troisième trimestre de 2023, portant
l’état des achats nets de BFM à 115,4 millions de dollar US sur la période sous revue.

Évolution des principaux indicateurs monétaires sur trois premiers trimestres de 2023
- Dépréciation nominale de l’Ariary par rapport aux deux principales de devises : 1,1 pour cent vis-à-vis
de l’Euro et 1,2 pour cent vis-à-vis du Dollar US ;
- Hausse de 302,0 millions de dollars US des réserves officielles de change, grâce principalement aux achats
nets de devises. À fin septembre 2023, leur encours a atteint 2 401,6 millions de dollars US, équivalant
à 5,2 mois d’importations, contre 2 094,2 millions de dollars US en septembre 2022, soit 4,5 mois
d’importations ;
- Diminution régressive de la liquidité bancaire moyenne, de 85,1 milliards d'ariary (5,0% des RO) à fin mars
à 70,2 milliards d'ariary (5,9% des RO) à fin juin, pour se situer à 48,3 milliards d'ariary (3,9% des RO)
à fin septembre 2023 ;
- Tendance baissière des agrégats monétaires :
• variation période : -10,3 pour cent pour la base monétaire et 4,1 pour cent pour la masse
monétaire, contre respectivement 2,5 pour cent et 6,8 pour cent en 2022 ;
• variation annuelle : 3,2 pour cent pour la base monétaire et 10,9 pour cent pour la masse
monétaire à fin septembre 2023, contre respectivement 11,3 pour cent et 14,4 pour cent
en septembre 2022.

3 Chiffre issu du « cash-flow » calculé à partir des opérations par date de valeur

6
 PREMIÈRE PARTIE

CONJONCTURE ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE 9

8
CONJONCTURE ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE
AU COURS DU TROISIÈME TRIMESTRE DE 2023

L’Activité Économique 11
L’Inflation 18
La Balance des Paiements 19
Le Marché Interbancaire de Devises et le Taux de Change 23
Les Opérations Globales du Trésor 25
Le Marché des Bons du Trésor par Adjudication 27
La Liquidité Bancaire 32
Les Taux d’Intérêt 36
Les Agrégats Monétaires 41
La Coopération Monétaire et Financière Régionale et Continentale 47

9
10
Bulletin de BFM, septembre 2023
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
L’ÉVOLUTION GLOBALE DES ACTIVITÉS
ÉCONOMIQUES
Les opinions et perceptions des dirigeants d’entreprises,
recueillies en octobre 2023, ont indiqué une baisse des
activités du secteur formel réel au troisième trimestre.
L’Indicateur synthétique des Activités des Entreprises
(IAE)4 y afférent a enregistré une baisse de -10,6 pour cent.
Les ventes et les carnets de commande ont diminué
respectivement de -15,2 pour cent et de -9,3 pour cent.
Les bénéfices ont suivi cette tendance, avec un repli
de -30,0 pour cent. L’emploi est resté quasiment stable
(faible baisse de -0,7%). En revanche, l’investissement
a augmenté de 9,2 pour cent, grâce principalement
aux performances positives des grandes entreprises
du secteur industriel.
L’analyse par secteur d’activité et par taille des entreprises
a permis de révéler une diminution dans tous leurs sous-
ensembles. Toutefois, avec un IAE de -37,7 pour cent,
le recul est plus important pour le secteur primaire.
Il est de -10,9 pour cent pour le secteur secondaire
et de -3,2 pour cent pour le secteur tertiaire. Par ailleurs,
le repli est inversement proportionnel à la taille
des entreprises : -22,1 pour cent pour les microentreprises,
contre -7,9 pour cent pour les grandes entreprises.
À l’instar de leurs réponses fournies au trimestre
précédent, les dirigeants d’entreprise ont maintenu,
avec plus de 70,0 pour cent de réponses5 pour chacune
des modalités, que l’« incertitude de la conjoncture économique »,
le « délestage » et l’« incertitude du contexte socio-politique » sont
les trois principales contraintes au développement
de leurs activités.
Évolution de l’IAE selon la taille des entreprises
(en pourcentage des échanges)
Source : BFM, Série d'ECE d’octobre 2022 à octobre 2023
4 5
Moyenne pondérée des soldes d’opinion sur l’évolution des ventes, du carnet
de commande, de l’investissement, de l’emploi et des bénéfices
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
L’ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Dans son rapport sur le World Economic Outlook d’octobre
2023, le FMI a réitéré que l’économie mondiale a
manifesté une résilience particulière face à la pandémie
de Covid-19, au conflit entre la Russie et l’Ukraine,
ainsi qu’à la crise de l’inflation. Malgré les perturbations
des marchés de l’énergie et des produits alimentaires,
associées à un resserrement monétaire inédit visant
à contrer une inflation record depuis des décennies,
l’activité économique mondiale a ralenti sans toutefois
régresser. Néanmoins, la croissance demeure atone
et présente des inégalités grandissantes.
Pour les principaux pays partenaires de Madagasikara,
le rythme de croissance entre 2022 et 2023 a globalement
ralenti, sauf pour la Chine. Le PIB chinois devrait
augmenter de 5,0 pour cent en 2023, contre 3,0 pour cent
en 2022. Cependant, la reprise s’est essoufflée
notamment à cause de la diminution de la demande
intérieure et des problèmes persistants du marché
immobilier qui risquent de peser sur la demande globale.
Les performances économiques de la Zone euro se sont
affaiblies à mesure que la demande intérieure ralentit,
passant d’une croissance de 3,3 pour cent en 2022
à seulement 0,7 pour cent en 2023. En revanche,
l'économie américaine où la croissance devrait se stabiliser
à 2,1 pour cent en 2023 a démontré une résilience
plus marquée, similaire à celle de 2022.
À la suite du resserrement de la politique monétaire
de plusieurs banques centrales, le taux d’inflation
mondial est prévu s’établir à 6,9 pour cent en 2023
et à 5,8 pour cent en 2024, contre 8,7 pour cent en 2022.
Par ailleurs, au niveau mondial, le FMI a recommandé
aux banques centrales de maintenir la prudence et
d’utiliser tous les moyens à leur disposition pour atténuer
les coûts de la désinflation.
Sur les marchés internationaux, les prix des principaux
produits de base ont généralement baissé au troisième
trimestre de 2023, à l’exception des prix de l’énergie,
du riz thaïlandais et de l’or. En ce qui concerne le pétrole
brut, le prix du baril de Brent6 s’est situé à 93,7 dollars US
au mois de septembre 2023, contre 74,8 dollars US
au mois de juin 2023, soit une hausse de 25,2 pour cent.
Depuis cette période, les prix du Brent ont connu
une augmentation progressive.
Il s’agit d’une question à possibilité de réponses multiples
6
Source : US Energy Information Administration (EIA)
11
Bulletin de BFM, septembre 2023
Concernant le prix du riz, une augmentation est
actuellement constatée sur les marchés internationaux.
L’Inde, qui représente 40,0 pour cent des exportations
mondiales7, a décidé en juillet 2023 de restreindre
les exportations de riz suite à la flambée des prix du riz
sur son marché intérieur. La demande du riz
en provenance de Thaïlande est en hausse, bénéficiant
de l’interdiction par l’Inde de l’exportation de cette
denrée. Entre les deuxième et troisième trimestres
de 2023, le prix moyen du riz de Thaïlande est passé
de 493,7 dollars US à 570,3 dollars US la tonne,
soit une variation de 15,5 pour cent. Ce prix était
de 420,3 dollars US la tonne en 2022 pour le même
trimestre, soit une augmentation de 35,7 pour cent
sur un an.
Selon le rapport Commodity Markets Outlook de la Banque
Mondiale, publié en octobre 2023, le prix des engrais
est en baisse depuis le début de l’année (-24,8%), après
son envolé vers le début de l’année 2022, expliquée
par la faiblesse de la demande de la part des agriculteurs.
Ils ont dû s’adapter aux difficultés d’accès aux fertilisants
en réduisant les apports des engrais chimiques dans
leurs techniques de production. Le prix moyen
du Di-ammonium de phosphate a baissé de -5,3 pour cent,
passant à 505,1 dollars US la tonne au troisième
trimestre de 2023, contre 533,9 dollars US la tonne
au trimestre précédent.
Concernant le nickel, l’excédent de l’offre8 sur le marché
de ce métal a exercé une pression déflationniste, tirant
son prix à la baisse de 22 366,0 dollars US la tonne
au deuxième trimestre de 2023 à 20 392,0 dollars US
la tonne au troisième trimestre (-8,8%). Le prix du nickel
se situait à 22 104,0 dollars US la tonne l’année
précédente, indiquant une baisse de -7,7 pour cent
en glissement annuel.
En tant que valeur refuge, la demande du métal jaune est
d’une part, influencée par l’appréhension d’une récession
dans la Zone euro et d’autre part, contrebalancée
par la résilience de l’économie américaine qui a tendance
à diminuer l’attrait de l’or comme valeur refuge. Le prix
de l’once d’or s’est établi à 1 929,0 dollars US
au troisième trimestre de 2023, contre 1 978,0 dollars US
au trimestre précédent et 1 726,0 dollars US au troisième
trimestre de 2022. Ainsi, le prix de l’once d’or a connu
une baisse de -2,5 pour cent en variation trimestrielle,
tout en manifestant une augmentation de 11,8 pour cent
en variation annuelle.
7 8
Source : ABC de la bourse
12
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
L’ÉVOLUTION DE LA DEMANDE
L’économie malagasy a connu un ralentissement au cours
du troisième trimestre de 2023 contrairement aux attentes
d’une poursuite de la reprise entamée au trimestre
précédent. La détérioration des exportations nettes,
associée à une diminution de la consommation finale,
a été l’un des facteurs baissiers de la demande agrégée.
En revanche, les perspectives de relance de l’activité
au prochain trimestre ont redynamisé l’investissement
privé. Cette conjoncture résulterait des incertitudes
sur l’évolution récente du climat économique
à Madagasikara.
La baisse globale des performances des économies
des principaux partenaires commerciaux de Madagasikara
a impacté la demande extérieure. L’estimation rapide
publiée par l’Eurostat indique que le PIB de la Zone euro
a reculé de -0,1 pour cent de juillet à septembre 2023 par
rapport aux trois mois précédents. Cette zone monétaire
a été désavantagée par des politiques budgétaires plus
restrictives sur fond de réduction de déficit, de l’inflation
et des taux d'intérêt élevés. Sur un an, le PIB de la Zone
euro a augmenté de 0,1 pour cent, contre 0,5 pour cent
au trimestre précédent. La production chinoise
a augmenté de 1,3 pour cent sur un trimestre, expliquée
par une dynamique de consommation plus forte que
prévue. Le rythme annuel de 4,9 pour cent au cours
du trimestre sous revue est toutefois plus faible que celui
de 6,3 pour cent atteint au trimestre précédent. Le PIB
américain a augmenté de 1,2 pour cent sur un trimestre,
contre une croissance de 0,5 pour cent, stimulé par
les dépenses de consommation soutenues par une hausse
des salaires.
Au troisième trimestre de 2023, les exportations de biens
ont reculé de 14,3 pour cent par rapport au trimestre
précédent. Cette baisse est attribuable aux principaux
produits tels que la vanille, le girofle et le nickel.
La valeur des exportations sur cette période s’est située
à 8,3 pour cent en dessous de leur valeur pour le même
trimestre de l’année précédente.
Les importations, après une reprise succincte au trimestre
précédent, ont enregistré une baisse de -4,6 pour cent
en variation trimestrielle. La tendance s’explique
par l’évolution défavorable des flux entrant de biens
de consommation, des matières premières et des biens
importés par les entreprises franches. La croissance
négative de la valeur FOB des importations
de Madagasikara a atteint 16,0 pour cent sur un an.
Source : Reuters, Octobre 2023, selon les analyses et les prévisions
de l’International Nickel Study Group (INSG)
Bulletin de BFM, septembre 2023
Exprimées en pourcentage du total des échanges,
les exportations nettes, passant de -11,3 pour cent
à - 16,5 pour cent, se sont détériorées de 5,2 points.
Le différentiel de taux de croissance a été en faveur
des importations, avec une décroissance de plus faible
amplitude par rapport aux exportations. Cette
détérioration des exportations nettes reflète la réduction
de la demande étrangère, marquant une deuxième baisse
consécutive pour l’année 2023 [Cf. graphique ci-après].
Les résultats de l’ECE auprès des dirigeants d’entreprises,
édition d’octobre 2023, ont révélé un certain scepticisme
quant à la situation de leurs ventes et commandes. Près
de 37,6 pour cent des chefs d’entreprises ont indiqué
une baisse de leurs ventes, contre 22,4 pour cent de hausse,
soit -15,2 pour cent en solde d’opinion. Le carnet
de commandes a suivi la même tendance baissière avec
un solde d'opinion de -9,3 pour cent.
Dans l’ensemble, l’évolution de ces indicateurs a montré
que la croissance de la demande globale a fléchi
au troisième trimestre de 2023, contre une légère reprise
au trimestre précédent. Les investissements ont soutenu
la demande, tandis que toutes ses autres composantes
ont contribué à la freiner.
Exportations de biens nettes des importations
(en pourcentage des échanges)
48,2 45,9
39,6 39,8
-3,5
-8,2
-20,7 -20,3
-51,8
-60,4 -60,2 -54,1
2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1
Exportations Importations
Source : Calculs de BFM/DET avec les données du commerce extérieur
En dépit de la poursuite de la désinflation et la situation
des embauches relativement stabilisée, les incertitudes
économiques et sociopolitiques ont poussé les agents
économiques à la prudence. Leurs comportements
attentistes ont eu un impact sur les dépenses
de consommation finale. En rythme annuel, le taux
d'inflation est passé de 11,3 pour cent en juin 2023
à 8,2 pour cent en septembre 2023, marquant une baisse
significative de 3,1 points.
9 Calculs de BFM/DET avec les données du commerce extérieur
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
Concernant l'emploi, les données de l'enquête ECE
ont indiqué une quasi stabilité des embauches au sein
des entreprises formelles, avec un solde d'opinion
de -0,7 pour cent, contre -2,5 pour cent au trimestre
précédent.
Sur la période juillet-septembre, la consommation finale
a reculé par rapport à son niveau enregistré entre avril
et juin, après son redressement. La valeur aux prix
constants des importations de biens de consommation
a diminué de -8,5 pour cent sur une base trimestrielle.
Le volume importé pour ce groupe de produits
a quasiment stagné avec une croissance de 0,6 pour cent9
par rapport à la même période de 2022.
Consommation finale d’électricité et d’eau,
en volume [*] (Variation t/t-1, en pourcentage)
4,0
0,0
-0,7 -0,8
-1,1
-2,3
2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3(*)
44,4 Electricité Eau Ensemble
41,7
Source : Calculs de BFM/DET avec les données du TBE n° 52
[*] Les volumes sont mesurés aux prix constants de 2022
Les dépenses des ménages en « électricité-eau » ont continué
-11,3
-16,5 de baisser au cours des quatre derniers trimestres.
L’estimation rapide utilisant les données disponibles
a fait ressortir une décroissance de -0,8 pour cent, assez
-55,6 -58,3 proche de la précédente (-0,7%). L’évolution de chacune
des composantes a été disparate sur les deux derniers
trimestres. La consommation d’électricité a enregistré
2023Q2 2023Q3
une baisse d’environ -1,2 pour cent, en moyenne,
Exportations nettes sur les six derniers mois. Le délestage persistant
a davantage limité la fourniture d’électricité, impactant
particulièrement la consommation résidentielle.
En revanche, les dépenses de consommation d’eau
ont enregistré une augmentation de 1,9 pour cent,
après 2,4 pour cent10.
Le volume de la consommation d’électricité, rapporté
au total de ces dépenses, s’est établi à 84,2 pour cent,
contre 84,7 pour cent au trimestre précédent. La variation
supplémentaire y afférente de 0,5 point s’ajoute à la part
budgétaire de l’eau.
10 Calculs de BFM/DET avec les données du TBE n°52
13
 Bulletin de BFM, septembre 2023 L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE

Structure de la consommation finale leur volume d’investissement. Selon l’ECE, une

d’électricité et d’eau, en volume [*] (Proportion en pourcentage proportion plus élevée d’entreprises (34,3%) a constaté
84,8 85,0 85,4 84,7 85,1 84,7 une augmentation des investissements, contre
25,1 pour cent ayant indiqué une baisse. Cela se traduit
par un solde d’opinion de 9,2 pour cent, reflétant une
amélioration de la situation globale de l’accumulation
d’actifs fixes. Toutefois, l’accentuation des inégalités
entre les grandes entreprises et les autres groupes
d’entreprises pourrait fragiliser la reprise de la croissance.
15,2 15,0 14,6 15,3 14,9 15,3
En général, les investissements bruts ont augmenté
au cours de la période sous revue, mais en même temps
2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2
en décélération par rapport au trimestre précédent.
La valeur au prix constant des importations de biens
Electricité Eau
Source : Calculs de BFM/DET avec les données du TBE n° 52
d’équipement a connu une hausse de 10,1 pour cent
[*] Les volumes sont mesurés aux prix constants de 2022 sur le troisième trimestre de 2023, contre 15,2 pour cent
au trimestre précédent. Ce volume est inférieur
Par anticipation d’une activité plus intense au quatrième de -2,3 pour cent, par rapport à celui enregistré pour
trimestre de 2023, le secteur formel a révisé à la hausse le même trimestre en 2022.

L’ÉVOLUTION DE LA PRODUCTION SECTORIELLE

Activités du secteur primaire
Les activités du secteur primaire ont enregistré
une diminution significative durant le troisième trimestre
de 2023. Selon les résultats de l’ECE, plus de la moitié
des entreprises du secteur primaire a évoqué une baisse
des ventes et 27,6 pour cent d’entre elles en ont déclaré
une diminution des commandes. En solde d’opinion,
les ventes ont connu une contraction de -52,5 pour cent
et les commandes de -27,8 pour cent.
Au niveau des investissements, une tendance similaire
a été observé Les résultats de l’ECE a révélé une baisse
des investissements pour 51,3 pour cent des entreprises
du secteur primaire. Le solde d’opinion y afférent
a été de -41,8 pour cent, contre une augmentation
de +31,5 pour cent à la période précédente.
La tendance baissière a également été constatée au niveau
de l’emploi. Lors de l’ECE, aucun chef d’entreprise n’a
évoqué un renforcement des effectifs, et la diminution
de l’emploi a été évaluée à -3,7 pour cent.

Conditions globales des activités du secteur primaire

Source : BFM / ECE, 2023T3.

14
Bulletin de BFM, septembre 2023
En ce qui concerne les coûts, une hausse globale a été
observée au troisième trimestre de 2023. Les résultats
de l’ECE ont révélé que la hausse des coûts
d’exploitation hors énergie a concerné 14,7 pour cent
des entreprises du secteur primaire, et aucune d’entre
elles n’a connu une baisse. Les coûts unitaires
ont également continué de croître et les chefs
d’entreprises ont évalué cette hausse à +69,4 pour cent,
après +47,2 pour cent à la période précédente.
Les charges salariales ont également connu une hausse
sur la période sous revue. Lors de l’ECE, aucune entreprise
n’a exprimé une diminution des charges du personnel,
alors que 19,4 pour cent d’entre elles en ont évoqué
une augmentation. (+19,4 % en solde d’opinion).
Les effets d’une baisse des activités, conjuguée à la hausse
globale des coûts, ont conduit à une contraction
des bénéfices des entreprises du secteur primaire.
Plus de la moitié des opinions exprimées lors de l’ECE
a révélé une baisse, et aucune n’a évoqué une hausse.
Les chefs d’entreprises ont évalué l’évolution de leurs
bénéfices à -67,3 pour cent, contre -28,0 pour cent
à la période précédente.
Activités du secteur secondaire
Au troisième trimestre de 2023, les activités du secteur
secondaire ont connu un ralentissement. Lors de l’ECE,
les opinons des dirigeants d’entreprises tendent à évaluer
Conditions globales des activités du secteur secondaire
Source : BFM / ECE, 2023T3
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
l’évolution des ventes à -15,9 pour cent. Cette baisse
a concerné 37,2 pour cent des entreprises, tandis que
la hausse en a touché 21,3 pour cent. Les commandes
ont également suivi la même tendance, avec
une estimation d’évolution de -13,4 pour cent, contre
un accroissement de +53,9 pour cent sur la période
précédente.
Le ralentissement des activités a été accompagné par
une baisse de l’emploi. L’ECE a révélé une compression
du personnel au niveau de 36,4 pour cent des entreprises
du secteur secondaire, et un renforcement d’effectif
au niveau de 14,7 pour cent. L’ensemble des opinions
a permis de noter cette évolution à -22,0 pour cent, après
-10,6 pour cent au trimestre précédent.
Malgré la baisse des activités, les entreprises du secteur
secondaire ont continué d’accroitre leurs investissements
au troisième trimestre de 2023. La hausse y afférente a
concerné 41,6 pour cent des entreprises manufacturières,
tandis que la baisse en a touché 12,7 pour cent. Le solde
d’opinion sur les investissements a été de +28,9 pour cent,
contre +21,0 pour cent le trimestre précédent.
En ce qui concerne les coûts, les charges d’exploitation
hors énergie ont poursuivi leur accroissement.
Les opinions des chefs d’entreprises ont affiché
une hausse de +25,9 pour cent sur la période sous revue,
contre +18,4 pour cent au deuxième trimestre de 2023.
Dans les détails, 40,9 pour cent des opinions exprimées
ont mentionné une augmentation des coûts, tandis que
15,0 pour cent en ont fait état d’une baisse.
15
Bulletin de BFM, septembre 2023
Les rémunérations du personnel ont poursuivi la même
tendance haussière au cours de la période sous revue.
Les évaluations des entreprises ont généré une note de
+34,0 pour cent, après +19,5 pour cent au trimestre
précédent.
La baisse des ventes et des commandes, associée à la hausse
des coûts d’exploitation et des charges du personnel, ont
impacté négativement les bénéfices. Le solde d’opinion
relatif aux bénéfices a été de -20,7 pour cent au cours
de la période sous revue, contre +33,5 pour cent
à la période précédente.
Concernant la production d’électricité par la JIRAMA,
les estimations ont tablé sur une légère baisse de la
production totale de -5 337 MWh, soit -1,1 pour cent
sur la période sous revue. Dans les détails, la production
hydraulique aurait diminué de -1,3 pour cent, et celle
d’origine thermique de -0,8 pour cent.
Production et consommation trimestrielle
d’électricité de 2021T3 à 2023T3
Source : Tableau de Bord de l’Économie (TBE) – INSTAT
Selon les estimations, la production totale en eau traitée
aurait connu une hausse de 3,1 pour cent au troisième
trimestre de 2023. Cependant, les prix sont restés stables
tout au long de la période sous revue.
Production et prix d’eau traitée
de 2020T3 à 2023T3
Source : Tableau de Bord de l’Économie (TBE) – INSTAT
16
L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE
Activités du secteur tertiaire
Les activités du secteur tertiaire ont été relativement
stables au troisième trimestre de 2023. Si les ventes ont
connu une légère baisse, les commandes ont été stables.
Les soldes d’opinion y afférents ont été respectivement
de -4,7 pour cent et +0,3 pour cent, contre +13,3 pour cent
et -0,6 pour cent au trimestre précédent.
Les investissements ont continué de diminuer au cours
de la période sous revue. Les chefs d’entreprises ont
estimé la baisse à -9,1 pour cent, contre -26,9 pour cent
auparavant.
Concernant l’emploi, l’opinion des entreprises s’est
davantage orientée vers un renforcement des effectifs.
Le solde d’opinion y afférent a été de +34,0 pour cent,
contre +12,6 pour cent le trimestre précédent. Lors
de l’ECE, 41,2 pour cent des entreprises ont effectué
des recrutements, tandis que seulement 7,2 pour cent
ont réduit leur effectif.
En revanche, l’ensemble des coûts ont continué
d’augmenter au troisième trimestre de 2023. L’évolution
des coûts d’exploitation hors énergie et des coûts
unitaires s’est respectivement soldée par une hausse
de +34,5 pour cent et de + 48,9 pour cent sur la période
sous revue, contre +38,5 pour cent auparavant
et +22,6 pour cent au trimestre précédent. Les charges
de rémunération du personnel ont également connu une
croissance, avec un solde d’opinion de +39,2 pour cent,
contre +20,5 pour cent à la période précédente.
La hausse de l’ensemble des coûts a entrainé à une baisse
des bénéfices des entreprises. À l’instar de la période
précédente, les bénéfices réalisés se sont contractés. Les
chefs d’entreprise ont évalué la baisse à -35,3 pour cent,
contre -17,1 pour cent au trimestre précédent.
Bulletin de BFM, septembre 2023 L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE

Conditions globales des activités du secteur tertiaire

Source : BFM / ECE, 2023T3

17
Bulletin de BFM, septembre 2023 L’INFLATION

L’INFLATION

Après le pic enregistré en mars 2023, un ralentissement Selon la classification des produits par fonction,
de l’inflation a été observé. Néanmoins, le niveau les hausses les plus significatives ont été enregistrées
enregistré sur les neuf premiers mois de 2023 est resté élevé pour les prix des « produits alimentaires et boissons non
par rapport à la période précédente. Ainsi, de janvier à fin alcoolisées » et des « boissons alcoolisées » respectivement
septembre 2023, l’Indice de Prix à la Consommation de 7,1 pour cent et de 7,0 pour cent sur la période sous
(IPC) a progressé de 5,9 pour cent, contre 8,4 pour cent revue, contre 9,4 pour cent et 6,2 pour cent en 2022,
en 2022 et 4,9 pour cent en 2021 sur la même période. et 6,3 pour cent et 4,0 pour cent en 2021. Ces deux
En termes de glissement annuel, le taux d’inflation catégories représentent respectivement 52,9 pour cent
s’est établi à 8,2 pour cent au mois de septembre 2023, et 3,4 pour cent du panier des ménages. Les prix relatifs
contre 9,7 pour cent en 2022 et 6,3 pour cent en 2021. aux « ameublement, équipement ménager et entretien courant »,
Taux d’inflation (en pourcentage)
avec une faible représentation de 2,8 pour cent dans
Mensuel Sur la période Annuel
le panier, ont augmenté de 8,2 pour cent, contre
Périodes
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023 29,3 pour cent en 2022 et 5,4 pour cent en 2021. Quant
Janvier 0,8 0,7 1,2 0,8 0,7 1,2 5,0 6,0 11,4 aux prix relatifs à l’« enseignement », ils ont augmenté
Février 0,4 0,7 0,9 1,2 1,4 2,1 4,9 6,3 11,6
Mars 0,7 0,6 1,4 1,9 2 3,5 5,1 6,2 12,4 de 6,1 pour cent, contre 5,2 pour cent en 2022 et
Avril 0,8 0,7 0,4 2,7 2,8 4,0 5,4 6,2 12,1 4,3 pour cent en 2021. Une variation mensuelle
Mai 0,5 0,7 0,4 3,2 3,5 4,4 5,8 6,4 11,8
Juin 0,5 1,0 0,5 3,7 4,5 4,9 6,1 6,9 11,3 importante de 2,9 pour cent a été enregistrée en septembre
Juillet 0,4 1,8 0,1 4,1 6,3 5,0 6,2 8,4 9,5 2023, coïncidant avec la rentrée scolaire. Une hausse
Août 0,4 1,3 0,4 4,5 7,7 5,4 6,4 9,3 8,5
Septembre 0,4 0,7 0,5 4,9 8,4 5,9 6,3 9,7 8,2 du prix relatif à la « communication » de 6,0 pour cent a été
Octobre 0,2 0,8 5,1 9,3 6,2 10,4 constatée, contre 0,3 pour cent en 2022 et 1,8 pour cent
Novembre 0,3 0,7 5,4 10 6,2 10,8
Décembre 0,7 0,7 6,2 10,8 6,2 10,8
en 2021.
Moyenne 0,5 0,9 3,7 5,6 5,8 8,2
Sources : INSTAT et propre calcul Sur la période sous revue, le prix de l’« énergie » a enregistré
un accroissement de 2,9 pour cent, contre 13,5 pour cent
Selon leur origine, les prix des « produits locaux », occupant en 2022 et 1,8 pour cent en 2021. Sur le marché
plus de 85,0 pour cent du panier des ménages, ont évolué international, le prix du baril de Brent a également
de 6,1 pour cent sur les trois trimestres de 2023, contre enregistré une hausse au cours du troisième trimestre
7,5 pour cent en 2022 et 5,0 pour cent en 2021. Pendant de 2023 par rapport au deuxième trimestre de 2023.
la même période, la variation de l’IPC pour le « riz » a été
de 7,9 pour cent, contre 2,8 pour cent en 2022 et L’inflation sous-jacente, hormis les prix du riz et
5,4 pour cent en 2021. Le « riz » occupe une proportion de l’énergie, a évolué de 5,6 pour cent durant la période
de 17,8 pour cent du panier. Après des ralentissements sous revue, contre 9,4 pour cent en 2022 et 5,1 pour cent
de prix depuis mai 2023, correspondant à une abondance en 2021. En termes de glissement annuel, l’inflation
de cette denrée alimentaire suite à la période de récolte, sous-jacente a enregistré une hausse de 7,8 pour cent,
les prix ont commencé à grimper en septembre 2023. contre 10,8 pour cent en 2022 et 6,3 pour cent en 2021.
Les prix des « produits semi-importés », représentant
8,0 pour cent du panier, ont enregistré un accroissement IPC et ses composantes (Base 100, décembre 2016)
de 4,5 pour cent depuis le début de l’année jusqu’en
septembre 2023, contre 19,5 pour cent en 2022 et
4,6 pour cent en 2021. Quant aux « produits importés »,
avec une proportion de 6,3 pour cent dans le panier,
leurs prix ont varié de 4,6 pour cent, contre 7,6 pour cent
en 2022 et 3,8 pour cent en 2021.

Sous l’angle du secteur de production, les prix des « produits

vivriers transformés » et des « produits vivriers non transformés »
ont évolué respectivement de 8,1 pour cent et
de 7,6 pour cent sur la période sous revue, contre
2,9 pour cent et 12,4 pour cent en 2022, et 7,1 pour cent
et 5,8 pour cent en 2021. Des accroissements respectifs
de 6,4 pour cent et de 8,1 pour cent ont été enregistrés
pour les « produits de première nécessité » et le « service public »,
contre des hausses respectives de 6,1 pour cent et
de 5,8 pour cent en 2022, et de 7,1 pour cent et
2,9 pour cent en 2021. Source : INSTAT

18
 Bulletin de BFM, septembre 2023 LA BALANCE DES PAIEMENTS

LA BALANCE DES PAIEMENTS

Sur les trois premiers trimestres de 2023, une amélioration pour la même période de 2022, soit l’équivalent
de la situation globale des paiements extérieurs a été de 4,5 mois d’importations.
constatée par rapport à la même période de 2022. Le solde
global a affiché un excédent de 178,0 millions de dollars US Les avoirs en devises inscrits dans les comptes des banques
(+1,1% du PIB) en 2023, résultant de la progression territoriales se sont raffermis à 536,0 millions de dollars US
simultanée des « transactions courantes » et des « opérations sur la période sous revue, contre 427,0 millions
en capital et financières ». Sur la même période de 2022, de dollars US sur la même période de 2022.
le solde global a été négatif de 75,8 millions de dollars US
(-0,5% du PIB). Le taux de couverture11 s’est ainsi élevé La « balance courante » a connu un recul de son déficit
à 135,9 pour cent en valeur absolue pour les neuf premiers à -593,3 millions de dollars US durant les trois premiers
mois de 2023, contre 88,2 pour cent l’année précédente. trimestres de 2023, après -648,1 millions de dollars US
sur la même période de 2022. En termes relatifs,
Balance des paiements (extrait)12, trois premiers trimestres cette balance a représenté -3,7 pour cent du PIB, contre
(en millions de dollars US) -4,1 pour cent du PIB en 2022, expliquée essentiellement
Rubriques 2022 2023 [*] par la baisse du déficit de la balance des « services »,
1- TRANSACTIONS COURANTES -648,1 -593,3 mais limitée par l’élargissement du déficit sur les « biens »
1.1-BIENS ET SERVICES -1 082,4 -959,1
BALANCE COMMERCIALE -606,7 -645,4
et par le repli des « transferts courants ». Le solde des « revenus
Exportation FOB 2 841,5 2 395,9 des investissements » s’est stabilisé.
dont Zone franche 618,8 582,3
Girofle 225,0 176,3 Les opérations en « capital et financières » ont rebondi
Produits pétroliers 33,8 37,8
Minerai de titane et de zirconium 126,3 148,6
à 806,1 millions de dollars US (+5,0% du PIB) au cours
Nickel et de cobalt 889,7 775,3 des neuf premiers mois de 2023, contre 571,9 millions
Importations FOB -3 448,2 -3 041,2 de dollars US (+3,7% du PIB) en 2022. Cette situation
dont Énergie -662,5 -464,7 est marquée par le renforcement des « opérations financières ».
Biens d’équipement -564,7 -654,6
Zone franche -651,4 -516,8
Matières premières -934,5 -683,6
Biens de consommation -516,0 -491,8
Riz -241,2 -159,4 LA BALANCE COMMERCIALE
SERVICES NETS -475,7 -313,7
Exportations de services 687,6 873,0
Importations de services -1 163,3 -1 186,7
Le déficit commercial s’est établi à -645,4 millions
1.2-REVENUS DES INVESTISSEMENTS -274,6 -278,9 de dollars US (-4,0% du PIB) sur la période sous revue,
RECETTES 33,6 51,8 contre -606,7 millions de dollars US (-3,9% du PIB)
PAIEMENTS -308,2 -330,7 en 2022.
1.3-TRANSFERTS COURANTS (NET) 708,8 644,6
ADMINISTRATION PUBLIQUE 15,0 8,2
AUTRES SECTEURS 693,9 636,4 Les exportations de biens
2- OPÉRATIONS EN CAPITAL ET FINANCIÈRES 571,9 806,1
2.1 OPÉRATIONS EN CAPITAL 151,6 300,1
ADMINISTRATION PUBLIQUE 151,6 300,1 Les recettes des exportations de biens se sont chiffrées
AUTRES SECTEURS 0,0 0,0 à 2 395,9 millions de dollars US sur la période de 2023,
2.2 OPÉRATIONS FINANCIÈRES 420,3 506,0 contre 2 841,5 millions de dollars US en 2022, soit
INVESTISSEMENTS DIRECTS (NET) 220,0 249,4
INVESTISSEMENTS DE PORTEFEUILLE (NET) 0,0 0,0
une réduction de -15,7 pour cent.
AUTRES INVESTISSEMENTS (NET) 200,2 256,5
3- ERREURS ET OMISSIONS 0,5 -34,8 Cette situation résulte de la baisse au niveau de produits
4- BALANCE GLOBALE -75,8 178,0 de rente tels que la « vanille », le « girofle », le « cobalt »,
5- FINANCEMENT 75,8 -178,0
FMI (NET) 91,2 40,9
le « nickel » et les produits sous le régime de la « Zone
RÉSERVES BFM 13 -15,5 -218,9 franche ».
Source : BFM ; [*] Chiffres provisoires
Les exportations de « vanille » ont reculé de 48,5 pour cent
Les réserves officielles de change se sont établies pour s’établir à 266,6 millions de dollars US en 2023,
à 2 401,6 millions de dollars US représentant 5,2 mois contre 517,8 millions de dollars US en 2022. Le volume
d’importations, après 2 094,2 millions de dollars US embarqué et le prix moyen ont baissé respectivement

é è 12 Statistiques mises à jour pour 2022 et provisoires pour 2023

11Couverture = 100 ×
é 13 Un signe négatif signifie une accumulation de réserves et vice-versa

19
Bulletin de BFM, septembre 2023 LA BALANCE DES PAIEMENTS

de 39,9 pour cent et de 14,3 pour cent : 1 293,6 tonnes Exportations des entreprises de la Zone franche,
à 206,1 dollars US le kilo en 2023, contre 2 151,8 tonnes trois premiers trimestres
(en valeur FOB, valeur en millions de dollars US,
à 240,6 dollars US le kilo l’année précédente. volume en milliers de tonnes et prix en dollars US par Kg)
Rubriques 2022 2023
Exportations en valeur FOB, trois premiers trimestres
Crevettes Valeur 70,1 77,0
(en millions de dollars US)
et autres produits Volume 9,7 12,6
de la pêche Prix Unitaire 7,2 6,1
Valeur 457,5 404,9
Textiles Volume 31,3 26,9
Prix Unitaire 14,6 15,0
Valeur 91,1 100,3
Autres produits Volume 8,9 10,9
Prix Unitaire 10,2 9,2
TOTAL 618,8 582,3
Source : BFM

Constituant la part prépondérante de cette catégorie

Source : BFM
Rapportées à 2022, les exportations de « girofle »
ont également diminué de -21,7 pour cent, passant
à 176,3 millions de dollars US, contre 225,0 millions
de dollars US. Le volume vendu a reculé de -24,5 pour cent
avec 29 602,6 tonnes exportées sur la période de 2023,
après 39 187,3 tonnes en 2022.
De même, les exportations de « cobalt » se sont repliés
de -48,4 pour cent, pour s’établir à 90,5 millions
de dollars US sur la période sous revue, contre
175,5 millions de dollars US l’année précédente. Le prix
a baissé de 72 400 dollars US la tonne en 2022 à 33 200
dollars US la tonne en 2023.
Les commandes en « nickel » ont également régressé,
passant à 28 284,0 tonnes en 2023, après 28 498,0 tonnes
en 2022. Pour un prix moyen de 24 200 dollars US
la tonne, elles ont généré des recettes de 684,7 millions
de dollars US en 2023, contre 714,3 millions de dollars US
en 2022, à un prix de 25 100 dollars US la tonne.
de produits (69,5% de la valeur totale sur la période),
la rubrique « textiles » a enregistré une baisse
de -11,5 pour cent, passant à 404,9 millions de dollars US
au troisième trimestre de 2023, contre 457,5 millions
de dollars US en 2022. La baisse du volume vient
expliquer cette situation, et ce malgré une hausse du prix
moyen : 26 928,3 tonnes à 15,0 dollars US le kilo en 2023,
contre 31 334,0 tonnes à 14,6 dollars US le kilo en 2022.
À l’inverse, les exportations de « crevettes et autres produits
de la pêche » ont connu une amélioration de 9,9 pour cent,
pour s’établir à 77,0 millions de dollars US, après
70,1 millions de dollars US en 2022. La baisse du prix
moyen, passant de 7,2 dollars US en 2022 à 6,1 dollars US
sur la période sous revue, a été compensée par la hausse
du volume expédié, lequel a augmenté à 12 576,0 tonnes,
contre 9 742,4 tonnes en 2022.
Les expéditions d’« autres produits » ont également
enregistré une hausse, se chiffrant à 100,3 millions
de dollars US en 2023, contre 91,1 millions de dollars US
en 2022, soutenue par l’augmentation du volume exporté
de 8 890,1 tonnes en 2022 à 10 942,4 tonnes en 2023.
Le prix moyen ayant diminué sur la période sous revue :
9,2 dollars US le kilo en 2023, contre 10,2 dollars US en 2022.

En revanche, les « produits pétroliers » réexportés ont vu Les importations de biens

leurs recettes s’améliorer pour se situer à 37,8 millions
de dollars US en 2023, contre 33,8 millions de dollars US
en 2022, malgré une baisse du prix de moyen, passant
de 1,7 dollar US en 2022 à 1,2 dollar US en 2023. Le volume
exporté a atteint 30 670,5 tonnes au cours de la période
sous revue, contre 19 917,5 tonnes en 2022.
Les importations CAF ont également connu un recul
sur la période sous revue, se chiffrant à 3 353,3 millions
de dollars US, contre 3 960,6 millions de dollars US
en 2022 (-15,3%), suite à la baisse quasi-généralisée de
toutes les commandes, sauf pour les « biens d’équipements ».

Les recettes des produits relevant du régime de la « Zone
franche » incluant les « textiles », les « crevettes et autres produits
de la pêche » et les « autres produits » se sont contractées de
-5,9 pour cent, s’établissant à 582,3 millions de dollars US
en 2023, contre 618,8 millions de dollars US en 2022.
Les importations de biens d’« alimentation » ont connu
une contraction de -11,0 pour cent, pour s’établir
à 448,0 millions de dollars US au troisième trimestre
de 2023, contre 503,7 millions de dollars US en 2022.
Cette diminution s’explique notamment par la réduction

20
Bulletin de BFM, septembre 2023
des achats de riz qui se sont établis à 159,4 millions
de dollars US, après 241,2 millions de dollars US en 2022.
Cette diminution est également attribuable à la réduction
du volume, malgré la hausse de 4,3 pour cent du prix
moyen : 349 669,0 tonnes à 455,9 dollars US la tonne en 2023,
contre 551 533,5 tonnes à 437,3 dollars US la tonne en 2022.
Importations en valeur CAF, trois premiers trimestres
(en millions de dollars US)
Source : BFM
Les importations des « autres alimentations » se sont élevées
à 288,6 millions de dollars US, contre 262,5 millions
de dollars US en 2022, avec notamment 412 022,5 tonnes
débarquées au prix de 700,5 dollars US la tonne en 2023,
contre 369 359,5 tonnes à 710,7 dollars US en 2022.
La rubrique « énergie », composée en majeure partie
d’importations de « produits pétroliers », s’est
significativement contractée de -29,9 pour cent pour
s’afficher à 464,7 millions de dollars US sur la période
sous revue, contre 662,5 millions de dollars US en 2022.
La situation s’explique par les baisses conjuguées
du volume importé et du prix moyen : 4 734 348,4 barils
à 98,1 dollars US l’unité en 2023, contre 5 269 351,6 barils
à 125,7 dollars US l’unité en 2022.
De manière similaire, la demande en « matières premières »
a enregistré une diminution par rapport à l’année
précédente, s’établissant à 683,6 millions de dollars US,
après 934,5 millions de dollars US. Le prix moyen
a baissé à 257,5 dollars US la tonne en 2023, contre
395,2 dollars US en 2022, tandis que le volume importé
s’est accru à 2 654 266,4 tonnes au troisième trimestre
de 2023, contre 2 364 534,5 tonnes en 2022.
Exportations FOB
Taux de couverture = × 100
14 Importations FOB
LA BALANCE DES PAIEMENTS
Les importations de « biens de consommation » se sont
amoindries sur la période sous revue, passant
à 491,8 millions de dollars US, contre 516,0 millions
de dollars US en 2022. Le volume importé a augmenté
de 5,0 pour cent, tandis que le prix moyen s’est contracté
de -9,2 pour cent : 186 976,0 tonnes à 2 630,1 dollars US
la tonne en 2023, contre 178 041,8 tonnes à 2 898,0 dollars US
la tonne en 2022.
Pareillement, les acquisitions d’intrants des entreprises
sous le régime de la « Zone franche » ont enregistré un repli
de -20,7 pour cent, totalisant 516,8 millions de dollars US
sur la période sous revue, contre 651,4 millions
de dollars US en 2022. Cette situation est consécutive
à la contraction du volume importé, alors que le prix est
resté relativement stable : 73 353,6 tonnes à 7,0 dollars US
le kilo en 2023, contre 91 985,6 tonnes à 7,1 dollars US le kilo
en 2022.
Le taux de couverture14 des importations par
les exportations dans le secteur de la « Zone franche »
s’est amélioré à 124,2 pour cent en 2023, contre
109,1 pour cent en 2022.
En revanche, les commandes en « biens d’équipement »
ont également augmenté, atteignant à 654,6 millions
de dollars US en 2023, contre 564,7 millions de dollars US
en 2022. La situation fait suite à la hausse du prix moyen :
109 356,5 tonnes à 5 986,2 dollars US la tonne en 2023, contre
109 687,4 tonnes à 5 148,7 dollars US la tonne en 2022.
LES TERMES DE L’ÉCHANGE
Les termes de l’échange ont enregistré un déclin
de -2,9 pour cent au troisième trimestre de 2023.
À cet égard, l’indice global des prix des exportations
a connu une baisse de -1,2 pour cent, tandis que celui
des importations a été majoré de 1,8 pour cent.
Sur la même période en 2022, l’indice des termes
de l’échange a progressé de 2,2 pour cent.
La diminution de l’indice général des prix
des exportations entre fin juin 2023 et fin septembre
2023 s’explique par la baisse des prix de la « vanille »,
du « girofle » pour les produits de rente, et du « nickel »,
du « minerai de zirconium » pour les produits miniers. Pour
ce qui est de l’indice général des prix des importations,
la hausse est principalement attribuable à celle des prix
du « riz » de « l’énergie » et de certains produits de la « Zone
franche ».
21
 Bulletin de BFM, septembre 2023 LA BALANCE DES PAIEMENTS

Termes de l’échange
(Indice base 100 = Moyenne 2013)
190,0
Indice [Base 100=moyenne 2013]

185,1
180,0

170,0

160,0
151,4
150,0
127,6
140,0 128,6

130,0 120,1
123,7
120,0

110,0

100,0 97,5

90,0
2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3
Source : BFM

LES AUTRES POSTES DE LA BALANCE DES PAIEMENTS

Le déficit du compte des « services » a reculé à 2,0 pour cent
du PIB au troisième trimestre de 2023, contre 3,0 pour cent
du PIB sur la même période en 2022. La situation résulte
de l’amélioration des recettes de la rubrique « voyages »
de 88,4 pour cent. Les actions multipliées pour la relance
du tourisme ont engrangé des recettes de 337,7 millions
de dollars US en 2023, contre 179,2 millions de dollars US
en 2022.
Le déficit de la balance des « revenus des investissements »
s’est quasiment stabilisé en termes nominaux et a connu
un léger recul en termes relatif, soit -1,7 pour cent du PIB
en 2023, contre -1,8 pour cent du PIB en 2002.
En parallèle, les « transferts courants » ont enregistré
un ralentissement à 4,0 pour cent du PIB en 2023, contre
4,5 pour cent du PIB en 2022, touchant particulièrement
le secteur privé.
Quant aux « opérations en capital et financières », le compte
de « capital » s’est renforcé à 1,9 pour cent du PIB
au cours de la période sous revue, contre 1,0 pour cent
sur le même intervalle de temps en 2022, expliqué
par la hausse du poste « dons-projets » au profit
de l’Administration publique.
Par ailleurs, le compte « financier » a dégagé un excédent
à 3,1 pour cent du PIB en 2023, contre 2,7 pour cent
du PIB en 2022. Les Investissements Directs Étrangers
(IDE) ont connu un regain se situant à 1,6 pour cent
du PIB en 2023, contre 1,4 pour cent du PIB en 2022.
Le secteur public a également bénéficié des « prêts projets »
qui ont quasiment doublé pour la période sous revue
de 2023, comparativement à celui de 2022.

22
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ INTERBANCAIRE DE DEVISES ET LE TAUX DE CHANGE

LE MARCHÉ INTERBANCAIRE DE DEVISES ET LE TAUX DE CHANGE

LA SITUATION DU MARCHÉ atteint au 20 juillet 2023 se rapporte à l’arrivée simultanée

des approvisionnements de compte du secteur minier
Après un début d’année tendu, le Marché Interbancaire et des transferts au titres des projets. Quant à l’Euro,
de Devises (MID) s’est relativement calmé. Le marché le pic à 53,0 millions du 14 aout résulte d’une importante
est devenu « vendeur », résultant du ralentissement des demande de règlement de service.
demandes de paiements d’importations plus marqué que
le repli des recettes d’exportations. Les offres de devises Volume mensuel des transactions sur le MID
(en millions d’unité)
sur le marché ont également bénéficié de la résilience 2021 2022 2023
des transferts provenant du secteur minier et des projets. Périodes
EUR USD EUR USD EUR USD
Janvier 202,4 321,9 279,5 568,1 568,1 915,3
La solidité des rentrées de devises a permis de couvrir Février 189,6 301,9 301,9 546,9 546,9 850,7
Mars 209,4 376,1 313,6 601,9 601,9 1 030,6
les demandes, voire générer des excédents d’offre. BFM Avril 242,6 393,4 268,6 551,7 551,7 892,0
a pu renforcer les réserves de change en intervenant Mai 219,8 368,5 332,5 614,5 614,5 1 034,4
dans des opérations d’achat. De janvier à septembre 2023, Juin 261,2 468,3 410,8 701,7 701,7 1 002,7
Juillet 227,5 427,3 437,2 744,6 744,6 1 119,0
BFM a ainsi réalisé des achats nets de 112,4 millions Août 233,1 465,4 455,5 744,2 744,2 1 157,1
de dollars US, si ses opérations se sont soldées par Septembre 223,7 459,8 459,8 825,4 825,4 1 213,6
un achat net de 3,6 millions de dollars US en 2022. Octobre 210,7 444,4 444,4 794,9 794,9
Novembre 219,7 471,6 471,6 813,7 813,7
Décembre 265,4 547,4 547,4 893,7 893,7
Opérations de BFM sur le MID15 Source : BFM
(– = Vente nette ; + = Achat net ; en millions de dollars US)
2021 2022 2023
Périodes

Janvier
Mensuel Cumul
-10,0 -10,0
Mensuel Cumul
-0,5 -0,5
Mensuel Cumul
-23,0 -23,0
LE TAUX DE CHANGE
Février -9,0 -19,0 5,8 5,3 -4,5 -27,5
Mars -8,0 -27,0 -3,5 1,8 2,4 -25,1 Sur le marché international, la résilience de l’économie
Avril -3,0 -30,0 30,5 32,3 40,7 15,6 américaine a permis à la Reserve fédérale d’accélérer
Mai -1,5 -31,5 13,2 45,5 46,3 61,9
Juin 12,9 -18,7 29,1 74,6 26,4 88,3
sa lutte contre l’inflation. En revanche, l’Euro a été
Juillet -7,9 -26,6 -50,0 24,6 16,8 105,0 pénalisé par la faiblesse des données macroéconomiques,
Août -5,0 -31,6 -15,0 9,6 14,4 119,4 remettant en question la détermination de la BCE
Septembre -14,0 -45,6 -6,0 3,6 -7,0 112,4
Octobre -19,0 -64,6 -2,0 1,6
à poursuivre son resserrement monétaire. La parité
Novembre -11,5 -76,1 0,0 1,6 EUR/USD a évolué de 1,0705 à 1,0573 de fin décembre
Décembre 53,6 -22,5 0,0 1,6 2022 à fin septembre 2023, passant par 1,0839 à fin mars
Total -22,5 1,6 112,4
Source : BFM
et 1,0909 à fin juin, avec un pic à 1,1236 le 17 juillet 2023.
Le Dollar US s’est apprécié de 1,2 pour cent par rapport
à l’Euro sur la période sous revue.
LE VOLUME DES TRANSACTIONS
La volatilité de l’EUR/USD sur la scène internationale
Sur les neuf premiers mois de 2023, les transactions a davantage impacté l’EUR/MGA. Chaque rallye
étaient effectuées pour 62,0 pour cent en Dollar US haussier de l’EUR/USD international exerce une
et 38,0 pour cent en Euro, contre 65,0 pour cent pression supplémentaire en faveur de la dépréciation de
et 35,0 pour cent en 2022 l’Ariary par rapport à l’Euro.

Le volume des transactions sur le MID a nettement
augmenté. Le volume moyen journalier des opérations
s’est chiffré à 50,0 millions pour le Dollar US et 3,0 millions
pour l’Euro, contre respectivement 31,0 millions et
18,0 millions en 2022. Le pic de 81,9 millions de dollar US
Sur le marché national, la situation « vendeur » du MID
combinée à l’appréciation du Dollar US vis-à-vis de l’Euro
a influencé l’évolution de la monnaie locale. Après les
corrections de janvier, l’USD/MGA a affiché une relative
stabilité jusqu’ au troisième trimestre de 2023.

15 Les opérations sur le MID sont le cumul des achats et/ou des ventes enregistrés le jour de la transaction ;
Des décalages sont observés par rapport au « cash-flow » qui enregistre les opérations par date de valeur

23
 Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ INTERBANCAIRE DE DEVISES ET LE TAUX DE CHANGE

Parité EUR/USD sur le marché international

Source : Bloomberg

Taux de change de l’Ariary à fin septembre 2023) et de 1,09 pour cent par rapport
(Taux de fin de période)
6 500
à l’EUR (passant de 4 728,5 ariary à fin décembre 2022
à 4 780,2 ariary à fin septembre 2023).
6 000

5 500
S’agissant des taux de change effectifs, l’Ariary s’est
déprécié en termes nominaux et s’est apprécié en termes
5 000 réels, avec une variation du différentiel d’inflation
4 500 de 1,9 pour cent au cours du troisième trimestre de 2023.
De fin décembre 2022 à fin septembre 2023, le Taux
4 000 de Change Effectif Nominal (TCEN) s’est déprécié
3 500 de 0,9 pour cent. La « perte de compétitivité prix »
(appréciation du Taux de Change Effectif Réel ou TCER)
3 000
de nos produits d’exportation a été de -0,9 pour cent
(baisse de l’indice TCER de 105,3 à 104,3 de fin décembre
2022 à fin septembre 2023 ; baisse = appréciation).
USDMGA EURMGA DTSMGA

Source : BFM Au cours des trois dernières années (septembre 2020

Du dernier trimestre de 2022 au troisième trimestre
de 2023, l’Ariary a enregistré une dépréciation
de 1,20 pour cent par rapport au Dollar US (passant
de 4 461,9 ariary à fin décembre 2022 à 4 515,5 ariary
à septembre 2023), l’Ariary a affiché respectivement
une dépréciation nominale de 12,8 pour cent et
une dépréciation réelle de 2,9 pour cent. Le différentiel
d’inflation a progressé de 9,6 pour cent au cours de
cette période.

L’évolution du Taux de Change Effectif Réel, du Taux de Change Effectif Nominal et du Différentiel d’inflation16
(Fin de période, Base 100= Décembre 2016)

Source : BFM

16 Une hausse de l’Indice DIFFINFLATION correspond à une inflation intérieure plus élevée que celle observée chez les partenaires commerciaux

24
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES OPÉRATIONS GLOBALES DU TRÉSOR

LES OPÉRATIONS GLOBALES DU TRÉSOR

Les informations avancées sur la situation des finances Quant aux recettes sous forme de dons, elles sont
publiques au cours des neuf premiers mois de 2023 ont quasiment nulles sur la période sous revue, contre
montré un déficit des Opérations Globales du Trésor une somme de 615,4 milliards d'ariary en septembre 2022.
(OGT) de -2,9 pour cent du PIB, contre -2,6 pour cent
du PIB sur la même période de 2022. Du deuxième La comparaison entre les réalisations à fin septembre
au troisième trimestre de 2023, le rythme des recettes 2023 et les prévisions inscrites dans la Loi des Finances
totales a ralenti et l’exécution des dépenses a été repoussée. de 2023 (LF 2023) a résulté les taux de réalisations
suivant :
Le financement extérieur net du déficit s’est élevé • Recettes fiscales : 60,6 pour cent ;
à 2,5 pour cent du PIB, alors que le financement intérieur • Recettes non fiscales : 48,2 pour cent ;
net à 0,4 pour cent du PIB. Un déblocage d’aides • Dons courants : 84,0 pour cent ;
budgétaires de 100,0 millions de dollars US émanant
• Dons en capital : 0,0 pour cent.
de la Banque mondiale a été enregistré en juillet 2023.
Recettes publiques
LES RECETTES PUBLIQUES (en milliards d’ariary)
2021 2022 2023
Rubriques LF 2023
Les recettes totales ont ralenti au troisième trimestre Septembre Septembre Septembre
de 2023, comparativement à la performance du trimestre Total des recettes 4 602,9 5 762,3 5 586,0 11 832,8
Recettes budgétaires 4 290,4 5 146,9 5 585,7 9 212,1
précédent. Ce ralentissement a été constaté au niveau Recettes fiscales 4 201,8 5 047,4 5 494,1 9 022,3
des recettes fiscales, tandis que les recettes non fiscales Intérieures 2 373,0 2 523,2 2 962,0 4 786,2
ont été en progression continue. Toutefois, le niveau Douanières 1 828,9 2 524,1 2 532,1 4 236,1
des recettes totales de 5 586,0 milliards d'ariary à fin Recettes non fiscales 88,6 99,5 91,6 189,9
Dons 312,5 615,4 0,3 2 620,6
septembre 2023 est resté inférieur à celui réalisé Dons courants 1,0 1,9 0,3 0,4
de 5 762,3 milliards d'ariary à fin septembre 2022, en raison Dons en capital 311,5 613,5 0,0 2 620,3
notamment de la non comptabilisation des dons en capital. Source : MEF
Par conséquent, les recettes totales sont essentiellement
composées des recettes budgétaires, lesquelles ont été LES DÉPENSES PUBLIQUES
en hausse de 8,5 pour cent par rapport à leur niveau
de fin septembre 2022. Sur les trios premiers trimestres de 2023, les dépenses
totales ont été engagées à hauteur de 8 050,1 milliards
Au troisième trimestre de 2023, l’État a réalisé un surplus d'ariary en 2023, contre 7 650,1 milliards d'ariary en 2022,
de 1 836,7 milliards d'ariary en termes de recettes fiscales, soit une hausse de 5,2 pour cent. Le taux d’engagement
dont 986,8 milliards d'ariary au titre des impôts intérieurs s’est situé à 47,8 pour cent en 2023, contre 59,1 pour cent
et 850,0 milliards d'ariary des recettes douanières. en 2022. Les dépenses courantes se sont légèrement
L’encours des recettes fiscales a atteint 5 494,1 milliards contractées de -0,1 pour cent, tandis que des dépenses
d'ariary sur les neuf premiers mois de 2023, contre en capital se sont accrues de 19,4 pour cent.
5 047,4 milliards d'ariary sur la même période de 2022.
Les recettes intérieures se sont accrues de 17,4 pour cent, L’État a exécuté les dépenses budgétaires à hauteur
en raison principalement de la performance enregistrée de 5 111,7 milliards d'ariary, en hausse de 30,0 pour cent
au niveau des impôts sur les revenus bénéfices et gains. Par ailleurs, par rapport aux réalisations de septembre 2022. Par
les droits et taxes sur le commerce international se sont ailleurs, l’exécution des autres dépenses courantes a été
stabilisées par rapport à la situation de fin septembre limitée à 427,2 milliards d'ariary, contre 1 615,0 milliards
2022, suite à la baisse des taxes sur toutes les catégories, d'ariary en septembre 2022.
notamment les taxes sur les produits pétroliers. Le taux
de pression fiscale, hors remboursement des crédits De septembre 2022 à septembre 2023, toutes les catégories
de TVA/TVAPP, s’est ainsi établi à 7,3 pour cent du PIB inscrites dans les dépenses budgétaires se sont accrues,
en septembre 2023, contre 7,6 pour cent du PIB l’année bien que le rythme d’exécution sur la période sous revue
précédente. ait ralenti. En effet, les charges de personnel, les dépenses
de fonctionnement et les paiements d’intérêts dus à la
Les recettes non fiscales se sont situées à 91,6 milliards dette ont augmenté respectivement de 12,4 pour cent,
d'ariary à fin septembre 2023, après avoir augmenté de 58,0 pour cent et de 44,2 pour cent par rapport
de 47,2 milliards d'ariary durant la période sous revue. aux trois premiers trimestres de 2022.

25
 Bulletin de BFM, septembre 2023 LES OPÉRATIONS GLOBALES DU TRÉSOR

Les dépenses d’investissement public ont nettement Les ressources extérieures sont essentiellement
augmenté sur les neuf premiers mois de 2023. composées des prêts projets d’une valeur de
Les ressources propres internes ont plus que doublé 1 744,0 milliards d'ariary qui proviennent des partenaires
(146,4%), tandis que les investissements par ressources financiers tels que la Banque mondiale, l’Agence
extérieures ont diminué (-2,7%), en raison de non de Développement Française (AFD) et autres.
encaissements des aides budgétaires extérieures. De surcroit, des aides budgétaires de 446,9 milliards
En septembre 2023, le taux de réalisation des dépenses d'ariary (100,0 millions de dollars US) ont été débloquées
en capital s’est situé à 29,3 pour cent par rapport au mois de juillet 2023, dans le cadre de l’opération
aux prévisions, contre 36,7 pour cent en septembre 2022. d’appui budgétaire (Development Policy Operation ou DPO)
fournie par la Banque mondiale.
L’accumulation des arriérés de l’État à fin septembre 2023
a été de 390,9 milliards d'ariary. Les dépenses totales, Par détails, le financement intérieur net résulte d’un côté,
base caisse, se sont alors situées à 7 659,1 milliards d'ariary, des fonds mobilisés au niveau du système non bancaire
soit 10,8 pour cent du PIB, contre 11,7 pour cent du PIB de 335,5 milliards d'ariary et d’« Autres financements »
au mois de septembre 2022. de 38,8 milliards d'ariary et d’autre côté, du désengagement
net de l’État vis-à-vis du système bancaire de 83,5 milliards
Dépenses publiques d'ariary.
(en milliards d’ariary)
2021 2022 2023
Rubriques
Septembre Septembre Septembre
LF 2023 Au mois de juillet 2023, l’État a continué de mobiliser
Dépenses courantes 4 025,8 5 546,3 5 538,8 8 265,0 des avances statutaires de 12,4 milliards d'ariary auprès
Dépenses budgétaires 3 370,5 3 931,3 5 111,7 7 699,9 de BFM. Le montant totalement mobilisé jusqu’à fin
Personnel 2 061,3 2 329,9 2 617,8 3 868,7
septembre 2023 s’est élevé à 344,4 milliards d'ariary,
Fonctionnement 1 075,5 1 335,2 2 110,0 3 189,1
Biens et services 205,8 292,5 326,0 542,3
équivalant à 4,7 pour cent des recettes ordinaires.
Transferts et subventions 869,7 1 042,8 1 784,1 2 646,9
Intérêts de la dette 233,8 266,2 383,8 642,1 L’émission nette de Bons du Trésor Fihary (BTF),
Intérieure 149,5 166,0 261,6 335,5 se chiffrant à 408,0 milliards d'ariary, en faveur
Extérieure 84,3 100,1 122,2 306,6
Autres dépenses courantes 655,3 1 615,0 427,2 565,1
des banques sur les trois premiers trimestres de 2023
Dépenses en capital 1 353,3 2 103,9 2 511,2 8 577,4 a été un facteur contributif au financement du déficit
sur ressources intérieures 369,0 311,4 767,3 2 611,2 des OGT. En revanche, le remboursement net
sur ressources extérieures 984,4 1 792,4 1 744,0 5 966,3 des banques (105,9 milliards d'ariary) sur le marché
DÉPENSES (base engagement) 5 379,2 7 650,1 8 050,1 16 842,5
Variations des arriérés -244,8 239,7 390,9 -591,0
des Bons du Trésor par Adjudication (BTA) joue le facteur
DÉPENSES (base caisse) 5 624,0 7 410,5 7 659,1 17 433,5 restrictif. En net, la contribution bancaire au déficit
Source : MEF de l’État s’est chiffrée à 278,7 milliards d'ariary.

LES SOLDES BUDGÉTAIRES Financement du solde des Opérations Globales du Trésor

(en milliards d’ariary)
2021 2022 2023
Le solde primaire représente l’écart entre les recettes Rubriques
Septembre Septembre Septembre
totales hors dons et les dépenses totales hors intérêts Contrepartie du solde des OGT 1 021,1 1 648,2 2 073,1
de la dette et emprunts extérieurs. Sur la période sous Extérieur net 951,6 911,9 1 782,3
Tirages sur 1219,9 1 178,9 2 190,9
revue, le solde primaire a été déficitaire de -0,5 pour cent Prêts programmes 547,0 0,0 446,9
du PIB, contre -0,7 pour cent du PIB en septembre 2022. Prêts projets 672,9 1 178,9 1 744,0
Amortissement (-) -268,3 -267,0 -408,6
Sur base caisse, le déficit des OGT à fin septembre 2023 Intérieur net 69,5 736,3 290,9
Système bancaire 22,3 796,5 -83,5
s’est chiffré à 2 073,1 milliards d'ariary, correspondant
BFM -43,0 774,7 -362,1
à -2,9 pour cent du PIB. Le déficit des OGT a été Banques 65,3 21,9 278,7
de 2,6 pour cent du PIB l’année précédente. Système non bancaire -50,8 -37,5 335,5
Autres financements 98,1 -22,7 38,8
Source : MEF
LE FINANCEMENT DU SOLDE DES OGT
L’État trouve le financement de son déficit dans les
ressources extérieures nettes à hauteur de 1 782,3 milliards
d'ariary (2,5% du PIB) et dans les ressources locales
de 290,9 milliards d'ariary (0,4% du PIB).

26
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

La baisse des offres reçues et des titres émis par le Trésor Évolution des annonces entre les trimestres
public s’est poursuivie au cours du troisième trimestre en moyenne par adjudication
(en milliards d’ariary)
de 2023, accompagnée par la décontraction des taux
2022 2023
sur le marché des BTA. Le Trésor public a effectué Maturités
3e Trim. 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim.
un remboursement net de fonds sur les BTA 4 semaines
de 11,3 milliards d’ariary sur la période sous revue. En milliards ariary 1,1 1,3 66,0 1,0
Durant les neuf premiers mois de 2023, les opérations En % des tombées 108,0 30 000,0 97,8 350,0
de l’État sur ce marché se sont soldées par un 12 semaines
En milliards ariary 2,4 2,3 2,2 1,3
remboursement net de fonds de 89,1 milliards d'ariary.
En % des tombées 69,4 76,0 210,0 242,6
24 semaines
Ainsi, l’encours global des BTA a continué de régresser En milliards ariary 4,3 4,6 4,8 3,1
pour se situer à 475,7 milliards d'ariary à fin septembre En % des tombées 60 000,0 676,5 600,4 212,2
2023, contre 546,7 milliards d’ariary à fin juin 2023 36 semaines
En milliards ariary 7,9 10,7 12,2 7,7
et 564,8 milliards d’ariary à fin décembre 2022.
En % des tombées 157,6 575,6 3 395,3 241,1
52 semaines
Les banques, malgré leur défection, sont restées En milliards ariary 16,9 29,7 21,2 19,4
les principaux détenteurs des BTA. Elles détiennent En % des tombées 129,0 95,6 76,6 149,9
75,8 pour cent de l’encours global à fin septembre 2023. En milliards ariary 32,6 48,6 106,3 32,6
Total
En % des tombées 144,0 132,6 109,3 176,4
Source : BFM
Évolution des opérations sur le marché des BTA,
les trois premiers trimestres, en moyenne par adjudication
(en milliards d’ariary) Au cours des neuf premiers mois de l’année 2023,
Tombées Annonces Soumission Montants adjugés le volume moyen par adjudication des annonces
106,3
du Trésor Public est de 60,3 milliards d'ariary, contre
91,190,9
83,4
43,3 milliards d'ariary sur la même période en 2022.

59,3 La décomposition par maturité révèle une partie plus

48,6
importante des annonces sur les titres à 4 semaines,
36,6 36,9
32,8 31,1 32,6 correspondant à 34,2 pour cent du total sur la période
13,712,2
18,5 19,016,8 sous revue, contre 3,9 pour cent seulement sur la même
période de 2022. Toutefois, les bons du Trésor
à 52 semaines demeurent prépondérants et représentent
2022 T4 2023 T1 2023 T2 2023 T3 39,1 pour cent de la demande du Trésor public.
Source : BFM

Le taux de couverture des tombées par les annonces

a atteint 124,4 pour cent pour les trois premiers
L’ÉVOLUTION DES ANNONCES trimestres de 2023, contre 118,4 pour cent en 2022.
Au cours du troisième trimestre de 2023, le Trésor public
Structure des annonces par maturité sur les trois
a réalisé sept (7) séances d’adjudication sur le marché premiers trimestres des trois derniers exercices
des BTA. Leurs demandes se sont chiffrées en moyenne (en pourcentage)
à 32,6 milliards d'ariary, couvrant les tombées d’échéances 4 Semaines 12 Semaines 24 Semaines 36 Semaines 52 Semaines
à 176,4 pour cent, contre 106,3 milliards d'ariary durant
le deuxième trimestre de 2023. Ainsi, l’État a voulu
émettre davantage de titres au cours de la période. 33,8
44,6 39,1

Cette demande est plus importante sur les titres

à 52 semaines de maturité dont la proportion atteint 29,1 16,7
59,6 pour cent de l’ensembe. Celle à 24 semaines 25,7 6,9
3,2
est de 23,7 pour cent, et les trois autres maturités 21,4
16,8
se partageant le reliquat. 34,2
11,3 9,0
4,4 3,9
Les annonces du Trésor Public sur chaque maturité 2021 2022 2023
ont été respectivement supérieures aux titres échus. Source : BFM

27
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

L’ÉVOLUTION DES SOUMISSIONS Durant les neuf premiers mois de 2023, le taux
de couverture des annonces par les soumissions n’a été
Eu égard à la rareté des liquidités, conjuguée avec que de 77,8 pour cent, contre 82,9 pour cent en 2022.
le comportement des banques à se désengager des BTA, En revanche, les tombées ont été couvertes à 96,7
le volume des soumissions a nettement diminué au cours pour cent en 2023, contre 98,2 pour cent en 2022.
du troisième trimestre de 2023. En moyenne
par adjudication, le total des soumissions n’a été que Évolution des soumissions par maturité et par secteur
de 19,0 milliards d’ariary sur la période sous revue, d’activité durant les trois premiers trimestres
contre 91,1 milliards d’ariary sur le trimestre précèdent. des trois derniers exercices, en moyenne par adjudication
(en milliards d’ariary)
De ce fait, le ratio soumissions/annonces a également
Maturités / Secteurs 2021 2022 2023
baissé à 58,4 pour cent, contre 85,7 pour cent
4 semaines
au deuxième trimestre de 2023. Banques 0,8 0,0 19,6
IFNB 1,5 2,2 0,6
Évolution des soumissions entre les trimestres, Autres 0,0 0,1 0,2
Total (en milliards d’ariary) 2,4 2,3 20,4
et par maturité, en moyenne par adjudication En % des tombées 152,3 115,4 100,4
(en milliards d’ariary) En % des annonces 84,3 132,4 99,2
2022 2023 12 semaines
Maturités Banques 1,7 0,0 0,0
3e Trim. 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim. IFNB 1,4 2,3 0,4
4 semaines Autres 0,1 0,3 0,2
En milliards ariary 1,0 0,7 66,9 0,3 Total (en milliards d’ariary) 3,2 2,6 0,6
En % des tombées 58,1 17 100,0 99,1 100,0 En % des tombées 77,3 98,0 41,1
12 semaines En % des annonces 44,2 66,3 33,5
En milliards ariary 2,0 0,9 0,6 0,4 24 semaines
En % des tombées 58,1 30,3 59,9 71,4 Banques 6,2 0,0 0,4
IFNB 1,6 0,0 0,7
24 semaines
Autres 0,3 0,2 0,3
En milliards ariary 0,7 1,2 3,0 0,2 Total (en milliards d’ariary) 8,1 0,3 1,4
En % des tombées 9620 177,0 372,3 16,2 En % des tombées 104,6 22,2 140,6
36 semaines En % des annonces 59,1 3,7 33,8
En milliards ariary 0,5 9,0 1,6 0,0 36 semaines
En % des tombées 9,0 482,4 434,0 0,8 Banques 17,3 2,9 3,3
52 semaines IFNB 1,8 0,2 0,2
En milliards ariary 15,2 25,1 19,0 18,1 Autres 0,3 0,0 0,1
En % des tombées 116,1 80,7 68,9 139,4 Total (en milliards d’ariary) 19,4 3,0 3,6
En % des tombées 205,2 39,9 192,6
En milliards ariary 19,4 36,9 91,1 19,0
Total En % des annonces 103,9 27,4 35,8
En % des tombées 85,7 100,7 93,6 103,0
52 semaines
Source : BFM Banques 45,2 25,2 16,8
IFNB 1,8 1,9 2,7
L’émission spéciale par le Trésor public de bons Autres 0,6 0,6 1,3
Total (en milliards d’ariary) 47,6 27,7 20,8
à 4 semaines en offres non compétitives au cours En % des tombées 150,6 119,9 87,8
du deuxième trimestre de 2023 a entrainé une hausse En % des annonces 219,7 143,6 88,4
Total
des offres sur l’ensemble des neuf premiers mois de 2023. Banques 71,2 28,1 40,1
En moyenne par adjudication, le volume des soumissions IFNB 8,0 6,6 4,6
Autres 1,4 1,1 2,2
s’est élevé à 46,9 milliards d’ariary au cours des trois Total (en milliards d’ariary) 80,7 35,9 46,9
premiers trimestres 2023, contre 35,9 milliards d’ariary En % des tombées 148,0 98,2 96,7
En % des annonces 125,9 82,9 77,8
sur la même période de 2022. Source : BFM

Structure des soumissions par maturité sur les trois Malgré l’émission spéciale par le Trésor public de bons
premiers trimestres des trois derniers exercices
(en pourcentage) à 4 semaines évoquée supra, la proportion des soumissions
4 Semaines 12 Semaines 24 Semaines 36 Semaines 52 Semaines
sur les titres à 52 semaines demeure importante
sur la période sous revue. Ces derniers ont représenté
44,4 pour cent du total, contre 77,3 pour cent à la même
période de 2022.
44,4
59,0 À l’instar des années précédentes, les banques dominent
77,3
7,7 le marché des BTA. En 2023, elles ont contribué
3,0 1,4
à hauteur de 85,5 pour cent sur les soumissions totales,
24,0
43,6
contre 78,4 pour cent sur la même période de 2022.
8,5
10,1 0,7
7,2
Elles sont suivies par les Institutions Financières Non
4,0
2,9 6,3 Bancaires (IFNB) dont les assurances et les institutions
2021 2022 2023 de microfinance, lesquelles ont soumissionné
Source : BFM à concurrence de 9,9 pour cent sur l’ensemble.

28
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

L’ÉVOLUTION DES MONTANTS ADJUGÉS Évolution des montants adjugés par maturité et par secteur
d’activité sur les trois premiers trimestres des trois derniers
exercices, en moyenne par adjudication
Malgré l’insuffisance des soumissions par rapport (en milliards d’ariary)
aux annonces, le montant adjugé a représenté Maturités / Secteurs 2021 2022 2023
88,6 pour cent des soumissions au cours du troisième 4 semaines
Banques 0,6 0,0 19,5
trimestre de 2023. En moyenne par adjudication, IFNB 0,8 1,9 0,6
le montant adjugé s’est replié à 16,8 milliards d’ariary Autres 0,0 0,1 0,2
Total (en milliards d’ariary) 1,4 2,0 20,4
sur la période sous revue, contre 90,9 milliards d’ariary En % des tombées 93,5 100,0 100,0
au trimestre précédent. En % des soumissions 61,4 86,7 99,6
12 semaines
Banques 1,4 0,0 0,0
Ratio des adjugés/soumissions par trimestre IFNB 1,3 2,3 0,4
(en pourcentage) Autres 0,1 0,3 0,2
2023 Total (en milliards d’ariary) 2,9 2,6 0,6
Maturités
1er Trimestre 2e Trimestre 3e Trimestre En % des tombées 69,2 98,0 40,9
4 Semaines 98,0 99,7 100,0 En % des soumissions 89,5 99,9 99,3
12 Semaines 98,6 100,0 100,0 24 semaines
24 Semaines 100,0 99,9 100,0 Banques 5,3 0,0 0,4
36 Semaines 92,1 99,8 100,0 IFNB 1,6 0,0 0,7
52 Semaines 79,7 99,9 88,1 Autres 0,3 0,2 0,3
TOTAL 84,2 99,7 88,6 Total (en milliards d’ariary) 7,2 0,3 1,4
Source : BFM En % des tombées 92,8 22,0 140,5
En % des soumissions 88,5 99,3 99,9
36 semaines
Bien que le Trésor public ait adjugé en totalité les offres Banques 11,3 2,5 3,0
reçues sur chaque maturité, excepté celles à 52 semaines, IFNB 1,4 0,2 0,2
Autres 0,0 0,0 0,1
le ratio a été tiré vers le bas par la diminution Total (en milliards d’ariary) 12,7 2,7 3,4
des adjudications de ces dernières. Le volume moyen En % des tombées 134,6 35,3 179,2
En % des soumissions 65,6 88,5 93,1
des titres adjugés par séance a été de 44,0 milliards 52 semaines
d'ariary sur les neuf premiers mois de 2023, contre Banques 21,3 21,6 14,6
IFNB 1,5 1,5 2,5
31,2 milliards d’ariary à la même période de 2022. Cette Autres 0,5 0,5 1,2
évolution s’explique essentiellement par l’émission Total (en milliards d’ariary) 23,2 23,7 18,3
En % des tombées 73,4 102,5 77,1
exceptionnelle de bons à 4 semaines citée ci-dessus. En % des soumissions 48,8 85,5 87,8
Total
Pour la même raison, les titres à 4 semaines ont pris Banques 39,9 24,2 37,5
IFNB 6,6 5,9 4,4
une part importante des montants adjugés, représentant Autres 0,9 1,1 2,1
46,2 pour cent de l’ensemble, contre 6,3 pour cent Total (en milliards d’ariary) 47,4 31,2 44,0
En % des tombées 87,0 85,4 90,8
sur la même période de 2022. Les titres à 52 semaines En % des soumissions 58,8 87,0 93,9
les ont suivis avec une proportion de 41,5 pour cent. En % des annonces 74,0 72,1 73,0
Source : BFM

Évolution de la structure des montants adjugés par maturité Évolution de la structure des montants adjugés par catégorie
sur les trois premiers trimestres des trois derniers exercices de souscripteurs sur les trois premiers trimestres
(en pourcentage) (en pourcentage)
4 Semaines 12 Semaines 24 Semaines 36 Semaines 52 Semaines Banques IFNB Autres

2,0 3,6 4,7

41,5 13,9 10,0
48,9 18,9
76,0
7,7
3,2
1,4
26,8 84,1 85,3
77,5
46,2
15,2 8,6
0,9
8,3
6,1
3,0 6,3
2021 2022 2023 2021 2022 2023
Source : BFM Source : BFM

29
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

À l’instar des soumissions, les offres adjugées sont et les entreprises (2,7%,) et entre les banques et les IFNB
majoritairement en faveur des banques. Sur les trois (1,2%).
premiers trimestres de l’année 2023, les banques
détiennent 85,3 pour cent du total des montants adjugés, Évolution des transactions sur le marché secondaire
suivies par les IFNB pour 10,0 pour cent. La participation au cours des trois premiers trimestres
Montant nominal
des « autres » souscripteurs a légèrement augmenté Périodes Nombre
(en milliards d'ariary)
à 4,7 pour cent, contre 3,6 pour cent sur la même 2021 84 8,5
période de l’année 2022. 2022 61 6,8
2023 83 9,2
Source : BFM
LE MARCHÉ SECONDAIRE
Le montant nominal des opérations sur le marché L’ÉVOLUTION DE L’ENCOURS GLOBAL
secondaire a augmenté à 9,2 milliards d'ariary sur les neuf
premiers mois de 2023, contre 6,8 milliards d’ariary Eu égard au remboursement net de fonds sur les BTA
sur la même période de 2022. au cours des neuf premiers mois de l’année 2022,
s’élevant à 89,1 milliards d’ariary, l’encours global
Parallèlement, les échanges se sont élevé au nombre de de ces titres publics s’est établi à 475,7 milliards d’ariary
83, contre 61 en 2022. La plupart des transactions sur à fin septembre 2023, contre 564,8 milliards d’ariary
ce marché ont été principalement réalisées entre à fin décembre 2022. Un stock de 360,7 milliards d’ariary
les banques et les ménages (83,7%), suivies par celles à fin septembre 2023 correspond à celui des banques,
entre les banques et autres (12,4%), entre les banques soit 75,8 pour cent de l’encours total.

Évolution de l’encours des BTA par secteur d’activité

(en milliards d’ariary)

Banques IFNB Autres Total

1 000
861,1
900
795,5 789,3
800 727,0
688,8
700 763,4

700,6 690,2
564,8
600 641,0 525,8
610,7
487,0 475,7
500

400 466,6
421,6
379,3
300 360,7

200
73,2 68,6 71,9 80,4
71,1 61,9 69,6 70,1
100 49,2

28,1 29,0 28,6 32,3 37,6 34,6

0 24,5 26,2 24,1
sept-21 déc-21 mars-22 juin-22 sept-22 déc-22 mars-23 juin-23 sept-23

Source : BFM

En revanche, le secteur non bancaire a effectué à fin septembre 2023, soit une légère hausse de 6,8 points
une souscription nette de 7,7 milliards d’ariary au cours de pourcentage par rapport à celui observé à fin
des trois premiers trimestres de 2023. Ainsi, ce secteur décembre 2022.
a détenu 24,2 pour cent de l’encours global des BTA

30
Bulletin de BFM, septembre 2023 LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

Répartition de l’encours des BTA par catégorie de souscripteurs

(en pourcentage)
Banques Institution Financière Non Bancaire Autres

2,8 3,3 3,6 3,3 4,2 5,1 6,1 7,3

7,7

Source : BFM

31
Bulletin de BFM, septembre 2023
LA LIQUIDITÉ BANCAIRE
Le solde des Facteurs Autonomes (FA) de la liquidité
bancaire a poursuivi sa croissance entamée depuis le début
de l’année 2023. À la suite d’une hausse de 210,6 milliards
d’ariary enregistrée au cours du trimestre précédent,
elle a atteint 221,8 milliards d’ariary durant le troisième
trimestre de 2023, dont le plus important a été relevé
au mois de juillet pour 206,5 milliards d’ariary.
Les opérations en numéraires et celles en devises réalisées
par les banques ont notamment expliqué cette variation.
Le solde des FA s’est établi à 1 160,0 milliards d’ariary
à fin septembre, contre 938,3 milliards d’ariary à fin juin.
Évolution de la liquidité bancaire et des Facteurs Autonomes
(en milliards d’ariary)
Source : BFM
Outre la baisse du coefficient des Réserves Obligatoires
(RO) enclenchée au mois d’avril 2023, l’augmentation
cumulative de l’ensemble des FA depuis janvier 2023 a
progressivement réduit le gap de la liquidité des banques
par rapport à leurs réserves requises et ce, malgré
l’accroissement du montant de ces dernières entre fin
juin et fin septembre. Cela a eu un impact immédiat sur
la demande de liquidité au niveau du marché monétaire
qui s’est détendue par rapport aux trimestres précédents.
Le système bancaire est devenu offreur net de liquidité
à certaines dates au cours du trimestre sous revue.
Compte tenu de cette situation, BFM a ajusté sa stratégie
d’intervention sur le marché monétaire en diminuant
le montant injecté. Des Opérations Principales
de Ponction de liquidité (OPP) ont été lancées au cours
du deuxième trimestre de 2023 afin d’éponger les surplus
de liquidité constatés à certaines dates. Cela explique
les importants placements effectués par les banques
à travers les Facilités de Dépôts (FDD) qui ont presque
triplé en un trimestre. En revanche, le volume des recours
aux Facilités de Prêt Marginal (FPM) est resté quasiment
stable durant la période sous revue. Sur le marché
interbancaire, les échanges de liquidité ont continué à un
rythme de plus en plus dynamique, en raison notamment
de l’hétérogénéité du système.
32
LA LIQUIDITÉ BANCAIRE
LE MOUVEMENT DES FACTEURS
AUTONOMES DE LA LIQUIDITÉ
L’accroissement des FA enregistré au cours du trimestre
précédent s’est renforcé durant le troisième trimestre
de 2023. Les évolutions de chaque facteur expliquant
cette variation sont détaillées ci-après :
 FA « Billets » : ce facteur a surtout contribué
à l’augmentation de la liquidité bancaire au troisième
trimestre de 2023 pour 329,2 milliards d’ariary,
contre une diminution de -14,8 milliards d’ariary au
trimestre précédent. Des versements en numéraires
effectués par les banques ont été enregistrés tout
au long de la période sous revue, dont le plus
significatif a été observé au mois de juillet 2023
pour 195,8 milliards d’ariary ;
 FA « Trésor » : les opérations du Trésor public
avec les banques ont entrainé une baisse de leur
trésorerie pour 316,5 milliards d’ariary, résultant
principalement des collectes d’impôts et taxes
réalisées par l’État au cours du trimestre sous revue.
Des taxes douanières pour 47,7 milliards d’ariary,
consécutivement à l’encaissement des lettres
de change échues et émises par les compagnies
pétrolières, ont également été perçues durant
la période sous revue ;
Sur le marché des titres publics, les adjudications
des BTA se sont soldées par un remboursement net
de fonds de 11,3 milliards d’ariary, entrainant une
expansion de la trésorerie des banques. En revanche,
celles des BTF en ont eu un effet contraire, en raison
d’une levée nette de fonds de 25,2 milliards d’ariary ;
 FA « Extérieur » : les opérations en devises
réalisées par les banques ont continué d’apporter de
la liquidité au cours du deuxième trimestre
de 2023. Outre les achats nets par BFM sur le MID
de 129,9 milliards d’ariary, les approvisionnements
des comptes de projets en Ariary par des fonds
en devises ont également induit une hausse de leur
trésorerie à hauteur de 80,5 milliards d’ariary ;
 FA « Divers » : ce facteur a fait diminuer
la liquidité bancaire pour -1,3 milliard d’ariary.
Le produit net d’intérêt de 3,9 milliards d’ariary
encaissé par BFM sur ses opérations d’injection
de liquidité, compensé par les règlements de diverses
charges pour 2,6 milliards d’ariary, explique cette
variation.
Bulletin de BFM, septembre 2023 LA LIQUIDITÉ BANCAIRE

Évolution détaillée des Facteurs Autonomes

(en milliards d’ariary)
2023 2e Trim. 2023 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2023
Solde FA en début de mois 727,7 938,3 1 144,7 1 197,3
Flux des FA :
Billets -14,8 195,8 61,8 71,6 329,2
Extérieur 612,8 95,1 123,7 -8,3 210,4
Trésor -363,1 -88,5 -130,1 -97,9 -316,5
Divers -24,3 4,1 -2,8 -2,7 -1,3
Total des flux de FA 210,6 206,5 52,6 -37,3 221,8
Solde FA à fin de mois 938,3 1 144,7 1 197,3 1 160,0 1 160,0
Réserves Obligatoires (RO) 1 193,3 1 199,7 1 229,8
Écart moyen fin de mois (FA – RO) -224,0 -120,0 -25,6 -27,9 -27,9

2022 2e Trim. 2022 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2022

Solde FA en début de mois 859,4 1 172,8 936,8 845,4
Flux des FA :
Billets 17,6 38,8 104,9 189,0 332,7
Extérieur 330,2 -152,7 -63,7 -28,7 -245,1
Trésor -5,7 -124,1 -130,0 -12,3 -266,4
Divers -28,6 2,0 -2,6 -2,7 -3,3
Total des flux de FA 313,4 -236,0 -91,4 145,3 -182,1
Solde FA à fin de mois 1 172,8 936,8 845,4 990,7 990,7
Réserves Obligatoires (RO) 1 618,2 1 633,8 1 638,9
Écart moyen en fin de mois (FA – RO) -549,8 -493,2 -764,9 -756,5 -756,5
Source : BFM

S’agissant des exigences en matière de constitution

Échanges interbancaires
des RO, le montant requis aux banques a connu
Sur le marché interbancaire, les échanges se sont
une hausse de 48,8 milliards d’ariary de juin à septembre
poursuivis avec plus de dynamisme par rapport
2023. Cette variation résulte principalement de
au trimestre précédent. Le montant total des opérations
l’accroissement des Dépôts à Vue (en Ariary et en devises)
interbancaires a atteint 7 261,2 milliards d’ariary
et des Dépôts à Terme (en Ariary). Le montant des RO
au troisième trimestre de 2023, contre 5 498,2 milliards
du système bancaire est ainsi passé de 1 181,0 milliards
d’ariary sur le trimestre précédent.
d’ariary au mois de juin 2023 à 1 229,8 milliards d’ariary
au mois de septembre 2023.
Concernant le nombre des banques qui ont participé
aux transactions sur ce marché, une baisse a été toutefois
Bien que la situation de la liquidité des banques avant
remarquée. Trois (3) banques se sont positionnées
les interventions de BFM sur le marché monétaire soit
tant du côté des prêteuses que des emprunteuses
restée déficitaire, le gap calculé a diminué par rapport
selon la journée. Quatre (4) de leurs consœurs ont joué
à celui du trimestre précédent. En effet, l’écart moyen
exclusivement le rôle de prêteuses, tandis que deux (2)
entre le solde des FA et les RO est passé de -224,0 milliards
autres se sont engagées en tant qu’emprunteuses.
d’ariary, soit -19,0 pour cent des RO à fin juin 2023,
à -27,9 milliards d’ariary, soit -2,3 pour cent des RO à fin
septembre 2023. Interventions de BFM
Comme évoqué supra, BFM a réduit le volume de liquidité
injecté sur le marché monétaire à 1 702,8 milliards d’ariary
LES OPÉRATIONS SUR LE MARCHÉ au troisième trimestre de 2023, contre 4 600,0 milliards
MONÉTAIRE d’ariary au trimestre précédent.

Au cours du troisième trimestre de 2023, le changement
de la situation de trésorerie bancaire a principalement
guidé l’orientation des interventions de BFM sur le marché
monétaire. Si auparavant, celles-ci se sont focalisées
uniquement sur des Opérations Principales d’Injection
de liquidité (OPI), des Opérations Principales de Ponction
de liquidité (OPP) ont été lancées à partir du mois
de juillet 2023 pour lisser l’évolution du solde en compte
des banques. Ces différentes opérations ont eu
des impacts non négligeables sur les recours des banques
aux facilités permanentes et au dynamisme du marché
interbancaire.
Au mois de juillet 2023, seulement deux (02) OPI ont été
lancées pour un montant total de 827,8 milliards d’ariary.
À partir du mois d’août jusqu’en septembre, le nombre
d’adjudication des OPI lancées a été limité à trois séances
par mois pour un cumul de 875,0 milliards d’ariary. BFM
a en effet décidé de ne pas intervenir sur le marché
monétaire lors des dernières annonces dans ces mois,
compte tenu du fait que l’objectif du taux cible du milieu
du corridor en vigueur a été déjà atteint par le Taux Moyen
Pondéré (TMP) des trois premières interventions,
et la situation de liquidité au niveau du système a été déjà
équilibrée.

33
Bulletin de BFM, septembre 2023 LA LIQUIDITÉ BANCAIRE

S’agissant des opérations de ponction de liquidité réalisées
par BFM sur la période sous revue, 530,0 milliards d’ariary
ont été temporairement retirés sur le marché monétaire
par le biais des OPP. En effet, le système bancaire
a présenté des excédents de trésorerie au-delà
de la marge de précaution souhaitée sur certaines dates
de la période sous revue.
Cela s’aligne avec les comportements de certaines banques
en situation excédentaire, lesquelles ont revu à la hausse
le volume de leur liquidité placé en Facilité de Dépôt
(FDD). Il a atteint -7 623,5 milliards d’ariary, soit presque
le triple du montant enregistré au trimestre précédent.
En revanche, les recours aux Facilités de Prêt Marginal
(FPM) initiés par les banques n’ont pas connu de variation
significative. Le montant cumulé de ces emprunts
se chiffre à 7 963,2 milliards d’ariary au troisième
trimestre de 2023, contre 7 491,4 milliards d’ariary
au trimestre précédent.
Le volume prépondérant des FDD par rapport aux FPM
témoigne de la disponibilité des fonds qui auraient dû être
prêtés aux banques présentant des déficits de trésorerie
sur le marché interbancaire. Cependant, la limitation
des risques de contrepartie imposée par la maison mère
de certaines banques a empêché celles éprouvant
des besoins de trésorerie de bénéficier de la totalité
des prêts potentiels auprès de leurs consœurs. Par ailleurs,
le taux attractif des FDD de 9,00 pour cent, décidé au mois
d’août 2023, a contribué à cette préférence les banques
disposant d’un excédent.

Volume mensuel des échanges interbancaires et des interventions de BFM

(en milliards d'ariary)
2023 2e Trim. 2023 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2023
Échanges interbancaires 5 498,2 2 542,5 2 664,2 2 054,5 7 261,2
Facilités de prêt marginal 7 491,4 2 280,1 2 827,2 2 855,9 7 963,2
Facilités de dépôt -2 697,7 -460,0 -3 031,0 -4 132,5 -7 623,5
Injections de liquidité 4 600,0 827,8 315,0 560,0 1 702,8
Ponctions de liquidité - -300,0 -230,0 - -530,0

2022 2e Trim. 2022 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2022

Échanges interbancaires 2 165,5 856,2 778,0 441,0 2 075,2
Facilités de prêt marginal 4 063,5 614,2 1 451,5 2 051,6 4 117,3
Facilités de dépôt -4 394,2 -1 960,8 -787,1 - 965,2 -3 713,1
Injections de liquidité 6 790,3 2 056,3 3 637,0 2 631,4 8 324,7
Ponctions de liquidité - - - - -
Source : BFM

Toutes les opérations que ce soit à l’initiative de BFM ou

LE SOLDE EN COMPTE DES BANQUES
Les interventions de BFM sur le marché monétaire se sont
soldées par un encours de ponction de -4,3 milliards
d’ariary à fin septembre 2023 et par une ponction nette
de fonds de -131,3 milliards d’ariary au cours du troisième
trimestre de 2023. Toutefois, le Solde en Compte
des Banques (SCB) a augmenté de 90,5 milliards d’ariary
en raison de la hausse du solde des FA évoquée supra.
des banques ont permis au système bancaire d’avoir
une position moyenne positive à la fin de chaque période
de constitution des RO au cours du troisième trimestre
de 2023. En effet, l’excédent moyen du SCB par rapport
aux RO du système a été de 48,3 milliards d’ariary, soit
3,9 pour cent des RO à fin septembre 2023, contre
70,2 milliards d’ariary, soit 5,9 pour cent des RO à fin
juin 2023. Toutefois, une banque a été pénalisée au cours
du trimestre sous revue pour non-respect des exigences
réglementaires en matière de constitution des RO.

Évolution de la liquidité bancaire après interventions de BFM

(en milliards d'ariary)
2023 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2023
Flux des FA 206,5 52,6 -37,3 221,8
Interventions nettes -129,3 114,5 -116,5 -131,3
Flux des SCB 77,2 167,1 -153,8 90,5
SCB (Fin de mois) 1 142,5 1 309,5 1 155,7 1 155,7
Écart moyen (SCB – RO) 131,6 57,6 48,3 48,3

2022 Juillet Aout Septembre 3e Trim. 2022

Flux des FA -236,0 -91,4 145,2 -182,1
Interventions nettes -24,3 351,1 -502,5 -175,8
Flux des SCB -260,3 259,7 -357,3 -357,9
SCB (Fin de mois) 1 536,5 1 796,2 1 438,9 1 438,9
Écart moyen (SCB – RO) 46,9 11,7 67,7 67,7
Source : BFM

34
Bulletin de BFM, septembre 2023 LA LIQUIDITÉ BANCAIRE

Évolution de la liquidité bancaire et des interventions de BFM

(en milliards d'ariary)

Source : BFM

35
Bulletin de BFM, septembre 2023
LES TAUX D’INTÉRÊT
Au cours du troisième trimestre de 2023, les taux d’intérêt
sur le marché monétaire ont continué d’augmenter, suite
à une nouvelle hausse des taux des facilités permanentes
décidée par le Comité Monétaire au mois d’août 2023.
En l’occurrence, les taux pratiqués par les banques
sur le marché interbancaire et ceux sur les interventions
hebdomadaires de BFM ont globalement suivi la même
tendance haussière.
Sur le marché des titres publics, la variation à la hausse
a été également observée sur la quasi-totalité des maturités
existantes au niveau des BTA. En revanche, les taux
d’intérêt bancaires ont connu une évolution opposée
qui pourrait s’expliquer par le délai encore long de
transmission de la décision de politique monétaire vers
les conditions de crédit. En effet, les taux appliqués par
les banques sur les crédits octroyés aux agents
économiques, ainsi que sur les dépôts de leur clientèle
ont reculé pendant le trimestre sous revue, alors qu’un
durcissement des conditions monétaires a été opérée
par BFM entretemps.
Évolution des taux sur le marché monétaire
(en pourcentage)
Source : BFM
36
LES TAUX D’INTÉRÊT
LES TAUX SUR LE MARCHÉ MONÉTAIRE
Au mois d’août 2023, le Comité Monétaire de BFM
a décidé de rehausser de 50,0 points de base les taux
des facilités permanentes. Le taux des Facilités de Dépôts
(FDD) a été relevé à 9,00 pour cent, contre 8,50 pour cent
auparavant, et celui des Facilités de Prêt Marginal (FPM)
à 11,00 pour cent, contre 10,50 pour cent précédemment.
Cette nouvelle modification du corridor des taux d’intérêt
a été immédiatement appliquée par les banques dans
leurs soumissions lors des Opérations Principales
d’Injection de liquidité (OPI) à taux variable. Sur le marché
interbancaire constituant le premier pas de la transmission
des décisions de politique monétaire, la convergence
des taux des échanges de liquidité non collatéralisés pour
toute maturité confondue vers le milieu du corridor s’est
affermie. La baisse du spread de taux par rapport au milieu
du corridor a été rendue possible grâce notamment
à la gestion plus affinée de la liquidité bancaire par BFM.
En outre, la largeur actuelle du corridor des taux d’intérêt,
restant à son niveau optimal, fait partie des facteurs
favorisant cette convergence.
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES TAUX D’INTÉRÊT

TMP des crédits bancaires octroyés en Ariary

LES TAUX BANCAIRES (en pourcentage)
Taux de base TMP des crédits
Tendances globales Périodes
(moyenne) Global CT MT LT
2022 Sept. 15,50 13,45 15,26 12,73 9,35
Les taux appliqués sur les crédits bancaires ont diminué Oct. 15,50 13,21 14,75 12,70 9,48
durant le troisième trimestre de 2023. Le Taux Moyen Nov. 15,50 13,21 14,62 12,91 9,47
Déc. 15,68 13,42 15,10 12,68 9,69
Pondéré (TMP) débiteur global a enregistré une baisse 2023 Janv. 15,68 13,26 14,79 12,64 9,77
de -44,1 points de base, passant de 13,98 pour cent en juin Févr. 15,68 12,89 14,05 12,67 9,83
à 13,54 pour cent en septembre. La contraction des taux Mars 15,68 13,75 15,21 12,63 10,15
des crédits à court et à moyen terme a principalement Avril 15,68 13,44 15,33 11,98 9,42
Mai 15,68 13,49 15,23 12,30 9,53
expliqué cette variation globale. Concernant les dépôts Juin 15,68 13,98 16,19 12,36 9,71
en Ariary, les conditions de rémunération se sont Juil. 15,68 13,66 15,50 12,46 9,81
légèrement détériorées depuis juin jusqu’en septembre. Août 15,68 13,79 15,81 12,68 9,96
Le TMP créditeur global a reculé de 3,15 pour cent Sept. 15,68 13,54 15,60 12,27 9,88
CT : Court Terme ; MT : Moyen Terme ; LT : Long Terme
à 3,12 pour cent. Sources : BFM, Banques

S’agissant des taux sur les crédits libellés en devises, ceux

Évolution des Taux Moyens Pondérés (TMP)
appliqués à l’Euro ont augmenté de juin à septembre des crédits bancaires octroyés en Ariary
2023, alors que ceux appliqués au Dollar US ont connu (en pourcentage)
un mouvement inverse. En ce qui concerne les dépôts
en devises, les taux créditeurs libellés en Euro et
en Dollar US se sont accrus sur la période sous revue.

Taux débiteurs en Ariary

Un assouplissement des conditions des prêts bancaires
a été observé de juin à septembre 2023, résultant
essentiellement de la baisse des TMP des crédits à court
et à moyen terme. Ce qui n’a pas été le cas des crédits
à long terme, leur TMP a augmenté de 16,4 points de base
durant le même intervalle de période.

Le TMP des crédits à court terme a fléchi de -59,1 points

de base pour s’établir à 15,60 pour cent en septembre.
Cette variation a été essentiellement tirée par la baisse
des TMP des « autres crédits à court terme » pour -236,5 points
de base, des « mobilisations de créances administratives » pour
-163,0 points de base et des « découverts » pour -122,2 points
de base.
Pour les crédits à moyen terme, le repli a été moins
significatif que celui des crédits à court terme. Leur TMP
a diminué de -8,46 points de base pour se chiffrer
à 12,27 pour cent en septembre 2023. Le fléchissement
des taux de tous les types de crédit à moyen terme
explique cette tendance, à l’exception des taux des « crédits
à l’habitat aux particuliers » qui ont augmenté de 41,2 points
de base.
En revanche, le taux des crédits à long terme ont augmenté
de 16,4 points de base par rapport au mois de juin 2023.
Ce durcissement des conditions de prêts à long terme est
essentiellement dû à la hausse des « crédits à l’équipement
destinés aux particuliers » (+135,2 points de base) et à celle
des « autres crédits à long terme » (+102,7 points de base).
Source : BFM
Taux créditeurs en Ariary
En général, un léger repli des conditions de rémunération
sur les dépôts de la clientèle des banques a été observé
sur le troisième trimestre de 2023. Le TMP créditeur
global a été ramené à 3,12 pour cent en septembre,
contre 3,15 pour cent en juin, soit une baisse de -2,9 points
de base.
Les taux de rendement des « dépôts à vue » et des « bons
de caisse » ont été revus à la baisse par les banques.
Leurs TMP ont enregistré des diminutions respectives
de -20,0 points de base et de -14,3 points de base de juin
à septembre 2023. En revanche, les taux appliqués
sur les dépôts à terme et les ressources diverses (certificat
de dépôt et compte d’épargne à régime spécial) ont augmenté
respectivement de 20,1 points de base et de 19,8 points
de base sur le même intervalle de période.

37
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES TAUX D’INTÉRÊT

TMP des dépôts en Ariary du système bancaire TMP des crédits bancaires octroyés en Euro
(en pourcentage) (en pourcentage)
TMP TMP des crédits
Périodes Périodes
Dépôts Dépôts Bons Ressources Global CT MT LT
Global
à Vue à Terme de Caisse diverses 2022 Sept. 2,87 2,86 2,90 3,00
2022 Sept. 3,20 1,71 6,78 7,79 4,53 Oct. 3,24 3,29 3,12 3,00
Oct. 3,10 1,60 6,79 7,84 4,62 Nov. 3,33 3,29 3,61 3,02
Nov. 3,02 1,61 6,92 7,79 4,45 Déc. 3,91 4,09 3,21 3,73
Déc. 3,11 1,70 6,94 7,73 4,39 2023 Janv. 4,23 4,49 3,22 3,73
2023 Janv. 3,22 1,75 6,95 7,87 4,62 Févr. 4,41 4,71 3,27 3,76
Févr. 3,14 1,65 6,78 7,88 4,61 Mars 4,61 4,87 3,57 4,52
Mars 3,42 1,94 7,15 9,18 5,06 Avril 4,60 5,00 3,60 1,41
Avril 3,22 1,65 6,97 7,76 4,71 Mai 4,81 5,15 4,22 1,41
Mai 3,12 1,60 6,98 7,76 4,59 Juin 4,91 5,27 4,36 1,65
Juin 3,15 1,76 6,89 7,74 4,57 Juil. 5,32 5,80 4,42 1,64
Juil. 3,13 1,58 6,95 7,61 4,85 Août 5,43 5,87 4,32 1,65
Août 3,12 1,56 6,97 7,60 4,77 Sept. 4,97 5,34 3,93 2,38
Sept. 3,12 1,56 7,09 7,60 4,77 CT : Court Terme ; MT : Moyen Terme ; LT : Long Terme
Sources : BFM, Banques Sources : BFM, Banques

Évolution des Taux Moyens Pondérés (TMP)

des dépôts en Ariary du système bancaire Le taux des crédits à long terme a affiché une hausse
(en pourcentage) de 13,0 points de base, passant de 9,37 pour cent en juin
à 9,41 pour cent en septembre 2023. Cela concerne
uniquement les crédits à l’équipement aux entreprises.

TMP des crédits bancaires octroyés en Dollar US

(en pourcentage)
TMP des crédits
Périodes
Global CT MT LT
2022 Sept. 4,69 4,89 3,91 5,22
Oct. 4,91 5,13 3,90 5,22
Nov. 4,45 4,52 3,94 5,22
Déc. 6,01 6,27 4,09 5,22
2023 Janv. 5,94 6,24 4,08 5,22
Févr. 6,01 6,41 4,05 5,22
Mars 6,24 6,54 4,07 8,91
Avril 6,27 6,60 4,10 8,90
Mai 6,49 6,84 4,09 9,05
Juin 6,34 6,74 4,09 9,28
Source : BFM Juil. 6,25 6,64 4,06 9,24
Août 6,39 6,82 4,03 9,37
Sept. 6,28 6,62 4,04 9,41
CT : Court Terme ; MT : Moyen Terme ; LT : Long Terme

LES TAUX APPLIQUÉS SUR LES CRÉDITS Sources : BFM, Banques

EN DEVISES
LES TAUX SERVIS SUR LES DÉPÔTS
De juin à septembre 2023, le TMP global des crédits
libellés en Euro s’est accru de 5,9 points de base. Cette EN DEVISES
variation est due à l’accroissement du TMP des crédits
à long terme (+72,4 points de base) et ceux des crédits Une hausse de 4,7 points de base a été enregistrée sur la
à court terme (+7,1 points de base). En revanche, rémunération globale des dépôts en Euro de la clientèle
le TMP des crédits à moyen terme a reculé de 42,6 points des banques de juin à septembre 2023. Cette variation
de base sur la période sous revue. a été soutenue par une augmentation de 7,1 points de base
du taux servi sur les « dépôts à vue ».
En revanche, les taux de crédits libellés en Dollar US
ont connu une tendance inverse. En effet, le TMP
débiteur global de ces crédits en Dollar US est passé
de 6,34 pour cent en juin à 6,28 pour cent en septembre.
Cette évolution a été tirée par la baisse du TMP des crédits
à court terme de -12,6 points de base, renforcée par le recul
du TMP des crédits à moyen terme de -5,4 points de base.

38
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES TAUX D’INTÉRÊT

TMP des dépôts en Euro du système bancaire Sur le marché primaire

(en pourcentage)
TMP
Périodes Dépôts Dépôts Bons Autres Le TMP global sur le marché primaire des BTA a gagné
Global
à Vue à Terme de Caisse dépôts 52,0 points de base au cours de la période sous revue.
2022 Sept. 0,39 0,40 0,02 - -
Oct. 0,38 0,39 0,02 - -
Toutes les maturités ont soutenu la tendance similaire,
Nov. 0,34 0,34 0,00 - - à l’exception des bons à 24 semaines de maturité.
Déc. 0,26 0,32 0,00 - - Les variations suivantes sont obtenues en comparaison
2023 Janv. 0,55 0,43 1,14 - -
avec les conditions du mois de juin 2023 :
Févr. 0,49 0,36 1,13 - -
Mars 0,51 0,35 1,13 - -  12 semaines : +39,00 points de base ;
Avril 0,48 0,34 1,14 - -
Mai 0,49 0,33 1,14 - -
 24 semaines : -3,00 points de base ;
Juin 0,49 0,32 1,14 - -  36 semaines : +30,00 points de base ;
Juil. 0,52 0,37 1,14 - -  52 semaines : +46,00 points de base.
Août 0,58 0,43 1,14 - -
Sept. 0,53 0,39 1,14 - -
Sources : BFM, Banques TMP des BTA par maturités sur le marché primaire
(en pourcentage)

Le TMP global des dépôts libellés en Dollar US TMP

Périodes
a également connu une expansion de 32,6 points de base Global 4s 12 s 24 s 36 s 52 s

de juin à septembre 2023. Les augmentations respectives 2022 Sept. 5,83 - 5,36 5,36 5,78 5,96
Oct. 5,57 - 5,35 - 5,80 5,98
de 83,5 points de base et 30,3 points de base du TMP Nov. 6,51 - 5,36 5,96 5,78 7,04
des « dépôts à terme » et du TMP des « dépôts à vue », Déc. 8,08 - 5,35 5,98 - 8,85
expliquent la variation y afférente. 2023 Janv. 8,81 5,20 5,43 6,10 8,29 9,30
Févr. 9,14 5,50 6,25 8,74 9,64
Mars. 9,05 4,22 5,29 6,34 8,95 9,80
TMP des dépôts en Dollar US du système bancaire Avril 5,46 5,00 5,50 7,99 9,00 9,84
(en pourcentage) Mai 8,69 4,79 5,46 8,01 9,03 10,56
Juin 10,55 5,50 8,04 9,00 10,73
TMP Juil. 10,94 5,57 8,03 9,14 10,97
Périodes Dépôts Dépôts Bons Autres
Global Août 9,84 4,95 5,75 8,05 9,25 11,13
à Vue à Terme de Caisse dépôts
Sept. 11,07 5,89 8,01 9,30 11,19
2022 Sept. 0,40 0,37 0,97 - -
Source : BFM ; s : semaines
Oct. 0,65 0,65 0,48 - -
Nov. 0,60 0,61 0,48 - -
Déc. 0,32 0,33 - - - Même si, globalement, le TMP des BTA a connu
2023 Janv. 0,69 0,65 1,40 - - une augmentation au cours du troisième trimestre 2023,
Févr. 0,66 0,63 1,40 - -
Mars 0,75 0,68 3,18 - -
un repli de -110,0 points de base a été observé de juillet
Avril 0,60 0,54 1,64 - - à août. Le regain d’intérêt des soumissionnaires aux bons
Mai 0,62 0,55 1,74 - - à 4 semaines de maturité avec un TMP de 4,95 pour cent
Juin 0,35 0,30 1,27 - -
Juil. 0,68 0,65 1,31 - -
explique ce fléchissement. Toutefois, le TMP global s’est
Août 0,65 0,61 1,55 - - de nouveau relevé quand ces bons ont été échus.
Sept. 0,67 0,60 2,10 - -
Sources : BFM, Banques
Par ailleurs, un élargissement de l’écart entre les taux
de la maturité la plus courte (12 semaines) et ceux
LES TAUX SUR LE MARCHÉ DES BTA de la maturité la plus longue (52 semaines) a été constaté
au cours du trimestre sous revue, passant de
En l’absence des offres reçues sur les bons à 4 semaines 5,23 pour cent en juin à 5,30 pour cent en septembre
de maturité aux mois de juillet et de septembre 2023, 2023.
les analyses portent uniquement sur les maturités
disponibles.

Comme évoqué supra, les taux sur le marché des BTA

ont suivi une tendance haussière parallèlement à celle
du marché monétaire. Toutefois, seuls les taux des bons
à 36 semaines de maturité ont été contenus dans
le corridor de taux d’intérêt à court terme en vigueur.

39
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES TAUX D’INTÉRÊT

TMP des BTA sur le marché primaire

(en pourcentage)

Sources : BFM, Banques

Sur le marché secondaire

Une seule banque continue d’être active sur le marché
secondaire depuis le deuxième trimestre de 2023.
Le TMP global a diminué de -161,0 points de base
durant le trimestre sous revue, passant de 8,25 pour cent
à 6,64 pour cent.
Le taux minimum du mois de juin de 7,60 pour cent
a connu un recul pour se situer à 6,05 pour cent au mois
de septembre. De même, le taux maximum a également
fléchi, mais dans une moindre mesure (-9,0 points
de base), passant de 8,71 pour cent en juin à 8,62 pour cent
en septembre. Enfin, l’écart entre le taux minimum
et le taux maximum s’est élargi à 2,57 pour cent à la fin
du troisième trimestre de 2023, contre 1,11 pour cent
à la fin du deuxième trimestre de 2023.

TMP des BTA sur le marché secondaire

(en pourcentage)
12,00

10,00

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00
févr.-21

juil.-21
sept.-21

févr.-22

juil.-22
sept.-22

févr.-23

juil.-23
sept.-23
mars-21

août-21

mars-22

août-22

mars-23

août-23
janv.-21

mai-21

janv.-22

mai-22

janv.-23

mai-23
juin-21

juin-22

juin-23
avr.-21

nov.-21

avr.-22

nov.-22

avr.-23
oct.-21

oct.-22
déc.-21

déc.-22

TMP Global Taux Maximum Taux Minimum

Source : BFM

40
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

LES AVOIRS EXTÉRIEURS NETS Par ailleurs, les opérations de BFM sur le Marché
DU SYSTÈME BANCAIRE Interbancaire des Devises (MID) ont abouti à un achat
net de devises s'élevant à 88,0 millions de DTS.
Pendant les neuf premiers mois de 2023, les Avoirs En revanche, les sorties de fonds à l'étranger ont été
Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire ont de 389,8 millions de DTS, incluant 226,2 millions de DTS
augmenté de 475,1 millions de DTS, marquant une nette de transferts extérieurs de l'État, ainsi que 131,9 millions
amélioration par rapport à la baisse de -19,3 millions de DTS alloués au Service de la dette du Trésor public.
de DTS enregistrée au cours de la même période
en 2022. Leur total s'est élevé à 1 340,5 millions de DTS À la fin du mois de septembre 2023, les réserves officielles
à fin septembre 2023, contre 886,9 millions de DTS détenues par BFM se sont élevées à 1 831,4 millions
en septembre 2022. de DTS, équivalant à 5,2 mois d'importations de biens
et services non-facteurs. Cette valeur a augmenté
Variation sur la période des AEN par rapport à celle de septembre 2022, de l’ordre
du système bancaire des trois derniers exercices
(en millions de DTS) de 1 641,4 millions de DTS, correspondant à 4,5 mois
d'importations de biens et services non-facteurs.
Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire
(en millions de DTS)
2022 2023
Rubriques
Septembre Décembre Septembre
AEN du système bancaire 886,9 865,4 1 340,5
BFM 611,5 575,4 1 012,1
Avoirs Extérieurs Bruts 1 641,4 1 601,2 1 831,4
Engagements extérieurs 1 029,8 1 025,7 819,4
Banques de dépôts 275,4 290,0 328,4
Avoirs Extérieurs Bruts 334,7 355,6 408,8
Engagements extérieurs 59,3 65,6 80,3
Source : BFM
Source : BFM
Par ailleurs, les Avoirs Extérieurs Nets (AEN)
Les AEN de BFM ont augmenté de 436,7 millions de DTS, des banques ont progressé de 38,5 millions de DTS,
contre une diminution de -55,0 millions de DTS sur comparativement à 35,7 millions de DTS en septembre
la même période de 2022. Cette variation s'explique 2022. Cette évolution est attribuable à l'augmentation
par l'augmentation de 230,3 millions de DTS des avoirs de 53,1 millions de DTS des avoirs extérieurs bruts
extérieurs bruts, résultant du déblocage des aides des banques, malgré une hausse de 14,7 millions de DTS
à la balance des paiements dans le cadre de la Facilité des engagements extérieurs.
Élargie de Crédit (FEC), ainsi que par l'inscription de l'or
monétaire affiné aux normes LBMA17, pour un total Encours des AEN du système bancaire
de 45,1 millions de DTS. Le décaissement des aides (en millions de DTS)
budgétaires provenant de la Banque mondiale ainsi que
les achats nets de devises sur le MID ont également
renforcé les avoirs extérieurs bruts de BFM. De plus,
une baisse de -206,4 millions de DTS des engagements
extérieurs a été constatée, suite à la rétrocession
de l'allocation de DTS à l'État au cours du premier
trimestre de 2023.

Plus en détails, les recettes en devises ont atteint un total

de 659,3 millions de DTS, dont 536,7 millions de DTS
provenant de transferts en recettes en devises,
122,6 millions de DTS de la Banque mondiale et du FMI. Source : BFM

17London Bullion Market Association est responsable de la réglementation de domaines tels que les normes de raffinage, les pratiques commerciales et la certification
des lingots utilisés pour fabriquer des lingots et des pièces d'or et d'argent
Le lingot d'or standard de la LBMA pèse environ 400 onces troy (environ 12,5 kg) et doit avoir une pureté minimale de 995,0 d'or pur (99,5 %)

41
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

LES CRÉANCES NETTES SUR L’ÉTAT
DU SYSTÈME BANCAIRE
Pendant les neuf premiers mois de 2023, les Créances
Nettes sur l'État (CNE) du système bancaire ont connu
une diminution de -1438,5 milliards d'ariary, en contraste
avec l'augmentation de 796,5 milliards d'ariary enregistrée
sur la même période en 2022. Leur encours s'est établi
à 2 349,2 milliards d'ariary à fin septembre 2023.
Variation sur la période
des Créances Nettes sur l’État du système bancaire
(en milliards d’ariary)
des dépôts en devises de l'État, lié à la rétrocession
en faveur de l'État de l'allocation de DTS et des montants
de la FEC. Parallèlement, les créances brutes sur l'État
de BFM ont augmenté de 226,2 milliards d'ariary, dont
57,3 milliards d'ariary correspondent à des tirages
d'avances statutaires. À la fin de septembre 2023, le total
des avances statutaires s'est établi à 344,4 milliards d'ariary.
Les CNE des banques ont enregistré une augmentation
de 278,7 milliards d'ariary, contre 21,9 milliards d'ariary
pendant la même période en 2022. D'une part, les créances
brutes sur l'État ont progressé de 274,2 milliards d'ariary,
reflétant une souscription nette des banques sur les titres
publics. D'autre part, les dépôts de l'État auprès
des banques ont diminué de -4,5 milliards d'ariary, liés
à la mobilisation par les OPCA18 de leurs dépôts auprès
des banques.

Créances Nettes sur l'État (CNE) du système bancaire

(en milliards d’ariary)
2022 2023
Rubriques
Septembre Décembre Septembre
CNE du système bancaire 3 634,6 3 787,7 2 349,2
BFM 2 045,8 2 407,2 690,1
Créances 2 996,2 3 379,0 3 605,2
Source : BFM dont avances statutaires 141,8 287,0 344,4
Dépôts 950,4 971,8 2 915,2
dont en devises 565,0 583,2 2 182,5
Les CNE de BFM ont baissé de 1 717,1 milliards d'ariary,
Banques de dépôts 1 588,8 1 380,5 1 659,1
comparativement à une hausse de 774,7 milliards d'ariary Créances 2 358,7 2 244,0 2 518,2
pendant la même période en 2022. Cette diminution Dépôts 769,9 863,5 859,1
résulte du renflouement de 1 599,2 milliards d'ariary Source : BFM

LES CRÉANCES BANCAIRES SUR L’ÉCONOMIE

L’Évolution Globale
L’encours des créances bancaires sur l'économie contre une augmentation de 7,9 pour cent sur la même
est resté stable au cours de la période sous revue, période en 2022.

Encours des Créances Bancaires sur l’Économie (en milliards d’ariary) et leur variation trimestrielle (en pourcentage)

Source : BFM

18 Organismes Publics à Caractère Administratif

42
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

L'encours des créances bancaires sur l'économie est resté En analysant les types de bénéficiaires, une diminution
quasiment stable sur le trimestre sous revue : d’une part, de -709,2 milliards d'ariary des crédits aux entreprises
les crédits à court terme ont connu une diminution, privées a été observée, tandis que les crédits à court
tandis que, d’autre part, les crédits à moyen et long terme terme aux particuliers et aux entreprises publiques
ont enregistré une hausse. ont augmenté respectivement de 74,5 milliards d'ariary
et de 10,6 milliards d'ariary.
À fin septembre 2023, le montant total des créances
bancaires s'est élevé à 10 864,0 milliards d'ariary, Créances Bancaires sur l’Économie
(en milliards d’ariary)
marquant une croissance annuelle de 10,3 pour cent,
inférieure à celle enregistré en septembre 2022, 2022 2023
Rubriques
Septembre Décembre Septembre
de l’ordre de 19,0 pour cent.
Créances sur l’Économie 9 852,3 10 868,3 10 864,0
Crédits 9 783,5 10 794,9 10 569,4
Variation des Créances Bancaires sur l’Économie
(en milliards d’ariary) Crédits à Court Terme 5 143,3 5 920,8 5 296,8
Particuliers 965,7 1 023,2 1 097,7
Entreprises privées 4 166,6 4 886,7 4 177,5
Entreprises publiques 10,9 11,0 21,6
Crédits à MLT 4 640,2 4 874,1 5 272,6
Particuliers 2 342,5 2 481,5 2 847,4
Entreprises privées 2 267,8 2 366,1 2 411,2
Entreprises publiques 29,9 26,4 14,1
Autres concours 68,8 73,3 294,6
Source : BFM

Source : BFM
L’Évolution par Catégorie de Crédit
Évolution des Crédits à Court Terme
Les crédits à court terme ont enregistré une baisse
de -624,0 milliards d'ariary, contre une augmentation
de 387,1 milliards d'ariary pendant la même période
en 2022.
Crédits à Court Terme
(en milliards d’ariary)
Évolution des Crédits à Moyen et Long Terme
Les crédits d’investissement ont enregistré
une augmentation de 398,5 milliards d’ariary au cours
des neuf premiers mois de 2023, comparativement
à une hausse de 287,4 milliards d’ariary sur la même
période en 2022. La variation s’explique principalement
par l'augmentation des crédits d’équipement
de 164,2 milliards d’ariary et des crédits immobiliers
de 150,1 milliards d’ariary. En outre, les CDLC à moyen
et à long terme ont enregistré une hausse de 76,5 milliards
d’ariary.

Crédits à Moyen et Long Terme

(en milliards d’ariary)

Source : BFM

Toutes les catégories ont diminué, à l'exception des

découverts [F6] qui ont augmenté de 82,9 milliards d'ariary.
En détail, les produits de campagne [F5+F8+F9] ont reculé
Source : BFM
de -322,0 milliards d'ariary, les papiers commerciaux [F1]
de -97,7 milliards d'ariary, les crédits garantis marchandises
En ce qui concerne les types de clientèle, les particuliers
[F4] de -67,7 milliards d'ariary, les Autres crédits à court
ont bénéficié de 365,8 milliards d’ariary supplémentaires,
terme de -42,8 milliards d'ariary, et les mobilisations de ventes
tandis que les entreprises privées de 45,0 milliards d’ariary.
à crédit [F7] de -31,6 milliards d'ariary. Dans l'ensemble,
Les crédits à moyen et long terme pour les entreprises
cette diminution de l'encours des crédits à court terme
publiques ont baissé de -12,4 milliards d’ariary.
est accompagnée par une baisse de -145,1 milliards d'ariary
pour les Créances Douteuses, Litigieuses et Contentieuses
(CDLC).

43
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

L’ÉVOLUTION GLOBALE DE LA MONNAIE

Au cours des neuf premiers mois de 2023, la base précédente. Par ailleurs, la masse monétaire M3
monétaire a connu une baisse significative, marquant a enregistré une expansion modérée.
une tendance inverse à ce qui a été observée l'année

Évolution et croissance annuelle de la base monétaire et de la masse monétaire

(en milliards d’ariary et croissance annuelle en pourcentage

Source : BFM

La base monétaire Les CBQ ont notamment expliqué pour -17,2 points
de pourcentage au recul de la base monétaire.
Durant les trois premiers trimestres de 2023, la base Base Monétaire
monétaire a enregistré une diminution de - (en milliards d’ariary)
710,5 milliards d’ariary (soit -10,3 pour cent), 2022 2023
Rubriques
contre une augmentation de 147,5 milliards d’ariary Septembre Décembre Septembre
(soit +2,5 pour cent) en 2022. Circulation Fiduciaire 4 082,5 4 518,2 4 565,6
Encaisses des banques 407,9 419,2 391,6
Concernant les composantes de la base monétaire, Compte courant auprès BFM 1 438,9 1 888,1 1 155,7
le solde en compte des banques auprès de la BFM Autres dépôts 80,7 86,7 88,8
Base Monétaire 6 010,0 6 912,2 6 201,7
a connu une baisse de -732,4 milliards d’ariary, contre
Avoirs Extérieurs Nets 3 261,0 3 416,9 5 992,9
une hausse de 135,7 milliards d’ariary sur la même période
AEN en millions de DTS 611,5 575,4 1 012,1
en 2022. Les encaisses des banques ont également reculé
Avoirs Intérieurs nets 2 749,0 3 495,3 208,8
de -27,6 milliards d’ariary. Cependant, la circulation Créances Nettes sur l'État 2 045,8 2 407,2 690,1
fiduciaire a enregistré une hausse de 47,4 milliards d’ariary, Créances sur l'Économie 30,5 33,7 33,9
contre une baisse de -34,6 milliards d’ariary sur la même Créances Nettes sur les banques 448,2 1 184,6 -4,3
période en 2022. Par ailleurs, les divers dépôts Autres Post Nets 224,5 -130,2 -510,8
des résidents ont augmenté de 2,1 milliards d’ariary. dont gains ou pertes de change -244,1 -584,2 -32,2
Source : BFM
L'évolution de la base monétaire s’explique par
la diminution des Créances Nettes sur l'État (CNE) Durant la période sous revue, les APN de BFM ont
de BFM, des Créances nettes sur les Banques (CBQ) également enregistré une diminution de -380,6 milliards
et des Autres Postes Nets (APN) de BFM. En revanche, d'ariary, contre une augmentation de 63,0 milliards d'ariary
la hausse des Avoirs Extérieurs Nets (AEN) de BFM sur les neuf premiers mois de 2022. La variation découle
a atténué l'impact des trois premières contreparties. du renforcement de 435,9 milliards d'ariary des capitaux
et réserves, de la diminution de -263,1 milliards d'ariary
Comme évoqué supra, les CNE de BFM, étant en baisse des immobilisations sous l’effet de l’affinage de l’or non
de -1 717,1 milliards d'ariary, ont contribué négativement monétaire en or monétaire, et de la diminution
à hauteur de -24,8 points de pourcentage à la variation de -233,7 milliards d'ariary des divers nets. Néanmoins,
de la base monétaire. la hausse de 552,0 milliards d'ariary des ajustements
en devises a atténué l'impact sur le niveau des APN.
Parallèlement, les interventions de BFM sur le marché Ces ajustements représentent l’écart entre les gains
monétaire ont consisté en une ponction de liquidité de change réalisés entre fin 2022 et septembre 2023.
de -1 188,9 milliards d'ariary, contre -262,5 milliards Les APN ont contribué à hauteur de 5,5 points
d'ariary au cours des neuf premiers mois de 2022. de pourcentage à la variation de la base monétaire.

44
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

En revanche, la progression de 2 576,0 milliards d'ariary En outre, les DAT ont augmenté de 83,3 milliards
des AEN de BFM, détaillée précédemment, a contribué d'ariary, contre 138,3 milliards d'ariary à la même période
à limiter la baisse de la base monétaire à hauteur de 2022. Cette augmentation indique essentiellement
de 37,3 points de pourcentage. la préférence des agents économiques de placer à termes
leur excédent de trésorerie. À la fin de septembre 2023,
En termes annuels, la base monétaire a enregistré la quasi-monnaie a représenté 27,8 pour cent de la masse
une hausse de 3,2 pour cent en septembre 2023, contre monétaire M3.
17,9 pour cent à fin décembre 2022 et 11,3 pour cent Masse monétaire et ses composantes
à fin septembre 2022. (en milliards d’ariary)
2022 2023
Rubriques
Septembre Décembre Septembre
La masse monétaire et ses composantes Masse monétaire M3 17 002,3 18 114,9 18 859,0
Masse monétaire M2 15 347,4 16 042,6 16 823,6
Sur les trois premiers trimestres de 2023, les disponibilités Disponibilités monétaires. M1 10 419,2 11 057,0 11 578,8
monétaires (M1) ont observées une augmentation Circulation Fiduciaire 4 082,5 4 518,2 4 565,6
de 521,9 milliards d'ariary (soit 4,7 pour cent), laquelle Dépôts à Vue (DAV) 6 336,7 6 538,8 7 013,2
est moins marquée que celle observée en septembre Quasi-monnaie (M2 – M1) 4 928,1 4 985,6 5 244,7
2022 (soit 8,2 pour cent). À fin septembre 2023, Compte d’épargne 3 509,1 3 675,2 3 850,9
les disponibilités monétaires ont atteint 11 578,8 milliards Dépôts à terme (DAT) 1 419,1 1 310,5 1 393,8
Dépôts en devises des résidents 1 561,8 1 959,4 1 900,1
d'ariary, constituant ainsi 61,4 pour cent de la masse
Obligations 93,2 113,0 135,3
monétaire M3, avec une répartition de 60,6 pour cent
Source : BFM
pour les Dépôts à Vue (DAV) et le reste en Circulation
Fiduciaire (CF). L’accroissement de l’agrégat M1 observé Les obligations ont augmenté de 22,3 milliards d'ariary,
depuis le début de l’année 2023 reflète une hausse de la contre 11,3 milliards d'ariary sur la même période en
détention des valeurs liquides par les agents économiques. 2022. À la fin de septembre 2023, elles représentaient
0,7 pour cent de la masse monétaire M3.
Variation de la masse monétaire et ses composantes
(en milliards d’ariary)
Par ailleurs, les Dépôts en Devises des Résidents (DDR)
ont enregistré une diminution de -59,3 milliards d'ariary,
contre une augmentation de 42,3 milliards d'ariary
au cours des neuf premiers mois de 2022. En termes
de devises, la baisse des DDR a été de -9,1 millions
de DTS, contre une hausse de 18,5 millions de DTS
au cours des trois premiers trimestres de 2022.
À fin septembre 2023, le solde des DDR s’est élevé
à 1 900,1 milliards d'ariary, équivalant à 320,9 millions
de DTS et représentant 10,1 pour cent de la masse
monétaire.
Source : BFM

Les DAV ont connu un renforcement de 474,5 milliards
d'ariary, contre 827,3 milliards d'ariary sur la même
période en 2022. La CF s'est également accentuée
de 47,4 milliards d'ariary, contre une diminution
de 34,6 milliards d'ariary sur la même période en 2022.
Durant la période sous revue, l'agrégat (M2-M1)
a augmenté de 259,1 milliards d'ariary, contre 237,0
milliards d'ariary en 2022. Son total de 5 244,7 milliards
se compose à hauteur de 73,4 pour cent de comptes
d'épargne et le reste étant constitué de Dépôts à Terme
(DAT). Les comptes d'épargne ont enregistré une hausse
de 175,8 milliards d'ariary en septembre 2023, contre
98,7 milliards en septembre 2022, expliquée notamment
par le motif de précaution des agents économiques.
Les sources de la variation de la masse
monétaire M3
Au cours des neuf premiers mois de 2023, la masse
monétaire M3 a enregistré une croissance modérée
de 4,1 pour cent, soit 744,1 milliards d'ariary. Ce taux
de croissance est inférieur à celui enregistré sur la même
période de 2022, de l’ordre de 6,8 pour cent, avec une
hausse de 1 083,3 milliards d'ariary. À fin septembre 2023,
la masse monétaire M3 a atteint 18 859,0 milliards d'ariary.
Sur une base annuelle, la croissance a été de 10,9 pour cent,
contre 14,4 pour cent en septembre 2022 et 13,8 pour cent
à fin 2022.

45
Bulletin de BFM, septembre 2023 LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

Les AEN du système bancaire ont enregistré de -249,6 milliards d'ariary des APN des autres banques.
une progression importante de 2 798,8 milliards d'ariary, À fin septembre 2023, l'encours des APN s'est établi
marquant une nette amélioration par rapport à la baisse à 2 776,3 milliards d'ariary, contribuant à une réduction
de -288,7 milliards d'ariary observée sur la même période de -3,5 points de pourcentage dans la variation de M3.
en 2022. Leur contribution à l'évolution de M3
s'est élevée à 15,5 points de pourcentage. La hausse Part contributive de ses contreparties
de 2 576,0 milliards d'ariary des AEN de la BFM, dans l’évolution sur la période de M3
(en points de pourcentage)
combinée à celle de 222,8 milliards d'ariary des AEN
2022 2023
des banques, a conduit à un solde total de 7 937,7 milliards Rubriques
Septembre Décembre Septembre
d'ariary à fin septembre 2023, soit 1 340,5 millions de DTS. Masse monétaire M3 6,8 13,8 4,1
Avoirs Extérieurs Nets -1,8 0,8 15,5
Masse monétaire M3 et ses contreparties
Créances Nettes sur l'État 6,2 7,1 -7,7
(en milliards d’ariary)
Créances sur l'Économie 3,4 10,0 -0,2
2022 2023
Rubriques Autres Postes Nets -1,0 -4,0 -3,5
Septembre Décembre Septembre
Source : BFM
Masse monétaire M3 17 002,3 18 114,9 18 859,0
Avoirs Extérieurs Nets 4 729,5 5 138,9 7 937,7
Les Crédits à l'Économie (CE) ont également enregistré
AEN en millions de DTS 886,9 865,4 1 340,5
un recul de -29,1 milliards d'ariary, contrastant avec
Créances Nettes sur l'État 4 056,3 4 195,0 2 799,7
dont système bancaire 3 634,6 3 787,7 2 349,2
l'augmentation de 543,7 milliards d'ariary sur la même
Créances sur l'Économie 9 882,8 10 927,0 10 897,9
période en 2022. Les créances octroyées par le Trésor
dont banques 9 852,3 10 868,3 10 864,0 public au secteur privé ont diminué de -25,1 milliards
Autres Postes Nets -1 666,3 -2 146,0 -2 776,3 d'ariary, tandis que les crédits bancaires ont connu
Source : BFM une baisse de -4,2 milliards d'ariary. Les CE ont également
contribué à une diminution de -0,2 point de pourcentage
Les CNE ont enregistré une diminution significative dans la variation de M3 à fin septembre 2023.
de -1 395,3 milliards d'ariary, marquant un contraste
avec l'augmentation de 984,1 milliards d'ariary Variation de la masse monétaire et ses contreparties
sur la même période de 2022. À la fin de septembre (en milliards d’ariary)
2023, leur encours s'est établi à 2 799,7 milliards d'ariary,
contribuant à une baisse de -7,7 points de pourcentage
à l'évolution de M3. Cette baisse est attribuable
principalement à la diminution des CNE de la BFM,
alors que les CNE des banques ont augmenté
de 278,7 milliards d'ariary et les autres créances nettes19
de 43,1 milliards d'ariary.

Les APN du système bancaire ont enregistré

une diminution de -630,3 milliards d'ariary au cours
des neuf premiers mois de 2023, contre 155,8 milliards
d'ariary observés sur la même période de 2022.
Cette évolution est principalement attribuée à la baisse
de -380,6 milliards d'ariary des APN de BFM et Source : BFM

19
Comprenant les dépôts de l'État auprès de la CEM et de la PAOMA, déduits des lettres de change

46
Bulletin de BFM, septembre 2023
LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE ET CONTINENTALE
Le troisième trimestre de 2023 a notamment été marqué
par l’approbation du rapport de revue de Madagasikara
par l’île Maurice par le Comité de Revue par les Pairs
de la SADC, et par les réunions annuelles de l’Association
des Banques Centrales Africaines (ABCA). Par ailleurs,
BFM a joué le rôle de panéliste durant le Symposium
des Gouverneurs ayant pour thème « Rôles des Banques
Centrales dans le renforcement de la résilience des économies
africaines face aux chocs ».
LES PRINCIPALES DÉCISIONS ISSUES
DES RÉUNIONS/ÉVÈNEMENTS
Réunions des Gouverneurs
L’Assemblée annuelle des Gouverneurs des Banques
Centrales Africaines, tenue le 4 août 2023, a été précédée
du Symposium axé sur le thème « Récurrence des chocs
et implications macroéconomiques pour les économies africaines :
enjeux et perspectives pour les banques centrales ».
La réunion des Gouverneurs s’est penchée, entre autres,
sur le rapport de mise en œuvre du Programme de
Coopération Monétaire en Afrique en 2022, le processus
de création de la Banque Centrale Africaine, les activités
de la Communauté des Superviseurs Africains, le projet
d’intégration des systèmes de paiements régionaux ainsi
que sur le programme de travaux et budgets pour 2024.
Deux décisions majeures ont marqué cette assemblée
annuelle de l’ABCA :
• accélération du processus d’harmonisation des
cadres de politique monétaire dans chaque Sous-
région de l’ABCA, qui doit définir une feuille de
route incluant les étapes d’élaboration, d’adoption
et de mise en œuvre du cadre harmonisé ;
• adoption des Statuts révisés de l’Institut Monétaire
Africain, une structure technique visant à préparer
la mise en place de la Banque Centrale Africaine.
Autres réunions/évènements
Comme mentionné ci-dessus, le Symposium
des Gouverneurs de l’ABCA, sur le thème « Récurrence
des chocs et implications macroéconomiques pour les économies
africaines : enjeux et perspectives pour les banques centrales »,
s’est tenu le 3 août 2023. Ce sujet s’est articulé autour
de trois (3) sous-thèmes : (i) « renforcement de l’efficacité
de la politique monétaire en présence de chocs d’offre récurrents »,
LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE ET CONTINENTALE
(ii) « rôle des banques centrales dans le renforcement de la résilience
des économies africaines face aux chocs externes », (iii) « chocs
exogènes et mécanismes de transmission de la politique monétaire :
défis pour les banques centrales et perspectives ». Les présentations
ont été suivies de partages d’expériences des banques
centrales.
Ce thème était d’actualités après les récents chocs liés
à la pandémie de Covid-19 et au conflit Russie-Ukraine.
Toutefois, il a été constaté que les économies africaines
ont subi une série de chocs majeurs au cours des vingt-
cinq dernières années. Rien que durant ces deux dernières
années, l’économie du monde entier a été impactée par
le choc énergétique, le phénomène de « repli sur soi »
résultant des tensions géopolitiques en plus des chocs
climatiques qui ont principalement affecté les prix
des produits alimentaires. Les banques centrales sont
confrontées au défi de stabiliser les prix et de lutter
contre l’inflation, même si l’origine vient également
du choc de l’offre.
Ainsi, les principaux points importants et
recommandations émanant de ce Symposium peuvent
se résumer comme suit :
• Réponse la plus adaptée pour gérer efficacement
les chocs est la politique monétaire proactive basée
sur l’anticipation d’inflation ;
• Approfondissement du marché des capitaux
domestiques et la flexibilité du marché des changes
sont importants pour accroître la résilience
et préserver la stabilité macroéconomique pendant
les phases de choc ;
• Renforcement de la coordination entre politique
budgétaire et politique monétaire et de change
pour une réponse plus efficace à tout choc futur.
Les interventions sur le marché des changes
ne peuvent pas remplacer les rôles de la politique
budgétaire et des réformes structurelles dans
la relance de l’offre ;
• Conception de réglementations prudentielles
par les Autorités monétaires pour anticiper et gérer
les risques systémiques ;
• Renforcement de l’indépendance de la banque
centrale et principalement de sa crédibilité basée
sur la pratique régulière de la redevabilité,
de la transparence ainsi qu’une stratégie
de communication claire et transparente pour
une meilleure efficacité des décisions prises, surtout
en cas de chocs ;
47
Bulletin de BFM, septembre 2023
• Soutien par les Autorités monétaires de la mise
en place d’une banque de développement pour
la réalisation d’une croissance plus soutenue ;
• Gestion efficace des chocs exogènes pour le maintien
de la stabilité des prix, du système financier et pour
une croissance économique, en ayant une bonne
compréhension du mécanisme de transmission
de la politique monétaire, par le renforcement
des travaux de recherches et la collecte des données
à haute fréquence.
LES PROJETS RÉGIONAUX/CONTINENTAUX
Cadre institutionnel et juridique de l’intégration
continentale
Processus de revue par les pairs de la SADC
Après examen du Sous-comité Macroéconomique
durant le trimestre précédent, le rapport de la mission
de revue de Madagascar par l’île Maurice, a été validé
par le Comité de Revue par les Pairs de la SADC,
qui s’est réuni au mois de juillet 2023. Ce Comité est
composé des Ministres des Finances et des Gouverneurs
des Banques Centrales des pays membres. Ainsi,
ce Comité a encouragé Madagasikara à mettre en œuvre
les recommandations formulées dans ce rapport
pour progresser dans l’implémentation du programme
de convergence de la SADC et pour une croissance
économique plus soutenue.
À titre de rappel, les recommandations formulées ont
concerné tous les secteurs clés de l’économie malagasy,
à savoir la croissance et l’inflation, la gestion des finances
publiques et des dettes, la politique monétaire, le secteur
financier et le secteur extérieur. S’agissant de la réforme
de la politique monétaire de BFM, il est notamment
conseillé d’améliorer les différents outils d’analyses
et de prévision pour une meilleure compréhension
LA PERFORMANCE EN MATIÈRE DE CONVERGENCE MACROÉCONOMIQUE
Performance au niveau Régional
À l’instar du trimestre précédent, la performance
de Madagasikara sur la mise en œuvre des programmes
de convergence macroéconomique est restée inchangée
au cours du troisième trimestre de 2023.
1- SADC
Pour les indicateurs primaires, deux critères ont été
respectés, tout comme au trimestre précédent,
en l’occurrence les ratios déficit budgétaire/PIB et dettes
48
LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE ET CONTINENTALE
de la transmission de la politique monétaire.
Cette transmission s’améliorerait par le développement
et l’approfondissement des marchés financiers.
Le programme de constitution de réserves d’or
monétaire est également encouragé, car ceci permettrait
de diversifier les réserves officielles et de stabiliser
les taux de change par rapport aux fondamentaux
macroéconomiques.
La mise en œuvre de ces recommandations fera l’objet
de suivi durant la réunion du Sous-comité
Macroéconomique, prévue se tenir au cours du dernier
trimestre de l’année 2023.
Les infrastructures et les systèmes facilitant l’intégration
Les Gouverneurs de l’ABCA, durant l’assemblée annuelle
mentionnée supra, ont été informés de l’évolution de la
coopération entre le Groupe de projet pour l’intégration
des systèmes de paiement et Afreximbank.
Les Gouverneurs ont soulevé la question de gouvernance
et de supervision de cette infrastructure financière
en fonction du pays où son siège social sera installé,
ainsi que la question de risque de liquidité dans le futur
avec l’utilisation de monnaies nationales. Les discussions
entre les deux parties se sont davantage focalisées sur
des questions techniques, notamment sur le modèle
de règlement des paiements pour le Continent.
Les Gouverneurs ont instruit le Groupe de Projet
à approfondir ces aspects techniques, en soulevant
deux points fondamentaux, à savoir le règlement
des transactions continentales en monnaie de banque
centrale et la conformité du système panafricain
de paiement et de règlement (PAPPS de l’Afreximbank)
avec les principes et normes sur les infrastructures
de marchés financiers de la Banque des Règlements
Internationaux (BRI) et de l’Organisation Internationale
des Commissions de Valeurs (OICV). Des avancements
sont attendus d’ici fin 2023.
publiques/PIB. Néanmoins, le taux d’inflation moyen
a nettement ralenti au cours de la période sous revue,
bien qu’il soit resté en deçà du critère.
Pour les critères secondaires, la situation est restée
également la même, avec la moitié des critères atteints,
principalement le ratio compte courant/PIB et
le financement monétaire du déficit de l’État.
Bulletin de BFM, septembre 2023 LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE ET CONTINENTALE

Réalisations des critères de convergence macroéconomique, SADC

Primaires Seuil 2020 2021 2022T1 2022T2 2022T3 2022T4 2023T1 2023T2 2023T3
Taux d'inflation moyenne (en glissement annuel) [3-7] % 4,2 5,8 6,1 6,5 9,2 10,7 11,8 11,3 8,7
Déficit budgétaire / PIB <3% -3,5 -3,2 -0,8 -2,2 -2,6 -4,5 -0,9 -1,7 -2,4
Dette publique en % du PIB < 60 % 38,1 36,2 33,3 33,5 33,8 37,2 34,3 38,0 38,0
Secondaires Seuil 2020 2021 2022T1 2022T2 2022T3 2022T4 2023T1 2023T2 2023T3
Ratio compte courant / PIB <3% -5,2 -5,0 -1,0 -0,7 -2,6 -1,3 -0,3 -1,6 -3,7
Taux de croissance annuelle du PIB >7% -7,1 4,4 4,2 4,2 4,2 4,2 4,0 [***] 4,0 [***] 4,0 [***]
Crédit Banque Centrale à l’État ≤ 5 % [*] 0,0 0,0 0,0 0,0 2,3 4,7 3,6 3,6 4,7
Réserves officielles (en mois d’importations > 6 [**]
6,0 5,7 6,4 5,0 4,4 4,3 4,3 4,7 5,2
de BSNF)
Source : BFM, [*] 5,0 % des recettes fiscales de l’année précédente,
[**] en mois d’importations de biens et services non-facteurs,
[***] projections pour l’ensemble de l’année (PLF 2024)

2- COMESA

Dans la région du COMESA, trois des quatre critères En ce qui concerne les critères secondaires, trois d’entre
primaires, à savoir le déficit budgétaire, le financement eux ont été également remplis, notamment la stabilité
du déficit du Gouvernement et la couverture en mois du taux de change, les ratio dettes publiques/PIB et
d’importations des réserves, ont été respectés comme investissement en capital du Gouvernement/recettes
au deuxième trimestre de 2023. fiscales.

Réalisations des critères de convergence macroéconomique, COMESA

Primaires Seuil 2020 2021 2022T1 2022T2 2022T3 2022T4 2023T1 2023T2 2023T3
Déficit budgétaire global/PIB ≤5% -3,5 -3,2 -0,8 -2,2 -2,6 -4,5 -0,9 -1,7 -2,4
Taux d’inflation annuel moyen 7% ±1% 4,2 5,8 6,1 6,5 9,2 10,7 11,8 11,3 8,7
Financement du déficit de l’État
≤ 5 % [*] 0,0 0,0 0,0 0,0 2,3 4,7 4,5 4,6 4,7
par la Banque Centrale
Réserves extérieures ≥ 3 [**] 6,0 5,7 6,4 5,0 4,4 4,3 4,3 4,7 5,2
Secondaires Seuil 2020 2021T2 2022T1 2022T2 2022T3 2022T4 2023T1 2023T2 2023T3
Taux de change nominal par rapport au Dollar US (%) +5,5 +3,5 +0,5 +2,5 +2,6 +6,8 -2,8 +4,1 +0,1
Ratio Dette publique / PIB < 65 % 38,1 36,2 33,3 33,5 33,8 37,2 34,3 38,0 38,0
Ratio Recettes fiscales totales / PIB ≥ 20 % 9,5 10,2 2,2 4,9 7,6 10,8 2,1 4,8 7,2
Investissement en capital
≥ 20 % 72,2 51,8 31,8 40,7 43,6 57,3 32,9 42,7 42,7
du Gouvernement / Recettes fiscales
Source : BFM, [*] 5,0 % des recettes fiscales de l’année précédente,
[**] en mois d’importations de biens et services non-facteurs,
[***] projections pour l’ensemble de l’année (PLF 2024)

3- Performance au niveau Continental

Implication dans la structure des Communautés
Économiques Régionales (CER)
La performance de Madagasikara par rapport
aux critères de convergence de l’ABCA est identique Notes d’études et rapports économiques :
à celle du COMESA du fait que les deux programmes
sont alignés. Pendant le trimestre sous revue, BFM a transmis
au Secrétariat de l’Institut Monétaire du COMESA,
le rapport de convergence macroéconomique, ainsi que
LES RESPONSABILITÉS DE BFM la mise en œuvre par BFM du cadre de la stabilité
financière dans la région COMESA.
Engagement financier de BFM :

Les réponses au questionnaire sur l’évolution des marchés

Durant le troisième trimestre de 2023, BFM s’est acquittée
financiers à Madagasikara ont été transmis à l’Official
de ses contributions :
Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF),
• au budget du CCBG de la SADC pour la période en vue d’élaborer le rapport sur le développement des
avril 2023 à mars 2024 ; marchés en Afrique, connu sous l’appellation « ABSA
• au budget de la Chambre de Compensation Africa Financial Markets Index 2023 ». Une séance de
du COMESA 2023. présentation de ce rapport est prévue au dernier
trimestre de 2023 en marge des Assemblées Annuelles
des Institutions de Bretton-Woods.

49
DEUXIÈME PARTIE

TABLEAUX STATISTIQUES 53
TABLEAUX STATISTIQUES

Monnaie et Crédit 55
Finances Publiques 81
Prix et Production 87
Secteur Extérieur 91
I - MONNAIE ET CRÉDIT
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

SITUATION DE BFM : ACTIF

( en millions d'ariary )

A V O I R S E X T É R I E U R S CRÉANCES CRÉANCES SUR LES BANQUES AUTRES AUTRES TOTAL

SUR CRÉANCES POSTES ACTIF

PÉRIODES Avoirs Avoirs Facilité Appels Facilté Reprêts Opération =
en Or et en TOTAL L'ÉTAT de Prêt d'Offres de Dépôts à M L T nettes TOTAL ACTIF PASSIF
en Devises DTS Marginal Nets d'Open
Market

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 7 513 249 1 523 269 9 036 519 2 595 837 12 900 481 100 -19 000 0 0 475 000 27 814 29 572 054 41 707 224
Décembre 7 492 750 1 531 381 9 024 132 2 576 476 21 900 781 100 -92 300 0 0 710 700 28 364 30 977 149 43 316 822

2022 Mars 7 229 602 1 503 194 8 732 796 2 555 802 0 640 300 0 0 0 640 300 28 976 31 897 008 43 854 882
Juin 7 664 244 1 451 198 9 115 442 2 778 804 0 688 800 -64 800 0 0 624 000 30 018 33 064 607 45 612 870
Septembre 7 345 614 1 407 192 8 752 806 2 996 235 0 625 200 -177 000 0 0 448 200 30 479 34 646 987 46 874 706
Décembre 7 979 832 1 528 101 9 507 933 3 378 989 36 100 1 153 500 -5 000 0 0 1 184 600 33 695 36 096 602 50 201 819

2023 Mars 9 187 819 222 270 9 410 089 3 462 427 0 808 000 -20 000 0 0 788 000 34 301 36 391 440 50 086 257
Juin 10 348 582 233 712 10 582 294 3 546 133 297 057 0 -170 000 0 0 127 057 34 463 37 498 674 51 788 621
Septembre 10 659 005 185 539 10 844 544 3 605 214 318 245 0 -322 500 0 0 -4 255 33 859 38 920 680 53 400 042

MENSUELLES
2021 Juillet 7 323 367 213 039 7 536 406 2 552 949 0 631 100 -77 000 0 0 554 100 27 405 28 727 677 39 398 536
Août 7 433 526 1 492 733 8 926 259 2 557 855 36 000 431 100 -21 500 0 0 445 600 27 751 29 126 050 41 083 516
Septembre 7 513 249 1 523 269 9 036 519 2 595 837 12 900 481 100 -19 000 0 0 475 000 27 814 29 572 054 41 707 224
Octobre 7 307 881 1 563 360 8 871 241 2 599 912 70 900 631 100 -24 000 0 0 678 000 27 652 29 969 829 42 146 635
Novembre 7 316 329 1 549 792 8 866 120 2 582 938 11 900 581 100 -61 300 0 0 531 700 27 386 30 463 078 42 471 222
Décembre 7 492 750 1 531 381 9 024 132 2 576 476 21 900 781 100 -92 300 0 0 710 700 28 364 30 977 149 43 316 822

2022 Janvier 7 397 142 1 531 426 8 928 568 2 587 961 0 613 300 -193 100 0 0 420 200 28 156 30 999 985 42 964 871
Février 7 233 445 1 517 740 8 751 186 2 584 191 0 719 300 -241 700 0 0 477 600 28 428 31 313 304 43 154 708
Mars 7 229 602 1 503 194 8 732 796 2 555 802 0 640 300 0 0 0 640 300 28 976 31 897 008 43 854 882
Avril 7 359 495 1 461 621 8 821 115 2 508 906 65 200 378 800 0 0 0 444 000 29 232 32 325 379 44 128 632
Mai 7 332 654 1 455 152 8 787 806 2 800 104 9 900 937 050 -917 700 0 0 29 250 29 947 32 603 670 44 250 777
Juin 7 664 244 1 451 198 9 115 442 2 778 804 0 688 800 -64 800 0 0 624 000 30 018 33 064 607 45 612 870
Juillet 7 474 695 1 442 402 8 917 096 2 764 436 9 900 755 050 -165 300 0 0 599 650 29 986 33 524 086 45 835 254
Août 7 309 362 1 411 944 8 721 307 2 775 865 9 900 1 010 800 -70 000 0 0 950 700 29 851 33 969 511 46 447 234
Septembre 7 345 614 1 407 192 8 752 806 2 996 235 0 625 200 -177 000 0 0 448 200 30 479 34 646 987 46 874 706
Octobre 7 355 355 1 443 159 8 798 514 3 049 099 38 944 633 800 -66 000 0 0 606 744 31 432 35 148 659 47 634 447
Novembre 7 647 495 1 487 883 9 135 378 3 241 778 7 700 648 800 -4 000 0 0 652 500 32 196 35 652 950 48 714 802
Décembre 7 979 832 1 528 101 9 507 933 3 378 989 36 100 1 153 500 -5 000 0 0 1 184 600 33 695 36 096 602 50 201 819

2023 Janvier 7 565 703 1 451 095 9 016 798 3 277 343 12 200 1 090 200 0 0 0 1 102 400 33 798 35 702 622 49 132 960
Février 7 608 237 1 406 036 9 014 273 3 261 231 89 917 665 000 0 0 0 754 917 33 877 36 067 130 49 131 427
Mars 9 187 819 222 270 9 410 089 3 462 427 0 808 000 -20 000 0 0 788 000 34 301 36 391 440 50 086 257
Avril 9 334 070 226 005 9 560 075 3 502 084 306 045 5 000 -10 000 0 0 301 045 34 538 36 676 749 50 074 491
Mai 9 375 603 263 374 9 638 977 3 465 994 77 823 5 000 -5 000 0 0 77 823 34 496 37 492 991 50 710 281
Juin 10 348 582 233 712 10 582 294 3 546 133 297 057 0 -170 000 0 0 127 057 34 463 37 498 674 51 788 621
Juillet 10 575 790 224 819 10 800 609 3 692 501 217 753 -220 000 0 0 0 -2 247 34 636 38 002 476 52 527 975
Août 10 627 198 206 350 10 833 549 3 614 212 452 253 0 -340 000 0 0 112 253 34 724 38 468 867 53 063 605
Septembre 10 659 005 185 539 10 844 544 3 605 214 318 245 0 -322 500 0 0 -4 255 33 859 38 920 680 53 400 042

56
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

SITUATION DE BFM : PASSIF

( en millions d'ariary )

M O N N A I E C E N T R A L E D É P Ô T S ENGAGEMENTS FONDS AUTRES

______________________________________ __________________________________
EXTÉRIEURS PROPRES POSTES
PÉRIODES Monnaie Encaisse Dépôts à à en et ________________
Fiduciaire des en CC TOTAL Vue Terme Devise Encaisse à à PASSIF
hors Banques Banques et Réserves _________________________ de CT M & LT
et Trésor Banques des Résidents l'État (1)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 3 687 355 314 204 1 322 208 5 323 767 278 0 75 800 1 595 204 3 440 850 1 957 458 847 362 28 466 506
Décembre 4 117 128 365 986 1 303 172 5 786 287 157 0 76 071 1 305 348 3 387 689 1 945 593 919 831 29 895 845

2022 Mars 3 957 819 340 406 1 499 696 5 797 921 205 0 76 420 776 978 3 631 503 1 931 835 904 382 30 735 637
Juin 4 158 641 391 841 1 796 833 6 347 316 162 0 78 356 899 495 3 560 496 1 908 074 1 008 914 31 810 057
Septembre 4 082 546 407 854 1 438 891 5 929 291 178 0 80 536 950 423 3 618 248 1 873 559 1 027 225 33 395 247
Décembre 4 518 201 419 212 1 888 128 6 825 541 212 0 86 445 971 809 4 004 733 2 086 296 1 024 769 35 202 014

2023 Mars 4 278 309 400 207 1 515 654 6 194 171 380 0 84 471 2 643 833 4 040 948 683 075 1 030 501 35 408 879
Juin 4 534 041 453 388 1 065 263 6 052 692 291 0 88 438 2 697 452 4 270 842 704 508 1 453 198 36 521 201
Septembre 4 565 590 391 632 1 155 737 6 112 959 262 0 88 511 2 915 154 4 158 328 693 326 1 460 658 37 970 845

MENSUELLES
2021 Juillet 3 831 647 299 543 1 348 549 5 479 739 336 0 73 282 1 538 037 3 357 104 636 837 842 126 27 471 074
Août 3 786 751 304 158 1 182 806 5 273 715 312 0 73 815 1 700 291 3 370 161 1 918 217 842 126 27 904 879
Septembre 3 687 355 314 204 1 322 208 5 323 767 278 0 75 800 1 595 204 3 440 850 1 957 458 847 362 28 466 506
Octobre 3 710 145 306 250 1 399 447 5 415 843 323 0 76 094 1 426 484 3 454 137 1 965 061 927 960 28 880 734
Novembre 3 821 041 331 182 1 047 514 5 199 738 326 0 76 251 1 496 561 3 425 833 1 948 080 927 228 29 397 205
Décembre 4 117 128 365 986 1 303 172 5 786 287 157 0 76 071 1 305 348 3 387 689 1 945 593 919 831 29 895 845

2022 Janvier 4 000 021 328 049 1 225 878 5 553 949 335 0 76 546 1 141 971 3 387 799 1 945 649 919 831 29 938 792
Février 4 015 669 323 380 1 288 515 5 627 564 353 0 76 547 935 530 3 395 193 1 950 529 902 480 30 266 511
Mars 3 957 819 340 406 1 499 696 5 797 921 205 0 76 420 776 978 3 631 503 1 931 835 904 382 30 735 637
Avril 3 934 712 327 840 1 516 117 5 778 669 352 0 76 666 762 533 3 538 390 1 878 407 995 592 31 098 022
Mai 4 080 982 356 275 1 107 182 5 544 439 334 0 76 692 876 268 3 545 692 1 891 645 995 592 31 320 115
Juin 4 158 641 391 841 1 796 833 6 347 316 162 0 78 356 899 495 3 560 496 1 908 074 1 008 914 31 810 057
Juillet 4 230 690 365 930 1 536 509 6 133 129 331 0 78 805 858 315 3 541 772 1 896 508 1 008 914 32 317 479
Août 4 203 478 382 345 1 796 142 6 381 965 325 0 78 858 857 159 3 495 941 1 879 886 1 008 914 32 744 185
Septembre 4 082 546 407 854 1 438 891 5 929 291 178 0 80 536 950 423 3 618 248 1 873 559 1 027 225 33 395 247
Octobre 4 068 201 390 772 1 707 315 6 166 287 349 0 81 998 768 275 3 708 375 1 921 446 1 027 225 33 960 493
Novembre 4 182 539 367 733 1 765 352 6 315 624 350 0 83 825 824 055 3 852 280 2 007 555 1 026 947 34 604 167
Décembre 4 518 201 419 212 1 888 128 6 825 541 212 0 86 445 971 809 4 004 733 2 086 296 1 024 769 35 202 014

2023 Janvier 4 311 413 389 048 1 923 498 6 623 960 438 0 82 806 901 364 3 856 381 2 029 432 1 024 769 34 613 810
Février 4 284 493 382 886 1 508 640 6 176 019 465 0 83 028 1 062 575 3 800 151 1 997 159 1 024 769 34 987 262
Mars 4 278 309 400 207 1 515 654 6 194 171 380 0 84 471 2 643 833 4 040 948 683 075 1 030 501 35 408 879
Avril 4 320 845 394 600 684 923 5 400 367 448 0 85 559 3 006 992 4 106 560 694 554 1 030 501 35 749 509
Mai 4 451 359 430 140 960 012 5 841 511 442 0 85 596 2 462 384 4 032 002 684 675 1 485 623 36 118 048
Juin 4 534 041 453 388 1 065 263 6 052 692 291 0 88 438 2 697 452 4 270 842 704 508 1 453 198 36 521 201
Juillet 4 505 227 381 419 1 142 469 6 029 115 420 0 87 291 3 068 531 4 191 667 700 068 1 453 198 36 997 686
Août 4 508 055 415 720 1 309 545 6 233 320 424 0 87 454 2 947 757 4 162 622 694 706 1 453 198 37 484 124
Septembre 4 565 590 391 632 1 155 737 6 112 959 262 0 88 511 2 915 154 4 158 328 693 326 1 460 658 37 970 845

(1) Suite à une révision de méthodologie, les "allocations en DTS" font partie des "engagements extérieurs à Moyen et Long Terme" à partir des séries publiées dans le BIS numéro 72

57
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

NOMBRE DE BILLETS ET MONNAIES FIDUCIAIRES EN CIRCULATION : PAR CATÉGORIE DE BILLETS

PÉRIODES 20 000 10 000 5 000 2 000 1 000 500 200 100

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 132 522 849 91 048 702 46 309 473 37 022 732 43 020 063 45 986 439 82 824 796 106 340 050
Décembre 156 831 234 93 781 811 49 443 248 38 370 731 44 715 613 48 229 022 85 993 688 111 340 374

2022 Mars 151 380 458 88 232 126 46 619 142 37 293 868 43 849 791 47 845 416 87 452 293 114 534 053
Juin 159 226 224 94 474 897 50 129 594 40 545 827 47 643 967 50 924 038 91 975 306 120 296 994
Septembre 160 944 433 93 099 070 47 060 378 40 317 209 49 060 037 53 209 760 92 365 911 123 125 309
Décembre 177 021 237 94 601 151 43 519 691 38 571 847 46 831 112 54 050 085 94 087 950 127 206 544

2023 Mars 168 183 153 90 305 861 40 157 052 36 411 899 47 399 710 53 702 918 95 748 274 130 140 201
Juin 177 749 779 97 938 172 45 000 218 36 745 055 54 633 789 57 841 804 100 452 746 135 804 458
Septembre 180 046 548 95 737 693 44 527 343 37 756 233 53 679 450 58 099 620 103 257 842 139 973 778

MENSUELLES
2021 Juillet 137 058 597 93 763 501 48 354 489 36 800 000 42 467 640 45 272 218 80 915 025 103 538 738
Août 135 433 214 93 314 383 48 151 880 37 183 197 42 939 716 45 795 105 82 046 356 105 091 946
Septembre 132 522 849 91 048 702 46 309 473 37 022 732 43 020 063 45 986 439 82 824 796 106 340 050
Octobre 137 503 730 92 769 869 47 946 365 38 616 266 44 711 603 47 047 922 84 625 522 108 508 800
Novembre 141 597 154 91 608 199 48 073 740 37 848 619 44 247 158 47 276 405 85 207 116 109 863 826
Décembre 156 831 234 93 781 811 49 443 248 38 370 731 44 715 613 48 229 022 85 993 688 111 340 374

2022 Janvier 152 674 153 90 380 711 48 352 102 38 060 642 44 214 023 47 994 484 86 767 129 112 644 891
Février 153 955 094 88 774 469 47 435 708 37 419 426 43 908 702 48 217 874 87 509 083 113 919 509
Mars 151 380 458 88 232 126 46 619 142 37 293 868 43 849 791 47 845 416 87 452 293 114 534 053
Avril 151 564 274 88 949 233 48 213 701 38 255 821 44 696 782 48 453 234 88 242 602 115 672 808
Mai 155 672 748 91 039 982 48 843 979 39 244 560 46 127 590 49 974 432 90 293 920 118 177 734
Juin 159 226 224 94 474 897 50 129 594 40 545 827 47 643 967 50 924 038 91 975 306 120 296 994
Juillet 162 843 438 94 030 030 49 403 842 39 009 816 47 722 182 51 041 960 90 346 964 120 329 136
Août 162 916 666 93 762 630 48 792 199 39 708 993 48 533 431 51 654 800 90 847 088 121 253 609
Septembre 160 944 433 93 099 070 47 060 378 40 317 209 49 060 037 53 209 760 92 365 911 123 125 309
Octobre 158 292 537 91 009 462 45 450 127 38 165 489 46 106 976 51 974 375 91 626 794 123 628 139
Novembre 164 313 610 91 646 183 48 832 961 39 372 058 45 923 296 53 065 567 92 576 329 125 170 254
Décembre 177 021 237 94 601 151 43 519 691 38 571 847 46 831 112 54 050 085 94 087 950 127 206 544

2023 Janvier 169 132 519 89 046 792 40 595 481 37 520 501 46 208 375 53 411 460 94 583 112 128 151 309
Février 168 079 390 89 995 967 40 617 596 37 146 536 46 149 558 53 193 519 94 756 839 128 917 496
Mars 168 183 153 90 305 861 40 157 052 36 411 899 47 399 710 53 702 918 95 748 274 130 140 201
Avril 169 215 919 91 248 701 41 112 612 35 224 335 49 743 435 55 040 703 97 125 220 131 815 362
Mai 174 298 723 95 417 755 43 620 046 34 878 417 53 336 685 56 522 909 98 826 644 133 696 320
Juin 177 749 779 97 938 172 45 000 218 36 745 055 54 633 789 57 841 804 100 452 746 135 804 458
Juillet 175 937 728 97 971 701 47 473 916 37 709 138 54 373 345 57 929 269 101 316 498 137 121 129
Août 177 249 778 96 338 833 45 381 137 37 308 588 53 828 130 58 030 162 102 348 760 138 529 899
Septembre 180 046 548 95 737 693 44 527 343 37 756 233 53 679 450 58 099 620 103 257 842 139 973 778

58
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

NOMBRE DE BILLETS ET MONNAIES FIDUCIAIRES EN CIRCULATION : PAR CATÉGORIE DE PIÈCES

PÉRIODES 50 20 10 5 4 2 1 0,40 0,20

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 44 369 195 94 640 528 123 450 392 28 067 855 46 359 642 135 161 672 122 701 209 49 711 598 71 464 235
Décembre 44 384 942 94 666 875 123 571 901 28 068 440 46 359 622 118 667 929 122 764 900 49 711 595 71 486 463

2022 Mars 44 431 800 94 726 201 123 692 329 28 069 957 46 359 797 135 164 975 122 825 927 49 711 685 71 495 358
Juin 44 476 569 94 783 914 123 790 528 28 074 551 46 367 776 135 165 441 122 899 634 49 711 681 71 521 334
Septembre 44 512 079 94 828 296 123 873 409 28 074 427 46 377 273 135 169 436 122 970 433 49 711 643 71 536 179
Décembre 44 555 600 94 875 996 123 974 431 28 077 416 46 377 770 135 171 370 118 342 756 49 712 134 71 563 414

2023 Mars 44 583 824 94 921 627 124 044 173 28 075 806 39 460 282 135 169 931 123 111 158 49 712 133 71 585 866
Juin 44 598 936 94 970 943 124 113 532 28 075 721 46 377 750 135 169 722 123 176 295 49 712 129 71 604 780
Septembre 44 630 078 95 023 863 124 191 678 28 076 031 46 377 737 135 171 061 123 231 029 49 712 126 62 834 988

MENSUELLES
2021 Juillet 44 330 207 94 630 096 123 331 130 28 067 895 46 359 648 135 160 808 122 665 545 49 711 600 71 457 144
Août 44 364 537 94 640 251 123 416 699 28 067 877 46 359 646 135 325 033 122 683 212 49 711 598 71 462 154
Septembre 44 369 195 94 640 528 123 450 392 28 067 855 46 359 642 135 161 672 122 701 209 49 711 598 71 464 235
Octobre 44 354 565 94 628 478 123 479 754 28 067 842 46 359 639 135 161 622 122 721 408 49 711 598 71 470 256
Novembre 44 361 158 94 642 220 123 524 155 28 068 380 46 359 626 135 325 027 122 740 210 49 711 596 71 475 883
Décembre 44 384 942 94 666 875 123 571 901 28 068 440 46 359 622 135 163 039 122 764 900 49 711 595 71 486 463

2022 Janvier 44 409 992 94 698 625 123 639 274 28 068 750 46 359 807 135 163 844 122 783 286 49 711 685 71 488 779
Février 44 427 335 94 719 033 123 668 201 28 069 737 46 359 803 135 164 778 122 806 332 49 711 685 71 493 291
Mars 44 431 800 94 726 201 123 692 329 28 069 957 46 359 797 135 164 975 122 825 927 49 711 685 71 495 358
Avril 44 451 635 94 742 450 123 718 953 28 070 054 46 359 797 135 165 085 122 848 585 49 711 683 71 506 229
Mai 44 463 251 94 761 537 123 757 205 28 070 056 46 359 795 135 165 008 122 868 776 49 711 681 71 511 282
Juin 44 476 569 94 783 914 123 790 528 28 074 551 46 367 776 135 165 441 122 899 634 49 711 681 71 521 334
Juillet 44 491 587 94 803 540 123 833 972 28 074 459 46 372 282 135 165 356 122 919 982 49 711 645 71 524 181
Août 44 496 316 94 809 883 123 853 616 28 074 451 46 373 275 135 165 412 122 940 876 49 711 644 71 530 187
Septembre 44 512 079 94 828 296 123 873 409 28 074 427 46 377 273 135 169 436 122 970 433 49 711 643 71 536 179
Octobre 44 529 494 94 854 011 123 905 817 28 075 471 46 377 273 135 174 453 122 993 459 49 711 642 71 543 273
Novembre 44 543 249 94 872 508 123 941 603 28 075 496 46 377 276 135 174 403 123 019 073 49 711 677 71 555 313
Décembre 44 555 600 94 875 996 123 974 431 28 077 416 46 377 770 135 171 370 118 342 756 49 712 134 71 563 414

2023 Janvier 44 566 139 94 895 620 124 002 200 28 075 848 46 377 769 135 170 036 123 070 461 49 712 134 71 570 410
Février 44 570 430 94 906 434 124 020 341 28 075 808 46 377 761 135 169 954 123 090 449 49 712 133 71 576 377
Mars 44 583 824 94 921 627 124 044 173 28 075 806 39 460 282 135 169 931 123 111 158 49 712 133 71 585 866
Avril 44 585 901 94 933 348 124 064 155 28 075 771 46 377 754 135 169 868 123 126 666 49 712 131 71 589 795
Mai 44 589 596 94 945 264 124 085 982 28 075 744 46 377 753 135 169 802 123 149 950 49 712 131 71 598 838
Juin 44 598 936 94 970 943 124 113 532 28 075 721 46 377 750 135 169 722 123 176 295 49 712 129 71 604 780
Juillet 44 608 113 94 980 121 124 137 354 28 076 131 46 377 747 135 170 239 123 198 610 49 712 129 71 611 683
Août 44 616 143 94 994 024 124 155 299 28 076 087 46 377 744 135 171 119 123 210 261 49 712 128 71 615 832
Septembre 44 630 078 95 023 863 124 191 678 28 076 031 46 377 737 135 171 061 123 231 029 49 712 126 71 618 839

59
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

MONNAIE FIDUCIAIRE PAR PORTEUR

( en millions d'ariary )

ENCAISSE ENCAISSE PARTICULIERS

PÉRIODES TOTAL
DES BANQUES DU TRÉSOR ET ENTREPRISES

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 314 204 23 854 3 687 355 4 025 413
Décembre 365 986 31 295 4 117 128 4 514 410

2022 Mars 340 406 27 076 3 957 819 4 325 301

Juin 391 841 31 544 4 158 641 4 582 026
Septembre 407 854 26 754 4 082 546 4 517 155
Décembre 419 212 27 889 4 518 201 4 965 302

2023 Mars 400 207 35 802 4 278 309 4 714 319

Juin 453 388 30 240 4 534 041 5 017 669
Septembre 391 632 41 472 4 565 590 4 998 694

MENSUELLES
2021 Juillet 299 543 22 670 3 831 647 4 153 861
Août 304 158 26 826 3 786 751 4 117 734
Septembre 314 204 23 854 3 687 355 4 025 413
Octobre 306 250 25 927 3 710 145 4 042 322
Novembre 331 182 32 823 3 821 041 4 185 046
Décembre 365 986 31 295 4 117 128 4 514 410

2022 Janvier 328 049 31 256 4 000 021 4 359 326

Février 323 380 32 721 4 015 669 4 371 770
Mars 340 406 27 076 3 957 819 4 325 301
Avril 327 840 29 080 3 934 712 4 291 632
Mai 356 275 29 166 4 080 982 4 466 424
Juin 391 841 31 544 4 158 641 4 582 026
Juillet 365 930 30 404 4 230 690 4 627 024
Août 382 345 29 235 4 203 478 4 615 058
Septembre 407 854 26 754 4 082 546 4 517 155
Octobre 390 772 30 537 4 068 201 4 489 509
Novembre 367 733 35 218 4 182 539 4 585 490
Décembre 419 212 27 889 4 518 201 4 965 302

2023 Janvier 389 048 34 051 4 311 413 4 734 513

Février 382 886 32 005 4 284 493 4 699 384
Mars 400 207 35 802 4 278 309 4 714 319
Avril 394 600 34 816 4 320 845 4 750 261
Mai 430 140 28 817 4 451 359 4 910 316
Juin 453 388 30 240 4 534 041 5 017 669
Juillet 381 419 33 063 4 505 227 4 919 709
Août 415 720 26 715 4 508 055 4 950 490
Septembre 391 632 41 472 4 565 590 4 998 694

60
 BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA

MOUVEMENTS DE LA COMPENSATION (1)

( en millions d'ariary )

ANTANANARIVO
PÉRIODES ________________________________________________________________ TOTAL
ÉCHANGES DES VALEURS TÉLÉCOMPENSATION
NON ÉLIGIBLES
À LA TÉLÉCOMPENSATION

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 763 1 632 934 1 633 696
Décembre 948 1 873 482 1 874 430

2022 Mars 560 1 570 706 1 571 266

Juin 879 1 916 612 1 917 491
Septembre 337 1 874 481 1 874 818
Décembre 23 435 2 119 976 2 143 412

2023 Mars 360 1 831 766 1 832 126

Juin 509 2 030 834 2 031 343
Septembre 165 1 946 424 1 946 589

MENSUELLES
2021 Juillet 763 1 494 653 1 495 416
Août 885 1 549 347 1 550 232
Septembre 762 1 632 934 1 633 696
Octobre 599 1 531 844 1 532 442
Novembre 524 1 673 272 1 673 797
Décembre 948 1 873 483 1 874 430

2022 Janvier 582 1 524 465 1 525 047

Février 430 1 535 875 1 536 305
Mars 560 1 570 706 1 571 266
Avril 642 1 603 913 1 604 555
Mai 413 1 727 789 1 728 202
Juin 879 1 916 612 1 917 491
Juillet 604 1 700 171 1 700 775
Août 931 1 842 883 1 843 814
Septembre 337 1 874 481 1 874 818
Octobre 683 1 896 031 1 896 714
Novembre 491 1 898 755 1 899 246
Décembre 23 435 2 119 977 2 143 412

2023 Janvier 282 1 715 887 1 716 169

Février 558 1 766 626 1 767 184
Mars 360 1 831 766 1 832 126
Avril 407 1 724 127 1 724 534
Mai 607 1 997 286 1 997 893
Juin 509 2 030 834 2 031 343
Juillet 160 1 982 009 1 982 168
Août 405 2 004 719 2 005 124
Septembre 165 1 946 424 1 946 589

(1) Suite à la mise en place du nouveau système de paiement, opérationnel depuis octobre 2009, la compensation des valeurs a évolué comme suit :
- la compensation manuelle (chèques et lettres de change) à Antananarivo et dans les autres Représentations Territoriales de Banky Foiben'i Madagasikara jusqu'au 30 juin 2016
er
- la compensation manuelle (chèques et lettres de change) à Antananarivo du 1 juillet 2016 au 31 octobre 2018 suite à la clôture des chambres de compensation manuelles
dans les Représentations Territoriales de Banky Foiben'i Madagasikara à compter du 1 er juillet 2016
- les échanges des valeurs non éligibles à la Télécompensation (chèques et lettres de change) à Antananarivo depuis le 02 novembre 2018 suite à la clôture de la chambre
de compensation manuelle à Antananarivo
- la Télécompensation (chèques, lettres de change et virements), depuis le 23 octobre 2009

61
 BANQUES DE DÉPÔTS

SITUATION DES BANQUES DE DÉPÔTS : ACTIF

( en millions d'ariary )

AVOIRS
EN MONNAIE CENTRALE AVOIRS CRÉANCES C R É A N C E S S U R L' É C O N O M I E AUTRES TOTAL
___________________________ SUR ___________________________________________ POSTES ACTIF
PÉRIODES Encaisse Dépôts EXTÉRIEURS L'ÉTAT Crédits Crédits Autres DE =
en CC à CT à MLT Concours TOTAL L'ACTIF PASSIF

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 314 204 1 322 208 1 393 424 2 230 308 4 146 817 4 086 986 26 702 8 260 506 1 415 402 14 936 051
Décembre 365 986 1 303 172 1 588 702 2 206 404 4 756 189 4 352 773 21 742 9 130 704 1 706 185 16 301 154

2022 Mars 340 406 1 499 696 2 032 298 2 223 404 4 762 482 4 422 724 30 620 9 215 826 1 830 889 17 142 520
Juin 391 841 1 796 833 1 956 183 2 316 482 4 682 566 4 483 716 95 984 9 262 267 1 818 014 17 541 621
Septembre 407 854 1 438 891 1 784 888 2 358 736 5 143 278 4 640 193 68 830 9 852 301 1 910 480 17 753 150
Décembre 419 212 1 888 128 2 111 772 2 244 017 5 920 831 4 874 094 73 347 10 868 272 1 976 355 19 507 756

2023 Mars 400 207 1 515 654 2 052 369 2 194 517 5 866 138 4 874 216 79 856 10 820 210 2 096 386 19 079 343
Juin 453 388 1 065 263 2 098 691 2 490 375 5 610 468 5 008 628 83 277 10 702 373 2 126 206 18 936 296
Septembre * 391 632 1 155 737 2 420 363 2 518 223 5 296 793 5 272 608 294 640 10 864 040 2 138 626 19 488 622

MENSUELLES
2021 Juillet 299 543 1 348 549 1 548 220 2 327 577 3 917 322 3 959 287 29 360 7 905 969 1 448 918 14 878 776
Août 304 158 1 182 806 1 462 117 2 296 737 4 038 306 4 026 070 28 904 8 093 280 1 527 475 14 866 573
Septembre 314 204 1 322 208 1 393 424 2 230 308 4 146 817 4 086 986 26 702 8 260 506 1 415 402 14 936 051
Octobre 306 250 1 399 447 1 487 580 2 200 756 4 279 181 4 221 986 27 479 8 528 646 1 713 512 15 636 192
Novembre 331 182 1 047 514 1 580 460 2 184 131 4 500 272 4 249 027 22 523 8 771 821 1 778 870 15 693 978
Décembre 365 986 1 303 172 1 588 702 2 206 404 4 756 189 4 352 773 21 742 9 130 704 1 706 185 16 301 154

2022 Janvier 328 049 1 225 878 1 632 420 2 187 067 4 681 775 4 431 562 29 040 9 142 376 1 908 828 16 424 619
Février 323 380 1 288 515 1 933 431 2 212 371 4 709 046 4 416 167 30 882 9 156 095 1 876 141 16 789 933
Mars 340 406 1 499 696 2 032 298 2 223 404 4 762 482 4 422 724 30 620 9 215 826 1 830 889 17 142 520
Avril 327 840 1 516 117 2 065 040 2 237 166 4 672 095 4 454 799 29 487 9 156 382 1 900 733 17 203 278
Mai 356 275 1 107 182 2 090 860 2 287 487 4 749 884 4 463 892 25 068 9 238 844 1 818 074 16 898 722
Juin 391 841 1 796 833 1 956 183 2 316 482 4 682 566 4 483 716 95 984 9 262 267 1 818 014 17 541 621
Juillet 365 930 1 536 509 2 095 242 2 388 961 4 932 756 4 532 978 73 613 9 539 347 1 852 484 17 778 473
Août 382 345 1 796 142 1 760 935 2 409 956 5 076 649 4 572 208 70 636 9 719 493 1 931 615 18 000 485
Septembre 407 854 1 438 891 1 784 888 2 358 736 5 143 278 4 640 193 68 830 9 852 301 1 910 480 17 753 150
Octobre 390 772 1 707 315 2 009 241 2 261 961 5 364 034 4 739 802 66 738 10 170 574 1 976 058 18 515 921
Novembre 367 733 1 765 352 1 972 139 2 227 438 5 660 603 4 759 524 69 279 10 489 406 1 931 184 18 753 252
Décembre 419 212 1 888 128 2 111 772 2 244 017 5 920 831 4 874 094 73 347 10 868 272 1 976 355 19 507 756

2023 Janvier 389 048 1 923 498 1 944 008 2 191 155 5 920 757 4 874 662 80 943 10 876 362 1 973 677 19 297 749
Février 382 886 1 508 640 2 047 696 2 187 833 5 745 328 4 853 879 84 111 10 683 317 2 087 669 18 898 042
Mars 400 207 1 515 654 2 052 369 2 194 517 5 866 138 4 874 216 79 856 10 820 210 2 096 386 19 079 343
Avril 394 600 684 923 2 216 232 2 553 248 5 698 565 4 945 073 74 151 10 717 788 2 245 218 18 812 009
Mai 430 140 960 012 2 075 649 2 460 035 5 735 870 4 951 281 68 280 10 755 430 2 161 883 18 843 149
Juin 453 388 1 065 263 2 098 691 2 490 375 5 610 468 5 008 628 83 277 10 702 373 2 126 206 18 936 296
Juillet 381 419 1 142 469 2 496 910 2 478 463 5 467 761 5 066 297 73 641 10 607 699 2 128 520 19 235 479
Août 415 720 1 309 545 2 454 371 2 489 378 5 517 153 5 137 132 88 895 10 743 179 2 167 739 19 579 932
Septembre * 391 632 1 155 737 2 420 363 2 518 223 5 296 793 5 272 608 294 640 10 864 040 2 138 626 19 488 622

62
 BANQUES DE DÉPÔTS

SITUATION DES BANQUES DE DÉPÔTS : PASSIF

( en millions d'ariary )

D É P Ô T S OBLIGA- AVOIRS ENGAGEMENTS CONCOURS RESSOURCES AUTRES

_____________________________________ TIONS DE EXTÉRIEURS DE STABLES POSTES
PÉRIODES à Vue en Devises d'Épargne à Terme L'ÉTAT ___________________ BFM DU PASSIF
à CT à M & LT

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 5 235 620 1 326 686 2 923 880 1 124 978 80 879 600 198 139 650 108 037 475 000 1 537 793 1 383 331
Décembre 5 503 839 1 443 405 3 001 583 1 280 760 81 916 639 478 155 591 105 812 710 700 1 669 421 1 708 648

2022 Mars 5 733 847 1 864 947 3 112 146 1 242 870 86 137 615 457 153 056 117 353 640 300 1 720 964 1 855 442
Juin 6 211 932 1 726 451 3 154 998 1 217 102 90 727 648 850 230 486 119 367 624 000 1 865 726 1 651 982
Septembre 6 330 793 1 481 222 3 093 037 1 419 087 93 204 769 949 192 614 123 786 448 200 1 887 248 1 914 008
Décembre 6 530 290 1 872 908 3 251 009 1 310 461 113 011 863 536 201 901 187 861 1 184 600 1 954 325 2 037 855

2023 Mars 6 317 712 1 810 372 3 343 478 1 256 551 125 477 817 214 340 694 85 027 788 000 1 958 510 2 236 307
Juin 6 795 407 1 703 963 3 391 203 1 270 206 132 270 784 622 497 124 87 867 127 057 2 189 505 1 957 071
Septembre * 7 005 342 1 811 583 3 408 124 1 393 789 135 336 859 080 378 942 96 613 -4 255 2 205 161 2 198 906

MENSUELLES
2021 Juillet 5 070 555 1 324 318 2 908 792 1 154 254 82 594 636 912 209 390 118 263 554 100 1 506 809 1 312 790
Août 5 171 708 1 314 663 2 912 802 1 145 371 78 287 596 419 199 125 116 197 445 600 1 504 637 1 381 763
Septembre 5 235 620 1 326 686 2 923 880 1 124 978 80 879 600 198 139 650 108 037 475 000 1 537 793 1 383 331
Octobre 5 327 147 1 387 537 2 916 985 1 154 951 89 973 625 458 123 359 114 255 678 000 1 590 904 1 627 621
Novembre 5 369 402 1 455 633 2 911 351 1 150 288 88 745 613 211 176 360 94 318 531 699 1 601 424 1 701 546
Décembre 5 503 839 1 443 405 3 001 583 1 280 760 81 916 639 478 155 591 105 812 710 700 1 669 421 1 708 648

2022 Janvier 5 518 055 1 631 479 3 041 408 1 249 830 85 846 657 129 168 056 134 399 420 200 1 704 514 1 813 704
Février 5 624 116 1 764 778 3 079 887 1 214 134 83 867 651 021 194 280 132 479 477 600 1 712 318 1 855 452
Mars 5 733 847 1 864 947 3 112 146 1 242 870 86 137 615 457 153 056 117 353 640 300 1 720 964 1 855 442
Avril 5 801 395 1 855 523 3 150 348 1 262 404 90 452 671 712 145 690 100 407 444 000 1 776 875 1 904 471
Mai 5 882 235 1 952 618 3 136 090 1 259 322 90 672 697 047 198 866 99 524 29 250 1 801 237 1 751 861
Juin 6 211 932 1 726 451 3 154 998 1 217 102 90 727 648 850 230 486 119 367 624 000 1 865 726 1 651 982
Juillet 6 181 263 1 847 459 3 124 336 1 247 632 85 779 761 016 221 687 122 507 599 650 1 877 217 1 709 928
Août 6 186 815 1 521 986 3 107 163 1 317 298 93 034 782 567 237 583 127 398 950 700 1 886 144 1 789 798
Septembre 6 330 793 1 481 222 3 093 037 1 419 087 93 204 769 949 192 614 123 786 448 200 1 887 248 1 914 008
Octobre 6 482 765 1 801 374 3 120 199 1 402 444 97 073 840 688 166 053 116 114 606 744 1 887 029 1 995 438
Novembre 6 750 891 1 710 286 3 133 216 1 307 993 107 584 844 838 181 901 152 634 652 500 1 919 470 1 991 938
Décembre 6 530 290 1 872 908 3 251 009 1 310 461 113 011 863 536 201 901 187 861 1 184 600 1 954 325 2 037 855

2023 Janvier 6 409 587 1 780 524 3 290 653 1 277 070 110 937 881 332 195 651 205 643 1 102 400 1 944 739 2 099 212
Février 6 344 252 1 803 748 3 289 439 1 260 357 115 120 865 890 268 105 82 635 754 917 1 950 502 2 163 077
Mars 6 317 712 1 810 372 3 343 478 1 256 551 125 477 817 214 340 694 85 027 788 000 1 958 510 2 236 307
Avril 6 383 744 1 790 072 3 362 213 1 309 228 126 333 832 825 389 655 86 656 301 045 1 955 759 2 274 480
Mai 6 643 201 1 703 748 3 347 714 1 334 022 132 017 829 506 507 606 85 013 77 823 2 043 631 2 138 870
Juin 6 795 407 1 703 963 3 391 203 1 270 206 132 270 784 622 497 124 87 867 127 057 2 189 505 1 957 071
Juillet 6 790 942 1 882 273 3 409 287 1 289 248 134 429 946 255 538 598 97 700 -2 247 2 181 806 1 967 187
Août 6 923 498 1 791 179 3 387 974 1 385 841 132 636 913 951 578 497 97 196 112 253 2 202 268 2 054 639
Septembre * 7 005 342 1 811 583 3 408 124 1 393 789 135 336 859 080 378 942 96 613 -4 255 2 205 161 2 198 906

63
 BANQUES DE DÉPÔTS

RÉPARTITION DES CONCOURS PAR CATÉGORIE DE BÉNÉFICIAIRES

( en millions d'ariary )

ADMINISTRATION
PÉRIODES PARTICULIERS ENTREPRISES ENTREPRISES ET ORGANISMES
ET MÉNAGES PRIVÉES PUBLIQUES PUBLICS TOTAL
_____________________ ________________________ ____________________________________________ ______________________

CT MT LT CT MT LT CT MT LT CT MT LT CT MT LT

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 716 252 1 827 940 92 976 3 506 604 1 502 109 645 690 33 817 27 180 0 2 230 308 0 0 6 486 981 3 357 229 738 666
Décembre 761 839 1 956 496 98 695 4 139 734 1 663 825 614 869 27 196 27 134 0 2 206 404 0 0 7 135 173 3 647 455 713 564

2022 Mars 777 625 2 001 468 104 115 4 128 628 1 691 579 600 676 12 608 33 426 0 2 223 404 0 0 7 142 264 3 726 472 704 791
Juin 850 651 2 098 565 107 763 4 109 119 1 648 840 604 860 6 228 30 607 0 2 316 482 0 0 7 282 481 3 778 012 712 624
Septembre 965 747 2 184 124 158 388 4 396 284 1 662 991 612 209 10 946 29 902 0 2 358 736 0 0 7 731 713 3 877 016 770 596
Décembre 1 023 187 2 209 122 272 396 5 168 126 1 711 394 661 310 10 976 26 445 0 2 244 017 0 0 8 446 307 3 946 961 933 706

2023 Mars 1 016 430 2 199 302 359 713 5 077 669 1 671 236 629 611 17 571 21 793 0 2 194 517 0 0 8 306 187 3 892 330 989 324
Juin 1 010 521 2 262 711 433 806 4 833 007 1 706 393 595 266 18 437 17 964 0 2 490 375 0 0 8 352 340 3 987 068 1 029 073
Septembre * 1 097 681 2 357 522 489 844 4 466 039 1 842 975 774 284 21 612 14 078 0 2 518 223 0 0 8 103 555 4 214 574 1 264 128

MENSUELLES
2021 Juillet 657 880 1 744 128 88 625 3 333 641 1 457 661 659 550 32 038 19 036 0 2 327 577 0 0 6 351 136 3 220 826 748 175
Août 684 305 1 791 803 91 294 3 432 729 1 474 365 653 162 36 110 24 759 0 2 296 737 0 0 6 449 881 3 290 927 744 456
Septembre 716 252 1 827 940 92 976 3 506 604 1 502 109 645 690 33 817 27 180 0 2 230 308 0 0 6 486 981 3 357 229 738 666
Octobre 729 223 1 868 354 94 921 3 626 522 1 612 250 627 870 41 241 27 100 0 2 200 756 0 0 6 597 743 3 507 703 722 791
Novembre 747 868 1 904 649 97 743 3 838 108 1 604 912 623 122 34 843 27 019 0 2 184 131 0 0 6 804 950 3 536 580 720 864
Décembre 761 839 1 956 496 98 695 4 139 734 1 663 825 614 869 27 196 27 134 0 2 206 404 0 0 7 135 173 3 647 455 713 564

2022 Janvier 756 460 1 969 056 101 715 4 056 574 1 720 375 617 736 11 912 31 052 0 2 187 067 0 0 7 012 014 3 720 483 719 451
Février 762 744 1 973 195 102 061 4 085 185 1 707 231 611 270 13 844 30 945 0 2 212 371 0 0 7 074 145 3 711 371 713 331
Mars 777 625 2 001 468 104 115 4 128 628 1 691 579 600 676 12 608 33 426 0 2 223 404 0 0 7 142 264 3 726 472 704 791
Avril 785 490 2 030 982 108 677 4 022 723 1 691 216 602 388 13 998 30 119 0 2 237 166 0 0 7 059 377 3 752 317 711 065
Mai 814 018 2 060 188 106 982 4 085 050 1 662 179 612 464 4 159 30 697 0 2 287 487 0 0 7 190 714 3 753 063 719 446
Juin 850 651 2 098 565 107 763 4 109 119 1 648 840 604 860 6 228 30 607 0 2 316 482 0 0 7 282 481 3 778 012 712 624
Juillet 882 911 2 142 005 113 941 4 329 460 1 643 924 606 944 7 317 32 080 0 2 388 961 0 0 7 608 649 3 818 009 720 885
Août 904 544 2 191 845 130 249 4 421 625 1 617 688 608 803 10 425 31 039 0 2 409 956 0 0 7 746 550 3 840 572 739 052
Septembre 965 747 2 184 124 158 388 4 396 284 1 662 991 612 209 10 946 29 902 0 2 358 736 0 0 7 731 713 3 877 016 770 596
Octobre 1 001 830 2 191 254 181 393 4 580 158 1 708 538 637 195 10 893 28 890 0 2 261 961 0 0 7 854 842 3 928 681 818 588
Novembre 1 025 263 2 192 381 229 033 4 841 353 1 686 011 630 988 11 718 27 663 0 2 227 438 0 0 8 105 772 3 906 055 860 021
Décembre 1 023 187 2 209 122 272 396 5 168 126 1 711 394 661 310 10 976 26 445 0 2 244 017 0 0 8 446 307 3 946 961 933 706

2023 Janvier 998 363 2 202 038 294 414 5 169 552 1 711 483 647 802 13 338 25 190 0 2 191 155 0 0 8 372 408 3 938 710 942 216
Février 998 995 2 195 396 325 490 4 988 599 1 676 427 640 803 16 647 23 192 0 2 187 833 0 0 8 192 074 3 895 014 966 293
Mars 1 016 430 2 199 302 359 713 5 077 669 1 671 236 629 611 17 571 21 793 0 2 194 517 0 0 8 306 187 3 892 330 989 324
Avril 988 626 2 159 809 387 791 4 942 803 1 756 854 627 534 17 398 20 527 0 2 553 248 0 0 8 502 075 3 937 191 1 015 325
Mai 987 432 2 227 785 414 356 4 972 438 1 693 816 603 480 20 089 19 248 0 2 460 035 0 0 8 439 995 3 940 849 1 017 835
Juin 1 010 521 2 262 711 433 806 4 833 007 1 706 393 595 266 18 437 17 964 0 2 490 375 0 0 8 352 340 3 987 068 1 029 073
Juillet 1 042 799 2 284 822 453 043 4 684 025 1 650 318 668 953 18 545 16 678 0 2 478 463 0 0 8 223 833 3 951 818 1 121 996
Août 1 072 167 2 318 323 473 617 4 710 830 1 630 268 707 051 21 490 15 365 0 2 489 378 0 0 8 293 864 3 963 956 1 180 668
Septembre * 1 097 681 2 357 522 489 844 4 466 039 1 842 975 774 284 21 612 14 078 0 2 518 223 0 0 8 103 555 4 214 574 1 264 128

64
 BANQUES DE DÉPÔTS

RÉPARTITION DES DÉPÔTS EN ARIARY PAR CATÉGORIE DE DÉPOSANTS

( en millions d'ariary )

ADMINISTRATION
PÉRIODES PARTICULIERS ENTREPRISES ENTREPRISES INSTITUTIONS ET ORGANISMES TOTAL
ET MÉNAGES PRIVÉES PUBLIQUES FINANCIÈRES PUBLICS
________________ _______________ ______________ ________________ _______________ _______________

DAV DAT DAV DAT DAV DAT DAV DAT DAV DAT DAV DAT

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 1 370 713 204 966 3 733 315 752 564 130 360 167 448 0 0 302 194 60 660 5 536 582 1 185 638
Décembre 1 577 728 205 959 3 801 951 902 040 124 050 172 761 0 0 305 926 62 260 5 809 654 1 343 020

2022 Mars 1 640 011 194 367 3 951 662 877 899 142 174 170 604 0 0 290 346 63 260 6 024 193 1 306 130
Juin 1 698 270 208 450 4 378 406 844 180 81 034 126 231 54 223 38 240 347 243 62 340 6 559 176 1 279 441
Septembre 1 740 345 212 864 4 476 311 1 034 986 105 933 168 638 8 046 2 600 391 245 46 850 6 721 879 1 465 937
Décembre 1 824 827 218 119 4 588 263 919 455 109 154 170 288 8 046 2 600 361 974 62 340 6 892 264 1 372 801

2023 Mars 1 826 904 238 504 4 377 712 842 922 85 429 131 360 26 185 43 765 382 274 49 840 6 698 504 1 306 391
Juin 1 947 688 201 043 4 698 997 897 256 113 369 132 333 35 352 39 575 423 633 29 940 7 219 040 1 300 146
Septembre 1 952 482 240 340 4 933 937 931 483 96 594 172 339 22 328 49 627 400 151 55 340 7 405 493 1 449 129

MENSUELLES
2021 Juillet 1 380 274 209 053 3 534 999 795 403 153 783 149 799 0 0 308 959 59 660 5 378 014 1 213 914
Août 1 347 423 207 400 3 695 633 773 924 128 546 164 048 0 0 323 653 47 870 5 495 255 1 193 241
Septembre 1 370 713 204 966 3 733 315 752 564 130 360 167 448 0 0 302 194 60 660 5 536 582 1 185 638
Octobre 1 520 334 203 931 3 682 339 783 723 124 474 167 298 0 0 291 606 63 660 5 618 753 1 218 611
Novembre 1 499 690 207 845 3 719 318 782 930 150 284 159 514 0 0 282 499 63 660 5 651 792 1 213 948
Décembre 1 577 728 205 959 3 801 951 902 040 124 050 172 761 0 0 305 926 62 260 5 809 654 1 343 020

2022 Janvier 1 565 090 203 409 3 821 520 875 708 131 134 170 714 0 0 334 826 63 260 5 852 571 1 313 090
Février 1 584 376 205 912 3 914 628 839 958 125 112 168 264 0 0 318 139 63 260 5 942 256 1 277 394
Mars 1 640 011 194 367 3 951 662 877 899 142 174 170 604 0 0 290 346 63 260 6 024 193 1 306 130
Avril 1 667 851 200 699 3 993 407 892 060 140 138 169 646 0 0 335 143 63 260 6 136 537 1 325 664
Mai 1 634 336 200 277 4 116 687 878 426 131 213 180 618 0 0 384 572 63 260 6 266 807 1 322 581
Juin 1 698 270 208 450 4 378 406 844 180 81 034 126 231 54 223 38 240 347 243 62 340 6 559 176 1 279 441
Juillet 1 731 842 209 035 4 317 263 869 376 124 112 166 621 8 046 2 600 393 936 57 840 6 575 199 1 305 472
Août 1 663 956 213 219 4 387 767 930 842 127 045 170 638 8 046 2 600 405 743 47 850 6 592 557 1 365 148
Septembre 1 740 345 212 864 4 476 311 1 034 986 105 933 168 638 8 046 2 600 391 245 46 850 6 721 879 1 465 937
Octobre 1 729 124 206 265 4 636 948 1 023 242 108 647 170 338 8 046 2 600 421 035 39 800 6 903 801 1 442 244
Novembre 1 738 921 213 985 4 902 330 922 521 101 194 168 888 8 046 2 600 396 784 60 640 7 147 275 1 368 633
Décembre 1 824 827 218 119 4 588 263 919 455 109 154 170 288 8 046 2 600 361 974 62 340 6 892 264 1 372 801

2023 Janvier 1 808 623 223 794 4 477 624 869 392 102 281 134 155 21 059 49 730 398 323 55 840 6 807 910 1 332 910
Février 1 792 796 233 754 4 430 948 837 338 95 371 137 450 25 136 51 815 402 448 49 840 6 746 700 1 310 197
Mars 1 826 904 238 504 4 377 712 842 922 85 429 131 360 26 185 43 765 382 274 49 840 6 698 504 1 306 391
Avril 1 851 757 234 516 4 400 457 905 754 95 316 127 303 36 214 41 655 398 181 49 840 6 781 925 1 359 068
Mai 1 848 738 228 137 4 677 169 921 177 89 269 139 243 28 025 45 465 422 904 41 040 7 066 105 1 375 062
Juin 1 947 688 201 043 4 698 997 897 256 113 369 132 333 35 352 39 575 423 633 29 940 7 219 040 1 300 146
Juillet 1 936 807 215 425 4 718 232 880 885 109 553 150 663 26 350 42 275 438 514 40 900 7 229 456 1 330 148
Août 1 921 697 220 872 4 889 588 940 903 88 215 203 391 23 998 20 675 425 662 50 940 7 349 160 1 436 781
Septembre 1 952 482 240 340 4 933 937 931 483 96 594 172 339 22 328 49 627 400 151 55 340 7 405 493 1 449 129

65
 AUTRES ÉTABLISSEMENTS FINANCIERS

DÉPÔTS À VUE AU C.C.P DES PARTICULIERS ET DES COLLECTIVITÉS DÉCENTRALISÉES

( en millions d'ariary )

N O M B R E M O N T A N T
_____________________________________________________ ____________________________________________________

PÉRIODES Particuliers Collectivités TOTAL Particuliers Collectivités TOTAL

Décentralisées Décentralisées

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 39 089 7 798 46 887 4 603 19 4 622
Décembre 39 088 7 798 46 886 5 382 19 5 401

2022 Mars 39 089 7 798 46 887 4 478 19 4 498

Juin 39 085 7 798 46 883 4 988 19 5 008
Septembre 39 089 7 798 46 887 5 679 19 5 699
Décembre 39 086 7 798 46 884 8 237 19 8 256

2023 Mars 39 086 7 798 46 884 9 072 19 9 091

Juin 39 086 7 798 46 884 11 323 19 11 342
Septembre 39 086 7 798 46 884 7 624 19 7 643

MENSUELLES
2021 Juillet 39 090 7 798 46 888 6 021 25 6 045
Août 39 090 7 798 46 888 7 116 19 7 135
Septembre 39 089 7 798 46 887 4 603 19 4 622
Octobre 39 089 7 798 46 887 5 369 19 5 388
Novembre 39 088 7 798 46 886 4 420 19 4 439
Décembre 39 088 7 798 46 886 5 382 19 5 401

2022 Janvier 39 089 7 798 46 887 6 058 19 6 077

Février 39 089 7 798 46 887 7 554 19 7 573
Mars 39 089 7 798 46 887 4 478 19 4 498
Avril 39 089 7 798 46 887 4 328 19 4 347
Mai 39 085 7 798 46 883 4 904 19 4 923
Juin 39 085 7 798 46 883 4 988 19 5 008
Juillet 39 085 7 798 46 883 5 321 19 5 341
Août 39 085 7 798 46 883 4 673 19 4 692
Septembre 39 089 7 798 46 887 5 679 19 5 699
Octobre 39 089 7 798 46 887 6 321 19 6 341
Novembre 39 086 7 798 46 884 5 790 19 5 810
Décembre 39 086 7 798 46 884 8 237 19 8 256

2023 Janvier 39 086 7 798 46 884 8 392 19 8 411

Février 39 086 7 798 46 884 9 597 19 9 616
Mars 39 086 7 798 46 884 9 072 19 9 091
Avril 39 086 7 798 46 884 7 563 19 7 582
Mai 39 086 7 798 46 884 8 722 19 8 742
Juin 39 086 7 798 46 884 11 323 19 11 342
Juillet 39 086 7 798 46 884 12 986 19 13 005
Août 39 086 7 798 46 884 10 498 19 10 517
Septembre 39 086 7 798 46 884 7 624 19 7 643

66
 AUTRES ÉTABLISSEMENTS FINANCIERS

ÉVOLUTION DES DÉPÔTS À LA CAISSE D'ÉPARGNE DE MADAGASCAR

( en millions d'ariary )

PÉRIODES MONTANT

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 405 796
Décembre 408 808

2022 Mars 424 811

Juin 420 223
Septembre 416 024
Décembre 424 150

2023 Mars 438 980

Juin 439 300
Septembre 442 822

MENSUELLES
2021 Juillet 407 701
Août 405 082
Septembre 405 796
Octobre 406 683
Novembre 405 410
Décembre 408 808

2022 Janvier 415 527

Février 420 326
Mars 424 811
Avril 424 143
Mai 420 805
Juin 420 223
Juillet 416 971
Août 414 298
Septembre 416 024
Octobre 415 473
Novembre 416 465
Décembre 424 150

2023 Janvier 433 348

Février 436 637
Mars 438 980
Avril 438 401
Mai 436 248
Juin 439 300
Juillet 439 870
Août 440 411
Septembre 442 822

67
 SYSTÈME MONÉTAIRE

LES RESSOURCES DU SYSTÈME

( en millions d'ariary )

R E S S O U R C E S
RESSOURCES
=
PÉRIODES DISPONIBILITÉS MONÉTAIRES QUASI-MONNAIE AGRÉGAT DÉPÔTS OBLI- AGRÉGAT COMPTES AUTRES CONTREPARTIE
(M1) ( M2 - M1 ) DE EN GATIONS DE DE POSTES
MONNAIE DEVISES MONNAIE CAPITAL NETS
Monnaie Dépôts à Vue TOTAL Dépôts Dépôts (M2) (M3) (1)
Fiduciaire Banques CCP d' Épargne à Terme
et Autres

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 3 687 355 5 235 620 4 900 8 927 875 3 329 676 1 124 978 13 382 529 1 402 486 80 879 14 865 894 2 385 155 -1 137 620 16 113 429
Décembre 4 117 128 5 503 839 5 558 9 626 525 3 410 391 1 280 760 14 317 676 1 519 476 81 916 15 919 069 2 589 252 -1 078 840 17 429 481

2022 Mars 3 957 819 5 733 847 4 702 9 696 369 3 536 957 1 242 870 14 476 195 1 941 367 86 137 16 503 699 2 625 346 -1 136 818 17 992 228
Juin 4 158 641 6 211 932 5 169 10 375 743 3 575 221 1 217 102 15 168 066 1 804 807 90 727 17 063 600 2 874 641 -1 420 582 18 517 659
Septembre 4 082 546 6 330 793 5 876 10 419 216 3 509 061 1 419 087 15 347 365 1 561 759 93 204 17 002 328 2 914 473 -1 248 212 18 668 589
Décembre 4 518 201 6 530 290 8 468 11 056 959 3 675 159 1 310 461 16 042 579 1 959 353 113 011 18 114 942 2 979 094 -833 088 20 260 948

2023 Mars 4 278 309 6 317 712 9 471 10 605 492 3 782 459 1 256 551 15 644 502 1 894 843 125 477 17 664 823 2 989 011 -842 641 19 811 192
Juin 4 534 041 6 795 407 11 633 11 341 081 3 830 503 1 270 206 16 441 790 1 792 401 132 270 18 366 461 3 642 703 -1 146 607 20 862 557
Septembre * 4 565 590 7 005 342 7 905 11 578 837 3 850 947 1 393 789 16 823 573 1 900 094 135 336 18 859 003 3 665 819 -889 555 21 635 267

MENSUELLES
2021 Juillet 3 831 647 5 070 555 6 381 8 908 583 3 316 493 1 154 254 13 379 330 1 397 600 82 594 14 859 524 2 348 935 -1 392 730 15 815 729
Août 3 786 751 5 171 708 7 448 8 965 906 3 317 884 1 145 371 13 429 161 1 388 478 78 287 14 895 926 2 346 763 -1 366 884 15 875 805
Septembre 3 687 355 5 235 620 4 900 8 927 875 3 329 676 1 124 978 13 382 529 1 402 486 80 879 14 865 894 2 385 155 -1 137 620 16 113 429
Octobre 3 710 145 5 327 147 5 711 9 043 004 3 323 669 1 154 951 13 521 624 1 463 631 89 973 15 075 229 2 518 864 -1 174 986 16 419 107
Novembre 3 821 041 5 369 402 4 766 9 195 209 3 316 761 1 150 288 13 662 259 1 531 884 88 745 15 282 887 2 528 652 -1 143 197 16 668 342
Décembre 4 117 128 5 503 839 5 558 9 626 525 3 410 391 1 280 760 14 317 676 1 519 476 81 916 15 919 069 2 589 252 -1 078 840 17 429 481

2022 Janvier 4 000 021 5 518 055 6 412 9 524 487 3 456 935 1 249 830 14 231 253 1 708 025 85 846 16 025 123 2 624 345 -1 156 318 17 493 150
Février 4 015 669 5 624 116 7 926 9 647 712 3 500 213 1 214 134 14 362 058 1 841 326 83 867 16 287 251 2 614 799 -1 067 482 17 834 567
Mars 3 957 819 5 733 847 4 702 9 696 369 3 536 957 1 242 870 14 476 195 1 941 367 86 137 16 503 699 2 625 346 -1 136 818 17 992 228
Avril 3 934 712 5 801 395 4 700 9 740 807 3 574 491 1 262 404 14 577 703 1 932 189 90 452 16 600 344 2 772 468 -1 223 618 18 149 193
Mai 4 080 982 5 882 235 5 257 9 968 474 3 556 895 1 259 322 14 784 691 2 029 309 90 672 16 904 673 2 796 829 -1 349 769 18 351 733
Juin 4 158 641 6 211 932 5 169 10 375 743 3 575 221 1 217 102 15 168 066 1 804 807 90 727 17 063 600 2 874 641 -1 420 582 18 517 659
Juillet 4 230 690 6 181 263 5 671 10 417 624 3 541 307 1 247 632 15 206 562 1 926 264 85 779 17 218 605 2 886 132 -1 349 162 18 755 575
Août 4 203 478 6 186 815 5 017 10 395 309 3 521 461 1 317 298 15 234 069 1 600 844 93 034 16 927 947 2 895 058 -1 367 143 18 455 862
Septembre 4 082 546 6 330 793 5 876 10 419 216 3 509 061 1 419 087 15 347 365 1 561 759 93 204 17 002 328 2 914 473 -1 248 212 18 668 589
Octobre 4 068 201 6 482 765 6 689 10 557 655 3 535 672 1 402 444 15 495 771 1 883 372 97 073 17 476 217 2 914 254 -1 168 786 19 221 685
Novembre 4 182 539 6 750 891 6 159 10 939 590 3 549 681 1 307 993 15 797 264 1 794 111 107 584 17 698 960 2 946 417 -988 029 19 657 347
Décembre 4 518 201 6 530 290 8 468 11 056 959 3 675 159 1 310 461 16 042 579 1 959 353 113 011 18 114 942 2 979 094 -833 088 20 260 948

2023 Janvier 4 311 413 6 409 587 8 849 10 729 849 3 724 001 1 277 070 15 730 921 1 863 331 110 937 17 705 189 2 969 509 -963 278 19 711 419
Février 4 284 493 6 344 252 10 081 10 638 826 3 726 077 1 260 357 15 625 260 1 886 776 115 120 17 627 156 2 975 271 -1 004 460 19 597 967
Mars 4 278 309 6 317 712 9 471 10 605 492 3 782 459 1 256 551 15 644 502 1 894 843 125 477 17 664 823 2 989 011 -842 641 19 811 192
Avril 4 320 845 6 383 744 8 031 10 712 619 3 800 614 1 309 228 15 822 462 1 875 630 126 333 17 824 425 2 986 260 -897 977 19 912 708
Mai 4 451 359 6 643 201 9 184 11 103 743 3 783 962 1 334 022 16 221 728 1 789 344 132 017 18 143 088 3 529 254 -1 397 956 20 274 386
Juin 4 534 041 6 795 407 11 633 11 341 081 3 830 503 1 270 206 16 441 790 1 792 401 132 270 18 366 461 3 642 703 -1 146 607 20 862 557
Juillet 4 505 227 6 790 942 13 426 11 309 596 3 849 157 1 289 248 16 448 001 1 969 564 134 429 18 551 993 3 635 004 -1 166 123 21 020 874
Août 4 508 055 6 923 498 10 941 11 442 494 3 828 385 1 385 841 16 656 720 1 878 633 132 636 18 667 989 3 655 466 -1 097 842 21 225 612
Septembre * 4 565 590 7 005 342 7 905 11 578 837 3 850 947 1 393 789 16 823 573 1 900 094 135 336 18 859 003 3 665 819 -889 555 21 635 267

(1) Suite à une révision de méthodologie, les "allocation en DTS", comprises antérieurement dans les "comptes de capital" de BFM,
sont désormais reclassées parmi les "engagements extérieurs" de BFM à partir des séries publiées dans le BIS numéro 72

68
 SYSTÈME MONÉTAIRE

MONÉTAIRE ET LEURS CONTREPARTIES

( en millions d'ariary )

C O N T R E P A R T I E S

PÉRIODES AVOIRS CRÉANCES NETTES SUR L'ÉTAT CRÉANCES SUR LES SECTEURS PARA-PUBLIC ET PRIVÉ
_____________________________________________ _____________________________________________________________
EXTÉRIEURS
Système Autres TOTAL Banques Trésor Autres TOTAL
NETS Bancaire Créances de Dépôts Créances
(2)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 4 783 949 2 630 743 244 747 2 875 490 8 260 506 165 671 27 814 8 453 990
Décembre 5 018 149 2 838 054 234 188 3 072 242 9 130 704 180 022 28 364 9 339 090

2022 Mars 4 931 347 3 386 770 356 237 3 743 007 9 215 826 73 072 28 976 9 317 874
Juin 5 253 203 3 546 941 425 231 3 972 172 9 262 267 0 30 018 9 292 284
Septembre 4 729 488 3 634 599 421 723 4 056 321 9 852 301 0 30 479 9 882 780
Décembre 5 138 914 3 787 661 407 338 4 194 999 10 868 272 25 068 33 695 10 927 035

2023 Mars 6 312 714 2 195 897 437 258 2 633 155 10 820 210 10 813 34 301 10 865 324
Juin 7 120 643 2 554 435 411 924 2 966 359 10 702 373 38 718 34 463 10 775 555
Septembre * 7 937 698 2 349 203 450 466 2 799 669 10 864 040 0 33 859 10 897 900

MENSUELLES
2021 Juillet 4 763 032 2 705 577 250 565 2 956 142 7 905 969 163 181 27 405 8 096 555
Août 4 784 675 2 557 882 310 094 2 867 976 8 093 280 102 123 27 751 8 223 154
Septembre 4 783 949 2 630 743 244 747 2 875 490 8 260 506 165 671 27 814 8 453 990
Octobre 4 702 010 2 748 727 213 528 2 962 255 8 528 646 198 544 27 652 8 754 842
Novembre 4 801 989 2 657 296 229 261 2 886 557 8 771 821 180 589 27 386 8 979 795
Décembre 5 018 149 2 838 054 234 188 3 072 242 9 130 704 180 022 28 364 9 339 090

2022 Janvier 4 925 084 2 975 929 346 075 3 322 003 9 142 376 75 530 28 156 9 246 062
Février 5 012 136 3 210 011 352 369 3 562 379 9 156 095 75 530 28 428 9 260 052
Mars 4 931 347 3 386 770 356 237 3 743 007 9 215 826 73 072 28 976 9 317 874
Avril 5 223 261 3 311 827 355 419 3 667 246 9 156 382 73 072 29 232 9 258 686
Mai 5 142 939 3 514 276 416 922 3 931 197 9 238 844 8 806 29 947 9 277 597
Juin 5 253 203 3 546 941 425 231 3 972 172 9 262 267 0 30 018 9 292 284
Juillet 5 229 864 3 534 066 422 311 3 956 377 9 539 347 0 29 986 9 569 333
Août 4 741 433 3 546 095 418 990 3 965 086 9 719 493 0 29 851 9 749 344
Septembre 4 729 488 3 634 599 421 723 4 056 321 9 852 301 0 30 479 9 882 780
Octobre 4 895 767 3 702 098 421 814 4 123 911 10 170 574 0 31 432 10 202 006
Novembre 4 913 148 3 800 322 422 274 4 222 597 10 489 406 0 32 196 10 521 602
Décembre 5 138 914 3 787 661 407 338 4 194 999 10 868 272 25 068 33 695 10 927 035

2023 Janvier 4 673 699 3 685 802 426 940 4 112 742 10 876 362 14 819 33 798 10 924 979
Février 4 913 920 3 520 599 435 441 3 956 039 10 683 317 10 813 33 877 10 728 007
Mars 6 312 714 2 195 897 437 258 2 633 155 10 820 210 10 813 34 301 10 865 324
Avril 6 498 882 2 215 515 442 398 2 657 913 10 717 788 3 586 34 538 10 755 913
Mai 6 405 331 2 634 140 421 908 3 056 047 10 755 430 23 082 34 496 10 813 008
Juin 7 120 643 2 554 435 411 924 2 966 359 10 702 373 38 718 34 463 10 775 555
Juillet 7 769 486 2 156 178 414 157 2 570 336 10 607 699 38 718 34 636 10 681 053
Août 7 754 899 2 241 881 450 928 2 692 810 10 743 179 0 34 724 10 777 903
Septembre * 7 937 698 2 349 203 450 466 2 799 669 10 864 040 0 33 859 10 897 900

(2) La notion d' "Avoirs Extérieurs Nets" sous entend désormais les "Avoirs Extérieurs Bruts" nets de tous les engagements extérieurs (à Court Terme et à Long Terme )
à partir des séries publiées dans le BIS numéro 72

69
 SYSTÈME MONÉTAIRE

AVOIRS EXTÉRIEURS NETS (1)

( en millions d'ariary )

RÉSERVES INTERNATIONALES AVOIRS ENGAGEMENTS EXTERIEURS AVOIRS

_______________________________________ DES _____________________________________ EXTÉRIEURS
BANQUES NETS
PÉRIODES DEVISES DE BANQUES
DTS BFM TOTAL DÉPÔTS BFM DE DÉPÔTS TOTAL (1)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 1 523 269 7 513 249 9 036 519 1 393 424 5 398 308 247 686 5 645 994 4 783 949
Décembre 1 531 381 7 492 750 9 024 132 1 588 702 5 333 282 261 403 5 594 685 5 018 149

2022 Mars 1 503 194 7 229 602 8 732 796 2 032 298 5 563 337 270 410 5 833 747 4 931 347
Juin 1 451 198 7 664 244 9 115 442 1 956 183 5 468 569 349 853 5 818 422 5 253 203
Septembre 1 407 192 7 345 614 8 752 806 1 784 888 5 491 806 316 400 5 808 206 4 729 488
Décembre 1 528 101 7 979 832 9 507 933 2 111 772 6 091 029 389 762 6 480 791 5 138 914

2023 Mars 222 270 9 187 819 9 410 089 2 052 369 4 724 023 425 721 5 149 744 6 312 714
Juin 233 712 10 348 582 10 582 294 2 098 691 4 975 350 584 991 5 560 341 7 120 643
Septembre * 185 539 10 659 005 10 844 544 2 420 363 4 851 654 475 555 5 327 209 7 937 698

MENSUELLES
2021 Juillet 213 039 7 323 367 7 536 406 1 548 220 3 993 941 327 653 4 321 595 4 763 032
Août 1 492 733 7 433 526 8 926 259 1 462 117 5 288 378 315 323 5 603 701 4 784 675
Septembre 1 523 269 7 513 249 9 036 519 1 393 424 5 398 308 247 686 5 645 994 4 783 949
Octobre 1 563 360 7 307 881 8 871 241 1 487 580 5 419 197 237 614 5 656 811 4 702 010
Novembre 1 549 792 7 316 329 8 866 120 1 580 460 5 373 913 270 678 5 644 592 4 801 989
Décembre 1 531 381 7 492 750 9 024 132 1 588 702 5 333 282 261 403 5 594 685 5 018 149

2022 Janvier 1 531 426 7 397 142 8 928 568 1 632 420 5 333 448 302 455 5 635 903 4 925 084
Février 1 517 740 7 233 445 8 751 186 1 933 431 5 345 722 326 758 5 672 481 5 012 136
Mars 1 503 194 7 229 602 8 732 796 2 032 298 5 563 337 270 410 5 833 747 4 931 347
Avril 1 461 621 7 359 495 8 821 115 2 065 040 5 416 797 246 098 5 662 894 5 223 261
Mai 1 455 152 7 332 654 8 787 806 2 090 860 5 437 337 298 390 5 735 727 5 142 939
Juin 1 451 198 7 664 244 9 115 442 1 956 183 5 468 569 349 853 5 818 422 5 253 203
Juillet 1 442 402 7 474 695 8 917 096 2 095 242 5 438 280 344 194 5 782 474 5 229 864
Août 1 411 944 7 309 362 8 721 307 1 760 935 5 375 828 364 981 5 740 808 4 741 433
Septembre 1 407 192 7 345 614 8 752 806 1 784 888 5 491 806 316 400 5 808 206 4 729 488
Octobre 1 443 159 7 355 355 8 798 514 2 009 241 5 629 820 282 167 5 911 988 4 895 767
Novembre 1 487 883 7 647 495 9 135 378 1 972 139 5 859 834 334 535 6 194 369 4 913 148
Décembre 1 528 101 7 979 832 9 507 933 2 111 772 6 091 029 389 762 6 480 791 5 138 914

2023 Janvier 1 451 095 7 565 703 9 016 798 1 944 008 5 885 813 401 294 6 287 107 4 673 699
Février 1 406 036 7 608 237 9 014 273 2 047 696 5 797 309 350 740 6 148 049 4 913 920
Mars 222 270 9 187 819 9 410 089 2 052 369 4 724 023 425 721 5 149 744 6 312 714
Avril 226 005 9 334 070 9 560 075 2 216 232 4 801 114 476 311 5 277 425 6 498 882
Mai 263 374 9 375 603 9 638 977 2 075 649 4 716 677 592 618 5 309 295 6 405 331
Juin 233 712 10 348 582 10 582 294 2 098 691 4 975 350 584 991 5 560 341 7 120 643
Juillet 224 819 10 575 790 10 800 609 2 496 910 4 891 735 636 298 5 528 033 7 769 486
Août 206 350 10 627 198 10 833 549 2 454 371 4 857 328 675 693 5 533 021 7 754 899
Septembre * 185 539 10 659 005 10 844 544 2 420 363 4 851 654 475 555 5 327 209 7 937 698

(1) La notion d' "Avoirs Extérieurs Nets" sous entend désormais les "Réserves Internationales de BFM et les Avoirs Extérieurs des Banques" nets de tous les engagements extérieurs
(à Court Terme et à Long Terme) à partir des séries publiées dans le BIS numéro 72.

70
 SYSTÈME MONÉTAIRE

CRÉANCES NETTES DU SYSTÈME MONÉTAIRE SUR L'ÉTAT

( en millions d'ariary )

BANKY FOIBEN'I MADAGASIKARA BANQUES DE DÉPÔTS AUTRES CRÉANCES CRÉANCES

_______________________________ ____________________________________________ ____________________________________ NETTES
TOTALES
PÉRIODES Avances Dépôts Créances Avoirs Valeurs Autres Avoirs Créances Contrep. Contrep. Lettres
et et Encaisse Nettes au du Concours de Nettes Dépôts Dépôts de TOTAL
Prêts de l'État CCP Trésor l'État CCP CEM Change

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 2 595 837 1 595 204 1 000 633 1 568 2 223 622 5 117 600 198 1 630 110 4 622 405 796 165 671 244 747 2 875 490
Décembre 2 576 476 1 305 348 1 271 129 1 570 2 199 484 5 350 639 478 1 566 926 5 401 408 808 180 022 234 188 3 072 242

2022 Mars 2 555 802 776 978 1 778 824 1 622 2 216 559 5 223 615 457 1 607 946 4 498 424 811 73 072 356 237 3 743 007
Juin 2 778 804 899 495 1 879 309 1 622 2 309 858 5 002 648 850 1 667 632 5 008 420 223 0 425 231 3 972 172
Septembre 2 996 235 950 423 2 045 812 1 672 2 352 556 4 507 769 949 1 588 787 5 699 416 024 0 421 723 4 056 321
Décembre 3 378 989 971 809 2 407 180 1 598 2 237 622 4 797 863 536 1 380 481 8 256 424 150 25 068 407 338 4 194 999

2023 Mars 3 462 427 2 643 833 818 594 1 598 2 188 553 4 366 817 214 1 377 302 9 091 438 980 10 813 437 258 2 633 155
Juin 3 546 133 2 697 452 848 681 1 598 2 482 872 5 905 784 622 1 705 754 11 342 439 300 38 718 411 924 2 966 359
Septembre 3 605 214 2 915 154 690 061 1 598 2 511 118 5 507 859 080 1 659 143 7 643 442 822 0 450 466 2 799 669

MENSUELLES
2021 Juillet 2 552 949 1 538 037 1 014 912 1 562 2 320 418 5 596 636 912 1 690 665 6 045 407 701 163 181 250 565 2 956 142
Août 2 557 855 1 700 291 857 564 1 563 2 290 078 5 096 596 419 1 700 318 7 135 405 082 102 123 310 094 2 867 976
Septembre 2 595 837 1 595 204 1 000 633 1 568 2 223 622 5 117 600 198 1 630 110 4 622 405 796 165 671 244 747 2 875 490
Octobre 2 599 912 1 426 484 1 173 428 1 569 2 194 012 5 175 625 458 1 575 299 5 388 406 683 198 544 213 528 2 962 255
Novembre 2 582 938 1 496 561 1 086 376 1 570 2 177 296 5 265 613 211 1 570 920 4 439 405 410 180 589 229 261 2 886 557
Décembre 2 576 476 1 305 348 1 271 129 1 570 2 199 484 5 350 639 478 1 566 926 5 401 408 808 180 022 234 188 3 072 242

2022 Janvier 2 587 961 1 141 971 1 445 990 1 572 2 180 468 5 027 657 129 1 529 938 6 077 415 527 75 530 346 075 3 322 003
Février 2 584 191 935 530 1 648 660 1 572 2 205 536 5 263 651 021 1 561 350 7 573 420 326 75 530 352 369 3 562 379
Mars 2 555 802 776 978 1 778 824 1 622 2 216 559 5 223 615 457 1 607 946 4 498 424 811 73 072 356 237 3 743 007
Avril 2 508 906 762 533 1 746 373 1 622 2 230 335 5 209 671 712 1 565 454 4 347 424 143 73 072 355 419 3 667 246
Mai 2 800 104 876 268 1 923 836 1 622 2 280 821 5 044 697 047 1 590 440 4 923 420 805 8 806 416 922 3 931 197
Juin 2 778 804 899 495 1 879 309 1 622 2 309 858 5 002 648 850 1 667 632 5 008 420 223 0 425 231 3 972 172
Juillet 2 764 436 858 315 1 906 120 1 672 2 382 256 5 033 761 016 1 627 946 5 341 416 971 0 422 311 3 956 377
Août 2 775 865 857 159 1 918 705 1 672 2 403 837 4 447 782 567 1 627 390 4 692 414 298 0 418 990 3 965 086
Septembre 2 996 235 950 423 2 045 812 1 672 2 352 556 4 507 769 949 1 588 787 5 699 416 024 0 421 723 4 056 321
Octobre 3 049 099 768 275 2 280 824 1 672 2 255 737 4 552 840 688 1 421 273 6 341 415 473 0 421 814 4 123 911
Novembre 3 241 778 824 055 2 417 723 1 598 2 221 159 4 681 844 838 1 382 600 5 810 416 465 0 422 274 4 222 597
Décembre 3 378 989 971 809 2 407 180 1 598 2 237 622 4 797 863 536 1 380 481 8 256 424 150 25 068 407 338 4 194 999

2023 Janvier 3 277 343 901 364 2 375 979 1 598 2 185 312 4 245 881 332 1 309 823 8 411 433 348 14 819 426 940 4 112 742
Février 3 261 231 1 062 575 2 198 656 1 598 2 181 942 4 293 865 890 1 321 943 9 616 436 637 10 813 435 441 3 956 039
Mars 3 462 427 2 643 833 818 594 1 598 2 188 553 4 366 817 214 1 377 302 9 091 438 980 10 813 437 258 2 633 155
Avril 3 502 084 3 006 992 495 092 1 598 2 547 297 4 353 832 825 1 720 423 7 582 438 401 3 586 442 398 2 657 913
Mai 3 465 994 2 462 384 1 003 611 1 598 2 452 658 5 779 829 506 1 630 529 8 742 436 248 23 082 421 908 3 056 047
Juin 3 546 133 2 697 452 848 681 1 598 2 482 872 5 905 784 622 1 705 754 11 342 439 300 38 718 411 924 2 966 359
Juillet 3 692 501 3 068 531 623 971 1 598 2 471 598 5 267 946 255 1 532 208 13 005 439 870 38 718 414 157 2 570 336
Août 3 614 212 2 947 757 666 454 1 648 2 482 343 5 386 913 951 1 575 427 10 517 440 411 0 450 928 2 692 810
Septembre 3 605 214 2 915 154 690 061 1 598 2 511 118 5 507 859 080 1 659 143 7 643 442 822 0 450 466 2 799 669

71
 SYSTÈME MONÉTAIRE

CRÉANCES SUR LES SECTEURS PARA - PUBLIC ET PRIVÉ

( en millions d'ariary )

B A N Q U E S TRÉSOR AUTRES TOTAL

___________________________________________________________________
DES
PÉRIODES Crédits Crédits Crédits Autres TOTAL
à CT à MT à LT Concours CRÉDITS

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 4 146 817 3 357 034 729 953 26 702 8 260 506 165 671 27 814 8 453 990
Décembre 4 756 189 3 647 278 705 495 21 742 9 130 704 180 022 28 364 9 339 090

2022 Mars 4 762 482 3 726 446 696 278 30 620 9 215 826 73 072 28 976 9 317 874
Juin 4 682 566 3 777 984 705 732 95 984 9 262 267 0 30 018 9 292 284
Septembre 5 143 278 3 876 990 763 203 68 830 9 852 301 0 30 479 9 882 780
Décembre 5 920 831 3 946 930 927 164 73 347 10 868 272 25 068 33 695 10 927 035

2023 Mars 5 866 138 3 892 301 981 915 79 856 10 820 210 10 813 34 301 10 865 324
Juin 5 610 468 3 987 041 1 021 587 83 277 10 702 373 38 718 34 463 10 775 555
Septembre * 5 296 793 4 015 984 1 256 623 294 640 10 864 040 0 33 859 10 897 900

MENSUELLES
2021 Juillet 3 917 322 3 220 613 738 674 29 360 7 905 969 163 181 27 405 8 096 555
Août 4 038 306 3 290 725 735 344 28 904 8 093 280 102 123 27 751 8 223 154
Septembre 4 146 817 3 357 034 729 953 26 702 8 260 506 165 671 27 814 8 453 990
Octobre 4 279 181 3 507 508 714 478 27 479 8 528 646 198 544 27 652 8 754 842
Novembre 4 500 272 3 536 341 712 686 22 523 8 771 821 180 589 27 386 8 979 795
Décembre 4 756 189 3 647 278 705 495 21 742 9 130 704 180 022 28 364 9 339 090

2022 Janvier 4 681 775 3 720 313 711 249 29 040 9 142 376 75 530 28 156 9 246 062
Février 4 709 046 3 711 343 704 824 30 882 9 156 095 75 530 28 428 9 260 052
Mars 4 762 482 3 726 446 696 278 30 620 9 215 826 73 072 28 976 9 317 874
Avril 4 672 095 3 752 287 702 512 29 487 9 156 382 73 072 29 232 9 258 686
Mai 4 749 884 3 753 034 710 858 25 068 9 238 844 8 806 29 947 9 277 597
Juin 4 682 566 3 777 984 705 732 95 984 9 262 267 0 30 018 9 292 284
Juillet 4 932 756 3 817 981 714 996 73 613 9 539 347 0 29 986 9 569 333
Août 5 076 649 3 840 545 731 663 70 636 9 719 493 0 29 851 9 749 344
Septembre 5 143 278 3 876 990 763 203 68 830 9 852 301 0 30 479 9 882 780
Octobre 5 364 034 3 928 655 811 147 66 738 10 170 574 0 31 432 10 202 006
Novembre 5 660 603 3 906 030 853 495 69 279 10 489 406 0 32 196 10 521 602
Décembre 5 920 831 3 946 930 927 164 73 347 10 868 272 25 068 33 695 10 927 035

2023 Janvier 5 920 757 3 938 680 935 982 80 943 10 876 362 14 819 33 798 10 924 979
Février 5 745 328 3 894 985 958 894 84 111 10 683 317 10 813 33 877 10 728 007
Mars 5 866 138 3 892 301 981 915 79 856 10 820 210 10 813 34 301 10 865 324
Avril 5 698 565 3 937 162 1 007 910 74 151 10 717 788 3 586 34 538 10 755 913
Mai 5 735 870 3 940 821 1 010 460 68 280 10 755 430 23 082 34 496 10 813 008
Juin 5 610 468 3 987 041 1 021 587 83 277 10 702 373 38 718 34 463 10 775 555
Juillet 5 467 761 3 951 791 1 114 506 73 641 10 607 699 38 718 34 636 10 681 053
Août 5 517 153 3 963 930 1 173 202 88 895 10 743 179 0 34 724 10 777 903
Septembre * 5 296 793 4 015 984 1 256 623 294 640 10 864 040 0 33 859 10 897 900

72
 SYSTÈME MONÉTAIRE

MOUVEMENTS DES COMPTES DE DÉPÔTS À VUE ET COEFFICIENT DE ROTATION

( en millions d'ariary )

MOUVEMENTS MOUVEMENTS COEFFICIENT

PÉRIODES DÉBITEURS DE
ET
DÉBITEURS CRÉDITEURS ROTATION

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 6 930 735 15 028 278 46
Décembre 10 599 888 22 794 526 47

2022 Mars 9 900 425 21 344 599 46

Juin 10 682 012 23 200 725 46
Septembre 10 795 867 22 582 967 48
Décembre 12 230 318 26 266 952 47

2023 Mars 10 729 502 23 027 123 47

Juin 14 414 657 28 206 582 51
Septembre 12 181 184 25 892 865 47

MENSUELLES
2021 Juillet 6 882 923 14 927 915 46
Août 6 280 988 14 187 157 44
Septembre 6 930 735 15 028 278 46
Octobre 8 931 979 19 174 775 47
Novembre 9 916 014 21 246 911 47
Décembre 10 599 888 22 794 526 47

2022 Janvier 8 760 621 18 874 355 46

Février 9 099 374 19 740 124 46
Mars 9 900 425 21 344 599 46
Avril 13 320 992 28 295 997 47
Mai 9 932 489 21 472 924 46
Juin 10 682 012 23 200 725 46
Juillet 10 105 770 21 872 682 46
Août 10 981 881 23 485 638 47
Septembre 10 795 867 22 582 967 48
Octobre 11 822 479 24 901 910 47
Novembre 11 824 682 24 644 001 48
Décembre 12 230 318 26 266 952 47

2023 Janvier 10 582 290 22 545 963 47

Février 10 192 745 22 021 388 46
Mars 10 729 502 23 027 123 47
Avril 10 005 163 21 466 063 47
Mai 11 725 856 25 367 023 46
Juin 14 414 657 28 206 582 51
Juillet 12 008 226 25 856 006 46
Août 12 525 827 26 602 583 47
Septembre 12 181 184 25 892 865 47

73
 MARCHÉ MONÉTAIRE

OPÉRATIONS SUR LE MARCHÉ INTERBANCAIRE DE DEVISES

NOMBRE D'OPÉRATIONS MONTANT DES TRANSACTIONS COURS EN ARIARY

_______________________________ _______________________________ __________________
( en millions )

PÉRIODES E U R O U S D E U R O U S D E U R O U S D
__________________ __________________ __________________ __________________
de la Cumulé de la Cumulé de la Cumulé de la Cumulé MOYEN MOYEN
Période de la Période de la Période de la Période de la PONDÉRÉ PONDÉRÉ
Période Période Période Période

TRIMESTRIELLES
2021 3ème Trim. 1 948 5 897 3 022 8 420 684,3 2 009,3 1 352,6 3 582,6 4 520,5 3 838,7
4ème Trim. 1 910 7 807 2 843 11 263 695,7 2 705,0 1 463,3 5 046,0 4 507,4 3 945,9

2022 1er Trim. 2 092 2 092 2 803 2 803 891,3 891,3 1 717,0 1 717,0 4 455,3 3 974,9
2ème Trim. 2 074 4 166 2 655 5 458 1 011,9 1 903,2 1 867,9 3 584,9 4 254,2 4 001,3
3ème Trim. 2 208 6 374 3 021 8 479 1 433,3 3 336,5 2 314,2 5 899,1 4 125,9 4 107,0
4ème Trim. 2 331 8 705 2 779 11 258 1 631,3 4 967,8 2 502,3 8 401,4 4 507,4 3 945,9

2023 1er Trim. 2 380 2 380 2 955 2 955 1 831,4 1 831,4 2 813,8 2 813,8 4 618,8 4 321,7
2ème Trim. 2 144 4 524 2 485 5 440 1 904,0 3 735,5 2 928,4 5 742,2 4 780,9 4 404,0
3ème Trim. 2 337 6 861 2 737 8 177 2 355,8 6 091,3 3 490,5 9 232,7 4 856,1 4 472,9

MENSUELLES
2021 Juillet 618 4 567 930 6 328 227,5 1 552,5 427,3 2 657,4 4 505,8 3 811,8
Août 667 5 234 1 042 7 370 233,1 1 785,6 465,4 3 122,8 4 495,0 3 823,4
Septembre 663 5 897 1 050 8 420 223,7 2 009,3 459,8 3 582,6 4 560,7 3 880,9
Octobre 609 6 506 935 9 355 210,7 2 220,0 444,4 4 027,0 4 552,9 3 928,3
Novembre 627 7 133 959 10 314 219,7 2 439,7 471,6 4 498,6 4 508,5 3 956,8
Décembre 674 7 807 949 11 263 265,4 2 705,0 547,4 5 046,0 4 460,8 3 952,6

2022 Janvier 694 694 968 968 279,5 279,5 568,1 568,1 4 483,4 3 965,3
Février 663 1 357 867 1 835 298,2 577,7 546,9 1 115,0 4 496,3 3 972,4
Mars 735 2 092 968 2 803 313,6 891,3 601,9 1 717,0 4 386,2 3 987,1
Avril 612 2 704 821 3 624 268,6 1 159,9 551,7 2 268,7 4 310,5 3 989,3
Mai 728 3 432 900 4 524 332,5 1 492,4 614,5 2 883,1 4 206,1 3 989,7
Juin 734 4 166 934 5 458 410,8 1 903,2 701,7 3 584,9 4 246,1 4 025,1
Juillet 695 4 861 994 6 452 437,2 2 340,4 744,6 4 329,4 4 161,5 4 090,0
Août 735 5 596 1 042 7 494 476,5 2 816,9 779,8 5 109,3 4 141,3 4 100,9
Septembre 778 6 374 985 8 479 519,6 3 336,5 789,8 5 899,1 4 074,8 4 130,1
Octobre 758 7 132 911 9 390 504,8 3 841,3 794,9 6 693,9 4 133,4 4 217,0
Novembre 773 7 905 896 10 286 538,6 4 379,9 813,7 7 507,6 4 362,6 4 296,2
Décembre 800 8 705 972 11 258 587,9 4 967,8 893,7 8 401,4 4 643,5 4 407,4

2023 Janvier 827 827 1 022 1 022 598,2 598,2 915,3 915,3 4 698,0 4 375,8
Février 710 1 537 918 1 940 574,0 1 172,2 858,2 1 773,5 4 575,6 4 287,5
Mars 843 2 380 1 015 2 955 659,2 1 831,4 1 040,3 2 813,8 4 583,0 4 301,8
Avril 675 3 055 769 3 724 557,8 2 389,2 898,3 3 712,0 4 785,2 4 378,0
Mai 717 3 772 839 4 563 645,7 3 035,0 1 023,6 4 735,6 4 755,5 4 386,8
Juin 752 4 524 877 5 440 700,5 3 735,5 1 006,5 5 742,2 4 802,0 4 447,1
Juillet 764 5 288 905 6 345 718,8 4 454,2 1 114,1 6 856,2 4 928,7 4 480,6
Août 801 6 089 918 7 263 804,1 5 258,4 1 157,1 8 013,3 4 848,5 4 452,7
Septembre 772 6 861 914 8 177 832,9 6 091,3 1 219,3 9 232,7 4 791,0 4 485,5

74
 MARCHÉ MONÉTAIRE

COURS INDICATIFS DES PRINCIPALES DEVISES : MOYENNE DE LA PÉRIODE

( en MGA avec une décimale )

PÉRIODES USD 100 YENS GBP CHF EURO DTS MUR ZAR HKD

MENSUELLES
2020 Juillet 3 831,4 3 585,7 4 839,4 4 093,9 4 364,0 5 320,0 95,7 228,4 494,3
Août 3 795,2 3 581,1 4 987,5 4 170,0 4 474,1 5 357,4 95,5 220,4 489,7
Septembre 3 839,8 3 637,5 4 979,8 4 198,1 4 520,4 5 425,0 96,4 229,5 495,4
Octobre 3 914,5 3 721,0 5 080,7 4 291,7 4 594,9 5 534,3 98,1 238,0 505,1
Novembre 3 864,9 3 702,6 5 107,9 4 243,6 4 565,1 5 492,1 96,6 248,8 498,5
Décembre 3 758,6 3 619,9 5 042,2 4 227,7 4 555,0 5 403,0 94,9 251,8 484,9

2021 Janvier 3 778,5 3 642,0 5 153,8 4 262,2 4 591,5 5 450,8 95,8 249,8 487,4
Février 3 743,7 3 553,0 5 188,7 4 171,8 4 516,0 5 391,3 94,3 253,4 482,9
Mars 3 769,4 3 468,5 5 225,2 4 057,1 4 480,1 5 385,6 93,8 251,7 485,4
Avril 3 780,1 3 470,5 5 233,8 4 104,2 4 516,3 5 402,3 93,7 262,6 486,6
Mai 3 749,6 3 435,5 5 279,9 4 152,0 4 543,0 5 399,0 92,7 266,7 482,9
Juin 3 784,8 3 437,5 5 309,2 4 167,4 4 552,4 5 436,0 92,1 272,2 487,6
Juillet 3 811,8 3 455,4 5 265,5 4 150,9 4 505,8 5 426,8 89,2 262,6 490,5
Août 3 823,4 3 480,4 5 277,0 4 181,6 4 495,0 5 436,6 89,6 258,9 491,2
Septembre 3 880,9 3 522,5 5 331,2 4 207,0 4 560,7 5 517,5 91,3 266,6 498,8
Octobre 3 928,3 3 473,6 5 381,2 4 256,1 4 552,9 5 547,7 91,7 264,6 504,9
Novembre 3 956,8 3 471,9 5 323,6 4 289,5 4 508,5 5 552,4 91,4 255,0 507,9
Décembre 3 952,6 3 470,8 5 257,5 4 289,8 4 460,8 5 526,4 91,0 248,9 506,8

2022 Janvier 3 965,3 3 451,3 5 375,6 4 314,4 4 483,4 5 553,4 90,7 256,3 508,9
Février 3 972,4 3 448,7 5 378,5 4 306,6 4 496,3 5 565,3 90,9 261,0 509,3
Mars 3 987,1 3 370,0 5 255,0 4 290,4 4 386,2 5 514,9 90,1 265,7 509,7
Avril 3 989,3 3 160,1 5 160,0 4 226,1 4 310,5 5 449,6 91,7 265,4 508,8
Mai 3 989,7 3 097,1 4 961,6 4 070,8 4 206,1 5 352,5 92,4 251,0 508,3
Juin 4 025,1 3 001,1 4 954,5 4 150,0 4 246,1 5 387,8 90,7 254,4 512,9
Juillet 4 090,0 2 991,9 4 901,7 4 216,5 4 161,5 5 389,2 90,6 242,7 521,1
Août 4 100,9 3 032,1 4 912,5 4 282,3 4 141,3 5 393,4 91,1 245,4 522,6
Septembre 4 130,1 2 889,0 4 677,5 4 244,1 4 074,8 5 335,4 92,0 235,3 526,2
Octobre 4 217,0 2 864,1 4 760,4 4 232,6 4 133,4 5 401,6 94,6 232,6 537,2
Novembre 4 296,2 3 026,0 5 049,0 4 458,6 4 362,6 5 588,1 97,6 246,1 548,8
Décembre 4 407,4 3 270,1 5 365,2 4 729,8 4 643,5 5 855,5 100,6 255,4 566,1

2023 Janvier 4 375,8 3 352,9 5 342,2 4 732,6 4 698,0 5 877,7 99,1 255,7 559,6
Février 4 287,5 3 227,5 5 186,2 4 637,5 4 575,6 5 741,4 93,8 239,5 546,4
Mars 4 301,8 3 218,4 5 217,2 4 646,9 4 583,0 5 744,3 92,5 235,2 548,1
Avril 4 378,0 3 277,1 5 450,2 4 875,5 4 785,2 5 905,7 97,0 240,9 557,7
Mai 4 386,8 3 202,7 5 480,9 4 888,3 4 755,5 5 887,4 96,5 232,0 559,7
Juin 4 447,1 3 153,3 5 611,5 4 933,5 4 802,0 5 932,2 97,3 237,5 567,8
Juillet 4 480,6 3 177,2 5 771,3 5 128,7 4 928,7 6 017,4 98,4 246,4 573,2
Août 4 452,7 3 075,9 5 656,7 5 066,2 4 848,5 5 937,6 98,0 237,6 569,0
Septembre 4 485,5 3 036,7 5 562,0 4 992,7 4 791,0 5 922,0 99,7 236,3 573,0

75
 MARCHÉ MONÉTAIRE

TAUX DU MARCHÉ MONÉTAIRE

( en pourcentage )

BFM MARCH É INTERBANCAIRE B FM -TRÉSOR

_________ ___________________________________________________________________________ ____________________

PÉRIODES Taux Taux Taux Taux Taux des opérations Taux Taux Taux
Directeur des appels d'offres de la Facilité de la Facilité d'Open Market des Échanges des Avances sur
de Dépôts de Prêt entre Banques Statutaires les Dépôts
______________________________________ Marginal ___________________ ___________________
Duration Duration Positifs Négatifs Ventes Achats Maturité Maturité
1 an 1 jour < 7 jours > 7 jours

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre - - 5,00 - 2,80 7,20 - - 5,28 5,14 - 2,00
Décembre - - 5,50 - 3,80 7,20 - - 5,77 8,00 - 2,00

2022 Mars - - 5,65 - 4,10 7,20 - - 5,77 6,31 - 2,00

Juin - - 7,00 - 6,00 8,00 - - 7,27 8,25 - 2,00
Septembre - - 7,90 - 6,90 8,90 - - 7,99 8,67 8,90 2,00
Décembre - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 8,95 9,80 10,10 2,00

2023 Mars - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 9,13 9,71 - 2,00

Juin - - 9,50 - 8,50 10,50 - - 9,76 10,10 - 2,00
Septembre - - 10,00 - 9,00 11,00 - - 10,33 10,72 - 2,00

MENSUELLES
2021 Juillet - - 3,96 - 1,76 6,16 - - 4,38 4,00 - 2,00
Août - - 5,00 - 2,16 7,03 - - 4,83 4,25 - 2,00
Septembre - - 5,00 - 2,80 7,20 - - 5,28 5,14 - 2,00
Octobre - - 5,00 - 2,80 7,20 - - 5,27 5,60 - 2,00
Novembre - - 5,50 - 2,80 - 3,80 7,20 - - 5,22 6,16 - 2,00
Décembre - - 5,50 - 3,80 7,20 - - 5,77 8,00 - 2,00

2022 Janvier - - 5,50 - 3,80 7,20 - - 6,09 7,31 - 2,00

Février - - 5,65 - 4,10 7,20 - - 5,77 7,42 - 2,00
Mars - - 5,65 - 4,10 7,20 - - 5,77 6,31 - 2,00
Avril - - 5,65 - 4,10 7,20 - - 6,00 7,33 - 2,00
Mai - - 7,00 - 4,10 - 6,00 7,20 - 8,00 - - 7,34 8,27 - 2,00
Juin - - 7,00 - 6,00 8,00 - - 7,27 8,25 - 2,00
Juillet - - 7,00 - 6,00 8,00 - - 7,17 8,24 - 2,00
Août - - 7,90 - 6,00 - 6,90 8,00 - 8,90 - - 7,96 9,02 8,90 2,00
Septembre - - 7,90 - 6,90 8,90 - - 7,99 8,67 8,90 2,00
Octobre - - 8,60 - 6,90 - 8,10 8,90 - 10,10 - - 8,57 8,69 8,90 - 10,10 2,00
Novembre - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 9,05 9,00 10,10 2,00
Décembre - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 8,95 9,80 10,10 2,00

2023 Janvier - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 9,00 9,06 10,10 2,00

Février - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 9,13 9,80 10,10 2,00
Mars - - 9,10 - 8,10 10,10 - - 9,13 9,71 - 2,00
Avril - - 9,13 - 8,10 10,10 - - 9,25 9,30 - 2,00
Mai - - 9,50 - 8,50 10,50 - - 9,52 10,10 10,50 2,00
Juin - - 9,50 - 8,50 10,50 - - 9,76 10,10 - 2,00
Juillet - - 9,11 9,50 8,50 10,50 - - 9,73 - - 2,00
Août - - 10,00 9,50 9,00 11,00 - - 10,16 10,53 - 2,00
Septembre - - 10,00 - 9,00 11,00 - - 10,33 10,72 - 2,00

76
 MARCHÉ MONÉTAIRE

TAUX DES AUTRES INSTITUTIONS FINANCIÈRES

( en pourcentage )

CAISSE D' ÉPARGNE T R É S O R

______________________ __________________________________________________________________________

PÉRIODES Comptes Comptes BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION (1)

Ordinaires Stables _______________________________________________________________________________
]0-1 mois] ]2-3 mois] ]3-6 mois] ]6-9 mois] ]9-12 mois]

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 2,73 3,76 5,23 5,48 5,61
Décembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 4,33 5,24 5,61 5,62

2022 Mars 3,00-3,20 3,75-4,65 2,90 4,95 - 5,64 5,63

Juin 3,00-3,20 3,75-4,65 3,10 5,09 - 5,66 5,63
Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,29 5,23 5,55 5,62
Décembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,28 5,82 - 8,12

2023 Mars 3,00-3,20 3,75-4,65 4,21 5,23 6,15 8,42 8,91

Juin 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,43 7,75 8,47 9,68
Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,81 7,72 8,73 10,06

MENSUELLES
2021 Juillet 3,00-3,20 3,75-4,65 1,75 3,79 4,53 6,02 6,46
Août 3,00-3,20 3,75-4,65 2,58 3,77 4,86 6,07 6,49
Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 1,99 3,66 4,88 5,67 6,05
Octobre 3,00-3,20 3,75-4,65 2,16 3,62 4,63 5,28 5,76
Novembre 3,00-3,20 3,75-4,65 2,02 3,64 5,00 5,21 5,59
Décembre 3,00-3,20 3,75-4,65 2,50 3,71 5,14 5,46 5,67

2022 Janvier 3,00-3,20 3,75-4,65 - 4,82 - 5,62 5,64

Février 3,00-3,20 3,75-4,65 2,74 4,86 - 5,65 5,63
Mars 3,00-3,20 3,75-4,65 2,90 4,95 - 5,64 5,63
Avril 3,00-3,20 3,75-4,65 3,04 5,01 5,30 5,66 5,63
Mai 3,00-3,20 3,75-4,65 3,19 5,11 5,19 5,67 5,63
Juin 3,00-3,20 3,75-4,65 3,10 5,09 - 5,66 5,63
Juillet 3,00-3,20 3,75-4,65 3,17 5,05 5,30 5,56 5,63
Août 3,00-3,20 3,75-4,65 3,22 5,27 5,31 - 5,63
Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,29 5,23 5,55 5,62
Octobre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,29 - 5,57 5,64
Novembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,29 5,80 5,55 6,57
Décembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,28 5,82 - 8,12

2023 Janvier 3,00-3,20 3,75-4,65 5,14 5,24 5,93 7,83 8,50

Février 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,43 6,07 8,23 8,78
Mars 3,00-3,20 3,75-4,65 4,21 5,23 6,15 8,42 8,91
Avril 3,00-3,20 3,75-4,65 4,98 5,43 7,70 8,47 8,95
Mai 3,00-3,20 3,75-4,65 4,78 5,39 7,72 8,49 9,55
Juin 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,43 7,75 8,47 9,68
Juillet 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,50 7,74 8,58 9,88
Août 3,00-3,20 3,75-4,65 4,93 5,67 7,76 8,69 10,01
Septembre 3,00-3,20 3,75-4,65 - 5,81 7,72 8,73 10,06

(1) Taux d'intérêt annuel

77
 MARCHÉ MONÉTAIRE

TAUX DÉBITEURS DES BANQUES DE DÉPÔTS

( fourchettes de taux moyens pondérés)

( en pourcentage )

S U R C R É D I T S SUR CERTAINS CRÉDITS A COURT TERME

TAUX _______________ à _______________ _______________________________________________________________
PÉRIODES DE Financement des stocks Découvert Crédit
BASE Court Terme Moyen Terme Long Terme Créances _________ de _________ et de
sur Export. Marchandises Produits Avances Campagne
(1)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 14,00-24,00 0,00-33,00 6,91-36,00 6,03-15,15 - 9,18-33,00 8,65-16,03 9,38-21,78 9,18-16,33
Décembre 14,00-24,00 6,50-33,00 7,37-36,00 5,36-15,15 - 9,65-33,00 8,71-15,82 9,13-23,69 8,46-17,85

2022 Mars 14,00-24,00 4,40-33,00 7,26-36,00 5,18-15,15 - 4,40-33,00 8,00-15,48 4,65-24,08 8,36-18,06
Juin 14,00-24,00 1,15-33,00 6,66-36,00 4,36-16,00 - 4,67-33,00 8,00-15,28 1,15-23,82 8,75-17,23
Septembre 14,00-24,00 2,90-33,00 6,10-36,00 4,94-13,01 - 3,79-33,00 8,50-15,95 2,90-23,80 8,70-17,59
Décembre 14,00-24,00 2,90-33,00 5,85-36,00 4,94-13,10 - 5,79-33,00 8,50-15,82 2,90-24,77 7,05-19,66

2023 Mars 14,00-24,00 0,65-33,00 3,97-36,00 4,95-15,15 - 5,53-33,00 8,50-17,31 0,65-23,40 8,63-17,96
Juin 14,00-24,00 0,38-33,00 3,66-36,00 4,94-15,68 - 4,10-33,00 8,50-17,56 0,38-25,69 8,72-18,73
Septembre 14,00-24,00 2,90-33,00 4,40-36,00 4,66-16,39 - 8,68-33,00 8,50-17,47 2,90-22,01 8,76-18,85

MENSUELLES
2021 Juillet 14,00-24,00 0,00-33,00 6,65-36,00 5,54-15,14 - 8,74-33,00 8,86-15,93 9,31-26,53 10,01-17,67
Août 14,00-24,00 0,00-33,00 6,78-36,00 5,07-15,15 - 8,49-33,00 8,57-15,80 9,29-22,70 10,56-17,67
Septembre 14,00-24,00 0,00-33,00 6,91-36,00 6,03-15,15 - 9,18-33,00 8,65-16,03 9,38-21,78 9,18-16,33
Octobre 14,00-24,00 0,00-33,00 7,05-36,00 5,19-15,15 - 9,56-33,00 8,75-16,00 9,39-23,69 9,78-16,35
Novembre 14,00-24,00 0,00-33,00 7,21-36,00 4,72-15,15 - 9,03-33,00 8,66-16,30 9,37-23,69 8,91-17,09
Décembre 14,00-24,00 6,50-33,00 7,37-36,00 5,36-15,15 - 9,65-33,00 8,71-15,82 9,13-23,69 8,46-17,85

2022 Janvier 14,00-24,00 6,50-33,00 7,50-36,00 4,48-15,15 - 6,95-33,00 8,89-15,57 7,09-24,08 8,93-17,99
Février 14,00-24,00 4,66-33,00 7,28-36,00 3,97-15,15 - 5,49-33,00 8,73-14,91 4,66-24,08 9,95-17,96
Mars 14,00-24,00 4,40-33,00 7,26-36,00 5,18-15,15 - 4,40-33,00 8,00-15,48 4,65-24,08 8,36-18,06
Avril 14,00-24,00 1,28-33,00 7,08-36,00 4,44-15,15 - 4,31-33,00 8,00-15,47 1,28-21,80 8,38-17,92
Mai 14,00-24,00 2,59-33,00 7,06-36,00 3,79-15,15 - 2,59-33,00 8,00-15,27 2,90-21,10 8,75-17,68
Juin 14,00-24,00 1,15-33,00 6,66-36,00 4,36-16,00 - 4,67-33,00 8,00-15,28 1,15-23,82 8,75-17,23
Juillet 14,00-24,00 2,90-33,00 7,47-36,00 4,54-15,15 - 3,89-33,00 8,00-15,47 2,90-22,07 8,45-16,76
Août 14,00-24,00 2,27-33,00 7,45-36,00 4,94-15,15 - 2,27-33,00 8,00-16,02 2,90-22,07 8,49-15,31
Septembre 14,00-24,00 2,90-33,00 6,10-36,00 4,94-13,01 - 3,79-33,00 8,50-15,95 2,90-23,80 8,70-17,59
Octobre 14,00-24,00 2,90-33,00 6,07-36,00 4,94-13,04 - 5,79-33,00 8,50-15,95 2,90-21,30 8,73-16,16
Novembre 14,00-24,00 0,44-33,00 5,95-36,00 4,94-13,09 - 3,42-33,00 8,50-15,91 0,44-19,99 7,28-16,06
Décembre 14,00-24,00 2,90-33,00 5,85-36,00 4,94-13,10 - 5,79-33,00 8,50-15,82 2,90-24,77 7,05-19,66

2023 Janvier 14,00-24,00 2,90-33,00 5,17-36,00 4,94-15,15 - 8,20-33,00 8,39-16,15 2,90-21,98 7,14-18,75
Février 14,00-24,00 1,85-33,00 4,08-36,00 4,94-15,15 - 4,68-33,00 8,46-16,14 1,85-22,00 8,60-18,89
Mars 14,00-24,00 0,65-33,00 3,97-36,00 4,95-15,15 - 5,53-33,00 8,50-17,31 0,65-23,40 8,63-17,96
Avril 14,00-24,00 2,90-33,00 3,84-36,00 4,94-15,15 - 5,78-33,00 8,50-17,18 2,90-22,00 8,63-18,18
Mai 14,00-24,00 2,90-33,00 3,74-36,00 4,94-15,65 - 4,92-33,00 8,50-16,90 2,90-22,00 8,63-17,95
Juin 14,00-24,00 0,38-33,00 3,66-36,00 4,94-15,68 - 4,10-33,00 8,50-17,56 0,38-25,69 8,72-18,73
Juillet 14,00-24,00 2,90-33,00 3,72-36,00 4,93-15,86 - 3,53-33,00 8,50-17,97 2,90-22,01 8,80-18,37
Août 14,00-24,00 2,90-33,00 3,82-36,00 4,93-16,39 - 3,91-33,00 8,50-17,72 2,90-22,01 8,80-18,44
Septembre 14,00-24,00 2,90-33,00 4,40-36,00 4,66-16,39 - 8,68-33,00 8,50-17,47 2,90-22,01 8,76-18,85

(1) Collecte de produits et faisance valoir

78
 MARCHÉ MONÉTAIRE

TAUX CRÉDITEURS DES BANQUES DE DÉPÔTS

( fourchettes de taux moyens pondérés)

( en pourcentage )

D É P Ô T S E N A R I A R Y BONS DE CAISSE Compte DÉPÔTS EN DEVISES

______________ à _______________ _________ à _________ d'Épargne __________ à ___________
PÉRIODES Vue Terme Terme à Régime Vue Terme
______________________ terme Spécial
3 mois < 1 an 1an < 3 mois < 1 an 1 an < 2 ans

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 0,00-2,50 2,71-12,48 4,60-10,61 1,00-9,90 7,35-7,85 0,00-9,37 0,00-0,16 0,00-0,50
Décembre 0,00-2,50 4,00-12,05 4,59-10,02 4,65-10,94 7,50-8,39 3,25-7,15 0,00-0,17 0,00-0,10

2022 Mars 0,00-2,50 4,00-12,05 4,46-10,09 4,65-10,83 7,56-8,14 3,09-7,15 0,00-0,08 0,00-0,72
Juin 0,00-3,36 4,00-12,03 4,46-10,21 4,65-10,83 7,54-8,41 3,06-8,20 0,00-1,17 0,00-0,72
Septembre 0,00-3,33 4,00-11,07 4,41-10,03 4,65-10,84 7,51-8,42 3,09-8,01 0,00-1,17 0,00-1,00
Décembre 0,00-3,36 1,61-8,68 4,41-10,52 4,65-10,17 7,49-8,67 3,06-7,15 0,00-1,17 0,00-0,10

2023 Mars 0,00-3,11 3,87-8,55 4,40-10,25 5,84-10,17 8,67-8,67 3,04-10,12 0,00-2,17 0,00-3,39
Juin 0,00-3,38 2,39-9,03 4,34-10,52 4,65-10,84 7,45-8,70 3,05-9,25 0,00-1,22 0,00-3,19
Septembre 0,00-3,12 2,20-9,46 4,35-10,52 4,65-10,94 7,45-7,78 3,08-12,20 0,00-2,17 0,00-4,50

MENSUELLES
2021 Juillet 0,00-2,50 3,67-13,09 4,60-9,71 1,00-10,86 7,36-7,96 0,00-7,15 0,00-0,10 0,00-0,50
Août 0,00-2,50 3,72-13,05 4,60-10,61 1,00-8,47 7,37-8,05 0,00-7,15 0,00-0,13 0,00-0,50
Septembre 0,00-2,50 2,71-12,48 4,60-10,61 1,00-9,90 7,35-7,85 0,00-9,37 0,00-0,16 0,00-0,50
Octobre 0,00-2,50 3,68-12,30 4,59-10,45 1,00-10,84 7,35-8,06 2,99-7,15 0,00-0,05 0,00-0,50
Novembre 0,00-2,50 4,00-12,01 4,59-10,15 4,65-10,94 7,35-8,30 3,23-7,15 0,00-0,05 0,00-0,50
Décembre 0,00-2,50 4,00-12,05 4,59-10,02 4,65-10,94 7,50-8,39 3,25-7,15 0,00-0,17 0,00-0,10

2022 Janvier 0,00-2,50 3,37-12,05 4,50-10,05 4,65-10,94 7,48-8,39 3,05-7,34 0,00-0,13 0,00-0,50
Février 0,00-2,50 4,00-12,05 4,50-10,02 4,65-10,82 7,56-8,14 3,02-7,56 0,00-0,07 0,00-0,72
Mars 0,00-2,50 4,00-12,05 4,46-10,09 4,65-10,83 7,56-8,14 3,09-7,15 0,00-0,08 0,00-0,72
Avril 0,00-2,50 0,00-12,05 4,46-11,12 4,65-10,83 7,56-8,41 3,03-7,15 0,00-1,63 0,00-0,50
Mai 0,00-2,67 1,93-12,03 4,46-10,40 4,65-10,83 7,56-8,41 3,05-7,15 0,00-2,17 0,00-0,50
Juin 0,00-3,36 4,00-12,03 4,46-10,21 4,65-10,83 7,54-8,41 3,06-8,20 0,00-1,17 0,00-0,72
Juillet 0,00-2,97 4,29-11,02 4,46-10,23 4,65-10,68 7,51-8,52 3,07-7,30 0,00-2,17 0,00-1,00
Août 0,00-2,90 3,93-11,07 4,42-10,34 4,65-10,84 7,51-8,52 3,09-7,15 0,00-2,17 0,00-1,00
Septembre 0,00-3,33 4,00-11,07 4,41-10,03 4,65-10,84 7,51-8,42 3,09-8,01 0,00-1,17 0,00-1,00
Octobre 0,00-3,14 4,00-9,46 4,41-10,01 4,65-10,84 7,53-8,68 3,07-8,51 0,00-2,17 0,00-0,50
Novembre 0,00-3,09 1,10-8,67 4,41-10,63 4,65-10,83 7,52-8,56 3,09-8,21 0,00-2,17 0,00-2,17
Décembre 0,00-3,36 1,61-8,68 4,41-10,52 4,65-10,17 7,49-8,67 3,06-7,15 0,00-1,17 0,00-0,10

2023 Janvier 0,00-3,34 1,28-8,67 4,41-10,12 4,65-10,17 7,63-8,67 3,10-8,16 0,00-2,17 0,00-3,64
Février 0,00-3,10 3,30-8,67 4,40-10,05 4,65-10,17 7,63-8,67 3,08-7,60 0,00-2,17 0,00-3,64
Mars 0,00-3,11 3,87-8,55 4,40-10,25 5,84-10,17 8,67-8,67 3,04-10,12 0,00-2,17 0,00-3,39
Avril 0,00-3,07 1,90-8,75 4,35-10,52 4,65-10,84 7,46-8,67 3,05-10,43 0,00-2,13 0,00-3,34
Mai 0,00-2,99 2,00-9,07 4,34-10,52 4,65-10,84 7,46-8,67 3,05-7,84 0,00-2,17 0,00-3,37
Juin 0,00-3,38 2,39-9,03 4,34-10,52 4,65-10,84 7,45-8,70 3,05-9,25 0,00-1,22 0,00-3,19
Juillet 0,00-3,20 3,07-9,30 4,34-10,52 4,65-10,84 7,46-7,54 3,06-12,65 0,00-2,17 0,00-3,48
Août 0,00-3,11 2,19-9,10 4,34-10,52 4,65-10,84 7,45-7,54 3,07-12,20 0,00-2,17 0,00-3,77
Septembre 0,00-3,12 2,20-9,46 4,35-10,52 4,65-10,94 7,45-7,78 3,08-12,20 0,00-2,17 0,00-4,50

79
MARCHÉ DE TITRES

TRANSACTIONS DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION SUR LE MARCHÉ SECONDAIRE

( en millions d'ariary )

BFM Système Bancaire Système Non Bancaire

PÉRIODES ______________________ ______ hors BFM _______ _____________________ TOTAL

Achat Vente Achat Vente Achat Vente

TRIMESTRIELLES

2021 TOTAL - - 200,0 10 420,0 10 420,0 200,0 10 620,0

3ème Trim. - - 0,0 2 640,0 2 640,0 0,0 2 640,0

4ème Trim. - - 100,0 1 990,0 1 990,0 100,0 2 090,0

2022 TOTAL - - 100,0 8 570,0 8 570,0 100,0 8 670,0

1er Trim. - - 0,0 3 330,0 3 330,0 0,0 3 330,0

2ème Trim. - - 0,0 770,0 770,0 0,0 770,0
3ème Trim. - - 0,0 2 700,0 2 700,0 0,0 2 700,0
4ème Trim. - - 100,0 1 770,0 1 770,0 100,0 1 870,0

2023 1er Trim. - - 0,0 3 610,0 3 610,0 0,0 3 610,0

2ème Trim. - - 0,0 1 685,0 1 685,0 0,0 1 685,0
3ème Trim. 0,0 3 890,0 3 890,0 0,0 3 890,0

MENSUELLES
2021 Juillet - - 0,0 1 980,0 1 980,0 0,0 1 980,0
Août - - 0,0 430,0 430,0 0,0 430,0
Septembre - - 0,0 230,0 230,0 0,0 230,0
Octobre - - 0,0 450,0 450,0 0,0 450,0
Novembre - - 0,0 1 150,0 1 150,0 0,0 1 150,0
Décembre - - 100,0 390,0 390,0 100,0 490,0

2022 Janvier - - 0,0 990,0 990,0 0,0 990,0

Février - - 0,0 540,0 540,0 0,0 540,0
Mars - - 0,0 1 800,0 1 800,0 0,0 1 800,0
Avril - - 0,0 380,0 380,0 0,0 380,0
Mai - - 0,0 290,0 290,0 0,0 290,0
Juin - - 0,0 100,0 100,0 0,0 100,0
Juillet - - 0,0 2 030,0 2 030,0 0,0 2 030,0
Août - - 0,0 510,0 510,0 0,0 510,0
Septembre - - 0,0 160,0 160,0 0,0 160,0
Octobre - - 0,0 370,0 370,0 0,0 370,0
Novembre - - 0,0 1 200,0 1 200,0 0,0 1 200,0
Décembre - - 100,0 200,0 200,0 100,0 300,0

2023 Janvier - - 0,0 1 190,0 1 190,0 0,0 1 190,0

Février - - 0,0 640,0 640,0 0,0 640,0
Mars - - 0,0 1 780,0 1 780,0 0,0 1 780,0
Avril - - 0,0 420,0 420,0 0,0 420,0
Mai - - 0,0 1 010,0 1 010,0 0,0 1 010,0
Juin - - 0,0 255,0 255,0 0,0 255,0
Juillet - - 0,0 2 270,0 2 270,0 0,0 2 270,0
Août - - 0,0 1 490,0 1 490,0 0,0 1 490,0
Septembre - - 0,0 130,0 130,0 0,0 130,0

80
II - FINANCES PUBLIQUES
 FINANCES PUBLIQUES

OPÉRATIONS GLOBALES DU TRÉSOR

(BASE CASH)

( en milliards d'ariary )

RECETTES COURANTES ET DONS RECETTES TOTAL DÉPENSES COURANTES

__________________________________________________ __________________________________________
PÉRIODES D'INVESTI- RECETTES
Non Extra- SSEMENT
Fiscales Fiscales Budgétaires Dons TOTAL Personnel Intérêts Autres TOTAL
(1) (1)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 4 201,81 88,56 0,00 1,04 4 291,40 311,46 4 602,86 2 061,26 233,80 1 631,12 3 926,18
Décembre 5 913,16 170,25 0,00 1,15 6 084,56 369,78 6 454,33 2 866,29 353,89 1 762,86 4 983,05

2022 Mars 1 451,77 13,52 0,00 0,64 1 465,92 61,72 1 527,65 644,59 112,81 747,09 1 504,49
Juin 3 203,85 70,64 0,00 1,25 3 275,74 196,62 3 472,36 1 517,29 203,26 1 860,59 3 581,14
Septembre 5 047,36 99,52 0,00 1,87 5 148,76 613,51 5 762,27 2 329,88 266,17 2 792,91 5 388,95
Décembre 7 074,03 172,98 0,00 2,51 7 249,52 613,51 7 863,03 3 342,60 345,55 3 885,38 7 573,53

2023 Mars x 1 617,76 3,95 0,00 0,13 1 621,84 0,00 1 621,84 827,42 136,46 604,57 1 568,46
Juin x 3 657,35 44,43 0,00 0,22 3 702,00 0,00 3 702,00 1 738,39 285,03 1 259,01 3 282,43
Septembre 5 494,07 91,60 0,00 0,32 5 586,00 0,00 5 586,00 2 617,77 383,84 2 291,44 5 293,05

MENSUELLES
2021 Juillet 3 145,57 76,91 0,00 0,99 3 223,48 232,69 3 456,16 1 565,90 186,60 1 236,23 2 988,73
Août 3 681,63 84,23 0,00 1,01 3 766,87 232,69 3 999,56 1 817,77 197,18 1 403,37 3 418,32
Septembre 4 201,81 88,56 0,00 1,04 4 291,40 311,46 4 602,86 2 061,26 233,80 1 631,12 3 926,18
Octobre 4 740,70 106,11 0,00 1,08 4 847,89 311,46 5 159,35 2 265,66 276,11 1 969,77 4 511,54
Novembre 5 287,80 124,57 0,00 1,11 5 413,48 311,46 5 724,94 2 460,15 321,80 2 212,51 4 994,45
Décembre 5 913,16 170,25 0,00 1,15 6 084,56 369,78 6 454,33 2 866,29 353,89 1 762,86 4 983,05

2022 Janvier 488,56 3,94 0,00 0,22 492,71 0,00 492,71 183,61 24,91 281,09 489,61
Février 997,74 6,29 0,00 0,43 1 004,46 0,00 1 004,46 424,36 66,77 576,32 1 067,45
Mars 1 451,77 13,52 0,00 0,64 1 465,92 61,72 1 527,65 644,59 112,81 747,09 1 504,49
Avril 1 968,97 18,93 0,00 0,67 1 988,57 61,72 2 050,29 890,28 151,49 1 014,44 2 056,21
Mai 2 574,44 42,86 0,00 1,05 2 618,34 61,72 2 680,07 1 145,07 183,25 1 455,32 2 783,64
Juin 3 203,85 70,64 0,00 1,25 3 275,74 196,62 3 472,36 1 517,29 203,26 1 860,59 3 581,14
Juillet 3 724,56 87,20 0,00 1,26 3 813,02 196,62 4 009,64 1 753,13 221,10 2 189,06 4 163,29
Août 4 375,37 96,78 0,00 1,46 4 473,60 196,62 4 670,22 2 037,23 233,02 2 521,68 4 791,92
Septembre 5 047,36 99,52 0,00 1,87 5 148,76 613,51 5 762,27 2 329,88 266,17 2 792,91 5 388,95
Octobre 5 688,41 105,69 0,00 2,08 5 796,18 613,51 6 409,69 2 614,67 292,31 3 322,86 6 229,84
Novembre 6 324,35 143,34 0,00 2,08 6 469,77 613,51 7 083,28 2 877,29 313,10 3 712,45 6 902,83
Décembre 7 074,03 172,98 0,00 2,51 7 249,52 613,51 7 863,03 3 342,60 345,55 3 885,38 7 573,53

2023 Janvier 534,84 0,92 0,00 0,05 535,81 0,00 535,81 233,66 50,96 333,98 618,60
Février 1 096,47 2,53 0,00 0,09 1 099,09 0,00 1 099,09 511,78 78,78 465,02 1 055,58
Mars x 1 617,76 3,95 0,00 0,13 1 621,84 0,00 1 621,84 827,42 136,46 604,57 1 568,46
Avril x 2 254,85 10,42 0,00 0,16 2 265,43 0,00 2 265,43 1 091,76 186,58 909,22 2 187,56
Mai x 2 866,19 42,83 0,00 0,18 2 909,20 0,00 2 909,20 1 356,74 243,06 1 120,06 2 719,87
Juin x 3 657,35 44,43 0,00 0,22 3 702,00 0,00 3 702,00 1 738,39 285,03 1 259,01 3 282,43
Juillet 4 235,65 66,04 0,00 0,26 4 301,96 0,00 4 301,96 2 026,81 327,28 1 557,29 3 911,38
Août 4 873,93 82,88 0,00 0,28 4 957,09 0,00 4 957,09 2 312,85 355,86 1 768,94 4 437,64
Septembre 5 494,07 91,60 0,00 0,32 5 586,00 0,00 5 586,00 2 617,77 383,84 2 291,44 5 293,05

(1) y.c ressources sur IPPTE le cas échéant

82
 FINANCES PUBLIQUES

OPÉRATIONS GLOBALES DU TRÉSOR

(BASE CASH)

( en milliards d'ariary )

D É P E N S E S E N C A P I T A L PAIEMENTS TOTAL SOLDE FINANCEMENT

_____________________________________________________ DIFFÉRÉS ______________________
PÉRIODES sur sur sur ET DÉPENSES GLOBAL
Ressources Ressources Contributions Autres TOTAL AUTRES Extérieur Intérieur
Extérieures Propres Extérieures APUREMENTS (net) (net)
(1)

TRIMESTRIELLES (fin de période)

2021 Septembre 672,89 230,25 311,46 0,00 1 214,60 -483,20 5 623,99 -1 021,12 951,57 69,55
Décembre 1 124,12 1 309,42 369,78 0,00 2 803,32 -444,36 8 230,72 -1 776,39 1 303,71 472,67

2022 Mars 349,54 24,99 61,72 0,00 436,26 -94,21 2 034,95 -507,31 273,20 234,11
Juin 980,63 43,82 196,62 0,00 1 221,07 -61,53 4 863,75 -1 391,39 781,12 610,27
Septembre 1 178,91 146,94 613,51 0,00 1 939,36 -82,16 7 410,48 -1 648,21 911,94 736,27
Décembre 1 935,39 465,01 613,51 0,00 3 013,91 -144,80 10 732,23 -2 869,20 1 506,11 1 363,09

2023 Mars x 313,21 11,18 0,00 0,00 324,39 -368,80 2 261,65 -639,81 192,32 447,49
Juin x 1 160,21 108,69 0,00 0,00 1 268,90 -388,07 4 939,40 -1 237,41 881,10 356,31
Septembre 1 743,99 306,33 0,00 0,00 2 050,32 -315,75 7 659,13 -2 073,13 1 782,27 290,86

MENSUELLES
2021 Juillet 788,02 181,81 232,69 0,00 1 202,52 -481,60 4 672,84 -1 216,68 1 128,69 87,98
Août 613,62 208,97 232,69 0,00 1 055,27 -473,39 4 946,99 -947,43 946,63 0,80
Septembre 672,89 230,25 311,46 0,00 1 214,60 -483,20 5 623,99 -1 021,12 951,57 69,55
Octobre 756,01 254,15 311,46 0,00 1 321,63 -483,03 6 316,19 -1 156,84 1 008,18 148,66
Novembre 913,62 340,25 311,46 0,00 1 565,34 -478,75 7 038,54 -1 313,60 1 143,17 170,43
Décembre 1 124,12 1 309,42 369,78 0,00 2 803,32 -444,36 8 230,72 -1 776,39 1 303,71 472,67

2022 Janvier 69,75 0,33 0,00 0,00 70,08 -51,97 611,66 -118,94 69,75 49,20
Février 257,23 22,05 0,00 0,00 279,29 -78,83 1 425,57 -421,11 216,20 204,91
Mars 349,54 24,99 61,72 0,00 436,26 -94,21 2 034,95 -507,31 273,20 234,11
Avril 572,44 25,97 61,72 0,00 660,13 -84,80 2 801,14 -750,85 444,13 306,72
Mai 681,21 39,53 61,72 0,00 782,46 -66,88 3 632,98 -952,92 528,92 423,99
Juin 980,63 43,82 196,62 0,00 1 221,07 -61,53 4 863,75 -1 391,39 781,12 610,27
Juillet 1 052,98 50,93 196,62 0,00 1 300,53 -90,28 5 554,10 -1 544,46 838,04 706,42
Août 1 128,19 67,97 196,62 0,00 1 392,78 -99,25 6 283,95 -1 613,73 894,40 719,33
Septembre 1 178,91 146,94 613,51 0,00 1 939,36 -82,16 7 410,48 -1 648,21 911,94 736,27
Octobre 1 323,19 164,75 613,51 0,00 2 101,45 -85,62 8 416,91 -2 007,22 1 011,28 995,94
Novembre 1 425,25 248,49 613,51 0,00 2 287,24 -152,78 9 342,86 -2 259,58 1 089,21 1 170,37
Décembre 1 935,39 465,01 613,51 0,00 3 013,91 -144,80 10 732,23 -2 869,20 1 506,11 1 363,09

2023 Janvier 150,96 1,54 0,00 0,00 152,49 15,29 755,81 -220,00 112,92 107,08
Février 258,32 3,46 0,00 0,00 261,78 35,17 1 282,20 -183,11 178,42 4,68
Mars x 313,21 11,18 0,00 0,00 324,39 -368,80 2 261,65 -639,81 192,32 447,49
Avril x 483,64 17,94 0,00 0,00 501,59 -373,40 3 062,55 -797,12 331,76 465,36
Mai x 639,53 40,54 0,00 0,00 680,06 -409,24 3 809,17 -899,97 414,26 485,72
Juin x 1 160,21 108,69 0,00 0,00 1 268,90 -388,07 4 939,40 -1 237,41 881,10 356,31
Juillet 1 182,18 164,76 0,00 0,00 1 346,94 -371,72 5 630,04 -1 328,08 1 300,06 28,02
Août 1 311,05 282,49 0,00 0,00 1 593,54 -378,31 6 409,50 -1 452,41 1 384,81 67,59
Septembre 1 743,99 306,33 0,00 0,00 2 050,32 -315,75 7 659,13 -2 073,13 1 782,27 290,86

(1) y.c. différence de réévaluation, recettes de privatisation et dépôts des correspondants du Trésor

83
FINANCES PUBLIQUES

ÉMISSIONS DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

Formule utilisée depuis le 16 Mai 1997 (Offres compétitives depuis Décembre 1997)

( montant en millions d'ariary )

Périodes Maturité Annoncé Total Soumissions Valeur Taux

en par des d'Acquisition de Rendement
d'Émissions Semaines le Trésor Soumissions Retenues (1) Moyen
(2)

ANNUELLE
2021 TOTAL 1 537 063,00 1 717 797,74 1 072 012,57 1 025 017,18
4 64 000,00 48 030,00 30 740,00 30 683,18 2,39
12 193 000,00 75 410,00 69 020,00 68 409,21 3,82
24 337 000,00 169 440,00 152 030,00 148 532,83 5,05
36 464 000,00 418 470,00 291 930,00 280 499,90 5,82
52 479 063,00 1 006 447,74 528 292,57 496 892,06 6,21

TRIMESTRIELLES
2021 4ème Trimestre 4 15 000,00 3 370,00 3 340,00 3 332,59 2,86
12 62 000,00 14 470,00 14 470,00 14 330,09 4,18
24 89 000,00 14 850,00 14 850,00 14 483,38 5,41
36 127 000,00 50 540,00 50 540,00 48 571,15 5,80
52 84 063,00 101 417,74 87 332,57 82 388,41 5,92

ANNUELLE
2022 TOTAL 1 176 000,00 799 180,00 696 719,99 663 030,69
4 45 000,00 45 010,00 39 010,00 38 919,07 3,10
12 103 000,00 72 650,00 72 620,00 71 754,64 5,19
24 173 000,00 17 200,00 10 160,00 9 897,38 5,69
36 304 000,00 65 230,00 58 230,00 55 934,41 5,86
52 551 000,00 599 090,00 516 699,99 486 525,19 6,14

TRIMESTRIELLES
2022 1er Trimestre 4 13 000,00 7 000,00 7 000,00 6 984,57 2,84
12 28 000,00 14 700,00 14 670,00 14 502,54 4,95
24 58 000,00 - - - -
36 83 000,00 47 130,00 40 130,00 38 545,95 5,87
52 123 000,00 211 340,00 189 139,99 178 362,69 5,98

2ème Trimestre 4 11 000,00 30 740,00 24 740,00 24 682,72 3,13

12 29 000,00 22 760,00 22 760,00 22 494,72 5,11
24 50 000,00 560,00 560,00 546,41 5,33
36 72 000,00 10 550,00 10 550,00 10 132,56 5,89
52 125 000,00 236 740,00 194 050,00 183 016,95 5,97

3ème Trimestre 4 8 000,00 7 270,00 7 270,00 7 251,78 3,23

12 17 000,00 14 240,00 14 240,00 14 065,86 5,31
24 30 000,00 4 810,00 4 770,00 4 651,95 5,44
36 55 000,00 3 150,00 3 150,00 3 027,51 5,78
52 118 000,00 106 240,00 90 740,00 85 577,42 5,97

4ème Trimestre 4 13 000,00 - - - -

12 29 000,00 20 950,00 20 950,00 20 691,52 5,35
24 35 000,00 11 830,00 4 830,00 4 699,02 5,97
36 94 000,00 4 400,00 4 400,00 4 228,39 5,80
52 185 000,00 44 770,00 42 770,00 39 568,13 8,02

TRIMESTRIELLES
2023 1er Trimestre 4 9 000,00 5 130,00 5 030,00 5 013,52 4,23
12 16 000,00 6 370,00 6 280,00 6 202,18 5,38
24 32 000,00 8 370,00 8 370,00 8 129,79 6,33
36 75 000,00 62 860,00 57 860,00 54 555,35 8,66
52 208 000,00 175 480,00 139 830,00 127 342,22 9,68

2ème Trimestre 4 396 000,00 401 440,00 400 090,00 398 540,58 5,00
12 13 000,00 3 710,00 3 710,00 3 663,26 5,47
24 29 000,00 17 980,00 17 960,00 17 312,79 8,01
36 73 000,00 9 330,00 9 310,00 8 756,74 9,03
52 127 000,00 114 210,00 114 060,00 103 212,09 10,40

3ème Trimestre 4 7 000,00 2 000,00 2 000,00 1 992,33 4,95

12 9 000,00 2 650,00 2 650,00 2 614,88 5,75
24 19 000,00 1 680,00 1 680,00 1 619,40 8,02
36 54 000,00 190,00 190,00 178,41 9,25
52 129 000,00 126 530,00 111 420,00 100 208,66 11,06

(1) Montant versé au Trésor public par les Banques et le Public en contrepartie de la valeur de leur souscription
(2) Moyenne pondérée des taux de rendement moyen des adjudications :
Montant soumissions retenues – Valeur d'acquisition X 360
Valeur d'acquisition Maturité (en jour)

84
 FINANCES PUBLIQUES

ÉMISSIONS DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION

Formule utilisée depuis le 16 mai 1997 (Offres compétitives depuis décembre 1997)

( montant en millions d'ariary )

Périodes Maturité Annoncé Total Soumissions Valeur Taux

en par des d'Acquisition de Rendement
d'Émissions Semaines le Trésor Soumissions Retenues Moyen
(1) (2)

MENSUELLES
2022 Octobre 4 3 000,00 - - - -
12 9 000,00 10 730,00 10 730,00 10 597,65 5,35
24 11 000,00 7 000,00 - - -
36 34 000,00 4 000,00 4 000,00 3 843,94 5,80
52 50 000,00 4 660,00 3 660,00 3 451,37 5,98

Novembre 4 4 000,00 - - - -
12 9 000,00 5 150,00 5 150,00 5 086,39 5,36
24 11 000,00 2 220,00 2 220,00 2 159,88 5,96
36 29 000,00 400,00 400,00 384,45 5,78
52 43 000,00 14 900,00 13 900,00 12 976,62 7,04

Décembre 4 6 000,00 - - - -
12 11 000,00 5 070,00 5 070,00 5 007,48 5,35
24 13 000,00 2 610,00 2 610,00 2 539,14 5,98
36 31 000,00 - - - -
52 92 000,00 25 210,00 25 210,00 23 140,14 8,85

MENSUELLES
2023 Janvier 4 2 000,00 130,00 30,00 29,88 5,20
12 4 000,00 190,00 190,00 187,62 5,43
24 8 000,00 150,00 150,00 145,85 6,10
36 19 000,00 20 000,00 20 000,00 18 903,38 8,29
52 64 000,00 40 510,00 23 660,00 21 627,30 9,30

Février 4 4 000,00 - - - -
12 6 000,00 2 500,00 2 500,00 2 468,34 5,50
24 12 000,00 20,00 20,00 19,43 6,25
36 32 000,00 22 520,00 17 520,00 16 511,19 8,73
52 80 000,00 44 030,00 33 030,00 30 096,73 9,64

Mars 4 3 000,00 5 000,00 5 000,00 4 983,64 4,22

12 6 000,00 3 680,00 3 590,00 3 546,22 5,29
24 12 000,00 8 200,00 8 200,00 7 964,51 6,34
36 24 000,00 20 340,00 20 340,00 19 140,78 8,95
52 64 000,00 90 940,00 83 140,00 75 618,19 9,80

Avril 4 392 000,00 392 350,00 391 000,00 389 484,34 5,00
12 4 000,00 810,00 810,00 799,74 5,50
24 8 000,00 5 210,00 5 210,00 5 022,67 7,99
36 15 000,00 20,00 20,00 18,81 9,00
52 34 000,00 38 430,00 38 280,00 34 817,07 9,84

Mai 4 2 000,00 9 090,00 9 090,00 9 056,24 4,79

12 4 000,00 2 810,00 2 810,00 2 774,66 5,46
24 10 000,00 9 220,00 9 200,00 8 868,54 8,01
36 24 000,00 9 220,00 9 200,00 8 653,26 9,03
52 44 000,00 25 330,00 25 330,00 22 885,31 10,56

Juin 4 2 000,00 - - - -
12 5 000,00 90,00 90,00 88,86 5,50
24 11 000,00 3 550,00 3 550,00 3 421,58 8,04
36 34 000,00 90,00 90,00 84,67 9,00
52 49 000,00 50 450,00 50 450,00 45 509,71 10,73

Juillet 4 2 000,00 - - - -
12 4 000,00 90,00 90,00 88,85 5,57
24 6 000,00 540,00 540,00 520,51 8,03
36 23 000,00 50,00 50,00 46,95 9,14
52 49 000,00 61 820,00 61 320,00 55 194,87 10,97

Aout 4 2 000,00 2 000,00 2 000,00 1 992,33 4,95

12 2 000,00 2 290,00 2 290,00 2 259,70 5,75
24 5 000,00 190,00 190,00 183,12 8,05
36 13 000,00 40,00 40,00 37,57 9,25
52 29 000,00 20 670,00 15 060,00 13 536,23 11,13

Septembre 4 3 000,00 - - - -
12 3 000,00 270,00 270,00 266,34 5,89
24 8 000,00 950,00 950,00 915,77 8,01
36 18 000,00 100,00 100,00 93,89 9,30
52 51 000,00 44 040,00 35 040,00 31 477,56 11,19

(1) Montant versé au Trésor public pour les Banques et le Public en contrepartie de la valeur de leur souscription
(2) Moyenne pondérée des taux de rendement moyen des adjudications

85
FINANCES PUBLIQUES
SOUSCRIPTION DES BONS DU TRÉSOR PAR ADJUDICATION
SOUMISSIONS RETENUES PAR CATÉGORIE DE SOUSCRIPTEURS (1)
( montant en millions d'ariary )

Périodes Maturité Entreprises Entreprises Banques Institutions Autres Total

d'Émissions en Semaines Publiques Privées Financières
Non Bancaires
ANNUELLE
2022 TOTAL 0,00 6 200,00 514 972,13 152 137,86 21 950,00 695 259,99
4 0,00 600,00 0,00 38 000,00 410,00 39 010,00
12 0,00 1 600,00 910,00 64 550,00 5 270,00 72 330,00
24 0,00 2 500,00 220,00 4 600,00 2 790,00 10 110,00
36 0,00 500,00 50 000,00 7 100,00 610,00 58 210,00
52 0,00 1 000,00 463 842,13 37 887,86 12 870,00 515 599,99

TRIMESTRIELLES
2022 4ème Trimestre 4 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
12 0,00 500,00 280,00 19 600,00 570,00 20 950,00
24 0,00 0,00 110,00 4 000,00 720,00 4 830,00
36 0,00 0,00 0,00 4 000,00 400,00 4 400,00
52 0,00 1 000,00 31 220,00 7 600,00 2 950,00 42 770,00
2023 1er Trimestre 4 0,00 0,00 0,00 5 000,00 30,00 5 030,00
12 0,00 750,00 180,00 4 500,00 850,00 6 280,00
24 0,00 2 100,00 200,00 6 000,00 70,00 8 370,00
36 0,00 1 300,00 52 000,00 4 500,00 60,00 57 860,00
52 0,00 0,00 121 980,00 12 040,00 5 810,00 139 830,00
2ème Trimestre 4 0,00 4 000,00 391 000,00 5 000,00 90,00 400 090,00
12 0,00 500,00 180,00 2 000,00 1 030,00 3 710,00
24 0,00 3 000,00 7 110,00 7 000,00 850,00 17 960,00
36 0,00 1 200,00 8 000,00 0,00 110,00 9 310,00
52 0,00 0,00 94 940,00 17 160,00 1 960,00 114 060,00
3ème Trimestre 4 0,00 0,00 0,00 2 000,00 0,00 2 000,00
12 0,00 0,00 160,00 2 000,00 490,00 2 650,00
24 0,00 0,00 270,00 750,00 660,00 1 680,00
36 0,00 0,00 20,00 0,00 170,00 190,00
52 0,00 0,00 74 820,00 31 270,00 5 330,00 111 420,00
MENSUELLES
2022 Octobre 4 - - - - - 0,00
12 0,00 500,00 0,00 10 000,00 230,00 10 730,00
24 - - - - - 0,00
36 0,00 0,00 0,00 4 000,00 0,00 4 000,00
52 0,00 0,00 2 210,00 0,00 1 450,00 3 660,00
Novembre 4 - - - - - 0,00
12 0,00 0,00 80,00 5 000,00 70,00 5 150,00
24 0,00 0,00 110,00 2 000,00 110,00 2 220,00
36 0,00 0,00 0,00 0,00 400,00 400,00
52 0,00 0,00 8 010,00 5 300,00 590,00 13 900,00
Décembre 4 - - - - - 0,00
12 0,00 0,00 200,00 4 600,00 270,00 5 070,00
24 0,00 0,00 0,00 2 000,00 610,00 2 610,00
36 - - - - - 0,00
52 0,00 1 000,00 21 000,00 2 300,00 910,00 25 210,00
2023 Janvier 4 0,00 0,00 0,00 0,00 30,00 30,00
12 0,00 0,00 0,00 0,00 190,00 190,00
24 0,00 0,00 100,00 0,00 50,00 150,00
36 0,00 0,00 20 000,00 0,00 0,00 20 000,00
52 0,00 0,00 19 090,00 960,00 3 610,00 23 660,00
Février 4 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
12 0,00 750,00 80,00 1 500,00 170,00 2 500,00
24 0,00 0,00 0,00 0,00 20,00 20,00
36 0,00 0,00 15 000,00 2 500,00 20,00 17 520,00
52 0,00 0,00 25 560,00 6 230,00 1 240,00 33 030,00
Mars 4 0,00 0,00 0,00 5 000,00 0,00 5 000,00
12 0,00 0,00 100,00 3 000,00 490,00 3 590,00
24 0,00 2 100,00 100,00 6 000,00 0,00 8 200,00
36 0,00 1 300,00 17 000,00 2 000,00 40,00 20 340,00
52 0,00 0,00 77 330,00 4 850,00 960,00 83 140,00
Avril 4 0,00 0,00 391 000,00 0,00 0,00 391 000,00
12 0,00 0,00 80,00 0,00 730,00 810,00
24 0,00 0,00 110,00 5 000,00 100,00 5 210,00
36 0,00 0,00 0,00 0,00 20,00 20,00
52 0,00 0,00 24 250,00 13 110,00 920,00 38 280,00
Mai 4 0,00 4 000,00 0,00 5 000,00 90,00 9 090,00
12 0,00 500,00 100,00 2 000,00 210,00 2 810,00
24 0,00 3 000,00 4 000,00 2 000,00 200,00 9 200,00
36 0,00 1 200,00 8 000,00 0,00 0,00 9 200,00
52 0,00 0,00 20 640,00 4 000,00 690,00 25 330,00
Juin 4 - - - - - 0,00
12 0,00 0,00 0,00 0,00 90,00 90,00
24 0,00 0,00 3 000,00 0,00 550,00 3 550,00
36 0,00 0,00 0,00 0,00 90,00 90,00
52 0,00 0,00 50 050,00 50,00 350,00 50 450,00
Juillet 4 - - - - - -
12 0,00 0,00 60,00 0,00 30,00 90,00
24 0,00 0,00 120,00 0,00 420,00 540,00
36 0,00 0,00 20,00 0,00 30,00 50,00
52 0,00 0,00 55 070,00 3 950,00 2 300,00 61 320,00
Aout 4 0,00 0,00 0,00 2 000,00 0,00 2 000,00
12 0,00 0,00 100,00 2 000,00 190,00 2 290,00
24 0,00 0,00 50,00 0,00 140,00 190,00
36 0,00 0,00 0,00 0,00 40,00 40,00
52 0,00 0,00 9 520,00 4 800,00 740,00 15 060,00
Septembre 4 - - - - - -
12 0,00 0,00 0,00 0,00 270,00 270,00
24 0,00 0,00 100,00 750,00 100,00 950,00
36 0,00 0,00 0,00 0,00 100,00 100,00
52 0,00 0,00 10 230,00 22 520,00 2 290,00 35 040,00

(1) Offres compétitives et non compétitives depuis Décembre 1997

86
III - PRIX ET PRODUCTION
PRIX

NOUVEAUX INDICES DES PRIX À LA CONSOMMATION

( base 100 : moyenne de l'année 2016 )

PAR ORIGINE DES PRODUITS

ENSEMBLE PRODUIT LOCAL PRODUIT SEMI-IMPORTÉ PRODUIT IMPORTÉ

(PONDÉRATION) (10 000) (8 573) (801) (626)

TRIMESTRIELLES
2021 3ème Trimestre 138,5 140,5 132,3 118,9
4ème Trimestre 139,8 141,9 133,5 120,4

Moyenne annuelle 137,3 139,3 131,3 118,1

2022 1er Trimestre 142,5 144,5 137,6 122,3

2ème Trimestre 145,7 147,6 141,8 124,1
3ème Trimestre 151,1 152,1 158,0 129,2
4ème Trimestre 154,8 155,7 162,5 131,7

Moyenne annuelle 148,5 150,0 150,0 126,8

2023 1er Trimestre 159,4 160,7 164,9 134,3

2ème Trimestre 162,7 164,1 168,4 137,3
3ème Trimestre 164,3 165,7 169,9 138,4

Moyenne annuelle 162,1 163,5 167,7 136,7

MENSUELLES
2021 Juillet 137,9 139,9 131,9 118,5
Août 138,5 140,5 132,3 119,0
Septembre 139,0 141,1 132,6 119,2
Octobre 139,2 141,3 132,8 119,6
Novembre 139,7 141,7 133,2 120,3
Décembre 140,6 142,6 134,6 121,2

2022 Janvier 141,6 143,5 136,4 121,8

Février 142,6 144,5 137,6 122,4
Mars 143,5 145,4 138,9 122,8
Avril 144,5 146,5 139,9 123,4
Mai 145,5 147,4 141,7 124,0
Juin 146,9 148,8 143,7 124,8
Juillet 149,5 150,7 153,5 127,6
Août 151,4 152,2 159,7 129,7
Septembre 152,5 153,3 160,9 130,3
Octobre 153,7 154,6 161,8 130,9
Novembre 154,8 155,7 162,7 131,6
Décembre 155,9 156,9 163,1 132,5

2023 Janvier 157,8 159,0 164,1 133,6

Février 159,1 160,4 164,9 134,3
Mars 161,3 162,8 165,7 135,1
Avril 162,0 163,4 167,8 136,2
Mai 162,6 164,0 168,3 137,2
Juin 163,5 164,8 169,0 138,4
Juillet 163,7 165,0 169,4 138,0
Août 164,3 165,6 170,0 138,6
Septembre 165,0 166,4 170,5 138,6

Source : Institut National de la Statistique (INSTAT)

88
 PRIX

NOUVEAUX INDICES DES PRIX À LA CONSOMMATION

( base 100 : moyenne de l'année 2016 )

PAR SECTEUR DE PRODUCTION

ENSEMBLE Produit Vivrier Produit Vivrier Produit Produit Service Service PPN
Non Transformé Manufacturé Manufacturé Public Privé
Transformé dont Riz Industriel Artisanal
(PONDÉRATION) (10 000) (2 425) (2 348) (1 785) (2 573) (154) (342) (2 159) (2 831)

TRIMESTRIELLES
2021 3ème Trimestre 138,5 140,8 147,5 149,4 129,3 127,5 123,3 140,1 146,8
4ème Trimestre 139,8 142,9 148,2 150,0 130,7 128,3 125,0 141,4 148,3

Moyenne annuelle 137,3 139,2 146,6 149,0 127,8 126,5 122,9 139,7 145,3

2022 1er Trimestre 142,5 146,0 151,7 153,3 134,0 130,6 125,4 142,5 151,7
2ème Trimestre 145,7 151,3 153,4 154,3 138,5 134,0 126,1 143,4 155,2
3ème Trimestre 151,1 160,0 154,8 155,0 147,1 137,2 130,8 146,2 158,1
4ème Trimestre 154,8 165,0 158,2 158,1 150,5 138,9 133,0 149,2 160,9

Moyenne annuelle 148,5 155,6 154,5 155,2 142,5 135,2 128,8 145,3 156,5

2023 1er Trimestre 159,4 170,7 167,3 169,0 152,7 140,8 136,3 151,2 168,6
2ème Trimestre 162,7 175,9 171,8 173,6 155,1 143,3 137,8 152,4 172,2
3ème Trimestre 164,3 178,1 172,5 173,3 156,9 143,4 141,6 153,8 172,7

Moyenne annuelle 162,1 174,9 170,6 172,0 154,9 142,5 138,6 152,5 171,2

MENSUELLES
2021 Juillet 137,9 140,1 147,3 149,5 128,7 126,8 122,8 139,4 146,3
Août 138,5 140,8 147,6 149,5 129,4 127,8 122,8 140,0 146,9
Septembre 139,0 141,5 147,6 149,3 129,9 127,8 124,3 141,0 147,3
Octobre 139,2 141,9 147,5 149,2 130,1 127,9 124,8 141,1 147,4
Novembre 139,7 142,6 148,1 149,7 130,5 128,0 125,0 141,4 148,0
Décembre 140,6 144,2 149,1 150,9 131,4 129,0 125,2 141,8 149,4

2022 Janvier 141,6 144,9 150,4 152,2 132,7 129,9 125,2 142,2 150,6
Février 142,6 146,0 151,9 153,7 133,9 130,1 125,4 142,5 151,8
Mars 143,5 147,2 152,6 153,9 135,3 131,9 125,5 142,7 152,9
Avril 144,5 148,7 153,2 154,3 137,1 132,8 125,9 143,1 154,6
Mai 145,5 150,9 153,3 154,3 138,3 133,9 126,0 143,4 155,0
Juin 146,9 154,2 153,6 154,4 140,1 135,1 126,6 143,7 155,9
Juillet 149,5 158,1 154,2 154,8 144,7 136,6 128,0 144,8 157,4
Août 151,4 159,9 155,0 155,1 147,9 137,3 131,9 146,4 158,2
Septembre 152,5 162,0 155,2 155,2 148,8 137,8 132,5 147,4 158,6
Octobre 153,7 164,0 155,9 155,5 149,8 138,5 132,6 148,6 159,0
Novembre 154,8 165,1 158,2 158,1 150,5 138,7 132,8 149,2 160,8
Décembre 155,9 166,0 160,4 160,8 151,3 139,3 133,7 149,7 162,7

2023 Janvier 157,8 168,3 164,3 165,3 152,0 140,2 135,7 150,6 165,9
Février 159,1 170,4 166,6 168,1 152,7 140,3 136,1 151,2 168,1
Mars 161,3 173,4 171,1 173,6 153,3 142,0 137,2 151,9 171,7
Avril 162,0 174,6 171,6 173,9 154,4 142,4 137,5 152,0 172,1
Mai 162,6 175,8 171,9 173,8 155,1 143,0 137,8 152,1 172,2
Juin 163,5 177,3 172,0 173,2 156,0 144,5 138,2 153,0 172,4
Juillet 163,7 177,4 172,1 173,2 156,3 143,1 139,1 153,3 172,4
Août 164,3 178,3 172,2 173,2 156,9 143,6 141,2 153,8 172,7
Septembre 165,0 178,7 173,4 173,5 157,5 143,6 144,6 154,2 173,1

Source : Institut National de la Statistique (INSTAT)

89
 PRIX

NOUVEAUX INDICES DES PRIX À LA CONSOMMATION

( base 100 : moyenne de l'année 2016 )

PAR FONCTION

ENSEMBLE Produits Boissons Articles Logement, Ameublement, Santé Transports Communi- Loisirs Enseignement, Hôtelier, Autres
alimentaires alcoolisées d'habillement Eau, Elec., Équipement cation et Éducation Café, Biens
et et et Gaz, ménager, Culture et et
Boissons Tabacs Articles et Autres et Entretien Restauration Services
non alcoolisées chaussants combustibles courant

(PONDÉRATION) (10 000) (5 290) (342) (397) (2 026) (277) (103) (532) (132) (96) (454) (260) (90)

TRIMESTRIELLES
2021 3ème Trimestre 138,5 143,2 144,2 128,8 138,3 135,3 143,7 124,2 102,6 125,3 127,2 127,4 130,4
4ème Trimestre 139,8 144,6 145,7 130,7 139,0 137,4 146,2 125,2 102,6 126,4 130,4 129,3 131,5

Moyenne annuelle 137,3 141,6 143,0 127,7 137,7 134,4 141,9 123,8 102,2 123,3 126,8 127,1 129,8

2022 1er Trimestre 142,5 147,9 152,4 133,4 139,8 146,2 150,6 126,4 102,7 127,0 130,8 131,4 133,7
2ème Trimestre 145,7 152,4 154,8 134,9 140,3 157,1 152,8 126,9 102,9 128,3 130,9 136,7 135,5
3ème Trimestre 151,1 157,9 155,9 138,1 142,4 176,2 154,3 146,2 103,0 131,7 134,5 142,3 138,1
4ème Trimestre 154,8 162,3 157,4 140,6 144,4 183,6 156,0 151,1 103,5 135,3 137,4 146,2 141,4

Moyenne annuelle 148,5 155,1 155,1 136,7 141,7 165,8 153,4 137,7 103,0 130,6 133,4 139,2 137,2

2023 1er Trimestre 159,4 169,3 158,4 143,3 145,4 186,9 159,0 155,1 105,7 138,4 138,4 150,1 143,8
2ème Trimestre 162,7 173,8 161,0 146,7 146,3 195,0 162,7 156,5 107,1 140,4 139,5 153,9 146,2
3ème Trimestre 164,3 175,0 166,2 148,0 147,6 198,6 163,6 157,9 109,6 141,7 142,7 155,3 148,1

Moyenne annuelle 162,1 172,7 161,9 146,0 146,4 193,5 161,7 156,5 107,5 140,2 140,2 153,1 146,0

MENSUELLES
2021 Juillet 137,9 142,6 143,8 128,2 137,8 134,9 143,1 123,8 102,6 125,1 125,1 126,9 130,0
Août 138,5 143,2 144,1 129,0 138,4 135,3 143,9 124,1 102,6 125,3 126,7 127,3 130,4
Septembre 139,0 143,6 144,5 129,3 138,7 135,8 144,0 124,9 102,6 125,4 129,8 128,0 130,8
Octobre 139,2 143,8 144,8 129,6 138,8 135,9 144,8 124,9 102,6 126,3 130,3 129,0 131,1
Novembre 139,7 144,4 145,0 130,6 139,0 136,9 145,6 125,0 102,6 126,3 130,5 129,2 131,4
Décembre 140,6 145,6 147,2 132,1 139,2 139,5 148,0 125,8 102,6 126,6 130,5 129,7 131,9

2022 Janvier 141,6 146,6 150,2 133,1 139,5 143,2 149,0 126,3 102,6 126,7 130,9 130,5 132,4
Février 142,6 147,9 153,1 133,4 140,0 146,1 150,7 126,4 102,6 127,0 130,8 131,0 134,0
Mars 143,5 149,2 153,8 133,7 140,0 149,3 152,2 126,5 102,8 127,1 130,8 132,8 134,7
Avril 144,5 150,8 154,0 134,2 140,2 152,1 152,5 126,6 102,8 127,6 130,9 134,9 135,1
Mai 145,5 152,1 155,0 134,7 140,3 156,9 152,8 126,8 103,0 128,3 130,9 136,6 135,5
Juin 146,9 154,2 155,4 135,7 140,3 162,2 153,0 127,2 103,0 128,8 130,9 138,5 135,9
Juillet 149,5 156,7 155,4 136,7 141,2 170,1 153,6 141,3 103,0 130,8 131,5 140,5 136,4
Août 151,4 157,9 156,0 138,4 142,9 178,0 154,6 148,0 103,0 131,4 134,7 142,8 138,3
Septembre 152,5 159,2 156,3 139,3 143,0 180,3 154,8 149,4 103,0 132,8 137,2 143,6 139,4
Octobre 153,7 160,6 157,0 140,0 144,2 182,4 155,2 149,6 103,0 134,1 137,4 144,8 140,3
Novembre 154,8 162,2 157,3 140,5 144,4 184,1 156,2 151,0 103,3 135,5 137,4 146,7 141,8
Décembre 155,9 163,9 157,8 141,3 144,5 184,4 156,4 152,9 104,2 136,3 137,4 147,2 142,2

2023 Janvier 157,8 166,8 158,0 142,6 145,0 185,5 157,8 154,6 105,3 137,5 138,0 147,9 142,8
Février 159,1 168,9 158,2 142,9 145,5 187,0 158,7 154,9 105,3 138,4 138,3 149,3 143,7
Mars 161,3 172,3 159,0 144,4 145,6 188,2 160,5 155,7 106,5 139,2 138,9 153,1 144,8
Avril 162,0 173,1 159,1 145,3 145,8 194,4 160,8 156,2 106,8 139,4 139,1 153,4 145,2
Mai 162,6 173,7 161,6 146,3 146,2 195,0 162,9 156,6 107,1 140,0 139,3 153,7 146,0
Juin 163,5 174,5 162,3 148,4 146,9 195,5 164,3 156,9 107,4 141,9 140,2 154,7 147,4
Juillet 163,7 174,6 163,8 147,5 147,2 197,6 163,7 156,9 109,2 140,8 140,9 153,6 147,3
Août 164,3 175,0 165,8 148,2 147,4 198,6 164,2 158,5 109,2 142,1 141,6 155,9 147,9
Septembre 165,0 175,4 169,0 148,3 148,2 199,5 162,8 158,3 110,5 142,1 145,8 156,4 149,2

Source : Institut National de la Statistique (INSTAT)

90
IV - SECTEUR EXTÉRIEUR
 SECTEUR EXTÉRIEUR

BALANCE DES PAIEMENTS (1)

( Flux trimestriels )

( en millions de dollars US )

2021 2022 x 2023 *

LIBELLÉS 2021 2022
3ème Trim. 4ème Trim. 1er Trim. 2ème Trim. 3ème Trim. 4ème Trim. 1er Trim. 2ème Trim. 3ème Trim.

1 - TRANSACTIONS COURANTES -268,0 -57,7 -710,1 -153,0 -104,5 -390,6 -164,2 -812,3 -103,7 -187,0 -302,7

1.1 - BIENS ET SERVICES -442,2 -253,7 -1 443,5 -324,7 -255,9 -501,8 -313,7 -1 396,1 -256,3 -287,4 -415,4

BALANCE COMMERCIALE -322,6 -128,7 -969,9 -120,2 -81,4 -405,1 -359,5 -966,1 -154,0 -210,3 -281,0

EXPORTATIONS FOB 597,5 924,6 2 707,2 957,6 1 109,9 774,0 704,8 3 546,3 859,1 827,3 709,4
IMPORTATIONS FOB -920,1 -1 053,4 -3 677,2 -1 077,7 -1 191,4 -1 179,1 -1 064,3 -4 512,4 -1 013,1 -1 037,7 -990,4

SERVICES NETS -119,7 -125,0 -473,6 -204,5 -174,5 -96,7 45,7 -430,0 -102,3 -77,1 -134,4

EXPORTATIONS DE SERVICES 147,2 216,2 638,7 143,9 221,7 321,9 420,0 1 107,5 197,2 265,9 409,8
IMPORTATIONS DE SERVICES -266,9 -341,2 -1 112,3 -348,4 -396,2 -418,7 -374,2 -1 537,5 -299,5 -343,0 -544,2

1.2 - REVENUS DES INVESTISSEMENTS -64,2 -74,1 -259,8 -53,8 -102,0 -118,8 -92,8 -367,5 -38,5 -110,6 -129,8

RECETTES 11,2 9,8 42,9 10,2 11,1 12,3 15,7 49,3 15,9 18,6 17,4
PAIEMENTS -75,4 -83,9 -302,7 -63,9 -113,1 -131,2 -108,6 -416,8 -54,4 -129,1 -147,2

1.3 - TRANSFERTS COURANTS 238,4 270,0 993,2 225,4 253,5 230,0 242,4 951,2 191,1 211,0 242,5

ADMINISTRATION PUBLIQUE 9,4 8,6 31,6 7,7 6,9 0,3 11,1 26,1 1,4 -1,0 7,8
AUTRES SECTEURS 229,1 261,5 961,6 217,6 246,5 229,7 231,3 925,2 189,7 212,0 234,7

2 - OPÉRATIONS EN CAPITAL 20,3 14,8 97,1 15,6 33,8 102,2 39,5 191,1 0,0 0,0 300,1

3 - OPÉRATIONS FINANCIÈRES 469,4 85,1 905,4 -2,1 247,0 175,4 103,4 523,6 127,3 246,6 132,0

3.1 - INVESTISSEMENTS DIRECTS 53,0 97,8 243,2 61,4 66,3 92,3 105,7 325,7 49,6 79,0 120,8

3.2 - AUTRES INVESTISSEMENTS 416,4 -12,7 662,2 -63,5 180,7 83,1 -2,3 197,9 77,7 167,6 11,2

TIRAGES 48,8 69,6 438,7 87,9 157,5 48,2 175,7 469,4 72,2 174,5 442,1
AMORTISSEMENTS -23,5 -19,8 -96,0 -19,2 -30,8 -18,7 -36,4 -105,2 -27,8 -35,8 -36,0
BANQUES (net) 30,0 -47,8 -10,0 -112,6 33,2 38,3 -30,6 -71,7 14,9 36,6 -64,2
AUTRES (net) 33,4 -64,4 -21,7 16,8 41,9 29,6 -58,3 30,1 51,4 90,3 -296,9

4 - ERREURS ET OMISSIONS 81,4 -110,6 -36,2 13,4 -46,0 33,1 -24,9 -24,4 -28,2 53,7 -60,3

BALANCE GLOBALE 303,1 -68,5 256,2 -126,1 130,3 -79,9 -46,2 -122,0 -4,6 113,4 69,2

FINANCEMENT -303,1 68,5 -256,2 126,1 -130,3 79,9 46,2 122,0 4,6 -113,4 -69,2

F M I (net) 5,0 66,2 137,7 68,3 -8,6 31,4 -10,1 81,1 20,5 20,4 0,0

RÉSERVES BFM (net) -308,1 -10,8 -415,7 57,7 -121,7 48,5 52,4 36,9 -15,9 -133,8 -69,2

FINANCEMENTS EXCEPTIONNELS 0,0 13,0 21,8 0,0 0,0 0,0 3,9 3,9 0,0 0,0 0,0

* Réalisation et mise à jour

(1) Nouvelle présentation (5 ème édition Manuel Balance des Paiements)

92
 SECTEUR EXTÉRIEUR

VALEUR DES EXPORTATIONS, DES IMPORTATIONS

ET BALANCE COMMERCIALE (1)

( en millions d'ariary )

PÉRIODES EXPORTATIONS IMPORTATIONS (2) BALANCE

COMMERCIALE

ANNUELLE (total)
2021 10 409 940,4 16 043 811,0 -5 633 870,6
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 2 294 931,3 4 003 126,9 -1 708 195,7
4ème Trimestre 3 650 060,2 4 789 471,9 -1 139 411,7

ANNUELLE (total)
2022 14 470 209,3 21 192 833,2 -6 722 623,9
TRIMESTRIELLE (total)
2022 1er Trimestre 3 806 831,8 4 936 417,2 -1 129 585,3
2ème Trimestre 4 440 510,8 5 450 503,6 -1 009 992,8
3ème Trimestre 3 178 843,1 5 574 913,4 -2 396 070,3
4ème Trimestre 3 044 023,6 5 230 999,0 -2 186 975,5

TRIMESTRIELLE (total)
2023 1er Trimestre x 3 714 348,4 4 907 942,3 -1 193 593,9
2ème Trimestre x 3 915 177,1 4 982 463,8 -1 067 286,7
3ème Trimestre 3 172 476,2 4 850 743,7 -1 678 267,5

MENSUELLES
2021 Juillet 739 438,5 1 260 950,7 -521 512,2
Août 706 555,8 1 309 839,1 -603 283,3
Septembre 848 937,0 1 432 337,1 -583 400,2
Octobre 957 950,2 1 735 415,4 -777 465,2
Novembre 1 214 078,3 1 530 414,5 -316 336,2
Décembre 1 478 031,8 1 523 642,0 -45 610,2

2022 Janvier 1 236 646,1 1 598 276,8 -361 630,6

Février 1 171 378,0 1 522 175,1 -350 797,1
Mars 1 398 807,7 1 815 965,3 -417 157,7
Avril 1 486 608,9 1 522 405,5 -35 796,6
Mai 1 532 598,8 2 110 897,3 -578 298,6
Juin 1 421 303,1 1 817 200,7 -395 897,6
Juillet 1 084 349,3 1 560 470,1 -476 120,8
Août 1 022 776,0 2 004 371,6 -981 595,6
Septembre 1 071 717,8 2 010 071,7 -938 353,9
Octobre 893 655,9 1 810 250,9 -916 595,1
Novembre 850 121,7 1 549 186,7 -699 065,1
Décembre 1 300 246,0 1 871 561,3 -571 315,3

2023 Janvier x 1 324 691,9 1 592 787,9 -268 096,0

Février x 1 178 026,2 1 655 533,6 -477 507,4
Mars x 1 211 630,2 1 659 620,8 -447 990,6
Avril x 1 210 385,5 1 619 373,0 -408 987,5
Mai x 1 286 093,5 1 721 314,5 -435 220,9
Juin x 1 418 698,0 1 641 776,3 -223 078,3
Juillet 1 189 480,9 1 573 697,5 -384 216,6
Août 1 115 751,2 1 685 474,9 -569 723,8
Septembre 867 244,1 1 591 571,3 -724 327,2

Source: Direction Générale des Douanes

(1) Nouvelle série : Commerce spécial + Autres régimes douaniers + Zones Franches Industrielles (ZFI)
(2) À partir de 2012, Énergie (OMH)

93
 SECTEUR EXTÉRIEUR

PRINCIPAUX PRODUITS D' EXPORTATIONS

( V : valeur FOB en millions d'ariary ; Q : quantité en tonnes ; PU : prix unitaire en ariary/kg )

CAFÉ VERT V A N I L L E CLOUS DE GIROFLE P O I V R E CREVETTES

PÉRIODES _____________________ _____________________ ______________________ ____________________ ____________________

V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU

ANNUELLE (total)
2021 1 901,6 530,0 3 587,7 2 368 568,6 2 527,3 937 184,4 442 054,5 21 178,6 20 872,7 32 969,0 3 481,9 9 468,6 67 456,8 2 328,2 28 973,6
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre - - - 133 955,6 139,7 958 688,2 6 663,4 427,0 15 605,5 8 860,1 966,9 9 163,5 27 448,0 843,4 32 544,0
4ème Trimestre 49,6 2,0 24 717,9 855 451,5 871,1 982 004,1 244 088,2 9 203,4 26 521,6 14 403,0 1 396,5 10 313,5 26 984,4 973,2 27 727,2

ANNUELLE (total)
2022 34,6 1,1 32 156,2 2 192 070,5 2 676,3 819 082,6 1 121 770,7 46 715,8 24 012,7 31 152,3 3 168,0 9 833,5 98 704,6 3 006,7 32 828,4
TRIMESTRIELLES (total)
2022 1er Trimestre 4,1 0,1 34 402,1 919 590,7 955,1 962 835,9 472 369,0 20 232,5 23 347,0 7 097,2 553,9 12 812,9 4 928,0 133,9 36 803,5
2ème Trimestre 3,2 0,1 28 966,7 1 145 404,4 1 195,8 957 822,5 271 755,4 12 251,7 22 181,1 5 043,9 466,4 10 813,7 32 849,7 987,9 33 251,5
3ème Trimestre 16,2 0,6 28 680,9 889,8 409,1 2 175,0 156 682,4 6 703,1 23 374,7 4 967,3 537,4 9 243,0 36 682,2 1 177,4 31 154,1
4ème Trimestre 11,0 0,3 39 503,6 126 185,6 116,2 1 085 727,4 220 964,0 7 528,5 29 350,2 14 043,9 1 610,2 8 721,6 24 244,7 707,4 34 271,7

TRIMESTRIELLES (total)
2023 1er Trimestre x 0,9 0,0 38 483,0 625 028,8 576,4 1 084 414,6 452 940,2 17 120,3 26 456,4 5 334,8 719,0 7 420,0 12 361,6 313,2 39 465,2
2ème Trimestre x 0,0 0,0 0,0 348 935,4 383,4 910 217,1 275 523,2 10 819,3 25 465,8 6 087,1 704,5 8 640,8 48 945,2 1 450,8 33 736,5
3ème Trimestre 1 260,0 59,0 21 367,8 189 562,1 333,8 567 818,3 39 559,9 1 663,0 23 788,2 7 853,4 787,1 9 977,4 30 421,0 895,5 33 970,6

MENSUELLES
2021 Juillet - - - 14 289,3 15,3 935 237,5 2 793,3 187,0 14 941,0 2 779,3 212,9 13 053,3 7 953,1 208,7 38 116,3
Août - - - 118,1 0,6 194 011,8 2 487,0 166,4 14 948,2 3 151,4 407,9 7 726,4 11 070,3 355,3 31 160,9
Septembre - - - 119 548,3 123,8 965 339,4 1 383,1 73,7 18 776,4 2 929,4 346,1 8 464,1 8 424,6 279,5 30 142,1
Octobre 2,9 0,2 16 454,6 188 915,7 192,9 979 351,5 25 993,9 1 172,0 22 178,1 5 500,7 484,7 11 349,6 8 401,2 281,6 29 837,8
Novembre 46,6 1,8 25 522,9 302 366,9 306,5 986 624,6 79 737,5 2 941,6 27 107,3 5 774,7 634,0 9 108,2 6 472,4 192,1 33 685,3
Décembre 0,0 0,0 15 907,5 364 168,9 371,8 979 571,4 138 356,8 5 089,8 27 183,4 3 127,6 277,9 11 256,3 12 110,8 499,5 24 245,6

2022 Janvier 1,4 0,0 70 715,2 332 492,0 344,4 965 315,4 152 806,5 6 527,1 23 411,2 2 960,6 221,2 13 381,1 4 285,0 129,6 33 065,1
Février 2,7 0,1 27 139,4 234 241,9 248,4 942 878,1 155 046,8 6 449,2 24 041,1 1 807,5 179,9 10 047,0 130,4 2,2 58 234,0
Mars 0,0 0,0 0,0 352 856,8 362,2 974 166,6 164 515,6 7 256,2 22 672,3 2 329,1 152,8 15 247,4 512,6 2,1 247 899,6
Avril 2,4 0,1 24 219,7 320 254,3 326,9 979 683,3 115 729,4 5 014,0 23 081,3 2 431,4 150,4 16 166,3 10 291,7 238,4 43 172,2
Mai 0,0 0,0 12 039,0 439 156,6 459,9 954 998,1 92 254,1 4 691,9 19 662,5 1 380,5 175,7 7 856,1 2 214,2 62,1 35 637,2
Juin 0,8 0,0 79 822,2 385 993,6 409,1 943 528,8 63 771,9 2 545,8 25 049,9 1 231,9 140,3 8 780,3 20 343,8 687,4 29 595,4
Juillet 0,0 0,0 0,0 889,0 409,1 2 173,2 65 325,5 2 783,0 23 472,7 1 307,8 140,6 9 301,7 12 590,9 416,9 30 198,5
Août 6,6 0,0 135 545,3 0,4 0,0 208 840,5 56 922,5 2 489,9 22 861,6 1 993,0 217,2 9 175,9 14 332,4 422,7 33 903,4
Septembre 9,6 0,5 18 550,4 0,3 0,0 137 259,0 34 434,4 1 430,2 24 077,2 1 666,4 179,6 9 278,3 9 758,8 337,8 28 892,8
Octobre 0,0 0,0 16 324,0 3,2 0,0 632 751,8 10 959,8 561,3 19 526,4 2 653,5 400,2 6 631,2 9 095,7 270,5 33 624,5
Novembre 0,0 0,0 0,0 30 951,5 28,7 1 079 731,6 11 085,1 400,0 27 711,3 4 904,4 592,0 8 284,2 9 172,9 252,7 36 293,6
Décembre 11,0 0,3 39 586,8 95 231,0 87,6 1 087 716,4 198 919,1 6 567,2 30 289,6 6 486,0 618,1 10 494,1 5 976,2 184,2 32 447,8

2023 Janvier x 0,9 0,0 38 483,0 163 725,0 147,0 1 113 877,9 170 534,7 6 037,1 28 247,7 1 030,3 121,1 8 507,9 10 315,7 285,9 36 077,8
Février x 0,0 0,0 0,0 209 727,0 195,1 1 074 768,2 147 796,5 5 881,0 25 131,3 1 445,0 253,1 5 709,4 881,4 20,2 43 710,2
Mars x 0,0 0,0 0,0 251 576,8 234,3 1 073 962,9 134 608,9 5 202,2 25 875,5 2 859,6 344,8 8 293,5 1 164,6 7,1 163 199,0
Avril x 0,0 0,0 0,0 175 241,2 161,3 1 086 714,5 79 710,3 3 547,7 22 468,5 2 005,8 241,7 8 298,3 10 544,7 295,3 35 707,5
Mai x 0,0 0,0 0,0 103 005,6 127,2 810 074,1 143 439,6 5 120,2 28 014,5 2 187,8 311,1 7 033,1 16 212,0 482,7 33 588,2
Juin x 0,0 0,0 0,0 70 688,6 94,9 744 557,3 52 373,3 2 151,5 24 342,7 1 893,6 151,7 12 483,7 22 188,6 672,8 32 977,8
Juillet 1 233,4 58,4 21 132,5 114 459,3 173,6 659 226,1 27 616,5 864,4 31 947,6 904,8 127,6 7 088,5 11 541,2 302,9 38 098,9
Août 0,0 0,0 0,0 71 753,3 147,4 486 929,8 7 933,7 546,2 14 525,0 3 226,3 246,2 13 102,4 12 824,5 394,8 32 482,2
Septembre 26,6 0,6 44 260,4 3 349,5 12,9 260 508,7 4 009,7 252,4 15 888,5 3 722,4 413,2 9 007,6 6 055,3 197,8 30 618,5

Source : Direction Générale des Douanes

94
 SECTEUR EXTÉRIEUR

PRINCIPAUX PRODUITS D' EXPORTATIONS

( V : valeur FOB en millions d'ariary ; Q : quantité en tonnes ; PU : prix unitaire en ariary/kg )

S U C R E C A C A O TISSUS COTON F I B R E S DE S I S A L PRODUITS PÉTROLIERS

PÉRIODES _____________________ _____________________ ____________________ ____________________ ______________________

V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU

ANNUELLE (total)
2021 6 129,8 4 268,5 1 436,0 93 839,0 14 783,2 6 347,7 24,3 0,2 102 040,3 27 108,4 5 791,8 4 680,5 58 051,3 13 462,5 4 312,1
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 33,4 1,1 29 986,9 24 560,8 4 099,4 5 991,3 - - - 5 546,0 1 159,2 4 784,4 11 812,8 2 648,8 4 459,6
4ème Trimestre 3 518,8 2 265,2 1 553,4 31 023,3 5 371,8 5 775,2 2,2 0,0 58 758,6 8 556,0 1 827,5 4 681,7 21 305,4 4 560,0 4 672,3

ANNUELLE (total)
2022 8 620,6 5 008,1 1 721,3 105 141,6 14 798,1 7 105,1 42,7 0,7 64 295,7 25 998,3 5 001,7 5 197,9 214 243,0 29 437,4 7 277,9
TRIMESTRIELLE (total)
2022 1er Trimestre 0,0 0,0 0,0 25 246,5 3 595,9 7 020,8 0,5 0,0 18 803,5 5 165,4 1 030,5 5 012,4 26 897,7 5 457,5 4 928,6
2ème Trimestre 0,0 0,0 0,0 22 424,5 3 126,7 7 172,0 0,0 0,0 7 920,5 7 829,9 1 549,0 5 054,8 34 462,2 5 290,8 6 513,6
3ème Trimestre 72,2 7,9 9 101,8 27 356,7 3 957,2 6 913,1 9,2 0,0 307 180,2 6 420,4 1 225,2 5 240,2 75 638,0 9 169,1 8 249,2
4ème Trimestre 8 548,4 5 000,1 1 709,6 30 113,9 4 118,3 7 312,2 33,0 0,6 54 478,6 6 582,6 1 197,0 5 499,4 77 245,0 9 519,9 8 114,0

TRIMESTRIELLE (total)
2023 1er Trimestre x 2 819,9 1 514,7 1 861,7 19 462,1 2 566,1 7 584,3 4,2 0,0 102 109,6 5 787,8 1 017,4 5 689,0 63 627,9 15 035,0 4 232,0
2ème Trimestre x 0,4 0,2 2 218,0 21 703,5 3 115,5 6 966,2 21,0 0,3 80 152,0 5 987,3 1 180,6 5 071,2 56 047,4 8 283,2 6 766,4
3ème Trimestre 7 800,9 3 500,0 2 228,8 22 349,0 1 995,4 11 200,3 11,1 0,1 110 299,6 5 350,8 975,8 5 483,6 46 326,4 7 352,3 6 300,9

MENSUELLES
2021 Juillet 3,2 0,0 135 129,6 6 083,9 655,2 9 286,1 - - - 1 637,1 348,7 4 694,6 5 262,1 1 250,4 4 208,4
Août - - - 9 149,7 1 902,9 4 808,4 - - - 1 768,4 391,7 4 514,6 3 257,9 669,8 4 863,9
Septembre 30,2 1,1 27 674,9 9 327,2 1 541,4 6 051,2 - - - 2 140,4 418,8 5 111,5 3 292,8 728,7 4 519,0
Octobre 2,0 0,0 135 927,0 15 406,5 2 277,4 6 765,1 0,0 0,0 0,0 3 056,7 637,1 4 798,1 10 005,3 2 187,0 4 574,8
Novembre 750,5 500,1 1 500,9 5 995,8 1 329,4 4 510,2 0,0 0,0 3 044,0 2 494,4 594,7 4 194,7 5 533,6 1 204,2 4 595,0
Décembre 2 766,4 1 765,1 1 567,2 9 621,0 1 765,0 5 450,9 2,2 0,0 63 703,6 3 004,9 595,8 5 043,4 5 766,6 1 168,7 4 934,2

2022 Janvier 0,0 0,0 0,0 10 073,4 1 397,5 7 208,4 0,0 0,0 0,0 2 540,0 500,6 5 074,0 8 408,2 1 683,0 4 995,9
Février 0,0 0,0 0,0 5 642,5 937,9 6 015,9 0,0 0,0 0,0 1 025,1 205,6 4 985,7 11 227,7 2 235,2 5 023,0
Mars 0,0 0,0 0,0 9 530,5 1 260,5 7 560,6 0,5 0,0 18 803,5 1 600,3 324,3 4 934,2 7 261,8 1 539,2 4 717,8
Avril 0,0 0,0 0,0 7 405,3 845,5 8 758,7 0,0 0,0 5 262,5 1 750,3 378,3 4 627,3 6 139,9 1 083,8 5 665,3
Mai 0,0 0,0 0,0 7 491,3 1 157,0 6 474,8 0,0 0,0 34 500,0 4 204,1 804,9 5 223,4 12 039,6 1 814,6 6 635,0
Juin 0,0 0,0 0,0 7 527,9 1 124,2 6 696,3 0,0 0,0 0,0 1 875,6 365,9 5 125,8 16 282,7 2 392,5 6 805,7
Juillet 72,2 7,9 9 101,8 6 162,2 1 112,9 5 537,3 0,0 0,0 0,0 584,6 92,0 6 354,0 27 456,5 3 728,7 7 363,5
Août 0,0 0,0 0,0 10 081,1 1 333,7 7 558,7 0,0 0,0 0,0 2 671,1 519,0 5 146,7 28 119,4 3 207,1 8 767,8
Septembre 0,0 0,0 0,0 11 113,4 1 510,6 7 356,8 9,2 0,0 307 180,2 3 164,7 614,2 5 152,4 20 062,1 2 233,3 8 983,1
Octobre 0,7 0,1 5 557,7 12 652,9 1 680,6 7 528,9 1,4 0,0 465 154,2 2 556,8 479,4 5 333,1 28 457,5 3 260,0 8 729,3
Novembre 6 830,9 4 000,0 1 707,7 11 351,2 1 569,7 7 231,3 6,7 0,5 13 751,5 2 513,0 437,5 5 744,4 33 816,0 4 323,5 7 821,5
Décembre 1 716,8 1 000,0 1 716,8 6 109,8 868,0 7 039,0 24,9 0,1 218 083,1 1 512,8 280,1 5 401,3 14 971,6 1 936,5 7 731,4

2023 Janvier x 2 666,7 1 500,0 1 777,8 6 824,4 805,7 8 470,2 0,6 0,0 32 803,5 1 544,4 253,0 6 103,8 22 259,9 2 871,1 7 753,2
Février x 153,2 14,7 10 420,2 7 130,0 994,9 7 166,4 0,0 0,0 0,0 958,4 217,2 4 412,0 25 860,0 3 612,9 7 157,7
Mars x 0,0 0,0 0,0 5 507,7 765,5 7 194,9 3,6 0,0 151 201,3 3 285,0 547,1 6 004,2 15 508,1 8 551,1 1 813,6
Avril x 0,0 0,0 0,0 6 841,5 1 059,1 6 459,5 2,1 0,0 72 610,8 258,6 76,0 3 402,4 9 798,8 1 388,8 7 055,7
Mai x 0,0 0,0 0,0 3 403,6 522,7 6 512,1 0,8 0,0 54 952,5 3 603,7 693,9 5 193,6 27 180,2 4 177,5 6 506,4
Juin x 0,4 0,2 2 218,0 11 458,4 1 533,7 7 470,9 18,1 0,2 82 819,0 2 125,0 410,8 5 173,3 19 068,3 2 717,0 7 018,3
Juillet 0,0 0,0 0,0 8 142,9 716,3 11 368,6 7,2 0,0 218 077,3 2 440,7 454,4 5 371,7 16 863,3 2 630,8 6 409,9
Août 4 450,8 2 000,0 2 225,4 9 442,3 911,4 10 359,7 2,8 0,0 61 579,9 854,0 155,9 5 478,0 13 144,9 2 176,0 6 040,9
Septembre 3 350,1 1 500,0 2 233,4 4 763,8 367,7 12 955,9 1,1 0,0 51 274,6 2 056,1 365,5 5 625,2 16 318,2 2 545,5 6 410,6

Source : Direction Générale des Douanes

95
 SECTEUR EXTÉRIEUR

PRINCIPAUX PRODUITS D' EXPORTATIONS

( V : valeur FOB en millions d'ariary ; Q : quantité en tonnes ; PU : prix unitaire en ariary/kg )

C H R O M I T E G R A P H I T E ESSENCE DE GIROFLE LETCHIS PIERRES FINES INDUSTRIELLES

PÉRIODES ____________________ ____________________ ____________________ ____________________ ___________________________

V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU

ANNUELLE (total)
2021 10 631,7 13 520,0 786,4 117 181,4 91 092,5 1 286,4 41 409,9 924,1 44 808,9 48 753,0 17 135,2 2 845,2 156 940,0 22 424,3 6 998,7
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 3 791,4 4 930,0 769,0 22 387,7 18 051,1 1 240,2 9 802,9 235,3 41 660,1 - - - 41 405,6 5 596,3 7 398,8
4ème Trimestre 1 462,7 1 500,0 975,1 38 688,4 26 417,3 1 464,5 22 175,0 500,8 44 281,0 48 728,8 17 131,7 2 844,4 49 699,2 6 147,2 8 084,8

ANNUELLE (total)
2022 20 051,7 18 300,6 1 095,7 209 453,6 107 291,3 1 952,2 189 120,2 3 295,6 57 386,0 45 608,7 15 695,4 2 905,9 378 471,9 34 173,0 11 075,2
TRIMESTRIELLES (total)
2022 1er Trimestre 3 475,9 3 350,5 1 037,4 65 904,7 38 128,5 1 728,5 51 790,9 1 039,1 49 839,8 0,0 0,0 0,0 64 356,9 7 264,5 8 859,1
2ème Trimestre 10 657,7 8 500,0 1 253,8 43 142,7 26 270,1 1 642,3 54 918,2 1 082,4 50 739,4 0,0 0,0 0,0 64 976,3 7 386,0 8 797,2
3ème Trimestre 3 973,0 4 450,1 892,8 42 033,4 14 819,0 2 836,4 42 058,4 489,1 85 991,8 0,0 0,0 0,0 94 250,2 7 905,2 11 922,5
4ème Trimestre 1 945,1 2 000,0 972,6 58 372,8 28 073,7 2 079,3 40 352,6 685,0 58 910,9 45 608,7 15 695,4 2 905,9 154 888,6 11 617,3 13 332,5

TRIMESTRIELLES (total)
2023 1er Trimestre x 3 071,6 3 043,5 1 009,2 23 031,4 10 766,2 2 139,2 17 622,4 315,4 55 872,9 37,4 8,4 4 454,0 51 476,7 3 836,8 13 416,6
2ème Trimestre x 15 303,1 14 400,0 1 062,7 27 837,6 13 121,0 2 121,6 25 460,4 508,4 50 075,3 0,0 0,0 0,0 106 368,6 8 672,7 12 264,7
3ème Trimestre 35 143,4 32 450,1 1 083,0 36 578,6 17 490,1 2 091,4 24 244,0 551,1 43 990,0 0,0 0,0 0,0 134 917,9 10 971,4 12 297,3

MENSUELLES
2021 Juillet 1 705,0 2 370,0 719,4 7 855,2 6 594,5 1 191,2 - - - - - - 9 632,8 1 329,3 7 246,6
Août 174,6 450,0 387,9 5 736,7 4 576,5 1 253,5 2 942,9 49,4 59 542,8 - - - 9 132,8 811,3 11 257,1
Septembre 1 911,9 2 110,0 906,1 8 795,9 6 880,0 1 278,5 6 860,0 185,9 36 905,2 - - - 22 640,0 3 455,7 6 551,5
Octobre 0,0 0,0 0,0 11 597,1 8 852,5 1 310,0 6 589,6 143,3 45 973,7 0,0 0,0 0,0 11 903,4 1 647,1 7 227,0
Novembre 0,0 0,0 0,0 6 118,5 4 075,3 1 501,4 5 166,0 123,9 41 699,8 45 944,0 16 329,2 2 813,6 9 525,3 824,3 11 555,5
Décembre 1 462,7 1 500,0 975,1 20 972,8 13 489,6 1 554,7 10 419,5 233,6 44 611,4 2 784,7 802,5 3 470,0 28 270,5 3 675,9 7 690,8

2022 Janvier 0,0 0,0 0,0 23 569,4 13 214,6 1 783,6 13 308,1 280,0 47 534,6 0,0 0,0 0,0 20 947,9 2 589,3 8 090,3
Février 1 471,1 1 350,5 1 089,3 19 390,6 11 616,4 1 669,2 15 427,7 288,8 53 414,3 0,0 0,0 0,0 21 102,7 2 586,4 8 159,1
Mars 2 004,8 2 000,0 1 002,4 22 944,7 13 297,6 1 725,5 23 055,1 470,4 49 017,0 0,0 0,0 0,0 22 306,2 2 088,8 10 678,9
Avril 2 010,2 2 000,0 1 005,1 18 777,4 11 297,0 1 662,2 20 404,1 428,2 47 645,9 0,0 0,0 0,0 22 351,4 2 229,5 10 025,4
Mai 5 395,4 4 000,0 1 348,9 14 518,2 8 716,0 1 665,7 20 727,4 390,1 53 127,7 0,0 0,0 0,0 18 838,8 2 363,8 7 969,6
Juin 3 252,0 2 500,0 1 300,8 9 847,1 6 257,1 1 573,7 13 786,8 264,0 52 228,1 0,0 0,0 0,0 23 786,1 2 792,7 8 517,4
Juillet 0,2 0,0 17 006,3 14 693,1 0,0 0,0 14 330,0 18,2 786 499,9 0,0 0,0 0,0 24 991,5 0,0 0,0
Août 2 679,9 2 750,1 974,5 12 786,1 7 297,5 1 752,1 10 945,1 177,9 61 538,6 0,0 0,0 0,0 25 208,3 2 841,2 8 872,3
Septembre 1 292,9 1 700,0 760,5 14 554,2 7 521,5 1 935,0 16 783,3 293,0 57 276,8 0,0 0,0 0,0 44 050,4 5 064,0 8 698,8
Octobre 0,0 0,0 0,0 24 317,5 11 827,5 2 056,0 28 432,6 496,8 57 231,5 0,0 0,0 0,0 40 016,7 2 853,8 14 022,1
Novembre 961,1 1 000,0 961,1 17 996,3 8 358,5 2 153,1 10,2 0,0 314 336,7 42 205,4 14 718,5 2 867,5 49 467,7 3 872,3 12 774,9
Décembre 984,0 1 000,0 984,0 16 058,9 7 887,7 2 036,0 11 909,8 188,1 63 301,1 3 403,3 976,9 3 483,8 65 404,2 4 891,3 13 371,7

2023 Janvier x 0,0 0,0 0,0 9 021,7 4 246,2 2 124,7 6 213,2 105,5 58 874,6 37,4 8,4 4 454,0 41 951,4 3 371,2 12 443,9
Février x 3 071,5 3 043,5 1 009,2 8 189,0 3 914,0 2 092,2 5 268,2 91,9 57 325,7 0,0 0,0 0,0 3 194,5 238,2 13 408,7
Mars x 0,2 0,0 13 190,4 5 820,8 2 606,0 2 233,6 6 141,0 118,0 52 055,8 0,0 0,0 0,0 6 330,9 227,3 27 848,9
Avril x 1 659,2 1 500,0 1 106,1 5 525,7 2 586,0 2 136,8 4 439,1 82,7 53 658,0 0,0 0,0 0,0 21 054,5 1 166,2 18 053,6
Mai x 4 528,6 4 300,0 1 053,2 9 970,0 4 866,0 2 048,9 11 055,5 221,3 49 958,8 0,0 0,0 0,0 51 731,8 4 814,2 10 745,6
Juin x 9 115,3 8 600,0 1 059,9 12 341,8 5 669,0 2 177,1 9 965,8 204,4 48 751,5 0,0 0,0 0,0 33 582,3 2 692,2 12 473,7
Juillet 9 352,7 8 600,0 1 087,5 12 434,6 5 917,9 2 101,2 9 990,2 205,4 48 627,5 0,0 0,0 0,0 39 633,1 2 806,6 14 121,5
Août 13 415,9 12 250,0 1 095,2 12 304,8 5 830,2 2 110,6 5 135,3 115,6 44 409,9 0,0 0,0 0,0 51 005,8 4 288,3 11 894,2
Septembre 12 374,8 11 600,0 1 066,8 11 839,1 5 742,0 2 061,8 9 118,4 230,0 39 637,4 0,0 0,0 0,0 44 278,9 3 876,5 11 422,4

Source : Direction Générale des Douanes

96
 SECTEUR EXTÉRIEUR

PRINCIPAUX PRODUITS D' EXPORTATIONS

( V : valeur FOB en millions d'ariary ; Q : quantité en tonnes ; PU : prix unitaire en ariary/kg )

BOIS SCIÉS OU DÉDOSSÉS AUTRES PRODUITS AUTRES RÉGIMES DOUANIERS PRODUITS DES ZONES FRANCHES
PÉRIODES _______________________ _______________________ ___________________________ ___________________________

V Q PU V Q PU V Q PU V Q PU

ANNUELLE (total)
2021 19 148,4 25 718,3 744,5 4 093 116,5 1 033 865,4 3 959,0 69 912,6 6 123,1 11 417,8 2 754 743,6 62 083,9 44 371,3
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 5 145,1 7 087,8 725,9 1 299 387,7 281 893,4 4 609,5 13 411,2 1 169,6 11 466,9 680 719,4 14 675,8 46 383,7
4ème Trimestre 5 820,5 7 499,0 776,2 1 475 031,9 297 171,7 4 963,6 34 184,0 2 353,2 14 526,7 768 887,4 18 212,6 42 217,4

ANNUELLE (total)
2022 18 422,7 23 159,8 795,5 6 373 554,1 903 175,6 7 056,8 139 285,1 9 402,1 14 814,3 3 298 462,3 67 653,7 48 755,1
TRIMESTRIELLES (total)
2022 1er Trimestre 4 156,4 5 472,6 759,5 1 410 275,6 234 597,5 6 011,5 28 495,6 1 985,2 14 354,1 717 076,8 14 401,5 49 791,7
2ème Trimestre 4 403,6 5 814,0 757,4 1 781 550,8 257 182,5 6 927,2 24 181,7 1 060,1 22 811,4 936 906,6 18 712,1 50 069,5
3ème Trimestre 4 480,7 4 248,5 1 054,7 1 768 594,6 191 619,0 9 229,7 76 033,9 5 349,3 14 213,9 838 684,4 16 852,9 49 765,1
4ème Trimestre 5 382,0 7 624,7 705,9 1 413 133,0 219 776,5 6 429,9 10 573,9 1 007,5 10 494,8 805 794,5 17 687,2 45 558,0

TRIMESTRIELLES (total)
2023 1er Trimestre x 4 232,6 5 584,2 758,0 1 602 377,7 186 218,5 8 604,8 21 121,2 2 622,3 8 054,6 804 009,0 15 304,7 52 533,6
2ème Trimestre x 3 969,5 5 119,3 775,4 1 732 147,5 320 259,0 5 408,6 61 235,8 4 304,8 14 224,9 906 847,3 19 506,7 46 489,0
3ème Trimestre 4 870,0 5 963,0 816,7 1 721 710,2 296 421,5 5 808,3 13 372,8 2 034,9 6 571,6 851 144,7 15 635,4 54 437,0

MENSUELLES
2021 Juillet 1 714,9 2 340,3 732,8 435 564,3 83 454,1 5 219,2 8 115,7 618,1 13 131,0 234 049,4 4 880,0 47 961,1
Août 1 553,5 2 328,8 667,1 401 048,5 83 057,8 4 828,6 3 655,6 351,0 10 414,2 251 308,4 4 796,3 52 396,5
Septembre 1 876,7 2 418,7 775,9 462 774,9 115 381,6 4 010,8 1 639,9 200,5 8 179,8 195 361,6 4 999,6 39 075,7
Octobre 2 004,2 2 666,7 751,6 425 374,3 104 141,3 4 084,6 3 504,2 395,1 8 868,1 239 692,6 5 634,8 42 538,0
Novembre 1 984,0 2 583,9 767,8 493 408,1 95 550,3 5 163,9 10 799,7 986,3 10 949,8 231 960,3 5 689,8 40 768,0
Décembre 1 832,4 2 248,4 815,0 556 249,5 97 480,1 5 706,3 19 880,1 971,7 20 458,0 297 234,4 6 888,0 43 152,4

2022 Janvier 808,3 1 094,7 738,4 446 843,7 70 015,8 6 382,0 15 279,5 759,9 20 107,0 202 322,1 3 962,2 51 063,2
Février 1 678,1 2 137,1 785,2 449 561,7 76 204,1 5 899,4 6 116,7 572,2 10 689,4 247 504,7 4 950,4 49 996,5
Mars 1 670,0 2 240,8 745,2 513 870,2 88 377,6 5 814,5 7 099,4 653,1 10 871,1 267 250,0 5 488,9 48 689,2
Avril 1 553,4 2 002,8 775,6 620 616,4 47 862,5 12 966,6 13 491,7 431,5 31 265,9 323 399,7 6 796,8 47 580,9
Mai 1 110,5 1 514,0 733,5 625 628,6 100 322,8 6 236,2 2 256,4 254,3 8 872,6 285 383,0 5 287,3 53 975,0
Juin 1 739,7 2 297,2 757,3 535 305,7 108 997,2 4 911,2 8 433,7 374,3 22 534,8 328 123,9 6 628,0 49 506,0
Juillet 1 360,4 0,0 0,0 575 044,2 3 655,5 157 309,7 14 418,5 3 598,2 4 007,1 325 122,7 6 426,7 50 589,7
Août 1 829,7 2 438,5 750,3 527 702,7 73 555,6 7 174,2 59 064,3 1 425,6 41 431,1 268 433,2 5 529,1 48 549,3
Septembre 1 290,7 1 810,1 713,1 665 847,8 114 407,9 5 819,9 2 551,1 325,4 7 839,1 245 128,5 4 897,1 50 055,6
Octobre 2 027,5 3 091,7 655,8 476 267,9 93 759,5 5 079,7 2 435,8 323,1 7 537,9 253 776,3 5 330,3 47 610,3
Novembre 1 959,0 2 717,0 721,0 361 818,5 74 417,7 4 862,0 4 580,8 367,8 12 456,1 260 490,7 6 325,1 41 184,0
Décembre 1 395,5 1 816,0 768,5 575 046,6 51 599,4 11 144,4 3 557,2 316,6 11 234,4 291 527,5 6 031,9 48 331,2

2023 Janvier x 1 064,5 1 400,9 759,9 638 852,5 78 686,9 8 118,9 5 006,7 399,6 12 529,8 243 642,0 4 594,7 53 026,9
Février x 1 264,1 1 644,9 768,5 453 549,0 23 593,7 19 223,3 7 893,9 114,9 68 731,1 301 644,7 5 535,7 54 490,3
Mars x 1 904,0 2 538,4 750,1 509 976,2 83 938,0 6 075,6 8 220,6 2 107,8 3 900,0 258 722,3 5 174,2 50 002,1
Avril x 1 192,7 1 520,5 784,4 606 352,3 125 283,6 4 839,8 3 216,4 610,7 5 266,6 282 542,6 6 204,5 45 538,4
Mai x 1 498,4 1 896,8 790,0 573 214,7 95 069,5 6 029,4 53 285,3 2 958,7 18 009,9 281 776,0 5 998,2 46 976,8
Juin x 1 278,4 1 702,0 751,1 552 580,5 99 905,9 5 531,0 4 734,1 735,4 6 437,1 342 528,7 7 304,0 46 896,0
Juillet 1 866,5 2 186,1 853,8 599 998,8 122 589,4 4 894,4 3 379,5 269,4 12 543,8 329 616,1 6 170,9 53 414,3
Août 1 592,4 2 011,5 791,7 630 488,4 76 587,7 8 232,2 4 730,9 541,3 8 739,4 273 445,0 4 744,9 57 628,7
Septembre 1 411,0 1 765,4 799,3 491 223,1 97 244,4 5 051,4 5 262,3 1 224,2 4 298,7 248 083,7 4 719,5 52 565,3

Source : Direction Générale des Douanes

97
 SECTEUR EXTÉRIEUR

EXPORTATIONS : VALEUR FOB PAR GROUPEMENT D'UTILISATION

( en millions d'ariary )

PÉRIODES ALIMENTATION ÉNERGIE ÉQUIPEMENTS MATIÈRES BIENS DE AUTRES RÉGIMES ZONES TOTAL
PREMIÈRES CONSOMMATION DOUANIERS FRANCHES

ANNUELLE (total)
2021 3 325 254,9 58 051,6 23 413,4 4 137 985,0 40 579,3 69 912,6 2 754 743,6 10 409 940,4
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 296 653,2 11 812,8 4 787,7 1 274 829,0 12 718,0 13 411,2 680 719,4 2 294 931,3
4ème Trimestre 1 315 959,5 21 305,7 6 855,1 1 491 268,4 11 600,2 34 184,0 768 887,4 3 650 060,2

ANNUELLE (total)
2022 3 867 165,0 214 244,2 30 468,8 6 878 576,9 42 007,0 139 285,1 3 298 462,3 14 470 209,3
TRIMESTRIELLE (total)
2022 1er Trimestre 1 469 372,2 26 898,4 8 566,7 1 545 567,5 10 854,7 28 495,6 717 076,8 3 806 831,8
2ème Trimestre 1 537 188,0 34 462,3 7 876,3 1 889 449,3 10 446,7 24 181,7 936 906,6 4 440 510,8
3ème Trimestre 310 329,2 75 638,3 9 773,7 1 857 145,3 11 238,3 76 033,9 838 684,4 3 178 843,1
4ème Trimestre 550 275,6 77 245,3 4 252,1 1 586 414,8 9 467,4 10 573,9 805 794,5 3 044 023,6

TRIMESTRIELLE (total)
2023 1er Trimestre x 1 167 329,4 63 627,9 6 282,2 1 641 833,3 10 145,4 21 121,2 804 009,0 3 714 348,4
2ème Trimestre x 780 463,0 56 047,8 7 142,5 2 093 976,5 9 464,2 61 235,8 906 847,3 3 915 177,1
3ème Trimestre 419 909,5 46 326,4 8 964,0 1 818 164,3 14 594,5 13 372,8 851 144,7 3 172 476,2

MENSUELLES
2021 Juillet 279 426,1 10 005,6 1 956,2 420 258,1 3 107,4 3 504,2 239 692,6 957 950,2
Août 474 895,0 5 533,6 3 126,2 483 897,1 3 866,4 10 799,7 231 960,3 1 214 078,3
Septembre 561 638,4 5 766,6 1 772,7 587 113,2 4 626,3 19 880,1 297 234,4 1 478 031,8
Octobre 279 426,1 10 005,6 1 956,2 420 258,1 3 107,4 3 504,2 239 692,6 957 950,2
Novembre 474 895,0 5 533,6 3 126,2 483 897,1 3 866,4 10 799,7 231 960,3 1 214 078,3
Décembre 561 638,4 5 766,6 1 772,7 587 113,2 4 626,3 19 880,1 297 234,4 1 478 031,8

2022 Janvier 511 888,2 8 408,2 1 027,5 494 672,4 3 048,3 15 279,5 202 322,1 1 236 646,1
Février 414 443,0 11 227,7 3 462,4 484 640,8 3 982,6 6 116,7 247 504,7 1 171 378,0
Mars 543 041,0 7 262,4 4 076,8 566 254,2 3 823,8 7 099,4 267 250,0 1 398 807,7
Avril 469 354,4 6 139,9 4 782,4 665 875,6 3 565,3 13 491,7 323 399,7 1 486 608,9
Mai 561 344,7 12 039,6 1 385,0 666 545,8 3 644,3 2 256,4 285 383,0 1 532 598,8
Juin 506 488,8 16 282,8 1 709,0 557 028,0 3 237,0 8 433,7 328 123,9 1 421 303,1
Juillet 114 843,4 27 456,5 1 315,4 597 538,7 3 654,1 14 418,5 325 122,7 1 084 349,3
Août 106 545,9 28 119,4 6 077,3 550 189,5 4 346,4 59 064,3 268 433,2 1 022 776,0
Septembre 88 939,9 20 062,4 2 380,9 709 417,2 3 237,8 2 551,1 245 128,5 1 071 717,8
Octobre 62 151,5 28 457,7 1 075,3 542 941,7 2 817,6 2 435,8 253 776,3 893 655,9
Novembre 144 795,9 33 816,0 2 332,6 400 176,2 3 929,5 4 580,8 260 490,7 850 121,7
Décembre 343 328,2 14 971,6 844,3 643 296,9 2 720,3 3 557,2 291 527,5 1 300 246,0

2023 Janvier x 369 307,0 22 259,9 1 676,1 680 254,0 2 546,2 5 006,7 243 642,0 1 324 691,9
Février x 384 354,4 25 860,0 3 046,8 451 508,3 3 718,1 7 893,9 301 644,7 1 178 026,2
Mars x 413 668,0 15 508,1 1 559,3 510 070,9 3 881,1 8 220,6 258 722,3 1 211 630,2
Avril x 291 529,6 9 798,8 2 433,2 618 145,8 2 719,1 3 216,4 282 542,6 1 210 385,5
Mai x 299 158,7 27 180,6 1 580,8 619 447,8 3 664,3 53 285,3 281 776,0 1 286 093,5
Juin x 189 774,8 19 068,3 3 128,5 856 382,8 3 080,8 4 734,1 342 528,7 1 418 698,0
Juillet 201 699,2 16 863,3 5 673,9 627 108,4 5 140,5 3 379,5 329 616,1 1 189 480,9
Août 141 414,4 13 144,9 1 731,4 675 782,8 5 501,6 4 730,9 273 445,0 1 115 751,2
Septembre 76 795,9 16 318,2 1 558,6 515 273,1 3 952,3 5 262,3 248 083,7 867 244,1

Source : Direction Générale des Douanes

98
 SECTEUR EXTÉRIEUR

IMPORTATIONS : VALEUR CAF PAR GROUPEMENT D'UTILISATION

( en millions d'ariary )

PÉRIODES ALIMENTATION ÉNERGIE ÉQUIPEMENTS MATIÈRES BIENS DE AUTRES RÉGIMES ZONES TOTAL
PREMIÈRES CONSOMMATION DOUANIERS FRANCHES

ANNUELLE (total)
2021 2 533 306,8 1 886 786,3 2 473 898,4 3 337 487,1 2 247 314,0 570 005,4 2 995 013,0 16 043 811,0
TRIMESTRIELLES (total)
2021 3ème Trimestre 633 907,1 463 299,2 606 681,4 898 023,9 560 489,3 126 562,0 714 164,1 4 003 126,9
4ème Trimestre 723 880,1 595 434,0 727 718,4 1 133 767,0 656 510,9 173 331,1 778 830,5 4 789 471,9

ANNUELLE (total)
2022 2 877 572,7 3 275 159,7 3 242 008,3 4 902 765,3 2 834 183,8 687 624,4 3 373 518,7 21 192 833,2
TRIMESTRIELLE (total)
2022 1er Trimestre 566 474,5 811 533,9 721 962,3 1 252 540,6 593 797,4 166 907,4 823 201,0 4 936 417,2
2ème Trimestre 770 115,4 905 775,2 696 605,6 1 250 956,4 733 160,6 197 572,0 896 318,4 5 450 503,6
3ème Trimestre 691 942,9 953 448,8 859 062,7 1 261 686,7 753 471,6 149 811,3 905 489,5 5 574 913,4
4ème Trimestre 849 040,0 604 401,8 964 377,8 1 137 581,6 753 754,3 173 333,8 748 509,9 5 230 999,0

TRIMESTRIELLE (total)
2023 1er Trimestre x 880 851,5 524 480,4 854 996,8 1 169 368,0 638 430,5 129 768,7 710 046,4 4 907 942,3
2ème Trimestre x 485 321,3 661 065,9 1 019 593,9 987 489,2 836 089,4 132 566,9 860 337,2 4 982 463,8
3ème Trimestre 599 284,1 855 316,2 1 006 789,8 846 605,9 689 309,7 150 965,7 702 472,3 4 850 743,7

MENSUELLES
2021 Juillet 290 421,9 166 001,6 149 010,0 252 596,2 155 781,2 51 626,7 195 513,0 1 260 950,7
Août 161 719,4 98 785,3 238 367,6 329 551,0 207 742,0 35 592,3 238 081,5 1 309 839,1
Septembre 181 765,8 198 512,3 219 303,8 315 876,7 196 966,0 39 343,0 280 569,6 1 432 337,1
Octobre 290 547,2 224 278,8 217 449,4 451 207,2 223 850,6 53 634,4 274 447,8 1 735 415,4
Novembre 172 965,0 171 733,4 253 722,2 382 942,0 221 898,4 59 012,4 268 141,1 1 530 414,5
Décembre 260 367,9 199 421,8 256 546,7 299 617,7 210 762,0 60 684,2 236 241,6 1 523 642,0

2022 Janvier 152 996,1 229 151,4 294 041,2 423 549,2 205 484,2 67 444,2 225 610,4 1 598 276,8
Février 234 272,8 270 084,4 190 415,1 358 999,9 159 061,3 38 128,9 271 212,6 1 522 175,1
Mars 179 205,6 312 298,1 237 506,1 469 991,4 229 251,9 61 334,3 326 378,0 1 815 965,3
Avril 273 026,4 273 260,2 212 655,8 222 602,3 228 289,1 46 143,5 266 428,1 1 522 405,5
Mai 291 246,7 361 298,5 246 914,3 551 864,1 258 303,7 51 700,5 349 569,6 2 110 897,3
Juin 205 842,3 271 216,5 237 035,5 476 489,9 246 567,8 99 728,0 280 320,7 1 817 200,7
Juillet 263 889,1 229 455,9 198 432,0 321 267,4 222 884,4 53 588,0 270 953,4 1 560 470,1
Août 242 173,5 499 327,7 308 953,6 399 356,4 234 725,0 39 558,3 280 277,0 2 004 371,6
Septembre 185 880,3 224 665,3 351 677,1 541 062,9 295 862,1 56 665,0 354 259,0 2 010 071,7
Octobre 260 774,5 280 279,8 340 717,6 373 236,9 262 393,5 38 553,0 254 295,6 1 810 250,9
Novembre 294 378,0 53 506,1 281 245,0 374 167,5 233 687,4 65 594,7 246 608,0 1 549 186,7
Décembre 293 887,4 270 615,8 342 415,2 390 177,1 257 673,4 69 186,0 247 606,3 1 871 561,3

2023 Janvier x 302 226,3 45 809,1 254 103,5 505 552,0 211 727,3 46 724,1 226 645,6 1 592 787,9
Février x 301 779,9 253 216,2 315 193,1 238 964,7 229 732,4 53 500,1 263 147,1 1 655 533,6
Mars x 276 845,3 225 455,0 285 700,1 424 851,3 196 970,8 29 544,4 220 253,7 1 659 620,8
Avril x 151 691,0 225 938,8 274 460,5 342 623,5 294 569,3 27 280,9 302 809,0 1 619 373,0
Mai x 190 921,7 212 336,1 381 249,9 322 370,2 269 111,2 53 178,7 292 146,5 1 721 314,5
Juin x 142 708,6 222 790,9 363 883,5 322 495,5 272 408,9 52 107,2 265 381,7 1 641 776,3
Juillet 215 537,8 214 032,7 306 820,0 279 767,0 250 169,2 44 772,7 262 598,2 1 573 697,5
Août 191 598,5 300 025,8 415 930,1 280 113,7 236 182,0 62 984,2 198 640,7 1 685 474,9
Septembre 192 147,8 341 257,8 284 039,6 286 725,2 202 958,6 43 208,8 241 233,5 1 591 571,3

Source : Direction Générale des Douanes sauf ÉNERGIE (OMH)

99
SECTEUR EXTÉRIEUR

EXPORTATIONS DE BIENS, FOB 2021-2022-2023

( Valeur en millions d'USD; Volume en milliers de tonnes; Prix unitaire en USD/Kilo )

2021 2022 2023 (*)

RUBRIQUES 3e Trim. 4e Trim. 2021 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim. 4e Trim. 2022 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim.

Café vert Valeur 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3
Volume 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1
Prix unitaire 0,0 6,2 1,0 8,7 7,2 7,0 9,0 7,7 8,8 0,0 4,8
Vanille Valeur 34,6 216,6 617,4 231,3 286,3 0,2 28,8 546,6 144,8 79,4 42,4
Volume 0,1 0,9 2,5 1,0 1,2 0,0 0,1 2,3 0,6 0,4 0,3
Prix unitaire 247,5 248,7 244,3 242,2 239,4 245,4 247,9 241,0 251,2 207,1 127,0

Girofle Valeur 1,7 61,8 114,3 118,8 68,0 38,2 50,3 275,3 104,7 62,7 8,8
Volume 0,4 9,2 21,2 20,2 12,3 6,7 7,5 46,7 17,1 10,8 1,7
Prix unitaire 4,1 6,7 5,4 5,9 5,5 5,7 6,7 5,9 6,1 5,8 5,3

Poivre Valeur 2,3 3,7 8,5 1,8 1,3 1,2 3,2 7,5 1,2 1,4 1,8
Volume 1,0 1,4 3,5 0,6 0,5 0,5 1,6 3,2 0,7 0,7 0,8
Prix unitaire 2,4 2,6 2,5 3,2 2,7 2,3 2,0 2,4 1,7 2,0 2,2

Crevettes Valeur 7,2 6,8 17,4 1,2 8,2 8,9 5,6 24,0 2,8 11,1 6,8
Volume 0,8 1,0 2,3 0,1 1,0 1,2 0,7 3,0 0,3 1,5 0,9
Prix unitaire 8,5 7,0 7,5 9,3 8,3 7,6 8,0 8,0 9,0 7,6 7,6

Sucre Valeur 0,0 0,9 1,6 0,0 0,0 0,0 2,0 2,0 0,6 0,0 1,7
Volume 0,0 2,3 4,3 0,0 0,0 0,0 5,0 5,0 1,5 0,0 3,5
Prix unitaire 7,7 0,4 0,4 0,0 0,0 2,2 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5

Cacao en fèves Valeur 6,4 7,9 24,4 6,4 5,6 6,7 7,0 25,6 4,5 4,9 5,0
Volume 4,1 5,4 14,8 3,6 3,1 4,0 4,1 14,8 2,6 3,1 2,0
Prix unitaire 1,6 1,5 1,7 1,8 1,8 1,7 1,7 1,7 1,8 1,6 2,5

Tissus de coton Valeur 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Volume 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Prix unitaire 0,0 14,9 26,9 4,7 2,0 74,4 12,4 14,9 23,7 18,1 24,7

Fibres de sisal Valeur 1,4 2,2 7,1 1,3 2,0 1,6 1,5 6,4 1,3 1,4 1,2
Volume 1,2 1,8 5,8 1,0 1,5 1,2 1,2 5,0 1,0 1,2 1,0
Prix unitaire 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,2 1,2

Valeur 3,1 5,4 15,1 6,8 8,6 18,4 18,0 51,8 14,7 12,7 10,4
Produits Pétroliers
Volume 2,6 4,6 13,5 5,5 5,3 9,2 9,5 29,4 15,0 8,3 7,4
Prix unitaire 1,2 1,2 1,1 1,2 1,6 2,0 1,9 1,8 1,0 1,5 1,4

Chromite Valeur 1,0 0,4 2,8 0,9 2,7 1,0 0,4 5,0 0,7 3,5 7,9
Volume 4,9 1,5 13,5 3,4 8,5 4,5 2,0 18,3 3,0 14,4 32,5
Prix unitaire 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2

Graphite Valeur 5,8 9,8 30,5 16,6 10,8 10,2 13,6 51,2 5,3 6,3 8,2
Volume 18,1 26,4 91,1 38,1 26,3 24,2 28,1 116,7 10,8 13,1 17,5
Prix unitaire 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4 0,5 0,4 0,5 0,5 0,5

Essence de girofle Valeur 2,5 5,6 10,7 13,0 13,7 10,2 9,4 46,4 4,1 5,8 5,4
Volume 0,2 0,5 0,9 1,0 1,1 0,8 0,7 3,6 0,3 0,5 0,6
Prix unitaire 10,8 11,2 11,5 12,5 12,7 13,5 13,8 13,0 12,9 11,4 9,8

Minerais de titane Valeur 33,5 44,2 143,0 33,7 33,5 39,3 29,2 135,7 25,8 40,0 56,6
Volume 141,1 161,8 582,0 143,0 135,0 157,0 110,0 545,0 103,0 154,0 136,1
Prix unitaire 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,4

Zirconium Valeur 4,3 5,7 18,8 5,8 9,6 4,4 10,9 30,7 10,6 7,9 7,8
Volume 5,1 6,1 23,1 5,3 8,3 3,6 9,6 26,8 10,3 7,8 8,5
Prix unitaire 0,8 0,9 0,8 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,0 1,0 0,9

Nickel Valeur 187,2 187,0 503,4 199,5 256,8 257,9 160,2 874,4 261,3 230,2 193,2
Volume 10,2 9,6 27,7 9,1 8,4 11,0 6,8 35,3 9,3 9,8 9,2
Prix unitaire 18,4 19,5 18,2 21,9 30,5 23,5 23,5 24,8 28,0 23,5 21,1

Cobalt Valeur 33,8 50,7 104,9 60,1 69,2 46,1 44,2 219,6 19,9 23,3 47,4
Volume 0,7 0,8 2,0 0,8 0,8 0,8 0,9 3,3 0,5 0,8 1,4
Prix unitaire 50,4 62,1 52,8 76,2 83,6 57,3 49,3 66,2 38,1 30,7 32,8

Or Valeur - - - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Volume - - - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Prix unitaire - - - 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1

Autres Valeur 91,7 112,5 350,1 72,8 93,6 106,7 130,9 404,1 65,6 117,1 111,3
Volume 137,5 149,6 464,4 89,1 117,8 136,3 127,4 470,6 72,5 161,7 158,2
Prix unitaire 0,7 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 1,0 0,9 0,9 0,7 0,7

ARD Valeur 3,5 8,7 18,1 7,2 6,0 18,5 2,5 34,2 4,9 13,9 3,0
Volume 1,2 2,4 6,1 14,4 18,7 16,9 17,7 67,7 2,6 4,3 2,0
Prix unitaire 3,0 3,7 3,0 0,5 0,3 1,1 0,1 0,5 1,9 3,2 1,5
Zone franche Valeur 177,5 194,8 718,7 180,4 234,1 204,3 187,0 805,7 186,2 205,8 190,3
Volume 14,7 18,2 62,1 14,4 18,7 16,9 17,7 67,7 15,3 19,5 15,6
Prix unitaire 12,1 10,7 11,6 12,5 12,5 12,1 10,6 11,9 12,2 10,5 12,2

TOTAL 597,5 924,6 2 707,2 957,6 1 109,9 774,0 704,8 3 546,3 859,1 827,3 709,4

(*) Chiffres provisoires

100
 SECTEUR EXTÉRIEUR

IMPORTATIONS DE BIENS, CAF 2021-2022-2023

( Valeur en millions d'USD; Volume en milliers de tonnes; Prix unitaire en USD/Kilo ) (1)

2021 2022 2023 (*)

e e
RUBRIQUES 3 Trim. 4 Trim. 2021 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim. 4e Trim. 2022 1er Trim. 2e Trim. 3e Trim.

Alimentation Valeur 165,3 183,5 660,8 142,5 192,6 168,6 197,0 700,7 203,8 110,3 134,0
Poids [en tonnes] 312 555,4 333 266,9 1 291 225,9 258 152,7 363 941,2 298 799,2 317 741,9 1 238 634,9 355 698,8 179 240,9 226 751,8
Prix Unitaire 528,9 550,8 511,7 552,0 529,2 564,2 620,1 565,7 573,0 615,1 590,8

dont Riz Valeur 67,8 73,6 272,6 71,3 93,3 76,6 85,7 326,8 89,8 27,9 41,7
Poids [en tonnes] 152 419,8 162 999,8 632 124,7 161 512,5 211 904,4 178 116,6 194 012,6 745 546,1 207 428,1 62 185,5 80 055,4
Prix Unitaire 445,1 451,3 431,3 441,4 440,1 430,2 441,5 438,4 433,1 448,7 520,8

Autres Valeur 97,5 110,0 388,2 71,2 99,3 92,0 111,4 373,9 114,0 82,4 92,3
Poids [en tonnes] 160 135,6 170 267,1 659 101,2 96 640,2 152 036,8 120 682,6 123 729,2 493 088,8 148 270,7 117 055,4 146 696,3
Prix Unitaire 608,7 645,9 588,9 736,8 653,3 762,0 900,2 758,2 768,7 703,6 629,0

Énergie Valeur 117,9 147,4 481,8 204,3 226,2 232,0 140,3 802,8 122,5 151,0 191,2
Poids [en TM] 213 348,7 283 297,4 914 989,8 269 242,5 218 189,0 250 573,0 190 721,4 928 725,8 169 308,7 240 390,8 253 374,5
Prix Unitaire 552,8 520,4 526,6 758,9 1 036,6 926,0 735,4 864,4 723,3 628,1 754,7

Équipement Valeur 157,9 184,4 644,8 181,7 174,1 209,0 224,0 788,7 197,5 231,1 225,2
Poids 33,0 34,1 126,2 33,6 34,6 41,5 45,7 155,4 31,9 36,8 40,6
Prix Unitaire 4,8 5,4 5,1 5,4 5,0 5,0 4,9 5,1 6,2 6,3 5,6

Matières Valeur 233,9 287,4 867,7 315,1 312,5 306,9 264,1 1 198,6 270,0 224,2 189,3
Premières
Poids 857,1 1 081,2 3 175,9 814,8 669,0 880,8 788,9 3 153,5 921,3 876,6 856,3
Prix Unitaire 0,27 0,27 0,27 0,39 0,47 0,35 0,33 0,38 0,29 0,26 0,22

Biens Valeur 146,0 166,4 585,9 149,4 183,2 183,4 175,1 691,0 147,7 189,7 154,1
de
Poids 52,5 60,7 218,3 52,0 62,5 63,5 67,6 245,6 53,2 69,8 63,9
Consommation Prix Unitaire 2,8 2,7 2,7 2,9 2,9 2,9 2,6 2,8 2,8 2,7 2,4

Autres Valeur 33,0 43,9 148,6 42,0 49,3 36,5 40,1 167,9 30,0 30,1 33,8
Régimes
Poids 8,8 13,1 37,6 8,7 8,2 10,5 12,8 40,2 9,0 9,3 8,1
Douaniers
Prix Unitaire 3,8 3,3 4,0 4,8 6,0 3,5 3,1 4,2 3,3 3,2 4,2

Zone Franche Valeur 185,9 197,4 781,7 207,0 224,0 220,4 173,9 825,3 164,4 195,3 157,0
Poids 30,4 33,4 110,7 30,2 26,3 35,5 28,0 120,0 23,2 28,4 21,8
Prix Unitaire 6,1 5,9 7,1 6,8 8,5 6,2 6,2 6,9 7,1 6,9 7,2

TOTAL CAF Valeur 1 039,9 1 210,5 4 171,2 1 241,9 1 361,9 1 356,8 1 214,4 5 175,1 1 135,9 1 131,6 1 084,6

TOTAL FOB Valeur 920,1 1 053,3 3 677,2 1 077,7 1 191,4 1 179,1 1 064,3 4 512,4 1 012,7 1 037,0 990,4

( * ) Chiffres provisoires
(1) Sauf indication contraire

101
 SECTEUR EXTÉRIEUR

NOUVEAUX INDICES DU TAUX DE CHANGE EFFECTIF RÉEL

( Base 100 = moyenne 2016 )

INFLATION MOYENNE DE PÉRIODE

PÉRIODES ______________________________________________________ _______________________________
Madagasikara Pays partenaires Différentiel TCEN TCER
(1) (2) (3)

MENSUELLES
2021 Juillet 137,9 110,0 125,4 122,3 97,5
Août 138,5 110,3 125,6 122,4 97,5
Septembre 139,0 110,7 125,6 124,3 98,9
Octobre 139,2 111,5 124,9 125,3 100,3
Novembre 139,7 112,1 124,6 125,5 100,8
Décembre 140,6 112,5 125,0 125,0 100,0

2022 Janvier 141,6 113,1 125,2 125,5 100,3

Février 142,6 114,0 125,1 125,8 100,6
Mars 143,5 115,5 124,3 125,3 100,8
Avril 144,5 116,3 124,3 124,7 100,3
Mai 145,5 117,0 124,4 123,7 99,5
Juin 146,9 117,9 124,6 124,8 100,2
Juillet 149,5 118,5 126,2 125,5 99,5
Août 151,4 118,9 127,3 125,6 98,6
Septembre 152,5 119,6 127,5 125,5 98,5
Octobre 153,7 120,6 127,4 127,9 100,4
Novembre 154,8 120,8 128,1 131,6 102,7
Décembre 155,9 120,8 129,0 136,5 105,8

2023 Janvier * 157,8 121,3 130,0 136,2 104,8

Février * 159,1 122,0 130,5 133,2 102,1
Mars * 161,3 122,7 131,5 133,5 101,5
Avril * 162,0 123,2 131,5 136,9 104,1
Mai * 162,6 123,4 131,8 136,7 103,7
Juin * 163,5 123,8 132,1 138,4 104,8
Juillet * 163,7 124,4 131,6 140,3 106,6
Août * 164,3 125,1 131,3 138,9 105,8
Septembre * 164,5 125,5 131,1 139,2 106,1

(1) Rapport entre l'inflation de Madagasikara et celle de ses principaux pays partenaires
(2) Taux de Change Effectif Nominal (TCEN) : moyenne pondérée des indices des taux de change nominaux de la monnaie nationale
par rapport aux monnaies des principaux pays partenaires de Madagasikara
(3) Taux de Change Effectif Réel (TCER) : indice du TCEN ajusté du différentiel d'inflation

102
 SECTEUR EXTÉRIEUR

COURS DE L'EURO, DU DOLLAR US ET DU DTS

PAR RAPPORT À L'ARIARY

MOYENNE PÉRIODE FIN PÉRIODE

PÉRIODES __________________________________ __________________________________
EURO USD DTS EURO USD DTS

MENSUELLES
2021 Juillet 4 505,77 3 811,77 5 426,75 4 508,58 3 810,11 5 438,89
Août 4 495,01 3 823,35 5 436,64 4 532,50 3 837,89 5 459,78
Septembre 4 560,67 3 880,95 5 517,49 4 587,22 3 941,50 5 571,47
Octobre 4 552,95 3 928,25 5 547,70 4 591,63 3 956,92 5 593,11
Novembre 4 508,50 3 956,76 5 552,42 4 492,86 3 966,11 5 544,78
Décembre 4 460,84 3 952,61 5 526,43 4 470,10 3 956,66 5 537,70

2022 Janvier 4 483,36 3 965,28 5 553,42 4 432,08 3 981,98 5 537,86

Février 4 496,33 3 972,36 5 565,29 4 446,23 3 981,92 5 551,75
Mars 4 386,23 3 987,07 5 514,88 4 428,91 3 974,97 5 498,54
Avril 4 310,50 3 989,25 5 449,63 4 201,14 3 990,08 5 346,47
Mai 4 206,07 3 989,66 5 352,55 4 269,92 3 990,77 5 384,15
Juin 4 246,07 4 025,05 5 387,83 4 260,54 4 074,57 5 430,91
Juillet 4 161,55 4 090,04 5 389,22 4 176,69 4 098,95 5 397,99
Août 4 141,35 4 100,88 5 393,44 4 084,35 4 102,62 5 350,68
Septembre 4 074,85 4 130,11 5 335,37 4 048,72 4 179,60 5 332,67
Octobre 4 133,45 4 217,02 5 401,57 4 213,43 4 254,62 5 468,97
Novembre 4 362,59 4 296,24 5 588,06 4 483,03 4 347,77 5 714,06
Décembre 4 643,54 4 407,37 5 855,52 4 728,55 4 461,98 5 938,18

2023 Janvier 4 697,98 4 375,82 5 877,67 4 617,09 4 273,38 5 776,33

Février 4 575,57 4 287,47 5 741,35 4 505,84 4 285,99 5 684,47
Mars 4 582,98 4 301,81 5 744,32 4 697,45 4 335,13 5 833,78
Avril 4 785,24 4 378,05 5 905,73 4 820,30 4 390,36 5 931,82
Mai 4 755,45 4 386,83 5 887,39 4 675,74 4 393,67 5 847,45
Juin 4 802,02 4 447,08 5 932,20 4 883,97 4 510,77 6 016,83
Juillet 4 928,73 4 480,58 6 017,37 4 879,50 4 451,74 5 978,91
Août 4 848,50 4 452,74 5 937,58 4 839,66 4 460,52 5 933,12
Septembre 4 790,96 4 485,48 5 922,02 4 780,28 4 515,55 5 921,33

103
TROISIÈME PARTIE

NOTES DIVERSES SUR L’ÉCONOMIE 107

NOTES DIVERSES SUR L’ÉCONOMIE

L’Économie, pour en savoir plus : « l’intégration du secteur des assurances

dans les statistiques monétaires et financières » 109

Note d’étude : « le MID et l’évolution du taux de change de l’Ariary en 2023 » 113

Bulletin de BFM, septembre 2023 L’ÉCONOMIE, POUR EN SAVOIR PLUS

L’Économie, pour en savoir plus

«
L’INTÉGRATION DU SECTEUR DES ASSURANCES
DANS LES STATISTIQUES MONÉTAIRES ET FINANCIÈRES »
par Jonattan R. RAZAFY HARIVONY1
DIRECTION DES ÉTUDES ET DES RELATIONS INTERNATIONALES (DET)

INTRODUCTION

Dans une économie moderne, les statistiques monétaires Par ailleurs, les contrats les plus demandés se focalisent
jouent un rôle essentiel en fournissant des informations sur l'assurance incendie et risques divers, l'assurance vie
importantes sur la masse monétaire, sur l'évolution et l'assurance automobile. Cette diversité reflète
des agrégats financiers et sur la santé globale du système les besoins variés en assurance dans le pays, englobant
économique. Ces données sont utilisées par les décideurs tant les risques liés aux biens immobiliers que les aspects
économiques, les banques centrales, les investisseurs cruciaux de la vie et de la mobilité. En termes de volume,
et les analystes pour évaluer la stabilité financière, le secteur des assurances à Madagasikara fait face
pour comprendre les tendances économiques ainsi que à un défi persistant, à savoir un très faible niveau du taux
pour élaborer et mettre en œuvre des politiques de pénétration par rapport au Produit Intérieur Brut (PIB).
monétaires appropriées. De 0,65 pour cent en 2016 à 0,48 pour cent en 2022,
la baisse de cet indicateur constitue un signal fort
Les activités des compagnies d'assurances, en tant pour un potentiel d'expansion du marché de l'assurance
qu'acteurs du secteur financier, ont des impacts à Madagasikara. Il s’agira de mettre l’accent sur la
significatifs sur l'économie. Cependant, les agrégats sensibilisation, l'éducation et la promotion de l'assurance
monétaires traditionnels, tels que la masse monétaire M1 pour offrir une meilleure protection financière à la
(monnaie fiduciaire en circulation et dépôts à vue) ou M2 population et stimuler la croissance du secteur.
(M1 plus les dépôts à terme et les dépôts d'épargne),
voire M3 (M2+Autres dépôts), ne prennent généralement Quelques chiffres-clés
pas en compte les flux monétaires associés aux activités Rubriques 2019 2020 2021 2022
des compagnies d'assurances. Ces agrégats se concentrent
Bilan
principalement sur la monnaie en circulation et les dépôts Total des actifs 934,2 1 026,3 1 099,7 1 205,7
des ménages et des entreprises, laissant de côté Placements 578,5 618,7 719,1
d'importants flux financiers liés aux primes d'assurance Créances nées des opérations
d’assurance 68,0 96,7 91,4
et aux activités d'investissement des assureurs. Créances nées des opérations
de réassurance 51,6 60,0 45,3
Fonds propres 352,8 364,3 388,8 398,4
Ce document débute par une présentation du secteur Provisions techniques 451,3 492,0 525,2
des assurances à Madagasikara. Le rôle que joue ce secteur Compte de résultats
dans bon fonctionnement de l’économie est ensuite Primes émises 259,1 270,6 300,1 328,2
Primes acquises après réassurance 249,6 250,3 166,1
exposé, afin de mettre en exergue l’importance de Charges de sinistres après réassurance 121,6 102,1 108,2 133,8
son intégration dans les agrégats de monnaie. Pour finir, Résultat net 19,5 16,8 8,4 17,5
il sera proposé quelques indicateurs à suivre qui peuvent Source : CSBF

être pertinents concernant ce secteur.

Les indicateurs d'inclusion financière mettent en lumière
le panorama de l'assurance chez les adultes malgaches.
1- Le secteur des assurances à Madagasikara Selon les statistiques de la Commission de Supervision
Bancaire et Financière (CSBF), seulement 8,0 pour cent
Le secteur des assurances à Madagasikara se caractérise sont assurés, révélant la faible proportion d'adultes
par un paysage dynamique, avec cinq compagnies bénéficiant d'une couverture d'assurance. De plus,
opérant dans diverses niches d'assurance. Cependant, 20,0 pour cent des adultes ne disposent pas
la répartition des parts de marché présente une nette de connaissances suffisantes sur l'assurance, témoignant
asymétrie étant donné qu’une compagnie reste d'une compréhension limitée du fonctionnement
le détenteur d’une part majoritaire. et de l'importance de l'assurance.

1 Les idées énoncées dans cet article ne reflètent que celles de l’auteur et n’expriment pas nécessairement la position de Banky Foiben’i Madagasikara

109
Bulletin de BFM, septembre 2023
Les données mettent en évidence une tendance
à la croissance dans les actifs, les placements, les fonds
propres et les primes émises au fil des années.
Cependant, des fluctuations ont été constatées dans les
créances, les provisions techniques, les primes acquises
et les charges de sinistres. Le résultat net a connu
une augmentation notable en 2022 par rapport à 2021.
2- Le rôle des compagnies d'assurances dans l'économie
2.1- La stabilité financière et la gestion des risques
Le secteur des assurances joue un rôle prépondérant
dans l'économie en fournissant une protection contre
les risques financiers et les aléas de la vie. Les compagnies
d'assurances offrent une vaste gamme de produits et
de services couvrant divers domaines tels que l'assurance-
vie, la santé, l’automobile, l’habitation, la responsabilité
civile, et bien d'autres. Ces produits permettent
aux particuliers et aux entreprises de se prémunir contre
les imprévus. En cas de catastrophes ou de chocs
aux conséquences dévastatrices, les assurés recevront
des indemnités leur permettant de se reconstruire plus
rapidement et à retrouver une situation normale après
les phases de réhabilitation ; la résilience de l’économie,
dans sa globalité, s’en retrouve ainsi renforcée.
L'assurance permet également de gérer les risques
financiers, offrant une protection en cas d'événements
imprévus tels que accidents, maladies, décès, dommages
matériels ou catastrophes naturelles. En souscrivant
à des polices adaptées, individus et entreprises évitent
des dépenses inattendues et préservent ainsi leur stabilité
économique en cas de difficultés financières.
Enfin, les compagnies d'assurance jouent un rôle
déterminant en investissant les primes qu'elles reçoivent,
gérant de vastes portefeuilles d'actifs. Leurs
investissements soutiennent le développement
des entreprises et stimulent la croissance économique.
Leur détention d'actifs financiers comme des titres
négociables et des actions, les positionne en tant
qu’investisseurs institutionnels, offrant une stabilité
sur les marchés financiers. Elles œuvrent pour maintenir
la solidité du système financier en agissant comme
des stabilisateurs lors de phases de volatilité.
2.2- Les investissements et les marchés de capitaux
Le secteur des assurances qui fait partie des investisseurs
institutionnels joue un rôle clé sur les marchés de capitaux
à travers les placements des fonds collectés par
les compagnies d'assurances sur les marchés de capitaux.
110
L’ÉCONOMIE, POUR EN SAVOIR PLUS
Les compagnies d'assurances détiennent d'importants
portefeuilles d'actifs financiers afin de répondre
à leurs obligations envers les assurés et de garantir
leur solvabilité. Ces actifs peuvent inclure des actions,
des obligations, des titres à revenu fixe, des prêts et
d'autres instruments financiers. Les compagnies
d'assurances investissent ces fonds sur les marchés
de capitaux dans le but de gérer les besoins de liquidité
pour faire face aux paiements, générer des rendements
et de maintenir la viabilité de leurs opérations. En tant
qu'investisseurs institutionnels, les compagnies
d'assurances fournissent des capitaux et de liquidités
importants aux marchés de capitaux. Leurs
investissements soutiennent la liquidité et la stabilité
de ces marchés, facilitant ainsi le financement
des entreprises et des projets d'infrastructure.
Les décisions d'investissement des compagnies
d'assurances peuvent avoir un impact sur les prix
des actifs sur les marchés de capitaux et constituent
un signal important dans la transmission de la politique
des banques centrales. En raison de leur envergure
financière, ces investissements peuvent exercer
une influence considérable sur les prix des actifs par
exemple, si une compagnie d'assurance décide d'investir
massivement dans des actions d'une entreprise donnée.
Les investissements des compagnies d'assurances
sur les marchés de capitaux leur permettent de diversifier
leur exposition aux risques. En répartissant leurs actifs
sur différents instruments financiers et classes d'actifs,
les assureurs cherchent à limiter leur vulnérabilité
face à des risques spécifiques
Les investissements des compagnies d'assurances
peuvent entraîner des répercussions sur la politique
monétaire menée par les banques centrales. Par exemple,
si les assureurs augmentent leurs investissements
dans des actifs risqués, cela peut influencer la perception
des risques dans l'économie et affecter les décisions
de politique monétaire.
2.3- Le changement climatique
Le changement climatique représente un défi significatif
pour le secteur des assurances compte tenu de la
fréquence et de l'intensité croissante des événements
climatiques extrêmes tels que tempêtes, inondations,
sécheresses et incendies de forêt. Ces phénomènes
bouleversent le monde des assureurs qui, confrontés
à des pertes matérielles majeures et à des indemnisations
croissantes, sont contraints de revoir leur rentabilité
et leur gestion durable des risques.
Bulletin de BFM, septembre 2023
Pour répondre à ces enjeux, les compagnies d'assurances
ont eu à reconsidérer leur gestion des risques
en élaborant des modèles plus sophistiqués, intégrant
les effets du changement climatique. Cette adaptation
permettra une meilleure évaluation des risques, garantir
une tarification plus équitable et à renforcer la préparation
face aux aléas climatiques extrêmes.
En parallèle, les assureurs ont un rôle essentiel dans
la promotion de la résilience et de la prévention
des sinistres. Ils peuvent inciter les assurés à adopter
des mesures préventives face au changement climatique,
telles que l'installation d'équipements de prévention
des inondations ou d'alarmes incendie. Cette approche
préventive contribue à réduire les pertes assurées
et à diminuer globalement des risques climatiques.
En tant qu'importants investisseurs institutionnels,
leurs décisions d'investissement influent sur les industries
liées aux énergies fossiles et l'adaptation aux enjeux
climatiques. Les compagnies peuvent ainsi chercher
à aligner leurs portefeuilles d'investissement sur
les objectifs de l'Accord de Paris2, en favorisant
les investissements verts et durables.
En conclusion, le changement climatique pose des défis
majeurs au secteur des assurances, accentuant les risques
et pertes liés aux événements climatiques extrêmes.
Les assureurs doivent s'adapter en développant des
modèles de risques plus sophistiqués et en promouvant
la résilience et la prévention des sinistres. Ils jouent
également un rôle clé dans la durabilité et
l'investissement responsable. En adoptant ces stratégies
proactives, le secteur peut atténuer les effets
du changement climatique et favoriser une économie
plus résiliente et durable.
3- L’intégration des compagnies d'assurances
dans les statistiques monétaires
L'intégration des informations financières des
compagnies d'assurances dans les statistiques monétaires
revêt une importance particulière à plusieurs égards.
D’abord, elle permettrait une meilleure compréhension
de la masse monétaire réelle. Les primes régulières
collectées par les compagnies d’assurances représentent
d’important flux financiers dans l'économie. Ces primes
d'assurance collectées, constituent des dépôts financiers
susceptibles d’être réinvestis ou détenus sous forme
de réserves. Ces activités financières ont également
un impact sur la liquidité globale de l'économie.
2 Accord international sur le climat visant à lutter contre le changement climatique en réduisant les émissions de gaz à effet de serre et en renforçant les efforts mondiaux pour
limiter le réchauffement climatique bien en dessous de 2 degrés Celsius par rapport aux niveaux préindustriels
L’ÉCONOMIE, POUR EN SAVOIR PLUS
En excluant ces flux, on risque de mésestimer la masse
monétaire réelle en circulation dans l'économie et biaiser
l'analyse des conditions monétaires et financières.
En revanche, les intégrer dans les agrégats monétaires
permet d'obtenir une vision plus précise de l'argent
réellement disponible pour la consommation.
Les compagnies d'assurances jouent également un rôle
de stabilisateur en absorbant les risques et en fournissant
une protection financière contre les chocs.
Leur intégration dans les statistiques monétaires permet
une meilleure appréhension de leur contribution
à la stabilité économique. En ne prenant pas en compte
ces contributions, on pourrait avoir une appréciation
inexacte des facteurs influant sur les fluctuations
économiques, affectant ainsi la précision des prévisions
économiques en général, celles du niveau des prix
en particulier.
4- Les indicateurs à suivre sur le secteur des assurances
L'intégration des compagnies d'assurances dans
les statistiques monétaires nécessite des indicateurs
spécifiques pour mesurer leur impact dans l'économie.
Voici quelques indicateurs pertinents :
• Primes d'assurance collectées : quantifient les flux
financiers entrant dans le secteur et leur évolution
temporelle ;
• Montant des sinistres payés : constitue des flux
financiers sortant des compagnies d’assurance
et mesure les impacts des événements imprévus sur
leur rentabilité ;
• Actifs et passifs financiers : évaluent la santé financière
des compagnies ;
• Réserves et fonds propres : montrent leur capacité
à faire face aux risques et à résister aux chocs
économiques ;
• Investissements en valeurs mobilières : mesurent leur
contribution aux marchés financiers ;
• Ratios de rentabilité : évaluent la performance
opérationnelle et la rentabilité globale ;
• Contributions au PIB : mesure l'importance
économique du secteur dans l'économie nationale.
Ces indicateurs spécifiques permettent de mieux
comprendre l'impact des compagnies d'assurances
sur l'économie. Les autorités monétaires peuvent
ainsi intégrer efficacement les activités des compagnies
d’assurance dans les statistiques monétaires globales,
et améliorer l'analyse économique et les décisions
en matière de politique économique et monétaire.
111
Bulletin de BFM, septembre 2023
CONCLUSION
Exclure les compagnies d'assurances des statistiques
monétaires risque de fausser l'appréciation de la masse
monétaire en circulation, altérant la compréhension
des conditions financières. Leur intégration est essentielle
pour une analyse économique complète. Inclure les flux
monétaires liés aux primes, à l'investissement et à leurs
actifs et passifs offrirait une vision plus exhaustive
de l'économie.
Ces compagnies impactent la masse monétaire par
la collecte régulière de primes, injectant des fonds actifs
dans l'économie. Leur inclusion permettrait d'évaluer
leur contribution à l'épargne, à la consommation
et l'investissement, pour saisir la dynamique économique.
Elles jouent un rôle vital dans l'absorption des risques
financiers en atténuant l'impact des sinistres majeurs
pour la stabilité économique.
112
L’ÉCONOMIE, POUR EN SAVOIR PLUS
L'intégration des activités des compagnies d'assurances
dans les statistiques monétaires est utile pour mieux
appréhender leur rôle fondamental. Cela améliorerait
la pertinence de l'analyse économique, influencerait
les décisions de politique économique et monétaire,
contribuant ainsi à une économie plus stable et résistante.
L'inclusion de ces flux monétaires renforcerait la précision
et la fiabilité des indicateurs économiques, offrant
une vision plus complète de la santé financière globale.
Pour le cas de Madagasikara, la supervision des sociétés
d’assurance est transférée à la CSBF depuis l’année 2021.
Les statistiques monétaires et financières publiées
jusqu’ici ne couvrent pas encore les activités du secteur
assurance. Un projet pour leur intégration est en cours
et le processus avance à grands pas au niveau de BFM
pour que ce secteur soit pleinement pris en compte dans
les statistiques monétaires d’ici le milieu de l’année 2024.
Bulletin de BFM, septembre 2023 NOTE D’ÉTUDE

Note d’étude
« LE MID ET L’É V OLUT I ON D U T AU X DE C H AN GE DE L’ AR I AR Y EN 2023 »

par les équipes 3

DE LA DIRECTION DES ÉTUDES ET DES RELATIONS INTERNATIONALES (DET)

ET DE LA DIRECTION DE LA GESTION DES RÉSERVES DE CHANGE (DRC)

RÉSUMÉ

La dépréciation de 2,5 % de l’Ariary face au Dollar US, de fin 2022 à fin 2023,
reste relativement modérée par rapport à l’année précédente et comparativement aux devises
de la majorité des pays africains.

Au cours de l’année 2023, le repli des offres sur le Marché Interbancaire des Devises (MID)
a été plus accentué que celui des demandes, après la chute des recettes d’exportation de vanille.

BFM est intervenue sur le MID pour lisser les volatilités excessives des cours.

Pour stabiliser le taux de change, la présente note présente des mesures à court terme
telles que : l’abaissement des coûts de transfert de la diaspora, le suivi des rapatriements et de cession
des devises issues des exportations, la rationalisation des dépenses publiques courantes qui se matérialisent
en importation de biens et services et le renforcement des contrôles pour limiter les exportations illicites
des métaux et pierres précieuses.

À moyen et long terme, la maitrise de l’inflation domestique pour se rapprocher de celles

de nos partenaires et concurrents est fondamentale pour qu’il y ait moins de pression
à la dépréciation de l’Ariary. À cela s’ajoutent, d’autres mesures visant à renforcer l’intégration
du pays à l’économie mondiale comme la promotion des Investissements Directs Étrangers
(IDE) pour augmenter la production nationale, et le soutien des activités économiques
qui rapportent des devises, l’industrialisation pour la transformation des produits locaux,
aussi bien ceux consommés que ceux exportés, la diversification des produits exportés, la lutte
contre les exportations illicites, l’élargissement des participants au MID.

Seules les réformes structurelles et le renforcement de la compétitivité de l’économie malagasy,

en plus de l’amélioration de la gouvernance, peuvent aider à mettre fin à la dépréciation
chronique de la monnaie nationale.

3 Les idées énoncées dans cet article ne reflètent que celles des auteurs et n’expriment pas nécessairement la position de Banky Foiben’i Madagasikara

113
Bulletin de BFM, septembre 2023
Le Marché Interbancaire des Devises (MID) est
un marché sur lequel s’effectue les opérations d’échange
de la monnaie nationale contre des devises étrangères,
l’Euro et le Dollar US, entre les banques participantes.
Le taux de change de l’Ariary est déterminé par
les mouvements de l’offre et de la demande de devises
sur ce marché.
BFM opère sur le MID, dans le cadre de la mise en œuvre
de la politique de change, à travers ses interventions.
Les objectifs d’intervention de BFM sont de manière
hiérarchique :
• corriger la volatilité excessive des cours sur le court
terme (intervention au sens strict du terme) ;
• effectuer des achats en vue de (re)constituer
les réserves de change, si les conditions du marché
le permettent.
1- Évolution du taux de change
De fin décembre 2022 à fin décembre 2023, l’Ariary
s’est déprécié de 2,5 % par rapport au Dollar US
et de 5,5 % par rapport à l’Euro (Cf. Tableau 3 en Annexe).
Au cours des trois dernières années, l’Ariary a affiché
une dépréciation continue vis-à-vis du Dollar US
(3,4 % en 2021, 12,8 % en 2022 et 2,5 % en 2023).
Par rapport à l’Euro, l’Ariary s’est apprécié de 4,6 %
en 2021 et s’est déprécié de 5,8 % en 2022 et de 5,5 %
en 2023. Ces dépréciations restent relativement modérées
comparativement à celles enregistrées dans les pays de
même profil que Madagasikara tels que la RDC (33,6 %),
Égypte (24,9 %), Kenya (28,0 %), Nigéria (100,0 %), etc.
(Cf. encadré en Annexe).
1.1 - Les déterminants à court terme du cours
de la monnaie nationale
À court terme, deux principaux facteurs expliquent
l’évolution de la monnaie nationale sur le MID :
l’évolution de la parité EUR/USD au niveau international et le
déséquilibre entre l’offre et la demande.
Situation à l’échelle internationale et impact sur le MID
La volatilité de l’EUR/USD sur la scène internationale
impacte les mouvements de l’Ariary et a toujours influencé
directement les variations de l’EUR/MGA. Chaque rallye
haussier de l’EUR/USD international exerce une pression
supplémentaire en faveur de la dépréciation de l’Ariary
par rapport à l’Euro (Cf. Graphique 3 en Annexe).
Tout au long de l’année 2023, sur le marché
international, la résilience de l’économie américaine
a permis à la Réserve Fédérale d’accélérer sa lutte contre
114
NOTE D’ÉTUDE
l’inflation. L’Euro de son côté a été pénalisé par
la faiblesse des données macroéconomiques, remettant
en cause la détermination de la Banque Centrale
Européenne (BCE) à poursuivre son resserrement
monétaire. Toutefois, la décision de la BCE de maintenir
les taux élevés, pour un certain temps, face
aux perspectives de baisse des taux US en 2024, a poussé
l’EUR/USD à la hausse de 1,0705 à fin décembre 2022
à 1,1039 à fin décembre 2023.
Le rallye haussier de l’EUR/USD en juillet 2023,
avec un pic à 1,1226 au 13 juillet 2023, a amené
des hausses journalières allant de 16,0 ariary à 37,0 ariary
de l’EUR/MGA sur le MID : de 4 896,0 ariary
le 7 juillet 2023, passant par 4 927,0 ariary le 10 juillet,
4 964,0 ariary le 11 juillet, 4 967,0 ariary le 12 juillet et
4 972,0 ariary et le 13 juillet 2023. Le même phénomène
s’est répété en novembre et début décembre avec
un déséquilibre entre les offres et les demandes
de devises sur le MID, mais fortement amplifié par l’élan
haussier de l’EUR/USD à l’international.
Évolution des offres et des demandes de devises
sur le MID
Dans un contexte d’année électorale incitant à la prudence
dans les activités des opérateurs sur le marché,
les rubriques du MID se sont inscrites en ralentissement
progressif. Seuls, les approvisionnements de compte
des miniers, les transferts des projets et les importations
de biens de consommations ont présenté une évolution
positive.
→ Du côté de l’offre, une contre-performance
des cessions sur MID
Les transferts courants (dons et des projets) ont été
les premiers pourvoyeurs de devises en 2023, malgré
un repli à 971,3 millions de dollars US, contre
992,8 millions de dollars US en 2022. Les exportations
(autres que vanille) ont contribué à hauteur
de 647,0 millions de dollars US, en baisse de 18,0 %.
Les approvisionnements de compte des miniers ont
atteint 502,0 millions de dollars US, soit une progression
de 9,0 % par rapport à 2022.
Les cessions des recettes d’exportations de vanille
ont chuté de 52,0 % à seulement 183,2 millions
de dollars US en 2023, après avoir été de 388,7 millions
de dollars US en 2022 (Cf. Graphique 1 en Annexe).
Il est à noter que l'obligation de conversion en Ariary
des recettes d'exportation ne s'applique pas à l'intégralité
des recettes d'exportation. La réglementation impose
aux entreprises relevant du droit commun de céder
70,0 % de leurs recettes d'exportation, tandis que
Bulletin de BFM, septembre 2023
les entreprises franches sont exemptées de cette
obligation alors que plus de la moitié des rapatriements
de devises proviennent de leurs activités.
→ Du côté de la demande, un repli global des achats
Seules les importations de biens de consommations,
se chiffrant à 865,1 millions de dollars US, ont affiché
une progression de 3,0 % par rapport à 2022. La facture
pétrolière ressortie à 802,2 millions de dollars US
a baissé de 13,0 %. Les autres rubriques d’achats ont
enregistré une décélération durant la période sous revue
reflétant un attentisme des acheteurs (Cf. Graphique 2
en Annexe).
1.2 - Les déterminants à moyen et long terme
des taux de change
Le différentiel d’inflation
La différence entre le taux d’inflation à Madagasikara et
le taux d’inflation de ses pays partenaires est un des plus
importants déterminants des taux de change à moyen
et long terme. En fait, une inflation domestique plus
importante rend les produits locaux relativement plus
chers que leurs substituts importés. Cet écart fait
augmenter la demande de produits importés, qui passe
par l’augmentation de la demande de devises étrangères.
Cela provoque alors une pression à la dépréciation
nominale de l’Ariary. En novembre 2023, l’inflation
annuelle à Madagasikara se situe à 7,2 % tandis que celle
de ses pays partenaires est de 4,1 %, ce qui représente
une différence de 3,1 points de pourcentage.
Tableau 1. Comparaison des taux d’inflation
à Madagasikara et ceux de ses pays partenaires
durant les trois dernières années,
en glissement annuel du mois de novembre
(en pourcentage)
Taux d'inflation Taux d'inflation Dépréciation
Année à des pays de l'Ariary
Madagasikara partenaire par rapport à l'USD
2021 6,2 2,6
2022 10,8 7,7
2023 7,2 4,1
Source : BFM/DET
La balance commerciale
En ce qui concerne l’échange de Madagasikara
avec l’extérieur, sur les trois premiers trimestres de 2023,
le solde des transactions courantes est resté déficitaire
de -3,7 % du PIB, après avoir été de -4,2 % sur la même
période en 2022 et de -4,5 % pour en 2021. La balance
NOTE D’ÉTUDE
commerciale a enregistré une légère détérioration
de son déficit à -4,1 % du PIB sur la période sous revue
de 2023, comparée à -4,0 % du PIB en 2022 et à -5,8 %
en 2021.
Tableau 2. Extrait de la balance des paiements
sur les trois premiers trimestres,
durant les trois dernières années
(en pourcentage)
Rubriques (en % PIB) 2021 2022 2023
Compte courant -4,5 -4,2 -3,7
Balance commerciale -5,8 -4,0 -4,1
Source : BFM/DET
Les exportations de biens ont régressé de 14,8 %
en termes de valeur sur les onze premiers mois de 2023
par rapport à la même période en 2022, contre
une hausse de 39,3 % sur le même intervalle de temps
entre 2021 et 2022. Les importations en valeur CAF
ont également diminué de 15,3 % sur cette période,
rapportées à 2022, contre une hausse de 25,4 %
entre 2021 et 2022. Particulièrement au niveau
des importations de « Riz », une baisse de 42,0 % a été
identifiée sur la période sous revue de 2023, comparée
à celle de 2022, contre une hausse de 23,5 % de 2021
à 2022.
2- Interventions de BFM
BFM surveille uniquement le taux de change au comptant
USD/MGA et intervient exclusivement en USD dans
le respect des objectifs de la politique de change.
Ces interventions sont réalisées pour lisser les volatilités
excessives à très court terme des cours de change
et n’ont pas vocation à contrer la tendance des cours sur
le moyen et long terme, lesquels dépendent notamment
des fondamentaux macroéconomiques. Ces ventes
amenuisent considérablement les réserves de change
et peuvent engendrer généralement des pertes de change
réelles (différence entre les cours de ventes et cours
de référence) pour BFM.
2,4
En réponse à la volatilité accrue de l’USD/MGA,
8,6
résultant d’un déséquilibre important entre l’offre
2,5
et la demande et de fluctuations importantes
de l’EURO/USD à l’échelle internationale, BFM est
intervenue à la vente sur le MID. Ainsi, sur les trois
dernières années, BFM est intervenue à la vente
pour 95,9 millions de dollars US en 2021, 99,5 millions
de dollars US en 2022 et 63,0 millions de dollars US
en 2023. Néanmoins, les épisodes d’accalmie ont permis
à BFM de lancer des adjudications d’achat pour renflouer
les réserves en réponse aux excédents d’offre ponctuels
sur le marché.
115
Bulletin de BFM, septembre 2023
3- Politiques à mettre en œuvre pour la stabilisation
du taux de change
Dans un régime de change flottant, la stabilité des taux
de change nominaux, à travers le MID, requiert plusieurs
orientations et mesures auxquelles BFM est partie
prenante. Le déséquilibre entre les importations
et les exportations de biens est parmi les principaux
facteurs à l’origine de la dépréciation de l’Ariary.
Actionner les leviers de politique permettant de réduire
la dépendance de Madagasikara aux importations,
contribuerait à l’amélioration de la situation des comptes
extérieurs, tels que :
À court terme
• Captation des flux de devises formels de la diaspora
par l’abaissement des coûts de transfert ;
• Renforcement du suivi des opérations d’exportation,
de rapatriement et de cession de devises ;
• Rationalisation des dépenses courantes de l’État qui
vont se matérialiser par des importations de biens
et services ;
• Renforcement des contrôles pour limiter autant
que possible les exportations illicites des métaux et
pierres précieuses.
À moyen et long terme
Une dépréciation fait augmenter mécaniquement les prix
des produits importés et détériore la balance commerciale,
à court terme, à travers l’effet prix sur la valeur
des importations. Elle renchérit également les éléments
des coûts de production en matière d’intrants importés,
entraînant alors un surplus de pression inflationniste.
Toutefois, une dépréciation améliore la compétitivité prix
des produits locaux (comparaison du prix d’un produit
local au prix de son équivalent importé). Selon
les préférences des consommateurs (que les économistes
traduisent par l’élasticité prix de la demande de produits
importés et l’élasticité de substitution entre produits
locaux et produits importés), cela devrait faire augmenter
la demande intérieure de produits locaux. De même,
cette amélioration de la compétitivité prix devrait
promouvoir les exportations.
L’effet volume qui se traduit par la réduction du volume
des importations, substituées à la production domestique
116
NOTE D’ÉTUDE
de biens, et l’augmentation des exportations permettrait
à terme de redresser le déficit de la balance commerciale
et in fine du compte courant.
Cependant, il y a aussi la compétitivité qualité qui se traduit
très souvent par la compétitivité en termes de réputation
du produit en question. Il faut des actions de longue
période pour acquérir une bonne réputation. Par contre,
il suffit d’un événement négatif, même ponctuelle, pour
la perdre. À cela s’ajoutent les barrières non-tarifaires qui
pèsent encore en défaveur des produits d’exportation et
dont la résolution nécessite des efforts continus,
pendant une longue période.
À moyen et long terme, les mesures suivantes peuvent
être envisagées :
• Maitrise de l'inflation domestique, aussi bien du côté
de la demande (relevant de BFM) que du côté
de l’offre, pour qu'elle soit plus ou moins au même
niveau que celle des partenaires et concurrents
économiques ;
• Promotion de l’autosuffisance alimentaire,
par l’augmentation de la production agricole
(notamment rizicole) et l’amélioration de la
connectivité des régions productrices de cette denrée
(infrastructure routière, électricité, etc.) ;
• Renforcement de la sécurité en milieu rural afin
d’assurer la rétention d’un niveau adéquat de capital
humain dans certaines branches d’activités
essentielles telles que l’agriculture, l’élevage et la
pêche ;
• Amélioration de l’environnement des affaires afin
d’attirer plus d’investissements étrangers : surplus
d’apport de devises et hausse de la production nationale ;
• Promotion de la diversification des exportations ;
• Lutte contre les exportations illicites des pierres
et métaux précieux et cession effective des recettes
sur le MID ;
• Élargissement du marché en ouvrant le MID
à de nouveaux acteurs possédant les critères requis
en termes de surface et d’infrastructure financière ;
• Industrialisation à travers la production et la
transformation de biens pour lesquels les avantages
comparatifs malagasy sont établis par rapport
à l’importation.
• Recadrement de la délivrance d'un agrément
d'entreprise franche afin d'éviter qu'il ne soit utilisé
comme une forme d'échappatoire à l'obligation
de cession.
Bulletin de BFM, septembre 2023 NOTE D’ÉTUDE

ANNEXES DE LA NOTE D’ÉTUDE

Tableau 3. Évolution du cours de change de l’Ariary

Rubriques USD/MGA EUR/MGA
12/30/2020 3 824,8 4 687,0
12/30/2021 3 956,7 4 470,1
Variation 131,8 -216,9
En % 3,4 -4,6
12/30/2021 3 956,7 4 470,1
12/30/2022 4 462,0 4 728,6
Variation 505,3 258,5
En % 12,8 5,8
12/30/2022 4 462,0 4 728,6
12/29/2023 4 572,8 4 986,6
Variation 110,8 248,0
En % 2,5 5,5
Source : BFM/DRC

Encadré : Comparaison des variations récentes des monnaies locales par rapport au Dollar américain

Beaucoup de monnaies africaines ont connu de forte dépréciation en 2023 par rapport au Dollar
américain. Les monnaies qui se sont fortement dépréciées sont notamment celles du Nigeria (NGN),
Kenya (KES), Égypte (EGP), RDC (CDF), Sierra Leone (SLL) et du Rwanda (RWF).
Avec une variation en glissement annuel de fin de période de 2022 à 2023, l’Ariary figure parmi les devises
qui se sont légèrement dépréciées sur la période.
Cependant, il est à remarquer que quelques devises telles que le Dinar Algérien (DZD), le Dinar de la
Tunisie (TND) et le Dirham du Maroc (MAD) se sont appréciées sur la même période. Ce sont tous des
pays du Maghreb qui ont des stabilités macroéconomiques et/ou des destinations touristiques.
Variation des taux de change de quelques devises africaines par rapport au Dollar Américain,
de novembre 2022 à novembre 2023
(en pourcentage)
Monnaie Fin de période 2022 Fin de période 2023 Variations en %
Algerian dinar (DZD) 137,50 134,35 -2,29
Botswana pula (BWP) 12,79 13,46 5,24
RDC Franc Congolais (CDF) 2 051,80 2 740,30 33,56
Egyptian Pound (EGP) 24,77 30,93 24,87
Kenyan Shillings (KES) 123,14 157,59 27,98
Mauritian rupee (MUR) 44,05 43,90 -0,34
Malagasy Ariary (MGA) 4 461,98 4 572,78 2,48
Morrocan Dirham (MAD) 10,46 9,90 -5,36
Nigerian Naira (NGN) 444,08 888,30 100,03
Franc Rwandais (RWF) 1 065,30 1 262,80 18,54
South African rand (ZAR) 16,97 18,55 9,32
Seychelles Roupie (SCR) 13,24 13,45 1,63
Leone of Sierra Leone ( SLL) 17 665,00 20 970,00 18,71
Tanzanian Shilling (TSH) 2 329,20 2 518,40 8,12
Dinar de la Tunisie (TND) 3,12 3,06 -1,91
Sources : BFM et Fx-Rate4

4 https://fx-rate.net/historical/?c_input=USD&cp_input=TZS&date_to_input=2018-11-01&range_input=30

117
Bulletin de BFM, septembre 2023 NOTE D’ÉTUDE

Graphique 1. Nature des principales opérations – Offres (en millions de dollars US)

Graphique 2. Nature des principales opérations – Demandes (en millions de dollars US)

Graphique 3. Évolution du EUR/MGA, du EUR/USD [marché international] et du USD/MGA

118
ANNEXES

Signes conventionnels 120

Liste des abréviations, sigles et acronymes 121
Bulletin de BFM, septembre 2023 ANNEXES

SIGNES CONVENTIONNELS

// : idem

/// : non quantifiable en raison de la nature de l’information

▬ ou ▐ : discontinuité dans la série

- : information non disponible ou inexistante

... : information non encore publiée ou non encore parvenue

→ : nombre inchangé d'une colonne à l'autre

* : nombre provisoire ou estimé

x : nombre rectifié

µ : résultat non obtenu

120
Bulletin de BFM, septembre 2023 ANNEXES

LISTE DES ABRÉVIATIONS, SIGLES ET ACRONYMES

A
ABCA Association des Banques Centrales Africaines
AEN Avoirs Extérieurs Nets
AFD Agence Française de Développement
APN Autre Poste Net
ARIARY Unité Monétaire de Madagasikara

B
BCE Banque Centrale Européenne
BFM Banky Foiben’i Madagasikara
BM Base Monétaire (M0)
BRI Banques de Règlements Internationaux
BTA Bons du Trésor par Adjudication
BTF Bon du Trésor Fihary
BWP Unité Monétaire de Botswana, Pula

C
CAF Coût, Assurance et Fret
CBQ Créances nettes sur les Banques
CC Compte Courant
CCBG Committee of Central Bank Governors in SADC
CCP Compte de Chèques Postaux
CDF Unité Monétaire de la RDC, Franc congolais
CDLC Créances Douteuses, Litigieuses et/ou Contentieuses
CE Crédits à l’Économie
CEM Caisse d’Épargne de Madagascar
CER Communautés Économiques Régionales
CHF Franc Suisse
CNaPS Caisse Nationale de Prévoyance Sociale
CNE Créances Nettes sur l’État
COMESA Common Market for Eastern and Southern Africa
CRCM Caisse de Retraite Civile et Militaire
CSBF Comité de Supervision Bancaire et Financière
CT Court Terme

D
DAT Dépôt à Terme
DAV Dépôt à Vue
DDR Dépôt en Devise des Résidents
DET Direction des Etudes et des Relations Internationales
DIFFINFL Différentiel d’Inflation
DPO Development Policy Operation

121
Bulletin de BFM, septembre 2023 ANNEXES

DRC Direction de la Gestion des Réserves de Change

DTS Droits de Tirages Spéciaux
DZD Unité monétaire de l'Algérie, Dinar

E
ECE Enquêtes de Conjoncture Économique
EGP Unité monétaire de l’Égypte, Livre égyptienne
EUR Monnaie Unique Européenne, Euro

F
FA Facteur Autonome
FAO Food and Agriculture Organisation
FDD Facilité de Dépôt
FEC Facilité Élargie de Crédit
FED Réserve Fédérale des États-Unis
FMI Fonds Monétaire International
FOB Free On Board
FPM Facilités de Prêt Marginal
FRI Fonctions de Réponses Impulsionnelles

G
GBP Unité monétaire du Royaume-Uni, Great Britain Pound, Livre sterling

H
HKD Unité monétaire de Hong Kong, Dollar de Hong Kong

I
IAE Indicateur d’Activités Économiques
IDE Investissements Directs Étrangers
IFNB Institutions Financières Non Bancaires
IMF Institutions de Microfinance
INSG International Nickel Study Group
INSTAT Institut National de la Statistique
IPC Indice des Prix à la Consommation

J
JIRAMA Jiro sy Rano Malagasy

K
KES Unité monétaire du Kenya, Shilling kényan

L
LBMA London Bullion Market Association
LF Loi de Finances
LT Long Terme

122
Bulletin de BFM, septembre 2023 ANNEXES

M
M1 Agrégat Monétaire M1
M2 Agrégat Monétaire M2
M3 Agrégat Monétaire M3
MCO Moindres Carrés Ordinaires
MEF Ministère de l’Économie et des Finances
MGA Unité monétaire de la République de Madagascar, Ariary
MID Marché Interbancaire de Devises
MLT / M&LT Moyen et Long Terme
MT Moyen Terme
MUR Roupie Mauricienne

N
NGN Unité monétaire du Nigeria, Naira nigérian
NIPC Nouvel Indice des Prix à la Consommation

O
OGT Opérations Globales du Trésor
OICV Organisation Internationale des Commissions de Valeurs
OMFIF Official Monetary and Financial Institutions Forum
OPCA Organismes Publics à Caractère Administratif
OPI Opération Principale d’Injection
OPP Opérations Principales de Ponction de Liquidité

P
PAOMA Paositra Malagasy
PAPSS Pan-African Payment and Settlement System
PIB Produit Intérieur Brut
PLF Projet de Loi de Finances
PM Politique Monétaire
PNB Produit Net Bancaire

Q
QPM Quarterly Projection Model

R
RDC République Démocratique de Congo
RO Réserves Obligatoires
RTGS Real Time Gross Settlement
RWF Unité monétaire du Rwanda, Franc rwandais

S
SADC Southern African Development Community
SCB Solde en Compte des Banques
SCR Unité monétaire des Seychelles, Roupie seychelloise
SLL Unité monétaire de la Sierra Leone

123
Bulletin de BFM, septembre 2023 ANNEXES

T
TCEN Taux de Change Effectif Nominal
TCER Taux de Change Effectif Réel
TCN Taux de Change Nominal
TCR Taux de Change Réel
TMP Taux Moyens Pondérés
TND Unité monétaire de Tunisie, Dinar tunisien
TSH Unité monétaire de la Tanzanie, Shilling tanzanien
TVA Taxe sur la Valeur Ajoutée
TVAPP Taxe sur la Valeur Ajoutée des Produits Pétroliers.

U
USD Unité monétaire des États-Unis, Dollar américain

W
WEO World Economic Outlook

Y
YEN Unité monétaire du Japon

Z
ZAR Unité monétaire de l'Afrique du Sud, Rand Sud-Africain

124
 Pour tous renseignements concernant cette publication, s’adresser à :

BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

D IRECTION DE LA D OCUMENTATION ET DES C ENTRALES D ’I NFORMATION

Téléphones : (+261) 20 22 642 26, (+261) 20 22 236 73, (+261) 20 22 627 81

Adresse électronique : publication.ddi@bfm.mg
Site web : www.banky-foibe.mg
Boîte Postale : 550
Ville : Antananarivo – 101
Pays : Madagasikara

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