Le rve de Duba seffondre Par notre envoy spcial Samir Ata * * Journaliste.

La correction immobilire dans les pays du Golfe tait annonce 1 ; mais la chute a t spectaculaire sest accompagne de celle des bourses locales. Celles-ci perdent 50 % de leurs valeurs en six mois, et mme 70 % pour Duba, merveille gigantesque du nouveau stade du capitalisme nolibral2. La bourse du Kowet a d tre ferme du 14 au 17 novembre, suite une dcision de justice rpondant une plainte des petits pargnants. Les ventes de proprits seffondrent 3. Les socits de dveloppement des tours pharaoniques et des les cologiques (Nakheel, Emaar, Damac, Omniyat, etc.) annoncent larrt des nouveaux projets, ainsi que des licenciements. Mme dans le trs riche Qatar, le directeur global banking de linfluente banque britannique HSBC se demande si latterrissage sera souple ou brutal ? Cest le moment dintroduire plus de rgulation dans les marchs et une gestion plus rigoureuse des risques4 . Lamricaine Citigroup prend beaucoup moins de prcaution : Le rve de Duba est peut-tre termin , annonce son spcialiste Mushtaq Khan dans un rapport rcent5. Lmirat a deux soucis spcifiques : son secteur immobilier et le financement de sa dette . Il a largement

emprunt pour ses projets immobiliers et ses acquisitions trangres. Le sujet est si sensible que le prsident de la banque, M. Winfried Bischoff, a t reu par lmir de Duba, Sheikh Mohammad bin Rashed Al Maktoum6. Nous navons pas touch le fonds, nous explique un banquier de la place souhaitant rester anonyme . Mes vacances de dcembre ont t annules, bien quelles ne comptent que sept jours ouvrables. Pour nous, le long terme se situe dsormais trois mois. Nous avons saisi des biens immobiliers, mais les autorits nous interdisent de les mettre en vente, alors que nous avons grandement besoin de liquidits. Les mcanismes de la bulle sont diffrents de ceux des Etats-Unis. Mais tous les ingrdients sont l : monte vertigineuse et rapide des prix (multiplis par plus de quatre en cinq ans), grce une matrise de loffre ; prts hypothcaires octroys directement par les socits de dveloppement o nexiste aucune gestion des risques clients (et marginalement par les banques) ; investissements avec effets de leviers (avec emprunts) importants ; des fonds souverains initiateurs aux socits de construction ce nest pas clair) ; diffusion des risques travers des instruments financiers drivs , normaux ou islamiques ; stocks de matires premires de construction achets aux prix forts, en prvision des projets qui se succdaient un rythme effrn ; et mme stocks de main duvre pour viter les lenteurs administratives La logique reposait sur une monte continuelle non

seulement des prix de limmobilier, mais aussi des matires premires, et in fine du prix du ptrole. Or tout a baiss. On sinterroge dsormais sur les pertes des fonds souverains et sur le degr dhypothque de leurs recettes futures. Entre temps, la seconde banque du Kowet (son nom ?) sest effondre avec des pertes abyssales dans des spculations sur le march des changes. Il est signifcatif que lditeur dun quotidien Bahreni y est spontanment applaudi lorsquil dclare que les pays du Golfe achtent le silence des lites et dune certaine frange de la population pour quils ne rclament pas leurs droits sociaux , y compris les droits au logement dcent et aux services publics (lors de lemission BBC ?) .

1 Dubai Real Estate correction very close , Arabianbusiness.com, 28 septembre 2008. 2 Lire Mike Davis, Le Stade Duba du capitalisme, Les Prairies Ordinaires, Paris, 2007 ; Akram Belkad, Derrire la vitrine cologique du Golfe , Le Monde diplomatique, aot 2008. 3 http://www.arabianbusiness.com/538541-half-of-agents-sold-no-properties-in-last-month 4 Financial Leaders Forum , Doha, 16-17 novembre 2008. 5 Dubai Dream may be over on lower oil prices, Citigroup says , Bloomberg.com, 19 novembre 2008. http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601085&sid=aKyMem0zXVoI&refer=europe 6 Gulf News, lieu de publication, 19 novembre 2008.