BUSINESS SCHOOL | MASTER 2 FINANCE

FINANCEMENT DE MARCHE DE L’ENTREPRISE

SUPPORT DE COURS & APPLICATIONS

Animé par :
Yassine SOUALIH
Docteur en Finance & Expert-Comptable

Année universitaire : 2023 - 2024

STRICTLY CONFIDENTIAL
SOMMAIRE

II MARCHE MONETAIRE & TCN

MARCHE MONETAIRE

1. DEFINITIONS, FONCTIONS & FORMES

2. CREATION DE LA MONNAIE

3. POLITIQUE MONETAIRE

4. EXERCICES

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1. Définitions, fonctions et formes

Qu’est ce que la monnaie ?

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1. Définitions, fonctions et formes

« La monnaie est constituée par l’ensemble des moyens de paiement dont

disposent les agent économiques pour régler leurs transactions. Elle permet
d’effectuer un paiement immédiat ».

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1. Définitions, fonctions et formes

Qu’est ce que le marché monétaire ?

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1. Définitions, fonctions et formes

« Le marché monétaire est un marché financier où s’échangent des titres de

courte durée contre des liquidités.

Il est réservé aux institutions financières et entreprises qui peuvent prêter ou

emprunter des liquidités sur des durées très courtes. »

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1. Définitions, fonctions et formes

1.2 Formes de la monnaie

La monnaie se présente aujourd’hui sous trois formes principales :

1
Monnaie divisionnaire il s’agit des pièces ou monnaie métallique.

2
Monnaie fiduciaire Billets de banque en qui tous les agents économiques font

3
Correspond aux transferts d’un compte bancaire à un autre par simple écriture
Monnaie scripturale
sur les comptes bancaires ou postaux.

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1. Définitions, fonctions et formes

1.2 Formes de la monnaie | La mesure de la masse monétaire - Agrégats monétaires

La masse monétaire se mesure à l’aide d’agrégats. Ils sont classés selon leur degré de liquidité, c’est-à-dire la capacité qu’ils
ont d’être transformés plus ou moins rapidement en moyens de paiement.

M3 = M2 + Titres d’OPCVM M1 : Pièces +

+ Instruments du marché M2 = M1 + Billets + Dépôts à
monétaire émis par les IFM Dépôts à CT
vue

Agrégat 1.
Il s’agit de la monnaie au sens strict : pièces, billets et monnaie scripturale.

Agrégat 2.
Il comprend M1 et les placements à vue liquides (possibilité de retraits immédiats par l’épargne…) mais non utilisables
directement comme moyens de paiement : livrets, comptes d’épargne logement, etc.

Agrégat 3.
Il inclut M2 et les actifs facilement mobilisables : par exemple, des titres de créance à court terme, négociables, c’est-à-dire
revendables rapidement sur le marché monétaire.
M3 est l’agrégat choisi par la Banque Centrale pour la régulation de la politique monétaire.

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1. Définitions, fonctions et formes

1.2 Formes de la monnaie | Agrégats monétaires

Evolution de la masse monétaire (à fin novembre 2023)

Circul. Fiduciaire
388 MMAD
+11,7%

Monnaie Comptes à terme

scripturale 115,8 MMAD
868 MMAD -9,9%
+8,1%
Masse monétaire

1 739 MMAD
+5%
Part dans M3

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1. Définitions, fonctions et formes

1.2 Formes de la monnaie | Agrégats monétaires

Evolution de la masse monétaire (à fin novembre 2023)

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1. Définitions, fonctions et formes

1.2 Formes de la monnaie | Agrégats monétaires

Contribution des composantes de la monnaie à l’évolution de M3 (à fin novembre 2023)

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2. Création de la monnaie

Comment créé-t-on de la monnaie ?

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2. Création de la monnaie

La création monétaire est l’un des aspects les plus importants de l’analyse monétaire. On trouve derrière cette opération trois
catégories d’agents : les banques, la banque centrale et le trésor public.

Les opérations de crédits réalisées par les banques représentent donc une source majeure de création monétaire.

Concrètement, comment une banque crée-t-elle de la monnaie ? Examinons ce processus à travers l’exemple suivant.

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque
peut fabriquer une plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le
suivant :
Etape 1

Dépôt initial de 1000. Ouverture d’un compte courant chéquable

Bilan de la Banque

Actif Passif

Billets de la Banque : 1.000 Monnaie Scripturale : 1.000

Bilan de l’Agent (A)

Actif Passif

Monnaie Scripturale : 1.000 Créance sur la Banque : 1.000

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque peut fabriquer une
plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le suivant :

Etape 2

• Le Banquier constate qu’une grande partie des transactions se fait par échange de chèques, supposons 800. Seuls 200
font l’objet de la transaction sous forme de billets de banque.
• Par habitude, le banquier va pouvoir déterminer le pourcentage des dépôts pouvant être réglés en billets, 1/5 ème, dans
notre exemple. Il s’agit d’une réserve indispensable permettant à la banque d’honorer ses engagements. Le 4/5 ème restant
(800 Dhs) peut être utilisé librement par la banque : elle l’octroie en crédit à une entreprise (E), le nouveau bilan de la
banque et le bilan de l’entreprise (E) peuvent être représentés ainsi :

Bilan de la Banque

Actif Passif

Billets de la Banque : 1.000 Monnaie Scripturale : 1.000

Créances sur (E) : 800 Compte de (E) : 800

Total : 1.800 Total : 1.800

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque peut fabriquer une
plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le suivant :

Etape 2

A ce stade on peut déjà constater une création de monnaie scripturale, car il y a un accroissement de la quantité de monnaie
en circulation qui s’est faite en contre partie de l’octroi de crédit par la banque à l’entreprise (E).

A partir d’un dépôt initial de 1000, nous avons en masse monétaire.

La création pourra se poursuivre selon le circuit suivant :

DEPOT
CREDIT

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque peut fabriquer une
plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le suivant :

Etape 3

L’entreprise (E) paye son fournisseur (F), qui par la suite dépose son chèque à la banque (dépôt), Celle-ci retient le 1/5 pour
faire face aux sorties de billets de banque, et prête le reste à un client (G), soit 640 (4/5 de 800).

A ce niveau la banque a mis en circulation une nouvelle quantité de monnaie scripturale. Le total de monnaie scripturale créée
est :

1000+(1000*4/5)+(1000*4/5)*4/5 = 1000+800+640

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque peut fabriquer une
plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le suivant :

Etape 4

En adoptant le même raisonnement, les 640 seront déposés dans la banque, le 1/5 sera réservé au règlement en billets et le
4/5 restant donné en nouveau crédit.

La nouvelle quantité de monnaie scripturale créée est 640*4/5. Le total de monnaie scripturale émis au terme de la quatrième
étape est le suivant :

1000+(1000*4/5)+(1000*4/5)*4/5+(1000*4/5*4/5)*4/5=

1000+(1000*4/5)+1000*(4/5)2 + 1000*(4/5)3

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2. Création de la monnaie

Un agent économique (A) dépose dans une banque 1000 Dhs. A partir de ce dépôt initial la banque peut fabriquer une
plus grande quantité de monnaie scripturale. Le processus de création est donc le suivant :

Etape n

Le raisonnement est poursuivi jusqu’à l’épuisement des billets de banques c’est à dire jusqu’à l’octroi du crédit « n ».

La somme de monnaie scripturale correspondant à l’étape « n » est :

1000+ 4/5(1000) + (4/5)2(1000) + (4/5)3(1000) +…+ (4/5)n(1000) =
= 1000 ( 1/ 1-(4/5)) = 1000*5 = 5000

1/(1-(4/5)) est le multiplicateur

(1-4/5) = 1/5 est la réserve ( r )

Ainsi le multiplicateur peut s’écrire : K = 1/r

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3. La politique monétaire

Qu’est ce que la politique monétaire ?

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3. La politique monétaire

« La politique monétaire consiste à fournir les liquidités nécessaires au bon

fonctionnement et à la croissance de l’économie tout en veillant à la stabilité
de la monnaie ».

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3. La politique monétaire

3.2 Objectifs et instruments de la politique monétaire

Objectifs Caractéristiques

• Objectifs quantitatifs (taux de croissance • Encadrement du crédit

de la masse monétaire par exemple)
• Coût de refinancement des banques
• Objectifs de taux d’intérêt (choix d’un • Réserves obligatoires des banques
certain niveau des taux d’intérêt).
• Intervention de la banque centrale sur le marché monétaire
• Objectifs de change (choix d’un certain
niveau des taux de change de la monnaie)

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3. La politique monétaire

3.2 Instruments de la politique monétaire

Pour la mise en œuvre des instruments de la politique monétaire, Bank Al Maghrib, intervient sur le marché monétaire, par voie
d’appel ou de gré à gré, à travers les opérations de refinancements suivantes :

1. Les opérations principales

2. Les opérations de réglage de fin ;
3. Les facilités permanentes ;
4. Les opérations de long terme ;
5. Les opérations structurelles.

→ Ces opérations sont initiées par BAM, sauf pour les facilités permanentes qui se font à l’initiative des banques (les
contreparties).

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3. La politique monétaire

3.2 Instruments de la politique monétaire

Instrument Caractéristiques
1
Les opérations principales, effectuées par voie d’appels d’offres hebdomadaires, comprennent :
Opérations principales • Les avances à 7 jours ;
• Les reprises de liquidité à 7 jours.

Les avances à 7 jours sont effectués sous forme de pensions livrées et sont consenties au taux
Directeur.

Les reprises de liquidité à 7 jours sont effectués sous forme de dépôt à blanc et sont assorties du
taux Directeur minoré de 50 points de base.

2
Opérations de réglage de fin Les opérations de réglage fin sont effectués pour une durée inférieure à 7 jours sous forme de pensions
livrés.

3
Opérations de long terme Les opérations de long terme sont effectuées pour une durée supérieure à 7 jours sous forme de :
• De pensions livrées ;
• De prêts garantis ;
• Ou de swaps de change.
4
Opérations structurelles Les opérations structurelles comprennent :
• Les achats ou les ventes de titres émis par le Trésor sur le marché secondaire ;
• Et l’émission ou le rachat par BAM de titres d’emprunt négociables.
5
Opérations de réglage de fin Les opérations de réglage de fin, les opérations de long terme et les opérations structurelles sont
effectuées par voie d’appel d’offres ou de gré à gré.

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Exercices

Exercice 1

Bank Al Maghrib procède à un appel d’offre hebdomadaire (avances à 7 jours) pour refinancer les banques en trésorerie
déficitaire en monnaie centrale, pour un montant de 2 000 millions de dirhams, la demande des banques est présentée dans le
tableau ci-après :

Banques Montant demandé en MMAD

A 600

B 700

C 950

D 1250

Travail à faire
1. Définissez : Qu’est ce que « les avances à 7 jours » ?
2. Calculez le montant servi pour chaque Banque ? (Selon la règle 50% parts égales et 50% au prorata)
3. Pourquoi BAM n’a servi que 2 000 millions de Dirhams par rapport à une demande des banques de 3.500 millions
de dirhams ?
4. Où et comment les banques combleront la partie non servie par la Banque centrale ?

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Exercices

Exercice 2

Bank Al Maghrib a procédé à une opération de reprises de liquidité à 7 jours sur appel d’offre, afin d’éponger un montant de 2
600 millions de dirhams de surliquidité sur le marché interbancaire. Pour cette séance, trois banques en trésorerie excédentaire
soumissionnaient avec les conditions suivantes :

• La Banque A veut placer : 300 millions à un taux de 2,15%. 600 millions à un taux de 2.2% ; 500 millions à taux de 2,25% et
100 millions 2.3%.
• La Banque B veut placer : 400 millions à un taux de 2,15%, 450 millions à un taux de 2,2% et 300 millions à 2.3%.
• La Banque C soumissionne : 300 millions à un taux de 2,15%, 300 millions à un taux de 2.25% et 300 millions à 2.3%.

Travail à faire
Calculer la part de chaque banque dans cette séance d’appel d’offre hebdomadaire, et dresser un tableau les résultats
de ces soumissions.

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