DTECTION PRCOCE DES DFAILLANCES DENTREPRISES PARTIR DES DOCUMENTS COMPTABLES

Dans le but daffiner lanalyse du risque, la direction des Entreprises mettra prochainement la disposition des tablissements financiers un score applicable aux socits industrielles, calcul sur les donnes comptables du fichier bancaire des entreprises de la Banque de France (Fiben). Le prsent article dcrit les rsultats des travaux sur lanalyse conomique et financire de la dfaillance dentreprises, dtaille les performances du nouveau score et prsente diffrents modes dutilisation de cet outil aux niveaux micro-, mso- et macro-conomiques.
MIREILLE BARDOS Direction des Entreprises Observatoire des entreprises s Une srie de travaux a t engage la Banque de France pour construire un nouveau systme de dtection prcoce des dfaillances dentreprises partir des documents comptables. La priode observe va de 1984 1993. Deux fichiers grs par la direction des Entreprises ont t utiliss : le fichier de la Centrale de bilans, o les concepts conomiques et financiers sont les plus dtaills et o la priode dobservation est la plus longue. Il a rendu possible un approfondissement de lanalyse financire de la dfaillance et la mise en vidence de plusieurs processus de dfaillance ;

Ce texte reprend les lments de lintervention effectue par lauteur lors de la premire rencontre sur les dfaillances dentreprises, le 6 juin 1995, organise par lObservatoire consulaire des entreprises en difficult et la Banque de France.

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le fichier bancaire des entreprises, beaucoup plus fourni en nombre de socits mais portant sur moins dannes, partir duquel une fonction score linaire a t mise au point. s Lanalyse financire de la dfaillance fait dabord apparatre des ratios au pouvoir discriminant gnral et permanent, vritables clignotants du risque. Sont ainsi cerns le risque patrimonial et le risque dilliquidit, les risques lis lactivit productive, la rentabilit, au financement et la gestion, ainsi qu lvolution et aux structures de financement. Grce une classification sur plusieurs critres, diffrents processus de dfaillance ont t mis en vidence, montrant que lutilisation dindicateurs spcifiques sur certaines sous-populations amliore lefficacit dans la dtection. Ces rsultats ouvrent la voie une recherche sur les trajectoires de dfaillance.

s Le score industrie test sur plus de 30 000 entreprises chaque anne a une bonne efficacit en termes de pourcentage de bons classements (70 %). Des probabilits de dfaillance en fonction de la valeur du score sont calcules. Elles fournissent une vritable mesure du risque et permettent dapprcier lchance de la dfaillance. s Les diffrentes utilisations du score sont possibles : au niveau micro-conomique, le score permet le suivi de lvolution du risque de lentreprise et une vritable mise en situation. De plus, il signale les points les plus risqus de la firme ; au niveau mso-conomique, en particulier sectoriel, un suivi statistique du score et des ratios le composant permet lanalyse de lvolution du risque ; au niveau macro-conomique, la probabilit de dfaillance connue pour chaque entreprise permet de prvoir limpact conomique de la dfaillance, par exemple en termes demploi, dendettement financier, ou de crdit fournisseur.

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La dtection prcoce des difficults dentreprises est une ncessit pour de nombreux acteurs conomiques : les entreprises ont besoin de comprendre leur propre situation, mais aussi celle de leurs clients et de leurs fournisseurs ; les banques doivent sassurer de la solvabilit des emprunteurs ; enfin, les autorits conomiques et montaires sont amenes suivre lvolution des risques. Dans ce but, tous les renseignements doivent tre mis en jeu et la Banque de France dispose de sources dinformations nombreuses et varies, de nature qualitative et quantitative. Ltude prsente ici se concentre sur un seul aspect : lutilisation des documents comptables. Les comptes des socits ont lintrt dtre une information : quantifiable, objective, mme si elle peut parfois souffrir de distorsions dues par exemple lhabillage des bilans, systmatique, puisque les comptes sont disponibles pour un trs grand nombre de socits (par exemple le fichier comptable de Fiben en comporte environ 140 000 par an). Il sera bien sr ncessaire et fructueux de complter ultrieurement cette information par dautres renseignements disponibles la Banque de France. Le premier objectif de cet article est donc deffectuer lanalyse financire de la dfaillance dentreprise. Le deuxime objectif est de prsenter le nouveau score de la Banque de France, applicable aux socits de lindustrie. La formule nen sera pas fournie, mais en seront dcrits les performances et le mode dutilisation.

1. Lanalyse financire de la dfaillance

Elle a donn lieu deux approches : dabord ont t slectionns les principaux clignotants, cest--dire les ratios qui opposent les firmes non dfaillantes aux firmes dfaillantes observes au cours des trois exercices qui prcdent la dfaillance (cest--dire avant la premire dclaration au tribunal de commerce : les difficults ne sont pas encore connues publiquement) ; ensuite sont tudies des typologies de dfaillance.

1.1. Les clignotants

Pour mettre en vidence les ratios les plus discriminants une longue priode est observe. chaque date sont examines : dune part, les firmes nayant fait lobjet daucune procdure collective (K = 4), et, dautre part, les firmes dont la dfaillance interviendra lanne suivante (K = 1), ou dans deux ans (K = 2), ou dans trois ans (K = 3).

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LES CHANTILLONS DENTREPRISES

1984 1985 1986 1987 D D D K=1 K=2 K=3 K=4 D D D Non dfaillantes chantillon non constant Dfaillantes chantillons non constants 1988 1989 1990 1991 1992

K = 1 : dfaillantes observes 1 an avant la dfaillance K = 2 : dfaillantes observes 2 ans avant la dfaillance K = 3 : dfaillantes observes 3 ans avant la dfaillance K = 4 : non-dfaillantes D = dfaillance

Les principaux rsultats sont les suivants. 1.1.1. Le risque patrimonial et le risque dilliquidit sont des signaux importants Ces risques peuvent tre perus travers lquilibre de la structure du bilan par lexamen des ratios rapprochant des postes dactif et de passif, habituellement dune grande stabilit. Leur dgradation peut donc constituer un signe srieux ds trois ans avant la dfaillance. Il en est ainsi de la couverture des immobilisations et des besoins en fonds de roulement dexploitation par les ressources stables, et du financement des besoins en fonds de roulement par les concours bancaires courants. Viennent enrichir cette information le taux dendettement, qui rapporte lendettement une notion de financement propre et les dlais de paiement (clients et fournisseurs), qui rapportent un poste de bilan un poste du compte de rsultats et dont lallongement signale des difficults. Pour ces derniers ratios, la dgradation peut dailleurs tre beaucoup plus brutale. 1.1.2. Mais une analyse plus conomique est ncessaire, reliant actitivit productive, rentabilit et financement Sont particulirement significatifs : les indicateurs de rentabilit : la rentabilit conomique, mais surtout la rentabilit globale et la rentabilit financire, les taux de marge, les cots de production et les cots des financements, la contrainte de solvabilit, mesure par les frais financiers rapports lexcdent brut dexploitation et aussi la capacit de remboursement, enfin, un dernier ratio, trs synthtique et trs significatif : leffet de levier 1.

Le concept utilis est celui de la mthodologie de la Centrale de bilans : effet de levier = taux dendettement (rentabilit nette du capital financier taux dintrt apparent)

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1.1.3. La structure et lvolution des financements sont galement dterminants Citons limportance des concours bancaires courants dans lendettement et lvolution des capitaux propres.

1.2. Lapproche multicritre

Les clignotants qui viennent dtre cits sont tous connus des experts. Ces ratios sont plus ou moins discriminants mais aussi plus ou moins volatiles. Cest donc en utilisant simultanment plusieurs aspects complmentaires de la vie de lentreprise quon obtiendra le plus defficacit. Par cette approche multicritre, certaines entreprises vont rvler leurs difficults par un ou deux ratios, tandis que dautres entreprises seront affectes par des clignotants diffrents. Sur le tableau cidessous, par exemple, o sont prsentes des distributions par les quartiles et les dciles, il apparat que la rentabilit se dgrade quand lchance de la dfaillance approche. Cette volution ne se produit pas cependant pour toutes les entreprises, si bien que la dispersion des valeurs des ratios saccentue : un quart des dfaillantes, voire la moiti, ont des ratios trs bas, mme ngatifs surtout un an avant la dfaillance, tandis que 10 % 20 % dentre elles gardent de trs bons niveaux.

RENTABILIT COMPTES 1989

NON DFAILLANTES
Ratios EBE/VA Rentabilit brute globale Rentabilit financire NB 11011 11011 11011 MOY 26,2 18,5 6,9 ECTYP 18,0 12,2 15,6 MIN -100,0 -50,0 -100,0 D1 9,0 7,0 -3,1 Q1 16,7 11,4 1,5 Q2 25,6 16,8 6,1 Q3 35,7 23,7 12,5 D9 46,9 32,2 20,6 MAX 100,0 100,0 100,0

DFAILLANTES
3 ans avant EBE/VA Rentabilit brute globale Rentabilit financire 2 ans avant EBE/VA Rentabilit brute globale Rentabilit financire 1 an avant EBE/VA Rentabilit brute globale Rentabilit financire NB 408 408 408 NB 391 391 391 NB 177 177 177 MOY 21,6 15,9 2,2 MOY 15,1 11,7 -4,0 MOY 15,2 8,7 -13,5 ECTYP 19,1 11,5 20,0 ECTYP 25,8 14,0 28,2 ECTYP 31,0 20,0 37,6 MIN -100,0 -39,3 -100,0 MIN -100,0 -50,0 -100,0 MIN -100,0 -50,0 -100,0 D1 2,9 5,2 -13,7 D1 -6,6 -1,6 -28,9 D1 -14,1 -15,7 -100,0 Q1 12,6 10,0 -0,8 Q1 7,4 6,9 -8,8 Q1 0,7 0,9 -16,6 Q2 21,3 14,4 3,6 Q2 17,4 12,3 1,5 Q2 17,4 10,7 0,2 Q3 31,6 20,3 9,5 Q3 29,8 18,5 7,8 Q3 34,5 18,1 8,8 D9 44,4 29,0 16,7 D9 39,2 25,7 14,2 D9 49,4 26,0 15,0 MAX 71,5 64,6 96,3 MAX 77,6 72,9 100,0 MAX 80,9 100,0 68,2

NB : nombre dentreprises MOY : moyenne ECTYP : cart-type Di : dciles Qi : quartiles EBE/VA = excdent brut dexploitation/valeur ajoute Source et ralisation : Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68 Mise jour le 2 juin 1995

1.3. Les typologies de dfaillance

Les ratios qui viennent dtre dcrits ont un pouvoir discriminant efficace sur lensemble des cas de dfaillance. Mais beaucoup dautres peuvent tre pris en compte.
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En effet, il existe des indicateurs plus efficaces sur certaines sous-populations. Il peut mme arriver quen cas de dfaillance certains ratios deviennent soit trs faibles, soit trs levs, comme par exemple des indicateurs de croissance ou des ratios de flux de trsorerie. Lapprofondissement de lanalyse financire de la dfaillance passera donc ncessairement par ltude de ces sous-populations dentreprises et de leurs processus de dfaillance spcifiques. La typologie dentreprise, prsente dans le tableau suivant, est ralise sur des variables ayant trait au risque. Elle met dabord en vidence des classes soit trs risques, soit trs peu risques. La classe F est la plus risque : elle prsente toutes les caractristiques habituelles des firmes en mauvaise situation avec une intensit marque ; beaucoup de firmes observes un an avant la dfaillance sy concentrent. Les classes A et B sont trs peu risques : elles ont des signes trs clairs de bonne sant et on y trouvera essentiellement des non-dfaillantes. Ces deux sortes dentreprises sont trs bien repres par un score. Par contre, les autres classes de la typologie ont des caractristiques moyennes. Sy retrouvent, mlanges, beaucoup de dfaillantes deux ou trois ans avant lchance ultime et beaucoup de nondfaillantes qui connaissent des difficults passagres mais ne dposeront pas leur bilan. Ce sont ces firmes quil est difficile de reprer avec une fonction score et dont il sera trs intressant dtudier les trajectoires dans les travaux ultrieurs afin damliorer la prvision du risque. Ainsi, dans les classes D et E se trouvent des firmes en situation moyenne, assez risques. Les profils sont contrasts en termes de croissance et de financement. En effet, la classe D est constitue de firmes en dcroissance dactivit, avec un investissement faible et une certaine diminution des dettes. Au contraire, les entreprises de la classe E connaissent une croissance relle, mais un alourdissement de leurs financements. Ces deux classes ont aussi en commun quelques clignotants, comme une solvabilit dgrade, mais se diffrencient par exemple sur les stocks et les crances douteuses. Lampleur de ces deux groupes est non ngligeable : ils reprsentent 40 % du fichier sur lequel ont t construites ces typologies. Enfin, la classe C est celle des firmes en trs forte croissance : linvestissement, en particulier, y est trs intense et la situation financire y est apparemment trs bonne. Pourtant, le taux de dfaillance y est pratiquement gal au taux de dfaillance global. Il est donc possible den conclure quun fort taux dinvestissement nentrane pas une diminution du risque, contrairement ce qui a pu tre constat dans les annes soixante-dix et au dbut des annes quatre-vingt o un fort taux dinvestissement apparaissait dans les fonctions score comme un signe de bonne sant.

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LES CARACTRISTIQUES CONOMIQUES DES SIX CLASSES

Bon quilibre du bilan Bonne rentabilit, bonne solvabilit Classe A : peu risque Trs forte reprsentation des non-dfaillantes Investissement un peu infrieur la moyenne, un certain vieillissement de lquipement productif Endettement assez faible, trs peu de concours bancaires courants Dlais fournisseurs et dcouverts clients faibles Dettes fiscales et sociales faibles Trs bon quilibre du bilan, augmentation des capitaux propres Trs rentables, trs bonne solvabilit Classe B : peu risque Trs forte reprsentation des non-dfaillantes Investissement faible, vieillissement de lquipement productif Trs peu endettes Effet de levier trs positif Crdit interentreprises faible Dettes fiscales et sociales suprieures la moyenne Bonne rentabilit et solvabilit Investissements trs levs, augmentation des effectifs salaris Classe C : les firmes dfaillantes et non dfaillantes sont dans des proportions analogues celles de la population totale Accroissement des emprunts, mais pas des concours bancaires courants Taux dintrt modr, mais capacit de remboursement affaiblie Effet de levier positif Forte croissance de la valeur ajoute, des capitaux propres et des besoins en fonds de roulement Dlais fournisseurs longs et en progression Rentabilit mdiocre, solvabilit lgrement dgrade Diminution des emprunts mais concours bancaires courants importants Classe D : assez risque Forte reprsentation de dfaillantes deux ans avant la dfaillance Investissement de moiti moindre que la moyenne gnrale Vieillissement de lquipement productif Effet de levier ngatif Forte diminution de la valeur ajoute et des effectifs Dettes fournisseurs en diminution Crances douteuses assez importantes Couverture des capitaux investis faible Taux de marge assez lev mais solvabilit mdiocre Endettement important notamment par les concours bancaires courants Classe E : assez risque Forte reprsentation de dfaillantes deux et trois ans avant la dfaillance Capacit de remboursement faible Investissements nets assez importants, mais vieillissement de lquipement productif Croissance de la valeur ajoute et des effectifs Croissance du besoin en fonds de roulement et des dettes fournisseurs Stocks importants, dlais fournisseurs et clients longs Rentabilit et solvabilit trs dtriores Classe F : trs risque Trs forte reprsentation de dfaillantes, en particulier un an avant la dfaillance Dettes trs leves de toute nature : emprunts, concours bancaires courants, dettes fiscales et sociales, fournisseurs Dcroissance forte de la valeur ajoute, des effectifs, des capitaux propres, des besoins en fonds de roulement Dcouverts clients forts, crances douteuses importantes

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Au cours des deux dernires dcennies, lanalyse financire de la dfaillance continue donc de mettre en avant des critres omniprsents : la structure du bilan, le degr de dpendance, la rentabilit, la solvabilit, la gestion des dettes cycliques de lentreprise. Par contre, des changements mis en vidence par des cas individuels sont confirms par les rsultats statistiques : dans un contexte conomique dans lequel les cycles conjoncturels sont plus marqus, la croissance semble plus fragilisante que par le pass pour lentreprise. Ce fait doit entraner la rflexion de ses gestionnaires et de ses partenaires. On conoit donc bien quune analyse dynamique puisse amener un rel progrs dans la dtection de ces dfaillances. Lanalyse financire de la dfaillance met donc en vidence des variables globales , cest--dire des clignotants, toujours rvlateurs de risques quand ils se dgradent et des variables locales , mieux adaptes certaines sous-populations dentreprises et lies des processus spcifiques.

2. Le nouveau score industrie de la Banque de France

Malgr les limites voques, dues la complexit des processus de dfaillance, lapproche multicritre globale reste extrmement utile. Un nouveau score industrie a t mis au point la Banque de France. tant donn ses bonnes performances, il remplacera lancienne formule, construite sur des donnes datant de 1972 1979 et qui, ces derniers temps, avait, au fil du temps, un peu perdu en efficacit. Ce nouveau score a t construit en travaillant sur des chantillons annuels denviron 5 000 entreprises dont un tiers de dfaillantes. Il a t test sur des chantillons annuels denviron 30 000 entreprises. Les taux de bons classements sont de lordre de 70 %, ce qui est un bon rsultat compte tenu de lampleur des chantillons tests. Le score retenu est un score linaire, trs stable temporellement, ce qui laisse prsager dun bon usage dans lavenir. La courbe des frquences par catgorie montre un bon pouvoir discriminant. Mais le critre important associer un score est la probabilit de dfaillance. Pour la calculer, on tient compte du taux de dfaillance, le premier graphique de lencadr ci-aprs se trouve alors transform 1 (deuxime graphique).

En effet, en prenant comme taux de dfaillance annuel 3 %, on obtient un taux de dfaillance au cours des trois prochaines annes de 9 %. La proportion dentreprises prsentes aujourdhui, et qui ne dfailleront pas au cours des trois ans, peut donc tre estime 91 %. Ce sont les coefficients de 0,09 et 0,91 que lon applique aux premires courbes. Ils reprsentent respectivement les probabilits a priori pour une entreprise de lindustrie prise au hasard dtre dfaillante dans les trois ans ou au contraire de ne pas dfaillir au cours de ces trois annes.

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POUVOIR DISCRIMINANT DU SCORE

DISTRIBUTION DU SCORE EN TENANT COMPTE DU TAUX DE DFAILLANCE

Source et ralisation :

Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68

Mise jour le 2 juin 1995

Il est alors possible dvaluer les probabilits a posteriori de dfaillances, cest--dire compte tenu de la valeur du score. Ces probabilits sont calcules par intervalle de score. Elles refltent des situations tranches et sensibles lchance de la dfaillance.

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(en pourcentage)

PROBABILIT A POSTERIORI SELON LINTERVALLE DE SCORE

Score Probabilit de dfaillance Probabilit de non dfaillance En gris figure la zone neutre - 4,2 47,8 52,2 31,3 68,7 - 3,2 43,0 57,0 - 2,4 29,0 71,0 -1 15,2 84,8 - 0,4 11,5 88,5 0,4 4,2 95,8 1,6 1,2 98,8 2,6 0,0 100,0

PROBABILIT A POSTERIORI DE DFAILLANCE AVEC CHANCE SELON LINTERVALLE DU SCORE

Score Probabilit de dfaillance : dans 1 an dans 2 ans dans 3 ans - 4,2 24,2 16,7 6,9 14,5 7,8 9,0 - 3,2 20,1 15,1 7,8 - 2,4 10,2 12,1 6,7 -1 4,0 6,8 4,4 - 0,4 1,9 3,9 5,7 0,4 0,4 1,6 2,2 1,6 0,2 0,4 0,7 2,6 0,0 0,0 0,0

En gris figure lchance la plus probable

RPARTITION DES ENTREPRISES PAR CATGORIE SELON LINTERVALLE DE SCORE

Score Dfaillantes Non dfaillantes En gris figure la zone neutre - 4,2 3,3 0,4 4,5 1,1 - 3,2 6,8 1,0 - 2,4 23,5 6,4 -1 18,1 11,2 - 0,4 26,9 22,9 0,4 15,1 38,5 1,6 1,8 16,4 2,6 0,0 2,1 Total 100 100

RPARTITION CUMULE DES ENTREPRISES PAR CATGORIE SELON LINTERVALLE DE SCORE

Score Dfaillantes Non dfaillantes Source et ralisation : - 4,2 3,3 100 7,8 99,6 - 3,2 14,6 98,5 - 2,4 38,1 97,5 -1 56,2 91,1 - 0,4 72,2 79,9 0 83,1 68,5 0,4 98,2 57,0 1,6 2,6 100,0 18,5 100,0 2,1

Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68

Mise jour le 2 juin 1995

Pour un score < 0,4, la probabilit de dfaillance est leve. On y trouve 56,2 % des firmes dfaillantes. Pour un score > 0,4, la probabilit de dfaillance est faible. On y trouve 57 % des non-dfaillantes. Entre 0,4 et + 0,4 se trouvent environ un quart des firmes, mais leur situation est difficile prvoir puisque la probabilit de dfaillance de 11,5 % est proche du taux de dfaillance sur les trois ans venir quon a pris ici gal 9 % (trois fois 3 % annuel). Lchance de la dfaillance est galement prvisible : ainsi pour un score < 2,4, une firme sur cinq sera dfaillante dans un an au plus, une sur sept dans deux ans. Afin dviter les biais rsultant des donnes, tous les calculs ont t faits en redressant lchantillon selon la taille, le secteur et certains critres financiers. Les probabilits prsentes ici ont donc une porte gnrale, cest--dire quelles sont applicables lensemble des entreprises industrielles du territoire national. Pour confirmer ces valuations, on peut examiner si le score ragit diffremment selon la nature juridique, la taille ou le secteur.
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NATURE JURIDIQUE

Source et ralisation :

Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68

Mise jour le 2 juin 1995

Il apparat que les courbes des SARL sont trs lgrement dcales vers les valeurs ngatives. Un calcul de probabilit adapt chaque nature juridique peut tre trs intressant, condition de disposer des taux de dfaillance par nature juridique.

TAILLE

Source et ralisation :

Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68

Mise jour le 2 juin 1995

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Par contre, selon la taille de lentreprise, les dcalages sont trs tnus. Enfin pour le secteur, ltude est plus complexe et sera prsente ultrieurement. Ainsi, le calcul des probabilits de dfaillance par sous-population permettra de tenir compte des principales caractristiques qualitatives des entreprises (taille, secteur, nature juridique). Le score prsent est donc fiable et bien discriminant. Il reste montrer comment il permet dvaluer une entreprise.

3. Lvaluation dune entreprise par le score

Plusieurs aides linterprtation permettent dapprcier la situation conomique et financire de lentreprise ; parmi elles figurent notamment les contributions des ratios au score. En effet, on peut exprimer le score comme une combinaison linaire de ratios de lentreprise, ou bien comme la somme des contributions. La contribution dun ratio i est le produit de lcart de Ri la valeur pivot Pi par le coefficient i : contribution du ratio i : i (Ri Pi)

UNE AIDE LINTERPRTATION : les contributions des ratios

Par exemple pour une fonction comportant 6 ratios R1, R2, , R6 : le score est une combinaison linaire des ratios Ri s = 1 R1 + + 6 R6 + Les coefficients i intgrent : lcart D ND la matrice de variance-covariance le score est aussi la somme des contributions s = 1 (R1 - P1) + + 6 (R6 P6) \___________/ contribution du premier ratio 1 Valeur pivot du ratio i : Pi = ( D + ND ) i 2 i D D D D o = ( , , ..., ) est le vecteur des moyennes des ratios pour les firmes dfaillantes 1 2 6
et ND = ( ND ND ND , , ..., ) est le vecteur des moyennes des ratios pour les firmes 1 2 6 non dfaillantes

Si la contribution dun ratio est ngative, elle signale un point faible ; si elle est positive, elle signale un point fort. Il est alors possible de mettre en situation une entreprise : par la probabilit de dfaillance, par un suivi historique du score de lentreprise par rapport aux quartiles des firmes du mme secteur, par le suivi des contributions de lentreprise par rapport aux contributions dans le secteur.
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Le tableau suivant fournit un exemple o les donnes dune entreprise sont confrontes lvolution conjoncturelle du secteur reprsente par les quartiles des contributions de quelques ratios et du score.

ANALYSE DU SCORE contributions de quelques ratios

Ratio A Ratio B

Ratio C

Score

Source et ralisation :

Banque de France Observatoire des entreprises Tl. : +33 (1) 42 92 29 68

Mise jour le 2 juin 1995

On constate : pour le ratio A, qui est li la rentabilit, une dgradation conjoncturelle des contributions, tandis que lentreprise se trouve dans les 25 % des firmes les plus mauvaises ; pour le ratio B, qui est li aux dlais de rglement, une relative stabilit sectorielle mais une dgradation de la situation de lentreprise en 1991-1992 ; enfin pour le ratio C, qui est li lendettement, une contribution qui samliore pour le secteur, traduisant un dsendettement gnral, tandis que la contribution de lentreprise se dtriore sous leffet dun alourdissement de la dette.

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Si la distribution des scores des entreprises du secteur, rsultant de lvolution des diffrents ratios, est demeure stable, celui de lentreprise se dgrade progressivement. Cette dernire a dailleurs dfailli en 1994. Le score fournit donc une analyse du risque de lentreprise partir de ses documents comptables. Cette information peut et doit alors tre approfondie grce aux autres renseignements dont dispose la Banque de France et dont le caractre dterminant, en matire de risque, est notoire. En effet, des donnes telles que la cotation, les impays, les risques, les informations en provenance de la succursale, croises avec le score, permettront daffiner et de renforcer lanalyse probabiliste du risque prsente cidessus. En articulant toutes ces approches qui se compltent, on aura un diagnostic fiable et nuanc.

Ce nouveau score sera mis prochainement la disposition des banques en intgrant toutes les aides linterprtation. Si sa mise au point a t longue et complexe, son utilisation sera, par contre, trs simple. Il devrait contribuer une meilleure prvention du risque sur chaque cas dentreprise. Mais au-del du suivi micro-conomique de lentreprise, une valuation probabiliste du risque permet au banquier ou au responsable des crdits clients dans lentreprise de relier lampleur de la perte potentielle avec la probabilit de dfaut. Le dcideur peut alors mieux arbitrer entre plusieurs risques dans la gestion de son portefeuille. Enfin, sur le plan macro-conomique, un tel outil peut permettre destimer limpact prvisible des difficults dentreprise, par exemple en termes demplois menacs ou de dettes financires ou commerciales risques.

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Bibliographie

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BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE 3e trimestre 1995 Supplment tudes

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