Finance internationale- CES Mars 2019

Corrigé
Question 1 : (1.25 point)
(TRY/TND)A =(TRY/USD)A * (USD/TND)A =(USD/TND)A /(USD/TRY)V = 2.8970/5.4730
= 0.5293
(TRY/TND)V =(TRY/USD)V * (USD/TND)V =(USD/TND)V /(USD/TRY)A = 2.9770/5.4615
= 0.5450
Question 2 : (1.25 point)
-Position à 3 mois : 1 000 000 - 40 000 = 960 000 TRY. Soit une position longue de 960 000
TRY
-Position à 6 mois : Position de change longue de 1 000 000 TRY
-Le risque de l’hôtel est la dépréciation de la Livre turque par rapport au Dinar tunisien.
Question 3 : (2.5 points)
Détermination des taux de change sans marge
- Vente à terme des 960 000 TRY à 3 mois au cours à terme acheteur TRY/TND
𝐸 3 3
𝐴 𝐴 1+(𝑇𝑇𝑁𝐷 × )
12
1+((85⁄8 %× )
12
𝐶𝑇𝑇𝑅𝑌⁄
= 𝐶𝐶𝑇𝑅𝑌 × 𝑃 ×3)
= 0,5293 × 3 = 0,5070 (0.75 point)
𝑇𝑁𝐷,3 ⁄
𝑇𝑁𝐷 1+(𝑇𝑇𝑅𝑌
12
1+(265⁄8 %× )
12
- Vente à terme des 1 000 000 TRY à 6 mois au cours à terme acheteur TRY/TND
𝐸 6 6
𝐴 𝐴 1+(𝑇𝑇𝑁𝐷 × )
12
1+((85⁄8 %× )
12
𝐶𝑇𝑇𝑅𝑌⁄
= 𝐶𝐶𝑇𝑅𝑌 × 𝑃 ×6)
= 0,5293 × 6 = 0,4873(0.75 point)
𝑇𝑁𝐷,6 ⁄
𝑇𝑁𝐷 1+(𝑇𝑇𝑅𝑌
12
1+(265⁄8 %× )
12
Détermination des taux de change avec une marge de 1000 TND
1000
- A 3 mois, 0,5070 − 960 000 = 0,5059(0,5 point)
1000
- A 6 mois, 0,4873 − 1 000 000 = 0,4863(0,5 point)

Autre méthode
Etape 1
La banque sait qu’elle va recevoir 60 000 (300 000)TRY dans 3(6) mois, elle va emprunter,
dès aujourd’hui, un montant X en TRY pendant 3 (6) mois respectivement aux deux positions
au taux prêteur du marché, soit 26 5/8%. A l’échéance, le montant à rembourser s’élève à
- X(1 + 26 5/8% *N/12)TRY. Ce montant à rembourser sera couvert par la livraison par
le client de sa créance, soit 60 000TRY à 3 mois et 300 000TRY à 6 mois.
- Application numérique
- 3 mois : X(1 + 26 5/8% *3/12) = 960 000 X = 900 087.899
- 6 mois : X(1 + 26 5/8% *6/12) = 960 000 X =882 515.168

Etape 2
- La banque va vendre au comptant les TRY empruntés contre un achat de TND au
cours acheteur (TRY/TND)A du marché, soit 0.5293. la banque reçoit ainsi :
- 900 087.899*0.5293 = 476 4160525
- 882 515.168*0.5293 = 467 115.278
Etape 3

1
La banque va placer les TND reçus sur le marché monétaire local au taux emprunteur du
marché., soit 8 5/8%, pour une durée de 3 et 6 mois respectivement pour les deux positions.
Le produit du placement encaissé par la banque dans 3 et 6 mois s’élève à
- 3 mois : 476 416.52*(1+8 5/8% * 3/12) = 486 689.256
- 6 mois : 476 115.278 * (1+8 5/8 % * 6/12) = 487 259.625
Le cours à terme (TRY/TND)A = produit du placement en TND/ Valeur de remboursement de
l’emprunt en TRY.
La banque ne prélève pas de marge
- (TRY/TND)A à 3 mois = 486 689.256/960 000 = 0.5070
- (TRY/TND)A à 6 mois = 487259.625/1 000 000 = 0.4873

La banque prélève une marge de 1000 TND

- (TRY/TND)A à 3 mois = (486 689.256 – 1000)/960 000 = 0.5059
- (TRY/TND)A à 6 mois = (487259.625-1000)/1 000 000 = 0.4863

Question 4 : (1 point)
Le termaillage consiste à accélérer le paiement de la transaction puisque la TRY se déprécie à
terme par rapport au TND. L’hôtel peut ainsi intéresser son client pour un paiement avant
l’échéance.