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IUT de Bobigny
Gestion des Entreprises et des Administrations
Olivier Verrile
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Sommaire du document
11.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2-
Introduction ............................................................................................ 4
Prsentation du cours ......................................................................................................4
Le fait financier ...............................................................................................................5
Les contraintes de lentreprise et financires ..................................................................6
Pourquoi mener une analyse financire ?........................................................................9
Le processus de lanalyse jusquaux recommandations................................................10
Le bilan................................................................................................. 12
7-
Conclusion.......................................................................................... 106
8-
Annexes.............................................................................................. 106
*
*
1 - Introduction
1.1 - Prsentation du cours
Ce cours prsente :
6. Et enfin, dans le 6me chapitre, une introduction la mthode danalyse utilise par le
scoring et la Banque de France.
Capital
Economique
Revenus
Capital
Financier
Cots financiers
Le fait financier est aussi linstrument de mesure du risque, dallocation des ressources
financires et de rpartition du surplus montaire.
*
Lentreprise accumule des ressources financires ou capital (comme vu dans le chapitre
davant) et cette accumulation ncessite de rpondre certaines contraintes financires :
de rentabilit
dquilibre financier
de flexibilit financire
*
Beaucoup de ces thories ont t crites dans le contexte dun march du travail flexible (possibilit de partir et
arriver rapidement dun / dans un travail) et tendu (demande de talents >offre de talents)
Par principe, investir dans une entreprise est plus risqu que de placer en montaire
() ou sur un Livret A.
Cest pour cela quil est demand une rmunration supplmentaire un
investissement dans une entreprise par rapport celle du march montaire. Cette
rmunration supplmentaire est nomme prime de risque.
La rmunration minimum dune entreprise ses actionnaires est :
Taux OAT + 4% de prime
Revenu actif
Dotations aux
Amortissements
Rmunration du
passif
Ne pas tre lendettement maximum pour le passif et ainsi est-il possible demprunter
Nous verrons plus loin les notions :
-
Et de prendre des dcisions : darbitrer sur la structure du bilan, sur le type de ressources
financires, le niveau dendettement
Cela permet aussi de mener une valuation dentreprise dans le but dun achat ou dune
vente
Les rapports Flux / Flux : analyse des marges et de la structure des cots au Compte de
Rsultat
Un ratio seul ne signifie pas grand-chose, il faut le comprendre puis procder une analyse
en comparant dune anne sur lautre ou avec les concurrents ou des indicateurs sectoriels.
A2
B
C
E
F
G
-
Liasse comptable
Questions au chef dentreprise
Audit (ventuellement)
Fixer les points analyser en priorit
Comprendre la logique de lentreprise
Retraitements
Bilan financier + tableau des SIG + Calcul de la
CAF + tableau de financement + tableau des flux
de trsorerie
Analyse financire sur les grands quilibres :
Solvabilit et liquidit
Analyses de rentabilit
Utilisation des ratios
Diagnostique financier
Considration des lments majeurs du diagnostic
gnral
Evaluation
(si demande)
Conclusion et dbriefing avec le chef dentreprise
*
*
*
2 - Le bilan
2.1 - Dfinition du bilan
Quelques rappels
Passif
Jai :
des brevets
des machines, des usines
(immobilisations)
des titres de proprit (actions,)
des crances des clients
des avances sur salaires
une trsorerie positive
Je dois :
-
Bnfice -
Bnfice +
Comme vu ci-dessus, le bilan est quilibr par le bnfice (en fait, cest uniquement un
compte de passif, positif ou ngatif)
Lactif net se dfinit comme la diffrence entre ce que lentreprise possde et ce quelle doit
(cf. chapitre 2.3 - )
A quoi sert un bilan ?
-
Avoir une photographie un instant donn (le 31 dcembre 2006 ou le 30 juin 2005 ou )
de lensemble des avoirs (lActif) et des engagements (le Passif)
Pour qui : actionnaires, banquiers,
*
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Si lActif Net Rel2 (ANR) est ngatif, lentreprise doit plus quelle ne possde.
Lorsque lactivit dune entreprise est stoppe et que ses actifs sont vendus pour couvrir son
passif, il est dit que lentreprise est liquide
Dfinition de la liquidit : cest aussi la capacit de lentreprise faire face ses
engagements mais sur le court terme. La liquidit est une rgle la croise du temps et de
lquilibre
Limiter les risques lis ces contraintes impliquent de respecter le principe suivant :
Sassurer dans le temps que tout emploi doit tre financ par une ressource dune dure au
moins quivalente
Ainsi,
Un emploi long terme (exemple : linvestissement dans une machine) ne doit pas tre
financ par une ressource court terme (exemple : dcouvert en banque)
Consquence, un investissement doit tre financ :
La liquidit de lactif est le classement de chaque actif du plus liquide au moins liquide
selon quil est possible dobtenir des liquidits (du cash !) en change de celui-ci :
De manire plus ou moins rapide (lchance retenue est soit 1 an / soit + 1 an)
Et dans des conditions normales dexploitation (= fonctionnement normal de lentreprise)
De manire plus ou moins rapide (lchance retenue est soit 1 an / soit + 1 an)
Et dans des conditions normales dexploitation
Cependant :
Lexigibilit du passif est connue avec certitude (chancier dune dette, date de
rglement des charges sociales, chancier des factures fournisseurs, )
Mais la liquidit de lactif circulant est alatoire car lie aux ventes, la valeur du stock,
aux rglements des fournisseurs
Do la ncessit de :
Maintenir un actif circulant suprieur au montant des dettes court terme cette
notion est dite du Fonds de Roulementet
De toujours garder une flexibilit financire.
Fonds de roulement
Actif circulant
(y compris la trsorerie)
Passif Circulant
(y compris la trsorerie)
Afin de mener une analyse financire, le bilan comptable ne sera pas exploitable tel quel, il va
falloir comprendre le contenu de ses postes, les dconstruire et les reconstruire, ce que nous
nommons les retraitements dans les chapitres suivants et aboutir une vision conomique du
bilan. Ces retraitements ncessitent dobtenir les informations de lannexe et du chef
dentreprise.
Il existe deux prsentations dun bilan retrait :
Le bilan fonctionnel classe les lments du bilan par grandes fonctions :
Linvestissement
Le financement
Lexploitation
Le bilan financier classe en masse homogne les lments du bilan de faon plus libre que
pour le bilan fonctionnel et en respectant le degr de liquidit (- de 1 an / + de 1 an) de lactif
et lexigibilit du passif
Rtablir la valeur des actifs au montant dorigine (brute) ou relle (si linformation
est fournie) : le principe de prudence comptable sur les biens acquis et immobiliss
fait que les moins-values sont constates mais pas les plus-values ; en analyse
financire, nous tentons dobtenir la valeur vnale des biens
Les disponibilits exactes ( plus dun an / moins dun an) pour lactif
Les chances exactes ( plus dun an / moins dun an) pour le passif
Identifier les cycles courts (dexploitation et hors exploitation) et les cycles longs
(dinvestissement et de financement - emplois stables et ressources stables) ; voir le
tableau page suivante
6. Apprcier le rsultat dexploitation en reclassant les lments utiliss pour
lExploitation (Besoin de Financement de lexploitation BFE- notamment) de ceux qui
ne le sont pas (Exemple : les Actifs Hors Exploitation - AHE)
> 1 an
< 1 an
< 1 an
< 1 an
> 1 an
> 1 an
< 1 an
< 1 an
< 1 an
Le bilan fonctionnel est un bilan condens donnant une vision un moment donn des
emplois et des ressources de lentreprise. Il permet dobtenir les grandes masses (FR, BFE, BFR3
Hors Exploitation, la Trsorerie) utilises pour procder lanalyse des quilibres financiers.
Depuis 1983, le Bilan Fonctionnel ne classe plus les actifs en fonction de leur liquidit et les
passifs selon leur exigibilit. Le Bilan Fonctionnel classe les actifs et passifs en fonction de leur
utilit. La diffrence entre les lments du haut du bilan prend le nom de Fonds de Roulement
Net Global (FRNG) qui devient un concept fonctionnel et non de liquidit.
*
Ainsi, la prsentation du Bilan Fonctionnel couramment trouve regroupe les postes
comptables dans les masses suivantes :
Bilan fonctionnel au .........................
% Capitaux stables
Actif stable professionnel
Immobilisations incorporelles
Capitaux propres
Immobilisations corporelles
Amortissements et provisions4
Immobilisations financires
Dettes financires Long terme5
Total 1
Total 1
Actif stable hors exploitation
Dettes circulantes
Total 2
Dettes
Total 2
Actif circulant
Stocks
Crances
Trsorerie passive
Total 3
Total 3
Actif Circu. hors exploitation
Total 4
Disponibilits
Total 5
Total gnral
100
Total gnral
Un bilan fonctionnel dtaill avec lquivalence des postes comptables est en annexe 8.2 -
100
Cycle de financement
Cycle dinvestissement
Cycle dexploitation
Cycle court
Lactif circulant
Les dettes dexploitation
Actif
Actif stable
brut
Passif
FRNG
Actif
Circulant
brut
Fonction
financement
BFR
Passif
circulant
Fonction
exploitation
Actif de
trsorerie
Ressources
durables
Fonction
exploitation
Trsorerie nette
Passif de
trsorerie
Visualiser lquilibre entre les trois masses, tel que dcrit dans le chapitre 2.3.4 :
Fonds de roulement
Besoin en fonds de
roulement
Trsorerie nette
Ou, selon la situation de lentreprise :
Besoin en fonds de
roulement
Fonds de roulement
Trsorerie nette
*
Capital
Economique
(CE)
Capital social
Immobilisations brutes
+ Crdit Bail
+ Location financire
Besoin de financement
de lExploitation
+EENE
Autofinancement
cumul
(ressources
internes)
Ressources
externes
Capital
Financier
(CF)
Explications :
Actifs Hors exploitation : des entreprises accumulent des Actifs Hors Exploitation plus dans
une logique de scurit que de rentabilit
-
Amortissements : cest une rserve non affecte ; ce sont des sommes mises de ct pour
financer les lments dactifs futurs ; do leur affectation en analyse financire au passif en
capitaux propres comme de lautofinancement cumul
Rserves : y compris le rsultat de lanne non distribu. Les rserves sont laccumulation
des rsultats de lentreprise garde en autofinancement.
Dterminer les montants et les rapports entre le FRNG, BFR hors exploitation, BFE et de la
trsorerie en utilisant le tableau danalyse de lquilibre financier en annexe 8.3
Vrification pralable
Fonds de roulement = Besoin en fonds de roulement + Trsorerie nette
Toujours sassurer que ce calcul est vrai, si lquilibre ne lest pas entre ces trois grandes
masses (FR, BFR6, Trsorerie), cest quil y a un problme dans vos retraitements afin
dobtenir le bilan fonctionnel
Le niveau de FR
-
Le FR agrge les actifs dtenus de manire durable aux ressources longues (+ 1 an). Par
principe, les capitaux stables doivent financer lactif stable. Le FR correspond au surplus de
financement stable, cest une marge de scurit pour lentreprise :
Si FR > 0 alors lquilibre financier est prserv (financement des actifs stables en
totalit par les capitaux stables)
Si FR < 0 alors il existe un risque financier important (financement des actifs stables par
une partie des dettes circulantes).
Calculer le ratio de couverture des emplois stables par des ressources stables, permet
danalyser le niveau de FR :
Ressources stables
>1
Equilibre financier du haut de bilan =
Emplois stables
En dtail :
Capitaux Propres7 + Total amortissements et provisions actif et passif + emprunt LT
>1
=
Immobilisations brutes
Ainsi, en analyse financire la rgle du FR serait : toute entreprise doit avoir un Fonds
de Roulement positif,
Cest--dire : avoir ses actifs disponibles moins dun an au moins gaux sinon
suprieurs aux engagements exigibles moins dun an
Et, est variable selon lactivit (saisonnier, forte variation, ) et la nature des actifs
circulants.
Quel niveau de Capitaux propres ?
Il existe un niveau normatif fix selon le secteur dappartenance de lentreprise :
Secteurs
Capitaux propres / total bilan
Service, distribution, transports routiers
20%
Mcanique, habillement
25% 30%
Cimenterie, acirie
35% et +
Il faut cependant considrer :
Ncessit de renforcer les capitaux propres en priode de croissance
Ncessit de capitaux plus levs dans les secteurs vulnrables
Le FRNG est une des ressources stables de lentreprise non utilise pour financer les
immobilisations et donc disponible pour financer lactif circulant,
A noter : le terme BFR ou BFE indique clairement que le FR, part stable et disponibles de ressources doit couvrir
les besoins du cycle dexploitation, do le nom de BFR ou BFE
Niveau de FR :
0<
FR
BFR
<1
Une variation importante de ce ratio dun exercice lautre ou un rsultat loign des normes
sectorielles demande une analyse pousse la fois des :
Variations du FR
Variations des lments composants le BFR
-
Ressources stables
Emplois stables+BFE
>1
Par dduction, nous en concluons que le niveau de dette / actif conomique est limiter 60%
Lanalyse de la flexibilit financire doit tre complte par le calcul des ratios de suivi de
lendettement, voir les ratios en chapitre 4.1 9
1
Plus ce ration sapproche de 1, moins lentreprise est endette et plus elle a opte de se
financer par les ressources internes (voir le chapitre sur la CAF)
-
10
Actif total aprs retraitements, cest--dire, enlever les actifs fictifs et rvaluer les actifs sous-valus
Explication : durant le cycle de production lentreprise est amene engager des dpenses,
qui ne seront rcupres que lors de lencaissement des ventes ou des prestations.
Exemple :
Distribution (un magasin de vtements) : il faut dabord acheter et payer les vtements
avec un stock minimum (et toutes les tailles) avant de commencer de pouvoir vendre
Industrie : pour produire un objet, il faut commencer acheter les matires premires,
puis lancer la production, rmunrer les salaris, payer les caisses sociales, avant de
pouvoir commercialiser le produit puis se faire payer
Services : il faut dabord raliser la prestation (conseil, expertise, mission dintrim, )
et donc travailler un certain nombre de jours et supporter ses frais avant denvoyer une
note dhonoraires puis de se faire payer.
Permanence du BFR : le BFR dure autant que lactivit de lentreprise continue ; aux
conditions et cycles constants. Si lactivit augmente, le BFR augmente en proportion.
Le BFR est donc une masse dargent (X milliers deuro) disposition et laisser
en permanence dans lentreprise ; cette masse dargent tant ncessaire au
fonctionnement de lentreprise, cest un besoin.
Cette masse nest pas le besoin dargent pour financer les Immobilisations : bail, locaux,
machines, quipements, mobiliers,
Dans la mesure o cette somme est ncessaire en permanence pour lentreprise, il faut la
financer par une ressource permanente, comme pour linvestissement, voire plus que pour
linvestissement (car ce dernier, via le phnomne de lamortissement, revient la
liquidit pas le BFR)
Cest pour cela quil faut financer ce besoin par le FR.
BFR =
Il faut distinguer :
Le BFR dexploitation aussi nomm Besoin de Financement de lExploitation (voir
chapitre ci-aprs)
Le BFR hors exploitation
-
Calcul partir des flux : soit, la mthode par le bilan est critiquable, encore faut-il proposer
une autre mthode au chapitre suivant.
*
Pour cela, imaginez que vous crez une entreprise et souhaitez calculer le BFE :
Stocks moyens HT
Encours moyens
crances clients TTC
Encours moyens
crdits fournisseurs
TTC
Lorsque le calcul est fait pour une entreprise en rgime de croisire, faire tous les
calculs HT, le dcalage de TVA (La TVA paye ses fournisseurs est souvent infrieure
celle collecte ses clients) tant pris en compte dans les dettes fiscales et donc dans le
calcul du BFR
Fixer des niveaux maximums, moyens et minimums des stocks, clients et fournisseurs
*
*
La vision dynamique du BFE par le calcul par unit
Le calcul du BFE par les flux en unit revient chiffrer le BFE pour une unit produite (un
produit, une prestation), puis par multiplication par le nombre dunits que nous estimons vendre,
dobtenir une valuation globale du BFE sur une priode donne.
La priode retenue est souvent le mois et ce calcul sera fait mois par mois.
Ainsi :
-
Le BFE est chiffr par unit et par poste (fournisseur, stocks, client)
La croissance du BFE en fonction du volume est faite par multiplication de manire linaire
pour 5 produits, le BFE total = 5 BFE Unitaire
Prenons lexemple dune entreprise qui se cre et fabrique des objets. Son activit se dcompose
pour chaque objet :
Cycles dexploitation et dure
Structure de cots dexploitation
cycle dapprovisionnement = 1 priode
Cot des achats : 1
cycle de fabrication = 1 priode
Cot de fabrication : 2
cycle de commercialisation = 2 priodes
Prix de vente : 3
Pas de crdits fournisseurs et clients. : Stockage produit fini jusqu la
commercialisation
1
1 ap
-1
-1
-1
2
2fab
1 ap
3
2fab
1 ap
-1
-2
-1
-2
-3
-4
-3
-7
4
Com
2fab
1 ap
-1
-2
3
0
-7
5
Com
2 fab
1 ap
-1
-2
3
0
-7
-1
-1
-1
-1
-1
-2
-2
-2
-2
-2
-2
3
3
-2
-3
-3
-3
0
0
-2
-5
-8
-11
-11
-11
Ici le besoin de trsorerie passe 11 pour une dure de 6 priodes et pour la production
dun objet par priode.
*
En conclusion, les caractristiques du BFE se rapprochent de celles du BFR
-
Nous retrouvons la mme conclusion que pour le BFR, sa permanence fait quil ne peut tre
financ que par des Fonds Propres ; ainsi :
-
Comment fixer le niveau de Fonds Propres (et donc de FR11) pour couvrir le BFE ?
Comme nous venons de le voir, la vision dynamique du BFE montre que celui-ci varie au cours
de lanne entrainant des variations de la trsorerie :
-
Le calcul du FR/BFR et de la Trsorerie par le bilan montre une situation une date donne
par toujours rvlatrice de la situation la plus courante de lentreprise le long de lanne
Ainsi, lanalyse dynamique et les schmas suivants apprhendent le BFE lors dun cycle
dexploitation et nous obtenons (pour faire simple), trois niveaux de BFE :
Un niveau maximum
Un niveau minimum
Un niveau mdian
Au BFE maximum : revient avoir des Fonds Propres bloqus et non utiliss lorsque le
BFE est son niveau mdian ou minimum. Ceci a une incidence directe sur la rentabilit des
Fonds Propres, en effet, ces disponibilits non utilises ne rapporteront que quelques intrts
crditeurs la banque ; intrts crditeurs certainement infrieurs la rentabilit de
lentreprise
Au dessous du BFE minimum : dans ce cas, il est ncessaire en permanence de financer par
des concours bancaires le BFE rsiduel non couvert par les Fonds Propres. Ce financement
court terme pour couvrir un besoin permanent est nomm la colle et est viter
Il faut donc trouver une mdianeEn tout tat de cause, cette mdiane est calcule partir
du niveau des concours bancaires maximums ngocis avec la banque et sur la base des
amplitudes maximales de BFE
Nous reverrons ces points de vue lors de lanalyse du DAFIC et du point mort.
Pour une entreprise sous capitalise, en considrant un taux de couverture normatif de
FR/BFR 70%, il est possible de calculer linsuffisance de FR et donc le besoin dapport de
11
En supposant que dans notre dmonstration, la valeur des immobilisations brutes reste constante
Trsorerie financer
FR
ju
ill e
t
ao
se
t
pt
em
br
e
oc
to
br
no
e
ve
m
d bre
ce
m
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in
ai
m
ril
av
ar
s
m
f
vr
ie
ja
n
vi
e
Excdent de trsorerie
FR
4
Excdent de
trsorerie
Excdent de
trsorerie
t
pt
em
br
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oc
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nv
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f
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FR mdian
5
4
3
2
ao
se
t
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d
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ja
nv
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f
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ie
r
Niveau de FR mdian
*
Variation du CA
Ou
BFRn
CAn
<
BFRn-1
CAn-1
Si = cest normal
Si < signe de bonne gestion
Si > il y a un problme, analyser le BFR
Normalement, le BFE varie au mme rythme que le CA. Il faut cependant pondrer cette
analyse :
Croissance de lactivit : Il est normal que le BFR croisse moins vite que le CA, le
phnomne de taille amliorant la position de lentreprise vis--vis de ses
fournisseurs (allongement du dlai de paiement) et de ses clients (raccourcissement)
Dcroissance de lactivit : inversement, dans ce cas, le BFR va avoir tendance ne
pas dcroitre. Ceci est d une augmentation des stocks suivi de celle des encours
clients.
Toute variation anormale du BFE ncessite une analyse des cycles dexploitation.
Lanalyse des cycles dexploitation
Pour bien comprendre les variations du BFE, les ratios suivants permettent de dcomposer sa
variation selon les cycles dexploitation :
Production :
BFE
Production(*)
BFE 360
Production(*)
Nombre de jour
Et / ou
BFE 360
Volume daffaires HT
Poids du BFE :
Ecoulement du stock :
Achats 360
Stock Matire premire
Dure du cycle
dapprovisionnement
Tous les stocks peuvent tre analyss de la mme manire pour trouver do provient un
dcalage du BFE :
Stock den-cours 360
Nombre de jours de dtention
Stock den-cours de
=
Production
du stock den-cours
production :
Stock e produits finis :
Note : le stock est rapproch de la valeur de la production et non du CA. En effet, les en-cours
et produits finis sont valoriss en cots de production qui nincorporent pas les charges hors
production. Les charges de production reprsentent dans lindustrie de 15% 25% du Chiffre
dAffaires. Ainsi, par homognit et si possible, ne pas comparer le stock valoris en cot de
production du Chiffre dAffaires valoris en prix de vente.
Les cycles de paiement en nombre de jours
En France, il est courant de trouver 60 jours 90 jours !
(clients + Effets escompts non chus) 360
Dlai dcoulement clients :
CA TTC
Fournisseurs
360
.
Dlai de rglement des
fournisseurs :
Consommations intermdiaires TTC (*)
(*) Achats et autres charges externes (1+tva)
Pour prciser lanalyse, le ratio de dlai de rglement peut tre dcompos :
Fournisseurs
Achats TTC
360
Fournisseurs =
Achat TTC
CA HT
Facteur rotation
Facteur structure
CA HT
360
Facteur activit
Mais enregistres lactif du bilan, et, gnralement amorties (tales sur plusieurs
exercices) ou provisionnes chaque anne
Les lments immobiliss sont considrs en analyse financire pour leur valeur brute ou si
rvaluation pour cette dernire valeur.
Lamortissement, les provisions et le montant des rvaluations sont ajouts au passif aux
Ressources Propres.
Certains actifs immobiliss sont considrer court terme (exemple : un parc de vhicules
immobilis renouvel tous les six mois).
12
Cest quoi ? :
frais engags lors de la cration de lentreprise comme les frais de constitution, les
cots de premier tablissement, de publicit, de prospection,
Cest quoi ? : Dpenses de recherche faites par lentreprise pour son propre compte
Optique Comptable :
En analyse financire : ils sont considrs comme un actif fictif et donc allous en
charge lanne de la dpense ; sauf, si des tudes de march srieuses montrent le
potentiel commercial des recherches
Ils sont donc enlevs de lactif du bilan et soustraits au passif des Ressources
Propres
Leur comptabilisation comptable est donc pour des montants trs infrieurs la
ralit
En analyse financire : ces lments peuvent avoir une valeur considrable quil
convient de reflter
Lvaluation de concessions, brevets, licences, marques, procds, droits et valeurs
similaires est trs complique
En consquence, si lactif du bilan est augment, les Ressources Propres seront
augments
Le droit au bail
-
Cest quoi ? : montant vers ou d au locataire prcdant pour lachat des droits sur la
proprit commerciale dun local ; souvent aussi nomm pas de porte
Optique Comptable :
Le fonds commercial
-
Cest quoi ? :
Optique Comptable :
Les terrains
Les constructions
Optique Comptable : les immobilisations corporelles sont lactif du bilan pour leur
prix dachat
Cest quoi ? : titres de socits dtenus par lentreprise ainsi que les prts et avances qui
ont t consentis ces cranciers. Ils sont classs en :
Optique Comptable : Ils sont enregistrs pour leur valeur dachat ou pour le prix en
bourse si celui-ci est infrieur (principe de prudence : si le cours est suprieur, il nest pas
enregistr13).
Titres non cots : ils peuvent valoir plus chers ou moins chers. Normalement, ils ne
devraient pas valoir moins chers que la valeur au bilan puisque le principe de
13
Un produit nest comptabilis que sil est ralis ; ainsi, si le cours de laction est suprieur au prix dachat, la
variation ne sera enregistre que si le titre est vendu. Inversement, une charge est enregistre ds lors que sa
ralisation devient probable. Si le cours en bourse est infrieur au prix dachat, une provision est alors passe en
comptabilit.
prudence aurait pouss passer une provision. Il faut donc procder une estimation
rapide de la valeur de laction.
Titres cots : prendre la valeur en bourse ; il y aura normalement un ajustement en
analyse financire uniquement si laction a mont par rapport au prix dachat (en cas
de baisse, une provision a t comptabilise).
B. Lactif circulant :
Cest quoi ? : Ce sont les stocks et encours, les avances et acomptes sur commandes
dexploitation, les crances, les valeurs mobilires de placement et les disponibilits.
Pour le bilan financier :
Le bilan financier considre les valeurs brutes des actifs ou si dvaluation ou rvaluation, cette
dernire valeur.
Les provisions sont considres comme des rserves et ajoutes aux Ressources Propres.
Les stocks et encours
Les stocks sont au bilan pour le prix de revient = prix dachat + les frais engags pour
fabriquer ou stocker
Les stocks font lobjet dun inventaire chaque fin dexercice et de provisions pour
dprciation si la valeur vnale est infrieure au prix de revient. Bien sassurer du
srieux de cet inventaire.
Les stocks sont pour un montant une date de fin dexercice ; sur une situation intermdiaire,
gnralement, linventaire naura pas t fait ; il faut donc faire attention la quantit relle
du stock et, en cas de considration dun stock moyen, tenir compte des effets saisonniers.
Optique Comptable : enregistrs lactif comme des crances dexploitation mais leur
liquidit est en principe moins bonne
En analyse financire : la liquidit de ces avances tant moins bonne que les crances
dexploitation, il est conseill (mais pas obligatoire) dassimiler ces avances des stocks
de production (une sorte de droits sur stocks ).
Les crances
-
En analyse financire : pas de retraitement particulier, il faut juste classer les crances
selon leur terme, plus dun an et moins dun an et sparer les lments dexploitation
de ceux hors exploitation.
Cest quoi ? : des titres (actions, obligations), autres que les titres de participation ou des
emprunts ngociables, acquis dans lesprance den obtenir un gain. Cest un placement
court terme.
Titres non cots : en principe rare, car la dfinition dune VMP (quasi disponibilit)
impose quelle soit en permanence ngociable. Procder une valuation rapide. Les
titres peuvent valoir plus chers ou moins chers. Normalement, il ne devraient pas
valoir moins chers que la valeur au bilan puisque le principe de prudence aurait
pousser passer une provision.
Augmenter lactif du bilan si la valeur relle sest accrue ou inversement le
diminuer (en tenant compte des provisions) si la valeur a baiss en contrepartie des
Ressources Propres
Les disponibilits
-
comptes Bancaires
comptes CCP
caisse
Cest quoi ? : Achats de biens ou services dont la livraison est postrieure la clture de
lexercice. Elles sont assimiles des crances dtenues par lentreprise.
Exemple : une entreprise paie davance le 1er septembre 6 mois de loyers, les 2 mois sur
lanne suivante (janvier et fvrier) seront inscrits en charges constates davance.
Optique Comptable : taler une charge est une dcision de gestion prise par le Dirigeant
de lentreprise dans loptique de ne pas diminuer le rsultat de lanne mais au dtriment
des rsultats des annes prcdentes ou venir (gnralement talement sur 5 ans).
Deux possibilits :
A lavance par enregistrement dune provision Exemple : dans trois ans, la socit
FAIPA SA souhaite rnover un btiment de production industrielle pour un montant
budgt de 300.000. Elle va donc provisionner par an 100.000.
En analyse financire : ces comptes ne sont pas considrs comme des actifs de
lentreprise mais comme des non-valeurs
Ils sont donc enlevs de lactif du bilan et affects en diminution des Ressources
Propres
Cest quoi ? :
Optique Comptable : ces deux primes sont enregistres dans le mme compte et
amorties chaque anne en compte de charges financires au prorata de la dure de
lmission.
En analyse financire : ces comptes ne sont pas considrs comme des actifs de
lentreprise mais comme des actifs fictifs
Ils sont donc enlevs de lactif du bilan et affects en diminution des dettes au
passif du bilan
Cest quoi ? : la date de clture de fabrication du bilan, les crances et les dettes en
devises sont converties au bilan en euro sur la base du dernier cours de change. Hors, le
cours denregistrement lorigine tait souvent diffrent que le cours de clture.
Optique Comptable : les carts de conversion lactif correspondent une perte latente
et doivent donc avoir normalement en contrepartie une provision pour risque.
En analyse financire :
Procder en deux temps :
Cest quoi ? : capitaux qui couvrent le risque de lentreprise sans aucune rmunration
garantie. Leur remboursement nest pas prvu.
Les apports
-
Optique Comptable : les capitaux de lentreprise sont classs dans divers comptes selon
que se soit le capital souscrit, non appel , capital souscrit, appel, non vers ,
capital souscrit, appel, vers ; les primes lies au capital (mission, fusion, apport) ;
les carts de rvaluation (cas de hausse dlments de lactif ou de baisse dlments du
passif)
Les Rserves
-
Optique Comptable : les bnfices sont classs selon le type de rserve : lgale,
statutaire, contractuelle
En analyse financire : lensemble de ces comptes est incorpor aux capitaux propres
mais peut tre aussi spar afin de mettre en avant la notion dautofinancement.
En analyse financire : pas de retraitement, additionner aux capitaux propres, sauf sil y
a dcision de verser des dividendes moins de 1 an.
Les dividendes verser moins dun an iront en dette court terme hors exploitation.
Ils peuvent tre aussi spars des capitaux propres afin de mettre en avant la notion
dautofinancement
Cest quoi ? : verses par ltat pour promouvoir linvestissement, ce nest ni une dette,
ni des capitaux propres.
En analyse financire : ce sont des dettes fiscales latentes et il sagit de les ventiler en
deux :
Cest quoi ? : ne pas confondre avec les provisions passes lactif (dprciation) ou
au passif (augmentation du passif exigible) ; elles correspondent :
Cest quoi ? : provisions destines couvrir des risques et des charges relles ().
Exemple : dans lindustrie, larrt priodique pour rvision des quipements industriels ;
ou provision pour des obligations juridiques (garanties donnes contractuellement aux
clients) ou pour des obligations lies lenvironnement (provision pour couvrir le risque
li lamiante)
Ce sont des provisions relles (correspondant un vrai risque ou une vraie charge
dont la ralisation est incertaine) reclassement en passif exigible selon lchance
du risque :
Si moins dun an, en dette court terme (souvent les provisions pour charges)
Si plus dun an, en dette long terme (souvent les provisions pour risques qui alors
sassimilent des rserves si elles sont long terme)
34% en Dettes long terme (actif circulant) (dette fiscale long terme)
En analyse financire : classement selon leur terme afin de les reclasser selon leur
liquidit :
Dette court terme (moins dun an). Les dcouverts bancaires sont indiqus dans le
renvoi n5 en bas du bilan
Afin de prciser les termes, il est indispensable de consulter lannexe.
Les comptes courants dassocis sont reclasss en Fonds Propres (car si lentreprise
fait faillite, les associs ne seront pas rembourss)14.
Les obligations convertibles sont considres comme des capitaux propres si leur
probabilit de conversion est leve
14
Cest quoi ? : produits perus ou comptabiliss avant que les prestations ou fournitures
les justifiant aient t effectues ou livres.
En analyse financire : considrs comme des dettes vis--vis de tiers et donc intgrs
au passif exigible en dettes court terme.
Cest quoi ? :
A la date de clture de fabrication du bilan, les crances et les dettes en devises sont
converties au bilan en euro sur la base du dernier cours de change. Hors, le cours
denregistrement lorigine tait souvent diffrent que le cours de clture.
En analyse financire : ce sont des gains alatoires, considrs comme une non-valeur
*
*
Certains les considres en capitaux propres que pour la part stable ; pour le reste en dettes
Cest quoi ? : financement dune immobilisation par une socit spcialise qui reste
propritaire de limmobilisation.
En analyse financire : les crdits baux sont assimils des immobilisations acquises et
finances par emprunt :
En analyse financire :
Il est possible (souvent pas fait) dimputer aux rsultats un cot des intrts sur le
concours bancaire (voir le chapitre 3.3.7)
Dans le cadre dune cession de crance Dailly, cette cession peut tre faite titre de garantie
la banque contre le crdit du compte courant. Dans un tel cas :
-
*
*
15
Dterminer les ressources internes dgages par lentreprise et lui permettant dautofinancer
ses activits
*
Solde = Diffrence entre le dbit et le crdit ou comme ici entre des produits et charges
Intermdiaire = Partiel (on ne prend en compte que certains produits et charges)
de Gestion = Les comptes de charges et produits sont des comptes de gestion
Isoler ce qui rsulte de son mode de financement : lendettement a une incidence sur le
rsultat par le biais des charges financires (paiement des intrts).
Et clairement identifier ce qui est d des lments exceptionnels : qui ne vont pas se
renouveler dans le futur et qui sont indpendants de lactivit normale de lentreprise
(lments hors exploitation donc).
Cest lindicateur le plus pertinent pour valuer les entreprises commerciales (pas utilisable
pour les entreprises ayant une activit de transformation).
Note sur le calcul : le cot dachat des marchandises vendues se dtermine de la faon
suivante :
Achat de marchandises
+ /- variation de stock de marchandise
+ frais accessoires dachat (transport, assurance)
La notion de Production nexiste que pour les entreprises ayant une activit de transformation
ou dlaboration de biens et services
Une activit ne faisant que de la distribution naura pas dlments comptables pour ce ratio
La notion de production nest pas significative de lactivit relle dune entreprise puisque la
valeur de celle-ci incorpore les lments suivants :
Note sur le calcul : dun point de vue comptable, cest la somme des comptes 70, 71 et 72.
*
Rappel : le Chiffre dAffaires = ventes de marchandises + production vendue
Son analyse est dans le chapitre 3.4 - .
*
Et cest grce cette cration de valeur que lentreprise va pouvoir rmunrer les diffrents
acteurs qui ont contribus sa production :
Le personnel avec les salaires
LEtat et les collectivits : impts, taxes et charges sociales
Le capital : prteurs (charges financires)
Ces trois premires rmunrations sont prioritaires et court terme !
Lactif immobilis pour le renouveler par la Dotation aux amortissements
La couverture de risques : les provisions.
Ces rmunrations sont Moyen et Long terme !
Diffrence entre les comptes de produits de classe 70, 71 et 72 et les comptes de charges
de classe 60, 61 et 62
Production :
Le stock de produits stocks est en prix de revient (souvent 1/3 du prix de vente)
Les consommations intermdiaires, dtails :
Cots de la sous-traitance
+ Loyer de Crdit Bail (quivalent DAP) et Location financire (quivalent des frais
financiers)
+ Frais intrimaires (quivalent des frais de personnel)
3.3.4 EBE
LEBE est ce qui reste lentreprise une fois rmunrs les salaris et lEtat et permet
lentreprise de se financer elle-mme et de rmunrer les apporteurs de capitaux :
Il ne dpend donc ni de la politique de financement de lentreprise (emprunt ou
augmentation de capital) ni des lments exceptionnels qui ont pu affecter le rsultat de
lentreprise, ni de la politique damortissement suivie par lentreprise et avant lincidence
de la politique fiscale
-
Note sur le calcul : en comptabilit, il faut prendre les charges de personnel (comptes de
classe 64), les impts, taxes et versements assimils (comptes de classe 63) et les subventions
dexploitation (compte 74 - car ce sont des apports de ressources fournies par lEtat)
Un solde ngatif est alors la preuve que lentreprise ne dispose pas dun mode de production
efficace puisque ses cots de production sont suprieurs aux revenus tirs de ses ventes de
produits finis.
Note sur le calcul : calcule en faisant la diffrence entre la somme des soldes des comptes de
produit de classe 70 75, et la somme des comptes de charge de classe 60 65
Les oprations courantes dexploitation : lensemble des oprations qui sont directement
lies lactivit productive de lentreprise (achat de matires premires, paiement des
salaires, ventes de lexercice)
Le rsultat financier montre limpact sur les comptes dune entreprise de sa politique
de financement
En gnral, une entreprise ne dispose pas de ressources internes suffisantes pour
financer ses besoins en capitaux
Lentreprise doit donc faire appel des apporteurs externes de capitaux (Banques)
pour, par exemple, financer ses investissements
Cet apport de capitaux nest pas gratuit et entrane donc des charges pour lentreprise
(paiement des intrts sur emprunt)
Ce rsultat est gnralement ngatif mais ce nest donc pas une mauvaise chose en soi
pour lentreprise car cela prouve quelle investit.
Les oprations exceptionnelles reprennent lensemble des oprations qui ont une incidence
sur le compte de rsultat mais ne dpendent pas directement de son activit de production et
ne se renouvellent pas de manire rcurrente dans le temps
Ce premier niveau danalyse est indispensable pour savoir si lentreprise est capable de
raliser des bnfices de manire rgulire (indpendamment dlments exceptionnels)
et ce, partir de son activit de production (rsultat dexploitation).
Ce dtail tant dans lannexe fiscale 11 (n2058, rubrique Renseignement divers, cadre
A, les lignes YQ et YR correspondant la redevance de Crdit-bail (capital et intrt)
payer jusqu lchance (cf. le retraitement du bilan)
Sans information dtailler, considrer pour les CB immobiliers 30% en frais financiers et
70% en amortissement ; pour les CB mobiliers 15% en frais financiers et 85% en
amortissement
Ceux lis lendettement (ligne GR)
Ceux lis aux placements (lignes GL, GO et GT)
Ce qui relve de lactivit rcurrente et non rcurrente (exemple : un rsultat de change
exceptionnel)
PME, salaires des dirigeants : il est courant que le niveau de salaire ne soit pas en
proportion de la taille de lentreprise ; ainsi, en comparaison la grille ci-dessous (avec un
cart +/- 20%), un salaire excessif entrane une minoration du rsultat normal de
lentreprise et un salaire trop faible aura leffet inverse :
Effectifs
Salaire annuel moyen
(k)
<10
10 19
20 49
50 199
27
42
56
75
200
1000
115 (DG)
160 (PDG)
>1000
195 (DG)
275 (PDG)
Cest quoi ? : du personnel travaillant pour lentreprise mais salari dune autre structure
dont lintrim.
Optique Comptable : en charge compte services extrieurs
En analyse financire :
+ Subvention dexploitation
= Production corrige
VA comptable
Excdent brut
dexploitation
comptable
+ Redevance de crdit-bail
- Participation des salaris
= EBE corrig
Rsultat dexploitation
comptable
= Rsultat
dexploitation corrig
= Rsultat courant
avant impt corrig
= VA corrige
Leffet change peut tre lune des raisons et/ou la pression concurrentielle
Lentreprise est-elle en croissance ou pas ? Plus ou moins vite que le march ?16
-
Prcision: la marge brute calcule le diffrentiel entre le prix de vente et le cot dachat des
lments ncessaires la production,
Ce ratio permet danalyser la sensibilit au march, cest--dire, de lentreprise ses
clients / concurrents (tension concurrentielle) mais aussi ses fournisseurs
Plus prcisment, la fluctuation des prix est ici analyse avec :
() elle donne aussi des informations sur la capacit amliorer (ou pas) la
productivit (= consommation de matire premire pour 1 unit produite)
-
Taux de retour sur lExploitation : lEBE, comme vu avant, est le SIG le plus pure car
il ne tient pas compte des lments exceptionnels, ni de la politique financire, ni de
lamortissement
Il est intressant de calculer une marge dexploitation sur les ventes ou le CA :
Taux dExploitation =
EBE 100
Ventes
Et / ou la formule suivante pour une entreprise hautement industrialise (cest--dire ayant un
outil de production important) :
EBE
Performance annuelle du capital conomique =
Production
Pour intgrer les consquences de la politique financire sur le taux de retour sur
lexploitation, il suffit dutiliser le Rsultat courant avant impts puis de rapprocher le
rsultat obtenu avec ceux des ratios prcdents :
Taux dExploitation et
incidence financire =
Taux de marge =
Taux de marque =
Conseil : comparer entre les entreprises du mme secteur dactivit et situer lentreprise
par rapport aux concurrents :
Une entreprise disposant d'un plus fort taux de marge que ses concurrents pourra
envisager d'engager une guerre des prix puisque ceux-ci ne pourront pas suivre la
stratgie de l'entreprise sans risque de raliser des pertes.
Taux de VA =
VA
ensemble des rmunrations des facteurs de production
VA (hors marge)
production
-
VA
effectifs
Il est tenu compte ici uniquement du facteur travail, sans mesurer leffet du facteur capital.
Ainsi, si ce ratio samliore dune anne sur lautre, cela signifie une amlioration de
la productivit du fait de la diminution des cots, notamment des frais de personnel
Page 61 sur 114
ou en cas dun chiffre plus important que pour la concurrence, lentreprise a une
meilleur productivit que la concurrence du fait dune meilleure gestion du facteur
R.H
Quelques rsultats sectoriels dune VA par personne :
Biens de consommations
Commerce
Restaurant
65.000
40.000
35.000
Intensit capitalistique =
Restaurant
>20.000
-
-
Couvert par
EBE
(*)
CAF
2007
100%
Valeur ajoute
Amortissement des locaux + reprise +
transfert
Achat matires premires
Autres chgs externes (Electricit, eau, gaz,
location)
Commission CG et tires restaurant
Impts et Taxes
Salaires des employs
Commission du vendeur
Autres charges de structures diverses
Charges financires
Rsultat
2006
100%
0,77%
0,08%
30,70%
29,00%
10,91%
13,81%
0,71%
1,46%
54,11%
0,00%
0,63%
1,83%
-1,14%
0,71%
0,68%
52,55%
0,00%
-0,01%
1,85%
1,33%
2007
2006
2,54%
93,82%
1,20%
93,04%
3,17%
3,27%
-
Le seuil de rentabilit est le Chiffre d'Affaires (CA) pour lequel le rsultat est gal 0,
c'est--dire :
le CA minimum qu'une entreprise doit raliser pour ne pas perdre d'argent
ou le CA partir duquel un projet devient bnficiaire
Ce chiffre daffaires limite est aussi appel CA critique et par principe :
Au CA Critique : charges = produits
Explications :
La vente de biens et services gnre une marge proportionnelle au Chiffre dAffaires (la
marge sur cot variable - MCV). Cette marge doit au moins couvrir les charges fixes
(cots de structure) sinon cela veut dire que lentreprise ne gagne pas dargent.
Ainsi,
Il existe bien entendu autant de seuils de rentabilit que de prix de vente possibles. L'art de
la fixation des prix consiste dterminer le meilleur, ou le moins mauvais, pour la rentabilit
de l'entreprise (dbat entre quantit vendue et prix de vente)
Tant qu'un produit n'atteint pas son seuil de rentabilit, il perd de l'argent
Pour une entreprise ayant plusieurs produits, cet indicateur doit tre calcul par produit, ce
qui suppose la mise en place dune comptabilit analytique
Normalement exprim en valeur financire (monnaie), le seuil de rentabilit peut aussi
s'exprimer en nombre de jours de chiffre d'affaires ou en quantits produites
Le point mort (ou break-even point en anglais) est le point d'intersection entre la courbe
du CA et la courbe des charges ncessaires pour produire ce CA. Le seuil de rentabilit
est donc atteint quand on arrive au point mort. En pratique, les termes "seuil de rentabilit" et
"point mort" sont utiliss indiffremment.
*
Au-del de ces calculs comptables, le point mort financier est celui o la marge couvre non
seulement les cots fixes, mais aussi le cot du capital engag, notion financire dcisive
pour estimer les capitaux propres ncessaires l'activit
Pour une entreprise, la dtermination du seuil de rentabilit / point mort est ncessaire :
C'est un facteur de dcision pour le lancement d'un nouveau produit sur le march, ou son
retrait
Il permet de calculer le montant du CA partir duquel lactivit est rentable, ou la date
laquelle l'entreprise commencera faire du bnfice
Il fixe o se situe la marge rellement dgage par la socit un moment donn
Il donne un lment dtude du risque de se retrouver en dficit, et corrlativement
dapprcier la scurit dont dispose lentreprise si la conjoncture devient dfavorable
Il est le principal outil de lanalyse de la rpartition entre charges fixes et charges
variables ; notamment il oblige calculer la marge sur cot variable (MCV).
Systme prvisionnel : la dcision dpend donc de la qualit des donnes entres dans le
calcul de la marge, lui-mme fonction du choix des donnes (quelle dpense est prise en
compte ? selon quel critre ?) et de leur exactitude (le contrle de leur ralit n'est
possible qu'a posteriori)
Systme normatif : certains cots sont exclus, d'autres intgrs selon des cls de
rpartition souvent calculs de manire standard. Il ne reprsente donc qu'une
simplification de la ralit
Et pourtant, c'est un systme peu norm : les mthodes sont diffrentes d'une entreprise
l'autre, ou d'un exercice l'autre. Il n'existe pas de "catalogue" des cots prendre en
compte. La comparaison est donc difficile
Les cots variables voluent par principe dans cette thorie paralllement au CA; hors, ce
nest pas toujours vrai
et, les Cots fixes ne sont pas fixes sur le long terme, ils augmentent par paliers.
*
Il existe plusieurs mthodes de calcul voire mme autant quil y a dentreprises ! Mais
certains principes sont respecter.
Commencer par rpartir les charges entre charges fixes et charges variables, puis, mettre en
place Le tableau diffrentiel :
-
Ce tableau rcapitule les cots et les marges. A partir du CA, il permet de calculer la marge
sur les cots variables ainsi que le rsultat.
Exemple de tableau diffrentiel:
valeur
Chiffre daffaires
125 000
Charges variables
Marge sur cot
variable
Charges fixes
50 000
40 %
75 000
60 %
20 000
16 %
Rsultat
55 000
44 %
Puis calculer le Seuil de Rentabilit ou CA critique selon lune des deux mthodes :
Cette mthode est la plus simple exprimer : le seuil de rentabilit d'une activit est
atteint quand le CA est gal au montant des charges mobilises par cette activit
Ce CA planch sera aussi nomm le CA critique
Les charges comprennent les charges fixes et les charges variables.
Les cots fixes (charges de structure) ne varient pas en fonction du CA de l'entreprise.
Elles sont constantes, mme si l'entreprise ne gagne rien.
Exemples :
Le loyer : Le cot du loyer nvolue pas en fonction des ventes. Il est fixe
Les amortissements : Sont enregistrs quel que soit le niveau dutilisation des
immobilisations
Les charges variables varient en fonction des ventes, de l'activit de l'entreprise. Elles
sont gnralement proportionnelles au chiffre daffaires.
Exemples :
Le cot d'achat des marchandises : Cest lexemple le plus typique de cot variable.
Par exemple, le commerant achte les marchandises en fonction des ventes ou le
restaurateur en fonction du nombre de couverts servir. Le cot d'achat des
marchandises est directement proportionnel aux ventes
Les commissions des vendeurs : Le montant dpend directement des ventes ralises
par le vendeur. Si ces ventes sont nulles, la commission seranulle.
Au CA Critique = CA (CV + CF) = 0
Avec
o CA = le chiffre d'affaires
o CV = charges variables
o CF = charges fixes
Ce CA Critique doit tre au minimum gal au CV+CF, sinon lentreprise est dans
une situation critique !
Mthode base sur la marge : marge sur cot variable moins frais fixes
-
Le seuil de rentabilit est obtenu quand la marge entre le CA relatif au produit et les cots
variables qui lui incombent devient suprieure la somme des frais fixes immobiliss
pour le produire
Formules :
CF
Taux de marge sur Cots Variable
Ou bien :
CA
CF
MCV
Avec :
Marge sur cot variable = MCV =
>0
>0
CA CV
Avec :
Taux de marge sur Cots Variable =
CA 100
MCV
Dans le cas de calcul de la marge unitaire (par type de produit), elle est gale la
diffrence entre le prix de vente unitaire et le cot variable unitaire associ chaque
produit
Cette mthode met en vidence la marge ralise au lieu du poids du CA
Exemple :
A partir de ce tableau, on calcule le seuil de
rentabilit :
valeur
Chiffre daffaires
125 000
100 %
Charges variables
Marge sur cot
variable
Charges fixes
50 000
40 %
75 000
60 %
20 000
16 %
Rsultat
55 000
44 %
Quand le calcul du seuil de rentabilit seffectue partir des lments du compte de rsultat
diffrentiel (la marge sur cot variable et les cots fixes), on peut exprimer la marge sur cot
variable en % du chiffre daffaires :
Taux de MCV = MCV x 100/CA
On en dduit la relation :
1. Seuil de rentabilit en valeur est atteint quand : MCV / Cots fixes >= 1
2. Seuil de rentabilit en quantit est atteint quand : (MCV unitaire x qt) / Cots fixes >= 1
De mme, on peut dterminer la date partir de laquelle lentreprise atteint son point
mort
Le point mort reprsente la date laquelle le seuil de rentabilit est atteint.
Ou
Date d'atteinte du Seuil de Rentabilit =
Rsultat = MCV - CF
MCV = rsultat + CF = 200 + 500 = 700
CA x Taux MCV = MCV
CA = MCV/Taux MCV = 500/0.25 = 2 500
Ou MCV = 25%CA
Rsultat = MCV CF
soit 200 = 25%CA 500
soit 700 = 25%CA soit CA = 2 800
2 500 360j
2 000 X
X = 360 x 2 000 / 2 500 = 288me jour de lanne = 18 octobre
Lorsque le CA
augmente de 10%, les
cots fixes augmentent de
3% - quel est le CA
Critique ?
*
*
Plusieurs ratios existent, il nest pas ncessaire de tous les faire. Commencer par le taux
dendettement ou un ratio bas sur la CAF et en cas de situation juge dlicate, pousser lanalyse
plus en dtaille :
-
<1
< 3 ou 2
Plus le montant de ce ratio est lev et moins l'entreprise dispose d'une marge de
manuvre lui permettant de faire face ses remboursements d'emprunts
Le calcul prudentiel des banques suppose que ce ratio doit tre de prfrence infrieur 3,
mais ce niveau est pondrer en fonction de lactivit (pour les service 2/3, peut tre plus
lev pour lindustrie
S'il est gal 2 par exemple, cela signifie que l'endettement de l'entreprise reprsente
l'quivalent de deux annes de CAF
17
18
Taux dendettement rapporte les dettes aux capitaux propres : ratio important, plus
lentreprise se trouve en priode de crise, plus les Fonds Propres doivent couvrir les dettes de
manire rduire la contrainte financire :
Dettes financires
Fonds Propres
< 1,5 ou 1
Avec :
Dettes financires = dettes financires CT et LT + concours bancaires courants + Valeur
nette des CB + EENE19
Fonds Propres20 = capitaux propres comptables capital souscrit non appel montant
nette des non valeur (frais dtablissement, etc.) charge rpartir
Un ratio de 1 sera jug comme un endettement important dans un secteur d'activit
peu rentable mais faible dans un secteur d'activit trs rentable
En effet, la rentabilit du secteur d'activit agit directement sur la capacit de
l'entreprise rembourser sa dette
Un niveau de 1 est apprhender comme une capacit dendettement
Selon une tude du BCG21, le taux dendettement moyen des 133 plus grandes entreprises
franaises non financires (indice SBF 250) est pass de 80% en 2000 moins de 50% en
2007
Ratio de liquidit sur les dettes et actifs circulants : ce ratio montre la capacit de
lentreprise couvrir un engagement venant chance sans avoir raliser en partie ou en
totalit les actifs immobiliss :
Actifs Circulants
>1
Dettes Court Terme
Avec, uniquement moins dun an :
Actif : stock, crances clients (montant net des provisions), autres crances et liquidits
nettes
Passif : fournisseurs et autres dettes moins dun an
19
Ratio de liquidit restreinte avec les valeurs ralisables et dettes sont les capacits de
lentreprise couvrir ses engagements venant lchance sans avoir raliser partie ou
totalit de ses stocks :
Valeurs ralisables + disponibilits
< 1,5 ou 1
Dettes court terme
Avec les Valeurs ralisables ( moins dun an) = crances clients + autres crances +
liquidit
Ratio de liquidit immdiate, cest la capacit payer les dettes court terme en utilisant
ses disponibilits :
Liquidits
< 1,5 ou 1
Passif moins dun an
Avec Liquidits : valeurs mobilires de placement + disponibilits
*
Lors de lanalyse de la liquidit, il faut tenir compte des lignes de crdit non utilises qui sont
des rserves de liquidit.
Ces ratios donnent une information ponctuelle. Une vraie analyse de la capacit dune
entreprise faire face ses remboursements passe par la ralisation du tableau de trsorerie.
La Valeur Ajoute : mesure la richesse relle cre par l'entreprise du fait de sa fonction de
production
De mme, les moyens mis en uvre par une entreprise peuvent tre mesurs par :
Le total du bilan : le total de l'actif mesure l'ensemble des biens et droits utiliss par
l'entreprise pour produire
-
Les capitaux propres : mesurent l'ensemble des ressources financires stables immobilises
par l'entreprise pour produire
Le capital social de l'entreprise : qui mesure l'ensemble des moyens financiers avancs par
les actionnaires de l'entreprise
...
Le calcul des ratios de rentabilit doit s'accompagner d'une comparaison de son niveau de
rentabilit dune priode lautre et/ou avec celui de ses principaux concurrents23
*
22
Rappel du chapitre 3.3 Se procurer des indicateurs sectoriels : Insee, Fichier Alisse, Rpertoire Sirene, Fiches APCE, Infogreffe pour une
entreprise donne
23
Rentabilit Globale =
La rentabilit globale est une mesure trop gnrale, et elle est souvent complte par d'autres
ratios plus significatifs.
Rentabilit Economique (RE) : Cet indicateur mesure la rentabilit mesure par rapport aux
actifs immobiliss utiliss par l'entreprise pour produire :
Rentabilit conomique =
(*) De manire mieux reflter lensemble des capitaux utiliss par lexploitation, il peut
tre considr lactif conomique = actifs immobiliss dexploitation + BFE
Note :
Ce ratio est une mesure pertinente de la Rentabilit en terme d'efficacit du processus
productif et / ou de loutil industriel, cest--dire mesure de la performance conomique
de l'entreprise dans l'utilisation de l'ensemble de son capital employ , c'est--dire de
l'ensemble de son actif financ par les "capitaux stables"
Anglo-saxon utilisent la notion de Return On Capital Employed (ROCE) =
Rsultat exploitation avant Impt / actif conomique
La rentabilit conomique peut aussi se mesurer par le ratio suivant :
marge conomique
Rentabilit conomique =
rotation de lactif conomique
Chiffre dAffaires
Actif conomique
Rentabilit Financire (RF)24 : Ce ratio calcule la rentabilit exprime par rapport aux
capitaux investis dans l'entreprise :
Rentabilit Financire =
24
Rentabilit Financire =
Exemple : soit deux entreprises identiques prsentant une structure de bilan diffrente
Structure A Structure B
Capital financier dont
100
100
Fonds Propres
100
10
Dettes
0
90
Rsultat dexploitation
Frais Financier
Rsultat courant
Rentabilit (Res. Courant / FP)
20
0
20
20%
20
9
11
110%
Soit RK =
EBE
CE
KE
KP
KE
KP
(RE - i)
(EBE
CE
- i)
KE : capitaux emprunts
KP : capitaux propres de lentreprise
K25 : ensemble des capitaux de l'entreprise : KE + KP
L : Levier d'endettement = KE / KP
i (taux d'intrt rel) = Taux dintrt nominal - taux dinflation
EBE : Excdent Brut d'Exploitation (mesure brute du Bnfice que fait lentreprise).
Les Rentabilits26 :
RK = Rentabilit des capitaux propres = EBE - frais financiers (i x dettes) / KP
Notion plus prcise que la Rentabilit Financire vue dans le chapitre prcdent
-
EBE
VA
VA
CE
Cependant, cette relation produit un effet positif (de levier) uniquement si la Rentabilit
Economique est suprieure au cot de lendettement (ou au taux dintrt rel), soit RE>i
dans notre formule :
Les taux dintrts peuvent soit varis mais sont relativement stables
La Rentabilit Economique est instable et dpend :
Du taux de marge
De la productivit du travail
De masse capitalistique
25
Le capital (K) est un capital ayant son origine dans l'mission d'actions (titres de proprit) et / ou emprunt par
l'intermdiaire dobligations ou par le crdit bancaire
26
Les formules ne sont pas les mmes que dans le chapitre prcdent pour la mme rentabilit
Il faut aussi considrer le fait gnrateur dun investissement : lorsque celui-ci provient
dune augmentation de la demande et quun rapport proportionnel existe entre cette
augmentation de la demande et linvestissement ; leffet est dautant plus vertueux
Dans ce cas, plus leffet de levier est important, et, plus la RK devient infrieure la RE,
plus lentreprise devra augmenter ses capitaux propres pour financer ses investissements
et par consquence diminuer son endettement relatif aux capitaux propres
La cumulation de laugmentation du cot de la dette et de la diminution de la rentabilit
se nomme deffet de ciseau
Faut-il mieux augmenter les capitaux propres et dfavoriser la rentabilit mais favoriser
la flexibilit financire (et la solvabilit) Thorie du DAFIC
Quelques rponses :
-
L'effet de levier permet de connatre l'origine d'une bonne rentabilit des capitaux propres
qui provient de la rentabilit de l'actif conomique et/ou de la pure construction financire
qu'est l'effet de levier. C'est son seul intrt
Dans la dure, seule une bonne rentabilit conomique est le gage d'un niveau de rentabilit
des capitaux propres satisfaisant. L'effet de levier ne cre pas de valeur.
S'il peut augmenter la rentabilit des capitaux propres, leffet de levier augmente le risque en
proportion de l'excdent de profit obtenu (et de laugmentation de la dette), hors, il ne tient
pas compte du risque
Le risque (cas eurotunel) si la Rentabilit Economique devient infrieur aux taux rel,
(RE<i), leffet de levier acclre la dgradation de la rentabilit (cf. ci-dessus)
La prime de risque lie lentreprise : cette prime dpend de la notation de lentreprise (voir
le chapitre sur le scoring) ; hors, lentreprise ne peut contrler entirement cet ala et la
dtrioration de la prime de risque de lentreprise entranera une augmentation du cot de la
dette.
Frais Financiers
Dettes
Rsultat dExploitation
Capital Financier
Dettes
X (Ko - Ki)
Capitaux propres
Soit
Ke =
Rsultat dExploitation
Capital Financier
Dettes
Rsultat dExploitation
X(
Capitaux propres
Capital Financier
Frais Financiers
)
Dettes
*
En conclusion, le choix de financer les investissements par la dette ou par les fonds propres
dpendra de la capacit demprunt de lentreprise, des conditions du march (march du crdit,
taux, ) et de ladversit du chef dentreprise au risque (niveau de flexibilit financire).
*
*
CAF ou MBA
La CAF a t introduite lors de la rforme du Plan Comptable Gnral en 1982 en remplacement
de la Marge Brut d'Autofinancement (MBA). La CAF :
-
Est plus simple notamment sur le traitement des provisions en les considrant part entire
ds lors qu'elles ont un caractre de rserves ou de charges dcaissables
Et exclut les plus values sur cession pour inclure ces lments exceptionnels dans le tableau
de trsorerie.
Elle doit financer des charges qui se traduisent par des dcaissements (achat de matires
premires, paiement des salaires...)
Et dans le mme temps, elle encaisse entre autre le produit de ses ventes
Cette diffrence entre ces dcaissements et ces encaissements fait apparatre un solde que
l'on appelle Capacit d'Autofinancement
Ainsi, La CAF ne tient pas compte des produits et des charges calculs mais ne comptabilise
que les flux dencaissement de dcaissement29 rels ayant affects la Trsorerie de
27
Comme lindique A. Marion dans Analyse financire , page 53, il peut paratre surprenant que cet indicateur ne
figure pas dans le tableau des SIG
28
Mais nous verrons plus bas que le terme Cash flow est quelque peu faux
29
Flux dencaissement et de dcaissement : aussi appels flux financiers
Les investissements
La vraie marge de manuvre de l'entreprise est la CAF aprs dduction des investissements
dans l'outil industriel de l'entreprise. Ce solde est la ressource libre dont dispose rellement
l'entreprise. Cette notion sera vue dans le cadre de l'tude des tableaux de financement, voir
chapitre 5.3 - .
Tient compte des produits encaissables moins les charges dcaissables relevant de
l'activit normale de l'entreprise
Mais exclus
Les lments de la politique dinvestissement
Les ventuels profits raliss lors de la cession d'un lment de l'actif (retirer le
montant du compte 775 -produit de cession d'un lment d'actif cd- et ajouter le
montant du compte 675 -valeur comptable nette des lments de l'actif cd)
Attention, la CAF n'est pas exactement un flux de trsorerie ou cash flow. En effet, le calcul
de la CAF ne tient pas compte de tous les encaissements et dcaissements effectivement
raliss au cours de la priode, notamment des flux hors exploitation, des flux
exceptionnels
-
Ainsi, par principe (mme si cette formule de calcul nest pas utilise) : pour obtenir un flux
de trsorerie (issu de l'activit normale, cest--dire du cycle dexploitation et hors cycles
dinvestissement et de financement), il faut retrancher la CAF la variation du Besoin en
Fonds de Foulement de la priode.
Trsorerie = CAF - FR
Autofinancement
Ainsi, la CAF dfinit donc le montant global des ressources que l'entreprise pourrait consacrer
l'Autofinancement, soit :
-
30
Cette mthode qui dcoule directement de la dfinition de la CAF met en lumire les
notions de produits encaissables auxquelles les charges dcaissables sont retires
Elle consiste ajouter l'EBE, qui est une sorte de "CAF d'exploitation", l'ensemble des
autres produits encaissables et y soustraire l'ensemble des autres charges dcaissables
Soit en rsum :
EBE
+ transferts de charges d'exploitation
+ autres produits encaissables de l'activit normale
- autres charges dcaissables de l'activit normale
Les transferts de charges, dont les Charges rpartir sur plusieurs exercices (considrs
comme un investissement), sont, bien qu'tant un produit calcul, ajouts l'EBE pour
annuler l'impact de ces charges qui ne relvent pas de l'activit normale de l'entreprise
Pour le calcul et les explications sur lEBE, voir le chapitre sur l'EBE
Charges
dexploitation
dcaissables
Autres charges
dcaissables
DAP
Charges non
dcaissables
Valeur comptable
des lments dactif
cds (VCEAC)
Produits
dexploitation
encaissables
EBE
Autres Produits
Encaissables
Sauf produits
des Cessions
CAF
Produits des
cessions
Reprises
Rsultat
(si > 0)
Produits non
encaissables
quote part de
subvention vire au
compte de
rsultat
Capacit d'Autofinancement =
EBE
+ Autres produits "encaissables" d'exploitation (cpte 75)
+ Transferts de charges (cpte 791)
+ Produits financiers "encaissables" (cptes 76 et 796) (sauf les Dotations aux
Provisions Financires)
+ Produits exceptionnels "encaissables" (cptes 771, 778 et 797) sauf :
Produits de cessions d'immobilisation
Quote part de subvention d'investissement au rsultat de l'exercice
Reprise sur provisions exceptionnelles
-
Capacit d'Autofinancement =
Rsultat de l'exercice
+ Dotations aux amortissements et provisions (cptes 681,687 et 686)
+ Valeur nette comptable des lments d'actifs cds (VNCEAC) (675)
- Reprises sur amortissements et provisions (cptes 781, 786 et 787)
- Produits de cessions des lments actifs cds (cpte 775)
- Quote-part des subventions d'investissement vire au compte de rsultat (cpte
777)
Exercice
XX
Exercice
XX
Ressources
Capacit dautofinancement de
lexercice (CAF)
Cessions ou rductions
dlments de lactif immobilis :
Cessions dimmobilisations :
- incorporelles
- corporelles
Cessions ou rductions
dimmobilisations financires
Remboursements de dettes
financires (b)
31
Rduction des capitaux propres : rare dans la ralit mais souvent faite lors de la cession
dune entreprise par une personne physique
Ressources
Passifs
Actifs
Composition : Seuls les postes entranants des flux financiers sont gards dans le tableau
Sont exclus par exemple :
Une augmentation de capital par incorporation de rserves
Passage dune immobilisation dun compte dattente immobilisation
32
>
<
CE
CE
CE
CE
Nous sommes ici dans une philosophie diffrente de celle de leffet de levier.
-
FP = RN
FP = RN
FP
FP
Ainsi, le taux de croissance doit tre gal ou infrieure la croissance des Fonds Propres
et le taux de croissance maximum ne doit pas dpasser la rentabilit des Fonds
Propres
Ne pas faire du rsultat de lentreprise lobjectif final, ceci entranerait un risque deffet
de massue par la non augmentation des Fonds Propres
Analyse du DAFIC
DAFIC dune entreprise est ngatif :
Le Solde Financier retir du DAFIC pour donner le solde de gestion (formule ci-dessus) runit
des informations qui ont traits la politique financire de lentreprise, cest--dire, lies
lendettement et aux frais financiers.
Mais, il y a aussi la prsence dautres lments (ce qui sexplique) :
Impt sur les socits est considr comme un transfert dendettement que fait subir ltat
aux entreprises
-
35
36
Ncessit de recours
des avances bancaires
Conclusions : la trsorerie est le lieu de lajustement de lEquilibre Financier de
lentreprise
Les oprations darbitrage entre croissance interne et croissance externe lies la politique
dinvestissement ne sont pas prises en compte
Cependant, le DAFIC :
Est un instrument efficace pour mesure si une entreprise est en position de force dans un
environnement concurrentiel
-
Par ailleurs, ce modle apporte des arguments sopposant la thorie de leffet de levier et
prouve que laugmentation du BFE non finance par une ressource adquate peut amener
une situation difficile (surtout si cela saccompagne dun effet de ciseaux)
*
EBE
- Oprations de rpartition
Frais financiers
Impt sur les Socits
Intressement
Dividendes
Autofinancement dexploitation
Remboursement demprunts
Appel au march
Capital
Emprunt37
Investissements
Renouvellement Exploitation
Exploitations (nouveaux)
Renouvellement hors Exploitation
Hors Exploitation (nouveaux)
Cessions dactifs38
Exploitations39
Oprations de diversification
Hors exploitation
Par ailleurs, il analyse le risque que comporte linvestissement. Pour bien analyser ce
risque, il faut connatre en dtail les investissements et les cessions.
Utilisation du tableau
Il est cherch savoir si lentreprise est reste dans les limites de son autofinancement, si
les oprations de rpartitions, de remboursement, dinvestissement de variation du BFE
nont pas consommes plus que lautofinancement disponible
37
Ne tient pas compte des avances financires, nous sommes en moyen long terme
Valeur vnale de cession des actifs
39
Dans le cadre du renouvellement des actifs dexploitation
38
A surveiller
( Ressources - Emplois) stables = Fonds Roulement
Le Fonds de Roulement, lment clef de lEquilibre Financier, est surveiller, notamment le
ratio :
Fonds de Roulement
Besoin en Fonds de Roulement
Toute variation de ce ratio demande une analyse (telle quindique dans ce cours) des deux
lments :
Fonds de Roulement
Besoin en Fonds de Roulement (en fait, il sera plus judicieux danalyser les
composants du Besoin de Financement dExploitation)
*
Monter un tableau de financement se fait gnralement sur les trois derniers exercices, il permet,
mieux que lanalyse des grandes masses du bilan dapprhender :
-
Comment lentreprise a utilis le surplus (CAF) dgag par son activit entre ;
Sa politique dinvestissement
Sa gestion de la dette
Laugmentation de lactivit et limpact que cela aura sur la variation du BFE
Et la gestion de ses capitaux propres (augmentation de capital, versement de dividendes)
(Autofinancement 100)
Valeur Ajoute
Valeur ajoute
Production
BFR
Production
La rmunration des capitaux propres au taux = taux sans risque40 + prime de risque41
40
41
Le tableau de financement permet de se prononcer sur comment lentreprise fait face aux
contraintes dquilibre financier et de flexibilit financire :
Lhomognit des flux entre ceux qui sont certains et ceux qui ne le sont pas (risque
lorsque quun dcaissement certain est financ par un encaissement incertain)
*
Lensemble de ces points sont considrer lors de la construction du Plan dInvestissement et du
Tableau de Trsorerie Prvisionnel :
La construction du Plan dInvestissement ncessite de rpondre aux questions stratgiques de
savoir comment lentreprise va rpondre aux contraintes commerciales, techniques et
sociales
-
Il sagit, partir dhypothses dvolution de lactivit (augmentation du CA, des cots, des
processus, ) de chiffrer le montant des investissements et les variations de BFE
*
*
*
Plus la note est mauvaise plus la prime de risque est importante et plus lemprunteur paiera
cher.
Approche objective : en rsum, cette mthode consiste utiliser une batterie de ratios pour
lesquels une norme est fixe (niveau x bon, x moyen, x "mauvais) et comparer lentreprise
analyse en fonction de cette norme :
Chaque ratio est alors pondr sur une base 100, pour obtenir une note totale
Les normes et types de ratios utiliss varient selon le secteur dactivit dune
entreprise. Exemple : pour la distribution, il y a sur pondration de la marge
commerciale
Approche subjective ou statistique : cette mthode sappuie sur une analyse statistique du
risque nomme analyse discriminante
Les risques sont subordonns sur la base dchantillons dentreprise A ayant fait
faillite et B nayant pas fait faillite
Cette analyse permet didentifier des risques majeurs pour ce type dentreprise ou
aussi nomms risques discriminants
Ainsi, sur un nombre limit de critres (discriminant), des indicateurs sont analyss et
une probabilit de ralisation leur ait donne.
Plusieurs modles existent : exemple
Altmon : modle bas sur un panel de 66 entreprises avec 33[ A] en faillite et 33[B]
en activit. Ce modle utilise 5 indicateurs :
X1 quilibre financier =
FR
actif
X2 surface financire =
rserves
actif
X3 rentabilit =
42
EBE
actif
Conso p 47
X4 vulnrabilit march =
CAF
actif
X5 productivit =
Calcul du score final:
Personnel
VA
X2 dcaissement financier =
frais financiers
CA
X3 liquidit =
X4 ressources stables =
capitaux permanents
total bilan
EBE
Total dettes
X5 capacit financire =
Calcul du score final :
Limites : les analyses discriminantes sont certainement valables une date donne, mais les
raisons de faillite des entreprises ne seront pas les mmes de maintenant dans 5 ans.
*
3.
Les analyses permettent de donner une analyse globale puis par secteurs de lindustrie, du
btiment et des services selon la rfrence NAF43
En change de leur participation les entreprises reoivent un Dossier Individuel de
lEntreprise (DIE). De plus, la CCdB propose un service de diagnostic personnalis avec
un entretien du 3 heures environ
La CCdB sur la base des scores (ratios) dveloppe un systme de dtection prcoce des
difficults des entreprises.
Mthode de travail
1. La CCdB regroupe les oprations des entreprises entre 4 catgories :
A
la fonction dexploitation
B
la fonction de rpartition de la valeur ajoute
C
la fonction dinvestissement /dsinvestissement
D
la fonction de financement
Question : dans quelle catgorie vont les lments suivants ? :
versement dividende
augmentation de capital
achat machine outil
incorporation rserve au capital
achat de petits matriels
opration de crdit bail
achat de matires premires
vente crdit de produits finis
avance sur salaire
destruction de stocks obsoltes
2. La CCdB retraite chaque bilan comptable pour obtenir pour chaque entreprise un bilan
financier base de calcul des ratios. Cette logique est proche de celle nonce dans les
chapitres prcdents de ce cours
3. Il est ensuite procd au calcul des SIG et des flux de trsorerie. Ceux-ci sont analyss et
complts par 12 ratios
4. La mesure de la vulnrabilit est faite par des scores.
*
43
Pour identifier les signes dune faillite, il faut bien sr mener une analyse financire prcise
de lentrepris. Les indicateurs suivants sont particulirement pertinents :
Le ratio du poids des Frais Financiers :
Frais financiers100
EBE
La mise lescompte des factures clients (Effets Escompts non Echus) (ne pas
considrer cet indice seul comme un signe de faillite)
*
*
7 - Conclusion
Lanalyse de la flexibilit financire travers les contraintes de solvabilit et de liquidit
intresse tous les acteurs en relation avec lentreprise, car elle pose la question de la survie de
lentreprise en sassurant de la synchronisation des flux dencaissement et de dcaissement.
Mais une analyse financire ne sarrte pas l. Elle implique aussi dtablir une analyse et un
diagnostic entre :
La rentabilit et les risques
-
La croissance et la rentabilit
*
*
8 - Annexes
CS
CU
BB
BD
BF
BH
AH
AJ
AL
AN
AP
YQ ou
YR
AR
AT
AV
AX
N
DA
DB
DD
DE
DF
DG
Capitaux permanents
Capitaux propres
Capital
Primes d'mission
Rserves lgales
Rserves statutaires
Rserves rglementes
Autres rserves
DH Report nouveau
DI
Rsultat de l'exercice
DK Provisions rglemente
DC Ecart rvaluation
Subventions d'investissement
Autres fonds propres
Autres fonds propres (Bilan-passif, ligne DO)
AA
AB
AD
AF
CL
CM
CN
1A
DP
DQ
Quasi-fonds propres
Comptes courants des associs, si prsents
de faon "stable" 45
Correction Actifs fictifs ( soustraire)
Capital souscrit non appel
Frais tablissements
Frais R&D
Concessions brevets &droits
Charges repartir sur plusieurs exercices
Prime de remboursement des obligations
Ecart conversion actifs
Amortissements et provisions
Total colonne 2 Bilan-Actif
Amortissement Crdit-Bail
(valeur totale cumule, annexe 6 ou
prcise)
Capitaux propres corrigs
= (1) + (6) + (8) + (3) - (2)
Provisions pour risques et charges
Provisions pour risques
Provisions pour charges
Emprunts et dettes financires plus de 1
an lorigine
Lignes DS+DT +DU+DV-EH Bilan passif
(rappel : les CBC (ligne EH) sont
renvoys en Trso passif)
44
YQ ou YR : dans le cas ou l'nonc n'indique que l'annuit du crdit-bail, on ne retraite que le CR puisqu'on n'a
pas les lments pour le Bilan fonctionnel
45
Annexe 8 lignes VI et VL
BL
BN
BP
BR
BT
BV
BX
BZ*
YS
CH
CH
0
Total Passifs d'exploitation (D)
BFRE (C-D)
46
La Ligne BZ de l'Actif du bilan comprend les "Autres crances" la fois d'Exploitation et Hors exploitation ; on
les ventile grce l'annexe 8 :
Exploitation = VA + UX + UY+ UZ +VN + VP + VB
Hors exploitation = VM + VC + VR
Trsorerie
VMP (selon les auteurs, pourrait tre
CD dans ACHE)
Trsorerie
Concours bancaires courant et soldes
EH crediteurs
YS EENE (voir liasse ficsale annexe11)
rajout au passif pour qulibrer le bilan
CF Disponibilits
Trsorerie Actif (G)
0
Trsorerie Passif (H)
Trsorerie nette (G-H)
Total Actifs (AI + ACE + ACHE + TA) 0
Total Passifs (PI + PCE + PCHE + TP)
Trsorerie = FRNG - BFRE - BFRHE
Se rfrer au chapitre 2.3.2
*
0
0
N-1
N-1
N-1
N-1
N-1
BFRHE =
Trsorerie
Trsorerie Actif
- Trsorerie Passif
Trsorerie =
Vrification
BFRE
BFRHE
Trsorerie
= FRNG =
Pour plus dexplication, se rfrer au chapitre 2.3.2
*
31/12/N-1
0
Passif
31/12/N
0 Ressources stables
Passif, total 1
frais dtablissement
charges rpartir
Dette dexploitation
Autres crances
Trsorerie actif
31/12/N-1
0
0
31/12/N
0
0
0
0
0
0
Dettes fournisseurs
+
Disponibilit
VMP
Total
0 Total
Actif - passif
*
Charges (Colonne 2)
Cot d'achat des marchandises vendues
Production vendue
Production stocke
Production immobilise
N-1
* Marge commerciale
ou dstockage de production
Total
* Production de l'exercice
* Marge commerciale
Total
* Production de l'exercice
* Valeur ajoute
Subventions d'exploitation
Total
* Valeur ajoute
Total
Total
* ou Rsultat d'exploitation
Quotes-parts de rsultat sur oprations faites en
Produits financiers
Charges financires
* Rsultat d'exploitation
Total
Produits exceptionnels
* Rsultat courant avant impts
* Rsultat exceptionnel
* Rsultat d'exploitation
commun
Total
Charges exceptionnelles
* ou Rsultat courant avant impts
* ou rsultat exceptionnel
Participation des salaris
Impts sur les bnfices
Total
Produits de cessions d'lments d'actif
Soldes intermdiaires
(Colonne 1 - Colonne 2)
Total
Valeur comptable des lments cds
* Rsultat de l'exercice
* Rsultat sur cessions d'immo.
Analyse financire : Les outils de diagnostic financier partir des documents comptables tablis
conformment au plan comptable jour en 2007 par Batrice Grandguillot et Francis Grandguillot
(Broch - 10 juillet 2007) 15
Analyse financire : Concepts et mthodes par Alain Marion (Broch - 29 aot 2007) 29
Analyse financire et valuation d'entreprise : Synthse de cours & exercices corrigs par Simon
Parient (Reliure inconnue - 13 avril 2006) 26
*
*