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Revue Hebdomadaire Action N12 Semaine du 24/09/2012 au 28/09/2012

Sommaire
Synthse du March .....(p1) Analyse Indice: Masi .....(p2) Rsultats Semestriels des Socits cotes .(p3-4) Agenda boursier Octobre-Novembre .(p4) Actualits Nationales & Internationales...(p5)

Contact: Imad EL AHDI, Analyste Technique Email: imad.elahdi@gmail.com Tl: +212(0)662084416

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SYNTHESE DU MARCHE

PERFORMANCE HEBDO DU MARCHE

Performance Indices MASI MADEX FTSE CSE 15 FTSE CSE All Capitalisat (Mrd Dh) Valeur 9 471,80 7 728,77 9 776,95 7 962,77 444,78 Semaine -0,21% -0,21% 0,26% -0,52% -0,35% Year-toDate -14,11% -14,24% -10,60% -15,12% -13,84%

March National: Les principaux indices du march casablancais ont enregistr une faible variation ngative au cours de la semaine. En effet, le baromtre de toutes les valeurs (Masi) a boucl la semaine 9 471,80 points en perte de 0,21%. Lagrgat des valeurs les plus liquides (Madex), lui, clture 7 728,77 points en variation de 0,21%. En outre, Le Ftse Morocco 15 gagne 0,26% et le Ftse Morocco All liquid lche 0,52%. Ainsi, les performances annuelles sont ramenes -14,11% pour le Masi et -14,24% pour le Madex. Dans la foule, la capitalisation stablit 444 milliards de DH en baisse de 0,35%. Ct variations, Ennakl se distingue avec la plus forte hausse du march, et sapprcie de 17,23% 55,94 DH. Maroc Leasing suit la mme tendance avec un gain de 12,46% 444 DH grce des rsultats semestriels en hausse. Dans une moindre proportion, M2M group amliore son cours de 7,8% 239,9 DH. A lautre bout du classement, Propharma SA chute de 16,30% 606 DH. Dans la mme proportion Disway cde 12,66% 180 DH en 2me semaine successive et Stroc Industrie se dleste de 11,56% 130 DH. Au terme de la semaine, les changes se sont chiffrs 581,06 millions de DH avec une moyenne de 116,21 millions. 89% des changes se sont oprs sur le march central. March international: Les places europennes ont baiss sous le signe des habillages de bilans des grants dOPCVM et des inquitudes sur lEspagne. En effet, lEuro-Stoxx50 chute de -2,05% en sance de vendredi, dans le sillage Madrid (-1,7%), Amsterdam (-1,8%), Milan (-2,3%) et surtout Paris(-2,46%). Londres n'a cd que 0,65%. Cependant, New York clture sur son meilleur troisime trimestre boursier depuis 2010, bnficiant largement des mesures d'assouplissement quantitatif de la FED. Ainsi, le Dow Jones gagne 4,3%, le S&P 500 +5,8% et le Nasdaq +6,2% en fin de semaine. De leurs cot, les march tunisien et gyptien finissent la semaine respectivement 1,03% et +0,01%.

VOLUME HEBDO DU MARCHE

Million de Dh March central March de blocs March global Volume 517,52 63,54 581,06 Part % 89% 11% 100% VQM 103,5 12,71 116,21

PRINCIPALES VARIATIONS
Valeurs
Ennakl Maroc Leasing M2M group Propharm Disway Stroc ind

Cours 55,94 444,00 239,90 606,00 180,00 130,00

Variation en % 17,23 12,46 7,80 16,30 12,66 11,56

VQM (KDh) 4 653 203 104 55 6 535 610

PRINCIPAUX VOLUMES EN HEBDO

Valeurs (KDh) Addoha Attijariwafa Bank Maroc Telecom Vol. Hebdo 140 165 115 994 85 306 VQM 28 033 23 198 17 061

INDICES INTERNATIONAUX
Indice TUNINDEX EGX 30 CAC 40 DOWJONE NIKKEI Dernier 4 961,42 5 854,25 3 354,82 13432,82 8 870,16 Var hebdo -1,03% 0,01% - 4,18% -0,84% -2,22% Year-to-date 5,06% 61,61% 12,64% 21,97% 4,91%

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ANALYSE INDICE: MASI

SCEANCE A LA CLOTURE 28/09/2012

Ouverture + Haut + Bas Clture Variation Year-to-Date Volumes (MDH) 9 573,02 9 573,02 9 471,27 9 471,80 -1,10 % -14,11 % 138,41

Commentaire: Pour la dernire semaine du mois de Septembre, le Masi a cltur en baisse de 1,10% et lche ainsi 101 pts en la sance du Vendredi 28 Septembre. Cette semaine a connu la publication des rsultats semestriels de socits majeures tel Addoha et CGI. Dun point de vue technique, en dpit du mouvement oscillatoire de la semaine prcdente, le Masi reste en tendance baissire court terme. En effet, les cours ont fluctu en Range entre les 9566 et les 9486 pts, mais maintiennent des moyennes mobiles 20 et 50 jours la baisse. Au niveau des chandeliers japonais, le Marabuzo de la sance du vendredi sinscrivant aprs le Doji de celle du jeudi renforce les perspectives baissires. Finalement, le RSI et les bandes de Bollinger appuient la continuation du mouvement descendent. En ce sens, nous prvoyons la continuation de la tendance baissire vers les 9 300 pts.

NIVEAUX TECHNIQUES
Support 9 437,7 9 403,61 9 335,95 9 301,86 Rsistance 9 539,45 9 607,11 9 641,2 9 708,86 Indicateurs Dynamiques MM20 9 735 MM50 Bollinger Haute Bollinger Basse 9 809 10 043 9 427

TENDANCES
Court terme BAISSE Moyen terme BAISSE Long terme BAISSE

Date/ Indicateurs 1 an 1er Janvier 6 mois 3 mois 1 mois 1 semaine

Volatilit

+ Haut

+ Bas

0,07 0,07 0,08 0,07 0,06 0,09

11 575,87 11 575,87 10 960,95 10 114,34 9 972,18 9 613,12

9 456,16 9 456,16 9 456,16 9 456,16 9 456,16 9 456,16

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ACTU. DES SOCITEES COTEES

Rsultats du premier semestre 2012

Stokvis : fragilise par de faible ventes de lactivit agricole et Engin TP, la socit a connu une fragilisation de ses fondamentaux. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 170 11 5,6 Var -34% -27% -28,2%

CGI : les effets des premires livraisons du Casa Green Town

et le succs de Dyar Al Mansour amliorent les indicateurs oprationnels de la CGI et sa capacit bnficiaire. Indicateur Chiffre daffaire cons. Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 1 136 162 110 Var 17% 21% 2%

Unimer : aprs une campagne de pche 2011 exceptionnellement pauvre et irrgulire, le retour au niveau normal renforce la production de la socit. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 271,8 33,7 22 ,2 Var 31,4% 72,1% 44,9%

Dari Couspate : En dpit du renforcement de la concurrence

et la flamb des prix des matires premires, Dari Couspate renforce ses indicateurs oprationnels et son rsultat net.. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 188,3 14,4 9,7 Var 28,1% 24,8% 24,2%

Samir : En dpit du renforcement de son positionnement

national et international, le rsultat net chute cause dune conjoncture sectorielle difficile et une baisse sensible des cours du Brent. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 27 500 536 189 Var 20% 14% -22%

CDM : En marge de lallgement du cot du risque et la hausse

des encours de crdit, Crdit Du Maroc affiche une baisse des dpts (-1,3%) et une quasi-stagnation de la marge dintrt. Indicateur Encours de crdit Produit net bancaire RNPG Chiffre Mdh 39 000 1 069,4 186,3 Var 10,6% 1,3% 1,3%

SBM : La Socit des Brasseries du Maroc constate une dDLM : grce laugmentation des exportations, Delattre
Levivier Maroc renforce ses agrgats conomiques. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 150 24,3 16,3 Var 54,9% 2,8% 30,9% gradation de ses agrgats oprationnels d la hausse de la TIC et la des cours des matires premires. Indicateur Chiffre daffaire cons. Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 1 236 273,8 182,6 Var -1,9% -5,9% -9,4%

Cosumar : pnalise par des conditions climatiques dfavorables et la hausse des produits nergtiques, Cosumar subit une dprciation de sa capacit bnficiaire. Indicateur Chiffre daffaire cons. EBE RNPG Chiffre Mdh 3 033 622 260 Var 1,9% -12,5% -28,4%

Disway : En dpit de la matrise des charges oprationnelles ,

les indicateurs financiers dmontrent une sensibilit au ralentissement conomique national Indicateur Chiffre daffaire conso Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 662,3 29,4 21,8 Var -3,6% -15,6% 0%

Ennakl : Suite lalourdissement des charges oprationnelles et le ralentissement des ventes, Ennakl a connu une dtrioration de ses fondamentaux et de son rsultat. Indicateur Chiffre daffaire cons. Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 674,4 38,0 36,9 Var -3,4% -22,5% -12,7%

Centrale Laitire : CTL a su atteindre des performances apprciables grce la notorit de ses marques et lefficacit de ses quipes oprationnelles. Indicateur Chiffre daffaire conso EBE RNPG Chiffre Mdh 3 232 572,5 262 Var 6,1% 8,3% 16,1%

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ACTU. DES SOCITEES COTEES

Rsultats du premier semestre 2012

SNEP : les effets de la concurrence dloyale amricaine
et la constations de dotation financire sur les actions dautocontrle impactent les fondamentaux. Indicateur Chiffre daffaire EBITDA Rsultat net Chiffre Mdh 432,8 21,2 -14,1 Var -13,8% -60,9% -163%

Label'Vie : prsente des fondamentaux en progression grce

au renforcement de la performance commerciale et aux conomies de charges financires Indicateur Chiffre daffaire conso Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 2 697,2 110 37,8 Var 5% 23,2% 45,4%

CMT : en dpit des rsultats en berne, la CMT a su se prmunir de la baisse des cours internationaux (-15%) et maintenir la dure de vie de sa mine plus de 14 ans. Indicateur Chiffre daffaire Rsultat dexp. Rsultat net Chiffre Mdh 333,3 220,9 181,2 Var -1,35% -9,9% -8,1%

Addoha : enregistre des indicateurs financiers convaincants

grce au succs commercial du segment conomique et lallgement des stocks ( cession station Sadia). Indicateur Chiffre daffaire conso Rsultat dexp. RNPG Chiffre Mdh 3 083,9 792,4 549,1 Var 9,8% 50,9% 22,5%

Med Paper : Les ralisations financires de la socit

sont impactes par la concurrence des produits imports. La rentr scolaire pourra renverse la pente pour le Sem2. Indicateur Chiffre daffaire EBE Rsultat net Chiffre Mdh 116,3 16,7 -12,8 Var -34% -32,5% -98%

Agenda boursier Octobre-Novembre

Date Socit Evnement Lundi 15 Assemble Gnrale Risma octobre Extraordinaire 2012 Mercredi Assemble Gnrale 21 novem- UNIMER Extraordinaire bre 2012 Commentaire
L'objet principal de cette assemble est la dlibration sur la dcision de fusion par voie d'absorption de la socit FASTOTEL par RISMA L'objet principal de cette assemble est la dlibration sur la dcision de fusion par voie d'absorption de la socit CONSERNOR par UNIMER.

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ACTU. NATIONALES & INTERNATIONALES

Actualits Nationales
- Le GIMAS souligne la bonne tenue du secteur Aronautique: Le secteur de l'aronautique marocain a
enregistr un chiffre d'affaires l'export de 5,2 Md Dh en 2011 contre 4,7 Md Dh en 2010, soit une hausse de 11%, selon un rapport du Groupement des industries marocaines aronautiques et spatiales (GIMAS). Cependant, le rapport pointe une concentration des exportations sur 3 principales activits: cblage, manufacturing et de la maintenance.

Actualits Internationales
- Le G20 demeure pessimiste sur la croissance mondiale : Suite leurs rencontres prparatoires le Dimanche et
Lundi derniers Mexico, les reprsentants des 20 pays dvelopps et mergeants dclaraient que la crise de la dette en Europe, le budget resserr des Etats-Unis et le ralentissement de la croissance sont les risques qui guettent l'conomie mondiale. En effet, les rcents plans de relance, notamment lOMT de la Banque centrale europenne (BCE), les plans de relance de la Rserve fdrale amricaine et de la Banque du Japon tentent de rduire les risques systmiques temporairement, mais la crise de la dette en Europe menace encore l'conomie mondiale. En outre, les plans d'austrit demands certains Etats de la zone euro risquent de freiner la croissance conomique et de compliquer la rduction des dficits.

- La fusion-absorption de lOCP et Maroc Phosphore est finalise: Le conseil dadministration dOCP

S.A. vient dentriner le projet de fusion-absorption par OCP S.A. de sa filiale 100% Maroc Phosphore S.A. Lobjectif de cette fusion consiste composer un ple industriel unifi sur les deux activits minire et chimique, en conformit avec la tendance mondiale dintgration dans lindustrie du phosphate

- La croissance du commerce mondial ramene 2,5% en 2012: L'Organisation Mondiale du Commerce a revu
ses prvisions dchanges commerciaux la baisse. En effet, elle table dsormais sur une hausse de 2,5% du commerce mondial en 2012, contre une estimation prcdente de 3,7%. En cause, la crise de la dette souveraine europenne persiste, rendant difficile les ajustements budgtaires dans les conomies priphriques de la zone euro. Aussi, les donnes sur la production et l'emploi aux Etats-Unis ont continu dcevoir. En outre, l'indice des directeurs d'achat et les chiffres de la production industrielle en Chine signalent un ralentissement de la croissance chez le premier exportateur mondial. A noter que l'OMC avait dj averti en avril que la croissance du commerce mondial, dj affaiblie en 2011 aprs un rebond historique en 2010, allait encore baisser cette anne. - La BNS achte les obligations europennes pour

- Le Maroc est lune des 30 destinations offshoring les plus attractivit: Le Maroc figure parmi les 30
meilleures destinations pour loffshoring dans le monde et rgne sur celui francophone en Afrique, devant la Tunisie, le Sngal ou les les Maurice. Globalement, le secteur emploie prs de 46 000 salaris, couvrant diffrents niveaux et gamme du secteur.

- FMA approuve un prt de 127 M USD pour le Maroc: accord au Maroc: Le Fonds montaire arabe (FMA)
a accord un financement de 127 millions USD en faveur du Maroc. Ce prt vise contenir le dficit commercial du pays, caus par une forte hausse des importations de produits alimentaires, notamment les crales, opre pour attnuer limpact de la mauvaise campagne agricole. - Suspension des droits de douane sur l'importation du bl: Le gouvernement marocain a dcid de suspendre la taxe d'importation sur le bl tendre durant la priode, l'Etat prenant en charge la diffrence du prix de cette denre sur le march mondial et le prix de rfrence l'importation, fix 260 dirhams le quintal. Cette mesure est destine prserver le pouvoir d'achat des couches les plus vulnrable.

maitriser sa parit : La Banque Nationale Suisse (BNS) a

achet 80 milliards d'euros d'obligations de la zone euro depuis le dbut de l'anne, assurant ainsi la moiti des besoins de financement la zone en 2012. Pour cause, les achats de la BNS visent principalement maitriser la hausse du franc suisse par le biais d'achats d'actifs en euros. En effet, la BNS a fix un plafond au franc suisse 1,20 pour un euro il y a un an afin de rsister l'afflux de liquidits en provenance de la zone euro et de limiter le risque de rcession et de dflation en Suisse li la fermet de sa devise. Au total, la Suisse a accumul 346 milliards d'euros dactifs trangers la fin aot, soit 71% du PIB.

Contact: Imad EL AHDI, Analyste Technique Email: imad.elahdi@gmail.com Tl: +212(0)662084416