Mathématiques Financières

Imade Fakhouri

Université Ibn Zohr

Ecole Nationale des Sciences Appliquées
Agadir, Maroc
c Draft date 8 avril 2021
2 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières
Table des matières

1 Intérêts Simples 5
1.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 Intérêts Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.1 Valeur acquise par un capital (ou valeur future) . . . . 7
1.2.2 Intérêts précomptés - Taux effectif de placement . . . 9
1.2.3 Effet de commerce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.2.3.1 Escompte commercial à intérêt simple . . . . 12

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4 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières
Chapitre 1

Intérêts Simples

1.1 Introduction
La notion d’intérêt est centrale dans la relation qu’entretiennent prêteur
et emprunteur. L’intérêt est la rémunération d’un prêt d’argent effectué par
un agent économique (le prêteur) à un autre agent économique (l’emprun-
teur). Lorsqu’une personne (physique ou morale) emprunte de l’argent à une
autre, elle achète cet emprunt. Donc l’intérêt est le coût de cet emprunt pour
une durée et selon des modalités déterminées.
Inversement, c’est le prix de l’argent que vous avez et que vous prêtez pour
un certain temps.
L’origine du coût de l’argent est double :

Risque de défaillance ou de défaut : c’est le risque que le prêteur

(créancier) ne soit pas remboursé par son débiteur (emprunteur).
La prime de risque (ou la rémunération de l’opération de prêt)doit donc
être suffisamment importante pour inciter le prêteur à prendre le risque. La
prime de risque est variable en fonction de la confiance accordée à l’emprun-
teur, de la durée du placement et de l’anticipation de l’inflation.
Le risque de défaillance dépend fortement de la probabilité de défaut
du débiteur, et de l’aversion au risque du prêteur (choisir entre plusieurs
possibilités d’investissement celui qui minimise son risque de perte, plutôt
que celui qui offre les meilleures perspectives de gain).

Perte de liquidité : pendant toute la durée du prêt, le prêteur n’a pas

accès à l’argent qu’il a donné à son débiteur. La rémunération du prêt lui

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6 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières

donne donc une compensation pour son abandon temporaire du droit d’uti-
lisation de l’argent : l’intérêt rémunère le coût de la perte de liquidité.

Le montant de l’intérêt va varier avec :

— l’offre et la demande de crédit ;
— la durée du prêt ;
— le risque de défaillance ;
— l’inflation.

1.2 Intérêts Simples

Opérations de capitalisation :
Les opérations de capitalisation ont deux dimensions :
— le temps : la durée de l’opération ;
— le rendement/coût de l’argent : le taux auquel sera rémunéré le prêteur
d’argent pendant la durée de l’opération.

Définition 1.2.1 L’intérêt est dit simple s’il est proportionnel au temps de
placement et à la somme prêtée.

Ainsi, les intérêts ne s’ajoutent pas au capital pour former ensuite intérêts
("intérêts composés »)

Remarque 1.2.1 L’intérêt simple est utilisé pour les opérations à court
terme (moins de 1 an) : ce sont les opérations du marché monétaire, par
exemple le marché interbancaire ou le marché des TCN (Titres de Créances
Négociables) : certificats de dépôt / billets de trésorerie / BMTN (Bons à
Moyen Terme Négociables) / bons du Trsor.

On note :
• C0 le capital placé.
r
• r% = 100 le taux d’intérêt annuel.
Formule fondamentale :

On place une somme C0 pendant j jours au taux d’intérêt annuel r :

par convention, dans les banques, une année commerciale fait 360 jours (on
parle d’intérêts commerciaux) alors qu’une année civile fait 365 jours (pour
les prêts à courte durée, il faut compter effectivement les jours, en ne retenant
qu’un des deux jours entre la date du début et la date de fin du prêt).
 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières 7

• L’intérêt commercial I rapporté par cette somme est :

j
I = C0 × r ×
360

• L’intérêt civil I 0 rapporté par cette somme est :

j
I 0 = C0 × r ×
365

Exemple 1.2.1 La banque vous prête C0 = 1 500 000 DH sur 73 jours au

taux annuel r = 2, 1%.
Les intérêts commerciaux dus à la banque sont égaux à
   
2, 1 73
I = 1500000 × × = 6387, 50 DH.
100 360

Cependant, les intérêts civils devraient en fait être de

   
0 2, 1 73
I = 1500000 × × = 6300 DH.
100 365

L’année commerciale de 360 jours est donc avantageuse pour la banque !

Si C0 est placé pendant pendant m mois au taux d’intérêt annuel r.

L’intérêt I est :
m
I = C0 × r × .
12
On peut aussi imaginer que le capital C0 est placé pendant plusieurs années,
mais que les intérêts sont alors versés sur un autre compte que C0 .
L’intérêt I rapporté par ce placement est : alors :

I = C0 × r × n.

1.2.1 Valeur acquise par un capital (ou valeur future)

Valeur acquise :

Définition 1.2.2 La valeur acquise d’un capital est le montant dont dispo-
sera une personne investissant un capital initial pour une certaine durée et
à un certain taux au terme de l’opération.
8 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières

Soit Cj la valeur acquise par un capital C0 placé j jours au taux d’intérêt

(commercial) annuel r%
 
j
Cj = C0 + I = C0 1 + r · .
360
Inversement, un capital Cj disponible au bout de j jours admet une valeur
actuelle (ou présente) C0 telle que
Cj
C0 = j
.
1+r· 360

La 1ère formule permet également de calculer le taux d’intérêt ou le

nombre de jours de placement
     
Cj − C0 360 Cj − C0 360
r= et j =
C0 j C0 r
Exemple 1.2.2 1. Un capital de 7000 Dh placé du 3 juin au 25 octobre
a produit un intérêt de 49 Dh. Calculer le taux d’intért (commercial)
proposé par la banque.
2. La valeur acquise d’un capital C0 placé au taux de 3, 5% pendant 63
jours est 281715 Dh. Calculer C0
3. Un capital de 150000 Dh prêté le 22 mars 2018 à 8% (intérêts simples
commerciaux) a une valeur acquise à la fin du prêt égale à 152200 Dh.
Quelle est la durée (en jours) du prêt ? A quelle date ce prêt a-t-il été
remboursé ?

Solution :
1. Il y a j = 28 + 31 + 31 + 30 + 25 − 1 = 144 jours entre le 3 juin et
le 25 octobre (on compte le premier ou le dernier jour, mais pas les
deux) : donc
 
7049 360 49 360
r= −1 × = × = 0.0175,
7000 144 7000 144
soit 1, 75%.
281715
2. C0 = 1+0,035× 63 = 280000 Dh.
360
3. Soit j la durée du prêt en jours, on a C0 = 150000 Dh et Cj = 152200
Dh.
 360 
2200
On a : j = 150000 0,08 = 66 jours.
Le prêt a été remboursé le 27 mai (9 j en mars, 30j. en avril, 27j. en
mai).
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1.2.2 Intérêts précomptés - Taux effectif de placement

Définition 1.2.3 En général, lorsqu’on emprunte de l’argent, on verse des
intérêts à notre créancier soit au moment de rembourser la dette, soit le plus
souvent périodiquement.

Mais il arrive aussi que, lorsque les emprunts courent sur une durée brève
(moins d’un an), ces intérêts soient versés au moment même de l’emprunt
(c-à-d le jour de la conclusion du contrat de prêt) : l’emprunteur reçoit de
la part du préteur le capital diminué des intérêts. On parle alors d’intérêts
précomptés.

Définition 1.2.4 Les fonds engagés dans ce cas procurent au prêteur un

taux de placement supérieur au taux annoncé qui sert de calcul de l’intérêt.
Ce taux de placement supérieur est encore appelé taux de placement effectif.

C’est par exemple le cas quand un effet de commerce est escompté. C’est
aussi le mode de calcul utilisé pour la plupart des titres à court terme émis
sur le marché des titres de créances négociables (TCN).
Intérêts simples précomptés et postcomptés :
Lors d’un emprunt à intérêts simples, l’intérêt peut être remboursé en
début ou en fin d’emprunt.
• Lorsque l’intérêt est payé en fin d’emprunt, l’intérêt est dit post-
compté : l’emprunteur dispose de C0 en début d’emprunt et rembourse

(1 + r × n) × C0 ,

en fin d’emprunt.
• Lorsque l’intérêt est payé en début d’emprunt, l’intérêt est dit pré-
compté :
l’emprunteur emprunte C0 en début d’emprunt mais reçoit

C0 − I = (1 − r × n) × C0 ,

et rembourse C0 en fin d’emprunt.

Principe : L’emprunteur verse les intérêts (au taux précompté r%) au
prêteur le jour de la conclusion du
 contrat : il reçoit donc comme capital
j j
C0 −C0 ×r× 360 = C0 1 − r × 360 (en considérant une année commerciale)
et doit rembourser C0 au bout de j jours.
10 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières

• Intérêt produit :
j
C0 × r × ;
360
• Capital engagé pour le prêteur :
 
j
C0 1 − r × ;
360
• Taux effectif consiste à mettre en égalité :
 
j j j
C0 × r × = C0 − C0 × r × × re × .
360 360 360
Le taux d’intérêt effectif re vérifie :
   
j j j
C0 1 − r × + C0 1 − r × × re × = C0 .
360 360 360
D’où   
j j
1−r· 1 + re · = 1.
360 360
Par conséquent,
r re
re = j
⇐⇒ r = j
.
1−r· 360 1 + re · 360
Exemple 1.2.3 Pour l’achat d’un Bon du Trésor (BT) à taux fixe et intérêts
précomptés le 25/04, au taux nominal r = 3%, l’échéance est fixée au 26/07,
date à laquelle l’investisseur percevra 1 Million de dirhams.
Calculer :
1. le montant de l’intérêt ;
2. la valeur d’émission du bon (versée le 25/04) ;
3. et le taux effectif du placement.
Solution :
1. Durée (en jours) : j = 6 + 31 + 30 + 25 = 92 jours (on ne retient
qu’une seule des deux dates de début ou de fin de la période)
2. Intérêts :
3 92
I = 1000000 × × = 7666, 67 DH.
100 360
3. Valeur d’émission V E = V N − I = 992333, 33 DH : prix payé par
l’investisseur.
92
= V N soit re = VV N




4. Le taux effectif re vérifie V E 1 + re × 360 E −1 ×
360
92 ≈ 3, 023%
0,03
Avec la formule, on a directement : re = 1−0,03· 92 ≈ 0, 030232
360
 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières 11

1.2.3 Effet de commerce

Les effets de commerces sont des documents émis par un créancier don-
nant ordre à un débiteur, par écrit et via une tierce personne, de payer une
dette à un bénéficiaire à échéance.

Les effets de commerce sont des moyens de paiement utiles aux entre-
prises dans le cadre de relations commerciales avec des délais de paiement.
Cela permet de sécuriser et formaliser les conditions de paiement.

On compte parmi les effets de commerce la lettre de change ou un billet

à ordre, entre autres.
Billet à ordre :

C’est une promesse écrite (reconnaissance de dette) par l’emprunteur au

prêteur qu’il remboursera à la valeur acquise à la date indiquée lors de la
contraction du prêt.

Figure 1.1 – Le billet à ordre rédigé par l’acheteur et remis au vendeur

Lettre de change :

C’est une lettre rédigée par le prêteur sur laquelle l’emprunteur signe.
C’est la preuve qu’il reconnaît devoir rembourser à échéance la valeur acquise.
12 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières

Figure 1.2 – La lettre rédigée par le vendeur, qui la fait accepter et signer
par l’acheteur

Le montant de la créance qui n’est autre que la valeur acquise est encore
appelé valeur nominale de l’effet. La date de paiement est encore appelée
la date d’échéance.
Principes :

Les effets de commerce mettent en scène 3 intervenants :

• Un débiteur appelé « tiré »,
• Un créancier appelé « tireur »
• Une banque qui joue l’intermédiaire.
Les effets de commerce ne sont pas liés à un compte bancaire : ils peuvent
donc être échangés. On appellera « porteur » celui qui est en possession
de l’effet de commerce. Ce sera le bénéficiaire de la créance initialement
acceptée par le tiré. Pour la lettre de change, c’est le tireur qui émet la lettre.
Concernant le billet à ordre, c’est le tiré qui émet le billet.

1.2.3.1 Escompte commercial à intérêt simple

L’escompte est une opération de crédit à court terme utilisée par les en-
treprises avec les effets de commerce. Elle consiste en échange de l’effet de
commerce (lettre de change, billet à ordre) de se faire régler avant l’échéance
grâce à une avance de la banque, moyennant des frais.

On parle d’escompte commercial quand le propriétaire d’un effet de com-

merce (le prêteur), ayant besoin d’argent immédiatement, veut négocier l’effet
 Imade Fakhouri: Mathématiques Financières 13

de commerce qui constitue pour lui la preuve qu’il aura de l’argent à une date
précise.

Il porte son effet à une banque qui lui paie la valeur nominale diminuée
d’une certaine somme appelée l’escompte. On dit que l’effet a été escompté.

La banque qui a escompté un effet, en devient propriétaire et se fait rem-

bourser par l’acheteur le jour de l’échéance.