Etudes en Economie Islamique

Vol. 7, No. 1, Juin 2013 (31-70)

QUEL AVENIR POUR LA FINANCE ISLAMIQUE

EN TUNISIE ?
WISSEM AJILI 1
ZEINEB BEN GARA 2

RESUME: Larticle a pour objectif de dterminer les facteurs explicatifs de la

rticence (ou non) des tunisiens vis--visde la finance islamique et dapprcier
le potentiel de dveloppement dun systme financier islamique en Tunisie sur
le moyen-long terme. Ainsi, sur la base dune tude exploratoire mene
conjointement auprs des professionnels de la finance conventionnelle et
islamique et des mnages, plusieurs facteurs de rticence ont t identifis.
Nanmoins, tandis que les professionnels avancent exclusivement des
arguments dordre conomique, technique et rglementaire, pour justifier leur
comportement par rapport la finance islamique, les mnages tiennent
galement compte des barrires politiques et culturelles.
Enfin, ltude dmontre que les conditions sine qua non au dveloppement de la
finance islamique en Tunisie sont au nombre de trois : linformation, la
formation et lamlioration du cadre juridique et rglementaire.

MOTS CLES: Finance islamique, tude exploratoire, ModlesLogit et Probit,

Tunisie.
CLASSIFICATION JEL:

1
Docteur s sciences conomiques diplme de luniversit Paris-Dauphine. Enseignant-
chercheur lUniversit de Carthage- Tunisie. Enseignant-chercheur associe lESLSCA
Business School-Paris. Email : ajiliouissem@yahoo.fr. Tel : 0033 6 21 42 65 30
2
Doctorante lInstitut des Hautes Etudes Commerciales - IHEC de Carthage.
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WHAT FUTUR FOR ISLAMIC FINANCE IN TUNISIA?

ABSTRACT: The papers aim is to identify factors that explain the Tunisians
reticence vis--vis Islamic Finance and assess the potential growth of an Islamic
finance system in Tunisia, over the medium and long term. Thus, based on a
survey data conducted jointly with professionals from conventional and Islamic
finance industry and households, the study argues that the reticence regarding
Islamic finance in Tunisia is attributed to multiple factors. However, while
professionals advance only economic, technical and legal constraints,
households add political, cultural and even psychological barriers.
Finally, the study shows that the sine qua non conditions for Islamic finance
development in Tunisia are three: Information, training and improving the legal
and regulatory framework.
KEY WORDS: Islamic Finance, Survey Data, Logitand Probitmodels, Tunisia.
JEL CLASSIFICATION:

INTRODUCTION
Au cours des deux dernires dcennies, la finance islamique sest impose
comme un phnomne incontournable de la sphre conomique et financire.
Lintrt grandissant des milieux acadmiques pour cette nouvelle branche de la
finance sest traduit par un enrichissement et une prolifration de la littrature
dveloppe autour du sujet.
En effet, entre approche descriptive, ayant pour objectif de retracer la gense de
cette nouvelle finance et approche comparative cherchant tablir les lments
de convergence et de divergence de la finance islamique par rapport la finance
conventionnelle, des avances notables ont t ralisesau cours des dernires
annes (Chong et Liu [2009]; Olson et Zoubi [2008]; Ariss [2010]; Khan
[2010]; Al-Ajmi et al.[2011]).
Paralllement, un troisime courant caractre analytique sest focalis sur les
produits et les instruments de la finance islamique (Ebrahim et Rahman [2005];
Bouchard [2009]) et a permis den clairer certains aspects techniques (Derigs
et Marzban [2009]; Walkshusl et Lobe [2012]). Une quatrime famille
dtudes sest oriente vers les aspects institutionnels, de rgulation et
dharmonisation (Pomeranz [1997]; Karim [2001]; El-Hawary et al. [2007];
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 33

Vinnicombe [2010]). Enfin, un nouveau courant sest intress la finance

islamique en relation avec les marchs financiers (Hayat et Kraeussl [2011];
Hearn et al. [2011, 2012]; Walkshusl et Lobe [2012]).
Toutefois, peu dtudes ont trait la finance islamique en tant que phnomne
socio-conomique. Parmi les trs rares tudes en la matire, si ce nest lunique,
figure celle de Pepinsky T. B. [2012]. Celle-ci sest pose comme objectif
principal, lexamen des dterminants de la demande individuelle des
consommateurs pour les produits de la finance islamique en Indonsie. Ltude
dmontre que des facteurs comme la modernisation et la globalisation jouent un
rle significatif dans lexplication de la demande pour les produits financiers
islamiques. En revanche, limpact de la pit religieuse nest pas systmatique
dans le choix des consommateurs. En dautres termes, la prfrence pour les
produits islamiques au dtriment des produits de la finance conventionnelle
nest pas attribuable qu des considrations dordre religieux dans le cas de
lIndonsie.
Notre tude sinscrit dans la continuit de ces travaux. A la diffrence de ltude
de Pepinsky T. B. [2012] qui sest penche uniquement sur les dterminants de
la demande pour les produits de la finance islamique, la ntre intgre galement
le cot offre. En effet, ltude que nous proposonsexamine la fois,le
comportement des clients potentiels etcelui des professionnels face une
nouvelle donne de lenvironnement socio-conomique en Tunisie savoir la
finance islamique.
Lintrt que nous portons la question de la finance islamique dans le cas
tunisien, nous lexpliquons notamment par un constat paradoxal, celui du retrait
de la Tunisie en la matire par comparaison certains pays occidentaux.En
effet,la mconnaissance du sujet par le grand public, souvent source de
confusions et damalgames, sest traduite par une certaine rticence voire
mfiance vis--vis de cette nouvellefinance. Si ce comportement peut
sexpliquer, dans le cas de pays occidentaux par les dimensions religieuses et
culturelles quemporte la finance islamique, il est moins comprhensible dans le
cas de pays comme la Tunisie.
34 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

Dans cet article, nous nous intressons au march de la finance islamique aussi
bien du point de vue de loffre des professionnels que celui de la demande des
clients potentiels et nous tentons dexplorer les potentialits de dveloppement
dun systme financier islamique en Tunisie. Lobjectif de ltude est double. Il
sagit tout dabord didentifier travers une tude exploratoire, les facteurs de
rticence (ou non) des tunisiens vis--vis de la finance islamique. Et il sagit
dans un second temps, dexaminer les moyens permettant le dveloppement de
cette branche de la finance moyen-long terme.
Pour lidentification des facteurs de rticence (ou non), notre dmarche
reposesur les tapes prconises par le paradigme de Churchill [1979]. Elle
consiste, dfinir un certain nombre dhypothses pouvant expliquer le
comportement des tunisiens vis--vis de la finance islamique, travers une
revue de la littrature ainsi quune lecture critique des faits caractristiques de
l'environnement conomique, institutionnel, social, culturel, et politique. Ces
hypothses, reformules sous forme ditems, sont ensuite testes via un
questionnaire adress 240 personnes interroges directement en entretien de
face face. Lenqute a t mene auprs de deux sous chantillons: Le
premier, compos exclusivement de professionnels de la finance
conventionnelle et islamique; le second, constitu de personnes peu
familiarises avec la finance islamique, mais reprsentatives de la base de la
clientle potentielle des banques islamiques en Tunisie. Enfin, une analyse en
composantes principales (ACP) a t effectue.
Dans une seconde tape, les donnes collectes grce lenqute ont t
exploites pour dterminer les variables susceptibles dexpliquer la rticence
(ou non) des tunisiens vis--vis de la finance islamique, et dendduire les axes
privilgier par laction publique pour favoriser sondveloppement futur. A ce
niveau, une modlisation conomtrique de typeLogit et Probita t utilise.
Le prsent article est structur de la manire suivante : La premire section est
consacre un tat des lieux de la finance islamique : sa gense, son essor, ses
caractristiques ainsi que ses limites. La deuxime section sintresse la
finance islamique dans le cas particulier de la Tunisie. La troisime dcrit les
diffrentes hypothses de ltude ainsi que sa mthodologie de recherche.
Tandis que la dernire section prsente les rsultats des diffrentes estimations
conomtriques et synthtise les principales recommandations de ltude visant
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 35

favoriser la mise en place dune stratgie incitative la finance islamique en

Tunisie.

SECTION 1 : LA FINANCE ISLAMIQUE : LETAT DES LIEUX

1.1. LA FINANCE ISLAMIQUE : GENESE ET ESSOR
La finance islamique a certes une longue histoire dans la mesure o ses origines
remontent laube de lIslam au VIIme sicle aprs J.C. Toutefois, la finance
islamique, dans sa conception moderne est relativement rcente. En effet, la
nouvelle finance islamique est vritablement ne dans les annes 1960,
lorsque des tentatives dlaboration dun systme financier alternatif la
finance classique et conforme aux principes et rgles de la Charia3 ont vu le
jour en Malaisie et en Egypte. Nanmoins, ces premires expriences nont
connu quun succs relatif. Le renouveau de la finance islamique a dmarr vers
la fin des annes 1970. Les leaders de cette premire vague sont lArabie
Saoudite, lEgypte et le Pakistan. Au cours des annes 1980-1990, de nouveaux
centres de la finance islamique ont clos dans certains pays du Sud-Est asiatique
et au sein de certaines communauts musulmanes des pays occidentaux. Les
annes 2000 ont marqu la conscration de la finance islamique. Les actifs
islamiques ont cr un rythme soutenu estim 10 voire 15% par an (El-
Hawary et al. [2007] et Khan [2010]). Mais, lengouement pour la finance
islamique a atteint son apoge lorsque celle-ci a t prsente par nombre de
spcialistes comme lun des remdes aux crises financires des dernires
annes.
Aujourdhui, de nombreuses banques et institutions financires telles que
Citigroup, HSBC, BNP-Paris bas et Lloyds TSB fournissent des produits et des
services financiers dits islamiques un peu partout dans le monde. Mais trs peu
de pays possdent un systme financier exclusivement fond sur les principes
de la finance islamique: le Pakistan, lIran et le Soudan sont les seuls pays ayant
des systmes bancaires entirement islamiques. Plus avant, seuls lIran et le

3
La charia est lensemble de rgles religieuses rgissant les rituels religieux mais aussi les aspects
de la vie quotidienne des musulmans.
36 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

Soudan ont des marchs boursiers o sont ngocis des produitsfinanciers

conformes aux principes islamiques (Hearn et al. [2012]).
1.2. LA FINANCE ISLAMIQUE : DEFINITION, PRINCIPES ET LIMITES
La littrature conomique a tendance prsenter la finance islamique en tant
que finance alternative. En consquence, celle-ci est assez souvent dfinie par
opposition la finance conventionnelle. La finance islamique rejoint la finance
traditionnelle au niveau de son objectif ultime: la mobilisation des ressources de
financement et leur allocation optimale entre diffrents projets dinvestissement
(Jouini et Pastr [2008] et Pastr et Gecheva [2008]). Nanmoins, la finance
islamique se distingue intrinsquement de la finance traditionnelle, par ses
principes et rgles, qui puisent leur origine dans lesprit et la philosophie des
lois islamiques. En dautres termes, la finance islamique, tout comme la finance
conventionnelle, assure une fonction dintermdiation financire entre agents
conomiques, mais selon un mode de fonctionnement bien propre qui obit
des principes et des rgles issues de la Charia.
Le socle thorique de la finance islamique dans sa conception moderne, est
constitu de cinq principes directeurs :
Principe 1 : La prohibition de lintrt (Riba)
Principe 2 : La prohibition de lala majeur (al gharar) et de la spculation (al
maysir)
Principe 3 : Le partage des pertes et des profits
Principe 4 : La prohibition des prises de participation dans des activits illicites
Principe 5 :Ladossement un actif tangible
Au vu de ses principes directeurs, la finance islamique est assez souvent
prsente comme une finance thique dans la mesure o elle est rgie par des
principes (religieux) stricts dont la prohibition de lintrt, de la spculation et
des activits illicites. Elle est galement considre comme une finance
alternative puisquen interdisant lintrt, la finance islamique diverge de la
vision dominante de la finance conventionnelle. Elle est aussi perue comme
une finance participative et quitable, fonde sur un principe de partage des
gains et des profits entre parties prenantes. Enfin, la finance islamique est
prsente par ses partisans comme une finance au service de lconomie relle
puisque toutes les transactions financires sont adosses des actifs tangibles.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 37

Cette dernire caractristique confre la finance islamique un avantage

comparatif par rapport la finance classique, face aux crises financires,
savoir la stabilit et la rsistance (Bouslama [2008, 2009]; Syed Ali [2011]).
Mais en dpit de ses vertus, la finance islamique nest pas exempte de failles.
Les spcialistes relvent certaines faiblesses structurelles dont linsuffisance de
normalisation lchelle internationale. A lheure actuelle, la finance islamique
nest rgie par aucun texte supranational hormis les normes de l'Accounting and
Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions (AAOIFI), qui ne sont
au demeurant pas systmatiquement prises en compte dans les contrats de
finance islamique. Par ailleurs, la soumission de lapprobation des produits
financiers islamiques lavis dun conseil qui relve de chaque institution
financire peut poser des problmes de gouvernance et de conflits dintrts.

SECTION 2 : LA FINANCE ISLAMIQUE EN TUNISIE

La finance islamique est aujourdhui un crneau porteur. Un nombre croissant
de pays sest ainsi engag depuis quelques annes dans une vritable course la
finance islamique. Avec lenvole des prix du ptrole, les excdents de
ressources dans certains pays musulmans comme les pays du Golfe nont pas
laiss indiffrents les pays les plus conservateurs en matire financire. Jouini et
Pastr, [2008] nont pas hsit titrer leur rapport, labor pour le compte de
Paris Europlace, Enjeux et opportunits du dveloppement de la Finance
islamique pour la place de Paris: Dix propositions pour collecter 100 milliards
deuros.
Paradoxalement, les pays dAfrique du Nord dont la Tunisie ont jusqu prsent
ignor les potentialits de la finance islamique. Avec le printemps arabe, et la
monte des partis islamiques au pouvoir, la finance islamique est plus que
jamais dactualit dans les pays de la rgion. Ceci tant, les contraintes la mise
en place dun systme financier islamique sont nombreuses. Nanmoins, si les
contraintes conomiques, financires et institutionnelles sont aujourdhui bien
reconnues par la littrature, celles dordre politique et culturel le demeurent
moins.
38 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

2.1. LA FINANCE ISLAMIQUE EN TUNISIE : UNE FINANCE PEU

DEVELOPPEE

La finance islamique est peu dveloppe en Tunisie. En 2010, les actifs

bancaires conformes la Charia ne reprsentaient que 2,2 % de lactif total des
banques. Nanmoins, cette situation nest pas spcifique la Tunisie. Nombre
de pays semble la trane en matire de finance islamique par rapport aux pays
du Golfe et du Sud-Est asiatique comme lAlgrie (1,1%), lEgypte (4,9%) et
mme la Turquie (4,3%). A titre indicatif, la part de lactif bancaire conforme
la Charia est de lordre de 100% en Iran, de 61,3% en Arabie saoudite et de
28.8% en Malaisie (B.A.D [2011]).
Le paysage de la finance islamique en Tunisie est constitu aujourdhui de trois
banques: deux banques qui interviennent sur le march tunisien en tant
quinstitutions off-shore savoir El Baraka Bank Tunisia4 et Noor Islamic
Bank5 et une seule banque de dtail, la Zitouna Bank6. Celle-ci a dbut ses
activits en mai 2010, pour desservir le march national. Toutefois, sa
rputation et son image de marque semblent trengativement affectes par ses
rapports avec le rgime tunisien dchu.
Le sous-dveloppement7 de la finance islamique en Tunisie est assez souvent
attribu des considrations dordre politique: Les autorits tunisiennes ont en
effet vit jusqu prsent de rendre les produits islamiques accessibles aux
simples citoyens, vraisemblablement pour des raisons politiques. Plus encore
que le reste du Maghreb, Tunis redoute tout ce qui sapparente, de prs ou de
loin, lislamisme. (Fall Ould Bah [2010])

4
Al Baraka Bank Tunisia est une filiale du groupe ABG (Al Baraka Banking Group) exerant en
Tunisie depuis 1983 en tant que banque off-shore dont lactivit est oriente principalement vers
les non-rsidents.
5
Noor Islamic Bank nest pas installe en Tunisie, mais reprsente par un bureau de
reprsentation.
6
La Zitouna Bank a t cre en octobre 2009 en tant que banque commerciale universelle
obissant aux textes et lois qui rgissent lactivit bancaire en Tunisie.
7
Dans ltude de la B.A.D [2011], la notion de sous-dveloppement de la finance islamique en
Afrique du Nord a t consacre comme un concept qualitatif expliqu par trois facteurs : [1] le
dveloppement limit des activits bancaires de dtail ; [2] la faible familiarisation des clients
potentiels avec les services bancaires islamiques ; et [3] le manque de soutien de lEtat. Au niveau
de la prsente tude, le terme est utilis plutt dans un sens quantitatif. Ds lors que la part des
actifs bancaires conformes la Charia par rapport au total des actifs bancaires est marginale (soit
de lordre de 2,2% en Tunisie en 2010), lindustrie de la finance islamique est considre comme
sous dveloppe.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 39

2.2. LA FINANCE ISLAMIQUE EN TUNISIE : UNE FINANCE DAVENIR

En Tunisie de lre post rvolutionnaire, la finance islamique est plus que
jamais dactualit. En effet, celle-ci est dsormais prsente par les pouvoirs
publics comme lun des remdes aux problmes de financement de lconomie
tunisienne.
La finance islamique constitue dsormais un lment important des
programmes de dveloppement des pays du Moyen-Orient et dAfrique du Nord
(MENA), et elle est galement en train de gagner du terrain dans le paysage
financier de la rgion. Il sagit dune activit en plein essor, qui rpond aux
besoins financiers des particuliers dans le respect de leurs valeurs sociales et
religieuses. (Syed Ali [2011])
Au cours de lanne 2012, les confrences et les tables rondes autour du sujet se
sont multiplis sans pour autant aboutir ladoption de mesures concrtes pour
stimuler le dveloppement de la finance islamique hormis quelques
amnagements fiscaux8prvus dans le cadre de la loi des finances pour 20129.

SECTION III : OBJECTIFS, HYPOTHESES ET

METHODOLOGIE DE RECHERCHE
3.1. LES OBJECTIFS
Dans cette tude, nous nous intressons la problmatique de la finance
islamique en Tunisie o nous tentons de rpondre deux questions
diffrentes.Tout dabord, la rticence (ou non), aussi bien des professionnels de
la finance que des consommateurs potentiels, vis--vis de la finance islamique,

8
Les amnagements fiscaux introduits ont port principalement sur le droit denregistrement, la
taxe sur la valeur ajoute, la retenue la source, limpt sur les socits ainsi que sur certains
avantages fiscaux.
9
La loi n 2011-7 du 31 dcembre 2011, portant loi de finances pour lanne 2012 dans ses
articles 28 37, a prvu linstauration dun rgime fiscal spcifique pour quatre contrats de la
finance islamique savoir : IJARA, Mourabaha, Istisnaa et vente Salam. Certains de ces
dispositifs ont t par la suite clarifis par larticle 13 de Loi n 2012-1 du 16 mai 2012, portant
loi de finances complmentaire pour lanne 2012.
40 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

est-elle attribuable des contraintes dordre conomique, institutionnel,

technique, politique, ou encore psychologique et culturel? Ensuite: quelles sont
les axes prioritaires dans la stratgie de dveloppement de la finance islamique
en Tunisie?
En dautres termes, lobjectif principal de cette tude exploratoire est
didentifier dans un premier temps les facteurs explicatifs de la rticence (ou
non) des tunisiens vis--vis de la finance islamique, et de dterminer ensuite les
principaux axes stratgiques sur lesquels laction des pouvoirs publics devrait se
concentrer afin de favoriser lmergence dune industrie performante dans ce
domaine.
3.2. LENQUETE
Pour parvenir nos objectifs, une enqute a t mene au cours des mois de
mars-avril 2012 sous forme dentretiens en face face. Les personnes
interroges lont t dans un premier temps sur les facteurs fondamentaux
cest--dire les facteurs pouvant expliquer leur rticence (ou non) par rapport
la finance islamique et, dans un second temps, sur les conditions ncessaires,
drivs des facteurs fondamentaux, qui peuvent constituer des pistes
potentielles pour le dveloppement de la finance islamique en Tunisie.
Le questionnaire comporte au total 41 questions fermes rponses multiples.
Les personnes interroges doivent donc choisir une ou plusieurs rponses qui
figurent dans une liste prdfinie.
3.3. LECHANTILLON
Lenqute a t mene auprs dune population constitue de 240 personnes.
Lchantillon a t scind en deux sous-ensembles : les professionnels de la
finance (100 personnes) dun ct et les clients potentiels (140 personnes) de
lautre. Le groupe des professionnels est constitu de directeurs de banques, de
chefs dagence, de cadres et dagents oprant aussi bien dans les banques
conventionnelles quislamiques. Tandis que la population des clients potentiels
est compose de personnes htrognes slectionnes de manire alatoire mais
en veillant ce que les diffrents critres de reprsentativit soient respects.
Cette division de lchantillon dorigine est justifie tout dabord au niveau
technique. En effet, il sagit dviter tout biais dhtrognit, d lexistence
dun ventuel avantage informationnel des professionnels par rapport aux
clients potentiels, pouvant avoir un impact direct sur la pertinence et la fiabilit
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 41

des rsultats de lenqute. Les professionnels seraient de facto mieux informs

et plus sensibiliss par rapport la question de la finance islamique que
lesclients potentiels.
Au niveau analytique, ce choixest de nature mettre en vidence un ventuel
comportement diffrenci de la part des agents conomiques vis--vis de la
finance islamique en fonction de leur degr de connaissance (ou de
mconnaissance) du sujet. En consquence, ltude permet de ce fait datteindre
deux objectifs subsidiaires.Tout dabord danticiper la raction des
professionnels de la finance en Tunisie par rapport la mise en place dun
systme financier islamique ; ensuite, de dterminer si la population
potentiellement cible savoir le grand public ou encore le citoyen lambda
serait rceptif au phnomne de la finance islamique.
Enfin, nous soulignons que dans la mesure o nous avons privilgi la
technique de questionnaire en face--face, la taille de notre chantillon na pas
excd les 240 personnes pour des raisons matrielles. Nanmoins, et malgr
cette limite, notre tude demeurestatistiquement acceptable etrejoint au niveau
de sa taillenombredtudes similaires ou comparables10 (Karray et Toumi
[2007]; Toumi [2009]; Gsouma [2007]; Abdennour et Houhou [2008]; Guehair
et Rigal [2012]).
3.4. LES HYPOTHESES
Ltude que nous proposons est de nature exploratoire. Elle a pour
objectifprincipal didentifier les facteurs de rticence (ou non) des tunisiens vis-
-vis dun nouveau phnomne socio-conomique savoir la finance islamique.
tant donn que la littrature relative notre thmatique est trs peu
dveloppe, la dmarche base sur le paradigme de Churchill [1979] demeure la
plus approprie dans ce cas. Il sagit une approche rigoureuse et squentielle
permettant de rduire deux types derreurs de mesure savoir lerreur alatoire
et lerreur systmatique. En effet, dans le cadre de notre tude, lerreur alatoire
cest--dire le degr dexposition aux alas (tels que les circonstancesplutt

10
A titre indicatif, nous notons que la taille de lchantillon est de 100 entreprises dans ltude de
Karray et Toumi [2007], de 120 dans celle de Toumi [2009] et de 48 entreprises dans ltude de
Gsouma [2007].
42 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

favorables de la finance islamique au moment de lenqute et lhumeur des

personnes interrogs etc.) peut savrer importante do lintrt de la phase
exploratoire et notamment des tapes 3 et 4 de la dmarche du paradigme de
Churchill (voir figure 1 en annexe).
Par consquent, nous avons procd dans un premier temps la
formulationdun certain nombre dhypothses constituant la base des items de
notre questionnaire. La gnrationde ces items sest faite travers une revue de
la littrature existanteet par le recours une recherche exploratoire (Belaid
[2006]). Ainsi, diversessources ont t exploites dont principalement les
entretiens avec les professionnels et les dcideurs en matire de politique
conomique, lassistance des sminaires et la participation des tables rondes
portant sur le sujet. Par ailleurs, et afin de purifier les items prsents et de
gnrer de nouveaux items, une deuxime srie dentretiens avec des
professionnels et des acadmiques a t engage (Chemangui [2009]).
Au final, vingt items ont t retenus pour expliquer la rticence (ou non) des
tunisiens vis--vis de la finance islamique. Ces items ont t rpertoris en cinq
facteurs explicatifs dordre (1) conomique; (2) juridique et rglementaire; (3)
organisationnel; (4) politique et; (5) culturel et psychologique.
A. POUR LIDENTIFICATION DES FACTEURS DE RETICENCE
Pour lidentification des facteurs derticence (ou non) des tunisiens vis--vis de
la finance islamique cinq hypothses ont t testes. Chacune de ces hypothses
a t dnombre sous forme de quatre items diffrents, soit un total de 20 items.
Le tableau 1 en annexe prsente les cinq hypothses ainsi que les diffrents
items y affrents.
HYPOTHESE A.1: LES FACTEURS DORDRE ECONOMIQUE
La finance islamique est une industrie naissante en Tunisie. De par les
caractristiques structurelles dune branche dactivit en phase de lancement, les
facteurs dordre conomique peuvent constituer lune des contraintes majeures
son dveloppement.
Lhypothse A.1 consiste alors expliquer la rticence par rapport la finance
islamique en Tunisie par des facteurs dordre conomique comme lexistence
dun avantage concurrentiel et informationnel qui joue au profit des banques
conventionnelles mais au dtriment des banques islamiques, (Jouini et Pastr
[2008]; Bouslama [2009]) ou encore ltroitesse du rseau des banques
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 43

islamiques (B.A.D. [2011]) et les prix comparativement plus levs de leurs

produits et services etc.
HYPOTHESE A.2 : LES FACTEURS DORDRE JURIDIQUE ET REGLEMENTAIRE
Une large littrature soutient que la promotion de la finance islamique passe par
lamlioration du cadre institutionnel dans lequel oprent ses institutions
notamment travers lintroduction damnagements rglementaires et
juridiques (Jouini et Pastr [2008]; Pastr et Gecheva [2008]; Bouslama [2009]
etc.). Lobjectif ultime tant de rendre plus compatibles les lgislations en
vigueur dans nombre de pays avec les principes et les rgles de la finance
islamique.
Dans le cas de la Tunisie, le droit tunisien ne serait foncirement incompatible
avec la finance islamique puisque dans certains domaines11, le droit musulman
est admis comme lune des sources de droit. Toutefois, et en ce qui concerne les
banques islamiques, plusieurs spcialistes saccordent sur le fait que des
amnagements juridiques et rglementaires seraient une condition sine quoi non
pourstimuler le dveloppement de la finance islamique en Tunisie.
En consquence, lhypothse (A.2)consiste supposer que la rticence vis--vis
de la finance islamique en Tunisie serait expliquenotamment par le dfaut dun
cadre institutionnel spcifique aux banques islamiques qui tient compte de leur
mode et rgles de fonctionnement.
HYPOTHESE A.3: LES FACTEURS DORDRE TECHNIQUE ET
ORGANISATIONNEL

Avec son ascension, le degr de technicit des produits et services offerts par la
finance islamique na cess de crotre. Aujourdhui,force est de constater que
dans le domaine dela finance islamique, la Tunisie a accus un retard au niveau
technique et organisationnel, non seulement par rapport aux pays pionniers mais
galement par comparaison certains pays occidentaux.

11
Initialement, le code du statut personnel a t rdig en faisant appel une certaine
interprtation du droit musulman et la notion dijtihad. De ce fait, le droit musulman en a t la
source. Par contre, les autres domaines, sils sinspirent parfois de principes musulmans, se
basent exclusivement sur le droit positif. Hached [2011].
44 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

Lhypothse (A.3)consiste donc supposer que des facteurs comme le manque

dinformation homognes et comparables (Pastr et Gecheva [2008]), la faible
familiarisation avec les produits de la finance islamique aussi bien de la part des
professionnels de la finance que des clients potentiels (B.A.D. [2011]),
accentuent leur rticence par rapport cette nouvelle branche de la finance.
HYPOTHESE A.4: LES FACTEURS DORDRE POLITIQUE ET HISTORIQUE
Les tudes relatives la finance islamique dans le cas franais (Jouini et Pastr
[2008]; Pastr et Gecheva [2008]; Bouslama [2009] etc.) considrent que
lintrt12 port par les pouvoirs publics cette branche de la finance pourrait
tre un facteur dincitation son lancement en France. Mieux encore, dans une
analyse SWOT, Patel [2008] estime que lun des atouts majeurs du march
franais, les signes positifs mis par les autorits franaises pour accueillir les
acteurs de la finance islamique. Paralllement, ces tudes nhsitent pas mettre
en avant les liens historiques de la France avec les pays arabes et le poids de la
communaut musulmane en France comme arguments en faveur dun
dveloppement sur le moyen-long terme de la finance islamique sur le territoire
franais.
Aujourdhui, nul nignore que la finance islamique na pas connu de succsen
Tunisie pour des raisons politiques et historiques. Lhypothse (A.4) consiste
alors dterminer si le dfaut dune volont politique favorable la finance
islamique est lun des facteurs explicatifs de la rticence des tunisiens pour la
mise en place dun systme financier islamique.
HYPOTHESE A.5 : LES FACTEURS DORDRE CULTUREL ET PSYCHOLOGIQUE
Jouini et Pastr, [2008] considrent que lune des faiblesses de la place de Paris
dans sa qute dela finance islamique serait les facteurs linguistiques et culturels.
De son cot, Bouslama [2009] explique la rticence des banques franaises
lide de se lancer dans une offre de produits financiers islamiques en France
par lapprhension dun risque au niveau rputationnel ou la mise en danger de
leur capital marque. Par voie de consquence, nous soutenons que des barrires
culturelles et psychologiquespourraient se trouver loriginedun comportement
de rticence (ou non) vis--vis de la finance islamique.

12
Dont notamment le rapport dinformation (n33, 2007-2008) ralis en octobre 2007 par la
Commission des Finances du Snat franais ainsi que les tables rondes organises par la mme
Commission en mai 2008.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 45

Par ailleurs, nous estimons que ltat actuel de la finance islamique en Tunisie
plutt peu dvelopp peut tre justifi par des considrations objectives comme
les contraintes conomique, technique et politique mais galement subjectives.
Les facteurs dordre culturel et psychologique comme la mconnaissance du
phnomne et la rsistance au changement pourraient avoir un impact
significatif dans lexplication de la rticence des tunisiens par rapport la
finance islamique.
B. POUR LEXPLORATION DES VOIES FUTURES DE DEVELOPPEMENT
Le second objectif de ltude est de dterminer les axes sur lesquels laction des
pouvoirs publics devrait se concentrer pour favoriser lmergence dune
industrie performante dans le domaine de la finance islamique. Quatre axes
diffrents ont t retenus, savoir la sensibilisation, la formation, le cadre
incitatif et les rformes rglementaires et fiscales.
A ce niveau, les participants lenqute sont interrogs sur les moyens et les
mesures adopter par les pouvoirs publics pour relancer la finance islamique en
Tunisie. Quatre hypothses diffrentes sont alors formules:
HYPOTHESE B.1: LA SENSIBILISATION DU GRAND PUBLIC
Pour la majorit des tunisiens, la finance islamique est un phnomne nouveau.
Pour favoriser lmergence dune industrie viable et performante dans ce
domaine, la sensibilisation du grand public aux intrts et aux enjeux de la
finance islamique pour lconomie tunisienne serait dune grande utilit. Par
ailleurs, la vulgarisation du concept travers lexplication de ses principes, de
ses objectifs, et de ses mcanismes pourrait rduire le degr dapprhension des
tunisiens son gard. A ce niveau, nous rappelons que ltude de Jouini et
pastr [2008] soutient que la communication est un lment cl de la stratgie
douverture de la France la finance islamique et quaucune rforme ne peut
aboutir sans une politique de communication ambitieuse.
HYPOTHESE B.2 : LELABORATION DUN SYSTEME REGLEMENTAIRE ET
FISCAL SPECIFIQUE

Le dfaut dun cadre juridique et rglementaire spcifique la finance

islamique pourrait entraver le dmarrage de la finance islamique en Tunisie.En
46 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

effet, nombre dtudes soulignent que dans le cas franais, un problme de

traitement rglementaire des institutions financires islamiques se pose (Pastr
et Gecheva [2008]) et que des ajustements fiscaux, juridiques et mme
symboliques sont ncessaires pour le dveloppement de la finance islamique
(Bouslama [2009]).
En consquence, le second axe sur lequel les pouvoirs publics tunisiens
pourraient agir est celui de lenvironnement juridique et fiscal.
HYPOTHESE B.3 : LA FORMATION
Un autre problme majeur, auquel doivent faire face, les institutions financires
islamiques est celui de linsuffisance du capital humain (Pastr et Gecheva,
[2008]). Ainsi, avant la mise en place dun systme financier islamique, il
semble crucial de prvoir des formations la fois professionnelles et
acadmiques en la matire. En effet, les formations existantes en finance
conventionnelle pourraient savrer inadaptes pour fournir des ressources
humaines oprationnelles dans le domaine de la finance islamique.
HYPOTHESE B.4 : LA MISE EN PLACE DUN CADRE INCITATIF
Outre les axes conventionnels de lintervention des pouvoirs publics dans le
domaine conomique savoir linformation (Hypothse B.1), le cadre
institutionnel et juridique (Hypothse B.2) et la formation (Hypothse B.3),
lhypothse de la mise en place dun cadre incitatif est galement teste. A ce
niveau, il sagit de sinterroger sur lintrt de lintroduction des mesures
(conomiques, financires et fiscales) favorisant linvestissement dans
lindustrie de la finance islamique.
3.5. ROBUSTESSE ET STRUCTURE FACTORIELLE DES ECHELLES DE
MESURE

Les tapes de la phase exploratoire, prconises par le paradigme de Churchill

[1979], nous ont permis didentifier les diffrents items susceptibles dexpliquer
la rticence (ou non) des tunisiens vis--vis de la finance islamique. Ltape de
la purification des chelles de mesure, nous emmne procder au test de
robustesse de ces chelles de mesure partir dune valuation de leurs
cohrences internes. La consistance interne de lchelle est alors teste par
lAlpha de Cronbach. Ensuite, une analyse en composante principale (ACP) est
mene afin de dterminer la structure factorielle de lchelle.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 47

1ERE ETAPE : TEST DE ROBUSTESSE DES ECHELLES DE MESURE

La dtermination de la fiabilit et de la robustesse des chelles de mesure se fait
travers le calcul du coefficient alpha de Cronbach. Celui-ci permet
dapprcier la cohrence interne entre les items de chaque question. En effet,
quand les questions ont un alpha proche de 1, lchelle est considre comme
possdant une bonne cohrence interne. Dans le cas contraire, cest--dire si
lalpha est proche de 0, la cohrence interne est juge faible. Un alpha est
considre comme acceptable quand il dpasse le standard de 0,7 (Nunally
[1978]).
Dans notre cas, lACP mene sur les 20 items aboutit un
coefficientalphadeCronbach relativement satisfaisant gal 0.681. Toutefois, et
afin daugmenter la valeur de ce coefficient nous procdons dans une seconde
tape llimination de certain items.A chaque fois, quun itemaitune
valeurpropreinfrieure 0.5, il estlimin de lanalyse. La fiabilit est ensuite
revrifie, en appliquant lACP aux items restants uniquement, lobjectif tant
de ne retenir que les items les plus caractristiques qui offrent une variance
maximum entre les individus. Par ailleurs, une seconde ACP a t ralise aprs
suppression des items prsents simultanment sur deux dimensions.
2EMEETAPE : STRUCTURE FACTORIELLE DES ECHELLES DE MESURE
Lanalyse factorielle exploratoire consiste rduire les variables initiales en un
nombre rduits de facteurs. Ces derniers rsultent de combinaisons linaires des
variables initiales dont les coefficients sont fournis par les poids factoriels
(Benraiss [2004]). Dans notre cas, lACP mene aussi bien pour la population
des professionnels que celle des clients potentiels, permet de retenir cinq axes
ou facteurs.
A. POUR LA POPULATION DES PROFESSIONNELS
LACP mene sur les 20 items permet de retenir cinq axes appels aussi
dimensions13(voir tableau A en annexe). Chaque dimension est corrle un
certain nombre de variables ou items.Parmi les 20 items proposs, seuls 12

13
Selon la rgle de Kaiserne sont retenus que les facteurs dont les valeurs propres sont suprieurs
1.
48 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

savrent significatifs dans le cas des professionnels. Les 8items restants

semblent ne prsenter quune faible corrlation voire aucune avec les cinq axes
retenus. Ces variables ne seront pas retenues dans lanalyse.
Le tableau 2 rcapitule les diffrents facteurs explicatifs de la rticence vis--vis
de la finance islamique aux quels a abouti lACP selon la population des
professionnels.
Tableau 2 : LAnalyse en Composantes Principales (ACP)
Les facteurs de rticence retenus par les professionnels
Dimension
Dimension 5 :
Dimension 1 : Dimension 3 : les
Dimension 4 : les facteurs
Les les facteurs 2 : les facteurs
les facteurs dordre
dimensio dordre facteurs dordre
dordre technique et
ns psychologique dordre juridique et
politique organisationn
et culturel conomique rglementai
el
re
La rsistance Le dfaut Le dfaut Lincompatibili Le manque de
au dexternalits dun cadre t de la finance spcialistes en
changement positives et lgal islamique avec finance
dincitation spcifique. limage dun islamique.
aux Etat laque.
investissemen
ts dans
lindustrie de
la finance
islamique.
Les 12 La Le cot La crainte des Le manque
facteurs mconnaissan fiscal activits dinformation
retenus ce du relativement connotation
par lACP phnomne lev. islamique
Les La faible
rsistances familiarisation
culturelles des clients
avec les
produits de la
finance
islamique.
La peur de
lchec

Les cinq axes (ou dimensions) retenus ayant des valeurs propres suprieures 1,
permettent dexpliquer la variance totale hauteur de 70% (soit un total des
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 49

cumuls des pourcentages de variance gal 69.685, voir tableau B en annexe).

Enfin, pour vrifier si les donnes sont mtriques et factorisables, nous utilisons
les tests de Kaiser, Meyer et Olkin (KMO) et de sphricit de Bratlett. Ces tests
savrent significatifs dans le cas de la population des professionnels (voir
tableau C en annexe).
B. POUR LA POPULATION DESCLIENTS POTENTIELS
Pour le cas de la population des clients potentiels, lACP mene sur 20 items
permet galement de retenir cinq axes ou dimensions. Parmi les 20 items,
uniquement 11 savre significatifs selon lACP.Les rsultats de lACP pour la
population des clients potentiels sont synthtiss au niveau du tableau 3.
Tableau 3 : LAnalyse en Composantes Principales (ACP)
Les facteurs de rticence retenus par les clients potentiels
Dimension
Dimension 5 :
Dimension 1 : 3 : les Dimension
Dimension 2 : les facteurs
Les les facteurs facteurs 4 : les
les facteurs dordre
dimension dordre dordre facteurs
dordre technique et
s psychologique juridique et dordre
conomique organisationne
et culturel rglementair politique
l
e
La Le dfaut Le dfaut Le dfaut Le manque de
mconnaissanc dexternalits dun cadre dune spcialistes en
e du positives et lgal volont finance
phnomne dincitation spcifique. politique islamique.
aux
investissement
s dans
lindustrie de
Les 11 la finance
facteurs islamique.
retenus
par lACP Les rsistances Le dfaut La crainte Le manque
culturelles dun cadre de des dinformation
supervision. activits
connotatio
n
islamique
La faible
familiarisation
des clients avec
50 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

les produits de
la finance
islamique.
Le dfaut
dinnovation

Par ailleurs, les cinq axes ou dimensions retenus expliquent 73% de la variance
totale (voir tableau D en annexe). Enfin, les donnes prsentent une capacit
tre factorises satisfaisante (Voir tableau E en annexe).
SECTION 4 : MODELISATIONS ECONOMETRIQUES
Bien quelle soit la premire notre connaissance qui cherche identifier les
facteurs de rticence (ou non) vis--vis de la finance islamique dans le cas de la
Tunisie, ltude conomtrique que nous proposons, fait partie dune large
littrature empirique qui na cess de se dvelopper dans les domaines
conomique et financier au cours des dernires annes.
Dans ce paragraphe, nous revenons sur certaines de ces tudes conomtriques:
En effet, Karray et Toumi [2007] et Toumi [2009] ont analys les facteurs
dattractivit de la Tunisie aux investissements directs trangers. A travers une
modlisation de type Logit, les deux tudes parviennent expliquer la dcision
dimplantation des firmes trangres en Tunisie par trois types de facteurs : (1)
les facteurs institutionnels; (2) la proximit gographique et culturelle ; ainsi
que (3) la faiblesse des cots de production.
De son cot, Gsouma [2007] sest intress aux facteurs dterminants les
alliances Nord-Sud travers une application au secteur des industries
lectriques, lectroniques et lectromnager en Tunisie. En utilisant les
techniques des modles de choix Probit binaire et Logit binaire, ltude conclut
cinq principaux facteurs de russite des alliances savoir (1) la dure de
lalliance; (2) la crdibilit et limage de marque du partenaire; (3) la
concurrence; (4) le march de lalliance et; (5) la structure du capital.
Afin de proposer un modle dalerte prcoce des difficults bancaires dans les
pays mergents, Abdennour et Houhou [2008] ont tudi les facteurs explicatifs
de la sous-capitalisation des banques. Les rsultats de leur tude confirment
quen plus des variables financires, lenvironnement juridique, rglementaire et
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 51

institutionnel exerce une influence significative sur la prise de risque par les
banques des pays mergents et en dveloppement.
Enfin, Guehair et Rigal [2012] ont explor les variables explicatives dun
recours la notation financire par certaines collectivits locales franaises.
Ltude dmontre quoutre les variables financires, des facteurs dordre
organisationnel, institutionnel et politique sont susceptibles dans certains cas de
motiver un recours la notation financire dans le secteur public franais.
4.1. CHOIX DES VARIABLES ET ESTIMATIONS ECONOMETRIQUES
A. POUR LIDENTIFICATION DES FACTEURS DE RETICENCE
Pour identifier les facteurs susceptibles dexpliquer la rticence (ou non) des
tunisiens vis--vis de la finance islamique, nous optons pour une analyse
conomtrique base sur un modle de typeLogit dans la mesure o le modle
logistique est particulirement bien adapt pour traiter des variables-rponses
nominales dichotomiques (Bressoux [2010], p.222)
Dans le choix de notre technique de modlisation, nous rejoignons certaines des
tudes empiriques prcites(Karry et Toumi [2007] ; Toumi [2007] ; Abdennour
et Houhou [2008] et Guehair et Rigal [2012]). Par ailleurs, les rsultats du
modle Probitsont galement fournis tant donn leur convergence avec ceux
du modle Logit (Gousma [2007]).
Dans les deux cas de figures, les variables de notre modle sont de deux types:
La variable explique: une variable latente (qualitative et binaire) Yi , qui
reprsente le degr de rticence vis--vis de la finance islamique, soit:
Yi 1 Rticence

Yi 0 Sinon
Les variables explicatives: sont au nombre de cinq et prsentes comme suit:
Les facteurs dordre psychologique et culturel nots PSYCHO
Les facteurs dordre conomique nots ECO
Les facteurs dordre juridique et rglementaire nots JURI
Les facteurs dordre politique nots POLI
Les facteurs dordre technique organisationnel nots ORGA
52 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

RETI 0 1PSYCHO 2 ECO 3 JURI 4 POLI 5ORGA i

Cons tan te
Avec RETI Rticence et 0
B. POUR LIDENTIFICATION DES VOIES FUTURES DE DEVELOPPEMENT
De mme, pour lidentification des voies futures de dveloppement de la
finance islamique en Tunisie, nous recourons une modlisation de type Logit
o deux types de variables sont dfinis.
La variable explique est une variable dichotomiquebinaire, qui prend la
valeur 1 si la personne interroge rvle son intention de recourir aux produits
et services de la finance islamique (cest--dire investir) et 0 si non.
Yi 1 Investir

Yi 0 Sinon
Les variables explicatives : sont au nombre de quatre14 et reprsentes comme
suit:
La sensibilisation du grand public, note SENSI.
Llaboration dun systme rglementaire et fiscal spcifique, note REG.
La formation, note FOR.
La dfinition dun cadre incitatif note INCITATIF.

PERSPECTIV E 0 1SENS 2 REG 3 INCITATIF 4 FOR i

4.2. RESULTATS ECONOMETRIQUES ET DISCUSSIONS

A. LES FACTEURS DE RETICENCE VIS-A-VIS DE LA FINANCE ISLAMIQUE EN
TUNISIE
A1. POUR LA POPULATION DES PROFESSIONNELS
Afin didentifier les facteurs explicatifs de la rticence (ou non) des
professionnels de la finance, nous avons utiliss les modles Logitet Probit.
Dans le cadre de notre tude, les deux modles savrent globalement
significatifs avec un pouvoir explicatif de lordre de 90% : Soit un pseudo R2

14
Ces quatre variables sont codes par 0 et 1. En effet, les dterminants qui sont considrs par les
personnes interroges comme tant dune importance non ngligeable sont cods par 1 (oui), ceux
qui ne le sont pas sont cods par 0 (non).
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 53

(de McFadden) gal 0.90 pour le modle Logitet 0,88 pour le Modle
Probit. Par ailleurs, le logarithme de la fonction de vraisemblance est gal (-
9.5925)pour le premier modle et 8.5288 pour le second do la bonne qualit
dajustement des deux modles.
Selon les rsultats des deux modles, parmi les facteurs considrs, trois
exercent une influence positive significative sur la rticence des professionnels
vis--vis de la finance islamique savoir : les facteurs dordre conomique
(significatif au seuil de 1%) ; les facteurs dordre juridique et rglementaire
(significatif au seuil de 5%) et les facteurs dordre technique et
organisationnel (significatif au seuil de 1%). En revanche, aussi bien les
facteurs dordre politique que ceux dordre psychologique et culturel,
savrent non significatifs. Le tableau N4 rsume les rsultats des diffrentes
estimations conomtriques pour la population des professionnels.

Tableau 4 : Estimation des facteurs explicatifs de la rticence des Professionnels

Modle Probit Modle Logit
Variable Coefficient Z statistique Coefficient Z statistique
C 1.765 6.125*** 3.219 4.988***
ECO 0.935 5.159*** 0.916 5.116***
JURI 0.925 6.983** 0.877 6.306**
ORGA 0.728 3.326*** 0.701 2.306***
POLI 0.256 0.9016 (ns) 0.504 0.868 (ns)
PSYCHO 0.168 0.782 (ns) 0.347 0.801 (ns)
R2 (Mc Fadden) 0.8802 0.9030
Log vraisemblance -8.5288 -9.5925
Nombre 100 100
dobservations
Note : ns : Coefficient non significatif * Coefficient significatif au seuil de 10% ** Coefficient
significatif au seuil de 5% *** Coefficient significatif au seuil de 1%

La premire variable explicative de la rticence des professionnels de la finance

vis--vis de la finance islamique en Tunisie est celle qui renvoie aux facteurs
dordre conomique. En dautres termes, pour les professionnels, le dfaut
54 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

dexternalits positives et dincitation aux investissements dans lindustrie de la

finance islamique constitue une contrainte du premier ordre pour le
dveloppement de la finance islamique en Tunisie.
La variable relative aux facteurs dordre juridique et rglementaire est
galement significative au seuil de 5%. Selon lACP, cette variable renvoie
deux variables savoir le dfaut dun cadre lgal spcifique dune part et
le cot fiscal relativement lev des produits de la finance islamique dautre
part. Lintroduction damnagements dordre juridique et fiscal pourrait donc
rduire ce comportement de rticence.
La variable relative aux facteurs dordre technique et organisationnel est une
variable construite partir de trois variables dduites de lACP savoir le
manque de spcialistes en finance islamique , le manque dinformation et
la faible familiarisation des clients avec les produits de la finance islamique.
Cette variable savre significative au seuil de 1% dans les deux modles. Ceci
implique que lun des facteurs de la rticence des professionnels vis--vis de la
finance islamique est son aspect technique qui la rend peu accessible aussi bien
aux professionnels eux-mmes qu leurs clients. En dautres termes, le manque
dinformation, le dfaut de spcialistes et la carence en matire de formation
acadmique et professionnelle constitueraient de vritables barrires au
dveloppement de la finance islamique en Tunisie selon les professionnels.
Nos rsultats pour la population des professionnels concordent avec ceux du
rapport de la B.A.D [2011]. Ce dernier identifie trois raisons pour le sous-
dveloppement des services bancaires islamiques en Afrique du Nord savoir
(1) le dveloppement limits des activits de dtail ; (2) la faible familiarisation
des clients potentiels avec les services bancaires islamiques et le (3) manque de
soutien de lEtat. En effet, la premire raison, dordre conomique, traduit
ltroitesse du march de dtail et le dfaut dexternalits positives au sein de
lindustrie de la finance islamique. La deuxime relve des contraintes dordre
technique et organisationnel tandis que la dernire fait rfrence aux facteurs
juridiques et rglementaires.
Enfin, si les variables dordre politique, psychologique et culturel savrent non
significatives pour la population des professionnels, cest parce que leur
rticence vis--vis de la finance islamique est plutt fonde sur des explications
objectives (dordre conomique, juridique, technique et organisationnel). Leur
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 55

degr de connaissance de la finance islamique relativement plus lev semble

donc avoir rduit considrablement limpact et le poids des facteurs subjectifs.
A2. POUR LA POPULATION DES CLIENTS POTENTIELS
Comme dans le premier cas, les modles Logitet Probit aboutissent des
rsultats globalement satisfaisants en ce qui concerne la population des clients
potentiels. Par ailleurs, les rsultats des deux modles savrent trs proches, et
saccordent sur les mmes facteurs explicatifs de la rticence des clients
potentiels par rapport la finance islamique. En somme, les cinq variables
dfinies partir lACP sont positives et statistiquement significatives. Ainsi,
chacune de ces variables serait un facteur explicatif de la rticence du grand
public constate aujourdhui en Tunisie vis--vis de la finance islamique. Les
rsultats des estimations sont rsums au niveau du tableau 5.

Tableau 5 : Estimation des facteurs explicatifs de la rticence des clients potentiels

Modle Probit Modle Logit
Variable Coefficient Z statistique Coefficient Z statistique
C 1.385 7.650 (ns) 4.057 12.832**
ECO 0.526 4.169** 1.534 5.0766***
JURI 0.045 2.208** 0.529 2.216**
ORGA 0.187 2.991** 0.190 2.700**
POLI 0.872 5.249*** 0.889 5.280***
PSYCHO 0.320 3.687** 0.370 3.937**
R2 (Mc Fadden) 0.723 0.750
Log vraisemblance -15.385 -15.281
Nombre dobservations 140 140
Note : ns : Coefficient non significatif
* Coefficient significatif au seuil de 10%
** Coefficient significatif au seuil de 5%
*** Coefficient significatif au seuil de 1%

En rsum, le grand public, constitu majoritairement de personnes peu

informes sur le sujetrejoint la population des professionnels dans la perception
56 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

des trois premires contraintes (conomique, lgale et rglementaire et enfin

technique et organisationnelle) comme des barrires pouvant limiter le
dveloppement de la finance islamique en Tunisie. Nanmoins, et contrairement
au professionnels, les clients potentiels tiennent compte de deux contraintes
supplmentaires savoir les facteurs dordre politique dune part, et les facteurs
dordre psychologique et culturel dautre part. Dans la formulation dune
opinion, ngative en loccurrence (rticence), le grand public est sensible la
fois aux facteurs dordre conomique, juridique, technique et organisationnel
mais galement des considrations plus au moins subjectives comme
lensemble de valeurs et de croyances partages sur le sujet.
En sintressant aux dfis de la finance islamique dans le cas franais,
Bouslama [2009] a mis laccent sur les ajustements juridiques et fiscaux
ncessaires mais galement sur des ajustements dordre symbolique . Les
banques franaises semblent rticentes au dveloppement dune offre de
produits islamiques en France par peur de mettre en danger leur image de
marque.
La variable relative aux facteurs dordre politique et historique est positive et
significative au seuil de 1% pour la population des clients potentiels. Selon
lACP cette variable traduit la fois le dfaut dune volont politique pour
la mise en place dun systme financier conforme aux principes et aux rgles de
lIslam par les rgimes politiques en place en Tunisie depuis lindpendance et
la crainte des activits connotation islamique . En consquence, si le
tunisien Lambda savre rticent vis--vis de la finance islamique cest parce
quhistoriquement, la finance islamique a t marginalise pendant plusieurs
dcennies par les pouvoirs publics. Par ailleurs, notre tude rvle que la crainte
des activits connotation islamique nest pas un phnomne occidental. Les
tunisiens semblent intgrer ce facteur pour lexplication de leur rticence vis--
vis de la finance islamique.
Enfin, la variable relative aux facteurs dordre psychologique et culturel est
galement explicative de la rticence des clients potentiels. Cette variable
significative au seuil de 5% dduite de lACP regroupe aussi bien la
mconnaissance du phnomne que les rsistances culturelles et au
changement . En effet, la population tunisienne ne connat que peu la finance
islamique. Les pratiques de la finance conventionnelle aujourdhui ancres les
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 57

habitudes des tunisiens bnficientdun avantage psychologique et culturel par

rapport la finance islamique.
B. LES VOIES FUTURES DE DEVELOPPEMENT DE LA FINANCE ISLAMIQUE EN
TUNISIE
Pour apprcier les perspectives de dveloppement de la finance islamique en
Tunisie, nous nous interrogeons sur les axes prioritaires de laction des pouvoirs
publics. Pour y parvenir, nous avons utilis le modle Logit. Celui-ci semble le
plus appropri dans la mesure o il sagit dune variable expliquer de type
binaire.
Par ailleurs, pour lexploration des voies futures pour le dveloppement de la
finance islamique en Tunisie, nous abandonnons la distinction faite jusqu
prsent entre professionnels et clients potentiels dans la mesure o les rsultats
des estimations pour les deux populations savrent convergents voire
identiques.Les diffrents rsultats de lestimation du modle Logit sont rsums
dans le Tableau 6.
Le modle Logit savre globalement satisfaisant. Parmi les quatre axes pour le
dveloppement de la finance islamique en Tunisie spcifis, trois sont
significatifs. En effet, seul le cadre incitatif ne semble pas exercer deffet
significatif sur la probabilit de recourir aux produits et services de la finance
islamique selon notre chantillon. En consquence, la mise en place de mesures
incitatives pour linvestissement dans la finance islamique ne constitue pas une
condition sine qua non pour le dveloppement de cette industrie.
Ainsi, notre tude met en vidence le fait que les principaux axes sur lesquels
laction gouvernementale devrait se concentrer sont linformation, la formation
et la mise en place dun cadre rglementaire et fiscal appropri. En effet, les
variables positives et significatives sont la sensibilisation du grand public (au
seuil de 1%), le cadre juridique et rglementaire (au seuil de 1%) et enfin la
formation (au seuil de 5%).
58 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

Tableau 6 : Exploration des voies futures de dveloppement

Modle Logit
Variable Coefficient Z statistique
C 1.627 2.920***
SENS 0.957 3.559***
REG 0.863 5.345***
INCITATIF 0.175 0.395 (ns)
FOR 0.994 3.673**
R2 (Mc Fadden) 0.555
Log vraisemblance -9.996
Nombre dobservations 240
Note : ns : Coefficient non significatif
* Coefficient significatif au seuil de 10%
** Coefficient significatif au seuil de 5%
*** Coefficient significatif au seuil de 1%

Les rsultats de cette seconde partie deltude confortent ceux de la premire

partie o la rticence des tunisiens vis--vis de la finance islamique a t
explique principalement par le dfaut dinformation, la mconnaissance des
produits et des techniques de la finance islamique, le manque de spcialistes en
la matire, la carence en niveau de la formation et labsence dun cadre lgal et
rglementaire appropri.
Par ailleurs, nos rsultats concordent avec certaines des dix propositions
formules au niveau du rapport Jouini et Pastr [2008] pour le dveloppement
de la finance islamique sur la place de Paris et notamment en ce qui concerne
leffort de communication, le dveloppement acclr de formation en matire
de la finance islamique et les amendements rglementaires et fiscaux. En
revanche, notre tude soutient lide dune inefficacit des mesures incitatives
et de soutien pour encourager limplantation dinstitutions financires
spcialises en finance islamique.
Nos rsultats analytiques rejoignent galement les principaux dfis identifis
par Pastr and Gecheva [2008] pour la finance islamique dans les pays
musulmans savoir : la cration de passerelles entre la finance islamique et la
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 59

finance conventionnelle, la standardisation des produits de la finance islamique,

la dfinition dun cadre institutionnel et la formation.

CONCLUSION
Sur la base des donnes collectes auprs des professionnels de la finance
conventionnelle et islamique et des mnages tunisiens, cette tude sest pose
comme objectifs : tout dabord lidentification des facteurs de rticence (ou
non) vis--vis de la finance islamique et ensuite lexploration de voies futures
pour son dveloppement sur le moyen et le long terme.
Les principaux rsultats auxquels a abouti ltude peuvent tre rsums ainsi :
Premirement, les facteurs explicatifs dun ventuel comportement de rticence
vis--vis de la finance islamique semblent dpendre du degr de connaissance
du sujet. Tandis que les professionnels de la finance aussi bien conventionnelle,
quislamique, expliquent leur apprhension du phnomne par trois types de
facteurs (1) conomique, (2) juridique et rglementaire et (3) technique et
organisationnel, les clients potentiels intgrent galement (4) les contraintes
dordre politique et historique ainsi que (5) les barrires psychologiques et
culturelles.
Deuximement, pour lmergence dune industrie de la finance islamique en
Tunisie, laction des pouvoirs publics devraient se concentrer sur la
linformation, la formation ainsi que ladaptation du cadre juridique et fiscal aux
spcificits de la finance islamique.
60 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

ANNEXES

Figure 1 : Dmarche du paradigme de Churchill

Churchill [1979]
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 61

Tableau 1 : Les hypothses, les facteurs et les items

Hypothses Les facteurs Les items Commentaires

A.1 Les facteurs Lavantage La finance islamique en Tunisie est
dordre concurrentiel des peu dveloppe. Le poids des
conomique banques banques islamiques est encore limit
conventionnelles par voire marginal. En termes de taille,
rapport aux banques de nombre et de part de march, le
islamiques. secteur financier tunisien est
largement domin par les banques
conventionnelles. En consquence,
les banques conventionnelles
semblent bnficier dun avantage
concurrentiel, informationnel, et en
termes de notorit par rapport aux
banques islamiques.
Le dfaut La finance islamique en Tunisie est
dexternalits contrainte par ltroitesse de son
positives et rseau. En consquence, les banques
dincitation aux islamiques ne peuvent bnficier
investissements dans dexternalits positives. Par ailleurs,
lindustrie de la et contrairement au secteur de la
finance islamique. finance conventionnelle qui a
bnfici du moins sa naissance du
soutien de lEtat tunisien notamment
travers des prises de participation
directe au capital social de certaines
banques, les banques islamiques en
Tunisie ne bnficient daucun cadre
spcifique dincitation aux
investissements.
Les cots Les produits et les services de la
relativement levs finance islamique sont peu
des produits de la standardiss et savrent souvent plus
finance islamique. couteux que ceux offerts par la
finance conventionnelle. Ceci
sexplique parfaitement dans le cadre
de la thorie du cycle de vie du
produit. Le prix des produits en phase
de lancement sont plus levs que
ceux des produits ayant atteint la
phase de la maturit. Les produits de
la finance conventionnelle sont ainsi
plus comptitifs puisquils
62 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

bnficient notamment des effets

dconomie dchelle.
Les besoins en Les contraintes de financement de
liquidit de lconomie tunisienne ne cessent de
lconomie. se durcir. La finance islamique
pourrait constituer une source
alternative ou complmentaire de
financement pour les agents
conomiques en besoin de
financement.
A.2 Les facteurs Le dfaut dun cadre Le lgislateur tunisien na pas prvu
dordre lgal spcifique. de cadre lgal spcifique aux banques
juridique et islamiques. Tandis que la
rglementaire ZitounaBank fait partie des 21
banques universelles rpertories en
Tunisie, Al BarakaBankTunisia a le
statut de banque off-shore. De son
cot, NoorIslamicBank na pas de
statut de banque, dans la mesure o
elle est considre comme un bureau
de reprsentation de banque trangre
en Tunisie.
Le dfaut dun cadre Le cadre de supervision appliqu aux
de supervision. banques conventionnelles peut
savrer inappropri dans le cas de
leurs homologues islamiques. Ainsi,
de par leurs spcificits structurelles
et fonctionnelles, les banques
islamiques devraient tre soumises
un cadre de supervision propre.
Les faiblesses La finance islamique en Tunisie
structurelles prsente certaines faiblesses
structurelles dues principalement aux
insuffisances en matire
normalisation et de rgles et modes
de gouvernance.
Le cot fiscal Les produits de la finance islamiques
relativement lev. supportent le plus souvent une charge
fiscale plus leve que les produits
offerts par la finance conventionnelle.
A titre dexemple, les produits de la
finance islamique adosss des biens
immobiliers subissent les droits
denregistrement chaque transfert
de proprit, soit, du vendeur vers la
banque, puis de la banque vers
lacqureur.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 63

A.3 Les facteurs Le manque de Le manque de spcialistes en finance

dordre spcialistes en islamique en Tunisie pourrait
technique et finance islamique. constituer un facteur de rticence. Par
organisationnel spcialistes, il est entendu les leaders
dopinion pouvant favoriser
lmergence dune industrie solide et
dans ce domaine mais galement les
universitaires, les professionnels, les
formateurs de terrain ainsi que les
cadres et techniciens amens grer
des portefeuilles de produits
financiers islamiques.
Le manque Linformation relative la finance
dinformation islamique, son rseau, ses produits
et services est peu disponible en
Tunisie. Les tunisiens sont peu
informs sur les produits de la
finance : leurs caractristiques, leurs
avantages, leurs fonctionnalits et
leurs disponibilits. Il en est de mme
sur les politiques de prix pratiques
par les banques islamiques. Ce
manque dinformation est susceptible
daccentuer la rticence par rapport
la finance islamique.
La faible Aussi bien les clients actuels que les
familiarisation des clients potentiels des banques
clients avec les islamiques en Tunisie sont peu
produits de la familiariss avec les produits et
finance islamique. services offerts par ces banques. Ce
dfaut de familiarisation porte sur la
gestion au quotidien de ce type de
produits dont notamment les
modalits de ngociation et de
traitement comptable et fiscal.
Le dfaut Compare lindustrie de la finance
dinnovation conventionnelle qui na cess de se
dvelopper grce notamment son
caractre novateur, la finance
islamique peut paratre beaucoup plus
conservatrice. Dans certains cas,
celle-ci semble imiter le cadre de la
finance classique et suivre son
volution.
64 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

A.4 Les facteurs Lincompatibilit de Dans les socits post coloniales

dordre la finance islamique dAfrique du Nord, les diffrents
politique avec limage dun rgimes politiques en place se sont
Etat laque. montrs favorables la promotion de
limage dun Etat laque moderne qui
rompt avec les symboles et les
valeurs islamiques assez souvent
considrs comme rtrogrades.
Aujourdhui, pour les tunisiens, la
finance islamique pourrait paratre
comme incompatible avec limage
dun Etat laque tant dfendue et
soutenue par llite et la classe
politique tunisienne.
Le dfaut dune Depuis lindpendance, la volont
volont politique politique de soutenir et de
promouvoir la finance islamique en
Tunisie semble faire dfaut. Ainsi, la
mfiance des tunisiens vis--vis de
cette finance pourrait tre explique
en partie par le poids de cette
contrainte dordre politique et
historique.
La crainte des Ce facteur nest pas spcifique la
activits Tunisie. Aprs les vnements du 11
connotation septembre 2001, la crainte des
islamique activits connotation islamique sest
rpondue dans le monde entier, y
compris dans les pays musulmans.
Le faible intrt des Bien que la contrainte dordre
tunisiens pour la politique soit couramment avance
politique comme une barrire au
dveloppement de la finance
islamique en Tunisie, limpact de
cette dernire pourrait tre accentu
par le dsintrt des tunisiens par
rapport la politique en gnral.
A.5 Les facteurs La rsistance au La rsistance au changement
dordre changement constitue lune des explications
psychologique et possibles de la rticence des tunisiens
culturel par rapport la finance islamique
notamment parmi les professionnels.
En effet, la finance conventionnelle
est ancre dans la sphre conomique
et financire en Tunisie depuis
plusieurs dcennies contrairement
la finance islamique qui constitue un
Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 65

nouveau phnomne.
La mconnaissance La mconnaissance de la finance
du phnomne islamique en tant que phnomne
socio-conomique, mais galement
en tant quensemble de produits et de
techniques financires, renforcerait la
contrainte culturelle et psychologique
par rapport la finance islamique.
Les rsistances le modle de la finance classique
culturelles prdomine le paysage conomique et
financier tunisien depuis plusieurs
dcennies et semble ancr dans les
murs et habitudes des tunisiens.
Lintroduction de la finance
islamique comme modle alternatif
pourrait se heurter des barrires
dordre culturel et psychologique
dont la rsistance au changement.
La peur de lchec la finance islamique est un
phnomne nouveau pour la majorit
des tunisiens. La peur de lchec de
cette exprience naissante pourrait
constituer un facteur psychologique
significatif dans le comportement de
rticence vis--vis de la finance
islamique.
66 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

ANNEXES STATISTIQUES

Tableau A: Les facteurs de rticence extraits par lACP

VARIABL B ERREUR WAL DEGRE SIGNIFICAT EXP(B)

15
ES STANDAR D DE IF
D LIBERT
E
FAC_1 ,068 ,430 ,025 1 ,875 1,070
FAC_2 ,732 ,621 1,390 1 ,238 2,079
FAC_3 ,627 ,512 1,496 1 ,221 ,534
FAC_4 ,476 ,580 ,672 1 ,412 1,609
FAC_5 ,242 ,422 ,330 1 ,566 1,274
Constante 3,38 ,612 30,545 1 ,000 29,401
1

Tableau B: ACP : Valeurs propres - Variances expliques

(Population des professionnels)

FACTEUR VALEURS % DE CUMUL DES % DE

PROPRES VARIANCE VARIANCE
1 2,996 24,963 24,963
2 1,945 16,210 41,173
3 1,241 10,340 51,513
4 1,139 9,494 61,007
5 1,041 8,678 69,685

15
Rapport de cote (ou Odds ratio) : elles correspondent au nombre de fois (ou de chance) que ce
facteur soit explicatif de la rticence vis--vis de la finance islamique.
 Ajili & Bengara : Quel Avenir pour la Finance Islamique en Tunisie ? 67

Tableau C: Les facteurs de rticence : Information sur lajustement du modle

(Population des professionnels)

-2 LOG VRAISEMBLANCE 43,390

Pseudo R2 (Cox et Snell) ,035
Pseudo R2 (Nagelkerke) ,106
Indice de KMO ,637
Test de sphricit de Bartlett 340,836
Degr de libert 66
Significatif ,000

Tableau D : ACP : Valeurs propres - Variances expliques

(Population des clients potentiels)

FACTEUR VALEURS % DE CUMUL DES % DE

PROPRES VARIANCE VARIANCE
1 3,896 25,163 25,163
2 1,145 18,210 43,373
3 1,111 14,340 57,713
4 1,109 8,664 66,377
5 1,021 7,112 73,489
68 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

Tableau E : Les facteurs de rticence : Information sur lajustement du modle

(Population des clients potentiels)

-2 LOG VRAISEMBLANCE 43,390

Pseudo R2 (Cox et Snell) ,035

Pseudo R2 (Nagelkerke) ,106

Indice de KMO ,653

Test de sphricit de Bartlett 421,940

Degr de libert 72

Significatif ,000

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