49 ‫اﻟﻌدد‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ – ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‬

‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وأﺛرﻫﺎ ﻋﻠﻰ رﺑﺣﯾﺔ‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ ﺷﺎوش اﺧوان ﺳﻬﺎم‬/‫أ‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺳﻛرة‬

Résumé: : ‫اﻟﻣﻠﺧص‬

Cette étude vise à aider les banques
dans l'application des meilleures
pratiques bancaires dans la gestion
du risque de taux d'intérêt en
identifiant les modèles utilisés pour
la mesurer et gérer, les modifications
défavorables des taux d'intérêt est un
effet négatif sur les revenus et la
rentabilité de la banque, elle souffre
des pertes financiers.
Donc la banque doit adopter une
certaine façon ou un modèle spécial
pour mesurer le risque de taux
d'intérêt qui dépend de la complexité
de ses opérations et de la sensibilité
des instruments financiers au risque
de variation des taux d'intérêt, et
permit les modèles les plus
importants utilisés: méthode
d'analyse par un gap financière ou
une l'analyse par la durée,
simulation, le teste de stress ... etc.
Mots clés: risque de taux d'intérêt,
les actifs et passifs sensibles aux
taux d'intérêt, le rendement net de la
Banque.
‫ﻫدﻓت ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻟﻣﺳﺎﻋدة اﻟﺑﻧوك‬
‫ﻓﻲ ﺗطﺑﯾق أﻓﺿل اﻟﻣﻣﺎرﺳﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻓﻲ إدارة‬
‫ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ‬
‫ ﻓﺎﻟﺗﻐﯾرات‬،‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎﺳﻬﺎ ٕوادارﺗﻬﺎ‬
‫اﻟﻣﻌﺎﻛﺳﺔ ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻪ ﺗﺄﺛﯾر ﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ‬
‫ ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻌرﺿﻪ‬،‫إﯾرادات اﻟﺑﻧك ورﺑﺣﯾﺗﻪ‬
.‫ﻟﻠﺧﺳﺎﺋر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻓﻌﻠﻰ إدارة اﻟﺑﻧك اﻋﺗﻣﺎد طرﯾﻘﺔ أو‬
،‫ﻧﻣوذج ﺧﺎص ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ درﺟﺔ ﺗﻌﻘﯾد ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻪ وﺣﺳﺎﺳﯾﺔ‬
،‫أدواﺗﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ‬:‫وﻣن أﻫم اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ‬
،‫ اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة‬،‫ اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ اﻷﻣد‬،‫ﻓﺟوة‬
‫اﻟﺦ‬...‫اﺧﺗﺑﺎرات اﻟﺿﻐط‬
‫ ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر‬:‫اﻟﻛﻠﻣﺎت اﻟﻣﻔﺗﺎﺣﯾﺔ‬
‫ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر‬،‫اﻟﻔﺎﺋدة‬
.‫ ﺻﺎﻓﻲ إﯾرادات اﻟﺑﻧك‬،‫اﻟﻔﺎﺋدة‬

439 2017 ‫دﯾﺳﻣﺑر‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫ﺗﻣﻬﯾد‪:‬‬
‫ﯾواﺟﻪ اﻟﻌﻣل اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻋدة أﻧواع ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺈدارة اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‬
‫اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬وﻣن أﻫم ﻫذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر ﻣﺎ ﯾﻌرف ﺑﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﯾﺗﻌرض‬
‫ﻟﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺗﺣرﻛﺎت ﻣﻌﺎﻛﺳﺔ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔواﺋد ﻓﻲ اﻟﺳوق ﺑﻌﻛس اﻻﺗﺟﺎﻩ اﻟذي ﯾﺗوﻗﻌﻪ‬
‫اﻟﺑﻧك‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻗد ﯾﻛون ﻟﻬﺎ اﻷﺛر ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋدات اﻟﺑﻧك‪ .‬ﻓﻣﺧﺎطر ﺗﻘﻠﺑﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة أﻫم‬
‫ﻣﺧﺎطر اﻟﺳوق ﺣﯾث ﺗؤﺛر ﺗﺄﺛﯾ ار اﯾﺟﺎﺑﯾﺎ أو ﺳﻠﺑﯾﺎ وﺑﺷﻛل ﻣﺑﺎﺷر ﻋﻠﻰ أﻫم ﻣﺻدر ﻣن ﻣﺻﺎدر‬
‫إﯾرادات اﻟﺑﻧك وﻫو اﻟدﺧل اﻟﻣﺗﺄﺗﻲ ﻣن أﺻول اﻟﺑﻧك‪ .‬وﻣﻧﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أن ﺗﺗﺑﻧﻰ‬
‫إﺟراءات ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻹدارة ﻫذا اﻟﺧطر ﻣن ﺷﺎﻧﻬﺎ ﺗﺧﻔﯾض اﻵﺛﺎر اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ ﻟﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ﻋﻠﻰ رﺑﺣﯾﺔ اﻟﺑﻧوك‪.‬‬
‫ﺑﻧﺎءا ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗﻘدم ﯾﻣﻛن ﺻﯾﺎﻏﺔ إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺑﺣث ﻓﻲ اﻟﺳؤال اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻣﺎﻫﻲ اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ؟‬
‫وﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﺗم ﺗﻘﺳﯾم اﻟﺑﺣث إﻟﻰ ﺟزأﯾن‪:‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺗﻌرﯾف ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وأﺷﻛﺎﻟﻬﺎ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺗﻌرﯾف ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وأﺷﻛﺎﻟﻬﺎ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‬
‫ﺗﻌرﯾف ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ :‬ﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﺗﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ﺣدوث ﺗﻐﯾر ﻓﻲ‬ ‫‪(1‬‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﻌﺎﻛس ﻟﺗوﻗﻌﺎت اﻟﺑﻧك‪ ،1‬ﻓﺎﺣﺗﻣﺎل أن ﺗﺗﺣرك أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻌﻛس‬
‫اﻻﺗﺟﺎﻩ اﻟذي ﯾﺗوﻗﻌﻪ اﻟﺑﻧك ﯾﻣﺛل درﺟﺔ اﻧﻛﺷﺎف اﻟﺑﻧك ﻟﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﻣﺧﺎطرة ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬أي أن‬
‫اﻟﺑﻧك ﯾﺗوﻗﻊ أن ﯾﺣدث ﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻪ ﯾﻘوم ﺑﺎﻟﺑدء ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻪ‪ ،‬ﻓﻠو‬
‫ﺗطﺎﺑﻘت ﺗوﻗﻌﺎﺗﻪ ﺣول ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣﻊ اﺗﺟﺎﻩ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﺳﯾﺣﻘق رﺑﺣﺎ‪ ،‬وﻟو ﺣدث اﻟﻌﻛس‬
‫ﻓﺳﯾﻘﻊ ﻓﻲ ﺧﺳﺎرة‪" ،‬ﻛﻣﺎ أن ﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾؤﺛر ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر ﺻرف اﻟﻌﻣﻼت وﻫذا ﯾؤدي‬
‫‪2‬‬
‫ﺑدورﻩ إﻟﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻗﯾم اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﻟﻣﻘوﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ "‬
‫اﻷﺷﻛﺎل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ :‬ﯾﺟب ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﺑﻧك ﺗﺄﻣﯾن ﻧظم‬ ‫‪(2‬‬
‫ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺗﺄﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر ﻛﺎﻓﺔ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﻗﯾﺎس ﻫذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر واﻟﺗﺄﻛد ﻣن أن ﻫذﻩ اﻷﻧظﻣﺔ ﺗﻣﻛن ﻣن ﺗﻘﯾﯾم آﺛﺎر اﻟﺗﻐﯾرات‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻋﻠﻰ رﺑﺣﯾﺔ اﻟﺑﻧك وﻋﻠﻰ وﺿﻌﻪ اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬وﯾﺟب أن‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪440‬‬

 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫ﯾوﻓر ﻧظﺎم ﻗﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻛﺎﻓﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر‪،‬‬
‫‪3‬‬
‫وﺗﺗﻣﺛل اﻷﺷﻛﺎل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﺣﺳب ﻣﺎ ﺟﺎء ﻓﻲ ﻣﻘررات ﺑﺎزل ‪ 2‬ﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻣﺧﺎطر إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر‪ :‬ﻓﻲ ﺗوارﯾﺦ إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر )‪ ، (Gaps‬وﻧﺗﺞ ﻫذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر ﻋﻧد‬ ‫‪-‬‬
‫ظﻬور ﻓوارق أو ﻓﺟوات اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺄﺛر ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺳﺟﻠﺔ ﻓﻲ اﻷﺻول‬
‫واﻟﺧﺻوم وﺧﺎرج اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺑﻌد ﺗﺑوﯾﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺟدول ﻟﻠﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ وذﻟك وﻓﻘﺎ ﻟﺗﺎرﯾﺦ إﻋﺎدة‬
‫ﺗﺳﻌﯾرﻫﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻸدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ذات أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺗﻐﯾرة‪ ،‬أو وﻓﻘﺎ ﻟﺗوارﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻸدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ذات أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﺧﺎطر ﺗﺑدل اﻧﺣدار ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟﻌﺎﺋد‪ :‬ﺗﻧﺗﺞ ﻫذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن ﺟراء ﺣﺻول ﺗﻘﻠﺑﺎت ﻏﯾر‬ ‫‪-‬‬
‫ﻣﺗﺳﺎوﯾﺔ ﺑﯾن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋن أداة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻷﺟل ﻗﺻﯾر ﻋن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋن ﻫذﻩ اﻷداة ﻷﺟل طوﯾل‪ ،‬ﻛﺄن ﯾﻧﺧﻔض ﻣﺛﻼ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﺳﻧد دﯾن ﺻﺎدر ﻋن‬
‫ﺟﻬﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﯾﺳﺗﺣق ﺑﻌد ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬر ﺑﻧﺳﺑﺔ ﺗﻔوق ﻧﺳﺑﺔ اﻧﺧﻔﺎض ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣدﻓوع ﻋن‬
‫ﺳﻧد آﺧر ﺻﺎدر ﻋن ﻧﻔس اﻟﺟﻬﺔ ﯾﺳﺗﺣق ﺑﻌد ﺳﻧﺗﯾن‪.‬‬
‫ﻣﺧﺎطر ﺗﻐﯾر أﺳﺎس ﻣﻌدﻻت اﻟﻔواﺋد اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻟﻠﺗﺳﻌﯾر‪ :‬ﺗﻧﺷﺄ ﻫذﻩ اﻟﻣﺧﺎطر ﻋﻧد‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﺑدل اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﻣؤﺷر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻷﺳﺎﺳﻲ أو ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻔﺿﻠﻰ وﻣؤﺷر‬
‫ﻟﯾﺑور )‪ (Libor‬ﻛﺄن ﯾﺗم ﻣﺛﻼ ﺗﺳﻌﯾر ﻗرض ﻣﻣﻧوح ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻔﺎﺋدة اﻷﺳﺎﺳﻲ أو ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻔﺿﻠﻰ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﺳﻌﯾر ودﯾﻌﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻣؤﺷر ﻟﯾﺑور‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺣدث أن ﺗﺗﺑدل‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﻫذﯾن اﻟﻣؤﺷرﯾن ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع أو اﻧﺧﻔﺎض‬
‫ﻫﺎﻣش اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﯾن ﻫذا اﻟﻘرض وﺗﻠك اﻟودﯾﻌﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺧﺎطر اﻟﺧﯾﺎر‪ :‬ﻫﻲ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن إﻋطﺎء ﺣق ﻟﻠﻣﻘﺗرض ﺑﺄن ﯾﺳدد ﻗﯾﻣﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻗرﺿﻪ ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬ﻛﺄن ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك ﺑﺷ ارء ﺳﻧد دﯾن ﺑﻔﺎﺋدة ﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ ﻣﺣددة ﻣﻊ ﺣق‬
‫اﻻﺳﺗدﻋﺎء‪ ،‬ﺛم ﺗﻘرر اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻬذا اﻟﺳﻧد ﺳداد ﻗﯾﻣﺗﻪ ﻗﺑل اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﻟدى‬
‫ﺣﺻول اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺳوق‪ ،‬وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻓﺈن اﻟﺑﻧك ﺳوف ﯾواﺟﻪ‬
‫ﻧﻘﺻﺎ ﻓﻲ ﻋﺎﺋد اﻟﻔﺎﺋدة ﻧﺗﯾﺟﺔ اﺿط اررﻩ ﻹﻋﺎدة ﺗوظﯾف ﻗﯾﻣﺔ ﻫذا اﻟﺳﻧد ﻓﻲ ﻣﺟﺎﻻت أﺧرى‬
‫ﺑﻔﺎﺋدة أﻗل‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ﻫﻧﺎك اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟطرق اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وﺗﺣدﯾد ﺗﺄﺛﯾر‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺑﻧك وﺳﻧﻌرض اﻟطرق اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪441‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫‪ (1‬ﻧﻣوذج ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة‪ :‬ﯾﻘوم ﻫذا اﻟﻧﻣوذج ﻋﻠﻰ ﻗﯾﺎس اﺗﺟﺎﻩ وﻣدى ﻋدم ﺗطﺎﺑق اﻷﺻول‬
‫واﻟﺧﺻوم ﺳواء ﻣن ﺧﻼل ﻋدم اﻟﺗواﻓق ﺑﯾن اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ)ﻣﺑﺎﻟﻎ( أو ﻓﺟوة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‬
‫)اﻵﺟﺎل(‪ ،‬وﯾﻘوم اﻟﺑﻧك ﺑﺣﺳﺎب اﻟﻔﺟوات اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ﻟﻛل ﻓﺗرة‬
‫زﻣﻧﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗدﻻل ﻋﻠﻰ اﻟﺗوﻗﯾت اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻹﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪ 4‬وﺗﻧﺷﺄ ﻓﺟوة إﻋﺎدة‬
‫اﻟﺗﺳﻌﯾر ﻣن اﻟﻔرق ﺑﯾن إﯾرادات اﻟﺑﻧك ﻣن اﻟﻔواﺋد اﻟﻣﺣﺻﻠﺔ ﻣن اﻷﺻول واﻟﻔواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺻوم ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬أي أن اﻟﻔﺟوة ﺗﺳﻠط اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ ﻗﯾﺎس اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ إﯾرادات اﻟﺑﻧك ﻣن اﻟﻔواﺋد ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻠﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻔﺗرات‬
‫اﻻﺳﺗﺣﻘﺎﻗﯾﺔ‪ 5.‬وﺗﺳﻣﻰ اﻟﻔﺟواﺗت أﯾﺿﺎ درﺟﺔ ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﺗﺟﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪،‬‬
‫ﻓﺈذا ﻛﺎﻧت اﻷﺻول اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ اﻟﺗﻲ أﻋﯾد ﺗﺳﻌﯾرﻫﺎ ﺿﻣن اﻟﻔﺗرة‬
‫ﻧﻔﺳﻬﺎ ﺗﻛون اﻟﻔﺟوة ﻣوﺟﺑﺔ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻛون ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول أﻛﺑر ﻣن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺧﺻوم‪ ،‬وﻋﻠﯾﻪ ﻓﺎرﺗﻔﺎع‬
‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺳﯾزﯾد ﻣن إﯾرادات اﻟﺑﻧك واﻟﻌﻛس ﺻﺣﯾﺢ‪.6‬‬
‫وﻧﻠﺧص ذﻟك ﻓﻲ اﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺟدول رﻗم)‪ :(01‬ﺗﺄﺛﯾر ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻔﺟوات ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‬

‫اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫ﺗﻐﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫اﻟﻔﺟوة‬

‫اﻧﺧﻔﺎض اﻷرﺑﺎح‬ ‫ارﺗﻔﺎع اﻷرﺑﺎح‬ ‫ﻣوﺟﺑﺔ‬

‫ارﺗﻔﺎع اﻷرﺑﺎح‬ ‫اﻧﺧﻔﺎض اﻷرﺑﺎح‬ ‫ﺳﺎﻟﺑﺔ‬

‫ﻻ ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‬ ‫ﻻ ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‬ ‫ﺻﻔرﯾﺔ‬
‫‪7‬‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬ﻣن إﻋداد اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ‪:‬‬
‫‪P.Sheela ,Tejaswini Bastray, Asset-Liability-Management– A Comparative‬‬
‫‪Study of a Public and Private Sector Bank, journal of business and management,‬‬
‫‪8 3: P،Volume No – VIII, January – 2015, Issue 1‬‬
‫‪ ‬ﺗﺣدث اﻟﻔﺟوة اﻟﻣوﺟﺑﺔ‪:‬‬
‫إذا ﻛﺎن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻻﺳﺗﺧداﻣﺎت أﻗل ﻣن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻣوارد‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑﻣﻌدﻻت أﺳرع ﻣن ﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر‬ ‫‪‬‬

‫اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ .‬وﺗﻛون اﻟﻔﺟوة اﻟﻣوﺟﺑﺔ‪:‬‬

‫ﻓﻲ ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﻧك ‪:‬إذا ﻛﺎﻧت ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗﻣر‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻓﻲ ﻏﯾر ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﻧك ‪:‬إذا ﻛﺎﻧت ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻧﺧﻔﺎض ﻣﺳﺗﻣر‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬ﺗﺣدث اﻟﻔﺟوة اﻟﺳﺎﻟﺑﺔ‪:‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪442‬‬
 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫إذا ﻛﺎن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻣوارد أﻗل ﻣن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻻﺳﺗﺧداﻣﺎت‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣوارد ﺑﻣﻌدﻻت أﺳرع ﻣن ﺗﻐﯾر ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻋن‬ ‫‪‬‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ .‬وﺗﻛون اﻟﻔﺟوة اﻟﺳﺎﻟﺑﺔ‪:‬‬
‫ﻓﻲ ﻏﯾر ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﻧك‪ :‬ﻣﺛﻼ إذا ﺣﺻل اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ ﻗرض ﻟﻣدة ‪ 3‬أﺷﻬر ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة‬ ‫‪‬‬
‫‪ ،%8‬وﻗﺎم ﺑﺈﻗراض ﻫذا اﻟﻘرض ﻟﻣدة ﺳﻧﺔ وﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ‪ .%9‬وﺑﻔرض أن ﻣﻌدﻻت‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع ﻓﻌﻧد اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻘرض ﺑﻘوم ﺑﺎﻗﺗراض ﻗرض آﺧر ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ‪%10‬‬
‫وﻧرد اﻟﻘرض اﻷول ‪.‬وﺑذﻟك ﯾﻛون ﻟدﯾﻧﺎ ﻓﺟوة ﺳﺎﻟﺑﺔ ﻣﻘدارﻫﺎ )‪(%1-‬‬
‫‪ ‬ﻓﻲ ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﻧك‪ :‬ﻓﻲ ﺣﺎل ﻛﺎﻧت ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻧﺧﻔﺎض ﻋﻠﻰ اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﺑذﻟك‬
‫ﻧﺳﺗﻧﺗﺞ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻣﯾل أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻼرﺗﻔﺎع ﻓﻣن اﻷﻓﺿل ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ‬
‫اﻷﺟل وﺗوظﯾﻔﻬﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل أي ﻓﺟوة ﻣوﺟﺑﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﺟﻪ ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻼﻧﺧﻔﺎض‪ ،‬ﻣن اﻷﻓﺿل ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣوارد ﻗﺻﯾرة‬
‫اﻷﺟل ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎرات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬وﻫﻧﺎ ﺗﺣدث اﻟﻔﺟوة اﻟﺳﺎﻟﺑﺔ‪.‬‬
‫ﯾﺗم إﯾﺟﺎد اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ أرﺑﺎح اﻟﺑﻧك ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋن طرﯾق ﺿرب ﻗﯾﻣﺔ‬
‫اﻟﻔﺟوة ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،8‬وﯾﺳﻣﻰ ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧل اﻟﻧﻘدي ﻣن اﻟﻔواﺋد اﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫ﻣن اﻟﻔرق ﺑﯾن إﯾرادات وﻣﺻروﻓﺎت اﻟﻔواﺋد‪ ،‬وﯾﻣﻛن اﻟﺗﻌﺑﯾر ﻋن ﺻﺎﻓﻲ إﯾرادات اﻟﺑﻧك ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫‪9‬‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺻﺎﻓﻲ دﺧل اﻟﻔواﺋد = اﻟﻔﺟوة × ‪ ‬ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫اﻟﻔﺟوة = ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ‪ -‬ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫‪GAP= RSA-RSL‬‬
‫اﻟﻔﺟوة)ﻧﺳﺑﺔ(= ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ÷ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ إذا ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟواﺣد ﻓﺈن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫وﺑﯾن اﻷرﺑﺎح ﻋﻼﻗﺔ طردﯾﺔ‪ ،‬أﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳﺑﺔ أﻗل ﻣن اﻟواﺣد ﻓﺎﻟﻌﻼﻗﺔ ﻋﻛﺳﯾﺔ‪ ،‬وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫‪10‬‬
‫اﻟﻧﺳﺑﺔ ﺗﺳﺎوي اﻟﺻﻔر ﻗﻼ ﺗﺄﺛﯾر ﻟﺗﻐﯾرات أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫ﯾﺗﺿﺢ ﻟﻠﺑﺎﺣﺛﺔ أن ﻓﺟوة اﻷﻣوال ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺧﻼل ﻓﺗرات‬
‫وﻵﺟﺎل ﻗﺻﯾرة‪.‬‬

‫‪443‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫‪11‬‬
‫‪ 2-1‬ﺳﻠﺑﯾﺎت ﻧﻣوذج اﻟﻔﺟوة‪:‬‬
‫ﯾﺗﺟﺎﻫل ﻫذا اﻟﻧﻣوذج اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻸﺻول واﻟﺧﺻوم‪ ،‬وﯾﻌود ذﻟك ﻻﻋﺗﻣﺎدﻩ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺎ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﺗﻌﻧﻲ ﺑﺄن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ‬
‫أو اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺎن ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾؤﺛر ﻓﻘط ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل اﻟﺣﺎﻟﻲ ﻣن اﻟﻔواﺋد أو ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪. 12‬‬
‫ﺗﻘوم طرﯾﻘﺔ اﻟﻔﺟوة ﺑﺎﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻘط ﻋﻠﻰ ﻓﺟوة اﻟﺑﻧود اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة دون رﺑطﻬﺎ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺑﻛل ﻣن ﻓﺟوة اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻏﯾر اﻻﯾرادﯾﺔ وﻓﺟوة اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ اﻻﯾرادﯾﺔ‪،‬‬
‫وﻓﺟوة ﺳﻌر اﻟﺻرف ‪.‬‬
‫ﺗﺗﺟﺎﻫل اﻟﻔﺟوة ﻣﻌﺎﻣل اﻟﻣروﻧﺔ اﻹﺣﺻﺎﺋﻲ ﻟﻌﻧﺎﺻر اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪ ،‬أو ﺑﻣﻌﻧﻰ‬ ‫‪-‬‬
‫آﺧر ﺗﺗﺟﺎﻫل اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة واﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﺑﻧود اﻷﺻول‬
‫‪13‬‬
‫واﻟﺧﺻوم‪.‬‬
‫‪ 3-1‬أﻣﺛﻠﺔ ﻟﺣﺎﻻت إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر أﻧواع ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‬
‫ﺗﻘﺳم اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ إﻟﻰ ﺧﺎﻧﺎت زﻣﻧﯾﺔ ﻣن أﺟل ﺗوﺿﯾﺢ ﻣﺗﻰ ﺗﺗم إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر اﻷﺻول‬
‫واﻟﺧﺻوم )ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗﻐﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻛﻠﯾﻬﻣﺎ(‪ .‬وﯾﺗم إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺣﯾن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق‬
‫أﺣد اﻷﺻول أو اﻟﺧﺻوم )وﻣن ﺛم ﻗد ﯾﺗم اﺳﺗﺑداﻟﻬﺎ( أو ﻋﻧد اﺧﺗﻼف اﻟﺳﻌر اﻟﻣﺗﻐﯾر ﺑﻧﺎء‬
‫ﻋﻠﻰ ﺷروط ﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ ﻣﺛﻠﻣﺎ ﻫو اﻟﺣﺎل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺧﺻوم اﻟﻣﺑﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﻌر اﻟﻠﯾﺑور أو ﻋﻠﻰ ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك اﻷوروﺑﯾﺔ )زاﺋد ﻫﺎﻣش(‪ .‬وﺗﻘﺎس ﻣﺧﺎطرة إﻋﺎدة‬
‫‪14‬‬
‫اﻟﺗﺳﻌﯾر ﺑﺎﺳﺗﺧدام ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة‪.‬‬
‫ﺗﻌد اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ذات اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ أﻧﻬﺎ ﻗد أﻋﯾد ﺗﺳﻌﯾرﻫﺎ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺳدد‬ ‫‪-‬‬
‫أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ‪ ،‬ﺣﯾث إن أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻫذا ﯾﺟب أن ﯾﺗم اﺳﺗﺑداﻟﻪ وﻏﺎﻟﺑﺎ ﺑﺳﻌر ﺟدﯾد‪.‬‬
‫اﻟﻘرض ذو اﻟﺳﻌر اﻟﺛﺎﺑت اﻟذي ﯾﺗم دﻓﻊ أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻛﺎﻣﻼ ﻋﻧد اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬ﺗﺗم إﻋﺎدة‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﺳﻌﯾر اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻷﺻﻠﻲ ﻛﺎﻣﻼ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺣﯾن اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻘرض‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻘرض ذو اﻟﺳﻌر اﻟﺛﺎﺑت‬
‫اﻟذي ﯾﺗم دﻓﻊ أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ دﻓﻌﺎت ﺑﻣرور اﻟوﻗت ﺗﺗم إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر اﻟرﺻﯾد اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ ﻣن‬
‫أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ وﻓﻘﺎ ﻟﺟدول ﺳداد اﻟﻘرض‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻘرض ذو اﻟﺳﻌر اﻟﻣﺗﻐﯾر اﻟذي ﯾﺗم دﻓﻊ أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻛﺎﻣﻼ ﻋﻧد اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﺗﺗم إﻋﺎدة‬
‫ﺗﺳﻌﯾر أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻛﺎﻣﻼ ﻓﻲ ﻛل ﺗﺎرﯾﺦ ﻣن ﺗوارﯾﺦ إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر‪ ،‬وﯾوﺿﺢ ذﻟك ﻓﻲ‬
‫ﺟدول اﻟﻔﺟوات ﺗﺣت ﻣﺳﻣﻰ إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر ﻛﺎﻣل أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻲ ﺗﺎرﯾﺦ إﻋﺎدة‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪444‬‬

 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫اﻟﺗﺳﻌﯾر اﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻘط‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻘرض ذو اﻟﺳﻌر اﻟﻣﺗﻐﯾر اﻟذي ﯾﺗم دﻓﻊ أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ‬
‫دﻓﻌﺎت ﺑﻣرور اﻟوﻗت ﺗﺗم إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر اﻟرﺻﯾد اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ ﻣن أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻲ ﻛل‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ ﻣن ﺗوارﯾﺦ إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر وﯾوﺿﺢ ذﻟك ﻓﻲ ﺟدول اﻟﻔﺟوات ﺗﺣت ﻣﺳﻣﻰ إﻋﺎدة‬
‫ﺗﺳﻌﯾر رﺻﯾد أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻲ ﺗﺎرﯾﺦ إﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر اﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻘط‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟوداﺋﻊ اﻻدﺧﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أﻧﻪ ﯾﻌﺎد ﺗﺳﻌﯾرﻫﺎ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺣﯾن أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ 4-1‬اﻷﺳﺎﻟﯾب اﻟﻣﺗﺑﻌﺔ ﻟﺗﺧﻔﯾض ﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة وﻓﻘﺎ ﻟﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻔﺟوة‬
‫ﯾﺳﺗﺧدم اﻟﺑﻧك ﻋﺎدة أﺳﺎﻟﯾب ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺗﺟﻧب أو ﻟﺗﺧﻔﯾض اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت ﻓﻲ‬
‫‪15‬‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻘوم ﺑﺈﺗﺑﺎع أﺣد اﻷﺳﺎﻟﯾب اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ .1‬زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻷﺻول اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟﻘروض ذات اﻟﻣﻌدﻻت اﻟﻣﺗﻐﯾرة أواﺳﺗﺑدال ﻗروض ﺗﺟﺎرﯾﺔ ذات ﻣﻌدل‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﺗﻐﯾر ﺑﺎﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪.‬‬
‫زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل اﻟﺗﻲ ﻋﻧد اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ ﯾﻣﻛن ﻓﻲ اﻷﺟل اﻟﻘﺻﯾر‬ ‫‪‬‬
‫اﺳﺗﺑداﻟﻬﺎ ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎرات ذات رﺑﺣﯾﺔ أﻛﺛر ﻣﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺗﺧﻔﯾض اﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫إﺻدار ﺷﻬﺎدات إﯾداع طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺗﯾﺢ ﻟﻠﺑﻧك ﺗﻣوﯾل أﺻوﻟﻪ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‬ ‫‪‬‬
‫ﺑﺧﺻوم طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺳﺗﻔﯾد ﻣن أي ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻘﻠﯾص ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻗﺗراض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‪ ،‬ﺣﯾث ﻻ ﺗﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧوك ﺗﻣوﯾل أﺻوﻟﻬﺎ‬ ‫‪‬‬
‫طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﺑﻬذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل‪ ،‬وﺗﺗﺟﻧب ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫طرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎدﻟﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ :‬ﺗﻌﺗﻣد ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﺗﻔﺎق ﺑﻧﻛﯾن ﻋﻠﻰ ﻣﺑﺎدﻟﺔ‬ ‫‪‬‬
‫ﻣدﻓوﻋﺎت اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺗﻲ ﺗرﺗﺑت ﻋﻠﻰ ﺣدوث اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻣﺳﺎواة ﻓﺗرات اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑﯾن ﺟﺎﻧﺑﻲ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪ ،‬ﻏﯾر أن ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﺗواﺟﻪ‬
‫‪16‬‬
‫ﻣﺷﺎﻛل ﻓﻲ اﻟﺗطﺑﯾق اﻟﻌﻣﻠﻲ واﻟﺳﺑب ﻫو أن‪:‬‬
‫‪ ‬وداﺋﻊ اﻟﺑﻧك أﻏﻠﺑﻬﺎ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل وﻻ ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧك ﺗوظﯾﻔﻬﺎ ﺟﻣﯾﻌﺎ ﻓﻲ أﺻول ﻗﺻﯾرة‬
‫اﻷﺟل ﻷن اﻟﻌﺎﺋد ﺳﯾﻛون ﻣﻧﺧﻔض‪.‬‬
‫اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﺗﻐﯾرة ﻟﺑﻧود اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ وﺗﻧوع اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟداﺧﻠﺔ واﻟﺧﺎرﺟﺔ ﻣن ٕواﻟﻰ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺑﻧك‪.‬‬

‫‪445‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫طﺑﯾﻌﺔ ﻓرص اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ أﻣﺎم اﻟﺑﻧك واﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗﻠف ﻓﺗراﺗﻬﺎ اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﺣﺳب ﻧوع‬ ‫‪‬‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة‪.‬‬
‫ﻧﻣوذج ﻣﺣﺎﻛﺎة اﻟدﺧل‪ (Income Simulation Model):‬ﻫﻲ ﺑراﻣﺞ ﯾﺗم ﺗﺷﻐﯾﻠﻬﺎ‬ ‫‪(2‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺎﺳب اﻵﻟﻲ ﺗﺳﺗﺧدم ﻣﻌﺎدﻻت ﻓﺟوة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق أو ﻓﺟوة اﻷﻣد ﻣﻊ اﺧﺗﻼف ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣدﺧﻼت‪ ،17‬ﻛﻣﺎ ﺗﺗﻔﺎوت ﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة ﻣن ﺟداول اﻟﻌرض اﻟﺑﺳﯾطﺔ إﻟﻰ اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﻌﻘدة‬
‫ﺟدا اﻟﻣﺳﺗﻧدة ﻟﻠﺣﺎﺳب اﻵﻟﻲ‪ .‬وﻣن أﻣﺛﻠﺔ ﻣدﺧﻼت اﻟﺗدﻓق اﻟﻧﻘدي ﻣن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‬
‫اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﻧﺑؤات ﺑدﯾﻠﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺗم ﻗﯾﺎس ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﺧﻼل‬
‫ﻣﺣﺎﻛﺎة أداء ﺧطط اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ظل ﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت )ﻣﺷﺎﻫد( ﺑدﯾﻠﺔ‪ ،‬ﺛم ﺗﻘدﯾر اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻓﻲ‬
‫دﺧل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺻﺎﻓﻲ‪ ،‬وﻏﯾر ذﻟك ﻣن اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﻣﺳﺗﻬدﻓﺔ‪.‬‬
‫وﯾﻘﯾس ﻫذا اﻟﻧﻣوذج ﻣدى ﺗﻌرض اﻟﺑﻧك ﻟﻣﺧﺎطر ﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬إذ ﯾزود اﻟﺑﻧك ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ‬
‫ﻣن اﻟﺗوﻗﻌﺎت ﻟﻺﯾرادات‪ ،‬وﯾﻘﺎرن ﺑﯾن ﺗﻠك اﻟﺗوﻗﻌﺎت ﻋن طرﯾق ﻋﻣل ﻋدة ﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت ﻷﺛر‬
‫ﺗﻐﯾر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ إﯾرادات اﻟﺑﻧك اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ‪ ،‬وﯾﻣﻛن ﻣدﯾرو اﻟﺑﻧوك ﻓﻲ إﻋداد ﺗﻠك اﻟﺗوﻗﻌﺎت‬
‫وﻣﻘﺎرﻧﺗﻬﺎ ﻣن ﻗﯾﺎس وﺗﺣﻠﯾل ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟدﺧل ﻟﻠﺗﻐﯾرات اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ واﻟﻣﺣﺗﻣﻠﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫ٕواذا ﻣﺎ أرﯾد ﺗﺻﻣﯾم اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة ﻓﺈﻧﻪ ﻻﺑد ﻣن ﺗواﻓر ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت ﻣﺛل‪ :‬ﺧﺎرطﺔ‬
‫اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت‪ ،‬ﺑﯾﺎﻧﺎت ﻋن اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ٕواﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر‪ ،‬ﻣﺷﺎﻫد أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻣﻧﺣﻧﯾﺎت اﻟﻌﺎﺋد‪،‬‬
‫ﺟداول اﻟﺗﺳدﯾدات ﻗﺑل اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‬
‫وﺗرى اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ أن اﻻﺧﺗﻼف ﺑﯾن أﺳﻠوب اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة وأﺳﻠوب ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة‪ ،‬ﯾﻛﻣن ﻓﻲ أن أﺳﻠوب‬
‫اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﺗوﻗﻌﺎت ﻓﻲ إﻋداد ﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت ﯾﺗم ﺗﺻﻣﯾﻣﻬﺎ‪ ،‬وﯾﻧظر إﻟﻰ اﻟﺑداﺋل‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ واﻟﺗﺄﺛﯾرات اﻟﻣﻣﻛﻧﺔ ﻟﻬﺎ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﻌﺗﺑر أداة ذات ﻧظرة ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﺗﺳﺗﺧدم ﻹدارة‬
‫اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﻋﻣل ﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻣﺎ ﺳﯾﻛون ﻋﻠﯾﻪ اﻟﺣﺎل‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫أﺳﻠوب اﻟﻔﺟوة ﯾرﻛز ﺑدﻗﺔ ﻋﻠﻰ اﻟوﺿﻊ اﻟراﻫن ﻟﻠﺑﻧك وﻣﺳﺗوى اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ‬
‫ﺣﺎﻟﯾﺎ‪.‬‬
‫‪18‬‬
‫وﻟﻛﻲ ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧك ﺗطﺑﯾق ﻧﻣوذج ﻣﺣﺎﻛﺎة اﻟدﺧل ﯾﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻧظﺎم ﻗﯾﺎس ﯾﻣﻛن ﻣن ﻓﻬم ﺣﺟم واﺗﺟﺎﻩ ﻣﺧﺎطر اﻟﺑﻧك ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫أن ﯾﻛون اﻟﻧظﺎم ﻣﺳﺗﻘ ار وﺳﻬﻼ ﻟﻘﯾﺎس دﻗﺔ وﺣﺟم اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت‪ ،‬وﺗوارﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‬ ‫‪-‬‬
‫ٕواﻋﺎدة اﻟﺗﺳﻌﯾر‪ ،‬واﻟﺧﯾﺎرات‪.‬‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪446‬‬

 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫اﻟﺗرﻛﯾز ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﺣرﺟﺔ اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫أن ﺗﺗوﻓر ﻟدى اﻟﻧظﺎم اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﻋﻛس اﻟﺗﻐﯾرات ﺑﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وﺗﺄﺛﯾرﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﺻول‬ ‫‪-‬‬
‫واﻟﺧﺻوم ﺑﻌدة طرق‪.‬‬
‫ﻧﻣوذج ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ )‪ (Duration Model‬ﯾﻌد ﻧﻣوذج اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ‬ ‫‪(3‬‬
‫ﻣﻘﯾﺎﺳﺎ ﻣﻬﻣﺎ ﻟﻘﯾﺎس ﻣدى ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ﻟﺗﻐﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﯾﺄﺧذ ﺑﻌﯾن‬
‫اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﺳﺗﺣﻘﺎق اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪ ،19‬وظﻬر ﻣﻔﻬوم‬
‫ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﺳﻧﺔ ‪ 1938‬ﻣن ﻗﺑل اﻟﻌﺎﻟم ﻓرﯾدرﯾك ﻣﺎﻛﺎوﻟﻲ‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل إدارة‬
‫ﻣﺣﺎﻓظ اﻟﺳﻧدات‪ ،‬ﺣﯾث أراد ﻣﺎﻛﺎوﻟﻲ ﻗﯾﺎس ﺗوﻗﯾت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن اﻟﺳﻧدات‪ ،‬ﻛﻣﺎ أراد‬
‫ﻣﻌرﻓﺔ ﻧﻘطﺔ اﻟﺗوازن اﻟﺗﻲ ﺗﺄﺗﻲ ﺑﻌدﻫﺎ ﺑﺣﯾث ﯾﻛون ﺑﻘﺎء ﻋﺎﺋد اﻟﺳﻧد ﻋﻣﻠﯾﺎ ﻏﯾر ﻣﺗﻐﯾر ﺑﻐض‬
‫‪20‬‬
‫اﻟﻧظر ﻋﻣﺎ ﯾﺣﺻل ﻟﻣﻌدل ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫ﺣﯾث ﯾﺗم ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻧﻣوذج ﻗﯾﺎس أﺛر ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻐﯾر ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻸﺻول واﻟﺧﺻوم‬
‫واﻟدﺧل ﻣن ﺧﻼل اﻋﺗﻣﺎدﻩ ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﺎﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺳﻠﺳﻠﺔ ﺗﺎﯾﻠور ﻟﻠﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺗم‬
‫اﺳﺗﺧدام ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﯾﺣﺳب ﺑﺷﻛل ﻣﻧﻔﺻل ﻣﻌدل اﻟﺧطورة اﻟذي ﯾظﻬر ﻣن ﺧﻼل‬
‫اﻟﻔﺟوة أو ﻋدم ارﺗﺑﺎط اﻟﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟواردة واﻟﺻﺎدرة‪ .‬وﯾﻌﺗﺑر ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ‬
‫ﻣن أﻓﺿل ﻣﻘﺎﯾﯾس اﻟﻣﺧﺎطر طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻟﻣﻌدل ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻗد ﺷﻌر ﺑﻌض اﻟﺧﺑراء‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ﻓﻲ ﻣﻧﺗﺻف اﻟﺛﻣﺎﻧﯾﻧﺎت ﺑﺄن ﺗﻠك اﻷداة ﻫﻲ اﻟﻣﻘﯾﺎس واﻟﺣل اﻟوﺣﯾد ﻟﻣﻌرﻓﺔ اﻟﺗﻌرض‬
‫ﻟﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫ﯾﻘﯾس ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺑﻘﻰ ﻓﯾﻬﺎ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ﻗﺑل أن ﺗﺗم‬
‫إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾرﻫﺎ ‪.‬وﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻷداة أﻛﺛر ﺗﻌﻘﯾدا ﻣن ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة ﺑﯾن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‬
‫ﺣﺗﻰ ﯾﺗم اﻧﺟﺎزﻫﺎ‪ ،‬ﻫذا وﯾزود ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻣدﯾر اﻟﻣﺧﺎطر ﺑﻣﻘﯾﺎس وﺣﯾد ﻟﻣﻌدل‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ اﻟﺑﻧك‪ ،‬وﻫﻲ ﺗﻌد ﻣﻘﯾﺎﺳﺎ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎ وﻟﯾس ﻣﻘﯾﺎﺳﺎ ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺎ‬
‫وﺗﺣﻠﯾل ﻣﺣﺎﻛﺎة اﻹﯾرادات ﻛﻣﺎ ﻫو اﻟﺣﺎل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة‪.‬‬
‫اﻋﺗﻣد ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوة ﻋﻠﻰ ﻧطﺎق واﺳﻊ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺧﻼل ‪ 1980‬ﻹدارة‬
‫ﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻛﺎﻧت ﺗﺳﺗﺧدم ﺟﻧﺑﺎ إﻟﻰ ﺟﻧب ﻣﻊ ﻧﻣوذج ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣدة‪ ،‬وﻟﻛل أﺳﻠوب‬
‫ﻧﻘﺎط ﻗوة وﻧﻘﺎط ﺿﻌف ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ‪ ،‬وﯾﻠﺧص ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣدة‪ ،‬رﻗﻣﺎ واﺣدا ﯾﻌرض ﺑﺎﻟﻣوازاة‬
‫اﻟﺗﺣوﻻت ﻓﻲ ﻫﯾﻛل أﺟﺎل أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﺟوات ﻫو أﻛﺛر ﺗﻌﻘﯾدا وأﻗل‬

‫‪447‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫ﻗﺎﺑﻠﯾﺔ ﻟﻠﺗطﺑﯾق‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺗﻧﺎول اﻟﺗﻌرض ﻟﺗﻐﯾرات اﻟﻬﯾﻛل ﻷﺟﺎل أﺧرى‪ ،‬وﯾﻘﯾم أﯾﺿﺎ اﻟﺗﻌرض‬
‫‪21‬‬
‫ﻷﻛﺑر ﺗﺷﻛﯾﻠﺔ ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻟﺗﺣرﻛﺎت ﻫﯾﻛل اﻷﻣد‪.‬‬
‫وﺗرى اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻣﻣﺎ ﺳﺑق ذﻛرﻩ أن ﻧﻣوذج اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻫو أداة ﻟﻘﯾﺎس ﻣدى ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة وﺗﺄﺛﯾرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻌر اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺣﻔظﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺷﻛل‬
‫أﺻول وﺧﺻوم اﻟﺑﻧك‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﻻ ﯾﺗﺿﻣن ﻓﻘط اﻷﺧطﺎر طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻟﺗﻐﯾرات ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪،‬‬
‫ٕواﻧﻣﺎ ﯾﻌﻛس أﯾﺿﺎ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘود‪.‬‬
‫‪ 1-3‬طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ اﺣﺗﺳﺎب ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد )‪(Average Duration‬‬
‫ﺗﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻣﺗوﺳط اﻟﻣدة اﻟﺗﻲ ﯾﺑﻘﻰ ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻣﻌرﺿﺎ ﻟﺗﻘﻠب ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺗﺑﯾن‬
‫ﻣدى اﻟﺗﻐﯾر اﻟذي ﯾﺻﯾب ﻗﯾﻣﺔ ﻛل أداة ﻣﺎﻟﯾﺔ وﻛذﻟك اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗﻐﯾر‬
‫اﻟذي ﯾط أر ﻋﻠﻰ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق‪ .‬وﯾﻣﻛن اﻟﺗﻌﺑﯾر ﻋن أﻣد ‪ Macaulay‬وﻓق اﻟﻣﻌﺎدﻟﺔ‬
‫‪22‬‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫]‪D =∑ti=1 [Sn × n ÷ (1+i)n] ÷ ∑ti=1[ Sn ÷ (1+i)n‬‬
‫‪Sn / (1+i)n‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓق اﻟﻧﻘدي‬
‫‪ /‬اﻟﺗدﻓق اﻟﻧﻘدي اﻟﻣﺗوﻗﻊ‪ / i :‬ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫‪D :‬أﻣد اﻟﺳﻧد‪Sn :‬‬
‫‪n :‬ﻓﺗرة اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗدﻓق اﻟﻧﻘدي اﻟﻣﺗوﻗﻊ‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻧﺳﺗﻧﺗﺞ أﻧﻪ ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎب ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد وﻓق اﻟﺧطوات اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫ﯾﺣﺗﺳب أﻣد ﻛل أداة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺗﺄﺛر ﺑﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫اﻷﻣد اﻟﻣرﺟﺢ= اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ )وﺣدة ﻧﻘدﯾﺔ( × اﻟﻔﺗرة‬
‫أ ‪-‬ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد )ﺳﻧﺔ(= ﻣﺟﻣوع اﻷﻣد اﻟﻣرﺟﺢ ÷ ﻣﺟﻣوع اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﯾﻣﺛل ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد اﻟﻔﺗرة اﻟﺗﻲ ﯾﺑﻘﻰ ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺳﻧد ﻣﻌرﺿﺎ ﻟﺗﻐﯾر ﻗﯾﻣﺗﻪ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻧﺗﻔﻲ ﻫذا اﻟﺗﺄﺛر ﺑﻌد اﻧﻘﺿﺎء ﻫذﻩ اﻟﻣدة‪.‬‬
‫ب ‪-‬اﻷﻣد اﻟﻣﻌدل= اﻷﻣد اﻟﻣرﺟﺢ ÷ )‪ + 1‬اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ(‬
‫ﯾﻣﺛل اﻷﻣد اﻟﻣﻌدل اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺋوﯾﺔ ﻟﻠﺗﻐﯾر اﻟذي ﯾط أر ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﻧد ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺗﻐﯾر‬
‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻣﺋﺔ ﻧﻘطﺔ أﺳﺎﺳﯾﺔ أو ‪.%1‬‬
‫ﯾﺣﺗﺳب ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد ﻷرﺻدة اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟواردة ﻓﻲ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم داﺧل‬ ‫‪.2‬‬
‫‪23‬‬
‫وﺧﺎرج اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ وذﻟك ﻋن طرﯾق ﺣﺳﺎب‪:‬‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪448‬‬

 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫ﻓﺟوة اﻷﻣد=ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد ﻟﻣﺣﻔظﺔ اﻷﺻول)ﺳﻧﺔ( ‪ -‬ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد ﻟﻣﺣﻔظﺔ اﻟﺧﺻوم)ﺳﻧﺔ(‬
‫ﺣﯾث أن‪:‬‬
‫ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد ﻟﻣﺣﻔظﺔ اﻷﺻول)ﺳﻧﺔ( = ﻣﺟﻣوع اﻷﻣد اﻟﻣرﺟﺢ ﻟﺑﻧود اﻷﺻول ÷ ﻣﺟﻣوع‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ ﻟﺑﻧود اﻷﺻول‪.‬‬
‫ﻣﺗوﺳط اﻷﻣد ﻟﻣﺣﻔظﺔ اﻟﺧﺻوم)ﺳﻧﺔ( = ﻣﺟﻣوع اﻷﻣد اﻟﻣرﺟﺢ ﻟﺑﻧود اﻟﺧﺻوم ÷ ﻣﺟﻣوع‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ ﻟﺑﻧود اﻟﺧﺻوم‪.‬‬
‫‪24‬‬
‫‪ 2-3‬ﺳﻠﺑﯾﺎت اﻟﻧﻣوذج‪:‬‬
‫ﯾزﯾد اﺳﺗﺧدام ﻧﻣوذج اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻣن ﺗذﺑذب اﻹﯾرادات وﺗﺷﺗﺗﻬﺎ‪ ،‬وﯾﺣدث ذﻟك ﻋﻧدﻣﺎ‬ ‫‪(1‬‬
‫ﯾﺗﺧذ اﻟﻣدﯾرون ﺧطواﺗﻬم ﻓﻲ ﻓﺗرة ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ واﺣدة ﻟﺗﻘﻠﯾل اﻷﺧطﺎر اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ‬
‫ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ ،‬وﻻ ﯾزود اﻟﻧﻣوذج ﺑﺎﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻻﻧﺗﻘﺎﻟﯾﺔ اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟطﺑﯾﻌﺔ ﺗﻠك اﻷﺧطﺎر‪،‬‬
‫وﺑﻌﺑﺎرة أﺧرى ﻓﺈن ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﯾﺧﺑرﻧﺎ ﻣﺛﻼ ﺑﺄﻧﻧﺎ ﺳﻧﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻧﺧﻔﺎض ﻣﻘدارﻩ ‪%5‬‬
‫ﻓﻲ ﻣﺣﻔظﺔ اﻷﺳﻬم )ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ( إذا ﻣﺎ ارﺗﻔﻌت اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻣﻘدار ‪ ،%2‬وﻟﻛﻧﻪ ﻻ ﯾظﻬر ﻣﺎ إذا‬
‫ﻛﺎن ﻫذا اﻟﺗﻐﯾر ﻧﺎﺟﻣﺎ ﻋن ﻋدم اﻻرﺗﺑﺎط ﺑﺗدﻓﻘﺎت ﻫذﻩ اﻟﺳﻧﺔ أو ﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺳﻧوات اﻷﺧرى‪،‬‬
‫وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ ﻣﺣﻔظﺔ اﻷﺳﻬم ﺗﺧﺑرﻧﺎ ﺑﻣﻘدار وﻛﻣﯾﺔ اﻷﺧطﺎر اﻟﻧﺎﺟﻣﺔ ﻋن ﺗﻐﯾر ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﺎﺋدة‪ ،‬وﻟﻛﻧﻬﺎ ﻻ ﺗﺧﺑرﻧﺎ ﺑﺗوﻗﯾت ﺣدوث ﺗﻠك اﻟﺗﻐﯾرات‪.‬‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻧﻣوذج ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﺳﺎﻛﻧﺎ وﺛﺎﺑﺗﺎ ‪ ،‬وﻫذا ﯾﻌﺗﺑر ﻣن أﻫم ﻣﺷﻛﻼﺗﻪ ﻓﻲ‬ ‫‪(2‬‬
‫ظل ﺗطﺑﯾﻘﻪ ﻓﻲ ﻋﺎﻟم ﯾﺗﺳم ﺑﺎﻟﻣروﻧﺔ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻔﺗرض اﻟﻣﻘﯾﺎس أن اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻣﻌﻠوﻣﺔ‬
‫ﺟﯾدا ﻟﻧﺎ‪ ،‬وﻟﻛن ذﻟك ﻋﻣﻠﯾﺎ ﻏﯾر ﺻﺣﯾﺢ‪ ،‬ﻓﻔﻲ أﻓﺿل اﻟظروف ﻧﻌﻠم ﻓﻘط ﺑﺎﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن‬
‫اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﻟﺗﻲ ﻧﻣﻠﻛﻬﺎ اﻟﯾوم وﻟﯾس ﻣﻣﺎ ﺳﯾﻛون ﻟدﯾﻧﺎ ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ‪ ،‬وﻟذﻟك ﻧﺳﺗطﯾﻊ ﺣﺳﺎب‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن ﺗﻐﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ﻋدم دﻗﺔ ﻫذا اﻟﻧﻣوذج ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬ ‫‪(3‬‬
‫ﯾﺗﻐﯾر ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻋﺑر اﻟزﻣن‪ ،‬ﺣﯾث أﻧﻪ ﯾﺧﺗﻠف ﺑﺎﺧﺗﻼف ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫‪(4‬‬
‫واﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم واﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ وﺗوﻗﯾت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﺗﺗم ﻋدة ﻗﯾﺎﺳﺎت‬
‫ﻟﻠﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻔﺳﻬﺎ‪ ،‬وﺗﺳﻣﻰ ﻫذﻩ اﻟﻣﺷﻛﻠﺔ )اﻧﺣراف اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ(‪ ،‬ﻓﻣﻊ ﺑﻘﺎء أﺳﻌﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة وﻣﺳﺗوى اﻟﺗدﻓق اﻟﻧﻘدي ﺛﺎﺑﺗﯾن ﯾﺗﻐﯾر ﻣﻘﯾﺎس اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﺑﻣرور اﻟزﻣن‪ ،‬إذ ﺗﺧﺗﻠف‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓق ﺑﻌد ﺷﻬر‪ ،‬ﻋﻠﻣﺎ ﺑﺄن ﻫذا اﻟﺗﻐﯾر ﻟﯾس ﻟﻪ أﻫﻣﯾﺔ‪.‬‬

‫‪449‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن ﻋﯾوب اﻟﻧﻣوذج ﯾﻧظر ﻣؤﯾدوﻩ‪ ،‬إﻟﻰ أﻧﻪ طرﯾﻘﺔ أﻣﺛل ﻟﻔﻬم ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻓﻬو ﻻ ﯾﺗﺿﻣن ﻓﻘط اﻷﺧطﺎر طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻟﺗﻐﯾرات ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ٕ ،‬واﻧﻣﺎ ﯾﻌﻛس أﯾﺿﺎ‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘود‪.‬‬
‫ﻧﻣوذج اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ)‪ :(Canonical Analysis‬وﻫو أﺣدث أﺳﻠوب ﯾﺳﺗﺧدم‬ ‫‪(4‬‬
‫ﻟدراﺳﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﺟﺎﻧﺑﻲ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ وﯾﻌطﻲ ﻣؤﺷرات ﻋن ﺛﻼث ﻋﻼﻗﺎت‪:‬‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﺑﯾن ﺑﻧود اﻷﺻول‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﺑﯾن ﺑﻧود اﻟﺧﺻوم‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫وأﺳﻠوب اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﺗﻐﯾرات ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ وﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﺗﻐﯾرات ﺗﺎﺑﻌﺔ‪،‬‬
‫وﺑذﻟك ﯾﺧﺗﻠف ﻋن أﺳﻠوب اﻻﻧﺣدار اﻟﻣﺗﻌدد اﻟذي ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن ﻣﺗﻐﯾرات ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ‬
‫وﻣﺗﻐﯾر ﺗﺎﺑﻊ واﺣد‪ ،‬وﯾﺳﺗﺧدم ﻫذا اﻷﺳﻠوب ﻟدارﺳﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷﺻول اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة ﻣﻊ اﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻛذﻟك اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷﺻول اﻟﻐﯾر ﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة ﻣﻊ اﻟﺧﺻوم اﻟﻐﯾر ﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻹظﻬﺎر ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻧﺎﺳق ﺑﯾن ﻋﻧﺎﺻر اﻷﺻول‬
‫واﻟﺧﺻوم وﻛﺄداة ﺟﯾدة ﻟدراﺳﺔ ﺧطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫اﺧﺗﺑﺎرات اﻟﺿﻐط ﻹدارة ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ :‬ﺟﺎء ﻓﻲ ﻟﺟﻧﺔ ﺑﺎزل‪ 2‬ﻓﻲ أﺣد اﻟﻣﺑﺎدئ‬ ‫‪(5‬‬
‫اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺈدارة ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋن اﺧﺗﺑﺎرات اﻟﺿﻐط‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك أن ﺗﻘﯾس ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﻬﺎ‬
‫ﻟﻠﺧﺳﺎرة ﻓﻲ ظل ﺿﻐوط اﻟﺳوق وﯾﺷﻣل اﻟﻘﯾﺎس ﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ وأن ﺗﺄﺧذ ﻓﻲ‬
‫اﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻫذا اﻟﻘﯾﺎس ﻋﻧد وﺿﻊ وﻣراﺟﻌﺔ ﺳﯾﺎﺳﺎﺗﻬﺎ وﺣدود ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻓﻌﻠﻰ‬
‫اﻟﺑﻧوك أن ﺗﻘوم ﺑﺗﺻﻣﯾم اﺧﺗﺑﺎرات اﻟﺿﻐط ﺑﺣﯾث ﺗﻘدم ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن أﻧواع اﻟظروف اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﻛون ﻓﯾﻬﺎ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت وﻣراﻛز اﻟﺑﻧك أﻛﺛر ﺿﻌف وﻣﻣﻛن أن ﺗﺗﺿﻣن ﺳﯾﻧﺎرﯾوﻫﺎت اﻟﺿﻐوط‬
‫اﻟﻣﻣﻛﻧﺔ ﻟﻠﺗﻐﯾرات ﻏﯾر اﻟطﺑﯾﻌﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﻣﺟﻠس اﻹدارة أن‬
‫ﯾراﺟﻊ ﺑﺻﻔﺔ دورﯾﺔ ﺗﺻﻣﯾم وﻧﺗﺎﺋﺞ ﻣﺛل ﻫذﻩ اﻻﺧﺗﺑﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺗﺣﻣل وﺗﺗﺿﻣن ﺧطط‬
‫‪25‬‬
‫ﺑدﯾﻠﺔ ﻟﻠطوارئ‪.‬‬
‫اﻟﺧﺎﺗﻣﺔ‪:‬‬
‫ﺗﺑرز ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻧد ﺣﺻول ﻋدم ﺗواﻓق أو ﻓﺟوة ﺑﯾن اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ‬
‫ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻗد ﯾﻛون ﺳﺑب ذﻟك ﻫو اﺣﺗﻔﺎظ اﻟﺑﻧك ﺑﺄﺻول طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣﻘﺎﺑل ﺧﺻوم‬
‫ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﻌرﺿﻪ ﻟﻣﺧﺎطر إﻋﺎدة اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﺣﺗﻣﺎل أن ﺗﻛون ﻛﻠﻔﺔ‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪450‬‬

 ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻧﻣﺎذج اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻘﯾﺎس ٕوادارة ﻣﺧﺎطر‪...‬‬
‫إﻋﺎدة اﻗﺗراض اﻷﻣوال أﻛﺑر ﻣن اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗﺣﻘق ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻹﻗراض وﺗوظﯾف اﻷﻣوال‪،‬‬
‫وﺗﻌﺗﻣد اﻟﺑﻧوك ﻋﻠﻰ ﻋدة ﻧﻣﺎذج ﻟﻠﺗﻐﻠب ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺎطر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة أﻫﻣﻬﺎ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ‬
‫ﻓﺟوة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ ﻗﯾﺎس اﻷﻣد‪ ،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل ﺑواﺳطﺔ اﻟﻣﺣﺎﻛﺎة‪ ،‬اﻋﺗﻣﺎد طرﯾﻘﺔ‬
‫اﺧﺗﺑﺎر اﻟﺿﻐط وذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻓﺗراض ﺗﻘﻠﺑﺎت ﺣﺎدة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻣﻌرﻓﺔ ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت ﻋﻠﻰ رﺑﺣﯾﺔ اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫وﺗﺟدر اﻹﺷﺎرة أﻧﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻋﺗﻣﺎد طرﯾﻘﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ أو ﻧظﺎم ﺧﺎص إﺿﺎﻓﻲ ﻟﻘﯾﺎس ﻣﺧﺎطر‬
‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ درﺟﺔ ﺗﻌﻘﯾد ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻪ وﺣﺳﺎﺳﯾﺔ أدواﺗﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ‬
‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫اﻟﻬواﻣش‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪ ،‬دار اﻟﺷروق‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪ ،‬اﻷردن‪ ،2012 ،‬ص‪.176:‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﻣﺣﻣود اﻟﻌﺟﻠوﻧﻲ‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ‪ :‬أﺣﻛﺎﻣﻬﺎ وﻣﺑﺎدﺋﻬﺎ وﺗطﺑﯾﻘﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﻣﺳﯾرة ﻟﻠﻧﺷر‬
‫واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪ ،‬اﻷردن‪ ،2008 ،‬ص‪.427 :‬‬
‫‪3‬‬
‫‪Basel Committee on Banking Supervision, Principles for the Management and‬‬
‫‪Supervision of Interest Rate Risk, Bank for International Settlements, July 2004,‬‬
‫‪P:05‬‬
‫‪4‬‬
‫‪R.Vaidyanathan, Asset-liability management: Issues and trends in Indian context,‬‬
‫‪ASCI Journal of Management 29, p;44‬‬
‫‪5‬‬
‫‪R.Vaidyanathan, op.cit,p;44‬‬
‫‪6‬‬
‫‪Rose, Sylvia, and Hudgins, Bank Management &Financial Services, Boston, 2007,‬‬
‫‪p:216‬‬
‫‪7‬‬
‫‪P.Sheela, Tejaswini Bastray, Asset-Liability-Management– A Comparative Study‬‬
‫‪of a Public and Private Sector Bank, journal of business and management, Volume‬‬
‫‪No – VIII, January – 2015, Issue – 1، P: 38‬‬
‫‪ 8‬ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬ص‪178:‬‬
‫‪9‬‬
‫‪B. Charumathi, op.cit, p:3‬‬
‫‪ 10‬ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪176 :‬‬
‫‪11‬ﻋﻣﺎد ﻋﻧﺎد اﻟﻧواﯾﺳﺔ‪ ،‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﻓﺟوة إﻋﺎدة ﺗﺳﻌﯾر اﻟﻣوﺟودات واﻟﻣطﻠوﺑﺎت اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻷردﻧﯾﺔ وﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧل ﻣن اﻟﻔواﺋد‪ ،‬أطروﺣﺔ دﻛﺗوراﻩ اﻟﻔﻠﺳﻔﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻟﻣﺻﺎرف ﻛﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﻌﻠوم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ‪ ،‬اﻷﻛﺎدﯾﻣﯾﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ﻟﻠﻌﻠوم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪ ،‬اﻷردن‪ ،2009 ،‬ص‪.24 :‬‬
‫‪12‬‬
‫‪R.Vaidyanathan, op.cit, p:44‬‬
‫‪ 13‬ﻋﺑد اﻟﻌﺎطﻲ ﻻﺷﯾن ﻣﺣﻣد ﻣﻧﺳﻲ‪ ،‬اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت إدارة ﻣﺧﺎطر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺄﺻول وﺧﺻوم اﻟﺑﻧوك‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻣﺻرﯾﺔ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ دﻛﺗوراﻩ اﻟﻔﻠﺳﻔﺔ ﻏﯾر ﻣﻧﺷورة‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة‪ ،‬ﻗﺳم إدارة اﻷﻋﻣﺎل‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻘﺎﻫرة‪،‬‬
‫‪ ،1997‬ص‪.123 :‬‬
‫‪14‬‬
‫ﻛﺎرﻻ ﺑروم‪ ،‬إدارة اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم ﻟدى ﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺻﻐر اﻟﻣﺗﻠﻘﯾﺔ ﻟﻠوداﺋﻊ‪ ،‬اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻻﺳﺗﺷﺎرﯾﺔ‬
‫ﻟﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻔﻘراء‪ ،‬واﺷﻧطن ‪،‬اﻟﻌدد ‪ ،2009 ،55‬ص‪15:‬‬

‫‪451‬‬ ‫دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬

‫أ‪/‬ﺷﺎوش إﺧوان ﺳﻬﺎم‬ ‫ﻣﺟﻠﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻧﺳﺎﻧﯾﺔ‬
‫‪15‬‬
‫ﻋﻣﺎد ﻋﻧﺎد اﻟﻧواﯾﺳﺔ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪.27 :‬‬
‫‪16‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪.183 :‬‬
‫‪17‬‬
‫ﻋﺑد اﻟﻌﺎطﻲ ﻻﺷﯾن ﻣﺣﻣد ﻣﻧﺳﻲ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪.131 :‬‬
‫‪18‬‬
‫ﻋﻣﺎد ﻋﻧﺎد اﻟﻧواﯾﺳﺔ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪29 :‬‬
‫‪19‬‬
‫‪R.Vaidyanathan, op.cit, p:44‬‬
‫‪20‬‬
‫ﻋﻣﺎد ﻋﻧﺎد اﻟﻧواﯾﺳﺔ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪.32 :‬‬
‫‪21‬‬
‫‪B. Charumathi, op.cit, p:3‬‬
‫‪22‬‬
‫ﻋﺑد اﻟﻌﺎطﻲ ﻻﺷﯾن ﻣﺣﻣد ﻣﻧﺳﻲ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪125. :‬‬
‫‪23‬‬
‫ﻋﺑد اﻟﻌﺎطﻲ ﻻﺷﯾن ﻣﺣﻣد ﻣﻧﺳﻲ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪.126 :‬‬
‫‪24‬‬
‫ﻋﻣﺎد ﻋﻧﺎد اﻟﻧواﯾﺳﺔ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص ص‪.36-35 :‬‬
‫‪25‬‬
‫ﻧﺑﯾل ﺣﺷﺎد‪ ،‬دﻟﯾﻠك ﻹدارة اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪-‬ﻣوﺳوﻋﺔ ﺑﺎزل ‪ ،II‬اﻟﺟزء ‪ ،2‬اﺗﺣﺎد اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪ ،‬ﺑﯾروت‪،‬‬
‫ﻟﺑﻧﺎن‪ ،2005 ،‬ص‪.104 :‬‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة – دﯾﺳﻣﺑر ‪2017‬‬ ‫‪452‬‬