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LAGESTIONDELATRESORERIE

SOMMAIRE
Introduction...................................................................1 1. La fonction de trsorerie.............................................2
1.1. L'enjeu de la fonction de trsorerie...................................2 1.2. Le rle de la fonction trsorerie .......................................2 1.3. La place de la fonction de trsorerie.................................4

2. La gestion de la trsorerie : domaines d'intervention et actions............................................................................... 6


2.1. L'laboration des prvisions de trsorerie.........................6
2.1.1. La prvision court terme : le budget de trsorerie............................7 2.1.1.1. La mthode des encaissements-dcaissements ............................7 2.1.1.2. La mthode des bilans ou des dlais d'coulement.......................7 2.1.2. La prvision trs court terme : le plan de trsorerie au jour le jour en date de valeur....................................................................................................... 8

2.2. La matrise et le contrle des instruments et des dlais de paiement...................................................................................10 2.3. Les relations avec les banques et les conditions bancaires .................................................................................................11
2.3.1. Les relations avec les banques...........................................................12 2.3.1.1. Combien de banques? ................................................................13 2.3.1.2. Quelles banques? .......................................................................13 2.3.1.3. Comment utiliser les banques choisies? .....................................14 2.3.2. Les conditions bancaires.....................................................................15 2.3.2.1. Le taux d'intrt...........................................................................15 2.3.2.2. Les commissions fixes..................................................................16 2.3.2.3. Les jours de valeur et les jours de banque..................................17 2.3.3. La ngociation et le contrle des conditions bancaires.......................18 2.3.3.1. Le compte d'exploitation banque-entreprise................................20 2.3.3.2. Le contrle de la bonne application des conditions de banque ngocies......................................................................................................... 20

2.4. Les dcisions de gestion au jour le jour..........................21


2.4.1. L'aiguillage des oprations par banque..............................................21 2.4.2. Le rle de la banque fictive dans l'quilibrage....................................22 2.4.3. Les virements interbancaires.............................................................22 2.4.4. L'utilisation des crdits et le placement des surplus...........................22

2.5. La gestion des risques financiers ...................................24

3. Le contrle des performances dans la gestion de la trsorerie .......................................................................27


3.1. Les outils de mesure des performances...........................27
3.1.1. Le cot de dsquilibre ......................................................................27 3.1.1.1. Le cot de dsquilibre par rapport zro ..................................27 3.1.1.2. Le cot de dsquilibre interbancaire..........................................29

3.1.1.3. Conclusion....................................................................................30 3.1.2. L'optimisation a posteriori...................................................................30 3.1.3. La mesure de la qualit d'aiguillage des oprations entre banques....31 3.1.4. Les indices.......................................................................................... 32

3.2. L'interprtation des mesures de performance.................34


3.2.1. L'interprtation du cot de dsquilibre.............................................34 3.2.2. L'interprtation des indices.................................................................34

Conclusion...................................................................36 Conditionsdebanquestandard Modles:Indicedegestion,Outildemesuredesperformances

Introduction

Lagestiondelatrsorerieregroupel'ensembledesdcisions,desrglesetdes procduresquipermettentd'assureraumoindrecotlemaintiendel'quilibre financierinstantandel'entreprise.Sousensembledelagestionfinanci re,elle enestunedescomposantesprincipales:delasurvie courttermedpendla possibilitpourl'entreprisedefaireaboutirlesoptionsstratgiquessurleplan industrieletcommercial,etderpondreainsiauxobjectifsqu'elles'estfixs. A l'quilibre traditionnel des flux, la fonction de la trsorerie doit aujourd'huiintgrerlagestiondynamiquedesrisquesqu'induitl'al acroissant desmarchssanslaquelleilnepeutyavoirdev ritablematrisedelapolitique financire.Cettedimensionrcentedelafonctiondelatrsorerieintroduitune volutiondesonactivit etdesrapportsqu'elleentretientaveclesdiffrents acteursinternesouexternesl'entreprise. La diffusion des connaissances, de nouveaux produits financiers, une simplicit etunescurit accruedesoutilsdetraitementetdecommunication participentdefaon videnteaudveloppementd'unefonctionquin'estplus aujourd'huil'apanagedesseulesgrandesentreprises.

1.Lafonctiondetrsorerie Serontsuccessivement examinsl'enjeu, lerleetlaplace delafonctionde trsoreriedanslagestionfinancire. 1.1.L'enjeudelafonctiondetrsorerie Lagestiondelatrsorerieaconnudepuisledbutdesannes1970untrsfort dveloppement1.Leschefsd'entrepriseonteneffetprisconsciencedel'enjeu financierquis'attachaitunemeilleuregestioncourttermed'unecomposante parfoisimportantedeleurprixderevientetdoncdeleurmarge:lesfluxetles actifsfinanciers. Lepoidsrelatifdursultatfinancierdanslaformationdela margedgageparl'exploitationatamplifidufait: delafortemontedestauxd'intrt,nominauxtoutd'abord,conscutive lapoussedel'inflation,relsensuite,conscutive lar formedesmarchs financiersetleurinternationalisation; d'unniveaud'endettementimportantamplifiantl'effettauxparl'effetvo lume; duralentissementdelacroissancedel'activitinduisant: unechutedutauxdeprofitabilitetunrisque lev detransformation d'uneffetdelevieranticipenuneffetdemassuecertain, danscertainscas,unechutedutauxd'investissementetl'accumulation d'excdentsdetrsorerie; delarformedesmarchs(enparticulierledcloisonnementdesmarchs dutrscourtterme autrslongterme)etdudveloppementd'oprations tauxd'intrtvariablesettauxdechangeflexibles,ajoutant l'alasurlaren tabilitconomiqueunalasurlecotdesressources. Ainsi,l'augmentationducotrelatifdesdettesetcelledupoidsdesfraisfi nancierscumuls celledurisquefinancierontentran celledel'enjeufinan cier.Lesentreprisesontdslorsdveloppdesinstrumentsspcialissdansla gestion de leur rsultat financier en particulier dans la recherche d'une optimisation de leur gestion de trsorerie, source de gains de comptitivit dans une conomie concurrentielle ouverte sur le plan international. Par ailleurs,confrontesunenvironnementdevenuinstable,lesentreprisestirent profitdesnombreuxinstrumentsdveloppsparlesmarchspourlagestion desrisquessurlesactifsetlespassifsfinanciers.

1.2.Lerledelafonctiontrsorerie La mission principale de la gestion de la trsorerie est d'viter la rupture d'encaisse par l'ajustement quotidien des flux financiers. Par la gestion de
1VoirgalementdanscetteEncyclopdiel'articledeB.Marois,Trsorerieinternationale,p.000,tome3.

l'encaisseetcelledesinstrumentsdepaiementsetdefinancement,lagestionde trsorerieconcourtaussi l'objectifderentabilit enminimisant,dunepart,le cot et le volume des financements utiliss, en optimisant, d'autre part, le placementdesexcdentsdetrsorerietrscourtterme.Elleparticipe,enfin, la gestion des risques financiers par la mise en oeuvre d'instruments de couvertureoudespculationdanslesdomainesolavolatilitdumarchs'est fortementacclre,enparticulierpourcequiconcernelestauxd'intrtetles paritsmontaires. Pourassurerlesmissionsquiluisontassignes,etcomptetenudelasitua tion centrale qu'occupe son service dans l'entreprise comme lieu de convergencedetouslesflux,letrsorierdoitsavoir: sensibiliserl'ensembledesgestionnaires l'effettrsorerieattach toutedcisiondegestion; susciter et participer la mise en place de procdures permettant d'acclrerlacirculationdel'informationcomptableetfinancire; anticiperet valuerlesenjeuxetlesrisquesquepeuventinduirecertains choixoucomportementsenmatiredepolitiquefinancireoucommerciale; fairedesbanquiersdespartenairesdelagestiondelatrsoreriedansun rapportclient/fournisseur; dterminer,enaccordavecladirectiongnrale,lesdegrsdelibertdans lesoprationsdegestionetlapolitiquedecouverture durisque financier grer. Lafonctiondetrsoreriecouvredeuxtypesderesponsabilit: - celles lies lorganisation propre de lentreprise pour grer lensembledesfluxetsoldesdetrsorerieetlensembledesrisques financiers(liquidits,taux,change,contrepartie) - linterfaceentrelentrepriseetsespartenairesfinanciersaupremier rangsonbanquieravecunetripleoptique: - gestiondesflux - gestiondesfinancements - gestiondesplacements - pluslesoprationsdecouverture Letrsorierestdtenteurd'unpouvoirdedcisionetd'ordonnancementqui n'estpassansrisquesrelspourl'entreprise2.Unauditpriodiquespcialis doittreassurpouranalyser: lesrisquesd'erreur,dejugement,d'interprtation..., lesrisquesdenonrespectdesrglesouprocduresmisesenplaceoude sauvegardedel'honorabilitduposte, lesrisquesdemalversation.
2Voircesujetl'articledeJ.Pillet,Lesrisquesetletrsorier,RevueEchanges(2metrimestre1991)p.
4750.

1.3.Laplacedelafonctiondetrsorerie Traitantd'informationsprvisionnellesetdoncleplussouventapproximatives, lagestiondelatrsoreriedoit tredtachedelacomptabilit,dsquel'enjeu financierjustifielamiseenplaced'unservice partentire.Lesexigencesne sontpaslesmmes:silecomptabledoits'attacher larigueurdesoprations passes,ladimensionprospectiveestessentiellechezletrsorierol'estimation d'uneposition,bienqu'approximative,importeplusquelaprcisionduchiffre. Ncessitant une formation de plus en plus pousse dans les diffrents compartimentsdelafonction(trsorerieenfrancs,endevises,relationsban cairesetmarchsfinanciers),lagestiondelatrsorerieestparailleursdeplus enplusl'affairedespcialistes. Disposantd'outilsdiversifisetmieuxadapts sesbesoins,accdanten tempsrelauxdonnesdumarchfinancier,jouissantd'uneautonomieaccrue au sein de la fonction financire, la tentation devient parfois grande de transformerlafonctiondetrsorerieencentredeprofit,cellecidevenantainsi gnratricederisquesspcifiques.Silafonctiondetrsorerieestbienuncentre de dcisions, elle demeure un centre de cots au service de la politique industrielleetcommerciale.Iln'appartientpasauservicedetr soreried'ajouter aurisqueindustrieletcommercial,inhrent lafinalit detouteorganisation conomique,unrisquefinancierquel'ondoit l'inversechercheravanttoutes chosesrduireaumoindrecot. Parailleurs,ledveloppementdepuis1974delamicroinformatiqueetde logicielsspcialissdanslagestiondelatrsorerie3,cumulauxprogrsimpor tantsenmatiredetltransmissionetdestandardisationdanslacodification desoprationsfinancires4permet: d'tendrelafonctiondetrsorerie desunitsdetaillerduitesanscot excessif; defaciliterlagestioncentralisedetrsoreriedegroupesdesocits; dedgagerletrsorierdetchesadministrativesdesuivietdecontrleau profit d'une gestion plus dynamique et oprationnelle sur les marchs financiers. Enfin,unecentralisationdelagestiondetrsoreriepeuts'imposerauseind'un groupepourfairecontrepoids unestructuredcisionnairetrsdcentralise etpourassureruneharmonisationdesconditionsbancaires,unefluidit des capitauxetunerductiondel'endettementglobaldugroupe.Laconstitutionde
3Parmilesprincipauxproduitssurlemarchdulogicieldegestiondelatrsorerie,citonsceuxdeCerg
Finance,ConceptAudival,Sybel,Progifinance(SOFI)etOptifinances.Certainesbanquesproposentleur produitmaison.

4VoirlanormeETBAC5introduiteparlesystmebancairepourlatltransmissiondel'informationen
vued'enassureruneparfaitescurit(authentificationdescorrespondants,intgrit etconfidentialit des donnes,nonrpudiationdesmessages).

plesintermdiairesdegestionpeuttreretenuepourdesentreprisesprsentes sur plusieurs mtiers et soucieuses de laisser chacun son autonomie. La gestiondetrsoreriegroupeestautoriseparlaloibancairedu24janvier1984 etncessitedesconventionsdepooldetrsorerieoudesconventionsd'omnium5 approuvesparleconseildadministration.

5Danslecasduneconventiondepool,l'initiativejuridiquedutransfertdesfondsresteduressortdela
socit mettriceduvirement.Laconventiond'omnium permetdemettreencommunlesdisponibilits financiresdanslecadred'unmandat critdesfilialespourl'encaissementdescrancesetlerglement desdettes.

2.Lagestiondelatrsorerie:domainesd'interventionetactions Les actions de la gestion de la trsorerie s'inscrivent dans un ensemble de procduresetderglesdfiniesparlesresponsablesdeladirectionfinancire dlimitantleursmargesdemanoeuvre. L'examendelarelationclassique Trsorerie=fondsderoulementbesoinenfinancementd'exploitation metclairementenvidenceleconceptdetrsorerie. Celuicitraduitentermesmontaireslesconsquencesdesdcisionsprisesau niveaudesdiffrentscyclesd'investissementsd'oprationsfinanciresmoyen etlongtermeetd'exploitation.Parconvention,lerledutrsorierestassimil celui de gestionnaire de l'ensemble des flux financiers. Son domaine d'interventionestdlimit parlapolitiquefinancire longtermeetleniveau dubesoinenfinancementd'exploitation. La nature, le volume et la dure des ressources moyenet long terme dpendent,dunepart,desoprationsd'investissementmisesen oeuvreetde leur rentabilit, d'autre part, du niveau souhait en fonds de roulement. La quantit deressourcesstablesaffecteaufinancementducycled'exploitation estdtermine lafoisparleniveau,ladureetlavariabilit dubesoinen financementd'exploitationetparunarbitrageentrelemaintiendel'quilibre financieretlarecherched'une conomiedemoyensfinanciers.Lechoixd'un niveauenfondsderoulementsouligneainsilesouciderespecterunobjectifde scuritetn'estdoncpassansinfluencesurleniveauplusoumoinsliquidede latrsorerieet, acontrario, surceluidesressourcesbancaires courtterme mettreenoeuvre. Leniveaudubesoinenfinancementd'exploitationestfonctiondeladur e du cycle d'exploitation, de la structure du co t d'exploitation, du volume d'activitetdelapolitiquedecrdit(clientetfournisseur). Lasituationdetrsorerie,sanspourautant trefige,estdonclargement dtermineparunensembledecontraintessituesenamontdelafonctionde trsorerie. Dans ce cadre, les cinq principales fonctions assurer sont l'laborationdesprvisionsdetrsorerie,lamatriseetlecontrledesinstru mentsetdesdlaisdepaiement,lesrelationsaveclesbanques,lesdcisionsde gestionaujourlejouretlagestiondesrisquesfinanciers. 2.1.L'laborationdesprvisionsdetrsorerie Les prvisions doivent tre ralises pour un horizon court terme et un horizontrscourtterme.

2.1.1.Laprvisioncourtterme:lebudgetdetrsorerie La premire tape dans la prvision de trsorerie concerne l'anticipation de l'volutiondessoldesdetrsorerie,defaon prvenirlesrisquesderupture d'encaisseet ngocierentempsopportunleslignesdecrditncessaires(en nature,enmontantetendure) lacouverturedel'impassefinancire.Elle ncessite la mise en place d'outils de traitement de donnes d'autant plus pointusquel'horizondelaprvisionestcourt. Etablisurl'horizondelagestionbudgtaire(6 18mois),surlabased'un pasprvisionnelmensueletdedatesd'oprationscomptables,lebudgetdetr soreriedoittreractualissurdespriodesd'autantpluscourtesquel'alaqui s'attachel'activitestlev. Lamatrisedesrisquesdedsquilibresupposeuneanalysedesensibilit del'volutiondessoldesdansdiffrenteshypothsesd'activit.L'utilisationde lamicroinformatiqueetdeprogicielsspcialissdansletraitementdesdon nes(typetableur)facilitelasimulationdebudgetsdetrsorerieainsiqu'une actualisationplusrapide;elleinduituneffortdeformalisationnotammentdans letraitementdesvariablesselonletypederelationsquipeuventexister: relationsmcaniques(passageduhorstaxesautoutestaxescomprises, calculdeschargessociales,desdroitsdedouane...); relationsstatistiques(dlaisderglementclientsetfournisseurs). Deux mthodes sont principalement utilises : celle des encaissements dcaissements, dune part, celle des bilans ou dlais dcoulement, dautre part.
2.1.1.1.Lamthodedesencaissementsdcaissements

Deloinlaplusutilise,cettemthodeautoriseplusaismentlepassageentre lesdiffrentsniveauxdeprvisionetlerapprochemententrelesprvisionset lesralisations. Eclatant les flux selon leur nature (charges/produits) et leur objet (exploitation,rpartition,financier,investissement),elleestplusfamili reaux oprateursdeformationcomptable.Elleestenfinplusprcisecarellesappuie surunedmarchebudgtaireetanalytique.Ellencessiteunoutillagespci fiqued'autantpluscoteux quelamassed'informations traiterestimpor tante.
2.1.1.2.Lamthodedesbilansoudesdlaisd'coulement

En l'absence de procdures budgtaires suffisamment prcises ou mises en oeuvredanslesdlaiscompatiblesaveclacontrainted'anticipationdesrisques de dsquilibre, une approximation de l'volution des soldes prvisionnels peut treobtenuesurlabased'uneapprochesynthtiquedelatrsorerieselon larelation:
Trsorerie=fondsderoulementbesoinenfinancementd'exploitation

L'valuationdesvariationsdubesoinenfinancementd'exploitationestcalcule partir de la dtermination des dlais d'coulement moyen des principales composantesdel'actifetdesdettes courttermed'exploitation(stocks,clients, fournisseurs), tablis partird'uneanalysestatistiquedesratiosderotation observssurlesderniersmoiscouls. L'valuationdesvariationsdufondsderoulementest tablie partirdu calculdelamargebruted'autofinancementmensuellecompl tedesquelques mouvements sur les oprations financires (apports et remboursements) et d'investissement(acquisitionsetcessions). Deconceptionsimple,cetteapprochesynthtique permetd'introduire la dmarchedelaprvisiondelatrsoreriedansdesorganisationsdmuniesde procdurescompltessurleplandeladmarchebudgtaire.Elleestenparti culierrecommandedanslecasd'entreprisessoumisesdetrsfortsrisquesde ruptured'encaisse,danslesquellesl'informationcomptable,souventdficiente, nepermetpaslamiseenoeuvred'uneapprocheencaissementsdcaissements dansdesdlaissuffisammentcourts.Cettemthodeestgalementadapteaux entreprises de grande taille pour lesquelles l'valuation d'agrgats est plus facilequecelledechacundesfluxprisisolment.Elleestenrevanchecontre indiquedanslecasd'entreprisessoumises defortesvariationssaisonnires d'activit pour lesquelles il apparat difficile de calculer des statistiques intgrantlesfluctuationsdesvolumesdeventesetd'achatsetcellesdesdlais depaiement. 2.1.2.Laprvision trscourtterme:leplandetrsorerieaujourlejourendatede valeur La seconde tape dans la prvision de trsorerie concerne l'anticipation du risquededsquilibrebanqueparbanque,defaon assurerpardesrgles d'quilibragel'optimisationdelagestiondelatrsorerieaujourlejour. Eclateparsocit(danslecasd'unetrsoreriedegroupe),laprvisionest tabliesurunhorizonde1 3mois 6.Leplandetrsoreriepositionnelesflux financiersselonleurdatedevaleur, l'intrieurd'un chancierdivis enpas quotidiens pour le premier mois, et en dcades pour les mois suivants. A l'intrieurdechaque chancier,l'informationeststructureenencaissements dcaissementsenprivilgiantpourchaquetypederecettesetdedpensesun classement par nature des instruments de paiement utiliss (chques, effets, virements...). L'objectifduplantantdeprendreunedcisiondecouvertureoudeplace mentauvudessoldesprvisionnels,son laborationdoit trefaiteavanttout

6 La dure retenir est inversement proportionnelle l'ala, quant au montant, des donnes
prvisionnellesetdoittrecompatibleavecladuredesfinancementsdisponibles.

recours de nouveaux financements (escomptes de traites, obligations cautionnes...)etplacements(SICAV,fondscommunsdeplacement...). Lessourcesd'informationutilisessontd'ordrecomptable:facturationet comptesclients,comptabilit fournisseurs,comptes crditeurs et dbiteurs, comptesdebanques.Gestionnairedufuturetnonpasgarantdupass,letrso rieresttributairedesdlaisdanslaproductiondel'informationcomptablepour ragir rapidement un vnement nouveau. La mise en place d'une comp tabilit desengagementsavantcomptabilisationcertainepermetdepallierles dlaisparfoisexcessifsdel'enregistrementcomptablecontraintparlapr cision deschiffres. Lessourcesd'informationontaussiuneorigineextracomptable:lebudget detrsoreriepourles vnementscertainsou effetsimmdiatssurlatrsore rie(absencededlaisentrelaralisationdel'vnementetsaconsquenceen trsorerie),lesdonnesetlesengagementsfinanciers(chanciersd'emprunts, fraisfinanciers,tombesdebillets...),lesdonnesduservicedepersonnel(paie etchargessociales),lesprvisionsdechiffred'affairesestim parlesservices commerciaux, les donnes d'origine bancaire (virements recevoir, retour d'impays...) ainsi que l'ensemble des conditions de banque (taux d'int rt, commissions,joursdevaleur...). La fiabilit de l'information collecte et la rapidit avec laquelle elle est communique sontdterminantes pourobtenir une positionde trsorerie la plusprochedelaralitetoprerainsilameilleuredcisiondecouverture(ou deplacement)relativeauxsoldesconsidrs. A l'exception du cas particulier des virements reus (totalement im prvisibles)etdufaitdel'horizontrscourtduplandetrsorerie,lesfluxintro duitssontcomposspourl'essentieldedonnescertainesquantaumontant (vnements connus) 7. L'ala le plus important concerne donc la date d'opration laquelle interviendra le crdit ou le dbit en compte des flux projets.Deuxmthodesdiffrentespermettentdematrisercetalaselonquil sagitdematriserunvolumeimportantderglementsdefaiblemontantoude suivreunpetitnombredegrosmontants. Utilisationdespropritsdelaloidesgrandsnombrespourletraitement d'un volume important de rglements de faible montant. Le traitement statistiquedesdlaisconstatsentreladated'chance(ouladated'envoipour leschques)etladatedeprsentationenbanqueparlestiersdeseffetsetdes chques mis permet d'tablir des lois de prsentation (ou lois de dbit) exprimes en nombre de jours ouvrs par support de paiement. Il est souhaitabled'laborerplusieursloisstatistiquesetdes'efforcerderduirele

7 Le degr d'ala attach au montant tant inversement proportionnel la dure du crdit inter
entreprise.

nombredes chances(oudejoursd'missiondechques) l'intrieurd'un moiscomptetenudesdiffrencesdecomportementselon: la catgorie de tiers : fournisseurs, salaris..., et pour chacune des catgoriesentrelesgrandesetlespetitesentreprises(supposerquela taillesoitunfacteurcldelaqualitdesprocduresderecouvrement); ladated'chancedanslemois. Outrelesrglesdeprudencequis'imposentdanslaconstructiondetoute loistatistique(sensibilit auxmodificationsdchantillonnage,stabilit dansle temps...),leurmiseenoeuvreimpliqueuneactualisationpriodiqueenfonction des carts observs entre les ralisations et les prvisions de faon tenir comptedeschangementsdecomportementetaffinerlaprvision. Suiviindividueldesdlaispourlesmontantsimportants.Desstatistiques aucasparcasdoivent tre laboresdanslecadrederelationspermanenteset rcurrentes(telestlecasenparticulierpourl'URSSAFetleTrsor).L'utilisation de critres statistiques (critre de Savage ou du minimaxregret) permet d'obtenirleparioptimalpourlepositionnementd'ungroschque8.Unsuivi prcisaucasparcaspermetd'ajusterimmdiatementlapositiondetrsorerie envaleur. Une actualisation du plan de trsorerie doit intervenir chaque mois pour effectuer un recalage du solde en valeur sur le solde rel compte tenu, en particulier, des impays dont le montant n'est connu que longtemps apr s l'chance. 2.2.Lamatriseetlecontrledesinstrumentsetdesdlaisdepaiement L'optimisationdelagestiondelatrsoreriepasseparlarductiondesalasqui s'attachentauxfluxfinanciers.Ledegrd'alaestfonction: deschoixeffectusenmatiredesupportdepaiementetdemonnaiede facturation; desrisquesd'illiquiditsurladtentiond'actifsfinanciers. Letrsorierdoitdoncintervenirdanslagestionducr ditclientetducrdit fournisseurenparticulierdanslecadre: delapolitiquedesinstrumentsdepaiement:decellecidpendlama trise qu'aura le trsorier des dates d'encaissement et de dcaissement. L'utilisationdesbillets ordreoudestraitesdoit treprivilgie,quecelasoit pour le rglement des clients ou le paiement des fournisseurs. Certes, le paiementparchquepermetderetarderledcaissementparrapport ladate d'chance consentie (dlai d'acheminement postal et de traitement des rglementschezlefournisseur 9;mais,acontrario,cesdlaisnonmatrissparle
8Voircesujetl'ouvragedeJ.P.Roumilhac,Trsoreriecourtterme,Paris,Dalloz,1992,p.5670. 9 Citons galement la flexibilit qu'offre ce mode de paiement en cas de difficults ponctuelles de
trsorerie.

trsorier, rendent plus difficile l'anticipation de l'volution des soldes de trsorerie aujour lejour; d'o unrisque accrude dsquilibre.Une action prventivedanslerecouvrementdescrancesclientsdoit treeffectuepour acclrerlarceptiondesbilletsordreoudestraitesenvoyesl'acceptation; de la politique de monnaie de facturation : la r duction du risque de changeimpliquedanstouslescaso celaestpossiblelechoixd'unemonnaie defacturationunique(importation/exportation).Nanmoins,toutengociation commercialeconstitueuncompromisentrediffrentsparamtres(prix,dlais, monnaie...); cet arbitrage doit tre intgr dans le cadre d'une anticipation globaledelapositiondechangeprvisionnelleafindematriser,enamontdes politiquesdecouverture,l'augmentationducotdurisquedechange10; delapolitiquedecrdit clientetdecrditfournisseur11.Toutdlai de paiement implique un cot : cot du financement mettre en place pour couvrir la crance client, cot d'opportunit li l'escompte consenti par le fournisseurpourunrglementaucomptant.Enoutre,lechoixd'unepolitique decrditdoittenircomptedel'enveloppedescrditsdisponiblespourcouvrir le financement de l'actif d'exploitation et/ou une rduction du crdit fournisseur.Enfin,sil'augmentationdesdlaisdepaiementauxfournisseurs permet de dplacer le risque de dsquilibre financier, celle des dlais de rglement consentis la clientle induit un risque ultrieur d'illiquidit. Le trsorierdoitdslorsintervenirdanslecadred'unetellepolitiquepour: avertirdesrisquesdedfaillancedesclients(constatationd'impays,de retarddanslesrglements...); dclencherlafacturationd'agioscomplmentairespourpaiementdif fr; amenerunecorrectiondesprixdevente, vitantainsiquelamarge commercialesoitabsorbeparl'augmentationdescotsfinanciersde refinancement; faire varier les conditions d'escompte pour rglement comptant client/fournisseur; ajusterseslignesdecrditencasdemodificationsensibledesdlaisde paiementconsentisparsesfournisseurs. 2.3.Lesrelationsaveclesbanquesetlesconditionsbancaires12 Le trsorier doit savoir tirer le meilleur profit des banques et n gocier au moindrecotlesservicesqu'ellesrendentl'entreprise.
10VoirgalementdanscetteEncyclopdiel'articledeC.A.Vailhen,Risquedechange,p.000,tome3. 11 Voir galementdanscetteEncyclopdiel'articledeJ.P.Jobard,Gestionfinancire courtterme,
p.000,tome2.

12Voirsurcesujetlerapportdel'AFTE,Lignesdirectricesconcernantlesrelationsbanquesentreprises
,mars1994.

2.3.1.Lesrelationsaveclesbanques13 Lerledesbanquespeuttrersumcommetantpourl'essentiel: d'assurer les transactions financires courantes (la manipulation des instrumentsdepaiementdanslestransactionsinterentreprises); d'apporterlesconcoursncessairesaufinancementdesbesoinsnsdu cycled'exploitation; d'informerl'entreprisesurl'volutiondesonenvironnement conomico financier(risquedetaux,risquedechange,risqueclientetrisquepays). Larelationbanque/entrepriseconnatunetrsfortevolution.D'unepart,une connaissanceplusprciseducotdesoprationsfinanciresetl'impratifde rentabilit querenforcentlescontraintesduratioCookeobligentlesbanques segmenter davantage leur clientle, fermer lescomptes non rentables et facturerchaqueservice.D'autrepart,labanalisationdecertainsproduitsetles gainsdeproductivitralissparl'informatisationd'oprationsadministratives ontexacerb laconcurrence entre banques, cedontprofitentlesentreprises. Ainsi, les exigences des trsoriers en matire d'accs et de rapidit dans le traitementdel'informationfinancireontcontraintlesbanques unimportant effortd'investissementenmatired'quipementinformatiqueetderessources humaines(outilsdeconnectiquebancaire,logiciels,sallesdemarch ...),source de diffrenciationdanslanature etlaqualit desservices offerts. Enfin,les banquesfranaisesnesontplus l'abrid'unrisquedefaillite;lestrsoriers, soumis desrglesstrictesdescurit,doiventyveillerdanslechoixdeleurs partenaires financiers14. Dans tous les cas, s'inscrivant dans une relation client/fournisseur, la relation bancaire impose une transparence rciproque dans l'information ncessaire la ngociation : transparence des conditions bancaires et des modes de facturation pour la banque, fourniture rgulire d'indicateurs financiers pour les entreprises leur permettant d'viter des demandes de garantie supplmentaires et d'obtenir des conditions de financementconformesleursituationconomique. Le nombre de banques avec lesquelles une entreprise effectue des op rationsesttrssouventfonctiondecirconstanceshistoriquesn'obissantpas toujoursdesmotifs conomiquesoufinanciers.Orlechoixdespartenairesfi nanciersdoitreposersurlestroisquestionssuivantes:Combiendebanques? Quellesbanques?Commentutiliserlesbanqueschoisies?
13 Voir cesujetlerapportauConseilnationalducrditsurL'valuationdelaperceptiondel'offre
bancaireparlesPMEbritanniques,allemandesetfranaisesralis parP.deSaintLouvent,Cabinet BossardConsultants.

14 Onze agences de notation, les plus influentes dans le monde selon le Financial Times, permettent
d'assurer un suivi rgulier des risques signatures des banques : Moody's, Standard and Poor's, Fitch InvestorsService,CanadianBondRatingService,ThomsonBankWatch,JapaneseBondRatingInstitute, DominionBondRatingService,IBCA,DuffandPhelpsCreditRating,JapaneseCreditRatingAgencyet NipponInvestorService.

2.3.1.1.Combiendebanques?

Lenombredoittredterminenfonctiondetroisimpratifs: l'impratif desimplicit administrative :lefractionnement des mouve mentsentreuntropgrandnombredebanquesrendplusdifficileslesuivietle contrledesoprationsbancairesetdel'applicationdesconditionsdebanque; l'impratifdemiseenconcurrence:travailleravecplusieursbanquesper metd'obtenirlemeilleurdechacuned'elles,aucunebanquenepouvant tre assuredumaintienenl'tatd'unesituationacquise;unemiseenconcurrence desbanquiersdelaplacepermetd'abaisserlesconditionsbancairesau"mieux disant",partantduprincipequetoutpeuttrengoci; l'impratifd'quilibragedelatrsorerie:l'utilisationdeplusieurscomptes conduit un risque de dsquilibre interbancaire (sousquilibre sur une banque, surquilibre chez une autre) du fait, dune part, de l'absence de compensationentreleserreursdeprvisionquipeuventexisterentrelesmou vements l'intrieur d'unmmecompte,d'autrepart,ducotetdesdlais qu'imposentlesvirementsinterbancaires. La qualit des services rendus et le dynamisme des banques dpendent de l'importance des mouvements sur la base desquels elles assoient leurs rmunrations. Un trop grand fractionnement des mouvements peut donc nuirelaqualitdelagestiondelatrsorerie.
2.3.1.2.Quellesbanques?

Letrsorierdoitsavoirchoisirsesbanquiersentenantcomptedescontraintes lies: laqualit delasituationfinanciredel'entreprise:onnechangepasde banquiersenpriodedecriseoudetensionimportanteentrsorerie;dansle casinverse,ilnefautpashsiter fairevenirunautrepartenairedsquel'on s'aperoit qu'un banquier n'apporte plus la mme diligence aux besoins de l'entrepriseouprendprtextederelationspassespourimposersesconditions; laspcialisationdesservicesbancaires:selonleurtaille,leurexprience, leurrseauderelationsetl'originedeleursressources,lesbanquesoffrentdes servicesplusoumoinsbienadaptsauxentreprises;letrsorierdoitconnatre lesforcesetlesfaiblessesdesespartenairesdefa on tirerlemeilleurprofit desservicesdisponiblesourechercherailleursceuxdontilabesoin.Atitre d'exemple, toutes les banques n'ont pas le mme savoirfaire en matire de financements internationaux ou ne disposent pas d'un rseau facilitant les contactsetlesoprationsfinanciresdanslespayso l'entrepriseassureson dveloppement; l'affinit oulinimiti entrebanquiersouentrelestrsoriersetlesban quiers:ceproposnedoitpas treexagr;iln'endemeurepasmoinsvraique l'amiti entreleshommesestunedesconditionsdelaconfianceetdoncdu succsdanslemontaged'oprationsfinancires;

la participation d'une banque ou d'une de ses filiales au capital de l'entreprise, oude relationsprivilgies entre une banque et ledirigeant de l'entreprise.Al'vidence,letrsoriernebnficiepasdesmmesliberts en matiredengociation.
2.3.1.3.Commentutiliserlesbanqueschoisies?

La rpartition des mouvements et des crdits entre les banques doit tenir comptedestroiscontraintessuivantes. Lacontraintedupool: l'origineconstituepourladistributiondecr ditsmobilisables,lanotiondepoolestsouvent tenduel'ensembledescr dits courtterme.Danscecadre,l'intgralit desmouvementsdoit trerpartie entrelesmembresdupoolenproportiondeslignesdecrditaccordes.Les conditionsbancairessontngociesauprsduchefdefilequilesrpercuteau prsdesautresbanques.Letrsoriers'interditdefaireappelunebanquehors pool. Cette situation a trs souvent t impose aux entreprises dans un contexte de rglementations contraignantes (encadrement du crdit, cloi sonnement des marchs...) limitant la concurrence entre les banques, et en l'absence de cadres suffisamment avertis des techniques de gestion de trsorerie.Larformedumarchmontaire,ladrglementationbancaireetles nouveauxinstrumentsfinanciersfavorisentlamiseenconcurrencedesbanques etremettentencause lanotiondepoolbancaire quidevientunecontrainte excessive, unesource derigidit etune causedesurenchrissement dansla gestiondelatrsorerie courtterme.Lar partitiondesmouvementsnedoit pastreliecelledescrdits. Laspcialisationdesbanques:lechoixdesbanquesa tdterminpour partieenfonctiondesservicesqu'ellespeuventrendreeu gardauxbesoinsde l'entreprise.Letrsorierdoitprivilgierdanslarpartitiondesmouvementsla spcialisationde sespartenaires, notamment dansledomainedu commerce international. Les contraintes de domiciliation bancaire qui en rsultent prdterminentl'orientationdesmouvements. Lagestiondesalas:dufaitdel'alaquis'attacheaupositionnementen date de valeur de certains mouvements (mission de chques et tombes d'effets),descartsapparaissententrelapositionrelleetlapositionprvision nelle dont les effets sont amplifis par l'utilisation de plusieurs comptes (absencedecompensation).Ilenrsultedescontrephasesinvitables(solde crditeurdansunebanqueetdbiteurdansuneautre)quisontsourced'un surcot(appel cotdudsquilibreinterbancaire)pnalisantlaperformance dusystmedegestiondetrsoreriemisenplace.Laqualitdel'quilibragede la trsorerie et le suivi des carts entre les prvisions et les ralisations, indispensable l'ajustement des dcisions d'quilibrage au jour le jour, souffrentainsidelaprsenced'untropgrandnombredebanques.Unmoyen simple pour rduire la difficult consiste concentrer l'essentiel des

mouvements alatoires (quant leurs dates) sur une seule banque, appele "banque pivot" 15. Il en rsulte une bien meilleure matrise des soldes prvisionnelssurlesautresbanques;lesuividelatr soreriedevientainsiplus simpleetallgeconsidrablementletravaildutrsorier. 2.3.2.Lesconditionsbancaires Unedespremiresactionsquedoitentreprendreuntrsorieraumomentde son entre en fonction est le recensement des conditions bancaires qui s'appliquent l'ensembledesmouvementsetdesfinancements.Ilpeuteneffet apparatresurprenantqu'uneentrepriseneconnaissepasprcis mentleprix des prestations qui lui sont factures par ses banquiers. C'est uniquement depuislaloibancairede1984quelesbanquesontl'obligationd'afficherclai rementleursconditions.Encorefautilsavoirqu'ilnes'agitquedeconditions standardssusceptiblesdengociationaucasparcas.L'entreprisepourrajuger delaqualitdelarelationbancairepartirdecesrfrences16. Larmunrationdesservicesbancairesfaitintervenirtroiscomposantes: letauxd'intrt,lescommissionsfixesetlesjoursdevaleuretjoursdebanque.
2.3.2.1.Letauxd'intrt

Larmunrationdescrdits courttermeestbasesuruntauxd'intrtcom pos de deux paramtres : le taux de rfrence et les commissions prorata temporis. Le taux de rfrence. Jusqu'en 1984, le taux de base bancaire (TBB) s'imposait touteslesentreprises.Fixparl'ensembledesbanques,cetauxest l'objetdervisionspriodiquesenfonctiondel'volutiondutauxdumarch montaire.Correspondantthoriquementauprixplancherendessousduquel la banque perd de l'argent, ce taux devrait tre tabli compte tenu des conditions de refinancement spcifiques chacune des banques (cot du capital)intgrantlecotdelacollecte(fraisdefonctionnementdesguichets). Deux vnementsmajeursontcontribu remettreencauseletauxderf rencequ'estleTBB: larformedumarchmontairede1984.Lesentreprises(pourlesplus grandes)peuvent mettredesbilletsdetrsorerie(d'unmontantuni taireminimald'unmilliondefrancssurdesduresde10jours 1an) etobtenirainsiuncotdeleurfinancementdirectementindex surle tauxdumarchmontaire; lasurliquidit dumarch montaire.Enpriodedemarch montaire peutendu,lesbanques mettentdescrditsspot(montantetdureli
15 Lesquotas respecterdanslarpartitiondesmouvementsentrebanquespeuventncessiterlechoix
d'unedeuximebanquepivotsilemontantdesfluxalatoiresestimportant.

16Pourconnatreavecprcisionlesconditionsbancaires,ilfautserenseignerauprsdechaquebanque.
Voirceproposl'ouvragerdigparD.DuboisetS.Khath,Ngociationetcontrledesconditionsbancaires, Paris,LesEditionsd'Organisation,1994.

mits)dontletauxestindex surletauxdumarchmontaire.Misen place,dansunpremiertemps,auseulprofitdesgrandesentreprises, clients privilgis dans la relation bancaire, ces crdits ont t progressivementtendusauxentreprisesdetailleplusrduite. Bienque peudveloppedanslemilieudesPME/PMI,larfrenceau taux du march montaire (PIBOR, T4M, TAG...), en lieu et place du TBB, devrait progressivement se dvelopper sous la pression de la mise en concurrence des banques pouvant induire pour certaines priodes une conomiedeprsde40%surletauxd'intrt17. Lescommissions.Plusieurscommissions, proratatemporis,interviennent danslaformationdutauxnominal: la commission d'endos : releve en 1975 0,60%, cette commission couvrelarmunrationdesbanquiersquiapposentleursignaturesur leseffets; une commission spciale de 0,10%, institue en janvier 1979 par le TrsorlorsdelasubstitutiondelaTVA l'anciennetaxesurlesac tivitsfinancires(TAF); unecommissioncatgoriellede0 1%etaudel,dfinieparchaque banque partir de sa propre exprience; une mthode de cotation (dnommescoring)permetdehirarchiserlerisquedesignaturepour chaqueclientselonune chelledevaleur.Cettemajorationpnaliseles entreprisesdepetitetaille,considressouventcommeplusrisques; unemajorationspcifique(0,45%etaudel) tablieenfonctiondela natureducrditutilis pourcouvrirlerisqueprisparlabanquepar dfaut de garanties offertes suffisantes. Il est en tout tat de cause prfrable de payer une commission de majoration que d'avoir accepterdesignerunecautionpersonnellesurlevolumedescr dits consentis. En conclusion,leminimumdecommissionperu estde0,70% (0,60+ 0,10) pourl'escompteetde1,15%pourledcouvert(0,70+0,45).Surlabased'un taux de rfrence de 7%, le taux minimum du crdit ressort 7,70 % pour l'escompteoulecrditdetrsorerieet8,15%pourledcouvert.
2.3.2.2.Lescommissionsfixes

La rmunration des services bancaires est assise sur une varit de commissions dont l'volution suit celle des services offerts par la banque. Parfoisredondantesentreelles,cescommissions,trsvariablesd'unebanque l'autre, connaissent une forte inflation. Celleci rsulte, dune part, d'une approcheplusfineparlesbanquesducotdesprestationsfournieset,dautre
17Soitl'cartentreleTBBetletauxdumarch montaire, cartvariabledansletempsselonlesdlais
d'ajustementdcidsentrebanques, quinepeutenrien trejustifi parlaqualit delasignaturede l'entreprisepriseencompteparailleursdanslafixationdescommissionsproratatemporis.

part, de l'obligation de renforcement des marges qu'induit, dans un proche avenir,ladisparitiondesjoursdevaleursetdoncdesgainsinduitsparle float. Lacommissiondecompteoucommissiondemouvement:outrelesfrais fixesprlevsparlabanquepourcertainesoprations(fraisd'encaissementsur effets, commissions de change), la couverture du co t induit par la manipulationdesinstrumentsdepaiementestassureparlafacturationaux entreprises d'une commission de 0,025% 0,2% assise sur l'ensemble des mouvementsdbiteursquegnrel'activitdel'entreprise.Outrel'exonration automatique de mouvements dbiteurs sur agios, les tombes de billets financiers renouvels et les virements bancaires peuvent faire l'objet d'une exonration. La commission de plus fort dcouvert : plafonne 50% des intrts dbiteursdutrimestre,lacommissiondeplusfortdcouvertestcalculeau tauxde0,05% 1,2%surleplusfortdcouvertdechaquemois.L'impactde cettecommissionestcomprisentre0,60%et50%dutauxdud couvert(selonle rapport entre le dcouvert maximum et le dcouvert moyendu mois).Trs pnalisante pour les entreprises, cette commission doit tre si possible supprimeenysubstituantunecommissiondedpassement. La commission de dpassement (du dcouvert autoris) : pour viter d'trepnalisepourdesincidentsdegestiondetrsorerieendatedevaleur, lentreprise peut ngocier deux niveaux de taux de dcouvert auprs de la banque:untauxconventionnel hauteurdelalignedecrditconfirm etun tauxsuprieurpourtoutdpassementdudcouvertautoris. Les commissions de services bancaires : ngociables selon le nombre d'oprations traites par l'entreprise, ces commissions couvrent les frais de tenue de compte, les frais lis au montage de dossiers de crdit, les frais tlmatiques,lesfraisderechercheetderenseignement...
2.3.2.3.Lesjoursdevaleuretlesjoursdebanque

Le mcanisme des jours de valeur caractrise l'originalit d'une forme de rmunration introduite par le systme bancaire franais dont le niveau est sans galdanslesautrespaysdumondeoccidental, l'exceptiontoutefoisde l'Italie. Exagre danssonapplicationetintroduisantunecomplexit accrue dans le suivi de la trsorerie, la notion de jour de valeur peut tre dfinie comme le nombre de jours qu'il faut ajouter la date d'opration sur les mouvementscrditeurs (recettes) ouretrancher ladate d'oprationsur les mouvements dbiteurs (dpenses) pour connatre la date, appele date de valeur,partirdelaquelleuneoprationporteintrt.Lespositionsendatede valeurserventainsi dcompterchaquetrimestrelesintrtsdbiteursetla commission de plus fort dcouvert. La notion de jour de valeur donne naissance au float, source de profit pour la banque; le float relatif une opration de crdit correspond au volume de fonds la disposition de la

banque qu'elle peut placer entre la date d'opration et la date de crdit en valeurdanslescomptesdel'entreprise.ComptetenuduSyst meinterbancaire detlcompensation(SIT)misenplace,ladureeffectivederecouvrementdes oprationsbancairesa t ramene unjour.Defait,lesjoursdevaleurpour lesoprationsdecrditetdedbitdevraient treramens J+1.LaCourde cassation,parunarrtdu6avril1993,interditlapratiquedesjoursdevaleur pourlesversementsd'espces.Ledveloppementdescommissionsdeservice etlaconcurrencedesbanquestrangresdevraientprogressivementrduireles joursdevaleur,sourcedenrichissementsanscausedesbanquesfranaises. Ladated'oprationbancaireestcelledujour laquellel'oprationatporte laconnaissancedelabanquedslorsqu'elleestintervenueavantl'heurede caisse.Danslecascontraire,l'oprationestpriseencomptelepremier jour ouvr suivant.Trsfrquemmentfixe 11heures,cellecipeut tremodifie augrgr. Ladatedecompensationcorrespond ladateo lesbanquesreconnaissent entreelleslesoprationsdeleursclientsrespectifs.Elledterminedefaoncer taineladated'oprationbancaired'unchquemis18. Lelieudecompensationestvariable.Ilest: sur place lorsque la banque de l'metteur et celle du bnficiaire sont domiciliessurlammeplacedecompensation; horsplacedanslecasolesdomiciliationsnesontpassurlam meplace decompensation; surcaisselorsqu'ils'agitdelammeagence. Les jours de banque correspondent au nombre de jours ajout s par la banque celuidedisponibilitdesfondspourlecalculdesintrtsdescrdits parbillets.Lesjourspeuventtre: desjourscalendaires; des jours ouvrables : soit les jours calendaires moins les jours f ris (dimanchesetftescivilesoureligieuses); desjoursouvrs:soitlesjoursouvrablesmoinslesveilleschmes(les jours semichms ne sont pas ouvrs) de jours fris (principalement les samedis)19. 2.3.3.Langociationetlecontrledesconditionsbancaires Laprisedeconsciencedupoidsdesfraisfinanciers,notammentsurlesop ra tionscourtterme,aentranpartirdesannes1970uneinterventionplusac tivedesentreprisessurlesparamtresquiparticipentlaformationdursultat financier.Fondesuruneplusgrandeclart etuneplusgrandetransparence
18 Lecontrledesdatesd'oprationpeutainsi treeffectupardemandedephotocopiesrectoversodu
chqueauprsdelabanque.

19Lesjoursdevaleursurlesmouvementsdbiteurssonttoujoursdesjourscalendaires.

desconditionsbancairesintroduitenotammentparlaloibancairede1984,et renforce par une meilleure formation de l encadrement financier des entreprises20, la relation banqueentreprise a t ramene un plus juste quilibre.N'hsitantplus ngocierleursconditions,lesentreprisesdoivent malgrtoutconnatreleslimitesd'unetelledmarche.

20 De nombreuses universits ont introduit des formations spcialises dans le cadre de leurs
enseignements de troisime cycle (DESS). En outre l'Association franaise des trsoriers d'entreprise (AFTE)offreaujourd'hui sesadhrentsd'excellentespublicationssurlesmcanismesdelagestiondela trsorerie.

2.3.3.1.Lecompted'exploitationbanqueentreprise

L'laborationd'unteldocumentpermetdedterminerlebnficequeretirela banquedesesrelationsavecl'entrepriseetdoncdesavoirjusqu'o ngocier.Si lamargedgagesurlesoprationsdecrditestassezfacile mesurer,car consommantpeudefraisgnraux,iln'enestpasdemmepourlesoprations d'exploitationfautedeconnatrel'imputationparnatured'oprationdesfrais degestionbancaire. Le compte dexploitation banqueentreprise permet d'apprcier l'enjeu financierdelangociationsurchacundespostesderecettespourlabanqueet doncdehirarchiserlespointsngocierselonqu'ils'agit: desgainssurlestauxetcommissions, desgainssurlefloatinduitsparlemcanismedesjoursdevaleur, desgainssurlessoldescrditeursnonrmunrs21, desgainsdechange. Calcul aisment partir d'un progiciel de gestion de trsorerie, le compte d'exploitation banqueentreprise a permis certaines entreprises d'aboutir une ngociation forfaitaire des services bancaires (EDF, Ciba Geigy...) simplifiantainsiconsidrablementlagestiondelatrsorerie aujourlejour, sourced'conomiesadministrativespourladirectionfinancire.
2.3.3.2.Lecontrledelabonneapplicationdesconditionsdebanquengocies

La ngociation des conditions particulires par rapport aux conditions stan dardsn'adesensquesil'entreprises'assure aposterioridelabonneapplication desconditionsngocies.L'absencedecontrlerisquefortdeconduiretrsra pidementlespartenairesfinanciers dconsidrerleurinterlocuteur,portant ainsiunprjudiceimportant l'entreprisedansunengociationultrieurede lignesdecrditsetdetaux.Letrsorierdisposepourfairececontrledediff rentsdocuments: despicesbancaires,bordereauxd'escompteetavisdedbitrelatifsaux billetsfinanciers...; del'chelled'intrttrimestriel;cellecireprendsurunepriodedonne (letrimestre) l'ensemble des mouvements dbiteurs etcrditeurs classs par dates de valeur permettant de calculer le ticket d'agios : int rt dbiteur, commissiondemouvementetdeplusfortdcouvert. Source de gains apprciables pour l'entreprise, longs et difficiles raliser manuellement, ces contrles peuvent tre automatiss par recours l'informatique.Lerecoursauxprogicielsspcialisspermet touteentreprise,

21Interditedepuislaloide1966,larmunrationdessoldescrditeursaentran unmanque gagner


importantpourlesentreprises.Unermunrationfictive hauteurde1%desnombrescrditeurssousla formedertrocessiondecommissiondemouvementspeuttrengocie.

quelle que soit sa taille, d'assurer un contrle strict et systmatique des conditionsbancaires22quiluisontappliquessanssurcotadministratif. Deuxtypesd'erreurssontparticulirementfrquentesetlourdesdecons quences:ladterminationdeladatedevaleurdesoprationsetlecalculdes agios sur les utilisations de crdit. Ces deux erreurs sont d'autant plus fr quentesquel'entrepriseangoci sesconditionsparrapport desstandards. Ellessont commisesleplussouventaudtrimentdel'entreprisesansquela bonnefoidelabanquepuisse tremiseendoute.Leserreursdedatedevaleur, outreleurcot,conduisent rendreinopranteslesprvisionsdetrsorerieet lesdcisionsd'quilibragequis'appuientsurelles.Ellesfaussentles chelles d'intrt sur lesquelles se fondent les calculs de cot de dsquilibre. Les erreurs de facturation d'agios portent parfois sur le taux et de fa on trs frquentesurlenombredejoursprisencompteparrapport ladisponibilit relledesfonds. 2.4.Lesdcisionsdegestionaujourlejour Lesdcisionsdegestiondetrsorerieaujourlejourontpourobjectifprincipal deminimiserlesfraisfinanciersetdemaximiserlesproduitsfinancierscourt terme.Cetobjectifpasseparlarecherchedelatrsoreriezro 23.Ceconceptre vientviterlesurcotd: ausousquilibre:soitladiffrenceentreletauxdudcouvertetletaux d'uncrditmobilisable; ausurquilibre:soitlecotdesurmobilisationd'uncrditoulecot d'opportunitd'unsousplacement. Desdcisions,qualifiesd'quilibragedelatrsorerieaujourlejour,sontainsi prisesparletrsorier pouratteindre sesobjectifs.Trois tapesinterviennent successivementdanslarecherchedecetquilibrage: l'aiguillagedesoprationsparbanque, lesvirementsdecomptecompteentrebanques, l'utilisationdescrditsouleplacementdessurplus. 2.4.1.L'aiguillagedesoprationsparbanque L'objectifestd'orienterlesmouvementsd'encaissementsetdedcaissementsde manire obtenir des soldes en valeur en quilibre au jour le jour. Trois considrationssontprendreencompte. L'objectifd'quilibragesefaitsouslacontraintedetirerlemeilleurparti desconditionsdebanque,c'estdired'affecterchaquemouvementlabanque

22Sousrservequelelogicieln'occultepaslafonctiondecontrledesconditionsbancaires. 23 Nousverronsultrieurementquelatrsoreriezron'estpasquivalente l'quilibrezro,quipeut


coterpluscherquelemaintiend'undsquilibre.

letraitantauxmeilleuresconditions.Cettecontraintepeutdevenirunobjectif prioritaireetlesimpratifsdel'quilibrageunecontrainte. L'quilibragedesoprationsparbanquedoit treeffectu enrespectant lescontraintesdupooletcellesdesavantagesdelaspcialisationbancaire. Quand cela estpossiblesansrisque (sousconditionsde plafond etde taux), le souci d'quilibrer au mieux conduit concentrer au maximum les oprations alatoires sur le minimum de banques afin de profiter des compensations d'erreurs de prvisions et de matriser sans problme l'quilibragedesbanquesnerecevantquedesmouvementscertains. 2.4.2.Lerledelabanquefictivedansl'quilibrage Lesdeux tapessuivantesncessitentunephaseintermdiairequiestl'tude dudsquilibreglobalsurl'ensembledescomptesbancaires. Onconstituedanscebutunebanquefictivepourlaquellelesoldeenvaleur estlasommealgbriquedessoldesenvaleurdechaquebanquedel'entreprise. Silabanquefictiveestquilibre,onpassel'taped'quilibrageparvirements interbancaires.Danslecasinverse,onpasse l'taped'quilibrageparmobili sationdescrditsetplacementdessurplus. 2.4.3.Lesvirementsinterbancaires L'objectifestderamenerlesfondsexcdentairesdebanques soldeenvaleur crditeurverslesbanques soldeenvaleurdbiteuravantouaprs finan cement. Cette dcision doit intgrer le cot de l'opration, compos de la commissiondemouvementetde2joursdevaleur(1jour l'missionet1jour larception).Cecotdoit trengoci.Enoutrel'usagedesvirementsroses BanquedeFrance,enjourcompens,permet ventuellementdeparvenir la gratuit des virements interbancaires. Ce cot doit tre rapproch du gain qu'entraneunetelleopration(rductionducotdemobilisationqu'induirait la couverture d'un sousquilibre chez les banques...). Le maintien d'un dsquilibrepeut treainsimoinscoteuxquelarecherched'un quilibre zrotoutprix.L'quilibragenepeutdonctrequ'unprocessusglobal. 2.4.4.L'utilisationdescrditsetleplacementdessurplus Si latrsorerie estglobalement dsquilibre, letrsorier doitchercher at teindrel'objectifdelatrsoreriezroparl'utilisationdescrditsdefinancement (soldedbiteur),leplacementdessurplus(soldecrditeur)ouunecombinaison desdeux.Cesactionsnesont envisagerquesiellespermettentd'amliorerla rentabilitdel'entreprise.Ellesncessitentdebienconnatre: lesdiffrentespossibilitsenmatiredefinancement courttermeoude placement et leurs conditions d'utilisation (objet, dur e, taux, volume, rglementation), letauxactuarieldescrditsetdesplacements.

Les tablissements bancaires offrent aux entreprises une grande varit de moyens de financement de leurs besoins court terme. La classification suivantepeuttreretenue: crditscauss:ils'agitdetoutcrditdontlemontantetladuresont directementfonctiondeceluidel'actiffinancersurlequels'appuielagarantie offerte:escomptecommercial,crditsparbillets(crditDailly,crditdemobi lisation de crances commerciales CMCC, mobilisation de crances l'exportationMCEoudewarrants); crdits non causs : ngocis en fonction des besoins globaux de l'entreprise, ilspeuvent prendre la forme de crdits de trsorerie par billets (mobilisablesounon)oudecrditsencomptedontledcouvertestlaformela plus courante. Des formes rcentes complexes et trs comptitives de crdit sont rcemment apparues, comme les MultiOptions Facilities (MOF) et les programmesd'adjudicationcourtterme(PACT)tiragesmultiples(PCAM)24. Pour lesplus grandes entreprises, le recours direct au march financier par l'missiondebilletsdetrsorerieconstitueunmoyendefinancementsouvent moinsonreux25. Comptetenudelatrsfortecontrainteintroduiteen1974parleConseilnatio nalducrditenmatiredeconventiondeblocage,lesbanquesetlessoci tsde bourseontsucrerdesproduitsattractifsoffrantdesmoyenstrssouplesde placementdetrsorerie courttermeautraversd'organismesdeplacement collectifdevaleurs mobilires (OPCVM):socitsd'investissement capital variable (SICAV) et fonds communs de placement (FCP). Ces OPCVM sont constitus d'oprations rmr, de titres de crances ngociables ou/et d'obligations taux variables, sans droit d'entre ni de sortie. Le dcloisonnementdesmarchsdescapitaux,ladrglementationetl'innovation financire introduites par la loi bancaire de 1984 ont largi les possibilits offertesauxentreprisesenmatiredeplacementdessurplusdetrsorerie.Le march destitresdecrancesngociablespermetdetraitercinqsupports:les certificats de dpt, les billets de trsorerie, les bons du Trsor ngociables (BTNetBTAN),lesbonsdesinstitutionsetdessoci tsfinancires,lesbons moyentermengociables(BMTN).Ont t galementintroduitesdenouvelles possibilitsenmatiredeplacementsspculatifs:optionssurMATIFetsur actions. Cette varit de placements ne doit cependant pas faire oublier au
24Lignesdecrditbancairesmultidevisesnonconfirmes,incluantlefrancfranais,etplacesparappel
d'offresselonlatechniquedel'adjudication,auseindegroupesdebanquesparticipantes.Aladiff rence desPCATetPCAM,lesMOF,demontantplus lev,constituentunengagementfermed'unsyndicatde banques.

25 Attention toutefois aux contraintes lies ce type de support : animation du titre, exigence de
communicationfinancire,ngociationdelignesdesubstitution...Voir cesujetlemmoiredematrise degestiondeP.E.DuboisetA.S.Dufresne,Lesbilletsdetr sorerie,stratgies,techniquesetrisques, UniversitParisDauphine,1995.

trsorierlescontraintesdeflexibilit,desolvabilit etdeliquidit auxquellesil est soumis. Ainsi, le trsorier se doit d'carter tout placement soumis un risqueensignatureetencapital(OPCVMmontairessensibles,obligationset BMTN tauxfixe)ou caractrespculatif(march desoptions,actions...).Il s'orienteradeprfrencesurdesinvestissementscomportantunminimumde risqueetgarantissantpratiquementunerentabilitdtermine.Lerecoursun intermdiaire entrane un risque supplmentaire. En consquence, l'investisseurdoitpouvoirapprcierlascurit offerteparl'OPCVM,entant qu'intermdiaire, par la communication d'une notation26 tablie par des organismesindpendantssurlesdeuxrisquessuivants: risque li l'inscurit delastructure degestionetdelastructure de conservation, risquedel'inadquationdesemploisetdelaliquidit auxobjectifs de l'OPCVM. Lescrditsoulesplacementsontdescaractristiquestellesqueleurcotou leuravantagenepeutsemesurersimplementoudirectement.Ainsi,letaux facialouapparentd'uncrditn'estqu'unedescomposantesducotrel.Ladu redeladisponibilitrelledesfonds(incidencedesjoursdevaleurs),lesjours debanque,ladatedepaiementdesintrts(proupostcompts),lescommis sionsetfrais ventuels,lafrquencedansl'anne(incidencedelamthodedes intrtsproportionnelsaulieudesintrts quivalents),lenombreretenude joursdansl'anne(360aulieude365)peuventrenchrirtrssensiblementle cotducrdit. Seul le taux actuariel permet de hirarchiser entre elles les diffrentes propositionsdeplacementoudefinancement 27.Ilrendcompte,enparticulier, de l'incidence de la dure sur le cot du crdit. Pouvant en outre juger de l'influencedesconditionsdebanquesurlecotrel descrdits, letrsorier sauraainsitirerprofitd'unengociationdesesconditionsaveclabanque.Le dcouvert peut s'avrer ainsi moins coteux qu'un crdit de mobilisation, malgruntauxfacialmoinsavantageux,touten vitantlecotdesurquilibre quentranerait un risque de surmobilisation d l'ala des flux financiers quantleurdate. 2.5.Lagestiondesrisquesfinanciers Lemouvementdedrglementationamorcdepuis1984permetauxtrsoriers d'intervenirdansuncadrebeaucouppluslargefacilitantainsilagestiondu risquefinancier.Eneffet,l'accroissementdelavolatilitdesparitsmontaires etdestauxinduitdesrisquesnouveauxcontrelesquelslestrsoriersdoiventse prmunirtantpourlesdettesquepourlescrances,passes,prsentesoufu
26Cettenotationn'indiqueenrienlaqualitdelaperformancedel'OPCVM. 27VoirP.TurbotetU.Souriau,Gestiondelatrsorerie,Paris,Clet,1980,Tome2p.160etsuiv.

tures.Cettegestionapourobjectifdediminuerleco tfinancier(casleplus frquent),demaximiserleprofitdel'entreprise,d'assurerlaliquidit.Ellepeut enoutretreutilisecommeoutildegestioncommercial28. Denombreuxinstrumentsfinanciersontfaitleurapparition.Ilspermettent deprendredespositionsdecouverturesurlesdiffrentescomposantesducot financier: soiteninterventionsurdesmarchsdegr gr (oprations terme, swaps, forward rate agreement (FRA), cap, floor, collar)29 pour un besoin de couverture,spcifique,sousrservedes'assurerdurisquedecontrepartie; soit en intervention sur des marchs rglements, en France ou l'tranger(contratsdetauxetdedevises,optionssurcontratsdetaux,options sur actions, options de change) 30... pour la mise en place d'une couverture rcurrenteetprsentantdemeilleuresgaranties. Ayant pour objectif de rduire le risque financier et appels un trs fort dveloppement,cesnouveauxinstrumentsmodifient: lesrapportsclassiquesentrelesbanquesetlesentreprises:unenouvelle intermdiationapparatprogressivement;lesbanquesinterviendrontdeplus en plus pour assister le trsorier dans la quantification des diffrents indi cateursderisquedetauxetdechangeencouru,renforantleurrledeconseil dansl'utilisationdecesnouveauxinstrumentsaudtrimentdeleurrletradi tionneld'intervenantsdirectssurlesmarchs; lerledutrsorier;sachantjongleraveclesnouveauxoutilspourgrerles financements, les risques et les placements, celuici peut tre une source de profitssubstantielspourl'entreprise. Lacomplexit grandissantelieenmajeurepartie lasophisticationdes produits de couverture utiliss impose la mise en place d'un dispositif de contrleaposteriorietdemesuredesperformancessurlesdcisionsprises.Leur miseenoeuvrencessitepralablement: unecentralisationdelagestiondetrsorerieafindegrerdespositions nettes consolides (actif/passif) d'exposition aux risques et de ngocier au meilleurprixlesoprationsdecouverture,

28 Voir ce sujet le rapport d'enqute ralis par Arthur Young sur la photographie de la fonction
financiredesentreprisesfranaisesen1987. tome3.

29VoirgalementdanscetteEncyclopdiel'articledeC.deLaBaume,Risquedetauxd'intrt,p.000, 30 Voir galement dans cette Encyclopdie l'article deC.A. Vailhen, Risque de change, et dans
lencyclopdiedesmarchsfinancierslesarticlesdeJ.L.Alexandre,March termedetauxd'intrt, deJ.C.Augros,OptionsdetauxdintrtetdeP.Fontaine,Evaluationdesactifsfinanciersdansle cadreinternational.

la cration d'une fonction backoffice, distincte du service trsorerie, permettantd'assurerunsuivipermanentdesprincipaux lmentsdelagestion detauxetdechangeparlaproductiond'unreportingdepositionrgulier.

3.Lecontrledesperformancesdanslagestiondelatrsorerie31 Partieintgrantedusystmedegestiondel'entreprise,lafonctiondetrsorerie n'chappe pas aux principes qui rgissent tout systme de pilotage d'une organisation. Insuffisamment dvelopp et appliqu, le contrle des performances de cettefonctionrevtpourtantunecertaineimportancesionconsidrelepoids deplusenplusimportantqueprennentlesdcisionsdegestiondelatrsorerie dans la formation de la marge de l'entreprise. Dlibrment limit, dans le cadredecetarticle,auchampdesdcisionsd'quilibragedelagestiondela trsorerie,lecontrledesperformancesreposesurlamiseen oeuvred'outils quincessitentuncertainnombredeprcautionssurleurinterprtation. 3.1.Lesoutilsdemesuredesperformances Cesoutilssontnombreux.Onpeutenretenirquatre:lecotdedsquilibre, loptimisationaposteriori,lesmesuresdelaqualit desoprationsdaiguillage desoprationsentrebanquesetlesindices. 3.1.1.Lecotdedsquilibre
3.1.1.1.Lecotdedsquilibreparrapportzro

Larecherchedesoldesdetrsorerie,aujourlejouretendatesdevaleur,les plusprochespossiblesduzropourchacunedesbanquesparticipe l'objectif deminimisationdesfraisfinanciers. L'objectifde"trsoreriezro"n'estpasunobjectifultimeensoi.Eneffet,les arbitragesretenuspourramenerlessoldes zropeuvententranerdescots suprieurs celui qui rsulte de soldes s'cartant du zro. Un calcul assez simple,reproduitautableau1,montrequ'ilestprfrable,pourunbesoinde financement sur 10 jours, de ne pas chercher atteindre une trsorerie quilibre: sur la base des conditions bancaires retenues, le co t rel du dcouvert est plus faible que celui dun crdit par billet financier ou dun CMCC(saufngocierlasuppressiondesjoursdebanques).

31Extraitd'unarticlerdigencollaborationavecL.Jehanin,cofondateurdel'Associationfranaisedes
trsoriersd'entreprise,prsent lorsdupremiercongrsdecetteassociationen1980etpubli dansle numrodejanvierfvriermarsavril1982delaRevueduFinancier,sousletitreTrsorerieaujourlejour.

Tableau1 TauxapparentTauxactuarielHypothses 12,60%Tirage10joursavec CMCCCommissionde 17,67%2jours deplusparrapport 0,025%surdbit ladisponibilitdesfonds 13,05% Ycompriscommissionde Dcouvert Commissiondeplus15,50%plusfortdcouvert fortdcouvertdePriode:premiersjours 0,05% dutrimestre Hypothsescomplmentaires: laduredutrimestreestde91jours; leplusfortdcouvertdumoissesitueaucoursdes10joursanalyss Lescalculsdetauxactuarielsd'utilisationdescrditstantfaitsparailleurs,on peutretenirlecotdedsquilibreparrapport zrocommeunemesurede performancecommodeetsimple.Lecotdedsquilibreparrapportzrose fait banque par banque. Il se dcompose en cot de surquilibre pour les soldescrditeursetencotdesousquilibrepourlessoldesdbiteurs. Pour viterdesetrouverensousquilibre,ilauraitfalluutiliserunautre crdituntauxmoins lev.Lecotdesousquilibresecalculedoncenutili santladiffrenceentreletauxdesintrtsdbiteursetceluiducrditlemoins cherdisponible cettepriode,auquelonajouteengnrallacommissiondu plusfortdcouvertsuivantlesconditionsdebanquedel'entreprise.L'escompte en compte ou le Dailly en garantie permettent d'liminer le cot de sous quilibre. Deuxhypothsessontconsidrerpourcalculerlecotdesurquilibre: ou bien l'entreprise a mobilis trop de crdits et elle se trouve en surmobilisation; oubien,danslecascontraire,elleauraitpuplacerl'exc dentetellese trouveensousplacement. Danslecasdesurmobilisation,onchiffreralecotdesurquilibreautaux ducrditlepluscherquia tmobilis(ventuellement,onpeut treamen utiliserplusieurstauxsuccessivementencasdemobilisationdecrdits des tauxdiffrents).Pourlecasdesousplacement,onutiliseraletauxquiauraitpu treobtenuenplaantl'excdent. Deuxremarquesconcernantlecotdedsquilibredoiventtresoulignes. Iln'yapasdesymtrieentrelecotdesurquilibreetlecotdesous quilibre.Lesurquilibreestpluscoteux,carilestcalcul suruntauxplein, alorsquelecotdesousquilibreestcalcul surunediffrenceentre deux

taux32. Aussi, plus les prvisions de trsorerie sont alatoires, plus il est conseill de sousquilibrer. Nanmoins, il n'est pas rare de constater des rflexes contraires : la "peur du rouge", pathologie classique ou contrainte bancaire,peutaboutiraumaintiendunsurquilibreparticulirementcoteux. Ilexisteunediffrencedesensibilit descotsdedsquilibreauxtaux d'intrt. Plus leniveaudes tauxest lev,pluslecotdesurquilibre est important puisquil sagit dun taux plein. En revanche, le co t de sous quilibre,calculsurunediffrenceentredeuxtaux,estavanttoutproportion nellahirarchiedestauxd'intrtentrelesdiffrentscrdits33. Enoutre,lescommissions"exceptionnelles"ou"temporaires"quimajorent enpermanencelestauxd'intrtpourlescrditsdetrsorerieparbilletrestrei gnentlavantagedecotapparentdetelsfinancementsparrapportaucrditde caisse.Cellescidevraientdonclogiquementconduireletrsorier prfrerle maintiend'unsousquilibre parlutilisationprfrentielle dunfinancement parcrditdecaisseencasd'incertitude.
3.1.1.2.Lecotdedsquilibreinterbancaire

Danslecotdedsquilibreparrapportzro,setrouveleplussouventinclus lecotrsultantdelacoexistencedesoldespositifssurunebanque,etn gatifs sur une autre, pour une mme date de valeur. Ce cot de dsquilibre interbancaireestleprixqu'ilfautpayerpouravoirplusieursbanques,pluralit quidanslaplupartdescasprsenteencontrepartied'autresavantages. Le dsquilibre interbancaire est li pour la plus grande part aux im perfectionsdesprvisionsdetrsorerie.Pourbeaucoupd'entreprises,ilrsulte galementducotdevirementdebanque banquequipeutdissuaderder quilibrerlessoldes(joursdevaleuretcommissiondemouvementaud bit, jours de valeur plus frais ventuels pour virement tlgraphique au crdit). Cependant, ladisparitiondecetypede cotsestde plusenplusngocie. Enfin,mmedanscettehypothse,levirementdebanque banqueestimpos siblelesjoursnonouvrs. Le calcul du cot de dsquilibre interbancaire passe par une tape intermdiaire:lecotdedsquilibresurlabanquefictive.Labanquefictive correspondl'hypothsed'unicitbancaire.End'autrestermes,onsedemande cequiseseraitpasssil'entreprise,aulieud'avoirplusieursbanques,enavait eu uneseule.Les soldessurcette banque fictivecorrespondent lasomme algbrique des soldes sur chaque banque. A partir de l' chelle d'intrt constitue par les soldes de la banque fictive, on peut calculer un co t de dsquilibrecommeonl'adfinicidessus(cotdesousquilibre,cotdesur
32Voir2.4. 33Trsindirectementetpourunefaiblepart,lecotdesousquilibreestfonctionduniveauabsoludes
taux d'intrt cause du plafonnement ventuel de la commission du plus fort dcouvert un pourcentage du montant des intrts dbiteurs, ce dernier montant tant videmment directement proportionnelauniveauabsoludutauxdudcouvert.

quilibre). La diffrence entre le total du cot de dsquilibre banque par banque et le cot de dsquilibre sur la banque fictive donne le cot de dsquilibreinterbancaire. Cecotpeutconstituerlaplusgrossepartducotdedsquilibreparrap portzropourdesentreprisesayantdenombreusesbanques.Soncalculpeut conduire desprisesdeconsciencedouloureuses,unpoolpl thorique tant souventunhritagehistorique,produitdefusionssuccessivesoudelafaiblesse del'entreprisefaceauxsollicitationsdesbanques.
3.1.1.3.Conclusion

Lescalculsdecotdedsquilibreparrapport zroetinterbancairesont trs prcieux. Ilfaut tre cependant conscient des problmes poss parleur interprtationainsiquedeleurlimite. Lecotdedsquilibrepermetdemesurerl'cartquispareunegestion relledel'idalduzrodetrsorerie,maiscetidalestimpossible atteindre (aveclesconditionsdebanqueshabituelles). Lecotdedsquilibrenepermetpasd'estimerlecotdel'cartentre une gestion relle et une gestion parfaite, c'estdire avec des prvisions exactesetun quilibrageoptimal,comptetenudescontraintes(disponibilit descrdits,dureminimum,etc.). Malgr ceslimites,lecotdedsquilibrepermetunboncontrledela qualit delagestiondelatrsorerieetdonnel'ordredegrandeurdesgains maximathoriquesralisablesenamliorantcettegestion. 3.1.2.L'optimisationaposteriori Une des limites du cot de dsquilibre est l'impossibilit de prendre en comptelescontraintespourpasserd'unesituationidaleinaccessiblelezro de trsorerie la situation qui aurait t la meilleure, compte tenu des contraintes.L'optimisation aposteriori apourobjetdedcrirequelleaurait t cettesituationoptimalesanscontrainte.Pourcela,plusieurs tapessont fran chir. Enpremierlieu,ilestncessairedereconstituerl'volutiondessoldessur chaquebanquesiaucunedcisiond'quilibragen'avaittprise. Endeuximelieu,touteslescaractristiquesdescrditsetdesplacements doivent tredcritesavecprcision(disponibilit aujourlejour,taux,condi tionsdebanque,plafonds,planchers,dureminimum,etc.). Enfin,lecotdesvirementsdecomptecomptedoittreindiqu. Ces divers paramtres et contraintes tant dfinis, on recherche mathmatiquement la combinaison qui minimise les frais financiers et maximiselesproduits.

Bienquethoriquementpossibles,lescalculsenrechercheoprationnellesont extrmementlourdsetdifficiles mettreenoeuvredanslapratique(difficult demodlisation,tempsdecalculprohibitifs). Enrevanche,uneautreapprocheestplusaccessible,mmesielleresteas sezcoteuse.Elleconsistepartirdessoldesaujourlejourdelabanquefictive pourentirerlessoldesavanttoutemesured'quilibrage.Cettesolutionvitela complicationdel'quilibrageinterbancaireetdesproblmesdevirement.La suitedescalculsestidentique.Cettesimplificationestd'autantplusjustifie que,d'unepart,lesvirementsinterbancairesontuncotfaibleounuletque, d'autrepart,iln'existepasdedsquilibresinterbancairesgraveslesjoursnon ouvrs. Naturellement,commedanstoutcalculd'optimum,ilfautsesouvenirque l'optimumobtenuatdterminpartirdelanticipationdefluxdetrsorerie surunhorizonprvisionnelfix arbitrairementparletrsorier34.Lasolution dgagecomme tantlameilleuresurlaprioderetenuepeutainsisavrer mauvaisepourlesdcisionsdquilibragedelapriodesuivante.Ilenestainsi, par exemple, lorsquapparat, en dbut de priode suivante, un besoin de financementsuruneduretropcourtepourquesoitutilisuncrditparbillet; cettesituationcontraintletrsoriermaintenirunsousquilibre,alorsquilet t possible, en prolongeant de quelques jours la priode dquilibrage prcdente,detirerunbilletsurunedurepluslongueetdviterlecotdun tel dsquilibre. Pour viter de telles anomalies, on peut introduire des contraintessupplmentaires(conditionsdefindejeu),recourir desoptimisa tionsavecdessoldespasvariables(jour+dcade+mois)ouplussimplement ngocierauprsdesbanqueslescompteencompteouleDaillyengarantiequi permettent lentreprisedebnficierduncotdudcouvertauxconditions ducotducrditparbillet,rduisantainsi zrolecotdusousquilibreet celuidelasurmobilisation. Ilnefautpassecacherquel'optimisation aposteriori estunetechnique lourde par rapport au cot de dsquilibre, quelle que soit la technique mathmatiqueretenue(programmelinaireoudynamique).Ellesejustifieplu ttpourdestudesponctuellesquepourunsuivirgulier. 3.1.3.Lamesuredelaqualitd'aiguillagedesoprationsentrebanques Toutes les mesures dcrites prcdemment ont considr l'affectation des oprationsentrelesbanquescommeunedonne.Ilrestedterminerlaqualit decetteaffectation. Enbonnelogique,l'affectationdesoprationsentrebanquesdoitsatisfaireen premier lieu l'objectif d'utilisation des banques les plus avantageuses sans contraintes ventuellesdepool.Ensecondlieu,cetteaffectationdoitfaciliter
34 Au del duquel lala sur les flux tant considr comme trop lev, les arbitrages dquilibrage
gnreraientdesrisquestropimportantsdecotsdedsquilibre.

l'quilibrage,c'estdireminimiserlesvirementsdebanque banque,siceux cisontcoteux,etrduirelesalasparbanqueet,parsuite,lecotdedsqui libreinterbancaire. Enconsquence,enthorie,l'affectationdesmouvementsentrebanquesdevrait treintgredansuneoptimisationaposteriori.Comptetenudelaconnaissance certaine (puisqu'a posteriori) de toutes les oprations d'exploitation, cette optimisationpermettraitdedterminerunecombinaisonoptimaled'aiguillage desoprationsentrebanques,desvirementsdecompte compte,d'utilisation decrditsetdeplacementsdesurplus. Poserleproblmedecettefaon,c'estsecondamnernejamaisler soudre pratiquement(dansl'tatactueldesmoyensdisponibles), supposerquel'on parvienneleformalisercorrectementsurunplanthorique.C'estpourquoion opterapourunedmarcheempiriqueplusmodeste. Pourlesentreprisesimportantes,lamanipulationdesoprationsdevient unproblmeadministratiftelquelesrglesd'affectationdesoprationsentre banquesontintrttrefigessouscontraintes ventuellesdepoolquelsque soientlesproblmesd'quilibrage.Lecorollairedecettepositionestl'obligation pourl'entreprisedengocierlarductionoulasuppressionducotdesvire ments interbancaires.Lesexceptions lapraffectationdesmouvementsaux banquesserencontrentuniquementpourtenircomptedescotsdevirement entrebanquesquin'ontpu treliminsoud'impossibilitstechniquesdevire ment entre banques (jours non ouvrs). Dans ce cas, l'objectif d'quilibrage prendlepassurceluidelaspcialisationbancaire. Sileproblmeesttraitdecettefaon,lesmesuresdeperformancedansla gestiondelatrsoreriedeviennentbeaucoupplussimples.Parmicellesquisont envisageables, on peut retenir la mesure du cot des carts par rapport l'affectationoptimaledupointdevuedelaspcialisationbancaireenfonction desseulesconditions.Uneautremesureestdechiffrerleco tdelacontrainte depoolparrapportaummeoptimumdespcialisation. 3.1.4.Lesindices Touslescalculsprcdentssontmensenvaleurabsoluepouruneentreprise particulire despriodesdonnes.Ilestpossiblederelativisercescalculsen lesexprimantsousformed'indices.Lescomparaisonsdepriode priodedu cotdedsquilibresonttroublesparexempledufaitdel'volutiondestaux d'intrt. Par suite, pour faciliter les comparaisons, on divisera le co t de dsquilibreparleTBBouparletauxdumarchmontaire. Onpeutaussiestimerqu'ilyaunlienentreleco tdedsquilibreetle volumedesoprationsd'encaissementetdedcaissement.D'o l'idedecal culerunindiceo figureaudnominateurletotaldesencaissements(horsfi nancementsetvirementsinterbancaires).

OnaboutitainsidesindicesdutypeCotdedsquilibre. VolumexTBB Detelsindicessontcomparablesdepriodeenpriodeetd'uneentreprise l'autresousrservedequelquesproblmesd'interprtation.

3.2.L'interprtationdesmesuresdeperformance Lesmesuresdeperformanceontlegrandmrited'attirerl'attention,maiselles doiventtremaniesavecprudence,nonseulementcausedeslimitespropres chacune d'elles, maisaussi cause des problmes d'interprtationqu'elles posent.Ledomaine tantvaste,onsecontenteradeciterquelquesexempleset deseposerplusieursquestions. 3.2.1.L'interprtationducotdedsquilibre Uncotdedsquilibrelevpeutavoiraumoinstroisorigines. Desprvisionsdemauvaisequalit.C'estlecasleplusfrquentet,pour en juger, des mesures ponctuelles complmentaires sont effectuer. Par exemple: comparerpourchaquejourdevaleurleralis etladernireprvision possible,c'estdirelavaleurultimeconnueavantqu'ilsoitimpossible deprendreunedcisiond'quilibrage; comparerpourquelquesjoursdevaleurlesprvisionsfaitessucces sivementpourchaquedlaid'anticipation.PouruneralisationenJ,on examinelesprvisionscorrespondantesfaitesenJ1,J2...Jm. Unnombredebanques lev.Pluslesbanquessontnombreuses,plusle cotdedsquilibreinterbancairedevientimportant l'intrieurducotde dsquilibreparrapportauzro. Unmauvais quilibrage.Indpendammentdesprvisions,lesvirements debanque banqueetlerecoursaucrditouauplacementpeuventavoir t faitsplusoumoinsjudicieusement. Parconsquent,bieninterprteruncotdedsquilibresupposel'examende cestroiscausesentenantcomptedudomaineeffectifderesponsabilitetdonc dupouvoird'interventiondutrsorier.Pourquoi,parexemple,lesprvisions detrsoreriesontellesdemauvaisequalit? Parcequelesfluxrelsquiengendrentlesfluxfinancierssontmalpr vus.Maisletrsorier,peutilentretenupourresponsable? Parcequelepassagedesfluxrelsauxfluxfinanciersestmalfait.Dans cecas,quellepartletrsorierprendill'laborationdecepassage?Disposet ildesmoyenssuffisantspourl'amliorer? Parcequel'entreprisemanipuledesoprationsparticulirementala toiressoitdufaitdesonactivit (oprationsdegrandeimportanceliesaux conditionsmtorologiques, l'arrivedebateaux),soitdufaitdel'utilisation demoyensdepaiementgnrateursd'alas(laprvisiondedcaissementpar chqueestplusdifficilequelaprvisiondedcaissementparvirement). 3.2.2.L'interprtationdesindices

Quelecotdedsquilibre soitdifficile interprter estunechose,maisil n'empchequesonimportanceabsolueaunevaleurensoi.Leproblmede l'interprtationdevientenrevanchecapitalpourlesindicesquisontcens stre comparablesdansletempsetd'uneentreprisel'autre. Onaainsinot quelecotdedsquilibreaunumrateurestdivis au dnominateurparuntauxd'intrtetlevolumedesoprationstraites.Orle cotdesousquilibreestsensibleavanttout lahirarchiedestauxdecrdit etfaiblementauniveauabsoludestaux.Lecotdesurquilibre,enrevanche, est sensible au niveau absolu des taux et non pas leur hirarchie. Cette premire difficult n'est pas majeure et peut tre corrige en compliquant l'indice. Unedifficult defondprovientdel'hypothsedelinarit introduitedans larelationentrelecotdedsquilibreetlevolumedesoprations.Enfait,il estprobablequedesconomiesd'chelles'oprentpourplusieursraisons.Tout d'abord la manipulation d'un nombre trs lev d'oprations conduit des compensations d'erreurs de prvision de sens oppos. Par ailleurs, on peut supposer que la taille de l'entreprise joue un rle important quant son pouvoir de ngociation face aux banques. Les problmes des virements de banque banqueoudesconditionsd'utilisationdecrditpeuvents'entrouver simplifis. Enfinetsurtout,lesindicesprcdemmentdcritsnetiennentpascompte du degr d'ala des oprations effectues par l'entreprise. Ceci constitue la principaledifficult nonrsoluedefaonsatisfaisantenisurleplanthorique ni sur le plan pratique. La difficult vient apparemment de l'absence de formulationsimpledel'incertitude.

Conclusion
Lagestiondelatrsorerieaconnud'importantsdveloppementsdepuis1974. Surleplantechnique,l'outillageinformatique(microsetlogiciels)facilite la matrise et la gestion des flux financiers; la rforme du march financier introduitdenouvellespossibilitspermettantd'amliorerlesarbitragesenma tired'optimisationdel'quilibrefinanciercourtterme. Surleplanconomique,lahaussesensibledesrendementsfinanciersetla plusgrandevolatilit destauxetdesparitsmontairesontsensiblementaug ment l'enjeufinancierquis'attachait unemeilleuregestiondescomposantes dursultatfinancier. Surleplandeshommes,unenouvellegnrationdecadresformsaux techniquesmodernesdegestionparticipeprogressivement lamiseenplace denouveauxoutilset oeuvrentdanslesensd'uneplusgrandecomptitivit desentreprises. Sur le plan de l'information, la mise en place de grandes banques de donnes au niveau international et de nouveaux instruments de commu nicationentempsrelentrelesdiffrentsacteursdumarchfinancieramliore latransparencedel'information,l'efficiencedesmarchsetparvoiedecons quencel'actiondutrsorier. Lafonctiondetrsorerieaainsiprisuneplacedeplusenplusimportantedans l'entrepriseenparticipantdefaontangiblel'amliorationdelarentabilit.Le dveloppementdesmarchs,l'internationalisationdes changes,ladisparition progressivedelafrontireentrelecourtetlelongtermedanslesoprationsde trsorerienepeuventquerenforcerunetellefonctiondanslerlequ'ellea tenirdanslagestiondesentreprises.Letrsorierdoittrepolyvalentetcapable dematriserlesaspectsinformatiques,organisationnels,comptablesetfiscaux desesactions.

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Motscls
Aiguillage des oprations par banque, banque fictive, banque pivot ,budget de tr sorerie, commissionsbancaires,compted'exploitationbanqueentreprise,conditionsbancaires,co tde dsquilibre,crditscauss,crditsdetrsorerie,crditsnoncauss,dated'oprationbancaire, date de compensation, dcisions de gestion au jour le jour, dsquilibre interbancaire, quilibrage au jour le jour, fonction de trsorerie, indices de performance, instruments de paiement,jourdebanque,jourdevaleur,loisdepr sentation(loisdedbit),mthodedes bilans , mthode encaissementdcaissement, monnaie de facturation, optimisation de la gestion de trsorerie, placement court terme, plan de trsorerie, politique de crdit, pool bancaire,relationsbancaires,risquesfinanciers,rledutrsorier,sousquilibre,surquilibre, tauxactuariel,tauxd'intrt,tauxdebasebancaire,tauxderfrence,virementinterbancaire

Lagestiondelatrsorerie/38

ANNEXE Conditionsdebanquestandard Encaissement Espces Dateremise+1JC Remisedechquessurcaisse Dateremise+1JC Chquesurplace Dateremise+2JO Chquehorsplace Dateremise+5JO EffetLCCnonbrlant Echancereporte+4JC brlant Remise+10JC EffetLCRnonbrlant Echancereporte+4JC brlant Remise+10JO Virementreu Datedopration+1JC Prlvement Datedopration+4JC Dcaissement Retraitdespces Opration1JC Chquemis Compensation2JC Effetdecommerce Compensation1JC Virementmis Opration1JC Prlvement Opration1JC Impaychque Compensation1JC Impayeffet Echance1JC Intrttrimestriel Dernierjourdutrimestre JO=jourouvr.JC=jourcalendaire. Taux: Majorationcatgorielle:06% Commissiondeplusfortdcouvert:0,5pour1000 Commissiondecompte:0,25pour1000 Crditcourtterme

Lagestiondelatrsorerie/39

Rf.Major.PaiementJoursde intrtsbanque Crditdetrsorerie TBB 1.10 Prcompt 2 CMCC TBB 1.10 Prcompt 2 Escomptecommercial TBB 1.10 Prcompt 2 Crancesnes TBB 1,00 Prcompt 2 Dcouvert TBB 1,55 Postcompt 0 Crditspot Proupostcompt Obligationscautionnes 0