Module : MATHÉMATIQUES

FINANCIÈRE

TSGE

Prof : H. AKKAOUI
 DÉFINITIONS
Les mathématiques financières (aussi nommées finance quantitative) sont une
branche des mathématiques appliquées ayant pour but la modélisation, la
quantification et la compréhension des phénomènes régissant les opérations
financières d'une certaine durée (emprunts et placements / investissements) et
notamment les marchés financiers
l'intérêt est la rémunération d'un prêt, sous forme généralement d’un versement
périodique de l'emprunteur au prêteur.
Pour le prêteur, c'est le prix de sa renonciation temporaire à la liquidité.
Pour l'emprunteur, c'est un coût correspondant à une utilisation anticipée.

L’année bancaire est de 360 jours

 L’intérêt peut être défini comme la rémunération d’un prêt d’argent. C’est le prix à
payer par l’emprunteur au prêteur, pour rémunérer le service rendu par la mise à
disposition d’une somme d’argent pendant une période de temps.
Trois facteurs essentiels déterminent le coût de l’intérêt :
- La somme prêtée,
- La durée du prêt,
- et le taux auquel cette somme est prêtée

I. Intérêt simple
1. Définition et principe de calcul
Toutes les questions traitées dans ce chapitre concernent majoritairement les opérations
financières à court terme (moins d’un an). Ces opérations affectent en majorité la trésorerie
des entreprises, tel que la gestion des comptes courants, l’escompte commerciale, les
emprunts à court terme…
Un intérêt est dit simple lorsqu’il est directement proportionnel au taux, au temps et au
montant monétaire.
 Un intérêt est dit simple lorsqu’il est directement proportionnel au taux, au temps et au
montant monétaire.
Il s'agit de la somme due par l’emprunteur au prêteur ou la rémunération du capital.

I Intérêt
C Capital
I=C*n*t N Durée
T Taux
On peut déduire d’autres formules selon la périodicité :*
Si la durée s’exprime en mois :
I = C* n * t/1200
Si la durée s’exprime en jours :
I = C* n * t/36000
 Arguments Justificatifs sur l’existence de l’intérêt

Plusieurs raisons ont été avancées pour justifier l’existence et l’utilisation de l’intérêt, parmi lesquelles on peut citer :
- La privation de consommation: Lorsqu’une personne (le prêteur) prête une somme d’argent à une autre (l’emprunteur), elle
se prive d’une consommation immédiate. Il est ainsi normal qu’elle reçoive en contrepartie une rémunération de la part de
l’emprunteur pour se dédommager de cette privation provisoire.

- La prise en compte du risque: Une personne qui prête de l’argent, le fait pour une durée étalée dans le temps. Elle court,
dès lors, un risque inhérent au futur. La réalisation de ce risque résulte au moins des éléments suivants : l’insolvabilité de
l’emprunteur ; l’inflation
Les notions : Actualisation et capitalisation
❖ L’actualisation est une technique qui consiste à faire reculer dans le temps une valeur future pour calculer sa valeur
présente appelée Valeur Actuelle. La valeur actuelle C0 d’une somme d’argent C1 disponible dans une année et placée
au taux t.
Dès lors, la valeur actuelle C0 d’une somme d’argent Cn disponible dans n années
d’intervalle et placée au taux t est égale à:

T0 Tn
Valeur Actuelle C0 Actualisation valeur future Cn
❖ la capitalisation consiste à faire avancer dans le temps une valeur présente pour calculer sa valeur future
appelée aussi Valeur Acquise.
La valeur acquise C1 d’une somme d’argent présente C0 capitalisée au taux t pendant une année
Dès lors, la valeur future Cn d’une somme d’argent présente C0 disponible après n années et placée au taux
t est égale à:

T0 Tn
Valeur Actuelle C0 valeur future Cn
la capitalisation
C0 et Cn font respectivement l’objet de diverses appellations équivalentes :

C0 Cn
Capital ou montant investi, immobilisé, placé ou investi Capital ou montant récupéré
Capital ou montant emprunté ou financé Capital ou montant remboursé
Valeur présente Valeur future
Valeur initiale Valeur finale
Valeur actuelle Valeur acquise
 Application A.1 :
Un prêt obtenu le 14 avril est remboursé le 12 août. Quelle a été la durée de l’opération
Corrigé
Avril 16
Mai 31
Juin 30
Juillet 31
Août 12
Somme 120 jours

Application A.2 :
Calculer l’intérêt généré par un placement de 30 000 dh , à 5 %, du 25 juin au 22 novembre.
Corrigé
n = (30-25) + 31+31 30+31 + 22 = 150
𝟑𝟎𝟎𝟎𝟎∗𝟏𝟓∗𝟏𝟓𝟎
𝑰= = 625 dh
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎
La valeur acquise :
La valeur acquise notée Cn, désigne la somme du capital initial (C) et des intérêts (I) qu’il
génère au terme des n périodes de placement
CA= C+I = C+C * n * t Cn= C0 (1 + t×n/100)
Exemple
Quelle est la valeur acquise par un capital de 20 000,00 DH prêté, pendant 35 jours, au
taux d’intérêt annuel simple de 7%
Intérêts pré et post-comptés
Les intérêts étant calculés par la formule précédente, deux modes de versement ou de paiement des
intérêts sont possibles :
Les intérêts post-comptés (ou terme échu) : Les intérêts sont dits post-comptés quand ils sont comptés en fin de
période.
L’emprunteur dispose de C0 en début d’emprunt et rembourse Cn en fin d’emprunt

Cn=C0 (1+t×n/100) C0=Cn/ (1+t×n/100)

 Exemple
A- Monsieur X place pour neuf mois un montant de 2500 D au taux de 5%. La valeur acquise de cette
opération à l’échéance est : 2500(1+5×9/1200)=2593,75D
B- la somme qu’il peut emprunter aujourd’hui au taux de 7% s’il ne peut rembourser que 5600 D dans
onze mois est la valeur actuelle de 5600D : 5600/ (1+7×11/1200)=5262,33D

Les intérêts précomptés (ou terme échoir)

Les intérêts sont dits précomptés quand ils sont comptés en début de période. C’est le cas notamment
pour les agios et commission d’escompte qui sont décomptés au moment même de la remise de l’effet.
La valeur actuelle sera : C0 = Cn (1- t*×n/100) La valeur acquise est : Cn= C0/ (1- t* ×n/100)
Exemple
Considérons une opération d’emprunt d’un montant de 100 000 D, au taux d’intérêt précompté de 6%,
débutant le 18.03.N pour terminer le 25.11.N ; n= 252 jours
L’intérêt est : 100 000×6×252/36000= 4200 D
La valeur actuelle de l’emprunt est : 100 000 - 4200= 95800 D
 Taux d’intérêt effectif
L’intérêt simple est versé soit par avance, au moment du versement du capital, soit lors du remboursement
du prêt. Ces deux modalités ne sont pas équivalentes du point de vue financier. Par convention, on appelle taux
effectif d’intérêt simple, le taux d’intérêt simple avec règlement des intérêts lors du remboursement du prêt. Le
taux effectif (vu comme une opération à intérêt post compté) d’une opération à intérêt précompté est donc
supérieur au taux d’intérêt annoncé
t = t* / (1- n×t*/100)

Exemple
Une personne place à intérêts précomptés la somme de 30000 dinars pour une durée de 6 mois au taux de
10 %. Quel est le taux effectif de ce placement ? t = t* /(1 – t*n/1200) = 10/(1- 10.6/1200) = 10,526%
Taux moyen de placement Capitaux Taux durée
Le taux moyen de placement serait le taux unique «
T» qui appliqué aux capitaux respectifs et pour leurs C1 t1 n1
durées respectives, conduirait au même intérêt total C2 t2 n2
T=  Ci  ti  ni /  Cini C3 t3 n3
 Equivalence des capitaux
La notion d’équivalence de 2 capitaux intervient lorsqu’on désire
remplacer un capital placé ou prêté par un autre capital de façon qu’il n’y
ait aucun avantage pour le préteur ou l’emprunteur. Pour ce faire, il y a
plusieurs façons
On considère 2 capitaux ayant les caractéristiques suivantes :
- C1 : placé aujourd’hui pour n jours : au taux d’intérêt simple t1.
- C2 : placé aujourd’hui pour n jours : au taux d’intérêt simple t2
Les 2 capitaux C1 et C2 sont équivalents, c’est-à-dire que l’un
peut remplacer l’autre, si leur Valeur acquise sont égales, à leur
date commune d’équivalence. Par définition, on a donc
C1 + nC1t1 = C2 + nC2t2
Exemple 1 :
Quelle est la valeur d’un capital qui est placé le 5 mai pour une échéance
au 25 juin de la même année, au taux d’intérêt simple de 7% est équivalent
au capital de 25 000,00 DH placé le 5 mai pour une échéance jusqu’au 25
juin de la même année au taux d’intérêt simple de 4% ?
Exemple 2 :
Quelle est le taux d’intérêt simple d’un capital de 21 500,00 DH qui
placé, aujourd’hui 15 avril est équivalent, à la date d’échéance le 7 juin, au
capital de 21 650,00 DH placé, au taux d’intérêt simple de 4,25%,
aujourd’hui 15 avril pour une échéance le 7 juin de la même année ?
 L’escompte commercial
On parle d’escompte commercial quand le prêteur, ayant besoin d’argent, veut
négocier l’effet de commerce qui constitue pour lui la preuve qu’il aura de l’argent à
une date précise. On dit qu’il remet à l’escompte que celui qui récupère l’effet
escompte l’effet. Ce dernier accepte l’opération commerciale que s’il obtient un ?
Encore appelé escompte commercial

e = VN.n.t
VN = valeur nominale
t = taux d’escompte
d = durée qui sépare la remise à l’escompte de la date d’échéance
e = escompte commercial.
a : la valeur actuelle commerciale
a=V–e
 Exemple 1:

Calculer l’escompte produit par un effet de commerce d’une valeur

nominale de 40 000,00 DH dont l’échéance est le 30 novembre, s’il est remis
à l’escompte le 5 octobre de la même année au taux d’escompte de 12%.
Exemple 2:
Calculer la durée d’échéance d’un effet de commerce de valeur nominale
d’un montant de 5 000,00 DH, qui escompté à 9%, produit un escompte de
75,00 DH.
Exemple 3
Calculer le taux d’escompte d’un effet de commerce de valeur nominale 15
000,00 DH, qui escompté pendant une durée de 60 jours, produit un
escompte de 250 DH.
 Diverses commissions sont appliquées par les banques :

a. Commission ENDOS (endossement), qui sert à rémunérer le service rendu par la

banque . Cette commission est calculée prorata temporis (en fonction du temps),. Cette
commission est systématique.

b. Les commissions de service ou de manipulation : ces commissions sont variables selon

les établissements financier et selon la nature de l’effet
Ces commissions sont généralement forfaitaires et soumises à la TVA. Le coût réel de
l’escompte sera représenté par l’agio hors taxe, puisque la TVA est récupérable.
c. Lorsque le banquier escompte un effet de commerce, il retranche l’escompte de la valeur
nominale. Il retranche également diverses commissions pour rétribuer ses services et la T.V.A.
L’agio est l’ensemble de ces retenues :

Agio = escompte TTC + commissions TTC

 LES INTERETS COMPOSES
Un capital est dit placé à intérêt composé, lorsqu’à l’issue de chaque période de placement, les intérêts
simples produits sont ajoutés au capital pour porter eux même intérêts à la période suivante au taux convenu.
On parle alors d’une capitalisation des intérêts. Cette dernière opération est généralement appliquée lorsque
la durée de placement dépasse un an.
La distinction fondamentale entre intérêts composés et intérêts simples réside dons dans la capitalisation.
A la fin de chaque période, les intérêts acquis au cours de cette période ne sont pas exigibles par le
bénéficiaire.

Exemple :
Calcul des intérêts produits par un capital de 1 000 DA placé pendant 3 ans au taux de 5%.
Valeur acquise par un capital placé pendant un nombre entier de périodes
Soit : C0 : le capital initial, i : le taux d’intérêt par période pour une durée d’un an, n :
nombre de périodes de placement, Cn : Valeur acquise par le capital C0 pendant n périodes
 Capital début L’intérêt de
Période de la période
Valeur acquise eu terme de la période
La période
1 C1 = C0 + C0.i = C0 (1+i)
2 C0 C0.i
C2 = C1 + C 1.i = C1 (1+i) = C0 (1+i)2
3 C1 C1.i
C3 = C2 + C2.i = C2 (1+i)= C0 (1+i)3
. C2 C2.i
.
. . .
.
N . .
Cn= Cn-1 + Cn-1.i = Cn-1 (1+i) = Cn-1
Cn-1 Cn-1.i
(1+i)n

La valeur acquise par le capital C0 à la fin de n périodes au taux i est donc

donnée par la formule suivante : Cn = C0 (1 + i)n
Exemple:
Une somme de 10000 dh est placée pendant 5 ans au taux annuel de 10%.
1/ Quelle somme obtient-on à l’issue de ce placement ?
2/ Si au bout de cette période de placement on souhaite obtenir 20000 dh, quelle somme doit-on placer
aujourd’hui ?
4/ Si au bout de 5 ans la valeur acquise du placement est de 17821 dh à quel taux le placement a été effectué ?

Calculs de la valeur acquise dans le cas d’un nombre de périodes non entier
Dans la construction de la formule générale Cn = C0 (1 + i)n , nous avons considéré n
comme un entier de période.
Dans le pratique n peut être un nombre fractionnaire (par exemple : 5 ans et 4 mois, n = 5
+ 4/12). Dans le cas où n est fractionnaire, il est envisagé deux solutions possibles :
1- utiliser la formule générale Cn = C0 (1 + i)n pour la partie entière, et utiliser les intérêts
simples pour la partie fractionnaire. Cette solution est appelée solution rationnelle.
2- Utiliser la formule générale Cn = C0 (1 + i)n de la manière que si n était entier. C’est la
solution commerciale.
La solution rationnelle : on pose n = k+ p/q
Pour la partie entière de n, la valeur acquise est Ck = C0 (1 + i)k
Ck × i × p/q = C0 (1+i)k×i×p/q
Cn = C0 (1 + i)k + C0 (1+i)k×i×p/q = C0 (1+i)k×[1+ (i×p/q)]
Exemple:
Calculer en utilisant la solution rationnelle, la valeur acquise par capital de 40 000 DA placé à intérêts
composés au taux de 6% pendant 5 ans et 7 mois.
La valeur acquise est :
C5 = 40 000 (1,06)5. (1+ 0,06. 7/12)= 55402,53 DA.
La solution commerciale :
Cn = C0 (1+i)n (1+i)p/q Il s’agit d’étendre l’utilisation de la formule générale au cas où n est
fractionnaire.
Exemple : (reprise de l’exemple précédent)
C5 = 40 000 (1,06)5 (1,06)7/12= (1,338225)(1,034574) = 55 379,71 DA
Valeur actuelle d’un capital placé pendant un nombre entier de périodes
L’actualisation est l’opération inverse de la capitalisation. Elle permet de
déterminer la valeur acquise d’un capital Cn à une période quelconque, antérieure
à la date n ou ce capital doit être payé.
C0 = Cn (1+i)-n
Exemple :
Quelle est la valeur actuelle au taux de 9%, d’une somme de 60 000 DA payable dans 12 ans.
C0 = C12 (1+i)-12 =60 000 (1,09)-12 =60 000 (0,355534)= 21 332,04 DA
 LES ANNUITES
On appelle annuités une suite de versements perçus ou réglés à intervalles de temps réguliers.
Le terme « annuité » est habituellement réservé à des périodicités annuelles. Lorsque la période est
différente de l’année, il est préférable de remplacer le terme « annuité » par « semestrialité », « trimestrialité
» ou « mensualité ».
Les annuités peuvent être perçues ou versées en début de période ou en fin de période. Les versements
effectués ont pour but :
- constituer un capital, il s’agit d’annuités de placement (versement en début de période) ou de capitalisation
(versements en fin de période) ;
- rembourser une dette, c’est le cas des annuités de remboursements ou d’amortissements.
L’étude des annuités consiste à déterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise, à une date donnée,
d’une suite de flux. Elle prend en considération la date du premier flux, la périodicité des flux, le nombre des
flux et le montant de chaque flux.
Lorsque les annuités sont égales, on parle d’annuités constantes, alors que lorsque leur montant varie
d’une période à une autre, on parle d’annuités variables.
Les annuités peuvent être certaines lorsque leur nombre est connu à l’avance, aléatoires ou viagères,
lorsque leur nombre est inconnu au moment du contrat ou enfin perpétuelles lorsque leur nombre est illimité.
L’objectif de ce cours est de trouver les formules de calcul de la valeur acquise (future) et de la valeur
actuelle d’un ensemble d’annuités
 Les annuités constantes
Comme nous l’avons mentionné dans le chapitre précédent, la constitution d’un capital (placement ; épargne) ou le
paiement d’un crédit ne se font généralement pas en une seule fois mais en plusieurs versements étalés sur des périodes.
Ces versements périodiques (généralement de valeur constante) sont appelés des annuités

Les annuités : des sommes versées à intervalle régulier.

L’appellation annuités indique que la période des versements 1 est annuelle mais elle peut aussi être
semestrielle, trimestrielle ou mensuelle : on parle, dans ce cas, de semestrialités, trimestrialités ou mensualités.

❖Annuités constantes de fin de période

An
A la date du dernier versement, la valeur
0 1 2 3 n acquise de n annuités constantes est :
Date d'origine
=
1+ⅈ 𝑛 −1
Début de la
première a a a a
An = a ⅈ
période
 EXEMPLE
Calculer, au taux annuel de 4%, la valeur acquise de 6 annuités
de 5000 Dh chacune à la date du dernier versement.

Le calcul de la valeur acquise à une date postérieure au dernier versement implique

que les annuités, y compris la dernière, continuent à produire des intérêts (à être
capitalisées) après la date n.
Connaissant la valeur des annuités à cette date (An), il suffit de calculer les intérêts
x
qu’elle produit pendant la durée restante Ainsi, on peut écrire : An+x = An × (1 + i)
Avec : x : le nombre de périodes après la date n ; An+x : la valeur acquise après n + x périodes
exemple
Calculer la valeur acquise d’une suite d’annuités de 5000 Dh payables du 31/12/2000 au 31/12/2018 (taux de 6%) :
- au moment du dernier versement
- - 6 mois après le dernier versement
- deux années après le dernier versement
 En plus du calcul de la valeur acquise, il est utile de pouvoir calculer la valeur actuelle d’un
ensemble d’annuités. C’est le cas par exemple d’un individu qui va percevoir une certaine somme
pendant n années et qui cherche à calculer l’équivalent, de ces sommes futures, aujourd’hui.
Connaissant la valeur des annuités à la date n, la valeur à l’origine 2 correspond tout simplement
à la valeur actuelle de An à cette date.

A a 0=
1− 1+ⅈ −𝑛
ⅈ
Calculer, au taux annuel de 4%, la valeur à l’origine d’une suite de 6 annuités de 5000 Dh chacune.
De la même manière, on peut calculer la valeur actuelle d’une suite d’annuité à n’importe quelle date

(avant ou après la date d’origine). L’idée est de capitaliser ou actualiser A0 : A0±x = A0 × (1 + i) ±x

Un an avant la date d’origine A−1 = A0 × (1 + i)

−1
−1/2
6 mois avant la date d’origine A−1/2 = A0 × (1 + i)
1
Un an après la date d’origine A1 = A0 × (1 + i)
Calculer, au taux annuel de 4%, la valeur d’une suite de 6 annuités de 5000 Dh chacune un an avant la date d’origine .
 ❖ Annuités constantes de début de période
On s’intéresse au calcul de la valeur acquise d’une suite d’annuités de début de période, à la date n (une
période après le dernier versement). d
An
0 1 2 n-1 n

d
a a a a 1+ⅈ 𝑛 −1
Connaissant An : la valeur acquise à la date du dernier versement, on peut écrire An = a ⅈ
× (1 + i)
Calculer, au taux annuel de 6%, la valeur acquise de 12 annuités de 5000 Dh chacune, un an après le dernier versement.
d 1− 1+ⅈ −𝑛
On cherche la valeur actuelle au moment du premier versement An = a ⅈ
× (1 + i)
Calculer, au taux annuel de 6%, la valeur actuelle de 11 annuités de 12000 Dh chacune, à la date du premier versement
Synthèse
 L’EMPRUNT INDIVIS
L’emprunt indivis ou ordinaire se caractérise par le fait que l’emprunteur (un particulier ou une
entreprise) s’adresse à un seul créancier.
L’emprunt indivis s’oppose donc à l’emprunt obligatoire par lequel l’emprunteur (une grande entreprise
ou l’Etat) recourt à une multitude de créanciers.

LES FORMULES DE REMBOURSEMENT

A- Les emprunts remboursables par amortissements constants
Selon cette formule, le montant de l’emprunt indivis est divisé en parts égales (les amortissements) en
fonction du nombre de période de remboursement. A la fin de chaque période, l’emprunteur verse au prêteur une
partie de la dette (amortissement) et un intérêt calculé au taux prévu sur le montant encore dû (non remboursé au
prêteur) La somme de ces 2 éléments (amortissement-intérêt) forme « l’annuité de remboursement »
Exemple :
Une entreprise importatrice emprunte la somme de 1000 000 dh à la B.M.C.E. en vue de faire face aux surcoûts
apparus sur les marchés d’approvisionnements. Cet emprunt est remboursable en quatre fractions égales, payables à
la fin de chacune de quatre années : taux de l’emprunt 12 % l’an.
 Tableau d’amortissement de l’emprunt
capital en début Intérêt de la Capital en fin
Périodes de période période
Amortissement Annuité de période
1 1 000 000 120 000 250 000 370 000 750 000

2 750 000 90 000 250 000 340 000 500 000

3 500 000 60 000 250 000 210 000 250 000

4 250 000 30 000 250 000 280 000

TOTAL 300 000 1 000 000 1 300 000

 B- Les emprunts remboursables par annuités constantes
Selon cette formule de remboursement, ce sont les annuités (intérêts + amortissements) qui sont
constantes. C’est la formule la plus répondue au Maroc
Exemple : l’exemple précédent en supposant que les remboursements se font par annuités constantes.
Tableau d’amortissement de l’emprunt
capital en début Intérêt de la Capital en fin
Périodes de période période
Amortissement Annuité de période
1 1 000 000 120 000 ⅈ
209 234,44 329 234,44 790 765,56 a=V0
2 1− 1+ⅈሶ n
790 765,56 94 891,87 234 342,57 329 234,44 556 422,99
3
556 422,99 66 770,77 262 463,67 329 234,44 293 959,32
4
293 959,32 35 275,12 293 959,32 329 234,44
TOTAL 316 937,76 1 000 000 1 316 937,76
 C- Emprunt indivis remboursable in fine
Selon cette formule, l’emprunteur peut verser uniquement les intérêts à la fin de chaque période et payer la
totalité et la somme empruntée à la fin de la dernière période
Exemple : l’exemple précédent en supposant que les remboursements in fine .

capital en début Intérêt de la Capital en fin

Périodes de période période
Amortissement Annuité de période
1 1 000 000 120 000 0 120 000 1 000 000
2 1 000 000 120 000 0 120 000 1 000 000
3 1 000 000 120 000 0 120 000 1 000 000
4 1 000 000 120 000 1000 000 1 120 000 0
TOTAL 480 000 1000 000 1 480 000