CESAG DAKAR

DESS AUDIT SOIR

PROF : M DIOP

1. L'ANALYSE FINANCIERE - GENERALITES

Avant d'entrer dans le dtail des outils et des concepts de l'Analyse Financire, il nous parat utile de cadrer le domaine de cette discipline. Quatre points seront abords : 1. Les ob ecti!s de l'Analyse Financire 2. Les utilisateurs de l'Analyse Financire ". Les sources d'in!ormation #. La mt$odolo%ie %nrale de l'Analyse Financire. 1.1 LES OBJECTIFS DE L'ANALYSE FINANCIERE L'analyse !inancire d'une entreprise doit permettre : de connatre sa situation !inancire & une date dtermine, de prvoir l'volution probable de cette situation, d'aboutir & des recommandations et de motiver, si ncessaire, le c$oi' des mesures correctives & mettre en (uvre.

)n accent di!!rent sera mis sur c$acun de ces ob ecti!s selon l'utilisateur de l'analyse !inancire. 1.2 LES UTILISATEURS DE L'ANALYSE FINANCIERE Les nombreu' utilisateurs de l'analyse !inancire ont des motivations particulires et s'attac$ent donc plus spcialement & certains aspects de l'analyse. 1) Anal !" #$nan%$&'" "( )"!($*nna$'"! : L'tude !inancire e!!ectue dans l'entreprise est appele analyse !inancire interne par opposition & l'analyse !inancire e'terne !aite par les analystes e'trieurs. *ase sur des in!ormations nombreuses, l'analyse interne couvre l'ensemble des ob ecti!s d%a%s ci+dessus. 2) Anal !" #$nan%$&'" "( a%($*nna$'"! : Les actionnaires sont intresss par la rentabilit immdiate ,dividende- mais %alement par la perspective de %ains !uturs ,bn!ice par action, plus+value en capital-. Les actionnaires tudieront le secteur d'activit de l'entreprise et la place .u'elle y occupe. Le calcul du bn!ice sera complt par une tude de la politi.ue des dividendes et une tude du ris.ue, de !a/on & orienter les c$oi' vers les titres les plus intressants. +) Anal !" #$nan%$&'" "( ,'-(".'! : 0i l'analyse s'est rapidement dveloppe dans les ban.ues lors.ue celles+ci voulaient s'assurer de la capacit de remboursement de leurs clients, elle a t aussi utilise "

par les entreprises .ui consentent des pr1ts ou des avances & d'autres entreprises, ou .ui vendent & crdit. L'analyse !inancire est di!!rente selon .u'il s'a%it de pr1ts & court terme ou & lon% terme. 0'il s'a%it de pr1ts & court terme, les pr1teurs sont spcialement intresss par la li.uidit de l'entreprise, c'est+&+dire sa capacit & !aire !ace au' c$ances court terme. 0'il s'a%it de pr1ts & lon% terme, au contraire, les pr1teurs doivent alors s'assurer de la solvabilit et de la rentabilit de l'entreprise. Le paiement des intr1ts et le remboursement du principal en dpendent. Les tec$ni.ues d'analyse !inancire varient selon la nature et la dure du pr1t. 2ais .ue le pr1t soit & court terme ou & lon% terme, les cranciers s'intresseront %alement & la structure !inancire .ui traduit le de%r de ris.ue de l'entreprise. /) Anal !" #$nan%$&'" "( !ala'$0! : par les salaires .u'ils per/oivent et, dans certains cas, par leur participation au' !ruits de l'e'pansion, les salaris sont intresss & double titre au' rsultats de l'entreprise. A!in d'apprcier la rentabilit et la si%ni!ication des in!ormations publies par l'entreprise, ils peuvent recourir au' services d'analystes !inanciers. 1) Anal !" #$nan%$&'" "( A23$n$!('a($*n : L'Administration peut recourir & l'analyse !inancire soit pour u%er de l'opportunit et de la ncessit d'apporter des !onds dans une entreprise ,subventions par e'emple-, soit pour s'assurer, outre de l'ac.uittement r%ulier des diverses impositions, de la con!ormit de certaines oprations avec les te'tes en vi%ueur ,amortissements par e'emple-. 1.+ LES SOURCES D'INFORMATION 3lles di!!rent selon la nature des utilisateurs. Le %estionnaire d'entreprise possdera une %amme d'in!ormations beaucoup plus %rande .ue l'analyste !inancier e'terne ,par e'emple il pourra appro!ondir l'analyse du point mort sur la base des donnes issues de la comptabilit analyti.ue et bud%taire, et il disposera d'lments beaucoup plus complets pour procder & des prvisions-. L'analyste !inancier e'terne + dont nous adopterons la position disposera essentiellement des tats !inanciers de l'entreprise. Quelle .ue soit l'opti.ue adopte, il reste cependant !ondamental de situer l'analyse de ces tats !inanciers dans le conte'te %nral de la situation de l'entreprise. 4ette situation, et son volution, reposent sur deu' types de !acteurs : des !acteurs e'ternes .ui re%roupent : o les donnes %nrales sur le plan conomi.ue, montaire, !iscal... o les donnes sur le secteur au.uel appartient l'entreprise tudie, types de produits, structures de production, contraintes d'approvisionnements et de commercialisation... des !acteurs internes : nature des produits, or%anisation de l'entreprise, processus tec$nolo%i.ue, structure uridi.ue et !inancire...

1./ LES OUTILS ET MET4ODES DE L'ANALYSE FINANCIERE 5ans le cadre du 06047A, les tats !inanciers disponibles sont : le compte de rsultat, le bilan, le ta!ire l'anne'e. Les analyses sont %nralement e!!ectues sur les trois dernires annes, mais il peut 1tre intressant de disposer de cin. annes. #

Le compte de rsultat et le tableau des soldes intermdiaires de %estion permettent d'analyser les principau' indicateurs de l'activit de l'entreprise, de d%a%er les soldes et de calculer les a%r%ats reprsentati!s de sa rentabilit : 8rsentation et analyse du compte de rsultat et 4apacit d'Auto!inancement-. L'analyse des bilans de l'entreprise permet :
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la dtermination de l'a!!ectation des rsultats, .ui traduit la politi.ue de distribution des dividendes. l'apprciation de l'.uilibre !inancier de l'entreprise.

4ette analyse est e!!ectue selon trois mt$odes : M0(5*2"! T"%5n$6."! A%r%ats de rsultats Gl*7al" *. S(a($6." 4lasses de capitau' ,bilantiels9atios pris successivement ,opti.ue unidimentionnelle2- 5%a%er une vue d'ensemble du pro!il !inancier de l'entreprise 1- 4onstruire des indicateurs synt$ti.ues ,tau', indices..- capables de rvler les tendances O78"( "( #*n%($*n! 1- 9sumer l'in!ormation et constituer des %randeurs principales et $omo%nes

C*3,a'a($9" *. R"la($9"

9atios %roups 2- Amliorer la compr$ension du ,opti.ue multidimentionnelle- contenu et de l'importance des masses !inancires :ableau' de !lu'. :ableau' de !inancement ,ou de ressources et emplois:ableau' de variation de :rsorerie 1- 9aisonner dans une opti.ue ,!inancire- de li.uidit et de !lu' montaires rels 2- 3'pli.uer les tendances dceles par les ratios et dterminer les variations des masses !inancires dans le temps

D$##0'"n($"ll"

La 30(5*2" !(a($6." 4ette mt$ode s'appuie principalement sur l'tude du bilan. 3lle permet d'analyser la situation !inancire, la solvabilit et, mais de manire incomplte, la rentabilit de l'entreprise. 3lle permet %alement de mettre en vidence les incidences de la structure !inancire sur la solvabilit et la rentabilit. L'analyse stati.ue !orme le noyau ;classi.ue< de l'analyse !inancire. La 30(5*2" %*3,a'a($9" )n ratio est un rapport entre deu' postes ou %roupes de postes du bilan et=ou du tableau des soldes caractristi.ues de %estion. >

L'analyse par les ratios permet de mesurer la rentabilit %lobale de l'entreprise et d'identi!ier les sources de cette rentabilit. 3lle permet %alement de mesurer des caractristi.ues de la !irme aussi importantes .ue l'intensit capitalisti.ue, l'indpendance !inancire, la rotation des stoc?s, la productivit, etc... 3lle permet en!in de prati.uer des tudes comparatives soit dans le temps ,.uelle est l'volution de la rentabilit @ L'indpendance !inancire a+t+elle t prserve, dtriore, ren!orce au cours des " annes passes @ etc...- 0oit par rapport au' entreprises du m1me secteur ,le tau' de productivit de la main d'oeuvre de l'entreprise est+il au dessus ou en dessous de la valeur moyenne du secteur @ des principau' concurrents @ etc...-. L'anal !" ,a' l"! #l.: L'analyse par les !lu' !inanciers, encore appele analyse dynami.ue ou analyse di!!rentielle, est souvent comple'e mais elle est e'tr1mement importante en ce sens .u'elle tudie les !lu' animant l'entreprise. 3lle permet de retracer le parcours !inancier d'une entreprise en s'attac$ant & l'.uilibre entre les emplois et les ressources & lon%, & moyen et & court terme. L'analyse par les !lu' peu ainsi amener & une compr$ension $istori.ue des problmes de trsorerie .ue l'entreprise a rencontrs. 3lle permet %alement de s'assurer de la viabilit de telle ou telle strat%ie !inancire. 4et aspect prvisionnel conduit & l'tablissement de plans de !inancement oA sont identi!is les besoins de !onds de l'entreprise, ses ressources internes d%a%es par l'activit, les !inancements e'ternes ncessaires, les ris.ues de di!!icults de trsorerie, voir d'insolvabilit. Les analyses di!!rentielles connaissent actuellement un remar.uable dveloppement et constituent le centre d'intr1t des rec$erc$es !inancires. LA DEMARC4E DE L'ANALYSE FINANCIERE C*ll"%(" 2"! $n#*'3a($*n! R"('a$("3"n(!

4omptables

3'tracomptables

A,,l$%a($*n 2"! *.($l! 2" l'Anal !" F$nan%$&'" E(a7l$!!"3"n( 2'$n2$%a(".'! "( 2" (a7l"a.: In("','0(a($*n 2"! (a7l"a.: "( $n2$%a(".'!
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E6.$l$7'" #$nan%$"' S*l9a7$l$(0 R"n(a7$l$(0

Ra,,*'( 2" ! n(5&!" 2" l'Anal !" F$nan%$&'" R"%*33an2a($*n! P"'!,"%($9"! *##"'("! ; l'"n('",'$!" B

S*l.($*n! "( 3"!.'"! 2'a%%*3,a)n"3"n(

<UEL<UES CONSEILS PRATI<UES L'nonc de ces principes pourra paratre tenir de l'vidence, mais il permet d'viter certains contresens %raves. a) C" 6.'$l #a.( #a$'" 9aisonner, suivant la taille de l'entreprise, en milliers ou en millions dC)2 de !a/on & ne %arder pour c$a.ue donne numri.ue .ue " ou # c$i!!res reprsentati!s. 9aisonner en sommant les donnes comptables par %randes masses ou a%r%ats a!in d'arriver rapidement & une vue %lobale, .uitte & rec$erc$er ensuite la dcomposition de certaines masses dont le montant parat curieu'. 9aisonner sur une priode su!!isamment lon%ue, mais $omo%ne. Dous supposerons dans ce c$apitre .ue nous ne disposons .ue de " bilans et " comptes de rsultats, c'est+&+dire d'une in!ormation sur :
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" annes d'e'ploitation avec les " comptes de rsultats.

2 annes de politi.ue !inancire avec les " bilans permettant d'e'pliciter deu' intervalles de 12 mois. El pourra se !aire .ue l'entreprise tudie traverse une priode de 2# mois de croissance et de 12 mois de rcession F dans ce cas l'analyse portera sur deu' priodes, m1me si celles+ci sont de dure in%ale. De calculer des ratios ou des concepts !inanciers .ue dans le but de tester une ide et non pas en esprant .u'un tel calcul permettre & lui seul de dcouvrir un point important. 3!!ectuer une analyse a'e autour d'ob ecti!s clairs tels .ue par e'emple l'analyse de la croissance, de la rentabilit, de la structure !inancire, des besoins de !inancement, de la %estion courante, etc... 0'obli%er & conclure l'analyse sans utiliser trop de termes proprement !inanciers, mais en se servant plutGt de termes %nrau'. 3n voici .uel.ues e'emples : 8remier e'emple : une entreprise n'a pas prvu la baisse de son c$i!!re d'a!!aires cause par une mvente. Les dcisions draconiennes permettant seules d'abaisser le niveau du point mort n'ont pas pu 1tre prises & temps. Aussi l'entreprise connat+elle des pertes, dont elle n'arrive pas & obtenir le !inancement. 3lle se retrouve donc en dpGt de bilan ou contrainte d'ouvrir son capital & un %roupe plus puissant ou & des !inanciers.
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5eu'ime e'emple : une entreprise est en p$ase de maturit .ui se caractrise par une !orte rentabilit. 0on e'ploitation d%a%e donc un e'cdent de trsorerie .ui lui permet, soit d'auto!inancer sa diversi!ication, soit de distribuer des dividendes & ses actionnaires.
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7) C" 6.'$l #a.( 09$("' H

3!!ectuer une suite de calculs sans construire une dmarc$e pralable.

0e borner & rdi%er le rsum des calculs en dcrivant les variations des ratios ou des concepts. 0'attac$er & une sop$istication e'cessive des mt$odes de redressements comptables, ce .ui constitue une perte certaine de temps et ris.ue en outre de mener & des donnes !inancires sans rapport avec la ralit. 0uivre de trop prs la prsentation et la dmarc$e de la comptabilit, ce .ui prive d'une indpendance de u%ement indispensable. 4es .uel.ues conseils prati.ues tant communi.us, il convient d'aborder l'analyse !inancire proprement dite, & partir des tats !inanciers d'une entreprise au cours de trois e'ercices conscuti!s.

2 LES PRINCIPAU= RETRAITEMENTS DE L'ANALYSE FINANCIERE

2.1 RETRAITEMENTS DES ETATS COMPTABLES EN >UE DE LEUR ANALYSE 2.1.1 F*n2"3"n( 2"! '"('a$("3"n(! L'analyse !inancire doit porter sur des lments permettant & la !ois : la traduction de la ralit conomi.ue de l'entreprise, en particulier lors.ue celle+ci s'carte de la prsentation comptable. 3'emple : limination des non+valeurs ou acti!s !icti!s du bilan. La comparabilit des in!ormations, par e'emple entre les comptes successi!s d'une m1me entreprise ou entre les comptes de di!!rentes entreprises appartenant au m1me secteur d'activit.

4'est pour atteindre ces ob ecti!s .u'il est $abituel de procder & un certain nombre de retraitements et reclassements des donnes comptables. 8ar ailleurs, la prati.ue de l'analyse !inancire conduit %nralement & prati.uer certains re%roupements visant & !aciliter la prsentation de l'in!ormation et la ralisation du calcul des principau' a%r%ats !inanciers. La dtermination des retraitements & e!!ectuer dpend des problmes et des particularismes comptables rencontrs par l'analyste. 3lle doit en tous cas 1tre a uste en !onction de deu' principes : Le principe de la permanence des mt$odes comptables ,ou principe de !i'it-. L'analyste devra vri!ier .ue ce principe a bien t respect ,e'emple : pas de c$an%ement dans la mt$ode de valorisation des stoc?s-. 0i cela n'tait pas le cas, il !audrait : dterminer et apprcier les raisons .ui ont amen un c$an%ement dans les mt$odes comptables
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!aire les retraitements ncessaires a!in d'liminer de l'analyse les e!!ets pervers de tels c$an%ements. Le principe d'importance relative F les retraitements ne se usti!ient .ue s'ils ont un caractre si%ni!icati! au niveau d'in!ormation rec$erc$.

4es principes tant poss, nous allons e'aminer ci+aprs les principau' retraitements, tout en notant .ue l'essentiel de ceu'+ci concernent les bilans, l'introduction dans le 84I J2 des soldes caractristi.ues de %estion ayant considrablement limit les besoins de retraitement du compte de rsultat. 2.1.2 L"! ,'$n%$,a.: '"('a$("3"n(! 2. %*3,(" 2" '0!.l(a( J

a) L" '"('a$("3"n( 2"! #'a$! 2" ,"'!*nn"l $n(0'$3a$'" F 4es !rais, s'ils sont connus, doivent 1tre a outs au' !rais de personnel et simultanment e'clus des 0ervices e'trieurs, a!in de mesurer le potentiel de main+dC(uvre utilis par l'entreprise, et ce .uelle .u'en soit la nature. 7) L" '"('a$("3"n( 2"! l* "'! 2" %'02$(-7a$l F inclus comptablement dans les ;Autres 0ervices 4onsomms<, les loyers de crdit+bail doivent, dans le compte de rsultat retrait, 1tre retranc$s de ceu'+ci pour 1tre ports pour partie avec les amortissements, pour partie avec les !rais !inanciers. 3n e!!et, en l'absence de retraitement, la prati.ue du crdit+bail aurait pour cons.uence de minorer la Kaleur A oute et l'3'cdent brut d'e'ploitation. 3n prati.ue le retraitement du crdit+bail est asseL comple'e car il touc$e & la !ois au compte de rsultat et au bilan. 2.1.+ L"! ,'$n%$,a.: '"('a$("3"n(! 2. 7$lan a) El$3$na($*n 2"! n*n-9al".'! F La valeur comptable des acti!s !i%urant au bilan s'carte ncessairement de leur valeur relle, en vertu du principe de nominalisme ,comptabilisation des immobilisations au coMt $istori.ue-. 3n %nral, la valeur comptable des immobilisations, du !ait de l'in!lation, est plutGt sous+value. El arrive cependant .ue !i%urent parmi les acti!s incorporels certains postes .ui ont t immobiliss pour permettre l'talement des c$ar%es ou de !rais, mais .ue ne constituent pas e!!ectivement des immobilisations, contribuant de ce !ait au %on!lement apparent des acti!s. 8ar e'emple les !rais d'tablissement sont %nralement considrs par l'analyste !inancier comme des non+valeurs ou acti!s !icti!s. )ne solution du m1me type peut 1tre adopte pour le !onds commercial, .uoi.u'en principe celui+ci ne !i%ure au bilan .ue s'il a t ac.uis. 0ont %nralement considres comme des non+valeurs les acti!s suivants : capital souscrit non appel !rais d'tablissement c$ar%es & rpartir primes de remboursement des obli%ations carts de conversion acti!. El est sou$aitable de soustraire de l'Acti! et des Fonds propres cet ensemble de non+valeurs. 3n ce .ui concerne les carts de conversion acti!, compte tenu de l'e'istence par symtrie des carts de conversion passi!, le retraitement est en principe le suivant : on procde & une compensation entre les deu', en retranc$ant la di!!rence ,;carts de conversion acti!< + ;carts de conversion passi!<- du montant des !onds propres et en les !aisant disparatre du bilan. 0i les carts de conversion passi! sont suprieurs au' carts de conversion acti!, le niveau des !onds propres se trouve donc ma or par ce retraitement. 7) I33*7$l$!a($*n! a%6.$!"! "n %'02$(-7a$l F Les biens ac.uis en crdit+bail n'appartiennent pas uridi.uement & l'entreprise avant l'e'ercice de la leve d'option. 4ons.uemment, ils ne !i%urent pas au bilan. Le montant des en%a%ements de crdit+bail doit !i%urer dans l'anne'e, et la part des redevances dans les loyers en renvoi au pied du compte de rsultat. La %nralisation de la prati.ue du crdit+bail, en particulier pour les immeubles et .uipements producti!s, a conduit les analystes !inanciers & prati.uer de plus en plus souvent le retraitement des biens en crdit+bail au bilan des entreprises. 4e retraitement permet en e!!et de rendre comparables des entreprises .ui c$oisissent des modes de !inancement de leurs investissements di!!rents ,emprunt, crdit+bail-. El ne sera & e!!ectuer .ue lors.ue le montant du crdit+bail est si%ni!icati! par rapport au montant total des immobilisations. N

Le principe de ce retraitement est l'assimilation du bien pris en crdit+bail & un bien ac.uis normalement, assorti d'un !inancement par emprunt. Au compte de rsultat, la redevance, traite comptablement en ;c$ar%es e'ternes< ,compte B1- sera retraite pour partie en ;amortissements<, pour partie en ;!rais !inanciers<. Au bilan, l'acti! sera ma or de la valeur rsiduelle du bien, et le passi! d'un montant correspondant d'emprunt. La di!!icult principale est d'tablir une co$rence entre le montant des loyers et les composantes de leur retraitement : amortissements, !rais !inanciers et remboursement.

El e'iste deu' mt$odes de retraitement, la premire tant la plus simple et la plus utilise. La mt$ode prconise par la *an.ue de France consiste & calculer, sur la base de la valeur vnale & la si%nature du contrat, un montant t$ori.ue d'amortissement<, correspondant & ce .ue l'on aurait prati.u sur une immobilisation ac.uise. Les !rais !inanciers sont alors calculs par di!!rence. Le montant de cet ;amortissement< correspond au montant du ;remboursement<. 4ette mt$ode est relativement !acile & appli.uer mais !ait apparatre des !rais !inanciers !i'es alors .ue le capital restant dM dcrot. La mt$ode prconise par l'7rdre des e'perts comptables consiste & reconstituer, paralllement au calcul des ;amortissements< t$ori.ues, & tau' d'intr1t !i'e, le montant du remboursement et des !rais !inanciers pour c$a.ue c$ance. 2ais il apparat alors un cart entre les amortissements tec$ni.ues et les remboursements. 4e retraitement est en outre dlicat, car il suppose la prise en compte, rtrospective, des retraitements de l'ensemble des annes courues. R"3a'6." : Les principau' retraitements dcrits ci+dessus tant e!!ectus, il est usuel de procder & un certain nombre de re%roupements, !acilitant la prsentation et l'analyse des tats !inanciers, re%roupements .ue nous prciserons dans les c$apitres traitant du compte de rsultat et du bilan. %) E##"(! "!%*3,(0! "( n*n 0%5.! : l'escompte commercial est un des moyens au.uel peut recourir une entreprise pour satis!aire un besoin de trsorerie. A!in de : mesurer le vritable volume du crdit accord & la clientle, mettre en vidence les besoins de trsorerie rels de l'entreprise, rendre comparables des situations ou des entreprises .ui auraient des strat%ies !inancires & court terme di!!rentes, prendre en compte l'en%a%ement n envers la ban.ue en vertu du droit cambiaire, us.u'& l'c$ance de l'e!!et et au r%lement du dbiteur, El est ncessaire de rint%rer ces e!!ets escompts et non c$us & l'acti! : dans les e!!ets & recevoir au passi! : dans les concours de trsorerie.

2) E3,'.n(! "( 2"(("! #$nan%$&'"! : le 8lan 4omptable Fran/ais ne distin%ue plus les dettes & plus d'un an des dettes & moins d'un an. 4e poste recouvre donc la totalit des dettes auprs des tablissements !inanciers. El convient d'en e'traire le montant des dettes de trsorerie c'est & dire des concours bancaires courants et soldes crditeurs de ban.ue .ui !i%ure en renvoi au pied du bilan. 4e montant sera reclass, avec les e!!ets escompts non c$us en 'concours de trsorerie'.

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") El$3$na($*n 2" l'"##"( 2"! '009al.a($*n! : si une rvaluation d'acti! est intervenue au cours de la priode tudie, l'interprtation des comptes impose la comparabilit des donnes, de l'limination, dans la mesure du possible, de l'e!!et des rvaluations sur : l'acti! brut les amortissements les !onds propres ,cart de rvaluation-. #) C*3,("! %*.'an(! 2'a!!*%$0! : si les bilans de l'entreprise prsentent des comptes courants d'associs pour des montants si%ni!icati!s et stables, ils peuvent 1tre considrs comme des ressources permanentes, et m1me des !onds propres ,c!. notion de sur!ace lar%ie-.

C4APITRE 2 : ANALYSE DE L?ACTI>ITE ET DES RESULTATS DE L?ENTREPRISE

I. DESCRIPTION DU COMPTE DE RESULTAT Le compte de rsultat retenu par le 06047A se prsente en compte et en liste A) PRESENTATION COMPTE DE RESULTAT @ SYSTEME NORMAL R0#. 9A 9* 94 95 93 9P 9E 9Q 9R 9L 98 9Q 90 9S :7:AL 530 4PA9I30 5C3T8L7E:A:E7D ,9sultats dCe'ploitation voir :T0A 04 05 0F 11 A4:EKE:30 FEDAD4E3930 Frais !inanciers 8erte de c$an%e 5otation au' amortissements et au' provisions C4ARGES A4:EKE:3 5C3T8L7E:A:E7D Ac$ats de marc$andises ,+ ouU- Kariation de stoc?s ,mar%e brute sur marc$andises voir :*Ac$ats de matires premires 3t !ournitures lies ,+ ouU- Kariations de stoc?s ,2ar%e brute sur matires voir :IAutres ac$ats ,+ ouU- Kariation de stoc?s :ransports 0ervices e'trieurs EmpGts et ta'es Autres c$ar%es ,Kaleur a oute voir :D4$ar%es de personnel ,1,1- dont personnel e'trieur ,3'cdent brut dCe'ploitation voir :Q5otations au' amortissements et au' provisions E:"'%$%" N E:"'%$%" N-1

:7:AL 4PA9I30 FEDAD4E3930 ,9sultats !inancier voir )I0P :7:AL 530 4PA9I30 530 A4:EKE:30 795EDAE930 ,9sultat des activits ordinaires voir )E0R 0L 02 07 0Q 09 00 0: :7:AL 530 4PA9I30 PA7 ,9sultat PA7 voir )88articipation des travailleurs EmpGts sur le rsultat :7:AL 8A9:E4E8A:E7D 3: E287:0 :7:AL I3D39AL 530 4PA9I30 ,9sultat net voir )VP790 A4:EKE:30 795EDAE930 ,PA7Kaleurs comptables des cessions dCimmobilisations 4$ar%es PA7 5otation PA7

12

R0# :A :* :4 :5 :3 :F :I :P :E :Q :R :L :D :Q :0 :: :S :T )A )4 )5 )3 )F )I )P )E )Q )R )L )2 )D )7 )8 )V

PRODUITS A4:EKE:3 5C3T8L7E:A:E7D Kentes de marc$andises 2A9I3 *9):3 0)9 2A94PAD5E030 Kente de produits !abri.us :ravau', services vendus 8roduction stoc?e ,ou dstoc?a%e- ,U ou +8roduction immobilise 2A9I3 *9):3 0)9 2A:E3930 8roduits accessoires WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW 4PEFF93 5CAFFAE930 ,1,:A U :4 U :5 U :P- WWWW. = WWWWW ,1-dont & lCe'portation WWWW. = WWWWW WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW 0ubventions dCe'ploitation Autres produits KAL3)9 AQ7):33 3T4353D: *9): 5C3T8L7E:A:E7D 9eprises de provisions :rans!erts de c$ar%es :7:AL 530 8975)E:0 5C3T8L7E:A:E7D 930)L:A:0 5C3T8L7E:A:E7D *n!ice ,U- perte ,+A4:EKE:3 FEDAD4E393 9evenus !inanciers Iains de c$an%e 9eprise de provisions :rans!erts de c$ar%es :7:AL 530 8975)E:0 FEDAD4E390 930)L:A: FEDAD4E390 ,U ou +:7:AL 530 8975)E:0 530 A4:EKE:30 795EDAE93 930)L:A: 530 A4:EKE:30 795EDAE930 , U 7) +,1- dont impGt correspondant WWW = WWW. P790 A4:EKE:30 795EDAE930 ,PA78roduits des cessions dCimmobilisations 8roduits PA7 9eprises PA7 :rans!erts de c$ar%es :7:AL 530 8975)E:0 PA7 930)L:A: PA7 ,U 7) +:7:AL I3D39AL 530 8975)E:0 930)L:A: D3: *n!ice ,U- F perte ,+1"

E:"'%$%" N

E:"'%$%" N-1

WWWW..

WWWW..

WWWWW WWWWW.

WWWWW WWWWW.

WWWWW WWWWW

B) STUCTURE GENERALE Les .uatre niveau' lCanalyse : Diveau dCe'ploitation XY 9sultat dCe'ploitation

Z 9sultat Activit 7rdinaire

Diveau' !inancier Diveau PA7 Diveau Ilobal XY 9sultat !inancier XY 9sultat PA7 XYEmpGt sur le rsultat et participation XY 9sultat Det

C) CERTAINES NOU>EAUTES PAR RAPPORT AU= PLANS PRECEDENTS 1 - ACTI>ITES ORDINAIRES AACTI>ITES 4AO Le niveau PA7 du 06047A est trs restreint et ne comporte .ue des vnements e'tr1mes comme les catastrop$es naturelles, les e'propriations d[acti!s, les c$ar%es et produits sur cessions dCimmobilisations non courantes, les abandons de crances consentis ou obtenus, .uel.ues dotations et reprises PA7 comme celles relatives au' provisions r%lementes ,dCori%ine !iscale-. 2 - LA CREATION D?UN NI>EAU FINANCIER 5ans les plans antrieurs, les c$ar%es et produits !inanciers taient inclus dans le niveau 3'ploitation. El inclut les intr1ts verses ou re/us, les escomptes accordes, les escomptes dCe!!ets de commerce, les redevances de titres, les %ains et pertes sur cessions de titres de placements, les %ains et pertes de c$an%e, les dotations au' amortissements ,prime de remboursement des obli%ations-, et au' provisions ,pour ris.ues et c$ar%es, et dprciations des immobilisations !inancires- de caractre !inancier ainsi .ue les reprises y a!!rents F D) COMMENTAIRE DE CERTAINS POSTES 1) ->ARIATION DE STOCKS 8our le 06047A la variation de stoc?s au niveau des c$ar%es se calcule en !aisant 0toc? !inal+0toc? initial KA9EA:E7D de 0:74R0 X 0:74R FEDAL + 0:74R EDE:EAL 5onc pour les marc$andises, les matires premires et les autre ac$ats le mode de calcul est le m1me pour obtenir la vritable c$ar%e dCac$at consomme, il !aut retranc$er la variation de stoc? avec son si%neUou+. 3'emple : 0toc? initial 2arc$andise >OOOO 2at premires ">OOOO 5ans le compte de 9sultat on aura 0toc? Final BOOOO "12>OO Kariation de stoc?s U1OOOO +"H>OO

Kariation de stoc? WWWWWW... \ 1OOOO Kariation de 0toc?WWWWWWWU "H>OO

1#

2) SER>ICES E=TERIEURS Els incluent notamment les ; 9edevances pour brevets, licence, lo%iciels < ainsi .ue les ; !rais bancaires < sur e!!ets, sur titres et les commissions. 3n revanc$e les redevances de crdit bail et les rmunrations de personnel e'trieur sont retraites en !in dCe'ercice pour 1tre portes en remboursement des emprunte et intr1ts ,redevances de crdit bail- et en c$ar%es de personnel ,personnel e'trieur+) AUTRES C4ARGES Els comprennent notamment : + les pertes sur crances clients et autres dbiteurs + la valeur comptable des cessions dCimmobilisation courantes + les c$ar%es provisionnes dCe'ploitation El !aut bien noter .ue les c$ar%es provisionnes sont une innovation importante du 06047A .ui les considre comme des dotations courtes sur ris.ues & moins dCun an ou pour dprciation dCacti! circulants susceptibles de dbouc$er sur des dcaissements & court terme. 3n les mettant ainsi dans les autres c$ar%es, le 06047A les considre comme des c$ar%es dcaissables et vite de les inclure dans la capacit dCauto!inancement %lobale ,4AFI-. /) PRODUCTIONS STOCKEES OU DESTOCKEES 4Cest la variation des stoc?s de produits !abri.ues, .uCils soient !inis, intermdiaires ou en cours. 3lle est calcule de la m1me !a/on .ue pour les marc$andises et les matires. KA9EA:E7D 53 0:74R X 0:74R FEDAL + 0:74R EDE:EAL 2ais dans les produits une au%mentation du stoc? ,K.0 positive- vient videmment ma orer la production ,et une diminution la minorer-. La production stoc?e sCa oute donc avec son si%ne au' trois autres postes de la production ,productions vendues, 0ervices vendus, 8roductions immobilises 0i%ne plus si au%mentation du stoc? 0i%ne moins si diminution

1) TRANSFERTS DE C4ARGES 0oit le trans!ert de c$ar%es dCe'ploitation en c$ar%es immobilise ,!rais dCtablissement, c$ar%es & repartir 0oit le trans!ert de c$ar%es dCe'ploitation & des comptes de tiers 0oit le trans!ert de c$ar%es dCe'ploitation vers dCautres c$ar%es dCe'ploitation ,e'emple avanta%e en nature, rmunration trans!re-

1>

II ANALYSE <UANTITATI>E DE L?ACTI>ITE Le compte de rsultat permet de calculer des indicateurs dCactivit, des soldes de %estion, et la capacit dCauto!inancement. 1) LES INDICATEURS D?ACTI>ITE 1.1) L" %5$##'" 2?a##a$'"! 4Cest le montant des ventes ,8roduction et 0ervices- ralise par lCentreprise. Endicateur de lCactivit e'terne, il est %al : U Kentes de marc$andises U Kentes de produits !abri.ues U :ravau', services vendus U 8roduits accessoires BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4PEFF93 5CAFFAE930 8armi les %randeurs si%ni!icatives du compte de rsultat le c$i!!re dCa!!aires occupe une place importante car il re!lte les per!ormances commerciales de lCentreprise et sa capacit & d%a%er des rsultats. LCvolution du c$i!!re dCa!!aires sCapprcie au re%ard des variables du ; mar?etin% mi' < 8oliti.ue de pri' ,adaptation & la cible, ob ecti! de mar%e8oliti.ue de produit ,adaptation au marc$e 8oliti.ue de distribution ,pertinence des rseau' par rapport & la ciblepoliti.ue commerciale ,publicit, action commerciale-

:oute volution trouve ses causes par rapport & ces variables compte tenu du positionnement concurrentiel ,intensit concurrentielle, part de marc$- et de la con oncture La rec$erc$e des causes doit 1tre pousse us.uC& lCidenti!ication des causes relles F ainsi une rduction du c$i!!re dCa!!aires due & des pri' trs lves par rapport & la concurrence peut 1tre imputable & des mar%es trop importantes, & des coMts non matriss, ,coMt des ac$ats consommes, drapa%e des !rais %nrau', %lissement de la masse salariale etc.W5ans lCanalyse de lCvolution il !aut tenir compte de lCincidence de lCin!lation, pour aboutir & un c$i!!re dCa!!aires d!lat plus reprsentati! de lCvolution relle. LCapprciation du c$i!!re dCa!!aires doit tou ours se !aire par rapport a la norme du secteur. 2.2) La ,'*2.%($*n 2" l?":"'%$%" 3lle ne concerne .ue les entreprises industrielles ,trans!ormation- et se compose de : U 8roduction de lCe'ercice U 8roduction stoc?e U 8roduction immobilise 8975)4:E7D 53 LC3T394E43 4Cest un bon indicateur pour mesurer la croissance de lCentreprise, cependant il !aut %arder & lCesprit .ue seule la production vendue enric$it lCentreprise pour lCe'ercice considre. 1B

La production immobilise compense des c$ar%es .ui ne seront int%res dans les coMts de revient .ue lors de lCamortissement de lCimmobilisation concerne. 2) LES SOLDES DES GESTION 2.1) La Ma')" B'.(" 4Cest la mar%e .ue lCentreprise tire de la revente de marc$andises ac$etes en ; lCtat <, cCest & dire sans oprer de trans!ormation. 4Cest la di!!rence entre le montant des ventes de marc$andises et les ac$ats consomms de marc$andises 3lle se calcule dans les entreprises commerciales ou dans la branc$e n%oce des entreprises industrielles. 3lle est %ale & : Kentes de 2arc$andises + Ac$ats de 2arc$andises U ou +Kariations de stoc?s
]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]

2A9I3 *9):3 0)9 2A94PAD5E030 La mar%e brute est di!!rente de la mar%e commerciale .ui est calcule dans une opti.ue coMt dCac$at tenant compte des !rais accessoires et des !rais dCapprovisionnement LCvolution de la mar%e peut sCapprcier & travers : - l" (a.: 2" 3a')" : 3a')" 7'.(" A%*C( 2?a%5a( 2"! 3a'%5an2$!"! 9"n2."! .ui mesure la mar%e brute %nre par un ,1- !ranc dCac$at de marc$andises - l" (a.: 2" 3a'6." : 3a')" 7'.(" A CA4T .ui mesure la mar%e brute obtenue pour un ,1- !ranc de c$i!!re dCa!!aires $ors ta'es 2.2) La Ma')" B'.(" !.' Ma($&'"! P'"3$&'"! 3lle est dtermine dans les entreprises industrielles et de b^timent ,travau' publics- et est surtout intressante dans les entreprises ou la matire premire constitue une part si%ni!icative de la production. 3lle est %ale & : U 8roduction de lCe'ercice + Ac$ats de matires premires U ou +Kariations de stoc? 2A9I3 *9):3 0)9 2A:E3930 8932E3930 2.+) La 9al".' a8*.(0" La valeur a oute retrace la cration ou lCaccroissement de valeur apporte par lCentreprise dans lCe'ercice de ses activits pro!essionnelles courantes au' biens et services en provenance des tiers. 3lle est %ale & : U 2ar%e brute sur marc$andises U 2ar%e brute sur matires premires U 8roduits accessoires U 0ubvention dCe'ploitation U Autres produits + Autres ac$ats U ou \ Kariation des stoc?s + :ransport + 0ervices e'trieurs + EmpGts et ta'es + Autres c$ar%es

DDDDDDDDDDDD.
Kaleur a oute 1H

7n peut %alement crire : 2ar%e brute sur marc$andises U 8roduction de lCe'ercice U 8roduits accessoires, subvention dCe'ploitation et autres produits + 4onsommations et c$ar%es e'ternes

DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD
>al".' a8*.(0" 4ette approc$e de la valeur a oute est dnomme approc$e soustractive. La notion de la valeur a oute constitue un des lments essentiels, un des outils ma eurs de lCanalyse !inancire. 0i le c$i!!re dCa!!aire re!lte lCactivit e'terne, la valeur a oute elle re!lte lCactivit interne de lCentreprise et son aptitude & e!!ectuer la meilleure combinaison possible des !acteurs de production cCest & dire des !acteurs $umains et matriels. La valeur a oute reprsente donc la ric$esse cre par lCentreprise. La valeur a oute est %alement un instrument de mesure de la taille conomi.ue. Ainsi on peut dire .ue deu' entreprises ralisant le m1me c$i!!re dCa!!aire .ue la plus ; importante < conomi.uement est celle dont la valeur a oute est la plus !orte. La valeur a oute est %alement reprsentative du de%r dCint%ration de lCentreprise. Le rapport X Kaleur a oute 8roduction traduit le de%r dCint%ration verticale de lCentreprise

La valeur a oute tant la ric$esse cre par lCentreprise, lCtude de la rpartition de cette ric$esse donne des indications intressantes sur la structure interne de lCentreprise : 8ersonnel : c$ar%es de personnel U participation des travailleurs 3tat : impGt sur le rsultat 8r1teurs : c$ar%es dCintr1t sur emprunts Associs : dividendes U intr1ts de comptes courants 3ntreprise : auto!inancement 4ette rpartition de la valeur a oute constitue un second mode de calcul de la valeur a oute dnomm mt$ode additive. 2./) L?":%02"n( 7'.( 2?":,l*$(a($*n 4Cest lCindicateur pivot de la per!ormance conomi.ue de lCentreprise, & la !ois rsultant de toute la %estion courante et pralable & une rpartition .ui di!!re dCune entreprise & lCautre. El est %al & : Kaleur a oute + c$ar%es de personnel
]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]

3'cdent brut dCe'ploitation LC3*3 apparat comme un solde avant : 5otation au' amortissements 4$ar%es !inancires :oute incidence $ors activit ordinaire impGt sur le rsultat 1J

4Cest ustement parce .uCil ne subit pas de distorsions dCune entreprise & une autre et .uCil est indpendant du de%r dCint%ration conomi.ue, .ue lC3*3 est lCindicateur le plus pertinent pour oprer des comparaisons intra+sectorielles. 3n outre lC3*3 reprsente la trsorerie potentielle %nre par lCe'ploitation, sa capacit & produire des ressources !inancires ,potentielles du !ait des dcala%es de paiement-. LC3*3 est en!in le point de dpart de plusieurs calculs !inanciers : 4AFI, 3*3, ou rentabilit conomi.ue. 2.1) L" '0!.l(a( 2?":,l*$(a($*n El re!lte lCactivit normale de lCentreprise, mais aprs prise en compte des dotations et reprises sur amortissements et provisions dCe'ploitation. El est moins comparable avec les entreprises concurrentes, mais reste un bon outil dCapprciation des per!ormances conomi.ues si lCon raisonne dans une lo%i.ue interne et pluriannuelle. 2.E) L" '0!.l(a( #$nan%$"' 4Cest le solde entre les produits et les c$ar%es !inancires dCune entreprise. El est %al & : P'*2.$(! #$nan%$"'! - C5a')"! #$nan%$&'"!
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

R0!.l(a( #$nan%$"' El permet dCapprcier lCincidence des c$ar%es !inancire sur la rentabilit ou la part prise par les produits !inanciers. 2.F) L" '0!.l(a( 2"! a%($9$(0! *'2$na$'"! 4Cest le rsultat li au' activits ordinaires de lCentreprise. El est %al & : R0!.l(a( 2?":,l*$(a($*n G R0!.l(a( #$nan%$"'
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

R0!.l(a( a%($9$(0! *'2$na$'"! 2.H) L" '0!.l(a( 5*'! a%($9$(0! *'2$na$'"! 4Cest le solde entre les produits et les c$ar%es sans rapport avec lCactivit courante et rcurrente de lCentreprise. P'*2.$(! 4AO - C5a')"! 4AO BBBBBBBBBBBBBB R0!.l(a( 4AO 4Cest un solde .ui nCest pas pertinent dans lCapprciation des per!ormances de lCentreprise. 2.I) L" '0!.l(a( n"( 4Cest le solde dcoulant de tous les produits et toutes les c$ar%es au cours dCune priode dtermine et aprs calcul de la participation et de lCimpGt sur le rsultat. )n bn!ice nCest pas ncessairement le si%ne dCune saine %estion. Danmoins le 9sultat Det reste un outil de communication important. 1N

III. LES SOLDES GLOBAU= 1) La 9al".' a8*.(0" )l*7al"

4Cest la ric$esse totale produite par lCentreprise au cours de lCe'ercice et .ue se parta%eront : le personnel, lC3tat, les pr1teurs et lCentreprise elle+m1me. 3lle est %ale & : KAI X Kaleur a oute du compte de rsultat U Autres produits encaissables sau! produits sur cessions dCimmobilisations + Autres c$ar%es dcaissables sau! c$ar%es de personnel ,dont personnel e'trieur et participation-, Frais !inanciers, et impGt sur le rsultat. >ALEUR AJOUTEE GLOBALE

PERSONNEL

3:A:

893:3)90

: JKC5a')"! 2" CAFG : ,"'!*nn"l '0!.l(a( : : JK,"'!*nn"l : ":(0'$".' : : JKPa'($%$,a($*n : 2. ('a9a$ll".'

JK$3,L( !.' l"

JK#'a$! #$nan%$"'!

3D:9389E03 3: A0074E30

DI>IDENDES

AUTO FINANC

E=CEDENT BRUT GLOBAL

2O

I>. LA CAPACITE D?AUTOFINANCEMENT GLOBALE MCAFG) La capacit dCauto!inancement reprsente la ressource d%a%e au cours de lCe'ercice, par lCentreprise %r^ce & lCensemble de ses oprations de %estion. 3lle reprsente %alement le revenu .ui est ac.uis & lCoccasion de ses oprations de %estion, aprs rmunration de lCensemble de ses partenaire ,3:A:, 89_:3)90, 83907DD3L-. 1. LA CAPACITE D?AUTOFINANCEMENT GLOBALE 1.1. M*2" 2" %al%.l 2" la CAFG 1.1.1 M0(5*2" !*.!('a%($9" 3'cdent brut dCe'ploitation U :rans!ert de c$ar%es dCe'ploitation U 9evenus !inanciers U Iain de c$an%e U :rans!ert de c$ar%es !inancires + Frais !inanciers + 8erte de c$an%e U 8roduits PA7 U :rans!ert de c$ar%e PA7 + 4$ar%es PA7 + 8articipation des travailleurs + EmpGt sur le rsultat ]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]] X 4A8A4E:3 5CA):7FEDAD4323D: IL7*AL3 1.1.2 M0(5*2" a22$($9" R0!.l(a( 2" l?":"'%$%" U 5otations au' amortissements et au' provisions dCe'ploitation U 5otations au' amortissements et au' provisions !inancires U 5otations au' amortissements et au' provisions PA7 + 9eprise au' amortissement et au' provisions dCe'ploitation + 9eprises au' amortissements et au' provisions !inancires + 9eprises au' amortissements et au' provisions PA7 U Kaleur comptable des cessions dCimmobilisation +8roduits des cessions dCimmobilisation 2. AUTOFINANCEMENT NET LCauto!inancement est la part de la 4AF consacre au' !inancements de lCentreprise. 4Cest la ressource disponible aprs rmunration des associs. Auto!inancement X A.F. X 4.A.F.I. \ 5istribution de dividendes

21

+.

DESTINATION DE LA CAF

La capacit d[auto!inancement .ui correspond & un surplus montaire potentiel d%a% par lCactivit de lCentreprise permet de !inancer plusieurs besoins possibles : 9munrer les actionnaires ou associs : par le biais des dividendes. Financer de nouveau' investissements : cCest par lCauto!inancement .ue lCentreprise peut sCassurer une croissance dans lCindpendance. LCinsu!!isance dCauto!inancement obli%e lCentreprise & emprunter pour !inancer les Envestissements ncessaires. 9embourser les emprunts en cours : les ban.uiers sont trs attenti!s & lCvolution du rapport : 5ettes !inancires = 4AFI /. DI>ERS ASPECTS DE L?AUTOFINANCEMENT

LCauto!inancement comprend deu' parties rpondant & des buts di!!rents. El sCa%it de : LCauto!inancement de maintien LCauto!inancement dCe'pansion ou dCenric$issement a) L?a.(*#$nan%"3"n( 2" 3a$n($"n 4Cest la partie de lCauto!inancement utilise pour maintenir le patrimoine de lCentreprise au niveau d & ac.uis. 4e sont : Les dotations au' amortissements Les dotations au' provisions & plus dCun an 7) L?a.(*#$nan%"3"n( 2?"n'$%5$!!"3"n( 4Cest la partie de lCauto!inancement utilise pour au%menter le patrimoine de lCentreprise. 4et auto!inancement rsulte surtout de la non distribution de bn!ices. 4et auto!inancement est constitu par : Les rserves constitues & partir des bn!ices 5es dotations au' provisions sans ob et rel 5es dotations au' provisions $ors impGt latent.

22

CAS NN/ SOCIETE MINER>A :9AKAEL A FAE93 A 8artir du rsultat du compte de lCe'ercice D 1- calculer les soldes de %estion 2- calculer le 4AF de deu' !a/ons di!!rentes "- 4alculer la valeur a oute %lobale et procder & la rpartition de la valeur a oute %lobale. #- 4alculer lCe'cdent brut %lobal
C5a')"! 2?":,l*$(a($*n Ac$ats de marc$andises Kariation de stoc?s de marc$andises Ac$ats stoc?s dCapprovisionnement Kariation des stoc?s dCapprovisionnement Ac$ats non stoc?s 0ervices e'trieurs EmpGts et ta'es 4$ar%es de personnel 5otation au' amortissements et provisions Autres c$ar%es TOTAL C5a')"! #$nan%$&'"! TOTAL Entr1ts et c$ar%es assimiles 4$ar%e nette sur cession K28 TOTAL C5a')"! 5*'! a%($9$(0! *'2$na$'"! 4$ar%e sur opration de %estion Kaleur comptable des immo. cdes TOTAL 8articipation EmpGts sur le bn!ice 9sultat de lCe'ercice TOTAL GENERAL #> 2 /F 11 B 1F 1 "1 B1 EEO TOTAL GENERAL EEO P'*2.$(! 5*'! a%($9$(0! *'2$na$'" 8roduits sur opration de %estion 8roduits de cession dClments acti!s TOTAL # 1# 1H P'*2.$(! 2?":,l*$(a($*n 12> Kentes de marc$andises +N 8roduction vendue M*n(an( n"( 2. C A ># 8roduction stoc?e " 1J 9eprise sur provisions B2 Autres produits 1O 1>" J2 TOTAL > P'*2.$(! #$nan%$"'! 1O+ Autres intr1ts et produits !inanciers B E E+E 8roduction immobilise 0ubvention dCe'ploitation #1O 1J> +I1 21 ] > 12 "

2"

4799EI3 SOCIETE MINER>A 1NA ETABLISSONS LES SOLDES CARACTERISTI<UES DE GESTION UKentes de marc$andises X #1O ] Ac$ats de marc$andises X +12> U Kariation de stoc? XU N 2N# J 2I/ MARGE BRUTE SUR MARC4ANDISES 8roduction vendue 8roduction stoc?e 8roduction immobilise U0ubvention dCe'ploitation UAutres produits Autres produits et subv X 1J> X 21 X ] 2OB X U> X " J

X G2OE X GH

] Ac$ats stoc?s dCapprovision. X + ># ] Kariation de stoc? dCappr. X+ " ] Ac$ats non stoc?s X +1J ]0ervices e'trieurs X +B2 ]EmpGts et ta'es X +1O ]Autres c$ar%es X+ > . 4onsommation provenance de tiers + 1>2 X + 1>2 >ALEUR AJOUTEE +1E ]4$ar%e de personnel X + 1>" X + 1>" E=CEDENT BRUT D?E=PLOITATION J 2O+ U 9eprise sur provision U 12 ] 5otation au' amortissements et provisions + J2 RESULTAT D?E=PLOITATION U 8roduits !inanciers X B ] Entr1t et c$ar%es assimiles X + #> ] 4$ar%es nettes sur cession K28 X+ 2 . 930)L:A: FEDAD4E39 + #1 RESULTAT ACTI>ITES ORDINAIRES U 8roduits P.A.7 sur op. de %estion XU # U 8roduits des cessions dClments dCacti!X U 1# ] 4$ar%es P.A.7 sur op. de %estion X + 11 ] Kaleur comptables des lments cd X + B . 930)L:A: P.A.7 XU 1 930)L:A: A 938A9:E9 ] 8articipation ] Entr1t sur le bn!ice RESULTAT NET COMPTABLE J 1++

X - /1 J GI2

XG1 X GI+ +1 +"1 J E1

2#

2N) CALCUL DE LA CAF Approc$e 0oustractive Approc$e Additive 3*3 X 2O" 9sultat X U B1 U 8roduits !inanciers X UB 5otations X U J2 ] Entr1t et c$ar%es assim. X + #> 9eprise X + 12 ] 4$ar%es nettes sur K28 X + 2 K43A4 X U B U 8roduits P.A.7 XU # 843A4 X + 1# . ] 4$ar%es P.A.7 X +11 CAF J 12+ ] 8articipation X+ 1 ] EmpGt sur le rsultat X +"1 . CAF J 12+ +N) 1A Cal%.l 2" la 9al".' a8*.(0" GLOBALE M >AG) KAI X KA U Autres produits encaissables ,sau! produits de cession] Autres c$ar%es dcaissables , sau! c$ar%es de personnel, c$ar%es dCintr1ts, et impGt sur le rsultatKA X U">B U 8roduits !inanciers XU B ] 4$ar%es nettes sur K28X + 2 U 8roduits P.A.7 XU # ] 4$ar%es P.A.7 X + 11 . +1+ +N)2A REPARTITION DE LA >AG 8ersonnel X 1>" U 1 X 8rteurs X X 3:A: X X 3D:9389E03 3: A0074E30 X 1># #> "1 12" ">"

2>

CAS SIPLAST A partir du compte de rsultat suivant : 1- 3tablisseL les soldes si%ni!icati!s de %estion 2- 4alculer la 4AF par les 2 mt$odes ainsi .ue lCauto!inancement net si les dividendes distribus sont de "O OOO "- 4alculer la valeur a oute %lobale et rpartisseL la #- 4alculer lCe'cdent brut %lobal >- 4alculer la 4AF & partir de lC3*I B- 3'pli.uer les notions de Kaleur a oute et 4AF ainsi .ue leur intr1t. e'ercice D PRODUITS D?E=PLOITATION Kentes de marc$andises 2"> 22H 8roduction vendue " JJJ >#H 4$i!!re dCa!!aires net / 12+ FF/ 8roduction stoc?e H1 N"> 8roduction immobilise #H "B# 9eprises sur amortissements et provisions 1J 2>" Autres produits > 1#B C4ARGES D?E=PLOITATION Ac$ats de marc$andises 2OB N"" Kariation du stoc? de marc$andises ,1H 2J1Ac$at de matires premires et autres approvisionnements 1 >OB "1B Kariation du stoc? de matires premires et autres approvisionnements ,11 2H1Autres ac$ats services e'trieurs et personnel e'trieur & lCentreprise N2> JOO EmpGts, ta'es et versements assimils N# NHJ 0alaires et traitements JBB 212 4$ar%es sociales ">N H1B 5otations au' amortissements des immobilisations 1JJ >#O 5otations au' provisions sur acti! circulant + 5otations au' provisions pour ris.ues et c$ar%es + Autres c$ar%es 2 NO2 PRODUITS FINANCIERS 5e participation et de valeurs mobilires et crances de lCacti! 1O "J> Autres revenus !inanciers et produits assimils 1> ""B 9eprises sur provisions # #>J Iains de c$an%es H N"> C4ARGES FINANCIERES 5otations au' amortissements et provisions 1J N"H Entr1ts et c$ar%es assimils BJ J"# 8ertes de c$an%es 2 NJO T*(al 2"! %5a')"! #$nan%$&'"! IO F11 PRODUITS 4ORS ACTI>ITES ORDINAIRES 8roduits PA7 H"" 0ur oprations en capital ,produits des cessions dCimmobilisation"2 J"2 9eprises sur provisions 2# HN2 C4ARGES 4ORS ACTI>ITES ORDINAIRES 4$ar%es PA7 1O H21 0ur oprations en capital ,valeurs comptables des cessions dCimmobilisation12 OJJ 5otations au' amortissements et au' provisions 1J 1"O EmpGt sur le 9sultat #1 NN2 930)L:A: D3: BB #1B 2B

479934:E7D

2H

CORRIGE CAS 1 Kentes de marc$andises +Ac$at de marc$andises Kariation de stoc?s MARGE BRUTE SUR MARC4ANDISES 8roduction vendue U production stoc?e U production immobilise + ac$at de mat. 8remire UKariation de stoc? de mat. premire MARGE BRUTE SUR MATIERE PREM. U Autres produits + Autres ac$ats et services e'ternes + EmpGt et ta'es + Autres c$ar%es + KAL3)9 AQ7):33 + 0alaires et traitements + 4$ar%es sociales EBE U 9eprises sur amortissements et provisions + 5otation au' amort. et prov. 0ur immob. RESULTA D?E=PLOITATION 8roduits !inanciers 4$ar%es !inancires RESULTAT FINANCIER RESULTAT ACTI>ITE ORDINAIRE 8roduits PA7 4$ar%es PA7 RESULTAT 4AO EmpGt sur le rsultat RESULTAT NET 2- 4alcul 4AFI et auto!inancement 4AFI 139 mt$ode 3*3 U 8roduits !inanciers encaissables + c$ar%es !inancires dcaissables U 8roduits PA7 + 4$ar%es PA7 + EmpGt sur le rsultat CAFG "1" N1# U "" B>B + H1 J1# U H"" + 1O H21 + #1 NN2 22+ FFE 2"> 22H + 2OB N"" U 1H 2J1 G /1 1F1 " JJJ >#H H1 N"> #H "B# + 1 >OB "1B 11 2H1 2 112 HO1 > 1#B + N2> JOO + N# NHJ + 2 NO2. 1 >"N J#2 + JBB 212 + ">N H1B +1+ I1/ U 1J 2>" + 1JJ >#O 1/+ E2F U "J 11# + NO H>1 - 12 E+F IO IIO U >J ">H + #O N"N G 1F /1H + #1 NN2 G EE /1E

2J

4AFI 2me mt$ode 9sultat net U 5otation dCe'ploitation U 5otation !inancire U 5otation PA7 + 9eprises dCe'ploitation + 9eprise !inancire + 9eprise PA7 U Kaleur comptable de cession + 8roduit de cession CAFG A.(*#$nan%"3"n( J CAFG @ 2$9$2"n2"! 2$!('$7.0! X 22"HHB \ 1OO OOO A.(*#$nan%"3"n( J 12+ FFE +) Cal%.l "( '0,a'($($*n 2" la >AG KAI X KA du compte de rsultat U Autres produits encaissables sau! produits de cession + Autres c$ar%es dcaissables sau! c$ar%es de personnel Entr1ts et impGts sur le rsultat KA U 8roduits !inanciers encaissable + 8ertes de c$ar%es U 8roduits PA7 + 4$ar%es PA7 >AG R0,a'($($*n 2" la >AG 8art de travailleurs 8art des prteurs 8art de lCtat 8art des actionnaires 8art de lCentreprise >AG /) Cal%.l 2" l?EBG 3*I X KAI \ 8art des travailleurs X 1 >BO >"O \ 1 22> N2J EBG J ++/ EO2 1) Cal%.l 2" la CAFG ; ,a'($' 2" l?EBG 4AFI X 3*I \ 8art des prteurs \ 8art de lCtat X ""# BO2 \ BJ J"# \ #1 NN2 CAFG J 22+ FFE 1 22> N2J BJ J"# #1 NN2 1OO OOO 12" HHB 1 1EO 1+O 1 >"N J#2 U "" B>B + 2 NJO U H"" - 1O H21 1 1EO 1+O U BB #1B U 1JJ >#O U 1J N"H U 1J 1"O + 1J 2>" + # #>J + 2# HN2 U 12 OJJ + "2 J"2 22+ FFE

2N

E) E:,l$%a($*n! n*($*n! 2" >AG ET CAFG La valeur a oute reprsente le surcrot de valeur apport par lCentreprise dans la trans!ormation des biens et services en provenance des tiers. 4Cest un bon indicateur de cration de ric$esse, de taille conomi.ue et de de%r dC verticale de lCentreprise. 4Cest %alement un bon indicateur de croissance La 4AFI est la ressource interne %nre par lCentreprise %r^ce & lCensemble de ses oprations de %estion au cours dCun e'ercice. 3lle sert & investir, & rmunrer les actionnaires et & rembourser les dettes

"O

"1

C4APITREI II : ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

LCapprciation de la structure !inancire permet principalement dCvaluer la bonne ad.uation entre moyens conomi.ues ressources !inancires, mais aussi lCindpendance !inancire de lCentreprise solvabilit et sa li.uidit 4ette structure !inancire sCapprcie dCabord & travers son bilan. 7r il nCe'iste pas lecture du bilan, mais des lectures en !onction des ob ecti!s de lCanalyse. 8our se pr1ter & lCanalyse, le bilan comptable doit 1tre remanie de !a/on & 1tre adapte & ses di!!rentes approc$es. El e'iste deu' approc$es principales du bilan : lCapproc$e !onctionnelle .ui se situe dans une perspective conomi.ue lCapproc$e !inancire ou li.uidit .ui vise davanta%e & apprcier la solvabilit et la li.uidit I. L?APPROC4E FONCTIONNELLE 4Cest celle .ue lCon utilise lors.ue lCon veut procder & un dia%nostic conomi.ue. 4Cest une approc$e .ui se pr1te bien au' r%les de prsentation du 06047A pour le bilan et le :AFE93. 4ette analyse c$erc$e & d%a%er du bilan des masses si%ni!icatives de ralits conomi.ues, des a%r%ats .ui e'priment dCune part des moyens de !inancement et dCautre part des ressources .ui les couvrent. LCapproc$e !onctionnelle procde donc & une analyse en termes dCemplois ressources du bilan et dcoupe ceu' ci en !onction des cycles ,investissement !inancement e'ploitation-dCou lC e'pression de ; bilan !onctionnel < F Le besoin de !inancement de lCe'ploitation ,*F3 ou *F93- est lClment central de cette approc$e car cCest en !onction de ce *F3 .ue le !onds de roulement ,F59 ou F9DI- est dtermin. El sCa%it donc dCune lecture $oriLontale du bilan puis.uCelle repose sur le principe dCune ad.uation 9essources stables + emplois stables . El !aut cependant souli%ner .uCil e'iste une deu'ime approc$e !onctionnelle appele ; *ilan+ pool de !onds <. 4ette seconde approc$e ne c$erc$e pas & mettre en ad onction 3mplois et 9essources stables, mais mets en !ace dCun pool dC3mplois ,le capital conomi.ue- un pool de !onds distin%uant les ressources propres internes, les ressources propres e'ternes et les dettes !inancires. 5onc deu' lectures du bilan sont dans lCapproc$e !onctionnelle : )ne lecture $oriLontale )ne lecture verticale dite ; pool de !onds <.

1. L?APPROC4E FONCTIONNELLE 4ORIPONTALE DU BILAN La mise en (uvre de cette approc$e ncessite le dcoupa%e du bilan en !onds de masses. 7n distin%ue si' ,B- !onds de masses .ui sont :

"2

Les 3mplois stables : constitus de lCacti! immobilis principalement ce sont les lments destins & servir de !a/on durable dans lCentreprise Les emplois stables comprennent les c$ar%es immobilises, les immobilisations incorporelles, corporelles et !inancires, les di!!rents lments tant pris & leur valeur brute. Les ressources durables : cCest lCensemble des ressources de !inancement stable utilises par lCentreprise. 3lles comprennent les capitau' propres et dettes & lon%s termes destines & !inancer les emplois stables. Les emplois et ressources dCe'ploitations : ce sont les postes constituti!s de lCacti! et du passi! circulant .ui sont des lments du cycle dCe'ploitation lis & lCactivit de lCentreprise : les stoc?s et crances en emplois, les dettes !ournisseurs en ressources. Les emplois et ressources $ors activits ordinaires : crances et dettes non lies au cycle dCe'ploitation et sans si%ni!ication conomi.ue particulire. Les emplois et ressources de trsorerie : disponibilits et valeurs mobilires de placement ,trsorerie acti!- en emplois concours bancaires courants et soldes crditeurs de ban.ue ,trsorerie passi!- en ressources. 5CoA le bilan !onctionnel condens suivant :

328L7E0 0:A*L30

93007)9430 5)9A*L30

1O 328L7E0 5C3T8L7E:A:E7D +1

FO

93007)9430 5C3T8L7E:A:E7D

2+ 3mplois $ors Activits ordinaires 1 328L7E0 53 :9307939E3 1O

9essources $ors Activits ordinaires 2 9essources de :rsorerie 2

4ette prsentation permet de calculer .uatre ,#- entits distinctes, .uatre ,#- soldes si%ni!icati!s :

""

1. Le !onds de roulement net %lobal ,F9DI- ou !onds de roulement de roulement ,!dr- : compare les emplois stables ,reprsentation le cycle dCinvestissement- au' ressources durables ,reprsentant le cycle de !inancement- . 2. Le besoins en !onds de roulement dCe'ploitation ,*F3- : .ui rapproc$e les emplois des ressources lies au cycle dCe'ploitation ,stoc?s U crances \ dettes dCe'ploitation". Le besoin en !onds de roulement $ors activits ordinaires ,P.A.7- ou le besoin de !inancement P.A.7 composant emplois et ressources non lies au cycle dCe'ploitation. #. La trsorerie nette ,:D- : 0olde des emplois et ressources de trsorerie nette est un indicateur de lC.uilibre entre les di!!rentes !onctions. Le bilan comptable du 06047A est .uasiment un bilan !onctionnel car il int%re des retraitement prvus en %nral par les analystes !inanciers ,crdit bail, e!!ets escompts non c$us, personnel intrimaire etc.-. :oute!ois certains retraitements rsiduels peuvent 1tre oprs. 1.1 RECLASSEMENTS POU>ANT QTRE EFFECTURS Acti! immobilis en valeur brute : les amortissements ne sont pas soustraits de lCacti!, mais sont a outs au' ressources durables car ils prsentent une par%ne ,il !ont partie de la capacit dCauto!inancement-. 9aisonner en valeurs brutes permet en outre de procder & des comparaisons sectorielles. Les primes de remboursements des obli%ations : elles peuvent 1tre limes et simultanment dduits des emprunts obli%atoires correspondants. 4eu'+ci !i%urant alors pour leur valeur dCmission et non pour leur valeur de remboursement. Les intr1ts connus et non c$us rattac$s au' comptes dCacti!s et de passi!s : peuvent 1tre retraites dans les comptes dCemplois et de ressources dCe'ploitation. Les carts de conversion : sont annuls et soustraits ou a outs au' dettes et crances concernes, ce .ui les ramne & leur valeur initiale : si le poste au.uel se rattac$e lCcart nCest pas connu on peut a%r%er lCcart acti! au' emplois dCe'ploitation et lCcart passi! au' ressources dCe'ploitation. Les c$ar%es et produits constates dCavance : sCils ne peuvent 1tre ventils, peuvent arbitrairement 1tre a%r%er au' lment dCe'ploitation.

El est possible, et m1me pr!rable de raisonner valeur nette, car ces provisions sont considres par le 06047A comme des provisions courtes .ui nCentrent pas dans la capacit dCauto!inancement. 1.1 Anal !" 2. 7$lan #*n%($*nn"l 5*'$S*n(al a) P'$n%$," 2?anal !" )ne !ois obtenu le bilan !onctionnel, il devient possible de !aire lCanalyse en rapproc$ant les masses .ui le constituent. 4ette analyse sCappuie sur la structure des emplois et des ressources, de leur ad.uation et suppose une norme dC.uilibre ; le lon% terme doit couvrir le lon%s terme <

"#

Le raisonnement part du cycle dCe'ploitation et du besoin de !inancement .ui en dcoule, le ; besoin en !onds de roulement dCe'ploitation < ,*F93-. 5ans une perspective de continuit dCe'ploitation, ce besoin se renouvelle en permanence : il constitue donc un emploi stable et doit & ce titre 1tre !inance par une ressource durable. 4ompte tenu de la structure du bilan !onctionnel, les seules ressources durables disponibles sont celles .ui e'cdent les emplois stables, cCest & dire le !onds de roulement net %lobal. Les emplois et ressources PA7 constituent le besoin de !inancement $ors activits ordinaires ,PA7- et re%roupant des analyti.ues $tro%nes et mar%inau'. El nCa pas cons.uent aucune si%ni!ication conomi.ue mais vient all%er ou alourdir la trsorerie. La trsorerie apparat dans cette dmarc$e, comme la rsultante des di!!rentes masses et, selon son solde & un instant donne, permet de u%er de lC.uilibre de lCensemble. 4Cest nanmoins la con!rontation ; Fonds de roulement net %lobal + *esoin en !onds de roulement dCe'ploitation < .ui doit retenir lCattention dans cette lecture !onctionnelle $oriLontale.
LECTURE FONCTIONNELLE ET 4ORIPONTALE DU BILAN

*F9 dC3T8L7E:A:E7D
93007)9430 5C3T8L7E:A:E7D

328L7E0 0:A*L30 F7D50 53 97)L323D: D3: IL7*AL

93007)9430 5)9A*L30

328L7E0 5C3T8L7E:A:E7D

*F93 *FPA7 328L7E0 P790 A4:EKE:30 795EDAE930 *.F.P.A.7

93007)9430 F7D50 53 97)L323D: D3: IL7*AL

:9307939E3

P.A.7

:9307939E3 D3::3 328L7E0 53 :9307939E3 93007)9430 53 :9307939E3

7) E(.2" #$nan%$&'" 2. % %l" 2?":,l*$(a($*n : l" BFE *. BFRE Dotion de cycle dCe'ploitation : dans le cadre de son activit courante une entreprise e!!ectue des oprations rptitives dont le renouvellement d!init son cycle dCe'ploitation. 7n peut donc dire .ue le cycle dCe'ploitation est le temps ncessaire pour .ue lCentreprise accomplisse lCensemble des p$ases de son activit conomi.ue. Le cycle dCe'ploitation peut 1tre lon% ou court lent ou rapide

">

9"n("

93IL323D :

Ac$at Ac$at 9%lement 9%lement 5cala%e 5cala%e des des!lu' !lu'!inanciers !inanciers

0toc?a%e 0toc?a%e matires matires Ac$at matir es 8aiement matires

8roduction 8roduction

0toc?a%e 0toc?a%e et et commercialisation commercialisation U Frais de stoc?a%e et distribution

U 4$ar%es de production DUREE DU BESOIN DE FINANCEMENT

Le cycle dCe'ploitation %nre un besoin !inancement du !ait dCun double dcala%e un dcala%e li & la dure du cycle : il !aut dCabord dbourser des ac$ats divers ,salaires loyers etc..- avant dCencaisser les ventes. un dcala%e li au' dlais de r%lements : le crdit accorde au' clients ,"O & 12O - allon%e la dure du besoin de !inancement dCautant. 3n e!!et la rcupration des dbourss lie au cycle se !ait, non pas au moment de la vente, mais & celui du r%lement. Les dbourss lis au cycle dCe'ploitation sont donc !inances plus lon%temps. 2ais de la m1me !a/on .ue lCentreprise accorde des dlais de r%lements & ses clients, elle en bn!icie de la part de ses !ournisseurs pour ses ac$ats, ce .ui all%e dCautant le besoin de !inancement. 5onc on peut dire .ue : L" 7"!*$n "n #*n2! 2" '*.l"3"n( "!( l" 7"!*$n 2" #$nan%"3"n( )0n&'" ,a' l" % %l" 2?":,l*$(a($*n. C?"!( la 2$##0'"n%" "n('" l"! a%($#! "( ,a!!$#! % %l$6."! 2?":,l*$(a($*n 5u !ait .uCil !aille assurer en permanence la continuit de lCe'ploitation, ce besoin de !inancement se renouvelle sans cesse .tous les ours lCentreprise ac$te, stoc?e, vend, encaisse. El yCa en permanence des stoc?s de matires premires, en cours, et produits !inis un certain volume de crances clients et de dettes !ournisseurs PRINCIPAU= FACTEURS DE >ARIATION DU BFRE Le *F3 varie avec 1) L" n$9"a. 2?a%($9$(0 : %?"!( ; 2$'" l" %5$##'" 2?a##a$'"! 0i lCactivit se dveloppe, le volume des ac$ats, des stoc?s et des ventes va sCaccrotre paralllement.

"B

3n cas de r%ression lCinverse se produira. El yCa donc un lien le *F93 et le 4PEFF93 5CAFFAE930, raison pour la.uelle leur rapport est suppose relativement constant. Le *F93 est !r.uemment e'prime en ours de c$i!!re dCa!!aires. 2) L" !"%(".' 2?a%($9$(0 "( l" ,'*2.$( )n cycle de production et de stoc?a%e nCa pas la m1me dure dCun secteur & lCautre, il ne !aut pas le m1me temps pour !abri.uer un avion et pour produire un pot de yaourt. 5e m1me la saisonnalit de la production et des ventes lie au type de produits !abri.ues et vendus va !aire varier le *F9 au cours de lCanne ,e' : entreprise de !abri.ue de ouets-. 5onc il est imprati! de comparer des donnes arr1tes a la m1me date, des entreprises ayant le m1me type dCactivit. +) La 9al".' a8*.(0" 8lus un cycle de production est lon%, plus la valeur a oute est !orte, plus le *F9 %randit. 0toc?s et crances importants contre dettes !ournisseurs !aibles. 0i lCentreprise sous traite, elle rduit ses encours et ses stoc?s de produits intermdiaires, elle accrot ses dettes !ournisseurs mais se prive dCune mar%e .uCelle trans!re au' sous+traitants. /) La 7*nn" ("n." 2" !"! 0l03"n(! Le volume du *F3 re!lte aussi la .ualit des dcisions oprationnelles 2ontant des stoc?s : re!let de lCe!!icacit de la mt$ode de %estion des stoc?s et de la production 2ontant des crances : re!lte en partie la politi.ue commerciale et le suivi des clients, du rapport de !orce !ournisseur+client, de lCe!!icacit de la !acturation et du recouvrement, des dlais accordes par les commerciau', de la solvabilit des clients 2ontant des dettes !ournisseurs : re!let des n%ociations sur les dlais de paiement C*33"n( a,,'0%$"' .n BFRE MBFE) Analyser son volution et celle de ses composantes sur plusieurs e'ercices. 8our cela le calcul des ratios de dlais de r%lement et de dure de stoc?a%e se rvle un outil prcieu'. 4omparer le *F93 ,*F3- e'prim en ours de c$i!!re dCa!!aires & celui dCentreprises concurrentes. 5terminer le *F93 normati! cCest & dire en prenant en compte es conditions normales dCe'ploitation %) L" B"!*$n "n #*n2! 2" '*.l"3"n( 5*'! a%($9$(0! *'2$na$'"! MBF4AO) Le *FPA7 est constitue dClments acycli.ues et %nralement mar%inau' et nCa pas de si%ni!ication conomi.ue particulire ,4rances ou dettes lies & des cessions ou ac$ats dCimmobilisations, dettes a!!rentes & lCimpGt sur le rsultat, stoc?s occasionnels etc.. Le montant du *FPA7 sCa oute au *F93 pour obtenir le *esoin de !inancement %lobal ,*FI-. BFGJBFEGBF4AO "H

*FIX*F3U*FPA7 2) F*n2! 2" '*.l"3"n( n"( )l*7al MFRNG)

5!inition : le !onds de roulement net %lobal est la part des ressources durables a!!ecte au !inancement du cycle dCe'ploitation FRNGJFDRJRESSOURCES DURABLES-ACTIF IMMOBILISE 7n peut %alement dire .ue ce sont les ressources stables devant couvrir le besoin en !onds de roulement dCe'ploitation. 5Cun point de vue arit$mti.ue, cCest lCe'cdent des ressources durables sur lCacti! immobilise. )n principe de lCanalyse !onctionnelle veut .ue les ressources a!!ectes & un emploi restent investies aussi lon%temps .ue cet emploi e'iste : donc le lon% terme doit couvrir le lon% terme. 5onc les ressources durables doivent !inancer non seulement lCacti! immobilise mais %alement le *F3 ,*F93-.El !aut relever ici le caractre dual du besoin en !onds de roulement .ui bien .uCtant compose dClments & court terme, prsente du !ait du renouvellement incessant du cycle dCe'ploitation, un caractre structurel, durable, permanent. 7n a donc : dCun cGt des ressources restes disponibles ,F9DI- .ui re!lte des dcisions strat%i.ues ,investissement, endettements, distributions, amortissement etc.Wde lCautre un besoin de !inancement .ui re!lte les dcisions courantes et dpend dClments communs ,secteur et niveau dCactivit, bonne %estion du cycle, valeur a oute etc.WLe niveau du F9DI .ui sCapprcie en !onction du *F93, ne doit 1tre plt$ori.ue, ni insu!!isant, mais adapt au *F93 .ui lui doit 1tre bien %r. 2ais de !a/on %nrale une insu!!isance de F9DI provo.ue une situation de !ra%ilit pour lCentreprise et ncessite un ren!orcement du F9DI par lCaccroissement de ressources durables et=ou la %estion des emplois stables ,apprcie par le tau' dCutilisation des capacits de production et le montant investi par !ranc de c$i!!re dCa!!aires-. ") La ('0!*'"'$" %*33" '0!.l(an(" 2" l?06.$l$7'" 2" la !('.%(.'" 5ans lCapproc$e !onctionnelle la trsorerie nette ,:D- apparat comme la rsultante de lC.uilibre entre !onds de roulement et besoin de !inancement. 0i F9DI Y *F9 alors :D Y O 0i F9DI ` *F9 alors :D ` O La trsorerie nette apparat comme le solde net de trsorerie, la position %lobale de lCentreprise sur ses oprations !inancires a court terme. :rsorerie nette X:rsorerie acti!+ :rsorerie passi! :rsorerie nette X :rsorerie acti! \ :rsorerie passi! LC%alit : :D X F9DI \ *F9

"J

Qui e'prime la relation .ui e'iste entre les soldes si%ni!icati!s du bilan !onctionnel ,F9DI, *F9, :D-, sCappelle la relation de trsorerie. 3lle dcoule : des si' %randes masses !ondamentales : Acti! immobilise ,AE-, Acti! circulant ,A4-, :rsorerie acti! ,:A-, 9essources durables ,95-, 8assi! circulant ,84-, :rsorerie passi! ,:8du mode de calcul des trois notions importantes F9DI X 95 \ AE *F9 X A4 \ 84 :D X :A \ :8 de lC.uilibre du bilan AE UA4 U :8 X 95 U 84 U:8 5e cette %alit et en dpla/ant et re%roupant les termes lCon a : A4 U :A \ 84 \ :8 A4 \ 84 U :A \ :8 *F9 U :D X 95 \ AE X 95 \ AE X F9DI

,A4 \ 84- U ,:A \ :8- X ,95 \ AE7n peut alors !ormuler la relation de trsorerie FRNG @ BFR J TN

5e cette relation on peut tirer lCinterprtation suivante : Lors.ue le F9DI permet de !inancer lCint%ralit du *F9, ce dernier se trouve entirement !inance sur ressources stables et lCentreprise peut alors viter toute dpendance & lC%ard des ressources de trsorerie. LCentreprise se trouve alors dans une position particulirement !avorable en terme de solvabilit & court terme. 0i au contraire, le F9DI ne permet pas de !inancer lCint%ralit du *F9 ,F9DI ` *F9-, lCentreprise se voit contrainte de !aire appel & des ressources de trsorerie pour !inancer une !raction du *F9. 7r le *F9 constitue un besoin permanent. La dpendance & lC%ard des ressources de trsorerie prsente alors un caractre durable, structurel, tant .ue lCentreprise nCa pas russi & reconstituer son F9DI et=ou & limiter son *F9. #) L?06.$l$7'" 2" #$nan%"3"n(

"N

La r%le de lC.uilibre de !inancement veut : QuCun besoin durable soit !inanc par une ressource durable QuCun besoin dCe'ploitation soit !inanc par une ressource dCe'ploitation 3n outre, lCon sait .ue le *F9 est un besoin permanent, durable, structurel. 5onc les ressources durables doivent !inancer non seulement les immobilisations, mais %alement le *F3. Le total !orme par lCActi! Emmobilise et le *F3 constitue les 4A8E:A)T EDK30:E0. A4:EF E227*ELE03 U *F3 X 4A8E:A)T EDK30:E0 LC.uilibre de !inancement est assure lors.ue les capitau' investis sont couverts par des ressources durables. 93007)9430 5)9A*L30 Y1 4A8E:A)T EDK30:E0 )) L$3$("! 2" l?a,,'*%5" #*n%($*nn"ll" 5*'$S*n(al" El ne !aut conclure de ce .ui prcde .u une structure !inancire ds.uilibre ,trsorerie n%ative- est tou ours malsaine. LCe'prience montre .ue nombre dCentreprises vivent et se dveloppent avec des !onds de roulement n%ati!s, cCest & dire en !inan/ant une partie de leurs acti!s immobilises avec des crdits & court terme. 5Cautres entreprises, notamment dans le secteur industriel prsentent .uasiment en permanence une trsorerie n%ative, avec un renouvellement automati.ue des crdits de trsorerie obtenus. 4es ressources de trsorerie constamment renouveles sont assimilables & des ressources durables. El sCy a oute .ue dans certains secteurs comme la %rande distribution ,$ypermarc$s, supermarc$s etc.W- et lC$Gtellerie, les entreprises prsentent trs souvent un besoin en !onds de roulement n%ati!. 7n parle alors de d%a%ement de !onds de roulement. 4eci dcoule du !ait .ue ces entreprises assurent des prestations au comptant, ont une rotation rapide de leur stoc? et bn!icient de crdit !ournisseur important. 4e sont donc des entreprises .ui tout naturellement nCont pas de !onds de roulement. El ne !aut pas oublier en!in .ue lCanalyse !onctionnelle est une analyse stati.ue .ui doit 1tre relativise par rapport au cycle dCe'ploitation ,& .uel moment du cycle se situe tCelle @-, au secteur ,.uels sont les rsultats de la concurrence @- et & la con oncture ,est+elle porteuse ou d!avorable @-, et 1tre mise en perspective sur plusieurs annes ,volution-.

#O

2. L?APPROC4E FONCTIONNELLE T P**l 2" #*n2! U LCapproc$e pool de !onds est avant tout conomi.ue .3lle permet : de d%a%er dans les emplois le capital conomi.ue %nrateur dCactivit et de rsultat de prsenter lCensemble des ressources, .uCil sCa%isse de !onds propres ou de dettes .uelle .uCen soit lCc$ance, comme un ; pool < destin & !inancer les emplois. 5ans cette approc$e, il nCy a aucune a!!ectation des ressources durables au' emplois stables. Les ressources de trsorerie !ont partie au m1me titre .ue lCendettement & lon% terme et les !onds propres dCun ensemble de ressources !inan/ant %lobalement les acti!s ,sans a!!ectation particulire. La lecture du bilan est verticale. 4ette analyse suit la dmarc$e conomi.ue suivante : dans les emplois !i%urent les immobilisations dCe'ploitation et le *F9, cCest & dire le capital conomi.ue, lCensemble des moyens ncessaires & lCactivit industrielle et commerciale. Les immobilisations !inancires sont distin%ues des autres et sCa outent au' valeurs mobilires de placement ,K 2 8- et au' disponibilits pour !ormer les emplois !inanciers. )n porte!euille dCacti!s re%roupe donc les emplois industriels et commerciau' & cGt des emplois !inanciers :outes les ressources ,& lCe'ception de celles incluses dans le *F9- reprsentent le pool de !onds ncessaire pour !inancer les emplois. 4e pool runit & la !ois : Les ressources propres internes Les ressources propres e'ternes Les dettes !inancires, .uel .ue soit leur terme

El nCy a aucune a!!ectation dCune des composantes de ce pool & un emploi prcis

E227*ELE0A:E7D0 *9):30 5C3T8L7E:A:E7D

9essources propres internes ,9serves, Amortissement, et 8rovisions8ool 9essources 8ropres e'ternes ,4apital, 8rimes, 0ubventions-

4apital aconomi.ue de !onds

*F9 Emmobilisations brutes Financires K28 U disponibilits #1

5ettes Financires ,3mprunts & L.2.: et :rsorerie 8assive-

3mplois Financiers

LCintr1t de cette conception ; pool de !onds < se situe & deu' niveau' a- 3lle permet une comparaison entre la composition des emplois et niveau de dCactivit ou de rsultat. 8ar e'emple pour la rentabilit .ui consiste & rapproc$er un rsultat des moyens mis en (uvre pour lCobtenir, on aura : 9sultat 5Ce'ploitation 9entabilit conomi.ue X 4apital 3conomi.ue 8our la productivit .ui consiste & rapproc$er une production des moyens mis en (uvre pour lCobtenir, on aura : 4$i!!re dCa!!aires 8roductivit du capital conomi.ue X 4apital conomi.ue 0i cCest une entreprisse ou un secteur, ou les produits !inanciers contribuent de !a/on importante au rsultat, le capital conomi.ue pourra inclure les emplois !inanciers tandis .ue le c$i!!re dCa!!aires comprendra les produits !inanciers. b- 3lle permet une analyse strat%i.ue du bilan : au niveau des emplois : lCvolution des composantes donne tCelle une priorit & une strat%ie industrielle ou !inancire, & la croissance interne ou e'terne et avec .uels rsultats en terme de rentabilit conomi.ue au niveau des ressources : lCvolution montre le c$oi' de la structure du passi! et la %estion de lCendettement Farbitra%e entre !inancement par !onds propres et !inancement par endettement, entre endettement & lon% terme ou concours bancaires. 4ette analyse du bilan permet de reconstituer lCordre des priorits ,croissance, indpendance, rentabilit- de la politi.ue %nrale et !inancire de lCentreprise.

#2

II. BILAN FINANCIER Le bilan !inancier permet de mesurer les ris.ues encourus par lCentreprise eu %ard au' dettes et au' crances et & leur c$ance. Le bilan !inancier doit permettre de rensei%ner les actionnaires et les tiers ,notamment les pr1teurs- .uant & la solvabilit de lCentreprise et surtout .uant & sa li.uidit !inancire. Le bilan !inancier est %alement appel bilan+li.uidit. 1. SOL>ABILITR ET LI<UIDITR DE L?ENTREPRISE 1.1 SOL>ABILITR DE L?ENTREPRISE La solvabilit, cCest lCaptitude %lobale de lCentreprise & !aire !ace & ses c$ances ,opti.ue de !in dCactivit-. La solvabilit dpend de la valeur relle du patrimoine mesure par lCA4:EF D3:. Acti! net Acti! net X X Acti! rel \ 5ettes 4apitau' propres \ Acti! !icti! somme des acti!s ayant une valeur de revente. les acti!s sans valeur, appels %alement non valeurs.

A4:EF 933L X A4:EF FE4:EF X

4A8E:A)T 8978930 X lCensemble des ressources de !inancement .ui sont considres comme ac.uises & lCentreprise. Els comprennent le capital, lCensemble des primes, carts et rserves, le report & nouveau, le rsultat de lCe'ercice, les subventions dCinvestissement, les provisions r%lementes. 5ans lCanalyse courante, le concept de solvabilit doit 1tre complt par la notion de ; solvabilit < & c$ance, mis en vidence par la li.uidit de lCentreprise. 1.2 LI<UIDITR FINANCIVRE DE L?ENTREPRISE LCentreprise doit pouvoir !aire !ace & ses c$ances, cCest & dire disposer de li.uidits pour payer les dettes .ui viennent & c$ance, autrement elle encourt la cessation de paiement. 3n cons.uence, lCtablissement du bilan !inancier doit tenir compte de nouveau' critres pour u%er du de%r de li.uidit !inancire de lCentreprise. Les lments de lCacti! sont & classer par ordre de li.uidit croissante F la li.uidit pouvant se d!inir par lCaptitude dCun lment & 1tre trans!orm en disponibilit. Les lments du passi! sont & classer par ordre dCe'i%ibilit croissante F lCe'i%ibilit pouvant se d!inir par la pro'imit du terme au.uel une dette doit 1tre r%le. #"

2. DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FINANCIER 2.1. PRRSENTATION ET CONSTRUCTION Acti!s & plus dCun an Acti!s & moins dCun an 4apitau' propres 5ettes & plus dCun an Acti! & plus dCun an 48 Acti!s & moins dCun an 4apitau' permanents

5ettes & moins dCun an

5ettes & moins dCun an

A. RETRAITEMENT DE SOL>ABILITR a) A%($# #$%($# "( a%($# '0"l LCacti! !icti! doit 1tre soustrait de lCacti! immobilis et des capitau' propres. El !aut bien noter .ue pour le bilan !inancier, il !aut travailler sur des valeurs nettes. 7) P'$!" "n %*3,(" 2" !$(.a($*n! la("n("! *. 2$##0'0"! Le bilan !inancier tient compte : 5es plus values sur des lments dCacti!s connus aprs e'pertise ,e' : !onds de commerce cre EmpGts latents sur certaines provisions %) R"('a$("3"n( "n #*n%($*n 2. %*n("n. 2"! ,*!("! Les provisions pour ris.ues et c$ar%es constituent des dettes probables. 2ais lors.ue les provisions apparaissent sans ob et rel, elles peuvent 1tre considres comme des capitau' propres. 5e plus, une provision constitue pour ac.urir des biens, est en ralit une rserve. La partie du rsultat destine & 1tre distribue sous !orme de dividendes est considre comme une dette & moins dCun an. Les acti!s de conversion acti! sont dduits des capitau' propres. Les acti!s de conversion passi! sont a outes au' capitau' propres.

##

B. RETRAITEMENT DE LI<UIDITR El sCa%it de reclasser des postes de bilan par li.uidit croissante & lCacti! et e'i%ibilit croissante au passi!. El sCa%it de voir les c$ances des crances de lCacti! immobilis, des crances de lCacti! circulant, de lCe'i%ibilit des emprunts et des autres dettes des !ournisseurs. 2.2. NOTIONS ASSOCIRES W L?APPROC4E FINANCIVRE 4apitau' permanents \ acti! & plus dCun an X F.9. !inancier Acti!s & moins dCun an \ dettes & moins dCun an X F.9. li.uidit *F9 X Acti! & moins dCun an ,sau! :.A.- \ passi! & moins dCun an ,sau! :.8.:rsorerie X !onds de roulement !inancier \ besoin en !onds de roulement !inancier :rsorerie X trsorerie acti! \ trsorerie passi! LCidal est dCavoir une trsorerie Lro, ou centre sur Lro. 4e .ui si%ni!ie .uCil nCy a ni dcouvert, donc pas de c$ar%es !inancires, ni encaisses oisives .ui peuvent 1tres dues & des emprunts trop levs.

+. LES R<UILIBRES DE STRUCTURE FINANCIERS 7n peut tablir un certain nombre de relations .ui doivent e'ister entre les valeurs .ui !i%urent dans le bilan !inancier condens. Les relations sont mesures par des ratios : 5e%r de li.uidit X acti! & moins dCun an Acti! rel total acti! & moins dCun an dettes & moins dCun an ,dont 4*4crances & moins dCun an U :.A. dettes & moins dCun an et 4*4

Li.uidit %nrale

Li.uidit rduite

9atio de li.uidit immdiate X

:. Acti!

#>

dettes & moins dCun an et 4*4

9atio de solvabilit %nrale X

acti! rel total dettes

9atio dCautonomie !inancire X

capitau' propres dettes

9atio de !inancement des investissements X capitau' permanents acti!s & plus dCun an

CONCLUSION El y a deu' opti.ues dans la prsentation du bilan : lCapproc$e !onctionnelle et lCapproc$e !inancire. LCopti.ue !onctionnelle privil%ie le problme conomi.ue et les problmes dC.uilibre matrialiss par des outils comme le !onds de roulement, le besoin en !onds de roulement, la trsorerie nette, le tableau de !inancement, etc... LCopti.ue !inancire est privil%ie par la plupart des tudes en terme de ris.ues et de prvention des di!!icults.

#B

CAS NN 1 SOCIETE SANTE=

Entituls Emmo. incorporelles immo. corporelles Emmo. !inancire 0toc?s 4rances clients 4rances diverses 5isponibilits 4$ar%es & repartir 4$ar%es constates dCavance *ruts 1OO OOO 1 OOO OOO >O OOO 2HO OOO "#O OOO 11O OOO "> OOO 1> OOO 2O OOO Amortissements et provisions #O OOO HOO OOO 1O OOO Dets BO OOO 4apital "OO OOO 9serves #O OOO 9sultat 2HO OOO 0ubventions dCinvestissement "#O OOO provisions r%lementes 11O OOO 8rovision pour ris.ues "> OOO 8rovision pour c$ar%es 1> OOO 5ettes auprs des tablissements de crdit 2O OOO 3mprunts et dettes !inancires diverses Fournisseurs 5ettes !iscales et sociales 5ettes diverses 8roduits constats dCavance 5couverts bancaires 1 N#O OOO H>O OOO 1 1NO OOO intituls montant #OO OOO 12O OOO "O OOO 2O OOO 1O OOO "> OOO 2> OOO 21O OOO "O OOO 1BO OOO BO OOO "J OOO 12 OOO #O OOO 1 1NO OOO

7n vous donne les in!ormations complmentaires suivantes: 8armi les stoc?s il y a pour #O OOO F de stoc?s occasionnels Les crances diverses sont des crances sur cessions dCimmobilisation les dettes diverses sont des dettes sur ac.uisitions dCimmobilisation

TRA>AIL A FAIRE : A partir du bilan ci+dessus et des in!ormations complmentaires 1b- 3tablir le bilan !onctionnel condens 2b- 4alculer le F59 ,F9DI - de deu' !a/ons "b- 4alculer le *F3, le *FPA7 le *FI et la trsorerie #b- 3'pli.uer le !inancement du *FI

#H

CORRIGE CAS NN1 SOCIETE SANTE= 1- *ELAD F7D4:E7DD3L 47D53D03 a- 9essources stables : 4apitau' propres #OO OOO U 12O OOO U "O OOO U 2O OOO U 1O OOO X 0omme des amortissements et provisions H>O OOO U "> OOO U 2> OOO 5ettes !inancires ,21O OOO U "O OOO:7:AL 93007)9430 0:A*L30 2- 8A00EF 4E94)LAD: 5C3T8L7E:A:E7D 1BO OOO U BO OOO U 12 OOO a- 8A00EF 4E94)LAD: P .A.7 b- :9307939E3 8A00EF A4:EF E227*ELE03 1OO OOO U 1 OOO OOO U >O OOO U 1> OOO A4:EF 4E94)LAD: 5C3T8LE7:A:E7D 2"O OOO U "#O OOO U 2O OOO A4:EF 4E94)LAD: P.A.7 #O OOO U 11O OOO :9307939E3 A4:EF A4:EF A4:EF E227*ELE03 A4:EF 4E94)LAD: + 5C3T8L7E:A:E7D X X 1>O OOO "> OOO 8A00EF 1 1B> OOO 93007)9430 0:A*L30 8A00EF 4E94)LAD: >NO OOO +5C3T8L7E:A:E7D 1 B"O OOO 2"2 OOO X >NO OOO X X X 2"2 OOO "J OOO #O OOO ACTIF X 1 1B> OOO X X X PASSIF >JO OOO J1O OOO 2#O OOO ]]]]]]]]]]]] 1 B"O OOO

#J

+ P790 5C795EDAE930 :9307939E3 A4:EF TOTAL ACTIF

1>O OOO +P790 5C795EDAE930 "> OOO :9307939E3 8A00EF 1 I/O OOO TOTAL PASSIF

"J OOO #O OOO 1 I/O OOO

"- F59 X F9DI X ressources stables + acti! immobilis X 1 B"O OOO + 11B> OOO X #B> OOO X :7:AL A4:EF 4E94)LAD: + :7:AL 8A00EF 4E94)LAD: ,>NO OOO U 1>O OOO U "> OOO- + ,2"2 OOO U "J OOO U #O OOO- X #B> OOO "+1- *F3 X A4:EF 4E94)LAD: 5C3T8L7E:A:E7D + 8A00EF 4E94)LAD: 5C3T8L7E:A:E7D >NO OOO + 2"2 OOO X OOO "+2- *FPA7 X A4. P790 A4:EKE:30 795 1>O OOO OOO "+"- *FI OOO "+#- :9307939E3 D3::3 X :9307939E3 A4:EF +:9307939E3 8A00EF "> OOO + #O OOO X OOO F9DI #B> OOO OOO #- FEDAD4323D: 5) *F9 Le *F9 reprsente un besoin de !inancement sClevant & #HO OOO. El est couvert en %rande partie par le F9DI correspondant au montant des ressources stables non utiliss pour le !inancement de lCacti! immobilis, pour #B> OOO. Le F9DI tant insu!!isant la socit & du recourir & des 4*4 pour un montant net de #O OOO. La partie non utilise des 4*4 au !inancement du *F9 se retrouve en acti! de trsorerie ,"> OOO-. + + *F9 #HO OOO X X *FI X ">J OOO + 8. 4. P790 A4:EKE:30 795 + "J OOO X

">J

112

*F93 U *F9PA7 U 112 OOO

#HO

+>

+>

#N

CAS NN 2 SOCIETE OMEGA BILAN DES + DERNIERES E=ERCICES M"n 3$ll$"'! 2" #'an%!SOCIETE OMEGA Emmobilisations corporelles Emmobilisations !inancires 0toc?s 4rances clients 5isponibilits T*(al 4apitau' propres 8rovisions pour ris.ues et c$ar%es 3mprunts 5couverts bancaires 5ettes !ournisseurs 5ettes !iscales et sociale N1 1JB OOO 2 "JO NOO " >OO 22O 1I+ OOO B> OOO 1 #OO 122 OOO O " "OO 1 "OO 1I+ OOO TRA>AIL A FAIRE A partir des bilans prsents ci+dessus : calculer le !onds de roulement et le besoin en !onds de roulement pour c$acun des trois e'ercices sociau'. 4ommenter brivement leur volution. N2 1NO OOO 2 BBO 2 JOO # >OO #O 2OO OOO HO OOO 1 >OO 12" OOO >OO " BOO 1 #OO 2OO OOO N+ 1N> OOO 2 >OO # BOO B JHO "O 2OI OOO H" OOO 1 BOO 12B >OO 2 >OO " NOO 1 >OO 2OI OOO

>O

CORRIGE CAS NN 2 SOCIETE OMEGA D1 D1=D2 D2 D2=D" 4A8E:A)T 8978930 B> OOO HO OOO 8rovisions pour ris.ue et c$ar%e 1# OOO 1 >OO 3mprunts 122 OOO 12" OOO Emmobilisation corporelle +1JB OOO +1NO OOO Emmobilisation !inancire +2"JO +2 BBO F59I XF59 0toc?s 4rances clients 5ettes !ournisseurs 5ettes !iscales et sociale *5F9X *F43 5E087DE*ELE:30 5347)K39:0 *AD4AE90 :9307939E3 4ontrGle : DXF59+F*9 2O NOO " >OO + " "OO + 1"OO + 2OO 2OO O 22O 1J2O 1 J#O 2 JOO # >OO +" BOO + 1 #OO 2 "OO #O + >OO +#BO 1HBO

D" H" OOO 1 BOO 12B >OO +1N> OOO +2 >OO " BOO # BOO B JHO +" NOO +1 >OO B OHO "O +2 >OO + 2 #HO

2 >OO

" HHO

+ BJO

+2 O1O

*ELAD 06D:P3:EQ)3 530 KA9EA:E7D0 >ARIATION N1A N2 AUGMENTATION DU BFR 2>OO A)I23D:A:E7D 5) F*9 *AE003 53 LA :9307939E3 2>OO KA9EA:E7D D2=D" A)I23D:A:E7D 5) *F43

1 J2O BJO 2>OO

"HHO A)I23D:A:E7D 5) *F9 *AE003 53 LA :9307939E3 "HHO

1HBO 2O1O "HHO

COMMENTAIRE SOCIETE OMEGA Le besoin de !inancement du cycle dCe'ploitation au%mente de manire importante en particulier & cause de la croissance des stoc?s ,de NOO &#BOO- et des crances clients ,de " >OO & B JHO- tandis .ue les ressources dCe'ploitation au%mentent trs peu LCar%ent ncessaire au !inancement de cette croissance a t trouv dans lCau%mentation du !onds de roulement ,de 2O & " BOO- elle m1me due : - A une au%mentation des emprunts - A une au%mentation de capitau' propres, probablement du & une mise en rserve des bn!ices annuels

>1

:andis .ue les acti!s immobilis nCau%mentaient .ue modrment mais lCau%mentation du !onds de roulement a t insu!!isante pour !inancer la totalit des besoins de !inancement du cycle dCe'ploitation le complment a t trouv dans une baisse sensible de la trsorerie de ,22O & 2 #HO- en particulier due & lCapparition dCun document bancaire ,2 >OO lCanne D"CAS NN+ I Un" !*%$0(0 "n9$!a)" 2" 3*2$#$"' !a !$(.a($*n TRA>AIL DEMANDE A!in dCclairer les diri%eants .ui doivent prendre des dcisions, il vous est demand de complter le tableau suivant en rpondant en cas dCau%mentation , - en cas de diminution , - et en lCabsence de modi!ication , -. INFLUENCE SUR LE BESOIN EN LE FONDS DE FONDS DE ROULEMENT ROULEMENT NET GLOBAL

OPERATIONS EN>ISAGEES 1. A.)3"n(a($*n 2. %a,$(al ,a' $n%*',*'a($*n 2" '0!"'9"! 2. A.)3"n(a($*n 2. %a,$(al ,a' a,,*'(! "n n.30'a$'" + 0i les !onds sont utiliss pour ac.urir des immobilisations + 0i les !onds sont utiliss pour au%menter les stoc?s + 0i les !onds sont utiliss pour au%menter les disponibilits +. A.)3"n(a($*n 2. %a,$(al ,a' a,,*'( "n na(.'" + dCun immeuble + dCune crance dCe'ploitation /. A.)3"n(a($*n 2. %a,$(al ,a' $n%*',*'a($*n 2" 2"(("! + !inancires + dCe'ploitation 1. E3$!!$*n 2?.n "3,'.n( *7l$)a(a$'" + 0i les !onds sont utiliss pour ac.urir des immobilisations + 0i les !onds sont utiliss pour au%menter des stoc?s II <UESTIONS

1b- 3'pli.uer la notion de bilan !onctionnel 2b- QuCest ce .ue le !onds de roulement net %lobal @ "b- 8our.uoi le besoin en !onds de roulement dCe'ploitation est+il %alement appel besoin de !inancement de lCe'ploitation @ >b- Quelle est la relation .ui lie les soldes si%ni!icati!s du bilan !onctionnel Bb- QuCappelle t+on d%a%ement de !onds de roulement @ >2

CAS NN / ENTREPRISE DELTA S.A Kous disposeL ,voir anne'e- du bilan aprs rpartition du rsultat au "1+12+NJ de lCentreprise 53L:A 0.A spcialise dans la !abrication dCarticles de loisirs ,remor.ues, toiles de tentes, sacs de couc$a%es etc...-. Les responsables de la socit sou$aitent, avant dCenvisa%er un pro%ramme dCa%randissement, procder & lCanalyse de la situation !inancire au "1+12+NJ )ne tude prcise des di!!rents postes du bilan au "1+12+NJ !ait apparatre les in!ormations suivantes : les terrains sont estims BO.OOO F les constructions sont values & 1JO.OOO F LCensemble des installations et du matriel est estim & 1OO.OOO F Les titres immobiliss sont constitus par 2>O. actions de valeur nominale 1OO F, de la ; 0.A 2arin <. 5es rensei%nements rcents permettent dCestimer la valeur de lCaction &12O F. la provision pour ris.ue concerne un procs .ue lCentreprise est certaine de perdre. LCissue du procs sera connue dCici 2 mois. 5ans le poste ; crances clients et comptes rattac$es <, !i%urent des e!!ets & recevoir : #O.OOO F peuvent 1tre considrs comme n%ociables. 8armi les crances dCe'ploitations 1O.OOO F sont & plus dCun an. Les dettes de lCentreprise se dcomposent comme suit. .A plus dCun an : NO.OOO F .A moins dCun an : #H>.OOO F TRA>AIL A FAIRE 1= Apres avoir prsent dans un tableau le calcul des plus ou moins values, vous tablireL le bilan !inancier dtaill, puis le bilan !inancier condens. 2= 4alculer les ratios correspondant au tableau ci+aprs SITUATION MOYENNE DE LA BRANC4E O,JO 1,"> O,JO O,">

RATIOS A.(*n*3$" #$nan%$&'" : %a,$(a.: ,'*,'"! DETTES F$nan%"3"n( 2"! $n9"!($!!"3"n(! : %a,$(a.: ,"'3an"n(! a%($# ; ,l.! 2?.n an L$6.$2$(0 '02.$(" C'0an%"! ; 3*$n! 2?1 an G('0!*'"'$" A%($# 2"(("! ; 3*$n! 2?1an L$6.$2$(0 $3302$a(" : T'0!*'"'$" a%($# .

>"

2"(("! ; 3*$n! 2?1 an "= Que penseL+vous de la situation de lCentreprise@ Quelle solution doit+on envisa%er pour amliorer cette situation @ ANNE=E DELTA S.A. BILAN AU +1A12A1IIH BRUT

ACTIF

Frais dCtablissement :errains 4onstruction Enstallations tec$ni.ues et matriel Autres immobilisations corporelles Emmobilisations !inancires TOTAL ACTIF IMMOBILISE 0toc? de matires premires et autres approvisionnements 0toc? de produits intermdiaires et produits !inis 4rances clients et comptes rattac$s 4rances diverses Kaleurs mobilires de placement 5isponibilits TOTAL ACTIF CIRCULANT TOTAL ACTIF

A3*'($!!"3"n( NET "( ,'*9$!$*n! "O.OOO 22.>OO H.>OO >O.OOO >O.OOO 2#O.OOO H2.OOO 1BJ.OOO 1JO.OOO >#.OOO 12B.OOO "2O.OOO 2#O.OOO JO.OOO 2>.OOO 2>.OOO H/1.OOO +HH.1OO /1E.1OO #>.OOO 1N>.OOO 22>.OOO 2".OOO J.OOO 2>.OOO 121.OOO >.OOO 12.OOO #O.OOO 1N>.OOO 21".OOO 2".OOO J.OOO 2>.OOO 1O/.OOO IEO.1OO

1F.OOO /O1.OOO

1.+EE.OOO

PASSIF 4apital 9serve l%ale 9serves statutaires ou contractuelles Autres 9eport & nouveau TOTAL CAPITAU= PROPRES 8rovisions pour ris.ues et c$ar%es 3mprunts et dettes auprs des tablissements de crdit 3mprunts et dettes !inancires diverses 5ettes !ournisseurs et comptes rattac$s 5ettes !iscales et sociales 5ettes diverses TOTAL PASSIF CIRCULANT >#

"OO.OOO "O.OOO ">.N2O 1N.JJO 1.OOO +HE.HOO J.OOO B>.OOO >.OO #2B.JOO BN.OOO #.#OO 1F+.FOO

TOTAL PASSIF CAS NN / ENTREPRISE DELTA S. A CORRIGE P*!(" 2. 7$lan Frais dCtablissement :errains 4onstruction Enstallation et matriel :itres immobiliss >al".' a. 7$lan H.>OO >O.OOO 1BJ.OOO 12B.OOO 2>.OOO E!($3a($*n Pl.!-9al."! O BO.OOO 1JO.OOO 1OO.OOO "O.OOO

IEO.1OO

M*$n!9al."! H.>OO

1O.OOO 12.OOO 2B.OOO >.OOO 2H.OOO "".>OO

2oins+ values nettes

X+"".>OOU2H.OOO X +B.>OO BO.OOO 1JO.OOO 1OO.OOO JO.OOO "O.OOO 1O.OOO /EO.OOO #O.OOO 1N>.OOO 1H".OOO 1".OOO #O.OOO J.OOO 2>.OOO /I/.OOO 4apital 9serves 9eport & nouveau 2oins values nettes "OO.OOO J>.JOO 1.OOO + B.>OO +HO.+OO 5ettes & plus dCun an IO.OOO provision & moins dCun an J.OOO Autres dettes & moins #H>.HOO dCun an /H+.FOO I1/.OOO "JO."OO NO.OOO #J".HOO I1/.OOO

:errains 4onstructions Enstallations tec$ni.ue et matrielle Autres immobilisations corporelles :itres immobiliss 4rances & plus dC an TOTAL ACTIF A PLUS D?UN AN 0toc? matires premires 0toc? produits !inis 4lients et comptes rattac$s 4rances diverses 3!!ets & recevoir Kaleurs immobilires de dplacement 5isponibilits TOTAL ACTIF A MOINS D?UN AN TOTAL ACTIF

TOTAL DETTES A MOINS D?UN AN I1/.OOO TOTAL PASSIF

ACTIF IMMOBILISE A PLUS D?UN AN /EO.OOO 4apitau' propres 0toc? et crances & moins dCun an #21.OOO dettes & plus dCun an DISPONIBILITES H".OOO dettes & moins dCun an I1/.OOO RATIO "JO."OO=>H".HOO XO,BB #HO."OO=#BO.OOO X1,O22 2>N.OOO=#J".HOO XO,># H".OOO=#J".HOO XO,1>

Autonomie !inancire: Financement Envestissement: Li.uidit rduite: Li.uidit immdiate:

>>

COMMENTAIRE :ous les ratios sont in!rieurs au' moyennes de la branc$e. 7n constate notamment: )ne insu!!isance de capitau' propres. )ne valeur relativement importante de stoc?s et de produits !inis. )ne importance e'cessive de dettes vis & vis des !ournisseurs. S*l.($*n! "n9$!a)0"! Au%mentation de capital 9investissement des bn!ices 3mprunt & lon% terme Amlioration de la rotation des stoc?s

>B

>H

LE TABLEAU DE FINANCEMENT
8our comprendre lCvolution dCune entreprise, il est ncessaire de disposer, pour c$a.ue e'ercice un certain nombre dCin!ormations .ui ne !ournissent pas ,ou pas directement- le document classi.ue .ue sont le bilan et le compte de rsultat. 7n peut citer & titre dCe'emple le montant des investissements raliss, le montant de lCendettement contract, le montant des dividendes distribus, le montant de la capacit dCauto!inancement etc.W 5e telles in!ormations sont contenues dans le tableau de !inancement. El en rsulte .ue le tableau !acilite lCanalyse des di!!rentes strat%ies mise en (uvre par lCentreprise ,strat%ie de croissance, de !inancement, de distribution, de recentra%e etc.WLe tableau de !inancement est donc un document particulirement important .ui a t prvu et rendu obli%atoire par le 06047A dans le cadre du systme normal. I - APPROC4E GENERALE La priode de r!rence est naturellement la dure de lCe'ercice, .ui pour le 06047A cocncide avec lCanne civile. Le patrimoine de lCentreprise tant dcrit dans le bilan, ce sont le bilan au "1\12\D .ui serviront dClments de comparaison pour lCe'ercice D. 4es bilans sont les bilans avant rpartition du rsultat. "1+12+D+1 BBD *ELAD AKAD: 938A9:E:E7D 5) 930)L:A: A) "1+12+D+1 "1+12+D *ELAD AKAD: 938A9:E:E7D 5) 930)L:A: A) "1+12+D

L3 :A*L3A) 53 FEDAD4323D: 3T394E43 D

Le tableau de !inancement dcrit la manire dont, au cours de lCe'ercice, lCentreprise a !inanc ses besoins additionnels & lCaide de ses ressources additionnelles. El sCa%it donc dCun document di!!rentiel.

>J

Le tableau de !inancement montre comment on est pass du bilan dCouverture au bilan de clGture. Le bilan !ournit une ima%e stati.ue de lCentreprise alors .ue le tableau de !inancement !ournit une ima%e dynami.ue de lCactivit Le tableau de !inancement !ait le lien entre le bilan et le compte de rsultat par lCintermdiaire de la capacit dCauto!inancement. Le tableau de !inancement identi!ie les !lu' dCemplois et de ressources de lCentreprise au cours dCune priode dtermine. II - LES DIFFERENTS TYPES DE TABLEAU= DE FINANCEMENT 1 - LES TABLEAU= DESCRIPTIFS DES FLU= DE FONDS )n !lu' de !onds correspond & une variation de stoc? dCemplois et de ressources. El ne peut se concevoir .ue dans une opti.ue !onctionnelle du bilan F le bilan de 06047A est un document .ui identi!ie les !lu' de !onds. Les !lu' de !onds sont des a%r%ations des !lu' rels. Els correspondent & des !lu' potentiels de trsorerie car ils conduisent & plus ou moins & un !lu' de trsorerie. Les !lu' de trsorerie peuvent 1tre classs en trois cat%ories %roupes : Les !lu' de !onds .ui sont des a%r%ations de !lu' rels et attac$s au' oprations dCinvestissement et de !inancement : E:"3,l"! : emprunts souscrits, ac.uisitions dCimmobilisations etc.W La capacit dCauto!inancement correspondant & la di!!rence entre les produits donnant lieu & lCencaissement et les c$ar%es donnant lieu & des dcaissements. Les issues de la di!!rence entre les !lu' rels a%r%s et les !lu' rels de contrepartie. Els correspondent & des rtentions de !lu' et constituent la variation du besoin en !onds de roulement. Les tableau' descripti!s des !lu' de !onds se rpartissent en deu' cat%ories. Les tableau' dCemplois : 9essources dites tableau' de !lu' de !onds de roulement .ui !ait apparatre le calcul de la variation du !ond de roulement et lCutilisation .ui a t !aite de cette variation. Le tableau dCemplois : 9essources dites tableau' ; pool de !onds < .ui sans procd & une a!!ectation .ui & une .uelcon.ue, comparent un ; pool de 9essource < & un ; pool dCemplois <.

2 - L"! (a7l"a.: 2"!%'$,($#! 2" #l.: 2" ('0!*'"'$" 4es tableau' ne sont pas en ralit des tableau' de !inancement & proprement parler parce .uCils sont concentrs sur la trsorerie comme variable strat%i.ue et analysent donc lCori%ine de sa variation.

>N

7n peut distin%uer parmi ces tableau' de !lu' de trsorerie : L3 4A0P FL7SD 0:A:323D: ,tat 530 27)K323D:0 53 :9a07939E3- 53 LCED:39DA:E7DAL A447)D:EDI 0:AD5A90 4722E:33 ,EA04- dite en 1NN1 ,norme comptable international DbHLe tableau de Flu' de la *43A7 Le tableau pluri+annuel de !lu' !inanciers ,:8FF- .ue Ieo!!roy de 2urard a labor au cours des annes 1NH2+1NH> Le tableau de !lu' de centrale des bilans de la ban.ue de France. Le tableau de !lu' analysant la variation de la trsorerie de lCordre des e'perts comptables !ran/ais ,734F-. 3n ralit ces tableau' de !lu' bien .uCtant considrs par certains analystes ne le sont pas car les tableau' de !inancement mettent lCaccent sur les ressources nouvelles durant l[e'ercice et leur utilisation tandis .ue les tableau' de !lu' mettent lCaccent sur lCori%ine de la variation de trsorerie comme valeur strat%i.ue et structurelle. DEFINITION : LE TABLEAU DE FINANCEMENT EST UN (a7l"a. 2"! "3,l*$! '"!!*.'%"! 6.$ ":,l$6." l"! 9a'$a($*n! 2. ,a('$3*$n" 2" l?"n('",'$!" a. %*.'!X 2" la ,0'$*2" 2" '0#0'"n%" 4Cest un tat de synt$se !aisant partie des tats !inanciers annuels .ui retrace les !lu' de ressources et les !lu' dCemplois de lCe'ercice. IPRESENTATION

Le :AFE93 est divis en 2 parties : - une premire partie appele ; dtermination des soldes !inanciers < compose de petits tableau' servant & calculer des soldes !inanciers intermdiaires. - une deu'ime partie .ui constitue le tableau de !inancement proprement dit. 1b- 8remire partie ; dtermination des soldes !inanciers < ab- La capacit dCauto!inancement %lobale ,4.A.F.I.3lle est calcule & partir de lC3*3 4.A.F.I. X 3*3 U production ; encaissables & lCe'ception du 843A4 < + c$ar%e dcaissable & lCe'ception de K43A4 4.A.F.I. X 3*3 U :rans!ert de c$ar%es U 8roduits !inanciers + 4$ar%es !inancires U 8roduit P.A.7. ,& lCe'ception des 843A4+ 4$ar%es P.A.7. ,& lCe'ception de K43A4+ 8articipation + EmpGts sur le rsultat BO

\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ X CAFG 7N) A.(*#$nan%"3"n( MA.F.) AF X 4AFI \ 5istribution des dividendes oprs durant lCe'ercice. El sCa%it en %nral de dividende de lCe'ercice prcdent, mais aussi des acomptes sur dividende de lCe'ercice D .ui ont t mise en paiement durant lCe'ercice. CN) >a'$a($*n 2. 7"!*$n 2" #$nan%"3"n( 2?":,l*$(a($*n MBFE) >a'$a($*n 2"! !(*%Y! Kariation des stoc?s de marc$andises Kariations des stoc?s de matires premires Kariations des en+cours de production Kariations des stoc?s de produits !abri.us ]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]] A Kariation %lobale nette des stoc?s >a'$a($*n 2"! %'0an%"! Kariation des Fournisseurs avances verss Kariation des crances 4lients Kariation des autres crances ]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]] B Kariation %lobale nette des crances >a'$a($*n! 2"! 2"(("! %$'%.lan("! Kariation des ; 4lients, avances re/ues < Kariation des Fournisseurs dCe'ploitation Kariation des 5ettes !iscales Kariation des 5ettes sociales Kariation des autres dettes Kariation des ris.ues provisionns ]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]]] C Kariation %lobale nette des dettes circulantes >a'$a($*n 2. BFE J A G B G C

2N) L?":%&2"n( 2" ('0!*'"'$" 2?":,l*$(a($*n 4Cest un solde .ui nCest pas ncessaire & lCtablissement du :AFE93, mais cCest un indicateur trs puissant de %estion !inancire. LC3:3 est calcul comme suit : 3:3 X 3*3 \ Kariation *F3 \ production immobilise 4e concept sera tudi plus en dtail dans lCanalyse de !lu' de trsorerie.

B1

2N) D".:$&3" ,a'($" : LE TABLEAU DE FINANCEMENT Le tableau de !inancement met en vidence : A- LES EMPLOIS ECONOMI<UES A FINANCER Envestissement et dsinvestissement 4$ar%es immobilises : 4roissance interne : investissement dans lCentreprise 4roissance e'terne : investissement dans dCautres entreprises ,ac$ats de titres, rac$at dCentreprise etc.W+ Kariation du *F3 : ,Kariation des comptes dCe'ploitation-

B - EMPLOIS TOTAU= A FINANCER Els sont !orms : de lCinvestissement total de la variation du *F3 de la variation du *FPA7

des emplois !inanciers contraints : ce sont les remboursements ou des emprunts et dettes !inancires selon c$ances prvues dans les contrats et y compris les remboursements de dettes de crdit bail. Les entreprises nCont en e!!et pas de de%r de libert & ce niveau de leur %estion !inancire, & la di!!rence des remboursements anticips. Ainsi, ce dernier volet du tableau reprsentant in !ine, le montant total des emplois & !inancer : 0oit au titre des investissements 0oit & celui du *F9 0oit & celui des remboursements contraints dCemprunts LES RESSOURCES NETTES FE FINANCEMENT Eci, sont mises en vidence les ressources de !inancement .ue lCentreprise & mise en (uvre durant lCe'ercice, et .ui claire le lecteur sur ce ; politi.ue de !inancement <. FINANCEMENT INTERNE MAUTOFINANCEMENT) Eci, sont mentionns sur la m1me li%ne la 4AFI et les dividendes distribus durant lCe'ercice FINANCEMENT PAR LES CAPITAU= PROPRES Au%mentation du capital ou apport : seules les au%mentations du capital en numraire et en nature apportent des ressources nouvelles & lCentreprise. 4Cest donc ces 2 modalits .ui sont & retenir e'clusivement. 0ubventions dCinvestissements re/ues

B2

AUGMENTATION DE DETTES FINANCIVRES 5oivent !i%urer dans cette rubri.ue les nouveau' emprunts contacts au cours de lCe'ercice ,& lCe'ception de concours bancaires courants-. E=CEDENT OU INSUFFISANCE DES RESSOURCES DE FINANCEMENT LCa ustement entre ces emplois et ces ressources sCopre par la variation de la trsorerie. LA >ARIATION DE LA TRESORERIE 3lle est obtenue par di!!rence entre la trsorerie nette %lobale de !in dCe'ercice et celle du dbut dCe'ercice, cette variation sert & asseoir lC.uilibre du !lu'. Kariation n%ative : d%on!lement de la trsorerie, recours au crdit de trsorerie pour combler lCinsu!!isance de ressources de !inancement. Kariation positive : amlioration de la trsorerie %r^ce & lCe'cdent des ressources de !inancement. La trsorerie a ou en tant .uCemploi ,au%mentation de la trsorerie netteCONTROLE La comparaison des masses des *ilans D et D+1 permet un contrGle de ces variations COMMENTAIRE DU TAFIRE LCe'amen de soldes !inanciers dtermins dans la premire partie du :AFE93, permet surtout dCe'aminer la variation des composantes du *F3 et de voir les lments .ui ont t dterminants dans la $ausse ou dans la baisse du *F3. 4et e'amen doit permettre les mesures correctives idoines. DEU=IEME PARTIE DU TABLEAU A,,'*%5" )l*7al" 0i la trsorerie est positive : cela si%ni!ie .ue la variation du !ond de roulement a t su!!isante pour couvrir lCau%mentation du *F9 et %nrer un surcrot de trsorerie. 0i la trsorerie est n%ative : cela si%ni!ie .ue lCau%mentation du !ond de roulement a t insu!!isante pour couvrir lCau%mentation du *F9 et .ue lCentreprise a t obli%e de recourir & des crdits de trsorerie ,concours bancaires- comme ressources de !inancement. A,,'*%5" anal ($6." RESSOURCES DURABLES Le tableau !ait apparatre lCimportance relative de c$acune des ressources de !inancement au'.uelles lCentreprise a eu recours : 4AF, cession dClments dCacti!s, au%mentation de capital et au%mentation de dettes !inancires El est intressant : B"

de comparer lCau%mentation de ressources propres ,4AF U cession dCimmobilisations Uau%mentation de capital- & lCau%mentation de dettes !inancires. 3n principe lCau%mentation de dettes !inancires ne saurait 1tre durablement suprieure & lCau%mentation de capitau' propres : de mesurer lCimportance de la 4AF par rapport & lCensemble des ressources. 8lus la 4AF est importante, plus %rande est lCautonomie !inancire de lCentreprise. dCanalyser le contenu de la rubri.ue ; cession dClments dCacti!s immobilis < F 3n particulier si, de !orts sommes !i%urent sous cette rubri.ue, il est probable .ue lCentreprise met en (uvre une strat%ie de recentra%e ,cessions dCusines, de !iliales-. EMPLOIS STABLES LCe'amen des emplois stables ,notamment .uant il a lieu sur plusieurs annes- permet dCapprcier : La politi.ue de distribution de dividendes et corrlativement la politi.ue dCauto!inancement ,auto!inancement X 4AF \ dividendes distribusLa strat%ie de croissance : si lCau%mentation des immobilisations corporelles lCemporte sur lCau%mentation des immobilisations !inancires, lCentreprise met en (uvre une strat%ie de croissance interne. 5ans les cas contraires, il sCa%it dCune strat%ie de croissance e'terne. )n relati! .uilibre entre immobilisation corporelle et immobilisation !inancire e'prime une strat%ie de croissance mi'te. La politi.ue dCendettement = dsendettement : si les au%mentations de dettes sont suprieures au' remboursements, lCentreprise sCendette et inversement.

B#

CAS NN E RIBOT 7n donne ci+dessous les bilans D et D+1, le compte de rsultat D F et dCautres in!ormations relatives & lCentreprise 9E*7: : ACTIF 4$ar%es & rpartir Emmobilisations incorporelles Emmobilisations corporelles Emmobilisations !inancires 0toc?s 4rances dCe'ploitation N B'.( A "( P J 1OO JO N"( N-1 N"( PASSIF N 1 2OO 1JO BO N #J JO JOO N-1 1 OOO 1#O JO + #O >O #OO ,1-

J 2O +#O

2OOO 1OOO 1OOO HO 1O BO O O O 2# B 1J O O O 1O1O 1JO J"O "B "B + 1OO 1 + N O 1OO 1

4rances diverses,1- O Kaleurs mobilires de placement 5isponibilits

N + /1+F 1/2O +11F 2 2OO

4apital 9serves 9sultat de lCe'ercice "BO 0ubvention dCinvestissement #2O 8rovisions pour ris.ues 8rovisions pour 1#O c$ar%es B#O 3mprunts obli%ataires 3mprunts auprs des tablissements "OO de crdit 5ettes !ournisseurs 1BO 5ettes !iscales et sociales 1#O 5ettes diverses ,1-

# 2O,2- 2OO ,"2OO 2#O >B BO "# 2O + 11F 22OO 1OO 1OO

,1- dont & moins dCun an ,2- dont concours b F courants ,"- dont & moins dCun an ,1- PA7

BO

B>

C*3,(" 2" '0!.l(a( C5a')"! 2?":,l*$(a($*n Ac$at de marc$andises Kariation stoc? de marc$andises Ac$at de matires premires Kariation stoc? matires premires Ac$ats non stoc?s 0ervices e'trieurs EmpGts et ta'es 4$ar%es de personnel 5otation amortissement et prov. 4$ar%es !inancires Entr1ts et c$ar%es assimils 5otation amortissement et prov. 4$ar%es P.A.7. Kaleur comptable des cessions 8articipation des salaris EmpGt sur le rsultat 9sultat de lCe'ercice 1#" 2O 2O B >B BO + 121 #OO +2O JOO +2O 2OO #BO >O BJO 2HO P'*2.$(! 2?":,l*$(a($*n Kentes de marc$andises 8roduction vendue :rans!ert de c$ar%es ,19eprises sur provisions 8roduits !inanciers 9evenus !inancier 8roduits P.A.7. 8roduits de cessions dCimmobilisations 9eprise sur subvention dCinvestissement 1 OOO 2 OOO 1O BO "B 1B "

+ 121

,1- trans!ert de c$ar%es au compte de c$ar%es & rpartir In#*'3a($*n! %*3,l03"n(a$'"! :ableau des immobilisations Kaleurs brutes au dbut de au%mentations lCe'ercice Emmobilisations incorporelles 1OO + Emmobilisations corporelles 1 "BO J#O Emmobilisations !inancires >#O 1BO + + 2ontants bruts au "1 dcembre ,n+1- des 4rances dCe'ploitation : Autres dbiteurs : J1O "OO Kaleurs brutes & la !in de lCe'ercice 1OO 2 OOO HOO

diminutions + 2OO +

T'a9a$l ; #a$'" : 1- 4alculer la 4AF 2- 3tablir le tableau de !inancement "- 4ommenter le tableau de !inancement BB

G"!($*n #$nan%$&'" CORRIGE En('",'$!" RIBOT S*l2"! !$)n$#$%a($#! 2" )"!($*n

Kente de marc$andises Ac$ats de marc$andises Kendus de stoc?s 4oMt dCac$at 2ar. Kendues 2A9I3 *9):3 8roduction vendue Ac$ats stoc?s dCapprov. Kariation de stoc?s Ac$ats non stoc?s 0ervices e'trieurs EmpGts et ta'es X 1 OOO X #OO X + 2O +HO X "JO X U B2O U 2 OOO X U JOO X + 2O X U 2OO X U #BO X U >O

C*n!*33a($*n! ":("'n"!
KAL3)9 AQ7):33 4$ar%es de personnel 3T4353D: *9): 5C3T8L7E:A:E7D U :rans!ert de c$ar%es U reprise sur provisions + 5otations au' amortissements 930)L:A: 5'3T8L7E:A:E7D A4:EKE:3 FEDAD4E393 Autres intr1t et produits assimils Entr1ts et c$ar%es assimils 5A8 9sultat !inancier 930)L:A: A4:EKE:30 795EDAE930 93879: P790 A4:EKE:30 795EDAE930 8roduits des cessions dCimmobilisation 9eprise de subvention dCinvestissement Kaleur comptable des cessions dClments 9sultat P.A.7. 8articipation des salaris EmpGt sur le rsultat 930)L:A: D3:

J G 1 /IO
1 1"O BJO X U #>O X U 1O X U BO X + 2HO X U 2>O X U "B X + 1#" X + 2O X + 12H 12"

X + 1 #NO

+ 12H 12"

X U 1B XU " X + 2O X+ 1 X+ X+ X B >B BO

Cal%.l 2" la CAF

4AF 1er mt$ode 3*3 :rans!ert de c$ar%es U Autres intr1ts assimils + Entr1ts et c$ar%es assimils + 8articipation des salaris + EmpGts 4AF X U #>O X U 1O X U "B X + 1#" X+ B X + >B X 2N1

BH

2&3" 30(5*2" 9sultat de lCe'ercice U 5A8 + 9eprise sur prov. U K43A4 + 8roduits 4.3.A. cds + 9eprise de subvention dCinvestissement 4AF

X U BO X U 2NO X + BO X U 2O X+ 1B X+ " X U 2N1

Cal%.l 2" la >AG

Kaleur a oute du compte de rsultat U :rans!ert de c$ar%es U Autres intr1ts et produits assimils KAI X 1 1"O XU 1O XU "B X 1 1HB

R0,a'($($*n 2" la >AG

8ersonnel 3tat 8r1teurs 4AF 3T4353D: *9): IL7*AL KAI \ c$ar%es de personnel 1 1HB \ BJB X #NO X X X X BJB >B 1#" 2N1 1 1HB

3T4353D: *9): IL7*AL

Kariation de stoc? de marc$andises X U 2O Kariation de stoc?s des ac$ats stoc?s dCappr X U 2O U #O

>a'$a($*n 2"! %'0an%"! 2?":,l*$(a($*n

4rances dCe'ploitation X 1O1O \ J1O X 2OO

>a'$a($*n 2"! 2"(("! 2?":,l*$(a($*n

5ettes !ournisseurs X 5ettes !iscales et sociales X 2#O \ 2OO BO \ >B X X #O ## #

>a'$a($*n 2" BFE J /O G 2OO @ // J 1IE

>a'$a($*n 2. BF4AO 4rances P.A.7. 4rances diverses 5ettes P.A.7. 5ettes diverses Kariation *FPA7 X "BO \ "OO X BO X 2O \ "# X + 1#

X BO \ ,+1#- X U H#

BJ

1) CALCUL DE FNRG DES E=ERCICES N ET N-1 4apital 9serves 9sultats 0ubventions dCinvestissement 8rovisions pour ris.ues 8rovisions pour c$ar%es 3mprunts obli%ataires 3mprunts auprs des tablissements de crdit 4oncours bancaires courants Amortissement et provisions d lCacti! 93007)9430 5)9A*L30 Emmobilisations incorporelles Emmobilisations corporelles Emmobilisations !inancires 4$ar%es & rpartir sur plusieurs e'ercices A4:EF E227*ELE03 F9D IL7*AL D 1 2OO 1JO BO N #J JO JOO #2O + BO 1#2O #1>H 1OO 2OOO HOO J 2 JOJ 1 "#N Kar F9DI X U 2N 3'ercice D 3mplois 9essources EDK30:E00323D:0 3: 530EDK30:E00323D:0 4$ar%es immobilises U 1O FEDAD4323D: 8A9 4A8E:A)T 8978930 FEDAD4323D: = ED:39D3 5ividendes = 4AFI #O 2N1 3'ercice D 3mplois 9essources D+1 1 OOO 1#O JO + #O >O #OO 2OO + 1 #1O " "2O 1OO 1"BO >#O + 2OOO 1 "2O

CROISSANCE INTERN E
Ac.uisitions = 4essions Emmobilisations incorporelles Ac.uisitions = 4essions Emmobilisations corporelles Ac.uisitions = 4essions Emmobilisations !inancires EDK30:E00323D: :7:AL Kariation du *F3 3mplois conomi.ues & !inancer 328L7E0 = 93007)9430 328L7E0 FET30 47D:9AED:0 328L7E0 :7:A)T A FEDAD439

+ J#O 1BO

+ 1B

+ +

Au%mentation de capital 0ubvention dCinvestissement

2OO 12

FEDAD4323D: 8A9 53 D7)K3A)T 3289)D:0 3mprunts HBO

NN# 1NB 1 1NO U H# 2OO 1 #B#

93007)9430 D3::30 53 FEDAD4323D:

3T4353D: 7) ED0)FFE0AD43 53 FEDAD4323D: Kariation de la trsorerie :rsorerie nette A la clGture X A lCouverture X >N "OO

1 22" 2#1

Kariation de trsorerie X 2#1

2#1

BN

4ontrGle ,& partir des masses des bilans D et D+1Kariation du !onds de roulement : ,Fd9- : Fd9 ,D- \ Fd9 ,D+1Kariation du *FI : *FI ,D- \ *FI ,D+1Kariations de la trsorerie : : ,D- \ : ,D+1-

328L7E0 2HO 2HO

93007)9430 2N 2#1 2HO

C*33"n(a$'" 2. (a7l"a. 2" #$nan%"3"n( : LCentreprise a ralis un important pro%ramme dCinvestissement ,immobilisations corporelles, essentiellement-. La 4AF d%a%e tant insu!!isante, il a !allu procder & une au%mentation de capital et surtout recourir & )D endettement important %lobalement de F9DI sCamliore l%rement ,U2N-. LCau%mentation du *F9 ,2HO- .ui est essentiellement due & celle du *F93 ,1NB-, est nettement suprieur & lCau%mentation du FD9I. El en rsulte une c$ute importante de la trsorerie active te lCapparition de concours bancaires courants.

HO

CAS DE GESTION FINANCIERE SOCIETE SIMPLE= On 2*nn" "n ann":"! : Les bilans au "1.12. ,n \ 1- et au "1.12.n de la socit 0imple', Les tableau' des immobilisations, des amortissements et des provisions relati!s & lCe'ercice n, Le tableau des a!!ectations de rsultat relati! & lCe'ercice ,n \1-.

R"n!"$)n"3"n(! %*3,l03"n(a$'"! : 5ans le compte de rsultat de lCe'ercice ,n- !i%ure le compte : ; produits de cessions dClments dCacti! < : H> F Au cours de lCe'ercice n, il y a eu : 5es remboursements de dettes : + #OO au titre des emprunts obli%ations, + 12O au titre des emprunts et dettes !inancires diverses F )n nouvel endettement au titre des emprunts et dettes !inancires pour 1N2O.

Les dettes !iscales et sociales relvent en totalit de lCe'ploitation. TRA>AIL A FAIRE 1) Cal%.l"' la CAFG 2) E(a7l$' l" (a7l"a. 2" #$nan%"3"n( +) C*33"n("' l" (a7l"a. 2" #$nan%"3"n(

H1

BILAN AU +1.12. Mn @ 1) A>ANT REPARTITION . A%($# I33*7$l$!a($*n! $n%*',*'"ll"! Frais dCtablissement I33*7$l$!a($*n! %*',*'"ll"! :errains 4onstructions Enstallations tec$ni.ues, mat.et outil industriel Autres immobilisations corporelles I33*7$l$!a($*n! #$nan%$&'"! 8articipations 8r1ts S(*%Y! "( "n-%*.'! 2atires premires et consommables 8roduits intermdiaires et !inis C'0an%"! 4lients et comptes rattac$s 4rances diverses >al".'! 3*7$l$&'"! 2" ,la%"3"n( Actions *ons du trsor D$!,*n$7$l$(0! TOTAL M*n(an( A3*'(. M*n(an( 7'.( P'*9$!$*n n"( >JO 1>2 + H1O " B>O N 1H> 2 "OO 1 2OO "> 212 21> 1 >2O J"O 1 >HO B B#" 1 J2O 1"O + 2J "B 1#2 + H1O 2 OJO 2 >"2 #JO 1 OHO "> 1J# 1HN 1 "HJ J"O Autres emprunts obli%. 3mprunts et dettes !inancires diverses " JOO 2JO #2J Pa!!$# 4apital 8rimes dCmission 9serve l%ale Autres rserves 9sultat net de lCe'o. 0ub. dCinvestissement 8rov. 8our ris.ues 8rov. 8our c$ar%es # OOO "J,2> "2O 12,H> #"O N2 B> HJ

Fournisseurs et compte rattac$s 1 H2O 5ettes !iscales et sociale 1N"

#>O 12O B#J 21 E/1

N> + + 1O E1E

">> 12O B#J 11 O2I 11 O2I

H2

BILAN AU +1.12.n Ma9an( '0,a'($($*n) A%($# I33*7$l$!a($*n! $n%*',*'"ll"! "( %5a')"! $33*7 Frais dCtablissement I33*7$l$!a($*n! %*',*'"ll"! :errains 4onstructions Enstallations tec$ni.ues, mat.et outil industriel Autres immobilisations corporelles I33*7$l$!a($*n! #$nan%$&'"! 8articipations 8r1ts S(*%Y! "( "n-%*.'! 2atires premires et consommables 8roduits intermdiaires et !inis C'0an%"! 4lients et comptes rattac$s 4rances diverses >al".'! 3*7$l$&'"! 2" ,la%"3"n( Actions *ons du trsor D$!,*n$7$l$(0! TOTAL M*n(an( 7'.( >JO 1 H1O " B>O N BO1 2 "OO " OOO 2O 1N2 2"O 1 HOO B"O #>O 1OO JN 2/ 2/2 A3*'(. M*n(an( P'*9$!$*n n"( "#2 2"J 1 H1O 1 JN> 2 B>H "BO 2 JHO 2O 1BO 2OO 1 >#O B"O ">> 1OO JN 12 H2/ 12 H2/ Autres emprunts obli%. " #OO 3mprunts et dettes !inancires diverses 2 OJO Fournisseurs et compte rattac$s 5ettes !iscales et sociales 5ettes diverses 1 >OO #JO 2BJ Pa!!$# 4apital # OOO 8rimes dCmission "J,2> 9serve l%ale "#1,2> Autres rserves 21,2> 9sultat net de lCe'o. #JO 0ub. dCinvestissement JO 8rov. 8our ris.ues 8rov. 8our c$ar%es B> HO

+1 H>> B N## 1 N#O 1"O + "2 "O 1BO + N> + + 11 /2H

H"

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS M+1.12.n) S$(.a($*n! "( 3*.9"3"n(! R.7'$6."! Emmobilisations incorporelles Emmobilisations corporelles :errains 4onstructions Enstal. Endustrielles Autres immob. corp. Emmobilisations !inancires 8articipations 8r1ts TOTAL A B >al".' 7'.(" ; la A.)3"n(a($*n! #$n 2" l?":. ,'0%02"n( >JO H1O " B>O N 1H> 2 "OO 1 2OO "> 1F E1O + 1 OOO + HHO + 1 JOO + + 1FO C D$3$n.($*n! D >al".' 7'.(" ; la #$n 2" l?":. >JO 1 H1O " B>O N BO1 2 "OO " OOO 2O 2O HE1

+ + + "## + + 1> +1I

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS M+1.12.n) S$(.a($*n! "( 3*.9"3"n(! R.7'$6."! Emmobilisations incorporelles Emmobilisations corporelles 4onstructions Enstal. Endustrielles Autres immob. corp. TOTAL A M*n(an(! 2"! a3*'(. %.3.l0! ; la #$n 2" l?":. ,'0%02"n( 1>2 1 >HO B B#" 1 J2O 1O 1H1 B D*(a($*n! 2" l?":"'%$%" 1NO 1J> >J> 12O 1 OHO C D$3$n.($*n! 2?a3*'(. 2" l?":"'%$%" + + 2J# + 2H/ D M*n(an(! 2"! a3*'(. %.3.l0! ; la #$n 2" l?":. "#2 1 H>> B N## 1 N#O 1O IH1

H#

TABLEAU DES PRO>ISIONS M+1.12.n) S$(.a($*n! "( 3*.9"3"n(! R.7'$6."! 8rovisions pour ris.ues 8rovisions pour c$ar%es 8rovisions pour depreciations . TOTAL A M*n(an(! 2"! ,'*9. %*3,(a7$l$!0"! ; la #$n 2" l?":. ,'0%02"n( B> HJ #"1 1F/ B D*(a($*n! 2" l?":"'%$%" + + 1B# 1E/ C R",'$!"!. 2" l?":"'%$%" D M*n(an(! 2"! ,'*9 %*3,(a7$l$!0" ; la #$n 2" l?":. B> HO ##H 1H2

+ J 1#J 11H

O'$)$n"! : 9sultat net de lCe'ercice A##"%(a($*n! : 9serve l%ale Autre rserves 5ividendes

#"O 21,> J,> #OO #"O #"O

H>

CORRIGE SOCIETE SIMPLE= 1) Cal%.l 2" la CAF 9sultat de lCe'ercice 5otations au' amortissements 5otations au' provisions 9eprises sur provisions Kaleurs comptables des cessions dCimmobilisation ,"## \ 2J#8roduits des cessions dCimmobilisations 9eprises de subvention dCinvestissement 4AFI X #JO X 1OJO X 1B# X 1>B X X X ,bilans,tableau des amortissements,tableau des provisions,tableau des provisions-

BO ,tableau des immobilisations et des amortissementsH> ,rensei%nements complmentairement12 ,bilans1 >#1

EMPLOIS
4$ar%es immobiliss : pas dCac.uisition ,voir tableau des immobilisationsEmmobilisations corporelles X 1 HHO ,voir tableau immob.Ac.uisition terrain : 1 OOO Ac.uisition installation : HHO Emmobilisation !inancire *F3 Kariations stoc?s 2atires premires 8roduits !inis X 1 JOO ,voir tableau immob.X 1OJ D 1N2 2"O #22 1 HOO D+1 212 21> #2H 1 >2O Kariation +> 1JO

variation de crances
4rances dCe'ploitation

variations dettes dCe'ploitation

5ettes !ournisseurs 5ettes !iscales et sociales *F PA7 4rances diverses 5ettes diverses *F PA7 X + #BJ 3mplois !inanciers contraints 3mprunts obli%atoires X #OO ,in!ormations complmentaires3mprunts et dettes !inancires X 12O ,in!ormations complmentairesRESSOURCES + 4essions dCimmobilisations X H> ,in!ormations complmentaires+ 9ductions des pr1ts : ,"> + 2O- X 1> + Douveau' emprunts : 1 N2O 1 >OO #JO 1 NJO D B"O 2BJ 1 H2O 1N" 1 N1" D+1 J"O + UBH Kariations +2OO U2BJ

HB

3mplois 9essources Envestissements = 5sinvestissements Emmobilisations corporelles Emmobilisations !inancires EDK30:E00323D: :7:AL *F3 328L7E0 347D72EQ)3 A FEDAD439 *F PA7 3mplois !inanciers contraints 1 HHO 1 JOO " #JO 1OJ " >JJ + #BJ >2O 93007)9430 D3::30 53 FEDAD4323D: Ensu!!isance de ressource & !inancer :D clGture X B"N :D ouverture X 1 21J \\\\\\\\ Kariations >HN trsorerie H> 1> 4AFI Financement par capitau' propres Financement par emprunt

3mplois 9essources #OO 1 >#1 + 1 N2O

" OB1 >HN

328L7E0 :7:A)T A FEDAD439

" B#O

>HN

HH

HJ

FLU= DE TRESORERIE ET ANALYSE DE LA LI<UIDITE I. LES FLU= DE TRESORERIE Les oprations .ue lCentreprise ralise avec son environnement se traduisent immdiatement ou & terme, par des !lu' de trsorerie sur un e'ercice donn, la di!!rence 3ncaissement + 5caissement reprsente lCe'cdent ou le d!icit %lobal de trsorerie L: obtenu au cours de cet e'ercice. 4et e'cdent %lobal de trsorerie est aussi donn par la relation !ondamentale : Kar: X Kar F9 \ Kar *F9 L: provient de deu' ori%ines distinctes : les oprations de %estion ,oprations a!!ectant le compte de rsultat, sau! cessions dClments dCacti!s-. les oprations dCinvestissement et de !inancement I30:E7D 3D4AE00323D : . EDK30:E00323D: FEDAD4323D:

:9307939E3

534AE00323D:0 7n a donc : 3T4353D: 53 :9307939E3 U 0)9 7839A:E7D 53 I30:E7D

534AE00323D:0

3T4353D: 53 :9307939E3 0)9 X LF9 +L*F9 X L: 7839A:E7D 5CEDK30:E. 3: 53 FEDAD

1- 3T4353D: 53 :9307939E3 897K3DAD: 530 7839A:E7D0 53 I30:E7D ,3:7I1.1 DEFINITION DE ETOG LCe'cdent de trsorerie provenant des oprations de %estion, relati! & un e'ercice donn est la di!!rence entre les produits de %estion encaisss au cours de cet e'ercice et les c$ar%es de %estion dcaisses au cours de ce m1me e'ercice. 3:7I X 8roduits de %estion encaisss + 4$ar%es de %estion dcaisses 8ar produits et c$ar%es de %estion, il !aut entendre produits et c$ar%es dCe'ploitation, !inanciers et e'ceptionnels ,sau! 843A4 et K43A41.2 CALCUL DE L?ETOG HN

LC3:7I peut 1tre calcul & partir de la 4AF, moyennant certaines corrections. 9A883L : 4AF X 8roduits encaissables ,sau! 843A4- + 4$ar%es dcaisses ,sau! K43A47) C*''"%($*n '"la($9" a.: 9a'$a($*n! 2" !(*%Y! La 4AF est calcule en tenant compte des variations de stoc?s. El sCa%it de connatre la ressource d%a%e par les oprations de %estion ralises au cours de lCe'ercice, compte tenu des ventes et des consommation de cet e'ercice. 7r la constatation des variations de stoc?s nCa aucun e!!et sur la trsorerie. ,4e sont des lments calculs et les !ournisseurs dCapprovisionnement seront r%ls .uel.ue soit la consommation ralise-. 8ar cons.uent il !aut liminer les variations de stoc?s de la 4AF pour le calcul de lC3:7I. %) C*''"%($*n '"la($9" a.: 9a'$a($*n! 2" %'0an%"! "( 2" 2"(("! 3n raison des crdits interentreprises, tous les produits de %estion encaissables de lCe'ercice D ne sont pas encaisss au cours de lCe'ercice. Au "1+12=D il subsiste donc des crances nes en D. 8ar contre, des crances antrieures & lCe'ercice D ont t encaisses de sorte .ue lCon a : 8roduit encaisss X 8roduits encaissables + 4rances nes en D U encaissement de crances antrieures 4ette relation sCcrit aussi : 4rances au "1+12+D X 4rances au "1+12+ ,D+1- U 4rances D + 4rances antrieures encaisses dCoA 4rances au "1+12+D + 4rances au "1+12 ,D+1- X 4rances D + 4rances antrieures encaisses , L 4rances 7n peut crire donc : produits encaisss X 8roduits encaissables \ variations de 4rances 5e m1me, toutes les c$ar%es dcaissables de lCe'ercice D, nCont pas t dcaisses. 8ar contre les dettes antrieures ont t r%les. le m1me raisonnement conduit & : 4$ar%es dcaisses X 4$ar%es dcaissables \ variations de dettes La prise en compte des variations de crances et des dettes constitue la troisime correction & apporter & la 4AF pour obtenir lC3:7I. 5onc la relation liant LC3:7I et la 4AF est la suivante : 3:7I X 4AF + 8roduction immobilise \ variations de 0toc?s + variations de 4rances U variations de 5ettes X 4AF + 8roduction immobilise + ,var de 0toc?s U var de 4rances \ var de 5ettes , var du *F9 3:7I X 4AF + Kar *F9

1.+ INTERET DE L?E=CEDENT DE TRESORERIE PRO>ENANT DES OPERATIONS DE GESTION METOG) lC3:7I permet de savoir si les oprations de %estion amliorent oA dtriorent la trsorerie. )ne entreprise dont les oprations de %estion rduirait la trsorerie ,3:7I`O- se trouverait dans une situation criti.ue et ris.uerait dC1tre con!ront & bre! dlai, au problme de non li.uidit.

JO

0i au contraire LC3:7I est lar%ement positi!, il e'prime lCe'istence dCun potentiel dCauto!inancement et est le si%ne dCune bonne rentabilit. 8ar ailleurs la relation : 3:7I X 4AF + L *F9 +production immobilise, montre bien .ue la 4AF ne peut 1tre assimil & de le trsorerie entirement cCest & dire une ressource disponible & 1OOd. 3n ralit lCe'cdent de trsorerie sur opration de %estion ,3:7I- dpend de lCimportance respective de la 4AF et de la variation du besoin en !onds de roulement ,A*F9-. E:"3,l" 2" !$(.a($*n ,*!!$7l" ,*.' .n" CAF 2" 1OO 4AF ,$ors production immobiliss1OO 1OO 1OO AF*9 U 12O O + >O 3T4353D: 53 + 2O 1OO U 1>O :9307939E3 0)9 La %estion consomme La %estion d%a%e une La %estion d%a%e une 7839A:E7D 53 de la trsorerie trsorerie %ale & la trsorerie suprieure & I30:E7D 4AF la 4AF 2. L?E=CEDENT DE TRESORERIE D?E=PLOITATION METE) 5ans lCensemble des oprations de %estion, une place particulire est rserve au' oprations dCe'ploitation, cCest & dire au' oprations cycli.ues caractristi.ues de lCactivit de lCentreprise. 4es oprations d%a%ent au cours de lCe'ercice un e'cdent ,ou un d!icit- de trsorerie 5nomm= 3T4353D: 53 :9307939E3 5C3T8L7E:A:E7D ,3:33n %nral LC3:3 constitue lClment principal de LC3:7I. 0c$mati.uement on a :

7839A:E7D dCe'ploitation 7839A:E7D0 53 I30:E7D

3:3

Autres oprations de %estion

E:%02"n( 2" T. !.' a.('"! *,"'. 2" )"!($*n J ETOG

* 2.1 DEFINITION DE L?ETE LCe'cdent de trsorerie dCe'ploitation ,3:3 - est la trsorerie %nre ,ou consomme - au cours de la priode par les seules oprations dCe'ploitation. 2.2 CALCUL DE L?ETE a) Cal%.l 2" l?ETE ; ,a'($' 2" l?EBE )ne dmarc$e analo%ue & celle .ui a t conduit pour lC3:7I permet dCtablir la relation liant

J1

lC3:3 et lC3*3. 2ais ici ne seront concernes .ue les oprations dCe'ploitation e'clusivement ,au sens strict-. 5s lors & la 4AF, on doit substituer LC3*3 et & la variation du *F9, on doit substituer la variation du *F3 ou ,*F93- et lCon a : 3:3 X 3*3 +Kar *F3 7n peut %alement donner une dmonstration plus analyti.ue : 7n a : 3:3 X Kentes P.: U subvention et autres produits dCe'ploitation + Ac$at P: + L4rance dCe'ploitation + Autres c$ar%es dCe'ploitation U L 5ettes dCe'ploitation 3*3 X Kentes P: U 8roduction 0toc?e U 8roduction immobilise Usubvention autres produits dCe'ploitation + Ac$ats P: + L stoc?s + autres c$ar%es dCe'ploitation 3*3 + 3:3 X 8roduction stoc?e U L stoc?s U L crances dCe'pl + L 5ettes dCe'ploitation X L de stoc?s U L crances dCe'pl + L 5ettes dCe'ploitation 3:3 X 3*3 + L *F3 ,ou L *F93- + 8roduction immobilise 7) CALCUL DE L?ETE ; ,a'($' 2" l?":%02"n( !.' *,0'a($*n! 3T4353D: 0)9 7839A:E7D0 X 307 X 3*3 + L stoc?s 3:3 X 307 +Kar 4rances dCe'ploitation UKar 5ettes dCe'ploitation La di!!rence : L 4rances dCe'ploitation + L 5ettes dCe'ploitation est souvent dnomme Kariation de lCencours commercial L encours commercial dCoA 3:3 X 307 +Kar encours commercial

%) Cal%.l 2" l?ETE A PARTIR DES ENCAISSEMENTS ET DES DECAISSEMENTS 3:3 X 3ncaissement sur oprations dCe'ploitation + dcaissement sur opration dCe'ploitation INTERET DE L?ETE 3:3 reprsente la trsorerie %a%ne ou perdue par lCentreprise au cours de lCe'ercice, du seul !ait de ses oprations dCe'ploitation. 0i 3:3 est n%ati! cela si%ni!ie .ue lCe'ploitation consomme de la trsorerie au lieu dCen d%a%er : Les encaissements sont in!rieurs au' dcaissements. El sCa%it alors dCune situation %rave .ui sau! e'ception traduit une rentabilit insu!!isante. )ne telle situation ne peut se prolon%er .ue dans la mesure ou lCentreprise trouve dans ses autres oprations, le complment de trsorerie pour !aire !ace & ses c$ances. El est donc ncessaire de contrGler r%ulirement lCvolution de lC3:3 .4eci peut 1tre !ait trimestriellement ou mensuellement en utilisant la relation : J2

3:3 X 307 + L encours commercial ,.ui dispense de lCvaluation de stoc?s8lus 3:3 est important, plus la rentabilit de lCe'ploitation et le potentiel dCauto!inancement sont %rands. +. E=CEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS D?IN>ESTISSEMENTS ET DE FINANCEMENT El correspond & la variation de trsorerie de la priode induite par les oprations dCinvestissement et de !inancement. 3:7EF X ,3ncaissement + dcaissement- provenant des oprations dCinvest. et de !inancement 3:7EF X 9essources ,encaissement potentiels- \ 3mplois encaissement potentiels- de la priode sur oprations dCinvestissement et de !inancement U 4rances et dettes provenant des oprations dCinvestissement et de !inancement 4rance n+1 ,lis au' oprations de !inancement et dCinvestissement5ettes n +1 ,lis au' oprations de !inancement et dCinvestissement4rances et dettes provenant des oprations dCinvestissement et de !inancement 4rances n ,lis au' oprations de !inancement et dCinvestissement5ettes n ,lis au' oprations de !inancement dCinvestissement0c$mati.uement on a : + 5ividendes + Ac.uisition dClments de lCacti! immobilis + 4$ar%e & rpartir + 4AF + 4essions ou rductions dClments de lCacti! immobilis

+ Au%mentation de capitau' propres 3T4353D: 53 :9307939E3 0)9 7839A:E7D0 + Au%mentation de dettes !inancires + 9duction de capitau' propres 5CEDK30:E00323D: 3: 53 + 9emboursement de dettes !inancires FEDAD4323D: 5onc on peut crire .ue : 3'cdent de trsorerie sur oprations dCinvestissement et de !inancement X 9essources durables + 3mplois autres .ue la 4AF 0tables X 9essources durables + 3mplois 0tables + 4AF , L F9 X Kar F9 + 4AF dCoA

J"

3T4353D: 53 :9307939E3 0)9 7839A:E7D0 5CEDK30:E00323D: X Kar F9 + 4AF U 8roduction immobilise

:oute!ois la validit de cette relation suppose .ue les oprations soient ralises au comptant. 5ans le cas contraire, il !aut tenir compte de dcala%es !i%urants essentiellement dans les rubri.ues suivants : 4apital souscrit et non appel 4apital souscrit, appel et non souscrit et 5ettes sur immobilisations ainsi on peut crire la relation !ondamentale suivante 3'cdent de trsorerie sur opration de %estion ,3:7IU 3'cdent de trsorerie sur opration dCinvestissement et de !inancement 3'cdent %lobale var : X var F9 + var *F9 3n e!!et on crit : 3:7I X 4AF + var*F9 U 3:7EF X var F9 + 4AF Kar : X var F9 + var *F9 El !aut noter .ue lCe'cdent de trsorerie sur opration dCinvestissement et de !inancement peut 1tre dcompos en deu' lments : LCe'cdent de trsorerie sur oprations dCinvestissements LCe'cdent de trsorerie sur oprations de !inancement II. ANALYSE DE LA LI<UIDITE 1. LA NOTION DE LI<UIDITE )ne entreprise est li.uide .uand les ressources d%a%es par les oprations courantes lui !ournissent les disponibilits pour !aire !ace & ses c$ances & court terme. 2. LES PRINCIPALES APPROC4ES DE LA LI<UIDITE 2-1 L"! 'a($*! ('a2$($*nn"l! "( l".'! l$3$("! 4es ratios sont calculs & partir du bilan !inancier 9atio de li.uidit %nrale X A4:EF A 27ED0 5C)D AD . 53::30 A 27ED0 5C)D AD

Les deu' termes de ce ratio d!inissent le !onds de roulement !inancier. 7r la li.uidit ne peut 1tre valablement apprcier & partir du seul !onds de roulement. LCin!ormation donne par ce ratio est un intr1t limit. 0Cil est suprieur & 1, lCentreprise a un !onds de roulement positi!. 0Cil est in!rieur a 1 , le !onds de roulement est n%ati!. 2ais cela ne permet pas de pr u%er du de%r de li.uidit de lCentreprise. 3n !ait il sCa%it plus dCun ratio de solvabilit .ue dCun ratio J#

de li.uidit. La solvabilit tant lCaptitude de lCentreprise & r%ler ses dettes dans lC$ypot$se dCune li.uidation. 9atio de li.uidit rduite: X 4rances a moins dCun an et disponibilits . 53::30 A 27ED0 5C)D AD 3: 4.*.4

Dous avons vu .ue la li.uidit de lCentreprise ne pouvant se ramener & une con!rontation des crances et des dettes & court terme. 3n cons.uence ce ratio ne peut donner .uCune in!ormation partielle sur cette li.uidit. 7n ne peut m1me pas 1tre sur & priori, .uCune au%mentation de ce ratio traduise une amlioration da la situation. :ous dpend, en e!!et de la .ualit des crances et de leurs c$ances. 9atio de li.uidit immdiate : 5E087DE*ELE:30 . 53::30 A 27ED0 5C)D AD 4e ratio nCa pas de si%ni!ication relle. 2-2 L"! %*n%",($*n! 7a!0"! !.' l"! #l.: 5ans cette opti.ue, la li.uidit est apprcie sur une dure .ui correspond & celle de lCe'ercice. a) A. n$9"a. 2"! *,0'a($*n! %*.'an("! Aprs r%lement des oprations courantes telles .ue : ac$ats c$ar%es de personnel, c$ar%es !inancires, impGts, lCe'cdent de trsorerie rsiduel, dM au' oprations courantes et dnomm : ; 3T4353D: 53 :9307939E3 0)9 7839A:E7D0 53 I30:E7D < 3:7I est donn par la relation 3:7I X 4AF + Kar *F9 8ar cons.uent si, pour un e'ercice, on a : 4AF ,$ors produit immobilis- Y L*F9, lCentreprise est en mesure de !aire !ace au' c$ances relative & la %estion courante et obtient, de plus un supplment de trsorerie. 5ans le cas contraire 4AF ` var *F9 lCentreprise ne d%a%e pas de ressources su!!isantes pour !aire !ace & ses c$ances courantes. 7n admet %nralement .uCil y a lieu dCinclure, dans les c$ances & court termes ces remboursements de dettes !inancires. 3n e!!et, si les ressources d%a%es par les oprations courantes ne permettent de couvrir le remboursement de dettes !inancires, lCentreprise sCappauvrit et une telle situation ne saurait se prolon%er durablement. 5s lors on peut dire .ue la li.uidit de lCentreprise est assure si : 4AF \ var *F9 + remboursement de dettes !inancires Y O +) A. n$9"a. 2"! *,0'a($*n! 2?":,l*$(a($*n! Ma. !"n! !('$%() 7n pr!et souvent raisonner & partir de lC3:3 ,donc & partir de lCe'cdent brute dCe'ploitation ,3*3- et de la variation du besoin en !onds de roulement dCe'ploitation ,L*F93- . 4ette pr!rence sCe'pli.ue par les raisons suivantes : J>

5Cabord, lC3*3 et la variation du *F93 reprsentent, respectivement lCessentiel de la 4AF et de la variation du *F93 ,donc cette substitution nCentrane pas de trop %randes distorsions, dCautant comme on va le voir on int%re dans lCe'pression de la li.uidit, les c$ar%es dCintr1t et lCimpGt sur le bn!ice3nsuite lC3*3 et la variation du *F93 dpendent e'clusivement, des oprations dCe'ploitations, les.uelles peuvent !aire lCob et de prvision. 7n peut donc prvenir lC3*3 et lC3*F9 3n!in, en substituant lCe'cdent sur oprations ,307- & lC3*3 et lCencours commerciales & la variation du *F93, il est !acile de suivre lCvolution de la li.uidit sur les priodes in!rieures & la dure de lCe'ercice ,trimestre, moisLCe'pression de la li.uidit peut alors sCcrire : 3*3 + var *F93 + 4PA9I30 5CED:393: + 932*7)90323D:0 53::30 + E.9 O 3:3 + 4PA9I30 5CED:393: + 932*7)90323D: 53::30 + E.9 O 4ertains analystes !inanciers estiment .ue les dividendes doivent 1tre auto!inancs ce .ui e'pli.ue lCe'pression de li.uidit au niveau des oprations courantes %lobales : 4AF + Kar *F9 + 5ividendes + 932*7)90323D:0 Y O /) L " !.$9$ 2" la l$6.$2$(0 4e suivi peut 1tre ralis sur des oprations telles .ue le trimestre ou le mois. El consiste & calculer LC3T4353D: 53 :9307939E3 5C3T8L7E:A:E7D ,3:3- en utilisant la relation 3:3 X 307 + L encours commerciau' .ue de lCvaluation des stoc?s 307 ,3'cdent sur opration- X 3*3 + L 0toc?s X 8roduits dCe'ploitation + 4$ar%es dCe'ploitation autre .ue stoc?s autres .ue stoc?s L 3ncours commerciau' X L crances dCe'ploitation + L dettes dCe'ploitation

3'emple simpli!i 27E0 ,1- 4AP: ,2- A4PA: et autres c$ar%es e'ternes JB Q 1OO "O F N> "# 2 1OO #O

,"- 4PA9I30 53 83907DD3L ,#- L 4rances dCe'ploitation ,>- L 5ettes dCe'ploitation 307 , ,1- + [,2- U ,"- ] L encours commerciau' X ,#- + ,>3:3

#O U 1O U H "O " 2H

#2 U12 UJ 1N # 1>

## U1J U# 2B 1# 12

)n tel tableau permet de suivre de trs prs lCvolution de lC3:3, de dceler les drivs et de prendre les mesures correctives ncessaires rapidement.

LES TABLEAU= DE FLU=

JH

I) REMAR<UES PRELIMINAIRES 1N) F$nal$(0 2"! (a7l"a.: 2" #l.: Les tableau' de !lu' constituent un outil dCanalyse privil%iF .ui rompant avec lCopti.ue patrimoniale , repose sur une approc$e dynami.ue et c$erc$e & mettre en vidence les c$oi' strat%i.ues de lCentreprise et leurs cons.uences pour lCavenir de celle+ci Els re%roupent lCensemble des !lu' de trsorerie dCune entreprise pour un e'ercice donn et permettent : ] de dterminer la variation de la trsorerie dCun e'ercice ] dCtablir un dia%nostic sur la situation de lCentreprise, en complment & dCautres analyses Els peuvent 1tre tablis & posteriori, & partir des documents comptables passs oA & priori en !onction dCune dmarc$e prvisionnelle 2N) La #*'3a($*n 2" la ('0!*'"'$" La trsorerie lon%temps considre comme accessoire et dans une opti.ue limite au court terme, occupe une place centrale dans tous les tableau' de !lu' La trsorerie d%a%e reprsente pour lCentreprise le rsultat de ses c$oi' strat%i.ues et traduit son niveau de potentialit. LCemploi .ui en est !ait en%a%e lCavenir et va in!luencer sur lC.uilibre dynami.ue des !lu' !uturs. Les tableau' de !lu' tentent de rpondre au' deu' .uestions suivantes. 4omment lCentreprise d%a%e t+elle de la trsorerie@ Que !ait+elle de la trsorerie d%a%e +N) O'$)$n" 2"! $n#*'3a($*n! n0%"!!a$'"! Le re%roupement des !lu' de trsorerie suppose .ue lCon dispose: ] du compte de rsultat : il contient des !lu' relati!s au' oprations courantes ainsi .uCau' cessions dClment de lCacti! immobilis ] du tableau de !inancement .ui !ournit les rensei%nements sur les emplois durables de lCe'ercice et sur les oprations de !inancement, ainsi .ue les variations du *F93 , du *F9PA7 et de la trsorerie. 3n lCabsence du tableau de !inancement il !aut recouvrir au' bilans et & leurs tableau' anne'es II) LE TABLEAU DES FLU= DE TRESORERIE CENTRALE DES BILANS DE LA BCEAO La 4entrale des *ilans de la *43A7 a mis en place & partir du tableau de !inancement du 06047A un tableau de Flu' de trsorerie. Les tableau' de !lu' de tresorerie ou tableau dCanalyse de la variation de la trsorerie sont trs utiliss dans les pays an%lo+sa'ons , notamment 3tats )nis et 4anada -. )n !ormat a t prconis par norme internationale, publi en 1NN" et est destin & se substituer & tous les autres tableau' de !lu'.

2 1) PRESENTATION :TABLEAU DE FLU= DE LA BCEAO Fl.: 2" ('0!*'"'$" M*2al$(0! 2" Cal%.l JJ R.7'$6."

! ! !(&3" n*'3al SYSCOA TRESORIE PRODUITE PAR L?E=PLOITATION MA) MA) G Ca,a%$(0 2?a.(*#$nan%"3"n( )l*7al - D$9$2"n2"! G *. @ >a'$a($*n 2. BFE G *. @ >a'$a($*n 2. BF4AO MB) - a.)3"n(a($*n 2" %5a')"! $33*7$l$!0"! - A%6.$!$($*n! 2?$33*7$l$!a($*n! $n%*',*'"ll"! - A%6.$!$($*n! 2?$33*7$l$!a($*n! %*',*'"ll"! - A%6.$!$($*n! 2?$33*7$l$!a($*n! #$nan%$&'"! G C"!!$*n! 2?$33*7$l$!a($*n! $n%*',*'"ll"! G C"!!$*n! 2?$33*7$l$!a($*n! %*',*'"ll"! G C"!!$*n! 2?$33*7$l$!a($*n! #$nan%$&'"! MC) A.)3"n(a($*n 2" %a,$(al ,a' a,,*'(! n*.9"a.: G S.79"n($*n! 2?$n9"!($!!"3"n( - P'0l&9"3"n( !.' l" %a,$(al G E3,'.n(! G A.('"! 2"(("! #$nan%$&'"! - R"37*.'!"3"n( 2"! "3,'.n(! "( 2"(("! #$nan%$&'"! !.' 0%50an%$"' - R"37*.'!"3"n( an($%$,0 2"! "3,'.n(! "( 2"(("! #$nan%$&'"! MD) G T'0!*'"'$" ,'*2.$(" ,a' l?":,l*$(a($*n MA) G T'0!*'"'$" '0!.l(an( 2" l?$n9"!($!!"3"n( MB) G T'0!*'"'$" $!!." 2. #$nan%"3"n( MC) ME) G E%a'(! 2" %*n9"'!$*n ,a!!$# - E%a'(! 2" %*n9"'!$*n a%($# MF) G >a'$a($*n )l*7al" 2" ('0!*'"'$" G P*!$($*n n"((" 2" %5an)"

TRESORERIE RESULTANT DE L?IN>ESTISSEMENT MB)

TRESORERIE ISSUE DU FINANCEMENT MC)

>ARIATION GLOBALE DE TRESORERIE MA)G MB) GMC) J MD)

POSITION NETTE DE C4ANGE ME)

>ARIATION NETTE DE TRESORERIE MD) GME) J MF)

MD) MF)

"2) DESCRIPTION ET COMMENTAIRES Le tableau comprend " parties principales

JN

2-1) La ('0!*'"'$" ,'*2.$(" ,a' l?":,l*$(a($*n El sCa%it des !lu' de trsorerie dCe'ploitation et de !lu' correspondant au' c$ar%es et produits $ors activits ordinaires, & la participation des salairis et & lCimpGt sur les socits. 8our lClaboration de cette partie 4ette premire partie peut 1tre rsume de la !a/on suivante: 4AF ] var *F3 ] var *FPA7 + 5ividendes :rsorerie issue de lCactivit Le !lu' de trsorerie dCe'ploitation rensei%ne sur la capacit de lCentreprise & trans!ormer ses mar%es et ventes en li.uidits directement utilisables. El rsume ainsi par!aitement le passa%e des produits et des c$ar%es au' encaissements nets des dcaissements. 2-2) L"! #l.: 2" ('0!*'"'$" l$0! a.: *,0'a($*n! 2?$n9"!($!!"3"n( 4ette deu'ime partie comprend : ] Les cessions dCimmobilisations ,incorporelles, corporelles, !inancires] Les ac.uisitions dCimmobilisations ,incorporelles, corporelles, !inancires La trsorerie a!!rente & lCinvestissement permet dCvaluer les cons.uences de la politi.ue dCinvestissement ou de desinvestissement sur la situation disponible. +) L"! #l.: 2" ('0!*'"'$" l$0! a.: *,0'a($*n! 2" #$nan%"3"n( Les sources de !inancement peuvent 1tre : ] )ne au%mentation de capital ] )n nouvel emprunt ] )ne subvention dCinvestissement re/ue Les emplois trouvent leurs ori%ines dans ] La distribution des dividendes ] )ne rduction de capital ] Les remboursements des emprunts La tresorerie issu du !inancement !ournit des indications sur les arbitra%ese!!ectus par les diri%eants de lCentreprise pour se procurer des ressources stables nouvelles dans le cas ou la tresorerie .ue de%a%e lCentreprise ne su!!irait pas & couvrir les investissements nets. +) In(0'-( 2. (a7l"a. La trsorerie est considre comme un indicateur central pour lCanalyse !inanciere: une entreprise .ui %nre r%ulirement une trsorerie importante est en m1me temps solvable et apte & assurer son dveloppement. LCob ecti! assi%n au tableau de !lu' de trsorerie de la 4entrale des bilans de la *43A7 est de !ournir une in!ormation sur la capacit de lCentreprise & %nrer des li.uidits et sur lCutilisation .uCelle en a !ait au cours de lCe'ercice. Ainsi le tableau dCanalyse de la variation de trsorerie permet de u%er de la rentabilit , de la matrise du *F9, du niveau dCendettement, de la li.uidit , des strat%ies de croissance, de !inancement, de recentra%es ect... Le re%roupement des !lu' en trois %randes !onctions constitue un cadre prati.ue pour lClaboration des prvisions. # III) LE TABLEAU DE FLU= DE LA CENTRALE DES BILANS DE LA BAN<UE DE FRANCE 1) PRESENTATION

NO

DU D 3T4353D: *9): IL7*AL ] Kariation des besoins en !onds de roulement A J E:%02"n( 2" ('0!*'"'$" )l*7al" ] Entr1ts ] EmpGt sur les bn!ices ] 5istributions mises en paiement au cours de lCe'ercice ] 9emboursement : . obli%ations .3mprunts bancaires .Autres 3mprunts B J Fl.: 2" ('0!*'"'$" 2$!,*n$7l" Ma,'&! ,'0l&9"3"n(! *7l$)a(*$'"! ) Envestissement 8roducti! ] 0ubvention dCinvestissement re/us U ac.uisition de participations et titres immobiliss U Kariations des autres acti!s immobiliss ] 4essions dCimmobilisations C J IN>ESTISSEMENTS NETS Au%mentation ou rduction du capital U variation de %roupes et associs, dans dettes !inanciresU Douveau' emprunts : .7bli%ations .3mprunts bancaires .Autres 3mprunts D J A,,*'( "n '"!!*.'%"! !(a7l"! 3 X * + 4 U 5 X L: X Kariation des disponibilits + variations des concours bancaires courantes 1 2

DU DU"

Le solde A permet de mesurer lCaptitude de lCentreprise & %nrer de la trsorerie au niveau de ses oprations courantes compte tenu des dcala%es .

Le solde * ,concept central donne la trsorerie restante aprs prlvements obli%atoires. El doit 1tre positi! a!in de contribuer au !inancement des investissements.

Le solde 4 re!lte la politi.ue de dveloppement suivie

Le solde 5 montre les ressources utilises pour couvrir le besoin de !inancement rsiduel

2) DESCRIPTION ET COMMENTAIRES 2-1)D"!%'$,($*n 2. (a7l"a. N1

Le tableau du !lu' de trsorerie propose .uatre niveau' dCanalyse .ui cernent les aspects essentiels de la %estion de lCentreprise. 1 n$9"a.: 3'cdent de trsorerie %lobale mesure la capacit de lCentreprise & %nrer la trsorerie. El rsulte de lCactivit %lobale de la !irme et non uni.uement de son activit dCe'ploitation. El sCa%it dCune trsorerie relle et non potentielle .ui est reprsente par lCe'cdent brut %lobal. > Le passa%e de lCune & lCautres se !ait par la variation du besoin en !onds de roulement, .ui est la rsultante de lCincidence directe des dcala%es entre lCen%a%ement des oprations et leur r%lement. 2 . n$9"a. : Flu' de trsorerie disponible, F:5 ,solde *- . El sCa%it de vri!ier si lCentreprise, & partir du rsultat, d%a%e une capacit & %nrer une trsorerie su!!isante, pour !aire !ace au' prlvements imposs ,ou obli%atoires- . LCanalyse de !lu' de trsorerie disponible ,F:5- permet de montrer : 0i lCentreprise a !ait !ace au' dcaissements obli%atoires 0i celle+ci conserve une mar%e de manoeuvre, avant dCen%a%er des pro%rammes dCinvestissements . Les dcaissements obli%atoires sont ce .ue lCentreprise ne peut en principe di!!rer dans le temps. El sCa%it principalement des c$ar%es et des remboursements lis au' emprunts, de lCimpGt sur le bn!ice et des dividendes. Els manent tous des dcisions du pass L3 FL)T 53 :9307939E3 5E087DE*L3 , est lClment central de ce tableau . El est destin & couvrir les cons.uences des dcisions du !utur , politi.ues dCinvestissement et politi.ue de !inancement -. Apprci sur plusieurs annes le Flu' de :rsorerie disponible doit 1tre positi! pour pouvoir assurer la couverture des investissements . +. n$9"a. : Envestissements Dets ,07L53 4 Les investissements nets des cessions recensent les ac.uisitions en immobilisations corporelles et !inancires . Els sont net des produits dCacti!s immobiliss. Le soldes constitue le besoin de trsorerie .ue lCentreprise & support & ce titre. /.n$9"a. : Apports en ressources stables , 07L53 5 LCanalyse des apports en ressources stables et de la variation de la trsorerie montre comment le besoin de !inancement a t satis!ait ou encore .uCelle a t lCutilisation du surplus d%a%. Ainsi lors.ue le !lu' de trsorerie disponible est in!rieur au montant des investissements, il !aut trouver un !inancement tel .uCune au%mentation de capital, ou un recours & lCemprunt ou des concours bancaires. 8ar contre lCe'istence dCun surplus, aprs couverture des investissements, se matrialise par des placements de trsorerie ou un dsendettement . Le boucla%e du tableau se !ait la variation de trsorerie ,07L53 3- obtenu en application de !ormule. Fl.: 2" ('0!*'"'$" 2$!,*n$7l" G A,,*'(! "n '"!!*.'%"! !(a7l"! - In9"!($!!"3"n(! N"(! ou ,* U 5 - + 4 La vri!ication peut 1tre !aite & partir des variations de la trsorerie entre celle du bilan dCouverture et celle du bilan de clGture. >a'$a($*n 2" la ('0!*'"'$" J >a'$a($*n 2"! 2$!,*n$7$l$(0! - >a'$a($*n 2"! C.B %*.'an(! 2-2) L"! G'an2".'! Le tableau de !lu' de la centrale des bilans permet de calculer la %randeurs spci!i.ues issues de lCactivit %lobal de lCentreprise, cCest & dire de ces activit s cycli.ues et acycli.ues. N2

2-2-1) E:%02"n( 7'.( )l*7al M EBG ) LCe'cdent brut %lobal est d!ini comme tant la di!!rence entre les produits encaissables et les c$ar%es dcaissables, & lCe'ception de c$ar%es dCintr1ts et de lCimpGt sur le rsultat -. El mesure la capacit de lCentreprise & d%a%er un pro!it dans le cadre de son activit dCensemble. LCe'cdent brut dCe'ploitation constitue un !lu' potentiel et partiel de trsorerie compte tenu des dcala%es imputables & lCactivit de lCentreprise. B 2-2-2) L?":%02"n( 2" ('0!*'"'$" )l*7al" LCe'cdent de trsorerie %lobale correspond & un !lu' de trsorerie issu de toutes les oprations de lCentreprise, & lCe'ception des c$ar%es !inancires et de lCimpGt sur le bn!ice. Le passa%e de lC3*I & lC3:I se !ait par la prise en compte de rtention de !lu' !i%urant au bilan dans les lments du besoin en !onds de roulement. LC3:I value la capacit dCune entreprise & %nrer des li.uidits du seul !ait de son activit, indpendamment de ses politi.ues !inancires et !iscales. 2-2-+) L"! Fl.: 2" T'0!*'"'$" D$!,*n$7l" MFTD) Le !lu' de trsorerie disponible constitue le concept central du tableau. El apporte une in!ormation sur le de%r de matrise des mouvements de !onds. El est calcul & partir de lC3:I en liminant tous les postes ayant un caractre obli%atoire pour lCentreprise: c$ar%es !inancires et remboursement issus de lCendettement , dettes dCimpGt et distribution de dividendes. 4e !lu' de trsorerie est alors disponible pour lCinvestissement et la croissance . 4e solde traduit le de%r de libert dont dispose lCentreprise pour !inancer sa politi.ue dCinvestissement et de croissance. +) In(0'-( "( U($l$(0 2. (a7l"a. 2" FLU= CEDEBE 4e tableau sCinspire dCune lo%i.ue !inancires et %lobale. El permet de vri!ier la co$rence des c$oi' strat%i.ues de lCentreprise. +-1) La l*)$6." #$nan%$&'"! Le tableau de !lu' mesure la capacit de lCentreprise & %nrer de la trsorerie du seul !ait de son activit. El permet dCanalyser la !ormation de la trsorerie .ui se trouve amput par lCaccroissement du *F9 dCune part et par les prlvements obli%atoires dCautre part. El permet dCappr$ender lCindpendance dCune a!!aire & lC%ard de ses partenaires e'trieurs +-2) La L*)$6." )l*7al" LCinterprtation des !lu' se !ait %lobalement sans !aire aucune distinction entre tous les oprations de lCentreprise . 4ette approc$e est con!irm au principe de lCunit de caisse .ui veut .ue lCentreprise !inance un ; pool dCemplois < avec un ; pool de ressources < sans aucune distinction de lCori%ine des !onds. +-+) La l*)$6." !('a(0)$6." lCe'amen de la dcomposition du tableau de !lu' re!lte la co$rence des c$oi' strat%i.ues e!!ectus par les diri%eants. Le F:5 obtenu aprs couverture des prlvements obli%atoires, doit 1tre en rapport avec politi.ue dCinvestissement de lCentreprise. El doit 1tre rapproc$ des investissements. 0ur plusieurs annes et il est possible de constater un sous+investissement persistant, susceptible dC$ypot$.uer lCavenir conomi.ue dCune a!!aire ou encore un investissement disproportionn par rapport au F:5. N"

Les !lu' !inanciers assurent alors la couverture des besoins rsiduels. 4es !lu' peuvent provenir : ] 5Cune recours & lCendettement ou des apports des associs ] LCutilisation des concours bancaires 8ar son caractre synt$ti.ue , le tableau de !lu' met en vidence la co$rence de la politi.ue H de croissance mise en oeuvre depuis plusieurs annes et des moyens utiliss . )n dveloppement insu!!isant des immobilisations peut crer un ris.ue conomi.ue pour lCentreprise. )n !lu' de trsorerie disponible !aible pour assurer le !inancement des investissements !ait couvrir & lCentreprise un ris.ue !inancier .ui se mani!este par un recours e'cessi! & lCemprunt ou un ponction sur la trsorerie de lCentreprise. /) L$3$(" 2. (a7l"a. 2" #l.: La non ventilation des ports par nature dCoprations ,e'portation, !inancement, PA7ne permet pas une analyse !ine de la trsorerieF La dmarc$e retenue , .ui repose sur une approc$e %lobale des !lu' est contestable F lCactivit premire de lCentreprise se mani!este par des oprations dCe'ploitation , alors .uCici tous les oprations sont con!ondues . Le principe de lCunit de caisse peut 1tre remis en cause ,compte tenu du principe dCa!!ectation.

J I>) LE TABLEAU PLURIANNUEL DES FLU= FINANCIERS M TPFF)

N#

El sCa%it de lCun des premiers tableau de ce type propos au' analystes . 8lusieurs modi!ications sont intervenues depuis la premire version .ui date de 1NHH . 1) PRESENTATION n Kentes P: de marc$andises U 8roduction vendue + Ac$ats +Autres c$ar%es e'ternes + EmpGts , ta'es et versements assimils + 4$ar%es de personnel X 307 + Kariation de lCen+cours commercial X 3T4353D: :9307939E3 5C3T8L7E:A:E7D + Envestissements dCe'ploitation J E J SOLDE ECONOMI<UE M*. DAFIC M1)) Kariation de la dette !inancire ,concours bancaires courants inclus+ Frais !inanciers et de crdit bail + EmpGt = bn!ices + 8articipation J F J SOLDE FINANCIER 07L53 47)9AD: I X 3 U F U :rans!ert de c$ar%es U Autres produits U 8roduits !inanciers , comptes de !lu' uni.uement U 8roduits e'ceptionnels , comptes de !lu' uni.uement + Autres c$ar%es + 4$ar%es !inancires , autres .uCintr1ts + 4$ar%es e'ceptionnelles ,comptes de !lu' uni.uement + 5ividendes distribus + Autres ac.uisitions dCimmobilisations + 4$ar%es & repartir + 9duction de capitau' propres U 9duction immobilisation !inancire U Au%mentation des capitau' propres + L *F9P3 J >ARIATION DU DISPONIBLE ,1- 5AFE4 X 5isponible aprs !inancement interne de la croissance Le modle prsent est le plus rcentF l 3:3 y est calcul & partir de lC307 alors .ue dans le modle antrieur , il est calcul & partir de lC3*3, ce .ui ncessitait la connaissance de stoc?s. Ir^ce & lC307, le calcul des stocks nest plus ncessaire, ce .ui !acilite lClaboration de tableau' trimestriels ou mensuels. N 2) DESCRIPTION DU TABLEAU ET SIGNIFICATION DES SOLDES N> nG1 nG2

1) P'"3$&'" ,a'($" a) D"!%'$,($*n La premire partie re%roupe les !lu' conomi.ues relati!s & lCe'ploitation 5e la trsorerie d%a%e, on retire les investissements dans loutil de production ,immobilisations corporelles -, ce .ui conduit au premier solde important: le 5AFE4 ,disponible aprs !inancement interne de la croissance - . b) S$)n$#$%a($*n 2. DAFIC El mesure lCaptitude de lCentreprise & !inancer sa croissance interne par la trsorerie d%a%e au niveau des oprations dCe'ploitation. 0elon la norme du modle, sur plusieurs e'ercices ,# ou > - , le 5AFE4 doit 1tre, en moyenne l%rement positi!F ce .ui si%ni!ie .ue lCentreprise doit parvenir & auto!inancer ses investissements dCe'ploitation. 0i ce solde est positi!, cela correspond & une trsorerie nette disponible pour !inancer dCautres emploisF un solde n%ati! si%ni!ie un bon !inancement e'terne, ce .ui nCest pas & terme, compatible avec la norme du modle. 2) D".:$&3" ,a'($" a) D"!%'$,($*n 4ette partie re%roupe les flux financiers lis lendettement , variation nette de la dette !inancire , concours bancaires courants compris - et des !lu' de la rpartition , !rais !inanciers impGt= bn!ices et participation - . El en rsulte un deu'ime solde important : le 07L53 FEDAD4E39 7) S$)n$#$%a($*n 2. !*l2" #$nan%$"' ; La construction du solde !inancier le rGle .ue oue le systme bancaire dans la vie conomi.ue. 4ontrairement au' apparences, lCendettement nCa pour seul ob et , lors.ue lCentreprise parvient & auto!inancer la totalit de ses investissements, .ue dCassurer le !inancement... du coMt de la dette et de lCimpGt e 4ette conception se situe , il !aut en convenir , au' antipodes de lCanalyse classi.ueF elle a donn lieu, et encore au ourdC$ui, & de nombreuses discussions . Lanalyse classique veut que lentreprise sendette long et moyen terme pour financer ses investissements. Dans lanalyse prsente ici , lentreprise doit autofinancer ses investissements et sendetter, le cas chant , pour le reste . !" 0elon la norme du modle , sur plusieurs e'ercices, le solde doit 1tre, en moyenne , lg#rement ngatif +) T'*$!$&3" ,a'($" a) D"!%'$,($*n 3lle reprend le total des deu' soldes prcdents , 53FE0 U 07L53 FEDAD4E39 X 07L53 47)9AD: - et re%roupe %alement tous les autres flux du compte de rsultat et tableau de !inancement,1re partie - .ui nCont pas t pris en considration dans lClaboration dans 1re et 2 partie, ainsi .ue la variation du *F9P3. L [ensemble des !lu' ayant t pris en compte , on aboutit au solde !inal : KA9EA:E7D 5) 5E087DE*L3

1O 7) S$)n$#$%a($*n

NB

4e solde a une si%ni!ication moins importante F il reprsente lCe'cdent ou lCinsu!!isance des li.uidits d%a%es par lCensemble des oprations au cours dCun e'ercice donn. El doit 1tre proc$e de Lro si les normes relatives au' soldes ont t respectes. +) LIMITES DU TPFF 4e tableau a !ait lCob et de nombreu' articles et de nombreuses criti.ues: + le tableau donne peu de place & la croissance e'terne , les ac.uisitions de participations !inancires nCapparaissent .ue dans la troisime partie-F + les $ypot$ses sous+ acentes au tableau ne sont pas tou ours acceptes : il suppose une croissance !inance e'clusivement par le rinvestissement de lC3:3. Lors.ue cet ob ecti! ne peut 1tre atteint, cela correspond & une rentabilit insu!!isante ou & un e'cs dCinvestissementF les !onds propres de lCentreprise doivent , sCaccrotre en priorit par auto!inancement . La croissance est donc subordonne au niveau de rentabilit. 5es propositions sont r%ulirement avances pour amliorer ce tableau .ui le mrite dCavoir contribu & !aire sensiblement voluer lCanalyse !inancire.

NH

LES RATIOS
NJ

I. INTRODUCTION 1. PRINCIPES ET UTILITR DU CALCUL Les ratios sont le rapport de deu' %randeurs si%ni!icatives. LCensei%nement apport par les ratios est indispensable & un %estionnaire ou & un responsable dCentreprise au niveau interne, & un pr1teur ou & des conseillers dCentreprise au niveau e'terne. LCanalyse !inancire par les ratios ne peut cependant 1tre mene & bien .uCen procdant & lCaide de ratios soi%neusement slectionns, simples, si%ni!icati!s. LCanalyse par les ratios est donc une aide & la dcision. 3lle permet : dCtablir des comparaisons sectorielles et internes dans le temps. 8ar e'emple, une volution dans le temps satis!aisante ,constate %r^ce & un c$oi' slecti! de ratios sur au moins " annes- peut 1tre en !ait .ue trs mdiocre, si paralllement les ratios %lobau' sectoriels donns par les or%anisations pro!essionnelles rvlent un comportement de la concurrence encore meilleur de tenir un tableau de bord %r^ce & un c$oi' dCindicateurs probants, transcrits souvent sous !orme de %rap$i.ues tendanciels plus lisibles et plus utilisables

U($l$(0 2"! 'a($*! 4onstitue une in!ormation synt$ti.ue + + + + + + + + interne : pour diri%eants, responsables e'terne : pour actionnaires, ban.uiers, conseillers, etc.W $istori.ue ,sur " ans au moinsprvisionnelle avec les entreprises du m1me type avec les entreprises de la m1me branc$e c$oi' de ratios !iables transcription des ratios sous !orme de %rap$i.ues simples et lisibles

Kisualiser une volution

3tablir des comparaisons

:enir un tableau de bord

Aider & la prise de dcision ,avec prudence8our 1tre des au'iliaires !iables, les ratios doivent 1tre simples, peu nombreu', $onn1tes

2. M$!" "n )a'2" NN

LCanalyse par les ratios a des limites .uCil convient de %arder & lCesprit. 2.1 Les ratios utilisent des donnes annuelles ne rendant pas compte de la saisonnalit ventuelle de lCactivit. 8ar e'emple, pour une entreprise saisonnire, un besoin en !onds de roulement calcul sur les tats de !in dCanne ou une dure de clients calcule %r^ce au poste ; clients < du bilan de clGture, peuvent nCavoir aucune si%ni!ication. 2.2 LCin!lation provo.ue un accroissement !icti! du rsultat et une sous+valuation des acti!s. LCanalyste !inancier devra veiller & apporter le correcti! ncessaire pour moduler les incidences de lCin!lation. 2.+ Le 06047A a pour lCessentiel int%r les di!!rents retraitement ncessaires ,crdit+bail, personnel intrimaire, e!!ets escompts non c$us etc.W- & la restauration de la ralit conomi.ue. II. DIAGNOSTIC DE LA STRUCTURE DE L?ACTI>ITE ET DE LA RENTABILITE PAR LES RATIOS SECTION 1 : ANALYSE DE LA STRUCTURE LCtude de la structure doit 1tre apprcie & deu' niveau' : structure !inancire et structure conomi.ue. 1. ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIVRE 4ette tude permet de rpondre & la .uestion suivante : .uelle est la structure !inancire, & la clGture de lCe'ercice, rsultant des oprations ralises, des !inancements obtenus et des rsultats d%a%s.

1.1 P'$n%$,a.: 'a($*! 2" !('.%(.'" 1OO

In($(.l0 2. 'a($*

M*2" 2" %al%.l 2. 'a($* 9essources durables Acti! immobilis

In("','0(a($*n 2. 'a($* La couverture des immobilisations par les ressources ,ratio Y 1- est en %nral re.uise du re%ard de lCimportance du besoin de !inancement de lCe'ploitation. 0inon lCentreprise est en situation de !ra%ilit. LCau%mentation de ce ratio correspond t$ori.uement & une amlioration des structures de !inancement
f attention au *F93 n%ati!, & la rduction des capitau' propres, remboursements

Financement des immobilisations

3.uilibre !inancier Financement bancaire de lCe'ploitation

9essources durables Acti! immobilis U *F93 4rdits de trsorerie *F9 e'ploitation

Endpendance !inancire ou autonomie !inancire

4apitau' propres 3ndettement & terme 7u 3ndettement & terme 4apitau' propres 7u 3ndettement & terme 4ap. 8ropres U 3ndettement & terme

Lors.ue ce ratio est in!rieur & 1 alors .ue le ratio prcdent est suprieur & 1, lCentreprise doit recourir & des crdits de trsorerie pour !inancer lCe'cdent du *F9 sur le FD9I 4e ratio est complmentaire des prcdents. El permet dCapprcier : + le ris.ue bancaire dM au non renouvellement des crdits de trsorerie ,en principe reconductibles+ le !inancement des besoins permanents de lCe'ploitation lCutilisation systmi.ue de crdit de trsorerie nCest pas saine car elle traduit une insu!!isance de ressources durables et en outre elle %rve la rentabilit et la capacit dCauto!inancement 4Cest un ratio .ui mesure la dpendance !inancire e'trieure de lCentreprise. El nCe'iste pas de r%le absolue en la matire, mais lCort$odo'ie !inancire et les normes bancaires recommandent .ue lCendettement & terme ne soit pas suprieure au' capitau' propres. :oute!ois, lCe!!et de levier et la !iscalit !avorable & lCendettement incitent les entreprises & sCendetter plus .ue de raison. Le contenu in!ormationnel de ces ratios est analo%ue & celui du ratio dCautonomie !inancire. *ien .uCil nCy ait pas de norme. Les !inanciers avancent par!ois lCide .ue ce ratio ne devrait pas 1tre suprieur & deu'. 3n ralit, cCest lCtude de lCvolution de ce ratio dans le temps .ui est si%ni!icative.

Emportance de lCendettement %lobal 3ndettement %lobalXendettement & terme U dettes & lC%ard des associs U crdits de trsorerie

3ndettement %lobal 4apitau' propres

1O1

Emportance des crdits de trsorerie

4rdits de trsorerie 3ndettement %lobal

4e ratio traduit lCarbitra%e ralis par lCentreprise entre emprunts & terme et crdits de trsorerie. )ne !orte proportion de concours de trsorerie dans lCendettement peut si%ni!ier une situation de vulnrabilit .ui tient & la prcarit de principe de ce type de ressources et & son coMt. 4e ratio mesure la capacit t$ori.ue de lCentreprise & rembourser ses dettes. Le milieu !inancier recommande la prudence en !i'ant un endettement %lobal in!rieur ou %al & " ou # annes. La vocation de lCauto!inancement tant entre autres de !inancer les nouveau' investissements et la variation du besoin en !onds de roulement dCe'ploitation, lCtude de ratio est !ort enric$issant pour apprcier la structure du !inancement des emplois conomi.ues totau'.

4apacit de remboursement

3ndettement total 4AF

:au' dCauto!inancement

Auto!inancement Envestissement de lCe'ercice U variation du *F93

1.2 L?"##"( 2" l"9$"' 1O2

1.2.1 D0#$n$($*n 7n appelle ; e!!et de levier < lCincidence de lCendettement de lCentreprise sur la rentabilit des capitau' propres ,ou rentabilit !inancire-. 1.2.2 Il.!('a($*n 0oit une entreprise .ui dispose dCun acti! conomi.ue de 1OOO, dont la rentabilit est de 1> d. 4alculons sa rentabilit !inancire selon la manire dont est !inanc lCacti! conomi.ue ,coMt de la dette i X 1O d-. Financement par capitau' propres seulement 1OOO O 1OOO 1OOO ' O,1> X 1>O O 1>O 1>O ' 2=" X 1OOO 1OO=1OO X 1O d Financement par capitau' propres et endettement >OO >OO 1OOO 1OOO ' O,1> X 1>O >OO ' O, 1O X >O 1OO 1OO ' 2=" X BB,BH BB,BH = >OO X 1",""

4apitau' propres 5ettes Acti! conomi.ue 9sultat conomi.ue ou dCe'ploitation 4$ar%es dCintr1t 9sultat imposable 9sultat net 9entabilit !inancire

El apparat clairement .ue le recours & lCendettement accrot la rentabilit !inancire. 3n lCoccurrence, on dira .ue lCe!!et de levier est de 1","" d +1O d X ","" d. 1.2.+ F*'3.la($*n "( )0n0'al$!a($*n soient : 4apitau' propres 5ette Acti! conomi.ue te i 9sultat conomi.ue 4$ar%es dCintr1t 9sultat imposable 9sultat net X X X X X X X X X R 5 RU5 tau' de rentabilit conomi.ue tau' de la dette ,R U 5- t e 5i ,R U 5- t e \ 5i X Rte U 5 ,te \ ,1 \ O- gRte U 5,te \ i-h

9entabilit !inancire X 9sultat net X t ! X ,1+O- gte U 5,te \ 1-h R R 4ette !ormule peut aussi sCcrire : t! X ,1 \ O-te U ,1 \ O-5,t \ 11O"

R Le rapport 5=R est appel ; levier !inancier <

La relation ,1- ci+dessus montre .ue : 1. si lCentreprise nCest pas endette ,5 X Ot! X ,1 \ O- te

2. si lCentreprise est endette, lCe'pression ,1 \ O- 5 ,te \ i- mesure lCe!!et de levier, cCest & dire la R contribution positive ou n%ative de lCendettement & la rentabilit !inancire. . si . si 3'emple : 3valuation du t ! et de lCe!!et de levier en !onction de 5=R, de t e et de i DAK te Y i O t! X 2=" ' O,2 X 1","" d 1 O X 1=" 2 t Y i, lCe!!et de levier est positi! F t ! est dCautant plus leve .ue 5=R est %rand. t ` i, lCe!!et de levier est n%ati! F t ! est dCautant plus !aible .ue 5=R est %rand.

t X 2=" ' O,2 U 2=" ' 1 ,O,2 \ O,1- X : X 2=" ' O,2 U 2=" ' 2 ,O,2 2O d \ O,1- X 2B,BH d 3!!et de levier X 2B,BH \ 1","" d X 1","# d : X 2=" ' O,OH U 2=" ' 2 ,O,OH \ O,1- X +1,"" d 3!!et de levier X +1,"" d \ #,BH d X +B d

O,2

O,1

3!!et de levier 3!!et de levier X 2O \ 1","" d X XO B,BH d t! X 2=" ' O,OH t X 2=" ' O,OH U 2=" ' 1 ,O,OH \ X #,BH d O,1- X 2,BH d 3!!et de levier 3!!et de levier X 2,BH \ #,BH X +2 XO d

te Y

O,OH

O,1

2.

Anal !" 2" la !('.%(.'" 0%*n*3$6."

4es ratios pourraient aussi 1tre .uali!is de ratios descripti!s de moyens dCe'ploitation mis en (uvre. In($(.l0 2. 'a($* Entensit de lCinvestissement 7u 9endement mar%inal du capital In("','0(a($*n 2. 'a($* 4e ratio e'prime le rendement Kaleur a oute de lC.uipement. El permet Emmobilisation dCe'ploitation %alement de situer lCaptitude U *F93 des immobilisations productives & trans!ormer les biens 1O# M*2" 2" %al%.l 2. 'a($*

8roductivit de lCinvestissement 7u 4oe!!icient mar%inal du capital 8roductivit du travail 7u 9endement du travail

Kaleur a oute Envestissement dCe'ploitation U varb *F93

4e ratio pour 1tre si%ni!icati!, doit utiliser la variation de la valeur a oute 4e ratio doit 1tre tabli con ointement et compar au rendement de lC.uipement

Kaleur a oute 3!!ecti!

Entensit de la mcanisation ou Entensit capitalisti.ue

4e ratio mesure le rapport e'istant entre le travail et le capital. )ne entreprise dont lC.uipement est trs moderne Emmobilisation dCe'ploitation devrait avoir un ratio dCintensit 3!!ecti! capitalisti.ue lev ,e'emple : centrale lectri.ue-. El peut 1tre intressant de suivre lCvolution de ce ratio de manire & suivre la propension & investir des diri%eants dCune entreprise. Amortissement Emmobilisation brute amortissable 4e ratio peut 1tre complmentaire du prcdent. El peut permettre de u%er de lCe!!ort dCinvestissement et de modernisation de lCentreprise. Le besoin en !onds de roulement dCe'ploitation est une caractristi.ue essentielle dCune activit. El y est troitement li. :outes c$oses tant %ales par ailleurs, il volue paralllement au c$i!!re dCa!!aires. Le besoin en !onds de roulement est %nralement e'prim en ours de c$i!!re dCa!!aires $ors ta'es.

:au' dCabolescence des immobilisations

*esoins en !onds de roulement ,en ours de 4AP:-

*F9 3'ploitation ' 4AP: "BO

1O>

SECTION 2 : LES RATIOS DE CROISSANCE MOU D?ACTI>ITR) 5e !a/on %nrale, les ratios dCactivit mesurent les per!ormances ralises par lCentreprise sur plusieurs e'ercices. LCactivit sera value soit & partir du c$i!!re dCa!!aires ,ventes de marc$andises et de services U production vendue- seul porteur de recettes de trsorerie, soit & partir de la valeur a oute, seule apte & mesurer la ric$esse cre. 8our .ue les rsultats soient si%ni!icati!s, il !aut tenir compte de lCin!lation. 4e ratio mesure le tau' de croissance ,variation- apparent. El est intressant de suivre son volution. :oute!ois, il !aut neutraliser lCe!!et de lCin!lation 4e ratio mesure le tau' de croissance ,variation- apparent de la valeur a oute .ui reprsente la ric$esse cre durant le cycle de production. 0on volution sur plusieurs e'ercices est intressante. El !aut comme pour le 4.A. tenir compte de lCin!lation.

:au' de croissance du c$i!!re dCa!!aires $ors ta'es

4AP:DU1 + 4AP:D 4AP:D

:au' de croissance de la valeur a oute ,ou de la valeur a oute %lobale-

KAnU1 + KAn KAn

5si%nons par : T lCe'pression montaire dCune variable dtermine ,4AP: ou KA- & la date O
O

son e'pression montaire & la date 1 ,cCest & dire une anne plus tardi le tau' dCin!lation relati! & lCanne 1 c le tau' de croissance rel de T O 1

\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ T T
O 1

La relation liant T et T est :

1 O

T ,1 U i-,1U cO

dCoA

T c X \\\\\\\\\\\\\\ T ,1 U i1 O

+1

1OB

E:"3,l" Quelle est la croissance relle du 4AP:, au cours de lCe'erciceU DU1 sac$ant .ue lCon a : + tau' de lCin!lation relati! & lCanne DU1 X O,O# Annes 4AP: SOLUTION Le tau' de croissance relle du 4.A. est donn par la relation 12OO X 1OOO ,1,O#- ,1 U c1OOO c X \\\\\\\\\ +1 X O,1>"J soit 1OOO ,1,O#par contre, le tau' de croissance apparente est 12OO \1OOO \\\\\\\\\\\\\ ' 1OOO 1OOO X 2O d c X 1>,"J d D 1OOO DU1 12OO

SECTION + : ANALYSE DE LA RENTABILITR LCtude de la rentabilit doit 1tre envisa%e & trois niveau' : rentabilit dCe'ploitation, rentabilit conomi.ue, rentabilit !inancire. 1. ANALYSE DE LA RENTABILITR D?E=PLOITATION :au' de mar%e commerciale 2ar%e commerciale 4$i!!res dCa!!aires P: LCe'amen de ce ratio conduit & lCapprciation de la strat%ie commerciale de lCentreprise ainsi .uC& lCapprciation des contraintes du marc$ et de la politi.ue du pri' de vente 4e ratio est lCinstrument de mesure de la taille conomi.ue de lCentreprise et du de%r dCint%ration de lCentreprise. 0on volution permet dCapprcier la strat%ie industrielle dCune entreprise 4e ratio permet dCapprcier le niveau du rsultat, indpendamment de la politi.ue !inancire, de la politi.ue dCinvestissement, de lCincidence, de la !iscalit et de lCincidence des lments $ors activits ordinaires. 4Cest un bon lment de comparaison inter+entreprise du m1me secteur

:au' de valeur a oute

:au' dCe'cdent brut dCe'ploitation

Kaleur a oute 4$i!!re dCa!!aires P: 7u Kaleur a oute 8roduction 3'cdent brut dCe'ploit 4$i!!res dCa!!aires P:

1OH

:au' de rentabilit dCe'ploitation

9sultat dCe'ploitation 4$i!!res dCa!!aires P:

:au' de mar%e sur coMt variable

2ar%es sur coMts variables 4$i!!res dCa!!aires P:

4e ratio met en vidence le niveau relati! du rsultat strictement li & lCe'ploitation indpendamment de la politi.ue !inancire, de lCimpGt, et des lments $ors activits ordinaires. :outes c$oses tant %ales par ailleurs, cCest un rsultat rcurrent. La mar%e sur coMt variable contribue & la couverture des c$ar%es !i'es. Le tau' de mar%e sur coMt variable aide & la dtermination du seuil de rentabilit .ui sera e'amin ultrieurement.

2. ANALYSE DE LA RENTABILITR RCONOMI<UE In($(.l0 2. 'a($* 9entabilit brute des capitau' en%a%s dans lCe'ploitation 3 * 3 4apital conomi.ue M*2" 2" %al%.l 2. 'a($* In("','0(a($*n 2. 'a($* La rentabilit conomi.ue mesure les rsultats d%a%s par les capitau' en%a%s pour assurer une activit. 7n le dsi%ne %alement par le vocable de ; 97E < ,9eturn 7n Envestment-. El convient de ne retenir dans le calcul du ratio .ue les seules immobilisations productives. La rentabilit conomi.ue rsulte : + de lCaptitude & vendre avec une mar%e bn!iciaire 9sultat dCe'ploitation + de la capacit & en%endrer du 4apital conomi.ue c$i!!res dCa!!aires

9entabilit des capitau' en%a%s dans lCe'ploitation

+. Anal !" 2" la '"n(a7$l$(0 #$nan%$&'" In($(.l0 2. 'a($* 9entabilit nette des capitau' propres M*2" 2" %al%.l 2. 'a($* In("','0(a($*n 2. 'a($* 9sultat net LCimportance de ce ratio .ui 4apitau' propres mesure la rmunration nette des capitau' propres, sera apprcie par r!rence au tau' moyen de rendement des placements & revenus !i'es. Le tau' d rentabilit doit 1tre suprieure au loyer !i'e de lCar%ent 4apacit 4e ratio permet dCapprcier dCauto!inancement lCaptitude & d%a%er des ressources 4apitau' propres assurant le renouvellement et le ren!orcement des immobilisations 1OJ

Flu' de !onds d%a%s par les ressources propres

SECTION / : LES RATIOS DE ROTATIONS 1 LES RATIOS DE ROTATIONS TEC4NI<UES 3lles sont obtenues en rapportant les numrateurs au' dnominateurs les plus appropris. 1-1 R*(a($*n 2"! !(*%Y! )ne bonne %estion des stoc?s consiste pour l'entreprise & disposer de la .uantit de matires ou de produits aussi !aible .ue possible, a!in de ne pas alourdir ses besoins de !inancement, mais sans pour autant courir le ris.ue de se trouver en rupture. El lui !aut, en !ait, raliser le c$i!!re d'a!!aires ma'imum avec le montant de stoc? minimum. Le stoc? doit donc ;tourner rapidement<. Lors d'une tude de bilans, il !aut calculer cette vitesse de rotation .ui indi.ue combien de !ois dans l'anne, le stoc? a tourn F il !aut %alement la comparer avec les vitesses de rotation d%a%es au cours des e'ercices prcdents et, si possible, avec celles d'entreprises ayant une m1me activit. 7n peut calculer ces rotations pour les di!!rents types de stoc?s : 1-1-1 3a($&'"! ,'"3$&'"! 0toc? !inal ,ou moyen- de matires premires et consommables ' "BO =Ac$ats P.:. 1-1-2 3a'%5an2$!"! ,surtout pour entreprise commerciale0toc? !inal ,ou moyen- de marc$andises ' "BO =4oMt des stoc?s vendus ,P:1-1-+ ,'*2.$(! #$n$! 0toc? !inal ,ou moyen- de produits !inis ' "BO =4oMt des stoc?s vendus ,P:Le premier ratio permet de dterminer le nombre de ours d'approvisionnement .ui doit ;nourrir< l'entreprise. Les deu' autres ratios mesurent en nombre de ours de ventes, la .uantit de marc$andises ou de produits pr1ts & la vente. El convient d'tudier avec attention, l'volution de ces ratios compte tenu du coMt de dtention de ce %enre de stoc? et de la si%ni!ication .u'il !aut attribuer & un surstoc?a%e. 3n outre, des variations importantes peuvent 1tre enre%istres au cours de l'anne en cas de production saisonnire ou de vente par campa%ne. La vitesse de rotation des stoc?s connat, selon les entreprises tudies, d'importantes variations F elle dpend essentiellement : o des dlais d'approvisionnement des !ournisseurs F o de la dure du cycle d'e'ploitation F o de la politi.ue suivie en matire de ventes : !abrication & la commande, ventes sur stoc?s F o de la dure de vie du produit !abri.u. 3lle dpend %alement du caractre plus ou moins saisonnier de l'activit. 4ertaines entreprises, en e!!et, ont des approvisionnements saisonniers, ou bien intensi!ient leur production & certaines priodes de l'anne, ou bien encore doivent constituer des stoc?s pour !aire !ace & des ventes concentres sur .uel.ues mois ou .uel.ues semaines seulement. 5ans tous ces cas, selon la date du bilan, on trouvera des stoc?s soit trs !aibles, soit trs importants. )ne entreprise dont le stoc? tourne rapidement est moins vulnrable .u'une autre car plus le de%r de li.uidit de son stoc? est lev, plus ses disponibilits se reconstituent. Lors d'une tude sur plusieurs bilans successi!s, si le ratio e'prim en nombre de ours baisse, cela si%ni!ie .ue la vitesse de rotation s'accrot F ce .ui %nralement, est un lment !avorable ,sau! priode de pnurie oA les stoc?s ne peuvent 1tre constitus, ce .ui, au dbut, provo.ue une diminution du ratio-. 1ON

Au contraire, une $ausse du ratio doit 1tre attentivement tudie pour pouvoir dceler et interprter les causes du ralentissement constat de la vitesse de rotation. 4e peut+1tre le si%ne .ue l'entreprise spcule F cette tendance & spculer se rvlera le plus souvent dans une a!!aire industrielle par une au%mentation massive du poste ;matires premires<. Les matires premires connaissent en e!!et de trs !ortes variations, ce .ui peut pousser certaines entreprises & pro!iter d'un cours d'ac$at en baisse, pour constituer des stoc?s trs importants. 4e .ui peut 1tre %alement le si%ne d'une mvente F en ce cas ce sera principalement le poste ;8roduits !inis< .ui au%mentera trs rapidement alors .ue le c$i!!re d'a!!aires restera constant ou bien diminuera. L'apparition au bilan d'un stoc? trop important, notamment de produits !inis, compte tenu du c$i!!re d'a!!aires ralis, peut !aire craindre .ue ce stoc? ne soit constitu d'lments invendables. 5ans la plupart des cas, un ralentissement dans la rotation des stoc?s entranera des di!!icults de trsorerie, lies & l'accroissement du passi! e'i%ible & court terme. 5ans le domaine de la %estion prvisionnelle, le ratio de rotation des stoc?s permet, compte tenu des prvisions d'activit, de dterminer appro'imativement le niveau du stoc? moyen ncessaire pour .ue l'entreprise puisse !onctionner normalement. 1-2 R*(a($*n 2"! %l$"n(! ,4lients U comptes rattac$s U 3!!ets escompts non c$us- ' "BO =4.A!!aires ::4 Dota : A!in de mieu' apprcier les dlais de paiement accords & la clientle, il est sou$aitable d'int%rer les clients douteurs pour leur valeur brute. 4e ratio indi.ue, & l'po.ue du bilan, ,en nombre de ours de ventes :.:.4-, le montant du crdit accord & la clientle. El dpend !ortement du secteur d'activit et du caractre saisonnier de l'e'ploitation. El !aut suivre attentivement le montant du poste clients douteu'. L'tude des dlais de paiement consentis & la clientle permet de se penc$er sur la politi.ue de crdit, .ue mne l'entreprise vis+&+vis de ses clients : elle permet %alement de se rendre compte si les montants inscrits dans les postes ,clients U e!!ets & recevoir U encours d'escompte- restent dans un rapport raisonnable avec le c$i!!re d'a!!aires. 8rcisons .ue cette tude touc$e & la %estion !inancire mais %alement & la politi.ue commerciale .ue suit l'entreprise. 0i la dure du crdit ainsi dtermine parat trop importante eu %ard au' usa%es de la pro!ession, ou bien par rapport au' dlais de paiement accords $abituellement, il !audra c$erc$er une e'plication. 7n pourra constater par e'emple .ue l'entreprise a une activit saisonnire et .ue les ventes ont t particulirement importantes en !in d'e'ercice ou bien .ue l'entreprise voit ses a!!aires se dvelopper de !a/on considrable. 4es constatations sont !avorables. 2ais dans la m1me situation, on pourrait constater .ue l'entreprise est obli%e d'accorder des dlais anormalement lon%s pour !aire !ace & une concurrence trs !orte ou bien .u'elle a du mal & encaisser ses crances F cette situation est tout & !ait d!avorable. 3n priode d'activit normale, les dlais de paiement au' clients doivent 1tre sensiblement stables. L'entreprise doit cependant tou ours s'e!!orcer de rduire ces dlais mais sans pour autant compromettre ses dbouc$s et la satis!action de la clientle.

11O

1-+ R*(a($*n 2"! #*.'n$!!".'! ,Fournisseurs U comptes rattac$s- T "BO =Ac$ats ,:.:.4L'tude des dlais de paiement accords par les !ournisseurs permet de se penc$er sur la politi.ue .ue suit l'entreprise en matire d'appel au crdit !ournisseur F elle permet %alement de se rendre compte si les dettes vis+&+vis des !ournisseurs restent dans un rapport raisonnable avec le montant des ac$ats e!!ectus. 0'il est naturel .ue l'entreprise utilise comme mode de !inancement les crdits & court terme .ui lui sont accords par ses !ournisseurs, il !aut cependant veiller & ce .ue le ratio ne soit pas trop lev, c'est+&+dire .ue l'entreprise ne doit pas, en priode d'activit normale, demander & ses !ournisseurs de trop lon%s dlais de paiement. 0i la dure du crdit parat trop importante eu %ard au' usa%es de la pro!ession, ou bien par rapport au' dlais de paiement $abituellement obtenus, c'est le si%ne de di!!icults. 3n e!!et, le meilleur moyen pour soula%er une trsorerie serre, c'est de retarder au ma'imum le paiement de ses dettes et en particulier de ses dettes envers les !ournisseurs. )ne au%mentation de la valeur du ratio est trs souvent la cons.uence d'une rotation trop lente des stoc?s et de leur %on!lement F c'est %alement la premire mani!estation de di!!icults & venir. 4'est, dans ce cas, un lment d!avorable. 2ais cette variation peut %alement provenir de ce .ue l'entreprise a une activit saisonnire et .ue les ventes ont t particulirement importantes en !in d'e'ercice ou bien .ue l'entreprise voit ses a!!aires se dvelopper de !a/on spectaculaire. 4es constatations sont !avorables. 3n!in, le ratio peut voluer si l'entreprise c$an%e de !ournisseurs et .ue les nouveau' ont des dlais de paiement trs di!!rents des anciens sans .ue cela modi!ie l'apprciation & porter sur l'entreprise et son volution. L'analyse de ce ratio est particulirement utile dans le cas oA des c$an%ements dans la tec$ni.ue de production ,par e'emple int%ration amont- entranent de trs nettes variations du ratio de rotation !inancire correspondant. El importe de bien noter .ue le crdit obtenu des !ournisseurs n'est pas tou ours %ratuit F m1me si l'ac$at n'est pas ma or du coMt du crdit, le r%lement di!!r peut emp1c$er l'entreprise de bn!icier d'un escompte de r%lement. 4'est & l'entreprise de dterminer la source de !inancement la moins onreuse et celle & la.uelle elle peut avoir le plus !acilement accs : o les emprunts auprs des ban.ues pour r%ler comptant ses !ournisseurs et bn!icier ainsi o d'un escompte F o utiliser les dlais accords par les !ournisseurs en renon/ant & l'escompte. 2. LES ROTATIONS FINANCIERES Les rotations tec$ni.ues apportent les in!ormations !ondamentales pour l'analyse de l'volution des di!!rentes composantes du *esoin en Fonds de roulement. 2ais l'absence d'une r!rence commune ,un dnominateur commun- ne permet pas la comparaison immdiate de ces di!!rentes rotations. 8our liminer cet inconvnient, il a paru ncessaire de ramener toutes les donnes & une base commune. Le c$i!!re d'a!!aires ,P.:- tel .u'il apparat dans le tableau de !ormation du rsultat

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a t retenu car il e'iste des relations videntes entre les di!!rents stoc?s, le crdit client, le crdit !ournisseur et la production vendue. 4es di!!rents ratios obtenus en rapportant les numrateurs des rotations tec$ni.ues & un m1me dnominateur, le 4.A. P.: sont appels ratios de rotations !inancires. 3'emple : i 0toc?s en nombre de ours de 4AP: X 0toc?s ' "BO ,en dcomposant ventuellement ces stoc?s- =4A P: i 4lients en nombre de ours de 4AP: : 4lients et cptes rattac$s U e!!ets escompts non c$us ' "BO =4A P: i Fournisseurs en nombre de ours de 4AP: ,Fournisseurs et comptes rattac$s T "BO =4A P: 8our leur interprtation, on peut se rapporter au' lments donns dans l'tude des rotations tec$ni.ues. 4ette prsentation permet d'e'primer le *esoin en !onds de roulement en nombre de ours de 4A et de le dcomposer de !a/on additive.

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CAS NNI

SOCIETE C.S.E
La socit 4.0.3 est une entreprise de services spcialise dans la !inition de c$antiers immobiliers. Le poste ;ac$ats directement lis au' services vendus < .ui !i%ure dans les c$ar%es du compte de rsultat concerne les ac$ats de petits matriels et de consommables utiliss sur les c$antiers et re!acturs au' clients en plus de la prestation rendue B$lan!- l$6.$2$(0 !%503a($6." Emmobilisation ,10toc?s ,services en +cours4lients *an.ues T*(al a%($# 4apitau' propres aprs rpartition du bn!ice ,13mprunts & lon% terme ,15couverts bancaires Fournisseurs T*(al ,a!!$# N1 2 1OO "2 OOO 1 >OO B>O +E 21O "2 2>O 1OO O " NOO +E 21O N2 > OOO #J OOO 2 2>O 1>O 11 /OO "J J>O 2 OOO J >>O B OOO 11 /OO N+ B OOO H2 OOO " 2>O 1>O H1 /OO #" 2H> 2 >OO 2B B2> N OOO H1 /OO

,1- postes & lon% terme, les autres termes sont & moins dC un an C*3,("! 2" '0!.l(a( !%503a($6."! 8restation de services Kariation des services en cours Ac$ats directement lis au' services vendus Autres ac$ats et c$ar%es e'ternes 0=: valeur a oute 0alaires et c$ar%es sociales dotations au' amortissements 4$ar%es !inancires EmpGts sur les socits *n!ice TRA>AIL A FAIRE 4ommenter, & lCaide de .uel.ues ratios si%ni!icati!s, lCvolution de la socit. El nCest demand ni dCtablir des tableau' de !inancement ni dCutiliser des soldes intermdiaires de %estion autres .ue la valeur a oute. N1 1## OOO O 1J OOO 1J HOO 1OF +OO NB OOO BOO O > 1OO > BOO N2 21B OOO 1B OOO 2H OOO 2N OOO 1FE OOO 1BO OOO 1 #OO 1 #OO B 2OO H OOO N+ "OO OOO 2# OOO "# >OO "> OOO 21/ 1OO 2#O OOO 1 HOO " N>O # 1>O # HOO

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CAS NN I CORRIGE SCSE 1N) CROISSANCE LCactivit de la socit est mar.ue par une trs !orte croissance: Le c$i!!re dCa!!aires et la valeur a oute !ont plus .ue doubler en deu' ans, le total de lCacti! !ait %alement plus .ue doubler. Ra($*! 2?a%($9$(0 Kariation du c$i!!re dCa!!aires Kariations de la valeur a oute Kariations du total de lCacti! 2N) RENTABILITE Dous i%norons les ratios du secteur dCactivit mais ,& priori, la rentabilit est bonne m1me si elle montre des si%nes dCe!!ritement lCanne D". 9atios de rsultat *n!ice= 4apitau' propres *n!ice=4apitau' permanents *n!ice=c$i!!re dCa!!aires *n!ice= 8roduction de lCe'ercice 4apacit dCauto!inancement ,en RF4apacit dCauto!.= 8rod. de lCe'. 4alcul ,anne N+ # HOO= #" 2H> # HOO=,#" 2H>U2 >OO # HOO= "OO OOO # HOO= "2# OOO B #OO= "2# OOO N1 N2 1H,#d 1J,Od 1H,"d 1H,1d ",Nd ",2d ",Nd ",Od B 2OO J #OO #,"d ",Bd N+ 1O,Nd 1O,"d 1,Bd 1,>d B #OO 2,Od N1 N1AN2 >O,O d B#,O d >2,J d N2AN+ "J,N d ##,B d #B,N d

Les raisons en sont les suivantes: la valeur a oute au%mente c$a.ue anne, .ue ce soit en RF ou par rapport & la productionF mais les salaires au%mentent trs vite ,de NB OOO & 2#O OOO RF- ,leur part dans la valeur a oute passant de JN,>d & N#,"d. 2ais les c$ar%es !inancires, .ui nCe'istaient pas en D1, apparaissent en D2 et au%mentent en D", accaparent 1,Bd de la valeur a oute, ce .ui est peu en soi mais .uasiment .uivalent & la part prise par le bn!ice dans la valeur a oute ,1,Jd-. La croissance des c$ar%es !inancires est bien entendue lie & celle des emprunts et, surtout des dcouverts ,Lro en D1 mais 2B B2> RF en D"-. Ra($*! 2" '0,a'($($*n 2" la 9al".' a8*.(0" Kaleur a oute =8roduction de lCe'ercice 0alaires et c$ar%es sociales= Kaleur a oute ,15otation amortissements= Kaleur a oute ,24$ar%es !inanciers = Kaleur a oute ,"EmpGts = Kaleur a oute ,#*n!ice =Kaleur a oute ,>4ontrGle 1U2U"U#U>X 1OO d ,au' arrondis prsN1 H#,>d JN,>d O,Bd O,Od #,Jd >,2d 1OOd N2 H>,Nd NO,Nd O,Nd O,Jd ",>d #,Od 1OOd N+ HJ,>d N#,"d O,Hd 1,Bd 1,Bd 1,Jd 1OOd

11#

+b- STRUCTURE FINANCIERE Le !ond de roulement+li.uidit au%mente, mais nettement moins vite .ue le c$i!!re dCa!!aires ou .ue la total de lCacti!. 5e ce !ait : il ne reprsente plus .ue #J ours de c$i!!re dCa!!aires $ors ta'es en D" contre HB ours deu' ans auparavantF les acti!s & court terme, .ui taient J,J !ois plus importants .ue les dettes & court terme en D1,ne le sont plus .ue 2,1 !ois en D". Ra($*! l$0! a. #*n2! 2" '*.l"3"n(-l$6.$2$(0 Fonds de roulement ,en RFFonds de roulement en ours de 4AP: Fonds de roulement=:otal acti! Acti! & court terme ,2- =dettes & court terme ,"N1 "O 2>O HB J",#d J,J N2 "> J>O BO B#,Hd ",> N+ "N HH> #J #J,Nd 2,1d

,1- 4ap. propres U 3mprunt s+ Emmo. ,2-0toc?sU4lientsUban.ues ,"- 5couv. banc.U !ourn LCindpendance !inancire est trs !orte, m1me en D" ou les capitau' propres reprsentent encore plus de la moiti du passi! ,>",2d-, 1H!ois les emprunts et 1,> !ois la somme des emprunts et des dcouverts. 2ais il nCen demeure pas moins .ue la croissance trs importante des dcouverts, d & souli%nj 2 ci+dessus a rduit de manire trs importante lCindpendance !inancire de la socit. Ra($*! 2?$n20,"n2an%" #$nan%$&'" 4apitau' propres =:otal passi! 4apitau' propres =3mprunts 4apitau' propres=3mprunts k dcouverts /N) CYCLE D?E=PLOITATION Les ratios du cycle dCe'ploitation sont bien contrGls et voluent !ort peu. Le besoin de !inancement du cycle dCe'ploitation ne passe dCailleurs .ue de H# ours de c$i!!res dCa!!aires $ors ta'es HN,> ours. Ra($*! 2" % %l" 2?":,l*$(a($*n M*. 2" l$6.$2$(0) 3n+cours !inau' en nombre de ours de 4AP: 4lients en nombre de ours en 4AP: Fourniss. en nb. de . dCac$ats et autres c$. e't *F43 ,stoc?s U clients + !ourn.*F43 en ours de 4AP: N1 JO ",J "J," 2N BOO H#,O N2 JO ",J "J,B ## 2>O H",J N+ JB ",N #B,B BB 2>O HN,> N1 JN,O d "22,> "22,> N2 HO, 1 d 1N,# ",H N+ >",2 d 1H," 1,>

2ais il nCen demeure pas moins .ue, en valeur absolue, le *F43 au%mente de plus de "O.OOO RF tandis .ue, ,voirj "-, le !ond de roulement+li.uidit nCau%mente m1me pas du tiers de cette somme,moins de 1O OOO RF-. El a bien !allu trouver de lCar%ent .uel.ue part pour !inancer lCau%mentation du *F43, et, comme d & indi.uj 2, cet ar%ent & t trouv dans un recours croissant au' dcouverts bancaires et & lCemprunt. 11>

1N) CONCLUSION o LCentreprise est en pleine croissance et subit un problme trs souvent rencontr par les socits .ui russissent trop vite : lCau%mentation de lCactivit se traduit par une $ausse du besoin de !inancement du cycle dCe'ploitation et, en lCabsence dCun ren!orcement su!!isant des capitau' propres, lCar%ent ncessaire est trouv dans les dcouverts bancaires et les emprunts. Les c$ar%es !inancires .ui en dcoulent %rvent alors les mar%es bn!iciaires. o 3n outre, ici, on remar.ue une drive sensible des c$ar%es de personnel. o La rentabilit et lCindpendance sont nanmoins satis!aisants m1me si elles ont diminu de D1 & D".

11B

11H

GUIDE D'ANALYSE FINANCIERE

I. INTRODUCTION
0c$mati.uement, un rapport d'analyse !inancire a vocation de comprendre .uatre parties: l'activit de l'entreprise, les moyens mis en oeuvre, les revenus et la rentabilit, le !inancement.

L'accs au corps du rapport est souvent rserv au' lecteurs comprenant d & la lo%i.ue d'ensemble de l'analyse !inancire et conomi.ue. 4'est pour cela .u'il est accompa%n d'un tableau de synt$se de l'e'ploitation et des !lu' .ui peut avoir la prsentation propose pa%e suivante, d'une note de synt$se .ui !ait ressortir les caractristi.ues de la situation de l'entreprise et de sa strat%ie avec les observations et apprciations .u'elles su%%rent.

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2 -LA NOTE DE SYNT4ESE

La synt$se du rapport a pour vocation : de rsumer les constats les plus si%ni!icati!s, de les problmatiser en les reliant entre eu' et & un conte'te %nral, de !a/on & d%a%er une vision %lobale et dynami.ue de l'entreprise ,approc$e analyti.ue-, de d%a%er, selon le de%r d'aboutissement de votre r!le'ion, les interro%ations ma eures .ue vous si%naleL & l'attention de vos lecteurs et les conclusions ou recommandations propres.

3lle doit donc se terminer par des interro%ations, des en eu' et des recommandations. 4ette synt$se sera un document bien crit, court, slecti!, allant & l'essentiel. La synt$se est la partie capitale du rapportF elle doit & la !ois rsumer les principau' vnements .ui ont mar.u, sur le plan conomi.ue et !inancier, la vie de l'entreprise et mettre en valeur le ou les !aits ma eurs .ue le dia%nostic a permis de d%a%er. )ne lecture attentive de la synt$se doit permettre de savoir .uels sont les lments essentiels du dia%nostic et doit alerter sur les .uestions au'.uelles l'entreprise est con!ronte. La synt$se ne doit pas 1tre alourdie par la rptition de d!initions des notions usuelles .u'il est tou ours possible de !ournir dans le corps de l'analyse ou en anne'e. 5e !a/on %nrale, la synt$se doit s'e!!orcer de rpondre au' .uestions suivantes ou au moins de !ormuler des interro%ations pertinentes: 1. Quels sont les vnements ma eurs de l'e'ercice et .uels problmes essentiels l'entreprise a tCelle rencontrs @ 2. Quelles sont les modi!ications dans l'environnement de l'entreprise, susceptibles de modi!ier son comportement, ses rsultats @ ". 0ort+elle ren!orce ou a!!aiblie de e'e'ercice coul @ #. Quels sont les c$an%ements intervenus dans la situation des salaris et les perspectives .ui se dessinent @ >. 6 a tCil des menaces .ui se pro!ilent, pour l'entreprise ,marc$, concurrence, !inances,...- @ B. 8eut+on d%a%er des lments d'ordre plutGt structurel et d'autres & caractre plus con oncturel @ H. Quelles mesures sont prises, .uels plans sont b^tis pour !aire !ace au' problmes ou pour se dvelopper @ J. 5'autres mesures, d'autres r!le'ions sont+elles ncessaires @ 4e .ui a t !ait pour s'adapter, avec .uels moyens, .uels rsultats, .uelles cons.uences @ Le point au.uel on arrive

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C*n%l.!$*n !.' l'a206.a($*n 2"! ,*l$($6."! 2" l'"n('",'$!" a.: $3,0'a($#! 2'"n9$'*nn"3"n(. 4ette dmarc$e est particulirement adapte au' cas d'entreprises voluant dans conte'te trs ; volatile < ou ; perturb <, et ayant une in!luence dterminante, voire contrai%nante, sur la position de l'entreprise ,industries & cycle. 2atires premires au' pri' !luctuants, entreprises dpendant d'un ou plusieurs %ros clients-. 3lle re.uiert une bonne connaissance de l'environnement et des politi.ues de l'entreprise. 8ar contre elle ne met pas l'accent sur la prsentation structurelle de l'entreprise ,suppose connue mais .ui peut 1tre dveloppe- et suppose limite la capacit .u'& l'entreprise d'in!luer sur la contrainte sectorielle. 3lle n'a donc pas un caractre universel. +.+ -DEMARC4E STRUCTURELLE DESCRIPTI>E A- I2"n($#$%a($*n 2" l'"n('",'$!" "( 2. !"%(".' : :ype d'activit, dterminants de la comptitivit, per!ormances %lobales ,croissance, emploi, rentabilit-, problmes %nri.ues du secteur, de l'entreprise. B - D*nn0"! %a'a%(0'$!($6."! 2" l'"n('",'$!" "n N : 8er!ormances de l'e'ercice ,activit, emploi, !inancement0ituation bilancielle au "1.12 4omparaison sectorielle C - En8".: !('a(0)$6."!: *ilan des !orces et !aiblesses 8rincipau' en eu' et points d'ac$oppement, raisonnements normati!s. 8oliti.ues correctives ou optimisations possibles. 4ette dmarc$e est bien adapte : au' entreprises dans les.uelles vous interveneL pour la premire !ois au' entreprises dCun type %nri.ue particulier par e'emple : sous+traitant-.

8ar contre, il !aut souli%ner .u'elle n'est pas reconductible anne aprs anne, et .u'elle est inadapte & l'e'amen des entreprises en volution rapide.

12O

+./. DEMARC4E STRUCTURELLE ZAU LONG COURTZ MACTI>ITE CYCLE LONG) A- Ra,,"l 2" la ,'*7l03a($6." !('.%(.'"ll" : El y a un an ,ou depuis ' annes-, l'entreprise ,et ventuellement le secteur-, se trouvait dans telle situation, devant tels problmes, menant en cons.uence telle politi.ue ou strat%ie, se traduisant par telles mesures. B - B$lan 2" l'0(a," 0%*.l0": 8oursuite, in!le'ion ou rorientation de la politi.ue ou de la strat%ie. 9en!orcements ou a!!aiblissements de la position de l'entreprise ,du secteur-. 5i!!icults en suspens, dilemmes, amliorations restant & raliser. C - P'*%5a$n"! 0(a,"! : 9is.ues et opportunits, nouveau' ou persistants 2ar%es de man(uvre trouves ou retrouves. 8rconisations, interro%ations ou u%ement sur la strat%ie et la politi.ue menes. 4ette dmarc$e, asseL particulire, est bien adapte au cas d'entreprises menant sur le lon% terme une srie d'adaptations ou restructurations. 3lle permet de mettre en lumire les e!!orts mens, d'apprcier leurs retombes sous un an%le pas seulement comptable. 3lle doit cependant veiller & ne pas cautionner aveu%lment la strat%ie conduite et & anticiper '1es e!!ets di!!rs des mesures prises ,donc articuler, dia%nostic !inancier et %estion prvisionnelle-. +.1 .DEMARC4E CRITI<UE OU INTERROGATI>E : A + 3'pos des constats et analyses de la 5irection, des c$oi' strat%i.ues et des politi.ues .ui en dcoulent. * + 3'amen de la situation de l'entreprise & l'issue de l'e'ercice coul, avis port sur l'e!!icacit des politi.ues .ui en dcoulent. 4 + 3'amen criti.ue de la politi.ue suivie: Kalidation ou invalidation : des constats et des analyses des c$oi' strat%i.ues des moyens mis en oeuvre 3s.uisses d'alternatives ,analyses, strat%i.ues, politi.ues-.

4ette dmarc$e est surtout apprciable dans ces conte'tes lpolmi.uesl au bon sens du terme F elle s'apparente & celle des missions de dia%nostic et suppose des moyens d'investi%ation .uivalents. 3lle revient & relativiser l'analyse !ine des comptes de l'anne coule, ce .ui suppose un en eu plus important .ue ladite analyse.

121

/. CONCLUSION Quelle .ue soit la dmarc$e, on souli%nera: La ncessit imprieuse de bien sparer les p$ases de constat et les p$ases d'analyse ou d'interprtation. L'obli%ation de conclure sur des avis ou des interro%ations louvrant le c$amp des possiblesl. L'intr1t .u'il y a & coupler la r!le'ion annuelle ,lvolutionl- avec des aspects lstructurau'l dpassant le cadre annuel. L'intr1t .u'il y a & con!ronter l'analyse du pass et de l'e'istant avec les r!le'ions normatives ou pro ectives sur ce .ue devrait 1tre l'entreprise, et sur ce .u'elle est sur le point de devenirF cela par une analyse des ris.ues, opportunits, prolon%ement des tendances, ou toutes autres tec$ni.ues prvisionnelles.

5'autre part, dans tous les cas oA des vnements e'ceptionnels ont a!!ect l'entreprise durant l'e'ercice tudi, il est sou$aitable de les traiter isolment, %nralement en prambule de la note de synt$se: c'est notamment le cas des oprations d'absorption+!usion, des rac$ats si%ni!icati!s d'entreprise, des 78A, des !ermetures d'tablissements, etc.. )n tel prambule peut alors dcrire l'vnement et retracer ses incidences comptables et !inancires, aprs .uoi l'e'amen de l'e'ercice coul peut se drouler de !a/on classi.ue, vnement inclu ou d!al.u. 1. E=EMPLE DE CONTENU DE NOTE DE SYNT4ESE D?UN DIAGNOSTIC FINANCIER : Le dia%nostic est ralis sur au moins " e'ercices, au mieu' > e'ercices.

122

1. EN>IRONNEMENTX MOYENS ET ACI'I>ITE DE L'ENTREPRISE El s'a%it de prsenter l'entreprise, son environnement macro+conomi.ue, son secteur d'activit, son marc$... 3ntreprise : .actionnariat .statut .$istori.ue .localisation 0ecteur d'activit: .activit .caractristi.ues .valuation .tendances 2arc$: .localisation .dbouc$s .concurrence .produits ... Activit de l'entreprise: .produits .dbouc$s .strat%ie ... 2. ANALYSE DES E<UILIBRES FINANCIERS El s'a%it de prsenter la structure !inancire de l'entreprise, son volution et l'analyser en termes de causes et cons.uences ,ris.ues !inanciers-. a- 0tructure !inancire et suivi de la li.uidit et de la solvabilit 0ituation, volution, causes, cons.uences: F9=*F9

b- Autonomie !inancire, capacit de remboursement, contenu et caractristi.ues de l'endettement. Autonomie !inancire: 52L : = capitau' propres 4apacit de remboursement: 52L :=4AF 8art des 44 *ancaires dans l'endettement %lobal 8oids de l'endettement : FF=3*3 ou FF=4A

3volution, causes et cons.uences 12"

c- 3tude des ratios de rotation des stoc?s, crances, !ournisseurs et du *F9P3, a!in d'identi!ier les !acteurs .ui dterminent l'volution du *F9 et les recti!icati!s ncessaires. +. ANALYSE DE LA GESTION ET DES PERFORMANCES Activit et e!!icience .mar%es .production .4A .3*3=8

8roductivit

.variation KA et variation 3*3 .productivit du travail .productivit du capital

9entabilit: conomi.ue 9entabilit !inancire

.3*3=4apital conomi.ue .9D=F8 nets

0ituation et volution des 0EI ,en volume et en pourcenta%e- +causes +cons.uen(s.

8art des 0EI et des composantes du rsultat dans la production %lobale. 9ec$erc$e des causes et cons.uences. 4omparaison avec d'autres entreprises du secteur et des entreprises & structure .uivalente...

/. ANALYSE DES FLU= ET DE LA GESTION Ta7l"a. 2" #$nan%"3"n( :

El est !onctionnel ,ori%ine et destination, $aut de bilan pour F9, e'ploitation pour *F9 et bas de bilan pour trsorerie- et annuelF il donne les variations poste & poste des lments du bilan. 0a porte est limite du !ait de l'approc$e nouvelle des entreprises de leur !inancement ,pool de ressources-. TPFF "( (a7l"a. 2"! #l.: Mn*'3" IASC) : Els sont pluriannuels et !ont le lien entre: activit=ressources=structure !inancire. Els rpartissent ressources et emplois selon: e'ploitation=!inancier=e'ceptionnel 12#

3n!in, le :8FF ,.ui peut+1tre ; trs bancaire<- est un outil de %estion ,suivi- tout en permettant de caractriser l'entreprise suivant ses per!ormances et sa situation !inancire . 1. E>ALUATION DU RIS<UE DE L'ENTREPRISE R$!6." 2'":,l*$(a($*n :

7n travaillera & plusieurs niveau' en valuant les ris.ues des produits, de la concurrence, du matriel.., mais %alement le point mort e'ploitation ,823- et la distance entre ce 823 et la 4A. C*n!06."n%"! !$ CI G 1O[X CA -1O[.......X R$!6." #$nan%$"' :

7n travaillera sur les ris.ues de marc$ de tau', de devises.., mais %alement le point mort !inancier ,82F-. R$!6." )l*7al : 823U82FX82I 7n dterminera la distance entre le point mort %lobal ,82I- et le 4A, et son volution sur la priode. F*n%($*n! !%*'"! :

7n utilisera de pr!rence la !onction 47DAD et P7L539, et l'volution des rsultats sur la priode tudie, plutGt .u'une dmarc$e *ADQ)3 53 F9AD43 .ui !ait r!rence & une mt$odolo%ie spci!i.ue.

E. CONCLUSIONS ET RECOMMANDATION 4ette partie, bien videmment, !ait le bilan ; du point de vue de l'analyste< .ui peut 1tre analyste !inancier interne ou e'terne, ban.uier, repreneurs, li.uidateurs ... La note de synt$se se termine avec le tableau de synt$se de l'e'ploitation et des !lu'. 3n!in, les tableau' .ui ont permis d'tablir cette note de synt$se constituent le corps du rapport.

12>

12B

I - L'ENTREPRISE ET SON CONTE=TE 1-1 P'0!"n(a($*n 2" l?"n('",'$!" L'entreprise *A0E4 est une socit anonyme cre en 1NJO, au capital de 2> 2illions de Francs et diri%e par son !ondateur. 5e type !amilial, elle connat de %rosses di!!icults tant de production .ue de commercialisation. 0on activit diminue, se roriente et son e!!ecti! est pass de "OB personnes en 2OO1 & 2OJ personnes en 2OO". 1-2 C*n(":(" 4'est une entreprise du secteur a%ro+alimentaire .ui commercialise %alement des produits de ; bouc$e < imports. 3lle a son usine de production en province et son laboratoire pour produits de lu'e dans la capitale r%ionale. *A0E4 0A a connu toutes les %randes mutations lies & sa pro!ession, & savoir l'obli%ation de sCin!ormer sur la clientle et de s'adapter & l'volution du marc$. 1-+ S('a(0)$" 3lle a trois domaines d'activit strat%i.ue caractriss par : Les produits a%ro+alimentaires de base Les produits de lu'e La commercialisation de produits de ; bouc$e < imports

La 0ocit *A0E4 0A commercialise ses produits sur le marc$ national et s'approvisionne sur le marc$ international pour ses marc$andises ,produits de ; bouc$e < imports- et sur le marc$ national pour ses matires premires. L'apprciation du cycle de vie de ces produits nous montre .ue les produits a%ro+alimentaires sont en p$ase de vieillissement, alors .ue les produits de lu'e sont au dmarra%e. 4e .ui nous permet de positionner les produits a%ro+alimentaires dans la cat%orie ; poids morts <, c'est & dire produits ne contribuant ni & la croissance, ni au pro!it de l'entreprise, selon la matrice * 4 I. 8ar contre, les produits de lu'e sont classs dans la cat%orie des ; dilemmes <, produits contribuant & la croissance mais rclamant des li.uidits. Le marc$ des produits traditionnels connat une !orte contraction en raison de l'intensi!ication de la concurrence. 8our rpondre au' e'i%ences du marc$, l'entreprise a dcid de dvelopper l'activit de lu'e .ui semble 1tre un marc$ porteur. 5es investissements ont t raliss pour accrotre la production et la .ualit des produits. 3n raison du nouvel en eu commercial *A0E4 0A c$erc$e & recentrer ses e!!orts sur le dveloppement de la !onction commerciale par la mise en place d'une politi.ue de pri' et de mar?etin%.

12H

Il - DIAGNOSTIC FINANCIER 2 - 1 Anal !" 2"! 06.$l$7'"! #$nan%$"'! 2 - 1 - 1 S('.%(.'" #$nan%$&'" a" $ Le fonds de roulement El est positi! sur les trois e'ercices considrs avec cependant une volution & la baisse. 5 e H> NOO ).2. en 2OO1, le niveau du !onds de roulement a diminu de 1B d et 1> respectivement en 2OO2 et 2OO", mal%r un accroissement en 2OO" des ressources durables. Le !onds de roulement reprsentait en 2OO1 si' mois de c$i!!re d'a!!aires contre cin. en 2OO". %" Le &esoin en fonds de roulement El est trs important, reprsente prs de sept mois de c$i!!re d'a!!aires en 2OO1, et ne cesse de pro%resser sur la priode, pour reprsenter H,> mois de c$i!!re d'a!!aires en 2OO", ce .ui est considrable. Les ratios de rotation des postes d'e'ploitation ,stoc?s, clients et !ournisseurs- connaissent une volution tendancielle : & la $ausse pour les stoc?s et les !ournisseurs & la baisse pour les clients

Le poste ; stoc?s < reprsente 2O1 ours de c$i!!re d'a!!aires en 2OO", ayant prati.uement doubl sur la priode, le poste !ournisseurs ayant %alement doubl, passant de un & deu' mois de c$i!!re d'a!!aires. c" $ La trsorerie Le F59 tant insu!!isant pour couvrir la totalit du *F9, on assiste & une d%radation accentue de la trsorerie .ui demeure n%ative sur les trois e'ercices. La socit est de moins en moins solvable. 3n e!!et, le dcouvert rel de trsorerie reprsente 22 ours de 4.A en 2OO". 2-1-2 A.(*n*3$" #$nan%$&'" "( anal !" 2" l'"n2"(("3"n( La socit *A0E4 est !inancirement dpendante de ses partenaires !inanciers. A partir de 2OO", l'endettement 2L: dpasse les capitau' propres de l'entreprise. L'endettement total ,52L: U 54: U :- reste toute!ois in!rieur au' ressources propres. El reprsente en e!!et +O[ ++[ +I[ du total du bilan de 2OO1 & 2OO". 2ais ce m1me endettement total reprsente un pourcenta%e de plus en plus lev des !onds propres. 1+E [ "n 2OO1 212 [ "n 2OO2 "( 2E2 [ "n 2OO+ 12J

9emar.uons .ue les composantes de l'endettement voluent 5iminution des 52L: envers les tablissements de crdit Au%mentations de dettes !inancires diverses.

3n!in, la dtrioration de la trsorerie conduit l'entreprise & avoir de plus en plus recours au' concours bancaires.

Le poids de l'endettement pse sur l'entreprise .ui y consacre

2,B d de son c$i!!re d'a!!aires en 2OO1 ,montant des FF=4A",> d >,B d ; ; ; ; 2OO2 ; 2OO" ;

ou encore

#O d de son 3*3 en 2OO1 J> d >1 d ; ; ; ; 2OO2 2OO"

m 4e .ui est mani!estement trop important. 5e la m1me !a/on, la capacit d'endettement et de remboursement de la socit se sont beaucoup d%rades. Ainsi, en 2OO" les dettes reprsentent cin. !ois la 4.A.F., soit la limite suprieure retenue par le systme bancaire. 2 - 2 - Anal !" 2" la )"!($*n "( 2"! ,"'#*'3an%"! 2 - 2 -1 - A%($9$(0 a" $ 'hiffre d(affaires El diminue pro%ressivement passant de 1>1 NOO en 2OO1 & 12> #OO en 2OO" soit + 1H d. 4ette situation s'e'pli.ue par le rtrcissement du marc$ des produits traditionnels. 7n constate dans le m1me temps, la pro%ression de l'activit de n%oce ,.ui double- pour reprsenter #O d de la production en 2OO" et le tassement de la production vendue ,N> d de la 8I en N2, >1 d en N#-. %" $ )roduction La production vendue suit la m1me tendance .ue le c$i!!re d'a!!aires, c'est+&+dire diminue pro%ressivement mais de !a/on accentue ,+ #O d sur la priode-. 5ans le m1me temps, on constate une !orte croissance de la production stoc?e et de la production immobilise, ce .ui oue d!avorablement sur la structure !inancire de l'entreprise ,accroissement du *F9, consommation de ressource et baisse de trsorerie12N

El semble .ue l'entreprise poursuive une double strat%ie : c" $ *arges Le niveau de la mar%e commerciale et son volution croissante montrent une certaine e!!icacit commerciale de la socit sur le nouveau marc$ des produits de lu'e, passant de 1> d & 2B d durant la priode, ce .ue con!irme l'volution du tau' de mar%e. d" $ +aleur ,-oute Au cours des trois e'ercices, elle passe de #> d & ># d de la production %lobale et son niveau est acceptable pour ce secteur d'activit. 0on tau' de croissance ,H d et 1H d- est suprieur & celui de la production U J d. 4ette volution !avorable s'e'pli.ue par la matrise des consommations intermdiaires .ui sont en nette diminution d'une anne & l'autre ,+ 1# d sur la priode- et de la croissance de la mar%e commerciale. 5ans le cadre de la rpartition de la valeur a oute entre les di!!rents !acteurs, les c$ar%es du personnel reprsentent & elles seules en moyenne JO d sur les trois e'ercices, ce .ui reprsente une trs !orte proportion : remar.uons toute!ois sur la priode .ue d'importantes indemnits de licenciement sont passes en c$ar%e et .ui viennent au%menter le coMt rel de la main+d'oeuvre. 5e constitution d'un trsor de %uerre en stoc?ant des produits !inis 5e r$abilitation de son patrimoine .ui pourra alors 1tre cd...

3n dpit de cette situation, on constate une amlioration de la productivit en 2OO" ,le tau' de croissance 3*3 tant suprieur & celui de la valeur a oute-. La mar%e brute 3*3DA passe de 1H d & 1J,# d durant la priode, aprs avoir !ortement c$ut en 2OO2. 2 - 2 - 2 Anal !" 2" la '"n(a7$l$(0 a" $ .xcdent &rut d.xploitation El reprsente en 2OO" 1O d de la production %lobale. 0on niveau reste !aible mal%r son volution de >NOO en 2OO2 & 1"JOO en 2OO". 4ette amlioration est imputable non seulement au niveau de la valeur a oute, mais %alement & la matrise de l'volution des c$ar%es du personnel en 2OO". A ce titre, il est & remar.uer .ue l'on enre%istre une pro!onde modi!ication du collecti! de travail. 5'une part, l'entreprise diminue son e!!ecti!, d'autre part elle recrute, pour ses nouvelles activits, et on constate au total : Que la masse salariale diminue Que le coMt unitaire du travail au%mente ,1>B ).2. en N2, 2J" ).2. en N#Que la production par salari au%mente, mais moins .ue la valeur a oute par salari, ce .ui traduit une amlioration de la productivit du travail.

%" $ /sultat d(exploitation Le !aible montant de l'3*3 n'a pas permis de couvrir la totalit des c$ar%es lies & l'utilisation des immobilisations : les dotations au' amortissements et provisions d'e'ploitation sont leves ,22 d de la production en 2OO"- alors .ue LC3*3 n'en reprsente .ue 1O d-, en raison des investissements lis & la nouvelle activit, mais aussi des oprations de r$abilitation. 1"O

c" $ /enta%ilit conomique Au cours des trois annes la rentabilit conomi.ue de l'entreprise reste stable et %ale & B d. 3n outre, on constate un problme d'e!!icience conomi.ue car l'au%mentation de capital conomi.ue n'a pas donn un rsultat su!!isant pour amliorer la rentabilit conomi.ue. d" $/enta%ilit financi#re La d%radation des rsultats au cours des deu' dernires annes ,+H 1#O en 2OO2 et + > >H> en 2OO"- a en%endr une diminution de la rentabilit !inancire .ui passe de 1 d en 2OO1 & +1> d en 2OO". e" $,nalyse du levier financier 0 Le tableau des ratios montre .ue la rentabilit conomi.ue ,3*3= 4apital 3conomi.ue- est in!rieure au coMt moyen de la dette. Le tau' de rentabilit conomi.ue tourne autour de B d alors .ue le coMt de l'endettement est de 1O d environ. El e'iste alors un cart lar%ement n%ati! entre ces deu' indicateurs, traduisant ; un e!!et de massue <. 4e .ui se traduit par une rentabilit !inancire en d%radation et n%ative. 2-+ Anal !" 2"! #l.: "( 2" la )"!($*n 2-+-1 l" (a7l"a. 2" #$nan%"3"n( L'analyse du tableau de !inancement montre : a" $ ,u niveau des emplois Accroissement des immobilisations en 2OO2 et 2OO" lies & l'e'ploitation ,nouvelle activit- et au' oprations de r$abilitation des b^timents. %" $ ,u niveau des ressources Au%mentation de la 4AF. 3lle est passe de ">BO en 2OO2 & H>2> en 2OO". 4et accroissement est li & l'importance de K3*3 d%a% au cours de ces deu' e'ercices .ui est passe de >NOO & 1"JOO en 2OO" soit une $ausse de 1"# 3'istence d'un rsultat de cession d'immobilisation en 2OO" Accroissement des dettes & lon% et moyen terme. U 1O d en 2OO2 et U 1> d en 2OO" 2obilisation des comptes courants d'associs : U 1B2 d en 2OO2 et U HB d en 2OO" 2OO". Les e!!ets escompts non c$us constituent une part importante de cette trsorerie et reprsentent H> d de l'ensemble des concours de trsorerie contracts par l'entreprise en 2OO2 et HO d en 2OO". Ainsi, le tableau de !inancement indi.ue une d%radation considrable de la trsorerie. La 4AF d%a%e est insu!!isante pour couvrir le besoin d'investissement. La socit a du recourir & un endettement & terme et mobiliser ses comptes courants associs. Les ressources durables sont in!rieures au' emplois stables et ne couvrent .ue #> d des besoins en immobilisations en 2OO2 et HO d en 2OO", d'oA une variation n%ative du F9. 4ette dtrioration du F9 ne permet pas de !aire !ace au' besoins lis au cycle d'e'ploitation .ui ont aussi diminu pendant ces deu' e'ercices. 1"1 Appel au' concours de trsoreries .ui s'est accru de B# d en 2OO2 et 2N d en

2 - + - 2 Ta7l"a. 2"! #l.: #$nan%$"'! MTPFF) L'interprtation se !ait sur le cumul des trois e'ercices considrs. El ressort de ce tableau )n e'cdent de trsorerie d'e'ploitation ,3:3- positi! .ui a son ori%ine dans l'importance de l'3*3 d%a% au cours de ces deu' e'ercices. L'3*3 est su!!isant pour couvrir les besoins ns du cycle d'e'ploitation. Le tau' de couverture du *F9 d'e'ploitation par l'3*3=,3*3=*F8,3- est de 1,"B, ce .ui est satis!aisant. )n 5AFE4 n%ati! ,+ "OJJ>- : cela si%ni!ie .ue la trsorerie d'e'ploitation est insu!!isante pour couvrir les besoins internes de croissance aprs !inancement des besoins d'e'ploitation de l'entreprise F d'oA recours au !inancement e'terne ,emprunt & L2:. 44A-. LE3:3 couvre #O d des investissements en immobilisation d'e'ploitation. Flu' !inanciers n%ati!s ,+1OOO- F ce .ui traduit le poids des !rais !inanciers au'.uels la socit doit !aire !ace, ces !rais !inanciers tant suprieurs au' variations nettes des 52L:.

Au total, le solde de %estion est trs n%ati!, et l'entreprise se trouve dans la situation J ; d!icit dilemme <. 5es !lu' d'oprations e'ceptionnelles positi!s ,U 1H 2J>- F ce .ui e'pli.ue l'importance des oprations $ors e'ploitation .ui accroissent ces ressources entre autres des produits !inanciers, produits de cession et autres produits encaissables et surtout des apports associs importants. 2ais ces ressources e'ceptionnelles sont insu!!isantes. Au total, la trsorerie plon%e e )ne insu!!isance des ressources interne pour !inancer ses investissements

La socit *A0E4 0A est dans une situation de ds.uilibre !inancier caractris par : )ne !aible rentabilit conomi.ue de ses investissements conduisant l'entreprise & !inancer son solde de %estion par des cessions d'acti!, par un recours des comptes associs et & des crdits de trsorerie.

1"2

CONCLUSION ET RECOMMANDATIONS
Le dia%nostic !inancier e!!ectu met en vidence : )ne structure !inancire d%rade, )ne !orte rduction du c$i!!re d'a!!aires lie au' ventes des produits traditionnels, )n 3*3 absorb par les c$ar%es !inancires, )ne !aible 4AF sur les deu' derniers e'ercices.

8our appr$ender l'volution !uture de l'entreprise, nous avons recens l'e'istant de *A0E4 0.A. : P*$n(! #*'(! : Au%mentation de la capacit de production due au' nouveau' investissements raliss, Amlioration de la .ualit du nouveau produit.

P*$n(! #a$7l"! : Enadaptation de la politi.ue commerciale au besoin du marc$. Faiblesse de la rentabilit %lobale de la 0ocit.

2al%r la menace de la concurrence, des opportunits s'o!!rent & cette 0ocit, notamment sur le marc$ de lu'e. La caractristi.ue et la cl de la russite des 823 rsident essentiellement dans leurs capacits au' c$an%ements et au' mutations & la condition .u'elles matrisent bien leur environnement pro!essionnel, social et !inancier. 4ette entreprise doit trs rapidement 1tre restructure, c'est & dire, adopter ses c$ar%es de structure & son niveau d'activit et si cela est possible, dvelopper de nouvelles activits, ce .ui supposerait toute!ois des apports nouveau'.

1""

1"#

SOCIETE ELECTRO 7n vous prsente ci+dessous les tats !inanciers de la 0ocit 3L34:97 pour trois e'ercices conscuti!s : ,en milliers de !rancs*ilan Acti! Emmobilisations brutes Amortissements Emmobilisations nettes 0toc? matires premires 0toc?s produits en cours 0toc?s produits !inis 4lients 3!!ets & recevoir 5isponibilits D+2 J B"" > HN" 2 J#O 1 1#O >OJ #BJ 2 >1# 1 2OH 2 H>> 11 #"2 D+1 11 J## B >2> > "1N 1 #OO >>J >>O 2 ""> 1 2>2 1 H"> 1" 1#N D 12 B21 H "#> > 2HB 2 2B> H#H 1 ##J " 2H1 1 "2H H>2 1> OJB

8assi! 4apital 9serves 9sultat de lCe'ercice ,bn!ice ou perte3mprunts et dettes auprs des tablissements de crdit ,15ettes !ournisseurs et comptes rattac$s ,e!!ets & payer5ettes !iscales et sociales B OOO 1 12# HH> 1 OOO NB" 1 >HO 11 #"2 B OOO 1 ">N >"O 1 >"> 1 BN> 2 O"O 1" 1#N B OOO 1 BON #NO 1 "N# " 1O" 2 #NO 1> OJB

,1- 5ont concours bancaires courants et soldes crditeurs de ban.ue

2N#

1">

4ompte de rsultat C5a')"! Ac$ats de matires premires Kariation de stoc? de matires premires 4$ar%es e'ternes EmpGts, ta'es et versements assimils 4$ar%es de personnel 5otations au' amortissements sur immobilisations 4$ar%es !inancires EmpGts sur les bn!ices T*(al 2"! %5a')"! S*l2" %'02$(".' : 70n0#$%" T*(al G0n0'al 8roduits 8roduction vendue ,biens et services8roduction stoc?e ,produits !inis8roduction stoc?e ,en+coursT*(al 2"! ,'*2.$(! S*l2" 207$(".' : ,"'(" T*(al G0n0'al 7n prcise en outre .ue : D +2 + La :KA sur les ventes sCest leve & + La :KA dductible sur les ac$ats sCest leve & # 1B" 1 1N> D +1 > OOH 1 J>1 D B ""J 2 ">1 1B ""H + "2 ># 1B ">N B 1E +1I 2O BN" J2 >O 2O J2> B 2O H21 2> 2B2 JNJ 1JN 2B "#N B 2E +/I N-2 > JO> + "H> " #"B 1H> > 1HO >OH N1 HH> 1> >J# HH> 1E +1I N-1 H B#N + 2BO # 2O# 2B2 B NN> H"2 1J" >"O 2O 2N> >"O 2O H21 N N B#N + JB> # >"2 2#J 1O JHH J2O 1OJ #NO 2> J>N #NO 2E +/I

TRA>AIL DEMANDE 1"B

I. Anal !" 2" l?09*l.($*n 2" la !('.%(.'" #$nan%$&'"! "( 2" la '"n(a7$l$(0 2" la !*%$0(0 ELECTRO 5ans ce but il est demand de ce con!ormer & la dmarc$e suivante et de rdi%er des interprtations ou conclusions aprs c$a.ue tape. 1) Anal !" 2" la !('.%(.'" #$nan%$&'" a. 4alcul des !onds de roulement nets %lobau', des besoins en !onds de roulement et de la trsorerie, aprs avoir d!ini les di!!rents concepts ,F9DI, *F9, :Db. 4alculer la capacit t$ori.ue dCendettement, les ratios dCautonomie !inancire et dCendettement et e'aminer leur volution. c. 4alculer dans la mesure du possible, des ratios usuels de rotation sur la base dCune anne de "BO ours 2) E(.2" 2" la '"n(a7$l$(0 "( 2" l?a.(*#$nan%"3"n( a. b. c. d. 3tablir les soldes intermdiaires de %estion pour les trois e'ercices 4alculer la 4AF ,par 2 mt$odes- pour les trois e'ercices ainsi .ue lCauto!inancement 4alcul de la valeur a oute %lobale et de lCe'cdent brut %lobal pour les trois e'ercices et procder & la rpartition de la KAI 4alcul des ratios de rentabilit .ui semblent pertinents

+) E(a7l$!!"3"n( 2"! (a7l"a.: 2" #$nan%"3"n( TAFIRE N-1 "( N /) E(.2" 2" la ('0!*'"'$" "( anal !" 2" la l$6.$2$(0 a- 4alcul de lC3:3 & partir de lC3*3 et & partir de lC 307 b- 4alcul de lC3:7I et de lC3:7EF c- 3tablisseL le contrGle de la variation %lobale de trsorerie d- Analyse de la li.uidit & partir de lC3:3 1) E(a7l$' l" 2$a)n*!($% #$nan%$"' 09"n(."ll"3"n( 0%la$'0 ,a' 2?a.('"! 'a($*! )n %roupe dCinvestisseur est sollicit pour apporter " OOO OOO F soit %r^ce & une au%mentation de capital, soit sous !orme dCemprunt remboursable en > ans P'0%$!"S l"! 0l03"n(! 6.$ 3$l$("'a$"n( ,*.' l?.n" *. l?a.('" !*l.($*nX (an( 2. ,*$n( 2" 9." 2" la !*%$0(0 6." 2. ,*$n( 2" 9." 2" l?$n9"!($!!". CORRIGE CAS DE SYNT4ESE

1"H

I. ANALYSE DE L?E>OLUTION DE LA STRUCTURE FINANCIERE ET DE LA RENTABILITE DE LA SOCIETE SODEC 1) ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE a) Cal%.l 2"! #*n2! 2" '*.l"3"n(! n"(! )l*7a.:X 2"! 7"!*$n! "n #*n2! 2" '*.l"3"n( "( 2" la ('0!*'"'$" a-1) D0#$n$($*n "( %al%.l 2"! #*n2! 2" '*.l"3"n( Le !onds de roulement net %lobal est la partie des ressources durables .ui concourt au !inancement de lCacti! circulant. 4alcul des !onds de roulement nets %lobau' 4apital 9esserves 9sultat de lCe'ercice Amortissement 3mprunts et 5ettes :7:AL 93007)9430 5)9A*L30 :7:AL A4:EF E227*ELE03 F7D50 53 97)L323D: D3: IL7*AL N-2 B OOO 1 12# HH> > HN" 1 OOO 1# BN2 J B"" B O>N N-1 B OOO 1 ">N >"O B >2> 1 >"> 1> N#N 11 J## # 1O> N B OOO 1 BON #NO H "#> 1 1OO 1B >## 12 B21 " N2"

7n constate une baisse continue du !onds de roulement net %lobal, alors .ue lCactivit de lCentreprise au%mente ,voir volution du c$i!!re dCa!!aires-. Le !onds de roulement net %lobal couvrait lar%ement les stoc?s et les crances clients en D+2, alors .uCen D il ne couvre plus lCint%ralit des stoc?s a-2) ( %al%.l 2"! 7"!*$n! "n #*n2! 2" '*.l"3"n( 4alcul des besoins en !onds de roulement 0toc?s matires premires 0toc?s produits en cours 0toc?s produits !inis 4lients 3!!et & recevoir *307ED0 Fournisseurs et comptes rattac$s 5ettes !iscales et sociales 93007)9430 *307ED 3D F7D50 53 97)L323D: 1"J N-2 1 1#O >OJ #BJ 2 >1# 1 2OH > J"H NB" 1 >HO 2 >"" " "O# N-1 1 #OO >>J >>O 2 ""> 1 2>2 B ON> 1 BN> 2 O"O " H2> 2 "HO N 2 2B> H#H 1 ##J " 2H1 1 "2H N O>J " 1O" 2 #NO > >N" " #B>

a-+) D0#$n$($*n "( %al%.l 2" la ('0!*'"'$" 4alcul de la trsorerie nette 5E087DE*ELE:30 4oncours bancaires courants :9307939E3 D3::3 K39EFE4A:E7D Fonds de roulement D3: IL7*AL *307ED 3D F7D50 53 97)L323D: :9307939E3 D3::3 N-2 B O>N + " "O# 2 H>> N-1 # 1O> + 2 "HO 1 H"> N " N2" + " #B> #>J N-2 2 H>> 2 H>> N-1 1 H"> 1 H"> N H>2 2N# #>J

La trsorerie sCest considrablement rduite, le !onds de roulement se rduisant alors .ue le besoin en !onds de roulement ne diminue pas ,sau! en D+17) Ra($*! 2?"n2"(("3"n( 7-1) Ca,a%$(0 (50*'$6." 2?"n2"(("3"n( 4apital 9serves 9sultat de lCe'ercice 4A8E:A)T 8978930 3289)D:0 3: 53::30 A L7DI :39230 4A8A4E:3 :P379EQ)3 5C3D53::323D: N-2 B OOO 1 12# HH> H JNN 1 OOO B JNN N-1 B OOO 1 ">N >"O H JJN 1 >"> B "># N B OOO 1 BON #NO JONN 1 1OO B NNN

RATIO D?AUTONOMIE FINANCIERE J DETTES FINANCIERE A CAPITAU= PROPRES

53::30 FEDAD4E3930 4A8E:A)T 8978930 9A:E7 5CA):7D72E3 FEDAD4E393

N-2 1 OOO . H JNN O,12

N-1 1 >"> . H JJN O,1N

N 1 1OO . JONN O,1#

RATIO D?ENDETTEMENT J ENDETTEMENT GLOBAL A CAPITAU= PROPRES 3D53::323D: IL7*AL 4A8E:A)T 8978930 E2879:AD43 53 LC3D53::323D: = 4A8E:A)T 8978930 N-2 " >"" . H JNN O,#> N-1 > 2BO . H JJN O,BH N B NJH . JONN O,JB

1"N

RATIO D?ENDETTEMENT J ENDETTEMENT GLOBAL A CAF 3D53::323D: IL7*AL 4A8A4E:3 5CA):7FEDAD4323D: D3: N-2 " >"" . 1 2J2 2,H N-1 > 2BO F 1 2B2 #,2 N B NJH . 1 "1O >,"

La capacit t$ori.ue dCendettement est bonne et les capitau' propres sont & un niveau satis!aisant, bien .ue la !orte croissance des dettes & court terme ait d%rad le ratio dCendettement par rapport & la 4AF. 4eci amne & sCinterro%e sur le niveau de la 4AF et donc de la rentabilit. 2) ETUDE DE LA RENTABILITE ET DE L?AUTOFINANCEMENT a) SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION 8roduction vendue ,bien et services8roduction stoc?e ,produits !inis8roduction stoc?e ,en cours8975)4:E7D 53 LC3T394E43 Ac$ats de matires premires Kariation de stoc? de matires premires 4$ar%es e'ternes EmpGts, ta'es et versements assimils 47D0722A:E7D0 3T:39D30 KAL3)9 AQ7):33 4$ar%es de personnel 3T4353D: *9): 5C3T8L7E:A:E7D 5otations au' amortissements sur immobilisations 930)L:A: 5C3T8L7E:A:E7D 4$ar%es !inancires 930)L:A: FEDAD4E39 930)L:A: A4:EKE:30 795EDAE930 930)L:A: A 938A9:E9 EmpGt sur le rsultat 930)L:A: D3: N-2 1B ""H + "2 ># 1B ">N > JO> + "H> " #"B 1H> N O#1 H "1J > 1HO 2 1#J >OH 1 B#1 N1 + N1 1 >>O 1 >>O HH> HH> N-1 2O BN" J2 >O 2O J2> H B#N + 2BO # 2O# 2B2 11 J>> J NHO B NN> 1 NH> H"2 1 2#" 1J" + 1J" 1 OBO 1 OBO >"O >"O N 2> 2B2 JNJ 1JN 2B "#N N B#N + JB> # >"2 2#J 1" >B# 12 HJ> 1O JHH 1 NOJ J2O 1 OJJ 1OJ + 1OJ NJO NJO #NO #NO

1#O

7) CAF : 1&'" 30(5*2" 3*3 U :rans!ert de c$ar%es dCe'ploitation U 8roduits !inancier + 4$ar%es !inanciers U 8roduits P.A.7 ,$ors reprises et 843A4+ 4$ar%es P.A.7 ,$ors dotations et K43A4 + 8articipation + EmpGts sur le rsultat 4AF CAF 2&3" 30(5*2" 930)L:A: D3: U 5otation au' amortissements et au' provisions + reprises sur provision U valeur comptable des lments dCacti!s cds + 8roduits de cession des lments dCacti!s cds D+2 HH> >OH D+1 >"O H"2 D #NO J2O D+2 2 1#J + + + N1 + + + + HH> 1 2J2 D+1 1 NH> + + + 1J" + + + + >"O 1 2B2 D 1 NOJ + + + 1OJ + + + + #NO 1 "1O

1 2J2

1 2B2

1 "1O

CALCUL DE L?AUTOFINANCEMENT : AUTOFINANCEMENT J CAF - D$9$2"n2"! 2$!('$7.0!

4AF 5ividendes distribus durant lCe'ercice %) %al%.l 2" la >AG "( 2" l?EBG Kaleur a oute du compte de rsultat U 8roduits !inanciers encaissables + 4$ar%es !inancires dcaissables $ors intr1ts U 8roduits P.A.7 encaissables $ors 843A4 + 4$ar%es P.A.7 dcaissables $ors K43A4 KAL3)9 AQ7):33 IL7*AL3 4$ar%es de personnel 3T4353D: *9): IL7*AL REPARTITION DE LA >AG :ravailleurs X c$ar%es de personnel 8r1teurs X Entr1ts 3:A: X EmpGt sur le rsultat 3ntreprise et associs X 4AF KAL3)9 AQ7):33 IL7*AL3 2) Ra($*! 2" '"n(a7$l$(0 1#1

N-2 1 2J2 @

N-1 1 2B2 + >#O H22

N 1 "1O + 2JO 1 O"O

H "1J

J NHO

12 HJ>

H "1J > 1HO 2 1#J

J NHO B NN> 1 NN>

12 HJ> 1O JHH 1 NOJ

N-2 > 1HO N1 HH> 1 2J2 H "1J

N-1 B NN> 1J" >"O 1 2B2 J NHO

N 1O JHH 1OJ #NO 1 "1O 12 HJ>

*3D3FE43 D3: : pour D+2 X HH> . 4A8E:A)T 8978930 H 12# 3*3 pour D+2 X 2 1#J 4$i!!res dCa!!aires 1B ""H +) ETABLISSEMENT DES TAFIRES EN N-1 ET N D+1 9es 3mplois +source
s

1O,JHd 1",1#d

H,2O d N,># d

B,N" d H,>> d

D
3mplois

D+1
3mplois 9essour + ces 3mploi s

D
ressour+ ces

9essour+ ces

Ac.uisitions = cession dCimmobilisation

" 211

HHH

FINANCEMENT INTERNE
5EKE53D530 = 4AF FINANCEMENT PAR LES CAPITAU=

12B >#O 2 2JO 1"1O

EDK30:E00323D: :7:AL Kariation du *F3

" 211 N" #

HHH

FINANCEMENT PAR DE NOU>EAU= EMPRUNTS 93007)9430 D3::30 53 FEDAD4323D: 3T4353D: 7) ED0)FFE0AD430 53 93007)9430 53 FEDAD4323D: >a'$a($*n 2" la T'0!*'"'$" :rsorerie nette & la clGture de lCe'ercice & lCouverture de lCe'erc.

>"> 12>H 1O"O

1ON>

3mplois 3conomi.ue & !inancer Kariation du *FPA7 3mplois Financiers 4ontraints

2 2HH

1JH2

1O2O

12HH

#"> 2 2HH 2"OH

1H"> 2H>> 1 O2O

#>J 1H"> 12HH

47D:97L3 ,& partir des masses du bilan D+2 et D+1 328L7E0 93007)9430 Kariation du !onds de roulement : F59 ,D+1- + F59 ,D+21 N># Kariation du *FI : *FI ,D+1- + *FI ,D+2N"# Kariation de la trsorerie ,:- : : ,D+1- + : ,D+21 O2O :7:AL 1 N># 1 N># 47D:97L3 ,& partir des masses du bilan D+1 et D 328L7E0 93007)9430 Kariation du !onds de roulement : F59 ,D- + F59 ,D+11J2 Kariation du *FI : *FI ,D- + *FI ,D+11 ON> Kariation de la trsorerie ,:- : : ,D- + : ,D+11 2HH :7:AL 1 2HH 1 2HH /) ETUDE DE LA TRESORERIE ET ANALYSE DE LA LI<UIDITE

1#2

/-1) E(.2" 2" la ('0!*'"'$" a) Cal%.l 2" L? ETE ; ,a'($' 2" L?EBE 3:3 X 3*3 + L *F3 3*3 L*F3 3:3 4alcul de lC3:3 & partir de lC307 8roduction vendue + Ac$ats de 2atires premires + 4$ar%es e'ternes + EmpGts, :a'e et Kersements assimils + 4$ar%es de personnel LC3T4353D: 0)9 7839A:E7D0 ,307Kariation crances dCe'ploitation Kariation dettes dCe'ploitation Kariation encours commercial 3:3 X 307 + Kariation encours commercial b- 4AL4)L 53 LC3:7I 3: 53 LC3:7EF 4alcul de lC3:7I 4AF L*F9 ETOG 4alcul de lC3:7EF : 3:7EF X Kariation du !onds de roulement + 4AF 3:7EF C) C*n('Ll" 2" la 9a'$a($*n 2" ('0!*'"'$" 3:7I U 3:7EF X Kariation %lobale de trsorerie 3:7I 3:7EF Kariation %lobale de trsorerie N-1 2 1NB + " 21B + 1 O2O N 21> + 1 #N2 + 1 2HH LF9 + 4AF N-1 + 1 N># 1 2B2 + " 21B N + 1J2 1 "1O + 1 #N2 3:7I X 4AF + L *F9 N-1 1 2B2 U N"# 2 1NB N 1 "1O + 1 ON> 21> N-1 2O BN" + H B#N + # 2O# + 2B2 + B NN> 1 >J" + 1"# + 1 1N2 + 1 "2B U 2 NON N 2> 2B2 + N B#N + # >"2 + 2#J +1O JHH + ## 1 O11 1 JBJ + J>H U J1" N-1 1 NH> U N"# 2 NON N 1 NOJ + 1ON> J1"

Kri!ication & partir du bilan : X :rsorerie & la clGture + :rsorerie & lCouverture

+ 1 O2O

+ 1 2HH

1#"

La concordance est vri!ie D) Anal !" 2" la l$6.$2$(0 ; ,a'($' 2" l?ETE LC.uation de la li.uidit & partir de lC3:3 sCcrit : ETE - C5a')"! #$nan%$&'" - R"37*.'!"3"n( 2?"3,'.n(! - I3,L(! A R0!.l(a( K O 3:3 + 4$ar%es !inanciers + 9emboursement + EmpGt sur le 9sultat DIAGNOSTIC : PREMIERE PARTIE I . DIAGNOSTIC DETAILLE R"n(a7$l$(0 *onne croissance du c$i!!re dCa!!aires avec une croissance encore suprieure ,surtout lCanne D- de la valeur a oute. 2ais parado'alement, lCe'cdent brut dCe'ploitation baisse. La cause essentielle est lCvolution des !rais de personnel ,au%mentation suprieure & 1OOd en valeur absolue- absorbant en D J"d de la valeur a oute. La rentabilit des !onds propres diminue ainsi .ue la rentabilit conomi.ue. S('.%(.'" #$nan%$&'" 3'cellente capacit dCendettement & lon% et moyen terme. Les cons.uences de la c$ute importante du !onds de roulement ont pu 1tre attnues par une action sur les besoins en !onds de roulement ,clients et !ournisseurs- mal%r un la'isme apparent dans la %estion des stoc?s. :oute!ois lCallon%ement du dlai de paiement !ournisseur et la rduction du dlai dCencaissement clients ris.ue & terme, de dtriorer les relations avec les clients et les !ournisseurs. LI<UIDITE 7n voit nettement lCvolution d!avorable de la trsorerie dCe'ploitation .ui sCa!!aisse en D ,rduction de plus des 2="-. 0i lCentreprise nCa pas eu encore de di!!icults de trsorerie, elle le doit & lCimportance de sa trsorerie initiale. La li.uidit ,calcule & partir de lC3:3- .ui tait assure en D+1 ne lCest plus en D. 3t si la tendance actuelle se maintient lCentreprise ris.ue de connatre de trs %raves problmes de trsorerie 2 NON + 1J" + >"O 2 1NB J1" + 1OJ + #"> + #NO + 22O

II. POINTS SENSIBLES A TRAITER DANS L?URGENCE 1##

8roductivit du personnel Amlioration du !onds de roulement DEU=IEME PARTIE : RECOMMANDATIONS LCau%mentation de capital et lCemprunt ont, tous les deu', sur le !onds de roulement, le m1me e!!et immdiat, bien .ue pour lCemprunt il !aut une politi.ue de mise en rserve .ui puisse permettre le remboursement au bout de cin. ans. 0i lCon pense .ue le besoin est durable un appel au capital est sMrement pr!rable, mais il !aut pouvoir lCapp^ter par la rentabilit et les dividendes, ce .ui est pour lCinstant $ypot$ti.ue. LCemprunt ris.ue donc de mieu' passer dans lCimmdiat .LCapporteur ne sCen%a%eant pas d!initivement. )ne solution mi'te peut %alement 1tre envisa%e. 3lle viterait de plus le problme de la minorit de bloca%e .ui ris.uerait de se poser en cas dCentre dans le capital dCun partenaire e'trieur, bien .ue lCon ne sac$e pas dans ce cas si le partenaire aurait tou ours envie de souscrire.

1#>

1#B

1#H