ENRON :

LE TITANIC FINANCIER DU XXI

SOMMAIRE
I. Contexte de la crise
A. ENRON et le march de lnergie aux USA
B. Arthur ANDERSEN et le march de laudit

II. Raisons de la crise

A. Du ct dENRON
B. Du ct dArthur ANDERSEN

III. Droulement de la crise

A. Les prmices : une crise officieuse

B. Au cur de la crise : la crise officielle

IV. Stratgies de communication de crise adoptes

A. Par ENRON
B. Par Arthur ANDERSEN

V. Consquences de la crise

A. Pour ENRON
B. Pour Arthur ANDERSEN

VI. Recommandations prodigues

I. Contexte de la Crise
A. ENRON et le march de lnergie aux USA

Gant texan du courtage en nergie

3 500 filiales dans le monde entier

Cre en 1985 de la fusion de 2 entreprises de distribution

de gaz naturel :Houston Natural Gas et InterNorth
ENRON correspond l anagramme de NERON, Empereur
romain despotique qui, aprs avoir opprim les Chrtiens,
ft souponn davoir incendi Rome.
Activits exerces:
lectricit, gaz naturel, produits nergtiques divers, pte
papier, acier, mtaux, bande passante de
tlcommunication, risques de crdit, vente de vido sur
Internet

Fin 1990:

ENRON tire les 4/5mes de ses

revenus de son activit de trading
En 2000:
ENRON enregistre un
chiffre daffaires de plus de
100 milliards de dollars.
Recense 21 000 salaris
dans plus de 40 pays du
monde.
Se classe 7me selon
lindice Standart&Poors
500.
Ralise 63 milliards de
capitalisation boursire.

ENRON paie galement

Arthur ANDERSEN pour
son audit: 52 milliards de
dollars.

25 milliards de dollars en
honoraires daudit lgal
27 milliards de dollars
dans diverses missions
dordre financier et fiscal.

ENRON: russite, faillite et scandales

1985

Naissance
dENRON
Fusion entre

Houston
Natural Gas
et de
InterNorth,
socit mre
de Northern
Natural Gas.

1990

1999

Drgulation du
march de lnergie
Le gouvernement

exprime sa volont
de drguler le
march de lnergie
et de crer un
march libre ou les
fonctions transport,
production,
distribution seraient
spares.
Un tel march
besoin de courtiers,
rels intermdiaires
professionnels.

ENRON
peroit trs
vite
lavantage
quil
pourrait
tirer se
positionner
en leader sur
ce march
encore
mergeant et
fonde sa
croissance
sur le
courtage en
nergie.

Conscration
dENRON

2001

Faillite d ENRON
Le 2 dcembre
2001, les actions
Par les diffrents
chutent prs
acteurs du march
de 1$
financier;
ENRON est mis
Elle compte 21
en faillite
000 salaris dans le Des montages
monde;
financiers,
Son action se
destins
vend prs de 90$. cacher un
endettement
colossal, sont
dcouverts.

B. Arthur ANDERSEN et le march de laudit

Socit daudit et de conseil

fonde en 1913, Chicago;
Membre des Big Five*
jusqu laffaire ENRON;
84 filiales dans le monde;
26 000 salaris jusqu en
2001;
Jusquen 2001, 30 000 audits
par an dans le monde, dont
2500 aux USA;
En France, le rseau comptait
550 avocats et 4 000 salaris

Depuis 1991, ENRON

sollicite les services daudit
dArthur ANDERSEN

Entre 1997 et 2001, Arthur

ANDERSEN tait lunique
auditeur d ENRON

* 5 cabinets daudit les plus performants dans le monde : KPMG, DELOITTE

& TOUCHE, PRICEWATERHOUSECOOPERS, ERNST & YOUNG.

Lauditeur dENRON: Arthur ANDERSEN

1913

Naissance
dArthur
Andersen

1993

1999

Arthur Andersen
devient lauditeur
dEnron

Doutes sur la
comptabilit
dEnron

Chute de lune
des Big Five

Les premiers

En dcembre

Entre 1913 et 1999

Arthur Andersen
simplante dans 137
Cration
Enron fait son
pays travers les
dArthur
entre dans le
cinq continents,
Andersen en portefeuille client
emploie 70.000
1913.
dArthur Andersen
personnes et
Arthur
en 1992.
revendique un chiffre
Andersen est De plus, Enron
daffaires de 6
un cabinet
confie Arthur
milliards de dollars.
daudit qui se Andersen
En plus de sa
charge de la lexternalisation
fonction daudit, le
certification de sa fonction
cabinet propose un
de
daudit interne
conseil juridique et
linformation
une assistance
comptable et
fiscale.
financire de
ses clients.

doutes sur les

mthodes
comptables
utilises par Enron
apparaissent dj
en 1999.
En 2000, Arthur
Andersen dcide de
conserver Enron
comme client,
malgr un statut
qualifi de
risque maximum .

2001

2001, Enron fait

faillite la suite
de manipulations
comptables,
entranant dans
son sillage celle
dArthur
Andersen, charg
de vrifier ses
comptes.

II. Causes de la Crise

A. Les faux pas dENRON

Aucune des activits d ENRON n tait pas soumise la

rglementation fdrale:
ds 1992, la socit obtient d tre exempte de toute
vrification par la Commodity Futures Trading
Commission , organe de contrle boursier.
Entre 1993 et 1998, ENRON a confi Arthur ANDERSEN
lexternalisation de sa fonction daudit interne:
mission dsormais prohibe par la loi car ne permet
aucune objectivit.
Preuves apportes qu ENRON crait volontairement une
pnurie dnergie, pour gonfler artificiellement le prix de
llectricit et du gaz en Californie.

ENRON possdait environ 3 500 Special Purpose Entities ,

baptises SPE ou entits non consolides, qui napparaissaient
pas dans ses comptes, mais qui enregistraient dimportants
passifs;
De nombreuses activits d ENRON taient gres par ces SPE,
bases pour la plupart dans des paradis fiscaux;
Pour maintenir les SPE en dehors de son primtre de
consolidation, ENRON s assurait que plus de 3% de leur capital
ntait pas dtenu par lui, mais par des investisseurs
indpendants;
ENRON a extrait, via ces SPE, de substantielles tranches de
dettes de son bilan et conservait une bonne notation de crdit
des agences de rating.

ENRON a enregistr, dans ses comptes, des ventes

imaginaires qui relvent du window dressing :
Exemple de la socit Global Crossing, qui a annonc des ventes
de 3,2 milliards deuros alors quelle avait rellement encaiss 2,1
milliards deuros!!!

De nombreuses banques (Barclays Bank, JP Morgan Chase,

Deutsche Bank) ont financ les SPE dENRON, en leur prtant
de largent, sous forme dinvestissements directs en fonds
propres ou par sollicitation de riches investisseurs.
Face au courant des flux de trsorerie entre ENRON et les SPE,
ces banques nont pas alert les autorits comptentes!!!
Pire, nombre dentre elles ont contribu maquiller les comptes
dENRON: gonfler les bnfices, dissimuler les dettes, accorder
des prts dguiss .
Les agences de notation (elles-mmes leurres) ont mis des
recommandations positives sur laction, mais celles-ci taient
ENRrONes!!!
Le discours dENRON tait labor pour sduire la Bourse, mais
pas forcment pour donner une direction stratgique
lentreprise.

Le 12 octobre 2001, ENRON a ordonn la

destruction de documents comptables
compromettants:
Arthur ANDERSEN sest rendu complice de la
destruction de 1,7 tonne de-mails et
documents comptables!!!

B. Les imprudences dArthur ANDERSEN

Entre 1997 et 1999, ENRON a t lunique client dArthur

ANDERSEN Houston (socit mre), ce qui traduit un
manque dobjectivit.
Arthur ANDERSEN a accept dtre la fois auditeur, mais
aussi dassurer des services supplmentaires (conseil
stratgique, conseil fiscal) pour le compte d ENRON.
En aot 2000, Arthur ANDERSEN avait qualifi le budget
ENRON de risque maximum , mais a toutefois dcid
de le garder comme client!!!
Arthur ANDERSEN avait des antcdents pour avoir
commis des irrgularits ou authentifi des comptes
falsifis!!!

III. Droulement de la Crise

A. Les prmices: dbut de la crise officieuse

1993 1998 : ENRON confie Arthur ANDERSEN

l externalisation de sa fonction d audit interne
1997 : Dbut des intrigues financires d ENRON
Dbut 1999 : Carl Bass, senior partner chez Arthur
ANDERSEN, est remerci la demande dENRON, pour
vouloir mettre jour les incohrences comptables
dENRON.
Septembre 1999 : ENRON est lue socit de l anne
Dbut 2000 : ENRON se classe 7me parmi les 500
meilleures firmes amricaines.
18 aot 2000 : Avec une notation risque maximum ,
Arthur ANDERSEN dcide de garder ENRON comme client.

2000 : Arthur ANDERSEN a t l un des cinq plus gros

donateurs dans la campagne de Bush (146 000 dollars)
12 octobre 2001 : ENRON donne l ordre Arthur ANDERSEN
(Houston) de dtruire certains documents comptables
compromettants.
16 octobre 2001 : Des pertes de 618 millions de dollars et de
multiples dettes sont dcouvertes.
8 novembre 2001 : La SEC, gendarme financier de Wall Street,
exige d Arthur ANDERSEN (Houston) qu ils mettent sa
disposition tous les documents relatifs aux comptes de la
firme ENRON.
28 novembre 2001 : L action ENRON chute brutalement de 90
dollars 60 cents et ses actionnaires se trouvent ruins.

B. Au cur de la tourmente, dbut de la crise officielle

2 dcembre 2001 : ENRON annonce sa faillite et entame une

procdure pour se placer sous la protection du chapitre 11 de la
loi amricaine sur les faillites (qui permet de solliciter de
nouveaux prts bancaires), alors quelle licencie 4 500 salaris.
Les dettes bancaires et emprunts obligataires contracts par
ENRON sont estims 17 milliards de dollars.
10 janvier 2002 : Arthur ANDERSEN (Houston) avoue avoir
dtruit des documents comptables compromettants pour
ENRON.
14 fvrier 2002 : Grand messe d Arthur ANDERSEN France,
afin de mobiliser les salaris.
14 mars 2002 : Comparution d Arthur ANDERSEN US devant les
tribunaux; son rseau mondial explose.
15 juin 2002 : Condamnation d Arthur ANDERSEN US pour
entrave la justice.

IV. Stratgies de communication

de crise adoptes
A. Communiquer pour contrer lENRONite ague

Rappelez-vous quen plein cur de la crise, il a t rvl

qu ENRON tait la source la plus importante du financement
de la carrire politique de G.W.BUSH, hauteur de 623 000
dollars verss depuis 1993 .
Par consquent, avec une stratgie de bouc missaire,
ladministration BUSH a sciemment plac le cabinet Arthur
ANDERSEN en premire ligne, ce qui permet d viter, du
moins dans un premier temps, de focaliser sur les dirigeants
dENRON.
Volont desquiver momentanment les interrogations
sur les relations politiques entretenues par ENRON et le
candidat la prsidence amricaine.
ENRON a donc subtilement dport les dbats vers Arthur
ANDERSEN.

Dans une moindre mesure, ENRON a appliqu la

stratgie de lamalgame: Jai mal agi, certes, mais
tout le monde my a aid !!!
ENRON a normment jou sur le fait quil naurait
pas pu raliser tous ces montages financiers sans le
soutien dautres entits : les banques daffaires, le
cabinet Arthur ANDERSEN
Ce qui dmontre bien quENRON ntait pas dcid
assumer,seule, la gravit de ses actes;
attitude perue comme une preuve de lchet et un
manque certain de maturit professionnelle.

B. Arthur ANDERSEN aux tats-Unis

Trs rapidement, le cabinet Arthur ANDERSEN (Houston)

a opt pour une stratgie dacceptation, avec la
reconnaissance des erreurs dapprciation commises et
que certains de ses employs avaient effectivement
dtruit de grandes quantits de correspondances avec la
firme ENRON.
Toutefois, Arthur ANDERSEN a fait savoir que le top
management dENRON lui avait cach des informations
importantes et que ses avertissements rpts devant le
comit daudit de la firme navaient pas t pris en
compte!!!

C. Arthur ANDERSEN en France

But de la communication : rassurer les salaris et conserver

ses clients.
Politique de communication : relativiser le rle du rseau
Arthur ANDERSEN Worldwide dans laffaire ENRON.
Aprs une stratgie du silence de deux semaines, exige par
la direction aux USA, Aldo CARDOSO, le PDG dArthur
ANDERSEN France, fait la tourne des mdias et multiplie les
interviews: il va sefforcer de transformer laffaire
ENRON/ANDERSEN en point daccroche pour un dbat plus
large: les auditeurs ont-ils les moyens de bien exercer leur

activit professionnelle?

En interne, le cabinet se trouve en alerte maximale:

constitution d une cellule de crise anime par Michel
Lger un associ de la branche audit.
recours un spcialiste de la communication de crise,
Stphane Fouks, PDG dEuro RSCG Corporate.
laboration d un plan de campagne, avec identification
de six cibles:
- les salaris: pour eux, interdiction de parler la
pressemais dition dun kit de communication avec
des fiches techniques, lattention de tous les
consultants dArthur ANDERSEN.
Recueil des interrogations: bote SVP sur Intranet;
Mobilisation afin de crer un fort sentiment
dappartenance: organisation dun grand show de
remobilisation (4 000 salaris) lors duquel nombre de
clients se succdent pour exprimer leur soutien Arthur
ANDERSEN.

- les clients: le Prsident Aldo Cardoso envoie aux

quelques 3 000 clients du rseau franais une lettre,
signe de sa main, pour les rassurercar, mme si
aucune dfection de clients Franais nest remarque,
beaucoup commencent sinterroger!!!
- les mdias: circonscrire les faits aux Etats-Unis en
insistant sur les spcificits de rglementations
comptables entre les USA et la France, o les auditeurs
sont plus indpendants;
- les institutions: Ministre de lconomie, AMF:
annoncer une volont de rflchir activement des
rformes de la profession daudit;
- le rseau des anciens: envoi dune lettre les conviant
une grande runion dinformation;
- les grandes coles: peu voire pas de communication,
tant donn le succs (accru, mme !) du cabinet Arthur
ANDERSEN auprs des jeunes diplms, toujours un
grand nombre de candidatures dpos.

Les points forts dans la communication de crise dArthur

ANDERSEN France:

Communiquer en permanence auprs des salaris et

privilgier le dialogue avec eux, de manire dissiper les

craintes ventuelles

Sappuyer sur des valeurs fortes: intgrit, respect,

unit de la firme, volont dexcellence, dveloppement
personnel et stewardship :lguer un plus grand
potentiel de carrire son personnel, au moment de
quitter la socit.
Sauver sa rputation et limage du cabinet
Continuer de recruter activement

V. Les consquences de la Crise

A. Pour ENRON
1) La confiance des marchs financiers branle

Depuis la faillite d ENRON, les investisseurs s inquitent du manque

de transparence des comptes de nombreux autres groupes.
Ils deviennent dsormais plus vigilants et tmoignent de moins de
confiance aveugle lgard des dirigeants.
Les investisseurs amricains hsitent rinvestir en bourse et
veulent se tourner vers des valeurs mobilires sres.
Dpt d une plainte collective contre 29 dirigeants d ENRON
et accusation porte 9 banques daffaires de dlit diniti, aprs
avoir vendu des actions de la firme pour 1,2 milliards de
dollarsjuste avant les rvlations de malversations comptables.

2) Consquences Economiques et sociales

Effondrement du cours de l action ENRON.

Perte en valeur du plan de retraite des anciens salaris
dENRON car compos 61% des titres de la firme.
Ncessit de rviser le systme amricain des fonds de
pension.
Dfaillance profonde du systme de contrle par les marchs
financiers.
Situation financire trs dlicate pour les banquiers et les
compagnies d assurance face une dette de 16,7 milliards
car ENRON s est plac sous la protection du code des
faillites!!!
Pertes normes pour les banques d affaires : ENRON leur
dispensait plus de 250 millions de dollars annuels de
commissions.
Licenciement de 4 500 salaris. Des milliers de salaris, qui
avaient investi une partie de leurs conomies et la totalit de
leur pargne retraite en actions ENRON, se trouvent
virtuellement ruins et ont perdu leur emploi.

3) Le monde politique claBUSH par ENRON

Rvlation sur les liens troits entretenus entre ENRON

et le Prsident BUSH, avec une gnreuse participation
au financement de sa campagne lectorale;
l Administration amricaine se dfend de la moindre
intervention politique dans cet imbroglio comptable.
La participation d ENRON au financement de la classe
politique amricaine amne le pays rformer le
financement des partis de gouvernement.

4) De nouvelles lois pour une thique financires et comptables

Aux Etats-Unis:
vote de la loi Sarbanes/Oxley , en juillet 2002, qui
interdit un commissaire aux comptes dtre galement
le conseil, pour la mme firme, et fixe l obligation d un
concurrent partner , cabinet nomm pour vrifier le
travail ralis par lun de ses concurrents.
La SEC veut imposer des lois contraignants les socits
cotes en bourse dvoiler davantage d informations
sur la situation financire des filiales non-consolides,
SPE dans leur bilan comptable.
En France :
- en mai 2001, loi relative aux nouvelles rgulations
conomiques sur la corporate governance .
- en octobre 2002, loi relative la scurit financire
avec cration de lAutorit des Marchs Financiers et
augmentation du pouvoir de contrle actionnarial.

B. Pour le Cabinet Arthur ANDERSEN

1) Consquences conomiques et sociales

Le rseau Arthur ANDERSEN implose et provoque le

dmembrement de ses activits l international.
Aux USA, les clients grands comptes ont dsert les uns
aprs les autres.
Ailleurs dans le monde, les cabinets membres dArthur
ANDERSEN Worldwide cherchent concrtiser des
alliances avec leurs concurrents.
Perte des 2/3 des employs aux Etats-Unis.
Plusieurs centaines de partenaires, sur un total de 1 700,
sont partis la concurrence emmenant avec eux une
partie de leurs clients.
Paul VOLKER, ancien Secrtaire dEtat au Trsor, prne le
remplacement de toute l quipe dirigeante dArthur
ANDERSEN et propose un plan de reprise du Cabinet avec
la suppression de 7 000 emplois.

2) Consquences judiciaires

Arthur ANDERSEN est dclar coupable d

obstruction la justice dans laffaire ENRON et
se trouve passible damendes dont le montant
serait deux fois suprieur au prjudice estim.
Arthur ANDERSEN est rduit plaider son
incomptence pour viter d admettre avoir
viol la loi amricaine.
Plusieurs plaintes ont t dposes contre
Arthur ANDERSEN, accus d avoir certifi des
comptes mensongers et vis galement dans la
plainte dpose pour dlit d initi.

3) Refonte de la profession daudit

Mise en application, en 2005, des normes

comptables internationales IAS applicables
aux socits cotes de l Union europenne
avec:

- indpendance du commissaire aux comptes;

- remplacement des associs chargs
d auditer la mme firme tous les sept ans et
responsabilisation des dirigeants dans
l laboration de l information financire.

Cration du Comit de Supervision des

Professions Comptables PCAOB , charg de
llaboration de toutes les rgles d audit.

VI. Les Recommandations

1) Pour la communication dENRON

Les stratgies de lamalgame et du bouc missaire, combines un

comportement consistant se servir du bouclier politique BUSH ,
nont pas vraiment jou en sa faveur.
ENRON aurait d assumer davantage ses erreurs et opter pour la
stratgie dacceptation vis--vis de lopinion publique.
ENRON na pas cherch dissocier sa faillite davec sa participation
au financement de la campagne prsidentielle amricaine;
1) les mdias ont systmatiquement fait lamalgame des deux

et lAdministration BUSH sest donne un droit de regard sur la

communication de la socit;
2) pour garder le contrle de sa propre communication,
ENRON aurait d claircir la situation ds le dbut, grer sa
communication de crise, dune part, et sexprimer sur les fonds verss
au Prsident amricain, de lautre!!!

2) Pour la communication dArthur ANDERSEN

Sil est judicieux de mobiliser les salaris

autour de leur socit en priode de crise, le
rseau Arthur ANDERSEN France naurait
peut-tre pas tant d insister sur un
sentiment dappartenance, dans la mesure o
il souhaitait en contre-partie se distinguer du
rseau Arthur ANDERSEN amricain, impliqu,
lui, dans laffaire ENRON.
Face la crise, Arthur ANDERSEN France
aurait pu envisager un vnement un peu
moins fastueux, et surtout moins mdiatis,
pour remobiliser ses troupes: son grand
show a pu tre peru comme trop
ostentatoire et le doute dans les esprits.

A vouloir viter de reproduire les cueils de la

communication dENRON, Arthur ANDERSEN France sest
enlis dans les siens.
Le rseau franais, soucieux dinformer et de rassurer en
permanence ses salaris, na pas toujours eu recours
aux mthodes communicationnelles les plus adquates.
Une lettre interne hebdomadaire ou bi-mensuelle,
apportant des tmoignages de clients satisfaits et
abordant des questions rcurrentes parmi les salaris et
diffuse ds le dbut de la crise officielle, aurait peuttre suffit rassurer le personnel et ce, sans le showoff du rassemblement du 14 fvrier 2001.

CONCLUSION

Deux Interrogations poses:

1) Manque de viabilit du systme de retraite

par capitalisation tel quil est conu aux
Etats-Unis.
2) Manque de viabilit du systme de corporate
governance amricain:
- Confusion des rles,
- Manque dindpendance des acteurs
financiers vis--vis de leurs clients,
- Primaut des apparences boursires sur
les critres thiques de la conduite de
management.

PRECONISATIONS

Plusieurs propositions apparaissent:

- Claude Bbar, ancien PDG dAXA, prconise
larrive dadministrateurs indpendants, afin
que les profils soient spcifiques au sein du
conseil et des administrateurs: ne plus les
choisir parmi les actionnaires ou dans les
rseaux financiers et amicaux.
- cration dun organe de contrle des bonnes
pratiques, publicit des votes et dcisions.
- sparer les fonctions de Prsident et de
directeur gnral.
- viter lenvole des rmunrations, faire
attention limportance grandissante et
dangereuse des fonds spculatifs et encore
plus des hedge funds.

En Grande Bretagne:
- En 1995 puis 1998, rapports Cadbury, Greenbury et Hampel
proposent un guide de bonne conduite, qui dfinit la
responsabilit des administrateurs et des auditeurs sur la
transparence des salaires des dirigeants, ainsi quun quota
dun tiers dadministrateurs indpendants soit mis en place.
Aux Etats-Unis:
- En juillet 2002, loi Sarbanes-Oxley qui oblige les Prsidents
dentreprises ctes de se porter personnellement garant de
la sincrit des comptes de leurs socit.
En France:
- En 1995 et 1998, Marc Vinot et Daniel Bouton, ont dclin
des recommandations:
- dissociation des fonctions de Prsident et de directeur
gnral; transparence des salaires.
- limitation cinq mandats par administrateur.
- loi de scurit financire doctobre 2002, des Ministres
Francis Mer et Dominique Perben, qui cre
lautorit des Marchs Financiers et accrot le
pouvoir des actionnaires.