Note de Conjoncture

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

197

Juillet 2013

Versio
1 4

VUE DENSEMBLE

Amlioration de la situation conomique nationale au titre du deuxime trimestre de lanne en cours malgr le comportement n provisoire mitig de quelques secteurs

Lconomie mondiale connatrait une croissance modre en 2013, avant de se redresser progressivement en 2014. Le FMI table dsormais sur une croissance mondiale limite 3,1% en 2013, comme en 2012, pour se renforcer 3,8% en 2014. Les pays de lAsie mergente et ceux de lAfrique subsaharienne continueraient denregistrer les taux de croissance les plus levs (6,9% et 5,1% respectivement en 2013), tandis que les pays avancs raliseraient une croissance de 1,2% linstar de lanne 2012, en raison de la rcession persistante de la zone euro (-0,6%). La contraction du PIB de la zone euro sest attnue au premier trimestre 2013 pour stablir -0,3% aprs -0,6% au quatrime trimestre 2012. La croissance de la zone redeviendrait positive au deuxime semestre 2013, en lien avec lamlioration progressive des exportations et le lger rtablissement de la demande intrieure, soutenue par une politique montaire accommodante. Les tats-Unis et le Japon sen sortent plutt bien comparativement aux autres grandes conomies avances. Ils ont enregistr une croissance soutenue au premier trimestre 2013, respectivement de 1,8% et de 4,1%, en rythme annualis, contre 0,4% et 1,2% au trimestre prcdent. Cette reprise sexplique, notamment, par le maintien de politiques conomiques et montaires accommodantes et par lamlioration de la demande prive. Dans les pays mergents, la croissance conomique poursuit son essoufflement au second trimestre 2013, en particulier en Chine (7,5% aprs 7,7% au premier trimestre). Les indicateurs conjoncturels rcents font ressortir une poursuite du ralentissement de lactivit conomique, affecte par des goulets dtranglement de loffre dans certains pays et par latonie de la demande de lEurope. Les cours des matires premires ont enregistr un nouveau recul en juin, plus accentu pour le bl et le sucre, dans un contexte marqu par la faiblesse de la demande globale et lamlioration des conditions de loffre. Les prix de ptrole (Brent) sont rests stables environ 103 dollars en juin, marquant une baisse de 11% par rapport leur pic de fvrier. Au niveau national, le deuxime trimestre de lanne en cours a t marqu par une amlioration de la situation conomique qui contraste de manire visible avec les contreperformances du dernier trimestre 2012 et du premier trimestre 2013, mme-si les effets positifs de la nouvelle campagne agricole sur lactivit conomique semblent peu palpables dans limmdiat. Les derniers baromtres disponibles, particulirement ceux relatifs aux changes extrieurs, vont dans ce sens. En effet, les exportations des biens ont progress de 1,1% au titre du deuxime trimestre aprs une baisse de 2,8% au premier trimestre 2013. Sur le plan sectoriel, les exportations des secteurs de llectronique, de laronautique et de lautomobile se sont acclres. De leur ct, les recettes de voyages se sont amliores, marquant une hausse de 5,4% aprs un repli de 1,4% un trimestre auparavant, confirmant la poursuite du redressement du secteur touristique. Du ct des importations, le deuxime trimestre de lanne en cours a t marqu par une dclration du rythme de ba isse, avec un lger recul de 1,1%, aprs une baisse de 5,4% au premier trimestre 2013, tout en prservant une tendance toujours haussire pour les importations des biens dquipement et des demi produits, refltant un dynamisme global de lactivit conomique. Ces amliorations, sajoutant la bonne performance de secteurs dynamiques contributions significatives dans la croissance conomique, tels que lagriculture et les activits tertiaires, prsagent des perspectives positives pour lactivit conomique dans son ensemble.

Sommaire
Vue densemble

Environnement international

Contexte national

1. 2. 3. 4. 5.

Croissance sectorielle Elments de la demande Echanges extrieurs Finances publiques Financement de lconomie

Direction des Etudes et des Prvisions Financires Ministre de lEconomie et des Finances Quartier administratif, Entre D, RabatChellah Tl. : 05.37. 67.74.15/16 Fax : 05.37.67.75.33 E-mail : depf@depf.finances.gov.ma

Concernant les activits primaires, les exportations du secteur agricole et de lagroalimentaire ont affich une hausse de 9,4% au titre du deuxime trimestre 2013, aprs avoir accus une baisse de 2,9% au premier. Cette amlioration a t tire, notamment, par la reprise des exportations des agrumes et primeurs qui ont progress de 24,8% contre un recul de 31,5% au premier trimestre 2013. Au niveau du secteur de la pche, le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 7,9% en glissement annuel au titre du premier semestre de lanne 2013. De son ct, la valeur de ces dbarquements a t marque par une augmentation de 7,6%. La consommation de lnergie lectrique a enregistr un lger repli de 0,8% en glissement annuel fin juin 2013, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de moyenne, haute et trs haute tension de 5,5%, attnue par la hausse de la consommation des clients de la basse tension de 5,1% et de celle des distributeurs de 0,5%. Au titre du deuxime trimestre de lanne en cours, la consommation de lnergie lectrique a affich une lgre hausse de 0,5% aprs un recul de 2,2% fin mars 2013. Indicateur cl du secteur du btiment et travaux publics, les ventes de ciment ont recul de 12,6% prs de 7,8 millions de tonnes au titre du premier semestre de lanne en cours , avec, toutefois, une dclration du rythme de baisse au titre du deuxime trimestre 2013, marqu par un recul de 4% aprs -20,8% au titre du premier trimestre de la mme anne. Cependant, cette attnuation ne permet pas de contrebalancer les pertes enregistres depuis fin 2012. La production des drivs de phosphate maintient sa bonne orientation, progressant de 5,9% fin mai 2013, aprs une diminution de 9,1% une anne passe, tire par la bonne performance de la production dacide phosphorique (+10,9%) et par la bonne tenue de la production des engrais (+2,1%). Sagissant de la production de phosphate roche, elle a affich une lgre hausse de 0,6%, aprs une rgression de 9,1% un an auparavant. La valeur des exportations de phosphates et drivs, de son ct, a atteint 16,5 milliards de dirhams courant la mme priode, en repli de 14,1% en glissement annuel, couvrant un recul des ventes ltranger de phosphate roche de 20,8% et de celles des drivs de 9,2%, sous leffet, essentiellement, de la rduction de leurs prix moyens lexport. Par ailleurs, il y a lieu de signaler la dclration du rythme de baisse de la valeur des exportations de lOCP au titre du deuxime trimestre 2013. En effet, ces exportations ont affich, durant ce trimestre, une baisse de 7,3% contre un repli de 21,5% au titre du premier trimestre de la mme anne. Sagissant de lactivit industrielle, les rsultats de lenqute de conjoncture, ralise par Bank Al -Maghrib dans ce secteur, font tat dune volution mitige de la production industrielle durant le mois de mai. En effet, 37% des oprateurs ont dclar une hausse par rapport au mois davril contre 40% qui dclarent une baisse. Pour les trois prochains mois, 45% des industriels interrogs sattendent une hausse de la production, tandis que 43% deux anticipent une stagnation. La bonne tenue des indicateurs touristiques sest confirme au terme des cinq premiers mois de lanne courante avec une croissance consolide courant le mois de mai. Le nombre des arrives touristiques sest renforc de 3% en glissement annuel, aprs un recul de 2% une anne auparavant. Sagissant des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs, elles se sont raffermies de 10%, aprs un retrait de 4% une anne passe. Pour leur part, les recettes de voyages se sont amliores, marquant une hausse de 5,4% au titre du deuxime trimestre 2013, aprs un repli de 1,4% au premier trimestre 2013, confirmant, ainsi, la poursuite du redressement du secteur touristique. Les activits des tlcommunications se sont bien comportes au cours du premier trimestre 2013, comme en tmoignent les principaux baromtres du secteur. Le nombre dabonns la tlphonie mobile sest inscrit en hausse de 9,1%, en glissement annuel, 39,5 millions et celui dInternet de 17,9% prs de 4,1 millions dabonns, compensant le repli de 11,3% du parc de la tlphonie fixe. Toutefois, ces performances doivent tre modres par limpact de plus en plus visible de la baisse des prix sur les rsultats du secteur. La consommation des mnages aurait prserv une tendance positive en 2013. Elle aurait bnfici de la conjugaison de plusieurs facteurs, notamment la cration de 126.000 emplois rmunrs au premier trimestre 2013, la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+6,5% en glissement annuel fin mai 2013), la ralisation dune bonne campagne agricole et la reprise des transferts des marocains rsidant ltranger (+2,6% au deuxime trimestre 2013 aprs -3,7% au premier trimestre 2013) ainsi que la relative matrise des prix la consommation (+2,4% pour lIPC fin mai 2013). Dautre part, le bon comportement des recettes des IDE (+27,2% fin juin 2013), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+17,1% fin mai 2013) et des importations des biens d quipement (+7,4% fin juin 2013) tmoigne dun maintien de leffort dinvestissement en 2013. Au niveau des changes extrieurs, le deuxime trimestre de lanne 2013 a t caractris par un redressement qui a concern aussi bien les importations et les exportations que les recettes de voyage et les transferts des MRE. A fin juin 2013, les transactions commerciales du Maroc ont t marques par un allgement du dficit commercial de 5,3% ou de 5,5 milliards de dirhams, comparativement la mme priode de lanne passe, pour se chiffrer 97,5 milliards de dirhams. Cette volution, qui a bnfici, notamment, de la baisse des prix de certaines matires premires sur le march international, sexplique par le recul de la valeur des importations de 3,2%, conjugue une diminution tempre de celle des exportations de 0,9%, donnant lieu un taux de couverture des biens de 48,6% contre 47,5% une anne auparavant.
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La situation des charges et ressources du Trsor fin mai 2013 a rvl une excution quasiment en ligne avec les prvisions initiales des recettes fiscales, avec un taux de ralisation de 39%. Toutefois, ces recettes se sont replies de 2,5% en glissement annuel, tires par la baisse des recettes des impts directs de 5,2%, des droits de douane de 19,3% et des impts indirects de 1,4%, attnue, toutefois, par la hausse des recettes denregistrement et de timbre de 18,3%. Quant aux dpenses ordinaires, leur excution demeure relativement matrise avec un taux de ralisation de 43,3% fin mai 2013. Elles ont augment, en glissement annuel, de 1,2%, sous leffet de la hausse des dpenses de biens et services de 14,9% et des charges en intrt de la dette de 7,7%, conjugue la baisse des dpenses de compensation de 31,3%. De leur ct, les dpenses dinvestissement se sont raffermis de 17,1% 18 milliards de dirhams. Compte tenu de ces volutions, le dficit budgtaire a atteint 26 milliards de dirhams contre 19,3 milliards lanne prcdente. La masse montaire a augment de 4,9% fin mai 2013, aprs +3,8% un an auparavant. Cette volution a rsult, particulirement, de la lgre hausse des rserves internationales nettes de 0,1%, pour la premire fois depuis fin septembre 2011, aprs un recul de 16,6% fin mai 2012 et ce, grce leur hausse notable, en glissement mensuel, de 6,2%, suite lencaissement du Trsor dun montant de 6,5 milliards de dirhams correspondant lmission dun emprunt obligataire sur le march financier international. Les crdits bancaires, toutes catgories confondues, ont enregistr un ralentissement, en glissement annuel, +3% aprs +6,9% un an auparavant. Les crdits lquipement ont recul de 2,2% aprs une hausse de 1,5%. Pour leur part, les facilits de trsorerie, les crdits la consommation et les crdits immobiliers ont vu leur taux daccroissement passer respectivement de 9,1%, 13,7% et 7,5% 5,2%, 6,5% et 6,7%. Sagissant des crances nettes sur ladministration centrale, leur taux de progression a dclr, stablissant +20,8% aprs +53,4% un an auparavant. Le march interbancaire est rest globalement quilibr et na pas enregistr de perturbations majeures au cours du deuxime trimestre 2013, en dpit dun lger creusement du dficit de liquidit bancaire par rapport au trimestre prcdent. En effet, lincidence restrictive occasionne par laugmentation de la circulation fiduciaire et les oprations du Trsor a t attnue par linjection de liquidit induite par les oprations sur les avoirs extrieurs. Afin de combler linsuffisance des trsoreries bancaires, Bank Al -Maghrib est intervenue, essentiellement, travers les avances 7 jours sur appels doffre dont le volume moyen a avoisin 46 milliards de dirhams contre environ 50 milliards au cours du premier trimestre 2013. La Banque centrale a galement port lencours de ses oprations de refinancement 3 mois 19 milliards de dirhams, dont 4 milliards au titre des oprations de prts garantis par des effets privs reprsentatifs de crdits destins aux PME et TPE. Dans ce sillage, la moyenne trimestrielle du taux interbancaire moyen pondr au jour le jour (TIMPJJ) a recul dun point de base par rapport au trimestre prcdent pour stablir 3,0 6%. Du ct du march primaire des bons du Trsor, les leves brutes du Trsor au titre du deuxime trimestre 2013 se sont contractes, par rapport premier trimestre 2013, de 13,7% pour stablir 39,6 milliards de dirhams , dans un contexte marqu par lencaissement du Trsor dun montant de 750 millions de dollars correspondant lmission dun emprunt obligataire sur le march financier international. La structure de ces leves a t marque par la poursuite du renforcement de la part des maturits court terme, stablissant 70,8% contre 63,4% au premier trimestre 2013 . Au terme des six premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 85,5 milliards de dirhams, en hausse de 49,1% par rapport fin juin 2012. Quant aux remboursements du Trsor, ils ont augment, en glissement annuel, de 80,5% pour slever 54,8 milliards de dirhams fin juin 2013. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication sest apprci de 8,6% par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 387,4 milliards de dirhams fin juin 2013. Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor, ils ont poursuivi leur tendance haussire, toutefois, en attnuation comparativement aux trimestres prcdents, suite aux baisses enregistres au cours du mois de juin 2013, sous leffet du recul du besoin de financement du Trsor. Les indicateurs de la Bourse de Casablanca ont enregistr une volution volatile et se sont orients la baisse au cours du
deuxime trimestre 2013, aprs un rebond intervenu partir du 12 mars et qui sest estomp partir de la mi -avril. Ainsi, les deux indices MASI et MADEX se sont replis, par rapport fin mars 2013, de 2,8% et de 3% respectivement aprs des baisses respectives de 3,4% et 3,3% au premier trimestre, ramenant ainsi leur performance depuis le dbut de lanne -6,1% et -6,2% respectivement. Pour sa part, la capitalisation boursire a enregistr une baisse de 4,5% par rapport fin dcembre 2012,

pour stablir 425,1 milliards de dirhams. Le volume global des transactions ralis au titre du deuxime trimestre 2013 a augment de 5,8% par rapport au premier trimestre 2013 pour atteindre 15,7 milliards de dirhams, ralis hauteur de 52,4% au niveau du march central et de 35,1% au niveau du march de blocs qui a enregistr lopration de la cession par SNI de 27,5% du capital de Cosumar Wilmar Sugar Holding Pte Ltd pour un montant global de 2,3 milliards de dirhams.

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ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Etats-Unis : redressement modr de la croissance La croissance de lconomie amricaine sest tablie 1,8% au premier trimestre 2013 soit un rythme moins fort que celui de 2,4% estim auparavant. Cette revue la baisse est due une augmentation moins forte que prvu des dpenses de consommation des mnages (+2,6% au lieu de +3,4%).
Pays avancs : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)
1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0
Source : Eurostat

mesures prises pour allger les dsquilibres budgtaires. Il a maintenu, toutefois, ses estimations de 2013 1,9%, en repli par rapport 2012 (2,2%). Zone euro : faiblesse persistante de lactivit avec une monte du taux de chmage un niveau record La rcession dans la zone euro sest poursuivie pour le sixime trimestre conscutif, avec un repli du PIB de 0,3% au premier trimestre 2013 aprs -0,6% au quatrime trimestre 2012. La France marque son entre en rcession (-0,2% aprs -0,2%). La contraction se poursuit un rythme ralenti en Italie (-0,6% aprs 0,9%) et en Espagne (-0,5% aprs -0,8%). LAllemagne marque une lgre reprise (+0,1% aprs -0,7%). En termes de perspectives, le FMI a abaiss, dbut juillet, ses prvisions de croissance de la zone euro pour les ramener -0,6% pour 2013 et 0,9% en 2014 (contre -0,3% et 1,0% prvue auparavant), en lien avec le ralentissement de la demande, le recul de la confiance du march et la dgradation des bilans, notamment bancaires. Le secteur manufacturier de la zone euro soriente vers
0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0
T3 T4 T1

0,8 0,3

0,9

1,0

0,6 0,1 -0,1 -0,2 0,3 0,3

T2 T3 T4 T1

-0,3

-0,6 Zone euro

-0,4

-0,3

-0,2 -0,9 Japon

Etats-Unis

Royaume-Uni

Toutefois, les derniers indicateurs conjoncturels savrent mitigs. Ainsi, la production industrielle a stagn en mai aprs une contraction de 0,4% en avril. Lactivit du secteur manufacturier a lgrement repris en juin, mais un faible rythme, comme le montre lindice PMI manufacturier (ISM) qui a enregistr 50,9 aprs 49,0 en mai. Tandis que lactivit du secteur des services a poursuivi sa progression mais un rythme moins fort (52,2 contre 53,7 en mai).
60 55 50 45 40 juin-10
Source : Markit, ISM

Zone euro : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,2 0,1 0,1

-0,1 -0,3 -0,6 -0,7 Allemagne

-0,2-0,2

-0,3 -0,5 -0,8 Espagne

-0,2 -0,6 -0,9 Italie

Indice PMI manufacturier

Chine Etats-Unis Zone euro

Source : Eurostat
Zone euro

France

juin-11

juin-12

juin-13

Les ventes de dtail ont rebondi de 0,6% en mai aprs +0,1% en avril. La confiance des consommateurs, mesure par lindice Thomson Reuters/Universit de Michigan, a atteint un pic de six ans de 84,5 en mai, refltant ainsi un regain de confiance sur la situation conomique, avant de se replier 83,9 en juillet. Le march de lemploi poursuit s a reprise graduelle, avec la cration de 195.000 postes nets hors secteur agricole en juin, comme en mai. Le taux de chmage est rest stable 7,6% en juin, aprs avoir atteint un creux de quatre ans de 7,5% en avril. Linflation reste globalement maitris e, marquant 1,4% en mai contre 1,1% en avril, suite au repli des prix de lessence et des produits alimentaires. Dans ce contexte, la Fed maintient sa politique dassouplissement montaire, en appui la croissance et lemploi. Toutefois, elle a annonc son intention de ralentir ses injections de liquidits plus tard dans l'anne. Suite cette annonce, le dollar sest inscrit en hausse, passant environ 1,28 pour un euro dbut juillet contre 1,34 le 19 juin. Lconomie amricaine devrait ainsi poursuivre sa reprise un rythme modr. A cet effet, le FMI a revu la baisse ses prvisions de croissance amricaines en 2014 pour stablir 2,7% au lieu de 3%, cause des

une stabilisation la fin du deuxime trimestre 2012. En effet, lindice PMI composite de lactivit manufacturire a enregistr une hausse 48,8 en juin, son plus haut de 16 mois, contre 48,3 en mai. La progression a concern tous les pays couverts par lenqute, lexception de lAllemagne (48,6 aprs 49,4) et a t plus marque en Espagne (50 aprs 48,1), en Italie (49,1 aprs 47,3) et en France (48,4 aprs 46,4). La confiance conomique dans la zone euro sest amliore en juin pour atteindre son meilleur niveau depuis un an. Ainsi, l'indicateur du sentiment conomique (ESI) de la Commission europenne est ressorti 91,3 aprs 89,5 en mai, tir essentiellement par lAllemagne, la France, lItalie, les Pays -Bas et lEspagne. Lamlioration a concern lensemble des secteurs dactivit hormis les services. La confiance des consommateurs dans la zone euro sest galement amliore pour le septime mois conscutif en juin (+3,1 points aprs +0,4 point en mai).
Zone euro : indicateurs de confiance
120 110 100 90 80 70 Source : Commission europenne 60 juin-08 juin-09 juin-10 juin-11 juin-12
Confiance conomique Confiance des consommateurs (D)

20 10 0 -10 -20 -30 -40 juin-13

Le taux de chmage continue daugmenter pour stablir un niveau record de 12,2% en mai contre 12,1% en
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avril et 11,2% un an auparavant. LEspagne (26,9%) et la Grce (26,8%) ont enregistr les taux de chmage les plus levs, alors que lAutriche (4,7%) et lAllemagne (5,3%) ont enregistr les taux les plus faibles.
Evolution du taux de chmage (%)
13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 mai-08
Zone euro Etats-Unis Royaume-Uni

13 11 9 7 5

Source : Eurostat, BLS mai-09 mai-10 mai-11 mai-12

3 mai-13

L'indicateur global du climat gnral des affaires en France a marqu une lgre hausse en juin ( 86 points aprs 85 points en mai). Par ailleurs, lindice PMI de lactivit manufacturire sest inscrit la hausse pour atteindre 48,4 en juin aprs 46,4 en mai. En revanche, lindice de confiance des consommateurs a marqu un lger repli en juin pour atteindre son plus bas historique (78 points contre 77 points en mai). Ces indicateurs conjoncturels restent situs bien en dessous de leur moyenne de long terme, affects par la faiblesse des perspectives conomiques et la hausse persistante du taux de chmage qui a atteint 10,9% en mai et qui devrait dpasser 11% fin 2013. En Espagne, les effets de la crise financire internationale persistent et les perspectives conomiques restent marques par lincertitude. Toutefois, une stabilisation de lconomie espagnole est attendue en 2014, suite une amlioration de la demande extrieure, combine une plus grande comptitivit en termes de cots, mais aussi lamlioration des conditions financires. Le nombre de demandeurs d'emplois a recul de 127.248 personnes en juin (-2,6%), selon le ministre du travail espagnol. Toutefois, le niveau du chmage reste situer un niveau trs lev (26,9% en mai).

Linflation dans la zone euro a lgrement augment pour stablir 1,6% en juin contre 1,4% en mai. Elle devrait rester modre en 2013 pour se situer en dessous de la cible de 2% de la BCE.
6 5 4 3 2 1 0 -1 Sources : Bloomberg -2 juin-10 juin-11

Evolution du taux d'inflation (IPC,%)

Zone euro Royaume-Uni Etats-Unis Japon

juin-12

juin-13 27 24 21 18 15 12 9 6 mai-08

Evolution du taux de chmage (%)

Espagne (G) France Allemagne Italie

En matire de politique montaire, la BCE a revu la baisse, dbut mai, son taux directeur de 25 pb pour le porter 0,50%, son plus bas historique. La politique accommodante de la BCE a contribu faire baisser les cots de financement des Etats en difficult comme lEspagne et lItalie, particulirement via son programme de rachat de dette souveraine (OMT). En France, lactivit conomique sest replie au premier trimestre (-0,2%) aprs une baisse de mme ordre au quatrime trimestre 2012, pnalise par la faiblesse de la demande de la zone euro et le ralentissement des pays mergents. Dans ce contexte, les investissements des entreprises ont continu de baisser (-0,8% aprs -0,7%) et la consommation des mnages a lgrement recul (-0,1% aprs 0%). Pour le deuxime trimestre 2013, lINSEE prvoit une reprise de lactivit de 0,2%, en lien avec le rebond des exportations et la reconstitution des stocks dans lindustrie manufacturire. Pour lanne 2013, lINSEE a revu la baisse ses prvisions de croissance et sattend dsormais un repli de 0,1% aprs 0,0% en 2012. La production industrielle a recul de 0,4% en mai aprs un rebond de 2,2% en avril. Sur les trois mois fin mai, la production industrielle est en hausse de 1,0% par rapport aux trois mois prcdents, tire par les matriels de transport (+5,0%) et le raffinage (+8,1%).
France : indicateurs conjoncturels
120 110 100 90 80 Source : Insee 70 juin-07 juin-08 juin-09 juin-10 juin-11 juin-12 juin-13
Indicateur synthtique du climat des affaires Climat des affaires dans lindustrie manufacturire

13 12 11 10 9 8 7 6

Source : Eurostat mai-09 mai-10 mai-11 mai-12

5 mai-13

Lactivit industrielle tend se stabiliser, comme le montre lindice PMI manufacturier qui a atteint en juin 50 aprs 48,1 en mai, en lien avec lamlioration des exportations. De son ct, la baisse de lactivit dans les services ralentit, comme le montre lindice PMI du secteur (47,8 en juin contre 47,3 en mai). Japon : une reprise conomique acclre suite une politique expansive et la dprciation du yen La croissance nipponne sest acclre au premier trimestre 2013 pour atteindre 4,1% en rythme annualis contre 1,2% au trimestre prcdent. La reprise devrait se confirmer en 2013 (estime 2% par le FMI), soutenue par un policy-mix appropri, un redressement de la demande trangre et une dprciation du yen. La production industrielle a progress pour le sixime mois conscutif en mai (+1,9% aprs +0,9% en avril). Le secteur manufacturier a connu une croissance acclre en juin, comme le signale lindice PMI (52,3 contre 51,5 en mai). Les exportations marquent un rebond (+10,1% sur un an en mai aprs +3,8% en avril), suite la dprciation du yen et lamlioration de la demande mondiale. Lindicateur avanc du climat des affaires a atteint un nouveau plus haut de 6 ans en mai (+2,8 points 110,5). De mme, lindice de confiance des mnages a
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marqu en mai son plus haut niveau depuis juin 2007 (+1,2 point 45,7), avant de reculer 44,3 en juin
Japon : indicateurs conjoncturels
110 100 90 80 70 mai-07 Source : ESRI mai-08 mai-09 mai-10 mai-11 mai-12
Indice avanc du climat des affaires Indicateur de confiance des consommateurs (D)

12 10 8

Pays mergents : croissance du PIB trimestriel (g.a., %) Chine

Inde Russie Brsil

50 40 30 20 10 mai-13

6 4 2 0 2010 Source : Bloomberg 2011 2012 2013

La dflation continue son attnuation, enregistrant -0,3% en mai aprs -0,7% en avril. Cette volution est lie aux mesures prises par la Banque du Japon (BoJ) pour faire face aux risques dflationnistes, notamment, en ciblant un taux dinflation de 2% dici deux ans. Pays mergents : ralentissement de la croissance conomique Les conomies mergentes ont enregistr un ralentissement de lactivit durant le premier semestre de lanne 2013. En chine, La croissance du PIB a ralenti 7,7% au premier trimestre 2013 aprs 7,9% au quatrime trimestre 2012. Les inquitudes sur la solidit de la reprise de lconomie saccentuent aprs lannonce dune baisse des exportations en juin. Dans ce sillage, le FMI a amput les perspectives de croissance chinoise de 0,3 point en 2013 pour les ramener 7,8% et de 0,6 point en 2014 pour les porter 7,7%. Les derniers indicateurs conjoncturels font ressortir un ralentissement de lactivit conomique. En effet, la production industrielle a marqu une croissance modre en mai, de 9,2% en glissement annuel aprs 9,3% en avril. Les exportations se sont replies de 3,1% en juin aprs une hausse de 1% en mai. Tandis que les importations ont recul de 0,7% aprs une baisse de 0,3% en mai, affectes par le repli de la demande, tant interne quexterne. Lactivit de lindustrie manufacturire chinoise marque une contraction, comme le montre lindice PMI manufacturier qui a enregistr 48,1 en juin contre 49,2 en mai. Le secteur des services poursuit sa croissance un rythme modr (51,3 en juin aprs 51,2 en mai). Linflation chinoise a remont en juin pour enregistrer 2,7% contre 2,1% en mai, suite au rebond des prix des denres alimentaires. Cette volution complique la mene de la politique montaire dans un contexte de ralentissement conomique. La croissance en Inde se poursuit un rythme modr (4,8% au T1-2013 contre 4,7% au T4-2012), dans un contexte marqu par le repli de la consommation priv et de linvestissement et par le ralentissement des dpenses publiques. Le FMI a revu la baisse ses perspectives de croissance de lc onomie indienne 5,6% en 2013 contre 5,8% estim auparavant.

Les indicateurs conjoncturels pour le mois de juin augurent dun ralentissement de lconomie indienne. Le rythme de croissance de lactivit du secteur priv marque un repli, comme le signale lindice PMI composite (50,9 contre 52,0 en mai). La Banque centrale de lInde (RBI) a revu la baisse, dbut mai, son taux dintrt dun quart de point pour la troisime fois cette anne, profitant du tassement de linflation pour soutenir la croissanc e. En effet, l'inflation, mesure par les prix de gros a atteint son plus bas depuis fin 2009 (4,7% en mai contre 4,9% en avril). La reprise conomique au Brsil demeure timide, avec une croissance du PIB de 1,9% au premier trimestre 2013 aprs 1,4% au trimestre prcdent, tire notamment par lagriculture et les services. Le FMI a revu la baisse les prvisions de croissance de lconomie brsilienne de 0,5 point 2,5% en 2013. La reprise est fragilise par les goulots d'tranglement des investissements qui brident ses possibilits d'expansion. Elle est, toutefois, soutenue par une bonne rcolte agricole et lamlioration de la demande intrieure. Lactivit du secteur priv poursuit sa croissance un rythme modr, comme le montre lindice PMI composite (51,1 en juin contre 51,2 en mai). Les ventes au dtail ont stagn en mai aprs une augmentation de 0,5% en avril, en raison de la hausse des prix qui freine la demande. Linflation a atteint 6,7% en juin aprs 6,5% en mai, dpassant ainsi la cible officielle (4,5% +/- 2%). Pour faire face aux tensions inflationnistes, la Banque centrale du Brsil a de nouveau relev son taux directeur de 50 pb pour le porter 8,50% dbut juillet. Le FMI revoit la baisse les perspectives de la croissance mondiale en 2013 et 2014 Le FMI a revu la baisse, dbut juillet, les perspectives de croissance mondiale 3,1% en 2013 et 3,8% en 2014 (contre respectivement 3,3% et 4,0% initialement prvu en avril). Ces perspectives restent sujettes des risques de dgradation. Les pays du BRIC sont les plus touchs par cette dgradation. En effet, lconomie Brsilienne ne devrait progresser que de 2,5% en 2013 et de 3,2% en 2014, soit respectivement 0,5 point et 0,8 point de moins que lestimation initiale. De mme, la Chine devrait enregistrer une croissance ralentie 7,8% en 2013 et 7,7% en 2014, soit 0,3 et 0,6 point de moins respectivement. LInde devrait raliser une croissance limite 5,6% en 2013 (-0,2 point) et 6,3% en 2014 (0,1 point). Malgr sa rvision la baisse, la croissance de lAfrique subsaharienne devrait tre vigoureuse, avec 5,1% en 2013 et 5,9% en 2014 aprs 4,9% en 2012.
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La croissance de la rgion MENA devrait connaitre un ralentissement 3,0% en 2013, aprs 4,5% en 2012, affecte par les retombes de linstabilit politique dans certains pays de la rgion. Toutefois, les perspectives 2014 tablent sur une reprise de 3,7%. La rcession de la zone euro devrait tre plus profonde que prvu auparavant par le FMI qui table dsormais sur une contraction du PIB de 0,6% en 2013, comme en 2012, avant de marquer une reprise de 0,9% en 2014. Globalement, les pays avancs devraient enregistrer une croissance faible en 2013 (1,2% analogue celle enregistre en 2012), avant de marquer un redressement de 2,1% en 2014, soutenue par les bonnes performances des conomies amricaine et nipponne. La croissance des Etats-Unis (1,7% en 2013 et 2,7% en 2014) et du Japon (2% en 2013 et 1,2% en 2014) est porte par les mesures prises pour amliorer la demande prive. Matires premires : lger repli des cours en juin Les cours des matires premires ont t globalement en lger repli en juin, par rapport au mois prcdent, dans un contexte marqu par la faiblesse de la demande mondiale et par lamlioration des conditions de loffre. En effet, la situation conjoncturelle demeure difficile dans la zone euro alors que lactivit dans les pays mergents, notamment la chine, marquent un ralentissement.
Cours moyens de ptrole ($/baril)
130 120 110 100 90 80 70 juin-10 Source: Banque mondiale Source juin-11 juin-12 juin-13

Cours des engrais ($/t)

240 220 200 180 160 140 120 juin-10 Source: Banque mondiale juin-11 juin-12 550 500 450 juin-13 Phosphate DAP (D) 700 650 600

Les cours des produits alimentaires ont enregistr des tendances divergentes en juin. En effet, les prix du bl et du sucre ont connu une baisse, contrairement ceux du mas et du soja qui se sont inscrits la hausse, suite la prcarit de loffre disponible immdiatement. Les prix du bl tendre amricain (SRW) se sont tablis 268 dollars la tonne en juin 2013, en baisse de 3,9% en glissement mensuel et de 17,5% depuis le dbut de lanne. Cette baisse sexplique, notamment, par la pression saisonnire des rcoltes de l'hmisphre Nord. Les cours du mas et du soja se sont tablis 298 et 524 dollars la tonne respectivement en juin, enregistrant des hausses mensuelles respectives de 1,0% et 5,4%, mais restent, nanmoins, en baisse de 10% et 23% respectivement depuis leurs records historiques de 2012.
500 400 300 200 100 juin-08 Source : Banque mondiale juin-09 juin-10 juin-11 juin-12

Cours des crales ($/t)

Mas Bl Soja (D)

700 600 500 400 300 juin-13

Les prix du ptrole (Brent) se sont tablis environ 103 dollars en moyenne en juin 2013, inchangs par rapport au mois prcdent, mais en baisse de 11% par rapport leur pic de fvrier (116 dollars). Cette volution est lie des craintes sur la faiblesse de la demande mondiale, au moment o les niveaux de loffre et des stocks de brut restent relativement levs. Sur les six premiers mois de 2013, les cours du Brent ont fluctu autour dune moyenne de 108 dollars, contre 114 dollars sur la mme priode de 2012. En termes de perspectives, lAgence internationale de lnergie (AIE) a relev ses prvisions de la croissance de la demande mondiale de brut pour 2013 ( 0,9 mbj). Les cours du butane se sont tablis 763 dollars la tonne en moyenne en juin, en baisse de 14% depuis janvier mais en hausse de 12% en glissement annuel. Les prix du phosphate brut sont rests stables 165 dollars la tonne en juin 2013, marquant une baisse de 5,7% en glissement annuel. Les cours des engrais phosphats DAP se sont tablis 478 dollars la tonne en juin, marquant des pertes de 1,4% sur un mois et de 15,3% sur un an. Sur les six premiers mois de 2013, les prix du phosphate brut et du DAP ont enregistr des baisses respectives de 10,8% et 4,2%, affects par une faiblesse de la demande mondiale.

Les cours mondiaux du sucre brut (ISA) restent inscrits dans une tendance baissire pour atteindre leur plus bas de trois ans de 376,8 dollars la tonne en juin 2013, portant leurs pertes 16,5% sur un an. Lexcdent de la production sucrire par rapport la consommation mondiale, suite des rcoltes favorables au Brsil, continue de peser sur les cours.
700 600 500 400 300 200 juin-07 Source : Banque mondiale juin-08 Source juin-09 juin-10 juin-11 juin-12 juin-13

Cours du sucre ($/t)

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CONTEXTE NATIONAL
Le deuxime trimestre de lanne en cours a t marqu par une amlioration de la situation conomique nationale qui contraste de manire visible avec les contre-performances du dernier trimestre 2012 et du premier trimestre 2013, mme-si les effets positifs de la nouvelle campagne agricole sur lactivit conomique semblent peu palpables dans limmdiat. Les derniers baromtres disponibles, particulirement ceux relatifs aux changes extrieurs, vont dans ce sens. En effet, les exportations des biens ont progress de 1,1% au titre du deuxime trimestre aprs une baisse de 2,8% au premier trimestre 2013. Sur le plan sectoriel, les exportations des secteurs de llectronique, de laronautique et de lautomobile se sont acclres. De leur ct, les recettes de voyages se sont amliores, marquant une hausse de 5,4% aprs un repli de 1,4% un trimestre auparavant, confirmant la poursuite du redressement du secteur touristique. Du ct des importations, le deuxime trimestre de lanne en cours a t marqu par une dclration du rythme de baisse, avec un lger recul de 1,1%, aprs une baisse de 5,4% au premier trimestre 2013, tout en prservant une tendance toujours haussire pour les importations des biens dquipement et des demi produits, refltant un dynamisme global de lactivit conomique. Ces amliorations, sajoutant la bonne performance de secteurs dynamiques contributions significatives dans la croissance conomique, tels que lagriculture et les activits tertiaires, prsagent des perspectives positives pour lactivit conomique dans son ensemble. 1. Croissance sectorielle Activits primaires Reprise des exportations des agrumes et primeurs au titre du deuxime trimestre 2013 Au niveau de la commercialisation de la rcolte nationale 2012, la collecte des crales a atteint 19,1 millions de quintaux fin mai 2013, daprs lOffice National Interprofessionnel des Crales et des Lgumineuses (ONICL). Elle est constitue hauteur de 99,2% de bl tendre. Les importations de crales ont totalis 57,2 millions de quintaux, en progression de 3% en glissement annuel. Elles sont constitues de bl tendre (30,3 millions de quintaux), de mas (17,9 millions de quintaux), de bl dur (7,6 millions de quintaux) et dorge (1,3 million de quintaux). A cet effet, les stocks des crales, dtenus par les oprateurs dclars lONICL et au niveau des silos portuaires, ont totalis 18,5 millions de quintaux au titre de la mme priode, en baisse de 16% par rapport au mois prcdent. Dautre part, et en vue d'assurer une bonne commercialisation de la rcolte cralire 2012/2013, estime 97 millions de quintaux, une dcision a t entreprise par le gouvernement fixant le prix rfrentiel pour le bl tendre 280 dirham le quintal, rendu moulin, avec une subvention forfaitaire de 10 dirhams/quintal, contre un prix rfrentiel de 290 dirhams le quintal et une subvention forfaitaire de 30 dirhams/quintal, il y a un an. Cette dcision vise valoriser la production

nationale et permettre plus prcisment aux petits agriculteurs de tirer le meilleur profit de la rcolte nationale de cette anne. Par ailleurs, ce prix rfrentiel permettrait de maintenir inchang le prix de la farine au niveau actuel ainsi que le prix du pain, de manire prserver le pouvoir d'achat du citoyen et de donner une impulsion au secteur agricole qui occupe une place importante dans le PIB. Sur le plan des changes extrieurs du secteur agricole et de lagroalimentaire, les exportations du secteur se sont amliores de 2,8% fin juin 2013, tires par la hausse des exportations de lindustrie alimentaire de 14,2% 10,1 milliards de dirhams, contrebalanant la baisse de la valeur des exportations des agrumes et primeurs de 13,7%. Au titre du deuxime trimestre 2013, les exportations du secteur ont affich une hausse de 9,4%, aprs avoir accus une baisse de 2,9% au premier trimestre 2013. Cette volution a t tire, dune part, par la hausse des exportations de lindustrie alimentaire de 10,1% au titre du deuxime trimestre 2013 (en consolidation de la hausse de 18,7% au premier trimestre 2013), et dautre part, par la reprise des exportations des agrumes et primeurs (+24,8% au deuxime trimestre 2013 contre un recul de 31,5% au premier trimestre 2013). Comportement toujours favorable des activits de la pche ctire et artisanale Daprs les dernires donnes publies par lOffice National des Pches (ONP), le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 7,9% en glissement annuel au titre du premier semestre de lanne 2013. Cette volution a t tire par la bonne tenue du volume des dbarquements du maquereau (+82,7%), de poulpe (+102,4%), de la sardine (+1,9%) et du poisson blanc (+14,4%). De son ct, la valeur de ces dbarquements a t marque par une augmentation de 7,6%, tire par la bonne performance de la valeur des dbarquements de la sardine et du maquereau qui ont augment de 31,6% et de 106,7% respectivement.
Structure des dbarquements de la pche ctire et artisanale
Volume des dbarquements 2012 POISSON PELAGIQUE POISSON BLANC CEPHALOPODES CRUSTACES AUTRES 88,0% 7,0% 3,4% 1,1% 0,5% 100,0% 2013 86,1% 7,4% 5,1% 0,8% 0,6% 100,0% Valeur des dbarquements 2012 35,0% 25,6% 32,9% 6,1% 0,4% 100,0% 2013 42,6% 24,9% 26,6% 5,7% 0,3% 100,0%

TOTAL
Source : ONP; Elaboration : DEPF.

Par ailleurs, la valeur des exportations des produits de la mer sest bien tenue fin mai 2013, tire par le bon comportement des exportations des crustacs, mollusques et coquillages (+13,9%), des prparations et conserves de poisson et crustacs (+9,9%), des poissons frais, sals, schs ou fums (+6,7%) et de la farine et poudre de poisson (+78,8%). Activits secondaires Bonne tenue de la production du groupe OCP fin mai La production des drivs de phosphate maintient sa bonne orientation, progressant de 5,9% fin mai 2013, aprs une diminution de 9,1% une anne passe, tire
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par la bonne performance de la production dacide phosphorique (+10,9% aprs -15,9% fin mai 2012) et par la bonne tenue de la production des engrais (+2,1% aprs +0,9% le mois pass, -11,2% fin mars 2013 et +10,6% fin mai 2012). Sagissant de la production de phosphate roche, elle a affich une lgre hausse de 0,6% en variation annuelle aprs la hausse de 0,2% au terme du mois prcdent et une rgression de 9,1% un an auparavant, en lien avec la bonne tenue la production courant les mois de mai (+2,4%), davril (+3,3%) et de fvrier 2013 (+8,3% ). La valeur des exportations de phosphates et drivs, de son ct, a atteint 16,5 milliards de dirhams courant la mme priode, en repli de 14,1% en glissement annuel. Cette baisse couvre un recul des ventes ltranger de phosphate roche de 20,8% prs de 4,2 milliards de dirhams et de celles des drivs de 9,2% prs de 12,3 milliards de dirhams, sous leffet, notamment, de la rduction de leurs prix moyens lexport de 18,3% et de 8,7% respectivement.

clients de la basse tension de 5,1% et de celle des distributeurs de 0,5%. Toutefois, il y a lieu de noter lorientation positive de la consommation de lnergie lectrique au titre du deuxime trimestre 2013, bien quen lgre amlioration (+0,5%), aprs un recul de 2,2% au titre du premier trimestre de la mme anne.
Evolution de la consommation d'lectricit (en glissement annuel)
18,9% 12,9% 12,6% 7,9%

Consommation totale HT_distributeurs

11,6%

Haute tension (HT) HT_autres clients

7,0% 7,3% 3,1%

6,2% 5,0% 5,5% 4,5%

2,7% 2,6% 4,0% 2,8% 0,0% 0,5% 1,1% -0,9%

Source : ONEE ; Elaboration : DEPF.

-2,2% -3,8%
-8,1%

-3,0%

T1-2012

T2-2012

T3-2012

T4-2013

T1-2013

T2-2013

Lactivit du raffinage a t marque par une baisse fin mai 2013. En effet, le volume des entres de la raffinerie a atteint prs de 2,5 millions de tonnes, en baisse de 18,6% en glissement annuel, aprs une baisse de 19,7% fin mars 2013 et de 24,5% fin fvrier 2013, tmoignant du rattrapage graduel du rythme de baisse de cette activit. Cette volution a t tire par le repli de 16,3% des entres de ptrole brut 1,8 million de tonnes, aprs une baisse de 21,9% fin mars 2013, en ligne avec la baisse de 16,6% du volume import dhuile brute de ptrole, au titre de la mme priode. Dclration du rythme de baisse de la consommation de ciment au deuxime trimestre 2013 La consommation de ciment, principal baromtre du secteur du btiment et travaux publics, a affich une baisse de 12,6% au titre du premier semestre de lanne en cours pour stablir prs de 7,8 millions de tonnes. Toutefois, il convient de noter la dclration du rythme de baisse de cette consommation au titre du deuxime trimestre 2013 qui a t marqu par une baisse de 4% aprs un recul de 20,8% au titre du premier trimestre 2013. En effet, les baisses enregistres durant les mois de juin, de mai et davril se sont chiffres, respectivement, -2,5%, -6,6% et -2,6%, aprs des reculs importants lors des trois premiers mois de lanne, soient -25% en mars, -10,3% en fvrier et -25,4% en janvier 2013.
Variation annuelle de la consommation trimestrielle de ciment

Par ailleurs, il y a lieu de signaler la dclration du rythme de baisse de la valeur des exportations de lOCP au titre du deuxime trimestre. En effet, ces exportations ont affich, durant ce trimestre, une baisse de 7,3% contre une chute de 21,5% au titre du premier trimestre de la mme anne. Orientation positive de la consommation de lnergie lectrique au titre du deuxime trimestre 2013 Au terme du premier semestre 2013 , lnergie lectrique appele nette a progress de 0,6%, en variation annuelle, aprs une hausse de 10,3% un an auparavant. Cette amlioration tient, essentiellement, la hausse de la production nette totale de lONEE de 7,4%, tire, particulirement, par la bonne tenue de la production de lnergie lectrique dorigine hydraulique, dont le volume sest renforc de 133,1%. Cette progression sest consolide par le renforcement du solde des changes dnergie lectrique entre le Maroc et lAlgrie et lEspagne de 18,1%, couvrant une augmentation des importations en provenance de ces pays de 0,6%, conjugue une diminution des exportations de 83,5%. Toutefois, ces volutions positives ont t attnues par le recul de la production prive dlectricit de 12,5%. Pour leur part, les ventes dlectricit ont enregistr un lger repli de 0,8% en glissement annuel fin juin 2013, aprs un recul de 2,2% fin mars 2013, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de moyenne, haute et trs haute tension de 5,5%, attnue par la hausse de la consommation des

21,7%

-1,7%
Source : APC Elaboration : DEPF

-4,0% -11,6%

-13,4%
2012:T4 -20,8% 2013:T1 2013:T2

2012:T1

2012:T2

2012:T3

Par ailleurs, lencours des crdits limmobilier (227,7 milliards de dirhams) se consolide 6,7% fin mai
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2013, aprs +7,5% un an auparavant. Cette volution couvre une hausse des crdits accords lhabitat de 9,3%, conjugue une augmentation des crdits accords la promotion immobilire de 0,1%. Dans le cadre du fonds de garantie FOGARIM, le montant total des crdits octroys a atteint, fin juin 2013, environ 1.197 millions de dirhams pour un total de 7.078 bnficiaires. Concernant le fonds FOGALOGE, le montant des prts attribus sest tabli 635 millions de dirhams en faveur de 2.210 bnficiaires. Perspectives positives pour lactivit industrielle Selon les rsultats du mois de mai de lenqute de conjoncture, ralise par Bank Al-Maghrib dans lindustrie, 37% des oprateurs ont dclar une hausse de la production industrielle par rapport au mois davril contre 40% qui dclarent une baisse. En outre, 61% des entrepreneurs interrogs estiment que le niveau de cette production reste infrieur son niveau de mai 2012. Par ailleurs, les rsultats de la mme enqute font tat dun recul du taux dutilisation des capacits de production (TUC) de 5,8 points 67,8% au terme des cinq premiers mois de lanne 2013 contre 73,6% il y a un an. Par secteur, le TUC a rgress de 12 points au niveau des industries chimiques et para-chimiques, de 4,6 points au niveau des industries lectriques et lectroniques, de 2,4 points au titre des industries mcaniques et mtallurgiques et de 3,8 points au niveau des industries du textile et de cuir. En revanche, le TUC a enregistr une lgre hausse de 0,2 point au niveau du secteur des industries agro-alimentaires.
Evolution du taux d'utilisation des capacits de production (TUC) dans le secteur industriel
A fin mai 2012
TUC global Par secteur Industries lectriques et lectroniques Industries chimiques et parachimiques Industries du textile et du cuir Industries agro-alimentaires Industries mcaniques et mtallurgiques
Source : BAM; Elaboration : DEPF

bonne orientation des arrives des touristes trangers, dont le nombre sest raffermi de 4%, apr s un repli de 4% la mme priode de lanne passe. Cette volution a t impulse par la consolidation des arrives des touristes britanniques de 10%, suivies des touristes allemands (+7%), des touristes italiens (+8%), des touristes amricains (+11%), des hollandais (+2%), et des belges (+2%). Par ailleurs, le nombre des arrives des touristes espagnols et celui des touristes franais est demeur stable par rapport fin mai 2012. De son ct, le nombre des arrives des MRE sest amlior de 1%. Durant le mois de mai 2013, le nombre des visiteurs au Royaume sest lev de 9%, aprs un raffermissement de 9% en mars et de 3% en janvier 2013, allg par un repli de 3% au cours des mois davril et de fvrier. Cette progression trouve son origine dans lapp rciation du nombre des arrives des touristes trangers de 10%, accompagnes de celle des MRE de 8%, tout en marquant une volution soutenue des arrives de lensemble des marchs metteurs, except une lgre diminution de la part des arrives du march espagnol (-1%). Le nombre des arrives des touristes franais sest consolid de 9%, celui des allemands de 27%, des anglais de 18%, des hollandais de 17%, des belges de 11%, des amricains de 14% et des italiens de 12%.
Evolution mensuelle cumule des arrives touristiques et des nuites (glissement annuel, %)
janv-13 Arrives dont TES MRE Nuites dont Non-rsidents Rsidents 3 1 6 14 8 28 fvr-13 0 1 -1 6 6 5 mars-13 3 5 1 11 12 7 avr-13 2 3 0 9 10 6 mai-13 3 4 1 10 12 6

A fin mai 2013 67,8%

Ecart -5,8 points

Source : Dpartement de Toutrisme ; Elaboration : DEPF

73,6%

79,0% 75,4% 73,0% 72,4% 67,2%

74,4% 63,4% 69,2% 72,6% 64,8%

-4,6 points -12 points -3,8 points +0,2 point -2,4 points

Pour les trois prochains mois, 45% des industriels interrogs sattendent une hausse de la production tandis que 43% deux anticipent une stagnation. La hausse serait tire par lamlioration de la production au niveau des industries chimiques et para chimiques et au niveau des industries agroalimentaires, alors que les secteurs du textile et cuir et celui des industries mcaniques et mtallurgiques sont prvus en stagnation. Activits tertiaires Comportement favorable du secteur touristique La bonne tenue des indicateurs touristiques sest confirme au terme des cinq premiers mois de lanne courante avec une croissance consolide courant le mois de mai. Le nombre des arrives touristiques a atteint prs de 3,3 millions de touristes fin mai 2013, en renforcement de 3% comparativement la mme priode de lanne prcdente, aprs un recul de 2% une anne auparavant, tire, essentiellement, par la

Sagissant des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs, elles se sont chiffres, fin mai 2013, plus de 7,4 millions de nuites, en consolidation de 10%, aprs un retrait de 4% une anne passe. Cette orientation favorable sest conforte, particulirement, par le dynamisme continu des nuites ralises par les non-rsidents, en hausse de 19% courant le mois de mai, de 5% en avril, de 21% en mars, de 4% en fvrier et de 8% en janvier 2013, donnant lieu un raffermissement de 12% fin mai 2013, conjugu laugmentation des nuites des rsidents de 6%. A leur tour, les principaux marchs metteurs ont montr un bon dynamisme, mis part le march espagnol, accusant une baisse de 3%. Les nuites ralises par les touristes franais se sont renforces de 9%, apportant une contribution de 27% lvolution totale des nuites. Celles des touristes britanniques se sont boostes de 11% (soit une contribution de 8%), suivies de celles des touristes allemands (+10%), de ceux provenant des pays arabes (+10%), des touristes belges (+9%), des hollandais (+15%), des amricains (+16%) et des italiens (+8%). Cette bonne orientation a profit la majorit des villes marocaines. La ville de Marrakech, premire contributrice la progression totale des nuites ralises, a t lorigine de 267.479 nuites
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additionnelles, suite une augmentation de ses nuites de 11%, suivie de la ville dAgadir, avec 198.349 nuites supplmentaires (+12%), de Fs (+49.861 nuites ou +18%), dEssaouira Mogador (+40.142 nuites ou +30%), de Casablanca (+39.992 nuites ou +6%), dEl Jadida-Mazagan (+26.308 nuites ou +25%), de Tanger (+14.041 nuites ou +4%), dOuarzazate (+13.841 ou +9%), de Mekns (+5.533 nuites ou +6%) et de Ttouan (+2.739 ou +3%). Cependant, les villes de Rabat et Oujda-Essaidia se sont inscrites en baisse de 1% et de 11% respectivement. A linstar des autres indicateurs, les recettes touristiques, prs de 21,2 milliards de dirhams, se sont inscrites en hausse de 3% fin mai 2013, aprs un flchissement de prs de 1% fin avril 2013 et de 1,3% au terme de la mme priode de lanne 2012. Ceci est lier au rebond de ces recettes de 18,9% courant le mois de mai aprs une augmentation de 5,9% au cours du mois de janvier contre des reculs respectifs de 4,6% et de 5,9% durant le mois de fvrier et de mars et une quasi-stagnation en avril (+0,1%). Au titre du deuxime trimestre 2013, les recettes de voyages se sont amliores, marquant une hausse de 5,4% aprs un repli de 1,4% au premier trimestre 2013, confirmant, ainsi, la poursuite du redressement du secteur touristique. Bonne tenue du secteur des tlcommunications Le secteur des tlcommunications maintient sa bonne orientation au dbut de lanne 2013, reflte par la bonne tenue de ses principaux indicateurs. Le parc global de la tlphonie mobile sest chiffr, fin mars 2013, 39,5 millions dabonns, en progression de 9,1% comparativement la mme priode de lanne passe. Celui des abonnes dInternet poursuit sa croissance consolide (+17,9%), pour totaliser prs de 4,1 millions dabonns, impulse, en grande partie, par la performance continue du parc 3G, en renforcement de 17,8%. Par ailleurs, la bonne tenue des deux premiers parcs compense largement le recul continu du nombre dabonns la tlphonie fixe ( -11,3% 3,1 millions dabonns), concurrence par la tlphonie mobile. Ce dynamisme est fortement tir par la poursuite de la baisse des prix moyens de la communication qui se sont rduits de 27% au niveau de la tlphonie mobile en 2012, contribuant la hausse de lusage moyen sortant des clients de ce parc de 32%. Quant lInternet et la tlphonie fixe, leurs prix moyens se sont rduits de 21% et de 14% respectivement. Bonne tenue des activits de transport Le volume de lactivit portuaire globale (y compris le transbordement au port de Tanger Med) a marqu une bonne orientation au terme des cinq premiers mois de lanne en cours, se consolidant de 9,5%, en variation annuelle, pour se chiffrer 41,4 millions de tonnes. Ceci est le rsultat de la bonne tenue de lactivit de transbordement des conteneurs Tanger Med qui a

progress de 35,3% 952.453 EVP1. Pour ce qui est du trafic national (import-export), situ 77% du trafic portuaire global, il a enregistr un lger recul de 0,4%, aprs une baisse de 8,9% fin fvrier 2013, en relation avec la baisse du volume des importations de 1,9%, attnue, toutefois, par la bonne tenue du trafic des exportations (+2,3%). Par produits stratgiques, le trafic des phosphates et drivs a atteint 8,7 millions de tonnes fin mai 2013, marquant une stagnation par rapport la mme priode de lanne coule. La hausse du volume du trafic de phosphate de 0,5%, de celui de lacide phosphori que de 15,5% et de celui du soufre de 13,7% a t attnue par le recul du volume dengrais transport de 20,2%. Pour sa part, le trafic des hydrocarbures a port sur 6,9 millions de tonnes, en augmentation de 9%. Cette volution sest marque par un fort rebond de lactivit des hydrocarbures au port de Tanger Med, expliqu, particulirement, par laugmentation du Fuel Oil et du Marine Gas Oil, utiliss pour le soutage des navires et (environ 55% de lactivit des hydrocarbures dans ce port). Concernant, les importations du charbon, elles se sont leves 2,3 millions de tonnes fin mai 2013, en rgression de 6,1% par rapport la mme priode de lanne coule. Sagissant du trafic des conteneurs y compris le transbordement, il sest chiffr 1,4 mill ion EVP, enregistrant une progression de 20,6%, explique, essentiellement, par le bon comportement du trafic de transbordement au port de Tanger Med (+35,3%). En revanche, les achats des produits craliers se sont replis de 22,9% 2,6 millions de tonnes, aprs une baisse de 28,6% le mois pass. Quant au trafic TIR, il a port sur un volume de 98.072 units, en hausse de 3,8% par rapport la mme priode de lanne prcdente. Le trafic des vhicules sest, pour sa part, tabli 91.000 units, en progression de 34,9% aprs +46,8% fin avril 2013, couvrant un doublement des exportations contre une amlioration de 3,2% des importations. Enfin, le trafic des passagers, transitant par les ports nationaux a atteint prs de 1,4 million de passagers dont 163.837 croisiristes, affichant une hausse globale de 6,3%. De son ct, lactivit du transport arien maintient sa bonne orientation fin juin 2013. Le nombre de passagers ayant transit par les aroports nationaux a progress de 6,9%, aprs un recul de 5,5% fin juin 2012, pour se chiffrer plus de 7,5 millions de passagers, dont 45,8% ont transit par laroport Mohammed V, 25% par laroport de Marrakech et 9,3% par laroport dAgadir. Cette volution dcoule de la bonne orientation du trafic arien des passagers durant les six derniers mois, mis part le mois de fvrier qui a affich une lgre baisse de 3% (+12,6% en juin, +14,1% en mai, +5,7% en avril, +8,8% en mars et

Equivalent vingt pieds

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+1,6% en janvier). Sagissant du trafic du fret, il continue son comportement favorable, progressant de 2% fin juin 2013. Au niveau international, le trafic du fret arien a 2 enregistr une augmentation de 0,8% . Selon IATA, cette quasi-stagnation serait attribuable au ralentissement rcent de la croissance dans les conomies en dveloppement, y compris la Chine. Du ct du trafic des passagers, la demande vers ce march aurait augment de 5,6% au cours de la mme priode, en relation avec la croissante demande de connectivit dans les marchs en mergence. 2. Elments de la demande La consommation des mnages aurait maintenu une tendance positive en 2013. Elle aurait bnfici de la conjugaison de plusieurs facteurs, notamment la cration de 126.000 emplois rmunrs au premier trimestre 2013, la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+6,5% en glissement annuel fin mai 2013), la ralisation dune bonne campagne agricole et la reprise des transferts MRE (+2,6% au deuxime trimestre 2013 aprs -3,7% au premier trimestre 2013) ainsi que la relative matrise des prix la consommation (+2,4% pour lIPC fin mai 2013). Dautre part, le bon comportement des recettes des IDE (+27,2% fin juin 2013), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+17,1% fin mai 2013) et des importations des biens dquipement (+7,4% fin juin 2013) tmoigne dun maintien de leffort dinvestissement en 2013. Evolution relativement modre des prix Lindice des prix la consommation (IPC) a t marqu, au cours du mois de mai 2013, par une hausse de 0,5% en glissement mensuel, tire, essentiellement, par laugmentation de lindice des prix la consommation des produits alimentaires de 0,9%, alors que celui des produits non alimentaires na connu quune lgre progression de 0,1%. La hausse de lindice des prix des produits alimentaires reflte, principalement, laugmentation des prix des lgumes (+6,6%), des fruits (+2,8%) et des poissons et fruits de mer (+2,2%), attnue, toutefois, par la baisse de 0,5% pour les prix des viandes et du lait, fromage et ufs. En glissement annuel, lIPC a affich une augmentation de 2,8%, rsultant de la hausse de lindice des produits alimentaires de 3,4% et de celui des produits non alimentaires de 2,4%. A fin mai 2013, lindice des prix la consommation a affich une progression de 2,4% par rapport fin mai 2012, en liaison avec la hausse de lIPC alimentaire de 3,2% et de celui non-alimentaire de 1,8%.

3,0% 2,5% 2,0%

Variation annuelle cumule de l'indice des prix la consommation 2,6%

2,1%

2,4%

1,5% 1,1%
1,0% 0,5% 0,0% 0,5% 1,1%

mars-11

mars-12

mars-13

juil.-11

nov.-11

juil.-12

nov.-12

mai-12

mai-11

sept.-11

sept.-12

janv.-11

Source : HCP; Elaboration : DEPF

Pour sa part, lindice des prix la production des industries manufacturires a enregistr, durant le mois de mai 2013, une baisse de 2,5% par rapport au mois davril 2013, en lien, essentiellement, avec le recul de 5,8% dans lactivit de raffinage de ptrole et de 5% dans lindustrie chimique, attnu, toutefois, par la hausse de 0,2% dans les industries alimentaires. Amlioration de la situation du march de travail Le taux de chmage national a affich une baisse de 0,5 point pour se situer 9,4% au premier trimestre de lanne 2013, aprs stre tabli 9,9% au premier trimestre 2012. Par milieu de rsidence, ce taux a accus une baisse de 0,7 point 13,7% dans le milieu urbain et de 0,4 point 4,4% dans le milieu rural. Par ailleurs, ce taux a recul de 0,5 point 9,1% pour les hommes et de 0,3 point 10,3% pour les femmes. Par tranche dge, les jeunes gs de 15 24 ans ont vu leur taux de chmage augmenter de 0,3 point 19,5%. En revanche, ce taux a baiss de 1 point 13,5% au niveau des personnes ges de 25 34 ans, de 0,4 point 5,5% pour les personnes ges de 35-44 ans et de 0,1 point 2,3% pour les personnes ges de 45 ans et plus. Sur un autre plan, le taux de chmage des diplms a rgress de 0,9 point, stablissant 16,5% et celui des non diplms sest repli de 0,3 point 4,7%. Ces rsultats ont t favoriss par la cration de 99.000 emplois par rapport au premier trimestre de lanne 2012, couvrant la cration de 126.000 postes rmunrs, conjugue une perte de 37.000 postes non rmunrs. Environ 101.000 des nouveaux postes ont t crs au niveau urbain tandis que les zones rurales ont perdu 2.000 postes. Le secteur des services a t lorigine de 243.000 postes additionnels, profitant, essentiellement, au secteur du commerce avec 100.000 emplois supplmentaires, aux services personnel et domestiques avec 89.000 postes crs et ladministration et lAdministration gnrale et les services sociaux fournis la collectivit hauteur de 50.000 postes. Le secteur de lindustrie y compris lartisanat a, pour sa part, cr 20.000 postes dont 16.000 rmunrs. En revanche, lensemble des autres secteurs ont t marqus par des reculs demplois, notamment, les secteurs de lagriculture, fort et pche ; le BTP et les activits mal dsignes, enregistrant une perte de 63.000, 56.000 et 8.000 postes respectivement.

Daprs le communiqu de presse de lAssociation du Transport Arien International (IATA) du 2 juillet 2013
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janv.-13

janv.-12

mai-13

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3. Echanges extrieurs Au niveau des changes extrieurs, le deuxime trimestre de lanne 2013 a t caractris par un redressement de la plupart des indicateurs. Cette amlioration a concern aussi bien les importations et les exportations que les recettes de voyage et les transferts des MRE. A fin juin 2013, les transactions commerciales du Maroc ont t marques par un allgement du dficit commercial de 5,3% ou de 5,5 milliards de dirhams, comparativement la mme priode de lanne passe, pour se chiffrer 97,5 milliards de dirhams. Cette volution, qui a bnfici, notamment, de la baisse des prix de certaines matires premires sur le march international, sexplique par le recul de la valeur des importations de 3,2%, conjugue une diminution tempre de celle des exportations de 0,9%, donnant lieu un taux de couverture des biens de 48,6% contre 47,5% un anne auparavant. Reprise des exportations au deuxime trimestre 2013 A fin juin 2013, les exportations de biens ont accus un lger repli de 0,9%, tire, particulirement, par le recul des exportations de lOCP de 13,9% 20,1 milliards de dirhams. Hors OCP, les exportations ont enregistr une hausse de 3,5%, couvrant, essentiellement : Lamlioration des ventes ltranger du secteur de lagriculture et agroalimentaire de 2,8%, en rapport avec le renforcement des exportations de lindustrie alimentaire de 14,2%. Le raffermissement des exportations du secteur de lautomobile de 17,6%, impuls par laugmentation des activits de construction de 65,1%. La hausse des exportations des secteurs de laronautique de llectronique et de lindustrie pharmaceutique de 24,7%, de 9% et de 7% respectivement. Le lger dclin du secteur de textile et cuir (-1,8%), en lien avec la diminution des expditions des articles de bonneterie de 10,7%, lgrement attnue par la hausse des exportations des vtements confectionns et de celle des chaussures de 0,1% et 4,2% respectivement. Pour le deuxime trimestre de lanne en cours, les exportations des biens ont progress de 1,1%, aprs une baisse de 2,8% au premier trimestre 2013. Cette tendance tient compte dune baisse des exportat ions de lOCP de 7,3% au titre du deuxime trimestre 2013 aprs une chute de 21,5% au titre du premier trimestre de la mme anne. Hors OCP, les exportations des biens se seraient raffermies de 4,2%, en gain de 1,3 point par rapport au premier trimestre qui a connu une amlioration de 2,9%. Sur le plan sectoriel, cette volution couvre : Une acclration des exportations du secteur de lautomobile +23,4%, aprs une progression de 11,1% au premier trimestre. Cette volution a t tire, dune part, par le renforcement des exportations de lactivit de construction de 60%, et dautre part, par la reprise des exportations de lactivit de cblage (+9% au deuxime trimestre 2013 aprs -2,3% au premier

trimestre). A noter que pour le mois de juin 2013, les exportations du secteur ont connu une augmentation de 44,1%. Une acclration des exportations du secteur de llectronique de 17,4%, aprs une hausse de 0,8% au premier trimestre 2013. Pour le mois de juin, ces exportations ont progress de 13,3%. Une forte progression des exportations du secteur de laronautique de 32,7% aprs une augmentation de 17,8% au premier trimestre 2013, avec une hausse de 17,4% au titre du mois de juin. Une reprise des exportations du secteur de lagriculture-agroalimentaire qui ont affich une hausse de 9,4% durant le deuxime trimestre 2013, aprs avoir accus une baisse de 2,9% au premier trimestre 2013. Cette volution a t tire, dune part, par la hausse des exportations de lindustrie alimentaire de 10,1% au titre du deuxime trimestre 2013, et dautre part, par la reprise des exportations des agrumes et primeurs (+24,8% au deuxime trimestre 2013 contre un recul de 31,5% au premier trimestre 2013). Une baisse des exportations du secteur du textile et de cuir de 3,9% au deuxime trimestre 2013, aprs une hausse de 0,4% au premier trimestre 2013.

Attnuation du rythme de baisse des importations au deuxime trimestre 2013 Au titre du premier semestre de lanne en cours, les importations de biens ont accus un recul de 3,2% en glissement annuel, tir, essentiellement, par : Le repli de la facture nergtique de 8,3%, en lien, essentiellement, avec le repli de la valeur des importations de lhuile brute de ptrole de 13,8%. Le retrait des importations des produits bruts de 20,9%, en lien avec la baisse des importations de soufres bruts et non raffins de 22,4% et de lhuile brut de soja ou raffine de 21,6%. Le flchissement de la valeur des achats des produits finis de consommation de 6%, en raison, particulirement, du recul des importations des voitures de tourisme de 14% et des parties et pices pour voitures et vhicules de tourisme de 12,8%, ainsi que des vtements confectionns de 24,8%. La rgression de la facture alimentaire de 6,9%, en rapport avec le dclin des importations de lorge de
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90,9%, de mas de 28% et de sucre brut ou raffin de 20,5%. A noter que les importations de bl ont augment de 7,8% au titre du premier semestre 2013. En revanche, la valeur des importations des biens dquipement et des demi-produits continuent de se comporter favorablement, avec des hausses respectives de 7,4% et de 3,1%, refltant, ainsi, un dynamisme relatif de lactivit conomique dans son ensemble. Par ailleurs, il convient de signaler que le deuxime trimestre de lanne en cours a t marqu par une dclration du rythme de baisse des importations des biens. En effet, ces dernires ont affich un lger recul de 1,1%, aprs une baisse de 5,4% au premier trimestre 2013. Cette amlioration reflte : La reprise de la facture alimentaire avec une hausse de 19,1% au deuxime trimestre 2013, aprs un recul de 36% au premier trimestre de la mme anne. Toutefois, il est noter que cette tendance a t tire, exclusivement, par la hausse enregistre durant le mois de mai (+79,9%), alors que les mois davril et de juin ont connu des baisses respectives de 19,3% et de 17,2%. Lattnuation du rythme de baisse de la facture nergtique avec un recul de 6,1% au deuxime trimestre 2013, aprs une baisse de 10,6% au premier trimestre de la mme anne. Cette tendance a t nourrie par la reprise de ces importations durant le mois de juin (+38,6%) aprs des baisses systmatiques durant les cinq premiers mois de lanne en cours. Une hausse de la valeur des importations des biens dquipement de 1,4% au deuxime trimestre 2013, aprs une hausse de 13,5% au premier. Cependant, il est noter que ces importations ont baiss durant le mois de juin de 4,6%, aprs des augmentations respectives de 20%, de 19,8%, de 11,2% et de 8,8% durant les mois davril, de mars, de fvrier et de janvier 2013. Une augmentation de la valeur des importations des demi-produits, progressant de 3,6% au deuxime trimestre, aprs une hausse de 2,5% au premier, tmoignant dune poursuite du dynamisme de lactivit industrielle. A noter que le mois de juin a t caractris par un recul de ces importations de 5,6% aprs des augmentations de 9,1%, de 12,8%, de 17,4% et de 0,5% courant les mois de fvrier, mars, avril et mai 2013, respectivement. Une baisse de la valeur des importations des produits bruts de 21,3% au deuxime trimestre 2013, soit pratiquement le mme rythme de baisse enregistr au premier trimestre 2013 (-20,4%). Un recul des importations des biens finis de consommation de 7,2% au deuxime trimestre 2013, aprs une baisse de 4,7% au premier. Amlioration des recettes de voyage et des transferts des MRE au deuxime trimestre 2013 Au niveau des autres flux financiers, les recettes des investissements directs trangers (IDE) poursuivent leur dynamisme, progressant de 27,2%, en glissement annuel, pour totaliser 21,8 milliards de dirhams fin juin

2013. Les recettes voyages se sont renforces de 2,1% 25,3 milliards de dirhams. Par ailleurs, les recettes des MRE ont marqu une quasi-stagnation par rapport la mme priode de lanne coule 26,8 milliards de dirhams. Au cours du deuxime trimestre 2013, les recettes touristiques ont repris, marquant une hausse de 5,4%, aprs un repli de 1,4% un trimestre auparavant, confirmant la poursuite du redressement du secteur touristique. Pour le mois de juin, ces recettes ont baiss de 2,2% aprs des augmentations respectives de 0,1% et de 18,9% pour les mois davril et de mai 2013. De leur ct, les transferts des MRE ont, galement, repris avec une hausse de 2,6% aprs un retrait de 3,7% au premier trimestre 2013. A noter que pour le mois de juin, ces transferts ont marqu une baisse de 4,2% aprs des hausses respectives de 4% et de 8,3% pour les mois davril et de mai 2013. Pour leur part, les recettes des IDE se sont raffermies de 19,8% au titre du deuxime trimestre 2013, aprs +33,9% au premier trimestre.

4. Finances publiques (hors TVA des Collectivits Locales) La situation des charges et ressources du Trsor fin mai 2013 a t marque par un repli des recettes fiscales sous leffet de la baisse des recettes des impts directs, des impts indirects, et des droits de douane. Quant aux dpenses ordinaires, elles ont enregistr une hausse, couvrant une augmentation des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, attnue par la baisse des dpenses de compensation. Baisse des recettes fiscales impactes, surtout, par le repli des impts directs et des droits de douane Au terme des cinq premiers mois de 2013, le taux de ralisation des recettes ordinaires sest tabli 37,5%, suite particulirement lexcution de 39% des recettes fiscales. Ce rsultat, quasiment en ligne avec les prvisions initiales de la Loi de Finances, recouvre : la ralisation de 36,8% des recettes des impts directs prvus dans la Loi de Finances, suite la concrtisation de 41,7% des prvisions des recettes de lIR et de 32,7% des recettes de lIS, la ralisation de 40,4% des impts indirects, recouvrant la concrtisation de 40,8% des prvisions

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des recettes de la TVA et de 39,3% des recettes des TIC, la ralisation de 46,1% des prvisions au titre des droits denregistrement et de timbre, et lexcution de 34,9% des prvisions initiales des droits de douane.
Excution des principales recettes fiscales
60
Milliards DH

avec la baisse des TIC sur les produits nergtiques de 7,3% et de celles sur les tabacs manufacturs de 3,1%. Quant aux recettes de la TVA, elles ont enregistr une quasi-stagnation (+0,2%), recouvrant une augmentation de la TVA intrieure de 3,7% et une baisse de celles de la TVA limportation de 2,2%. De leur part, les recettes des droits de douane ont diminu de 19,3% pour stablir 3,2 milliards de dirhams, en liaison avec la baisse de lassiette taxable du droit dimportation, leffet du dmantlement tarifaire avec lUE et limpact des avantages tarifaires au titre des accords de libre-change notamment avec les tats-Unis et la Turquie. En revanche, les recettes perues au titre des droits denregistrement et de timbre ont au gment de 18,3% pour se chiffrer 6,4 milliards de dirhams. Ceci sexplique, notamment, par : laccroissement des droits sur les mutations, dont 220 millions de dirhams au titre des droits denregistrement sur les oprations de cession dactions de certaines socits non cotes en Bourse, lamlioration des recettes de la taxe spciale annuelle sur les vhicules automobiles (TSAVA), en lien avec le er ramnagement de son barme partir du 1 janvier 2013 et avec la suppression de lexonration des vhicules de plus de 25 ans dge, et le relvement du taux rduit du droit denregistrement pour lacquisition de locaux construits et de terrains lotir ou construire de 3% 4% et le ramnagement du droit de timbre sur la premire immatriculation des vhicules automobiles qui ne sont intervenus qu partir du mois de mai 2012.
80 70 60 50 40 5,3 5,5 25,0

56,2 42,5

50 40

30
20 10 0
I.S

32,9
22,9 22,8

13,9

13,7

13,8
8,9
T.V.A T.I.C

9,1

3,2

6,4
Enregistrement et timbre

I.R

LF 2013 Source: MEF, Elaboration DEPF

Mai-13

Le taux dexcution des recettes non fiscales a atteint 29,6%, suite notamment la concrtisation de 33,7% des recettes de monopoles et de 26,2% des autres 3 recettes non fiscales . En termes dvolution, les recettes ordinaires ont lgrement recul, en glissement annuel, de 0,8% pour stablir 79 milliards de dirhams fin mai 2013. Cette volution est attribuable leffet conjoint du repli des recettes fiscales et de la hausse des recettes non fiscales. Les recettes fiscales ont recul de 2,5% pour atteindre 70 milliards de dirhams, sous leffet de la baisse des recettes des impts directs, des impts indirects et des droits de douane, alors que les recettes denregistrement et timbre se sont inscrites en hausse. Les recettes des impts directs ont enregistr une baisse de 5,2% pour stablir 28,6 milliards de dirhams, attribuable, notamment, au repli des recettes de lIS de 15,4% pour atteindre 13,9 milliards de dirhams. Ce recul est en relation la contraction des versements effectus par certains gros contribuables, particulirement, lOCP (-2,3 milliards de dirhams), Maroc Tlcom, certaines socits du secteur financier, certaines cimenteries,.Cependant, les recettes de lIR ont augment de 5% pour slever 13,7 milliards de dirhams, recouvrant une hausse de lIR sur les revenus salariaux et une baisse de lIR sur les profits immobiliers, en relation avec la baisse du nombre de transactions immobilires. Les recettes de lIR prlev par le Centre National des Traitements (CNT) ont enregistr une hausse de 15,2% pour atteindre 3,4 milliards de dirhams. De mme, les recettes des impts indirects ont recul de 1,4%, comparativement fin mai 2012, pour stablir 31,9 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par le repli des recettes des TIC de 5,1%, en relation

Droits de douane

Evolution des recettes fiscales

4,7 4,5 4,8 5,3 27,8 5,4 4,2 29,7 5,4 3,9 32,3

6,4 3,2 31,9

Milliards DH

24,2

30
20 10 38,6 31,2 24,8 Mai-10

26,9

30,1

28,6

0
Mai-08 Mai-09 Mai-11 Mai-12 Mai-13 Impts directs Droits de douane Source: MEF, Elaboration DEPF Impts indirects Enregistrement et timbre

Les recettes non fiscales se sont raffermies de 19,1% par rapport fin mai 2012 pour stablir 8,2 milliards de dirhams. Cette amlioration sexplique, notamment, par la hausse des autres recettes non fiscales de 50,4%, imputable, notamment, la hausse des fonds de concours qui sont passs de 686 millions de dirhams 1,8 milliard de dirhams. Sagissant des recettes de monopoles, ils ont lgrement recul de 0,5% pour stablir 4,2 milliards de dirhams, provenant, particulirement, de lOCP (2 milliards de dirhams) et de lAgence Nationale de la Conservation Foncire (1 milliard de dirhams) et de Bank Al-Maghrib (638 millions de dirhams).

Cette rubrique comprend diffrentes recettes dont notamment celles du domaine, de fonds de concours, des recettes en attnuation des dpenses, de la redevance gazoduc et des intrts sur placements et avances.
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Accroissement des dpenses ordinaires suite, surtout, la hausse des dpenses de biens et services Lexcution des dpenses ordinaires demeure relativement maitrise, enregistrant un taux de ralisation de 43,3% fin mai 2013. Ceci recouvre la ralisation de 42,6% des dpenses prvues de personnel, de 42,5% des dpenses des autres biens et services, de 43,3% des dpenses de compensation et de 48,5% de celles affrentes aux intrts de la dette.
Excution des dpenses ordinaires
100 98,0 80 60 41,8 50,3 40,0 21,3 22,4 10,9 17,3

100

Evolution des dpenses ordinaires

25,2

80

17,3 10,9

Milliards DH

60 40 20
0

12,3 8,5
16,7 28,7 Mai-08

2,7 8,4
19,8

11,2 7,7 20,4

20,7
8,5 14,9 34,2

10,1
14,7

21,3

30,7
Mai-09

31,9
Mai-10

40,2

41,8

Mai-11

Mai-12

Mai-13

Personnel

Autres biens et services

Dette publique
Source MEF, Elaboration DEPF

Compensation

40
20 0

Pour leur part, les dpenses dinvestissement ont atteint environ 18 milliards de dirhams contre 15,3 milliards au titre de la mme priode de lanne 2012, soit une hausse de 17,1% et ont t excutes hauteur de 37,8% par rapport aux prvisions de la Loi de Finances. Solde budgtaire dficitaire Tenant compte dun solde excdentaire des comptes spciaux du Trsor de 4,2 milliards de dirhams, la situation des charges et ressources du Trsor fin mai 2013 a dgag un dficit budgtaire de 26 milliards de dirhams contre 19,3 milliards un an auparavant. Eu gard la rduction du stock des arrirs de paiement de 7,1 milliards de dirhams par rapport fin dcembre 2012, le besoin de financement du Trsor sest lev 33,2 milliards de dirhams. Compte tenu dun flux net extrieur positif de 6,8 milliards de dirhams, le Trsor a mobilis 26,3 milliards de dirhams sur le march intrieur pour combler son besoin de financement. 5. Financement de lconomie Amlioration de la cration montaire en lien avec laccroissement des rserves internationales nettes A fin mai 2013, la masse montaire (M3) a enregistr une lgre hausse de 0,9%, en glissement mensuel, pour se chiffrer 980,5 milliards de dirhams aprs une augmentation de 0,4% le mois prcdent. Cette volution a rsult essentiellement de la hausse des rserves internationales nettes, et dans une moindre mesure des crances sur lconomie et des crances nettes sur ladministration. En glissement annuel, le taux daccroissement de M3 sest amlior, stablissant +4,9% aprs +3,8% fin mai 2012. Cette volution a dcoul, principalement, de lamlioration du rythme de progression des rserves internationales nettes, tandis que ceux des crances sur lconomie et des crances nettes sur ladministration centrale ont poursuivi leur dclration.
Evolution de la masse montaire (glissement annuel)

Milliards DH

Autres biens et services

Dette publique

Personnel

Source MEF, Elaboration DEPF

LF 2013

Mai-13

Quant leur volution fin mai 2013, les dpenses ordinaires ont augment de 1,2% par rapport la mme priode de lanne prcdente pour atteindre 91,3 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la hausse des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, conjugue la baisse des dpenses de compensation. Les dpenses de biens et services se sont accrues de 14,9% pour se chiffrer 63,1 milliards de dirhams. Cette volution est attribuable la hausse des dpenses de personnel de 3,9% 41,8 milliards de dirhams et de celles des autres biens et services de 44,7% 21,3 milliards de dirhams. Ces dernires ont t impactes par la hausse des transferts au profit des Entreprises et Etablissements Publics dans les secteurs sociaux et lacclration du rythme de versement des cotisations patronales qui a dmarr depuis janvier alors quelles nont t effectues en 2012 qu partir du mois de fvrier. De mme, les charges en intrts de la dette se sont raffermies de 7,7% pour stablir 10,9 milliards de dirhams. Cette volution recouvre leffet conjoint de la hausse des charges en intrts de la dette intrieure de 11% 9,9 milliards de dirhams, en relation avec la hausse de lencours de la dette intrieure conjugue laugmentation des taux dintrt, et la baisse de celles de la dette extrieure de 16,6% un milliard de dirhams, suite essentiellement la dtente des taux dintrts flottants sur le march financier international. Cependant, les charges de compensation ont recul de 4 31,3% pour stablir 17,3 milliards de dirhams . Cette volution est attribuable principalement au recul du prix moyen limport des produits nergtiques et la quasi-stabilit du taux de change du dollar amricain.

Compensation

12%
10%

11,1%

8%
6%

6,3%

4,2%

3,8%

4,9%

4%
2%

0%
aot-09 mai-09

Source: BAM, Elaboration DEPF

4

nov.-09

nov.-10

nov.-11

nov.-12

fvr.-10

fvr.-11

fvr.-12

fvr.-13

aot-10

aot-11

aot-12

mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

Il sagit des charges dues et non des paiements (chiffre estim).

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

16

Les rserves internationales nettes ont enregistr une hausse notable, en glissement mensuel, de 6,2% ou de 8,9 milliards de dirhams pour se chiffrer 153,1 milliards de dirhams, suite lencaissement dun montant de 6,5 milliards de dirhams (750 millions de dollars) correspondant lmission par le Trsor dun emprunt obligataire sur le march financier international. En glissement annuel, les rserves internationales nettes se sont inscrites en lgre hausse de 0,1% ou de 205 millions de dirhams, pour la premire fois depuis fin septembre 2011, aprs un recul de 16,6% ou de 30,4 milliards de dirhams fin mai 2012.
Evolution des rserves internationales nettes (glissement annuel)
10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 4,1% 0,1% -0,7% -8,2% -16,6%

Evolution des crances sur l'conomie et des crdits bancaires (glissement annuel)
25% 20,9% 20% 13,7% 15% 17% 10% 5% 0%
aot-09 mai-09
nov.-09

13,1%

9,4%

6,9% 6,3%
nov.-11 nov.-12
fvr.-12

6,0%
nov.-10 fvr.-10 fvr.-11 aot-10 aot-11 mai-10 mai-11

3,0% 3,3%
fvr.-13 aot-12 mai-13

mai-12

Crances sur l'conomie Source: BAM, Elaboration DEPF

Crdits bancaires

Source: BAM, Elaboration DEPF

Par objet conomique, ce ralentissement a concern les diffrentes catgories de crdit. Ainsi, les taux daccroissement des facilits de trsorerie, des crdits la consommation et des crdits immobiliers sont passs respectivement de 9,1%, 13,7% et 7,5% 5,2%, 6,5% et 6,7%. Les crances diverses sur la clientle et les crdits lquipement ont recul respectivement de 5,6% et de 2,2% aprs une hausse de 7,9% et de 1,5% lanne prcdente. Sagissant des crances en souffrance, elles ont augment de 11,8% aprs une augmentation de 7% lanne dernire.
Evolution des crdits bancaires par objet conomique (glissement annuel)
Crances diverses sur la clientle Crdits la consommation Crdits immobiliers Crdits l'quipement Crdits de trsorerie Total crdits bancaires -10% -5% 0% -2% 1,5% 5,2% -5,6% 7,9% 6,5% 6,7% 7,5%

fvr.-10

fvr.-11

fvr.-12

fvr.-13

aot-09

aot-10

aot-11

aot-12

Les crances sur lconomie ont augment, en glissement mensuel, de 0,5% ou de 4,1 milliards de dirhams pour stablir 811,8 milliards de dirhams. Cette volution dcoule essentiellement de la hausse, par rapport au mois prcdent, des dtentions des banques en titres de 3,9%. Quant lencours des crdits bancaires, il a quasiment stagn (+0,1%), en glissement mensuel, pour se chiffrer 705,4 milliards de dirhams, recouvrant une hausse des crdits la consommation (+1,1%) et des crdits limmobilier (+0,6%), et une baisse des crdits lquipement et des facilits de trsorerie de 0,4% chacun. Sagissant des crances en souffrance, elles ont recul de 0,5% aprs une hausse de 1,6% le mois prcdent. En glissement annuel, le taux de progression des crances sur lconomie a dclr pour stablir +3,3% (+25,7 milliards de dirhams) aprs +6,3% (+46,9 milliards) fin mai 2012. Cette volution est attribuable au ralentissement du rythme de progression, en glissement annuel, des crdits bancaires qui est pass +3% (+20,7 milliards de dirhams) aprs +6,9% (+44,5 milliards) fin mai 2012.

mai-09

mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

nov.-09

nov.-10

nov.-11

nov.-12

13,7%

9,1%
3,0% 6,9% 5% mai-12 10% 15%

mai-13 Source BAM, Elaboration DEPF

Les crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale (AC)6 ont augment, en glissement mensuel, de 0,7% ou de 946,8 millions de dirhams pour stablir 139,9 milliards de dirhams, sous leffet de la baisse de la position nette du Trsor auprs de Bank Al-Maghrib et la quasi-stagnation des crances nettes des AID (+0,1%). En glissement annuel, le taux de progression des crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale a dclr, stablissant +20,8% aprs +53,4% un an auparavant, en relation principalement avec le ralentissement du rythme daccroissement des recours du Trsor aux AID qui est pass de +49,4% fin mai 2012 +20,1% fin mai 2013, suite la dclration des dtentions des AID en bons du Trsor (+22,5% aprs +56,8%). Au niveau des composantes de M3, la hausse de cette dernire, en glissement mensuel, reflte la hausse de la monnaie scripturale (+0,9%), de la circulation fiduciaire

Ce sont les avoirs officiels de rserve nets des engagements court terme de BAM envers les non rsidents. Il sagit des avoirs extrieurs la disposition immdiate et sous le contrle effectif de BAM, constitus de lor montaire, des monnaies trangres, des dpts et Titres inclus dans les rserves officielles, de la position de rserve au FMI et des avoirs en DTS.

Ladministration centrale comprend lEtat et les tablissements publics dadministration centrale dont la comptence stend sur la totalit du territoire conomique.
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17

(+0,7%), des comptes dpargne (+0,6%) et des titres dOPCVM montaires (+6,5%). Cependant, les dpts terme auprs des banques ont recul de 1%. En glissement annuel, lamlioration de la croissance de M3 est attribuable lacclration du rythme de progression des dpts terme auprs des banques qui est pass dune baisse de 4,6% une hausse de 4,8% et dans une moindre mesure de celui de la monnaie scripturale qui sest tabli +4,8% aprs +4,4% un an auparavant. En revanche, les taux daccroissement de la circulation fiduciaire, des comptes dpargne ont dclr, stablissant respectivement +4,8% et +8,6% aprs +6,2% et +9,4% lanne dernire. Quant aux titres dOPCVM montaires, ils ont recul de 4,8% aprs une hausse de 14,6% lanne prcdente. Concernant les agrgats de placements liquides7, leur encours a lgrement recul par rapport au mois prcdent de 0,3%, sous leffet conjoint de la baisse de lencours des titres dOPCVM contractuels et des titres de crances ngociables8 (PL1) et des titres dOPCVM obligataires (PL2) de 0,2% et de 0,9% respectivement et de la hausse de celui des titres dOPCVM actions et diversifis (PL3) de 1,9%. En glissement annuel, cet encours sest accru de 8,2% aprs une lgre hausse de 0,2% fin mai 2012. Cette volution est en lien avec la progression de lencours de PL1 et de PL2 de 13% et de 2,2% respectivement. En revanche, celui de PL3 sest contract de 5,6%. March montaire globalement quilibr au cours du deuxime trimestre 2013, en dpit dun lger creusement du dficit de liquidit bancaire Durant le deuxime trimestre de lanne 2013, le march montaire est rest globalement quilibr et na pas enregistr de perturbations majeures. Le dficit de liquidit bancaire na enregistr quun lger creusement par rapport au trimestre prcdent. En effet, lincidence restrictive occasionne par laugmentation de la circulation fiduciaire conjugue leffet restrictif des oprations du Trsor travers les souscriptions bancaires aux adjudications des bons du Trsor et lencaissement des recettes fiscales et non fiscales y compris lacompte de lIS, a t attnue par linjection de liquidit induite par les oprations sur les avoirs extrieurs (les cessions de devises par les banques commerciales ayant dpass les achats). Afin de combler linsuffisance des trsoreries bancaires et matriser lvolution du taux interbancaire des niveaux proches du taux directeur, Bank Al-Maghrib est intervenue, essentiellement, travers les avances 7 jours sur appels doffre au taux de 3% et dont le volume moyen a avoisin 46 milliards de dirhams contre environ 50 milliards au cours du premier trimestre 2013. La Banque centrale a galement port lencours de ses oprations de refinancement 3 mois 19 Milliards de dirhams, dont 4 milliards au titre des oprations de prts
7

garantis par des effets privs reprsentatifs de crdits destins aux PME et TPE. Quant lvolution du taux interbancaire moyen pondr au jour le jour (TIMPJJ), Il a enregistr une volution volatile, oscillant dans une fourchette comprise entre 3% et 3,13%. Il sest inscrit en baisse au cours du mois de mai un bas niveau de 3% en date du 22 mai et a volu par la suite des niveaux proches du taux directeur. Compte tenu de ces volutions, la moyenne trimestrielle du taux interbancaire a enregistr une baisse dun point de base par rapport au trimestre prcdent pour stablir 3,06%. De mme, sa volatilit, mesure par son cart type, a recul dun point de base pour stablir 4 points de base. Sagissant du volume moyen des transactions interbancaires, il a recul de 14,8% par rapport au premier trimestre 2013 pour atteindre 2,5 milliards de dirhams.
Evolution de la moyenne et de l'cart-type du TIMP
3,35% 3,30% 3,30%

16

3,25%
3,20% 3,15% 3,10% 3,05% 5 3,11% 9 3,16% 3,17% 5 3,07% T1-12 T2-12 T3-12 T4-12 T1-13 4 3,06% T2-13
TIMP

3,00%

18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Ecart-type (chelle droite)

Source BAM, Elaboration DEPF

Il y a lieu de signaler que Bank Al-Maghrib a dcid lors de son conseil du 18 juin 2013 de maintenir le taux directeur inchang 3%, compte tenu dun contexte caractris par une balance des risques quilibre, sous lhypothse du maintien du dispositif actuel de compensation, et une prvision centrale de linflation durablement en ligne avec lobjectif de stabilit des prix. Concernant lvolution des taux dbiteurs, les rsultats de lenqute de Bank Al-Maghrib auprs des banques pour le premier trimestre 2013 rvlent une baisse du taux moyen pondr du crdit bancaire de 21 pb, comparativement au quatrime trimestre 2012, pour atteindre 5,99% et ce aprs un repli de 15 pb le trimestre prcdent. Ce recul a rsult essentiellement de la contraction, pour le deuxime trimestre conscutif, des taux assortissant les facilits de trsorerie de 30 pb pour stablir 5,87%. En revanche, les taux appliqus aux crdits lquipement, aux crdits limmobilier et aux crdits la consommation ont poursuivi leur hausse, sapprciant, en glissement trimestriel, de 15 pb, de 14 pb et de 4 pb respectivement pour slever 6,29%, 6,24% et 7,46%.

Il sagit des souscriptions des autres socits financires, des socits non financires et des particuliers et MRE. 8 Les titres de crances ngociables autres que les certificats de dpts, savoir les bons du Trsor mis par adjudication, les bons de socits de financement et les billets de trsorerie.
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pb

18

Evolution des taux dbiteurs

7,5
7,0

7,46

Evolution des leves brutes par terme et de l'encours des bons du Trsor mis par adjudication
50 45 40 35 4,9 6,8 7,1 13,8 5,5 4,0 9,6 2,1 356,7 349,1 3,2 7,9 12,5 20,2 7,2 11,9 387,4 400 380 0,3 340 320

2,1
14,7 11,2

360

Milliards DH

6,5
En %
6,0

6,29 6,24

30 25 20 15 10 5

341,2 3,3

1,8
22,5 14,4 21,1 9,1

5,5
5,0

5,87

11,5 9,8

29,1

28,0

300 280

8,7

4,9

260

T1-11 T2-11 T3-11 T4-11 T1-12 T2-12 T3-12 T4-12 T1-13 T2-13
Court terme Moyen terme Long terme Encours (chelle droite)

Crdits de trsorerie Crdits immobiliers Source: BAM, Elaboration DEPF

Crdits l'quipement Crdits la consommation

Source BAM, Elaboration DEPF

Baisse du besoin de financement du Trsor au deuxime trimestre 2013 et attnuation de la tendance haussire des taux obligataires Au terme du deuxime trimestre 2013, les leves brutes du Trsor au niveau du march des adjudications se sont contractes, par rapport premier trimestre 2013, de 13,7% pour stablir 39,6 milliards de dirhams , dont 41,4% effectues au cours du mois de mai 2013. Ce recul intervient suite lencaissement du Trsor dun montant de 750 millions de dollars correspondant lmission dun emprunt obligataire sur le march financier international. Par rapport la mme priode de lanne prcdente, ces leves ont augment de 60,8%. En termes de structure, elles ont t marques par la poursuite du renforcement de la part des maturits court terme pour prdominer les leves hauteur de 70,8% contre 63,4% au premier trimestre 2013. En revanche, la part des maturits moyen terme et celle des maturits long terme ont poursuivi leur repli en passant respectivement de 32,1% 28,3% et de 4,6% 0,8% entre les deux priodes. Les remboursements du Trsor au cours du deuxime trimestre 2013 se sont apprcis de 3,6% par rapport au premier trimestre 2013 pour se chiffrer 27,9 milliards de dirhams, dont 50,4% effectus au cours du mois de mai 2013. De ce fait, les leves nettes du Trsor ont t positives de 11,7 milliards de dirhams contre 19 milliards le trimestre prcdent, soit une baisse de 38,2%. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication sest apprci de 3,1% par rapport fin mars 2013 et de 8,6% par rapport son niveau de fin dcembre 2012 pour stablir 3 87,4 milliards de dirhams fin juin 2013. La structure de cet encours demeure prdomine par les maturits long terme hauteur de 46,3% et moyen terme (42,4%), toutefois en retrait comparativement fin dcembre 2012 (51,7% et 43,9% respectivement). La part du court terme sest apprcie, passant de 4,4% 11,2%.

Au terme des six premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 85,5 milliards de dirhams, en hausse de 49,1% par rapport fin juin 2012. Ces leves ont t orientes principalement vers le court terme dont la part sest renforce, stablissant 66,8% aprs 25,6% fin juin 2012. Les parts des maturits moyen et long termes se sont replies pour stablir respectivement 30,3% et 2,8% aprs 56,8% et 17,6% lanne prcdente. Quant aux remboursements du Trsor, ils se sont apprcis, en glissement annuel, de 80,5% pour slever 54,8 milliards de dirhams fin juin 2013. Sagissant du volume des soumissions sur le march des adjudications, il sest amlior de 53,4% par rapport au premier trimestre 2013 et de 72,9% par rapport la mme priode de lanne prcdente pour atteindre 111,4 milliards de dirhams. En termes de structure, ce volume a t marqu par la poursuite du renforcement de la part des maturits court terme qui est passe de 60,9% au premier trimestre 2013 62,1% au deuxime trimestre 2013. De mme, la part des maturits moyennes a repris, passant de 32,4% 33,5%. En revanche, celle des maturits longues a poursuivi son repli, stablissant 4,4% aprs 6,8%. Le taux de satisfaction de cette demande sest contract, stablissant 35,5% aprs 63,2% au premier trimestre 2013, en lien avec la baisse des besoins de financement du Trsor. Au terme des six premiers mois de 2013, le volume des soumissions a augment de 39,5% par rapport fin juin 2012 pour atteindre 184,1 milliards de dirhams. En termes de structure, ce volume a t marqu par le renforcement de la part des maturits court terme qui est passe de 28,5% fin juin 2012 61,6% fin juin 2013. En revanche, celles des maturits moyennes et longues se sont replies, stablissant respectivemen t 33% et 5,3% aprs 53% et 18,5%. Le taux de satisfaction de cette demande sest amlior, stablissant 46,4% aprs 43,4% un an auparavant.

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Milliards DH

T1-09

T2-09

T3-09

T4-09

T1-10

T2-10

T3-10

T4-10

T1-11

T2-11

T3-11

T4-11

T1-12

T2-12

T3-12

T4-12

T1-13

19

120 100

Evolution du volume des soumissions par terme et du taux de satisfaction

63,2% 54,4% 53,5% 37,3 38,2% 4,9 11,0 10,4 22,8 23,6 T2-12 35,4 17,7 T3-12 T4-12
Long terme

Evolution du MASI
70% 60% 50% 40%

9400 9300
9200 9100

4,9

48,4%

Milliards DH

80 60 40 20 0 13,9 T1-12
Court terme

points

13,2
40,4

11,3 29,5

23,5

35,5% 69,2

19,6 44,2

30% 20% 10% 0% T2-13

9000 8900 8800 8700 8600

T1-13

16-juin

27-juin

13-janv.

24-janv.

5-juin

2-janv.

20-mars

31-mars

15-fvr.

26-fvr.

9-mars

14-mai

25-mai

4-fvr.

11-avr.

22-avr.

3-mai

Moyen terme

Taux de satisfaction (chelle droite)

Source BAM, Elaboration DEPF

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

Concernant les taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor, leur tendance haussire, entame au troisime trimestre 2012, sest poursuivie au cours du deuxime trimestre 2013, enregistrant des augmentations, en glissement trimestriel, comprises entre 1 pb et 17 pb. Toutefois, cette tendance haussire sest attnue comparativement aux trimestres prcdents, suite aux baisses enregistres au cours du mois de juin 2013, sous leffet de la baisse du besoin de financement du Trsor.
Evolution des taux* des bons du Trsor sur le march primaire (%) T1-12 24 jrs 33 jrs 35 jrs 39 jrs 43 jrs 44 jrs 45 jrs
13 sem 26 sem 52 sem 3,38 3,42 3,55 3,65 3,88 4,05 4,32 4,46 5,02

Pour sa part, la capitalisation boursire a enregistr une baisse de 1,5% par rapport fin mars 2013 aprs un repli de 3,1% au premier trimestre, sinscrivant ainsi en baisse de 4,5% par rapport fin dcembre 2012, pour stablir 425,1 milliards de dirhams.
Capitalisation boursire par secteur fin juin 2013 (Poids et valeur en milliards de DH)
Autres Assurances Mines
18,4 4,3% 21,3 5,0% 27,2 6,4%
30,4 7,2%

47,8 11,3%

T2-12
3,22 3,21 3,39 3,53 3,71 4,00 4,29 4,52 -

T3-12
3,48 3,59 3,31 3,42 3,74 3,93 4,32 4,51 4,74 5,01 -

T4-12
3,71 3,78 -3,97 3,40 3,57 3,84 4,24 4,52 4,84 5,08 -

T1-13
4,12 3,93 4,07 4,20 4,57 4,75 5,52

T2-13
3,94 4,11 4,23 4,68 5,69

Var
Agroalimentaire

157,7 37,1%

Banques

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF BTP Immobilier

35,4 8,3% 87,0 20,5%

Tlcom

+1 pb +4 pb +3 pb +11 pb +17 pb -

2 ans 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans 30 ans

*: Moyenne arithmtique des moyennes pondres mensuelles. Calculs DEPF

Tendance globalement baissire des indicateurs boursiers au cours du deuxime trimestre 2013 A lexception dun rebond technique intervenu partir du 12 mars et qui sest estomp partir de la mi-avril, les indicateurs de la Bourse de Casablanca ont enregistr une volution volatile et se sont orients la baisse au cours du deuxime trimestre 2013. Ainsi, les deux indices MASI et MADEX se tablis 8792,15 et 7139,93 points respectivement, enregistrant des replis respectifs, par rapport fin mars 2013, de 2,8% et de 3% aprs des baisses respectives de 3,4% et 3,3% au premier trimestre, ramenant ainsi leur performance depuis le dbut de lanne -6,1% et -6,2% respectivement.

Au niveau sectoriel, parmi les 21 secteurs reprsents la cote de la Bourse de Casablanca, 7 secteurs ont enregistr des performances positives par rapport fin mars 2013, dont la meilleure a t enregistre par lindice du secteur de loisirs et htels (+48%), devanant celles enregistres par les indices des secteurs des services aux collectivits (+15%), de lagroalimentaire (+7,8%), des matriels, logiciels et services informatiques (+5,5%) et des banques (+4,7%). Les contre-performances du trimestre ont t particulirement marques pour les indices des secteurs des quipements lectronique et lectriques (21,7%), des ingnieries et biens dquipement industriels (-18,4%), de limmobilier (-16,6%) et des mines (-12,5%). De mme, les indices des secteurs des tlcommunications et du BTP ont rgress respectivement de 7% et de 6,9%.

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20

Evolution trimestrielle des indices sectoriels

de sa radiation.
Evolution du volume des transactions sur le march central et le march de blocs

Loisirs et htels
Services aux collectivits 15,0%

48,0%

24 20

Agroalimentaire
Informatique

7,8%
5,5%

8,4 5,6 2,3 6,8 2,3 11,8 7,0 6,9 14,5 2,3 5,5

Banques Distributeurs
Boissons

4,7%
4,1% 3,4%

Milliards DH

16 12 8 4 0

Chimie Socits de financement

Holdings

-0,1% -1,0% -1,8%

-1,8%

4,3
6,0

8,5
4,7 4,1 13,4 5,5

9,4

8,2

Assurances
Transport

-2,1% -4,2%
-6,9%

T1-11 T2-11 T3-11 T4-11 T1-12 T2-12 T3-12 T4-12 T1-13 T2-13
March central March de blocs

Ptrole & Gaz BTP

Tlcommunications

Source Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

-7,0% -7,5%
-11,1%

Industrie pharmaceutique Sylviculture & papier

Mines

-12,5%

Immobilier -16,6% Ingnieries & biens dquipement industriels -18,4% Equipements lectroniques & lectriques -21,7%
-30% -20% -10% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0%

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

Le volume global des transactions ralis au titre du deuxime trimestre 2013 a augment de 5,8% par rapport au premier trimestre 2013 pour atteindre 15,7 milliards de dirhams, dont 48,7% a t enregistr au cours du mois de juin. Ce volume sest rparti hauteur de : 52,4% pour le march central o les transactions ont augment de 48,7% par rapport au trimestre prcdent pour atteindre 8,2 milliards de dirhams. La valeur Attijariwafa Bank a canalis 30,4% du volume des transactions en actions sur ce march, devanant les valeurs BMCE Bank (7,7%), Itissalat Al-Maghrib (7,6%) et Addoha (7,6%) ; 35,1% pour le march de blocs o les changes ont diminu de 35% comparativement au premier trimestre pour stablir 5,5 milliards de dirhams, dont 2,3 milliards correspondent la cession par SNI de 27,5% du capital de Cosumar Wilmar Sugar Holding Pte Ltd. Notons que ce compartiment a enregistr au premier trimestre la cession par SNI de 37,8% du capital de la Centrale Laitire au groupe franais Gervais Danone pour un montant global de 6,1 milliards de dirhams ; 4,4% pour une augmentation de capital dAttijariwafa Bank par conversion optionnelle du dividende 2012 en actions et qui a port sur 2.284.140 actions au prix de souscription de 300 dirhams, soit un montant global de 685,2 millions de dirhams ; 3,4% pour lintroduction dobligations ; 2,3% pour les apports dactions ; 2,2% pour les transferts de titres ; 0,2% sous forme de deux offres publiques, lune dachat obligatoire visant les actions Centrale Laitire a linitiative de la compagnie Gervais Danone et lautre de retrait obligatoire initie par le Crdit Immobilier et Htelier, visant le flottant en bourse de Sofac en vue

Au terme du premier semestre 2013, le volume global des transactions a atteint 30,6 milliards de dirhams, en hausse de 15,4% par rapport la mme priode de lanne prcdente. Le volume des changes sur les marchs central et de blocs a augment de 26,4% par rapport fin juin 2012 pour stablir 27,8 milliards de dirhams, recouvrant une baisse de celui enregistr sur le march central de 10,7% 13,8 milliards de dirhams et une hausse de celui ralis sur le march de blocs qui a plus que doubl, stablissant 14 milliards de dirhams aprs 6,5 milliards un an auparavant.

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

21

ROYAUME DU MAROC

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Division de l'Information

N : 197

Tableau de bord de l'conomie marocaine

2010 2011 2012
8 7 6

Croissance du PIB en volume

Agrgats de la comptabilit nationale(1) Produit Intrieur Brut(aux prix de l'anne prcdente) (base 1998) Echanges extrieurs (millions de Dhs) (Donnes prliminaires) Importations globales nergie et lubrifiants Ptrole brut Produits finis d'quipement Bl Exportations globales Automobile Phosphates et drivs Dficit commercial Taux de couverture Transferts MRE Recettes voyages Investissements directs trangers Monnaie (millions de Dhs) Agrgat M3 Avoirs extrieurs nets Crances nettes sur l'administration centrale Crances sur l'conomie Dont : Crdits des AID Crdits immobiliers Crdits l'quipement Crdits la consommation Bourse MASI MADEX Volume des transactions (2) (millions de Dhs) Indice des prix la consommation (100=2006) Indice des prix la consommation (100=2006) Produits alimentaires Produits non alimentaires Taux de change (en MAD) Euro Dollar amricain US$ Taux d'intrt (dernires missions) Taux adjudications
(13 semaines) (26 semaines) (52 semaines) (2ans)

3,6
juin-12

5,0
juin-13

2,7
(%)

196 176 51 747 16 949 37 627 6 067 93 176 13 245 23 333 103 000

189 906 47 470 14 607 40 408 6 539 92 382 15 573 20 083 97 524 48,6 26 776 25 287 21 839
mai-13

-3,2
4

-8,3 -13,8 7,4 7,8

3 2 2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

200

-0,9
160

Importations(CAF) Exportations(FOB)

Exportations et importations de marchandises (milliards Dhs)

17,6
120

-13,9
80

-5,3

40 0

(en %)

47,5 26 923 24 761 17 173

mai-12

-0,5 2,1 27,2

(%)
28 24 20 16 12 8 4 0

Juin-08

Juin-09

Juin-10

Juin-11

Juin-12

Juin-13
Recettes M.R.E Recettes voyages

Recettes voyages et recettes MRE (en milliards de DHs)

934 463 148 733 115 752 786 100 692 709 213 415 138 376 37 679
juin-12

980 466 145 307 139 868 811 790 712 860 227 748 135 305 40 113
juin-13

4,9 -2,3 20,8 3,3 2,9 6,7 -2,2 6,5

(%)

Juin-08
D

Juin-09

Juin-10

Juin-11

Juin-12

Juin-13

250 200 150 100 50 0 Mai-08 6 4 Mai-09

D

Avoirs extrieurs nets (milliards de Dhs)

Mai-10

Mai-11

Mai-12

Mai-13

10 054 8 203 21 995

mai-12

9 146 7 450 19 059

mai-13

-9,0 -9,2 -13,4

(%)

Variation en glissement annuel de l'indice des prix la consommation (en %)

2
0 -2 oct.-08 oct.-09 oct.-10 oct.-11

109,9 117,0 104,8

juin-12

112,5 120,8 106,7

juin-13

2,4
juil.-08 juil.-09 juil.-10 juil.-11 juil.-12
avr.-08 avr.-09 avr.-10 avr.-11 avr.-12 oct.-12 janv.-08 janv.-09 janv.-10 janv.-11 janv.-12

3,2 1,8
(%)
12

Taux de change (en Dhs) Euro ()

11,07 8,83
dc.-12

11,18 8,48
juin-13

0,9 -4,0
Pb 100

11 10
Dollar amricain

9 8
7

3,41 3,59 3,88 4,38

3,90 4,10 4,21 4,66

49 51 33 28

oct.-10

oct.-08

oct.-09

oct.-11

janv.-11

janv.-08

janv.-09

janv.-10

janv.-12

oct.-12

janv.-13

juil.-08

juil.-09

juil.-10

juil.-11

juil.-12

avr.-11

avr.-08

avr.-09

avr.-10

avr.-12

avr.-13

janv.-13

avr.-13

Recettes fiscales / R.O. (en %)

Finances publiques (hors TVA des CL) Recettes ordinaires (R.O) (en milliards de Dhs) Recettes fiscales Impts directs IS IR Impts indirects TVA TIC Droits de douane Enregistrement et timbre Recettes non fiscales Monopoles Dpenses ordinaires (D.O) Biens et services Personnel Autres biens et services Dette publique intrieure Dette publique extrieure Compensation Investissement Activits sectorielles Parc global de la tlphonie mobile Taux de pntration
(%) (milliers)

mai-12

mai-13

(%)

94
90,1 89,8 90,6
90,1

79 634 71 784 30 127 16 462 13 081 32 327 22 902 9 425 3 935 5 395 6 923 4 255 90 238 54 949 40 200 14 749 8 875 1 214 25 200 15 333
mars-12

78 978 69 998 28 558 13 919 13 731 31 882 22 937 8 945 3 177 6 381 8 246 4 232 91 287 63 123 41 776 21 347 9 851 1 013 17 300 17 953
mars-13

-0,8 -2,5 -5,2 -15,4 5,0 -1,4 0,2 -5,1 -19,3 18,3 19,1 -0,5 1,2 14,9 3,9 44,7 11,0 -16,6 -31,3 17,1
(%)
50 40 30 90

88,6

86

83,8

82 Mai-08
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

Mai-09
D

Mai-10

Mai-11

Mai-12

Mai-13

Taux d'excution des recettes fin mai 2013 (en %)

46,1
39,0

36,8

40,4

34,9

29,6

Recettes fiscales

Impts directs

Impts indirects Droits de douane Enregistrement et timbre

Recettes non fiscales

Taux d'excution des dpenses fin mai 2013 (en %)

48,5 42,6 42,5

43,3 37,8

20 10 0 Personnel Autres biens et services

D

Dette publique

Compensation

Investissement

36 239 112,6

39 516 121,5 3 135 4 061

mai-13

9,0
2000 1600

Arrives de touristes trangers (en milliers )

Parc global de la tlphonie fixe Parc total des abonns Internet

(milliers)

3 535 3 445
mai-12

-11,3 17,9
(%)

1200

(milliers)

800
400

Arrives de touristes (y compris MRE) (en milliers) Nuites dans les EHC(4) Trafic portuaire
(en milliers)

3 180 6 724 37 814 23 333 14 133

juin-12

3 281 7 406 41 417 20 083 12 339

juin-13

3,2 10,1 9,5 -13,9 -12,7

(%)
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

0
Mai-09 Mai-10 Mai-11 Mai-12 Mai-13

(mille tonnes) (5)

Chiffre d'affaires l'exportation de l'OCP(millions Dhs) Exportations des produits drivs

Ventes de ciment (En milliers de tonnes)

Production d'lectricit (GWh) Consommation d'lectricit (GWh) Dbarquements de la pche ctire Dbarquements de la pche ctire Ventes de ciment (mille tonnes) Emploi Taux d'activit Taux de chmage Urbain Diplms Ags de 15 24 ans Variation des indices de la production (3) Mines Industries manufacturieres Produits des industries alimentaires Produits de l'industrie textile Produits de l'industrie automobile Electricit
(1) Taux de variation, Source HCP (2) Volume des transactions sur le march central et sur le march de blocs (3) Indice de la production selon la base 1998 (4) EHC : tablissements d'hbergement classs (5) trafic portuaire global y compris le transbordement (e) estimation LF
(en mille tonne) (en millions DH)

15 139 13 464 466 2 446 8 898

1Tr11

15 228 13 355 503 2 631 7 778

1Tr12

0,6 -0,8 7,9 7,6 -12,6

1Tr13

Juin-09

Juin-10

Juin-11

Juin-12

Juin-13

21 19
17 15

Taux de chmage

49,1 9,1 13,3 17,8 29,3

1Tr13

48,2 9,9 14,4 19,4 32,8

1Tr13

47,6 9,4 13,7 18,2 35,6

(%)

Urbain

13 11 9 7 2005T1
2006T1 2007T1 2008T1 2009T1 2010T1 2011T1 2012T1 2013T1

National

2011

2012

(%)

30 20 10 0

Variation en glissement annul des indices de la production Mines

171,4 161,3 144,9 99,1 254,7 217,0

167,9 160,1 148,2 96,2 250,5 207,4

-2,0 -0,7 2,3 -2,9 -1,6 -4,4

144,1 163,0 149,5 117,6 248,0 204,3

153,3 165,5 154,7 114,4 260,5 223,2

6,3 1,5 3,5 -2,7 5,0 9,3

Electricit Industrie
4TR07 1TR08 2TR08 3TR08 4TR08 1TR09 2TR09 3TR09 4TR09 1TR10 2TR10 3TR10 4TR10 1TR11 2TR11 3TR11 4TR11 1TR12 2TR12 3TR12 4TR12

-10 -20 -30

Environnement international
Taux de croissance (T/T-1) (Comission europenne) Zone euro Allemagne France Italie Espagne Royaume uni Etats-Unis Japon Inflation % (m/m-12) (Comission europenne) Allemagne France Espagne Italie Taux de chmage % (Comission europenne) Etats-Unis Allemagne France Espagne Italie Prix des matires premires (Source BM) Ptrole ($/bbl) (moyenne) Bl tendre US ($/t) Bl dur US ($/t) Phosphate brut ($/t) DAP ($/t) TSP ($/t) Or ($/once) Argent (cents/once) Taux d'intrt (sources: BM, EBF, Bloomberg) LIBOR 3 mois LIBOR 6 mois EURIBOR 3 mois EURIBOR 6 mois UST 10 ans (fin de priode) BUND 10 ans (fin de priode) Taux de change Euro/Dollar
1700

2012T3

2012T4

2013T1

Evolution trimestrielle de la production industrielle

27 21 15 9 3 -3 -9 -15 -21 -27 -33
2008 Source : OCDE 2009
2010 2011

-0,1 0,2 0,1 -0,3 -0,3 0,7 0,8 -0,9

avr.-13

-0,6 -0,7 -0,2 -0,9 -0,8 -0,2 0,1 0,3

mai-13

-0,3 0,1 -0,2 -0,6 -0,5 0,3 0,4 1,0

juin-13

En glissement annuel (%)

Etats-Unis Japon Zone euro

1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T
2012 2013

15

Etats-Unis
Zone euro

Taux de chmage en %

27 25 23

13
11 9

Allemagne
Espagne (chelle droite)

1,1 0,8 1,5 1,3

mars-13

1,6 0,9 1,8 1,3

avr.-13

1,9 1,0 2,2 1,4

mai-13

7
5

21 19

janv.-12

janv.-13

sept.-11

janv.-11

sept.-12

sept.-10

mai-11

nov.-11

mai-12

nov.-12

nov.-10

mai-10

mars-11

mars-12

7,6 5,4 10,8 26,6 11,9

juin-12

7,5 5,4 10,8 26,8 12,0

juin-13

7,6 5,3 10,9 26,9 12,2

(%)

Source : Eurostat

Evolution du prix de ptrole brut et des phosphates bruts

120 Ptrole brut ($/bbl) 110 100
90 80 70
195
175

mars-13
fvr.-13 juin-13

juil.-11

juil.-12

juil.-10

Phosphate brut ($/t) (chelle droite) fvr.-11 fvr.-13

fvr.-12

juin-11

juin-12

oct.-11

aot-11

dc.-10

oct.-12

aot-12

dc.-12

dc.-11

avr.-12

avr.-11

90,7 249,5 276,2 175,0 564,4 485,0 1598,8 2798,4

avr.-13

99,7 268,2 313,4 165,0 478,3 420,0 1343,4 2110,9

mai-13

9,9 7,5 13,5 -5,7 -15,3 -13,4 -16,0 -24,6

juin-13

Source : BM

240 220 200 180 160 140 120 100 80 oct.-09

aot-09 fvr.-09

Indices des prix des matires premires (2005=100)

Mtaux

Energie oct.-11

Prod. alimentaires

oct.-10

aot-11

aot-12

aot-10

dc.-11

oct.-12

fvr.-10

fvr.-11

fvr.-12

dc.-12

dc.-09

dc.-10

juin-09

juin-10

juin-11

avr.-09

avr.-12

avr.-13

juin-12

avr.-13

mai-13
155 135

0,277 0,436 0,209 0,324 1,670 1,220 1,303

0,274 0,421 0,201 0,299 2,130 1,510 1,298

0,274 0,414 0,210 0,321 2,490

Source : BM

1,48

Parit Euro/$

1,38

1,28

juil.-11

juil.-12

janv.-11

janv.-12

sept.-11

janv.-13

sept.-12

mars-11

mars-12

nov.-12

nov.-11

1,319

Source : BCE

Evolution des indices boursiers

1200
MSCI-EM (chelle droite)

1600
1500

1100 1000

1400 1300
1200
S&P 500

1100
1000 nov.-10 dc.-10

900 800

fvr.-12 mars-12

fvr.-11 mars-11

nov.-12 dc.-12

nov.-11 dc.-11

fvr.-13 mars-13

sept.-12 oct.-12

juin-11 juil.-11

janv.-11

Source : Financial Times, Morgan Stanley

DIRECTION DES ETUDES ET DES PREVISIONS FINANCIERES (D.E.P.F.) Ministre de l'Economie et des Finances, quartier administratif, entre D, Chellah - Rabat

Tl. : (+212) 5.37.67.74.15/16 Fax : (+212) 5.37.67.75.33 Adresse Internet : http ://www.finances.gov.ma/depf/depf.htm

janv.-13

sept.-11 oct.-11

janv.-12

aot-11

aot-12

juin-13 juil.-13

avr.-11 mai-11

juin-12 juil.-12

avr.-13 mai-13

avr.-12 mai-12

mars-13

juil.-13

mai-12

mai-13

mai-11

1,730

1,18

juin-13

avr.-10

avr.-11