Réflexion
LE PORTEFEUILLE-TITRES EN RÈGLES
FRANÇAISES ET EN IFRS DANS LES
COMPTES INDIVIDUELS – PARTIE 1
Odile BARBE-DANDON
Expert-comptable diplômée
Professeur au Groupe ESC
Dijon Bourgogne
42
L a convergence du PCG avec
les IFRS mise en œuvre par
le normalisateur depuis 1999
a pour l'instant exclu de son
champ d'application les instruments
financiers. Le présent article a
pour objectifs de mettre en
évidence :
- les divergences de traitement
comptable PCG/IFRS en matière
de portefeuille titres dans les
comptes individuels des entités ;
- la nécessité de révision des
textes comptables français
(décret du 29/11/83 notamment)
afin d'éviter les doubles emplois
et d'harmoniser la terminologie.
Cet article n'aborde pas les
aspects fiscaux liés aux règles
françaises ni les particularités
propres aux opérations de
couverture en IFRS.
1. Typologie des titres
et classement comptable
1.1. France
Dans son chapitre III. Modalités parti-
culières d'évaluation et de comptabili-
sation, du titre III. Règles de comptabi-
lisation et d'évaluation, le PCG consacre
R.F.C. 403 Octobre 2007
Laurent DIDELOT
Diplômé d’expertise comptable
PRAG à l’Université de Bourgogne
Professeur au Groupe ESC
Dijon Bourgogne
une section aux règles de comptabilisa-
tion et d’évaluation des titres (section 2
– Titres, articles 332-1 à 332-9). Deux
catégories de titres sont identifiées :
• les titres immobilisés,
• les titres de placement.
Résumé de l’article
Les règles comptables françaises rela -
tives au portefeuille-titres n'ont pas enco-
re fait l'objet d'une convergence avec le
référentiel IFRS. Les textes français
actuels apparaissent à la fois comme dis-
parates, incomplets et très orientés vers
la technique comptable, alors que les
normes IFRS s'attachent davantage aux
aspects qualitatifs de l'information finan-
cière (pertinence et fiabilité), afin notam-
ment de refléter les stratégies poursuivies
et leurs conséquences en terme de ren -
tabilité et d’exposition au risque.
Le présent article réalise une étude com-
parative des deux référentiels, présentée
en deux parties : La première partie trai-
te de la typologie, du transfert entre caté-
gories et de l'évaluation initiale des élé -
ments du portefeuille-titres, la deuxième
partie traitera de l'évaluation ultérieu -
re, des revenus et de la décomptabilisa -
tion de ces mêmes éléments ( RFC
novembre 2006).
La première catégorie est elle-même
décomposée en :
• titres de participation,
• titres immobilisés de l’activité de por-
tefeuille (T.I.A.P),
• autres titres immobilisés.
En revanche, les définitions de ces actifs
ne figurent pas dans le plan comptable
actuel. Ce dernier ayant été réécrit à droit
quasi constant, il convient donc de se
reporter aux définitions mentionnées
dans le plan comptable de 1982 ou aux
avis du CNC relatifs à ces éléments.
La comptabilisation des éléments du por-
tefeuille titres suit les règles d'une comp-
tabilité d'intention en distinguant les
titres acquis pour des raisons stratégiques
(contrôle ou exercice d’une influence sur
une autre société) des titres détenus pour
d’autres motifs, en séparant parmi ces
derniers ceux devant figurer au bilan plus
d’un an et ceux détenus à court terme.
Même si cette terminologie n'est pas
employée dans les textes, la définition
et le classement comptable des titres
aboutissent à ce constat.
 Les titres immobilisés
comprennent les titres suivants :
■ Titres de participation
« Constituent des participations les droits
dans le capital d'autres entreprises, maté-
rialisés ou non par des titres qui, en créant
un lien durable avec celles-ci, sont destinées
à contribuer à l'activité de la société déten-
trice » (décret du 29/11/83 – article 1).
« Constituent des titres de participation
les titres dont la possession durable est
estimée utile à l’activité de l’entreprise,
notamment parce qu’elle permet d’exer-
cer une influence sur la société émettrice
des titres ou d’en assurer le contrôle »
(PCG 82, I.42).
Selon le PCG 1982, sauf preuve contrai-
re, les titres suivants sont présumés être
des titres de participation :
• les titres acquis, en tout ou partie, par
offre publique d’achat (OPA) ou offre
publique d’échange (OPE),

• les titres représentant au moins 10%
du capital d’une entreprise.
■ T.I.A.P.
Les titres immobilisés de l’activité de
portefeuille (TIAP) sont des titres desti-
nés à l’activité de portefeuille par une
entreprise. L’activité de portefeuille est
définie comme suit par le CNC : « acti-
vité qui consiste à investir tout ou partie
de ses actifs dans un portefeuille de titres
pour en retirer, à plus ou moins longue
échéance, une rentabilité suffisante [...]
et qui s’exerce sans intervention dans la
gestion des entreprises dont les titres sont
détenus » (avis CNC n° 30 du 13/02/87).
■ Autres titres immobilisés
Les autres titres immobilisés sont les
titres, autres que les titres de participa-
tion et les TIAP, que l’entreprise a l’in-
tention de conserver durablement. Ils
sont représentatifs de parts de capital
ou de placements à long terme (PCG
82, p.I.42).
Leur détention n’est pas jugée utile à
l’activité de l’entreprise, elle peut même
être subie : « Les titres conférant un droit
de propriété donnés en nantissement ou
faisant l’objet d’un blocage temporaire
supérieur à un an sont inscrits sous le
compte 271[…] » (PCG - article 442-27).
 Les titres de placement
sont classés dans l'actif circulant :
■ Valeurs mobilières de placement
Les titres de placement (ou valeurs mobi-
lières de placement) sont des « titres
acquis en vue de réaliser un gain à brève
échéance » (PCG 82, p.I.44).
1. L’actif contient un dérivé incorporé qui
modifie de manière significative les flux de tréso-
rerie ou ce classement aboutit à une information
plus pertinente (IAS 39 § 9-b).
2. La juste valeur est le montant pour lequel un
actif pourrait être échangé, ou un passif éteint,
entre parties bien informées, consentantes, et
agissant dans des conditions de concurrence nor-
male. (IAS 39 §9). « Les prix cotés sur un mar-
ché actif constituent la meilleure indication de
la juste valeur. Si le marché d’un instrument
financier n’est pas actif, l’entité établit la juste
valeur par utilisation d’une technique de valori-
sation » IAS 39 §48A et AG 69 à 82. « Les pla-
cements dans des instruments de capitaux
propres qui n’ont pas de prix coté sur un mar-
ché actif et dont la juste valeur ne peut être
évaluée de manière fiable doivent être évalués
au coût IAS 39 §46-c. »
1.2. IFRS
En IFRS, le classement des titres obéit éga-
lement à une comptabilité d'intention, en
différenciant les titres risqués car suscep-
tibles de générer des résultats en raison de
paiements non déterminables, des titres,
a priori non risqués, car bénéficiant de
paiements déterminés ou déterminables.
Il doit être effectué lors de la comptabili-
sation initiale, et ne pourra pas être modi-
fié sauf dans de rares circonstances. Les ins-
truments financiers doivent être classés
conformément à la substance de l'accord
contractuel et conformément aux défini-
tions d'un actif financier (IAS 32 §15).
La norme IAS 39 (§9) distingue quatre
catégories d'actifs financiers :
■ Actifs financiers à la juste valeur par
le biais du compte de résultat : les titres
comptabilisés dans cette rubrique sont
détenus à des fins de transaction c'est-à-
dire en vue d'une prise de bénéfices à court
terme ou désignés par l'entité comme rele-
vant de cette catégorie lors de la comp-
tabilisation initiale sous conditions (1) ;
■ Placements détenus jusqu'à l'échéan-
ce : comprend les titres, assortis de paie-
ments fixes ou déterminables et d’une
échéance fixée, que l'entreprise a l'in-
tention manifeste et la capacité de conser-
ver jusqu'à leur échéance sauf ceux :
• que l'entité désigne volontairement
comme étant à leur juste valeur par le
biais du compte de résultat,
• que l'entité désigne comme dispo-
nibles à la vente,
Abstract
In non-consolidated financial state-
ments, financial investments are not
yet accounted for, according IFRS stan-
dards and French accounting stan-
dards. The article analyses all diffe-
rences between the 2 sets of standards
and points to the fact that terminology
for the same kind of financial invest-
ments is different and often mislea-
ding. The first part of the article
hereafter presented is dealing with
entry and transfer. A second part will
be published later on exit of financial
investments.
Comptabilité financière
• qui répondent à la définition des prêts
et créances.
Ne peuvent être classés dans cette caté-
gorie que des titres cotés, les non cotés
étant obligatoirement classés en prêts
et créances.
■ Prêts et créances : concerne les titres
à paiements déterminés ou détermi-
nables non cotés sur un marché actif à
l'exception de ceux que l'entité :
• a l'intention de vendre dans un ave-
nir proche (actifs financiers à la juste
valeur par le biais du compte de résul-
tat),
• désigne volontairement comme étant
à leur juste valeur par le biais du comp-
te de résultat,
• désigne comme disponibles à la vente.
■ Actifs financiers disponibles à la
vente : Les titres classés dans cette
rubrique ont été désignés comme dis-
ponibles à la vente ou n'ont pas été clas-
sés dans les trois rubriques précédentes.
Notons toutefois que n'entrent pas dans
ces quatre catégories les participations
dans des filiales, des entreprises asso- 43
ciées et des coentreprises (c'est-à-dire
les titres consolidés) qui relèvent de la
norme IAS 27 - Etats financiers indivi-
duels et consolidés.
Selon la norme IAS 1 (§68), la présen-
tation de ces éléments au bilan doit per-
mettre de distinguer au minimum :
• les actifs financiers,
• les actifs classés comme détenus en
vue de la vente (IFRS 5).
La ventilation des actifs financiers doit par
ailleurs être effectuée entre actifs cou-
rants et non courants (IAS 1 §51).
Le classement initial des éléments du
portefeuille titres est très important. Il a
pour objectif d’informer le lecteur des
états financiers (en particulier l’investis-
seur) sur la stratégie mise en œuvre par
l'entité et de lui permettre d’en mesurer
les risques et les conséquences sur les
capitaux propres et le résultat de chaque
exercice.
Les “actifs financiers à la juste valeur par
le biais du compte de résultat” et les
“actifs financiers disponibles à la vente”
sont susceptibles d’être cédés à tout
moment, en conséquence ils compor-
tent un risque de gain ou de perte. Ils
sont évalués à leur juste valeur (2). En
revanche les titres relevant des deux

R.F.C. 403 Octobre 2007
 Réflexion

autres catégories, ne devraient pas, en
principe, être cédés avant leur échéan-
ce. Ils ne comportent donc pas de risque
(d’incertitude) quant à leur valeur,
excepté le cas d’insolvabilité du débiteur.
Ils ne sont pas évalués à leur juste valeur
mais selon la méthode du coût amorti
(cf. exemple encadré). Le classement
en “placements détenus jusqu’à l’éché-
ance” de titres qui seront finalement
cédés avant leur échéance entraîne des
sanctions (3). En effet, il pourrait être ten-
tant pour une entité de camoufler des
pertes latentes sur des placements spé-
culatifs en les classant dans cette caté-
gorie.
En conséquence, les méthodes d’évalua-
tion initiale et ultérieure des titres et les
méthodes de comptabilisation des varia-
tions de valeur relatives à ces titres sont
différentes selon la catégorie retenue.

EXEMPLE
Soit une obligation, de prix d’émission et de valeur nominale 1 000, remboursable dans 3 ans au prix de 1 000, émise le
1/01/N. Le taux d’intérêt annuel s’élève à 5 %. Les intérêts et le remboursement sont réglés le 31 décembre. Les coûts
directs d’acquisition sont de 27,75.
La valorisation de l’obligation selon la méthode du coût amorti consiste à déterminer le taux d’actualisation qui permet
d’égaliser les flux futurs et la valeur initiale (appelé taux d’intérêt effectif), puis d’appliquer, notamment à chaque établissement
d’états financiers, ce taux aux flux futurs restant à encaisser ou décaisser pour obtenir le coût amorti à faire figurer au bilan.
Le taux d’intérêt effectif de cette obligation est le taux t qui est la solution de l’équation suivante :
1 027,75 = 50 /(1+t) + 50 /(1+t)2+ 1 050 / (1+t)3
D’où t = 4%
Le coût amorti le 1/01/N s’élève à 1 027,75.
Le coût amorti le 1/01/N+1 s’élève à 1 018,86 soit 50 /(1+ 0.04) + 1 050 /((1+0.04)2
Le coût amorti le 1/01/N+2 s’élève à 1 009,62 soit 1050 /(1+ 0.04).
Les écritures comptables et les conséquences de celles-ci sur les résultats des exercices N à N+2, d’une entité ayant acquis
et classé l’obligation en “Placements détenus jusqu’à leur échéance“ sont les suivantes :
Remarque : Le référentiel IFRS ne fournissant pas de plan de comptes, les numéros de comptes du PCG sont utilisés.
44
Exercice N :
01/01/N
27 Placements détenus jusqu’à leur échéance 1 027,75
512 Banque 1 027,75
31/12/N
512 Banque 50,00
76 Produits financiers 41,11
27 Placements détenus jusqu’à leur échéance 8,89
41,11 = 1 027,75 x 4 %

Le 31/12/N, le coût amorti du titre est de 1 018.86 (1 027.75 - 8.89). Le résultat N augmente de 41.11 et non de 50.

Exercice N+1 :
31/12/N+1
512 Banque 50,00
76 Produits financiers 40,76
27 Placements détenus jusqu’à leur échéance 9,24
40,76 = 1 018,86 x 4 %

Le 31/12/N+1, le coût amorti du titre est de 1 009.62 (1 018.86 – 9.24). Le résultat N+1 augmente de 40.76 et non de 50.

3. Sauf exceptions précisées par l’article 9 d’IAS 39, lorsque des ventes ou des reclassements d’une quantité non négligeable de placements détenus jus-
qu’à l’échéance sont effectués :
- tout placement restant détenu jusqu’à l’échéance doit être reclassé comme disponible à la vente. La différence entre la valeur comptable et la juste
valeur doit être comptabilisée en capitaux propres.
- L’entité ne peut plus classer d’actifs financiers dans la catégorie « … détenus jusqu’à l’échéance » au cours des deux exercices qui suivent ces ventes
ou ces reclassements.
Cette règle est appelée tainting rule.

R.F.C. 403 Octobre 2007


Exercice N+2 :
31/12/N+2
512 Banque
76 Produits financiers
27 Placements détenus jusqu’à leur échéance
40,38 = 1 009,62 x 4 %
Le 31/12/N+2, l’obligation est remboursée. Le résultat N+2 augmente de 40.38 et non de 50.
Sur les trois exercices les résultats ont augmenté de 122.25 (41.11+ 40.76 + 40.38), ce qui correspond aux intérêts versés
de 150 moins les coûts directs de 27.75. La prise en compte de ces coûts a donc été étalée sur les trois exercices par le
recours à la méthode du taux d’intérêt effectif.
Sur la base des définitions qui précè-
dent, il n'est pas possible d'établir de
correspondance directe entre les
PCG
IFRS
Actifs financiers à la juste valeur
par le biais du compte de résultat
Placements détenus jusqu'à l'échéance
Prêts et créances
Actifs financiers disponibles à la vente
a) Pour la composante dette d'obligations composées • b) Obligations simples cotées • c) Obligations simples non cotées
Tous les titres peuvent être classés en
“actifs financiers à la juste valeur par le
biais du compte de résultat” sous réser-
ve de respecter certaines conditions.
Les titres de propriété ne comportant
pas d’échéance, ils ne peuvent pas être
classés en “placements détenus jusqu’à
l’échéance”.
De même les titres de propriété, et les
titres cotés ne peuvent pas être classés
en “prêts et créances”.
Tous les titres peuvent être classés en
“actifs financiers disponibles à la vente”.
2. Transfert
entre catégories
2.1. France
Les transferts entre catégories sont obli-
gatoires lorsque des titres cessent de
remplir les conditions d’appartenance à
la catégorie dans laquelle ils sont classés.
Sur le plan comptable, ces transferts ne
soulèvent pas de difficultés particulières,
malgré l’absence de règle spécifique. Ils
1 050,00
rubriques d'un bilan PCG et celle d'un
bilan IFRS en matière de portefeuille
titres.
Titres de
participation T.I.A.P.
non consolidés
X X
N/A N/A
N/A (a)X
X X
sont transférés à leur valeur comptable.
En revanche, dans les sociétés soumises
à l’IS, les transferts entre catégories de
titres relevant du régime du long terme
et catégories ne relevant pas de ce régi-
me emportent des conséquences fis-
cales.
2.2. IFRS
Les titres comptabilisés en “prêts et
créances”, ne peuvent pas être reclassés
dans une autre catégorie.
De même pour les “actifs financiers à la
juste valeur par le biais du compte de
résultat” la classification dans cette caté-
gorie est définitive. En effet, il pourrait
être tentant de ne faire figurer des titres
dans cette catégorie que lorsqu’ils sont
générateurs de plus-values puis de les
classer dans une autre catégorie où l’éva-
luation ne se fait pas à la juste valeur par
le biais du compte de résultat, lorsque
les variations de juste valeur deviennent
négatives.
Les titres figurant en “détenus jusqu’à
l’échéance” ne peuvent être reclassés,
le cas échéant, qu’en “disponibles à la
Comptabilité financière
40,38
1 009,62
Le tableau suivant permet de mettre en
parallèle les catégories de titres dans les
deux référentiels :
Autres titres Valeurs mobilières
immobilisés de placement
X X
(b)X (b)X
(a) (c) X (a) (c) X
45
X X
vente” mais cela entraîne, sauf quelques
exceptions, une sanction importante
appelée communément “tainting rule” (3).
Les titres “disponibles à la vente” peu-
vent être reclassés en “détenus jusqu’à
l’échéance” en cas de changement d’in-
tention ou en fin de période de sanction.
Les transferts sont donc fortement limi-
tés notamment afin d’éviter des mani-
pulations de résultat.
3. Comptabilisation initiale
3.1. France
« A leur date d’entrée dans le patrimoine
de l’entité, les titres immobilisés sont éva-
lués selon les règles générales d’évalua-
tion énoncées aux articles 321-1, 321-2,
321-3, 321-4, 321-6 et 321-10 […]. »
(PCG - article 332-1).
« L’évaluation des titres de placement est
effectuée dans les mêmes conditions que
celles prévues aux articles 332-1 […] pour
les titres immobilisés […] » (PCG - article
332-9).

R.F.C. 403 Octobre 2007
 Réflexion
Il résulte de ces deux articles que les
titres, quel que soit leur classement
comptable, sont évalués selon les règles
générales d’évaluation du coût d’entrée
des actifs :
• à leur coût d’acquisition, s’ils sont
acquis à titre onéreux,
• à leur valeur vénale, s’ils sont acquis à
titre gratuit,
• à leur valeur vénale, s’ils sont acquis par
voie d’échange ou reçus à titre d’ap-
ports.
« La valeur vénale est le montant qui pour-
rait être obtenu, à la date de clôture, de
la vente d’un actif lors d’une transaction
conclue à des conditions normales de mar-
ché, net des coûts de sortie. » (PCG - article
322-10).
Le coût d’acquisition est constitué (PCG
- article 332-10) :
• du prix d’achat,
• de tous les coûts directement attri-
buables engagés pour mettre l’actif en
place et en état de fonctionner selon
l’utilisation prévue par la direction,
46
• et, sur option, des droits de mutation,
honoraires ou commissions et frais
d’actes, liés à l’acquisition.
Pour les exercices ouverts à compter du
1er janvier 2005, dans les comptes indi-
viduels, les droits de mutation, hono-
raires ou commissions et frais d’actes
relatifs à l’acquisition de titres peuvent,
au choix, être comptabilisés en charges
ou incorporés au coût d’acquisition des
titres. Il s'agit d'une méthode comptable
applicable à l'ensemble du portefeuille-
titres qui doit être mentionnée en
annexe.
L’option pour l’activation des frais d’ac-
quisition des immobilisations peut être
exercée de manière différenciée pour
l’ensemble des immobilisations corpo-
relles et incorporelles, d’une part, et pour
l’ensemble des titres immobilisés et des
titres de placement d‘autre part (avis
CU CNC 2005-J du 6/12/05).
L'option d'enregistrement en charges
des frais d'acquisition de titres a été
maintenue par le normalisateur pour
des raisons fiscales. Or, après avoir ali-
gné le traitement fiscal de ces frais sur
leur traitement comptable en 2005,
R.F.C. 403 Octobre 2007
l'administration fiscale a créé, via la loi
de finances pour 2007, une nouvelle
source de divergence comptabilité/fis-
calité :
Les frais d’acquisition engagés au cours
des exercices clos à compter du 31
décembre 2006, relatifs à l’acquisition de
titres de participation par des sociétés
soumises à l’IS doivent obligatoirement
être incorporés au coût de revient des
titres et déduits par voie d’amortisse-
ment sur une période de cinq ans (CGI
article 209-VII).
Dans son avis n°2007-C en date du 15
juin 2007, le Comité d'urgence du CNC
considère que s'agissant d'une option
fiscale, les sociétés sont autorisées à
modifier l'option comptable retenue
antérieurement pour les seuls titres de
participation, au titre de l'exercice clos
à compter du 31 décembre 2006 ou en
cours à la date de publication de l'avis.
3.2. IFRS
En IFRS, la comptabilisation initiale d'un
actif financier est effectuée à sa juste
valeur majorée des coûts de transaction
directement imputables. Toutefois, un
actif financier à la juste valeur par le biais
du compte de résultat est évalué à sa
juste valeur hors coûts de transaction
(IAS 39 §43). Dans ce cas, les coûts de
transaction sont comptabilisés en
charges. La variation de juste valeur de
ces actifs étant comptabilisée en résul-
tat, il est en effet logique de comptabi-
liser également en résultat les coûts rela-
tifs à leur acquisition. En revanche, pour
les actifs disponibles à la vente les varia-
tions de juste valeur n’ont pas d’impact
sur le résultat tant qu’ils ne sont pas
cédés. Les coûts d’acquisition ne sont
donc comptabilisés en charge qu’à leur
sortie du patrimoine. Pour les deux autres
catégories d’actifs, la prise en compte
des produits et des charges est étalée
tout au long de la durée de détention des
actifs par la méthode du coût amorti,
par l’application du taux d’intérêt effec-
tif.
La juste valeur correspond normalement
au prix de la transaction. Pour les actifs
évalués ultérieurement à la méthode du
coût amorti, cette juste valeur corres-
pond à la valeur actuelle des flux futurs
relatifs à l’actif actualisés au taux d’intérêt
effectif (c'est-à-dire le véritable taux de
rentabilité de l’actif, cf. exemple enca-
dré).
Les coûts de transaction sont les coûts
marginaux directement imputables à
l'acquisition des titres (honoraires, com-
missions, taxes..). Un coût marginal est
un coût qui n'aurait pas été encouru si
l'entité n'avait pas acquis l'actif financier
(IAS 39 §9).
L'évaluation initiale du portefeuille titres
est donc divergente entre PCG et IFRS
concernant le traitement des frais d'ac-
quisition.
Odile BARBE-DANDON
Laurent DIDELOT
Bibliographie
Code de Commerce (articles L 123-12 à
L 123-28 et articles L 233-16 à 28).
Décret du 29/11/83.
Plan Comptable Général (Règlement
CRC 99-03 modifié par les règlements
CRC ultérieurs).
PCG 82.
Avis du Comité d’urgence du CNC :
• n° 2005-J du 6/12/2005,
• n° 2007-C du 15/06/2007.
Cadre conceptuel et normes IFRS :
• en anglais : www.iasb.org.uk
• en français :
www.europa.eu.int/comm/internal_market/
accounting/ias_fr.htm
Norme IAS 1 - Présentation des états finan-
ciers.
Norme IAS 18 - Produits des activités ordi-
naires.
Norme IAS 27 - Etats financiers individuels
et consolidés.
Norme IAS 32 - Instruments financiers : pré-
sentation.
Norme IAS 36 - Dépréciation d’actifs.
Norme IAS 38 - Immobilisations incorpo-
relles.
Norme IAS 39 - Instruments financiers :
comptabilisation et évaluation.