Cours Maths-Fin M1-Inseec Chap1

Dr Sélom AGBETONYO sagbetonyo@inseec-edu.
com
16/09/2021
MSc 1 Finance d'entreprise - Inseec MSc & MBA/ Paris
1
MATHÉMATIQUES
FINANCIÈRES
Dr Sélom AGBETONYO
INSEEC MSc & MBA

Master 1 « Finance d’entreprise »
sagbetonyo@inseec-edu.com
Septembre 2021 – Janvier 2022
Dr Sélom AGBETONYO sagbetonyo@inseec-edu.com

16/09/2021
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Prérequis et niveau
• Ce cours de mathématiques financières nécessite :
• La maîtrise des outils mathématiques de base :
• Puissances
• Logarithme népérien
• Exponentielle
• Suites arithmétiques
• Suites géométriques
• Symbole de notation Σ
• Un niveau élémentaire (Baccalauréat)

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Objectif du cours
• Préparer à certaines prises de décision en sciences
de gestion (finance particulièrement) :
• Décisions de placement financier
• Décisions de financement
• Décisions d’investissement
• Au sortir de ce cours, vous serez familiarisés avec

un certain nombre de concepts et techniques :
- Comprendre la notion d’intérêt
- Connaître les techniques d’actualisation et de capitalisation
- Savoir établir un tableau d’amortissement
- Connaître les différents critères d’évaluation d’un investissement
- Etc…
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Plan du cours
• Est décliné en quatre chapitres :
1. Les taux d’intérêt
2. Les annuités
3. Les emprunts
4. Les choix d’investissement

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Quelques recommandations
• Christelle Baratay, « Mathématiques financières : Les points clés pour
maîtriser les calculs financiers en finance et en gestion de l'entreprise »,
Gualino, 2019.
• Etienne Harb, Firas Batnini, Xavier Durand, « Aide-mémoire de
Mathématiques financières », Dunod, 2016.
• Marie Boissonnade, Daniel Fredon, « Mathématiques financières en 22

fiches », Dunod, 2016.
• Pierre Devolder, Mathilde Fox et Francis Vaguener, « Mathématiques

financières », Pearson, 2015.
• Table financière
• Calculatrice (non programmable pour les examens)

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INTRODUCTION :
RAPPELS MATHÉMATIQUES
 Puissances
 Logarithme népérien
 Exponentielle
 Suites (arithmétiques et géométriques)
 Symbole de notation Σ
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CHAPITRE 1 :
LES TAUX D’INTÉRÊT

 Les intérêts
 La capitalisation
 L’actualisation
 Les taux équivalents et taux proportionnels

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Les intérêts
• Notion d’intérêt
• Intérêt simple
• Intérêt composé
• Détermination de la
durée de placement
• Déterminants du taux
d’intérêt

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Notion d’intérêt
Definition : Application 1 :
 Rémunération de la renonciation  Placement de 1 500 € durant 1 an sur

à l’usage d’une certaine somme un compte rémunéré à 6% l’an.
d’argent pouvant permettre de Calculer les intérêts acquis au bout
disposer d’un bien à l’instant t. de la durée de placement, avec :
 Cette rémunération est perçue • le capital initial C0 : 1 500 €
comme le loyer de l’argent et est • la durée du placement n : 1 an
fonction : • le taux d’intérêt t : 6%
• du temps (la durée de la renonciation) • les intérêts I : à déterminer
• de la somme d’argent pour laquelle il y
a eu renonciation  2 méthodes de calcul des intérêts :
• du taux contractuel qui dépend de
• la méthode des intérêts simples
plusieurs autres facteurs
• la méthode des intérêts composés
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L’intérêt simple
 Les intérêts sont calculés sur le capital initial mais ne sont
pas incorporés au capital initial pour le calcul des intérêts
de la période suivante.
I  C0t  n
Réponse 1 :
Les intérêts acquis au bout de la période de placement :
I
1 500  6   90
1 00

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L’intérêt simple
Il est possible d’utiliser un autre taux périodique (mensuel,
trimestriel, semestriel, etc.).
Ce choix n’est pas de nature à changer le résultat final si on
adapte la durée du placement au taux périodique choisi.
Réponse 1 (suite) :
Considérons que le capital initial est placé pendant la même période au
taux mensuel de 0,5%. La période de placement d’un an est décomposée
en 12 sous-périodes.
Les intérêts acquis au bout de la période de placement :
I 
1 500  0, 5  12   90
100

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La valeur acquise à intérêt simple
• La valeur acquise Cn d’un capital initial C0 est équivalente à

ce capital augmenté du montant des intérêts I acquis durant
la durée du placement.
Cn  C 0  I
Application 2 :
• Une somme de 6 300 € est placée durant 9 mois au taux

semestriel de 3,6% à intérêt simple.
- Calculer la valeur acquise à la fin de la période de placement
- A quel taux annuel devrait-on placer la même somme pendant 9 mois
pour constituer un capital de 6 700 € ?
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La valeur acquise à intérêt simple
Réponse 2 :
1) La valeur acquise après 9 mois

6 300  3,6  (9/6)
C 9 = 6 300 +  6 640,2 €
100
2) A quel taux annuel ta devrait-on placer 6 300 € pendant 9

mois pour constituer un capital de 6 700 € ?
6 300  ta  (9/12)
C9 = 6 300 +  6 700 €
100
ta = 8,47%

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L’intérêt composé
• La méthode de l’intérêt composé se fonde sur l’hypothèse

du réinvestissement implicite des intérêts.
 Les intérêts sont donc calculés à la fois sur le capital initial
mais aussi sur les intérêts périodiques.
• La méthode de l’intérêt composé est généralement utilisée
pour les opérations à plus d’un an.

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L’intérêt composé
Soit C0 un capital placé à intérêt composé au taux de t%.
 Après une période de placement, la valeur acquise est
donnée par :
C1  C0 1 t 
 Pour la période suivante, les intérêts de la première période I1
sont implicitement réinvestis (au même titre que le capital
initial C0). La valeur acquise est donc :
C2   C0  I 1  1  t 
C 2  C1 1  t 
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La valeur acquise à intérêt composé
 Après n périodes de placement, la valeur acquise est :
Cn  C0 1  t 
n
 Le montant I des intérêts produits par un capital initial C0

pendant n périodes de placement est égal :
à la valeur acquise (Cn) par ce capital diminué du capital initial :
I  Cn  C 0

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Application 3 :
Une somme de 10 000 € est placée pendant 5 ans au taux

annuel de 4% à intérêt composé.
1) Quel est le capital constitué au terme du placement ?

2) Calculer le montant des intérêts.
3) Si au bout de la même période de placement on souhaite
obtenir 20 000 €, quelle somme doit-on placer aujourd’hui ?

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Réponse 3 :
1) Le capital constitué est :

C 5  10 000  (1, 04)5  12 166,53
2) Le montant des intérêts est :
I  12 16 6, 5 3  10 000
I  2 16 6, 53
3) Pour obtenir 20 000 € dans 5 ans, il faut placer aujourd’hui

au même taux à intérêt composé C0 :
C 0  (1, 04 ) 5  20 00 0
C 0  1 6 438, 54
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Détermination de la durée de placement

• Décompte des jours :
La durée du placement est égale à la période de temps qui
sépare la date de placement de la date de retrait du capital.
• Si le placement porte sur une période inférieure à l’année, il

convient d’exprimer cette période en fraction d’année.
En règle générale :
Nj
n
Na
Nj, correspondant à la durée de l’opération exprimée en jours,
Na, représentant le nombre de jours dans l’année.
n, dépendant de la convention de calcul utilisée.

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Convention Exact/exact :
Nombre de jours exacts de placement / nombre de jours exacts dans
l’année (365 ou 366)
Convention Exact/365 :
Nombre de jours exacts de placement / 365
Convention Exact/360 :
Nombre de jours exacts de placement / 360
Convention 365/360 :
Nombre de jours exacts sauf février qui compte pour 28 jours quelle
que soit l’année / 360
Convention 360/360 :
Décompte en supposant que tous les mois comptent 30 jours / 360

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Application 4 :
Calculer la durée de placement d’une somme déposée sur un

compte du 27/02/2016 au 31/05/2016 selon les conventions
suivantes :
1) Exact/exact
2) 365/360
3) 365/365
4) 360/360
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Réponse 4 :
Convention Février Mars Avril Mai n en jours N en année

Exact/exact 2 31 30 31 94 94/366
365/360 1 31 30 31 93 93/360
365/365 1 31 30 31 93 93/365
360/360 3 30 30 30 93 93/360
Sauf indication contraire, nous utiliserons dans ce cours la

convention 365/360.

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Les déterminants du taux d’intérêt

• Trois facteurs déterminent le niveau du taux applicable à une
opération financière :
• la durée ou l’échéance : plus elle est lointaine, plus la rémunération
demandée par le prêteur sera importante.
• le risque de défaillance de l’emprunteur : plus ce risque est élevé,
plus le taux exigé sera conséquent.
• les facteurs macroéconomiques : l’inflation par exemple.
• Le taux d’intérêt usuel (taux d’intérêt nominal) englobe une

prime d’inflation et ne permet pas de mesurer l’augmentation
en terme constant du capital placé.

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Le taux d’intérêt réel

La relation de Fisher établit le lien entre le taux d’intérêt réel
r, le taux d’intérêt nominal t et le taux d’inflation i :
1 t
1 r 
1 i
ti
On peut en déduire le taux d’intérêt réel : r 
1 i
Application 5 :
Un capital de 25 700 € est placé le 20/08/2013 à intérêt
composé au taux annuel de 3,7%.
Quelle est l’augmentation en terme constant de ce capital à la fin
de l’année 2014 sachant que le taux d’inflation était de 0,86% ?
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Le taux d’intérêt réel
Réponse 5 :
Calcul du taux d’intérêt réel :
0 ,0 3 7 - 0 ,0 0 8 6
r 
1  0 ,0 0 8 6
r  2 ,8 2 %
L’augmentation en terme constant de ce capital est :

133
1
I = 25 700  1, 0282 360
 25 700
I = 9 9 7 ,6 3

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La capitalisation
• Notion de capitalisation
• Formules de capitalisation
• Capitalisation continue

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Notion de capitalisation
La capitalisation consiste à déterminer la valeur
équivalente d’un flux actuel dans le futur.
Cela revient à intégrer au capital initial les intérêts
acquis durant la période de placement.
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Formules de capitalisation
• La capitalisation à intérêt simple
La valeur capitalisée (encore appelée valeur acquise, finale
ou future) notée Cn d’un capital C0 après n périodes de
placement au taux t est :
Cn  C0   C0  t  n
• La capitalisation à intérêt composé

La valeur capitalisée Cn d’un capital C0 après n périodes de
placement au taux t est :
Cn  C0 1 t 
n

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Formules de capitalisation
• Soit C0 un capital placé pendant un an au taux annuel t. Au
bout d’un an, la valeur acquise est : C1  C 0 1  t 
m
 t 
Supposons une capitalisation m fois dans l’année : C 1  C 0  1 

 m
Lorsque le nombre de capitalisation tend vers l’infini (m →+∞)
m
 t 
C 1  lim m  + C 0 1  
 m
m
 t 
  e , la valeur acquise est donc : C1  C0  e
t
1 
t
Or, lim m  +
 m
Pour une capitalisation continue sur n périodes, la valeur
acquise est : Cn  C0  etn

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L’actualisation
• Notion d’actualisation
• Formules d’actualisation
• Actualisation continue
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Notion d’actualisation
L’actualisation consiste à déterminer la valeur présente
d’un flux futur ou la valeur initiale d’un flux actuel.
Elle permet de comparer à une date donnée des flux
financiers intervenant à des dates différentes.

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Formules d’actualisation
• L’actualisation à intérêt simple
La valeur initiale C0 d’un capital Cn actualisé sur n périodes
au taux t est :
C0  Cn   C0  t  n
• L’actualisation à intérêt composé

au taux t est :
C0  Cn 1 t 
n

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L’actualisation en temps continu

• La valeur actuelle en capitalisation continue
au taux t est :
C0  Cn  etn
Application 6 :
Mr Jacques dépose le 13/10/1988 une somme d’argent sur un compte

rémunéré à 3% l’an. Ce placement lui a permis de constituer à la fin de
l’année 2016 un capital de 32 485 €.
1) Déterminer le montant de ce placement initial selon la méthode des
intérêts composés.
2) Quel serait le montant de ce placement selon la méthode des
intérêts simples ?
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L’actualisation en temps continu
Réponse 6 :
1) Montant du placement selon la méthode des intérêts composés

 79 
C 0 = 3 2 4 8 5  1, 0 3 
  28 
 360 
C 0 = 1 4 1 0 6 ,6 4
2) Montant du placement selon la méthode des intérêts simples

 79 
C 0  3   28  
 360 
C0 +  32 485
100
C0 = 17 591,95

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Taux proportionnels et taux équivalents
• Taux proportionnel
• Taux équivalent

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Taux proportionnel
• Intérêts simples
Pour une même période de capitalisation, le taux d’intérêt
proportionnel et celui équivalent se confondent.
• Intérêts composés
Pour m périodes de capitalisation de durée correspondant à k
fraction d’année (k=12/m), le taux d’intérêt tp proportionnel au
taux annuel ta est :
ta
tp 
m
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Taux équivalent
• Deux taux sont dits équivalents si appliqués à un
même capital, ils produisent les mêmes intérêts
au terme d’une même durée de placement mais
pour des périodes de capitalisation différentes.
• La détermination d’un taux équivalent périodique

équivalent au taux annuel dépend de la méthode
de capitalisation.

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Taux équivalent
• Intérêts simples
• Pour m périodes de capitalisation de durée correspondant à
k fractions d’année (k=12/m), le taux d’intérêt te équivalent
au taux annuel ta peut être déterminé à partir de la relation
suivante :
m  te  ta
ta
 te 
m
• Le taux te équivalent au taux annuel ta est par sa formulation
proportionnel à la période de capitalisation.

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Taux équivalent
Application 7 :
1) Calculer les taux semestriel, trimestriel, bimestriel et mensuel

équivalents au taux annuel de 6%. La méthode de capitalisation
est celle des intérêts simples.
2) Pour un placement initial de 5 000 €, montrer que les intérêts

produits au bout d’un an sont équivalents quelle que soit la
périodicité du taux.
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Taux équivalent
Réponse 7 :
1) Taux équivalents au taux annuel de 6%

Périodicité Période (m) Durée (k) Taux équivalent
Semestriel 2 6 3%
Trimestriel 4 3 1,5%
Bimensuel 6 2 1%
Mensuel 12 1 0,5%
2) Calcul des intérêts

Périodicité t n C0 I
Annuel 6% 1 5 000 5 000 × 6% = 300
Semestriel 3% 2 5 000 5 000 × 3% × 2 = 300
Trimestriel 1,5% 4 5 000 5 000 × 1, 5% × 4 = 300
Bimensuel 1% 6 5 000 5 000 × 1% × 6 = 300
Mensuel 0,5% 12 5 000 5 000 × 0, 5% × 12 = 300

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Taux équivalent
• Intérêts composés
• Pour m périodes de capitalisation de durée correspondant à
k fractions d’année (k=12/m), le taux d’intérêt te équivalent
au taux annuel ta peut être déterminé à partir de la relation
suivante :
1  t e   1  t a 
m
1
 t e  1  t a  m  1
• Contrairement au taux équivalent calculé selon la méthode
des intérêts simples, celui obtenu ici n’est pas proportionnel
à la durée de placement.

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42
CHAPITRE 1 :
LES TAUX D’INTÉRÊT
14

Cours Maths-Fin M1-Inseec Chap1

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• La valeur acquise Cn d’un capital initial C0 est équivalente à

• Une somme de 6 300 € est placée durant 9 mois au taux

La valeur acquise à intérêt simple

1) La valeur acquise après 9 mois

2) A quel taux annuel ta devrait-on placer 6 300 € pendant 9

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• La méthode de l’intérêt composé se fonde sur l’hypothèse

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La valeur acquise à intérêt composé

 Après n périodes de placement, la valeur acquise est :

 Le montant I des intérêts produits par un capital initial C0

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La valeur acquise à intérêt composé

Une somme de 10 000 € est placée pendant 5 ans au taux

1) Quel est le capital constitué au terme du placement ?

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La valeur acquise à intérêt composé

1) Le capital constitué est :

3) Pour obtenir 20 000 € dans 5 ans, il faut placer aujourd’hui

Détermination de la durée de placement

• Si le placement porte sur une période inférieure à l’année, il

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Détermination de la durée de placement

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Détermination de la durée de placement

Calculer la durée de placement d’une somme déposée sur un

Détermination de la durée de placement

Convention Février Mars Avril Mai n en jours N en année

Sauf indication contraire, nous utiliserons dans ce cours la

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Les déterminants du taux d’intérêt

• Le taux d’intérêt usuel (taux d’intérêt nominal) englobe une

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Le taux d’intérêt réel

Le taux d’intérêt réel

Calcul du taux d’intérêt réel :

L’augmentation en terme constant de ce capital est :

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• La capitalisation à intérêt composé