Exercice types sur ce qu’on à vue:

X1= 1 : donc 100% de titre 1 et 0% de titre 2

Pour calculer le rendement avec espérance

Pour mesurer le risque on calcule la variance.
P1 et P7 exactement les mêmes caractéristiques , on peut juste mettre espérance de X1

Pour le calcul de la variance:

On à besoin soit covariance ou coefficient d’auto corrélation/rho

Tout depend de ce qu’on nous donne comme info: ici on à écart type, espérance et le coef
de corrélation , ici on à pas besoin de calculer la covariance car on à coef de corrélation

Variance du portefeuil 1
En partiel elle nous demandera pas de calculer la covariance soit elle donne directement
cov ou coef directeur

Variance du P1= 0,2(écart type) * 0,2

Pi X1 X2 Ep (%) 𝝈p Ecart type

P1 1 0 20% 0,04 20%

P2 0,8 0,2 =0,8*0,2+0, =(0,8)^2 * (0,2)^2+ 17,25%

 2*0,1 (0,2)^2 * (0,2)^2 +
=0,18 2*0,8*0,2*0,2*0,2*0,
2
=0,02976

P3 0,6 0,4 =0,6*0,2+0, = (0,6)^2 * (0,2)^2 * 15,69%

4*0,1 (0,4)^2 * (0,2)^2 +
=0,16 2* 0,6 * 0,4* 0,2 *
0,2* 0,2
= 0,2464

P4 0,5 0,5 0,15 0,024 15,49%

P5 0,4 0,6 0,14 0,02464 15;69%

P6 0,2 0,8 0,12 0,02976 17,25%

P7 0 1 10% 0,04 (car pour X2 20%

aussi 0,2 comme
écart-type)

E= X1*E1+X2*E2

Porter les résultats sur un graph : On trace un repère, espérance dans axe des ordonnées et
écart-type dans axe des abscisses.
Le meilleur portefeuil est le 3 ici l’offre un meilleur rendement avec un risque identique donc
un investisseur rationnel opte portefeuille P3, P4, P1 et P2 car il offre soit un meilleur
rendement (espérance) , soit un risque moins élevée (écart-type)

Néanmoins en réalité pas de profteuillle dans l’absolue meilleur tout dépend du contexte, de
ce que cherche chaque personne veut , certains veulent prendre plus de risque pour
meilleurs rendements et inversement, tout dépend du degré d'appétence au risque, on à
donc juste un ensemble de portefeuilles intéressant cités.
 PARTIE 2 La politique d’investissement

Cette partie va être consacrée à l’investissement de l’entreprise, comment cette entreprise

va décider des projets ou elle veut investir.

1. Notion d’investissement

Investissement suppose sortie d’argent : on met l'argent dans un projet en vue d’avoir
rendements dans quelque temps
Un investissement est une dépense réalisé dans des projets industriels/commerciaux (projet
d’innovation, projet marketing, achat matériel de transport (plus innovant,...) dans l’espoir
d’en tirer des profits futurs
Entreprise accepte ces projets s’il est rentable (à court ou long terme) et si son financement
est possible
Certains projet ne sont pas forcément rentable financièrement, mais les entreprises
stratégiquement parlant devrait le faire. (énergie verte: question d’image)
Pas que rentabilité pour investir dans projet, mais théoriquement on investit si c’est:
- Réalisable
- Rentable
→ Politique d’investissement est central dans la vie d’une E (car E qui investit pas elle ne
pourra pas forcément développer de manière propice)
→ Importance du critère de rentabilité dans les décision d’investissement prises par
l’entreprise : critère rentabilité financière reste très important mais d’autres éléments autre
que financier rentre en compte

Donc quels sont les investissements à adopter et ceux à rejeter? Et quels critères sont à
prendre en compte pour faire cette sélection
On à d’abord dans un premier temps une génération de projets d’investissement , selon ce
qu’on à besoin (innovation marketing,...) chaque services peut avoir son projet, donc ici on
identifie tout els projet possible ensuite entrepris évalue les projets.
Ensuite elle va comparer conditions préalables la possibilité des projets (ressources
financières, on veux projet rentable sur CT ou LT, on voit sur le CT ou LT) selon si les
conditions sont pas satisfaites on rejet et si elle sont satisfaite et on peut comparer aux
ressources disponible (humaines, financières,... : ici on regarde plus en profondeur)
Si les ressources sont suffisantes on met en œuvre les projets et si elles sont insuffisantes
on classe les projets et on les sélectionne.
On peut classer les investissement en plusieurs catégories:
- Investissement de remplacement et d’extension
On parle d'investissement de remplacer quand on remplace un actif existant par une autre
(je remplace une machine) et extension et d’ajouter des actifs (rajouter une machines)

- Investissement complémentaire et mutuellement exclusifs

Complémentaire : investissement se complète on peut faire les deux (une machine et
matériel de transport se complète) . Ici économiquement et financièrement on peut réaliser
les 2
Mutuellement exclusif: soit je prends un projet soit je prends un autre (choix entre matériel
de production A et B et les deux vont répondre au même besoin mais marque différent avec
coût différent : je choisis qu' un des deux). Ici la réalisation d’un dés investissement est
incompatible avec celle de l’autre.

En termes financier pour tout placement 2 type de gain potentiel

- Revenu d’exokiutatuib issus d’une comparaison produit charge

- Gain en capitale issus d’une éventuelle plus value réalisé à l’issus de la période
d’exploitation du capital sur la valeur du bien
Exemple
Placement monétaire sans risque: placer épargnes, obligation d’Etat
Cette personne à la possibilité avec cette somme soit des obligations d’Etat (par exemple)
ou un appartement.
Il va percevoir tout les mois 750 euros, il aura une rentabilité annuelle de 3% plus la plus
value potentielle de 5%.
Pour ce deuxième type d’investissement (achat appartement) :
Le revenu d’exploitation correspond à la location de 750 par mois , le gain en capital
correspond à la plus value qu’il va réaliser s' il vend son bien.

Dans le cas d’obligation le revenu d’exploitation correspond à l'intérêt, mais aussi pas de
plus value réel dans obligation d’état gain en capital très faible car prix de revente similaire
que achat.

Donc gain en capitale plus important pour achat immobilier, Le marché de l’immobilier reste
néanmoins plus risqué il est plus possible de faire moins value.

Le gain en capital on peut facilement trouver cette info mais pour gain exploitation on utilise
la théorie de la valeur: ( élément statistique :espérance, variance,...)
Existe différent modèle pour estimer la valeur comme
2. Notion de la valeur actuel net (VAN)

Si bien achetée sur le marché , elle reste un coût pour E car sa valeur dépend de son
utilisation.
Fisher parle de théorie de la valeur, elle stipule que la valeur d’un actif résulte des flux de
revenues que actif génère dans le futur : donc pour estimer la valeur d’un bien pour lui il faut
estimer les entrée d’argent que génère ces investissements.
On va donc devoir actualiser en T 0 pour connaitre valeur actuel du bien.
Pour calculer la valeur du projet : je dois estimer sur tortue la période je dois estimer
ensemble des entrées d’argents que génère projet et je vais pouvoir déterminer vraiment ce
que vaux ce projet voir si il est valable ou pas

La VAN mesure la valeur créée par investissement et constitue le critère déterminant pour
choisir un projet.
Van est différence entre somme flux de trésorerie actualisée en début de période et capital
investi autrement dit l'avantage absolue procurée par un investissement elle doit être
positive et la plus élevée possible.
Dans le cas où la VAN est négative (sauf cas particulier avec d’autres supports ou VAN
positive par exemple) on retient pas investissement.

De T1 jusqu’a Tn on à un ensemble de flux financier que ce projet va générer = qui va être

la somme des CF (cache flot)

A T0 la valeur du projet doit être égale de la valeur des flux futur actualisé’
Cache flot est le gin net : (produits - charges)
Valeur d’un projet selon Fischer est égale à la valeur de l’ensemble des flux généré par le
projet et I doit être inférieur à cet ensemble de flux gérés par le projet pour savoir si il est
rentable

Il suffit de calculer la différence entre la somme des flux futur actualisé - le coût initiale
permet de calculer la VAN: pour que projet soit intéressant la VAN doit être positive
→ indicateur s’est basé sur Fischer, ça permet d'interpréter et permet automatiquement
d'éliminer tous les projets qui ont une VAN inférieur à 0.
3. Critère de choix d’investissement