Réflexion
COMPTABILITÉ DE COUVERTURE
ET ENGAGEMENT FERME EN DEVISES :
MÉTHODES FRANCAISES ET RÈGLES IFRS (II)
Pierre SCHEVIN
Professeur à l’Université Robert
Schuman de Strasbourg
et à l’IECS
Diplômé d’expertise comptable
28
L a première partie de cet
article était consacrée aux
solutions admises en France
pour la comptabilisation de
la couverture des engagements
fermes en devises. Alors que sur
le plan national, on observe une
absence de dispositions spécifiques
dans le domaine de la couverture
de change, il n’en est pas de
même sur le plan international.
La norme IAS 39, consacrée
à l’évaluation et à la
comptabilisation des instruments
financiers, prévoit une exception
à l’évaluation à la juste valeur
des produits dérivés. En effet,
elle a instauré le principe de la
comptabilité de couverture.
De ce point de vue, cette norme
envisage non seulement la
couverture des créances et dettes
existant au bilan, mais aussi la
couverture des opérations futures.
Parmi celles-ci, les engagements
fermes sont explicitement
mentionnés et ont fait l’objet
d’une révision de la position de
l’IASB. L’ancienne norme IAS 39
(1998) excluait ceux-ci de la
R.F.C. 389 Juin 2006
“couverture de juste valeur”,
et ne laissait que la possibilité
d’appliquer la “couverture de
flux de trésorerie”. Par contre,
la norme révisée (2003)
actuellement en vigueur autorise
leur insertion dans ces deux types
de comptabilité de couverture (1).
Dans un premier temps, nous procéde-
rons à une analyse des règles prévues
pour la comptabilisation de la couverture
des créances et dettes, actuelles et
futures, en devises. L’article montrera
ensuite, à partir d’un exemple, com-
ment les mettre en pratique dans le cas
d’une commande, et quelles sont les
incidences du choix de la formule de
comptabilité de couverture retenue.
I. LE RÉFÉRENTIEL IFRS
Il comporte un cadre complet pour le
traitement des opérations en devises (2)
et leur couverture (3).
Résumé de l’article
L’IASB prévoit un système spécifique
de comptabilité de couverture com -
portant deux formes possibles pour les
engagements fermes en devises. Le
premier (couverture de juste valeur)
implique un rattachement des diffé -
rences de change de l’élément couvert
et de l’instrument de couverture au
compte de résultat, alors que le second
(couverture de flux de trésorerie) ne
dégage pas les écarts sur l’élément
couvert et impute ceux correspondant
à l’instrument de couverture aux capi -
taux propres.
1. Traitement des dérivés
Principe de l’inscription au bilan
Il s’agit d’une différence essentielle
entre la réglementation française et la
réglementation internationale. La
norme IAS 39 impose l’inscription sys-
tématique au bilan des instruments déri-
vés à leur juste valeur (4). Les règles fran-
çaises exigent seulement une information
en annexe, au titre des engagements
qui découlent de ces “produits” finan-
ciers.
De plus, la norme IAS 39 s’attache à
donner une définition précise d’un ins-
trument dérivé (5). Il s’agit d’un instru-
ment financier présentant trois caracté-
ristiques :
• fluctuation de la valeur en fonction
d’un sous-jacent (par exemple d’un cours
de change),
• nécessité d’un versement initial nul
(cas d’un contrat à terme) ou faible (cas
d’une option),
• règlement à une date future (exécu-
tion du contrat à l’échéance).
Fractionnement de la valeur
En principe, l’instrument de couverture
est appréhendé dans son intégralité. Il
existe normalement une évaluation
unique de la juste valeur et les facteurs
à l’origine des variations de juste valeur
sont interdépendants. Par suite, lors-
qu’une entreprise désigne une relation
1. IAS 39, § 87.
2. IASB, IAS 21, Effets des variations des
cours des monnaies étrangères.
3. IASB, IAS 39.
4. IAS 39 § 14 Comptabilisation initiale.
5. IAS 39 § 9.

de couverture, l’instrument de couver-
ture est retenu dans sa globalité.
Cependant, deux exceptions concer-
nant la couverture du risque de change
sont admises (6) :
• la séparation de la valeur intrinsèque
et de la valeur-temps d’un contrat d’op-
tion et la désignation comme instru-
ment de couverture de la seule varia-
tion de valeur intrinsèque d’une option,
en excluant la variation de sa valeur-
temps ;
• la séparation de l’élément lié au diffé-
rentiel d’intérêt sur les deux monnaies
(c’est-à-dire le report ou le déport) et le
cours de change au comptant dans le cas
d’un contrat de change à terme de gré
à gré (forward).
Cette séparation est destinée à permettre
une meilleure appréciation de l’efficaci-
té de la couverture par comparaison des
variations de valeur du produit dérivé
et de l’élément couvert. Par suite, deux
approches sont concevables pour appré-
hender la couverture du risque de chan-
ge :
• la première est basée sur le cours de
change au comptant,
• la seconde repose sur le cours de chan-
ge à terme.
On peut ajouter que cette possibilité de
segmentation autorise aussi la recon-
naissance d’une relation de couverture
en cas de gestion dynamique, par
exemple un montant nominal de l’ins-
trument de couverture inférieur au mon-
tant couvert, ou encore en cas de déca-
lage d’échéance du flux couvert.
Enfin, on peut préciser qu’un frac-
tionnement de l’instrument de cou-
Abstract
The IASB provides for a specific system
of cover accounting including two pos-
sible forms for firm commitments in
foreign currency. The first (cover of fair
value) implies joining the differences of
exchange of the covered item and of the
cover instrument to the income account,
whereas the second (cover of cash flow)
does not bring out the deviations on the
covered item and charges those corres-
ponding to the cover instrument to
stockholders' equity.
verture est possible en ce qui concer-
ne le montant affecté à la relation de
couverture. Ainsi, 50 % du montant
notionnel peut être désigné en tant
qu’instrument de couverture (7). Par
contre, le découpage de la durée de
vie de l’instrument n’est pas admis.
Ainsi, une relation de couverture ne
peut pas être désignée pour une pério-
de plus courte que l’échéance.
La réglementation de l’IASB autorise
deux approches pour la mise en évi-
dence de la relation de couverture.
L’approche globale par le cours à
terme correspond à celle adoptée
implicitement par les solutions fran-
çaises. L’approche analytique par le
cours au comptant est voisine de la
réglementation américaine (FAS 52).
2. Principes
de la comptabilité
de couverture
Différents types de couverture
La comptabilité de couverture met en
œuvre le principe de symétrie. Celui-ci
implique de comptabiliser de la même
manière les écarts d’évaluation sur l’élé-
ment couvert et sur l’instrument de cou-
verture. En ce qui concerne les instru-
ments de gestion du risque de change,
au niveau des transactions en devises,
deux catégories de couverture sont envi-
sageables.
Couverture de juste valeur
Elle a d’abord pour objectif de se pro-
téger contre une exposition aux varia-
tions de la juste valeur d’un actif ou d’un
passif comptabilisé au bilan. La version
révisée de l’IAS 39 y ajoute le cas d’un
engagement ferme non encore comp-
tabilisé (8).
6. IAS 39 § 74.
7. IAS 39 § 75.
8. IAS 39 § 86a.
9. FASB, FAS 133, Accounting for derivative
instruments and hedging activities, 1998.
10. IAS 39, § 88a.
Comptabilité
Cette exposition doit présenter deux
caractéristiques :
• elle est attribuable à un risque spéci-
fique (tel que le risque de variation des
cours des monnaies),
• elle affectera le résultat de l’entrepri-
se (par le biais des différences de chan-
ge).
L’impact sur le compte de résultat peut
être immédiat (cas d’une créance ou
d’une dette en devises convertie au cours
de clôture) ou différé (cas d’une créan-
ce ou dette future).
Le choix de la couverture de juste valeur
pour des créances et dettes non enco-
re comptabilisées implique que les varia-
tions de valeur des engagements et celles
des instruments de couverture soient
comptabilisées en résultat avant la
concrétisation de l’opération future.
Couverture de flux de trésorerie
Cette seconde catégorie de comptabi-
lité de couverture vise à se prémunir
contre une exposition à la variabilité de
flux de trésorerie ultérieurs, qui pourrait
également affecter le résultat. Cette varia- 29
bilité est liée à un risque particulier, asso-
cié :
• soit à un actif ou à un passif enregis-
tré au bilan (tels que les paiements d’in-
térêt à venir sur une dette à taux
variable),
• soit à une transaction future, certaine
(dans le cas d’une commande) ou pré-
vue et hautement probable (dans le cas
des prévisions budgétaires).
Initialement, seul ce type de couvertu-
re était possible pour les engagements
fermes en devises. La révision de l’IAS 39
sur ce plan va dans le sens d’un rap-
prochement avec la norme américaine
FAS 133 (9).
Conditions de mise en œuvre
Documentation
Selon les règles françaises et internatio-
nales, une opération de couverture doit
être traitée comme telle dès l’origine, et
doit garder cette qualification jusqu’à
son dénouement. Les exigences inter-
nationales sont plus fortes, étant donné
que l’IAS 39 impose l’établissement
d’une documentation formelle. Elle doit
comprendre, pour chaque relation de
couverture, les éléments suivants (10) :
• la stratégie de couverture de l’entre-
prise,

R.F.C. 389 Juin 2006
 Réflexion
• le risque couvert,
• l’élément couvert,
• l’instrument de couverture,
• l’efficacité attendue de la couverture,
• la méthode d’évaluation de cette effi-
cacité.
Efficacité
Pour pouvoir qualifier l’opération de cou-
verture, la réglementation française se
limite à demander, sans plus de précision,
l’indication d’une corrélation entre les
variations de valeur de l’élément cou-
vert et celles de l’instrument de cou-
verture. Par contre, la norme de l’IASB
impose des conditions précises :
• attente que la couverture soit haute-
ment efficace : la corrélation entre les
variations de valeur de l’élément cou-
vert et celles de l’instrument de cou-
verture doit se situer dans un intervalle
compris entre 80 % et 125 % ,
• possibilité de mesurer l’efficacité de la
couverture de façon fiable, ce qui sup-
pose des possibilités de mesure fiable
au niveau de l’élément couvert et de
30 l’instrument de couverture,
• mise en œuvre régulière et selon un
mécanisme décrit dès l’origine de l’ap-
préciation de l’efficacité de la couverture.
II. ETUDE D’UN EXEMPLE
Notre analyse va être illustrée à l’aide
du cas d’une entreprise exportatrice (les
sommes sont en milliers de USD) déjà
utilisé dans la première partie de l’ar-
ticle.
Le 1/10/N : réception d’une comman-
de de 1 000 (livraison le 1/4/N+1, paie-
ment le 30/9/N+1) et couverture dès
l’origine par une vente à terme de
mêmes montant et échéance (1 an).
Le 31/12/N : Clôture de l’exercice
Le 1/4/N+1 : Livraison et facturation au
client
Le 30/9/N+1 : Paiement par le client
Dates Cours au comptant
1/10/N 1 USD = 0,8350 EUR
31/12/N 1 USD = 0,8214 EUR
1/4/N+1 1 USD = 0,8201 EUR
30/9/N+1 1 USD = 0,8176 EUR
R.F.C. 389 Juin 2006
1. Application
de la comptabilité
de couverture de
juste valeur de l’IASB
L’IAS 39 (§ 86a) prévoit que le principe
de la comptabilité de juste valeur peut
s’appliquer à un engagement ferme non
encore comptabilisé.
A l’origine (le 1/10/N)
La commande émanant du client ne
peut pas être enregistrée dans les
comptes avant la livraison (12), c’est-à-dire
l’exécution par l’une des parties au moins
de ses obligations contractuelles.
La vente à terme de devises est enre-
gistrée à la date d’engagement (13), mais
pour une juste valeur nulle (14), en raison
de l’identité des justes valeurs du droit
et de l’obligation. D’où :
1/10/N
D 512 Banque 0
C 52 Instruments de trésorerie
A la clôture (le 31/12/N)
Il faut déterminer la juste valeur de l’ins-
trument de couverture.
En considérant que la vente à terme cor-
respond à un instrument financier pour
lequel il y a absence d'un marché actif,
la juste valeur est déterminée par appli-
cation d’une technique de valorisation
telle que “l’analyse des flux de trésore-
rie actualisés” (15).
Le flux de trésorerie est obtenu par com-
paraison entre le cours à terme d’origi-
ne (pour une échéance d’un an) et le
cours à terme en vigueur à la clôture
(pour une échéance de 9 mois).
En prenant comme taux d’actualisation
le taux d’intérêt sur l’euro à la date consi-
dérée (en tenant compte de l’échéance
restante de 9 mois), on obtient :
1 000 (0,8238 - 0,8108) (1 + 0,028)
- 0,75
12,73
Cours à terme
1 USD = 0,8238 EUR (à 1 an)
1 USD = 0,8108 EUR (à 9 mois)
La séparation des composantes de la
valeur de l’instrument de couverture (16)
donne :
• part due à la variation du change au
comptant :
(0,8350 - 0,8214) = 13,6 (gain latent)
• part due au différentiel d’intérêt :
12,73 - 13,6 = - 0,87 (perte latente)
En adoptant l’approche basée sur le
cours au comptant (qui permet de
mettre en évidence une efficacité à
100 %), la composante liée au change,
correspondant à la partie efficace de la
couverture, est enregistrée en résultat
de change. Elle sera compensée, confor-
mément au principe de symétrie, par le
résultat latent sur l’élément couvert, à
savoir la commande. La variation de
valeur de l’engagement ferme attri-
buable au risque couvert est comptabi-
lisée, sous forme d’un actif ou d’un pas-
sif, avec pour contrepartie l’inscription
du profit ou de la perte en résultat (17).
31/12/N
D 52 Instruments de trésorerie 13,6
C 766 Profits de change 13,6
0
variation de la juste valeur de l’instrument
de couverture
31/12/N
D 666 Pertes de change 13,6
C 4686 Charges à payer 13,6
variation de la juste valeur de l’élément couvert
D’autre part, la composante liée au taux
d’intérêt, c’est-à-dire la partie inefficace
de la couverture, est enregistrée en
charges d’intérêt :
31/12/N
D 661 Charges d’intérêt 0,87
C 52 Instruments de trésorerie 0,87
Naissance de la créance (1/4/N+1)
L’enregistrement de la créance s’effec-
tue à l’aide du cours du jour en vigueur
lors de la facturation, c’est-à-dire « la
date à laquelle la transaction respecte pour
=
11. IAS 39, AG 105 b.
12. IAS 39 § AG 35.
13. IAS 39 § 14.
14. IAS 39 § AG 35c.
15. IAS 39 § AG 74.
16. IAS 39 § 74.
17. IAS 39 § 93.
 Comptabilité

la première fois les conditions de compta-

bilisation » (18) : 2. Application
1/4/N+1 de la comptabilité
D 411 Clients 820,1 de couverture de flux
C 701 Ventes 820,1 de trésorerie de l’IASB
A l’échéance (30/9/N+1) Une couverture du risque de change
Enregistrement du paiement du client d’un engagement ferme peut être comp-
au cours du jour du règlement : tabilisée comme une couverture de flux
30/9/N+1 de trésorerie (19).
D 5124 Banque-USD 817,6 Le 1/10/N
D 666 Pertes de change 2,5
Il n’y a pas lieu de comptabiliser la com-
C 411 Clients 820,1
mande commerciale.
Enregistrement de la vente des dollars au Par contre, il convient de procéder à
cours à terme d’origine : l’enregistrement de la vente à terme,
30/9/N+1 pour une juste valeur nulle.
D 5121 Banque-EUR 823,8
Le 31/12/N
C 5124 Banque-USD 817,6
Il n’y a pas d’enregistrement en ce qui
C 766 Gains de change 6,2
concerne l’élément couvert.
Elimination de la partie inefficace de la Par contre, il y a comptabilisation du
couverture à terme (correspondant à la résultat latent sur l’instrument de cou- Enregistrement en résultat de la variation
charge d’intérêt enregistrée à la clôtu- verture, après décomposition (20) en deux de la juste valeur du contrat à terme non
re de l’exercice précédent) et solde des fractions : encore enregistrée en résultat :
comptes d’actif et de passif dans les-
• la partie efficace, due au change, est Variation de la juste valeur :
quels avaient été enregistrées les varia-
tions de juste valeur :
enregistrée en capitaux propres (IAS 39, (0,8238 - 0,8176) 1 000 = 6,2 (gain) 31
§ 95 a),
Montant déjà enregistré en résultat :
30/9/N+1 • la partie inefficace, due au différentiel 13,6 - 0,87 = 12,73 (gain)
D 4686 Charges à payer 13,6 d’intérêt, est enregistrée en charges d’in-
Montant restant à enregistrer en résultat :
C 52 Instruments de trésorerie 12,73 térêt (IAS 39, §95 b).
6,2 - 12,73 = - 6,53 (perte)
C 766 Profits de change 0,87
D 52 Instruments de trésorerie 12,73
D 666 Pertes de change 6,53
Impact sur le résultat D 666 Charges d’intérêt 0,87
C 52 Instruments de trésorerie 6,53
C 1. Capitaux propres 13,6
Exercice N : - 0,87
Le 1/4/N+1 Analyse de l’impact sur le résultat
Exercice N+1 : - 2,5 + 6,2 + 0,87 = 4,57
Exercice N : - 0,87 (perte)
Globalement : 3,7 Enregistrement de la créance client au
Ce profit représente la différence entre cours du jour de la transaction Exercice N+1 : 13,6 - 2,5 - 6,53 = 4,57
le cours à terme et le cours du jour au D 411 Clients 820,1 Globalement : 3,7
comptant de l’opération commerciale. C 701 Ventes 820,1
Comparaison des deux méthodes
Recyclage en résultat de change de la par-
La mise en œuvre de la comptabilité de L’impact sur le résultat est identique,
tie enregistrée en capitaux propres (21) :
couverture de juste valeur amène à faire globalement et par exercice. Ce qui dis-
D 1. Capitaux propres 13,6 tingue les deux types de comptabilité
apparaître, à la date d’arrêté des comptes,
C 766 Profits de change 13,6 de couverture tient dans la présentation
les variations de juste valeur non seule-
ment sur l’instrument de couverture du compte de résultat et dans l’analyse
Le 30/9/N+1 des flux y figurant.
(contrat de change à terme) mais aussi
sur l’élément couvert (commande). Enregistrement du paiement du client Selon une conception anglo-saxonne, il
(cours du jour du règlement) est possible d’envisager le rattachement
D 5124 Banque USD 817,6 des pertes et gains de change aux tran-
D 666 Pertes de change 2,5 sactions concernées (22). Par suite, le résul-
C 411 Clients 820,1 tat opérationnel (ou d’exploitation) inté-
18. IAS 21 § 22.
grerait les différences de change
19. IAS 39 § 87. Enregistrement de la vente à terme des
ci-dessus. L’évaluation de la vente serait
20. IAS 39 § 95. dollars
équivalente à l’application du cours à
21. IAS 39 § 98 a. D 5121 Banque-EUR 823,8 terme d’origine, mais corrigé de la par-
22. X. Paper, Revue fiduciaire comptable, n° 284, C 5124 Banque-USD 817,6 tie inefficace dégagée depuis le dernier
mai 2002, p. 52. C 52 Instruments de trésorerie 6,2 arrêté.

R.F.C. 389 Juin 2006
 Réflexion

■ 1er cas : couverture de juste valeur

Compte de résultat

Dates Libellé/Explication Débit Dates Libellé/Explication Crédit

31/12/N Perte de change 13,6 31/12/N Gain de change 13,6
(Δ juste valeur élément couvert) (Δ juste valeur instrument de couverture)
31/12/N Charge d’intérêt 0,87
(partie inefficace de la couverture)
1/4/N+1 Vente 820,1
(au cours du jour de la facturation)
30/9/N+1 Perte de change 2,5 30/9/N+1 Gain de change 6,2
(différence entre cours du jour (différence entre cours à terme
du règlement et cours du jour et cours du jour du règlement)
de la facturation)
30/9/N+1 Gain de change 0,87
(correction du cours à terme :
partie inefficace de la couverture
imputée à l’exercice N)
Solde Correspond au montant de la vente 823,8
créditeur évaluée au cours à terme d’origine
(pour les 2
exercices)

Si on effectue, pour l’exercice N+1, la somme algébrique du montant de la vente considérée et des pertes et profits de change, on obtient :
820,1 + 6,2 + 0,87 - 2,5 = 824,67
Ce montant correspond à une évaluation de la vente couverte à l’aide de la partie “efficace” de la couverture de change à terme.
32
■ 2e cas : couverture de flux de trésorerie
Compte de résultat

Dates Libellé/Explication Débit Dates Libellé/Explication Crédit

31/12/N Charge d’intérêt 0,87
(partie inefficace de la couverture)
1/4/N+1 Vente 820,1
(au cours du jour de la facturation)
1/4/N+1 Profit de change 13,6
(partie efficace de la couverture
au début de l’exercice)
30/9/N+1 Perte de change 2,5
(différence entre cours du jour
du règlement et cours du jour
de la facturation)
30/9/N+1 Perte de change 6,53
(variation de la partie efficace
de l’instrument de couverture
depuis le début de l’exercice)
Solde Correspond au montant de la vente 823,8
créditeur commerciale évaluée au cours à terme
(pour les 2
exercices)

Pour l’exercice N+1, on obtient, en tenant compte des pertes et profits de change :
820,1 + 13,6 - 2,5 - 6,53 = 824,67
soit une évaluation de la vente par le cours à terme “corrigé” de la partie intérêt, celle-ci ayant été imputée sur l’exercice N.

Approche par le cours à terme

La seconde approche, plus traditionnelle mais moins précise, considère que le risque couvert porte sur les variations de valeur du chiffre
d’affaires, estimées à partir des variations du cours de change à terme. La partie inefficace de la couverture à terme n’est pas dégagée.

R.F.C. 389 Juin 2006

 Comptabilité

L’impact sur le résultat est identique : un gain de 3,7 ; mais il y a deux différences par rapport à l’approche par le cours au
comptant :
• cette incidence ne porte que sur l’exercice N+1,
• ce gain est intégralement un gain de change (il n’y a pas de partie “intérêt”).

Compte de résultat en cas de couverture de juste valeur

Dates Libellé/Explication Débit Dates Libellé/Explication Crédit

31/12/N Perte de change 12,73 31/12/N Gain de change 12,73
(Δ juste valeur élément couvert) (Δ juste valeur instrument de couverture)
1/4/N+1 Vente 820,1
(au cours du jour de la facturation)
30/9/N+1 Perte de change 2,5 30/9/N+1 Gain de change 6,2
(différence entre cours du jour (différence entre cours à terme
du règlement et cours du jour et cours du jour du règlement)
de la facturation)
Solde 823,8
créditeur

Compte de résultat en cas de couverture de flux de trésorerie

Dates Libellé/Explication Débit Dates Libellé/Explication Crédit

1/4/N+1 Vente 820,1
(au cours du jour de la facturation)
1/4/N+1 Gain de change 12,73
(inscription en résultat de la variation
de valeur du contrat de change à terme 33
au début de l’exercice)
30/9/N+1 Perte de change 2,5
(différence entre cours du jour
du règlement et cours du jour
de la facturation)
30/9/N+1 Perte de change 6,53
(variation de valeur du contrat
de change à terme depuis le début
de l’exercice)
Solde 823,8
créditeur

Conclusion

Le référentiel IFRS se distingue du cadre réglementaire français, dans la mesure où il comporte des dispositions spécifiques
pour la comptabilisation des opérations en devises couvertes contre le risque de change. Pour le cas particulier des enga-
gements fermes en devises, la révision de l’IAS 39 a introduit une possibilité de choix entre la comptabilité de couverture
de juste valeur et la comptabilité de couverture de flux de trésorerie. La position du CRC (imputation des écarts de change
au résultat) s’appliquant aux comptes consolidés est proche du premier type de comptabilité de couverture de l’IASB.
Cependant, des différences subsistent :
• l’absence de comptabilisation de la commande entraîne le non-dégagement des écarts de change sur celle-ci,
• l’analyse en parties efficace et inefficace de la couverture n’est pas effectuée,
• l’évaluation de l’instrument de couverture à la date d’arrêté des comptes repose sur une méthode qui ne tient pas comp-
te de la nature financière du contrat ni de la dépréciation du futur.
Il est vrai cependant que les avantages de l’approfondissement de l’analyse effectuée par l’organisme international abou-
tissent à une complexité des calculs et des enregistrements qui pourraient faire regretter les solutions françaises !

Pierre SCHEVIN

R.F.C. 389 Juin 2006