Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
1 dcembre 2008
Plan du cours
1. Notions fondamentales
- Dfinition - Investissement au sens large et au sens strict - Catgories dinvestissement - Problmes lis linvestissement - Processus de dcision dinvestissement
3. Conclusion
2
1. Notions fondamentales
Dfinition
Un investissement est un change de dpenses actuelles relativement certaines contre des recettes futures espres incertaines La dtermination de la dpense ne pose en gnral pas de problmes particuliers En revanche, il est sensiblement plus difficile destimer les recettes futures
4
Catgories dinvestissement
On distingue les investissements initiaux et les investissements courants Ces derniers se subdivisent en:
Investissements de renouvellement (remplacement dun quipement par un quipement similaire) Investissements de rationalisation (investissements en conomie de cot, en vue damliorer les produits,) Investissements dexpansion Investissements de diversification (diversification horizontale, verticale ou latrale)
7
11
Introduction
Utilisation de mthodes quantitatives pour dterminer si un investissement devrait tre ralis Les mthodes statiques ne tiennent pas compte des diffrences dchance et ne font pas intervenir la notion dactualisation Se fondent souvent sur des rsultats comptables (cots, profits,) Les mthodes dynamiques, en revanche, saisissent les flux de liquidits ou cash-flows (encaissements moins dcaissements) aux diffrentes priodes On utilise le principe dactualisation
12
Mthodes statiques
Il peut sagir de comparaison de cots de plusieurs projets Le calcul peut porter sur des cots par priode ou des cots unitaires On peut aussi comparer des bnfices Ou calculer une rentabilit:
Rentabilit =
13
15
Mthodes dynamiques
On va considrer les flux de liquidits (cashflows) dun projet dinvestissement sur toute sa dure dutilisation On tient compte de lchelonnement des encaissements et dcaissements dans le temps Il va donc falloir actualiser ces encaissements et dcaissements
17
VFt VA = t (1 + k )
Exemple: une entreprise va recevoir un montant de $500'000 dans 5 ans. Quel est la valeur de ce montant aujourdhui sachant que le taux dactualisation est de 7%?
VA = CF an
O:
1 an = 1 (1 + k ) n k
Exemple: calculer la valeur actuelle d'une annuit de 1'000 F pendant 5 ans, sachant que le taux dactualisation est de 3%:
1 VA = 1'000 F 1 1,035 = 1'000 F 4,5797 = 4'579,7 F 0,03
19
CFt I0 VAN = t t =1 (1 + k )
20
La VAN correspond un surprofit par rapport au taux exig k (le taux dactualisation) La richesse des actionnaires saccrot du montant de la VAN Ce critre satisfait un impratif pour les dirigeants dune entreprise, savoir de prendre les dcisions qui maximisent la richesse des actionnaires
21
22
23
25
26
3. Conclusion
Lors des choix dinvestissement on devrait privilgier les mthodes dynamiques, en particulier la mthode de la VAN Les dcisions doivent prendre en compte une multitude de facteurs et notamment des lments non-financiers La mthode des cash-flows actualiss est trs utilise dans de nombreux domaines (valuation du prix dune action, dune obligation, dun objet immobilier, dune entreprise, etc.)
27
QCM 1
Sachant que le taux dactualisation est de 5%, quelle est la valeur actuelle nette (VAN) du projet dinvestissement suivant?
Cash-flow
0 -100
1 11
2 13
3 134
QCM 2
Lors de la dtermination du taux dactualisation, on ne devrait pas tenir compte: du cot du financement du risque de linvestissement de la rentabilit des investissements de rechange de la valeur actuelle nette (VAN) du projet
29
QCM 3
Quelle est la valeur actuelle dune annuit de 500 F pendant 3 ans (taux dactualisation de 10%)? 1243,43 F 375,66 F 1126,97 F aucune des rponses ci-dessus nest correcte
30
Rponses
QCM1: a QCM2: d QCM3: a
31