Observatoire du Management Alternatif

Alternative Management Observatory

__
Fiche de lecture
Les esprits animaux -
Comment les forces psychologiques
mnent la finance et l'conomie
eorge A! A"erlof # $obert %! &chiller
'(()
*oann +assi,-ivier . Fvrier '(/'
Ma0eure Alternative Management . 12C 3aris . '(//,'(/'
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202
Les esprits animaux : comment les forces psychologiques mnent
la finance et l'conomie
!ette "iche a t ralise dans le cadre du cours #rands d"is plantaires donn par
Denis Bourgeois, David Khoudour-Castras et Thanh Nghiem au sein de la $a%eure
&lternative $ana'ement( spcialit de )
*me
anne du pro'ramme #rande +cole d,-+! .aris/
3rinceton4 5e6 %ersey7 3rinceton 8niversity 3ress4 '(()
9ate de premire publication 7 '(()
Rsum : :es agents ne sont pas des homo economicus omniscients ; bien au contraire4 la
plupart de leurs dcisions sont influences par des < esprits animau= >4 ? savoir4 la confiance4
l@quit4 la corruption4 l@illusion montaire et les histoires4 schmas de pense qui animent les
ides et les sentiments des Atres humains! Bien que ngligs par les conomistes4 ces lments
0ouent4 selon A"erlof et &hiller un rCle prpondrant dans les grands dsa0ustements
conomiques! :es auteurs revisitent les pisodes connus de l@histoire conomique et
e=aminent les rponses possibles ? la crise4 ? la lumire de ces < esprits animau= >!
Mots-cls : Crise conomique4 +eynesianisme4 Dnstabilit financire4 Macro,conomie
Animal Spirits - Ho Human !sychology "ri#es the $conomy an%
&hy 't Matters for (lo)al *apitalism
0his revie1 1as presented 1ithin the "rame1or2 o" the #lo3al !hallen'es course tau'ht
34 5enis 6our'eois( David Khoudour-Castras and Thanh Nghiem/ 0his course is part o" the
7&lternative $ana'ement8 speciali9ation o" the third-4ear -+! .aris 3usiness school
pro'ram/
3rinceton4 5e6 %ersey7 3rinceton 8niversity 3ress4 '(()
9ate of first publication7 '(()
A)stract: 2conomic agents are not omniscient homo economicus7 on the contrary4 most of
their decisions are driven by Eanimal spiritsF4 especially confidence4 fairness4 monetary
illusion and stories! Ghose are the 6ays of thin"ing that drive ideas and feelings of human
beings! Although they are neglected by economists4 A"erlof and &hiller claim that animal
spirits play a ma0or role in economic fluctuations! Ghe authors revisit famous episodes of
economic history and analyHe the ans6ers that could be brought to the current crisis!
+ey or%s: 2conomic crisis4 +eynesianism4 Financial instability4 Macroeconomics!
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diffuss par l'Observatoire du Management Alternatif relvent de la responsabilit e=clusive de leurs auteurs!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 2
,a)le %es matires
1. George A. Akerlof & Robert J. Shiller ................................................................................ 4
2. Rsum de louvrage ............................................................................................................ 7
3. Commentaires critiques ...................................................................................................... 14
4. Bibliographie des auteurs.................................................................................................... 15
5. Rfrences .......................................................................................................................... 17
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 )
-. (eorge A. A/erlof 0 Ro)ert 1. Shiller
-.-. 2r#es )iographies
George A. Akerlof
5 en /)J(4 A"erlof est un conomiste amricain4 3rofesseur ? l@8niversit de Ber"eley! Dl
a reKu le 3ri= 5obel d@conomie en '((/ avec Michael &pence et %oseph 2! &tiglitH4 pour
avoir pos les bases thoriques du fonctionnement des marchs avec asymtries
d@informations! Dl dcrit notamment les consquences de la prsence d@informations
asymtriques sur le march du travail et sur la prsence d@un chCmage involontaire!
:@article le plus clbre d@A"erlof est probablement < Ghe Mar"et for :emons7 Luality
8ncertainty and the Mar"et Mechanism >4 dans lequel il analyse l@influence des informations
asymtriques sur l@e=istence de certains marchs4 comme celui des voitures d@occasion! Dl
montre finalement que l@asymtrie d@information peut causer la disparition de marchs
potentiellement rentables!
A"erlof est galement connu pour son analyse de la fi=ation des salaires d@efficience 7
selon cette hypothse4 les employeurs ont tendance ? rmunrer leurs salaris au,dessus du
march afin de soutenir la productivit4 ce qui a pour consquence le maintien d@un chCmage
involontaire!
Robert J. Shiller
5 ? 9troit en /)JM4 $obert %ames &hiller est un conomiste amricain4 docteur de
l@Dnstitut de Gechnologie du Massachussets NMDGO et actuellement 3rofesseur ? l@8niversit de
*ale! Dl est -ice,3rsident de l@Association des 2conomistes Amricains depuis '((P4 et a t
3rsident de l@2astern 2conomic Association entre '((M et '((Q!
&hiller est connu pour avoir mis en vidence les limites de la thorie dominante des
marchs efficients ds /)R/4 notamment dans un article intitul < :a volatilit du pri= des
actions peut,elle Atre 0ustifie par des changements ma0eurs au niveau des dividendes S >!
&hiller montre que la volatilit du march boursier depuis les annes /)'( est bien trop
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 :
grande pour Atre e=plique par une estimation rationnelle des dividendes futurs! A l@issue du
"rach boursier de /)RQ4 il sonde les traders et met en vidence que c@est bien plus les
motions que le calcul qui ont motiv leurs transactions!
2n '(((4 son livre intitul 2=ubrance Drrationnelle met en gade contre la bulle internet et
les consquences dsastreuses que son clatement aura sur l@conomie relle! 2n '((P4 il
porte ? l@attention du public de l@mission < Comment profiter du boom immobilier S >4 sur la
chaTne C5BC4 que les pri= immobiliers ne peuvent pas dpasser l@inflation sur le long terme
, e=ception faite des Hones oU le foncier est limit . car les pri= doivent converger vers le pri=
de la construction neuve4 ma0or d@une lgre plus,value! Dl prvient ainsi de la bulle
immobilire mais ne fut pas cru! 2n '(()4 &hiller reKoit le pri= de la 9eutsche Ban" en
conomie financire pour ses travau= sur la dynamique des pri= des actifs comme les produits
de tau= d@intrAts4 les actions et l@immobilier!
-.3. *ontexte %e parution %e l4ou#rage
3ubli en '(()4 :es esprits animau= est un ouvrage crit en '((Q,'((R4 c@est,?,dire ?
l@issue de l@clatement de la bulle internet en '(((4 de la faillite du gant de l@nergie
amricain 2nron suite ? des pratiques frauduleuses avec son cabinet d@audit Arthur Andersen
en '((/4 et dans le conte=te de la crise des subprimes4 et qui clata en '((Q!
9epuis Adam &mith4 on pense que le plein emploi est atteint quand les marchs sont libres
de toute intervention de l@2tat4 car tout travailleur travaille pour un salaire infrieur ? ce qu@il
produit! Cependant4 replac dans le conte=te actuel de chCmage non,volontaire lev et
d@instabilit des marchs4 les raisonnements thoriques librau= ne tiennent plus! A"erlof et
&hiller dfendent alors que4 certes les individus poursuivent leurs intrAts conomiques4 mais
ils le font aussi pour des raisons non,conomiques! Ainsi ? la rationalit4 qui signifierait que
chaque agent se comporte de manire ? rcolter les bnfices attendus4 quantifis et pondrs
de ses actions4 s@opposent la spontanit/
:es esprits animau= puise dans le conte=te actuel de crise conomique et financire ainsi
que dans plus d@un sicle d@histoire conomique pour fonder son raisonnement4 non pas sur
une rationalit suppose qui ne permet pas d@e=pliquer les instabilits4 mais sur le
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 ;
fonctionnement effectif de l@conomie4 ? partir de cinq lments caractristiques des esprits
animau=!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 <
3. Rsum %e l4ou#rage
3.- !lan %e l4ou#rage
:es esprits animau= s@articule en deu= parties 7 une premire dans laquelle les auteurs
dclinent une typologie des esprits animau=4 puis une deu=ime4 dans laquelle ils e=pliquent
un certain nombre de dsquilibres conomiques ? la lumire de ces comportements dcrits en
premire partie!
!artie ' 5 $sprits animaux
/! :a confiance et ses multiplicateurs
'! :'quit
V! Corruption et mauvaise foi
J! :'illusion montaire
P! 1istoires
!artie '' 5 Huit questions et leur rponse
M! 3ourquoi les conomies connaissent,elles des dpressions S
Q! 3ourquoi et 0usqu'oU les banquiers centrau= dirigent,ils l'conomie S
Q bis! :a crise financire actuelle 7 que faire S
R! 3ourquoi certains ne trouvent,ils pas de travail S
)! 3ourquoi y a,t,il un arbitrage entre l'inflation et le chCmage ? long terme S
/(! 3ourquoi l'pargne est,elle si alatoire S
//! 3ourquoi les pri= financiers et les investissements des entreprises sont,ils si volatils S
/'! 3ourquoi les marchs immobiliers procdent,ils par cycles S
/V! 3ourquoi une pauvret spcifique au= minorits S
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 =
3.3 !rincipales tapes %u raisonnement et principales
conclusions
3.3.-. !artie ' 5 $sprits animaux
1. La confiance et ses multiplicateurs
9ans cette partie4 les auteurs dcrivent la confiance conomique comme un facteur
psychologique fondamentalement instable4 et observent son impact sur l@conomie relle!
&elon la thorie dominante4 la confiance est le fruit d@une prdiction rationnelle du futur
sur la base des informations dont disposent les agents! 3ourtant4 prcisent les auteurs4 le terme
< confiance > vient de < fidos >4 < 0e crois >! :a confiance est la croyance de ce qui dpasse la
rationalit! :es consquences d@une crise de confiance sont bien relles4 on achte4 place ou
prAte quand on est optimiste4 alors qu@on vend et retire ses placement lorsqu@on est pessimiste!
:e surplus ou le dficit de confiance est lui,mAme source de crise! La seule chose dont nous
devons avoir peur est la peur elle-m>me 4 dclara Fran"lin $oosevelt en /)VV4 alors que
frappait la rande 9pression!
:es auteurs e=pliquent qu@il est possible de reprendre le multiplicateur "eynsien pour
modliser un multiplicateur de confiance4 ? la diffrence que l@indicateur de confiance change
? chaque srie4 car il est influenc par l@indicateur ? l@occurrence prcdente! Ainsi4 les
indicateurs de confiance Nconsommation4 investissement4 etc!O sont dterminants dans les
prvisions des 3roduits Dntrieurs Bruts N3DBO!
2. L'quit
:a littrature4 y compris conomique4 a largement trait de l@quit N"airnessO! 3ourtant4 les
rsultats de ces recherches sont rarement pris en compte dans les raisonnements des
conomistes!
:@quit est souvent mise ? l@cart par des conomistes qui ne souhaitent pas rendre central
un facteur < non,conomique >! 3ourtant4 la recherche a montr que la dtermination des pri=4
et surtout des salaires4 est dpendante de la notion d@quit! 9es tudes montrent que le
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 ?
sentiment d@quit influe sur le surplus du consommateur! :@e=prience de 2rnst Fehr et
&imon Wtcher montre galement que les individus sont prAt ? payer pour punir quelqu'un qui
agit de manire goXste! 2nfin4 l@conomiste Albert $ees a dmenti la thorie noclassique
qu@il a lui,mAme enseign pendant trente ans aprs avoir fi= les salaires de plusieurs postes
hauts placs!
. !orruption et mau"aise foi
Alors que d@innombrables transactions s@effectuent sur la base de la confiance4 et
notamment au regard des comptes des entreprises4 des mnages et des Ytats4 la comptabilit
est facilement falsifiable! 2n effet4 il est une pratique asseH rpandu dans l@histoire
conomique que de minimiser le passif et de ma=imiser l@actif afin de tromper ses cranciers4
ses clients ou ses partenaires!
:es auteurs citent ensuite diffrentes priodes4 comme la rcession de /))/4 suite ? la
drgulation des @avin's A Loans couple de la garantie de l@intervention de l@Ytat en dernier
ressort4 qui a entraTn des politiques de prAts agressives au= Ytats,8nis! Dls citent galement
les malversations d@2nron4 ainsi que la crise des subprimes4 reposant sur l@intgration
d@hypothques douteuses dans des produits financiers nots ? )PZ 0usqu@? l@clatement de la
crise!
Finalement4 les auteurs e=pliquent que la culture volue en fonction des poques4
valorisant plus ou moins le respect des lois ou la dviance4 la prise de risque4 la collaboration
ou l@individualisme!
#. L'illusion montaire
Concdant que le concept d@illusion montaire introduit par D! Fisher et %!M! +eynes tait
trop simpliste4 ils se refusent ? l@abandonner totalement! &elon eu=4 0usqu@? la < rande
Dnflation > des annes /)Q(4 les effets de l@inflation ont t ngligs! :es acteurs conomiques
n@ont cess de fonder leurs dcisions conomiques sur la valeur nominale4 ignorant la baisse
de la valeur relle de leurs dollars4 c@est,?,dire de leur pouvoir d@achat!
A partir des annes /)M(,/)Q( s@opre un changement ma0eur! :a courbe de 3hillips
montre qu@il y a un arbitrage entre l@inflation et le chCmage! 3ourtant4 l@inflation et le
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 B
chCmage augmentent con0ointement ? partir des annes /)Q(! Milton Friedman critique alors
la courbe de 3hillips et montre qu@il n@e=iste qu@un unique tau= de chCmage naturel qui
garantirait la stabilit des pri=! :es politiques conomiques devraient alors chercher ?
atteindre cet quilibre! &elon A"erlof et &hiller4 il est si frquemment fait allusion au concept
de tau= de chCmage naturel en politique conomique que celui,ci devrait faire l@ob0et
d@e=primentations rigoureuses!
3ar ailleurs4 les auteurs montrent que les contrats commerciau= et les contrats de travail
sont trs rarement adosss au tau= d@inflation! 9e mAme4 on constate une rigidit ? la baisse
des salaires nominau= quand bien mAme les pri= baisseraient significativement! :es auteurs
citent la rsistance ? la baisse des salaires lors de la dflation des annes /)V(!
$. %istoires
:a confiance et son pendant4 la panique4 0ouent un rCle important dans les cycles
conomiques! 3our comprendre ce phnomne4 les auteurs e=pliquent que le cerveau humain
articule la connaissance autour d@histoires! A un niveau macroconomique4 les agents font
confiance ? un certain nombre d@histoires acceptes par l@opinion! :orsqu@il y a une distorsion
entre le rcit et la ralit4 la dsillusion gagne les agents et le cycle se retourne! :es hommes
politiques sont probablement les plus grands < conteurs d@histoires >! :a bulle internet des
annes '((( est galement rvlatrice de l@influence des histoires de < nouvelle re > sur les
cycles conomiques!
:es auteurs vont 0usqu@? comparer les histoires au= pidmies4 dont les variables sont 7 le
tau= d@infection4 le tau= d@radication4 le nombre de personnes l@ayant contract4 le nombre de
personnes susceptibles de la contracter et les mutations!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 0
3.3.3. !artie '' 5 Huit questions et leur rponse
&. 'ourquoi les conomies connaissent(elles )es )pressions
&elon A"erlof et &hiller4 les esprits animau= ont 0ou un rCle prdominant dans la
dpression des annes /R)( et celle des annes /)V(! Ces deu= crises ont t < intimement
lies ? ces variables difficilement mesurables4 incluses dans la notion de confiance >! 8n
sentiment d@iniquit a contribu ? l@insatisfaction des ouvriers et ? l@adoption de l@idal
socialiste et communiste! :e manque de confiance dans la stabilit politique et conomique a
trs vite affect l@conomie relle! :@illusion montaire s@est solde par une rigidit des
salaires nominau= ? la baisse malgr l@augmentation des salaires rels pendant toute la
dcennie /)V(!
*. 'ourquoi et +usqu'o, les banquiers centrau- )irigent(ils l'conomie
:es auteurs e=pliquent comment la Fed utilise ses rserves pour influencer les tau=
d@intrAt et stabiliser l@conomie! 2n tant que prAteur en dernier ressort4 la Fed est en effet
confronte ? un phnomne psychologique central 7 la peur du retrait massif des dpCts! 2n
prAtant contre de bonnes garanties4 la banque centrale vient en aide au= banques ayant des
dpCts temporairement non liquides! Cependant4 des banques d@investissement et fonds de
placement mnent des politiques agressives! :a crise de crdit de '((Q,'(() a montr que ces
acteurs taient su0et au= mAmes risques que les banques de dpCts! Aprs que la Fed a laiss
:ehman Brothers faire faillite4 la panique devint ralit!
.. 'ourquoi certains ne trou"ent(ils pas )e tra"ail / 0t 1. 'ourquoi 2 a(t(il un arbitrage
entre l'inflation et le ch3mage 4 long terme /
:es auteurs rpondent ? cette question en dfendant la thse des salaires d@efficience
dveloppe dans les annes /)R(! &elon eu=4 les employeurs sont non seulement proccups
par la quantit de travail4 variable indispensable de la fonction de production4 mais aussi par
sa qualit! Or la perception de l@quit des salaires et les conditions de travail ont un impact
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202
sur la qualit du travail et la loyaut des salaris! C@est pourquoi les salaires se fi=ent
frquemment au,dessus du pri= du march4 ne permettant pas4 d@un point de vue macro,
conomique4 l@quilibre entre l@offre et la demande de travail! 9onnant l@e=emple du Canada
dans les annes /))(4 les auteurs arguent galement qu@une inflation infrieure ? 'Z
entraTnerait une augmentation du chCmage4 conformment au= affirmations de +eynes!
15. 'ourquoi l'pargne est(elle si alatoire /
:a propension ? pargner n@est pas le rsultat d@un calcul d@optimisation4 mais un facteur
psychologique qui impacte fortement l@conomie relle! Ainsi4 malgr le fait que l@pargne
soit gnralement adoss au= cycle de vie des individus4 la grande varit des tau= d@pargne
. en fonction des pays4 des agents4 du groupe social . n'est pas e=plique par la thorie
prdominante! :es esprits animau= ne pouvant Atre modliss4 les modles mathmatiques ont
eu tendance ? dformer la ralit! :es auteurs prennent notamment l@e=emple de la Chine4 oU
< l@histoire > dveloppe par la propagande qui 0ustifie les sacrifices ncessaires pour financer
le dveloppement a t communment accept!
11. 'ourquoi les pri- financiers et les in"estissements )es entreprises sont(ils si "olatils /
:es fluctuations des pri= financiers ne peuvent souvent pas Atre e=pliques par des
lments rationnels comme les tau= d@intrAt4 les tau= de change4 les dividendes4 etc! :es
auteurs s@attachent alors ? montrer que rien ne prouve le fonctionnement effectif des marchs
efficients! Dls reprennent notamment des arguments tels que les asymtries d@information4
l@effet richesse sur la consommation ou encore le fameu= e=emple du concours de beaut de
+eynes pour dmonter le fonctionnement des marchs!
12. 'ourquoi les marchs immobiliers proc6)ent(ils par c2cles /
:@histoire sur laquelle s@est construite la bulle immobilire des annes '((( est que < les
pri= de l@immobilier ne peuvent que grimper >4 et que < l@immobilier est ncessairement un
bon investissement >! :es pri= qui augmentent ne freinent pas la demande de logement4 et les
mnages ignorent galement l@inflation dans leurs calculs! Acheter un logement constitue un
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 2
investissement e=ceptionnel dans l@imagination populaire! :es pri= ont pratiquement doubl
avant d@amorcer une baisse en '((M!
1. 'ourquoi une pau"ret spcifique au- minorits /
&elon les auteurs4 les esprits animau= sont au c[ur de la pauvret des minorits et
notamment des 5oirs amricains! Cette pauvret ne peut pas s@e=pliquer uniquement par le
facteur conomique! :@histoire de la discrimination et du mauvais traitement est bien plus
omniprsente pour les 5oirs amricains que pour les autres minorits! :es auteurs affirment
leur soutien ? la discrimination positive pour lutter contre ce flau!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 )
6. *ommentaires critiques
6.- A#is %4autres auteurs sur l4ou#rage
:e magaHine Futurecast a ralis une lecture critique de l@ouvrage :es esprits animau= en
'(() qui repose principalement sur deu= aspects 7
:es auteurs ngligent l@impact ngatif ou positif des gouvernements pour
discipliner ou laisse libre court au march! 3ar e=emple4 les auteurs sous,estiment
les erreurs des politiques conomiques menes dans les annes /)V( et sur,estiment
le rCle 0ou par les esprits animau= ;
:es auteurs cherchent ? dfendre certaines thses "eynsiennes sans avancer des
analyses suffisamment rigoureuses! 3ar e=emple4 ils affirment4 dogmatiquement4
qu@un tau= d@inflation infrieure ? 'Z entraTnerait une hausse du chCmage de deu=
millions de travailleurs au= Ytats,8nis ;
2nfin4 il est galement reproch ? A"erlof et &hiller de ne pas renouveler les thses
de la branche "eynsienne de la 6ehavioral +conomics4 dveloppes d0? depuis
une vingtaine d@annes ;
6.3 A#is %e l4auteur %e la fiche
:es 2sprits Animau= a le mrite de formaliser une srie de comportements non,rationnels4
permettant d@apporter un clairage sur les dsquilibres conomiques passs et
contemporains! Cependant4 on peut reprocher au= auteurs de ne pas rellement renouveler la
critique "eynsienne! < $ien de nouveau sous le soleil >4 c@est malheureusement le constat
amer que fera tout lecteur familier des thses "eynsiennes! 3ar ailleurs4 les arguments sont
parfois intuitifs et manquent d@analyses rigoureuses! :es dtours par l@histoire conomique4
parfois peu pertinents4 ne servent pas tou0ours l@argumentation! Finalement4 0@ai tout de mAme
apprci que l@ouvrage insiste sur un hritage "eynsien autre que la demande agrge4 le
multiplicateur ou la relance budgtaire!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 :
7. 2i)liographie %es auteurs
Akerlof
A"erlof4 eorge A!4 and $achel 2! +ranton4 N'(/(O4 Ddentity 2conomics7 1o6 Our
Ddentities &hape Our \or"4 \ages4 and \ell,Being4 3rinceton4 5e6 %ersey7 3rinceton
8niversity 3ress! D&B5 )QR,(,M)/,/JMJR,P! 9escription # GOC4 ]Dntroduction4]
pp! V,R4 and previe6!
A"erlof4 eorge A! and $obert %! &hiller N'(()O4 Animal &pirits7 1o6 1uman
3sychology 9rives the 2conomy4 and \hy Dt Matters for lobal Capitalism!
3rinceton4 5e6 %ersey7 3rinceton 8niversity 3ress! D&B5 )QR,(,M)/,/J'VV,M!
A"erlof4 eorge N'((MO! ]Ghoughts on global 6arming!] C h inadialogue4 'R 0uin '((M!
A"erlof4 eorge A! N'((PO4 2=plorations in 3ragmatic 2conomics4 O=ford 8niversity
3ress!D&B5 )QR,(,/),)'PV)(,M!
A"erlof4 eorge A!4 and %anet *ellen4 N/)RMO4 2fficiency \age Models of the :abor
Mar"et! Orlando4 Fla!7 Academic 3ress!
A"erlof4 eorge A! N/)RJO4 An 2conomic Gheorist's Boo" of Gales4 Cambridge
8niversity 3ress!
A"erlof4 eorge A!4 $omer4 3aul M!41all4 $obert 2!4 Man"i6 5! regory N/))VO4
Broo"ings 3apers on 2conomic Activity4 ]:ooting7 Ghe 2conomic 8nder6orld of
Ban"ruptcy for 3rofit] -ol! /))V4 5o! '4 pp! /.QV!
Shiller
A"erlof eorge A4 &hiller $obert % N'P!)!'(()O4 :es esprits animau= 7 Comment les
forces psychologiques mnent la finance et l'conomie4 traduction Corinne Faure,
eors4 3earson 2ducation4 D&B5 )QR,'QJJ(MV))'!
&hiller $obert % N/V!/'!'(((O4 :'2=ubrance irrationnelle4 -alor4 D&B5 )QR,
')()VPM'//!
&hiller $obert % N'((RO4 Ghe &ubprime &olution7 1o6 Goday's lobal Financial Crisis
1appened4 and \hat to 9o about Dt4 3rinceton 8niversity 3ress4 D&B5 (,M)/,/V)'),M!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 ;
Blinder Alan & A &hiller $obert % N'V!J!'((JO4 Ghe Luiet $evolution7 Central
Ban"ing oes Modern4 *ale 8niversity 3ress4 D&B5 )QR,(,V((,/((RQ,Q!
&hiller $obert % N'((VO4 Ghe 5e6 Financial Order7 $is" in the '/st Century4 3rinceton
8niversity 3ress4 D&B5 (,M)/,()/Q','!
&hiller $obert % N''!'!'((PO4 Drrational 2=uberance Nboo"O4 3rinceton 8niversity 3ress4
'nd $evised edition4 D&B5 )QR,(M)//'VVPM!
&hiller $obert % N/))VO4 Macro Mar"ets7 Creating Dnstitutions for Managing &ociety's
largest 2conomic $is"s4 Clarendon 3ress4 5e6 *or"7 O=ford 8niversity 3ress4 D&B5
(,/),R'RQR',R!
&hiller $obert % N/))(O4 Mar"et -olatility4 MDG 3ress4 D&B5 (,'M',/)')(,^!
Kassi-Vivier Yoann Fiche de lecture : Les esprits animaux - Fvrier 202 <
8. Rfrences
Blatt 94 N/(!/!'(()O4 < Boo" $evie64 Animal &pirits4 by eorge A A"erlof and $obert %
&hiller >44 Futurecast4 http7II666!futurecasts!comIboo"Z'(revie6Z'(//,R!htm
Braquet :4 < :es esprits animau= >4 Melchior4 http7II666!melchior!frI:es,esprits,
animau=!/(V)'!(!html
Citton *4 :ordon F N/VI(/I'(/'O4 < :a crise4 +eynes et les < esprits animau= > , :'onde de
choc de la crise dans la thorie conomique >4 par *ves Citton et Frdric :ordon >4 :a revue
des livres4 http7II666!revuedeslivres!frIla,crise,"eynes,et,les,ZC'ZAB,esprits,animau=,
ZC'ZBB,londe,de,choc,de,la,crise,dans,la,theorie,economique,par,yves,citton,et,frederic,
lordonI
1arter C N'(()O4 < Animal &pirits 7 1o6 1uman 3sychology 9rives the 2conomy4 and
\hy it Matters for lobal Capitalism, revie6 >4 Dnternational $evie6 of 2conomics
2ducation4 http7II666!economicsnet6or"!ac!u"IireeIvRn/Iharter!pdf
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