COURS DE DECISIONS FINANCIERES DE COURT TERME

Sonia Arsi

Le calcul de l’intérêt simple porte sur un capital constant au cours du temps.

CHAPITRE I. ELEMENTS EN MATHEMATIQUES Ainsi, les intérêts sont les mêmes d’une période à l’autre.
FINANCIERES
Période Capital placé en début de période Intérêt Capital accumulé en fin de période

1 C0 C0 i C0 + C0 i = C0 (1+i)

Les mathématiques financières jouent un rôle essentiel dans la prise de 2 C0 C0 i C0 (1+i) + C0 i = C0 (1+2i)
décisions financières. En effet, la plupart des décisions à court et long termes
de l’entreprise exigent la comparaison de flux monétaires dont la chronologie … ….. …. ….
diverge.
n C0 C0 i C0 (1 + (n-1).i) + C0 i = C0 (1+in)
Afin d’effectuer des comparaisons valables, on doit être en mesure de
transformer les flux monétaires prévus unité monétaire d’une même période.
La valeur des flux monétaires dépend du taux d’intérêt et du temps. Le montant total des intérêts versés en fin de période s’élèvent à :
La notion d’intérêt : Pour l’emprunteur, l’intérêt est une dépense qui correspond I  C0  i  n .
au loyer à payer pour l’utilisation d’une somme d’argent que le prêteur a mise
à sa disposition. Pour le prêteur, l’intérêt est un revenu qu’il retire en guise de La valeur acquise par le capital à la fin de la nième période est égale à :
compensation pour s’être privé de la somme prêtée.
 Cn  C0  C0  i  n  C0 (1  in) , si n est exprimé en nombre d’années ;
Il existe deux sortes d’intérêt : l’intérêt simple et l’intérêt composé. La
méthode de l’intérêt simple est pratiquée pour les calculs financiers relatifs n
 C n  C0  C0  i  n  C0 (1  i ) , si n est exprimé en nombre de mois ;
aux opérations financières de courte durée (inférieure à un an), alors que dans 12
le cadre de décisions financières de long terme, il est d’usage d’utiliser pour n
les calculs financiers la méthode de l’intérêt composé.  C n  C0  C0  i  n  C0 (1  i ) , si n est exprimé en nombre de
360
jours.1
1. L’intérêt simple

L’intérêt est dit simple lorsqu’il est appliqué uniquement sur le capital initial
placé ou emprunté.
Soit : C0 le capital initial, Cn le capital accumulé après n périodes, i le taux
d’intérêt et n la durée.
Remarque: Les intérêts peuvent être payés à terme échu (en fin de période) ou
à terme échoir (en début de période).
1
On ne considère que l’année commerciale (360 jours), et non civile (365 jours).

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a. Terme échu
Lorsque l'intérêt est versé à la fin de l’opération, ce qui est le cas le plus
courant, il est dit post-compté ou à terme échu.
C0 C n = C0 + I
Ainsi, une somme C0 placée ou empruntée pendant j jours au taux i post-compté
donnera lieu j jours plus tard à un remboursement de : Cn = C0 + I.
La plupart des opérations financières (découvert bancaire, compte sur livret,
placement à terme…) utilise l'intérêt post-compté.
b. Terme à échoir
Lorsque l'intérêt est versé au début de l’opération, il est dit précompté ou terme
à échoir.
C0 – I C0
Ainsi, une somme C0 empruntée sur j jours au taux i précompté ne donne lieu
au début de l'opération qu'à un versement de : C0’ = C0 – I. A l'échéance,
l'emprunteur devra rembourser C0.
Remarque : L'intérêt précompté avantage le prêteur puisqu'il reçoit l'intérêt
plus tôt, au début de la période de placement. L'intérêt post-compté avantage
l'emprunteur puisqu'il verse l'intérêt plus tard, à la fin de la période
d'emprunt.
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c. Taux d’escompte
L’escompte est une solution financière intermédiaire qui permet à une
entreprise commerciale ou industrielle de couvrir ses besoins de trésorerie en
cédant des effets de commerce (traites ou lettre de change, billets à ordre).
L’escompte est donc l’opération par laquelle le banquier verse par avance au
porteur d’un effet de commerce non échu le montant de celui-ci diminué
d’un intérêt. Il est pour ce fait, l’intérêt payé au banquier par l’entreprise ou le
commerçant qui mobilise sa créance.
Dans ce cas, le placement est défini par les trois éléments suivants: le
montant nominal représentant le capital final Cn, le taux d’escompte Te et
la durée de l’escompte n , représentant le nombre de jours séparant la date de
négociation de l’effet de sa date d’échéance.
Les intérêts sont payés terme à échoir et calculés par la formule:
Le capital initial (ou appelé la valeur actuelle commerciale2) est donné par la
formule suivante : C0 = Cn - Ie .
d. Taux effectif global (TEG)
Le taux effectif global (TEG) est le taux d'intérêt annuel fixé par les banques
et les établissements de crédit dans le cadre d'un contrat de prêt et qui inclut,
l'ensemble des frais applicables, tels que les frais de dossier, les frais fiscaux,
2
La valeur réelle de l’escompte, ainsi que le taux réel appliqué feront l’objet du chapitre
4.
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les frais d'inscription ou les commissions. Pour l'emprunteur, le TEG

représente donc le coût total du prêt et lui permet ainsi de comparer des
offres de crédit similaires. Par conséquent, ce taux constitue un enjeu Période Capital placé en début de période Intérêt Capital accumulé en fin de période
important dans le cadre d'une négociation de prêt (voir notamment 1 C0 C0 i C0 + C0 i = C0 (1+i)
 Dans le cas d’intérêts post-comptés, le taux d’intérêt effectif est le taux 2 C1 = C0 (1+i) C1 i C1 (1+i) = C0 (1+i)2 = C2
d’intérêt nominal ou facial.
 Si les intérêts sont précomptés, le taux d’intérêt effectif est différent du taux 3 C2 = C0 (1+i)2 C2 i C2 (1+i) = C0 (1+i)3 = C3
d’intérêt nominal.
… … … …
Etant donné que les intérêts sont payables d’avance, on aura :
n Cn-1 = C0 (1+i)n-1 Cn-1 i Cn-1 (1+i) = C0 (1+i)n = Cn

Or on a (tel que )  Le montant total des intérêts versés en fin de période s’élèvent à3 :
I  C0  (1  i) n  C0  C0 ((1  i) n  1) .
Ainsi :
 La valeur acquise par le capital à la fin de la nième période est égale à :
Et
Cn  C0 (1  i) n
2. L’intérêt composé b. L’actualisation
Un capital produit des intérêts composés si à la fin de chaque période, les Actualiser c’est déterminer la valeur actuelle, c’est-à-dire aujourd’hui à la date
intérêts générés sont ajoutés au capital pour produire de nouveaux intérêts. 0, d’une somme à payer ou à encaisser à une date future. La valeur actuelle est
On dit aussi que ces intérêts sont capitalisés. Ainsi, en matière d’intérêts l’inverse de la valeur acquise.
composés, le capital varie au début de chaque période.

a. La capitalisation

Soit : C0 le capital initial, Cn le capital accumulé après n périodes, i le taux

d’intérêt et n la durée. 3
Il s’agit de la somme d’une suite géométrique de 1er terme C0 i et de raison (1+i).

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La valeur actuelle représente le capital C qu’il faut placer aujourd’hui à un Le taux proportionnel au taux annuel i, qui s’applique à la fraction 1/k de
taux d’intérêt composé i, pendant n mois pour obtenir un capital Cn à l’année, est égal à i/k, autrement dit :
l’échéance.

Cn  C (1  i) n  C  Cn (1  i)  n
Exemple : La somme qu’il faut placer aujourd’hui au taux de 10% pour obtenir
1000 DT dans un an : 1000 (1,12)-1 = 893 DT.
3. Taux proportionnel & taux équivalent
b. Taux équivalents
Deux taux correspondants à des périodes de capitalisation différentes sont
dits équivalents lorsque pour une même durée de placement, ils conduisent à
une même valeur acquise à intérêts composés.

Le taux d’intérêt est donné en général pour une année, mais certaines Soit i le taux d’intérêt annuel et t le taux équivalent s’appliquant à 1/k année.
opérations financières à court terme peuvent nécessiter la recherche de taux Le taux t sera équivalent au taux i si :
équivalents à des périodes mensuelles, trimestrielles ou semestrielles. Les
solutions sont différentes en intérêt simple et en intérêts composés. C (1  i)1  C (1  t ) K  (1  i)  (1  t ) k  t  (1  i)1 / k  1

Pour les calculs en intérêts simples, on utilise les taux proportionnels. En
revanche, pour les calculs en intérêts composés on utilise les taux équivalents.
a. Taux proportionnel
Si le taux annuel est de 12%, le taux proportionnel trimestriel est de
12%3/12 = 3% et le taux proportionnel mensuel est de 12%1/12 = 1%.
Les valeurs acquises au bout d’un an par un capital de 1000 DT, placé à 12%
l’an ou à 3% par trimestre pendant 4 trimestres ou à 1% par mois pendant 12
mois sont les mêmes :
1000  (1+12%) = 1000  (1+3%4) = 1000  (1+1%12) = 1200 DT.
4. Les annuités constantes
Une suite d’annuités constantes est une série de versements d’un même
montant intervenant à des intervalles de temps égaux.
L’intervalle de temps régulier séparant deux versements définit la périodicité
de la série. Les versements peuvent être mensuels, trimestriels ou annuels. On
utilise alors les termes de mensualités, trimestrialités et annuités.
a. Valeur acquise par une suite d’annuités de fin de période
Supposons que n annuités d’un montant a sont versées chaque année,
pendant n années. L’origine de la série se situe une période avant le

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versement de la 1ère annuité et la valeur acquise est calculée à la fin de la
période n. Ce sont des annuités de fin de période4.
La valeur acquise par une suite d’annuités est égale à la somme des valeurs
acquises par chaque annuité :
o Le montant de l’intérêt (I) versé à chaque échéance, prévue par le
contrat, est égal au montant emprunté multiplié par le taux d’intérêt.
o Toutes les annuités sont constantes (égales au montant des intérêts)
sauf la dernière qui comprend le remboursement du principal et des
intérêts courus de la dernière période.

n 1 a(1  (1  i) n ) (1  i) n  1 Le tableau d’amortissement d’un emprunt indivis remboursé in-fine se

Vn  a  a(1  i)  a(1  i)  ....  a(1  i)
2
 a
1  (1  i) i présente de la manière suivante :

b. Valeur actuelle d’une suite d’annuités de fin de période

Capital Capital
La valeur actuelle d’une suite d’annuités (V0), évaluées à l’origine de la série, Période
restant dû Intérêts restant dû
Amortissements Annuités
est égale à la somme des valeurs actuelles de chaque annuité : au début de payés à la fin de la
la période période
V0  a(1  i ) 1  a(1  i) 2  ...  a(1  i )  ( n 1)  a(1  i)  n 1 C0 I1= C0 i 0 I1 C0
n n
1  (1  i ) 1  (1  i)
 a(1  i) 1 1
a 2 C0 I2= C0i 0 I2 C0
1  (1  i) i
…… ……… ……… ……… ……… ………
5. Les modalités de remboursement des emprunts indivis N C0 In= C0i C0 In+C0 0

a. Remboursement in-fine (remboursable en totalité à

b. Remboursement par amortissement constant
l’échéance)
Les caractéristiques d’un emprunt par amortissement constant sont les
Les caractéristiques d’un emprunt amorti in-fine sont les suivantes :
suivantes :
o Le remboursement du capital d’un emprunt s’effectue en une seule
fois, à la fin du contrat. o A la fin de chaque période, le capital remboursé est une constante,
égal au capital emprunté divisé par le nombre de périodes de
4 er
Dans le cas où le 1 versement est réalisé à la date 0 et non pas à la date 1, on qualifie remboursement (A=C0/n) ;
les versements de versements de début de période (cas d’un loyer payé d’avance par
exemple).

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o Le capital restant dû au début de chaque période et les intérêts c. Remboursement par annuités constantes
diminuent au cours du temps de manière régulière. Les caractéristiques d’un emprunt par annuités constantes sont les suivantes :

Le tableau d’amortissement d’un emprunt indivis remboursé par o A la fin de chaque période, l’annuité de remboursement est constante
amortissement constant se présente de la manière suivante : (trouvée à partir de la formule de la valeur actuelle
d’une suite de remboursement par annuités constantes).
Capital o Le montant des intérêts diminue au cours du temps alors que le
restant
Capital restant montant amorti augmente.
dû au Intérêts
Période Amortiss. Annuités dû à la fin de Le tableau d’amortissement d’un emprunt indivis remboursé par annuités
début de payés
période constantes se présente de la manière suivante :
la
période
1 C0 I1= C0 x i=I A a1= I1+ A C1 = C0 – A
Capital restant Capital
Intérêts
2 C1 I2= C1 x i=I A a2= I2+ A C2 = C1 – A Période dû au début de la Annuités Amortiss. restant dû à la
payés
période fin de période
…… ……… ……… ……… ……… ………
N Cn-1 In= Cn-1 x A an= In+ A Cn= Cn-1 – A=0
1 C0 A I1= C0 i A1 =a - C1 = C0 – A1
i=I
I1
2 C1 A I2= C1i A2 =a - C2 = C1 – A2
Remarque :
I2
 Les annuités de remboursement suivent une suite arithmétique : …… ……… ……… ……… ………
ap+1= ap – (C0/n) x i N Cn-1 A In= Cn-1i An =a - Cn = Cn-1 – An
In =0
 Les intérêts suivent une suite arithmétique : Ip+1 - Ip = – (C0/n) x i

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Remarque :
 Les amortissements portés dans le tableau croissent d’une année à l’autre.
Ces amortissements successifs forment une progression géométrique de
raison (1+i) : Ap+1 = Ap x (1+i). De l’autre côté, a= An (1+i).

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