Universit de Lyon 2 M1 MASS et Economtrie

TICHIT Ariane Anne 2004/2005

Cours de thorie des cycles

Introduction :
La rcurrence des crises conomiques au XIXme sicle a depuis longtemps retenu lattention des conomistes. Lirrgularit de la conjoncture, lalternance de mouvements la hausse ou la baisse des diffrentes variables (activit, emploi, profit, prix) ont conduit les conomistes emprunter aux sciences exactes certaines expressions. On trouve ainsi frquemment le terme de cycle pour dsigner des mouvements se reproduisant avec une amplitude et une priodicit relativement rgulire (comme celles engendres par une sinusode, par exemple). Il est clair que les mouvements des variables conomiques ne reproduisent que de loin cette perfection mathmatique. Aussi, les termes de fluctuations ou doscillations sont-ils frquemment utiliss, la dnomination de cycle mettant plutt en vidence lide de mouvements rcurrents et rguliers de lactivit. Cependant, dans lutilisation conomique actuelle du terme cycle apparat une composante supplmentaire par rapport aux vocable fluctuations : celle de la persistance. Il nest sans doute pas exagr de dire que la question des fluctuations englobe la quasi-totalit des ralits macroconomiques. En revanche, le thme du cycle est beaucoup plus spcialis . Ainsi, ce cours se situe rsolument dans cette perspective. Nous nous pencherons sur les analyses modernes ou contemporaines qui apportent la fois une explication complte de la persistance dun mouvement (quil soit ascendant ou descendant) et du retournement de la tendance. Les vraies thories du cycle sont donc ambitieuses car elles ncessitent une vision globale du systme conomique. Cependant, avant toute chose, dcrire le cycle est une ncessit pour bien dlimiter lobjet des chapitres qui vont suivre. Il sagit de situer le sujet trait par rapport dautres proccupations thoriques : il convient surtout de bien savoir de quoi lon parle.

I. La caractrisation du cycle conomique

1. Quelques prcisions de vocabulaire : Sagissant dune faon gnrale dobserver des mouvements, diffrentes classifications sont proposes : Le dplacement dun objet au cours du temps peut le conduire se retrouver, intervalles rguliers, au mme endroit : il est alors qualifi de systmatique au sens o il semble obir un ordre prtabli, ou dterministe. Lhypothse contraire correspond un mouvement alatoire ou stochastique. Parmi les mouvements systmatiques certains sont sens unique (ne changent jamais de sens) et dautres ont des retournements, on parle alors dalternance. Mais il faut bien videmment que les diverses phases se succdent avec rgularit.

Le terme cyclique renvoie lamplitude du mouvement, qui doit tre plus ou moins constante, alors que lintervalle de temps sparant les diffrentes phases dpend de la priodicit. Ainsi cyclicit et priodicit ne sont pas des notions qui se confondent.

En pratique, les mouvements que nous avons tudier en conomie sont des phnomnes qui certes se rptent, se reproduisent mais sans que lon puisse y trouver la perfection, la rgularit prsentes dans les domaines de la physique et de la mcaniques auxquelles sont empruntes ces notions. Ainsi, bien que le terme soit couramment utilis en de nombreuses circonstances, il ny a pas de vritable cycle en conomie. A la limite on ne devrait parler que de tendance cyclique sous-jacente aux mouvements conomiques. Or, pour dsigner ces phnomnes, on trouve galement dans la littrature les expressions doscillation ou de fluctuation, do les risques de confusion. Ainsi, la rigueur des analyses rend ncessaire de donner de plus amples prcisions et restrictions quant lutilisation du mot cycle . Comme pour la croissance, la variable centrale du cycle est le produit global. Un certain nombre de caractristiques permet dutiliser le terme de faon disposer de proprits prcises : - il est altern - il se reproduit intervalles relativement rguliers - il est dune amplitude ne dpassant pas certaines limites. Lanalyse contemporaine ajoute galement la notion de persistance. Cette proprit indique que si le PIB augmente un rythme un peu plus rapide au cours dune priode, il y a de fortes chances pour quil en soit de mme pendant plusieurs priodes. Inversement, lorsque lactivit commence ralentir, la baisse du rythme de lactivit se poursuit gnralement pendant quelques temps. Pour le thoricien, la persistance est sans doute la caractristique la plus intressante et la plus complexe du cycle conomique. Sil est relativement facile dexpliquer pourquoi la production est fluctuante en faisant appel des erreurs danticipations, les saturations, les variations des taux dintrt, les rigidits il est beaucoup plus difficile dexpliquer pourquoi un retournement de la conjoncture a une certaine durabilit. A la diffrence dune manifestation cyclique, un phnomne de fluctuation a un caractre souvent erratique, imprvisible. Cest de faon relativement pragmatique que vont se dvelopper les premires tentatives dexplication du cycle. Historiquement, le recensement dun certain nombre dvnements permet dnoncer des faits styliss . 2. Les faits empiriques historiques Lanalyse des cycles par rapport la croissance est largement dpendante de lvolution historique des conomies. En effet, avant la seconde guerre mondiale, les pays dvelopps conomie de march (PDEM) ont connu de fortes fluctuations de leurs principales variables macroconomiques (PIB, inflation, chmage). Ces perturbations, en particulier le fait qu certaines priodes les pays ont pu connatre des crises conomiques, cd des priodes o le taux de croissance du PIB a t ngatif, a conduit beaucoup dconomistes tenter de dfinir des cycles rguliers dvolution des systmes, bass sur la valeur absolue des variables. Voir graphiques 1 4 tirs de La croissance conomique de Barro et sala-i-Martin. Et tableau 1 p16 de Lecaillon et al. Lun des premiers auteurs tenter de mettre en vidence statistiquement des cycles est Juglar, en 1862. Clment Juglar est un mdecin franais. Il analyse la France, la Grande Bretagne et les Etats-Unis et met en avant des cycles dune dure de 9 10 ans.

Soixante ans aprs Juglar, cest--dire vers 1922, le statisticien J. Kitchin propose une tude des cycles amricains et britanniques sur la priode 1890-1922. Il met en vidence des cycles dits mineurs dune dure approximative de 40 mois (3 ans et 4 mois environ), des cycles majeurs de 7 11 ans. Ce sont les cycles mineurs qui sont aujourdhui identifis comme cycles de Kitchin et qui seraient en quelque sorte inscrits lintrieur des cycles Juglar. Mais les plus connus des cycles sont certainement ceux de Kondratiev, qui met en vidence en 1922 et 1925 des cycles longs dans les conomies dveloppes. Il tudie la France, la Grande Bretagne, lAllemagne et les Etats-Unis sur la priode 1780-1920 et identifie des cycles dune longueur approximative comprise entre 50 et 60 ans. (1) La Revolution Industrielle (1787-1842) est le cycle le plus connu de Kondratiev: le boom a dbut vers 1787 et a tourn en recession au dbut de 1801 et, en 1814, sest accentu en dpression. La dpression a dur jusquen 1827 environ aprs quoi il y a une reprise jusquen 1842. Ce cycle de Kondratiev aurait t d au dveloppement du textile, fer et autres industries. (2) Le Kondratiev Bourgeois (1843-1897): Aprs 1842, le boom a remerg et une nouvelle vague Kondratiev a commence, cete fois resultant de lavance des routes et trains dans le nord de lEurope et de lAmerique et de lexpansion des industries du charbon et du fer. Le boom voit sa fin approximativement en 1857 quand survient une rcession. La rcession devient une dpression en 1870, qui durera environ jusquen 1885. La reprise arrive ensuite et perdure jusquen 1897. (3) Le Kondratiev Neo-mercantiliste (1898-1950?): Le boom dbute vers 1898 avec lexpansion de llectricit et lindustrie automobile jusquen 1911. La rcession qui a suivi tourne en dpression vers 1925 jusquen 1935. On peut supposer que cette 3 me vague amorce une reprise immdiatement aprs 1935 jusquen 1950. (4) Le 4me Kondratiev (1950?- 2010?). Il y a eu beaucoup de dbats parmi les croyants autour de la date de la 4me vague. Ceci est d au fait de la confusion gnre par la faible fluctuation des prix et de leffet des politiques Keynsiennes et ce dbat doit tre rsolu. Peut tre que la plus acceptable plage de dates est que le boom a dbut autour des annes 50 jusquen 1974 lorsque la rcession a commenc. Quand (et si) cette rcession devient une crise est plus difficile dfinir (c.1981?), mais ce qui a t plus ou moins entendu est quen 1992 la reprise a commenc et a t projete pour aboutir un boom et un nouveau cycle de Kondratiev vers 2010. Dans ses premiers travaux Kondratieff se limitait un constat. Lide a t reprise par de nombreux auteurs. A partir de donnes beaucoup plus dtailles, Kuznets a notamment propos dans les annes 30 une thorie des cycles longs mettant en vidence des mouvements dune priodicit de lordre de 22 ans pour les prix et la production aux Etats-Unis. Le contenu explicatif des thories du cycle long a sembl faible jusqu son enrichissement par les analyses de Shumpeter, portant sur les grappes dinnovation et de destruction cratrice en 1939. Lide est que le systme capitaliste est caractris par une mutation permanente des structures de production tenant des raisons internes, endognes. Sur la base des nouvelles mthodes de production, dcoulant du processus dinnovation, les entreprises et installations anciennes doivent laisser place aux nouvelles : on fait du neuf en dtruisant le vieux. Ce schma thorique permet Shumpeter de proposer une explication aux cycles conomiques longs mis en vidence par Kondratieff : chacune des grandes priodes

dexpansion se caractrise ainsi par la diffusion dinnovations technologiques majeures propres chaque priode envisage. Les innovations majeures du premier cycle auraient t la machine vapeur et le textile, le deuxime lacier et le chemin de fer et enfin le troisime le moteur explosion, llectricit et la chimie. Certains auteurs plus rcents reprennent le schma en lappliquant des dveloppements plus rcents : Le quatrime Kondratieff pourrait tre celui de lautomobile et de llectronique. La sortie de la crise des annes 70 passerait par le dveloppement de nouvelles filires industrielles permettant denclencher un nouveau processus daccumulation. Lide est que les innovations prendraient ncessairement naissance pendant la phase de difficults du cycle. Il y a diverses explications apportes cela depuis, mais on peut retenir notamment lide que lors des crises les activits non suffisamment rentables disparaissent et laissent ainsi place dautres formes plus rentables. Cest un processus dadaptation des activits lvolution du contexte. Schumpeter a galement propos une vision trs systmatique de lembotement des diffrents types de cycle : chaque cycle Kondratieff contiendrait 6 cycles Juglar de 9-10 ans, et chaque Juglar se composerait en 3 cycles Kitchin dun peu plus de 3 ans chacun. Toutes les fois que les 3 cycles traverseraient ensemble une mme phase, cette phase serait dune intensit exceptionnelle (ex : crise de 29). Cependant, beaucoup dconomistes ne croient pas ces cycles longs, et les mthodes statistiques modernes dextraction des composantes cycliques des sries chronologiques nont pas rellement permis de confirmer lexistence de ces cycles (Kitchin, Juglar, Kondratieff). Ainsi, la plupart des travaux portant sur les fluctuations ont abandonn cette classification rigide des cycles en fonction de leur diffrence de dure pour adopter la dfinition propose par le NBER (National Bureau of Economic Research) et se penchent sur des volutions de court/moyen termes. Le NBER est un organisme de recherche priv amricain but non lucratif. Depuis sa fondation en 1920, le NBER tudie systmatiquement les fluctuations conjoncturelles ou cycle des affaires (Business cycle). Ces travaux voient leur aboutissement dans louvrage majeur de A.Burns et W.C Mitchell publi en 1946, Measuring Business Cycle. Les observations faites mettent en vidence lalternance de phases dexpansion et de rcession qualifies de cycles du fait de leur retour rgulier. Le NBER caractrise les cycles conomiques dans les termes suivants : Les cycles conomiques sont un type de fluctuations qui affectent lactivit conomique gnrale des pays dans lesquels la production est essentiellement le fait dentreprises prives : un cycle est constitu dexpansions qui se produisent peu prs au mme moment dans les nombreuses branches de lactivit conomique, expansions qui sont suivies par des rcessions, des contractions et des reprises qui affectent elles aussi lensemble des activits conomiques, les reprises dbouchant sur la phase dexpansion du cycle suivant : cette suite de phases nest pas parfaitement priodique mais seulement rcurrente ; la dure des cycles des affaires est comprise entre un et dix ou douze ans ; ils ne sont pas divisibles en cycles plus courts de mme type dont lamplitude serait peu prs semblable la leur . Les travaux du NBER sont purement empiriques, et ont beaucoup volu depuis 1920. Cependant, ce sont des faits sans thorie mme si la rigueur des observations na pas t conteste. Sur la priode 1854-1982, le NBER a identifi trente cycles aux Etats-Unis avec des phases dexpansion dune dure moyenne de 33 mois et des phases de contraction en moyenne de 18 mois. La dure et lamplitude des cycles sont cependant trs irrgulires. Ils sont diviss en 4 phases : expansion, rcession, contraction et reprise. Dautre part, le

phnomne de croissance soutenue qui caractrise la priode daprs guerre a conduit les conomistes raffiner leur vocabulaire et introduire le concept de cycle de croissance : les phases basses du cycle ntant pas caractrises par une dcroissance du niveau absolu de lactivit mais par un taux de croissance particulirement faible, un ralentissement de lactivit, cd une rcession et non une dpression. Mme si depuis 1973 les conjoncturistes ont souvent parl de crise, le revenu national dans les pays dvelopps na dcru que trs rarement dune anne sur lautre. Une telle dcroissance ne sest produite en France quen 1973 et 1993. On dfinit donc gnralement le cycle comme des phases par rapport une tendance de la croissance, do la ncessit dextraire le trend des sries. Le NBER dfinit une rcession dans la croissance comme une phase rcurrente de croissance lente dans la production totale, le revenu, lemploi et lactivit durant habituellement un an ou davantage. Ce type de phase peut contenir une rcession ; dans ce cas le ralentissement dbute habituellement avant que la rcession ne commence mais se termine peu prs en mme temps. Dans un premier temps , ce sont tous les travaux empiriques publis depuis une cinquantaine dannes qui permettent de mieux connatre la nature du phnomne cyclique. Lapproche reste ce stade tout fait pragmatique. En particulier, il semble que le cycle conomique soit dabord un phnomne global, souvent dampleur internationale, concernant non seulement la production, lemploi et le chmage, mais galement un trs grand nombre dautres donnes comme les prix des matires premires. Cest aussi un phnomne persistant dont le droulement peut prendre plusieurs annes au cours desquelles on observe des mcanismes cumulatifs la hausse comme la baisse. Des travaux plus rcents ont particulirement mis laccent sur les caractristiques cycliques du march du travail. Voir tableau des proprits cycliques sur donnes trimestrielles amricaines et franaises dans Abraham-Frois p. 467-468. Pour ce qui est des donnes amricaines, il apparat que globalement la consommation est moins variable que le produit, alors que linvestissement lest plus. Dautre part, la variabilit des heures travailles est infrieure celle du produit et suprieure celle de la productivit. La persistance, telle quelle est mesure par les auto-corrlations apparat assez leve, sauf pour la productivit moyenne du travail. Toutes les variables varient dans le mme sen,s (toutes ont une corrlation positive avec Y), ce qui signifie quelles sont pro-cycliques . Le degr de corrlation le plus faible tant trouv pour la productivit moyenne. Enfin, la corrlation entre les heures travailles (cd en fait lemploi) et le niveau de productivit est trs faible (0.10). En ce qui concerne les donnes franaises sur srie un peu plus courte, on peut observer que la volatilit du produit, mesure par son cart-type, est plus faible en France quaux USA. Les fluctuations seraient donc moindres. Mais il faut bien voir que les priodes observes ne sont pas les mmes. La variation de la consommation est plus lie celle du produit (2 me ligne), la corrlation des diffrentes sries avec le produit reste importante, mais cependant plus faible quaux Etats-Unis. Enfin, la corrlation entre productivit et emploi est ngative. Lensemble de ces caractristiques correspond des faits styliss . Peut-on ds lors envisager un modle qui permette de reproduire ces fluctuations ?

Historiquement, la thorie des cycles et fluctuations se dmarque donc de celle de la croissance en ceci que les thories de la croissance essaient dexpliquer une tendance de long terme du produit. A loppos, hormis cette tendance de long terme, les thories des fluctuations cherchent analyser les mouvements, les fluctuations de divers agrgats conomiques, notamment le PIB, autour de cette tendance. Se pose ds lors la question de la manire dont dcomposer au mieux la tendance du cycle. En fait, les thories et les tudes empiriques sont alles de pair. Initialement, la croyance tait quil existait une tendance DETERMINISTE dans les sries, cd dpendante du temps. Mais avec les travaux pionniers de Beveridge et Nelson (1981), repris par Nelson et Plosser (82), cette vision simpliste va tre remise en cause au profit dune vision STOCHASTIQUE de la tendance. II. De la tendance dterministe la tendance stochastique des sries conomiques : les apports des travaux empiriques Outre les questions conomiques sous-jacentes, la dcomposition des sries conomiques entre une tendance et des fluctuations a une raison technique. En effet, il apparat que la majeure partie des sries conomiques ne sont pas stationnaires, cd que sur longue priode elles nont pas une moyenne, variance et covariance constantes, mais au contraire bien souvent croissantes avec le temps. Dans ce cas, les mthodes conomtriques classiques (MCO..) ne peuvent sappliquer. Il est donc ncessaire de stationnariser les sries, cd de les purger de la tendance. Des annes 30 jusquaux annes 80, la vision dominante de la dcomposition tendance/cycle tait fonde sur lextraction dune tendance dterministe, fonction du temps, comme le montre lillustration suivante : Tendance dterministe : on suppose que la srie volue de manire linaire par rapport au temps :
y t = + t + t

O t est un terme alatoire qui suit une distribution stationnaire. Mais on peut aussi envisager des hypothses de tendance paraboliques, exponentielles, logistiques de dpendance de la srie par rapport au temps. Dans ce cas de dpendance par rapport au temps, on peut dmontrer que des chocs ayant lieu une priode donne nont aucune consquence sur lvolution ultrieure, la srie revenant toujours vers sa tendance de long terme. Ainsi, dun point de vue technique comme thorique, les travaux dlimitent la croissance du cycle et les modles de fluctuation portent sur des effets de court et non de long terme. Cette vision de la composante cyclique de nature transitoire (puisquil tait suppos que les fluctuations cycliques disparaissaient avec le temps) impliquait donc que tout mouvement de long terme ou permanent (donc nonstationnaire) tait ncessairement attribu la tendance. La distinction entre croissance et fluctuations, tendance et cycles tait simpliste mais claire : il y avait une tendance de long terme autour de laquelle apparaissaient des fluctuations plus ou moins rgulires dont la dure tait relativement brve et dont surtout, limpact sur la tendance de long terme tait nul. Dans cette optique, une crise, une rcession ntait quun accident qui ne remettait pas en cause le mouvement long, la tendance. La dissociation, commode, avait cependant des fondements conomiques pour le moins incertains, puisque lexplication de court terme tait alors compltement dissocie de celle de long terme. Cette vision va tre dominante des annes 30 jusquaux annes 80, concidant avec la prpondrance des thories keynsiennes et de

lapproche des cycles comme des dsquilibres par rapport une tendance, lensemble de ces analyses tant regroupes sous le vocable de synthse no-classique . Mais, si les variables macro-conomiques ont tendance crotre, lhypothse dune tendance dterministe nest pas la seule que lon puisse retenir. Les travaux rcents ont montr lintrt et la pertinence dune autre hypothse, celle de tendance stochastique dont un exemple trs simple est : Tendance stochastique : lorsque lvolution de la srie est du type :
y t = + y t 1 + t y t = + t

Lorsque 0 on dit que la srie suit une marche alatoire avec drive et une marche alatoire pure si = 0. On voit ds lors que lorsque lon diffrentie la variable, le modle devient stationnaire. Le modle est donc dit stationnaire en diffrence . Une des grandes consquences du fait que la variable en t dpend de sa valeur la priode prcdente est que tout choc une priode va donc avoir des effets permanents et non plus transitoires sur la trajectoire de la variable. En 1981, Beveridge et Nelson mettent en vidence lintrt de lhypothse de tendance stochastique. Ils montrent que tout modle ARIMA (abrviation de Auto-RegressiveIntergrated-Moving-Average ) en franais : modle de type auto-rgressif , intgr, moyenne mobile a une tendance stochastique . Il sagit dune modlisation la fois simple et trs sophistique permettant de prvoir une srie chronologique partir de sa seule histoire. Ces travaux ont retenu lattention pour au moins 2 raisons : la premire est que les modles de type ARIMA se sont montrs comme permettant de retracer avec une prcision tout fait remarquable beaucoup de variables macroconomiques. La seconde est quils montrent ds lors que les prvisions de long terme bass sur des tendances dterministes sont fausses Les modles ARIMA sont de la forme suivante :
y t = y t 1 + t + b t 1 y t = t + b t 1

Avec b une constante. Beveridge et Nelson (81) montrent que dans ce cas, la srie y t peut tre dcompose en :
y t = y tp + y ts

o
y tp = y tp 1 + (1 + b ) t qui est bien une marche alatoire sans drive s y t = b t qui est bien un processus stationnaire.

Ainsi, la mthodologie de Beveridge et Nelson permet de dcomposer des sries intgres en une composante stationnaire et une tendance stochastique (de long terme). En 1982, Nelson et Plosser vont appliquer la mthodologie de Beveridge et Nelson et vont effectivement remettre en cause la vision de la dissociation classique entre croissance et cycle. En effet, sur un ensemble de 14 sries macroconomiques annuelles sur des priodes de 60 ans un sicle et se terminant en 1970 (PNB rel, nominal, production industrielle par tte, diverses sries de prix, de salaire et de rendement, la monnaie et sa vitesse de circulation et le taux de chmage), les tests effectus permettent de rejeter lhypothse de sries stationnaires autour dune tendance dterministe (cd dpendant du temps), lexception du taux de

chmage. En outre, toujours la seule exception du taux de chmage, les tests ne permettent pas de rejeter lhypothse dune tendance stochastique. Il apparat ainsi que le niveau de la variable dpend, non du temps, mais du niveau de la mme variable la priode prcdente. Ces travaux ont un effet norme sur la pense thorique, car ils ont de nombreuses consquences. Des tests similaires ont t mens par divers auteurs sur des sries plus longues et diffrents pays, mais dans la plupart des cas aboutissent la mme conclusion que Nelson et Plosser (1982). La convergence de ces rsultats conduit les auteurs penser quil est prfrable de concevoir les principales sries conomiques comme une marche alatoire et non pas comme des fluctuations stationnaires et transitoires autour dune tendance dterministe linaire. Ainsi, aprs un choc, la srie analyse a tendance, non pas revenir vers une moyenne de long terme, mais plutt sloigner de ltat initial au fur et mesure que le temps scoule. Cependant, ces rsultats ont t nuancs par dautres auteurs, notamment Mankiw et Campbell (1987) et Cochrane (1988). Ce que montrent les auteurs est quil convient de faire une distinction entre persistance et hystrsis. En effet, Nelson et Plosser trouvent que lon ne peut rejeter lhypothse dun coefficient devant la variable endogne retarde gal un (racine unitaire). Mankiw et Campbell (1988) vont montrer que lexistence dune racine unitaire dans les sries est une condition ncessaire mais non suffisante de la persistance dun choc. Cochrane (1988) va quant lui montrer qu certaines conditions la srie peut retourner vers une tendance, mais trs long terme (environ 20 ans pour le log du PIB rel des EtatsUnis entre 1869 et 1989). Ceci est vrai lorsque le coefficient devant la variable retarde est trs proche de 1, mais infrieur. On voit ainsi apparatre la ncessit de distinguer l hystrsis qui est une persistance infinie, caractrise par une racine unitaire et la persistance lente caractrise par un coefficient trs proche de 1. Il est trs difficile et pratiquement exclu dans les modles de pouvoir distinguer entre =0,95 ou 0,99 et =1. La question nest dailleurs pas encore tranche lheure actuelle, les travaux de Perron (1989) montrant que de grands chocs (comme la crise de 29 ou les chocs ptroliers) ont des effets sur la tendance dterministe de long terme, un changement de pente, une rupture, et cest pour cette raison que si on ne tient pas compte de cette possibilit, alors on peut trouver des racines unitaires (cd une tendance stochastique), alors quelle est dterministe. Ainsi, on le voit, le dbat est loin dtre tranch entre partisans des tendances stochastiques et dterministes. Cependant, le filtre de Hodrick-Prescott (1980) est une mthode qui sapplique aussi bien au cas de tendance dterministe que de tendance stochastique et qui permet dliminer les mouvements des sries de basse frquence (donc la tendance). Cest une mthode largement rpandue lheure actuelle, mais des dbats sur ses mrites par rapport la mthode de Beveridge et Nelson prsente prcdemment est encore en dbat dans la littrature. Par ailleurs, il est tabli que lutilisation de modles de type univari est trop simpliste et trompeur. En effet, ils supposent que la srie nest affecte que par un seul choc, qui si la tendance est stochastique va influer aussi bien sur la tendance que sur le cycle. Or Quah (1992) a notamment montr quune srie avec trend stochastique peut tre la rsultante de 2 tendances, lune engendre par un choc transitoire, lautre par un choc permanent.

Les choses sont encore plus complexes si lon suppose que la srie est affecte par plusieurs chocs. Cest ce que postulent les modles conomtriques VAR (Vector Autoregressive) qui correspondent des modles multivaris . Enfin, il nest pas exclu que plusieurs sries aient des mouvements conjoints. En effet, tant donn que la majeure partie des sries est affecte par des chocs (tendance stochastique), ayant des effets permanents ou du moins persistants moyen ou long termes, si ces chocs provoquent une volution parallle des variables, il y a risque de leur attribuer des liens de causalit, alors quen fait il ny en a pas. Depuis la fin des annes 80, les modles de cointgration permettent de tenir compte de cette possibilit de trend stochastique et destimer des causalits de long et de court terme entre des variables. Cette particularit des sries conomiques a un effet trs important sur les volutions thoriques, car si la tendance est stochastique et non dterministe, ceci veut dire que la plus grande part de la variabilit conjoncturelle a son origine dans les ralisations du processus de croissance lui-mme. Cette implication a notamment t lorigine dun courant thorique au dbut des annes 80 : La thorie des Cycles Rels TCR, ou Real Business Cycles RBC: si les chocs de demande sont des chocs transitoires, alors il faut interprter comme chocs doffre les impulsions permanentes qui dominent la variabilit conjoncturelle des sries macroconomiques. En fait, des annes 30 jusquaux travaux de Nelson et Plosser (82), les volutions de long terme du produit sont vues comme rsultant des thories de la croissance et donc des variables doffre (comme le PT), alors que les fluctuations de court terme rsultent de dsquilibres par rapport cette tendance de long terme et donc dcoulent des variables de demande, notamment tout de qui est politique montaire et budgtaire. A partir de la TCR cette dichotomie nest plus valable car les auteurs de ce courant, ports par les rsultats empiriques dune tendance stochastique et non dterministe dans les sries conomiques, vont expliquer les fluctuations des sries comme rsultant dune variation du produit lui-mme et donc des variables doffre et non plus de demande. Avec la TCR les fluctuations ne sont plus vues comme des drives par rapport lquilibre mais comme une fluctuation du PNB lui-mme. Cependant, une des grandes critiques lencontre de ce courant est que tout est lquilibre, et que mme sil existe du chmage, celui-ci est volontaire, ce qui ne semble pas trs crdible lheure actuelle. Ainsi, les no-keynsiens, en introduisant des imperfections de coordination, dinformation dans le cadre de la TCR rhabilitent les effets de demande dans lexplication des fluctuations et pensent que les chocs doffre simples ne permettent pas eux seuls de rendre compte de lvolution du PIB. Il rhabilitent ainsi les effets des politiques et donc de lintervention de lEtat dans lvolution des richesses. Il faut voir galement que cette volution de lexplication des cycles venant de dsquilibres, prdominante des annes 30 80, privilgie une vision des fluctuations comme tant endognes, cd manant du modle lui-mme et non de chocs (on parle donc dans ce cas de modles dterministes, qui sont donc synonymes de fluctuations endognes): court terme, ce sont les dsquilibres sur les marchs qui gnrent sous certaines conditions des fluctuations auto-entretenues. Ces thories sinscrivent dans une tradition keynsienne. A cette poque, les visions exognes des cycles, cd manant de chocs sont minoritaires. Lide est que ce sont des chocs qui se propagent lintrieur du systme qui sont lorigine des fluctuations observes : on parle de modles impulsion-propagation qui sont donc synonymes de cycles exognes. A partir de la TCR, cd les annes 80, les visions exognes des cycles vont prendre le dessus et sont lheure actuelle lapproche quasi-gnralise des modles de macro-conomie applique. Les approches endognes ont cependant connu des dveloppements rcents aboutissant des modles dynamiques de chaos, de tches solaires

que nous aborderons la fin de ce cours. Mais ils ne trouvent pas rellement dapplications car ils sont trs thoriques. Nous allons dbuter ce cours par un rapide survol de lvolution des thories expliquant les cycles pour ensuite aborder plus en dtail la TCR, puis ses critiques, ceci aboutissant aux thories des nouveaux keynsiens, introduisant des imperfections de march dans la TCR, et tant lheure actuelle le courant dominant. La dernire partie sera ensuite consacre aux nouveaux dveloppement de lapproche endogne des cycles. III. Un peu dhistoire : de la vision endogne la vision exogne des cycles 1. Les visions endognes des cycles Les premiers modles de cycle endogne datent de la fin des annes 30, avec notamment le clbre modle d oscillateur de Samuelson dvelopp dans un article de Review of Economics and Statistics en 1939. A lpoque, et jusqu la fin des annes 60, ce sont les thses keynsiennes qui sont largement en vogue, et lide que toute fluctuation conomique provient de dsquilibres. Dans les annes 30, deux convictions sont lorigine de labandon de lorthodoxie classique :la premire concerne lexistence dun vaste chmage involontaire et la seconde repose sur lide que les variations court terme de lactivit conomique gnrale ont pour origine les fluctuations de la demande, sur laquelle lEtat peut jouer un grand rle. Pendant les trois dcennies suivantes, ce que lon a coutume dappeler la synthse no-classique a donn une explication unique ces deux phnomnes : un ajustement trop lent des prix exprims en units montaires par rapport aux dsquilibres entre loffre et la demande. Ainsi, cette poque, la vision de la dcomposition entre croissance et cycle est trs simple et base sur un trend dterministe (dpendant du temps). Les variables doffre (technologie..) expliquent la croissance de long terme, alors que celles de demande expliquent les dsquilibres et donc les fluctuations de court terme. Le principe de loscillateur de Samuelson est bas sur le modle keynsien dynamis. Sous des restrictions trs fortes de la valeur de certains paramtres, Samuelson montre que le systme lui-mme peut gnrer des fluctuations auto-entretenues. Cependant, il obtient de nombreux cas o il ny a pas de fluctuations du tout et donc une volution rgulire du revenu, dautres o les fluctuations samortissent et enfin o lvolution est explosive. Loffre tant diffrente de la demande notionnelle, on est en prsence dun modle de dsquilibre avec fluctuation endogne. Cette approche va ensuite tre complexifie notamment par Goodwin en 1951, avec lintroduction dune non-linarit dans lacclrateur et des contraintes dans les modles de croissance par Hicks en 1950. Goodwin aboutira en 1967 un modle proie-prdateur transpos de la biologie et de lcologie permettant galement daboutir des fluctuations auto-entretenues. Cette vision endogne des cycles est initialement typique des thoriciens du dsquilibre, keynsiens et post-keynsiens. Cependant, J-M. Grandmont en 1985 dveloppe un modle dquilibre gnral walrasien dans lequel les fluctuations endognes peuvent apparatre. Le modle engendre des non-linarits qui peuvent provoquer dans certaines circonstances des mouvements cycliques. Ainsi, il nest nul besoin de supposer des dsquilibres pour engendrer des cycles.

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Cependant, ce type dapproche endogne a t dlaiss pendant un certain temps (dans les annes 70 ) au profit dune explication exogne des fluctuations, qui apparaissait plus riche, et plus pertinente sur certains points. Une des faiblesses des explications endognes des fluctuations est que, dans bien des cas, ce type danalyse ne permet de faire apparatre que des fluctuations tout fait rgulires, la srie considre fluctuant de faon immuable entre un maximum (unique) et un minimum (unique). Or, les sries conomiques sont beaucoup moins ordonnes, beaucoup moins rgulires. De ce fait lexplication donne par des chocs exognes apparaissait plus plausible puisquelle tait susceptible de mettre en vidence des fluctuations irrgulires, beaucoup plus conformes aux volutions rellement constates dans lconomie. Mais la mise en vidence dun nouveau type de dynamique non-linaire, la dynamique chaotique ou dynamique complexe ou encore exotique a entran un renouvellement des approches depuis les annes 80. Les modles dterministes, cherchant donc expliquer que les fluctuations sont gnres par le modle lui-mme et non des chocs, aboutissent dsormais la possibilit dvolution chaotique des sries. Ce sont toutefois des modles trs complexes et qui ne peuvent rellement tre appliqus. La majeure partie des travaux en macroconomie applique traitant des fluctuations conomiques lheure actuelle se base sur une vision exogne des cycles, cest--dire que les chocs sont propags travers le systme et ainsi engendrent des fluctuations. 2. Les visions exognes des cycles : On doit Frisch (1933) et Slutsky (1937) les premires analyses des fluctuations en terme impulsion-propagation, cd une vision des cycles engendrs par des chocs, reprenant en cela la clbre parabole du cheval bascule nonce par Wicksell : Si vous frappez un cheval bascule avec un bton, le mouvement du cheval sera trs diffrent de celui du bton . Cependant, dans les annes 40, 50 et 60, la thorie keynsienne est dominante et donc la vision endogne des cycles. Les travaux conomtriques de lpoque, plutt que de chercher directement expliquer les cycles, se tournent vers la spcification et lestimation des diffrents blocs dun modle gnral : consommation, investissement, demande de monnaie Laccent est mis sur la politique conomique avec la croyance largement rpandue dans les annes 60 en la possibilit de rguler lactivit conomique et donc dliminer les cycles. On parle mme alors de la fin des cycles. Mais la conjoncture des annes 70 va venir infirmer cet optimisme et la raction des conomies dveloppes prendre dfaut ldifice keynsien qui savre incapable den rendre compte, notamment du phnomne de stagflation. Si le programme keynsien a domin pendant 30 ans, il semble quil est all trop vite et quune remise plat est ncessaire. En particulier les critiques portent sur le fait que les thories macroconomiques ne sont pas suffisamment micro-fondes. En 1968 Friedman, montaristes, introduit les anticipations adaptatives, ce qui permet dexpliquer pourquoi les politiques montaires peuvent avoir des effets rels. Cependant, cette thorie mais qui a linconvnient de supposer que les agents se trompent pendant un certain temps, ce qui nest pas compltement compatible avec lide de rationalit des agents. Cest labsence de fondements thoriques clairs expliquant la rigidit des prix et des salaires qui va conduire une profonde remise en cause de la synthse classico-keynsienne qui prdomine depuis 30 ans. La nature de la contre-rvolution lapproche keynsienne apparat alors nettement : il sagit de chercher les fondements micro la macro.

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Dans les annes 70 sest dveloppe aux Etats-Unis une nouvelle approche dite Nouvelle Ecole Classique dont la figure de proue est Robert Lucas. Le concept original est celui des anticipations rationnelles . Il va montrer grce lintroduction des anticipations rationnelles que seules les politiques montaires non anticipes peuvent avoir des effets de court terme, la monnaie tant neutre long terme, ce qui permet de retrouver la dichotomie chre aux classiques. Il convient dexpliquer par des arguments lis au comportement des acteurs (notamment les anticipations rationnelles) certains rsultats macroconomiques. Pour Lucas (1977): Comprendre les fluctuations conomiques cest construire un modle, cest--dire une conomie artificielle compltement explicite, qui se comporte dans le temps de faon reproduire fidlement le comportement des sries . Lucas sintresse la dynamique dun systme conomique travers lanalyse des mcanismes de propagation des chocs alatoires. En 1975, Lucas publie un article intitul : Un modle de cycle dquilibre . Le cycle nest pas mort. Il ne sagit pas de prtendre quil existe une priodicit et une amplitude constantes des phases dexpansion et de contraction, mais quelles sont suffisamment rgulires pour parler de dynamique cyclique. Ds lors que les mouvements conomiques ne sont plus priodiques, il est pertinent dattribuer lirrgularit exhibe par les principales sries macro la survenance de chocs alatoires venant perturber un tat dquilibre stable. La filiation du courant lucasien avec les analyses de Frisch et de Slutsky est vidente : le thoricien doit inscrire sa rflexion dans un cadre analytique de type impulsion-propagation cd une vision exogne des cycles. Les nouveaux Classiques recourent donc des modles stochastiques. Lucas et le courant des nouveaux classiques vont donc marquer une rupture mthodologique importante en introduisant des comportements micro et en dveloppant des modles permettant de gnrer des fluctuations alors que tous les marchs squilibrent. Les modles de type Lucas expliquent lpoque les fluctuations de court terme par des impulsions montaires. Toutefois, une des critiques importantes faites lapproche des cycles dquilibre est quils ne sont pas dynamiques, et les fluctuations ne perdurent pas long terme. Or, lpoque il existe un cadre permettant dexpliquer la dynamique dune conomie : le modle de Solow. Ds lors, se dveloppe au dbut des annes 80 la TCR , Thorie des cycles rels, qui pour la premire fois va expliquer des cycles mergeant de chocs sur loffre, cd sur le PT. Ils se dmarquent en ceci des modles de cycles dquilibre prcdents en ceci que les fluctuations proviennent de chocs rels et non montaires, do leur nom Cependant, depuis les annes 90, les Nouveaux keynsiens ont dvelopp de nombreux modles micro fonds de manire expliquer les rigidits de certaines grandeurs montaires. Les effets de politiques conomiques peuvent donc tre rhabilites. Le courant actuel emprunte donc le cadre danalyse de la TCR, mais pensent que les chocs doffre ne sont pas suffisants pour rendre compte de toutes les fluctuations. Ils introduisent donc des rigidits et des imperfections de march dans la TCR, pour aboutir des MEGIS. Ainsi, lheure actuelle, lapproche dterministe (endogne) est minoritaire, et la grande majorit des macroconomistes appliqus partagent la mme approche analytique gnrale base sur la distinction entre impulsion et propagation. Nanmoins, les approches endognes ont connu de nombreux dveloppements ces dernires annes, avec lintroduction de non-linarit et de dynamiques chaotiques. Ainsi, on peut dgager 2 grandes directions de recherche :

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La premire, connue sous le nom de Thorie des Cycles Rels (TCR) ou Real Business Cycle (RBC) se dveloppe au dbut des annes 80 dans la ligne de Lucas autour de lUniversit de Mineapolis et de gens comme Prescott, Plosser, Long, KingComme son nom lindique, cest une thorie qui ne fait jouer aucun rle la monnaie dans la dynamique du cycle conomique. Les perturbations relles que subit lconomie, telles les alas de productivit venant par exemple de changements climatiques ou encore dvnements internationaux, suffiraient elles seules expliquer les fluctuations de la production, de lemploi et des prix. Cette position thorique soppose frontalement des dcennies de recherche des effets de la monnaie dans le cycle. Elle nie en effet lexistence dun chmage involontaire significatif et raffirme la dichotomie classique (les phnomnes montaires nont pas deffets rels). La TCR explore lide que des chocs doffre, cd des chocs technologiques sont lorigine des cycles. Cest le produit lui-mme qui fluctue sous leffet de chocs technologiques. Les chocs montaires sont supposs jouer un rle mineur dans lexplication des cycles. Cependant, des extensions tentent de rintgrer la monnaie dans lexplication des fluctuations. En effet, les extensions rcentes de la TCR trouvent leurs racines dans la tradition keynsienne et voient dans les chocs de demande agrge une source importante de fluctuations. Mais alors que les modles keynsiens traditionnels dbutaient leur analyse en supposant un ajustement lent des prix et des salaires aux variations de la demande, la recherche sest alors centre sur les imperfections de march susceptibles de rendre compte de cet effet . La nouvelle macro keynsienne admet quil faut des fondements micro la macro, mais elle svertue reconstruire la micro, une conception correcte intgrant les imperfections de march et dinformation, devant permettre de susciter les phnomnes qui, pour eux, caractrisent la macro, savoir le chmage et labsence de dichotomie. On voit donc que globalement, lheure actuelle, il y a un cadre danalyse commun, on peut parler de nouvelle synthse . Lide est donc dintroduire des imperfections de march ou danticipations dans les modles de la TCR. Ceci aboutit aux MEGIS (Modles dEquilibre Gnral Intertemporels Stochastiques). Cependant, le problme, comme on le verra, des modles TCR est la supposition que la croissance est exogne : ils narrivent pas gnrer une volution de la richesse interne au modle. Ds lors, les tous derniers dveloppements font se rejoindre croissance et cycles, dans un cadre unifi de croissance cyclique . Mais se pose la question du sens de la causalit entre cycles et croissance, que nous aborderons en dernire section de ce premier chapitre. La seconde approche, constituant le deuxime chapitre de ce cours, concerne le renouveau des modles de cycles auto-entretenus, cd endognes. Les non-linarits permettent dlargir les plages de paramtres pour lesquels le systme gnre luimme des cycles, sans chocs. Cependant, une critique faite ces modles est quils aboutissent des cycles bien trop rguliers, qui ne refltent pas les mouvements rels des variables macroconomiques. Ds lors, les extensions bases sur les thories du chaos permettent de gnrer des fluctuations moins rgulires, mme si les modles restent dterministes.

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Chapitre 1 : De La Thorie des Cycles Rels aux MEGIS

Avant dexposer en dtail les principaux mcanismes de la TCR, il nous faut tout dabord retracer rapidement lvolution intellectuelle des nouveaux classiques, pour comprendre le passage de la thorie des cycles lquilibre de Lucas, la TCR. La principale diffrence en terme de consquences de ces deux visons est limportance des chocs montaires dans le cas de la thorie des cycles lquilibre, par rapport la TCR qui va renier tout effet significatif de la monnaie. Dautre part, les diffrentes critiques lencontre de la TCR et les avances de la nouvelle conomie keynsienne vont donner lieu ce que certains appellent une nouvelle synthse , dbouchant sur des modles dits MEGIS (Modles dEquilibre Gnral Intertemporels Stochastiques) qui seraient les remplaants de IS-LM I. De la thorie des cycles lquilibre la TCR Lapport essentiel de lapproche des nouveaux classiques par rapport aux montaristes (Friedman 68) est lintroduction de lhypothse danticipations rationnelles. Ceci ne veut pas dire que les agents disposent dune information parfaite, au contraire, celle-ci est suppose alatoire, mais quils vont prendre les meilleures dcisions possibles compte tenu de linformation incertaine dont ils disposent. Ainsi, ils peuvent modifier leurs comportements en fonction des politiques annonces. Ds lors, seules les politiques qui prennent par surprise les agents, peuvent avoir des consquences relles. En fait, suite une politique montaire expansionniste, par exemple, les agents ne savent pas sil sagit dune augmentation globale des prix, ou des prix relatifs. Sils pensent que ce sont les prix relatifs, et quils considrent cette hausse comme temporaire, cela va les conduire produire plus court terme. Si par contre cela est anticip comme permanent, il ny aura pas deffets rels. Dautre part, les nouveau classiques renouent avec lquilibre. Lucas (1975) titre son article : Un modle de cycle dquilibre . en insistant sur lquilibre, les nouveaux classiques entendent se dmarquer des courants qui voient dans le cycle une manifestation dun dsquilibre des marchs. Pour eux les cycles proviennent de dplacements des courbes doffre ou de demande notionnelles et lobjet de la thorie est alors didentifier les causes de dplacement (les impulsions) et de montrer comment ces causes peuvent donner lieu des mouvements cycliques des variables (les mcanismes de propagation). Le point essentiel repris par les nouveaux classiques est lexigence thorique de rendre compte de fluctuations conomiques en maintenant deux conditions logiquement lies et conformes aux principes fondamentaux des classiques : les agents conomiques sont rationnels et les marchs squilibrent par les prix. Le dfi consiste expliquer que les impulsions montaires et plus largement les chocs nominaux puissent avoir des effets sur le produit agrg et ce de manire engendrer des cycles, alors mme que le produit est le rsultat de lquilibre de tous les marchs. En dautres termes il sagit de montrer que la monnaie est non neutre dans une conomie o le systme de prix fonctionne parfaitement et quilibre tous les marchs. La solution apporte par Lucas va porter sur limperfection de linformation. En effet, lorsque le niveau gnral des prix augmente du fait dune politique montaire expansive, les agents basant leurs dcisions sur des variables relles et les prix relatifs, ne vont modifier leur comportement que si ce niveau des prix est diffrent de leurs anticipations, sur lesquelles ils se basent pour prendre leurs dcisions. Ainsi, seules les politiques non anticipes par les agents, les surprises vont avoir des effets. Ainsi, Lucas et la thorie des cycles lquilibre expliquent les carts court terme au produit naturel par une perception imparfaite des agents des surprises montaires affectant lconomie. Il ny aura deffets rels que si les agents anticipent les variations nominales comme tant temporaires, 14

de court terme, et non permanentes. Cependant, le modle original souffre dune limite importante dordre descriptif : il na pas de dynamique : les chocs montaires non anticips nont deffet que sur une priode. Lhypothse tant que lorsque les agents forment leurs anticipations tout le pass est connu : il na donc aucun impact sur les fluctuations conomiques. Or, nous avons vu en introduction que la plupart des sries conomiques sont DS, cd dpendent de leurs valeurs passes. De plus, dans les annes 70, la thorie noclassique dispose dun cadre danalyse pour tudier la dynamique, ft-elle de long terme : le modle de croissance optimale. La TCR va donc entreprendre dintroduire des lments stochastiques dans la fonction de production, de manire ce que le modle fasse apparatre des fluctuations. Ainsi, le modle de cycle rel nest-il quun prolongement stochastique du modle de croissance optimale. Ceci conduit ds lors la TCR oser ce que personne jusqu prsent navait os : expliquer les fluctuations non pas par rapport des chocs de demande mais par des chocs doffre, cd expliquer le cycle non pas comme un cart lquilibre mais comme une fluctuation du produit lui-mme. I.1. Le modle de base de la TCR Cette thorie sest dveloppe aux Etat-Unis dans les annes 80 autour de lUniversit de Mineapolis et des travaux prcurseurs de Kydland et Prescott (82) et Long et Plosser (83), lappellation cycle rel ayant t introduite par ces deux derniers auteurs. Comme le souligne Plosser (89), les variables conomiques agrges sont les rsultats des dcisions individuelles des agents qui maximisent leur utilit compte tenu des possibilits de production et des contraintes qui simposent eux. Les fondements micro sont donc trs importants dans cette thorie, qui sinscrit totalement sur le plan mthodologique dans le cadre dfini par Lucas. Par contre le renversement de perspective est total. Ds 1965, Hicks avait demand que lon envisage un cadre unique pour comprendre la fois le phnomne de fluctuation et de croissance. La thorie des cycles rels va permettre douvrir effectivement la voie dune analyse intgre , en retenant comme cadre de rfrence le modle de croissance no-classique de Solow (1956), enrichi dans 3 directions : Le taux dpargne nest pas fix a priori , mais est fix par lagent reprsentatif dans une perspective doptimisation intertemporelle de son utilit, tradition ouverte par Cass en 1965. La croissance de loffre de travail nest plus exogne, indpendante du salaire rel. La variation de loffre de travail de lagent dpend l encore du choix de lagent reprsentatif en fonction de lanticipation de la variation du salaire rel. Le PT se manifeste de manire discontinue. Alors que dans les annes 50-60, la vision la plus rpandue tait celle dun PT rgulier (reprsent par une exponentielle), par la suite lirrgularit apparat la rgle. Bref, les coups de bton donns au cheval bascule proviennent non plus de chocs montaires comme dans les modles de type Lucas mais de chocs technologiques et le cheval ragit ces derniers partir des comportements doptimisation. La thorie des cycles rels considre donc que le modle de croissance no-classique est susceptible la fois dexpliquer la croissance et les fluctuations conomiques. Celles-ci sont supposes rsulter de la rponse optimale des agents des chocs technologiques. Les modles de cycles rels ont leur origine dans ladaptation par Kydland et Prescott (82) et Long et Plosser (83) du modle de croissance optimale stochastique de Brock et Mirman (1972). Les modles de cycles rels conoivent lvolution des grandeurs agrges comme le rsultat des dcisions dun grand nombre dagents cherchant maximiser leur utilit intertemporelle et 15

subissant des contraintes technologiques et de ressources. Puisque les cycles proviennent de la rponse optimale des agents des volutions technologiques stochastiques, on peut raisonner sur des agents reprsentatifs. Il sagit dune conomie purement concurrentielle compose dun grand nombre de mnages et de firmes identiques, ce qui permet de raisonner sur des agents reprsentatifs. Dautre part, les deux thormes de lconomie du bien tre tant vrifis dans cette conomie, il existe toujours un vecteur de prix dcentralisant loptimum obtenu en rsolvant le programme du planificateur, on peut donc indiffremment traiter le problme dcentralis ou rsoudre le programme centralis. En allant mme plus loin, Plosser (1989) montre que lon peut dcrire les mcanismes en jeu en considrant un agent reprsentatif qui est la fois producteur et consommateur, une espce de Robinson Cruso. Le problme de notre Robinson consiste rpartir tout au long de sa vie, son temps dactivit et de loisir de manire optimale en rponse aux vnements qui peuvent survenir dans son le. Il sagit donc dun programme doptimisation intertemporel, le choix portant sur le couple travail-loisir comme sur le couple consommation-pargne. Robinson arbitre chaque priode entre travail (ie. Consommation) et loisir et il peut substituer intertemporellement sa consommation en jouant sur laccumulation du capital en fonction de sa productivit prsente et future. Or cette dernire volue en fonction de loccurrence de chocs technologiques. Ce problme doptimisation intertemporel stochastique est llment central de la TCR. Ainsi, nous allons dabord prsenter trs intuitivement et littrairement les effets dun choc de productivit sur les dcisions de notre Robinson Cruso, avant de montrer les principales quations du modle de base ainsi que les simulations qui lui sont associes. I.2. Les consquences dun choc de productivit : Que se passe-t-il si les noix de coco sont plus abondantes aujourdhui ? Si Robinson ne se proccupe pas du futur, il peut consommer plus aujourdhui sans changer sa quantit de travail et son investissement (cd la plantation de noix de coco pour accrotre sa consommation future). Sil se proccupe du futur, cd sil maximise une fonction dutilit intertemporelle, sa raction va dpendre du caractre durable ou transitoire du choc technologique (abondance de noix de coco) et de sa prfrence pour le loisir aujourdhui et le loisir demain. Si le choc est temporaire, il a intrt investir pour consommer plus demain : linvestissement est donc procyclique dans lle de Robinson. Du ct de lactivit, leffet du choc temporaire, est en revanche, ambigu. Laugmentation de richesse lui permet de consommer plus aujourdhui en travaillant moins. Mais il a aussi intrt travailler plus aujourdhui, puisque la cueillette est aise, et moins demain, o elle sera plus difficile. Si ce second effet (substitution intertemporelle) lemporte sur le premier (effet revenu), Robinson travaillera plus, consommera plus et investira plus aujourdhui, afin de consommer plus demain en travaillant moins. Si le choc tait permanent, la rponse de Robinson serait diffrente. Puisque les noix de coco sont plus abondantes dans le futur, il serait incit travailler moins et investir moins, puisque chaque fois quil secoue un cocotier, il obtient avec le mme effort une quantit plus grande de noix. Ce sont donc les chocs temporaires de productivit qui entranent dans lle de Robinson une volution procyclique de la consommation, de linvestissement et de lemploi (travail). Le

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chmage, cd le loisir de Robinson, diminue dans les phases dexpansion et augmente dans les phases de rcession. I.3. Prsentation des principales quations : Pour simplifier lanalyse, il nexiste pas de source de croissance dterministe dans le modle, ce qui consiste tudier les fluctuations autour dune moyenne, au lieu dune tendance. Il ne sagit pas ici de prsenter une synthse exhaustive du courant des cycles rels, mme dfini de faon restrictive, mais plutt de prsenter sa spcificit. Le modle de base est le modle daccumulation optimale crit en temps discret. Lconomie considre est peuple dun grand nombre de mnages identiques qui sont donc la fois producteurs et consommateurs dure de vie infinie. A chaque priode, le mnage reprsentatif est confront 2 types de contraintes : la premire concerne lallocation du temps total dont il dispose (normalis 1), entre loisir Lt et travail N t . Les prfrences du mnage reprsentatif sont dcrites par la fonction dutilit intertemporelle U suivante:
U = u t (C t , Lt )
t =0 t

(1)

est le facteur descompte psychologique. Il reprsente la prfrence pour le prsent de lagent, ou la dprciation du futur, avec : = 1 de lagent pour le prsent est donc dautant plus faible que le taux dintrt est lev : il prfrera dautant plus sacrifier de la consommation la priode prsente que le placement lui rapporte plus. On considre que U est sparable temporellement, les prfrences chaque priode tant donnes par une fonction dutilit u, deux fois continment diffrentiable, strictement croissante et concave. Consommation et loisir sont deux biens substituables, le choix se faisant par lintermdiaire du revenu du travail, correspondant au prix implicite de la renonciation une heure de loisir. La fonction de production est identique celle prise en compte dans le modle de Solow en ce sens quil y a un bien unique qui peut tre soit consomm soit investi. Ce bien unique est produit laide dune quantit de travail N et dun stock de capital K. La fonction de production subit en outre des chocs qui peuvent tre envisags comme des changements dans la productivit et qui se manifestent dans le plan (Y, N) pour K donn par des dplacements vers le haut ou vers le bas suivant que le choc est positif ou ngatif. Yt = t F(K t , N t ) avec t = 1+t

1+r

; r tant le taux dintrt. La prfrence

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N Lquation daccumulation du capital est ici particulirement simple. La partie non consomme du produit est pargne, donc investie et est disponible comme input pour la production de la priode suivante. I t tant linvestissement brut, la dprciation du stock de capital chaque priode, lvolution du stock de capital est donne par : K t +1 = (1 )K t +I t (2) Si lon normalise le temps disponible total de lagent 1, les contraintes scrivent :

Lt + Nt 1 C Lt + It Yt

(3)

(4)

Bien videmment une contrainte supplmentaire est que toutes les grandeurs soient positives. Il sagit donc dun modle trs simplifi, purement rel, lvolution tant dtermine par les changements dans la technologie. Mathmatiquement, il sagit de la rsolution dun programme doptimisation intertemporel qui va dterminer les quantits et les prix dquilibre. A loptimum nous savons que la rationalit de lagent assure que les contraintes soient satures, do :

Lt + Nt = 1 Lt = 1 Nt
(3)

18

C Lt + It = Yt
En combinant la contrainte (4) avec lquation (2), on obtient :
K t +1 (1 )K t = Yt Ct

(4)

Enfin, en remplaant la fonction de production par on expression, on obtient plus quune seule contrainte : K t +1 (1 )K t = t F(K t , N t ) Ct Pour rsoudre le problme de maximisation de lutilit intertemporelle sous cette contrainte, on crit le Lagrangien :
L = {u t (C t ,1 N t ) + t [ t F ( K t , N t ) C t K t +1 + (1 ) K t ]}
t

(5)

t =0

La diffrentiation de L par rapport aux diffrentes variables permet dobtenir les quantits optimales choisies par lindividu reprsentatif. Il faut rappeler que les quantits optimales ainsi choisies correspondent aux quantits par tte qui seraient produites dans un quilibre concurrentiel par des agents nombreux changeant biens et services sur les marchs prsents et futurs. Pour tout t, il convient de driver lexpression de L par rapport aux 3 variables de contrle : Ct, (1-Nt ) et Kt+1 (lequel apparat la fois en t, o son niveau est dterminer et en t+1 o son niveau est dtermin).
u t u t = 0 t = t C t C t

u t N t u t F F + t t =0 = t t (1 N t ) N t (1 N t ) (1 N t ) N t

Pour ce qui est de la dernire condition, une astuce simpose : il est effectivement suppos que lagent reprsentatif connat toutes les consquences de ses choix la date t sur les priodes futures. Ds lors, le problme se limite deux priodes : t et t+1 :

+ t +1 { u +1t (C t +1 ,1 N t +1 ) + t +1 [ t +1 F ( K t +1 , N t +1 ) C t +1 K t + 2 + (1 ) K t +1 ]}
Ainsi on a :
L F F = t t + t +1 t +1 t +1 + (1 ) = 0 t +1 t +1 t +1 + (1 ) = t t K t +1 K t +1 K t +1

L = { u t (C t ,1 N t ) + t [ t F ( K t , N t ) C t K t +1 + (1 ) K t ]}
t

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Enfin, la condition de transversalit traditionnelle doit tre vrifie, soit en horizon infini :
t +1 t +1 K t +1 0

Cependant, comme le note Plosser (1989), dans la plupart des spcifications de fonctions de production, il est impossible de trouver de solutions analytiques, et il faut dans ce cas procder des simulations. Le programme na de solution analytique que lorsque le capital est entirement consomm dans lanne ( =1) et lorsque les fonctions de production et dutilit sont Cobb-Douglas. Ceci, en particulier le fait que tout le capital soit consomm dans lanne, nest pas une hypothse raisonnable si bien que la plupart des modles RBC sont rsolus en procdant par approximation et simulation. I.4. Etalonnage du modle, pertinence empirique et critiques de la TCR : Pour pouvoir rsoudre le modle, les tenants de la TCR sont donc contraints de procder des simulations. Cela signifie que lon est contraint dimposer des valeurs certains paramtres du modle. Les auteurs choisissent certains paramtres cls en utilisant des donnes empiriques provenant de dtudes antrieures, ce qui leur permet de caractriser la fonction de production ou dutilit traduisant les prfrences des agents dans lconomie considre. Afin de confronter les rsultats des modles avec la ralit, la faon la plus simple est de comparer directement les volutions des diffrentes variables, celles provenant de lobservation, et reconstruites aprs filtrage, et celles obtenues par simulation. Les simulations opres par Plosser en 1989 sur lconomie amricaine ont assez impressionnantes : partir dun modle simple et de chocs de productivit, lauteur arrive reproduire de faon relativement fidle les fluctuations de lconomie amricaine, en particulier pour le produit rel. Les sries sont cependant moins bonnes pour la variation de linvestissement et franchement dcevantes pour lemploi. Dautre part, des estimations plus pousses et portant sur les liens entre les diffrentes grandes variables macroconomiques et leur variation montrent quil existe des carts certains entre les simulations de la TCR et les faits styliss, ne serait-ce que sur les donnes franaises et amricaines. En effet, dun point de vue de lobservation, il apparat que dans les deux pays linvestissement est beaucoup plus volatile que la consommation. Dautre part, la consommation, la production, linvestissement et lemploi montrent des caractristiques de forte persistance. La srie ayant la persistance la plus faible tant la productivit moyenne du travail. Dautre part, toutes les variables varient dans le mme sens, on a donc un caractre pro-cyclique des variables. Pour ce qui est des rsultats des simulations de modles TCR, une volatilit plus forte des investissements par rapport la consommation est effectivement retrouve, tant pour la France que les Etats-Unis. De mme, la pro-cyclicit des diffrentes variables ainsi que la forte persistance sont retrouves. Cependant la critique la plus vidente, et la plus sensible, concerne lemploi et la productivit moyenne du travail. Dans les simulations, la corrlation heures travailles/productivit est trs forte. Or dans les donnes relles, aux Etats-Unis cette relation nest que faiblement positive (0,1) et elle est ngative pour la France (-0,35). Ceci sur donnes trimestrielles de 1959 1990 pour les USA et de 1970 1990 pour la France. Il sagit l dune lacune considrable et dun chec central de la TCR auquel les travaux ultrieurs ont tent de remdier. Dautre part, dautres critiques plus fondamentales sont adresses ce courant. En effet, celuici suppose que les priodes de ralentissement de la croissance ne marquent pas une inefficience du systme : compte tenu des possibilits technologiques, des fonctions dutilit 20

des agents , les niveaux de production, de consommation et demploi ne peuvent tre amliors. Les interventions de lEtat sont inefficaces. De plus, sil existe du chmage, celuici est entirement volontaire : au salaire en vigueur, les agents prfrent rduire leur offre de travail Ainsi, face ces limites, certaines extensions des modles vont tre dveloppes, en intgrant les fondements microconomiques des rigidits des nouveaux keynsiens. II. Variantes et extensions de la TCR : de la TCR aux MEGIS Nous allons voir les avances qui ont t menes dans 2 directions majeures afin de tenter de rpondre aux cueils voqus prcdemment de la TCR classique : La premire concerne la question du chmage et la seconde celle de linefficacit des politiques de demande. Ces avances ont t obtenues grce lintroduction dimperfections de march et de rigidits dans les modles de la TCR. Ceci pousse lheure actuelle voquer lide dune nouvelle synthse no-classique o keynsiens et classiques utiliseraient le mme cadre danalyse. Certains auteurs parlent mme de laboutissement au successeur de IS-LM , appel MEGIS (Modle dEquilibre Gnral Intertemporel Stochastique . II.1. Le problme du chmage Une des critiques lencontre de la RBC est que le chmage est toujours volontaire. Dautre part, dun point de vue empirique, il apparat que la corrlation entre la productivit et les salaires est faible, de lordre de seulement 0.35 aux Etats-Unis sur la priode 59-90. Or, les simulations des modles RBC canoniques arrivent des corrlations beaucoup plus leves. Hansen (1985) introduit une hypothse de travail indivisible en supposant quun mnage travaille un nombre dheures donn ou ne travaille pas. Ce modle a eu un cho important car il permet daugmenter la volatilit des heures travailles, ce qui correspond plus aux faits styliss. Mais la productivit est trop lisse et le modle continue impliquer une corrlation trs forte entre heures travailles et productivit ou productivit et PIB, ce qui ne correspond pas aux faits styliss. Danthine et Donaldson (1990) introduisent dans un MEGIS lhypothse de salaire defficience mais les simulations issues de cette spcification savrent finalement dcevantes dun point de vue empirique car elles ne permettent pas de dboucher sur une rigidit interpriodique. Mertz (1995), Andolfatto (1996) et Chron et Langot (1998) introduisent dans un MEGIS les frictions existantes sur les marchs du travail en utilisant les modles dappariement et de ngociations entre les firmes et les travailleurs inspirs de Pissarides (1990). Ainsi, ceci permet dobtenir du chmage involontaire dans les modles RBC. II.2. La dimension nominale des fluctuations Le problme de la monnaie est pass sous silence dans la plupart des travaux relevant de la TCR. Or, si lexistence de chocs technologiques assure la reproduction de certaines caractristiques des fluctuations conomiques, lunicit de la source dimpulsion est rapidement apparue comme une limite intrinsque de cette approche. Des travaux empiriques sur sries temporelles la fin des annes 80, dbut des annes 90, montrent en effet quil est difficile dliminer les effets des chocs de demande dans lexplication des cycles, retrouvant en cela les conclusions de la macroconomie traditionnelle, quelle soit keynsienne ou

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montariste. A partir du milieu des annes 90, de nombreux auteurs ont donc introduit dans le modle canonique RBC des politiques budgtaire et montaire. Politique montaire :

Le modle de King et Plosser (1984) introduit une masse montaire endogne, qui dpend de la demande de monnaie des agents. Il existe ensuite une relation entre la cration montaire et lvolution des prix qui dtermine le taux dinflation. Si la variation des prix induite nest pas anticipe comme permanente, alors on retrouve un effet de la politique montaire sur le produit. Politique budgtaire

Lapproche de Christiano et Eichenbaum (1992) consiste prendre en compte les chocs sur la dpense publique et donc dune certaine manire reposer le problme des consquences de la politique budgtaire. Ils introduisent dans le modle une variable de dpense publique qui suit un processus auto-rgressif (elle dpend de son niveau aux priodes prcdentes plus dun ala la priode prsente). Les innovations propres la dpense publique constituent une nouvelle source dimpulsion conjoncturelle. Cette variable de dpense intervient double titre dans le programme de lagent reprsentatif : - elle apparat dans la contrainte budgtaire comme absorbant une partie des ressources qui ne sont donc plus disponibles pour le priv - elle entre dans la consommation totale de lagent (notion de biens et services publics) On est donc en prsence dun effet revenu ngatif et dun effet consommation positif pour lagent. Les consquences des chocs de politiques budgtaires dpendent donc des paramtres postuls. Mais les auteurs grce ce modle rhabilitent les effets de politique budgtaire, et montrent que les simulations sont amliores, quelles permettent de mieux retrouver les volutions des diffrentes variables et leurs corrlations. Ainsi, la prise en compte de rigidits, de chocs de demande, dimperfection des marchs dans les modles de la TCR correspond lmergence dune nouvelle synthse entre la NEC et la NEK, utilisant le mme cadre danalyse. Toutefois, la dernire critique lencontre de la TCR et des MEGIS est celle qui concerne lhypothse dune croissance qui reste dterministe, lorsquelle nest pas tout simplement limine du modle. La partie stochastique ne rendant compte que du phnomne cyclique. Cest pourquoi ces modles nengendrent pas de phnomne auto-entretenu daugmentation de la richesse, ce qui correspond en fait au fait stylis mis en vidence par Nelson et Plosser en 1982. Or, la thorie moderne du cycle part de lide que la croissance et les fluctuations ne doivent pas tre tudies dans des cadres mthodologiques diffrents. Naturellement, seul un modle stochastique de croissance endogne est susceptible datteindre cette unification de lanalyse de la croissance auto-entretenue et du cycle. Cependant, la question de la causalit entre cycles et croissance se pose, et en ceci deux types de littrature coexistent, que nous allons tour tour voquer.

III. Croissance endogne et cycles exognes : vers une unification du cadre danalyse ? 22

Lide est de dvelopper des modles dans lesquels lexistence de chocs alatoires explique la fois les variations de court terme et le niveau de long terme des sries macroconomiques. Se pose nanmoins la question du sens de la causalit entre croissance et cycles : est-ce le processus de croissance endogne qui gnre des fluctuations, ou les chocs ont-ils des effets permanents, auto-entretenus ? Nous allons tout dabord aborder ce dernier sens de causalit, des chocs vers la croissance, avant daborder le second, qui fait rfrence aux cycles endognes, et fait donc plutt partie de la problmatique dveloppe dans le chapitre 2 de ce cours. III.1. Des fluctuations la croissance : les points de vue thoriques Depuis les annes 90, certains auteurs ont tent dintroduire des chocs exognes dans des modles de croissance endogne de manire expliquer la fois une tendance de long terme auto-entretenue et des cycles. Ceci dbouche sur ce que lon appelle des modles de croissance cyclique o un vnement conjoncturel, un choc, peut avoir des effets permanents, cd dhystrse, sur le taux de croissance. Ceci nest possible que si lon suppose un mcanisme de croissance endogne. Un des premiers auteurs avoir avanc un modle de ce type est Stadler en 1990, mme si King et Rebello en 1986 avaient fait des avances dans ce domaine. Nous allons rapidement rsumer les mcanismes du modle de Stadler (1990). Il dveloppe un MEGIS avec un choc de productivit positif (ou un choc montaire positif ayant des effets temporels rels du fait de rigidits nominales, du type Lucas par exemple) qui induit une augmentation de lactivit court terme. Puis, soit parce que lapprentissage par la pratique sacclre, soit parce que la R&D sintensifie (parce quils sont plus profitables ou parce quils sont plus aisment financs), une pousse du PT a lieu et donc de la croissance plus long terme, mme aprs lintgration complte du choc dans les anticipations. Cependant, ce type de modle implique donc une volution pro-cyclique entre la productivit et la croissance, ce que certains travaux empiriques rcents remettent en cause en mettant en vidence une corrlation ngative entre croissance et gains de productivit. La premire ide que lon pourrait mettre en avant est celle deffets ngatifs de booms. En effet, lorsque le secteur productif devient plus bnfique, ceci attire les ressources dans ce secteur plutt que celui de laccumulation de connaissance (ducation notamment) et donc peut tre ngatif pour la croissance de long terme. En conomie du dveloppement, cette ide est assez ancienne et connue sous le terme de Dutch disease , ou syndrome hollandais qui sapplique essentiellement la dcouverte de nouvelles ressources. Cette approche a dabord t dveloppe pour dcrire les dysfonctionnements de lconomie hollandaise aprs la dcouverte et la mise en exploitation dimportants gisements gaziers dans les annes 60. Les dcouvertes de ptrole en mer du Nord mais aussi les difficults macroconomiques de certains PED exportateurs de ptrole (Indonsie, Nigeria, Venezuela) au moment des deux chocs ptroliers ont relanc lintrt scientifique pour cette problmatique. Mais on peut supposer quun choc de productivit, qui rend un secteur trs rentable peut avoir les mmes effets. Lide est que ce secteur plus rentable va concentrer toutes les ressources et donc dlaisser les investissements ncessaires assurant une croissance de plus long terme lorsque cette manne sera passe. Le boom peut tre en effet de court terme et avoir dgrad les autres secteurs. Le danger est une spcialisation trop accrue de lconomie, la rendant trop dpendante de cette nouvelle activit. De plus, ces booms sont souvent suivis par des tensions

23

politiques pour le partage des gains et ont tendance dstabiliser les pays. Cela peut mme aboutir une dsindustrialisation. Suite cela, on peut donc penser que lorsquil ny a pas de chocs positif, en priode de rcession, les ressources peuvent tre alloues de manire assurer la croissance future. Ceci amne aborder des modles thoriques permettant dexpliquer en quoi des crises ou des chocs ngatifs, peuvent tre bnfiques la croissance. Cette optique a t rcemment dfendue par plusieurs auteurs parmi lesquels Hall (1991), Gali et Hammour (1991), Caballero et Hammour (1994), Dellas (1993) On peu en effet avancer plusieurs arguments pour justifier les effets positifs des rcessions de faible ampleur sur la productivit. Tout dabord, dans la conception Schumpetrerienne, les cycles et particulirement les rcessions ont une fonction dassainissement : ils rduisent ou liminent les inefficiences et amliorent lallocation des ressources. Il y a dabord leffet dassainissement soulign par Schumpeter et rcemment formalis par Caballero et Hammour (1994), au terme duquel les entreprises les moins efficientes sont limines au cours des rcessions, engendrant ainsi une lvation de la productivit moyenne. Les rcessions peuvent aussi avoir un impact positif sur la productivit long terme pour une seconde raison lie au cot dopportunit ou la substitution intertemporelle que provoquent les activits qui amliorent la productivit , comme la rorganisation des entreprises ou la formation des employs. En effet, celles-ci prennent la place dactivits plus directement productives telles que la production. Comme les activits directement productives sont moins rentables en priode de rcession (baisse de la demande), leur cot dopportunit (rduction de profit) est moins lev quau cours des priodes dexpansion. Cette ide a tout dabord t formalise par Hall (1991). Dans son modle une population active constante est occupe soit produire, soit crer un capital organisationnel (par opposition aux modles de cycles rels dans lesquels le loisir/consommation est prsent comme lunique alternative la production). La prise en compte du cot dopportunit mentionn prcdemment implique que laccumulation du capital organisationnel est plus importante durant les rcession. Hall (91) crit : La production mesure peut baisser durant certaines priodes mais le temps consacr la rorganisation de lentreprise contribue laugmentation de la productivit future . Il faut noter que lapproche en terme de cot dopportunit sapplique principalement aux investissements gnrateurs de bnfices sur une priode longue (formation, rorganisation de lentreprise, remplacement des machines). Ceux-ci sont vraisemblablement plus contra-cycliques que les investissements publicitaires, par exemple, dont les bnfices sont obtenus plus court terme et surtout pendant les priodes dexpansion. Les investissements qui ncessitent dimportantes disponibilits financires, comme la R&D, sont probablement plus pro-cycliques, comme nous lavons voqu avec le modle de Stadler (90), que les investissements de formation ou de rorganisation qui sappuient largement sur une raffectation des ressources existantes. Une troisime raison peut expliquer que les rcessions de faible ampleur exercent un effet positif disciplinaire sur la productivit. Il sagit dune combinaison des deux ides prcdentes qui a t dveloppe par Aghion et Saint-Paul (1991). Selon eux, les rcessions augmentent la probabilit de faillite des entreprises qui ne font pas les efforts de rorganisation qui simposent.

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Enfin, dans la mme optique, Dellas (93) avance que la diffrence entre les performances anticipes entre les bonnes et les mauvaises entreprises saccrot quand les conditions conomiques se durcissent. Ainsi, les rcessions peuvent favoriser le processus de slection en rduisant la probabilit de survie des entreprises inefficientes. III.2. Les analyses empiriques Lapproche en terme de cot dopportunit semble confirme par des travaux empiriques rcents, en particulier ceux de Bean (1990), Gali et Hammour (1991) et Saint Paul (1992). Tous ont trouv des indications de leffet ngatif long terme sur la productivit dun choc de demande positif. Gali et Hammour (1991) sur donnes amricaines entre 1890 et 1987 trouvent que les chocs positifs de demande globale augmentent temporairement lemploi de plus de 2%, mais quils rduisent la croissance long terme de la productivit de plus de 1,4%. Saint-Paul (91) a galement mis en vidence une corrlation positive pour les pays de lOCDE entre la croissance de la productivit totale des facteurs et le taux de chmage sur la priode 74-80. Cependant, il ne faut pas confondre ici les effets des cycles, des ralentissements ponctuels sur la croissance de long terme et ceux des fluctuations, des instabilits macro, comme linflation, la variabilit des taux de change, linstabilit politique, qui elles ont clairement dun point de vue empirique des effets nfastes sur la croissance, sans que les avances thoriques ne permettent encore clairement den expliquer les mcanismes. Les tudes thoriques insistent sur leffet dfavorable que peut avoir une trop forte lvation des prix sur la croissance, notamment en crant une incertitude pour les investissements, une variabilit des prix relatifs, une mauvaise allocation du crdit, une baisse de la productivit totale, une rduction du niveau dpargne, une fuite des capitaux, une dollarisation des conomies. Cependant, le problme reste de savoir partir de quel taux dinflation apparaissent les effets nfastes. Des travaux rcents de Bruno et Easterly (1995) sur lensemble des pays du monde, montrent que la corrlation ngative nest robuste que lorsque le taux dinflation dpasse 40% par an. Au-dessous de ce seuil, la croissance du niveau des prix ne semble pas tre ncessairement un lment perturbateur de lactivit, et la relation ngative peut tout simplement provenir de leffet de chocs sur loffre ou la demande. De nombreux auteurs ont test conomtriquement cette ide dune influence non linaire de linflation sur la croissance, mais aboutissent des rsultats divergents. Havrylyshyn et al. (1998) obtiennent un impact significativement ngatif de linflation sur la croissance lorsque linflation dpasse 31% par an. Pour Christoffersen et Doyle (1998) le seuil est de 13% et pour Ghosh (1997) de 10%. Ghosh et Phillips (1998) notent cependant que linflation et la croissance sont positivement corrles lorsque linflation est infrieure 2-3 % par an, mais concluent un lien ngatif entre les deux variables lorsque ce seuil est dpass. Fischer et al. (1996b) quant eux, montrent statistiquement que la croissance est retrouve lorsque le taux de croissance des prix est rduit 50% par an. Voil pour ce qui est dun exemple de rduction de la croissance de long terme du fait de perturbations de court terme. Mais des arguments thoriques manquent encore pour lexplication des rsultats empiriques, en particulier les canaux par lesquels linflation est nfaste.

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Ainsi, on voit que les avances rcentes tendent de plus en plus trouver un cadre unifi danalyse de la croissance et des cycles et les recherches nen sont qu leur dbut. Ce courant domine la littrature macroconomique applique de ces dernires annes. Cependant, comme nous lavions soulign en introduction, dans ce premier chapitre, il apparat que les cycles ne peuvent apparatre et ventuellement tre auto-entretenus que si un moment donn un choc exogne survient. Nous sommes donc dans un cadre analytique dimpulsion-propagation. A ce courant de pense soppose une vision endogne des cycles, qui voit le cycle comme manant du fonctionnement du systme lui-mme, sans recours des impulsions venant de lextrieur. Comme nous lavions dj soulign, cette vision tait prdominante des annes 30 60, puis sest clipse dans les annes 70 pour faire son retour dans les annes 80 et perdurer depuis. La grande rvolution stant opre consistant au passage dune analyse de dsquilibre une analyse en quilibre. On passe donc de lexplication endogne des cycles comme manant de dsquilibres une explication endogne en quilibre, dbouchant sur la dynamique chaotique. Nous voquerons en dernier lieu les thories no-schumpteriennes qui montrent que les modles de croissance endogne peuvent gnrer des cycles auto-entretenus, et rhabilitent donc la vision de cycles longs la Kondratiev.

Chapitre 2 : Du dsquilibre aux modles no-Schumptriens

Dans la thorie des cycles endognes, il nest bien videmment pas question de nier limportance de chocs comme les vnements politiques ou sociaux, les chocs ptroliers, leffondrement du Mur de Berlin, les attentats du 11 septembre 2001, les guerres ils ont de manire indniable des rpercussions sur lactivit, lemploi, en fait sur lensemble des sries conomiques et financires. La question aborde ici est de savoir si ce sont l les seules explications possibles et sil ny aurait pas linverse des explications endognes des fluctuations, ou du moins de certaines dentre elles. Problme qui avait dj t abord par Marx, et qui connat un regain dintrt. On va cependant voir que lon ne peut obtenir des oscillations auto-entretenues dans un systme conomique quaux prix de certaines complications. Il faut en effet abandonner lhypothse de linarit des fonctions, hypothse pourtant trs simple et trs habituelle. Comment peuvent apparatre des fluctuations dans un systme conomique et prsenter un caractre durable, auto-entretenu, sans choc extrieur ? Cest la question prliminaire qui va tre aborde dans ce chapitre partir des enseignements du clbre modle de loscillateur de Samuelson. Il sagit dun cas simple et riche denseignements d modle linaire. Cependant, comme on va le voir, ce nest que dans des cas trs particuliers que ce modle permet de faire apparatre des fluctuations auto-entretenues. Cette proprit est absolument gnrale d lensemble des modles linaires, et ceci suffit faire comprendre pourquoi il convient dabandonner lhypothse de linarit. Dans un premier temps, comme nous lavons dj soulign en introduction de ce cours, les thories de cycles endognes se basent sur des modles de dsquilibres, jusquaux annes 80, o les thoriciens tenteront de gnrer des cycles endognes dans des cadres dquilibre, aboutissant des modles dits gnrations imbriques . Puis, lvolution logique est le passage de ces modles o la croissance est suppose exogne, la croissance endogne, o les modles dits no-Schumptriens permettront de montrer que la dynamique de PT endogne gnre des fluctuations autoentretenues long terme, renouant et remettant ainsi au got du jour la thorie des cycles 26

longs la Kondratieff. Le dbat est donc loin dtre fini entre cycles exognes et endognes. Dans un premier temps nous allons donc voir lvolution des modles de dsquilibre, passant de fonctions linaires non linaires, dbouchant sur des modles de dynamique chaotique, avant daborder les modles concurrents des cycles endognes bass sur des hypothses dquilibre. I. Evolution de la pense en dsquilibre : des modles linaires la dynamique chaotique I.1. Un exemple pdagogique : loscillateur de Samuelson Loscillateur de Samuelson, publi en 1939, montre la possibilit de fluctuations en dynamisant le modle statique keynsien. Il introduit un dcalage dune priode dans la fonction linaire de consommation et une fonction dinvestissement reposant en partie sur lacclrateur. Les fluctuations vont tre engendres grce la combinaison de leffet de lacclrateur, gnrateur dinstabilit conomique, et de leffet du multiplicateur, gnrateur de stabilit. Le concept de multiplicateur est gnralement attribu Richard Kahn (1931), concept repris par Keynes dans sa Thorie Gnrale, en 1936. La thorie du multiplicateur dans sa forme pure et statique peut tre dcrite de la faon suivante : I = S(Y) Lide est que lconomie sajustera toujours pour que le revenu global gnre lpargne ncessaire la ralisation de linvestissement dsir. S, la propension pargner est fixe, et la consommation globale sajuste toujours. Tout ce qui nest pas consomm est pargn et donc investi. Le principe dacclration est bien antrieur au multiplicateur et a t dvelopp notamment par Aftalion en 1913 et Clark en 1917. Lide principale qui sous-tend le principe de lacclrateur est que la demande de capital dpend des variations de la demande, qui va donc induire un investissement. Lacclrateur offre une thorie de la demande de capital, et donc dinvestissement des entreprises. Il repose sur lexistence dune relation fixe entre production et capital : pour produire plus, il faut acheter plus de machines. Lacclrateur va supposer un coefficient fixe entre linvestissement, cd la variation du capital entre deux priodes, et la variation du revenu, cd de la demande globale :
I t =K t +1 K t = v(Yt +1 Yt ) = v Yt

Ainsi le multiplicateur se rfre une thorie du revenu comme dtermin par linvestissement, et lacclrateur une thorie de linvestissement dtermin par les fluctuations du revenu. Lide vient alors naturellement de combiner multiplicateur et acclrateur et de driver un modle complet dans le sens o il dtermine lvolution dynamique du stock de capital et du revenu. Cest ce que va faire Samuelson en 1939. La combinaison de ces deux principes dans un mme modle va permettre de gnrer des fluctuations endognes. Le mcanisme est le suivant : Une hausse de la demande va engendrer une hausse de la demande de capital, cd un investissement, qui lui mme, par le biais du multiplicateur va gnrer une hausse d la

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demande. En fonction des hypothses sur les paramtres, diffrents scnarii peuvent apparatre, que nous verrons analytiquement. Mais un premier scnario possible est que suite linvestissement, petit petit la capacit de production rejoint le niveau de la demande, si bien que linvestissement ralentit. Lorsque la capacit de production excde la demande, linvestissement devient ngatif, le cycle se retourne et la demande diminue. La rduction des capacits de production conduit terme une production infrieure la demande, entranant une reprise de linvestissement et un retournement du cycle la hausse. Plus formellement, et afin de dterminer les cas o les fluctuations dcrites ci-dessus sont auto-entretenues, dcrivons le modle de Samuelson. Comme nous lavons dj prcis, il sagit dune dynamisation du modle keynsien, en introduisant un dcalage dune priode dans la fonction de consommation keynsienne. La fonction de consommation scrit alors:

Ct =cYt 1

(1)

Linvestissement induit est une fonction linaire de la variation de la consommation, et dcrit par une relation de type acclrateur :
I t = (Ct Ct 1) It = c (Yt 1 Yt 2)

(2) Tout ce qui nest pas consomm la priode t est donc pargn et totalement investi. La condition dquilibre macroconomique global est classiquement :

Yt =Ct +I t + A
(3)

Le niveau de la dpense publique A, reprsentant la dpense autonome, est suppos constant de priode en priode. Ainsi en combinant (2) et la condition dquilibre (3), on obtient une quation de mouvement pour Yt, le produit global :
Yt = c(1+ )Yt 1 c Yt 2 +A

(4) Lvolution dynamique du revenu dquilibre est donc dcrite par une quation de rcurrence dordre 2. Elle dfinit un sentier dynamique endogne de la production Yt, tant donnes ses valeurs passes et la constante A. La dynamique ne disparat que lorsque le modle est stationnaire, cd lorsque : Pour caractriser lvolution dynamique et voir justement si celle-ci converge vers un tat stationnaire ou non, il faut dterminer la solution gnrale de lquation (4). On va le faire en deux tapes. Tout dabord, intressons nous lquilibre stationnaire pour lequel

Yt = Yt 1 = Yt 2

Yt = Yt 1 = Yt 2 = Y *

La solution particulire de cette quation est : 28

Y*= A 1c

(5)

Cest la solution dquilibre stationnaire. Une augmentation de la dpense autonome lve donc le niveau de revenu dquilibre stationnaire. Pour caractriser la dynamique, il faut maintenant rsoudre lquation homogne restante, savoir :
Yt = c(1+ )Yt 1 c Yt 2

(6) On sait que ce type dquation de rcurrence a une solution du type : Yt =kx t qui vrifie :
kx c(1+ )kx
t t 1

+ c kx

t 2

= 0
t 2

En divisant lquation par kx

x c(1+ )x + c= 0

on obtient tout simplement :

(7) Ceci est une quation du second degr en x, qui admet deux racines relles dans le cas o le dterminant suivant est positif :
4 [c(1+)]2 4c0 = c (1+ )

(8) Pour caractriser lvolution de Yt, il faut tenir compte de deux lments : a) lexistence de fluctuations dans le systme : celle-ci est lie la nature des solutions de lquation (7). Il ny aura pas de fluctuations si la condition (8) est vrifie, cd si les racines ont relles. En effet, dans ce cas la dynamique aboutit une volution < 0 ), des monotone du produit. En revanche, si les racines sont complexes ( fluctuations apparatront. b) La stabilit du systme : lanalyse mathmatique du systme permet de montrer que le systme est stable si les racines de lquation (7) sont infrieures lunit, ce qui 1 . En effet, pour que les racines soient infrieures ralis la condition que c< lunit en valeur absolue, deux cas peuvent se prsenter : - Si la premire racine, x1 >0 et suprieure la deuxime, x2 , on peut crire, quel que soit le signe de lautre racine que : (1x1)(1x2)> 0 1 (x1 +x2)+x1 x2 > 0
) et x1 x2 = c Or, il faut remarquer que x1 +x2 =c(1+ c(1+ )+ c> 0 c< 1 ce qui est toujours vrai par hypothse de Do la condition : 1 la propension consommer le revenu.

- Si la premire racine, x1 <0 et suprieure lautre racine en valeur absolue, x2 , on peut crire, quel que soit le signe de lautre racine que :

29

(1+x1)(1+x2) >0 1+(x1 +x2) +x1 x2 >0 1+c(1+) +c >0 , ce qui est toujours vrai ds lors que c et sont positifs, ce qui est le cas par hypothse.

Ainsi, on voit que ces deux premires conditions sont toujours satisfaites. Cependant, celles-ci sont ncessaires mais non suffisantes, une contrainte supplmentaire tant que si les racines sont infrieures lunit, alors on doit avoir : x1 x2 < 1 c< 1 , ce qui nest pas ncessairement le cas avec les deux conditions 1 . Ainsi, la seule contrainte contraignante prcdentes, qui sont compatibles avec c> sappliquant aux paramtres pour avoir un systme convergent vers lquilibre 1. stationnaire est : c< En combinant ces deux conditions, on voit que 4 cas distincts de dynamique peuvent apparatre : 1 et > 0 : les racines sont relles si bien que lon a une volution monotone - si c< 1 , le produit converge vers sa valeur stationnaire du produit, et comme c< lvolution suivante :

Y*= A . Dans le cas o lconomie dbute avec un revenu suprieur Y*, on a 1c

Yt Y0 Yt 1 et < 0 : les racines sont complexes si bien que des fluctuations si c< 1 , le systme est stable si bien que les fluctuations apparaissent, mais comme c< A samortissent au fur et mesure que le systme sapproche de ltat stationnaire

Y*= A . On a donc lvolution suivante : 1c

0

1c

30

Yt Y0 Yt

A 1c
t

Les 3me et 4me cas arrivent lorsque le systme ne converge pas vers un quilibre stable, cd 1 . Si les racines sont relles, alors on diverge monotonement : lorsque c> Yt
1 et > 0 , alors lvolution est la suivante : si c>

Yt

Y0

A 1c
t Yt

Y 0t

1 et <0 , alors la divergence se produit sous forme doscillations explosives - enfin, si c> sous la forme suivante :

Y0

A 1c
31 0 t

1 . En effet, dans ce cas bien Un cas particulier intressant est celui pour lequel c= particulier on obtient des fluctuations auto-entretenues qui ne samortissent jamais si bien que lon obtient des fluctuations rgulires autour de lquilibre sans jamais latteindre, comme illustr ci-dessous :

Yt

Y0

Yt

A 1c
t

Ainsi le modle doscillateur de Samuelson permet de mettre en vidence la possibilit de fluctuation auto-entretenues rgulires. Mais le seul cas permettant daboutir ce rsultat est 1 . Ces oscillations non amorties permettent une celui trs particulier pour lequel c= rcurrence systmatique et infinie des cycles, comme si ceux-ci sauto-perptuaient. Cest ce cas qui illustre lapproche endogne des cycles conjoncturels : les sries temporelles du produit que nous observons seraient le rsultat dun mouvement de pendule entam dans un pass trs lointain, et qui se serait perptu jusquici. 32

Cependant, dans tous les autres cas du modle prsents prcdemment, les cycles ne sont pas rellement auto-entretenus. En effet, dans le cas de racines relles, il ny a pas doscillations, et dans les deux cas o les racines sont complexes, soit les fluctuations samortissent, donc elles se rduisent dans le temps : si des chocs ne se produisent pas au cours du temps, le produit finit par tre stationnaire, cd se reproduire lidentique dune priode lautre : il ny a plus dvolution, donc une croissance zro. A linverse, lorsque les fluctuations sont explosives, le modle peut aboutir des valeurs ngatives du produit, ce qui na pas de sens conomiquement, ou une croissance extrme, ce qui nest pas possible non plus, tant donn quil y a toujours des limites la croissance. Ainsi, poser que les relations sont linaires est simple, mais ceci suffit pratiquement exclure la possibilit de fluctuations auto-entretenues. Cette proprit est absolument gnrale de lensemble des modles linaires et ceci suffit comprendre pourquoi il convient dabandonner lhypothse de linarit. Nous allons voir que les modles supposant des non linarits produiront de faon trs gnrale, cd pour des plages trs grandes des valeurs des paramtres, des fluctuations auto-entretenues. Si la non-linarit est la seule manire de faire apparatre des fluctuations auto-entretenues et de fournir ainsi une explication endogne de celles-ci, encore faut-il savoir quel type de nonlinarit est la fois pertinent et commode. Le traitement du non-linaire est en effet mathmatiquement beaucoup plus ardu. Une premire voie est lintroduction de contraintes, de butoirs dans les dynamiques de croissance et daccumulation : il sagit pour lessentiel des analyses peu prs contemporaines de Hicks et de Goodwin (1951), celui-ci prcisant explicitement quil utilise un acclrateur non-linaire cd une relation non-linaire entre la variation du produit et linvestissement. I.2. Lintroduction de non-linarit dans les modles de dsquilibre La manire la plus simple de prendre en compte des non-linarits est dintroduire des contraintes, des butoirs lexpansion ou la dpression. Cette direction est apparue un prolongement tout fait normal des premiers travaux de Harrod qui avait montr linstabilit de la croissance. On sait en effet que chez Harrod, la croissance est instable puisque toute divergence entre le taux de croissance effectif et le taux de croissance ncessaire a tendance saccrotre de manire cumulative. Cest le fameux problme du fil du rasoir . Mais ce caractre cumulatif de lexpansion ou de la diminution du produit dans le modle de Harrod provient des relations supposes linaires entre les variables. On comprend ainsi pourquoi il a paru ncessaire et intressant dintroduire des non-linarits. Ce sont les voies qui sont suivies par deux contributions importantes : celles de Hicks et de Goodwin. Ces deux approches se compltent et sclairent mutuellement. Cependant, lintroduction de contraintes la croissance nest pas le seul moyen dintroduire des non-linarits et le modle proie-prdateur de Goodwin en 1967 sera un second type de voie de recherche. Enfin, lutilisation de modles non-linaires dbouchera dans les annes 80 sur des analyses de dynamiques chaotiques. La thorie du chaos montre en effet quune simple relation dterministe non linaire avec retard en temps discret peut faire apparatre un comportement dynamique extrmement complexe et non priodique. Ainsi, le modle de Day (82) montre quun systme ayant un quilibre peut, du fait de non-linarit engendrer des fluctuations chaotiques, erratiques et ne jamais converger vers lquilibre. La prise en compte de contraintes la croissance

33

Hicks (1950) :

Comme dans le modle de Samuelson, Hicks suppose un dcalage dune priode dans la fonction de consommation : C =cYt 1 Le nouvel apport de Hicks est cependant lhypothse de 3 types dinvestissement : - ceux dpendant de la variation du revenu, comme dans Samuelson ( It = (Yt 1 Yt 2) ) - ceux tant autonomes, cd les investissements publics, eux dcoulant dinnovations et ceux oprs sur plans long terme. Lvolution de linvestissement autonome est suppos suivre une croissance constante. - Ceux de remplacement, ncessaires chaque priode pour remplacer les moyens de production uss. Grce ces raffinements, Hicks dveloppe un modle permettant de ne pas aboutir des fluctuations explosives du produit, ni des valeurs ngatives de celui-ci. En effet, en priode dexpansion, il existe un niveau de croissance maximal compte tenu de la croissance de la population active et des progrs de productivit. A linverse, il existe un niveau plancher de croissance, en-dessous duquel lconomie ne peut jamais aller. En effet, en cas de dpresion, lactivit diminue. Linvestissement induit devrait tre ngatif, ce qui na aucun sens conomique : il est donc nul, ainsi que les investissements de remplacement. En revanche du fait de lexistence de linvestissement autonome, une relance est toujours amorce, puisque celui-ci crot toujours un taux constant. Ainsi le multiplicateur ne sera plus que de la valeur de linvestissement autonome dans les priode de rcession, et sera gal la somme des 3 diffrents types dinvestissement dans les priodes dexpansion. Goodwin (1951)

Ce modle nest pas fondamentalement diffrent de celui prsent par Hicks. La subtilit introduite par Goodwin dans le modle de type Samuelson est que les entrepreneurs vont avoir une demande dinvestissement lorsque leurs capacits productives ne sont pas suffisantes pour combler la demande. Cependant, Goodwin suppose que ces investissements ne peuvent pas tre raliss immdiatement car il faut du temps pour que les industries fournissent les biens dquipement. Linvestissement conduisant la croissance est donc limit en priode dexpansion par les capacits productives des industries de biens intermdiaires. Le plancher est quant lui reprsent par un investissement net ngatif et constant, reprsentant si lon veut, le non remplacement des machines, ou la mise au rebus des capitaux existants. Ainsi, en phase de dpression, les capacits productives excdent celles assurant la satisfaction de la demande, si bien que les machines ne sont pas renouveles et le capital dcrot un taux constant jusqu ce que les capacits soient nouveau infrieures celles permettant de satisfaire la demande, et les entrepreneurs investissent nouveau, mais au bout dun moment vont buter sur la contrainte de capacits limites des industries de biens intermdiaires. Le capital dsir et atteint deviennent un moment gaux, si bien que linvestissement devient nul, ce qui rduit le produit et donc la demande, et donc lconomie repart dans une phase de rcession pendant laquelle ses capacits de production sont excdentaires. Les modles proie-prdateur

34

Les modles proie-prdateur envisagent deux populations en milieu ferm. La premire population, les proies, comprend x membres et bnficie dun taux de croissance autonome un taux constant not a. Mais son dveloppement est contrari par lexistence dun second groupe, les prdateurs. En supposant que le taux de croissance des proies est une fonction linaire inverse de la population des prdateurs, on peut donc crire :

=a by x x
o y est le nombre de prdateurs et b un coefficient positif. A linverse, le nombre de prdateurs est une fonction linairement croissante du nombre de proies. En labsence de proies, il tend naturellement dcrotre au taux c. On a ainsi :
y = c+ dx y

o c et d sont suprieurs zro. Le systme est donc le suivant :

= ax byx x
= y cy + dxy

On voit donc bien que les dynamiques sont non-linaires puisque on a la multiplication des deux variables expliquant les mouvements de chacune. Do les droites dquilibre suivantes, permettant de tracer un diagramme de phases dans le plan (x,y) :

= ax byx 0 y a x b
=cy +dxy0x c y d

=0 y

Do la dynamique suivante, qui montre que i le systme ne dmarre par son point

=y =0x = c ; y = a , alors il ny aura jamais convergence dquilibre, caractris par x d b

a b

vers cet quilibre, mais fluctuations circulaires autour de celui-ci :

=0 x

c d

35

Lapplication de ce type de modle lconomie qua faite Goodwin en 1967 se construit partir dune description des interactions salaires-profits-chmage dans une inspiration qui se veut proche de Marx et de Keynes. On se situe en effet dans une optique lutte de classes entre les salaris (les travailleurs ) et les entrepreneurs-capitalistes. La dtermination du salaire se fait selon la courbe de Phillips, cd relation ngative entre le chmage et les salaires. Lorsque le chmage diminue, la croissance se ralentit delle-mme du fait de laugmentation des salaires qui fait baisser les profits, et donc les investissements, donc la production et finalement les emplois, et augmente donc le chmage, qui fait baisser les salaires, augmente ainsi les profits. Et on est reparti dans un cycle dexpansion. On voit donc bien que ds lors quinitialement les salaires ne sont pas au point dquilibre assurant un chmage constant (NAIRU), alors lconomie gnre des cycles auto-entretenus et est en permanence en dsquilibre. Depuis il y a eu des extensions de c modle de base, notamment dans les annes 80, avec le modle de Jarsulic (1986). Cependant, ce que lon peut reprocher ce type de modle est de nengendrer que des cycles trs rguliers, qui ne correspondent pas lvolution plus erratique que montre les sries conomiques en gnral. Pour rpondre cette critique, des modles de dynamiques chaotiques ont t dvelopps, notamment par Day en 1982. Mais le modle de Day de 1982 est un modle en quilibre, que nous aborderons dans la section suivante. On retrouve cependant dans des modles de dsquilibre de la dynamique chaotique plus tard, notamment chez Goodwin en 1990. Cependant, les modles de dynamique chaotique en temps continu (comme celui de Goodwin 1990) sont trs complexes et donc dune interprtation conomique peu aise. Pour cette raison, les modles de dynamique chaotique se sont plus majoritairement dvelopp en temps discret, et en tant bas des cadres dquilibre, suivant Day 1982.

II.

Evolution de la pense en quilibre : De la dynamique chaotique aux modles no-schumptriens

II.1. Les modles de dynamique chaotique

36

Les modles de dynamique chaotique tentent dappliquer lconomie les deux grands principes de la thorie du chaos, savoir : - certains systmes dynamiques qui possdent un tat dquilibre voluent dune manire extrmement complexe qui ressemble un comportement alatoire sans converger vers lui. - Une telle volution nest pas due la complexit des relations, mais simplement leurs non-linarits qui se cumulent. Donnons tout dabord un exemple de ce que peut tre une volution chaotique dun systme en temps discret. Un exemple bien connu de modle simple pouvant engendrer une volution chaotique est la loi logistique qui prend la forme suivante :

xt +1 =axt(1 xt )
avec 0a <4 Si a est compris entre 0 et 1, x tend vers 0 quand t tend vers linfini (cf graphique 10 et les suivants partir de la p222 de Lecaillon, Lepage, Ottavj et Grangeas) Lorsquun modle dbouche sur une dynamique chaotique, il devient hypersensible toute modification mme infinitsimale de lun de ses paramtres. Cest le fameux effet papillon cher aux mtorologues. Baumol et Benhabib en 1989 illustrent ce point par lexemple suivant : si, partant des mmes conditions initiales on compare lvolution temporelle de la variable x lorsquelle est engendre par la relation :

xt +1 =3,935xt(1xt )
au comportement de cette mme variable lorsque la relation est :

xt +1 =3,94xt(1xt )

on obtient deux graphiques totalement diffrents ! Une variation infinitsimale du paramtre a peut donc modifier profondment la dynamique sous-jacente une relation dterministe. Il en est de mme avec les conditions initiales, cd que si lon prend a=3,9, si lon commence en x0=1, ou x0=1,&, on obtient des dynamiques, des sentiers de xt trs diffrentes. Dans la thorie du chaos, on trouve ainsi le double thme de lexistence dun comportement dapparence stochastique engendr par une relation dterministe et de la sensibilit la valeur des paramtres ou des conditions initiales. Nous allons voquer ici trs rapidement, sans rentrer dans les dtails techniques, le modle de base, Day (1982). Day part dune version modifie du modle de Solow, et montre comment un modle dterministe simple en temps discret peut engendrer une dynamique chaotique. La premire modification consiste crire le modle en temps discret, et non plus continu, ce qui est une condition ncessaire pour gnrer des fluctuations auto-entretenues. Mais elle nest pas suffisante. La seconde diffrence avec le modle de Solow classique est que la dure de vie du capital ne dure quune priode. Enfin, la non-linarit provient quant elle dune hypothse dun effet de pollution : dans la fonction de production, Day suppose que plus le niveau de capital se rapproche dun niveau maximal m, moins son augmentation na deffet sur la production. Grce cela, Day montre par des simulations que diffrentes trajectoires

37

dynamiques du produit peuvent apparatre, ne convergeant pas vers lquilibre et montrant un taux de croissance dapparence, mais non dessence, erratique. Ce rsultat est dautant plus intressant dun point de vue analytique quil est tabli dans le cadre (certes modifi), du modle de croissance no-classique. Mais voyons le modle en un peu plus dtaill. Hypothses principales : La population crot rgulirement au taux exogne constant n. La fonction doffre de travail scrit donc : N t =(1+n)t N 0 On tudie les situations o il y a plein emploi de la main duvre soit : Nt = Lt La fonction de production agrge Yt=F(Kt, Lt) possde toutes les bonnes proprits , et la production par travailleur scrit donc : Yt=f(kt) Lpargne est fonction linaire du niveau de revenu: St=sYt Cette pargne est intgralement investie (St = It) mais le stock de capital, et cest l la seconde diffrence avec Solow, ne dure quune priode si bien que : Kt+1= It=St=sYt Ainsi on a:

Kt +1= It = sYt =syt =sf(kt) Lt Lt Lt

De la dfinition du stock de capital par travailleur en t+1 on tire :
1 =Kt + 1 Lt =sf(kt) kt + 1=Kt + Lt + 1 Lt Lt + 1 (1+n)

On a donc ainsi une quation dynamique reprsentable dans le plan (kt, kt+1). Etant donn que la fonction de production a les caractristiques classiques, la fonction kt+1 en fonction de kt est une courbe concave. En reprsentant la premire bissectrice sur le graphique, on peut trouver les points dquilibre stationnaires, cd ceux pour lesquels kt=kt+1, qui se trouvent lintersection de la premire bissectrice et de la courbe. On a un point dquilibre stable (voir graphique 1a p533 dAbraham-Frois). Jusque l, pas de dynamique chaotique. Mais comme nous lavons prcis prcdemment, la non-linarit va provenir de lhypothse dun effet de pollution ou dencombrement dans la fonction de production. Day choisit une fonction de production ayant pour expression : f(kt)= Akta(m kt) b 38

Avec A>0; m>k>0; 0<a<1 et 0<b<1 Cest le terme (m kt) b qui reprsente leffet de pollution : plus le niveau de capital par tte se rapproche dune valeur max m et moins le capital par tte est contributif la production. Le paramtre b est le degr de gravit de leffet de pollution car sil est proche de zro, le terme (m kt) b est proche de lunit et donc il ny a pas deffet de pollution. En revanche, plus kt se rapproche de m est plus leffet de pollution est grand puisque le diffrentiel est trs proche de zro. Ainsi, lorsque kt est loign de m, f(kt) est proche de celui de la fonction de production no-classique. Ainsi on a : kt+1=(s/(1+n))f(kt)= (sA/1+n)kta(m kt) b Day montre que la fonction f(kt) admet un max, que lon notera k*, correspondant f(k)=0 et la valeur de kt+1 correspondante est note km. Diffrentes configurations de dynamique peuvent alors apparatre, selon que km est suprieur ou infrieur k*. Le premier cas correspond un sentier de croissance quilibr quivalent au modle se Solow, lorsque km < k*, comme illustr (voir graphe 15 p226 de Lecaillon). En revanche, lorsque km < k*, on obtient des oscillations pour atteindre le point dquilibre. Enfin, il existe des valeurs pour le paramtre A qui permettent daboutir une dynamique, telle quillustre sur les graphiques suivants. On observe ainsi que k fluctue indfiniment sans jamais atteindre sa valeur de croissance quilibre. Day montre ainsi quen prenant le modle de Solow, le passant en temps discret, supposant que linvestissement est transform en capital avec un dcalage dune priode et avec effet de pollution, on peut gnrer une dynamique chaotique. Day montre donc par son analyse quil nest nullement ncessaire de faire appel lexistence de chocs rguliers pour modliser les oscillations dun taux de croissance, ce qui relance les dbats entre cycles endognes et exognes, qui sest accru ces dernires annes, surtout avec la question de leffet du PT endogne sur lapparition possible de cycles. La question de cycles longs la Kondratieff est donc remise au got du jour Une ligne de pense trs proche de celle-ci va tenter de mettre en vidence des cycles autoentretenus en prenant en compte laspect intertemporel des choix des agents : ce sont les modles gnrations imbriques. II.2.Les modles gnrations imbriques

39

Alors que les Nouveaux Classiques considrent, comme on la vu dans le chapitre 1, que les cycles sont issus de chocs exognes, dautres conomistes tentent de mettre en vidence la possibilit de fluctuations endognes dans un cadre dquilibre des marchs. Cest ce que vont permettre les modles gnrations imbriques. Dans un article publi en 1985 et dont le retentissement a t trs important dans le milieu scientifique, Grandmont met en vidence la possibilit de cycles dans un modle dquilibre gnral intertemporel o les agents conomiques ont des prvisions auto-ralisatrices. Le terme de prvisions auto-ralisatrices signifie que les agents prvoient correctement le futur tant donne linformation dont ils disposent. La diffrence entre les anticipations rationnelles et auto-ralisatrices est la prsence dala, dimperfection de linformation qui se ralise, qui est absente du modle de Grandmont : ce que les agents anticipent se ralise effectivement. Malgr ces hypothses extrmement contraignantes et trs classiques, Grandmont va montrer quil est possible que lquilibre walrasien engendre des cycles. Sur le plan mthodologique, ce rsultat a une porte considrable car avant la publication des travaux de Grandmont, la plupart des conomistes considraient que lapparition de cycles dans un modle dquilibre gnral ntait concevable que si le systme conomique recevait des chocs externes. Le principe des modles gnrations imbriques

Ces modles ont t initis par les travaux de Allais en 1947 et de Samuelson en 1958. Ils prsentent lavantage de permettre ltude dquilibres intertemporels horizon non fini comme sil nexistait en quelque sorte que 2 priodes. Les agents conomiques ont une dure de vie de 2 priodes : ils travaillent lorsquils sont jeunes (priode 1) et reoivent en change une quantit de monnaie quils dpenseront quand ils seront vieux, cd la deuxime priode. On suppose pour simplifier que les agents ne consomment pas la premire priode. La population est stationnaire et la quantit de monnaie M constante. Les jeunes et les vieux schangent la production contre de la monnaie un prix pt, qui galise loffre et la demande. Les agents conomiques ne lguent rien aux gnrations futures : les actifs des vieux sont nuls la seconde priode. Etant donn quil ny a pas dimperfection dans linformation, la consommation anticipe la premire priode est gale la production la seconde. En revanche, la premire priode, il consomme du loisir (L lt) et pargne une quantit de monnaie mt. A la priode suivante, il consomme une quantit ct+1 de biens. Sa fonction dutilit intertemporelle est donc la somme de lutilit retire du loisir la premire priode et de la consommation du bien la seconde, sans actualisation, comme suit :
U1(L lt) + U 2(ct +1)

Chaque unit de travail produit une unit de bien. Les marchs sont concurrentiels donc le salaire rel est gal la productivit marginale du travail, suppose constante et gale 1 puisque chaque unit de travail produit une unit de bien. Ds lors, le salaire montaire est gal au prix du bien. La contrainte de budget est donc simplement :
wt lt =pt +1ct +1 pt lt =pt +1ct +1

pt+1 est le prix parfaitement anticip de la priode suivante. La rsolution du Lagrangien donne les conditions de premier ordre suivantes : 40

U'1 = U'2 pt +1 =U'2 pt pt +1 pt U'1 U1 est lutilit marginale du loisir et U2 lutilit marginale de la consommation.
Or, de la contrainte, on peut crire :

pt +1 lt = pt ct +1
Ainsi on a les relations suivantes :

lt =U'2 ltU'1 (Llt )=ct +1U'2 (ct +1) ct +1 U'1

Nous avons donc dun ct de lquation une expression qui ne dpend que de lt et de lautre une expression ne dpendant que de ct+1. Or, tant donn que lorsque lon travaille plus, on a moins de loisir, et donc lutilit marginale du loisir est plus forte, lexpression gauche est croissante avec la quantit de travail. Appelons v1 et v2 les fonctions prcdentes. On a :
V1(lt ) = V2(ct + 1)

Ainsi, puisque V1 est une fonction croissante de lt, on peut linverser, et dduire lt de ct+1 :

lt =V

1 1

[V2(ct +1)]=F(ct +1)

La fonction F est la fonction doffre de travail et donc de bien puisque lt=yt ( la salaire est gal 1) de lagent reprsentatif. Dans cette optique, un quilibre intertemporel avec prvisions parfaites est une suite de prix pt>0 telle qu toute priode on ait galit entre la consommation des vieux et la production ct =M / pt des jeunes. On a dans ce cas : lt =yt = Le dernier terme vient du fait que la masse montaire est constante et est utilise uniquement des fins de transaction pour acqurir des biens de consommation. De mme, la consommation future ct+1 est gale la masse montaire divise par les prix futurs M/pt+1 elle mme gale en prvision parfaite ct+1. Ainsi, la fonction F est galement une relation dynamique non linaire qui exprime la valeur de la production courante yt en fonction de la production future yt+1. Cest donc partir delle que lon peut mettre en vidence lexistence ventuelle de cycles. En effet lexpression lt = F(ct +1) peut scrire sous la forme yt = F(yt +1) . Reste maintenant dterminer quelle est la forme de la fonction F. Celle-ci nest en gnral ni inversible ni monotone. Sa forme dpend de limportance relative de leffet revenu et de leffet de substitution. Si par exemple, le prix des biens la priode t+1 saccrot, il en rsulte sans conteste une baisse de la valeur des encaisses relles et donc du pouvoir dachat la priode t+1, si bien que la demande de biens de consommation cette Baisse prixde relatif Augmentation de et substitution priode diminue. On a donc une du baisse yt+1. En revanche, les effets revenu loisir courant par Baisse de exercent un effet contrairedu sur la production de la priode t : la demande de rapport la loisir et donc ES consommation future baisse de loffre de travail Hausse de Baisse de la demande prsente de loisir Hausse de loffre de travail 41 Hausse de

ER

Leffet de substitution induit une fonction F croissante puisque yt+1 et yt varient dans le mme sens (baissent). En revanche, leffet revenu gnre une fonction F dcroissante puisque yt+1 et yt varient en sens inverse (yt+1 baisse et yt augmente). Ainsi, lorsque leffet revenu lemporte sur leffet substitution, la fonction F est croissante, et dcroissante sinon. Dans le cas dune monotonie de la fonction, savoir si leffet substitution lemporte toujours quel que soit le niveau de revenu, alors il ny a pas de cycle, mais simplement une dpendance temporelle positive entre yt+1 et yt, et donc entre yt et yt-1 Exemple : yt

Y1

Y0

Yt+1 Y1 Y2

On voit donc bien quil y a une dpendance monotone entre les revenus des diffrentes priodes considres. En revanche, si leffet revenu est le plus fort, la fonction F de vient dcroissante et lon peut mettre en vidence lexistence de fluctuations. Exemple : yt E

42 Y4 Y2 Y1 Y3

y3 y1

y0 y2

Yt+1 E reprsente lquilibre stationnaire, cd le point o yt=yt+1 : la production reste au mme niveau dune date lautre, il ny a plus de fluctuations. Cependant, comme dans le cas de cycles endognes en dsquilibre avec relations linaires, il apparat que les fluctuations sont trop rgulires. Mais Grandmont (1985) va supposer quen fonction du niveau doffre, leffet substitution domine dabord, alors que pour les grandes valeurs de revenu, leffet revenu est suppos dominer, si bien que lon a une relation non monotone, croissante puis dcroissante de yt avec yt+1. Dans ce cas, nous allons voir que les fluctuations endognes peuvent tre cycliques, et donc rgulires, ou chaotiques, en fonction de la valeur des paramtres et du point de dpart du systme. Cycles endognes dans un modle avec prvisions parfaites

Voir la figure 1 p162 de Lecaillon, Le Page, Ottavj et Grangeas Macro dynamique : les cycles . En fait, lorsque le systme dmarre un point droite du maximum de la fonction, on a un comportement erratique, chaotique du produit, alors mme qu chaque priode on est lquilibre. En revanche, lorsque le systme dmarre un point situ gauche du maximum, on peut observer un cycle, cd que lon ne converge jamais vers le point stationnaire, mais on est systmatiquement au-dessus ou au-dessous de la mme distance. Voir la figure 2 p163. On peut aussi lever lhypothse de prvisions parfaites et introduire des alas dans linformation, ce qui complique le modle et ne remet pas en cause les principales conclusions. Les modles de dynamique chaotique sont lheure actuelle de plus en plus utiliss en conomie et dun point de vue thorique apportent beaucoup aux analyses. Cependant, il est trs difficile de les tester, tant donn le faible nombre dobservation contenues dans les statistiques conomiques. Si les test conomtriques permettent dinfirmer la prsence de relations linaires entre les variables, ils rejettent galement le comportement chaotique. Mais lconomtrie non-linaire a encore de beaux jours devant elle. Enfin, ces dernires avances ont remis au got du jour les questions de cycles endognes de long terme la Kondratieff. Un courant de pense, les Shumpteriens vont donc revenir sur le devant de la scne et proposer une explication des volutions conomiques dans un cadre unifi, tchant dexpliquer que les fluctuations proviennent du processus de croissance endogne lui-mme.

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II.3. De la croissance endogne aux cycles : les vagues schumptriennes Que peut-on dire de la causalit inverse de celle voque la fin du chapitre prcdent, savoir leffet de la croissance, cd du processus de PT endogne, sur lapparition de cycles ? A lheure actuelle il ne semble pas exister de travaux empiriques sur cette question. Pourtant, la littrature no-schumptrienne rcente apporte certains repres thoriques pouvant servir de dpart des tests et des analyses futurs. Depuis le dbut des annes 90 diverses tentatives ont t menes pour modliser les vagues schumptriennes et parmi elles on peut souligner celle base sur la notion de technologie gnrique . Si les TG augmentent la production et la productivit long terme, elles peuvent en revanche crer des fluctuations de lactivit court terme, du fait des ajustements conomiques quelles ncessitent. Comme exemple de TG ayant affect le systme conomique tout entier citons la machine vapeur, le moteur lectrique, le laser et lordinateur de bureau. Ainsi que lont montr David (1990) ou Lipsey et Bekar (1995), ce type de TG ncessite des ajustements et des restructurations dont le cot est lev. Ainsi, contrairement aux prvisions de la TCR, un choc technologique positif peut trs bien ne pas augmenter la production, la productivit et lemploi en court terme, mais au contraire les diminuer. Ainsi, les priodes de rcession sont peut tre le prix que la socit paie pour le dploiement des technologies gnriques qui sous-tendent la croissance. Lide que les cycles longs ont une origine technologique nest pas neuve, puisquelle remonte Kondratieff. Il existe plusieurs mcanismes thoriques par lesquels lintroduction dun changement technologique majeur peut crer une rcession de lactivit conomique avant de se traduire par un accroissement de la production globale. On peut citer notamment Helpman et Tratjenberg (1994) pour lesquels les nouvelles TG ne sont pleinement productives que lorsquelles sont employes avec un ensemble entirement nouveau de biens intermdiaires. Or, la dcouverte et le dveloppement de ces biens intermdiaires sont des activits coteuses. De ce fait, il faut quune masse critique de ces biens soit accumule avant que les entreprises ne dcident dadopter la nouvelle TG. Pendant la priode qui scoule entre lapparition de la nouvelle TG et son emploi gnralis, le revenu national baisse parce que les ressources qui sont affectes la R&D pour dcouvrir les nouveaux biens intermdiaires font dfaut la production. Cependant, les indications empiriques qui confirment ces vues sont plutt minces. La raret mme des changements technologiques suffisamment massifs pour engendrer ce type de problmes macroconomiques empche le recueil de preuves empiriques convaincantes. De plus, dautres soucis dordre empirique se cumulent. La principale difficult de mesure concerne les rsultats de lactivit innovatrice. La production des connaissance, comme celle du capital physique, comporte un cot dopportunit en termes de consommation courante. De mme, comme le capital physique, les connaissances concourent avec les autres facteurs de production laugmentation de la production future. De ce fait, lorsque les ressources sont dtournes de la cration de connaissances pour produire des biens, on doit sattendre une baisse de la production future, comme cest le cas lorsque les ressources sont dtournes de linvestissement en capital physique. Pourtant, les procdures de la comptabilit nationale ne font apparatre une baisse que dans le second cas. Cette asymtrie sexplique par le fait que le capital physique est beaucoup plus facile mesurer que les connaissances. Une entreprise qui fait de la R&D pour son propre compte nenregistre pas les rsultats obtenus dans son stock de capital. Si lentreprise acquiert une meilleure connaissance, sur ce quelle doit produire, sur la faon de le produire ou de le vendre, cela peut se traduire par une augmentation des ventes et des profits futurs. Or la

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comptabilit dentreprise ne permet pas de relier cette amlioration du stock de connaissances laccroissement de production. Ainsi, lorsque lintroduction dune nouvelle TG provoque une vague dinnovations permettant sa mise en uvre, la contribution de ces innovations au PIB nest gnralement pas prise en compte. Si des ressources sont dtournes de la production mesure de biens et services pour tre consacres de nouvelles opportunits de R&D, leffet global est une rduction du PIB, mme si cest seulement sa composition qui change. Ainsi que Grilliches (1994) et dautres lont fait remarquer, une bonne part de laugmentation de productivit lie linformatisation de lconomie, dernire TG en date, a bnfici aux services. Or la production de ce secteur est si imparfaitement mesure que les gains de productivit ont pu passer inaperu. Par exemple, la production dun service hospitalier est obtenue en additionnant le nombre de journes dhospitalisation. Par consquent, si lutilisation de linformatique en chirurgie permet de gurir plus rapidement les patient, cela se traduira paradoxalement par une diminution apparente de la production du secteur hospitalier ! de mme les nouveaux biens crs par la vague dinnovation ne sont inclus quavec retard dans les comptes nationaux. Si ces difficults statistiques ne sont pas suffisamment importantes pour crer une rcession fictive, elles peuvent nanmoins contribuer rduire la productivit mesure. De nombreuses activits considres comme contribuant la production contribuent en fait laccumulation de connaissances. Cest le cas par exemple du temps de travail pass matriser les nouvelles technologies informatiques. Il est comptabilis comme temps produire des biens et services alors quil est consacr produire des connaissances. Si la comptabilit excluait ce temps du temps pass produire, la productivit ne serait pas affecte par la baisse de production. Mais comme ce nest pas le cas, les statistiques donnent limpression que la productivit diminue lorsque lapparition dune nouvelle TG oblige les individus investir du temps dans lacquisition de connaissances nouvelles. En dfinitive, il se peut que lapparition de nouvelles TG engendre rellement des rcessions difficiles dtecter, tout comme il se peut quelles nengendrent que des rcessions statistiques, qui masquent la ralit de la croissance.

FIN

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