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Economie Monétaire
Economie Monétaire
Support de cours
Economie montaire
et financire
Professeur : Omar BELKHEIRI
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Omar BELKHEIRI
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Omar BELKHEIRI
Sommaire
Chapitre 1 : Le financement de lconomie marocaine
I - Financement par les marchs de capitaux
A - March financier
B - March montaire
1. Le march interbancaire
2. Le march de titres de crance ngociables
3. Le refinancement auprs de Bank Al Maghrib
C - Le march hypothcaire
II - Financement par les intermdiaires financiers
A - Les banques commerciales
B - Les socits de financement
C - Les institutions de contrle
D - Les organes de consultations
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Chapitre 3 : LInflation
I EXPLICATIONS MONETAIRES DE LINFLATION
A La thorie quantitative
B Thorie montariste
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C Lapproche classico-keynesienne
II LINFLATION COMME PHENOMENE REEL
A Linflation par la demande
B Linflation par loffre (ou par les cots)
III CONSEQUENCES DE LINFLATION
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CHAPITRE 1
LE FINANCEMENT DE LECONOMIE MAROCAINE
Financement de lconomie :
Mise la disponibilit des agents conomiques les ressources
financires ncessaires et utiles leurs activits.
Processus de financement :
Mise en relation des agents capacit de financement avec les
agents besoin de financement.
Formes :
Financement direct (par les marchs des capitaux) ou indirecte (
travers le systme financier et bancaire).
I - Financement par les marchs de capitaux
A - March financier
Cest un march de fonds prtables long terme. Il permet de
mobiliser lpargne nationale sous forme de valeurs mobilires.
Il est compos dun march primaire (mission des nouvelles
valeurs) et dun autre secondaire (ngociation par loffre et la
demande).
B - March montaire
Cest un march de capitaux court et moyen terme. Il est compos
de plusieurs compartiments.
1. Le march interbancaire
Il permet aux banques dajuster lquilibre leurs trsoreries
respectives en compensant entre elles les dficits et excdents.
Rserv lorigine aux banques et la banque centrale, le march
montaire commenc slargir depuis 1983 : lEtat par le biais du
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CHAPITRE 2
MONNAIE ET CREATION MONETAIRE
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(avec < 1)
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conomie en rcession
Politique montaire
Offre de monnaie
Encaisses excdentaires
Enc. Dtenues > Enc. dsires
Plus dembauche
Revendications salariales =>
Cots
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II LA CREATION MONNETAIRE
Dfinition :
Cest la transformation de crances sans pouvoir libratoire en de
vritables moyens de paiement .
Qui cre de la monnaie ? :
Trois agents conomiques : les banques commerciales, Bank Al
Maghrib et le trsor public.
A La cration de la monnaie par les banques
Il sagit ici de la monnaie scripturale uniquement. Elle peut-tre cre
de manire spontane ou provoque.
1. La cration montaire spontane
La banque joue un rle de simple intermdiaire (rle passif) en
recevant, par exemple, des devises trangres pour le compte de
ses clients. Dans ce cas, la naissance de la monnaie est ralise par
une criture comptable dans le bilan de la banque concerne par
lopration : la banque enregistre une dette envers son client (passif)
et une crance sur le pays metteur des devises (actif)
2. La cration montaire provoque
La banque joue un rle actif en accordant des crdits. Cette
opration gnre de la monnaie dans le circuit conomique
(cration)
Il est possible de distinguer diffrentes situations de cration de la
monnaie par les banques selon quil sagit dune montisation dun
titre existant ou non.
- Cas de lescompte dun effet de commerce (montisation de titre
existant)
- Cas dune ouverture de crdit la consommation ou dun crdit
immobilier (sans montisation de titre existant avec contrat)
- Cas dune banque qui accorde des facilits de caisse - compte
courant dbiteur (sans montisation de titre existant)
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monnaie centrale,
montaire par un
monnaie centrale
des banques en
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Le diviseur de crdit :
A partir du moment que les banques peuvent distribuer des crdits
ensuite vendre leurs titres montisables la banque centrale pour se
procurer la monnaie centrale ncessaire, cest un nouveau concept
qui rend compte de ce phnomne. Cest le diviseur de crdit.
Le diviseur, not k = 1 / p est diffrent du multiplicateur dans le
sens de la causalit : cest la monnaie centrale qui dtermine la
monnaie de banque.
Ce changement de causalit a des consquences fondamentales
sur la conception de la politique montaire (instruments et objectifs).
La banque centrale se trouve dans une situation o les crdits sont
dj accords. Par consquent, la banque centrale na plus la
matrise directe de la quantit en circulation de sa propre monnaie et
il ne lui reste plus comme champ daction que le prix de cette
monnaie centrale (le taux dintrt)
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CHAPITRE 3
LINFLATION
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CHAPITRE 4
LA POLITIQUE MONETAIRE
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3. Le rescompte
A travers cette opration, BAM assurait le refinancement des
banques marocaines. Elle consistait rescompter auprs de la
banque centrale les crdits court terme mobilisables (effets de
commerce) que les banques consentaient leurs clients.
Le rescompte tait soumis un plafond et le taux appliqu tait
dtermin de manire unilatrale par la banque centrale (taux
descompte de BAM). Ce taux influenait directement lensemble des
taux dintrt puisquil dterminait les conditions de crdit appliques
par les banques aux entreprises (lorsque le taux descompte de BAM
est lev, les taux appliqus par les banques leurs clients est
lev)
Avec lapparition de nouvelles formes de refinancement des
entreprises (march montaire), la technique du rescompte est
devenue obsolte. Elle a t abandonne au Maroc en 1995.
II. La nouvelle politique montaire au Maroc
Avec labandon de lencadrement du crdit et du refinancement des
banques par le rescompte et paralllement avec le dveloppement
et louverture du march montaire, les autorits comptentes ont
adopt une approche indirecte pour le contrle de la masse
montaire. Cette approche privilgie laction par le taux dintrt et a
pour terrain le march montaire.
A partir de l, lintervention de BAM sur le march montaire est
devenue un moyen de rgulation et de contrle de la liquidit
bancaire et donc de la cration montaire.
La nouvelle politique montaire au Maroc est dsormais axe sur
lutilisation de deux instruments : le contrle du refinancement
bancaire par les procdures des pensions et les oprations dOpen
Market. Nanmoins, il est signaler que les rserves obligatoires
existent toujours et quelles sont parfois employes en tant
quinstrument de politique montaire.
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