Université Mohammed V Agdal Rabat

Master sciences économiques

Principales évolutions de
l’économie marocaine

Kamal LAHLOU
 Objectifs du cours
Structurer le cadre référentiel et analytique de l’analyse d’une économie.
Analyser les principales évolutions de l’économie marocaine.
Identifier quelques indicateurs d’évaluation de la situation de l’économie
marocaine.
Acquérir les notions de base sur les interrelations macroéconomiques
Approfondir les tendances structurelles à partir des défis à relever
(informel, transformation structurelle, intégration…)
 Questions
Comment peut-on analyser les principales tendances d’une économie ?
Indicateurs
Marchés
…

Quelles sont les documents susceptibles d’aider dans ce cadre ?

Rapports
Documents analytiques
…
Cadre référentiel et analytique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Secteur des sociétés financières
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Secteur des sociétés financières
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Secteur des administrations publiques
 Notions de base de l’analyse macroéconomique
Secteur des institutions sans but lucratif au service
des ménages (ISBLSM)
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Ménages
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Récapitulatif
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Branches
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Branches
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Circuit économique
Notions de base de l’analyse macroéconomique
Circuit économique
 Documents à lire
• Rapport annuel de Bank Al-Maghrib
• Rapport sur la supervision bancaire
• Rapport introductive loi des finances
• Notes de conjoncture HCP
• Rapport sur la balance des paiements
• Rapport des commissions (régionalisation , capital immatériel et NMD).
• Rapports régionaux FMI et BM
• Rapports thématiques OCDE
…
Secteur Réel
PIB
Chômage
Inflation
 Secteur Réel
PIB
1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

Produit intérieur brut, prix constants Produit intérieur brut, prix courants
-10

10

15
-5

5
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995

Secteur Réel
1996
1997
1998
Croissance du PIB

1999

PIB
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
 10000

15000

20000

25000

30000
5000
0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994

Secteur Réel
1995

PIB par Hab (DH constant)

1996
1997
1998

PIB
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
27171

2019
2020
2021
 Secteur Réel
VA (MDH)
1000000

900000

800000

700000

600000

500000

400000

300000

200000

100000

0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
VA-secteur primaire Valeur ajoutée -secteur secondaire Valeur ajoutée -secteur tertiaire
 Secteur Réel
VA (%)
12% 80%

10%
60%
8%

6% 40%

4%
20%
2%
0%
0%

-2% -20%

-4%
-40%
-6%

-8% -60%
Valeur ajoutée -secteur secondaire Valeur ajoutée -secteur tertiaire VA-secteur primaire (droite)
 Secteur Réel
Secteur primaire
Agriculture et Pêche (MDH)
160000

140000

120000

100000

80000

60000

40000

20000

0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Agriculture Pêche
 Secteur Réel
Secteur secondaire
300000

250000

200000

150000

100000

50000

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Industrie d'extraction Electricité et eau Bâtiment et travaux publics

Industries alimentaire et tabac Industrie du textile et du cuir Industrie chimique et parachimique

Industrie mécanique, métallurgique et éléctrique Autres industries manufacturières hors raffinage Autres industries manufacturières y compris le raffinage

Raffinage de pétrole et autres produits d'énergie

 Secteur Réel
Secteur tertiaire
600000

500000

400000

300000

200000

100000

0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Autres services non financiers Commerce Hôtels et restaurants

Transports Postes et télécommunications Activités financières et assurances

Immobilier, location et services rendus aux entreprises Administration publique générale et sécurité sociale Education, santé et action sociale
 Secteur Réel
Chômage
Urbain Rural Ensemble
25

20

15

10

0
 Secteur Réel
Chômage
Masculin Féminin
20

15

10

0
 Secteur Réel
Chômage
35

30

25

20

15

10

0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Sans diplôme Ayant un diplôme: Niveau moyen Ayant un diplôme: Niveau supérieur
 Secteur Réel
IPC
Inflation, prix moyens à la consommation
120

100

80

60

40

20

0
 Secteur Réel
IPC
Inflation, prix moyens à la consommation
14

12

10

0
Secteur Réel
IPC
Secteur Réel
IPC
 Secteur extérieur
Stratégie d’ouverture du Maroc
Balance commerciale
Compte courant
Compte capital et financier
 Stratégie d’ouverture du Maroc

• La politique commerciale se compose de l’ensemble des mesures agissant

sur le commerce d’un pays avec le reste du monde.

• Elle porte généralement sur les dimensions suivantes :

• les barrières tarifaires et non-tarifaires,
• les incitations et subventions,
• la prospection des marchés,
• les procédures douanières,
• le positionnement stratégique national selon les avantages comparatifs.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

• Les différents volets de la politiques commerciale :

(source: OCDE)
Analyse de la stratégie de développement du
commerce
1
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce
La politique commerciale marocaine repose sur la vision suivante :
• Eriger le commerce comme vecteur de développement économique et social.
• Construire un espace euro-méditerranéen intégré et un partenariat privilégié avec l’Europe.
• Renforcer les partenariats avec le voisinage africain, arabe et islamique, et les partenaires du continent
américain.
• Attirer plus d’IDE, vecteurs de modernisation de l’industrie et de création de l’emploi.
• L’exposition à la concurrence étrangère stimule le système productif national et améliore la productivité
des entreprises.
• La réduction des barrières douanières implique une baisse du prix des intrants pour les entreprises.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

Coordination institutionnelle au Maroc :

• Secrétariat d'Etat chargé du Commerce Extérieur: responsable de la
formulation et de la mise en œuvre de la politique commerciale.
• Le Ministère des Affaires étrangères et de la Coopération prend
l’initiative des négociations commerciales (un aspect de l'étape de
mise en œuvre).
• Le Conseil national du commerce extérieur (CNCE) composé de 65
membres dont le gouvernement et le secteur privé, l’Administration
des douanes, Bank Al-Maghrib et les représentants des chambres de
commerce, d’industrie, d’agriculture et de services.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

Coordination institutionnelle au Maroc :

• Le Comité national des négociations, responsable des négociations
des accords commerciaux (ministère des Affaires étrangères et
ministère du Commerce extérieur),
• La Commission Consultative des Importations (CCI) chargée de
donner son avis sur toutes les mesures visant la protection et
l’amélioration de la compétitivité de l’Industrie nationale.
• La Commission nationale de simplification des procédures (2018):
simplifier, rationaliser et unifier les procédures et les documents
relatifs au commerce extérieur et procéder à leur numérisation.
Analyse de la stratégie de développement du
commerce
2
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce
• Au Maroc, un processus de libéralisation du commerce depuis les années
1990 :
• Suppression des listes de produits interdits ou soumis à des restrictions
quantitatives.
• Instauration de la liberté d’importer et d’exporter des biens et services sous réserve
de respecter la réglementation en vigueur,
• Suppression des licences d'importation à l’exclusion de certains produits pour des
raisons de sécurité et d’ordre public.
• Depuis la loi sur le commerce extérieur de 1993 :
• Suppression des restrictions quantitatives.
• Recours aux tarifs douaniers comme principal levier de protéger la production
intérieure.
• Suppression de l'engagement de change lié à l'obligation de rapatriement des recettes
d'exportation.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce
Situation des accords commerciaux ratifiés par le Maroc
• Accords bilatéraux :
• Accord d’Association avec l’Union Européenne (2000, 2012).
• ALE avec les États-Unis, signé le 15 juin 2004 et entré en vigueur le 1er janvier 2006.
• ALE avec la Turquie, signé le 7 avril 2004 et entré en vigueur le 1er janvier 2006.
• Accords régionaux :
• Grande zone arabe de libre-échange (GAFTA) (18 pays) :
• Accord d’Agadir (Maroc-Tunisie, Egypte, Jordanie) signée en 2004 et entrée en vigueur en mars 2007 créant un espace
sous régional à grand potentiel.
• Projet d’accord de libre-échange avec les pays du Maghreb (Mauritanie, Maroc, Algérie, Tunisie, Libye).
• Discussions avec le MERCOSUR et l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) et la
Communauté Economique et Monétaire de l'Afrique Central (CEMAC).
Analyse de la stratégie de développement du
commerce

(source: Ministère du Commerce Extérieur)

 Analyse de la stratégie de développement du
commerce
Accord d’association Maroc –Union Février 1996 • Renforcer le dialogue politique.
européenne Mars 2000 • Fixer les conditions nécessaires à la libéralisation progressive des échanges de biens, services et capitaux.
Octobre 2012 • Appuyer les initiatives d’intégration sud-sud.
• Promouvoir la coopération dans les domaines économique, social, culturel et financier.

Accord de libre échange Maroc - Etats de Juin 1997

l'Association Européenne de Libre Echange Mars 2000 • Libéralisation progressive des échanges industriels sur le plan bilatéral avec chacun des Etats Membres de l’AELE.
(AELE) • Echange de concessions en matière de produits agricoles.
• Libéralisation du commerce des services et le droit d’établissement.

Accord de libre échange Maroc-Emirats Juin 2001

Arabes Unis. Juillet 2003 • Instauration d’une zone de libre échange pour les biens et élimination des barrières non tarifaires.

Accord de libre échange Maroc –Etats-Unis Juin 2004

Janvier 2006 • Instauration progressive d’une zone de libre échange pour les produits industriels et agricoles.
• L’accès aux services.
• Protection de la propriété intellectuelle.
• Instruments juridiques de garantie et de sécurité pour les investisseurs américains.
• Des mesures de transparence, de moralisation et de concurrence dans la passation des marchés publics.

Accord de libre échange Maroc -Turquie Avril 2004

Janvier 2006 • Instauration progressive d’une zone de libre échange pour les produits industriels.
• Echange de concessions en matière de produits agricoles.

Accord d’Agadir (Maroc, Tunisie, Egypte, Février 2004

Jordanie) Mars 2007 • L'élimination de l’essentiel des barrières tarifaires et non tarifaires sur le commerce bilatéral, dans la perspective de l’établissement de la zone de
libre-échange euro-méditerranéenne à l’horizon 2012.
Analyse de la stratégie de développement du
commerce
3
Analyse de la stratégie de développement du commerce

Mesures incitatives au commerce extérieur :

• Programme Maroc Export Plus (2008).
• Plan National de Développement des Echanges Commerciaux (2014).
• Programme d’appui aux Primo-exportateurs (2016).
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

• Programme Maroc Export Plus :

• Objectif : Développement des exportations.
• 4 leviers :
• Des ALE donnant accès à un marché mondial.
• Des plans sectoriels volontaristes
• Une stratégie ambitieuse pour la promotion des exportations
• Une offre logistique adaptée.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

• Programme Maroc Export Plus :

• Planning :
Analyse de la stratégie de développement du
commerce
• Plan National de Développement des Echanges
Commerciaux (PDEC) :
• Objectif: ériger la maîtrise du déficit de la balance
commerciale en priorité nationale, le MCE a initié la
mise en œuvre d’un Plan National de développement
des échanges commerciaux (PDEC).
• Adopté par le Conseil du Gouvernement en juin 2014.
• Trois axes :
1. la valorisation, le développement et la promotion des
exportations;
2. la rationalisation des importations et la facilitation des
procédures liées au commerce extérieur;
3. l’augmentation de la valeur ajoutée des produits locaux.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

• PDEC : Accompagnement des entreprises

• Promotion des produits marocains à travers les foires internationales au
Maroc :
• Mises en relation entre les exportateurs marocains et les acheteurs étrangers.
• Organisation de visites de délégations étrangères au Maroc « Incoming Missions ».
• Valorisation des produits de l’économie solidaires.
• Assurer la veille commerciale pour un accès rapide à l’information.
Analyse de la stratégie de développement du
commerce
Schéma synthétique incluant les autres programmes

(source Ministère Commerce Extérieur)

 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

Programme d’appui aux Primo-exportateurs (2016) :

• Principe :
• Accompagnement sur mesure sur une période de 3 ans des entreprises qui
ont un potentiel à l’export, désireuses d’en faire une activité régulière.
• Soutien financier et technique de l’Etat (plafond de 3 MDH sur 3 ans).
• Objectif : permettre aux entreprises bénéficiaires
• d’identifier leur potentiel à l’export,
• de s’approprier d’une stratégie export adéquate,
• de maîtriser les étapes clefs de la démarche export.
 Analyse de la stratégie de développement du
commerce

Programme d’appui aux Primo-exportateurs :

• Cible :
• Les entreprises non-exportatrices (n’ont jamais réalisé une opération
d’exportation).
• Les entreprises exportatrices irrégulières : chiffre d’affaires moyen à l’export
sur les trois dernières années ne dépasse pas 5 millions de DH.
• Comment :
• Formations ciblées.
• Bénéficier d’un coaching pour la mise en œuvre de la stratégie export.
Analyse de la stratégie de développement du commerce

Mesures de défense commerciale :

• Nouveau cadre juridique :
• Plusieurs nouveaux droits antidumping et de sauvegarde entrés en vigueur
depuis 2008, y compris à l'encontre des partenaires à des accords de libre-
échange.
• Mise en place du Système marocain d'accréditation (SEMAC) en 2013.
• Objectif : faciliter la mise aux normes internationales des produits manufacturés locaux,
tout en préservant l'avantage comparatif lié à l'unicité des produits du terroir marocain.
• Mise en place d'un comité de lutte contre la sous facturation depuis 2010.
 Analyse de la stratégie d’ouverture financière

• Entre le début du 20ème siècle et la fin des années 1980, le compte capital au Maroc
a été caractérisé par une réglementation très stricte vis-à-vis des investissements
étrangers et des personnes physiques et morales résidentes.
• Cette orientation a été confirmée par les dispositifs adoptés à partir de 1939 et qui
interdisent ou soumettent les opérations de change et le commerce de l’or à l’octroi
préalable d’autorisations de l’État. Les années 1970 vont même connaître un
renforcement de ces dispositifs à travers la marocanisation des activités
économiques.
• Certes, durant les années 1980, une politique d’assouplissement de la
réglementation des changes va mettre en place des possibilités limitées de
rapatriement d’investissements réalisés par des étrangers, mais ce n’est qu’à partir
des années 1990 que le processus d’ouverture du compte capital va réellement
démarrer.
• La cadence de libéralisation s’est accentuée au cours des années 2000 pour offrir
aux opérateurs économiques un cadre de plus en plus adapté à leurs besoins et en
harmonie avec l’ouverture du Maroc sur ses partenaires économiques.
65
Analyse de la stratégie d’ouverture financière

66
 Analyse de la stratégie d’ouverture financière
Personnes physiques et morales étrangères et Personnes physiques et morales marocaines résidentes
MRE
Totalement libéralisés pour les Fortement contrôlés pour les personnes morales et
investissements en devises. non autorisés pour les personnes physiques :
IDE  personnes morales avec 3 années d’activité
 investissement en rapport avec l’activité
 100 MDH en Afrique ou 50 MDH dans les autres continents.

Libéralisés à l’exception des : Fortement contrôlés pour les institutions financières

 émissions de titres sur le marché des capitaux qui
nécessitent une autorisation.
 émissions sur le marché monétaire et des titres de
IP placements collectifs qui ne sont pas autorisées.
et non autorisés pour les autres personnes morales
et les personnes physiques :
 Assurances et réassurance : 5% de l’actif.
 Organismes de retraite : 5% réserves.
 OPCC et OPCVM : 10% de l’actif et jusqu’à 100% des souscriptions
collectées en devises.
 Banques : 20% des fonds propres.

Ne sont pas autorisés, à l’exception des Contrôlés pour les personnes morales et non
prêts aux personnes morales pour autorisés pour les personnes physiques (opérations
CF
l’acquisition ou la construction de biens d’importation, d’exportation, de négoce
immeubles au Maroc. international et d’investissement)
Contrôlés: Totalement libéralisés.
CC  85% valeur de la transaction et 100% de l’assurance.
 Echéance de remboursement < 150 jours.
 Biens d’équipement: 8 ans

Non autorisés pour les étrangers non- Sont autorisés à condition qu’ils soient liés à des
Dérivés résidents. transactions réelles ou financières et seules les
banques peuvent les proposer 67
 Tendances du commerce extérieur
Exportations Importations

Moyenne B et S: 4% Moyenne B et S: 10% Moyenne B et S: 3% Moyenne B et S: 11%

Moyenne B: 1% Moyenne B: 12% Moyenne B: 3% Moyenne B: 12%

Contribution du commerce extérieur à la croissance

Déficit de la BC

Moyenne B et S: 5% Moyenne B et S: 10%

Moyenne B: 8% Moyenne B: 17%
 Structure du commerce extérieur
Exportations de biens Importations de biens

Structures des exportations des produits Structures des importations des produits
manufacturés manufacturés
 Quelques indicateurs
Diversification et concentration des
Evolution du nombre des produits exportés
exportations

Evolution du nombre des exportateurs Principaux marchés à l’export

 Quelques indicateurs
Diversification et concentration des
Evolution du nombre des produits importés
importations

Nombre des importateurs Principaux marchés à l’importation

D’après les chiffres communiqués par le Secrétariat d'Etat

chargé du Commerce Extérieur en 2017, le Maroc compte
près de 17 000 importateurs.
 Barrières tarifaires
Union européenne Etats-Unis

Turquie Chine
 Barrières non tarifaires
Maroc Union européenne

Etats-Unis Turquie
 Principaux flux financiers
IDE (en MMDHS) IP (en MMDHS)

Crédits commerciaux (en MMDHS)

Secteur monétaire
Taux d’intérêt
Masse monétaire
Crédits
 Stratégie de politique monétaire
 Après avoir traversé durant les années 1970 une période de hausse significative des prix, la plupart des pays
affichent depuis des niveaux d’inflation relativement modérés. Cette performance s’explique notamment par les
changements opérés au sein de la pratique de la politique monétaire par les Banques centrales et que l’on pourrait
synthétiser en 6 principes :

(i) Y a pas d’arbitrages à long terme entre le plein emploi et l’inflation,

(ii) La maitrise des anticipations est essentielle pour l’atteinte des objectifs ciblés,
(iii) La politique monétaire est potentiellement sujette aux incohérences inter-temporelles,
(iv) La hausse et la volatilité des prix engendrent des distorsions dans l’économie,
(v) L'indépendance de la banque centrale est nécessaire à la consolidation de la crédibilité des autorités monétaires,
(vi) Une ancre nominale crédible est un élément déterminant dans le succès de la politique monétaire.
 Stratégie de politique monétaire

 Selon Mishkin (1999), l’ancrage nominal est défini comme une contrainte sur la valeur de la monnaie
nationale contribuant à maitriser directement les anticipations d'inflation. L’adoption d’une ancre nominale
encourage la politique monétaire à poursuivre l’objectif de stabilité des prix sur le moyen et long terme, sans pour
autant céder aux pressions politiques imposant la mise en place de politiques expansionnistes.

 Les expériences des Banques centrales et les travaux académiques indiquent l’existence de plusieurs cibles
nominales: le taux de change, les agrégats monétaires, le taux d’inflation et plus récemment le PIB nominal .
Ainsi, le choix d’une cible au détriment d’une autre a été souvent motivé par la recherche d’une plus grande
efficacité de la politique monétaire.
 Stratégie de politique monétaire
 Ciblage du taux de change
L’ancrage de la monnaie locale sur celle d’un pays à faible inflation a longuement constitué une stratégie de politique
monétaire pour les pays développés et émergents. L’idée sous-jacente à la fixité du taux de change est qu’elle contribue
à la maîtrise de l’inflation en arrimant l’évolution des prix des biens échangeables sur celle du pays d’ancrage. Par
conséquent, aussi longtemps que ce régime est crédible, les Banques centrales communiquent aux agents économiques
une règle simple de politique monétaire permettant un parfait ancrage des anticipations inflationnistes.

 Ciblage monétaire
Ce régime consistant en l’annonce d’une cible monétaire de moyen terme repose sur deux conditions. D’un côté, il doit
y avoir une relation forte et fiable entre la variable objectif « inflation » et l'agrégat retenu. D’un autre côté, l'agrégat
monétaire ciblé doit être bien contrôlé par la banque centrale. Néanmoins et bien que les agrégats au « sens étroits »
soient aisément contrôlés, les expériences internationales ont démontré que ce n’est pas toujours le cas pour les
agrégats monétaires « plus larges » comme M2 ou M3.
 Stratégie de politique monétaire

 Ciblage de l’inflation
Sous ce régime, les autorités monétaires s’engagent à maintenir la stabilité des prix à travers la déclaration d’une cible
(ou une fourchette) numérique de l’inflation à atteindre sur un horizon temporel bien défini (généralement de moyen
terme). Ainsi et dans le but d’implémenter ce régime, les Banques centrales ont consolidé le rôle du taux d’intérêt
directeur comme principal instrument dans la conduite de la politique monétaire et renforcé leur communication avec
le public.

 Ciblage du PIB nominal

Cette stratégie consiste à adopter une règle de politique monétaire relativement simple dans laquelle la banque centrale
manipule le taux directeur en fonction des écarts du PIB nominal par rapport à une cible. Cette dernière serait définie
comme la somme de la cible d'inflation et du taux de croissance de la production potentielle. A noter, qu’aucune
banque centrale ne s’est prononcée sur l’adoption du ciblage du PIB nominal dont les discussions demeurent
essentiellement académiques.
 Stratégie de politique monétaire

 Orientations des pays en matière de choix de l’ancre nominale

 Rappel du cadre de la politique monétaire au Maroc

 Cadre règlementaire

La nouvelle loi n°40-17 publié dans le BO en 2019 et portant statut de Bank Al-Maghrib, a confirmé les missions
classiques à savoir:

• Emission des billets de banque et des pièces de monnaie.

• Définition et conduite, en toute transparence, de la politique monétaire dans le cadre de la politique économique
et financière du Gouvernement.

• Maintien de la stabilité des prix comme objectif principal.

• Conseiller financier du Gouvernement. Celui-ci consulte Bank Al-Maghrib sur toutes questions susceptibles
d’affecter l’exercice de ses prérogatives et fonctions.
 Rappel du cadre de la politique monétaire au Maroc

La nouvelle loi a également renforcé certaines prérogatives dont notamment:

L'indépendance
• Une plus grande autonomie en matière de politique monétaire
• Une meilleure protection contre toute ingérence indue et toute situation de conflit d’intérêt dans le processus décisionnel

Les missions
• Politique monétaire, politique de taux de change et gestion des réserves de change.
• Adaptation des instruments de politique monétaire aux spécificités des banques participatives
• Contribution à la stabilité financière du pays, nouvelle mission assignée à Bank Al-Maghrib
• Contribution au déploiement de la Stratégie Nationale d’Inclusion Financière (SNIF)

Les principes de bonne gouvernance

• Trois comités devenus statutaires : Comité d’audit directement rattaché au Conseil de la Banque ; Comité Monétaire et
Financier et Comité de Stabilité Financière institués auprès du Wali de Bank Al-Maghrib
• Fixation des mandats des membres du Conseil de Bank Al-Maghrib dont celui du Wali
Rappel du cadre de la politique monétaire au Maroc
 Cadre stratégique

Instruments de Ouverture partielle Ciblage du taux de

Stabilité des prix
politique monétaire du compte capital change

• Le taux directeur est • Les restrictions sur la
appliqué aux avances à
sept jours de BAM. Il
constitue une référence
pour toutes ses
opérations avec les
banques.
• La réserve obligatoire
permet de réguler de
manière structurelle la
situation de liquidité des
banques en fonction de
l’orientation de la
politique monétaire.
• A travers les • L’atteinte de cet objectif
mobilité internationale interventions sur le est appréhendée par
des capitaux permettent marché des changes pour référence à une évolution
de préserver les réserves maintenir le taux dans modérée à moyen terme
de changes et maintenir une fourchette de +/- 5% de l’indice des prix à la
l’autonomie de la par rapport à un cours de consommation (IPC).
politique monétaire. référence (60% euro,
40% dollar).
• Le taux de change, qui
joue le rôle d’objectif
intermédiaire, sert ainsi
d’ancre nominal pour la
politique monétaire.
Rappel du cadre de la politique monétaire au Maroc
 Cadre analytique
Pour évaluer les pressions contemporaines et futures sur l’inflation, BAM a développé un
dispositif multidimensionnel:
Environnement - Prix des matières
international premières
-Inflation mondiale Environnement
-Demande extérieure
-Inflation étrangère international et
Prix à l’importation

Décision de politique monétaire

PILIER REEL

Orientation de
-Comptes nationaux la demande globale Appréciation des risques
-Taux d’utilisation des
Environnement

inflationnistes:
capacités de production
national

Evolution récente Approche prospective

-Chômage et emploi
de l’inflation centrée
-salaires moyen et SMIG
-Coût de production dans sur les prévisions
l’industrie Pressions sur
de l’inflation
les capacités
de production
- Monnaie
- Crédit Conditions
MONETAIRE

- Prix des actifs monétaires

PILIER

- Taux d’intérêt
- Taux de change
et prix des actifs
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1979
1980
1981
1982
1983
1984

Taux d’intérêt
1985
1986
1987
1988

Taux d’intérêt
1994
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
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1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978

Masse monétaire
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986

M3 (% PIB)
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
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1972
1973
1974
1975
1976
1977
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1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985

Crédits
1986

Crédit (% du PIB)
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
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2017
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