CHAPITRE 2

LA CREATION MONETAIRE

Les mnages, les entreprises ont besoin de monnaie pour raliser des changes conomiques. Il convient donc de crer suffisamment de monnaie pour faire fonctionner lconomie. La monnaie scripturale reprsentant lessentiel de la monnaie en circulation, il convient de sinterroger sur le mcanisme de cration de cette forme de monnaie. A linverse, une cration de monnaie trop importante peut tre lorigine de linflation. Ceci explique que la cration de monnaie est trs rgule par la banque centrale. I. LA MESURE DE LA CREATION MONETAIRE : LA MASSE MONETAIRE

La masse montaire est la quantit de monnaie en circulation dans un pays, dtenue par les agents conomiques non financiers (entreprises et mnages). Pour mesurer la cration montaire, les conomistes calculent lvolution de la masse montaire. Lagrgat M1 mesure, par exemple lvolution de la masse montaire au sens strict. Il est compos de la monnaie fiduciaire (pices et billets de banque) et de la monnaie scripturale (dpts vue dans les banques commerciales). II. LE MECANISME DE LA CREATION MONETAIRE A. Qui cr les diffrentes formes de monnaie ? Le Trsor (Etat) met la monnaie divisionnaire, cest--dire les pices. La Banque centrale met les billets de banque (appels aussi monnaie centrale) sur autorisation de la Banque Centrale Europenne. La plus grande partie de la monnaie en circulation (plus de 90 % de la masse montaire) est constitue par la monnaie scripturale, cre par la banques commerciales (dites aussi banques de second rang). B. La cration de monnaie scripturale par les banques commerciales 1. les crdits font les dpts Loctroi dun crdit sous la forme dun prt par une banque commerciale son client conduit laugmentation dun montant gal de la masse montaire. En contrepartie du prt accord, la banque crdite le compte du bnficiaire qui dispose alors de monnaie scripturale par un simple jeu dcritures. Le crdit accord fait apparatre sur son compte une somme qui nexistait pas auparavant (on dit que la monnaie est cre ex nihilo , cest-dire partir de rien). Le bnficiaire du crdit pourra utiliser cette monnaie soit en retirant des billets de banque, soit en recourant aux instruments de la monnaie scripturale (chque, carte bancaire,). A linverse, lopration de remboursement du crdit par lagent conomique non financier se traduit par une destruction de monnaie. Si lon gnralise au niveau dune conomie, la masse montaire saccrot lorsque les crdits distribus aux agents non financiers sont suprieurs leurs remboursements. Exemple : Lentreprise BENJY est, au cours de son processus de croissance amene recourir au crdit. Le 1er octobre, elle emprunte 10 000 la banque.
Actif Crance sur le client Banque Passif Dpts vue + 10 000 Actif Avoir la banque Entreprise + 10 000 Dette Passif + 10 000

+ 10 000

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2. Les autres oprations crant de la monnaie scripturale Les oprations qui consistent pour les banques acheter des devises contre des euros auprs des agents conomiques crent galement de la monnaie scripturale Par exemple, une entreprise franaise qui exporte des marchandises vers un pays nappartenant pas la zone euro va recevoir en contrepartie des devises : si lexportation se fait par exemple, destination des Etats-Unis, notre entreprise exportatrice recevra des dollars amricains. Cette entreprise va alors apporter sa banque les devises reues car elle dsire dtenir des euros La banque va acheter les devises et en contrepartie, elle va crditer le compte de lentreprise du nombre deuros correspondant. Par cette opration, la banque aura cre de la monnaie scripturale. A linverse une entreprise importatrice qui demande des devises sa banque pour payer des achats contribue une destruction de monnaie scripturale. Si lon gnralise au niveau dune conomie, il y aura cration nette de monnaie et donc augmentation de la masse montaire lorsque les oprations avec lextrieur sont excdentaires. A linverse, un dficit extrieur va impliquer une sortie nette de monnaie et donc une rduction de la masse montaire. C. Les fuites limitent la cration montaire Les banques nont toutefois quun pouvoir de cration montaire limit dans la mesure o il se produit deux formes de fuite, cest--dire de sortie de monnaie de leur propre systme : Dune part, les dtenteurs de crdits vont en convertir un certain pourcentage en billets (monnaie centrale qui ne se trouve quauprs de la banque Centrale). Les banques doivent tre en permanence en mesure de faire face aux retraits aux guichets. Dautre part, ces mmes dtenteurs, en effectuant des paiements vont verser des chques de leur banque une autre banque. Chaque banque reoit donc une multitude de chques dautres banques. En fin de journe, une compensation (changes de chques) permet de dresser la situation de chaque banque par rapport aux autres. Une banque qui aurait mis plus de chques quune autre, se retrouve donc en dficit et doit se procurer les liquidits correspondantes. Pour se procurer les liquidits ncessaires, la banque peut sadresser soit dautres banques en excdent (sur le march interbancaire) soit la banque centrale : elle se refinance auprs de la banque centrale. Ce refinancement a un cot, reprsent par le taux directeur fix par la banque centrale europenne. III. LA REGULATION ET LE CONTRLE DE LA MASSE MONETAIRE A. Les risques dune cration montaire excessive ou insuffisante Une cration montaire trop importante peut tre lorigine de linflation, cette corrlation suit la loi de loffre et de la demande selon le schma suivant : hausse de la masse montaire hausse de la demande hausse des prix inflation

Cration Montaire

A linverse si la quantit de monnaie en circulation dans une conomie est trop faible, les agents conomiques sont obliger de limiter leurs activits (consommation, investissement,) ce qui constitue un frein la croissance conomique.

Il est donc ncessaire de surveiller et rguler la masse montaire. Ce rle appartient la banque centrale.

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B. La rgulation de la masse montaire par la banque centrale Pour rguler la cration de monnaie scripturale, la Banque centrale agit sur son taux dintrt directeur (cest--dire sur le taux de refinancement des banques commerciales). Une hausse du taux dintrt directeur de la banque centrale est rpercute sur les taux dintrts dbiteurs des banques commerciales afin dassurer sa rentabilit. Le cot du crdit devient alors plus lev pour les agents conomiques, cela entrane une rduction de la cration montaire et donc de la masse montaire. Il doit en rsulter un ralentissement de linflation. Une baisse du taux directeur de la banque centrale se traduit par une baisse des taux dintrts dbiteurs des banques commerciales et donc par une hausse des crdits accords aux agents conomiques. Il en rsulte une augmentation de la masse montaire, un accroissement de la consommation et des investissements qui favorisent la croissance de lconomie.

Cest la Banque Centrale Europenne qui dcide en fait du niveau des taux dintrts directeurs que les banques centrales nationales doivent appliquer. Cest en effet la BCE qui dfinit et met en uvre la politique montaire de la zone euro (pays ayant adopt leuro comme monnaie commune) depuis 1999. Son objectif principal est de veiller la stabilit des prix (en veillant ce que le taux dinflation annuel de la zone euro reste infrieur 2 %) Les banques centrales de chaque pays membres de la zone euro constituent le relais permettant la mise en uvre concrte au niveau national de la politique montaire dcide par la BCE. En France, il sagit de la Banque de France. La Banque Centrale Europenne et les treize banques centrales de la zone euro constituent le Systme Europen de Banques Centrales (SEBC).
Complment : la rgulation de la masse montaire par les rserves obligatoires Toutes les banques possdent un compte courant la Banque de France qui leur permet dorganiser les rglements interbancaires. Les banques ont lobligation de maintenir sur ce compte un montant de rserves obligatoires quivalents un pourcentage de lencours des dpts vue de leur clientle. Ces rserves obligatoires ntant pas rmunres, elles constituent un cot pour les banques, ce qui rduit la cration de monnaie scripturale travers la baisse de la demande de crdit. Le mcanisme des rserves obligatoires accompagne donc celui du refinancement.

Conclusion Les banques commerciales, en accordant des crdits sont donc lorigine de lessentiel de la cration montaire. Leur pouvoir de cration est toutefois limit par les fuites en monnaie centrale qui exigent un refinancement auprs de la banque centrale et rgul par la Banque Centrale Europenne qui contrle la quantit de monnaie en circulation grce son taux directeur (dit taux de refinancement). Cette action sur le taux directeur permet la banque centrale europenne de veiller la stabilit des prix dans la zone euro, principal objectif de la politique montaire.

Mots cls Masse montaire, Agrgat montaire, Banque Centrale Europenne, Banque Centrale Nationale, Banque commerciale (banque de second rang), Les crdits font les dpts ,

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LA BCE, LE SEBC ET L'EUROSYSTEME Depuis le 1er janvier 1999, la Banque centrale europenne (BCE) est responsable de la mise en uvre de la politique montaire dans la zone euro - la deuxime conomie mondiale aprs les tats-Unis. La zone euro a vu le jour en janvier 1999 lorsque les banques centrales nationales de onze tats membres de lUnion europenne (UE) ont transfr la BCE leurs comptences en matire montaire. En 2001, la Grce a adhr la zone euro et en 2007, la Slovnie est devenue le treizime pays participant. La cration de la zone euro et dune nouvelle institution supranationale la BCE - a constitu une tape importante du long et difficile processus dintgration europenne. Pour adhrer la zone euro, les treize pays ont d satisfaire des critres de convergence. Les autres tats membres de l'UE souhaitant adopter l'euro devront remplir pralablement les mmes exigences. Le respect de ces critres conomiques et juridiques est la condition pralable dune participation russie l'Union conomique et montaire. La Banque centrale europenne Le trait instituant la Communaut europenne et les statuts du Systme europen de banques centrales et de la Banque centrale europenne constituent le fondement juridique de la politique montaire unique. En vertu des statuts, la BCE et le Systme europen de banques centrales (SEBC) ont t institus le 1er juin 1998. La BCE est place au cur de lEurosystme et du SEBC. Conjointement, la BCE et les banques centrales nationales accomplissent les missions qui leur ont t confres. La BCE, en vertu du droit public international, est dote de la personnalit juridique. Le Systme europen de banques centrales Le SEBC est compos de la BCE et des banques centrales nationales (BCN) de tous les tats membres de lUE (article 107, paragraphe 1, du trait), quils aient ou non adopt leuro. LEurosystme Il comprend la BCE et les BCN des pays ayant adopt leuro. LEurosystme coexistera avec le SEBC tant quil y aura des tats membres de lUE ne faisant pas partie de la zone euro. La zone euro Elle regroupe les pays de lUE ayant adopt leuro. http://www.ecb.int/ecb/orga/escb/html/index.fr.html

L'Eurotower, Francfort (Allemagne), sige de la BCE

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