conomie Montaire et Financire (2)

Le 16 / 02 (sance 1)

Slection des investissements (c'est le rsultat de niveau dendettement lev.)

Taux administr (dict)

#Expliquer comment la slection des investissements et les taux administrs ont

caus ralentissement et dcroissance de l'conomie?
La consquence : le passage vers la libralisation du taux d'intrt la recherche d'un
taux d'intrt convenable qui lie la sphre montaire au sphre relle et qui lie le
financement l'investissement.

#Expliquer comment la libralisation des taux d'intrt contribuer l'amlioration de

la croissance conomique?

Rgle (1) : on ne peut parler d'un dveloppement financier qui contribu la

croissance conomique que si tout investisseur quel que soit le niveau de risque de
son projet trouve un financier (agent avec moyen de paiement excdentaire)

La consquence de la libralisation des taux d'intrt c'est quon a supprim la

slection des investissements c'est--dire que tous les investissements productifs de
richesse ont contribu la cration de richesses et la croissance conomique, la
consquence c'est que la libralisation du taux d'intrt offre non pas juste une solution
convenable mais plutt des solutions convenables et des solutions adaptes pour toute
demande de moyens de financement.
galement le systme financier est qualifi dtre dvelopp qui contribue la
croissance conomique lorsque les agents conomiques avec excdent de moyen de
paiement trouvent des solutions de placement le plus convenable.

Rgle : suite ce dbat l'objectif de l'conomie financire est danalyser lallocation

des ressources financires lallocation la plus optimale qui contribue la cration de
richesses par consquent la croissance conomique.
Le 02/03 (sance 2)

La libralisation des taux d'intrt permet alors une meilleure allocation des ressources
financires une rduction des cots de financement, un dveloppement et
largissement de la gamme des produits de financement offerte.
Les trois qui soulignent sont les apports.

Quels sont les principaux apports de la libralisation du taux d'intrt ?

Premier lien :

Entre dveloppements de systmes financiers et croissance conomique : un

accroissement de la proportion de lpargne transmise au financement des
investissements.
Le rle de ce canal vise premirement la constitution d'un stock important de l'pargne
afin d'amliorer le financement d'un maximum d'investissement possible.
-l'amlioration du stock de l'pargne implique l'amlioration automatiquement de la
proportion des investissements financiers, automatiquement l'amlioration de la
croissance conomique.

Deuxime lien :

Un accroissement de la productivit marginale du capital et de lamlioration de la

rmunration de lpargne : Ce lien contribue parfaitement la ralisation du premier
lien (constitution dun bon stock dpargne) car si lpargne nest pas bien rmunre
lagent conomique prfra plutt de consommer que de constituer de l'pargne.

Troisime lien :

Le dveloppement d'instruments dpargne fiable, efficace et adquate

- sur ce troisime lien le systme financier doit assurer un maximum de solutions pour
les investisseurs et un maximum de solutions de placement pour les pargnants, ces
solutions doivent rpondre parfaitement aux exigences aux contraintes aux attentes des
investissements et des pargnants.
Les 3 liens doivent tre parfaitement ralisables les trois la fois pour qu'on puisse
parler d'une contribution du systme financier la croissance conomique.

&Expliquer comment le systme financier contribue-t-il la ralisation de la

croissance conomique ?

Remarque :

Les contraintes, les attentes et les conditions ils sont expliqus par le niveau de
rendement rechercher et le niveau de risque prendre.
 Suite ce dbat quelles sont les fonctions du systme financier ?

Premier fonction :

Ajustement entre capacit et besoin de financement : sur cette fonction les agents
conomiques excdentaires au moyen de paiement ou plutt avec besoin se rencontre
ou bien d'une faon directe ou plutt indirecte afin d'changer la quantit des moyens
de paiement selon les exigences et les attentes des deux agents conomiques.
Cette fonction explique que le rencontre entre agent avec excdent et agent avec
besoin vise la bonne rpartition du stock de l'pargne collect (les ressources
financires) sur le maximum investissement possible.

Deuxime fonction :

Facilitation des changes de bien et de service.

-deux variables importantes contribue l'explication de la croissance conomique, en
site le commerce extrieur (marchandise, matires premires et moyens d'quipement)
et deuxime variables cest : flux de capitaux.
Cette fonction vise la mobilisation facile des capitaux et le financement des achats de
matires premires et moyens d'quipement afin d'assurer une bonne cration de
richesses.

Troisime fonction :

Mobilisation et collecte de l'pargne.

Cette fonction est au cur de l'explication des trois canaux qui lie le dveloppement
financier la croissance conomique savoir principalement la constitution d'un
maximum de stock des ressources financires (pargnes collectes).
Cette fonction vise la constitution dun stock de ressources financires partir de la
contribution non coordonne d'un grand nombre dpargnants, expliqu non pas juste
par les grandes pargnes mais galement par les petites pargnes.

Quatrime fonction :

Production d'informations sur les investissements envisageables et laccumulation

du capital :
Les informations produire sur le systme financier sont principalement : quel est le
niveau de risque et quel est le niveau de rendement pour chaque investissement, ainsi
par consquent lpargnant dcide le niveau de rendement cherch et le niveau de
risque prendre.
Le 08/03 (sance 3)

Comment les fonctions assures par le systme financier contribuent raliser

parfaitement les instruments et les canaux de transmission entre dveloppement
financier et croissance conomique ?

2me fonction :

Commencer cette 2me fonction contribue la ralisation parfaite des canaux de

transmission entre dveloppement financier et croissance conomique ?

La bonne mobilisation des capitaux est garantie par la bonne rmunration de

lpargne, cette mobilisation passe par autant de solutions de financement pour les
investisseurs et autant de solution de placement pour les pargnants.

3me fonction : mobilisation et collecte de l'pargne.

Expliquer linteraction entre la troisime et la premire fonction ?

La ralisation de la 3me fonction table sur la constitution d'un important stock de

ressources financires, ce stock de ressources financires il doit tre amlior en
permanence car la premire fonction c'est--dire lajustement entre excdent et besoin
en terme de moyens de paiement est en volution permanente raison pour laquelle on
note tout le temps que le systme financier doit assurer un ajustement dynamique pour
combler l'cart entre besoin et excdent en terme de moyens de paiement.

Prcision :
Lamlioration du stock des ressources financires est en permanence car les besoins
en terme de moyens de paiement sont en volution permanente.

Prcision :
On ne peut amliorer le stock des ressources financires que si on arrive parfaitement
raliser le second canal (lamlioration de productivit marginale)
4me fonction :

Production d'informations sur les investissements envisageables et laccumulation du

capital (efficience et efficacit de l'allocation des ressources financires) le systme
financier en assurant de la ralisation de cette fonction joue le rle de garant en terme
de crdibilit des informations partages sur le systme financier, car si les
informations ne sont pas crdibles la consquence une rduction du stock des
ressources financer, une grande partie de l'pargne schappe au systme financier,
dsquilibre entre excdent et besoin au moyen de paiement ce qui va freiner
certainement la croissance conomique.

Quelles sont les informations circulant sur le systme financier ?

Les deux informations sont principalement le niveau de risque et le niveau de

rendement la fois propos par les investisseurs et exig par les pargnants.
La bonne allocation des ressources financires qui est d'ailleurs l'objectif principal de
l'conomie financire passe ncessairement par la crdibilit des informations
partages sur le systme financier.

Comment la ralisation de cette fonction contribue parfaitement au bon

fonctionnement des trois canaux de transmission qui lie le systme financier et la
croissance conomique ?

ce niveau on trouvera certainement sur le 3me canal une solution ou plutt des
solutions de financement qui arrange la fois lagent conomique avec besoin et agent
conomique avec excdent.

5me fonction :

Rpartition, diversification du portefeuille et gestion de risque.

Le systme financier est qualifi de largement dvelopp que sil permet aux
pargnants de changer leur position tout moment une fois le niveau de rendement
exig et le niveau de risque prendre change.
Le 09/03 (sance 4)

Expliquer comment la libralisation des taux d'intrt dynamiss la croissance

conomique ?

Cette libralisation des taux d'intrt donner naissance un ajustement parfait entre
besoin et excdent de moyens de paiement, cet ajustement est expliqu par lapparition
de solutions convenables qui arrange tous les investisseurs et tous les pargnants, suite
cette condition favorable de financement on assistait alors une amlioration de
stocks des ressources financiers et un maximum d'investissement financier do
l'amlioration de la cration de richesse (croissance conomique).

Expliquer comment la 5me fonction qui porte sur (la rpartition, diversification .)
est un indicateur pour relever le niveau de dveloppement du systme financier ?

Le systme financier en jouent son rle de garant de la qualit des informations il est
entrain d'assurer les pargnants et par consquent les encourager financer les
investissements sur la base de la qualit des informations partager et sur la base du
niveau de risque et de rendement la consquence une amlioration du stock des
ressources financier qui doit tre bien rpartie sur l'ensemble des investissements
envisageables.

NB :
Le mot-cl le plus important reste galement le niveau de liquidit lev : cette
variable permet aux pargnants d'ajuster leur positionnement suite toute modification
de rendement ou de risque, autrement dit l'apparition d'information nouvelle sur les
investissements envisageables, cette nouvelle information elle doit tre garanti par le
systme financier (information fiable et crdible).

Constance :
suite ce niveau de confiance et de garantit le stock de ressources financires il est en
volution permanente, l'ajustement entre capacit et besoin en matire de moyens de
paiement galement, la cration de richesses est garantie via le financement dun
maximum d'investissement ce qui implique une croissance conomique.

&Expliquer limpact de dveloppement du march des titres de crances ngociables

(TCN) sur le dveloppement des l'entreprises ?

Le 3me canal porte sur un maximum de solutions possibles pour les investisseurs par
consquent l'investisseur choisira certainement la solution de financement qui rpond
parfaitement aux caractristiques de son projet dinvestissement envisageable. La
consquence une adquation entre investissement de financement donc amlioration
des chances de russite de la cration de la richesse.
Le 16/03 (sance 5)

Suite au dveloppement du systme financier est-ce que la banque joue un rle

important dans le financement de l'conomie ou plutt un rle secondaire ou plutt
marginal ?
Expliquer la diffrence entre l'conomie d'endettement et l'conomie du march ?

Financement

Ngociation
INTERN gr a gr EXTERN
March

Ngociation
Autofinancement pure Direct Indirect

Emission Emission
daction TCN
nouvelle Transformation Finance
(titre de (finance non montaire
montaire) (cration
proprit) CT MLT montaire)

Sachant que l'autofinancement c'est la disponibilit positive entre les mains des
mnages et des entreprises qui sont considr en tant que financement interne
expliquer dans quel cas cet autofinancement se transforme en financement externe
direct?

La transformation de l'autofinancement en tant que solution de financement interne

vers la solution de financement externe direct passe par l'incorporation
(transformation) de l'autofinancement donc le capital de l'entreprise (augmentation de
capital par transformation de l'autofinancement en action nouvelle).
Le financement externe direct (technique de distribution) et une option de financement
largement sollicit par les noclassiques, pour ces thoriciens lpargne est une
renonciation la consommation immdiate et donc une consommation diffre dans le
temps, pour ces thoriciens l'agent conomique une fois recevra son revenu il va
consulter le niveau de rendement sur le systme financier puis dcid ou bien
consomm ou bien d'pargner (revenue taux d'intrt consommation ou
pargne)
le financement externe indirect ou plutt technique d'intermdiation suppose sur la
prsence d'un agent conomique (une institution financire) qui joue le rle
intermdiaire financier interpos entre agent conomique avec excdent et agent
conomique avec besoin, cette fonction de financement qui sollicite par les keynsiens
car ils estiment que les besoins de la croissance conomique en terme de ressources
financires dpassent le stock de ressources financires existant, d'o la ncessit de
cration de nouvelles quantits de ressources financires, ainsi pour Keynes la banque
joue un rle trs important dans le financement de l'conomie, la dfinition de
lpargne selon Keynes ce qu'il s'agit d'un rsidu dpendant de l'importance de revenu,
agent conomique une fois recevra son revenu il doit d'abord consomm (motif de
transaction) puis aprs consultation des niveaux de rendement sur le systme financier
il a dcid ou bien d'pargne ou bien thsauris (prfrence la liquidit) revenu
consommation pargne ou une thsaurisation.

Expliquer comment le financement externe direct est important chez les

noclassiques et comment le financement externe indirect est important chez les
keynsiens?

La logique avance par les deux groupes de thoriciens le noclassique et les

classiques :
(1) table d'abord sur l'interprtation de la dfinition avance l'pargne
(2) table sur le stock de ressources financires est-ce qu'il est suffisant ou non, pour les
noclassiques il est suffisant sous contrainte de l'amliorer en inciter les agents
conomiques pargner davantage par la prsence d'une bonne rmunration de
l'pargne ce qui va vrifier la 1re fonction du systme financier (ajustement entre
capacit et besoin) travers le second canal qui lie le systme financier la croissance
conomique, pourtant pour Keynes les besoins de l'conomie en matire de ressources
financires ils sont en croissance permanente, d'o la ncessit d'une amlioration du
stock des ressources financires par la prsence de la banque en cas de besoin.

Prcision :

Sur le ct financement externe direct la rencontre entre les agents conomiques d'une
faon directe passe ou bien par une opration de gr gr o les agents conomiques
excdentaire et dficitaire se connaissent ou plutt cette rencontre passe par les
mcanismes de march o il y a anonymat total.

Confusion :

Est-ce que le OPCVM sont considrs comme un financement externe direct ou

indirect ?

Avec le dveloppement de la marchandisation de l'innovation financire

l'institutionnalisation du march on assistait une forte confusion qui empche la
sparation dfinitive entre financement externe direct et financement externe indirect
exemple des produits drivs et les OPCVM
Le 22/03 (sance6)

Expliquer l'intermdiation financire sur la base de l'chance et sur la base de

niveau de risque?
L'intermdiation financire implique une transformation des actifs et des chances
et une prise de risque, la banque support des risques sur l'emprunteur final et s'adapte
ses besoins par une transformation des l'chances courtes vers des chances langues.
Les caractristiques de l'agent conomique avec excdent (mnages) chance
courte et risque faible, pourtant les caractristiques de l'agent conomique avec besoin
l'chance longue le risque lev, ainsi la banque :
Constat : La banque via l'intermdiation financire (fonction d'intermdiaire
financier) la banque elle est en train de prendre le risque la place des l'agents
conomique avec excdent.
Quels sont les types des banques et quelles sont leurs fonctions principales ?
1re catgorie : banque de dpt : (banque commercial, banque de dtaille) ce sont
des banques dont le rle principal c'est de collect les ressources financires (pargne
montaire et pargne financire) cette banques contribuent au financement de
l'conomie ou bien par mobilisation de l'pargne collecte vers les agents
conomiques avec besoin (il s'agit d'une cration non montaire) ou bien assur
l'amlioration de l'pargne existante par la cration d'une nouvelle quantit de moyen
de paiement (il s'agit d'une cration montaire).

2me catgorie : Les banques d'affaires sont clater en deux : banque de financement
et d'investissement et banque Prive.
- Banque de financement et d'investissement : ce sont les banques qui joue le rle
d'intermdiaire dans les oprations financires (introduction en bourse, augmentation
du capital, emprunt obligataire, opration de fusion et d'acquisition) ce sont des
banques qui ne prte quasiment pas et utilisent leurs propres capitaux (leur knowledge)
leurs exprience, leurs niveau dexpertise en tant que conseiller pour russir les dite
oprations financires il peut lui arriver de prendre position en participation
minoritaire ou majoritaire dans une affaire ( entreprise industriel ou commercial) en
cherchant de raliser des gains ou des plus-values importante (capital-risque).
L'importance des banques d'affaires rside principalement la russite de l'opration
financire, autrement dit une bonne russite de la rencontre entre les agents avec
excdent et les agents avec besoin.
- Banques Prives : il s'agit des banques qui se spcialisent dans la gestion de
fortunes ou de patrimoine des clients fortune, qui des produits et des services
spcifiques sont proposs (dclaration fiscale, fonds spculatif, fonds d'investissement)

3me catgorie : Banques universelles : il s'agit de grandes banques ou plutt un

conglomra financier qui vrifie la fois le mtier de la banque commerciale, de la
banque d'affaires et de la banque d'investissement et de financement.
Exemple : lchelle national actuellement la Banque Populaire (groupe : Banque
populaire), Attijariwafa bank (groupe : SNI Holding) et la BMCE Bank (groupe : Finance
Com) ils sont considrs comme banque universelle, et l'chelle internationale City
bank (groupe : City groupe), BMCI (groupe : BNP Paribas), Barclays.
Le 23/03 (sance7)

Expliquer lincompatibilit entre l'chance et le niveau de risque entre agent

excdentaire et agent dficitaire ?

Expliquer comment cette incompatibilit est rsolue dans le financement externe

indirect ?

Lincompatibilit est explique par la divergence entre le niveau de la liquidit exig

par chaque agent, elle est expliquer galement par la divergence en terme du niveau de
risque ne pas dpasser par l'agent excdentaire et le niveau de risque propos par
l'agent dficitaire, cette incompatibilit (divergence) rend les changes des ressources
financires entre les deux agents impossible.
Pour rsoudre ce problme la prsence d'un intermdiaire financier est importante car
elle permet le rapprochement entre les exigences et les attentes de chaque agent, cette
intermdiaire financier dispose du pouvoir de transformation de l'chance de l'actif et
du niveau de risque pour qu'il soit accept par les deux, sans oublier que cette
intermdiaire elle va assurer le transfert des ressources financires.

Expliquer la diffrence entre intermdiaire financier et intermdiaire dans les

oprations financires travers lexplication de l'activit de la banque de dpt et de la
banque d'affaires dans le financement externe direct et indirect ?

il faut prciser d'abord qu'il s'agit quasiment dune mme question, la diffrence entre
intermdiaire financier par rapport intermdiaires dans les oprations financires c'est
une diffrence qui porte sur la nature de l'change est-ce qu'il est direct ou plutt
indirect, pour le premier (intermdiaire financier) il s'agit d'une opration de change
indirect o l'institution financire assure elle-mme le transfert des ressources
financires depuis l'agent excdentaire vers lagent dficitaire, par contre
lintermdiaire dans lopration financire linstitution financire accompagne lagent
excdentaire pour que lui-mme transfert ces ressources financires vers lagent
dficitaire (elle va le conseiller pour raliser une opration financire optimale elle
conseille en mme temps lagent dficitaire la recherche des ressources financires
dans les meilleures conditions d'une faon optimale) cette institution financire dans
lopration financire n'est autre que la banque d'affaires par contre il s'agit de la
banque de dpt dans l'opration d'intermdiation financire (financement externe
indirect)

Est-ce qu'il y a une institution qui ralise les deux oprations en mme temps ?

Oui, il s'agit d'une banque universelle

 Comment l'intermdiation financier transfert les chances courtes vers les
chances longues ?

Pour rpondre cette question il faut analyser d'abord la relation entre l'agent
excdentaire et l'institution financire, puis deuximement analyser la relation entre
lintermdiaire financier et lagent dficitaire, sur la premier relation lintermdiaire
financier exemple : EQDOM elle va lever (collecter) lpargne contre un actif (bon de
socit de financement) dont les caractristique sest une chance court et un niveau
de liquidit trs lev et le niveau de risque est galement faible, donc les conditions
de lagents excdentaire elles sont vrifi. Passons la deuxime relation
(lintermdiaire financier et lagent dficitaire) institution financire donc notre cas
Wafasalaf elle va transfrer les moyens de paiement l'agence dficitaires contre un
autre actif (exemple : si elle finance l'autoroute du Maroc a va tre contre une
obligation sur 20 ans)

Quelles sont les activits de la banque de dpt ?

Il y a 3 activits :
- recevoir les dpts vue et terme.
- assurer la circulation de la monnaie.
- octroyer des crdits.
1r activit : l'objectif de cette activit est de prcis que la banque collecte diffrents
types d'pargne (pargne montaire ou pargne financire) pour le premier la banque
elle ne les touche pas pour octroyer des crdits par contre le deuxime type d'pargne
il est servi pour financier les agents conomiques dficitaire.
2me activit : la circulation de la monnaie suppose que les banques soient
interconnecter (toutes les banques ont un compte la Banque centrale pour compenser
leur crance) la circulation de la monnaie suppose aussi l'existence des supports qui
facilitent la bonne circulation de la monnaie (chque, virement, prlvement
automatique, carte bancaire)
3me activit : (trois type de crdits)
1r type de crdit : infrieur 2 ans il s'agit des solutions de financement court
terme (les besoins en trsorerie) exemple : crdit de consommation pour les mnages,
dcouvert de crdit pour les entreprises.
2me type de crdit : (de 2 ans 5 ans jusqu' 7 ans) ce type de crdit est ddi aux
entreprises pour l'achat d'quipement, pour les mnages quipement plus les voitures.
3me type de crdit : (Crdit suprieur 7 ans) est ddi au financement des grands
projets d'investissement pour les entreprises et l'achat de logement pour les mnages.

Remarque : les banques de dpt se livre une double intermdiation :

1-Les tablissements de crdit, collecte des fonds court terme pour les transformer en
prs long terme
2-Elle assume les risques que ne veulent prendre en charge des pargnants, et si
lpargne collecte est insuffisante elle cre la monnaie ncessaire (cration montaire)
Le 26/04 (sance 8)

Sur le march interbancaire sagit-il dune opration de financement ou plutt dune

opration de rgularisation de la liquidit ?

Le march interbancaire cest un march rserv au tablissement bancaire qui

peuvent procurer de la liquidit contre des titre a court terme ce march constitue une
source capitale de la liquidit a la disposition des banque pour quilibrer leur
trsorerie, quoi que cet quilibre il tait vrifi dans les annes 80 mais non dans
lobjectif de dynamiser le financement de lconomie mais juste de clat la situation
comptable des banques.

Les 4 principaux axes 1993 :

1r axe : unification du cadre juridique.

2me axe : renforcement de la protection de la clientle.
3me axe : renforcement du contrle excr par les autorit de la tutelle.
4me axe : renforcement du cadre de la concertation a lchelle national.

Explication du 1r axe :

lobjectif rechercher par cet axe est de contrler la quasi-totalit des tablissement de
crdit, des tablissement qui collecte les fonds , des tablissement qui gre les moyen
de paiement afin de mesurer parfaitement la quantit de liquidit qui circuler sur le
march.

Explication du 2me axe :

Cet axe a t vrifi par la cration dun fond de garantie des dposant, par des
mcanismes de soutient financier a porter au banque en difficult, lobjectif derrire
cet axe cest dinstaurer un niveau de confiance lever entre pargnants et banque afin
de russir la principale fonction du systme fin a savoir une meilleur mobilisation des
capitaux et par consquent une amlioration du stock des ressources financires
Explication du 3me axe :

Le renforcement du contrle exerc par lautorit montaire (banque centrale et

ministre du finance) il cy tal non pas juste sur les tablissement de crdits mais
galement leur filiale, lobjectif derrire cadre parfaitement avec lobjectif du 1r a
savoir parfaite mesure de la quantit de la liquidit qui circule sur lconomie.

Explication du 4me axe :

Vu que le taux directeur est la variable la plus importante dans le systme financier
montaire et conomique alors toute prise de dcision par rapport a cet variable elle
doit tre soigneusement analyse, raison pour laquelle la banque central est invit a
consult trois organes consultatif spcialis en la matire :

1er organe :

Cest la caisse national de la monnaie et de lpargne : cette caisse est appeler donner
son avis sur les orientation de la politique montaire.

2me organe :

Le comit de ltablissement de crdit : il est consult sur les question relative a

lactivit des tablissement de crdit, sur les aspects technique, sur des aspects
prudentielle et sur les instruments de la politique montaire. Lobjectif rechercher de la
prsence de cette organe est dot le systme bancaire dun suivie permanent sur les
activits bancaire.

3me organe :

La commission de discipline des tablissement de crdit : cette commission elle est

charger dinstaurer les dossiers disciplinaire et de proposer le cas chant des sanction
a rencontrer les banques.

Expliquer comment les apports de la loi 1993 en rendue le systme bancaire

marocain plus solide ?

Le systme bancaire est devenue solide suite ces reformes car on a neutralis au
maximum la dfaillance et les pargnants et les banque galement suite a ces reforme
les mcanisme de contrle et de surveillance se sont amlior et lobjectif de lco
mon et fin est raliser (la bonne allocation des ressources financires et la bonne
adquation de la liquidit sur le systme financire).
Le 27/04 (sance 9)

La loi 2006 :

1r axe : unifier le cadre juridique.

2me axe : largir le cadre de la concertation.
3me axe : renforcer la protection des pargnants et des emprunteurs.
4me axe : renforcer le pouvoir de dcision, le contrle de la banque centrale ainsi que
Les rgles prudentielles.

Explication de 1r axe :

Lun des principaux objectif de la loi 2006 est lintroduction dune concurrence gale
entre les diffrente tablissements de crdit en suppriment le caractre spcifique dun
certain nombre tablissements de crdit qualifier en tant que organisme financier
spcifique (crdit agricole, CIH, banque alaman, BFC)

Remarque :
Lobjectif de cet axe il est en face avec lobjectif du mme axe de 1993 qui est le
contrle de la quasi-totalit des tablissements de crdit avec une amlioration
importante sur le traitement des tablissements de crdit sur le mme pied dgalit.

Quelle est la diffrence entre unification du cadre juridique apport par la loi 1993 et
lunification juridique de 2006 ?

Le champ de contrle a t largie CDG, Caisse dEpargne National, la Caisse

Centrale de Garantit, banque offshore et association de crdit.

Explication du 2me axe :

La loi (2006) essay de rpondre a limpratif de concertation par la pris en place

dun sens de supervision sous la tutelle du ministre de finance et de BANK AL-
MAGHRIB, le conseil national de crdit et de lpargne, le comit dtablissement de
crdit, la commission disciplinaire des tablissement de crdit et galement la banque
centrale elle doit prendre lavis du groupement professionnel des banques Maroc
galement lassociation prof des tablissement financire.
 Illustrer travers un schma les dterminants de la prise de dcision par la banque
centrale ?

1r niveau :
Le comit montaires : ce comit ralise une analyse quotidienne et hebdomadaire
portant sur la situation de liquidit et du niveau de taux sur le march interbancaire, ce
comit publie un rapport quotidien et hebdomadaire pour prendre une dcision
optimale :
- dcision quotidienne : (24h) injecter de la liquidit, retrait de la liquidit ou rien.
- Dcision hebdomadaire : (7jours) avance de la liquidit sur sept jour, reprise de la
liquidit sur sept jours, ou rien.

2me niveau :
Le comit montaire et financire : il ralise une analyse dtaill sur la situation de
liquidit, les niveau des taux (taux sur march interbancaire, taux des crdits de
consommation, taux des crdits maux), la situation des finances publiques, commerce
extrieur, taux dinflation, taux de change (toutes variables macro-conomique).
Aprs cette analyse ce comit mon et fin publie un rapport mensuelle sur la politique
montaire et un rapport sur la conjoncture national et international. Suit la prise de
dcision qui va port principalement sur la rserve montaire obligatoire : rien ou bien
augmenter le taux de la rserve ou bien baiss le taux de la rserve.

3me niveau :
le conseil de la banque : la dcision prise par ce conseil, aprs consultation de rapports
dtaill sur la conjoncture nationale et internationale plus bien sur les diffrents
rapports quotidien et hebdomadaire et mensuelle, cette dcision portant sur le taux
directeur qui doit tre convenable.

Remarque : 3 scenarii :

1- maintenir le taux directeur stable (rien ne change).

2- augmenter le taux directeur par une augmentation rglementaire de 25 points de
base (= 0,25%).
3- baiss le taux galement par 25 points de base.

Explication du 3me axe :

La protection des dposants et des emprunteurs : la protection de la clientle et des

tablissements de crdit selon la loi bancaire 2006 passe par linstauration et
lamlioration du fond de garantit des dposants et des emprunteurs, galement par
lobligation du convention crite entre ltablissement et le client et cest pour toute
ouverture de compte vue et terme.
Le 03/05 (sance 10)

Expliquer comment la banque centrale dcide selon les rapports de la loi bancaire
2006 ?

Les mots cls de la rponse : la nature de dcision (quotidienne hebdomadaire

mensuel) nature des rapports (rapport quotidienne qui porte sur la situation de la
liquidit et situation des taux, rapport hebdomadaire situation de liquidit, situation des
taux et situation des finances publiques et galement un rapport mensuel chaque mois
qui contient la liquidit taux finances publiques qui sont dtailles, rapport trimestriel :
rapport sur la conjoncture nationale et internationale dtaill ( le tout ).

1r ratio (fonds propres) : il doit tre gal 100 millions de dirham.

2me ratio (ratio de la liquidit) : ce ratio implique que les banques elles sont tenus de
respecter d'une faon permanente un rapport minimum gal 100 % entre les actifs
disponibles et ralisables court terme des engagements de la banque (Sigma des
actifs disponible et ralisable court terme sur sigma des engagements suprieur ou
gal 100 %) l'objectif derrire cette exigence leve et de permettre au dposant un
niveau de liquidit lev et niveau de l'immdiat assur

3me ratio (ratio de solvabilit) : selon les normes internationales (les normes de Ble
II) ce ratio de solvabilit impose aux banques de respecter d'une faon permanente et
de couvrir les risques pondres par un minimum de 8 %, au Maroc le niveau
d'exigence il est lev, il est de 10 % (dans quelques situation il est de 12 %)

4me ratio (ratio de division de risque) les banques doivent en permanence respecter un
rapport maximum de 20 % entre dune part lensemble des risques encouru et le fonds
propres (Sigma des risques encouru rapporter sur les fonds propre) il doit tre infrieur
ou gal 20 %, les exigences rapport par ce ratio sont galement levs pour ne pas
nuire la qualit de solvabilit de la banque.

5me ratio (rgles de classification et approvisionnement des crances de souffrance) :

la dtermination de niveau de risque selon ce coefficient passe par une classification
des crance sous trois catgories : crances trs douteuse, crance douteuse crance
compromis. Les banques elles sont appeles constituer les provisions techniques
entre 70% et 100 % pour couvrir ses crances.

6me ratio (coefficient relative la position de change) : l'analyse de ce coefficient

passe par deux ratio : premier ratio (Sigma des diffrentes positions de change par
rapport aux fonds propres qui ne doit pas dpasser 20 %), deuxime ratio (la position
par chaque devise par rapport aux fonds propres quantit de chaque devise ne doit
pas dpasser 7 %) galement toute position dans une devise enregistre en une perte de
change de plus de 3 % elle doit tre dclar l'immdiat la banque centrale.
Explication du 4me axe : (suite du 9me sance)

(accroissement de pouvoir de contrle exerc par la banque centrale) : la loi bancaire

de 2006 elle a apport plus d'autonomie la banque centrale en plus de la surveillance
la banque centrale contrle le systme bancaire pour faire face tout risque, ce
niveau la banque centrale contrle dsormais la caisse de dpt et de gestion, caisse
centrale de garantie, des associations de micro crdit, le service financier de la Poste (
partir de 2010 elle est devenue une banque ordinaire), galement les entreprises
intermdiaires en matire de transfert de fonds (exp : Western Union), suite au
dclenchement de la crise financire l't de 2007 Bank Al-Maghrib par principe de
prudence elle a instaur deux obligation importante aux tablissements de crdit :

1re obligation :
La banque elle doit se doter d'un systme de contrle interne, ce systme vise
identifier, mesurer et surveiller l'ensemble des risques qui peuvent causer une
dprciation de la liquidit, de solvabilit et de la rentabilit de la banque.

2me obligation :
Disposez d'un devoir de vigilance, ce devoir de vigilance concernant toute opration
dont la cause conomique ou le caractre lgal nest pas apparent, l'objectif derrire
cette rgle est destin prvenir les risques et a lutter contre le blanchiment d'argent et
criminalit financire.
Le 04/05 (sance 11)

Expliquer le pourquoi le passage de la loi 1993 la loi de 2006 puis la loi 2015 ?

Le mot cl cest linsuffisance, galement dtecter lapparition de nouveaux risques

(interne, externe, spcifique, systmique) effet domino (une raction en chane qui peut se
produire lorsqu'un changement mineur provoque un changement comparable proximit, qui
provoquera un autre changement similaire, et ainsi de suite au cours d'une squence linaire)

La loi bancaire de 2015 :

Lobjectif derrire cette nouvelle loi est de :

* Augmenter le taux de bancarisation qui est actuellement de 60%.
* Dot le Maroc dune loi qui vrifie et qui cadre son objectif de devenir un pole
financier rgional.
* Populariser les produits bancaires surtout avec larriver de banque dite participatif.

1. en matire de contrle les banques participatifs seront traiter sur un mme pied
dgalit avec les banques existante.
2. Les banques participatives devront soumettre un rapport annuel au conseil
suprieur des Oulma, ainsi quun rapport comptable la banque centrale.
3. La loi nexclut pas non plus pour ces banques participatives de proposer les mmes
produits (almorabaha, almocharaka, almodaraba)
4. Lobjectif rechercher par cette loi est dquilibrer la relation entre client et banque,
de populariser et daugmenter le taux de bancarisation (60% actuellement) qui laisse
une bonne marge au pouvoir dattraction (des produits que lon qualifie islamique ou
halal), galement un nouveau cadre pour le pole financier rgionale (Casablanca
finance city CFC) parmi les nouveauts galement figure la cration dun
tablissement de paiement eu cart, le dveloppement mobile banking.
5. Nouveau cadre, nouvelle dfinition, nouvelle modalit de gestion, des conglomra
financier.
6. Elargissement du contrle exercer sur les associations de micro crdit, ainsi le
comit dtablissement de crdit se doit confier de nouvelle attributions concernant
loctroi et le retrait dagrgat
7. Les tablissements de crdit sont appels mettre en place un mcanisme de veille
et daudit (les tablissements de crdit sont tenus soumettre un rapport dtaill sur
tous les lments internes externes et spcifiques qui peuvent donner naissance
lapparition dun risque)
8. La loi 2015 envisag linstauration du comit de coordination et de surveillance
des risques systmique charger dassurer la surveillance macro prudentiel du systme
financier.
9. La loi bancaire Mars 2015 permet a la banque centrale de soppos a toute prise de
participation mme en cas de respect des limites si elle juge que la participation
considrer pourrai altrer la situation de ltablissement sur le plan de la solvabilit de
la liquidit de la rentabilit ou de lui faire courir un risque excessif.
Le 10/05 (sance 12)

Quels sont les mcanismes de la rgularisation de la liquidit sur le march

interbancaire ?

1r axe : opration de l'intervention de la banque centrale.

Les avances de Bank Al-Maghrib :

Le march interbancaire c'est un march rserv la banque centrale et aux banques
pour objectif de rgularisation et ajustement de la liquidit (trsorerie des banques) il
ne s'agit pas d'une opration de financement mais plutt d'un change de la monnaie
centrale, ce march interbancaire peut se trouver en deux situations.
La premire situation : excdentaire en termes de liquidit alors dans ce cas l la
banque centrale elle doit intervenir pour retirer l'excdent de liquidit afin de limiter le
taux d'inflation des niveaux raisonnable.
La deuxime situation : la banque centrale intervient par injection de liquidit dans
l'objectif pour que les banques commerciales continuer octroyer les crdits.
Prcision : l'intervention de la banque centrale par injection pour tre sur une dure de
24 heures par objectif cette fois ci, de rgulariser les indicateurs rglementaires et
prudentiel (ratio de liquidit, ratio de solvabilit) que les banques elles sont censes de
vrifier d'une faon permanente.

Droulement de l'opration des avances sur 7 jours :

Lopration des avances sur 7 jours c'est une opration qui se droule chaque mercredi
avant 10h30, la banque centrale aprs analyse de la situation de la liquidit elle
dcidera de servir ou bien de la totalit de la demande ou bien une partie de la
demande ou bien rien servir, les banques servie elles doivent payer un taux d'intrt
qui n'est autre que le taux directeurs.
Expliquer en deux mots la diffrence entre les taux suite ladjudication la
franaise et les taux des avances 7 jours actuelle ?
Exemple :
Prorata
ATW 700 700/2400 = 1500 = 437,5
BP 800 800/2400 = 1500 = 499,95
CIH 900 900/2400 = 1500 = 562,5
Totale 2400

Commentaire :
Pour commenter ce tableau on doit obligatoirement porter attention sur le montant
servi (1500).
La banque centrale aprs analyse dtaille de la situation de la liquidit sur le march
ainsi que les niveaux des taux d'intrt sur le march interbancaire sur les oprations
de crdit (le comit montaire) elle a dcider de ne pas servir la totalit de la demande
savoir 2400 mais plutt elle servie une partie (1500), le calcul de la part de chaque
banque passe par un principe de prorata.
Les avants sur 24 heures :
Ces avances sont justifies par la rgularisation des ratios rglementaires et prudentiels
dicts par la banque central (Bank Al-Maghrib), le taux servi il est gal au taux
directeur plus 100 points de base (1 %) actuellement le taux directeur il est de 2,25%
donc le taux des avances sur 24 heures et de 3,25%.
La reprise de liquidit sur 7 jours :

Le cas (1) : la BAM dcide de retirer 1000 :

Taux ATW BMCE BP Total
2% 500 600 400 1500
2,25% 300 200 100 600
2,50% 0 100 100 200
2,75% 0 0 100 100

2400

Prorata :
ATW : 500/1500= 0,33... 0,331000 = 333,33
BMCE : 600/1500= 0,4 0,41000 = 400
B.P : 400/1500= 0,26... 0, 261000= 266,66

Le cas (2) : la BAM dcide de retir 2000 :

Taux ATW BMCE BP Total
2% (500/1500) 1000 (600/1500) (400/1500) 1500
1000 1000
2,25% (300/700) 500 (200/700) 500 (200/700) 500 700
2,5% 0 100 100 200
2,75% 0 0 100 100
2500
[2500-2000=500]
la banque centrale aprs analyse dtaille de la situation de la liquidit, niveau des taux
et autres elle a dcid de retirer 2000 autrement dit la BAM juge que la quantit
excdentaire qui peut causer l'augmentation du taux d'inflation, galement elle a juger
de retirer 2000 pour freiner la cration montaire ainsi la BAM elle va commencer par
le taux le plus bas vers le taux qui suit jusqu' retirer le montant de 2000, pour le taux
2 % elle va satisfaire la totalit de la demande des banques 500 + 600 + 400 = 1500 les
500 restants elles vont tre servi au prorata sur le taux qui suit (2,25%), concernant les
autres taux ils vont tre rejets.
Le 11/05 (sance 13)

Expliquer l'objectif derrire les trois canaux de transmission entre le systme

financier et dveloppement conomique ?
1r canal : l'accumulation de la proportion de l'pargne.
2me Canal : l'amlioration de la productivit marginale du capital.
3me canal : la diversification des instruments (pargne).
Quel est le lien entre la fonction de la production de l'information et la fonction de la
diversification, de rpartition et gestion de portefeuille ?
Les informations recherches sur le march portent principalement sur le niveau de
rendement et le niveau de risque, lpargnant se trouve alors la recherche du couple
rendement risque le plus optimal (le rapport rendement risque qui lui convient) alors
travers la 5me fonction l'agent conomique peut tout moment changer le
positionnement si le niveau de rendement ou le niveau de risque ne convient plus ses
attentes et ses exigences. Le systme financier doit alors lui permettre de liquider
pour acheter autre chose.
Expliquer comment le systme bancaire est devenu plus comptitif suite aux
rformes bancaires, autrement dit Comment les rformes bancaires ont augment le
niveau de la concurrence entre les banques ?
En amliorant le niveau de lunification du cadre juridique les banques elles sont
traites de la mme faon (suppression de caractre spcifique des banques) l'objectif
ainsi est de pousser les banques dfendre leur part de march, la consquence une
parfaite libralisation du taux d'intrt galement une amlioration des Dpts
collecter et les crdits octroyer.
- l'amlioration de la concurrence passe galement travers l'augmentation du niveau
de confiance chez les pargnants et les banques par le renforcement de leur protection
via la cration de fonds de garantie et le respect des rgles rglementaire et prudentiel.
Reprise de liquidit sur 24 Heures (facilit de dpt sur 24 heures) :
Une banque peut se trouver avec un excdent de liquidit exceptionnelle sur une
journe son initiative ou bien l'initiative de la banque centrale.
La BAM procder pour retrait de cette quantit de liquidit excdentaire sur 24 heures,
en contrepartie d'un taux d'intrt payer par la Banque Centrale qui gale le taux
directeur moins 100 points de base.
1re opration : Open-market (march montaire ouvert) cette technique d'open-
market consiste rgulariser la liquidit sur le march via l'opration d'achat et de
vente de bons du Trsor, si le march est excdentaire la BAM procde cder les
bons du Trsor contre la liquidit par contre si le march il est dficitaire la BAM
procde acheter les bons du Trsor auprs des banques commerciales contre la
liquidit (cette technique dOpen-market elle nest plus utilis par la BAM depuis
2006 vu quelle impact le march secondaire des bons du Trsor, alors que la BAM elle
doit rester neutre par rapport au changement de variables conomiques, elle doit les
impacter d'une faon indirecte.
2me opration : swap (change) de la mme logique de technique d'open-market la
BAM procd la rgularisation de la liquidit contre les divises, achat de devises
auprs des banques si le march il tait dficitaire en terme de liquidit ou bien cession
de devises si le march il tait excdentaires en terme de liquidit.
Le 17/05 (sance 14)

Comment le march interbancaire sauto rgularise en terme de liquidit sans

l'intervention de la BAM ?

1r type d'opration :

(Les avances en blanc) il s'agit d'un transfert de liquidit monnaie centrale depuis le
compte de la Banque excdentaire vers la banque dficitaire sans garantis, toutes les
banques disposent un compte chez la banque centrale donc toute opration de
rgularisation de liquidit passe par un simple criture comptable depuis le compte de
la Banque excdentaire vers la banque dficitaire sans contrepartie, cette opration
s'explique par le niveau de confiance lev entre les banques et par le nombre rduit
(limit) dintervenants sur le march interbancaire.

2me type d'opration :

(Les cessions temporaires) la rgularisation de la liquidit par cette deuxime

opration passe par l'change de liquidit contre une garantit. (Remarque : suite au
rforme de 1993 la BAM et pour objectif de financer le trsor dans les bons conditions
et pour que le trsor encore une fois bnficie des moyens de paiement disponible dans
le circuit bancaire, les banques se trouvent alors oblig d'acheter les bons de Trsor
pour les utiliss en tant que garantit le moment o ils sont la recherche de la liquidit.
Trois type de cession temporaire :

1r type :
Pension non livre (pension interbancaire ordinaire) il s'agit d'une opration de la
rgularisation de liquidit avec la prsence d'une garantie non livre donc il y aura
alors un transfert non pas un change, un transfert de liquidits depuis la banque
excdentaire (prteur) vers banque dficitaire (emprunteur) la spcificit de cette
opration c'est que l'emprunteur conserve la garantie (pas dchange)
2me type :
Pension livre ce type d'opration pour rgularisation de la liquidit passe par un
change de la liquidit contre la garantie, autrement dit un transfert de liquidit depuis
la banque excdentaire vers la banque dficitaire et un second transfert de garantie
(bon de trsor) depuis la banque dficitaire vers la banque excdentaire, les
caractristiques de cet change porte sur le montant et la dur (24 heures 30 jours) il
y a exception pour quelques oprations de cession temporaire qui porte sur 3 mois (ces
oprations sont similaires de dpt terme).
3me type :
REMRE (racheter ce que on a vendu) ce type d'opration est similaire l'opration
de pension livre sauf que l'emprunteur il peut rcuprer ses garantie tout moment
sans attendre l'chance convenu au dpart (l'emprunteur dispose d'une option de
rachat)
 Comment le march interbancaire trouve son quilibre en terme de liquidit ?

(Rponse : rgularisation par intervention de la banque centrale + ..sans

intervention)

Expliquer comment le dveloppement du march des TCN contribuer au

dveloppement conomique ?
Comment le dveloppement du march des TCN dynamiser le financement des
entreprises ?

On ne qualifie un march de TCN de dvelopp que sil offre le maximum de

solutions de financement et de placement possible qui rpond au maximum au attentes
et exigences pour les investisseurs et pour les pargnants autrement dit il faut quil
prsente des solutions optimales donc les entreprises trouveront sur le march les
solutions de financement qui cadre parfaitement avec leur exigences et attentes en
terme de rendement et risque, comme tout investissement il nest russi quavec la
prsence dun financement optimal.

Expliquer le pourquoi la diversit des bons de trsor ?

Les besoins au moyen de paiement annonc par la ministre de finance cest pour
rpondre principalement la nature des dpenses envisageables par le trsor, si le
trsor besoin de moyen de paiement pour le fonctionnement donc il y aura une
demande de moyen de paiement sur le court terme par contre sil besoin de moyen de
paiement pour lquipement a doit tre de moyen terme, si il envisage des
investissement lourd (barrage, Autoroute, Aroport.. ) il besoin de moyen de
paiement sur long terme.

Caractristiques des bons du trsor :

Trois catgories de bons de trsor

Court terme :

Envisageable pour des oprations de fonctionnement (paiement des salaires) sur cette
partie il sagit des bons de trsor l'chance de : 13 semaines, 26 semaine, 52
semaines
Moyen terme :

Il s'agit des bons de Trsor de 2 ans et 5 ans (au Maroc on considre que 2 ans en tant
que court terme)
Long terme :

Dans l'objectif d'investissement, il porte sur les bons de Trsor de : 10 ans, 15 ans, 20
ans, et depuis juin 2006 30ans.
Le 18/05 (sance 15)

Remarque :
les titres de crances ngociables sont plusieurs type dont principalement les bons de
Trsor, les obligations (ordinaires, subordonn, convertible, perptuel), bons de
socit de financement, certificat de dpt, billet de trsorerie, ces mme titre de
crance ngociable sont galement diversifies en termes dchances, un mme titre
de crance peux passer d'une chance courte une chance longue, les certificats de
dpts par exemple peuvent avoir une chance sur une anne jusqu' 5 ans, les bons
de socit de financement peuvent avoir une chance de une anne 7 ans, ce qui
prsente alors une diversit de combinaison en taux d'intrt et en chance, ce qui
prsente alors pour les investisseurs et les pargnants une diversit de solutions
optimale,et de financement et de placement.

Les tablissements qui ont la capacit de solutionner et acheter les bons de Trsor il
s'agit de deux groupes d'tablissements de crdit :

1r groupe : constitu de quelques banques plus la CDG (Caisse de dpt et de gestion),

ce groupe il a le droit d'acqurir les bons de Trsor pour leur propre compte et pour le
compte de leurs clients.

2me groupe : il ne peut acqurir les bons de Trsor que pour leur propre compte, il est
compos de 4 tablissements (Dar Al-Amane, Dar Addamane, (CMM) la caisse
marocaine des marchs et (FEC) les fonds d'quipement communal)

Les IVT (intermdiaires en valeurs du Trsor) : les autorits montaires ont institu la
qualit des IVT confi a six tablissement financier (CDG + ATW + BMCE + BMCI
+ BP + CFM) ces IVT ils ont comme rle principal de dynamiser le march des bons
de trsor, de communiquer au trsor leur apprciation de la demande et en s'engagent
participer rgulirement pour adjudication, ils doivent acqurir 10 % au moins des
montants adjug.
Remarque importante :
La prsence des IVT d'une faon permanente prsente pour le trsor une source de
financement permanente dun minimum de 10%, autrement dit les IVT ils doivent
assurer au trsor 10 % de des moyen de paiement.

Priodicit et modalits des adjudication (solutions) le trsor en essayant de combler

les besoins mensuel on grant lcart entre recettes et dpenses qui donne naissance
un solde dont la plupart des cas est ngatif, il procde a des sorties sur le march des
bons de Trsor chaque semaine prcisment chaque mardi.
Le premier mardi du mois il propose lever les fonds sur la partie courte (13
semaines, 26 semaines, 52 semaines et 2 ans)
Le deuxime mardi du mois il s'agit d'une adjudication courte et moyen terme (de
13 semaines jusqu' 5 ans)
Le troisime mardi rserver aux adjudications court terme
Le dernier mardi du mois court moyen et long terme
Lanalyse des sorties du trsor elle ne doivent pas tre analys d'une faon
hebdomadaire mais plutt d'une faon mensuel. Lobjectif est d'analyser l'adquation
entre les lever du trsor et le besoins annonc par le trsor.
La banque centrale elle reoit chaque mercredi avant 10h30 les propositions formules
par les soumissionnaires des enveloppes (des plis) indiquant les montants et les taux
proposs (prix) pour chaque maturit (chance), la BAM procde tablir un tableau
rcapitulatif indiquant les montants et les taux proposs. (Lobjectif derrire cest
danalyser la quantit de liquidit et le niveau des taux) ce tableau rcapitulatif sera
transmettre au trsor par anonymat total (pour atteindre un niveau de comptitivit et
transparence leve), le trsor par adjudication la hollandaise pour lever les montants
dont-il a besoin selon le taux le plus comptitif.

Remarque :
Ladjudication la hollandaise des bons du Trsor est similaire la technique de
reprise de la liquidit par la BAM.

Exemple :
A B C D Total
3% 1000 700 500 500 2700
3,5% 500 600 700 700 2500
3,7% 0 300 700 1000 2000

Rsultat des adjudications : (4000 2700 = 1300)

Investisseur A : [(500/2500) 100] %1300 = 260
Investisseur B : [(600/2500) 100] %1300 = 312
Investisseur C : [(700/2500) 100] %1300 = 364
Investisseur D : [(700/2500) 100] %1300 = 364

Commentaire :

Le trsor on analysant son besoin il confronte ainsi les demandes et les soumissions
pour acqurir les bons de Trsor manent des soumissionnaire, le trsor il commencera
par lever les fonds des taux le plus bas et passer aux autres taux jusqu' lever les
montants qui comble son besoin par catgorie, les taux et les montants qui dpasse les
attentes et les besoins du trsor seront rejet car il s'agit d'un excdent par rapport
son besoin.

BON COURAGE