Economie gnrale et statistique

Partie II : Lintervention de lEtat

Enseignant : Larbi TAMNINE

2- Les instruments de lintervention tatique

TRAVAUX DIRIGES
EXERCICE 1:
Evolution des composantes M3 et PIB (en millions de DH)
Encours fin

Monnaie

Monnaie

Placements

Autres actifs

M1

M2

M3

PIB

de dcembre

fiduciaire

scripturale

vue

montaires

2007

120 045

339 677

72 421

177 854

459 722

532 143

709 997

616 254

2008

128 091

363 751

79 869

234 275

491 842

571 711

805 986

688 843

2009

136 644

391 831

87 336

246 824

528 475

615 811

862 635

736 206

2010

145 235

407 054

93 802

258 149

..

Rapport de Bank Al Maghrib 2010, www.finances.gov.ma

Travail faire :
1- Calculez les montants qui manquent dans le tableau.
2- Donnez un exemple de placement vue.
3- Calculez lindice dvolution de la masse montaire et du PIB 2010, base 100 en 2007.
4- Comparez lvolution des deux indicateurs.
EXERCICE 2:

Document 1 : A quoi sert la politique montaire ?

La politique montaire est d'abord utilise en vue d'obtenir la stabilit des prix. La lutte contre l'inflation se fait en restreignant
la quantit de monnaie en circulation. La monnaie est principalement constitue de soldes bancaires positifs sur divers types de
comptes, les pices et les billets reprsentant peine 5% de la monnaie (au sens large) en circulation. Ces soldes rsultent de
prts accords par les banques, souvent suivis de transferts de compte compte. Pour rduire la quantit de monnaie en
circulation, il faut donc limiter ces prts, en incitant les banques prter moins et les clients emprunter moins.
Pour y parvenir, la banque centrale s'appuie sur la ncessit, pour les tablissements bancaires qui prtent de l'argent, de
disposer d'une partie de la somme en billets. En effet, les banques crent de la monnaie, mais il s'agit de monnaie scripturale,
d'critures dans les comptes, et non de billets, c'est--dire de monnaie fiduciaire, que la banque centrale a seule le droit de
crer. Les banques vont donc sur le march montaire changer des actifs financiers contre des billets, et ce moyennant le
paiement d'un taux dintrt.
La banque centrale est le principal offreur sur ce march. Elle matrise donc bien le prix auquel les banques se procurent leurs
ressources en monnaie fiduciaire. Lorsque les taux d'intrt exigs par la banque centrale augmentent et qu'il devient plus
difficile d'obtenir de la monnaie fiduciaire, les banques augmentent les taux d'intrt qu'elles facturent leurs clients.
Eventuellement, elles rationnent les crdits qu'elles accordent. Dans les deux cas, la quantit de monnaie en circulation a
tendance se rduire, ce qui freine l'inflation.
Alternatives Economiques, Pratique n 046 - Novembre 2010

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Document 2 : La politique montaire

Lconomie mondiale a t caractrise en 2010 par la poursuite de la reprise, entame au deuxime semestre 2009, avec un
rythme plus marqu au niveau des pays mergents. Dans les pays avancs, en particulier dans les principaux partenaires, les
dsquilibres des finances publiques, la persistance du chmage et latonie du crdit, ont maintenu la croissance des niveaux
modrs. Dautre part, sur le plan interne, les tensions inflationnistes sont demeures trs faibles et ce, en dpit du
redressement, plus sensible en fin danne, des cours mondiaux des matires premires. Dans ce contexte, et compte tenu des
prvisions de linflation, qui sont restes en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme, le Conseil de la banque a
dcid de maintenir le taux directeur inchang 3,25%, lors de ses quatre runions de lanne.
Par ailleurs, le processus de rduction progressive du ratio de la rserve montaire, entam en dcembre 2007, sest poursuivi
cette anne. Au regard du caractre durable du besoin de liquidit sur le march montaire, le Conseil de la Banque a en effet
procd, lors de sa runion du 30 mars 2010, la rduction de ce ratio de 8% 6%, et la maintenu ce niveau pendant le reste
de lanne.
Sur le plan oprationnel, les interventions de la Banque sur le march montaire ont continu dtre menes, principalement,
travers les avances 7 jours sur appel doffres. Dans ce contexte, le taux interbancaire a t maintenu un niveau proche du
taux directeur.
Rapport annuel de Bank Al-maghrib 2010, www.bkam.ma

Travail faire :
1- Quel type de politique montaire fait-on allusion dans le document 1 ? Justifiez
2- Relevez du document 1 :
a) Le courant de la pense conomique qui confirme la thse de lauteur ;
b) Une source de cration montaire ;
c) Un objectif intermdiaire et un objectif final de la politique montaire.
3- La monnaie en tant quinstrument de rgulation conjoncturelle, oppose les classiques et les keynsiens, discutez
la pertinence de chaque apport sur la base des donnes de la conjoncture actuelle.
4- Expliquez comment la politique montaire peut tre un instrument de rgulation conjoncturelle.
5- Relevez du document 2, en expliquant :
a) le contexte de lintervention de Bank Al-Maghrib ;
b) et les instruments utiliss pour agir sur le march montaire.
6- Citez et expliquez deux autres instruments de la politique montaire.

EXERCICE 3 :
Document: La bourse, un vecteur de transparence
Comment arriver attirer les petites et moyennes entreprises effectuer leur entre en bourse? Cest la question qui a toujours
taraud les esprits de nombreux dirigeants de la bourse de Casablanca, qui se sont succd sa tte depuis sa cration.
Sa grande vertu rside dans le fait quelle procure la PME et PMI un financement gratuit, sans intrts ni contraintes de
remboursement. Le recours aux banques tant plus compliqu et ncessairement plus coteux, la bourse est venue tendre le
choix de linvestisseur pour le financement de ses projets. Vritable baromtre de lconomie, comme lont dsigne les
thoriciens de la finance, la bourse offre galement lentreprise lopportunit dacqurir une image moderne, saine et
transparente, quelle pourrait employer pour se valoriser davantage sur le march international. ceux qui craignent par contre
une perte de contrle de leur entreprise suite lacte dintroduction en bourse, les experts leur rpondent quils se trompent
compltement, leur expliquant que pour se faire coter en bourse, il suffit dy introduire une part du capital, 20% par exemple.
Or, la perte de contrle de lentreprise se manifeste partir de la cession de 51% du capital, au minimum. Cest ce quon
dsigne dans le jargon technique : La majorit financire. Comment se faire coter ? Cest trs simple : selon la nouvelle loi
boursire, qui remplace celle de 1993, il existe dsormais deux marchs exclusifs pour la PME et PMI : un march croissance
et un march dveloppement. Le premier requiert lmission en bourse de 10 millions de dirhams, soit un total de 30000
actions et la justification dun seul exercice certifi. Le second, plus grand et plus intressant, exige louverture dun capital de
25 millions de dirhams et la prsentation de deux exercices certifis. Si lentreprise sagrandit et devient plus importante par la
taille, elle pourra voluer vers le march principal, rserv aux grandes entreprises comme lONA, Maroc Telecom et
Attijariwafa Bank.
http://www.maroc-hebdo.press.ma, Consult le 28/01/2011

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Travail faire :
1- Relevez, du document, deux avantages de lintroduction en bourse pour une entreprise.
2- Citez les trois marchs composant la Bourse de Casablanca daprs le document.
3- Comment une bourse des valeurs peut-elle contribuer la croissance conomique dun pays ?
4- Donnez deux raisons justifiant la faible contribution de la BVC au financement de lconomie nationale.
5- Expliquez la notion de Valeurs liquides .

EXERCICE 3 :
Document 1 : Composantes du budget gnral de lEtat (BGE) en 2007 et 2011 (en millions de DH):
Dpenses

BGE

Prvisions du

2007

BGE 2011

Dpenses de
Fonctionnement

109 554

Recettes

BGE 2007

BGE 2011
Recettes fiscales

112 981

159 666

Recettes non fiscales

14 954

12 655

4 500

-----

51 139

54 202

151 994

Dpenses
Dinvestissement

25 958

53 859

Dpenses de la dette

59 053

36 534

19 391

18 230

194 565

242 387

Dont : recettes de privatisation

Recettes demprunt

Dont intrts :
Total

Prvisions du

Total

179 074

226 523

Lois de finances 2007 et 2011, www.finances.gov.ma

Document 2 :
Grce un soutien de la demande, lEtat peut intervenir pour modifier la perception que les agents conomiques ont de la
demande relle. Cette intervention peut seffectuer par des aides la consommation, un relvement des bas revenus et des
aides linvestissement, dans le cadre du dficit budgtaire. Ces mesures permettent la relance de lactivit et la cration
demplois. Il en rsulte des rentres fiscales supplmentaires, une baisse des cots unitaires de production (conomies
dchelles) qui rduisent les tensions inflationnistes et permettent de maintenir lquilibre.
Cependant les marges de manuvre sont troites pour mettre en place une politique de relance. Celle-ci se heurte, tout dabord,
au problme de la contrainte extrieure. Ainsi, le soutien de la demande profite aussi aux entreprises trangres par le biais
des importations, ce qui ne manque pas de dtriorer lquilibre extrieur.
J-Longatte et P- Vanhove dans Economie Gnrale, Dunod, 2001

Document 3 :
Quand une banque centrale veut soutenir la croissance, elle baisse son taux directeur, le taux d'intrt auquel elle prte court
terme aux banques qui ont besoin de financements et dont le niveau se rpercute ensuite sur celui auquel les banques
distribuent des crdits. Pour rpondre la crise actuelle, les banques centrales ont dj tellement baiss leur taux directeur qu'il
est proche de zro dans de nombreux pays (Etats-Unis, Royaume-Uni, Japon) ou trs faible (1% dans la zone euro). Les
banquiers centraux utilisent alors d'autres moyens pour agir sur l'conomie, baptiss "politiques montaires non
conventionnelles".
La premire consiste annoncer que les taux directeurs resteront trs bas pendant longtemps. C'est ce qu'a fait la Fed, la
banque centrale des Etats-Unis, en dcembre dernier. Les taux d'intrt moyen-long terme, influencs par le niveau des taux
court terme, ont ainsi plutt tendance rester bas. Dans le mme temps, en signalant qu'elle ne se prcipitera pas pour lutter
contre l'inflation aux premiers signes de reprise, la banque centrale nourrit des anticipations de hausse des prix qui incitent les
emprunteurs rechercher du crdit, car ils savent que le taux d'intrt rel - une fois l'inflation prise en compte - qu'ils
devront supporter sera diminu par cette hausse.
Alternatives Economiques n 281 - Juin 2009

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Document 4 :
La politique conomique sinspire dune certaine grille danalyse : le keynsianisme et le libralisme constituent deux
inspirations des politiques conomiques.
Ainsi, toute politique de lutte contre linflation se rfre de faon plus au moins explicite une explication de linflation et
laction est organise diffremment selon que lon privilgie la responsabilit de lmission de la monnaie ou celle de la
demande.
De mme, une politique de lutte contre le chmage peut se rfrer soit une explication du chmage par insuffisance de la
demande, soit une thorie qui privilgie le cot du travail.
Enfin, linvestissement peut tre stimul de faon diffrente selon que lon considre que la faiblesse de linvestissement
provient de dbouchs trop faibles ou dune insuffisance des profits.
Dictionnaire dEconomie et des Sciences sociales, Edition Nathan 2007.

Travail faire :
1- A partir du document 1, calculez pour les annes 2007 et 2011 : (Retenir deux chiffres aprs la virgule).
a) le solde ordinaire ;
b) la part des recettes fiscales dans le total des recettes ;
c)

la part des dpenses dinvestissement dans le totale des dpenses ;

d) la part des dpenses de fonctionnement dans le total des dpenses.

2- Commentez les rsultats obtenus.
3- a) A quelles politiques conomiques conjoncturelles lauteur fait il allusion ? (Document 2 et 3)
b) Dcrire le mcanisme de ces politiques.
c) Lauteur du document 2 parle de contrainte extrieure, prcisez et expliquez cette contrainte pour lconomie
marocaine.
4- Relevez, du document 3, puis expliquez linstrument utilis par la Fed pour agir sur lactivit conomique.
5- Expliquez le passage soulign (Document 3).
6- Linflation et le chmage sont interprts diffremment par le libralisme et le keynsianisme, expliquez en se
rfrant au document 4.
7- Identifier les instruments de politique conjoncturelle que lon peut manipuler pour stimuler linvestissement.
8- Proposez des mesures permettant damliorer les recettes fiscales de lEtat.

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