Chapitre 1

Rappel sur les classes

d’actifs, marchés financiers

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 Contenu
Typologie d’actifs financiers
Le marché monétaire;
Le marché obligataire;
Le marché des actions;
Le marché des OPCVM;
Le marché des indices;
Le marché des produits dérivés.

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 Typologie d’actifs financiers
Actif à revenue fixe;
Actions ordinaires;
Actions préférentielles;
Titres financiers gouvernementaux;
Produits dérivés;
Titres indexés.
Actifs financiers islamiques
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 Le marché monétaire
Un marché où s’échangent des titres à court terme;
Un marché à fort liquidité
Faible risque
Rentabilité modérée;
Généralement la place préférée pour les investisseurs
institutionnels tels que: compagnies d’ assurance, caisse de
retraite, fonds de couverture sociale, banques, institutions
financières spécialisées, TGR, BAM(open market);
Les transactions portent sur de sommes colossales;
Rassemble les agents à besoin de liquidité avec ceux à
excèdent de liquidité.

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 Le marché monétaire

Il inclut le marché interbancaire;

Le marché des bons du trésor;
Les titres de créances négociables ( avance d’une journée
et plus jusqu’à 52 semaines);
Sa régulation est effectuée par BAM;
Les taux appliqués sur le marché monétaire servent de
référence pour les taux à terme;

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 Le marché obligataire
Il reste un marché très négligeable au Maroc;
Le financement à traves le marché obligatoire s’effectue
généralement à travers le marché obligataire international(ONCF,
OCP);
Les obligations échangées sont constamment évaluées, on parle du
taux de rendement calculé selon la maturité de chaque
obligation(Yield to maturity YTM);
Les obligations sont cotées en référence aux taux appliqués par les
BT( boostraping strategy);
Obligations à zéro coupon
Obligation in fine;
Obligation à amortissement constant
Obligations convertibles;
Perpétuité;
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 Le marché boursier
Selon AMMC «  C’est un titre de propriété représentatif
d’une fraction de capital d’une entreprise donnant droit à
des dividendes* et à d’autres droits »;
Les actions sont détenues sous deux formes:
Actions au porteur: le nom de l’actionnaire n’est pas
divulgué à l’entreprise émettrice d’action;
Action nominative: le nom est communiqué à la société
émettrice;
Il existe plusieurs types d’actions: fréquence et l’ordre de
paiement de dividende, le mode de retrait du capital, le droit
de vote, le prix de l’action…etc

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 Le marché boursier
La bourse des valeurs de Casablanca est la place
d’échange des actions;
Gérée par une société Gestionnaire;
Animée par: les sociétés de bourse, CDVM, APSB,
OPCVM.
Le marché central: toutes les transactions passent par ce
marché aux enchères (en dehors du compartiment de bloc)
Le marché des blocs: sous conditions précises, il vise la
satisfaction des demandes des investisseurs institutionnels
qui n’ont pas pu exécuter totalement leur ordre, les ordres
s’effectuent de gré à gré entre institutionnels.
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 Le marché boursier
Il constitue une source de financement pour les entreprises
assujetties à certaines conditions spécifiques;
Le financement à traves ce marché est plus efficient qu’à
travers le financement bancaire(asymétrie d’information);
L’éventail de choix offerts;
La rentabilité vs risque encouru;
La liquidité du marché;
La facilité de l’échange(il suffit de placer un ordre d’achat ou
de vente même sur une plateforme électronique;
L’évaluation de la performance de ce marché est effectué par
des indices qui synthétise son évolution : MASI, MADEX,
FTSE 15,
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 Le marché des OPCVM
OPCVM est constitué d’un groupe d’actifs financiers;
Permet une diversification du risque;
Accroit la liquidité des actions;
Répond aux soucis d’une large portion d’investisseurs;
Il existe deux types: SICAV et FCP
SICAV: une société anonyme dotée de la personnalité
morale, qui a pour objet exclusif la gestion d'un
portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités;

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 Le marché des OPCVM
Les titres SICAV sont échangeables à tout moment à la
demande de tous souscripteurs ou actionnaire, à un prix
déterminée conformément aux législations en vigueur

FCP: Fonds commun de placement: une copropriété des

valeurs mobilières dépourvue de la personnalité morale;

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 Le marché des indices
L’indice synthétise la performance d’une place boursière où un
secteur particulier, industrie…etc;
Les indices boursiers sont de trois types:
1) Indices principaux: exemple MASI, CAC 40, S&P500;
2) Indices sectoriels: indice boursier de l’agroalimentaire, de
l’enérgie, NSDAQ( électronique)..etc;
3) Indices régionaux: En Europe l’indice Euro Stoxx 50 est coté
dans plusieurs places financières européennes;
L’indice résume la moyenne de performance des cours choisis;
Généralement la performance de l’indice est utilisé comme
benchmark pour évaluer la performance des OPCVM,
portefeuille de titres financiers.

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Le mode de calcule des indices diffère selon:
1) l’indice pondéré sur le cours: l’indice prend en compte
uniquement la valeur de la cote DJ average, il est calculé
par la somme des cours cotés sur la bourse;
2) L’indice pondéré sur la capitalisation: l’indice est
détermine par la somme de capitalisation de tous les
titres choisis,: S&P500, NADAQ, FTSE 100, il est
déterminé par le produit du coirs par le nombre des titres
en circulation

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 Methode de calcule
Les méthodes de calcul de l’IB varient selon les
coefficients de pondération:
Les coefficients équipondérés;
Les coefficients pondérés par capitalisation;
Les coefficients pondérés par capitalisation flottante( cad
la proportion des actions qui circulent réellement en
bourse).
Les autorités responsables des places boursières fixent un
plafond de fluctuation pour ne pas biaiser le cours de
l’indice suite à la fluctuation excessive des grosses
capitalisations;

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Le marché des produits dérivés
Un produit dérivé est un actif financier dont la valeur
dérivé de la fluctuation d’un autre actif financier;
L’actif financier peut être soit: une action, une obligation,
un taux d’intérêt, un taux de change, un indice, immobilier;
Généralement les transactions associent un acheteur de
produit et un vendeur sur la base d’un contrat conclus;
Le risque provient de la nécessité de conclure une opération
dans l’avenir dont l’agent est incertain de son résultat et ne
maitrise pas les conditions de la transaction
( vente d’actions, achat de matières premières, importation
de matériel…etc)

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Le marché des produits dérivés
Le contact consiste à fixer le prix d’échange lors de la
conclusion du contrat, alors que l’échange de titres s’effectue à
une date ultérieure;
Le prix convenu est diffèrent du prix le jour de l’échange de
future;
La couverture contre les fluctuations futures des cours
s’appellent hedging;
Plusieurs types de stratégies sont mis en avant dans la
couverture contre le risque;
Le marché des produits dérivé a connu un essor remarquable
depuis la dernière décennie du 20éme siècle
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Le marché des produits dérivés
Les produits s’échangent soit sur un marché
officiel(CBOT) où les transactions sont
standardisés( valeur nominale, la conclusion du marché, la
périodicité…;
Les produits dérivés s’échangent aussi sur un marché de
gré à gré(OTC) généralement à travers des systèmes
d’informations et aussi réseaux téléphoniques entre
operateurs internationaux: banques, institutions
financières, hedges funds, compagnies d’assurance,
multinationales…etc

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Le marché des produits dérivés
Les produits échangés sur le marché officiel sont:
1) Les futures
2) Les options
3) Les swaps;
4) Les dérivés de crédit
Les produits échangés sur le marché de gré à gré sont
les transactions à terme de gré à gré appelées forwards;
Les produits dérivés constituent une maillon essentiel
dans la gestion des risques: marché( plus précisément
celui des matières premières), taux, de change et de credit

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 Produits dérivés: définition
L’option est le droit d’acheter(call) ou de vendre (put) une
quantité d’actifs financiers ou réels (matières premières) à un
prix fixé à l’avance dit «  prix d’exercice ».
Deux types d’exècution de l’option: Option américaine:
l’exècution peut se faire tout au long de la période du contrat
L’option européenne l’exécution s’effectue seulement en fin de
période;
Le contrat à terme: lors de ce contrat deux contreparties à
anticipations opposés fixent le prix d’échange avec la livraison
de l’actif à l’échéance du contrat.
SWAP: lie un agent endetté à taux variable et souhaite avoir un
taux fixe avec un autre agent endetté à taux fixe et désire
s’endetter à taux variable
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 SWAP transaction
Les échanges s’effectuent en terme de paiement des
intérêts et non pas le principal;
Ex: Une banque A (endettée sur le court terme) à faible
crédit rating a le choix entre un taux fixe de 10% ou taux
variable LIBOR+1,5%, l’entreprise une banque B
(endettée sur le long terme) à très bon crédit rating à le
choix entre 9% fixe où LIBOR + 2%, A va devoir
échanger le paiement des intérêts avec B;
A préfère le taux fixe de 9%( taux alloué à B)
B préfère le taux variable LIBOR + 1,5% (taux alloué à A)
Quel sera le gain généré par chaque entreprise étant donné
un emprunt d’un million DH?
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 Credit default swaps (CDS)
Il consiste à acheter une protection contre le défaut de paiement
d’un débiteur;
A emprunte à B
B craint le risque de défaut de paiement de A, pour cela elle doit
procurer une protection contre ce risque;
L’achat de CDS d’une entité tierce permet de prémunir contre le
risque de défaut, moyennant un prix d’acquisition;
Les agences de notation jouent un role importants dans la cotation
de la solvabilité et la solidité financière des opérateurs financiers;
La crise des subprimes a démontré la non fiabilité des notations
émises et aussi l’incapacité des agences de notation à suivre à avec
précision les risques de défauts;
Il va falloir trouver un autre moyen d’évaluation ou réformer les
agences en question.
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