Chapitre 2 : Monnaies et marchés financiers internationaux

Taux de change : Prix d’une devise par rapport à une autre devise.
Ex : 1,27 taux de change entre dollars canadien et USA.

Unités de devise étrangère achetées par 1unité de devise domestique (cotation au certain, indirecte)
ex : 1€ peut acheter 9 couronne suédoise

Unités de devise domestique achetées par 1unité de devise étrangère (cotation à l’incertain, directe).
Ex : 9couronnes suédoises peuvent acheter 1€

Les taux de change sont exprimés soit en prix en monnaie étrangère d’une unité́ monétaire
domestique (indirecte, européenne, cotation au certain) soit comme le prix en monnaie domestique
d’une unité́ monétaire étrangère (directe, américaine, cotation à l’incertain).

Les taux de change permettent de dénommer le cout ou le prix d'un bien ou d'un service dans une
monnaie commune.

Dépréciationdiminution de la valeur d’une devise donc augmentation du taux de change

Appréciationaugmentation de la valeur d’une devise donc baisse du taux de change

Une dépréciation est une diminution de la valeur d'une devise par rapport à une autre devise..

 Une monnaie dépréciée est moins précieuse (moins chère) et peut donc être échangée
contre (peut acheter) une plus petite quantité de devises étrangères.
 $1/€ → $1.20/€ signifie que le dollar s'est déprécié par rapport à l'euro. Il faut maintenant
1,20 $ pour acheter un euro, de sorte que le dollar est moins précieux.
 L'euro s'est apprécié par rapport au dollar : il est maintenant plus valable.

Appréciation est une augmentation de la valeur d'une monnaie par rapport à une autre devise.

 Une devise appréciée est plus précieuse (plus cher) et peut donc être échangée contre (peut
acheter) une plus grande quantité de devises étrangères.
 $1/€ → $0.90/€ Signifie que le dollar s'est apprécié par rapport à l'euro. Il faut maintenant
seulement 0,90 $ pour acheter un euro, de sorte que le dollar est plus précieux.
 L'euro s'est déprécié par rapport au dollar: il est maintenant moins valable.
 Unité de devise domestique
1€ peut acheter … de couronne
suédoise

Dépréciation de la livre sterling

Appréciation de l’euro

Marché des changes :

 5000 milliards USD par jour
80% des transactions USD

Acteurs principaux :
 Institutions non financières
 Institutions financières non bancaires (fonds d’investissement, assurances)
 Banques
 FMI, banques centrales, gouvernements

 Au comptant (SPOT)
 A terme (FORWARDS), 30j, 180j… couverture, ce délai permet d’être couvert car gèle du taux
de change
Spéculation, ce délai permet la spéculation en fonction de
la variation du taux de change

Demande d’actifs en divise étrangère :

3 facteurs :
1. Rentabilité = variation de la valeur offerte par un actif
a) Dépôt épargne 100$ R=2%. 100$= 100$+2$ (102-100/100) = 2%

b) Action 100$, dividende 1$ Valeur action  109$ (109+1-100/100) =10%

Valeur action  89$. ( 89+1-100/100)= -10%
2. Rentabilité réelle/ nominale
3. Liquidité

Rentabilité réelle anticipée sur les dépôts en devises Rentabilité anticipé en dollars sur un
investissement en dollars 10%
R$=10% R=5%. (taux de rendement en euros) E= 1,10 usd/eur

Ex :
1) Dépense 1,1 USD
2) A la fin de la période => 1€1,05€ Nombre sorti en exemple
3) E exposant 2 veut dire taux de change anticipé= 1,165 USD/EUR =>1,05*1,165=1,223 USD
4) (1,223-1,1/1,1) = 11% rendement en $ d’un investissement en €. Rentabilité réelle anticipé
en USD d’un dépôt en € = (R€ + E²-E) /E

(E²-E) /E = (1,165-1,1)/1,1 = 5,9% taux de dépréciation anticipé du USD

Rentabilité réelle anticipé en devise domestique d’un investissement en devise domestique : R taux
d’intérêt domestique.
Rentabilité réelle anticipée en devise domestique d’un investissement en devise étrangère :
R* (taux d’intérêt étranger) + (E²-E)/E (Taux de dépréciation anticipé de la devise domestique)

E=Unité devise domestique/1 unité devise étrangère

Si R>R*+ (E²-E)/E=> Les investisseurs veulent investir dans la devise domestique => appréciation de
la devise domestique

Si R<R*+ (E²-E)/E=> Les investisseurs veulent investir dans la devise étrangère=> dépréciation de la
devise domestique

Parité du taux d’intérêt

R= somme des tx d’intérêt étranger Donc R*+ (E²-E)/E

Variables exogènes : R, R*, E²

Variables endogènes : E