GESTION BUDGETAIRE DES INVESTISSEMENTS

LE PLAN DE FINANCEMENT

1- Prsentation.
Le budget des investissements est concern par deux catgories de projets :
Les projets importants dont les effets financiers se feront sentir sur plusieurs
exercices ; Le budget se contente alors de reprendre son compte la quote part annuelle
des lments du plan de financement (ou du "business plan" ) concernant ces projets.
Les investissements de moindre importance dont la prise de dcision et la mise en
uvre se raliseront au cours de lexercice budgtaire.
Ce budget permet ainsi disoler pour la priode venir (l'anne le plus souvent), les
dpenses spcifiques lies aux investissements en faisant apparatre les dates
dengagement, les dates de rglement et les dates de rception.
Attention :
Les lments expliquant la CAF gnre par les projets dinvestissement figureront
dans les budgets des ventes et les divers budgets de frais).

Anne n-1
Tranche annuelle
projet A

PLAN DE
FINANCEMENT

Anne n

Anne n + 1

Tranche annuelle
projet A

Tranche annuelle
projet A

Tranche annuelle
projet B

Tranche annuelle
projet B

Investissements
A cycle court

BUDGET DES
INVESTISSEMENTS

Le Budget des investissements Page 1

Anne n + 2

Tranche annuelle
projet B

Programme dinvestissement pour lanne N (extrait)

Janvier
Rception
1re tranche

Projet A

Fvrier

Engagement
1re tranche
(150.000)

Projet B

Investissement
spcifique

Mars

Avril
Engagement
2me tranche
(230.000)

...

Avance sur
travaux
(65.000 )
Engagement
(100.000)

Rception
Paiement
(90.000)

2- Le Plan de financement
Le plan de financement est un tat financier prvisionnel qui permet d'tudier l'effet des
projets long terme sur la situation de trsorerie des annes venir.
Llaboration du plan de financement dun projet est en gnral prcde dune
procdure de choix dinvestissement permettant de reprer le projet le plus
rentable parmi plusieurs projets possibles.
Le plan de financement (document prvisionnel) est diffrent du tableau de financement
(document annuel, historique), mais il repose cependant sur la mme relation
fondamentale, savoir :
Variation du F.R = Variation du B.F.R + Variation de la trsorerie
Le plan de financement est un instrument de gestion prvisionnelle qui concrtise et
quantifie les programmes de dveloppement moyen terme, c'est aussi un instrument de
ngociation avec les partenaires financiers pour l'obtention des ressources ncessaires.
(La notion de business plan est proche de celle de plan de financement)
Structure du plan de financement.
Aucun modle ne simpose vraiment, mais un plan de financement comporte toujours
au moins deux grandes parties :
Lune consacre aux emplois et lautre aux ressources.

Le Budget des investissements Page 2

plan de financement : exemple 1

Annes
0
1
er
Trsorerie au 1 janvier
X
RESSOURCES
CAF d'exploitation
Emprunts
Augmentation de capital
Cession d'immobilisation
conomies d'impts (sur intrts ou
loyers)
TOTAL des Ressources

2
X

4
X

N+2
...

N+...
X

....

....

EMPLOIS
Acquisitions d'immobilisations
Augmentation du B.F.R
Remboursements d'emprunts
Loyers de crdit bail
TOTAL des Emplois
TRESORERIE au 31/12

plan de financement exemple 2

Annes
N
N+1
Variation du FRNG fonctionnel
200
50
1.250

550

1.000
200
50

250
220
80

1.450

600

300
100
300
700
50

450

380

70

400
- 20

100
- 30

Variation de la Trsorerie

- 180

- 20

Trsorerie initiale

- 200

- 380

Trsorerie finale
(A financer par concours bancaires)

- 380

- 400

Emplois
Investissement hors taxes
Remboursements d'emprunts
Dividende
Ressources
CAF
Cession d'immobilisation
Augmentation de capital
Emprunts
Subventions d'investissement
Variation du B.F.R. global
variation du B.F.R. d'Exploitation
Variation du B.F.R. hors exploitation

Le Budget des investissements Page 3

150

Construction du plan de financement.

La construction d'un plan de financement ncessite de nombreuses itrations afin
dassurer sa cohrence. L'utilisation d'un tableur facilite l'laboration dun tel document.
La construction du plan se ralise souvent en deux tapes principales.
- tape 1 :
On dtermine les besoins financer afin d'valuer le montant des financements
externes ncessaires. En gnral le plan obtenu lors de cette premire phase est
dsquilibr, les ressources ne couvrent pas les emplois.
- tape 2 :
On intgre au plan les diffrents financements destins l'quilibrer. Cette prise
en compte cre bien sr de nouvelles ressources, mais elle a aussi une incidence
sur les emplois (accroissement des remboursements, des dividendes) et sur le
montant de certaines autres ressources (par exemple, les frais financiers gnrs
par les emprunts vont venir rduire les capacits d'autofinancement futures).
En outre, cette construction doit prendre en compte les contraintes imposes par les
apporteurs de fonds (distribution minimale de dividendes pour les associs, couverture
des remboursements et quilibre des ratios de structure financire pour les prteurs).
Evaluation des diffrentes composantes d'un plan ( partir du modle n2)
La construction d'un plan se fait en euros courants (c'est dire en tenant compte de
l'inflation prvue).
L'valuation des emplois
* Les investissements :
valuation partir de leur montant HT en gnral.
* La variation du BFR d'exploitation.
On peut utiliser la mthode de dtermination du BFR normatif. Cette mthode
consiste valuer de manire prvisionnelle le besoin en fonds de roulement
d'exploitation partir de la structure du compte d'exploitation et des ratios de
rotation estims des diffrentes composantes du BFRE (stocks, clients,
fournisseurs...).
L'valuation se fait le plus souvent en estimant le BFRE en jours de chiffre
d'affaires HT.
* l'valuation des remboursements d'emprunts.
Elle se fait partir des chanciers existants pour les anciens emprunts auxquels
on adjoint le montant des remboursements gnrs par les dettes nouvellement
contractes.
* L'valuation des dividendes.
Elle dpend de la politique de l'entreprise (il faut tenir compte de l'ventuel
supplment de dividendes li une augmentation de capital).
L'valuation des ressources.

Le Budget des investissements Page 4

* La CAF .
Elle se fait sur la base des comptes de rsultat prvisionnels. On l'obtient partir
de l'EBE prvisionnel en y ajoutant les produits financiers et en retranchant les
frais financiers et l'impt sur les rsultats (la dtermination prvisionnelle de
l'impt dpend en grande partie des dotations aux amortissements qui seront
pratiques sur les immobilisations et des frais financiers lis aux emprunts).
* Les cessions.
Elles doivent tre prises en compte pour leur montant probable de ralisation.
* Les augmentations de capital.
On tient compte des fonds effectivement librs aprs dduction des frais
d'mission
* Les emprunts obligataires.
Ils sont retenus pour leur prix d'mission frais d'mission dduits.
* La variation du BFR HE (hors exploitation).
Il constitue le plus souvent une ressource nette (une composante souvent
importante de cette ressource est constitue par la variation des postes relatifs au
paiement de l'impt sur les rsultats qu'il convient d'apprcier en fonction du
systme des acomptes).
* L'incidence des concours bancaires de trsorerie.
Le plan de financement se bouclant sur la position de trsorerie, les concours
bancaires n'apparaissent pas explicitement dans le plan (sauf inscrire leur
montant global en dessous du cumul final). Il faut cependant en tenir compte pour
valuer les frais financiers venir, et donc la CAF.

Le Budget des investissements Page 5

Exemple d'application.
La SOTRACO souhaite raliser un investissement de 400.000 au dbut de l'anne N.
Ses calculs qui ont port sur les 5 annes venir (N N+4) lui permettent desprer une
C.A.F d'exploitation annuelle de 180.000 .
Un matriel ancien remplac par le nouvel investissement sera cd dbut N pour
17.000 .
L'augmentation prvisionnelle du besoin en fonds de roulement sera de 270.000 (on
supposera par mesure de simplification, que cette augmentation se produira ds le dbut
de l'anne N).
La SOTRACO prvoit de distribuer grce cet investissement un dividende annuel de
28.000 pendant ces cinq annes.
La trsorerie de l'entreprise prsente au 1er janvier de l'anne N un dcouvert de 7.000
.
(Taux de l'I.S 33,1/3%)
Premire tape : l'bauche
Annes
Trsorerie initiale
Ressources
C.A.F d'exploitation
Cessions d'immob
Total des ressources

dbut N
N
N+1
N+2
N+3
-7.000 -660.000 -508.000 -356.000 -204.000
180.000

180.000

180.000

180.000

N+4
-52.000
1
80.000

17.000 180.000

180.000

180.000

180.000

180.000

28.000

28.000

28.000

28.000

17.000

Emplois
Acquisitions d'immob
400.000
Dividendes
Augmentation du B.F.R 270.000
Total des emplois
Ressources - Emplois
Trsorerie finale
(Trs Initiale + Ressources Emplois)

28.000

670.000
28.000
28.000
28.000
28.000
28.000
-653.000 152.000 152.000 152.000 152.000 152.000
-660.000 -508.000 -356.000 -204.000

-52.000

100.000

Ce plan de financement est dsquilibr ds le dbut de l'anne N, la SOTRACO va

donc rechercher des sources de financement nouvelles :
La SOTRACO projette une augmentation de capital de 150.000 des le dbut de
l'anne N (les dividendes supplmentaires verser aux nouveaux actionnaires sont
estims 4.000 par an).
la SOTRACO empruntera aussi au dbut de l'anne N une somme de 500.000 au
taux de 10%, le capital tant rembours par fractions gales sur 5 ans, le premier
remboursement intervenant la fin de l'anne N.

Le Budget des investissements Page 6

le tableau d'amortissement de l'emprunt sera le suivant

Anne
N
N+1
N+2
N+3
N+4

Capital restant
d
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000

Coupon
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000

Amortissement

Annuit

100.000
100.000
100.000
100.000
100.000

150.000
140.000
130.000
120.000
110.000

La C.A.F doit tenir compte des charges financires permettant la SOTRACO de

bnficier d'une conomie d'impts de 33,1/3%.
Annes
N
C.A.F antrieure 180.000
- 50.000
Charges financ
Economie d'I.S + 16.666
146.666
C.A.F rvise

N+1
180.000
- 40.000
+ 13.333
153.333

N+2
180.000
- 30.000
+ 10.000
160.000

N+3
180.000
- 20.000
+ 6.666
166.666

N+4
180.000
- 10.000
+ 3.333
173.333

Aprs rquilibrage, le plan de financement se prsente ainsi :

Annes
dbut N
N
N+1
Trsorerie initiale
-7.000 - 10.000 + 8.666
Ressources
C.A.F d'exploitation
146.666 153.333
Cessions
17.000
d'immobilisations
150.000
Augmentation de capital 500.000
Augmentation des dettes
financires

N+2
N+3
N+4
+ 29.999 + 57.999 + 92.665
160.000

166.666

173.333

Total des ressources

667.000 146.666
Emplois
Acquisitions d'immob 400.000
Dividendes
28.000
Remboursement de
100.000
dettes financires
Augmentation du B.F.R 270.000

153.333

160.000

166.666

173.333

32.000
100.000

32.000
100.000

32.000
100.000

32.000
1.00.000

Total des emplois

Ressources - Emplois
Trsorerie finale
(Trs Initiale + Ressources Emplois)

670.000 128.000
- 3.000 18.666

132.000
21.333

132.000
28.000

132.000
34.666

132.000
41.333

- 10.000 + 8666

+ 29.999 + 57.999 + 92.665 133.998

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