PROJETS DE LOIS DE FINANCES ET DE FINANCEMENT

SCURIT SOCIALE POUR 2016

DE LA

AVIS DU HAUT CONSEIL

DES FINANCES PUBLIQUES
Audition de Didier Migaud, prsident du HCFP,
par la commission des finances de l'Assemble nationale
30 septembre 2015

1/ Scnario macroconomique

30/09/2015

Un environnement conomique plus incertain (1/3)

3

Les facteurs favorables restent prsents

notamment

Baisse du prix du ptrole et de leuro

90

Source : INSEE

Enqutes de conjoncture bien

orientes
106

70

104

102

50

100
301,4

Sept.2014

Prix du brent

Aot 2015

98
Zone euro

1,3

96

France

1,2

94
Sept.2014

1,1

Indicateur de sentiment conomique

Source : Eurostat
Source : Banque de France
1

Sept.2014

Cours euro-dollar

Aot 2015

Aot 2015

Un environnement conomique plus incertain (2/3)

4

Des risques se sont matrialiss

notamment

Ralentissement du commerce
mondial

Volatilit sur les marchs

financiers
t 2015
1,6

% annualis
20

1,4
1,2

15

10

0,8

0,6

1er semestre
2015

0,4

-5

0,2
-10

Janv.2015

Taux de lchance constante

10 ans (TEC10)

Source : Banque de France

Sept.2015

T1-2010

Source : OMC

Volume trimestriel du
commerce des marchandises

T2-2015

Un environnement conomique plus incertain (3/3)

5

Des interrogations persistent sur la vigueur de la

croissance franaise
0,7

0,3
0,1

0,0

total

Evolution trimestrielle en volume

PIB et composantes
Source : INSEE

La prvision de croissance du Gouvernement est

inchange par rapport au programme de stabilit
6

2014

2015

2016

PIB

0,2

1,0

1,5

Consommation
des mnages

0,6

1,8

1,7

Consommation
publique

1,5

1,1

0,7

Investissement

-1,2

-0,3

2,3

dont entreprises

2,0

1,3

3,7

dont mnages

-5,3

-4,2

1,6

Importations

3,8

6,1

5,2

Exportations

2,4

6,0

4,8

Les autres variables macroconomiques importantes

pour la prvision de finances publiques
7

2014

2015

2016

Indice des prix la

consommation

0,5

0,1

1,0

Dflateur du PIB

0,6

1,0

1,0

Emploi salari

-0,2

0,1

0,6

Masse salariale prive

1,4

1,7

2,8

Le Haut Conseil identifie quatre fragilits dans le

scnario du Gouvernement en 2016
8

Une reprise de linvestissement des

entreprises (3,7 %, dont 4,9 % hors construction)

Une progression soutenue du commerce mondial (5,2 %)

Une hausse des prix de 1,0 %

Une acclration de la masse salariale prive : 2,8 %

aprs 1,7 % en 2015

1/ Scnario de finances publiques

30/09/2015

Les effets de la rvision de la croissance

potentielle en 2016
10

2014

2015

2016

-1

-1,2

% du PIB
potentiel

-1,4

-1,3 0,4

Ajustement
structurel :
0,5 point de PIB

-1,7
-1,8

-2,0
-2,2

Source : HCFP

Trajectoire de solde structurel du PLF 2016 avec la croissance potentielle de la

loi de programmation
Trajectoire de solde structurel du PLF 2016 avec la croissance potentielle du
programme de stabilit et du PLF 2016

Le solde structurel : une notion importante en phase

de reprise conomique
11

6,0

%
4,0

Acclration
2,0
de la croissance
0,0
-2,0

-3 %
-4,0
-6,0

cart de
production positif
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

-8,0

Composante structurelle
Source : HCFP, donnes INSEE et Commission europenne

Dficit effectif

Croissance relle du PIB

La trajectoire de solde structurel est en avance sur la

loi de programmation
12

% du PIB potentiel

0
2014

2015

2016

-0,5

-1

-1,3 0,1pt ajustement

-1,7

-1,5
-2

-2,0
-2,1

-2,5

structurel 2016
0,4pt
amlioration 2014

-1,8

-2,4

-3
Loi de programmation (dc.2014)

Projet de loi de finances (sept.2015)

(Calcul du HCFP pour 2016)

Source : HCFP

Le respect de la trajectoire de solde structurel

dpendra de la bonne tenue des dpenses
13

Evolution en volume

Evolution en valeur

Objectifs

Moyenne 2004-2008

Moyenne 2010-2014

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Source : HCFP, donnes INSEE, dpenses publiques hors crdits dimpt, dflates avec lindice des prix la consommation