Gestion Des Investissements - Cas Corriges PDF

Analyse des immobilisations et des investissements
GESTION DES
IMMOBILISATIONS ET
DES INVESTISSEMENTS
Page : 1 / 19
Gestion des immobilisations et des investissements
.
1. CAS DE SYNTHESE .................................................................................................................................. 3
1.1. CALCUL DE RENTABILITE DIMMOBILISATIONS ACQUISES .................................................................... 3
1.2. IMMOBILISATIONS PRODUITES, CALCUL DE RENTABILITE ET COMPTABILISATION ................................. 3
1.3. OPTIMISER LUTILISATION DUN INVESTISSEMENT ............................................................................... 3
Page : 2 / 19
1. Cas de synthse
1.1. Calcul de rentabilit dimmobilisations acquises
La socit Clamart est spcialise dans les vtements de sport (anoraks) pour conditions extrmes (randonnes
en montagne, expditions polaires). Elle possde plusieurs brevets et veut innover dans des procds impliquant
des textiles combinant des qualits de chaleur, lgret et haute rsistance.
Pour cela, elle envisage dacheter un brevet sur une nouvelle fibre auprs dune grande socit chimique. La
fabrication de vtements comportant cette fibre ncessite lemploi de 2 nouvelles machines. Il est attendu que
cette nouvelle ligne de vtements permettra la socit Clamart de devenir leader sur ce secteur.
Les machines sont amorties en dgressif sur 8 ans (coefficient 2,25).

Le brevet est amorti en linaire sur 5 ans.
Les prvisions lies au projet portent sur 5 ans. Au-del de ce dlai, la direction estime que les prvisions ne sont
plus fiables.
Cot de linvestissement
- Brevet : 3 250 000

- Machines : 520 000 lunit
Laugmentation du BFR la premire anne est estime 120 000 .

La direction espre vendre les 2 machines au bout de 5 ans leur valeur nette comptable.
Le brevet a t achet en exclusivit et ne sera pas revendu.
Prvisions dexploitation
Annes 1 2 3 4 5
Nombre d'units vendues 20 000 25 000 30 000 50 000 50 000
Prix de vente 200 200 200 200 200
Cot unitaire 80 80 80 80 80
Pour fabriquer ces anoraks, il est ncessaire dutiliser de nouveaux locaux. La socit Clamart nenvisage pas
lachat de locaux, mais a trouv des locaux louer bien adapts la nouvelle fabrication au prix de 180 000
annuels.
Construction du tableau prvisionnel des flux nets de trsorerie
A partir du tableau prcdent des prvisions dexploitation, il est possible de dduire le chiffre daffaires et le
cot de production prvisionnel.
Annes 1 2 3 4 5
Chiffre d'affaires 4 000 000 5 000 000 6 000 000 10 000 000 10 000 000
Cot de production 1 600 000 2 000 000 2 400 000 4 000 000 4 000 000
Construisons maintenant le tableau damortissement de la machine en dgressif sur 8 ans (voir le chapitre sur les
amortissements pour une explication prcise).
Page : 3 / 19
Valeur Taux Amortissement Amortissement Annes

Annes amortissable appliqu annuel cumul Valeur nette restant Taux linaire
1 1 040 000 28,13% 292 500 292 500 747 500 8 12,50%
2 747 500 28,13% 210 234 502 734 537 266 7 14,29%
3 537 266 28,13% 151 106 653 840 386 160 6 16,67%
4 386 160 28,13% 108 607 762 448 277 552 5 20,00%
5 277 552 28,13% 78 062 840 509 199 491 4 25,00%
6 199 491 33,33% 66 497 907 006 132 994 3 33,33%
7 132 994 50,00% 66 497 973 503 66 497 2 50,00%
8 66 497 100,00% 66 497 1 040 000 0 1 100,00%
Et lamortissement du brevet en linaire sur 5 ans (donc au taux de 20%)
Valeur Amortissement Amortissement

Annes amortissable annuel cumul Valeur nette
1 3 250 000,00 650 000,00 650 000,00 2 600 000,00
2 3 250 000,00 650 000,00 1 300 000,00 1 950 000,00
3 3 250 000,00 650 000,00 1 950 000,00 1 300 000,00
4 3 250 000,00 650 000,00 2 600 000,00 650 000,00
5 3 250 000,00 650 000,00 3 250 000,00 0,00
Il est donc maintenant possible de construire le tableau prvisionnel des flux de trsorerie sur 5 ans, en rajoutant
lanne 0 qui correspond celle o linvestissement est ralis.
Annes 0 1 2 3 4 5
Recettes d'exploitation 4 000 000 5 000 000 6 000 000 10 000 000 10 000 000
Chiffre d'affaires 4 000 000 5 000 000 6 000 000 10 000 000 10 000 000
Dpenses d'exploitation 2 722 500 3 040 234 3 381 106 4 938 607 4 908 062
1 - Cots de fabrication 1 780 000 2 180 000 2 580 000 4 180 000 4 180 000
Cot de fabrication
variable 1 600 000 2 000 000 2 400 000 4 000 000 4 000 000
Loyers 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000
2 - Somme
amortissements 942 500 860 234 801 106 758 607 728 062
Amortissement machines 292 500 210 234 151 106 108 607 78 062
Amortissement brevet 650 000 650 000 650 000 650 000 650 000
Revenu imposable 1 277 500 1 959 766 2 618 894 5 061 393 5 091 938
Revenu aprs impts 851 667 1 306 510 1 745 929 3 374 262 3 394 626
CAF 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 122 687
Recette exceptionnelle
Valeur rsiduelle 199 491
BFR -120 000 120 000
Dpense exceptionnelle
Investissement -4 290 000
Flux net de trsorerie -4 410 000 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 442 178
Calculons maintenant les flux de trsorerie actualiss aux taux de 8% et 15% et la valeur actuelle nette
correspondante.
Page : 4 / 19
Il est rappel que la valeur actuelle nette est la somme des flux de trsorerie actualiss.
Annes 0 1 2 3 4 5
Flux net de trsorerie -4 410 000 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 442 178
Actualiss 8% -4 410 000 1 661 265 1 857 634 2 021 919 3 037 782 3 023 272
VAN 8% 7 191 872
Actualiss 15% -4 410 000 1 560 145 1 638 370 1 674 717 2 362 981 2 208 547
VAN 15% 5 034 761
La VAN tant positive pour un taux dactualisation de 15%, nous pouvons en dduire que le taux dactualisation
est suprieur 15%.
On calcule par EXCEL un taux de rendement interne denviron 48%.
Evaluation du cot du financement
Pour acheter les machines, la socit Clamart a le choix entre deux types de financements :
- Un crdit amortissable classique ayant les caractristiques suivantes

o Montant financ = 520 000 * 2 = 1 040 000
o taux = 4,2% (tous frais compris)
o Dure 5 ans
o Un seul paiement annuel la fin de chaque anne
- Un crdit-bail ayant les caractristiques suivantes
o Montant financ = 520 000 * 2 = 1 040 000
o Dure du contrat = 60 mois
o Montant de la redevance mensuelle = 20 000
o Prix de la leve doption lissue du contrat = 12 000 .
Il est demand de
- Calculer le paiement annuel li au crdit amortissable
- Calculer la rpartition entre intrt et capital rembours
- Calculer le capital restant d
Les calculs seront reprsents sur un tableau comme celui-ci
Annes 1 2 3 4 5
Paiement dont
- Intrt
- Capital rembours
Capital restant d
Calculer le taux dintrt annuel correspondant au contrat de crdit-bail (vous considrerez que le
contrat de crdit-bail peut tre compar un projet dinvestissement avec
- un premier flux ngatif correspondant au montant financ = -1 040 000
- 59 flux positifs correspondant aux loyers = 20 000 59 fois
me
- un 60 flux positif = 32 000 1 fois
correspondant au loyer (20 000) plus la leve doption (12000) dans le cas o le locataire veut
devenir propritaire lissue de la priode de location.
Page : 5 / 19
- comparer les avantages et inconvnients de chacune de ces deux formules selon les critres
suivants
o Cot
o Risque
Les paiements annuels lis au crdit amortissable sont calculs laide de la formule (voir chapitre sur les crdits
amortissables).
r * C0
F1 =
1 (1 + r ) N
On sait galement calculer le premier flux dintrt et le premier flux de remboursement de capital (cf. chapitre
sur les crdits amortissables).
Priode de Montant - Capital Capital

paiement pay dont - Intrt rembours restant d
1 234 926 43 680 191 246 848 754
2 234 926 35 648 199 279 649 475
3 234 926 27 278 207 648 441 827
4 234 926 18 557 216 370 225 457
5 234 926 9 469 225 457 0
Le contrat de crdit-bail peut tre vu (du point de vue du crdit-bailleur ou du point de vue, symtrique, du
locataire comme un projet dinvestissement avec
- un premier flux ngatif correspondant au montant financ = -1 040 000
- 59 flux positifs correspondant aux loyers = 20 000 59 fois
- un 60me flux positif = 32 000 1 fois
correspondant au loyer (20 000) plus la leve doption (12000) dans le cas o le locataire veut devenir
propritaire lissue de la priode de location.
Attention, le taux obtenu, de 0,51%, est mensuel car il correspond aux priodes de paiement.
Il faut le multiplier par 12 (approximation admise) pour obtenir un taux annuel de 6,13%.
On constate que le taux dintrt correspondant au contrat de crdit-bail est suprieur celui du prt amortissable
et que le contrat de crdit-bail a donc un cot suprieur celui du prt classique.
Lentreprise qui finance ses quipements en crdit-bail nen a pas la proprit. Ces quipements ne sont donc pas
inscrits en immobilisations et le risque de dprciations ventuelles nest donc pas support par lentreprise.
1.2. Immobilisations produites, calcul de rentabilit et

comptabilisation
Expos du cas
Le cas suivant comporte une tude sur des immobilisations acquises et des immobilisations produites.
Le logiciel GAUSS (immobilisation acquise) est utilis pour crer le logiciel "Calcul Plus" (immobilisation
produite).
Page : 6 / 19
Acquisition dimmobilisations
La socit Cognitive est spcialise dans les techniques scientifiques danalyses de donnes avec des
applications aussi diverses que la mtorologie, la prospection ptrolire, la recherche mdicale. Elle utilise des
mathmaticiens et physiciens de haut niveau. Pour l'industrie ptrolire, elle a mis au point des mthodes
d'analyse des donnes gologiques dans le but den tirer des conclusions sur la fragilit des terrains, les
probabilits de sisme, la prsence de couches ptrolifres,
Pour dvelopper et mettre en uvre de nouveaux modles de calcul, elle envisage de crer un nouveau logiciel,
nomm Calcul Plus .
Pour cela, elle achte le 10/2/N et met en service le 15/2/N

- un ensemble dordinateurs pour 32 000 euros HT,
- un langage de programmation scientifique, GAUSS, au prix de 5.000 euros.
Les dures dutilisation conomique prvues pour ces deux quipements achets (matriel et logiciel) sont
respectivement
- 4 ans pour le matriel
- 8 ans pour le logiciel GAUSS
La socit adopte un amortissement dgressif pour les ordinateurs et a reu lautorisation de la part de
ladministration fiscale dadopter lamortissement fiscal sur un an pour le logiciel GAUSS.
Production dimmobilisations
Le logiciel "Calcul Plus" que la socit Cognitive envisage de dvelopper se fera partir des ordinateurs et
du langage GAUSS grce une quipe dingnieurs.
Le projet dbute le 1/3/N et doit finir le 1/3/N+1.
Il commence par 1 semaine de formation au langage GAUSS destin lquipe qui va dvelopper le logiciel. La
socit qui fournit GAUSS propose un cot de formation et dassistance forfaitaire de 2.500 euros.
Les cots mensuels de lquipe qui va dvelopper le logiciel sont les suivants :
- salaires : 36.200 euros mensuels,
- charges sociales : 7.800 euros mensuels.
Cette quipe utilise 1/10 de locaux lous par lentreprise dont les cots mensuels sont les suivants :
- loyers : 15.450 euros mensuels
- charges lies au btiment : 1.200 euros.
La dure conomique prvue pour le logiciel "Calcul Plus" est de 10 ans.

La socit Cognitive a reu lautorisation de pratiquer lamortissement fiscal sur 1 an pour le logiciel
Calcul Plus partir de la date o il sera mis en service.
Hypothses de recettes et dpenses
Le 1/3/N, la socit Cognitive a dj reu une importante commande de la part dune entreprise ptrolire
pour un montant de 32.000 euros HT.
D'autre part, les dirigeants de la socit prvoient que la ralisation du logiciel Calcul Plus leur apportera les
recettes supplmentaires suivantes :
Annes N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

CA supplmentaire 650.000 700.000 800.000 1.500.000 3.000.000
Il est considr quau-del de 5 ans les prvisions ne sont plus fiables.
Page : 7 / 19
Les charges dexploitation gnres par lutilisation de ce logiciel sont

- les dotations aux amortissements (qui concernent la fois les immobilisations acquises et les
immobilisations produites),
- les charges salariales des ingnieurs qui vont raliser des missions dassistance et de conseil auprs des
clients (il est prvu daffecter ces charges selon le nombre de personnes et le temps pass chez les clients).
Annes N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Charges de personnel 250.000 300.000 500.000 600.000 1.200.000
Questions poses
Pour les 2 premires questions, vous prsenterez lactif immobilis selon le tableau suivant :
Exercice N, clos le 31/12/N

Amortissements, Net au
Brut provisions Net 31/12/N-1
Immobilisations
Frais d'tablissement
incorporelles
Frais de recherche et dveloppement

Concessions, bervets et droits similaires
Fonds de commerce
Avances et acomptes
Terrains
Immobilisations
Actif immobilis
Constructions
corporelles
Installations techniques, matriel et outillage

industriel
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations en cours
Avances et acomptes
participations
Immobilisations
financires
Crances rattaches des participations

Autres titres immobiliss
Prts
Autres immobilisations financires
TOTAL (I)
Clture au 31/12/N
Vous vous placerez le 31/12/N, vous calculerez le cot des immobilisations acquises et des immobilisations
produites et procderez aux enregistrements comptables ncessaires :
- Enregistrement de la valeur brute des immobilisations (acquises et en cours),
- Enregistrement des amortissements dans le bilan et le compte de rsultat, vous ferez attention de
calculer et denregistrer les amortissements drogatoires,
- Enregistrement de la valeur nette des immobilisations
Clture au 31/12/N+1
Page : 8 / 19
Le projet sest bien termin le 1/3/N+1 comme prvu. Le logiciel Calcul Plus a donc t mis en service
cette date et a t utilis par les quipes de Cognitive pour amliorer les analyses de donnes fournies leurs
clients.
Il vous est demand de procder aux enregistrements comptables suivants :
- Enregistrement de la valeur brute des immobilisations (acquises et produites),
- Enregistrement des amortissements dans le bilan et des dotations aux amortissements dans le compte de
rsultat, vous ferez attention de calculer et denregistrer les amortissements drogatoires,
- Enregistrement de la valeur nette des immobilisations
Calcul de la rentabilit du projet
Il vous est demand

- de dresser un tableau des dpenses et recettes attendues du projet pour les annes N N+5,
- de calculer la valeur actuelle nette (VAN)
pour un taux de 8%
pour un taux de 12%
de calculer la valeur actuelle nette
- dindiquer quel niveau se situe le TRI et de justifier votre position
moins de 8%
plus de 12%
entre 8% et 12%
Le taux de limpt sur les socits est de 33 1/3 %.
Corrig :
1 - calcul de la valeur brute de limmobilisation acquise
Matriel informatique : 32 000

Logiciel GAUSS : 5 000
2 calcul de la valeur brute de limmobilisation produite
Calcul cot anne N Calcul cot anne

N+1
Montant Taux Nombre Cot anne Nombre Cot anne
mensuel d'affectation de mois N de mois N+1 Cot total
Cots directs
Salaires 36 200,00 10 362 000,00 2 72 400,00
Charges sociales 7 800,00 10 78 000,00 2 15 600,00
Cots indirects
Loyers 15 450,00 10% 10 15 450,00 2 3 090,00
Charges lies aux locaux 1 200,00 10% 10 1 200,00 2 240,00
Cot total 456 650,00 91 330,00 547 980,00
Cot entre le 1/ 3/ N et le 31/ 12/ N 456 650,00

Cot entre le 1/ 1/ N+1 et le 1/ 3/ N+1 91 330,00
TOTAL 547 980,00
Page : 9 / 19
3 enregistrement de la valeur brute des immobilisations acquises (anne N)
date N Libell Dbit Crdit

10/2/N 2183 Matriel informatique 32 000,00
10/2/N 2051 Logiciels 5 000,00
10/2/N 44562 TVA dductible sur immobilisations 7 252,00
Fournisseurs d'immobilisations
10/2/N 404 (matriel informatique) 38 272,00
10/2/N 404 Fournisseurs d'immobilisations (logiciel) 5 980,00
Le montant total des immobilisations acquises est 32 000 + 5 000 = 37 000
4 enregistrement de la valeur brute des immobilisations produites
4.1 anne N
Date : 31/12/N
N
compte Libell Dbit Crdit
232 Immobilisations incorporelles en cours 456 650,00
721 Production d'immobilisations incorporelles 456 650,00
4.2 anne N+1
Date : 1/3/N+1
N
2051 Logiciels 547 980,00
232 Immobilisations incorporelles en cours 456 650,00
44562 TVA dductible sur immobilisations 107 404,08
721 Production d'immobilisations incorporelles 91 330,00
404 TVA collecte 107 404,08
5 Calcul et enregistrement des amortissements comptables (immobilisations acquises)
Ce calcul va servir la fois rpondre cette question et la question sur le tableau des flux
de trsorerie.
Les amortissements comptables sont :

- dgressif sur 4 ans pour les ordinateurs
- linaire sur 8 ans pour le logiciel GAUSS
Attention : lnonc indique que le mode damortissement normal pour le matriel est
lamortissement dgressif => pas damortissement drogatoire pour le matriel
Logiciel
Page : 10 / 19
Amortissement linaire sur 8 ans.

Attention : le logiciel rentre le 15/2/N =>
- amortissement sur 315 jours lanne 1
- sur 360 jours les annes 2 8
- sur 45 jours lanne 9

Annes amortissable annuel cumul Valeur nette
N 5 000,00 546,88 546,88 4 453,13
N+1 5 000,00 625,00 1 171,88 3 828,13
N+2 5 000,00 625,00 1 796,88 3 203,13
N+3 5 000,00 625,00 2 421,88 2 578,13
N+4 5 000,00 625,00 3 046,88 1 953,13
N+5 5 000,00 625,00 3 671,88 1 328,13
N+6 5 000,00 625,00 4 296,88 703,13
N+7 5 000,00 625,00 4 921,88 78,13
N+8 5 000,00 78,13 5 000,00 0,00
Matriel
Amortissement dgressif sur 4 ans, sur 11 mois lanne 1
Annes Valeur Amortissement Amortissement Valeur nette Taux linaire

amortissable annuel cumul sur dure
restante
N 32 000,00 9 166,67 9 166,67 22 833,33 25,00%
N+1 22 833,33 7 611,11 16 777,78 15 222,22 33,33%
N+2 15 222,22 7 611,11 24 388,89 7 611,11 50,00%
N+3 7 611,11 7 611,11 32 000,00 0,00 100,00%
Chaque anne, les amortissements comptables senregistrent comme suit :

- Pour le logiciel
o dbit du compte 681 dotations aux amortissements et provisions charges
dexploitation ,
o crdit du compte 2805 amortissement logiciels
- Pour le matriel
o dbit du compte 681 dotations aux amortissements et provisions charges
dexploitation ,
o crdit du compte 2818 amortissement autres immobilisations corporelles
Page : 11 / 19
Enregistrement amortissements comptables
Date : 31/12/N
N
Dotation aux amortissements et provisions
681 d'exploitation 9 713,54
2805 Amortissement logiciel GAUSS 546,88
2818 Amortissement ordinateurs 9 166,67
6 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires
Lamortissement drogatoire est la diffrence entre lamortissement fiscal (quand il existe) et

lamortissement comptable.
Amortissements
drogatoires
Annes amortissable annuel fiscal Dotation Reprise
1 5 000,00 546,88 4 375,00 3 828,13 0,00
2 5 000,00 625,00 625,00 0,00 0,00
3 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
4 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
5 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
6 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
7 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
8 5 000,00 625,00 0,00 0,00 625,00
9 5 000,00 78,13 0,00 0,00 78,13
Chaque anne, les amortissements drogatoires senregistrent comme suit

- en cas de dotation (augmentation)
o dbit du compte 6872 dotation aux provisions rglementes
o crdit du compte 145 provisions rglementes
Page : 12 / 19
- en cas de reprise (diminution)

o crdit du compte 7872 reprise sur provisions rglementes
o dbit du compte 145 provisions rglementes
Enregistrement amortissements drogatoires
6.1 anne N
Date : 31/12/N
N
6872 Dotation aux provisions rglementes 3 828,13
145 Provisions rglementes 3 828,13
6.2 anne N+1
Pas de dotation ni de reprise sur amortissements drogatoires.
7 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires des immobilisations

produites (logiciel Calcul Plus)
La socit Cognitive a reu lautorisation de pratiquer un amortissement exceptionnel fiscal

sur un an.
Amortissements
drogatoires
Annes amortissable comptable fiscal Dotation Reprise
N+1 547 980,00 45 665,00 479 482,50 433 817,50 0,00
N+2 547 980,00 54 798,00 68 497,50 13 699,50 0,00
Date : 31/12/N+1
N compte Libell Dbit Crdit

Dotation aux provisions
6872 rglementes 433 817,00
145 Provisions rglementes 433 817,00
8 - Valeur brute et nette des immobilisations
Attention, seuls les amortissements comptables rentrent dans le calcul de la valeur nette.
Les amortissements drogatoires (amortissement fiscal amortissement comptable) sont
compts au passif en provisions rglementes.
8.1 anne N
Page : 13 / 19
Exercice N, clos le 31/12/N

Brut provisions Net 31/12/N-1
Immobilisations incorporelles en cours 456 650,00 456 650,00
Logiciels 5 000,00 546,88 4 453,12
Autres immobilisations corporelles 32 000,00 9 166,67 22 833,33
8.2 anne N+1
Exercice N+1, clos le 31/12/N+1

Brut provisions Net 31/12/N
Immobilisations incorporelles en cours 0,00 0,00 456 650,00
Logiciels 552 980,00 46 290,00 506 690,00 4 453,12
Autres immobilisations corporelles 32 000,00 7 611,11 24 388,89 22 833,33
9 Calcul de la rentabilit du projet
0 1 2 3 4 5
Annes N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Recettes d'exploitation 32 000 650 000 700 000 800 000 1 500 000 3 000 000
Dpenses d'exploitation 12 214 303 901 363 034 563 034 655 423 1 255 423
Dpenses de formation 2 500
Charges de personnel 250 000 300 000 500 000 600 000 1 200 000
Somme amortissements 9 714 53 901 63 034 63 034 55 423 55 423
ordinateurs 9 167 7 611 7 611 7 611 0 0
logiciel GAUSS 547 625 625 625 625 625
logiciel CALCUL PLUS 45 665 54 798 54 798 54 798 54 798
Revenu imposable 19 786 346 099 336 966 236 966 844 577 1 744 577
Revenu aprs impts 13 191 230 733 224 644 157 977 563 051 1 163 051
CAF 22 905 284 634 287 678 221 011 618 474 1 218 474
Dpenses exceptionnelles 493 650 91 330 0 0 0 0

- Immobilisations acquises 37 000
- Immobilisations produites 456 650 91 330
Flux net de trsorerie -470 745 193 304 287 678 221 011 618 474 1 218 474 Total VAN
Actualis au taux de 8% -470 745 178 985 246 638 175 446 454 597 829 273 1 414 193
Actualis au taux de 12% -470 745 172 593 229 335 157 312 393 052 691 395 1 172 940
La VAN est positive pour un taux dactualisation de 12%

Le TRI est donc suprieur 12%
Il est rappel que la VAN dcrot en fonction du taux dactualisation.
1.3. Optimiser lutilisation dun investissement
Le cas ci-aprs poursuit les objectifs suivants
Page : 14 / 19
- comparer les rentabilits prvisionnelles dun investissement dans deux hypothses

dutilisation,
- vous amener dvelopper votre jugement sur le lien entre la rentabilit dun
investissement et son utilisation
nonc
La compagnie arienne Voyages Libert est spcialise dans les vols moyen courrier
low cost vers les destinations europennes. Elle envisage de diversifier son activit vers
des voyages de prestige plus forte marge et qualit de service.
Elle envisage dacqurir un avion type Falcon 50 de 10 places prestations haut de gamme
pour proposer des voyages daffaires avec un prix moyen de la place 1 000 euros.
Le cot dacquisition de cet avion est de 35 000 000 HT. Sa dure de vie est de 20 ans.
La socit Voyages Libert envisage de garder cet avion 8 ans et espre le revendre
(valeur rsiduelle) lissue de cette priode un prix qui dpendra de lintensit de
lutilisation.
Deux hypothses dutilisation sont envisages. Le directeur gnral de Voyages Libert

vous demande de calculer la rentabilit prvisionnelle de chacune de ces hypothses et de
laider effectuer un choix.
1) La premire hypothse privilgie des voyages europens courts (distance moyenne

1.500 kms) et frquents (600 voyages par an) avec un prix moyen de la place de 1 200
.
2) La seconde hypothse privilgie des voyages transatlantiques plus longs (distance
moyenne 5.000 kms) et moins frquents (320 voyages par an) avec un prix moyen de
la place de 2 500 .
Compte tenu de la rgularit prvue des conditions dutilisation, lavion sera amorti sur 8 ans
en linaire.
Le taux dimposition est 33,33% (soit 1/3).

Linvestissement ne gnre aucune variation de BFR.
La socit espre revendre lavion au bout des 8 ans dutilisation (valeur rsiduelle) aux
conditions suivantes :
- 20 000 000 dans lhypothse 1
- 12 000 000 dans lhypothse 2
Le contenu des deux hypothses est rsum dans le tableau suivant :
Hypothse 1 Hypothse 2
Activit
Distance moyenne du voyage 1 500 5 000
Page : 15 / 19
Nombre de passagers par voyage 10 10

Prix place 1 200 2 500
Nombre de voyages par an 600 320
Charges variables
Consommation de krosne 0,05 litre par passager par kilomtre
Prix du krosne 0,4 euros par litre
Charges fixes
Entretien 200 000 300 000
Frais de personnel (y compris hbergement) 450 000 620 000
Produits exceptionnels
Valeur rsiduelle 20 000 000 12 000 000
Questions poses
1 Calculer le CA prvisionnel annuel

2 Expliquer pourquoi lentreprise a choisi un mode damortissement linaire
plutt quun amortissement en units duvre
3 Calculer le cot annuel de la consommation de krosne dans les 2 hypothses
4 Calculer la base amortissable dans chacune des deux hypothses
5 tablir le plan damortissement prvisionnel pour chacune des deux hypothses
6 tablir le plan prvisionnel des recettes et des dpenses dans lhypothse 1
7 tablir le plan prvisionnel des recettes et des dpenses dans lhypothse 2
8 Calculer la valeur actualise nette dans lhypothse 1 pour un taux
dactualisation de 10%
9 Calculer la valeur actualise nette dans lhypothse 2 pour un taux
dactualisation de 10%
10 Conseilleriez-vous la direction de raliser linvestissement et, dans
laffirmative, quel mode dutilisation de lavion conseilleriez-vous ?
1) Le CA prvisionnel annuel est le produit des lments suivants :

- prix de la place individuelle
- nombre de personnes par voyage
- nombre de voyages par an
Prix place 1 200 2 500
CA annuel 7 200 000 8 000 000
2) Lentreprise a choisi un mode damortissement linaire parce quelle prvoir une utilisation
et une dprciation rgulire sur la priode dutilisation. Lamortissement dgressif, qui
prvoit une dprciation plus forte sur les premiers annes dutilisation, et lamortissement
par units duvre, qui prvoit des conditions dutilisation diffrentes du bien (nombre de
voyages, nombre de kilomtres parcourus) pour chaque anne ne sont pas adapts.
Page : 16 / 19
3) Le cot annuel de la consommation de krosne est le produit des lments suivants

- nombre de litres consomms par passager par kilomtre
- prix du litre
- nombre de passagers par voyage
- nombre de voyages par an
- nombre de kilomtres par voyage
Activit
Distance moyenne du voyage 1 500 5 000
Consommation de krosne en litres par
passager par kilomtre 0,05
Prix du krosne en euros / litre 0,40
Dpenses de krosne 180 000 320 000
Les rsultats sont de

- 180 000 pour lhypothse 1
- 320 000 pour lhypothse 2
4) La valeur rsiduelle de linvestissement, et donc la base amortissable, sont diffrentes selon

les hypothses dutilisation
Cot investissement 35 000 000 35 000 000
Valeur rsiduelle 20 000 000 12 000 000
Base amortissable 15 000 000 23 000 000
5) Dans les deux hypothses, le bien est amorti en mode linaire sur 8 ans.
Les acquisitions ayant t effectues en dbut danne N, il ny a aucun prorata de temps

appliquer.
Page : 17 / 19
Hypothse 1
Base Taux Dotation aux

Anne Valeur brute amortissable linaire amortissements Valeur nette
1 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 33 125 000
2 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 31 250 000
3 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 29 375 000
4 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 27 500 000
5 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 25 625 000
6 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 23 750 000
7 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 21 875 000
8 35 000 000 15 000 000 12,50% 1 875 000 20 000 000
Hypothse 2
Base Taux Dotation aux

Anne Valeur brute amortissable linaire amortissements Valeur nette
1 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 32 125 000
2 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 29 250 000
3 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 26 375 000
4 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 23 500 000
5 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 20 625 000
6 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 17 750 000
7 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 14 875 000
8 35 000 000 23 000 000 12,50% 2 875 000 12 000 000
6 et 8) Tableau prvisionnel des recettes et dpenses dans lhypothse 1
Annes 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Recettes d'exploitation
Chiffre d'affaires 7 200 000 7 200 000 7 200 000 7 200 000 7 200 000 7 200 000 7 200 000 7 200 000
Dpenses d'exploitation 2 705 000 2 705 000 2 705 000 2 705 000 2 705 000 2 705 000 2 705 000 2 705 000
Charges de personnel 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000
Entretien 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
Carburant (krosne) 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000
Amortissements 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000
Revenu imposable 4 495 000 4 495 000 4 495 000 4 495 000 4 495 000 4 495 000 4 495 000 4 495 000
Revenu aprs impts 2 996 667 2 996 667 2 996 667 2 996 667 2 996 667 2 996 667 2 996 667 2 996 667
Amortissements 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000 1 875 000
CAF 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667
Valeur rsiduelle 20 000 000
Investissement 35 000 000
Flux net de trsorerie -35 000 000 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 4 871 667 24 871 667
Actualiss 10% -35 000 000 4 428 788 4 026 171 3 660 155 3 327 414 3 024 922 2 749 929 2 499 935 11 602 816
VAN 10% 320 130
Les calculs effectus sous EXCEL donnent, pour un taux dactualisation de 10%, une VAN
gale 320 130 .
Page : 18 / 19
7 et 9) Tableau prvisionnel des recettes et dpenses dans lhypothse 2
Annes 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Recettes d'exploitation
Chiffre d'affaires 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000
Dpenses d'exploitation 4 115 000 4 115 000 4 115 000 4 115 000 4 115 000 4 115 000 4 115 000 4 115 000
Charges de personnel 620 000 620 000 620 000 620 000 620 000 620 000 620 000 620 000
Entretien 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000
Carburant (krosne) 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000
Amortissements 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000
Revenu imposable 3 885 000 3 885 000 3 885 000 3 885 000 3 885 000 3 885 000 3 885 000 3 885 000
Revenu aprs impts 2 590 000 2 590 000 2 590 000 2 590 000 2 590 000 2 590 000 2 590 000 2 590 000
Amortissements 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000 2 875 000
CAF 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000
Valeur rsiduelle 12 000 000
Investissement 35 000 000
Flux net de trsorerie -35 000 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 5 465 000 17 465 000
Actualiss 10% -35 000 000 4 968 182 4 516 529 4 105 935 3 732 669 3 393 335 3 084 850 2 804 409 8 147 551
VAN 10% -246 540
Les calculs effectus sous EXCEL donnent, pour un taux dactualisation de 10%, une VAN
ngative gale 246 540 .
10) La VAN est positive dans lhypothse 1, elle est ngative dans lhypothse 2.
Bien que linvestissement soit utilis de faon plus intense dans lhypothse 2 et gnre
un CA suprieur celui de lhypothse 1, les dpenses supplmentaires qui en dcoulent et la
dprciation accrue de linvestissement ne rendent pas linvestissement attractif quand il est
utilis sous lhypothse 2.
Linvestissement est donc rentable sous lhypothse 1.
Page : 19 / 19

Gestion Des Investissements - Cas Corriges PDF

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Gestion Des Investissements - Cas Corriges PDF

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Analyse des immobilisations et des investissements

Gestion des immobilisations et des investissements

1.1. Calcul de rentabilit dimmobilisations acquises

Les machines sont amorties en dgressif sur 8 ans (coefficient 2,25).

- Brevet : 3 250 000

Laugmentation du BFR la premire anne est estime 120 000 .

Construction du tableau prvisionnel des flux nets de trsorerie

Valeur Taux Amortissement Amortissement Annes

Et lamortissement du brevet en linaire sur 5 ans (donc au taux de 20%)

Valeur Amortissement Amortissement

On calcule par EXCEL un taux de rendement interne denviron 48%.

Evaluation du cot du financement

- Un crdit amortissable classique ayant les caractristiques suivantes

Les calculs seront reprsents sur un tableau comme celui-ci

Priode de Montant - Capital Capital

1.2. Immobilisations produites, calcul de rentabilit et

Pour cela, elle achte le 10/2/N et met en service le 15/2/N

La dure conomique prvue pour le logiciel "Calcul Plus" est de 10 ans.

Hypothses de recettes et dpenses

Annes N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Il est considr quau-del de 5 ans les prvisions ne sont plus fiables.

Les charges dexploitation gnres par lutilisation de ce logiciel sont

Annes N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Exercice N, clos le 31/12/N

Frais de recherche et dveloppement

Installations techniques, matriel et outillage

Crances rattaches des participations

Calcul de la rentabilit du projet

Il vous est demand

Le taux de limpt sur les socits est de 33 1/3 %.

1 - calcul de la valeur brute de limmobilisation acquise

Matriel informatique : 32 000

2 calcul de la valeur brute de limmobilisation produite

Calcul cot anne N Calcul cot anne

Cot entre le 1/ 3/ N et le 31/ 12/ N 456 650,00

3 enregistrement de la valeur brute des immobilisations acquises (anne N)

date N Libell Dbit Crdit

Le montant total des immobilisations acquises est 32 000 + 5 000 = 37 000

4 enregistrement de la valeur brute des immobilisations produites

4.2 anne N+1

5 Calcul et enregistrement des amortissements comptables (immobilisations acquises)

Les amortissements comptables sont :

Amortissement linaire sur 8 ans.

Valeur Amortissement Amortissement

Annes Valeur Amortissement Amortissement Valeur nette Taux linaire

Chaque anne, les amortissements comptables senregistrent comme suit :

Enregistrement amortissements comptables

6 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires

Lamortissement drogatoire est la diffrence entre lamortissement fiscal (quand il existe) et

Chaque anne, les amortissements drogatoires senregistrent comme suit

- en cas de reprise (diminution)

Enregistrement amortissements drogatoires

6.2 anne N+1

Pas de dotation ni de reprise sur amortissements drogatoires.

7 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires des immobilisations

La socit Cognitive a reu lautorisation de pratiquer un amortissement exceptionnel fiscal

N compte Libell Dbit Crdit

8 - Valeur brute et nette des immobilisations

Exercice N, clos le 31/12/N

8.2 anne N+1

Exercice N+1, clos le 31/12/N+1

9 Calcul de la rentabilit du projet

Dpenses exceptionnelles 493 650 91 330 0 0 0 0