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Mohamed DIOURI
Docteur Ingnieur
Prsident
Du Conseil Pdagogique de lIGA
MATHEMATIQUES FINANCIERES
Cours et exercices corrigs
Les livres de la collection Sciences et Techniques sont codits par les ditions TOUBKAL et lInstitut suprieur du
Gnie Appliqu, IGA.
A la mmoire de Myriam
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
SOMMAIRE
INTRODUCTION.
11
11
1.1. Dfinition.
1.2. Formules de lintrt simple.
1.3. Valeur acquise dun capital.
1.4. Taux moyen de placement.
1.5. Les comptes dintrts.
11
12
16
18
21
29
29
30
32
34
35
36
37
43
46
49
50
Mathmatiques financires
55
55
3.1. Dfinition.
3.2. Valeur acquise dun capital.
3.2.1. Formule de la valeur acquise.
3.2.2. Calculs sur la formule de la valeur acquise.
3.3. Valeur actuelle dun capital.
3.4. Taux dintrts quivalents.
3.5. Evaluation dun capital en fonction du temps.
3.5.1. Escompte intrts composs.
3.5.2. Equivalence deffets intrts composs.
CHAPITRE 4 - LES ANNUITES.
4.1. Dfinition.
4.2. Valeur actuelle dannuits constantes.
4.2.1. Annuits de fin de priodes.
4.2.2. Annuits de dbut de priodes.
4.3. Valeur acquise dannuits constantes.
4.3.1. Annuits de fin de priodes.
4.3.2. Annuits de dbut de priodes.
55
56
57
57
60
61
68
68
69
73
73
74
74
75
78
78
80
91
91
5.1. Dfinition.
91
5.2. Lemprunt indivis.
92
5.2.1. Emprunt indivis rembours par annuits 92
constantes.
5.2.2. Emprunt indivis rembours par amortissements 96
constants.
5.2.3. Taux dintrt rel dun emprunt indivis.
104
Mathmatiques financires
121
121
122
124
125
128
137
138
139
140
141
143
144
Mathmatiques financires
147
147
170
196
241
Mathmatiques financires
INTRODUCTION
Mathmatiques financires
Mohamed DIOURI.
Prsident
Du Conseil Pdagogique de lIGA.
10
Mathmatiques financires
C . t .T
100
(1.1)
Mathmatiques financires
C t m
m
100
(1.1a) et I
12
C tj n
100
(1.1b)
Mathmatiques financires
t
12
tj
(1.2a) et
t
360
(1.2b)
C.t .m
1 200
(1.3)
C.t .n
36 000
(1.4)
13
Mathmatiques financires
225,00 DH
1 200
1 200
10 000,00 DH
t .m
93
9,5 %
Cm
50 000 7
Mathmatiques financires
Formalisons le problme.
Calculer T si C = 50 000 DH, t = 9,5% et I = 2770,80 DH.
T en jours : n
210 jours
Ct
50 000 9,5
T en mois : m
7 mois
Ct
50000 9,5
Ctn
7 850 9,75 80
1 70,08 DH
36 000
36 000
15
Mathmatiques financires
Instant T
Valeur = C + I
C.t .T
t .T
C (1
)
100
100
(1.5)
C .t .m
t .m
C (1
)
1 200
1 200
(1.6)
C .t .n
t .n
C (1
)
36 000
36 000
(1.7)
16
Mathmatiques financires
8 000 11 7
8513,33 DH
1 200
12 512,15
VA
11 773,83 DH
tn
10,50 215
1
1
36 000
36 000
9%
Cn
10 000 90
17
Mathmatiques financires
131 jours
Ct
9 700 8,5
Mathmatiques financires
C1 t 1 T1 C2 t 2 T2
C1 T1 C2 T2
(1.8)
C1 t 1 m1 C2 t 2 m 2
C1 m1 C2 m 2
- En jours : t
moy
C1 t 1 n1 C2 t 2 n 2
(1.9b)
C1 n1 C2 n 2
(1.9a)
Ci t i m i
- En mois : tmoy
i1
iN
(1.10a)
Ci m i
i1
iN
Ci t i n i
- En jours tmoy
i1
iN
(1.10b)
Ci n i
i1
19
Mathmatiques financires
16 jours
C 2 (t 2 t moy )
12 500 0,75
20
Mathmatiques financires
C1n1 (t moy t1 )
n 2 (t 2 t moy )
5 000 25 0,25
3 571,43 DH
35 0,25
Mathmatiques financires
22
Mathmatiques financires
Oprations
Solde du compte
Retrait dun chque
Versement espce
Retrait dun chque
Versement dun chque sur place
Versement dun chque
Versement dun chque
Montants en DH
12 300,00
15 200,00
1 500,00
5 250,00
1 200,00
10 000,00
2 500,00
23
Mathmatiques financires
Oprations
Intituls
Solde
Retrait chque
Versement espce
Retrait chque
Versement chque sur place
Versement chque sur place
Versement chque sur place
Total des intrts
Montants DH
15 000,00
25 000,00
1 500,00
5 250,00
1 200,00
10 000,00
2 800,00
232,80
Dates de
valeurs
30/09
04/10
22/10
02/11
20/11
07/12
18/12
31/12
Nombre
de jours
04
18
10
18
17
11
13
...
Soldes du compte
Dbit
Crdit
15 000,00
10 000,00
8 500,00
13 750,00
12 550,00
2 550,00
250,00
17,18
Intrts
dbiteurs
57,50
27,15
79,06
68,15
0,96
On na considr que les intrts dbiteurs du fait de la loi bancaire qui interdit les intrts pour les comptes bancaires crditeurs.
Pour le calcul des intrts dbiteurs, nous avons utilis la relation (1.4) ; par exemple, dans le cas du calcul des intrts ds pour le solde de
13 750,00 DH, pendant 18 jours sont :
I
C t n
36 000
13 750 11,50 18
79,06 DH
36 000
Le total des intrts est fait le 31/12 pour tre report sur le solde.
Mathmatiques financires
Oprations
Solde
Versement
Retrait
Versement
Retrait
Versement
Versement
Retrait
Montants
25 450,00
4 550,00
10 000,00
2 500,00
21 000,00
3 750,00
43 000,00
13 450,00
Dates
25
Dates
valeur
31/03
15/04
15/04
15/05
15/05
01/06
15/06
15/06
Nbre
jours
15
Intrts
en DH
63,63
30
100,00
15
15
3,75
13,12
15
87,00
267,50
80,25
34 880,25
Mathmatiques financires
Oprations
Solde du compte
Retrait dun chque
Versement espce
Retrait dun chque
Versement dun chque sur place
place ppppppppplace
placeplace
Versement
dun chque
hors place
Retrait espce
Versement dun chque sur place
Montants en DH
2 300,00
5 200,00
4 500,00
5 750,00
1 200,00
2 500,00
15 000,00
13 500,00
26
Mathmatiques financires
Oprations
Intituls
Montants DH
2 300,00
5 200,00
5 750,00
4 500,00
1 200,00
15 000,00
13 500,00
2 500,00
63,20
Solde
Retrait chque
Retrait chque
Versement espce
Versement chque sur place
Retrait chque
Versement chque sur place
Versement chque hors place
Total des intrts
Dates de
valeurs
31/10
04/11
06/11
07/11
13/11
19/11
28/11
30/11
Nombre
de jours
04
02
01
06
06
09
02
00
Soldes du compte
Dbit
Crdit
2 300,00
2 900,00
8 650,00
4 150,00
2 950,00
17 950,00
4 450,00
1 950,00
2 013,20
Intrts
dbiteurs
1,61
2,40
6,92
4,92
44,88
2,47
Dans ce cas, on a commenc, pour la clart des calculs, par classer les oprations selon leur date de valeur. Cette opration est trs
importante.
On na considr que les intrts dbiteurs du fait de la loi bancaire qui interdit les intrts pour les comptes bancaires crditeurs.
Pour le calcul des intrts dbiteurs, nous avons utilis la relation (1.4) ; par exemple, dans le cas du calcul des intrts ds pour le solde de 2
950,00 DH, pendant 6 jours sont :
Ctn
36 000
2 950 10 9
4,92 DH
36 000
Le total des intrts est fait le 30/11 pour tre report sur le solde.
Le solde bancaire, au 30/11, du compte de M. ADIL, est donc de 2 013,20 DH.
Mathmatiques financires
C t n1
20 C t
C
10 050
36 000
36 000
C t n2
50 C t
C
10 125
36 000
36 000
En retranchant membre membre, on trouve :
VA 2 C
30 C t
Ct
75
2,5
36 000
36 000
28
Mathmatiques financires
2.1. DEFINITION.
Lescompte commercial concerne la ngociation des effets de
commerce.
Un effet de commerce est un moyen de paiement, il se
caractrise par :
-
(2.1)
E : montant de lescompte,
V : valeur nominale de leffet,
t : taux descompte relatif une priode,
29
Mathmatiques financires
V. t. j. n.
V. t. m
(2.1 bis)
ou
100
100
V .t .m
1 200
(2.2)
V .t .n
36 000
(2.3)
30
Mathmatiques financires
Vtn
10 000 10 56
=
= 155,56 DH
36 000
36 000
11,55 %
Vm
5 200 4
31
Mathmatiques financires
23 379,70 DH
tm
9,50 56
10 jours
Ct
7 694,27 9,25
32
Mathmatiques financires
Va = V E
(2.4)
Aujourdhui :
Valeur = Va
Date dchance :
Valeur = V
Vtm
Vtn
V
1 200
36 000
(2.5)
Vtn
15 500 10,50 75
15 500
15 160,94 DH
36 000
36 000
Mathmatiques financires
35 869,71 DH
36 000 t n 36 000 8,75 74
Commission dencaissement ;
Commission dacceptation ;
La TVA de 7 %.
34
Mathmatiques financires
(2.6)
(2.7)
36 000 Agios
Vn
(2.8)
35
Mathmatiques financires
10 345 9 64
165,52 DH
36 000
36 000 176,22
9,58 %
10345 64
Aujourdhui :
Valeur = V
36
50 jours aprs :
Valeur = VA
Mathmatiques financires
54 jours aprs,
VA 12 350
12 350 10 30
12 247,08 DH
36 000
12 350 10 54
12 535,25 DH
36 000
37
Mathmatiques financires
25 jours aprs
Aujourdhui
Valeur Effet n1 = Va1 Valeur Effet n1 = V1
Valeur Effet n2 = Va2
90 jours aprs
Valeur Effet n2 = V2
t 25
Va1 V1 V1
36 000
8 400 12 25
8 400
8 330,00 DH
36 000
La valeur actuelle du 2me effet est, aujourdhui, gale :
t 60
Va 2 V 2 V 2
36 000
8 587,63 12 90
8 587,63
8 330,00 DH
36 000
On voit ainsi, qu la date daujourdhui, les valeurs actuelles
des deux effets sont gales et que donc les deux effets sont
quivalents, ils peuvent tre alors changs.
38
Mathmatiques financires
V1 t ( n1 n )
36 000
Va 2 V 2
V2 t ( n 2 n )
36 000
V 1 n1 V 2 n 2
36 000
t
V1 V 2
(2.9)
39
Mathmatiques financires
La diffrence entre les deux cas est que dans le 2me on ne fait
plus rfrence la date daujourdhui.
Temps
d jours
n jours avant d1
Date dchance d1
Date dquivalence
Valeur Effet n1 = V1
n jours avant n1
Valeur Effet n1 = Va1
Valeur Effet n2 = Va2
Date dchance d2
Valeur Effet n2 = V2
Mathmatiques financires
18 jours
3 771,74 3 871,74
10
41
Mathmatiques financires
V1 n1 V2 (n1 d) 36 000
V1 V2
t
n n
1
V
36 000
2
d 38 jours
t
V V
2
42
Mathmatiques financires
n = n1 16
n = 10
n1 = 26
n2 = 158
36 000 V1 n1 V 2 n 2
43
Mathmatiques financires
ik
il
Vi t ( ni n )
W i t ( mi n )
] [ Wi
]
[ Vi
36 000
36 000
i 1
i 1
Cette relation qui traduit la dfinition de lquivalence des
deux groupes deffets aboutit la gnralisation de la formule
(2.9) de la date dquivalence :
il
i k
Wi mi V i ni
i 1
i 1
n
il
i k
Wi Vi
i 1
i 1
36 000
(2.10)
t
44
Mathmatiques financires
(V n V n V n )( W m W m )
1
(V V V )( W W )
1
36 000
t
36 000
( 21,3 ) soit 22 jours
t
Mathmatiques financires
2.9. ECHEANCE
EFFETS.
COMMUNE
DE
PLUSIEURS
V1 t n1 )
V2 t n 2 ) W W t m
( V2
36 000
36 000
36 000
( 36 000 t n ) V ( 36 000 t n ) V
1
36 000 t m
46
(2.11)
Mathmatiques financires
(2.12)
t
W
47
Mathmatiques financires
t
20 000 10
84 jours
i k
( 36 000 t n ) V
i
i
i
W 1
36 000 t m
ik
( 36 000 t n i ) Vi
36 000 i 1
m
t
W
48
(2.13)
(2.14)
Mathmatiques financires
2.10. ECHEANCE
EFFETS.
MOYENNE
DE
PLUSIEURS
Do lon dduit m :
ik
V i ni
i 1
m
ik
Vi
i 1
(2.15)
49
Mathmatiques financires
50
Mathmatiques financires
Oprations
Intituls
Solde du compte
Retrait dun chque
Retrait dun chque
Remise dun effet au 21/12
Remise dun effet au 31/12
Retrait dun chque
Montants DH
12 350,50
15 500,00
7 750,00
9 000,00
5 000,00
11 250,00
51
Mathmatiques financires
Intituls
Solde
Remise deffet au 26/03
Remise chque hors place
Versement espces
Retrait chque
Remise chque sur place
Remise deffet au 18/04
Retrait espces
Montants DH
12 325,36
9 685,30
2 350,00
10 000,00
42 250,00
25 750,00
3 256,37
2 250,00
Mathmatiques financires
1,06 DH
36 000
36 000
Et pour le cas de lescompte d pour la remise de leffet de 9 000,00 DH qui a une chance 30 jours, nous avons :
V t n
9 000 10 30
E
75,00 DH
36 000
36 000
Le total des intrts et des escomptes sont arrts le 30/11 pour tre reports sur le solde.
Mathmatiques financires
Tableau darrt du compte bancaire de Mme ZINEB, au 28/02.
Oprations
Solde
Date
Date de Nombre
Intrts
Escomptes
Opration
valeur
de jours
Intituls
Montants DH
Dbit
Crdit
31/01
Solde
12 325,36
31/01
06
12 325,36
05/02
Remise effet au 26/03
9 635,30
06/02
07
21 960,66
131,47
12/02
Versement espces
10 000,00
13/02
06
31 960,66
20/02
Retrait chque
42 250,00
19/02
03
10 289,34
8,57
07/02
Remise chque hors place
2 350,00
22/02
02
12 639,34
7,02
25/02
Retrait espce
2 250,00
24/02
04
14 889,34
16,54
26/02
Remise effet au 18/04
3 256,37
27/02
01
11 632,97
3,23
46,13
25/02
Remise chque sur place
25 750,00
28/02
0
14 117,03
35,36
177,60
28/02
Total intrts et escomptes
212,96
13 904,07
Dans ce cas, on a commenc, pour la clart des calculs, par classer les oprations selon leur date de valeur. Cette opration est trs
importante.
On na considr que les intrts dbiteurs du fait de la loi bancaire qui interdit les intrts pour les comptes bancaires crditeurs.
Pour le calcul des intrts dbiteurs et des escomptes, nous avons utilis, respectivement, la relation (1.4) et la relation (2.3) ; pour le cas des
intrts ds pour le solde dbiteur de 10 289,34 DH, pendant 3 jours, nous avons :
C t n
10 289,34 10 3
I
8,57 DH
36 000
36 000
Et pour le cas de lescompte d pour la remise de leffet de 9 635,30 DH qui a une chance 49 jours, nous avons :
E
V t n
36 000
9 635,30 10 49
131,47 DH
36 000
Le total des intrts et des escomptes sont arrts le 28/02 pour tre reports sur le solde.
Le solde bancaire, au 28/02, du compte de Mme ZINEB, est donc crditeur de 13 904,07 DH.
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
Aujourdhui :
Valeur C
Aprs n priodes :
Valeur VA = Cn
56
Mathmatiques financires
(3.1)
(3.2)
57
Mathmatiques financires
VA
7 500
4 940,48 DH
n
(1 t )
( 1,11 )3
58
Mathmatiques financires
Solution algbrique :
De la relation (3.1) on peut tirer :
1
VA 5
t(
) 1 10,50 %
C
Solution daprs les tables financires :
On peut utiliser les tables financires.
(1 + t)5 =
17 298,19
1,64745
10 500
59
Mathmatiques financires
751,83
1,50366
500,00
n priodes avant :
Valeur Va = C
Aujourdhui :
Valeur C
60
Mathmatiques financires
VA
VA ( 1 t )n Cn ( 1 t )n (3.3)
( 1 t )n
(3.4)
61
Mathmatiques financires
t
12
et
tt
t
4
(3.4 bis)
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
y 0,0012
0,009
0,00043
0,025
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
1
VA 7
t(
) 1 9,153 %
C
Solution daprs les tables financires :
Nous utilisons la mthode dinterpolation linaire.
On peut utiliser la table financire T1a avec les conditions
suivantes :
VA 9 600
( 1 t )7
1,84615 et n = 7
C
5 200
66
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
Aujourdhui
C0
Aprs n priodes
C0 (1 + t)n
68
(3.5)
Mathmatiques financires
(3.6)
: C1 (1 + t)n1+p = C2 (1 + t) n2+p
q priodes avant
: C1 (1 + t)n1-q = C2 (1 + t)n2-q
Mathmatiques financires
V
5 271,78
1,05436
Va 5 000,00
Log ( 1,05436 )
7mois
Log ( 1,00759 )
Le rsultat est arrondi au nombre juste suprieur du fait quil
sagit de nombre de jours qui doit tre entier.
n
70
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
0,02007
0,834 %
0,01463
Ce qui correspond un taux annuel de 10,48 %, daprs la
relation (3.4).
tmoy = 0,8000 % + 0,025%
Mathmatiques financires
73
Mathmatiques financires
1
V0
2
V0
3
V0
n
V0
V0(1+t)-n
(1 t) n 1
Lexpression entre crochets est gale
t
n
-n
(1 t) 1
1 - (1 t)
Va = V0 (1+t)-n
= V0
t
t
74
Mathmatiques financires
1 - (1 t)-n
t
(4.1)
1
V0
2
V0
3
V0
n-1
V0
V0(1+t)-(n-1)
75
Mathmatiques financires
(1 t) n 1
t
n
(1 t) 1
1 - (1 t)-n
Va = V0 (1+t)-(n-1) x
= V0 (1+t)
t
t
Lexpression entre crochets est gale
1 - (1 t)-n
t
(4.2)
76
Mathmatiques financires
77
Mathmatiques financires
t
0,09
= 72 500 x
= 22 378,47 DH
n
1 - (1 t)
1 1,09 4
78
Mathmatiques financires
Temps
0
Versements
1
V0
2
V0
3
V0
n
V0
Valeur acquise V0
V0(1+t)n-3
V0(1+t)n-2
V0(1+t)n-1
(1 t) n 1
Lexpression entre crochets est gale
t
n
(1 t) 1
VA = V0
t
La valeur acquise, la date n, dune suite de n annuits toutes
gales a et verses, en fin de priodes est donne par la
relation :
VA = a
(1 t)n 1
t
79
(4.3)
Mathmatiques financires
2
V0
3
V0
Versements V0
n-1
V0
Valeur acquise V0
V0(1+t)n-4
V0(1+t)n-3
V0(1+t)n-2
V0(1+t)n-1
A la date ( n 1 ) on a
VA = V0(1+t)n-1 + V0(1+t)n-2 + V0(1+t)n-3 ++ V0
= V0 [ 1+(1+t) + (1+t)2 + (1+t)3 + + (1+t)n-1]
A la date n on a
VA = V0 ( 1 + t )[ 1+(1+t) + (1+t)2 + (1+t)3 + + (1+t)n-1]
(1 t)n 1
Lexpression entre crochets est gale
t
La valeur acquise, la date n, dune suite de n annuits toutes
gales a et verses, en dbut de priodes, est donne par la
relation :
VA = a (1 + t)
1 - (1 t)n
t
80
(4.4)
Mathmatiques financires
81
Mathmatiques financires
82
Mathmatiques financires
83
Mathmatiques financires
VA 2500
1,0072115 1
39 453,06 DH
0,00721
Mathmatiques financires
Annuits ai
5 500
5 500
5 500
3 900
3 900
2 700
2 700
Total
ai ( 1 + t )i
5 452,40
5 405,21
5 358,43
3 766,73
3 734,13
2 562,80
2 540,62
--Va = 28 820,32
ai ( 1 + t ) j
--5 794,45
5 744,30
5 694,59
4003,04
3 968,39
2 723,57
2 700,00
VA = 30 628,34
Mathmatiques financires
t=9%
5 460,63
5 421,54
5 382,73
3 789,52
3 762,40
2 586,09
2 567,58
--28 970,49
t=8%
5 464,86
5 429,95
5 395,25
3 801,28
3 777,00
2 598,14
2 581,54
--29 048,02
t = 8,50 %
5 462,74
5 425,74
5 388,99
3 795,40
3 769,69
2 592,11
2 574,55
--29 009,22
on a Va = 29 009,22 DH
on a Va = 28 970,49 DH
86
Mathmatiques financires
( 1 t m )n 1
tm
1,006437 1
17 841,22 DH
0,00643
Nous devons calculer ce que devient cette somme au 36me
mois, cest--dire, dans 29 mois. Pour ce faire, la relation (3.1)
donne :
VA1 2 500
Mathmatiques financires
VA3 4 500
1,0064319 1
90 632,90 DH
0,00643
88
Mathmatiques financires
Va1 2 500
1 - ( 1 t m )-n
tm
1,006437 1
17 088,44 DH
0,00643
1,0064310 1
Va 2 3 500
33 793,41 DH
0,00643
Nous devons calculer la valeur actuelle de cette somme,
aujourdhui, alors quelle intervient le 7me mois. Pour ce faire,
la relation (3.2) donne :
Va2 = Va2 x (1,00643)-7 = 32 310,75 DH.
1,0064319 1
Va 3 4 500
80 241,30 DH
0,00643
Nous devons calculer la valeur actuelle de cette somme,
aujourdhui, alors quelle intervient le 17me mois. Pour ce faire,
la relation (3.2) donne :
Va2 = Va2 x (1,00643)-17 = 71 957,69 DH.
La valeur actuelle de lpargne de AZIZ est donc gale :
Va = Va1 + Va2 + Va3 = 121 326,89 DH.
De ce rsultat, nous pouvons dduire, directement, la valeur
acquise par lpargne de AZIZ, dans 36 mois :
VA = 121 326,89 x (1 + tm)36 = 152 814,89 DH.
Ce qui est presque le rsultat trouv lexemple 6.12. La
diffrence vient des arrondis faits dans les calculs.
89
Mathmatiques financires
90
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
REMBOURSE
PAR
92
Mathmatiques financires
Annuits
(a)
(a)
(a)
(a)
(a)
(a) (1 + t)-n
Ca
1 ( 1 t )n
t
(4.1)
t
1 ( 1 t ) n
93
(5.1)
Mathmatiques financires
S=na=
(5.2)
(5.3)
n
1 (1 t )
1 1,11 5
Solution laide des tables financires.
Lutilisation de la table T6a avec les conditions t = 11 % et
n = 5 donne pour a :
Mathmatiques financires
aC
1 ( 1 t ) 3
100 000
0,10
1 1,103
40 211,48 DH
Annuits
constantes
Intrts de
la priode
Amortissement
du capital
40 211,48
40 211,48
40 211,48
120 634,44
10 000,00
6 978,85
3655,59
20 634,44
30 211,48
33 232,63
36 555,89
100 000,00
95
Capital
restant d
100 000
69 788,52
36 555,89
0,00
Mathmatiques financires
PAR
n-1
n
(m)
(m)
an - 1 = [m + t (C - (n-2)m)]
an = [m + t (C - (n-1)m)]
C
n
(5.4)
96
Mathmatiques financires
I=
( n 1 ) t C
2
( n 1 ) t C
2
(5.5)
(5.6)
97
Mathmatiques financires
( n 1 ) t C 4 0,09 51 000
9 180 DH
2
2
Amortissements
0
1
2
3
TOTAL
0
17 000
17 000
17 000
51 000
Capital
restant d
51 000
34 000
17 000
0
.
Intrt de
la priode
4 590
3 060
1 530
9 180
Annuit
21 590
20 060
18 530
60 080
Mathmatiques financires
Amortissements
0
1
2
3
4
5
Total
11 000,00
11 000,00
11 000,00
11 000,00
11 000,00
55 000,00
Capital
restant d
55 000,00
44 000,00
33 000,00
22 000,00
11 000,00
0,00
Intrts de
la priode
Montant
annuit
4 675,00
3 740,00
2 805,00
1 870,00
935,00
14 025,00
15 675,00
14 740,00
13 805,00
12 870,00
11 935,00
69 025,00
On trouve bien :
Total des amortissements C = 5 x 11 000 = 55 000 DH
Total des intrts I = 69 025 55 000 = 14 025 DH
Nous pouvons, ce niveau de notre tude, dresser un tableau
comparatif des deux types de remboursement dun emprunt
indivis.
Par annuits
constantes
Annuit de rang
t
aC
k
1 ( 1 t )n
Annuit de rang
t
aC
(k+1)
1 ( 1 t )n
Caractristiques Constantes
Intituls
99
Par amortissements
constants
ak = [m + t (C - km)]
ak+1 = [m + t (C - (k+1) m)]
En progression arithmtique
de raison : ( - m t)
Mathmatiques financires
t
=14 339,27DH
1 ( 1 t )n
t
100
Mathmatiques financires
Annuits
constantes
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
14 339,27
172 071,24
Intrts de
la priode
3 266,70
3 025,56
2 779,17
2 527,41
2 270,18
2 007,34
1 738,77
1 464,36
1 183,97
897,47
604,74
305,63
22 071,29
Amortissement
du capital
11 072,57
11 313,71
11 560,10
11 811,86
12 069,09
12 331,93
12 600,50
12 874,91
13 155,30
13 441,80
13 734,53
14 033,64
Capital
restant d
150 000,00
138 927,43
127 613,72
116 053,62
104 241,76
92 172,67
79 840,74
67 240,24
54 365,33
41 210,03
27 768,23
14 033,70
Presque 0
101
Mathmatiques financires
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
150 000
Capital Intrts de
restant d la priode
150 000
137 500
3 266,70
125 000
2 994,48
112 500
2 722,25
100 000
2 450,23
87 500
2 177,80
75 000
1 905,58
62 500
1 633,35
50 000
1 361,13
37 500
1 088,90
25 000
816,68
12 500
544,45
0
272,23
--21 233,78
Montant
annuit
15 766,70
15 494,48
15 222,25
14 950,23
14 677,80
14 405,58
14 133,35
13 861,13
13 588,90
13 316,68
13 044,45
12 772,23
171 233,78
Mathmatiques financires
Comparons,
maintenant
remboursement de lemprunt.
les
deux
modalits
de
Remboursement par
Remboursement par
annuits constantes amortissements constants
Annuits
Constantes
Dcroissantes
Total des intrts
22 071,29 DH
21 233,78 DH
Total rembours
172 071,29 DH
171 233,78 DH
Somme des valeurs
150 000,00 DH
148 920,92 DH
actuelles des annuits
Thmes
On constate, ainsi :
-
103
Mathmatiques financires
104
Mathmatiques financires
aF
p
(C-F )t
0
1 (1 t
t
tr
tr
1 ( 1 t ) 12
tr
tr
)n
aF
CF
105
= 0,101288.
Mathmatiques financires
3%
0,101462
3,1 %
0,10063
3,2 %
0,101665
3,15 %
0,101364
I + n Fp =
106
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
Annuits
A1 = N V t + M1 V
A2 = N1 V t + M2 V
A3 = N2 V t + M3 V
...
...
An = Nn-1 V t + Mn V
An = Mn V (1 + t)
(5.a)
Ak+1 Ak = Mk + 1 V Mk V (1 + t)
(5.b)
N V Ai ( 1 t )i
in
i 1
108
Mathmatiques financires
i n
(5.c)
N M
i 1 i
Nous utiliserons ces cinq relations pour tudier les deux cas :
5.3.1.1. Emprunt obligataire rembours au pair et par
annuits constantes.
Les relations tires du tableau synthtique, ci-dessus,
deviennent, dans le cas particulier dun emprunt obligataire
rembours au pair et par annuits constantes :
(5.a)
=>
(5.b) =>
(5.c)
=>
Mk + 1 = Mk (1 + t)
( 1 t )n 1
N = M1
t
1 ( 1 t ) n
NV= A
t
(5. 7a)
(5. 7b)
(5. 7c)
N=nM
Ak + 1 = Ak (N V t) / n
109
(5. 8a)
(5. 8b)
Mathmatiques financires
Mk + 1 = Mk (1 + t)
=> Mk + 1 = 1,1 Mk
n
(1 t ) 1
(5. 7b)
N = M1
=> M1 = 62 745,39
t
1 ( 1 t ) n
(5. 7c)
NV = A
=> A = 16 274 539,49 DH
t
Les valeurs de Mk doivent tre entires, pour ce faire nous
ferons des calculs exacts et nous arrondirons, lunit prs ; le
dernier Mn devra permettre que la somme de tous les Mk soit
gale N.
110
Mathmatiques financires
Nombre de
Titres
amortis
0
62 745
69 020
75 922
83 514
91 866
101 052
111 157
122 273
134 500
147 951
1 000 000
Nombre de
Titres
non amortis
1 000 000
937 255
868 235
792 313
704 799
616 933
515 881
404 724
282 451
147 951
0
...
Montants
amortis dans
lanne
0
6 274 500
6 902 000
7 592 200
8 351 400
9 186 600
10 105 200
11 115 700
12 227 300
13 450 000
14 795 100
100 000 000
Intrts
pays pour
lanne
10 000 000
9 372 550
8 682 350
7 923 130
7 047 990
6 169 330
5 158 810
4 047 240
2 824 510
1 479 510
57 919 160
N=nM
M = 100 000
NVt
Ak
A k 1 000 000
n
(5. 8b)
A k 1
111
Mathmatiques financires
Nombre
de Titres
amortis
0
100 000
1
100 000
2
100 000
3
100 000
4
100 000
5
100 000
6
100 000
7
100 000
8
100 000
9
100 000
10
Total 1 000 000
Nombre de
Montants
Titres non amortis dans
amortis
lanne
1 000 000
900 000
10 000 000
800 000
10 000 000
700 000
10 000 000
600 000
10 000 000
500 000
10 000 000
400 000
10 000 000
300 000
10 000 000
200 000
10 000 000
100 000
10 000 000
0
10 000 000
...
100 000 000
Intrts pays
pour lanne
i
Montant des
annuits
10 000 000
9 000 000
8 000 000
7 000 000
6 000 000
5 000 000
4 000 000
3 000 000
2 000 000
1 000 000
55 000 000
20 000 000
19 000 000
18 000 000
17 000 000
16 000 000
15 000 000
14 000 000
13 000 000
12 000 000
11 000 000
155 000 000
112
Mathmatiques financires
REMBOURSE
Annuits
1
2
3
...
...
n
A1 = N V t + M1 R
A2 = N1 V t + M2 R
A3 = N2 V t + M3 R
...
...
An = Nn-1 V t + Mn R
Titres restant en
circulation
N1 = N M1
N2 = N1 M2
N3= N2 M3
...
...
Nn = Nn-1 Mn = 0
An = Mn (V t + R) = Mn R (1 + r)
En posant r = (V t) / R
113
Mathmatiques financires
(5.f):
Ak + 1 Ak = Mk + 1 R Mk R (1 + r)
(5.g)
in
N R Ai ( 1 r )i
i 1
i n
(5.h)
N M
i 1 i
=>
(5.g)
=>
(5.h)
=>
Mk + 1 = Mk (1 + r)
1 ( 1 r ) n
NV= A
r
( 1 r )n 1
N = M1
r
(5. 9a)
(5.9b)
(5. 9c)
N=nM
Ak + 1 = Ak (N R r)/n
114
(5. 10a)
(5. 10b)
Mathmatiques financires
Mk + 1 = Mk (1 + r) Mk + 1 = 1,09091 xMk
1 ( 1 r )n
(5. 9b)
NR= A
A = 17 208 925,87
r
( 1 r )n 1
(5. 9c )
N = M1
M1 = 65 534,78
r
Les valeurs de Mk doivent tre entires, pour ce faire nous
ferons des calculs exacts et nous arrondirons, lunit prs ; le
dernier Mn devra permettre que la somme de tous les Mk soit
gale N.
115
Mathmatiques financires
Nombre de
Titres amortis
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
0
65 535
71 493
77 992
85 082
92 817
101 255
110 460
120 502
131 457
143 407
1 000 000
Nombre de
Titres non
amortis
1 000 000
934 465
862 972
784 980
699 898
607 081
505 826
395 366
274 864
143407
0
...
Montants
amortis dans
lanne
0
7 208 850
7 864 230
8 579 120
9 359 020
10 209 870
11 138 050
12 150 600
13 255 220
14 460 270
15 774 770
110 000 000
Intrts pays
pour lanne
10 000 000
9 344 650
8 629 720
7 849 800
6 998 980
6 070 810
5 058 260
3 953 660
2 748 640
1 434 070
N=nM
=>
116
M = 100 000
Mathmatiques financires
Nombre
de Titres
amortis
0
100 000
1
100 000
2
100 000
3
100 000
4
100 000
5
100 000
6
100 000
7
100 000
8
100 000
9
100 000
10
Total 1 000 000
Nombre de
Titres non
amortis
1 000 000
900 000
800 000
700 000
600 000
500 000
400 000
300 000
200 000
100 000
0
...
Montants
amortis dans
lanne
Intrts pays
pour lanne
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
11 000 000
110 000 000
10 000 000
9 000 000
8 000 000
7 000 000
6 000 000
5 000 000
4 000 000
3 000 000
2 000 000
1 000 000
55 000 000
Mathmatiques financires
1 ( 1 u ) n
u
1 ( 1 r ) n
1 ( 1 u ) n
u
(5. 11)
118
Mathmatiques financires
1 ( 1 u ) n
1 ( 1 v ) n
F
r
a
R
(5. 12)
N
u
v
1 ( 1 r )n
Avec r = V t / R.
Ce taux v est videmment suprieur au taux t dintrts de
lemprunt.
Exemple 5.9. : Taux de rendement et de revient dun
emprunt obligataire.
Reprenons les donnes de lexemple 5.7 et supposons que les
valeurs dmission et de remboursement dune obligation sont
respectivement E = 95 DH et R = 110 DH.
Calculer les taux de rendement et de revient dans le cas dun
remboursement par annuits constantes. On suppose que
lmetteur a pay 1 500 000 DH de frais de publicit et
dorganisation.
En utilisant les relations (5.11) et (5.12) on trouve :
1 ( 1 u )n 1 ( 1 r )n E
5,52041
u
r
R
1 ( 1 v )n 1 ( 1 r )n E - ( F / N )
5,43324
v
r
R
119
Mathmatiques financires
120
Mathmatiques financires
121
Mathmatiques financires
G=
( R
i0
Avec
Di ) ( 1 t ) i
(6.1)
D0 : montant de linvestissement ;
R0 : Recette de la 1re anne ;
Rn prix de cession de lquipement amorti.
G=
( CF
i0
)( 1 t ) i
122
(6.2)
Mathmatiques financires
Ri
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
TOTAL
Di
5 000
5 000
5 000
5 000
5 000
5 000
5 000
( Ri Di ) ( 1 + t )-i
- 100 000,00
22 725,25
20 661,25
18 782,87
17 075,75
15 523,00
14 111,75
8 881,75
123
Mathmatiques financires
( R
i0
D i )( 1 TIR ) i = 0
( 6.3 )
ou
in
( CF
i0
)( 1 TIR ) i = 0
( 6.4 )
124
Mathmatiques financires
125
Mathmatiques financires
( R i D i )( 1 t ) i = 0 ou
i0
in
( CF
i0
)( 1 t ) i = 0
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
128
Mathmatiques financires
1
100 000
25 000
2
120 000
27 000
3
100 000
30 000
4
110 000
47 000
5
100 000
50 000
129
Mathmatiques financires
Investissement 1 :
Epoques i
0
1
2
3
4
Ri
100 000
120 000
100 000
110 000
TOTAL G
Di
240 000
25 000
27 000
30 000
47 000
( Ri Di ) ( 1 + t )-i
- 240 000,00
68 807,34
78 276,24
54 052,84
44 630,79
5767,21
Di
265 000
20 000
30 000
35 000
40 000
50 000
( Ri Di ) ( 1 + t )-i
- 265 000,00
73 394,50
58 917,60
57 913,76
49 589,76
32 496,57
7 312,19
Investissement 2 :
Epoques i
0
1
2
3
4
5
Ri
100 000
100 000
110 000
110 000
100 000
TOTAL G
130
Mathmatiques financires
Investissement 1 :
Epoques
i
0
1
2
3
4
TOTAL
Investissement 2 :
Epoques
i
0
1
2
3
4
5
TOTAL
131
Mathmatiques financires
- Pour le projet 2 :
G = 784,13 + 145,44 = 929,57 donc t = 10,10 % - 10 %
= 0,10 %
0,10 x 145,44
Si G = - 145,44 alors t
929,57
= - 0,0160 %
Ce qui donne pour TIR2 = 10, 02%
Comme on le voit, le projet 1 est plus rentable que le projet 2,
au vue du TIR.
Voyons, maintenant, les dlais de rcupration DR des deux
projets. Pour ce faire, nous travaillerons avec le taux dintrt de
lnonc, savoir 9 %.
Au vue des tableaux de calcul des revenus des deux
investissements, nous avons :
- Pour le projet 1 : 3 ans < DR1 < 4 ans
- Pour le projet 2 : 4 ans < DR2 < 5 ans
Comme on le voit, le projet 1 a un dlai de rcupration plus
court que le projet 2, il est donc plus intressant.
Nous pouvons, ce niveau, discuter le choix entre les deux
investissements.
1 - Au vue des revenus globaux dgags, le 2me projet
semble lgrement plus intressant que le 1er ;
2 - Au vue des TIR, le 1er projet est plus rentable que le 2me ;
3 - Au vue des DR, le 1er projet est plus rapidement rentable.
Nous pouvons donc choisir, sans hsitation, le 1er projet.
132
Mathmatiques financires
133
Mathmatiques financires
1 ( 1 t m )n
tm
Le taux mensuel quivalent au taux annuel de 11 % est donn
par la table T3 : tm = 0,873 % :
La relation (4.1) donne : Va a
1 ( 1,00873 ) 15
Ainsi : Va1 92 000
1 288 207,41 DH
0,00873
1 ( 1,00873 ) 10
Et : Va 2 115 000
1 096 672,88 DH
0,00873
A ce niveau, tout revient comme si linvestissement, pour
chaque type de machines, se fait, la date daujourdhui, leur
valeur actuelle.
Pour calculer les gains G relatifs aux deux types de machines,
nous dressons les tableaux suivants :
Investissement type 1 :
Epoques i
0
1
2
3
4
5
Ri
Di
1 288 207,41
200 000,00
200 000,00
200 000,00
200 000,00
200 000,00
570 000,00
570 000,00
570 000,00
570 000,00
570 000,00
TOTAL Gain G1
134
Mathmatiques financires
Investissement type 2 :
Epoques i
0
1
2
3
4
5
Ri
Di
1 096 672,88
100 000,00
100 000,00
100 000,00
100 000,00
100 000,00
410 000,00
410 000,00
410 000,00
410 000,00
410 000,00
TOTAL Gain G2
t = 13,4 %
- 1 288 207,41
326 278,66
287 723,69
253 151,59
223 451,03
197 304,26
566,82
t = 13,42 %
- 1 288 207,41
326 221,13
297 622,22
253 590,39
223 585,25
197 130,36
- 58,06
135
t = 13,5 %
- 1 288 207,41
325 991,19
287 216,91
253 054,54
222 955,55
196 436,60
- 2 552,62
Mathmatiques financires
t = 13 %
12,7 %
12,8 %
- 1 096 657,53 - 1 096 657,53 - 1 096 657,53
274 336,28
275 066,55
274 822,70
242 775,42
244 069,70
243 637,14
214 845,56
216 565,84
215 990,37
190 128,81
192 161,34
191 480,83
168 255,58
170 506,96
169 752,51
- 6 315,88
1 712,46
- 973,98
136
Mathmatiques financires
137
Mathmatiques financires
DE
MATHEMATIQUES
138
Mathmatiques financires
7.1.1.
FORMULES
DE
MATHEMATIQUES
FINANCIERES A COURT TERME.
Mathmatiques
financires
Formules
Intrt simple :
CtT
I
100
I : intrts ;
C : capital plac, pendant T priodes ;
t : taux dintrt priodique ;
T : nombre de priodes.
I : intrts ;
C : capital plac, pendant n jours ;
t : taux dintrt annuel ;
n : nombre de jours.
I : intrts ;
C : Capital plac, pendant m mois ;
t : taux dintrt annuel ;
m : nombre de mois.
VA : valeur acquise ;
C : capital plac ;
I : intrts produits.
Ctn
36 000
A court terme
I
Ctm
1 200
Valeur acquise :
VA = C + I
139
Mathmatiques financires
7.1.2.
FORMULES
DE
MATHEMATIQUES
FINANCIERES A MOYEN ET LONG TERME.
Mathmatiques
financires
Formules
Valeur acquise
VA = C (1 + t)n
A moyen et long
termes:
intrts
composs
Intrt produit
I = VA - C
Valeur actuelle
Va = C (1 + t)n
Valeur actuelle
1 (1 t) n Va : valeur actuelle ;
Va
a
VA : valeur acquise ;
A moyen et long
t
a : valeur de lannuit ;
termes :
t : taux dintrt priodique ;
Annuits de fin
Valeur acquise n : nombre dannuits.
de priodes.
n
VA a
(1 t) 1
t
140
Mathmatiques financires
Mathmatiques
financires
A moyen et
long termes:
Annuits de
dbut de
priodes.
Formules
Valeur actuelle
1 (1 t) n
Va a (1 t)
t
Valeur acquise
(1 t) n 1
VA a (1 t)
t
Va : valeur actuelle ;
VA : valeur acquise ;
a : valeur de lannuit ;
t : taux dintrt priodique ;
n : nombre dannuits.
7.1.3.
FORMULES
DE
FINANCIERES APPROFONDIES.
Mathmatiques
financires
Formules
Remboursement par
annuits constantes
a C
t
1 ( 1 t ) 1
A moyen et
long termes :
Remboursement par
Emprunts
amortissements constants
indivis.
m=C/n
ak = [ m + t ( -km) ]
141
MATHEMATIQUES
C : valeur du capital;
a : valeur de lannuit ;
m : valeur damortissement
t : taux dintrt priodique ;
n : nombre dannuits.
ak : valeur de lannuit de
rang k
Mathmatiques financires
Mathmatiques
financires
Formules
Remboursement par
annuits constantes
Mk+1 = (1+t) Mk
(1 t )
A moyen et N M1
t
long termes :
n
1 (1 t )
Emprunts
obligataires au N V = A
t
pair.
Remboursement par
amortissements constants
N=nM
Ak+1 = Ak (N V t) / n
Remboursement par
annuits constantes
Mk+1 = (1+r) Mk
N M1
(1 r )
r
A moyen et
n
long termes :
1 ( 1 r )
Emprunts
NV=A
r
obligataires audessus du pair.
Remboursement par
amortissements constants
N=nM
Ak+1 = Ak (N V r) / n
142
Mathmatiques financires
(7.1)
(7.2)
(7.3)
Mathmatiques financires
144
Mathmatiques financires
Temps t
t1 t
t2
t t1
t t
2 1
y y1 y 2 y1
145
Mathmatiques financires
t t1
y y1
(t t )
2
1
y 2 y1
(7.4)
t 8,1 %
1,727 1,724496
x 0,1 % 8,1182 %
1,73616 1,72496
146
Mathmatiques financires
Ctn
12 525,00 9,25 112
360,44 DH
36 000
36 000
147
Mathmatiques financires
379,15 DH
1 200
1 200
I aprs impt = 0,70 x 379,15 = 265,41 DH
I avant impt
Ctn
32 576,87 11,25 61
621,00 DH
36 000
36 000
148
Mathmatiques financires
9,75 %
Cn
52 350 75
Exercice 8.1.5. : Calcul du taux dintrt.
Un compte sur carnet ayant, pour solde 60 000,00 DH,
produit, en 4 mois, 1 257,60 DH dintrts bruts (avant
impts) ; quel est le taux dintrt sur carnet ?
Formalisons le problme pos.
Calculer t si C = 1 257,60 DH, I = 60 000,00 DH et m = 4
mois.
Lutilisation de la relation (1.3) donne :
1 200 I 1 200 1 257,60
t
6,29 %
Cm
60 000 4
Exercice 8.1.6. : Calcul du taux dintrt.
Un capital de 5 700,00 DH plac, pendant 135 jours,
acquiert une valeur de 5 943,60 DH ; quel est le taux de son
placement ?
149
Mathmatiques financires
11,40%
Cn
5 700,00 135
Exercice 8.1.7. : Calcul du taux dintrt.
Un compte sur chque a, pour solde dbiteur, au 31/03,
19 325,36 DH ; quel est le taux dintrt du dcouvert si ce
solde devient gal, au 30/04, 19 505,51 et que le compte nait
pas t mouvement ?
Formalisons le problme pos.
Calculer t si C = 19 325,36 DH, VA = 19 505,51 DH et
n = x jours.
Calculons, dabord le nombre de jours compris entre le 31/03
et le 30/04 ; soit n = 30 jours
Lutilisation de la relation (1.7) :
Ctn
donne :
VA C
36 000
36 000 ( VA C ) 36 000 ( 19 505,51 19 325,36 )
t
Cn
19 325,36 30
= 11,19 %
150
Mathmatiques financires
125 350,00 DH
tn
11 36
Exercice 8.1.9. : Calcul dun capital plac.
Un compte sur carnet voit son solde augmenter de
1 155,00 DH, en un trimestre. Quel est son solde, lorigine, si
lon suppose que le taux dintrt, sur carnet, est de 6 % et que
le prlvement fiscal est de 30 % ?.
Formalisons le problme pos.
Calculer C si t = 11 %, n = 36 jours et I = 1 378,85 DH, avec
un prlvement fiscal de 30 %.
Calculons, dabord le montant brut (avant impts) des
intrts ; soit I,
I = 1 155 / 0,70 = 1 650,00 DH
La relation (1.3) donne :
1 200 I 1 200 1 650,00
C
110 000,00 DH
tn
63
Exercice 8.1.10. : Calcul dun capital plac.
Un compte chque a un solde dbiteur, au 15/03 ; sachant
que le taux dintrt du dcouvert bancaire est de 11,25 %, le
solde dbiteur devient gal 12 352,36 DH, le 31/03 ; quel est
le montant du solde dbiteur, au 15/03 ?
151
Mathmatiques financires
%,
16
jours
et
12 290,91 DH
36 000 t n 36 000 11,25 16
Exercice 8.1.11. : Calcul dun capital plac.
Un capital acquiert une valeur de 12 500,00 DH, au bout de
75 jours de placement, un taux de 9,25 %. Quel est le montant
de ce capital ?
Formalisons le problme pos.
Calculer C si t = 9,25 %, n = 75 jours et VA = 12 500,00 DH.
La relation (1.7) donne :
Ctn
donne :
VA C
36 000
36 000 VA 36 000 12 500,00
C
12 269,94 DH
36 000 t n 36 000 9,25 75
Exercice 8.1.12. : Calcul de la dure de placement.
Un compte sur carnet voit son solde passer de 12 350,56 DH
12 856,95 DH. Combien de temps sest couls entre les deux
soldes, si le taux dintrts sur carnet est de 7,50 % et que le
taux de prlvement fiscal est de 30 % ?
Formalisons le problme pos.
Calculer n si C = 12 350,56 DH, VA = 12 856,95 DH et
t = 7,50 %.
152
Mathmatiques financires
282 jours
C t
12 350,56 7,50
Nous avons arrondi le rsultat au nombre juste suprieur, du
fait quil sagit de jours qui ne peuvent tre compts que par
nombres entiers.
Exercice 8.1.13. : Calcul de la dure de placement.
Un compte chque voit son solde dbiteur passer de
10 520,35 DH 11 250,58 DH. Combien de temps sest coul
entre les deux soldes, si le taux dintrts du dcouvert bancaire
est de 11,50 % lan ?
Formalisons le problme pos.
Calculer n si C = 10 520,35 DH, VA = 11 250,58 DH et
t = 11,50 %.
La relation (1.7) donne :
Ctn
donne :
VA C
36 000
36 000 ( VA - C )
36 000 730,23
n
218 jours
Ct
10 520,35 11,50
153
Mathmatiques financires
72 jours
Ct
15 750,00 12
Exercice 8.1.15. : Calcul du taux moyen de placement.
Deux capitaux de 5 500 DH et 6 500 DH sont placs,
respectivement, pendant 15 et 25 jours, aux taux de 10 et 9 %.
Quel est le taux moyen de placement des deux capitaux ?
A quel taux doit tre plac un capital de 12 000 DH, pendant
20 jours pour quil produise le mme intrt que les deux
capitaux ?
Formalisons le problme pos.
Calculer tmoy si C1 = 5 500 DH, t1 = 10 %, n1 = 15 jours,
C2 = 6 500 DH, t2 = 9 % et n2 = 25 jours.
Calculer t si, en plus, C = 12 000 DH et n = 20 jours.
154
Mathmatiques financires
t moy C n C n
5 500 15 6 500 25
1
9,34 %
Ctn
36 000
C t n
C t n
Et pour C1 et C2 : I 1 1 1 2 2 2
36 000
36 000
De lgalit des intrts, on peut dduire :
La relation (1.4) donne pour C : I
C t n = C1 t1 n1 + C2 t2 n2
Ce qui donne pour t :
C1 t1 n1 C 2 t 2 n 2 5 500 10 15 6 500 9 25
Cn
12 000 20
9,53 %
155
Mathmatiques financires
208,13 DH
36 000
36 000
Exercice 8.1.17. : Calcul de lescompte dun effet.
Un effet est escompt 2 560,36 DH ; quel escompte a d
payer son dtenteur si le taux descompte est de 11 % et que la
date dchance est 56 jours ?
Formalisons le problme pos.
Calculer E si Va= 2 560,36 DH, t = 11 % et n = 56 jours.
Calculons, dabord la valeur nominale de leffet car on a
E = V Va :
La relation (2.5) donne :
Vtn
Va V
36 000
36 000 Va 36000 2560,36
V
2604,93 DH
36 000 t n 36 000 11 56
E = V Va = 2604,93 2560,36 = 44,57 DH.
Exercice 8.1.18. : Calcul de lescompte dun effet.
Un effet est ngoci, le 12/03, 12 325,36 DH, un taux
descompte de 11 %, lan. Quelle est le montant de lescompte
de cette ngociation si la date dchance de leffet est le 18/06
de la mme anne ?
Formalisons le problme pos.
Calculer E si Va = 12 325,36 DH, t = 11 % et n= x jours.
Calculons dabord le nombre de jours entre le 12/03 et le
18/06 : soit n = 19 + 30 + 31 + 18 = 98 jours
156
Mathmatiques financires
5 411,11 DH
36000 t n
36 000 9,75 57
Exercice 8.1.20. : Calcul de la valeur nominale dun effet.
Un effet de date dchance le 25/07 est ngoci le 02/03,
un taux descompte de 10,50 %, 12 327,87 DH. Quelle est sa
valeur nominale ?
Formalisons le problme pos.
Calculer V si Va = 5 327,58 DH, t = 9,72 % et n= x jours.
157
Mathmatiques financires
12 872,26 DH
36000 t n
36 000 10,50 145
Exercice 8.1.21. : Calcul de la valeur actuelle dun effet.
Un effet de valeur nominale 36 300 DH et dchance
25 jours est escompt un taux de 9,25 % ; quelle est sa valeur
actuelle ?
Formalisons le problme pos.
Calculer Va si V = 36 300 DH, n = 25 jours et t = 9,25 %.
Lutilisation de la relation (2.5) donne :
Vtn
9,25 25
Va V
36 000 ( 1
) 35 768,75 DH
36 000
36 000
Exercice 8.1.22. : Calcul de la valeur nette dun effet.
Un effet a pour chance le 25/04, il est ngoci, le 31/01,
un taux descompte de 11 % avec des frais bancaires gales
27,38 DH, soumis une TVA de 7 %. Quelle est la valeur nette
de cet effet si sa valeur nominale est de 10 000 DH ?
Formalisons le problme pos.
Calculer Vn nette si V= 10 000 DH, t = 11 % et les frais
bancaires = 27,38 DH, avec 7 % de TVA.
Calculons, dabord le nombre de jours entre le 31/01 et le
25/04, soit n = 28 + 31 + 25 = 84 jours.
158
Mathmatiques financires
256,67 DH
36000
36 000
Calculons, enfin les agios bancaires :
Agios = 256,67 + 27,38 x 1,07 = 285,97 DH
La valeur nette est donc Vn = 10 000 285,97 = 9 714,03 DH
Exercice 8.1.23. : Calcul du taux descompte dun effet.
Une entreprise escompte un effet dune valeur nominale de
32 600 DH pour une valeur actuelle de 31 900 DH. Quel est le
taux descompte si la date dchance est de 97 jours ?
Formalisons le problme pos.
Calculer t si V = 32 600 DH Va = 31 900 DH et n = 97 jours.
Lutilisation de la relation (2.5) donne :
Vtn
36 000 ( V Va )
Va V
t
36 000
Vn
36 000 (32 600 31 900 )
t
7,97 %
32 600 97
Exercice 8.1.24. : Calcul du taux descompte dun effet.
Quel est le taux descompte dun effet ngoci le 15/02,
0,98 de sa valeur nominale et qui choit le 25/04 de la mme
anne ?
Formalisons le problme pos.
Calculer t si Va = 0,98 V et n = x jours.
Le calcul du nombre de jours, entre le 15/02 et le 25/04, pour
arriver lchance soit : n = 13 + 31 + 25 = 69 jours.
159
Mathmatiques financires
1 200 ( V Va )
avec Va = 0,975 V
tV
V Va
1 200 0,025
Or
0,025 donc m
3 mois
V
10
m
88 jours
tV
9,50 6 500
160
Mathmatiques financires
10,29 %
nV
150 14 000
Pour calculer tr lutilisation de la relation (2.8) donne :
36 000 Agios 36 000 792,60
tr
13,59 %
nV
150 14 000
161
Mathmatiques financires
209,40 DH
36 000
36 000
Vn = V Agios = 9 750 209,40 = 9 540,60 DH
Exercice 8.1.29. : Calcul du taux rel descompte dun
effet.
On ngocie un effet de 3 600 DH de valeur nominale 9 %.
Les frais bancaires slvent 9,5 DH, hors TVA qui est de 7 %.
Quel est le taux rel descompte si la date dchance est de
75 jours ?
Formalisons le problme pos.
Calculer tr si V = 3 600 DH, t = 9 %, FB = 9,50 DH n = 75
jours et TVA = 7 %.
Pour calculer E, lutilisation de la relation (2.3) donne :
Vtn
3 600 9 75
E
67,50 DH
36 000
36 000
La relation (2.6) donne:
Agios = E + FB x 1,07 = 67,50 + 9,50 x 1,07 = 77,67 DH.
162
Mathmatiques financires
10,36 %
nV
75 3 600
Exercice 8.1.30. : Calcul de la date dquivalence de deux
effets.
Calculer la date dquivalence de deux effets de valeurs
11 300 DH et 11 100 DH et de dates dchance respectives
94 et 41 jours. Le taux dintrt est de 12 %.
Formalisons le problme pos.
Calculer n si V1 = 11 3000 DH, V2 = 11 1000 DH,
n1 = 94 jours, n2 = 41 jours et t = 12 %.
La relation (2.9) donne :
V n V n
36 000 11 300 94 11 100 41
2 2
n 1 1
V V
t
11 300 11 100
1
36 000
36 jours
12
Nous avons arrondi le rsultat trouv au nombre juste
suprieur, du fait quil sagit de nombre de jours qui doit tre
entier.
163
Mathmatiques financires
V1 n 1 V1 V2 36 000
3 500 87
(
n)
V2
V2
t
3 450
50
( 3 600 6 ) 36 jours
3 450
33 jours
i3
2 500 3 500 4 000
Vi
i 1
Le rsultat a t arrondi au nombre entier juste suprieur du
fait quil sagit de nombre de jours qui doit tre entier.
164
Mathmatiques financires
36 000 t m
36 000 9 50
(36 000 9 30) 3 500 (36 000 9 40) 4000
10 043,67 DH
36 000 9 50
Exercice 8.1.34. : Calcul de lopportunit descompte.
Une socit escompte un effet dune valeur nominale de
2 578,34 DH, 37 jours, avant sa date dchance, un taux de
10,25 %. Sachant que le taux du dcouvert bancaire est de
11,50 % on vous demande de donner votre avis sur
lopportunit de lescompte de cet effet si lon suppose que le
solde bancaire de la socit est dbiteur de 1 000 DH.
Formalisons le problme pos.
Comparer lescompte E dun effet et lintrt I dun
dcouvert.
Calculer E si V = 2 578,34 DH, t = 10,25 % et n = 37 jours.
Calculer I si C = 1 000 DH, t = 11,50 % et n = 37 jours.
165
Mathmatiques financires
27,16 DH .
36000
36 000
La relation (1.4) donne I :
Ctn
1 000 11,50 37
11,82 DH
36 000
36 000
Au vue de ce quaurait pay la socit, comme intrt pour
son dcouvert, si elle navait pas escompt leffet, il tait
prfrable quelle nescompte pas son effet.
I
1 2,65629
36 000
36 000 n 1
C t n2
VA 2 C
C 2,65629 87 C 231,15 11 481,15
36 000
Ce qui donne : C = 11 250 DH et t = 8,50 %
166
Mathmatiques financires
V t n1
E
Vt
1 2,2
36 000
36 000 n 1
V t n2
Va 2 V
V 2,2 121 V 264,2 6 933,80
36 000
Ce qui donne pour V = 7 200,00 DH et t = 11 %.
E1
Oprations
Solde du compte dbiteur
Versement chque hors place
Retrait espces
Remise effet au 30/04
Retrait chque
167
Montants DH
10 500,30
12 350,00
35 500,00
30 000,00
21 000,00
Mathmatiques financires
Dates
30/09
02/11
13/12
05/01
Opration
Date valeur
Solde
Chque hors place
Retrait
Effet 30/04
Retrait
30/09
17/11
12/12
07/01
21/02
Nombre jours
48
25
26
42
115
22/02
38
Total des intrts et
escompte
Solde au 31/03
Nombre
jours
48
25
26
42
38
Crdit
Soldes
Crdit
Dbit
10 500,00
1 850,00
33 650,00
3 650,00
24 650,00
Dbit
10 500
12 350
35 500
30 000
21 000
Intrts
Escompte
126,00
0,00
218,73
38,33
862,50
234,18
1 479,74
26 129,74
Mathmatiques financires
Montants
11 250,00
2 500,00
7 250,00
8 750,00
7 750,00
9 400,00
2 750,00
4 750,00
1 500,00
Opration
Solde
Retrait
Verse
Verse
Verse
Retrait
Retrait
Retrait
Retrait
Date valeur
30/09
30/09
15/10
31/10
15/11
30/11
15/12
15/12
15/12
Nombre
jours
0
15
15
16
15
15
--15
169
Crdit
Dbit
2 500
7 250
8 750
7 750
9 400
2 750
4 750
1 500
Soldes
11 250
8 750
16 000
24 750
32 500
23 100
20 350
15 600
14 100
Mathmatiques financires
Dates
Nombre jours
30/09
0
13/10
15
25/10
15
05/11
16
27/11
15
10/12
15
17/12
-25/12
-30/12
15
Total des intrts
Solde au 31/12
Soldes
11 250
8 750
16 000
24 750
32 500
23 100
20 350
15 600
14 100
Intrts
32,81
60,00
99,00
121,88
86,63
52,88
453,20
14 553,20
170
Mathmatiques financires
171
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
173
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
175
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
177
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
179
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
182
Mathmatiques financires
183
Mathmatiques financires
184
Mathmatiques financires
185
Mathmatiques financires
2,013751
(1 t m ) 2 1 25,06
Ce qui donne, aprs simplification :
(1 + tm)4 2,013751 (1 + tm)2 + 1,013751
On pose X = (1 + tm)2 et donc X2 = (1 + tm)4
X2 2,013751 X + 1,013751 = 0
La rsolution de cette quation donne pour solution X > 1 :
X = 1,012063 = (1 + tm)2 => tm = 0,6013 % ce qui correspond
un taux annuel t = 7,46 %
Le calcul de la valeur du capital peut tre fait maintenant :
C = 25,06 / 1,012063 = 2 077,43 DH.
Exercice 8.2.23. : Calcul de la valeur de lannuit et du
taux dactualisation dune suite dannuits constantes.
ADIL pargne, la fin de chaque anne, une somme dargent
et ce pendant 4 annes. La valeur actuelle de son pargne est 18
561,05 DH et sa valeur acquise est 22 087,66 DH. Quelle est la
valeur de lannuit et quel est le taux dactualisation ?
Formalisons le problme pos.
Calculer a et t si Va = 18 561,05 DH, VA = 22 087,66 DH et
n = 4 annes.
186
Mathmatiques financires
1,19
1 (1 t) 4 18 561,05
On obtient, aprs avoir poser X = (1 + t)4 et aprs
simplification :
X2 + 2,19 X + 1,19 = 0
La rsolution de cette quation donne pour solution X > 1 :
X = (1 + t)4 = 1,19 ce qui donne t = 4,44 %
La valeur de lannuit se dduit facilement, en utilisant la
relation donnant VA ou celle donnant Va :
VA t
a
5 167,46 DH
(1 t) 4 1
Va t
a
5 166,51 DH
1 - (1 t) -4
La diffrence des deux rsultats vient des diffrents arrondis
de la calculette. Par prcaution, on prendra, pour rsultat, la
moyenne arithmtique des deux valeurs, soit : 5 166,99 DH.
187
Mathmatiques financires
22 087,66
1,19 (1 t) 4
18 561,05
Ce qui donne t = 4,44 %.
Exercice 8.2.24. : Calcul du nombre dannuits et de la
valeur de lannuit dune suite dannuits constantes.
Une suite dannuits de fin de priode a une valeur actuelle
de 15 311,67 DH et une valeur acquise de 39 510,66 DH.
Quel est le montant de lannuit et le nombre dannuits si le
taux dactualisation est 9 % ?
Formalisons le problme pos.
Calculer a et n si Va = 15 311,67 DH, VA = 39 510,66 DH et
t = 9 %.
Les relations (4.1) et (4.3) donnent Va et VA :
1 (1 t) n
Va a
15 311,67
t
(1 t) n 1
39 510,66
t
La division membre membre de ces deux galits donne :
(1 t) n 1 39 510,66
2,58043
1 (1 t) n 15 311,67
On obtient, aprs avoir poser X = (1 + t)n et aprs
simplification :
X2 + 3,58043 X + 2,58043 = 0
VA a
188
Mathmatiques financires
VA 39 510,66
2,58 043 (1 t) n
Va 15 311,67
Daprs la table financire T1a, on a pour t = 9 % et (1 + t)n =
2,58 043 on trouve n = 11 ans.
Exercice 8.2.25. : Calcul du taux dactualisation dune
suite dannuits constantes.
Une suite de 10 annuits de valeur 3 500,00 DH acquiert une
valeur gale 57 136,03 DH ; quel est le taux dactualisation ?
Formalisons le problme pos.
Calculer t si VA = 57 136,03 DH et n = 10 ans.
189
Mathmatiques financires
190
Mathmatiques financires
Solution algbrique.
11n = 1,94872 => n = (log 1, 94872) / (log 1, 1) = 7 ans.
Exercice 8.2.26. : Calcul de la valeur acquise dune suite
dannuits constantes.
Si Mohamed dcide dpargner, la fin de chaque mois
2 500 DH et ce pendant 13 mois. Quelle est la valeur acquise de
son pargne si le taux dactualisation est 10,20 % ?
Formalisons le problme pos.
Calculer VA si a = 2 500 DH, n = 13 et t = 10,20 %.
Le taux mensuel quivalent au taux annuel de 10,20 % est,
daprs la table financire T3, tm = 0,813 %.
Les relations (4.3) donne VA :
(1 t m )13 1
1,0081313 1
VA 2 500
2 500
34 133,43 DH
tm
0,00813
Exercice 8.2.27. : Calcul de la valeur actuelle dune suite
dannuits constantes.
Ahmed dcide de placer, la fin de chaque anne, la somme
de 3 750 DH ; quelle est la valeur actuelle des ses placements si
le taux dactualisation est 9,50 % et le nombre de placement
est 7 ?
Formalisons le problme pos.
Calculer Va si a = 3 750 DH, n = 7 et t = 9,50 %.
La relation (4.1) donne :
1 (1 t) n
1 1,095 7
Va a
3 750
18 561,05 DH
t
0,095
191
Mathmatiques financires
192
Mathmatiques financires
1 (1 t m ) 5
4,86620
tm
La table financire T4b donne pour n = 5 :
tm = 0,900 % => y = 4,86778
tm = 0,925 % => y = 4,86419
Donc pour tm = 0,025 % => y = -0,00359
Ce qui donne pour y=-0,00158
y
193
Mathmatiques financires
0,00158
0,0110
0,00359
Et tm = (0,900+0 011) % = 0,911 %
Ce qui correspond un taux annuel t tel que 1 + t = (1 + tm)12
Soit t = 11,50 %
tm= 0,025
194
Mathmatiques financires
6%
8,89747
7%
9,25980
7,25 %
9,35263
7,20 %
9,33399
195
Mathmatiques financires
Mensualit
--1 250,00
3 000,00
500,00
2 300,00
4 000,00
Total
A(1+tm)-i
1 243,43
2 968,69
492,19
2 252,24
3 896,44
10 853,02
Mathmatiques financires
197
Mathmatiques financires
198
Mathmatiques financires
199
Mathmatiques financires
200
Mathmatiques financires
C a
1 (1 t m ) n
1 1,00858 18
11 000
182 744,11 DH .
tm
0,00858
201
Mathmatiques financires
C a
1 (1 t m ) n
1 1,00851 24
37 500
810 936,42 DH .
tm
0,00851
Mathmatiques financires
31,48148 .
tm
2 700
La table financire T4b donne, pour n = 36 et
y = 31,58530 pour tm = 0,725 %
y = 31,44681 pour tm = 0,750 %
Donc pour y = - 0,13849 on a tm = 0,025 %
Soit pour y = - 0,10382 on aura
tm = 0,025 x 0,10382 / 0,13849 = 0,01874
C a
1 (1 t m ) n
1 1,007438 36
2 700
84 998,90 DH .
tm
0,007438
203
Mathmatiques financires
37,288136 .
tm
2 950
La table financire T4b donne, pour n = 48 et
y = 37,34424 pour tm = 1,075 %
y = 37,13763 pour tm = 1,100 %
Donc pour y = - 0,20661 on a tm = 0,025 %
Soit pour y = - 0,056104 on aura
tm = 0,025 x 0,056104 / 0,20661 = 0,0068
204
Mathmatiques financires
11,66667 .
tm
15 000
La table financire T4b donne, pour n = 12 et
y = 11,67497 pour tm = 0,425 %
y = 11,65625 pour tm = 0,450 %
Donc pour y = - 0,01872 on a tm = 0,025 %
Soit pour y = - 0,0083 on aura
tm = 0,025 x 0,0083 / 0,01872 = 0,0111
Ce qui donne y
205
Mathmatiques financires
1,240786
3 468,22 1 (1 t ) -12
m
0,006
0,000137
0,0055
0,000062
0,0053
0,000036
206
0,0051
0,0050
0,000011 -0,00000009
Mathmatiques financires
C2 a 2
1 (1 t m ) n
1 1,005 15
3 468,22
50 000,03 DH
tm
0,005
207
Mathmatiques financires
a 2 92 540,10
t 2m
3 507,68 DH
1 (1 t 2m ) 30
t 1m
Ce qui donne :
0,0540301
1 (1 t 1m ) 20
t 2m
Ce qui donne :
0,0379044
1 (1 t 2m ) 30
Lutilisation de la table financire T6b permet de trouver t1m
et t2m, en effet pour :
n = 20 et y = 0,054030 on a t1m = 0,0075 % soit t = 9,38 %
n = 30 et y = 0,037904 on a t2m = 0,0085 % soit t = 10,69 %
Mathmatiques financires
Ce qui donne :
t 1m
1 (1 t 1m ) 10
t 2m
0,10502
0,08690
1 (1 t 2m ) 12
Lutilisation de la table financire T6b permet de trouver t1m
et t2m , en effet pour:
n = 10 et y = 0,10502 on a t1m = 0,90 % soit t = 11,35 %.
n = 12 et y = 0,08690 on a t2m = 0,65 % soit t = 8,085 %.
Ce qui donne :
209
Mathmatiques financires
Nous pouvons,
remboursement :
maintenant
Epoques
Amortissement
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
0
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
25 000
250 000
dresser
Capital
restant d
250 000
225 000
200 000
175 000
150 000
125 000
100 000
75 000
50 000
25 000
0
---
le
tableau
de
Intrts
Annuits
2090,00
1881,00
1672,00
1463,00
1254,00
1045,00
836,00
627,00
418,00
209,00
11 495,00
27 090
26 881
26 672
26 463
26 254
26 045
25 836
25 627
25 418
25 209
261 495
210
Mathmatiques financires
2,088434
1 (1 t ) 10 58 453,72
m
20
211
Mathmatiques financires
directement
Epoques
Amortissement
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total
15 625
15 625
15 625
15 625
15 625
15 625
15 625
15 625
125 000
dresser
Capital
restant d
125 000
109 375
93 750
78 125
62 500
46 875
31 250
15 625
0
---
le
constants,
tableau
des
Intrts
Annuits
11 875,00
10 390,63
8 906,25
7 421,88
5 937,50
4 453,13
2 968,75
1 484,38
53 437,52
27 500,00
26 015,63
24 531,25
23 046,88
21 562,50
20 078,13
18 593,75
17 109,38
178 437,52
212
Mathmatiques financires
Annuits
0
1
2
3
4
5
6
Total
30 000,00
32 000,00
33 000,00
29 000,00
31 000,00
57 454,65
212 454,65
Capital
restant d
150 000,00
135 000,00
116 500,00
95 150,00
75 665,00
52 231,50
0,00
---
Intrts
15 000,00
13 500,00
11 650,00
9 515,00
7 566,50
5 223,15
62 455,00
Amortissement
15 000,00
18 500,00
21 350,00
19 485,00
23 433,50
52 231,50
150 000,00
213
Mathmatiques financires
214
Mathmatiques financires
Annuits
0
1
2
3
4
5
6
7
Total
25 000,00
25 000,00
25 000,00
25 000,00
25 000,00
25 000,00
4 550,58
154 550,58
Capital
Intrts
restant d
150 000,00
126 254,00 1 254,00
102 309,48 1 055,48
78 164,79
855,31
53 818,25
653,46
29 268,17
449,92
4 512,85
244,68
4 512,85
37,73
--4 550,58
Amortissement
23 746,00
23 944,52
24 144,69
24 346,54
24 550,08
24 755,32
4 512,85
150 000,00
215
Mathmatiques financires
0,0890709
1 (1 t r ) 12 C F0 175 000 3 200
La table T6b donne pour n = 12
Pour tr = 1,025 % y = 0,08899
Pour tr = 1,050 % y = 0,08913
Pour tr = 0,025 % on a y = 0,00014
Donc pour y = 0,000081
0,000081
0,0144%
On aura tr = 0,025
0,00014
et tr = 1,0394 % ce qui donne un taux annuel t = 13,21 %.
On voit bien que les diffrents frais augmentent le taux
dintrt.
Exercice 8.3.20. : Calcul du taux dintrt rel dun
emprunt indivis.
Un emprunt de 95 000 DH remboursable en 10 mensualits a
t accord moyennant des frais dtude du dossier de
1 500 DH. Quel est le taux dintrt rel si le taux ngoci est
10 %, lan ?
216
Mathmatiques financires
(C F0 )t r
1 (1 t r ) n
Il nous faut calculer la valeur a dune annuit, la relation (5.1)
donne :
tm
0,00797
a C
95 000
9 921,39 DH
n
1 (1 t m )
1 1,00797 10
lutilisation de la relation (5.1bis) donne :
a
9 921,39
tr
0,106111
1 (1 t r ) 10 C F0 95 000 1 500
La table T6b donne pour n = 10
Pour tr = 1,075 % y = 0,10601
Pour tr = 1,100 % y = 0,10615
Pour tr = 0,025 % on a y = 0,00014
Donc pour y = 0,00011
0,00011
0,0196 %
On aura tr = 0,025
0,00014
Et tr = 1,0946 % ce qui donne un taux annuel t = 13,96 %.
On voit bien que le simple fait dexiger 1 500 DH de frais de
dossier, augmente de presque 4 % le taux dintrt.
217
Mathmatiques financires
48 200 titres
(1 t) n 1
1,09510 1
La relation (5.7c) permet de calculer la valeur de lannuit A.
750 000 150 0,095
t
A NV
17 917 442,06 DH
1 (1 t) 10
1 1,095 10
La relation (5.7a) permet, maintenant de dresser le tableau de
remboursement.
218
Mathmatiques financires
Ans
0
Nombre de
Nombre de Montants amortis Intrts pays
titres amortis titres restant
dans lanne
pour lanne
750 000
48 200
701 800
7 230 000
10 687 442,06
52 779
649 021
7 916 850
10 000 592,06
57 793
591 228
8 668 950
9 248 492,06
63 283
527 945
9 492 450
8 424 992,06
69 295
458 650
10 394 250
7 523 192,06
75 878
382 772
11 381 700
6 535 742,06
83 087
299 685
12 463 050
5 454 392,06
90 980
208 705
13 647 000
4 270 442,06
99 623
109082
14 943 450
2 973 992,06
10
109 082
16 362 300
1 555 142,06
Total
750 000
---
66 674 420,60
219
Mathmatiques financires
Ans
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
75 000
750 000
Titres non
amortis
750 000
675 000
600 000
525 000
450 000
375 000
300 000
225 000
150 000
75 000
0
---
Montants
Intrts pays
restant dus
pour lanne
112 500 000
10 125 000
10 687 500
9 000 000
9 618 750
7 875 000
8 550 000
6 750 000
7 481 000
5 625 000
6 412 500
4 500 000
5 343 750
3 375 000
4 275 000
2 250 000
3 206 250
1 125 000
2 137 500
0
1 068 750
--58 781 250
Montant de
lannuit
21 937 500
20 868 750
19 800 000
18 731 250
17 662 500
16 593 750
15 525 000
14 456 250
13 387 500
12 318 750
171 281 250
220
Mathmatiques financires
6 816 titres
n
(1 t) 1
1,08 6 1
La relation (5.7c) permet de calculer la valeur de lannuit A.
50 000 250 0,08
t
A NV
2 703 942,33 DH
1 (1 t) n
1 1,08 6
La relation (5.7a) permet, maintenant de dresser le tableau de
remboursement.
221
Mathmatiques financires
Nombre de
Nombre de Montants amortis Intrts pays
titres amortis titres restant
dans lanne
pour lanne
50 000
0
6 816
43 184
1 704 000
999 942,33
1
7 361
35 823
1 840 250
863 692 ,33
2
7 950
27 873
1 987 500
716 442,33
3
8 586
19 287
2 146 500
557 442,33
4
9 273
10 014
2 318 250
385 692,33
5
10 014
0
2 503 500
200 442,33
6
Total
50 000
--12 500 000
3 723 653,98
Ans
222
Mathmatiques financires
223
Mathmatiques financires
5
1 (1 t)
1 1,0 865 385
La relation (5.9a) permet, maintenant de dresser le tableau de
remboursement.
224
Mathmatiques financires
Ans
0
1
2
3
4
5
Total
Nombre de
titres amortis
16 825
18 281
19 863
21 582
23 449
100 000
225
Mathmatiques financires
Intrts pays
pour lanne
Montant de
lannuit
1 125 000
900 000
675 000
450 000
225 000
3 375 000
3 725 000
3 500 000
3 275 000
3 050 000
2 825 000
16 375 000
226
Mathmatiques financires
227
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
Dans la quelle
1 (1 t ) n
vaut 6,014 77 pour t = 10,5 % et
t
n = 10
Ce qui donne pour m = 415 643,40 DH
La valeur actuelle Va des 3 derniers amortissements (le 8me,
le 9me et le 10me) est justement la valeur actuelle de la valeur
vnale des machines.
Va = 415 643,49 [(1 + t)-8 + (1 + t)-9 + (1 + t)-10]
= 415 643,49 x 1,225 47 = 509 358,62 DH
Le prix des machines restant pour les 7 annes est donc
250 000,00 509 358,62 = 199 064 1,40 DH
Linvestissement devient rentable car son montant est
infrieur la valeur actuelle des cash flow escompts.
En diminuant la valeur actuelle du montant des machines, on
donne plus de chance linvestissement dtre rentable.
Remarque : Nous navons pas tenu compte des calculs de
remboursement du prt de 1 750 000 DH sur 5 ans en taux de
10,5 puisque dans tous les cas la valeur actuelle des n annuits a
un taux t est toujours gale 1 750 000 DH et la solution du
problme consiste comparer des valeurs actuelles.
8.3.29. : Rentabilit dun investissement.
Montrer quun investissement est rentable si son montant est
500 000 DH et que ses cash flow sur 4 ans sont successivement
de 100 000 DH, 150 000 DH, 160 000 DH et 250 000 DH.
Le taux dactualisation est 10 %.
229
Mathmatiques financires
Dpenses/cash flow
- 500 000,00
+ 100 000,00
+ 150 000,00
+ 160 000,00
+ 150 000,00
-
Actualisation 10 %
- 500 000,00
90 909,09
123 966,94
120 210,37
170 753,37
58 39,77
230
Mathmatiques financires
Epoque
0
1
2
3
4
5
6
Total
1er investissement
Dpenses
Actualisation
Cash flow
- 1 000 000 - 1 000 000,00
+ 300 000 + 272 727,27
+ 300 000 + 247 933,87
+ 300 000 + 225 394,42
+ 300 000 + 204 904,01
+ 300 000 + 186 276,37
+ 300 000 + 169 342,15
+ 306 578,00
2me investissement
Dpenses
Actualisation
Cash flow
- 1 300 000 - 1 300 000,00
+ 400 000 + 363 636,36
+ 400 000 + 330 578,50
+ 400 000 + 300 525,90
+ 400 000 + 273 205,36
+ 400 000 + 248 368,50
+ 216 314,60
231
Mathmatiques financires
Mathmatiques financires
233
Mathmatiques financires
t = 11 %
- 1 000 000,00
243 243,24
219 138,05
197 421,66
177 857,35
160 231,84
- 2 107,90
t = 10,9 %
- 1 000 000,00
243 462,56
219 533,40
197 456,16
178 499,68
160 955,51
+ 396,30
234
Mathmatiques financires
t = 11 %
- 1 150 000,00
252 252,25
227 254,27
204 733,57
184 444,65
166 166,35
149 699,41
+ 34 550,50
t = 12 %
- 1 150 000,00
249 999,98
283 214,25
199 298,42
177 945,90
158 879,45
141 856,64
+ 1 193,70
t = 12,10 %
- 1 150 000,00
249 776,96
222 816,18
198 765,53
177 310,89
158 172,05
141 099,05
- 2 059,40
t = 11 %
- 950 000,00
279 279,27
251 602,94
226 559,31
204 206,58
+ 11 758,10
t = 11,50 %
- 950 000,00
278 026,87
249 351,42
223 633,53
200 568,16
+ 1 579,98
t = 11,60 %
- 950 000,00
277 777,76
248 904,78
223 032,94
199 850,29
- 434,23
235
Mathmatiques financires
Investissement
Cash flow
Montants
Actualisation Montants Actualisation
100 000
90 909,09
50 000
45 454,54
120 000
99 173,55
60 000
49 586,78
150 000
112 697,22
200 000
150 262,96
200 000
136 602,69
270 000
184 413,63
280 000
173 857,97
320 000
198 694,82
613 240,52
628 412,73
15 172,21
236
Mathmatiques financires
100 000
120 000
150 000
200 000
280 000
-
Cash
flow
50 000
60 000
200 000
220 000
32 000
-
Marges
nettes
- 50 000
- 60 000
+ 50 000
+ 70 000
+ 40 000
-
Actualisation
t = 17,5 %
- 42 735,04 - 42 553,19
- 43 830,81 - 43 458,58
31 218,53 + 30 821,69
37 355,50 + 36 723,71
18 244,45
17 859,56
+ 252,63
- 606,81
t = 17 %
237
t = 17,2 %
- 42 662,12
- 43 681,35
+ 31 058,98
+ 37 101,17
+ 18 089,31
- 94,01
Mathmatiques financires
238
Mathmatiques financires
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
Cash
flow
98 000
98 000
98 000
98 000
98 000
98 000
98 000
100 000
100 000
100 000
-
Marge
nette
- 2 000
- 2 000
- 2 000
- 2 000
- 2 000
- 2 000
- 2 000
100 000
100 000
100 000
-
t=9%
- 1 834,86
- 1 683,36
- 1 544,37
- 1 416,85
- 1 299,86
- 1 192,53
- 1 094,07
+ 5 018,66
+ 4 604,28
+ 4 224,11
3 781,10
Actualisation
t = 15 %
- 1 739,13
- 1 512,29
- 1 315,03
- 1 143,51
- 994,35
- 864,66
- 751,87
+ 3 269,02
+ 2 842,62
+ 2 471,85
262,65
t = 16 %
- 1 724,14
- 1 486,33
- 1 281,32
- 1104,58
- 952,23
- 820,88
- 707,66
+ 3 050,25
+ 2 629,53
+ 2 266,84
- 130,52
Mathmatiques financires
Amortissements
24 128,50
24 128,50
24 128,50
2 4128,50
24 128,50
24 128,50
24 128,50
-
Cash
flow
20 000,00
20 000,00
20 000,00
20 000,00
20 000,00
20 000,00
20 000,00
24 128,50
24 128,50
24 128,50
-
Montant
net
- 4 128,50
- 1 128,50
- 4 128,50
- 4 128,50
- 4 128,50
- 4 128,50
- 4 128,50
24 128,50
24 128,50
24 128,50
-
t=9%
- 3 787,61
- 3 474,88
- 3 187,96
- 2 924,73
- 2 683,24
- 2 461,69
- 2 258,43
+ 12 109,88
+ 11 109,43
+ 10 192,14
+ 12 632,91
Actualisation
t = 18 %
t = 19 %
- 3 498,73 - 3 469,33
- 2 965,02 - 2 915,40
- 2 512,73 - 2 449,92
- 2 129,43 - 2 058,75
- 1 804,61 - 1 730,05
- 1 529,33 - 1 453,82
- 1 296,04 - 1 221,70
+ 6 419,10 + 6 000,05
+ 5 439,92 + 5 042,06
+ 4 610,10 + 4 237,02
733,23
- 19,84
Mathmatiques financires
BIBLIOGRAPHIE
B. ABLEY / P. ROBEN
CLET 89
D. SCHLACTHER
HACHETTE SUP
C. D. CRAPSKY
E. FAVRO
K. LOUINEAU
K. LOUINEAU
P. BONNEAU
W. MACIERI
W. OSHAUGHNESS
E. FAVRO
M. CHAHIB
BREAL 96
DUNOD 91
DUNOD 92
DUNOD 92
DUNOD 88
SIREY
SMG 91
DUNOD 91
FOUCHER 97
M. CHAHIB
FOUCHER 97
C. MAURICE BAUMONT
ELLIPSES 90
M. BOISSONNADE
DUNOD 99
M. CHAHIB
FOUCHER 97
W. MACIERI
SIREY
241
REMERCIEMENTS
244