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MARCH DES CAPITAUX

Amine ESSALHI

Plan de travail

Valeur, stratgies et politiques financires

Cration de valeur et thories de


lorganisation

Cration de valeur et relations dagence

Cration de valeur et efficience des


marchs financiers

Plan de travail

Cout du capital et modles dvaluation


Modle de march
MEDAF
Autres modles dvaluation

APT
Modle trois facteurs de Fama et French
Modle avec prime de liquidit

Plan de travail

Approches dvaluation de lentreprise:

Mthodes dvaluation lies au bilan

Mthodes dvaluation lies au rsultat

Mthodes dvaluation lies au bilan et au


rsultat

Mthodes dvaluation comparatives

Plan de travail
Schma de cration de valeur

La trajectoire stratgique

Estimation de la valeur intrinsque de


lentreprise

Valeur, stratgies et politiques financieres

Concept de valeur en finance

Objectif de lentreprise: cration de


valeur

Cration de valeur et thories de


lorganisation

Cration de valeur et relations dagence

Cration de valeur et efficience des


marchs financiers

Objectif de lentreprise: cration de valeur

Rle pilote du dirigeant


Leviers de cration de valeur
Optimisation de lutilisation des actifs
Choix des investissements
Indexation de la rmunration sur la valeur
Versement du surplus aux actionnaires

Mesures de cration de valeur


Communication financire et cration de
valeur
Nouvelles voies vers la cration de valeur

Cration de valeur et thories de


lorganisation

Thorie standard noclassique


Rationalit des agents conomiques
Le march: unique mode dinteraction sociale
Equilibre gnral du march: noyau central
La firme: boite noire

Thorie standard tendue

Thorie non standard

Cration de valeur et relations dagence

La thorie dagence

Applications de la thorie dagence


Apports
Apports
Apports
Apports

la finance
la thorie organisationnelle
au contrle de gestion
la Gestion des Ressources Humaines

Cration de valeur et efficience des marchs financiers

Dfinition de lefficience
Efficience allocationnelle
Efficience Informationnelle
Efficience fonctionnelle

Hypothses de lefficience
Tests de lefficience
Biais de la thorie defficience
Effets lis au temps
Effets lis la taille
Effets PER
Bulles spculatives

Cout du capital et modles dvaluation

Modle de march

Hypothses du modle

Dcomposition du risque total de lactif


financier

Gestion du risque des actifs financiers

Modle dvaluation des actifs financiers et prix du


risque

MEDAF/CAPM

MEDAF

Hypothses du MEDAF
Fonctionnement du MEDAF
Equation du MEDAF
MEDAF et cot du capital
Limites du MEDAF
Limites de la diversification
Instabilit du bta
Difficult dapplication dans un contexte
prvisionnel

Extensions du MEDAF
Tests du MEDAF

Autres modles dvaluation

Arbitrage Pricing Theory


Hypothses de lAPT
Drivation de lAPT
Avantages et inconvnients du modle

Modle trois facteurs de Fama et French

Modle avec prime de liquidit

Approches dvaluation de lentreprise:

Approches dvaluation lies au bilan


Actif net comptable
Actif net comptable corrig
Valeur substantielle brute
Capitaux permanents dexploitation

Approches dvaluation lies au rsultat


Valeur de rendement
Valeur de rentabilit
PER

Approches dvaluation de lentreprise:

Approches dvaluation lies au bilan et


au rsultat
Mthode
Mthode
Mthode
Mthode

indirecte
directe
de la rente
de Barnay et Calba

Approches dvaluation comparatives

Schma de cration de valeur

Nous allons parler de.la trajectoire


stratgique

Les caractristiques de lorganisation


industrielle

Les caractristiques de lorganisation


concurrentielle

La chaine de valeur

Le positionnement concurrentiel

PourENFINparler de
VALEUR INTRINSEQUE DE LENTREPRISE

Options relles

Maximisation de la richesse des actionnaires

Valeur intrinsque de la firme

Estimation de la valeur intrinsque de la firme

Caractristiques de lorganisation industrielle

Conditions de base de lindustrie


Conditions de loffre
Conditions de la demande

Structure du march
Comportement des participants au march
Politiques gouvernementales
Contraintes boursires
Maturit de la firme
Cycle de vie des produits
Cycle de vie de la firme

Organisation interne

Caractristiques de lorganisation
concurrentielle

Rivalit entre les firmes existantes

Pouvoir de ngociation avec les fournisseurs

Pouvoir de ngociation avec les clients

Menace de nouveaux entrants

Menace des produits de substitution

La chane de valeur

Dfinition de la chaine de valeur

Chaine de valeur et avantages concurrentiels

Activits de la chaine de valeur

Facteurs dvolution de la chaine de valeur


Facteurs dvolution des couts
Facteurs dvolution de la valeur

Le positionnement concurrentiel

Processus de positionnement concurrentiel


Matrice de position concurrentielle
Stratgie de domination par les couts
Stratgie de diffrenciation
Estimation de la dure de lavantage concurrentiel

Test
Test
Test
Test
Test

de pertinence
de raret
dimitabilit
de transfrabilit
de substituabilit

Veille stratgique
Dfinition de la veille stratgique
Types de veille stratgique

Options relles

Dfinition des options relles

Dterminants de la valeur des options relles

Apports de lapproche par les options relles

Comparaison des options financires et des


options relles

Options relles et valeur de la firme

Maximisation de la richesse des actionnaires

Analyse historique des tats financiers

Types de ratios financiers


Ratios dactivit
Ratios de liquidit
Ratios de solvabilit
Ratios de profitabilit

Autres avantages de lanalyse des ratios

Prvisions pour les annes futures

Utilit des prvisions


Processus de prvision

Structure financire et cout du capital

Structure financire
Cot du capital

Valeur intrinsque de la firme

Valeur intrinsque de la firme

Approche de la valeur conomique


ajoute
Inputs de la VEA
Faons daugmenter la VEA
Avantages de la VEA

Approche des Flux Montaires Librs

Approche des progrs dans les FML

Valeur intrinsque de la firme

Analyse des scnarios


La mthode des scnarios
Dtermination de la valeur intrinsque

Analyse de lcart entre valeur


intrinsque et valeur marchande
Causes de lcart
Interprtation de lcart