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Mots-clés : Finance verte, Objectifs de développement durable, Sukuk vert, investissement à

impact Introduction
Ces dernières années, les objectifs de développement durable (ODD) fixés par les Nations unies
(ONU) sont devenus la priorité de l'agenda du développement, l'accent étant mis sur une
approche de partenariat entre le financeur et le financé. Compte tenu de l'ampleur des ressources
financières requises pour soutenir les ODD et des contraintes qui pèsent sur les budgets publics,
il devient impératif de mobiliser des financements au moyen d'instruments novateurs. La finance
islamique, à travers le Maqasid al-Sharia - les valeurs de l'économie morale islamique - est le
fondement de la finance islamique, où les modes d'investissement participatifs occupent une
place centrale.

D'où le potentiel de l'utilisation de la finance islamique pour soutenir les investissements verts
afin de financer l'agenda des ODD qui a fait l'objet d'une attention accrue. Il s'agit d'un créneau
émergent dans le domaine du financement islamique environnemental, social et de gouvernance,
dans lequel les émissions récentes de quelques Sukuk verts ont permis de financer des projets
respectueux du climat, des projets d'eau et d'assainissement, des projets d'énergie propre. La
montée en puissance des investisseurs et des gestionnaires d'investissement soucieux de l'éthique
et de la gouvernance sociale (ESG) renforce cette tendance, qui mobilisera les fonds pour
investir dans des projets verts et durables. C'est dans ce contexte d'investissement ESG, de
produits financiers islamiques fondés sur des valeurs morales et d'investissement d'impact, que
la finance participative innovante fusionnera pour permettre le financement de projets verts et
durables afin d'actualiser les objectifs du Millénaire pour le développement (OMD).

Les modes de financement islamiques peuvent être la clé de la réalisation des objectifs de
développement durable, qui feront de notre monde un endroit meilleur pour tous ses habitants.
En effet, lorsque nous rendrons la terre plus verte, que nous relèverons le défi du changement
climatique et que nous construirons des infrastructures essentielles dans les pays les moins
avancés. Les infrastructures à développer pourraient consister à fournir de l'eau propre et des
systèmes d'assainissement et d'élimination des déchets décents, à garantir la disponibilité de
logements accessibles, à favoriser les sources d'énergie durables telles que le vent et le soleil, à
créer des opportunités dans l'économie bleue, à améliorer les moyens de subsistance des
habitants les plus pauvres de la planète et à élever leur niveau de vie. Ces objectifs sont
compatibles avec la Maqasid al-Sharia. Ce chapitre examinera comment les différents concepts
de la finance islamique tels que la Mudharabah, la Musharakah, l'Istinah, le Salaam, etc. au
niveau microéconomique et le Sukuk (obligation islamique) au niveau macroéconomique
peuvent être utilisés pour fournir des solutions permettant d'atteindre les objectifs verts et ceux
des OMD. D'où la nécessité d'intensifier la recherche et le développement de produits dans ce
domaine. La recherche et le développement de produits dans ce domaine se poursuivront au
cours des prochaines années.
La finance n'a pas pour but de "gagner de l'argent" en soi. C'est une science "fonctionnelle" en ce
sens qu'elle existe pour soutenir d'autres objectifs, ceux de la société. Plus les institutions
financières d'une société sont en phase avec ses objectifs et ses idéaux, plus la société sera forte
et prospère." (Shiller, 2012 : 7) La finance "n'est pas, et ne devrait pas être, un simple jeu à
somme nulle, mais plutôt un complément et un moyen de mener une vie productive." (Shiller,
2012 : 104)
Contexte
Notre planète est confrontée aux défis suivants, qui deviennent critiques pour sa durabilité
1) Le réchauffement de la planète et le changement climatique.
2) D'énormes disparités entre le développement des capitaux et des infrastructures entre les
pays développés et les pays en développement.
3) Extrême pauvreté dans les pays en développement.
Ces défis devaient initialement être relevés par les objectifs du Millénaire pour le développement
des Nations unies, fixés à l'approche de l'an 2000, qui n'ont toutefois pas eu d'impact majeur sur
la vie des habitants les plus pauvres de la planète ; par la suite, ces objectifs ont été reformulés et
élargis et sont devenus des objectifs de développement durable (ODD) par les Nations unies.

La finance islamique, dont les racines philosophiques reposent sur les valeurs de l'économie
morale islamique, développée à l'âge d'or du califat islamique par des érudits tels qu'Ibn
Khaldoun, est aujourd'hui plus largement acceptée et connaît une croissance rapide parmi les
érudits et les praticiens. Cette philosophie économique promeut le partage des risques et des
bénéfices entre les personnes financées et les financiers, et le financement participatif, comme on
l'appelle en Turquie, regagne le terrain perdu. Il est temps que la communauté financière
mondiale prenne conscience de la congruence entre les objectifs de développement durable et les
valeurs islamiques et qu'elle les adopte. C'est là que la finance verte durable utilisant le Sukuk
(obligation islamique) au niveau macro et les autres modes comme Salaam, Istisnah,
Musharaka, et Mudharabah, au niveau micro entrent en fusion pour fournir un financement pour
les projets et les entreprises vertes durables. Les objectifs pour lesquels ils peuvent être
appliqués sont les suivants:-

Sécurité alimentaire pour les nations et agriculture durable

L'un des plus grands défis du monde en développement, en particulier de l'Afrique, de certaines
parties de l'Asie et de l'Amérique latine, est de veiller à ce que les sécheresses n'entraînent pas de
décès dus au manque de disponibilité de quantités décentes et de types nutritionnels adéquats pour
les populations locales, de manière rentable, constante tout au long de l'année et propre à satisfaire
les besoins humains fondamentaux. Les mesures comprendraient des méthodes agricoles durables,
des cultures vivrières et des animaux domestiques. Ces cultures vivrières et ces animaux d'élevage
devraient, après la récolte, être stockés de manière à pouvoir durer jusqu'à la récolte suivante. Il
convient de veiller à ce que la superficie soit utilisée de manière optimale, que les animaux
domestiques soient élevés et que les cultures actuelles puissent répondre aux besoins des
générations futures de l'humanité.
Pour garantir cette sécurité alimentaire, on pourrait éventuellement émettre des Sukuk verts pour
l'agriculture commerciale à grande échelle et les forêts cultivées, dont le bois serait récolté et qui
seraient également conçues de manière à préserver l'écosystème des zones de captage d'eau.
En outre, le Salaam, qui a été développé à l'origine pour financer des activités agricoles, pourrait
être relancé dans le contexte moderne pour financer les petits exploitants agricoles dans les zones
rurales.

Santé
La fourniture de services de santé fiables, accessibles, rentables et de qualité supérieure, de
conseils médicaux professionnels et de médicaments aux personnes de manière efficace et
efficiente, en répondant à leurs besoins et en s'adaptant à leur environnement particulier. Cela
implique également la manière dont les soins de santé seront financés, comme une assurance
sociale pour les soins de santé ; c'est là que le concept de takaful santé serait approprié.

Énergie renouvelable et propre

La création et l'utilisation de sources d'énergie durables pour les entreprises, les personnes et les
villes, afin de satisfaire les besoins des personnes actuellement en vie sans compromettre la
capacité des générations futures à satisfaire leurs besoins futurs en énergie. Les sources
d'énergie renouvelables comprennent les sources d'énergie éolienne, hydroélectrique,
géothermique et solaire qui peuvent être exploitées. Les sociétés de production et de distribution
d'électricité et les promoteurs immobiliers devraient être encouragés à investir dans des projets
solaires et éoliens, en émettant des Sukuk verts pour de tels projets.

Assainissement et eau
La fourniture d'installations sanitaires, d'eau et de services de qualité et en quantité suffisantes
pour répondre aux niveaux de vie de base. Cela inclut l'accès à l'eau pour répondre aux besoins
de base. Les gouvernements nationaux et infranationaux pourraient émettre des Sukuk verts pour
financer des usines de dessalement de l'eau et distribuer de l'eau traitée et sûre à leurs citoyens.
Cela pourrait prendre la forme de partenariats public-privé.

Logement
La disponibilité d'un logement permanent accessible, d'un niveau et d'un état appropriés,
permettant de loger des personnes de manière rentable. Le logement est extrêmement
circonstanciel et dépend des matériaux disponibles localement, du climat et de la géographie.
L'Ijarah et la Musharakah décroissante pourraient être utilisées pour financer le logement, et
l'istisnah pourrait être utilisée pour développer des projets de logement.
L'éducation
La disponibilité d'une éducation peu coûteuse, fiable et excellente pour les enfants scolarisés,
d'une manière adaptée aux contextes locaux. Dans la pratique, il s'agit de fournir au moins un
enseignement élémentaire gratuit pour les filles et les garçons. qardan hassanah islamique (prêt
sans intérêt) et zakat
(aumône charitable obligatoire pour les personnes remplissant les conditions requises) pourraient
être utilisés dans le contexte de l'éducation, et des Sukuk Ijara pourraient être émis pour la
construction d'établissements d'enseignement.

Services financiers
Permettre une inclusion financière dans l'économie qui soit adaptée à l'échelle salariale de
l'individu et aux exigences du prêteur afin de développer l'autonomie financière et d'inspirer la
participation dans les segments formels et informels en utilisant les produits et services destinés
aux consommateurs et aux petites entreprises.
Les services de microfinance conformes à la charia islamique, y compris les coopératives de
crédit et les coopératives d'épargne et de crédit, pourraient combler cette lacune en matière
d'inclusion. Mahmoud Mohieldin (2017),

Objectifs de développement durable et finance islamique

On estime que le déficit de financement disponible pour atteindre les ODD dans les pays en
développement s'élève à 2,5 billions de dollars par an, ce qui dépasse largement la capacité d'un
gouvernement individuel ou d'une agence de développement. Il faudra donc une coalition plus
large d'associés, de nouveaux activistes et de nouvelles perspectives, en particulier du côté de la
finance commerciale, pour faire avancer conjointement les efforts de croissance. Ces agences
accordent de l'importance à l'inclusivité et à une large appréciation des dynamiques
commerciales et communautaires. Les valeurs de la finance islamique restent extrêmement
synchronisées avec les ODD, c'est pourquoi il sera essentiel et facile de créer de nouveaux
partenariats dans ce domaine, afin de donner l'élan tant désiré à la mise en œuvre de l'Agenda
2030 des ODD, en utilisant la finance comme catalyseur. Sekretar A. (2017),

Un exemple de partenariat solide qui relie la finance islamique aux ODD est la Plateforme
mondiale de finance islamique et d'investissement d'impact (GIFIIP), qui a été créée par le
Programme des Nations unies pour le développement en partenariat avec la Banque islamique de
développement en septembre 2015. Cette plateforme permet d'apporter des réponses fondées sur
le marché aux défis de la croissance et vise à positionner l'investissement d'impact islamique
comme un catalyseur de la mise en œuvre des ODD.

Objectifs et résultats attendus du GIFIIP :

1. Le Programme des Nations unies pour le développement (PNUD) et l'Institut islamique de
recherche et de formation (IRTI), organe de recherche et de formation de la Banque islamique
de développement (BID), ont commandé conjointement une étude intitulée "I for Impact :
Blending Islamic Finance and Impact Investing for the Global Goals", en 2017. L'étude met en
évidence les parallèles et les efforts concertés entre la finance islamique et l'investissement
d'impact, ce qui permet d'établir une analyse de rentabilisation habilitante au sein du réseau
d'investissement et de financement pour les ODD. Le GIFIIP a également mis en place un
programme de formation à la finance islamique et à l'investissement d'impact afin d'aider les
acteurs du créneau de la finance islamique à renforcer leurs capacités pour s'approprier les
perspectives de financement des ODD. Cette plateforme a été lancée au Pakistan en août 2016 et
est en cours d'élaboration.
destiné à être simulé dans les pays à majorité musulmane et les pays membres de l'Organisation
des pays islamiques (OCI).

2. Il est prévu que, par le biais de cette plateforme, le PNUD approuve l'arrangement pour
l'investissement commercial et la finance islamiques afin de recommander des investissements
islamiques qualifiés et conformes à la charia qui sont en phase avec les ODD. Cet accord serait
affecté par l'Islamic Finance Council UK et l'Islamic Research and Training Institute, l'organe de
formation de la Banque islamique de développement, et inclurait les associés de la plateforme
d'impact sur les objectifs de développement durable. Cette initiative permettrait aux acteurs du
secteur privé, aux financiers islamiques, aux gestionnaires d'investissements islamiques et aux
investisseurs d'identifier les opportunités d'investissement tout en évaluant l 'influence réelle de
leur participation sur les résultats du programme des objectifs de développement durable.

3. Conscient des possibilités cachées qu'offre le Sukuk vert pour financer les projets et initiatives
liés aux objectifs de développement durable, le GIFIIP a mis en place une nouvelle série de
formations pour les investisseurs sur le Sukuk vert afin de mieux faire connaître le modèle et son
impact potentiel dans le secteur de l'énergie renouvelable auprès des investisseurs islamiques. Le
Sukuk vert est une illustration distinctive de la sécurité de l'investissement d'impact créé par la
charia islamique qui montre comment les ressources mobilisées par les investisseurs conscients
de la charia islamique pourraient être utilisées pour des projets d'énergie renouvelable. Le
premier Sukuk vert au monde a été coté en Malaisie pour financer une centrale solaire. En 2017,
le PNUD et le gouvernement indonésien se sont associés au ministère indonésien des finances
pour le conseiller sur l'émission de son premier Sukuk vert souverain d'une valeur de 1,25
milliard de dollars.

Qu'est-ce que la finance islamique verte ?

La finance verte est définie de différentes manières. Lindenberg (2014) la décrit comme suit : "-
les biens et services environnementaux (tels que la gestion de l'eau ou la protection de la
biodiversité et des paysages) ; - la prévention, la minimisation et la compensation des dommages
causés à l'environnement et au climat (tels que l'efficacité énergétique ou les barrages) ; - le
financement des politiques publiques (y compris les coûts opérationnels) qui encouragent la
mise en œuvre de projets et d'initiatives d'atténuation ou d'adaptation à l'environnement et aux
dommages environnementaux (par exemple, les tarifs de rachat pour les énergies renouvelables)
; - les composantes du système financier qui traitent spécifiquement des investissements verts,
tels que le Fonds vert pour le climat ou les instruments financiers pour les investissements verts
(par exemple, les obligations vertes et les fonds verts structurés)", y compris leurs conditions-
cadres juridiques, économiques et institutionnelles spécifiques.les composantes du système
financier qui traitent spécifiquement des investissements verts, comme le Fonds vert pour le
climat ou les instruments financiers pour les investissements verts (par exemple les obligations
vertes et les fonds verts structurés), y compris leurs conditions juridiques, économiques et
institutionnelles spécifiques"

Höhne, Khosla, Fekete et Gilbert (2012) affirment que les initiatives de finance verte sont des
produits et des projets qui visent le développement durable.
La finance islamique verte, c'est tout ce qui précède, à condition de respecter les valeurs et les
principes islamiques.

L'investissement islamique à impact

L'expression "investissement d'impact islamique" suscite de nombreuses réactions allant de la
jubilation à la perception erronée, en passant par le mépris, certains estimant qu'il s'agit
simplement d'une utilisation abusive du mot "islamique" pour obtenir des fonds des pays du
Golfe riches en pétrodollars. À l'instar du marché financier plus développé de l'investissement
socialement responsable (ISR), qui a vu le jour il y a environ 25 ans, le phénomène de
l'investissement d'impact conforme à la charia est la nouvelle ligne de front qui dépasse les
limites des méthodologies de sélection négative et recherche activement une intention positive
dans les investissements qui adhèrent aux principes de la charia islamique et qui offrent à la fois
des rendements financiers positifs et un impact mesurable sur les indicateurs sociaux (IS).

Les investissements islamiques à impact sont définis comme les investissements islamiques
conformes à la charia réalisés dans des fonds d'investissement collectifs tels que les fonds
communs de placement et les fonds mutuels, les entreprises et les sociétés privées, les unités
gouvernementales nationales et infranationales, les projets de partenariat privé-public, qui, dans
leurs documents de charte tels que les déclarations de politique d'investissement, les déclarations
de vision et de stratégie, ont pour objectif de générer un impact social et environnemental en plus
d'un rendement financier.

JP Morgan Chase donne une définition plus large des investissements à impact, dans le domaine
de la finance traditionnelle : les investissements à impact sont des investissements destinés à
créer un impact positif au-delà du rendement financier. En tant que tels, ils nécessitent une
gestion active et la mesure d'indicateurs sociaux (IS) et d'indicateurs d'impact environnemental
(IIE), en plus du risque financier et des taux de rendement.

Le Global Impact Investing Network (GIIN) élargit les caractéristiques de l'investissement

d'impact en y incluant les éléments suivants :
• Intentionnalité - L'intention du financier est de produire un impact social et environnemental
par le biais du processus de sélection des investissements, et la procédure de sélection est un
élément essentiel de l'investissement d'impact.
• Attentes en matière de rendement des investissements - Les investissements d'impact
devraient produire un rendement financier positif sur l'investissement et, au moins, un
rendement du montant principal investi.
• Gamme de classes d'actifs avec des attentes de rendement liées - Les investissements
d'impact sont censés produire des rendements qui varient de moins que le marché (rendement à
terme concessionnel) à des rendements au taux du marché corrigé du risque.
• Mesure de l'impact - Un symbole de l'investissement d'impact est l'obligation pour
l'investisseur de quantifier et de fournir une déclaration sur les paramètres environnementaux et
sociaux atteints et sur le développement des investissements sous-jacents. La mesure de
l'impact contribue à garantir des systèmes et des processus transparents et responsables qui sont
essentiels pour informer les parties prenantes de l'exercice de l'investissement d'impact et de la
structuration de l'investissement. Il s'agit normalement de rendre compte des principaux
indicateurs de performance liés à l'objectif, tels que la superficie plantée d'arbres ou la
réduction de x unités d'émissions de carbone au cours d'une période donnée. Tegegnework
Gettu, (2018)

Base des principes de la charia islamique dans la finance islamique verte.

Les valeurs liées au Coran et aux hadiths sont à la base du créneau de l'investissement et du
financement islamiques. La plupart des gens pensent à tort que l'investissement islamique est lié
au fait que l'intérêt (Riba) n'est ni donné ni perçu, et certains croient souvent à la notion
fallacieuse selon laquelle les contrats financiers islamiques sont un déguisement pour facturer
des "intérêts" sous un autre nom, comme le loyer ou le profit. En réalité, l'investissement
islamique repose sur plusieurs principes fondamentaux et philosophies économiques. Cet aspect
de "conformité à la charia islamique" est supervisé par des érudits connaissant la jurisprudence
commerciale islamique "fiqh mualmat", sous la forme de conseils ou de comités de la charia.

Principes de la charia
Selon de nombreux experts en finance et investisseurs réguliers, le financement et
l'investissement conformes à la charia islamique reviennent à appliquer les élucidations
restrictives du Coran. Si l'on se concentre sur le secteur de l'investissement et de la finance, la
conformité à la charia islamique permet d'organiser les transactions financières de telle sorte que
l'argent liquide n'a pas de valeur intrinsèque et que les transactions promeuvent un énorme bien
commun en liant les rendements au partage des risques. Il ne s'agit donc pas de règles
contraignantes, mais d'une charte sociale différente des services financiers traditionnels. Les
doctrines fondamentales des valeurs de la charia sont énoncées ci-dessous:-

• L'intérêt est interdit. L'intérêt se réfère à une augmentation de la somme principale sans aucun
partage des risques de l'entreprise ou de la transaction et à l'augmentation de la somme principale
par le simple passage du temps, c'est-à-dire que le concept de la valeur temporelle de l'argent
n'existe pas dans la finance islamique. L'intérêt est interdit des deux côtés de la transaction, c'est-
à-dire au moment du paiement et de la réception.

• Les jeux de hasard, l'incertitude et la spéculation pure (Maisir et Gharar) sont interdits.
Les activités concernées sont les jeux d'argent, la spéculation pure, la couverture en tant que
centre de profit, ou toute transaction ou accord comportant un élément de hasard ou
d'incertitude excessive.

• Activités commerciales ou industrielles interdites (Haram). Certaines d'entre elles sont

spécifiquement interdites dans le Coran et d'autres sont fondées sur des hadiths concernant les
dommages causés. En voici quelques exemples
les entreprises qui tirent un revenu substantiel (supérieur à 5 %) de la vente ou de la distribution
de boissons alcoolisées, de tabac, de viande de porc, de la fabrication d'armes, de jeux d'argent,
de pornographie, et les sociétés financières qui perçoivent ou donnent des intérêts.

Les principes directeurs de l'AAOIFI relatifs à l'examen des possibilités de financement et

d'investissement stipulent que si le bilan et le compte de résultat d'une entreprise présentent les
caractéristiques suivantes, celle-ci ne doit pas faire l'objet d'un investissement:- le bilan et le
compte de résultat d'une entreprise ne doivent pas faire l'objet d'un investissement.
1) Les entreprises dont l'effet de levier (dettes sur fonds propres) est supérieur à 30 %,
2) Les entreprises dont le rapport entre les débiteurs (créances) et l'actif total est supérieur à 45 %,
ou
3) Les entreprises dont les revenus provenant des intérêts sont supérieurs à 5 %, ou dont les
charges d'intérêts sont supérieures à 5 % des dépenses.

Le risque doit être supporté par les deux parties, les institutions et les investisseurs.
Les investisseurs sont les parties qui fournissent le financement. Ce ne sont pas des créanciers au
sens traditionnel du terme, qui sont certains ou attendent un certain taux de rendement ; celui-ci
est mesuré par une participation aux bénéfices, des honoraires ou toute autre forme de
compensation. L'institution est le gestionnaire d'une entreprise, qui partage le risque du projet, de
la transaction ou de l'opération avec les investisseurs ; ces risques sont mis en commun par le
partage mutuel des conséquences d'un événement négatif et la distribution des profits ou des
pertes aux deux parties.

L'argent liquide n'a pas de valeur intrinsèque.

L'argent liquide n'a pas de valeur en soi, il ne peut donc pas être considéré comme une
marchandise de valeur à acheter ou à vendre.
vendu. La croissance ou la diminution de la valeur des liquidités ne se produit que lorsqu'elles
sont utilisées avec d'autres actifs pour des activités constructives, en tant que mesure de la valeur
et moyen d'échange. Les liquidités, à moins d'être fusionnées avec d'autres actifs, ne peuvent pas
prendre de la valeur au fil du temps ; la croissance de la valeur ne peut pas être dérivée
simplement du passage du temps, sur la base du montant. Toutes les transactions doivent être
basées sur un travail actif et économiquement productif. Les investissements doivent être
réalisés dans des actifs physiques, tangibles, qui génèrent des revenus, directement ou
indirectement, et des actifs physiques ou tangibles réels doivent également soutenir les
transactions liées à la titrisation.

Les conditions contractuelles doivent être claires

Les termes et conditions des contrats doivent être clairs en ce qui concerne les conditions
d'apport de capitaux et d'efforts, y compris les attentes de toutes les parties concernant le partage
des profits et des pertes. Toutes les parties doivent être conscientes des produits ou services
tangibles qui font l'objet d'une transaction, car elles sont des agents les unes pour les autres et
des valeurs transactionnelles. Les accords doivent être acceptés par toutes les parties et doivent
être conclus pour une période de temps définie ou être déclarés dès le départ comme étant
perpétuels, avec des mécanismes clairement définis pour les changements futurs.
Zakat (don de charité obligatoire)
Le principe de la zakat, ou don obligatoire généralement basé sur 2,5 % de la richesse, au-delà
d'un certain niveau, aux huit catégories de personnes spécifiées dans le Coran, ainsi qu'à ceux à
qui elle ne doit pas être donnée, comme sa propre famille et les descendants du prophète
Mahomet (PBUH), est un principe du Coran qui est unique en matière de financement et
d'investissement islamiques. Il s'agit d'une réponse active à l'aide apportée aux personnes dans le
besoin. Les gestionnaires d'investissements islamiques proposent parfois des mécanismes de
paiement de la zakat sur les revenus des investissements de leurs clients qui adhèrent à la foi
islamique. C'est pourquoi de nombreuses institutions financières islamiques tiennent un compte
de fonds de zakat qui détaille la collecte et la distribution de la zakat collectée.
Sadaqah et nettoyage
La doctrine de purification exige que tout revenu d'investissement susceptible d'être impur
selon les règles de la jurisprudence commerciale islamique soit donné à la charité s'il a pu être
généré par des activités définies comme illégales selon la loi islamique. Cette règle s'applique à
tous les types d'investisseurs et d'investissements. Comme nous ne pouvons pas toujours être
sûrs de l'origine des revenus des clients ou des unités d'investissement, les institutions
financières islamiques devraient, selon leur propre jugement, donner un pourcentage fixe (disons
5 à 10 %) de leurs revenus comme contribution caritative volontaire sous forme de sadaqah
institutionnelle, par l'intermédiaire de leur compte de sadaqah.

En outre, lorsqu'une partie effectuant une transaction avec une institution financière islamique
manque à ses obligations et qu'une pénalité contractuelle est due, celle-ci est également versée sur
le compte de la sadaqah.

Azzad Funds, basé aux États-Unis, dispose même d'un calculateur de purification sur son site
web, qui permet de calculer en temps réel le montant de la purification et de fournir des conseils
pour le paiement de la Sadaqah (une contribution volontaire à une œuvre de charité).

Il faut comprendre que la sadaqah ne rendra pas toujours propres les revenus impurs, mais elle
augmentera la récompense (Thawab) de manière à rendre l'acte répréhensible comparativement
négligeable.

Les fonds de la sadaqah peuvent être utilisés pour toute activité caritative et comportent moins
de restrictions quant aux parties auxquelles ils peuvent être distribués ; des investissements à
impact social peuvent donc être financés à partir de ces fonds, comme la construction d'écoles,
de centres médicaux, etc.
Structures clés pour le financement islamique vert
Il existe toute une série de structures pour les activités de financement et d'investissement
conformes à la charia, mais l'accent sera mis sur les types de finance islamique jugés les plus
appropriés pour l'investissement d'impact islamique et largement utilisés actuellement dans la
sphère du financement et de l'investissement islamiques, à savoir
Sukuk (certificat financier), Musharaka (partenariat), Murabaha (financement à prix coûtant
majoré), Istisna
(financement de la construction) et Ijarah (location).

Il convient de noter que le Qard-e-Hasssnah ne sera pas pris en compte, car il s'agit
essentiellement d'un prêt de compassion et il est donc considéré comme une forme d'aide et non
comme un investissement.
Bien qu'il ait été observé dans la pratique que certaines institutions de microfinance construisent
des modèles commerciaux autour du concept Qard-e-Hasnah, sur l'épargne de groupe rotative,
avec des membres du groupe se garantissant mutuellement, avec des frais administratifs facturés
pour couvrir les coûts, il reste à déterminer si ces transactions sont ou non transférables
géographiquement, rentables, évolutives et durables à long terme. Ces programmes sont
principalement basés sur le modèle de la Grameen Bank au Bangladesh. Bien que ces
programmes aient le potentiel d'être un outil précieux pour l'inclusion financière, ils sont
généralement mis en place comme des sociétés d'épargne et de crédit ou des coopératives de
crédit.

Sukuk
Le Sukuk est un titre de propriété (sécurité) lié à des actifs spécifiques ou à des catégories
d'actifs qui le sous-tendent. Les Sukuk ne sont pas incontestés, car certains universitaires et
particuliers estiment que la valeur temporelle de l'argent et la possibilité de gagner de l'argent
au-delà de la somme initialement avancée sont inhérentes à la nature à long terme d'un Sukuk
négociable sur le marché. Dans une transaction Sukuk, l'emprunteur vend les certificats de
propriété des actifs ou du groupe d'actifs, similaires à un titre de créance garanti (CBO) à un
groupe d'investisseurs. L'investisseur loue l'actif à l'emprunteur et perçoit un loyer ou un profit
sur la base d'un loyer ou d'un taux de profit prédéterminé. L'emprunteur s'engage à racheter
l'actif sous-jacent au certificat de l'instrument contractuel, à une date spécifiée et à sa valeur
nominale. S'il est coté sur une bourse de valeurs, la valeur de la période intermittente fluctue en
fonction des conditions du marché, d'où la possibilité de réaliser un profit sur la vente du titre.

Les Sukuk peuvent avoir une variété d'actifs sous-jacents définis comme un droit à recevoir des
flux futurs de revenus ou des avantages d'utilisation, à partir desquels des flux de revenus
peuvent être dérivés. En fait, la propriété d'un Sukuk est une propriété partielle d'une dette
(Murabaha), d'un actif (Ijarah), d'un projet (Istisna), d'une entreprise (Musharaka) ou d'une
structure contractuelle d'investissement (mudharaba). Si les actifs sous-jacents transférés et les
contrats sont préparés avec diligence, conformément aux règles qui les régissent, par les juristes
et approuvés par un conseil de la charia crédible, les problèmes évoqués dans le paragraphe ci-
dessus auront été résolus.
Le premier pays souverain à vendre et à promouvoir un Sukuk a été le Royaume de Bahreïn en
2001, ce qui a ouvert la voie à la vente de Sukuk par des pays souverains. En juillet 2014,
l'encours des Sukuk s'élevait à environ 296 milliards de dollars.
36 % du marché total. En un an, les plus gros vendeurs ont été les entreprises et les vendeurs de
Sukuk souverains et sous-souverains malaisiens. En juin 2014, le Royaume-Uni est devenu le
premier pays occidental à vendre des Sukuk souverains.
2,3 milliards de livres sterling ayant été placés sur l'émission de 200 millions de livres sterling
(322 millions de dollars). Entre 2002 et 2012, les ventes annuelles de Sukuk ont augmenté à un
taux moyen de 35 %, passant de 4 milliards de dollars à 83 milliards de dollars. Bien que la
majorité des Sukuk soient
Destinés aux marchés financiers des pays d'origine (et émis en monnaie locale), les Sukuk
internationaux en eurodollars vendus passent de 10 % en 2010 à 20 % en 2014 du marché des
Sukuk souverains.

Il existe un besoin et un potentiel pour un Sukuk vert basé sur la sylviculture, qui consisterait à
acheter de grandes parcelles de terre, par exemple en Afrique ou à l'intérieur de l'Australie, qui
seraient plantées d'arbres indigènes et gérées comme une forêt tropicale durable. Cette forêt
tropicale constituerait une zone de captage des précipitations et réduirait les émissions de CO2.
Elle générerait des revenus grâce à la vente de crédits de carbone et de bois d'œuvre, cultivé
comme une agroforêt gérée. D'autres utilisations seraient les parcs éoliens, les parcs solaires, les
barrages sur les rivières, les hôpitaux et les établissements de soins de santé, les écoles en
Afrique, en Asie, en Amérique du Sud, etc.

Murabaha
La Mourabaha est le contrat islamique conforme à la charia le plus utilisé par les institutions
financières islamiques. Il s'agit d'une structure commerciale généralement utilisée pour les
besoins de financement à court terme, principalement pour les stocks nécessaires comme fonds
de roulement, sous la forme d'un contrat de vente, où le stock est acheté par l'institution
financière islamique et vendu avec une marge au client, payable en plusieurs fois. Il est
également utilisé par la nation souveraine pour émettre des Sukuk de trésorerie pour des
emprunts à court terme. L'article sous-jacent est la propriété de l'institution financière islamique
jusqu'à ce que l'acheteur effectue les paiements.

Étude de cas - Hazina Development Trust Limited

Hazina Development Trust Limited, une institution de microfinance (IMF) islamique inspirée
par la charia et basée au Kenya, s'est récemment associée à M-PAYG pour financer son système
solaire, qui contribue à l'électrification des zones rurales de la région côtière du Kenya. Le
processus fonctionne comme suit : l'IMF islamique conserve des unités de démonstration des
systèmes solaires dans ses bureaux. Si un client souhaite acheter, elle s'approvisionne auprès de
M-PAYG et vend le système à prix coûtant majoré au client sur la base d'un paiement échelonné
sur 24 mois. Elle a également conclu un accord avec un groupe de jeunes de la communauté qui
fabrique des fourneaux locaux à faible consommation d'énergie, appelés Jiko, en utilisant du
bois de chauffage ou du charbon de bois, qui sont légèrement plus chers pour la population
locale, dans le cadre d'un contrat Murabaha avec paiement échelonné. Dans ces deux cas, les
objectifs des projets verts et durables sont atteints à un micro-niveau, affectant directement les
personnes, en accord avec les principes suivants
Maqasaid al-Sharia et Maslah objectifs des fondements philosophiques de l'économie islamique.

Ijarah
Un Ijarah est un contrat de location principalement utilisé pour le financement de véhicules à
moteur, le financement d'équipements, d'usines et de machines, ou le financement de maisons,
avec une période de temps fixe, avec un flux régulier de paiements périodiques. La propriété
légale de l'actif reste entre les mains du financier jusqu'à ce que le calendrier de paiement du
contrat ait été respecté. Les paiements de location sont convenus à l'avance sur une période de
temps spécifique.
Un Sukuk Ijara est idéal pour le financement à long terme de projets tels que les parcs éoliens,
les projets solaires, les complexes hospitaliers, les complexes scolaires, où le projet est construit
pour le compte de l'opérateur (en utilisant Istisna), est acheté avec le produit de l'émission du
Sukuk, et l'actif est loué à l'opérateur qui effectue les paiements périodiques générés par
l'utilisation du produit ou du service, par exemple, la vente d'électricité, la location de
l'établissement de santé, la location de l'établissement scolaire, etc.

Istisna
L'Istisna est un contrat de construction, de fabrication ou de construction d'un article ou d'un
actif spécialisé pour un acheteur final. Il est principalement utilisé comme financement de projet
pour financer des installations à long terme et à grande échelle telles que des usines de
fabrication, des projets de logement, des centrales solaires, des aéroports, des ponts, des routes
et des opérations d'extraction de ressources naturelles. Il s'agit d'un accord tripartite entre le
financier, l'acheteur final et le constructeur, le fabricant ou l'entrepreneur. Un entrepreneur
obtient un contrat de construction d'un bien, de la part de l'utilisateur final, il s'adresse à une
institution financière islamique, qui finance la phase de construction, une fois le bien construit, il
le vend à l'institution financière islamique, qui le vend à son tour à l'utilisateur final. L'utilisateur
final peut ensuite le faire refinancer à long terme en utilisant la structure du contrat Sukuk.

Moucharaka et Moudaraba
Les contrats de Moucharaka et de Moudaraba étant des accords contractuels fondés sur des
actions, ils incluent le partage des profits et des pertes ainsi que le partage des risques, et ne
suscitent donc aucune controverse parmi les spécialistes de la charia.

La musharaka est un accord de propriété conjointe (comme la musharaka décroissante pour le

financement immobilier) ou une entreprise formée dans le but d'une participation au capital. Les
participants apportent du capital selon un ratio convenu à l'avance et partagent les bénéfices
selon un ratio convenu à l'avance, mais aussi les pertes selon le ratio de contribution au capital.
La Mudaraba est un partenariat dans lequel plusieurs partenaires investisseurs non actifs (Arbab
Al Maal) donnent de l'argent à l'associé gestionnaire de l'investissement ou de l'entreprise
(mudrib) pour le financement d'une entreprise commerciale ou d'un portefeuille d'investissement.
Le partenaire gestionnaire (mudrib) reçoit un pourcentage des bénéfices.
pour ses efforts de gestion de l'entreprise, mais il ne participe pas aux pertes et n'a droit à aucune
autre compensation. Si l'accord de Mudaraba le permet, le Mudrib peut également contribuer au
capital de l'entreprise, pour lequel il sera traité comme n'importe quel autre partenaire
investisseur ; cependant, il sera toujours rémunéré par une part de profit distincte, pour ses efforts
de gestion. Les bénéfices sont partagés selon le ratio convenu entre le Mudrib et l'Arbaab al
Maal, tandis que les pertes financières sont entièrement supportées par les partenaires
investisseurs. Les Arbaab al Maal partageront leurs bénéfices en fonction de leur ratio d'apport
en capital. Cette pratique est très similaire à celle des fonds de capital-risque traditionnels.
Ainsi, les produits potentiels à développer pourraient être des projets d'agriculture vivrière, de
pêche et d'élevage, de stockage en veillant à minimiser les dommages et le gaspillage, ainsi que de
transformation agricole et de distribution de ces produits, sur la base de groupes de jeunes basés
dans la communauté et organisés selon des concepts de musharaka ou de mudharaba (s'il y a un
partenaire financier impliqué).

Étude de cas - Le premier Sukuk vert d'entreprise du groupe Majid Al Futtaim

Le 15 mai 2019, le groupe Majid Al Futtaim est entré dans l'histoire en introduisant à la bourse
NASDAQ de Dubaï le premier Sukuk vert au monde émis par une entreprise pour un montant de
600 millions de dollars afin de financer sa stratégie d'impact environnemental positif et de
soutenir la conversion vers une économie à faible émission de carbone à Dubaï, aux Émirats
arabes unis.

Historique de l'entreprise
Majid Al Futtaim (l'"émetteur", la "société" ou "MAF") est un propriétaire, un exploitant et un
promoteur de commerces de détail et de propriétés commerciales dans la région du Moyen-
Orient et de l'Afrique du Nord (MENA).
Fondée en 1992, MAF exploite 40 centres commerciaux, hôtels et développements à usage
multiple, avec d'autres projets en cours, par l'intermédiaire de ses trois sociétés actives, à savoir
Majid Al Futtaim Properties, Majid Al Futtaim Retail et Majid Al Futtaim Ventures : Majid Al
Futtaim Properties, Majid Al Futtaim Retail et Majid Al Futtaim Ventures, elle a développé le
Majid Al Futtaim Green Finance Framework (le "Cadre") à travers lequel elle a l'intention de
vendre une série d'obligations vertes et/ou de Sukuk verts et d'utiliser les fonds levés pour
financer et refinancer, entièrement ou partiellement, des projets actuels et futurs qui auront un
impact positif sur l'environnement et soutiendront la transition vers une économie à faible
émission de carbone. Selon le cadre, les critères d'éligibilité se répartissent en quatre domaines :

1. Bâtiments verts
2. Énergies renouvelables
3. Gestion durable de l'eau
4. Efficacité énergétique
2e avis de Sustainalytics - Rapport sur le développement durable
Avis
"Sustainalytics estime que le cadre de financement vert de Majid Al Futtaim est crédible et
efficace, et qu'il s'aligne sur les quatre composantes essentielles des Green Bond Principles 2018.
Sustainalytics met en évidence les éléments suivants du cadre de Majid Al Futtaim :

Utilisation des fonds : Les quatre catégories de

projets éligibles sont les suivantes : Ø bâtiments
écologiques,
Ø les énergies renouvelables,
Ø gestion durable de l'eau, Ø
efficacité énergétique

L'utilisation du produit des obligations vertes ou des Sukuk verts est conforme aux principes
reconnus comme ayant un impact par les Green Bond Principles 2018 et Sustainalytics est d'avis
que les investissements réalisés dans le cadre de Majid Al Futtaim auront des effets positifs sur
l'environnement.

Majid Al Futtaim utilise des certifications tierces crédibles pour ses critères d'éligibilité aux
bâtiments écologiques, à savoir BREEAM (Very Good et plus) et LEED (Gold et plus).
Sustainalytics considère que les systèmes de certification sélectionnés sont solides et crédibles, et
que les niveaux de certification minimums sélectionnés ont un impact positif. Sustainalytics
encourage en outre le CRG à certifier le niveau BREEAM Excellent dans la mesure du possible.

Les technologies éligibles pour les énergies renouvelables sont définies comme l'énergie
éolienne et l'énergie solaire ; Sustainalytics considère que ces sources d'énergie ont un impact
global positif sur l'environnement. Sustainalytics note que ces investissements comprennent à la
fois des dépenses en capital et l'achat d'énergie renouvelable auprès d'autres producteurs. Pour
garantir l'additionnalité et un impact fort, Sustainalytics encourage le CRG à s'assurer que ses
achats d'énergie renouvelable sont, dans la mesure du possible, soumis à des accords d'achat
d'électricité à long terme qui soutiennent la construction de projets énergétiques.
Sustainalytics considère comme positif le fait que, dans les catégories de la gestion durable de
l'eau et de l'efficacité énergétique, le MAF ait établi des seuils quantitatifs d'éligibilité. En
limitant les projets éligibles à ceux qui permettent d'améliorer de 30 % l'utilisation de l'eau et
de 20 % l'utilisation de l'énergie, on s'assure que les projets financés par le cadre ont un impact
important.

Évaluation et sélection des projets :

Le processus de sélection et d'évaluation des projets sera géré par le comité de pilotage de la
finance verte de Majid Al Futtaim, composé de membres du comité de développement durable de
la société et d'un membre de l'équipe de trésorerie. Le comité sera présidé par le trésorier et, le cas
échéant, sera chargé de la gestion des projets.
sur une base annuelle, sélectionner de nouveaux projets éligibles à inclure dans le portefeuille,
remplacer tout projet du portefeuille qui n'est plus éligible et mettre en œuvre toute mise à jour
nécessaire du cadre.

Gestion des recettes :

Majid Al Futtaim déposera le produit net de chaque obligation verte ou Sukuk vert sur les comptes
de financement généraux de la société, où il sera affecté à l'aide d'un registre de financement vert
contenant des informations sur chaque obligation verte et Sukuk vert. Les recettes non encore
affectées seront investies conformément à la politique de liquidité de la société.
Sustainalytics note que MAF évaluera les actifs de son portefeuille à leur valeur comptable,
conformément aux normes comptables. Cette approche garantira que les actifs sont représentés de
manière appropriée dans le portefeuille de projets malgré l'absence d'une période de rétrospection
formelle.

Sur la base de l'utilisation d'un registre de financement vert et de la divulgation des actifs en
construction, Sustainalytics considère que la gestion des fonds par MAF est conforme aux
pratiques du marché.

Rapport :
Majid Al Futtaim s'engage à publier chaque année un rapport d'allocation et un rapport d'impact
concernant son portefeuille de projets verts éligibles. Le rapport d'allocation contiendra une liste
des projets éligibles, le montant total alloué à chaque projet éligible, le montant par catégorie de
projet et le solde des fonds non alloués. Ce processus est conforme aux pratiques actuelles du
marché et Sustainalytics souligne, en particulier, le niveau très granulaire des rapports.
Le rapport d'impact de Majid Al Futtaim sera fourni au niveau de chaque catégorie de projet et
pourra inclure des mesures pertinentes telles que le niveau de certification de la propriété,
l'estimation des émissions de GES évitées, la quantité d'eau recyclée et les économies d'énergie
attendues. Ce processus est conforme aux normes du marché. "(Rapport Sustainalytics, 2019)

Étude de cas simplifiée - Sukuk vert quasi-souverain de Malaisie Contexte

La Malaisie est le troisième plus grand marché de capitaux en Asie et un centre de finance
islamique de premier plan. Suite à l'émergence de l'émission d'obligations vertes pour faire face
aux défis du changement climatique, d é b u t 2017, la Banque mondiale, Bank Negara la banque
centrale de Malaisie, et Securities Commission Malaysia, ont mis en place un groupe de travail
technique pour explorer les options de développement d'un marché de la finance islamique verte
en Malaisie et pour encourager les investissements dans des projets verts ou durables. Ce groupe
de travail technique a imaginé le concept de " Sukuk vert " et a tenté de vendre l'idée d'un Sukuk
vert basé sur l'émission d'obligations vertes auprès de la...
Ministère de l'énergie, des technologies vertes et de l'eau (KeTTHA), Green Tech Malaysia Sdn
Bhd, ministère des finances, institutions financières malaisiennes et autres émetteurs potentiels.

Résultats
Tadau Energy, une entité quasi-souveraine malaisienne, a émis en juillet 2017 le premier Sukuk
vert au monde, levant 250 millions de RM (59 millions de dollars US) pour financer une centrale
électrique de 50 MW à Sabah, en Malaisie. Le Sukuk a été émis dans le cadre des Sukuk ISR de
Malaisie et approuvé par le Conseil consultatif de la charia ; il a également bénéficié d'un
examen indépendant par le Centre de recherche internationale sur le climat et l'environnement
d'Oslo (CICERO). Suivant cet exemple, Quantum Solar a vendu un Sukuk vert d'une valeur de 1
milliard de RM (226 millions d'USD) pour le plus grand projet d'énergie solaire à ce jour en Asie
du Sud-Est, la centrale solaire ayant une capacité totale de 150 MW (CA), ou de 197 MW en
période de pointe. Ces deux centrales solaires sont connectées au réseau électrique, avec une
garantie d'achat des unités d'électricité produites, ce qui permet le paiement des flux de trésorerie
aux investisseurs du Sukuk. Ces deux émissions étaient principalement des émissions sur le
marché local, cotées à la bourse de Kuala Lampur.

Étude de cas simplifiée - Sukuk vert souverain indonésien 1,25 milliard USD

L'Indonésie est le pays à majorité musulmane le plus peuplé. Conformément aux valeurs
islamiques de Maslah du peuple, elle a cherché à réduire ses émissions de gaz à effet de serre, à
l'instar de son voisin, la Malaisie, qui a également décidé d'émettre une obligation verte à cette
fin, sur la base des principes de la charia, d'où l'émission par l'Indonésie du premier Sukuk vert
souverain au monde. L'émission de Sukuk a été guidée par le cadre des obligations vertes et des
Sukuk verts et examinée par un évaluateur international indépendant, le CICERO.
Le produit de 1,25 milliard de dollars de ce Sukuk vert devait être investi dans des "projets verts
éligibles" sélectionnés sur la base du cadre des obligations vertes et des Sukuk verts. La
répartition géographique des investisseurs était la suivante : 32 % pour le marché de
l'Organisation des pays islamiques (OCI), 25 % pour l'Asie, 15 % pour l'UE, 18 % pour les États-
Unis et 10 % pour l'Indonésie. Cela prouve l'attrait mondial de l'émission d'un Sukuk vert.

Tendances futures et conclusion

La Maqasaid Al-Sharia de la finance islamique et les objectifs de développement durable sont en
train de se rejoindre ; le défi consiste à développer des véhicules d'investissement conformes à la
charia islamique pour mobiliser les fonds. Il s'agit également de créer des produits et des
services conformes à la charia islamique qui permettent d'atteindre les objectifs de durabilité,
d'investissement d'impact et de développement durable. Fonds Sukuk verts, fonds Sukuk sur le
changement climatique, projets de foresterie contrôlée basés sur la Mudharaba verte,
reboisement du Moyen-Orient basé sur la Mudharaka verte et projets Istisna verts dans lesquels
des barrages seront construits.
Les Sukuk verts, qui permettent de fournir de l'eau pour l'irrigation, arriveront à maturité dans les
prochaines années, en particulier en Afrique, en Amérique du Sud et en Asie. On espère
également que davantage de groupes d'entreprises émettront des Sukuk verts dans un avenir
proche, afin de garantir un avenir durable et partagé sur la planète Terre. Il s'agit d'un défi pour
tous les acteurs, tels que les gestionnaires de fonds islamiques, les administrateurs de patrimoine,
les scientifiques, les entrepreneurs, les géants de l'entreprise, les acteurs politiques et les
spécialistes de la charia, afin que cette vision d'une prospérité partagée devienne réalité, en
faisant en sorte que les praticiens ayant un penchant pour l'enseignement développent davantage
de recherches et que l'application commerciale de ces recherches débouche sur le développement
innovant de produits et de services dans ce domaine.

Références
Höhne, N., Khosla, S., Fekete, H. et Gilbert, A. (2012). Cartographie des financements verts
accordés par les membres de l'IDFC en 2011. Cologne : Ecofys. Consulté sur http://www. Idfc .

Lindenberg, N. (2014). Définition de la finance verte. Mimeo DIE, 2014. Tiré de

Mahmoud Mohieldin (2017), Islamic Finance, SDG'S and Impact Investing, un document
présenté par, à l'Université d'été de la finance islamique de Durham, 2017.

Sekretar A. (2017), Green Finance and Islamic Finance, International journal of social sciences
and educational studies.

Sustainalytics, (2018), Second-Party Opinion Majid Al Futtaim Green Finance Framework

Shiller, Robert, (2012), Finance and the Good Society

Tegegnework Gettu, Discours 27 septembre 2018, Administrateur associé du PNUD : Atteindre

les ODD : le potentiel de la finance islamique à travers des investisseurs et des instruments
innovants.