Orm

IFRS - Principes cls
Le 6 janvier 2005
Avertissement
La prsentation ci-aprs donne une vue densemble des normes IFRS en ltat actuel des
informations disponibles. Un certain degr dincertitude demeure sur certaines normes
cls et sur leur interprtation.
La prsentation ci-aprs contient des informations et des chiffres non audits qui sont
susceptibles dtre modifis.
Certaines dclarations figurant dans le prsent document contiennent des prvisions qui
portent notamment sur des vnements futurs, des tendances, projets ou objectifs. Ces
prvisions comportent par nature des risques, identifis ou non, et des incertitudes
pouvant donner lieu un cart significatif entre les rsultats rels ou les objectifs dAXA
et ceux indiqus ou induits dans ces dclarations ; cet cart peut galement exister par
rapport aux rsultats dj publis par AXA.
De tels risques et incertitudes comprennent notamment les consquences dventuels
vnements catastrophiques tels que des actes de terrorisme. Prire de se rfrer au
rapport annuel dAXA, Formulaire 20-F pour lexercice clos le 31 dcembre 2003, ainsi
quau Document de rfrence dAXA pour lexercice clos au 31 dcembre 2003, afin
dobtenir une description de certains facteurs, risques et incertitudes importants,
susceptibles dinfluer sur les activits dAXA.
IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 2

Sommaire
1 : Quand AXA rencontre les IFRS page 4
2 : IFRS Principes cls page 8
Actifs investis et produits drivs
Contrats dassurance et dpargne
Shadow Accounting
Regroupements dentreprises
Stock options, plans dactionnariat des salaris et engagements sociaux
Titres dAuto-Contrle
Instruments financiers composs
tat rcapitulatif de limpact des IFRS sur les capitaux propres du bilan douverture
3 : Impact sur les indicateurs cls dAXA page 37

4 : Impact sur le modle conomique dAXA page 45
5 : Calendrier de communication externe page 50
6 : Conclusion page 53

1. Quand AXA rencontre les
IFRS
Contexte
Les normes IFRS ( International Financial Reporting

Standards ) ont t introduites afin dencourager
lharmonisation comptable dans le monde, laquelle AXA
est trs favorable
Pour le secteur de lassurance, le passage aux normes IFRS

pose le problme dune approche en deux tapes,
lvaluation des contrats dassurance ntant aborde quau
cours de la deuxime phase
Cette situation rsulte en une asymtrie entre les actifs et

les passifs ( mismatch ), et donc cre de la volatilit que le
secteur va devoir grer

Le programme de conversion dAXA aux
IFRS est bien avanc
Le processus de conversion a commenc il y a 24 mois
Pilotage conjoint des entits locales et du sige
Forte implication des quipes dans le processus, tant localement quen

central
Calendrier du projet de conversion :

Lancement : janvier 2003
Guide de passage aux IFRS dAXA : mars 2003
Comptes consolids 2004 en normes IFRS, 1re version : juin 2004
Comptes consolids 2004 en normes IFRS, 2e version : octobre 2004
Finalisation du bilan et du compte de rsultat 2004 tablis selon les

normes IFRS : 2e trimestre 2005

Les normes IFRS sont complexes, mais leur
incidence sur AXA est assez simple
Limpact sur les capitaux propres douverture 2004 sera denviron -5%
Maintien des concepts de rsultats oprationnel et courant, les

montants diffrant lgrement de ceux en normes franaises
( FGAAP ):
Le rsultat oprationnel devrait rester sensiblement inchang
Le rsultat courant devrait bnficier dun stock de plus-values latentes plus
important mais sera soumis lapplication de rgles de dprciation plus
mcaniques
Le rsultat net bnficiera de labsence damortissement des

survaleurs
Le mismatch actifs/passifs de la phase 1 crera de la volatilit :

Cette volatilit sera largement attnue par le shadow accounting et par
la classification des actifs investis
La volatilit rsiduelle naffectera que le rsultat net

2. IFRS Principes cls
Analyse simplifie des composantes des
capitaux propres dans le cadre des IFRS
Capital social
Plus : Primes d mission, de fusion et dapport
Moins : Titres dauto-contrle
Plus : Gains et pertes latents inscrits aux capitaux propres

mais pas dans le compte de rsultat ( OCI *)
Plus : Rsultats non distribus
Plus : Rsultat net IFRS de lexercice ( P&L )
= CAPITAUX PROPRES
* OCI est un terme utilis dans le cadre des normes amricaines (US GAAP) qui signifie Other Comprehensive
Income (Autres composantes des capitaux propres). Nous lutiliserons des fins de simplification dans la prsentation,
bien que lon trouve uniquement dans les normes IFRS lexpression composante distincte des capitaux propres .
Normes IFRS Principes cls
Actifs investis et produits drivs (IAS 32 et 39)
Contrats dassurance et dpargne (IFRS 4 et IAS 39)
Shadow Accounting (IFRS 4)
Regroupements dentreprises (IFRS 3)
Stock options & plans dactionnariat des salaris (IFRS 2) et

engagements sociaux (IAS 19)
Titres dauto contrle (IAS 2)
Instruments financiers composs (IAS 32)

Actifs investis (IAS 32 et 39)
Postes du bilan potentiellement soumis des changements
FGAAP 31/12/2003
(En milliards deuros)
carts dacquisition 12,9 Capitaux propres du Groupe 23,4
Portefeuilles de contrats des
2,8 Intrts minoritaires 2,5
socits dassurance vie
Actifs investis 250,5 Dettes subordonnes 8,5
Placements reprsentant les
101,0 Provisions techniques Assurance* 259,5
engagements des contrats en UC
Part des rassureurs dans les Provisions techniques des contrats
8,5 101,1
provisions techniques en units de compte*
Crances 24,5 Provisions pour risques et charges 6,9
Dettes nes des oprations
Frais dacquisition diffrs (DAC) 11,0 8,3
dassurance ou de rassurance
Autres actifs 38,1 Autres passifs 39,1
ACTIF 449,2 PASSIF 449,2
Note : DAC nets dimpt, de PB et dintrts minoritaires = 4,8 milliards deuros
Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

Shadow Titres dauto-
et produits dassurance & ments d engagements financiers
Accounting contrle
drivs dpargne entreprises sociaux composs
* Brutes de rassurance IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 11

Classification des actifs investis :
majoritairement en Juste Valeur ( Fair Value )
FGAAP : les actifs investis sont valus selon leur nature (actions, obligations, etc.) et
comptabiliss au cot historique, lexception des actifs allous aux contrats en units de
compte et aux contrats with-profit qui sont en fair value
IFRS : Mode de
Impact de la variation
Description de fair value (hors
comptabilisation
dprciations)
Biens immobiliers allous aux contrats en units de
Fair value Compte de rsultat
compte ou aux contrats with-profit
Immobilier
Autres immeubles de placement Cot amorti N/A
Actifs financiers paiements fixes ou
Prts et crances Cot amorti N/A
dterminables, non cots sur un march actif*
Titres dtenus jusqu Classification remise en cause en cas de cession
Cot amorti N/A
maturit (HTM) avant lchance, sauf si cette cession est admise
Compte de rsultat,
Recherche dun profit court terme (trading) Fair value attnu par le Shadow
Titres de Trading et Accounting
Actifs AFSP&L Compte de rsultat,
En cas de slection de lOption fair value (actifs
Fair value attnu par le Shadow
AFSP&L )
Accounting
Actifs disponibles la Pour tous les actifs investis non classs dans une OCI, attnu par le
Fair value
vente AFSOCI des catgories ci-dessus Shadow Accounting.
Pour toutes les catgories dactifs, les provisions pour dprciations transitent par le compte
de rsultat, attnues par le shadow accounting .
Accounting contrle
* Autres que les titres classs en Trading ou disponibles la vente IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 12
Classification des actifs investis dAXA
Valorisation en cot amorti pour:

Les actifs immobiliers, sauf ceux allous aux contrats en units de compte
ou aux contrats with-profit
Les prts et crances
Valorisation en Option Fair Value (AFSP&L) utilise dans les cas

suivants :
Actifs allous aux contrats en units de compte et aux contrats with-
profit ou quivalents
Situations de couverture naturelle (rares)
Titres sous-jacents de fonds dinvestissement satellite
Valorisation en AFSOCI pour les autres actifs

Accounting contrle

Dprciation des actifs investis : application
plus mcanique dans le cadre des IFRS
Obligations Actions Immobilier
FGAAP IFRS FGAAP IFRS FGAAP IFRS
Seulement si li un accident de
Moins values Moins values
crdit
Evaluation de la BIG : Moins values latentes : latentes : latentes :
- depuis plus - depuis plus
ncessit de - depuis plus de 12 mois, ou
de 6 mois de 6 mois
Moins values latentes >15%
provisionner - >20% depuis plus de 6 mois
et ou
IG : Moins values latentes >20%
- >20% - >20%
depuis plus de 6 mois
Max. entre valuation
Rfrentiel de la Valeur
indpendante et CFA, avec
recouvrable Valeur de
provision pour Valeur de march
ou valeur de march
taux dactualisation :
dprciation march Fix 4,5%
Bas sur taux
de march
Rversible Oui Oui Non Oui
Les normes IFRS requirent une application rtrospective des rgles de

dprciation, sauf si cela savre impraticable
Pour AXA, le stock de provisions pour dprciation selon les normes IFRS sera
peu prs quivalent au stock en US GAAP fin 2003, primtre constant
Accounting contrle

Comptabilisation des drivs et des oprations de
couverture Impact simplifi des IFRS
Les drivs sont inscrits au bilan en fair value avec variations de valeur
transitant par le compte de rsultat, sauf si la stratgie adopte rpond aux
conditions dune comptabilit de couverture contre les risques de variations
des flux de trsorerie attendus (couverture de cash-flows)
Neutralisation de la comptabilisation du
driv et de llment couvert
Couverture de fair value Oui
La stratgie Oui Oui pour les flux de trsorerie.
rpond-elle aux Couverture de cash-flows
Variation de valeur du driv en OCI
conditions dune
comptabilit de Couverture naturelle Oui
couverture ? Non Considre comme un Non. Volatilit transite par le compte de
driv autonome rsultat.
Les variations de valeur naffecteront ni le rsultat oprationnel, ni le rsultat

courant, sauf en cas de couverture naturelle des passifs dassurance (ex:
couverture des GMDB/ IB/ WB par des contrats terme ( futures ))
Prouver lefficacit de la couverture afin de pouvoir appliquer la comptabilit
de couverture sera essentiel
Accounting contrle

Comptabilisation des drivs et des
oprations de couverture Exemples
Couverture de cash-flows : couverture des carts de duration chez AXA
France
Stratgie : couvrir lcart de duration entre les actifs et les passifs
Instrument driv : swaps de taux payant un tx variable et recevant un tx fixe
FGAAP : pas dimpact au bilan li lvaluation en valeur de march des swaps
IFRS : la variation de valeur des swaps passe en OCI
Driv considr comme autonome malgr sa justification conomique:

couverture des options de rachat chez AXA France
Stratgie : couvrir le risque de rachat en cas de hausse des taux
Drivs : caps de taux dintrt
FGAAP : la stratgie remplit les critres dune comptabilit de couverture, pas
dimpact de variation de valeur de march du driv sur le bilan
IFRS: les plus et moins values latentes sur le driv passent en compte de
rsultat
Accounting contrle

De plus, les IFRS tendent le primtre de
consolidation aux fonds dinvestissement et
aux entits/fonds immobiliers
En cas de participation 20%, larbre de dcision pour les fonds
dinvestissement est le suivant : Pas de volatilit sur le
Les titres sous-
Portefeuilles compte de rsultat: la
jacents sont en
Core variation de valeur passe
AFSOCI
en OCI
Participation > Oui Portefeuilles Volatilit sur le compte de

satellites rsultat
50% ?
Les titres sous-
jacents sont en Pas de volatilit sur le
Non AFSP&L compte de rsultat :
Units volution symtrique des
de compte passifs des contrats en UC
Mise en
quivalence
En cas de participation < 20% : pas de consolidation mais comptabilisation

comme un actif investi sous la rubrique AFSOCI , sauf pour les actifs allous
aux contrats en units de compte et aux contrats with-profit
Accounting contrle

Rsum de limpact des IFRS sur les actifs
investis et les produits drivs
Le traitement IFRS des actifs investis et des produits drivs est
trs diffrent des FGAAP mais se rapproche des US GAAP en
termes de :
Classification des actifs, sauf pour les fonds dinvestissement
qui sont exclusivement classs en Trading en US GAAP
Provisions pour dprciation
Stock initial de provisions pour dprciation
Comptabilisation des drivs et des oprations de
couverture, sauf pour les couvertures naturelles
GLOBALEMENT, IMPACT FORTEMENT POSITIF SUR LES

CAPITAUX PROPRES DOUVERTURE 2004

Accounting contrle

Contrats dassurance et dpargne
(IFRS 4 et IAS 39)
FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1
Note : DAC nets dimpt, de PB et dintrts minoritaires = 4,8 milliards deuros

Accounting contrle

Rpartition de nos provisions techniques
Provisions Techniques FGAAP Comptabiliss
31 dcembre 2003 selon IFRS 4
en phase 1
Vie: contrats
Dommages et
Comptabiliss Assurance dassurance
selon Internationale
12%
IAS 39 & 18
Vie: contrats 70%
96% de ces dpargne 9%
contrats sont en sans DPF Vie:
units de compte 9% contrats
dpargne
avec DPF
DPF = Discretionary Participation Features

= Participation discrtionnaire aux bnfices

Accounting contrle

Phase 1 : norme IFRS 4 applique aux contrats
dassurance et aux contrats dpargne avec DPF
IFRS 4 :
Dommages
Les passifs, les DAC et les valeurs de portefeuilles des
et
Vie : contrats
socits dassurance vie (VBI) sont maintenus
Assurance
Internationale dassurance
Les contrats dassurance sont tests pour identifier
lexistence de drivs cachs: NON MATRIEL POUR AXA
Vie : contrats
dpargne Lajustement de certains passifs pour reflter des hypothses
avec DPF
actuelles ( Selective Unlocking ) est autoris, mais AXA
prvoit dy recourir seulement pour les passifs affrents aux
En FGAAP, ces contrats GMDB/IB/AB couverts, afin que la valeur de ces passifs
reprsentent : voluent symtriquement la valeur de la couverture
- 91% des provisions
techniques Le Shadow Accounting est autoris, et AXA lappliquera
- 94% du chiffre daffaires* autant que possible
Pourcentages au 31/12/03 Les provisions dgalisation en assurances Dommages et
Internationale sont limines : IMPACT NET POSITIF DE
0,3 MILLIARD DEUROS SUR LES CAPITAUX PROPRES
DOUVERTURE 2004
Accounting contrle
* Hors Gestion dactifs et Autres services financiers. IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 21
Pour les contrats dpargne sans DPF :
application des normes IAS 39 et IAS 18
En Phase 1 :
Ces contrats sont comptabiliss comme des contrats

de dpt
chiffre daffaires = commissions et chargements, au lieu
Vie : contrats de primes
dpargne
sans DPF
En FGAAP, ces contrats Les passifs FGAAP sont globalement maintenus
reprsentent :
- 9% des provisions limination des DAC, partiellement remplacs par des
techniques
cots dorigination diffrs (DOC) pour les contrats
- 6% du chiffre daffaires*
incluant des services dinvestissement :
- moins de 10% des DAC
Tous incluent des services
Pour AXA, tous les contrats dpargne sans DPF incluent
dinvestissement des services dinvestissement et donnent lieu des DOC
Pourcentages au 31/12/03 Les commissions et bonus lis au volume sont, en
particulier, ligibles aux DOC

Accounting contrle
* Hors Gestion dactifs et Autres services financiers. IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 22
Shadow Accounting

FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1

Accounting contrle

La norme IFRS 4 autorise le recours au
Shadow Accounting afin dattnuer lasymtrie
de traitement des actifs et des passifs
Le Shadow Accounting des IFRS est identique, sur le plan conceptuel,
celui des US GAAP. Il consiste retraiter certains passifs, les DAC et la VBI
de limpact des plus et moins-values latentes sur actifs investis* :
Les passifs sont retraits pour prendre en compte la participation des assurs
aux plus et moins values latentes
En cas de moins-values latentes, le retraitement est plafonn par le test dadquation
des passifs (LAT, conceptuellement similaire au Loss Recognition Test), en ligne
avec les tudes de gestion actifs/passifs et les restrictions rglementaires locales.
Les DAC & VBI sont retraits pour tenir compte de lincidence sur les Profits Bruts
Estims des plus et moins-values latentes, nettes de la participation des assurs,
Les variations des actifs, passifs, DAC et VBI impactent les impts diffrs
Les taux de participation des assurs utiliss pour ces retraitements

reposent sur les meilleures estimations et sont conformes, pour lessentiel,
aux principes retenus pour le calcul de lactif net rvalu en FGAAP.
Accounting contrle
* Quils soient classs en AFSP&L , AFSOCI ou Trading. IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 24
Contrats IFRS 4
Shadow Accounting - Illustration
Exemple :
contrat avec taux de participation des assurs de 90%
Les actifs allous au contrat sont classs en AFSOCI
Impt = 30%
Ractivit des DAC = 20% des plus ou moins values
Actifs avec plus-value latente (PVL) de 1 000 euros
Sans shadow accounting , les 1 000 euros passent en OCI (avant impt)
Avec le shadow accounting , 56 euros seulement passent en OCI, comme
illustr par les variations des postes du bilan ci-dessous :
PVL nette de PB, de
ACTIF PASSIF ractivit des DAC
et dimpt
Actifs investis + 1,000 OCI + 56
PB de 90% sur la PVL
Passifs lis aux de 1000
DAC - 20 + 900
contrats
Impt de 30% sur la
Ractivit = 20% de PVL nette de PB et de
IDP + 24
la PVL nette de PB ractivit des DAC =
= 20% x (1,000-900) 30% x (1000-900-20)

Accounting contrle

Regroupements dentreprises (IFRS 3)
FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1

Accounting contrle

Regroupements dentreprises
Selon les normes IFRS :
Pas de retraitement des acquisitions passes
Rgles plus restrictives pour ltablissement de provisions de restructuration
Suppression de lamortissement des carts dacquisition
Les carts dacquisition font lobjet de tests de dprciation au moins annuels
(IAS 36), comme cest dj le cas en FGAAP et USGAAP
Comptabilisation des carts dacquisition dans la devise locale de lentit acquise
(IAS 21)
Ajustement rtroactif
Si la devise locale sest dprcie par rapport leuro depuis la date dacquisition,
impact ngatif sur les carts dacquisition capitaliss mais impact positif sur leurs
amortissements cumuls
Lapprciation de la devise locale par rapport leuro a leffet inverse
CARTS DACQUISITION RDUITS DE 1,3 MILLIARD DEUROS suite aux

ajustements de change des rachats des minoritaires dAXA Financial et de SLPH
Accounting contrle

Stock options, plans dactionnariat des salaris
(IFRS 2) et engagements sociaux (IAS 19)

FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1

Accounting contrle

Stock options et plans dactionnariat des
salaris (IFRS 2)
Les plans dactionnariat dAXA comprennent principalement des plans dont le rglement
seffectue en titres ainsi que les programmes Shareplan qui, en IFRS, ont les impacts
suivants :
Impact sur le compte de rsultat Impact sur les capitaux propres
Charge = Fair value de la dcote offerte
Shareplan aux salaris Aucun, car la charge passant par compte
Charge = Fair value la date dattribution, de rsultat est annule dans les capitaux
Stock options
comptabilise progressivement au cours propres
et similaires de la priode dacquisition des droits
Les plans antrieurs au 7 nov. 2002 sont exclus du champ dapplication des IFRS
Certaines provisions constitues en FGAAP devront tre reprises par les capitaux
propres lors de ladoption des IFRS: IMPACT NET POSITIF DE 0,1 MILLIARD
DEUROS SUR LES CAPITAUX PROPRES DOUVERTURE 2004
La fair value peut tre calcule laide du modle Black-Scholes ou de modles
binomiaux. Elle tiendra compte des restrictions de sortie, des priodes
dacquisition des droits et des annulations lies au dpart de certains salaris
Chaque anne, environ 1% du capital est distribu sous forme de stock options
Le taux dannulation moyen est denviron 20% sur la dure de ces plans
Accounting contrle

Engagements sociaux (IAS 19)
Les gains ou pertes actuariels des exercices passs sont amortis dans le bilan douverture,
ce qui revient annuler les gains/pertes non reconnus nets dimpt, de participation des
assurs et dintrts minoritaires (conformment notre traitement dans lEmbedded Value
des engagements de retraite Vie/ pargne/ Retraite)
Au 31/12/03 Engagements Autres
Total
En millions deuros de Retraite engagements
Actifs en couverture 5 526 8 5 534
Moins : Engagements actuariels 8 609 524 9 133
Egal : Insuffisance de couverture (3 083) (516) (3 599)
Position nette comptable FGAAP 43 (386) (343)
Rconciliation entre insuffisance de couverture et
3 126 130 3 256
position nette comptable = gains/pertes non reconnus
LE DFICIT RELATIF AUX ENGAGEMENTS SOCIAUX SERA INCORPOR AUX

CAPITAUX PROPRES DOUVERTURE 2004 POUR ENVIRON 2 MILLIARDS
DEUROS (aprs prise en compte de limpt, de la participation des assurs et
des intrts minoritaires)
Les rsultats futurs bnficieront de labsence damortissement des pertes ou gains

actuariels passs, partiellement compense par dautres diffrences techniques
Accounting contrle

Titres dauto-contrle (IAS 2)

FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1

Accounting contrle
* Brutes de rassurance. IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 31

Titres dauto-contrle (IAS 2)
Les titres dauto-contrle correspondent aux actions ordinaires de la

socit dtenues par ses filiales ou directement par elle-mme
En FGAAP, les titres dauto-contrle dAXA sont comptabiliss comme un

investissement en actions car ils sont dtenus en vue de la couverture
des plans doptions dachat dactions
En IFRS, tous les titres dauto-contrle doivent tre dduits des capitaux
propres au cot de revient, et ce en dpit de toute logique conomique
IMPACT DE 0,5 MILLIARD DEUROS SUR LES CAPITAUX PROPRES
DOUVERTURE 2004

Accounting contrle

Postes du bilan pouvant donner lieu des changements
FGAAP 31/12/2003
8,5 101,1

Accounting contrle
* Brutes de rassurance. IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 33

Les instruments financiers composs sont des instruments mis par la socit qui
comprennent la fois une composante dette et une composante capitaux propres
Composante dette: obligation contractuelle de remboursement en numraire
Composante capitaux propres : par exemple, option de conversion de la dette en un
instrument reprsentatif de fonds propres de la socit
Selon les normes IFRS, ces composantes sont classes sparment au bilan :
La composante dette est reporte en dettes pour un montant gal la valeur des
cash-flows contractuels futurs actualiss au taux de march en vigueur pour des
obligations similaires mais non convertibles.
La composante capitaux propres figure dans les fonds propres pour un montant
gal la diffrence entre le produit de lmission de linstrument financier compos et
la valeur de la composante dette.
La valeur de la composante capitaux propres demeure inchange pendant toute la
dure de vie de linstrument, sauf en cas de conversion ou de changement des termes
de linstrument.
Pour AXA, ces instruments englobent les obligations convertibles et
devraient avoir un IMPACT POSITIF DE 0,2 MILLIARD DEUROS SUR LES
CAPITAUX PROPRES DOUVERTURE 2004
Accounting contrle

Tableau rcapitulatif de limpact des IFRS sur
les capitaux propres douverture 2004
--- -- - + ++ +++
Contrats dassurance et dpargne :
Provisions dgalisation en Assurances Dommages et Internationale 9
DOC et quivalents 9
Actifs investis et primtre de consolidation 9
Produits drivs et de couverture 9
Stock options, plans dactionnariat des salaris et
engagements sociaux 9
Regroupements dentreprises (impact de change sur les
carts dacquisition) 9
Titres dauto-contrle 9
Instruments financiers composs 9
IMPACT GLOBAL DENVIRON -5%

Questions et rponses
3. Impact sur les indicateurs
cls dAXA
Les indicateurs cls de performance
resteront quasiment inchangs
Rsultat oprationnel
AXA conservera pour la Phase 1 les concepts de rsultats
oprationnel et courant, la volatilit lie aux IFRS ne devant
affecter que le rsultat net
Contribution des affaires nouvelles / Embedded value

Analyse par marges Vie
Cash-flows
Ratio de frais gnraux
Ratio combin
Actifs sous gestion, collecte nette

AXA conservera le concept de rsultat
oprationnel dans le cadre des IFRS
FGAAP IFRS
Rsultat oprationnel
+ Plus ou moins-values ralises revenant aux actionnaires
+ Provisions pour dprciations FGAAP + Provisions pour dprciations IFRS
Rsultat courant
+ Dprciation des carts dacquisition et
+ Amortissement des carts dacquisition
amortissement dautres incorporels similaires
+ Oprations exceptionnelles rsultant de changements de primtre
+ Volatilit rsiduelle des actifs financiers

(instruments de couverture ne qualifiant pas
pour la comptabilisation de couverture et actifs
AFSP&L) revenant aux actionnaires
Rsultat net

Le rsultat oprationnel restera globalement
inchang
Principales diffrences entre les rsultats oprationnels IFRS et FGAAP:
Rsultat financier oprationnel :
Extension du primtre de consolidation: par exemple, rsultat financier la place des
dividendes en FGAAP
Vie/ pargne/ Retraite : chargements et commissions perus + marge
technique : non significatif
Rsultat technique assurance Dommages et Internationale :
limination des provisions dgalisation
Frais gnraux :
Vie/ pargne/ Retraite : Nouvelle dfinition des cots diffrs (DOC) pour les contrats
dpargne sans DPF
Engagements sociaux : pas damortissement des pertes ou gains actuariels passs +
autres diffrences techniques
Cots lis aux plans dactionnariat des salaris et stock options
Rgles plus restrictives pour le provisionnement des cots de restructuration
NON MATRIEL
Tableau rcapitulatif de limpact des IFRS sur
le rsultat oprationnel
-- - = + ++
Rsultat financier oprationnel 9 9
Vie/Epargne/Retraite: chargements et commissions perus +
marge technique
9
Dommages et Assurance Internationale: rsultat technique 9 9
Frais gnraux
DOC la place de DAC pour contrats dpargne sans DPF 9
Engagements sociaux: pas damortissement des pertes ou gains
actuariels passs 9
Cots lis aux plans dactionnariat des salaries et stock options 9
Rgles plus restrictives pour le provisionnement des cots de
restructuration 9
IMPACT GLOBAL SUR LE RSULTAT

OPRATIONNEL NE DEVRAIT PAS ETRE MATRIEL

Les IFRS auront un impact limit sur le chiffre
daffaires assurance
Comptabilises
Chiffre daffaires FGAAP* en Primes,
Anne 2003
comme en
Dommages et FGAAP
Assurance
Internationale
31%
Vie : contrats
dpargne sans
DPF Vie : contrats
6% 5% dassurance
Vie :
Contrats 58%
Comptabiliss dpargne
en avec DPF
commissions
DPF = Discretionary Participation Features

= Participation discrtionnaire aux bnfices
* Hors gestion dactifs et autres services financiers IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 42
Dornavant, les publications trimestrielles
dAXA mettront laccent sur des indicateurs
spcifiques dactivit
Vie/ pargne/ Retraite :
Primes sur affaires nouvelles ( APE )
Contribution des affaires nouvelles
Assurance Dommages et Internationale

Primes brutes mises
Gestion dactifs
Commissions
Collecte nette

Impact sur les autres indicateurs
Marge de solvabilit consolide europenne

En matire de solvabilit, le rgulateur franais sappuie toujours sur
les FGAAP et non les IFRS
Notre marge de solvabilit consolide europenne* publie est trs
solide: 213% au 30 juin 2004
Dividende
La capacit de distribution de dividende dAXA est inchange
Structure financire
Les grands quilibres financiers demeurent inchangs
Dans le cadre des IFRS, il reste dfinir lindicateur et le rfrentiel
dendettement les plus reprsentatifs
* Inclut une fraction limite de profits futurs

4. Impact sur le modle
conomique dAXA
Les obstacles lis aux IFRS ne modifient ni ne
compromettent les fondamentaux
conomiques de notre activit
Principaux obstacles lis aux IFRS en phase 1 :
Traitement asymtrique des actifs et des passifs
Obligation de consolider les OPCVM et les socits immobilires
Certaines stratgies de couverture justifies conomiquement sont
non ligibles la comptabilit de couverture
Ncessit dune stratgie axe sur des performances par rapport aux
valeurs dachat en raison de contraintes rglementaires et fiscales
Ces obstacles ne modifient ni ne compromettent les

fondamentaux conomiques de notre activit :
Les principes retenus pour lallocation dactifs ne changent pas car ils
sont dicts par notre gestion Actifs/Passifs
Les placements en actions et dans limmobilier constituent la meilleure
couverture contre le risque dinflation
La gestion des passifs long terme demeure inchange
Notre gestion Actifs/Passifs est dicte par des
objectifs conomiques solides
Notre gestion Actifs/Passifs aura toujours pour objectif de maximiser la valeur
conomique long terme, compte tenu des contraintes lies au capital
conomique, aux autorits rglementaires et aux attentes des actionnaires
Les programmes globaux de rduction des risques mis en uvre par le biais
de drivs afin de couvrir les options incorpores dans les produits
dassurance Vie/ pargne/ Retraite seront maintenus
Lallocation dactifs restera quasiment inchange
mais les IFRS auront quelques consquences

pratiques sur notre gestion quotidienne
Prfrence accorde des stratgies dinvestissement de taux offrant une
rotation des actifs plus faible, en ligne avec la duration des passifs
Recours plus limit aux OPCVM, en raison de la lourdeur technique et
financire associe leur consolidation
Complexit lie la mise en uvre de programmes de couverture au travers
dinstruments drivs compte tenu des IFRS
Approche Core/Satellite en matire dallocation dactifs
Lapproche Core/Satellites repose sur une
sparation nette des investissements
stratgiques et tactiques
Portefeuilles Core Portefeuilles Satellite
Dcisions dinvestissement fondes Allocation tactique des actifs et gestion
sur les tudes annuelles de gestion active avec objectif de rendement absolu
actifs/passifs
Les dcisions dinvestissement ne sont pas
Les dcisions dinvestissement limites par des contraintes comptables ou
intgrent des spcifications de duration, et se font en complmentarit
comptables telles que des objectifs de avec linvestissement Core
rsultat et de plus/moins-values
ralises Suivi rigoureux du rendement attendu et de
la volatilit, car la volatilit lie aux
La rotation moyenne de ces variations de valeur de ces investissements
investissements est faible est reflte immdiatement 100% dans le
compte de rsultat
En gnral, les titres sous-jacents
seront en AFSOCI Investissements raliss principalement
par le biais dOPCVM consolids en
AFSP&L ou dinvestissements directs
classs en Trading

Sur le plan oprationnel, les normes IFRS
phase 1 impliquent :
La modification des systmes informatiques
Une refonte des processus
Cot estim de la transition (phase 1) pour 2004 =

30 40 millions deuros

5. Calendrier de communication
externe
Exigences de lAMF en matire de passage
aux IFRS
Exercice 2003 Exercice 2004

FGAAP FGAAP FGAAP
IFRS Exercice
2004
Exercice
2005
Exercice
2006
IFRS IFRS IFRS
IFRS applicables compter du 1er janvier 2005, avec donnes

chiffres 2004 comparatives pour le bilan et le compte de rsultat
Deux phases pour les assureurs
Un seul jeu de comptes IFRS pour lAMF et la SEC

Calendrier de communication externe
Calendrier prliminaire de publication des rsultats 2005 en normes

IFRS (tous les rsultats publis incluront des donnes comparatives
pour 2004) :
Indicateurs dactivit 1er trimestre 2005 : 3 mai 2005
Indicateurs dactivit 1er semestre 2005 : 28 juillet 2005
Rsultats 1er semestre 2005 :
Rsums : 6 septembre 2005
Dtaills : 22 septembre 2005
Indicateurs dactivit 2005 sur 9 mois : 8 novembre 2005

Indicateurs dactivit de lexercice 2005 : fin janvier 2006 ( confirmer)
Rsultats de lexercice 2005 : 28 fvrier 2006 ( confirmer)
Autres lments de communication sur les IFRS lintention de la

communaut financire :
Bilan et compte de rsultat 2004 : 21 juin 2005
6. Conclusion
Conclusion
Selon les normes IFRS en 2004, et par comparaison aux

FGAAP :
Les capitaux propres douverture devraient tre

lgrement en baisse
Le rsultat oprationnel devrait tre globalement inchang
Le rsultat courant devrait tre en hausse
Le rsultat net devrait tre en hausse

Questions et rponses
Annexe
Glossaire
AFSOCI: Disponible la vente avec variations HTM: Titres dtenus jusqu chance
de valeur passant par OCI
IAS: International Accounting Standards
AFSP&L: Option juste valeur, avec variations de
IDP: Impts Diffrs Passifs
valeur passant par P&L
IFRS: International Financial Reporting
APE: Annual Premium Equivalent = 10% des
Standards
primes uniques + 100% des primes priodiques
IG: Investment Grade
BIG: Below Investment Grade
OCI: Other Comprehensive Income = Autres
CFA: Cash Flows Actualiss
composantes des capitaux propres
DAC: Cots dAcquisition Diffrs
PB: Policyholder Bonus = participation des
DOC: Cots dOrigination Diffrs assurs aux bnfices
DPF: Participation Discrtionnaire aux P&L: compte de rsultat
Bnfices
PVL: Plus-Value Latente
EV: Embedded value
VA: Valeur Actuelle
FGAAP: normes comptables franaises
GMDB/IB/AB/WB: Garanties Plancher en cas
de dcs/vie/maturit/retrait

Contrats IFRS 4 - Drivs cachs
Les normes IFRS prvoient lobligation de vrifier si des contrats

dassurance incluent des drivs cachs susceptibles de devoir tre
isols et valus en fair value; leur variation de valeur impactant le
compte de rsultat
Il ny a pas lieu de sparer ni dvaluer en fair value les drivs

cachs sils remplissent lune des conditions ci-dessous :
Il est expressment temporairement exclu par la norme IFRS 4 en phase 1
[(options de rachat dun contrat dassurance moyennant un montant
prdtermin)]
Le driv est clairement et troitement li au contrat (ex : valeur de rachat en
assurance vie classique, GMWB)
Il constitue en lui-mme une prestation dassurance (ex : GMDB, GMIB)
NON MATRIEL POUR AXA

Accounting contrle

Contrats IFRS 4 - Ajustement slectif des
passifs pour reflter des hypothses actuelles
La norme IFRS 4 autorise des changements de mthode comptable

pour la valorisation des contrats dassurance ds lors quils rendent
les tats financiers plus pertinents
En rgle gnrale, les changements doivent tre effectus de faon
cohrente pour toutes les transactions similaires
Les changements dont lobjet est de reflter les taux en vigueur sur le
march et dautres hypothses courantes peuvent tre effectus sur
une base slective :
AXA prvoit de recourir lajustement slectif des passifs affrents
aux GMDB/ IB/ AB faisant lobjet dune couverture, afin que la
valeur de ces passifs voluent de faon symtrique la valeur de la
couverture

Accounting contrle

Exemple dinstrument financier compos :
Obligation convertible subordonne mise
par AXA en 2000
Date dmission : 17/02/2000
chance : 01/01/2017
Nombre dobligations mises = 6 639 463 Produit dmission =
Prix dmission = 165,5 euros par obligation 1 099 millions deuros
Taux dintrt annuel = 3,75% du prix dmission
Principal pay lchance = 162,63% du prix dmission, soit 269,16 euros par obligation
Taux dintrt du march pour des titres similaires sans option de conversion = 7,06%
La composante dette est value en premier :

VA du principal par titre (269,15 euros chus dans 17 ans) 83,72 euros
VA des coupons par titre (6,21 euros/an pendant 17 ans) 59,72 euros
Valeur de la composante dette par titre 143,44 euros
Valeur de la composante dette pour lmission : 952 millions deuros
La composante capitaux propres est gale la diffrence entre le produit
dmission et la composante dette, soit 146 millions deuros
Accounting contrle

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IFRS - Principes cls

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 2

3 : Impact sur les indicateurs cls dAXA page 37

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 3

Les normes IFRS ( International Financial Reporting

Pour le secteur de lassurance, le passage aux normes IFRS

Cette situation rsulte en une asymtrie entre les actifs et

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 5

Pilotage conjoint des entits locales et du sige

Forte implication des quipes dans le processus, tant localement quen

Calendrier du projet de conversion :

Finalisation du bilan et du compte de rsultat 2004 tablis selon les

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 6

Maintien des concepts de rsultats oprationnel et courant, les

Le rsultat net bnficiera de labsence damortissement des

Le mismatch actifs/passifs de la phase 1 crera de la volatilit :

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 7

Plus : Primes d mission, de fusion et dapport

Moins : Titres dauto-contrle

Plus : Gains et pertes latents inscrits aux capitaux propres

Plus : Rsultats non distribus

Plus : Rsultat net IFRS de lexercice ( P&L )

Contrats dassurance et dpargne (IFRS 4 et IAS 39)

Shadow Accounting (IFRS 4)

Regroupements dentreprises (IFRS 3)

Stock options & plans dactionnariat des salaris (IFRS 2) et

Titres dauto contrle (IAS 2)

Instruments financiers composs (IAS 32)

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 10

ACTIF 449,2 PASSIF 449,2

Note : DAC nets dimpt, de PB et dintrts minoritaires = 4,8 milliards deuros

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

* Brutes de rassurance IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 11

Valorisation en cot amorti pour:

Valorisation en Option Fair Value (AFSP&L) utilise dans les cas

Valorisation en AFSOCI pour les autres actifs

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 13

Les normes IFRS requirent une application rtrospective des rgles de

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 14

Les variations de valeur naffecteront ni le rsultat oprationnel, ni le rsultat

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 15

Driv considr comme autonome malgr sa justification conomique:

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 16

Participation > Oui Portefeuilles Volatilit sur le compte de

En cas de participation < 20% : pas de consolidation mais comptabilisation

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 17

GLOBALEMENT, IMPACT FORTEMENT POSITIF SUR LES

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 18

ACTIF 449,2 PASSIF 449,2

Note : DAC nets dimpt, de PB et dintrts minoritaires = 4,8 milliards deuros

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

* Brutes de rassurance IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 19

DPF = Discretionary Participation Features

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 20

Ces contrats sont comptabiliss comme des contrats

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

Postes du bilan potentiellement soumis des changements

ACTIF 449,2 PASSIF 449,2

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments

* Brutes de rassurance IFRS - Principes cls 6 janvier 2005 - 23

Les taux de participation des assurs utiliss pour ces retraitements

Actifs investis Contrats Regroupe- Stock options & Instruments