THORIE DE LASSURANCEVIE

Partie 2 : Bases financires et actuarielles

Emmanuelle Scheid
emmanuelle.scheid@acpr.banque-france.fr
Universit Paris-Dauphine
Master 2 Actuariat

Partie 2 : Bases financires et actuarielles

1. Mathmatiques financires
A.

Oprations de capitalisation

B.

Oprations dactualisation

C.

Calcul dannuits financires

2. Actuariat de l'assurance-vie
A.

Mortalit

B.

Capitalisation et actualisation viagres

1. Mathmatiques financires
A. Oprations de capitalisation
Les oprations de capitalisation ont deux dimensions :

le temps : la dure de lopration ;

le rendement/cot de largent : le taux auquel sera rmunr le prteur dargent pendant

la dure de lopration.

Dfinition : valeur acquise

La valeur acquise dun capital est le montant dont disposera une personne investissant un
capital initial pour une certaine dure et un certain taux au terme de lopration.
B. Capital dcs sans contre-assurance
La notion dintrt est historiquement lie la notion de prt. Lintrt correspond dans ce cas la
rmunration obtenue par la personne qui consent un prt de celui qui le reoit : lintrt est le
cot du prt dargent.
3

1. Mathmatiques financires
Lorigine du cot de largent est double :

risque de dfaillance : le crancier peut ne pas tre rembours par son dbiteur si ce dernier

fait faillite. La rmunration de lopration de prt (cest--dire la prime de risque) doit donc tre
suffisamment importante pour inciter le prteur prendre le risque. Ce risque dpend fortement
de la probabilit de dfaut du dbiteur, et de laversion au risque du prteur.

perte de liquidit : pendant toute la dure du prt, le prteur na pas accs largent quil a

donn son dbiteur. La rmunration du prt lui donne donc une compensation pour son
abandon temporaire du droit dutilisation de largent : lintrt rmunre le cot de la perte de
liquidit.
Le montant de lintrt va varier avec :
loffre et la demande de crdit ;
la dure du prt ;
le risque de dfaillance ;
linflation.
4

1. Mathmatiques financires
NOTATIONS
: le capital
: le taux dintrt
: la dure du placement effectu
: les intrts
( , ) : le capital obtenu la fin de lopration de placement de dure

et de taux

Intrts simples
Les intrts financiers sont directement proportionnels au capital investi, la dure de placement,
et au taux de rmunration. Au terme du placement, le capital disponible est :
( , ) = (1 + )
Intrts composs
Les intrts financiers issus de linvestissement engendrent leur tour des intrts financiers. Au
terme du placement, le capital disponible est :
( , ) = (1 + )
5

1. Mathmatiques financires
Remarque : T = 1 an, les deux dfinitions concident.
Le montant des intrts est obtenu par la relation suivante :
= ( , )
Passage dun taux annuel un taux priodique
Intrts simples :

= (1 +

Intrts composs :
(1 +

!"#$% &% '$(!&%) &*+) , - *++%

1. Mathmatiques financires
B. Oprations dactualisation

Dfinition : valeur actuelle

La valeur actuelle dun capital est le montant que doit investir aujourdhui un individu, taux
et dure dinvestissement connus par avance, pour obtenir un capital donn au terme de
lopration.

Opration inverse de la capitalisation financire. Lactualisation taux compos sappelle

lactualisation actuarielle.
La valeur actuelle ./( , ) dun capital

est :
./( , ) =

1
(1 + )

Dfinition : facteur descompte financier

0=

1
1+

1. Mathmatiques financires
Exemple 1 :
Un investisseur place 10 000 euros sur un compte rmunrant 3 % par an pendant 5 ans. Calculer
le capital obtenu au bout de 5 ans, selon que les intrts soient simples ou composs.

Exemple 2 :
On considre un taux annuel de 6 %. Transformer ce taux en taux trimestriel puis en taux mensuel,
en considrant dabord des intrts simples puis des intrts composs.

Exemple 3 :
Un investisseur veut obtenir 10 000 euros dans 5 ans, les placements ayant un taux dintrt de 3 %
par an. Calculer le capital ncessaire, selon que les intrts sont simples ou composs.

1. Mathmatiques financires
C. Calcul dannuits financires
Objectif : calculer le capital initial (capital constitutif) permettant dobtenir une srie de flux futurs
certains (les annuits financires).
Principe dquivalence financire :
1 payable aujourdhui est quivalent (1 + ) vers dans

verss dans

annes.

annes sont quivalents (23()4 payables aujourdhui.

Principe de base :
Capital constitutif = somme des valeurs actuelles des flux futurs
9

1. Mathmatiques financires
Exemple :
Emprunt auprs dune banque de 200 000 euros, remboursables par annuits constantes,
verses en fin danne, un taux annuel de 5 % sur 20 ans. Calculer lannuit.
Notons lannuit du prt, le capital constitutif ( = 200 000), le taux dintrt ( = 5 %), et
la dure du prt ( = 20). On cherche tel que :
+

= 9

:;2

Rappel : +:;"
Donc on cherche

"

(1 + ):

2ABCDEFG
2AB

tel que :
=

Application numrique :

1 (1 + )A+

= 16 049

1 (1 + )A+

.
10

1. Mathmatiques financires
Annuit n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

CRD
200 000
193 951
187 601
180 932
173 930
166 578
158 859
150 753
142 242
133 306
123 922
114 070
103 725
92 863
81 457
69 482
56 907
43 704
29 841
15 284

Annuit
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049
16 049

Intrts
10 000
9 698
9 380
9 047
8 697
8 329
7 943
7 538
7 112
6 665
6 196
5 704
5 186
4 643
4 073
3 474
2 845
2 185
1 492
764

Capital
6 049
6 351
6 668
7 002
7 352
7 720
8 106
8 511
8 936
9 383
9 852
10 345
10 862
11 405
11 976
12 574
13 203
13 863
14 556
15 284

11

1. Mathmatiques financires
Rpartition du poids de l'amortissement et de l'intrt dans
l'annuit
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

Annes
Intrt

Amortissement

12

1. Mathmatiques financires

ANNUITS TERME CHU CONSTANTES

Annuit temporaire de
immdiate

annes,

Annuit illimite, immdiate

Annuit temporaire de annes,
diffre de annes

1 L+ 1 L+
= 9 L = L
=
1L
:

:;2

= lim

+Q

& +

= 9 L &3:
:;2

13

1. Mathmatiques financires

ANNUITS DAVANCE CONSTANTES

Annuit temporaire de
immdiate

annes,

Annuit illimite, immdiate

Annuit temporaire de annes,
diffre de annes

+A2

1 L+
R+ = 9 L =
1L
:

:;S

R = lim R + =
+Q

& R+

1
1
=1+
1L

+A2

= 9 L &3:
:;S

14

1. Mathmatiques financires
ANNUITS FRACTIONNES TERME CHU

Soit

, le versement est de , effectu au terme de chaque -ime fraction danne.

'

On dfinit le taux priodique quivalent : U1 +

G
W

'

' V = (1 + )

et on pose : L' = L .
Alors :
(')
+

0 Y X' =

2 (

' (W

+'

L' 1 L +
1
= 9 UL' V =
=
1 L'
:;2

1 L+

'

= X'

.
15

1. Mathmatiques financires
ANNUITS FRACTIONNES DAVANCE

Soit

, le versement est de , effectu au dbut de chaque -ime fraction danne.

'

On dfinit le taux priodique quivalent : U1 +

G
W

'

' V = (1 + )

et on pose L' = L .
Alors :
(')
R+

Remarque :

(')

R+ = +
'

(')
+

+'A2

= 9

:;S

1 1 0+
UL' V =
1 0'
:

L+
'

16

2. Actuariat de lassurance-vie
A. Mortalit
On tudie une variable alatoire relle

reprsentant la dure de vie restante dun individu

dge .
On adopte les notations suivantes :
Probabilit de survie au-del dune dure [ : (

Probabilit de dcs avant [ : (

[) =

Probabilit de dcs entre [ et [ + [ : ([ <

^ Z
Z

> [) =

=1

^ Z ;

^ Z ;

[+[ )=

^|^

Z.

Proprits

^3^
S Z
^ Z
^|^

Z= ^ Z ^

Z3^

=1;
=
Z

S|^ Z

^ Z

;
^3^

17

2. Actuariat de lassurance-vie
Nombre probable de vivants

Pour un individu donn, soit la variable alatoire relle c([) dfinie par :
1
c ([) = d
0

0
[ 0 [ [

On a alors :
f gc([)h = 1.

^ Z

+ 0.

^ Z

^ Z ;

. gc([)h = f gc([)h f gc([)h =

^ Z

^ Z V

^ Z. ^ Z.

18

2. Actuariat de lassurance-vie
On considre

(par exemple 100 000) individus indpendants du mme ge

(cohorte).

Au bout de [ annes, le nombre de survivants kZ3^ est une variable alatoire :

,l

kZ3^ = 9 c( ([)
(;2

Lesprance mathmatique du nombre de vivants est donne par :

Z3^

= f (kZ3^ ) =

Z. ^ Z

Soit :
^ Z

Z3^
Z

Ainsi, observer un ensemble dindividus de mme ge sur plusieurs annes permet de

construire des tables de probabilits viagres : les tables de mortalit.
19

2. Actuariat de lassurance-vie
Probabilits viagres : notations
Z :
Z
Z
Z

nombre de survivants lge

=

Z
&l
,l

Z32

au sein de la gnration ;

: nombre de dcs entre lge

+1;

et

: taux annuel de dcs par ge ;

=1

,lFC

+ Z

+ Z

=1

,l

: probabilit annuelle de survie ;

: probabilit de survie de lge

+ Z

lge

: probabilit de dcs entre lge

et lge

m : ge limite de la table.
Dfinition : Esprance de vie lge o
nop =

qo3r + qo3s + + qu r
+
qo
s

Remarque : esprance de vie la naissance < esprance de vie 5 ans.

20

2. Actuariat de lassurance-vie
Tables de mortalit : exemple de la TV 88-90
Age
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18

qo
100 000
99 352
99 294
99 261
99 236
99 214
99 194
99 177
99 161
99 145
99 129
99 112
99 096
99 081
99 062
99 041
99 018
98 989
98 955

vo
648
58
33
25
22
20
17
16
16
16
17
16
15
19
21
23
29
34
42

wo
0,65%
0,06%
0,03%
0,03%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,02%
0,03%
0,03%
0,04%

xo
99,35%
99,94%
99,97%
99,97%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,98%
99,97%
99,97%
99,96%

21

2. Actuariat de lassurance-vie

Tables de mortalit rglementaires jusqu dcembre 2012

Priode
d'utilisation
< 01/06/06
Hors
rentes
viagres

Rentes
viagres

> 01/07/06

> 01/07/07

Table
TV 88-90
TD 88-90
TF 00-02
TF 00-02 dcale
TH 00-02
TH 00-02 dcale
TGH 05
TGF 05

Origine : mortalit de
Utilisation pour tarification et
la population
provisionnement des garanties
Femmes (1988-1990)
Vie
Hommes (1988-1990)
Dcs
Dcs pour les femmes
Femmes (2000-2002)
Vie pour les femmes
Dcs pour les hommes
Hommes (2000-2002)
Vie pour les hommes
Mortalit prospective Rentes viagres pour les hommes
de la population
Rentes viagres pour les femmes
franaise

Remarque : les tables utilises pour les rentes viagres prennent en compte les effets dantislection.

22

2. Actuariat de lassurance-vie
Nombre de survivants : comparaison des tables de mortalit
120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

1
4
7
10
13
16
19
22
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
55
58
61
64
67
70
73
76
79
82
85
88
91
94
97
100
103
106
109
112

Age
TD 88-90

TV 88-90

TH 00-02

TF 00-02

TH 00-02 dcale

TF 00-02 dcale

23

2. Actuariat de lassurance-vie

volution rcente

Depuis le 21 dcembre 2012, les assureurs ne peuvent plus diffrencier leurs tarifs entre les
hommes et les femmes, ce qui va entrainer, selon les types dassurances, des hausses mais
aussi des baisses de cotisations.
Exemples :
modification des tarifs en assurance auto pour les femmes ;
modification des montants de rentes viagres pour les hommes.

Lapplication du principe de parit a un impact sur toutes les activits dassurance : sant,
dpendance, assurance vie ou dcs. Sont concerns les contrats souscrits compter du 21
dcembre 2012.
24

2. Actuariat de lassurance-vie
Modle de mortalit
On suppose que la fonction de rpartition y( Z [) est continue et admet une drive continue.
On peut alors dfinir un taux de mortalit instantan :
zZ =

ln( Z )

Si zZ est connu, on obtient immdiatement les probabilits de dcs par :

^ Z

Z3^
Z

lF

A |l

}~ &

Formules analytiques pour la mortalit en fonction de lge :

zZ =

ZA

; formule de Moivre.

zZ = / + . Y Z , /, > 0 [ Y > 1, formule de Makeham.

Si / = 0, formule de Gomperz.

25

2. Actuariat de lassurance-vie
B. Capitalisation et actualisation viagres
Les notions de capitalisation et dactualisation restent les mmes que pour les annuits
financires.
On ajoute ici une dimension supplmentaire : le caractre alatoire du versement des
annuits li la mortalit des assurs.
Le montant des flux financiers sera donc pondr par leur probabilit de versement, donne
par des tables de mortalit adquates pour donner les annuits viagres.

Capitalisation

Actualisation

Sans ala viager

Valeur acquise

Valeur actuelle

Avec ala viager

Valeur acquise probable

Valeur actuelle probable

26

2. Actuariat de lassurance-vie
Capitalisation viagre

Dfinition : valeur acquise probable

La valeur acquise probable dun capital est le montant dont disposera une personne dge ,
investissant un capital initial pour une certaine dure et un certain taux si elle est vivante
au terme de lopration.

La valeur acquise probable ( , , ) dun capital

par une personne dge
priodes au taux dintrt , avec une table de mortalit de rfrence, est :

( , , ) = (1 + )

au terme de

Z
Z3

27

2. Actuariat de lassurance-vie
Exemple : la tontine
Problme :
150 hommes, tous gs de 40 ans, placent chacun 15 000 pour une priode de 20 ans. Au
terme des 20 ans, les survivants se partagent lintgralit de largent.
1) Calculer le montant peru par chaque survivant sous les hypothses suivantes :
- taux dintrt de 3 % ;
- les survivants dcdent exactement comme le prvoit la table TH 00-02.
2) En labsence deffet viager, quel est le capital peru par chacun dentre eux ?

28

2. Actuariat de lassurance-vie
Actualisation viagre

Dfinition : valeur actuelle probable

La valeur actuelle probable dun capital est le montant que doit investir aujourdhui une
personne dge , sur la base dun taux de placement et dune dure dinvestissement ,
pour percevoir une somme la fin de lopration.
La valeur actuelle probable ./y( , , ) dune somme pour une personne dge
dactualisation , avec une table de mortalit de rfrence, est :

./y ( , , ) =

1

(1 + )
Actualisation

, au taux

Z3
Z
Probabilit

29

2. Actuariat de lassurance-vie

Problme :

Quelle est la valeur actuelle probable dun capital

homme de 59 ans ?

= 10 000 , peru dans un an par un

Par une femme du mme ge ?

Quen est-il pour 10 ans de placement ?
Hypothses :
- taux dintrt sur placement de 4 % ;
- mortalit selon les tables TH 00-02, TF 00-02.

30

2. Actuariat de lassurance-vie
Calcul dannuits viagres
Objectif : calculer le capital initial (capital constitutif) permettant dobtenir une srie de flux futurs
incertains, dpendante de la mortalit dun individu (annuits viagres).
On va supposer runies les conditions dapplication de la loi des grands nombres, en
particulier la prsence dun nombre important n de risques mutualisables.
Si on applique la loi des grands nombres un ensemble iid de n>>1 variables alatoires,
on peut considrer que la moyenne empirique des variables de lensemble se comporte
comme leur esprance mathmatique.
Principe de lesprance mathmatique :
Si les conditions dapplication de la loi des grands nombres sont satisfaites, tout flux financier
alatoire F de probabilit p de versement pourra tre assimil un flux certain gal Fp.
Principe de base :
Capital constitutif = somme des valeurs actuelles probables des flux futurs
31