USMBA

FACULTE POLYDISCIPLINAIRE
TAZA

Année universitaire 2020-2021

SEANCE 2

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 Chapitre II

Agrégats monétaires
I- Définition des agrégats monétaires

II- Construction des agrégats

monétaires

III- Agrégats et activité économique

IV- Contrepartie de la masse monétaire

I- Définition des agrégats monétaires
Les agrégats monétaires sont des
indicateurs statistiques reflétant la
capacité de dépense des agents
économiques non financiers
résidents.

Objectif Mesurer la demande d’encaisse

• Les agrégats monétaires sont définis
par les autorités monétaires.

 La difficulté principale pour leur

constitution réside dans la diversité des
actifs disponibles (Multiplication de
produits financiers liquides et
rémunérés), ce qui rend difficile de
délimiter la frontière entre actifs
financiers et actifs monétaires.
 Qualités des agrégats
monétaires

La
La Disponibilité
Représentativité

La Cohérence La Contrôlabilité
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 Qualités attendues des agrégats monétaires
• La représentativité : les agrégats doivent être
capables de refléter correctement la capacité de
dépense des agents économique.
• La disponibilité d’une mesure fiable, fréquente et
facilement synthétisable.
• La cohérence : à l’intérieur d’un même agrégat, il
doit y avoir des instruments monétaires qui ont
un caractère de ressemblance (degré de liquidité
par exemple)
• La contrôlabilité : c’est la possibilité pour la
banque centrale (Bank Al maghreb) de contrôler
l’évolution de ces agrégats
 Critères de
constitution

La liquidité La fonction
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 Critères de constitution
• La liquidité : On classe dans un même
agrégat des instruments de liquidité
équivalente.
• La fonction : Les instruments ainsi réunis
peuvent-ils être directement ou non
utilisés en tant que moyens de paiement ?
Il faut tenir compte du comportement des
détenteurs des instruments monétaires
avant de construire un agrégat.
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Les agrégats de monnaie se
définissent comme la somme de
la monnaie fiduciaire, augmentée
des encours de certains passifs
très liquides au sens large du
terme, des institutions de dépôt
et de l’administration centrale.
Cette définition repose sur
une définition harmonisée du
secteur émetteur, du secteur
récepteur et du secteur
neutre de monnaie et des
catégories d’actifs.
 Secteur émetteur de la monnaie
Ce secteur comprend l'ensemble des sociétés
financières résidentes qui ont pour principale
fonction d'assurer l'intermédiation financière. Il
est composé de trois catégories d’institutions:
• La banque centrale

• Les établissements de crédit

• Les autres institutions financières monétaires

(AIFM)
Les sociétés financières émettrices de la
monnaie sont dites Institutions de Dépôts
(ID).
On distingue entre la banque centrale
d'un côté et les Autres Institutions de
Dépôts (AID) d'un autre côté.
Ces dernières (AID) comprennent les
banques commerciales et les OPCVM
monétaires.
Les OPCVM (Organisme de
placement collectif en valeurs
mobilières) monétaires créent de la
monnaie, d'une manière différente
des établissements de crédit, en
émettant des titres convertibles à
tout moment et sans risque
important de perte en capital.
 Secteur détenteur de la monnaie
Ce secteur inclut tous les secteurs
résidents, à l'exception des Institutions
de Dépôts et de l'Administration
Centrale. Il comprend :
• Les sociétés non financières publiques et privées ;

• Les collectivités locales ;

• Les administrations de sécurité sociale ;

• Les ménages composés des particuliers, des
entrepreneurs individuels et des MRE,

• Les institutions sans but lucratif au service des

ménages (ISBLSM)

• Les autres sociétés financières (ASF ).

 Secteur neutre

L'Administration Centrale est considérée

comme un secteur neutre (ni créateur ni
détenteur de monnaie) dans la mesure où
l'évolution de ses actifs financiers n'est pas
déterminée par l'activité économique
Les catégories d’actifs retenues
sont déterminés en fonction de
leurs catégories monétaires ou
leurs degrés de liquidités.
Cette mesure dépend de quatre
critères fondamentaux:

• Transférabilité

• Convertibilité

• Échéance

• Délais de préavis
 La transférabilité
C’est la possibilité de transférer des
fonds placés dans un actif en ayant
recours à des instruments de
paiement comme les chèques, les
virements
 La convertibilité
C’est la possibilité de convertir
un actif financier en numéraire
ou en dépôts mobilisables à vue
et au coût impliqué par cette
opération.
 L’échéance
Elle permet d’opérer une distinction
entre les instruments selon
l’intervalle de temps compris entre
la date du contrat et la date de
remboursement, avant laquelle il est
difficile de convertir des fonds
placés en dépôts.
 Le délai de préavis
L’intervalle de temps entre le
moment ou le détenteur du titre fait
connaitre son intention d’en
demander le remboursement et la
date à laquelle il est autorisé à
convertir l’instrument en liquidités
sans pénalités.
 En général, le caractère
monétaire d’un actif est d’autant
plus fort que l’échéance et le délai
de préavis sont court.
Construction des Agrégats monétaires:
Les agrégats de monnaie
recensent les actifs monétaires
ainsi que les actifs financiers
rapidement et facilement
transformables en liquidité sans
risque de perte en capital.
Ils sont présentés sous forme
d’agrégats désignés par le
caractère M et assortis de
chiffres allant de 1 à 3 en
fonction de leur degré de
liquidité décroissant.
Les agrégats monétaires:

M1
M2
M3
 Agrégat M1

M1 représente la masse monétaire

au sens étroit, il recense les actifs
liquides, divisibles,
transférables, sans
rendement et avec un coût de
transaction nul.
L’agrégat M1 regroupe les moyens de paiement
proprement dits, directement utilisables dans le
règlement des transactions.
Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale

La monnaie fiduciaire est La monnaie scripturale est

composée de la monnaie représentée par les avoirs
divisionnaire ou monnaie créditeurs disponibles à
métallique et de billets de vue dans les comptes
banque ou monnaie de bancaires, dans les
papier en circulation. comptes de Bank Al-
- La monnaie divisionnaire Maghrib, des Chèques
- Le billet de banque Postaux et du Trésor.
- Monnaie fiduciaire en
circulation www.tifawt.com
 La sécurité

La Avantages Les services

commodité da la MS bancaires

La sûreté

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 Agrégat M2:

M2 est composé de l’agrégat M1

auquel s’ajoute l’ensemble des
actifs liquides, non transférables
et rapportant un rendement, à
savoir les disponibilités en
comptes d’épargne auprès
des banques.
 Agrégat M3:
M3 correspond à la masse monétaire
au sens large.
Il regroupe, en plus de M2, les autres
actifs monétaires moins liquides, avec des
coûts de transaction significatifs, non
transférables et/ou non divisibles et
rapportant un rendement.
M3
=
M2
+
Le portefeuille d'un OPCVM
monétaire est composé
essentiellement de titres du marché
monétaire, à durée de vie très
courte (moins d'un an). Ces titres
sont, dans la majorité des cas, des
dettes émises par l'État, par des
sociétés financières et des grandes
sociétés.
Afin de mieux appréhender l’évolution
monétaire et pour assurer son contrôle, la
Banque centrale procède au suivie de
l’évolution des agrégats monétaires et
également au suivie des placements sur les
marchés des capitaux autres que bancaires.
En effet on assiste de plus en plus au
développement de ces nouvelles possibilités
de placement tout en facilitant leur
substitution en monnaie.
• Monnaie
M2 • M2
fiduciaire en •+
circulation nette • Comptes à terme et
des encaisses des • M1 bons à échéance
banques
• + fixe ;
• +
• Comptes • Dépôts en devises ;
• Dépôts d’épargne/sur
transférables à • Titres d’OPCVM
livrets (Placement à
vue, en monnaie vue) monétaires ;
nationale • Valeurs données en
pension ;
• Certificats de
M1 dépôts =< 2 ans ;
• Dépôts à terme
ouverts auprès de
la TGR
M3
 Les agrégats de placement liquide

Les agrégats de placements

liquides recensent les actifs
financiers pouvant être aisément
transformés en moyens directs de
paiement, et qui représentent une
réserve de pouvoir d’achat.
Ils sont présentés sous forme
d’agrégats désignés par le
caractère PL assortis de chiffres
allant de 1 à 3.
- PL1
- PL2
- PL3
 PL1
L’agrégat PL1 comprend les titres
d’OPCVM contractuels, ainsi que les
titres de créances négociables à savoir
les bons de trésor négociables, les bons
de sociétés de financement et les billets
de trésorerie.
 PL2
Les agrégats PL2 est composé des titres
émis par les OPCVM obligataires (court,
moyen et long terme).
 PL3
• L’agrégat PL3 est composé des titres
émis par les OPCVM actions et
diversifiés
A retenir
La monnaie est constituée par l'ensemble
des moyens de paiement dont disposent
les agents économiques pour régler leurs
transactions.

La monnaie La monnaie Papier-monnaie Monnaie

marchandise métallique scripturale
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Agrégats monétaires

Les agrégats monétaires sont des

indicateurs statistiques reflétant
la capacité de dépense des agents
économiques non financiers
résidents.

Mesurer la demande d’encaisse

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• Monnaie
M2 • M2
fiduciaire en •+
circulation nette • Comptes à terme et
des encaisses des • M1 bons à échéance
banques
• + fixe ;
• +
• Comptes • Dépôts en devises ;
• Dépôts d’épargne/sur
transférables à • Titres d’OPCVM
livrets (Placement à
vue, en monnaie vue) monétaires ;
nationale • Valeurs données en
pension ;
• Certificats de
M1 dépôts =< 2 ans ;
• Dépôts à terme
ouverts auprès de
la TGR
M3
Les agrégats de placement liquide
L’agrégat PL1 = les titres d’OPCVM
contractuels + les titres de créances
négociables (les bons de trésor négociables,
les bons de sociétés de financement et les
billets de trésorerie)
L’ agrégats PL2 = les titres émis par les
OPCVM obligataires (court, moyen et long
terme).
L’agrégat PL3 = les titres émis par les
OPCVM actions et diversifiés
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 A retenir
Les agrégats monétaires sont
généralement classés
conformément aux critères du
détenteur et de la liquidité.
 Critère de liquidité
La monnaie de transaction est
distinguée de la monnaie
d’épargne ou encore d’autres
catégories de placements plus ou
moins liquides
 Critère du détenteur
Les actifs sont ventilés compte
tenu de l’institution qui les a émis
ou de l’agent qui les détient.
Tableau: Position des secteurs institutionnels vis-à-vis de la monnaie

Source: Bank Al-Maghreb « méthodologie d’élaboration des statistique monétaires, Janvier 2019 »