MAURICE ALLAIS Extrait de Limpt sur le capital et la rforme montaire de Maurice Allais (Prix Nobel dconomie) Nouvelle dition,

n, octobre 1988 : ISBN 2 !"# #!"$ 9 % 19 &er'(nn) 29$ rue Lecourbe, "!1" *(ri+ *(,e+ 18 - 189 L.(/olo,ue de+ 0(u12'onn(3eur+ Cert(in+ e+/rit+ ont t 4uel4ue /eu +ur/ri+ du /(r(ll5le 4ue 6.(i t(bli de/ui+ une di7(ine d.(nne+ entre le 'c(ni+'e du crdit et l.(ctivit d.une (++oci(tion de 0(u12 'onn(3eur+) Le 'c(ni+'e du crdit t(nt e1tr8'e'ent co'/le1e, il ne 'e /(r(9t /(+ inutile de /r+enter 4uel4ue+ co''ent(ire+ +u//l'ent(ire+ +ur l.(/olo,ue de+ 0(u12'onn(3eur+ dont il ( t dit 4uel4ue+ 'ot+ ci2de++u+) *REMIER CAS: LES :AU; BILLE<S S=N< >?*ENS?S Con+idron+ tout d.(bord une (++oci(tion de 0(u12'onn(3eur+ @AA 4ui 0(bri4uer(it cB(4ue 'oi+ 1 'illi(rd de 0(u1 billet+ et 4ui le+ couler(it +ur le '(rcB en +e /rocur(nt di00rent+ bien+) Il e+t cl(ir 4u.C l( cr(tion de ce /ouvoir d.(cB(t e1 niBilo corre+/ondr(it une +/oli(tion de l.en+e'ble de+ con+o''(teur+ /our un 'ont(nt ,(l) Cette +/oli(tion +e r(li+er(it /(r l( B(u++e de+ /ri1 4ui en r+ulter(it) Ce 'c(ni+'e e+t tout C 0(it (n(lo,ue C celui 4ui r+ulte de l.(u,'ent(tion de+ billet+ /(r l.?t(t /(r l.inter'di(ire de l( B(n4ue de :r(nce, et l.utili+(tion de ce+ billet+ /our 0in(ncer de+ d/en+e+ (ccrue+ de l.?t(t, et l.o/inion /ubli4ue r(li+e /(r0(ite'ent 4ue /(r cette 'i++ion l.?t(t /eut r(li+er un /rl5ve'ent +ur l( /roduction n(tion(le et 4ue ce /rl5ve'ent d5+ 4u.il e+t not(ble e+t nce++(ire'ent (cco'/(,n de l( B(u++e de+ /ri1) >EU;IDME CAS: LES :AU; BILLE<S S=N< *RE<?S AU *UBLIC Con+idron+ '(inten(nt une (++oci(tion de 0(u12'onn(3eur+ @BA 4ui, (u lieu d.(cBeter di00rent+ bien+ +ur le '(rcB (vec le 'illi(rd de 0(u1 billet+ cr+, le+ /r8ter(it 'o3enn(nt intr8t C de+ /(rticulier+ et C de+ entre/ri+e+, +oit C court ter'e, +oit C 'o3en ter'e, +oit C lon, ter'e) Avec le+ intr8t+ /erFu+ l.(++oci(tion de+ 0(u12 'onn(3eur+ di+tribue C +e+ 'e'bre+ de+ revenu+ 4u.il+ utili+ent /our (cBeter le+ bien+ de leur cBoi1) Su//o+on+ 4ue di1 'illion+ +oient /r8t+ /(r l.(++oci(tion /our un 'oi+) Lor+4ue l.e'/runteur reFoit ce+ di1 'illion+ il le+ utili+e et e1erce de ce 0(it i''di(te'ent un /rl5ve'ent de di1 'illion+ +ur l( /roduction n(tion(le) Au bout d.un 'oi+ il doit re'bour+er le+ di1 'illion+ e'/runt+ et /(3er le+ intr8t+ corre+/ond(nt+) Lor+ de ce re'bour+e'ent +( /o++ibilit de d/en+e e+t e00ective'ent rduite de+ di1 'illion+ (u,'ent+ de+ intr8t+ couru+, et +i l.(++oci(tion @BA ne renouvel(it /(+ +on /r8t, le /rl5ve'ent net +ur l( /roduction n(tion(le +e li'iter(it (u1 intr8t+ couru+ (u /ro0it de l( b(n4ue)

M(i+ +i l.(++oci(tion de 0(u12'onn(3eur+ re/r8te i''di(te'ent C nouve(u C 4uel4u.un d.(utre le+ di1 'illion+ /our un 'oi+, le nouvel o/r(teur e+t en 'e+ure de 0(ire un /rl5ve'ent de di1 'illion+ +ur l( /roduction n(tion(le) Lor+ du re'bour+e'ent, +( c(/(cit de d/en+e +er( rduite d.(ut(nt) Le /rl5ve'ent e00ecti0 +ur l.cono'ie +e rduir( (u1 intr8t+ couru+) M(i+ +i l.(++oci(tion renouvelle encore +on /r8t de di1 'illion+ C 4uel4u.un d.(utre, l.e00et n,(ti0 du re'bour+e'ent +er( e1(cte'ent co'/en+ /(r l.e00et /o+iti0 du nouve(u /r8t) Ce /roce++u+ /ourr( (in+i +e /our+uivre ind0ini'ent, et on voit 4u.(u tot(l le /r8t initi(l de di1 'illion+ +e +er( bien tr(duit /(r un /rl5ve'ent ,lob(l de di1 'illion+ +ur l( /roduction n(tion(le) Lor+ de cB(4ue re'bour+e'ent, le /ouvoir d.(cB(t 4ui +e /r+ente +ur le '(rcB e+t rduit de di1 'illion+, '(i+ il e+t i''di(te'ent (u,'ent d.(ut(nt /(r +uite du nouve(u /r8t) *our cB(4ue e'/runteur de l.(++oci(tion cB(4ue o/r(tion e+t bl(ncBe en v(leur (ctu(li+e) M(i+ (u tot(l +i l.(ctivit de l.(++oci(tion +e /our+uit ind0ini'ent l( v(leur ,lob(le (ctu(li+e de+ intr8t+ /erFu+ /(r l.(++oci(tion e+t ,(le C l( v(leur de tou+ le+ billet+ 0(bri4u+) <R=ISIDME CAS: LES :AU; BILLE<S S=N< U<ILIS?S *=UR C=NS<I<UER LE8 R?SERGES >.UNE N=UGELLE BANHUE Con+idron+ '(inten(nt une (++oci(tion @CA de 0(u12'onn(3eur+ 4ui /r8te 'o3enn(nt intr8t le+ 0(u1 billet+ 4u.elle 0(bri4ue et 4ui (cce/te de+ d/It+ de +e+ client+ d(n+ une b(n4ue 4u.elle cre C cette 0in) Si initi(le'ent di1 'illion+ de 0(u1 billet+ +ont cr+, ce+ di1 'illion+ /euvent 8tre d/o++ /(r l.(++oci(tion d(n+ +( b(n4ue) L.(cti0 de l( b(n4ue +er( con+titu /(r di1 'illion+ de billet+ et +on /(++i0 /(r une dette d.un 'ont(nt ,(l C l.(++oci(tion) Su//o+on+ '(inten(nt 4ue l( b(n4ue ouvre un co'/te cour(nt crditeur de di1 'illion+ /our un 'oi+ (u client @;A, 'ont(nt 4ui +.in+crit (u /(++i0 du bil(n de l( b(n4ue de l.(++oci(tion @CA) A l.(cti0 et en co'/en+(tion elle in+crit l( /ro'e++e de /(3er de di1 'illion+ d(n+ un 'oi+ de +on e'/runteur @;A) Su//o+on+ 4u.en tir(nt de+ cB54ue+ +ur +on co'/te ce client @;A r5,le de+ (cB(t+ en bien+ rel+ C un o/r(teur @JA) Si cet o/r(teur @JA e+t lui2'8'e client de l( b(n4ue il le+ red/o+e C l( b(n4ue) Le d/It de @;A di+/(r(9t et e+t re'/l(c /(r un d/It de 'ont(nt ,(l de @JA) =n voit (in+i 4ue +i tout retr(it d.un client @;A e+t co'/en+ /(r un d/It d.un client @JA, le+ di1 'illion+ de 0(u1 billet+ re+tent di+/onible+, et l( b(n4ue de+ 0(u12 'onn(3eur+ e+t en 'e+ure de le+ re/r8ter C un (utre o/r(teur @KA +(n+ (voir be+oin de 0(bri4uer de nouve(u1 billet+) >(n+ ce c(+ le 'ont(nt ,lob(l du /ouvoir d.(cB(t cr +er( 0in(le'ent ,(l (u 'ont(nt ,lob(l de+ 0(u1 billet+ 0(bri4u+ (u,'ent du volu'e ,lob(l de+ d/It+ de+ client+ non couvert+ /(r de+ billet+ con+erv+ d(n+ l( b(n4ue de+ 0(u12'onn(3eur+) >(n+ ce c(+ encore l.(++oci(tion de 0(u12'onn(3eur+ di+tribuer( C +e+ 'e'bre+ tou+

le+ revenu+ /erFu+ (u titre de+ intr8t+ couru+ et ce+ dernier+ le+ d/en+eront +ur le '(rcB) GUE >.ENSEMBLE L( de+cri/tion de ce+ troi+ c(+ corre+/ond C de+ /roce++u+ d.une co'/le1it croi++(nte) A cB(cun d.eu1 ( corre+/ondu d(n+ le /(++ et corre+/ond (u6ourd.Bui un /roce++u+ de cr(tion de 'onn(ie et de /ouvoir d.(cB(t bien dter'in) >(n+ le c(+ de+ 0(u12'onn(3eur+ +eule leur (++oci(tion /ro0ite int,r(le'ent de+ re++ource+ r+ult(nt de l( cr(tion 'ont(ire) >(n+ le c(+ de+ +tructure+ b(nc(ire+ d.(u6ourd.Bui ce+ re++ource+ +ont di+tribue+ C l( 0oi+ (u1 b(n4ue+, (u1 d/o+(nt+ de+ b(n4ue+ (u14uel+ le+ b(n4ue+ 0ourni++ent ,r(tuite'ent un cert(in no'bre de +ervice+ 4ui (utre'ent devr(ient 8tre /(3+ et (u14uel+ le+ b(n4ue+ /(ient de+ intr8t+ /our l( /(rtie de leur+ enc(i++e+ d/o+e+ C court ter'e, en0in (u1 o/r(teur+ 4ui e'/runtent (u1 b(n4ue+ C de+ t(u1 4ui +ont 'oin+ lev+ 4ue ceu1 4ui +e con+t(ter(ient +.il n.3 (v(it /(+ cr(tion 'ont(ire)

1)Opps59 dit :
!" #uin $%!$ & !'($' Mon petit esprit suit mal les raisonnements dAllais) *ire +ue le crdit sapparente & la fausse monnaie me semble rele,er dune ancienne conception (,entuellement & restaurer - mais l& nest pas la +uestion) de la monnaie - o. elle tait /pleine cest & dire /0a0e par une ric1esse d#& existante) La monnaie2crdit nest 0a0e +ue par une ric1esse future) *onc une promesse) *onc a,ec un ris+ue -certes) 3ette ric1esse future ne se mesurera +u& tra,ers le remboursement de cette monnaie - donc la destruction du crdit initial) *onc- il n4 a de fausse monnaie +ue lors+uil n4 a pas remboursement) Et tant +ue ce terme nest pas atteint- +ui peut dire ce +ui est fausse monnaie ou ne lest pas 5 3e s4st6me a toutefois cette per,ersion docculter les c1oses en remboursant une dette par une autre dette - donc en mas+uant de la fausse monnaie par de la monnaie potentiellement fausse 7 3est toutefois un s4st6me & la Pon8i- puis+u& un moment donn - et nous 4 sommes- on sait +ue le remboursement est 1umainement - raisonnablement- arc1i2probablement +uasi2impossible) 9n peut toutefois faire semblant de ne pas le ,oir) 7 :ant +uon arri,e & sur,i,re entre notre tat dendettement croissant (puis+ue toute monnaie est forcment une dette +uel+ue part) et la 1ausse inluctable du prix des actifs renforce par la spculation) ;uand le s4st6me se 0rippe - une destruction de la ,aleur nominale simpose- dans lanarc1ie selon les rapports de force en prsence) A moins +uun effacement or0anis des dettes ait eu lieu ( mais l& aussi la +uestion serait de dterminer celui +ui en supporte le plus 7 et donc +ui paie) Rponse

2)Ttef dit :
!< #uin $%!$ & %%($% =9opps'> ?on#ourAllais soul6,e lanalo0ie totale entre la cration de billets par des faux monna4eurs et la cration de dpts lors dac1at dactif par un ban+ue (!er cas) ou par laccord dun nou,eau crdit (@eme cas)) Ae ne ,ous comprend pasB pour+uoi un crdit reprsente2t2il une ric1esse5 Cous dites toute monnaie est forcment une dette +uel+ue part ) 3est #ustement ce +ue dnonce Allais) 3e s4st6me nest pas une fatalit mais le fruit dune ,olont (ou dun man+ue de ,olont) politi+ue) Allais propose la sparation du s4st6me de crdit et du s4st6me de cration montaire) Cous ,o+ue8 aussi la 1ausse inluctable du prix des actifs renforce par la spculation et une destruction de la ,aleur nominale simpose ) *ans son li,re- Allais dnonce la 0an0r6ne de linflation dD & ce s4st6me) Puis2#e d,elopper deux explications un peu plus lon0ues (

- La cration montaire et l14pot16se dautor0ulation du marc1 E

Lors+uune ban+ue ac16te un actif- par exemple- des locaux dans Paris) La ban+ue a#oute ces nou,eaux locaux dans la colonne de ses actifs et se sert de cet actif pour #ustifier lou,erture dun nou,eau compte comme pa4ement & lancien propritaire dans la colonne de son passif) Fl 4 a bien cration de monnaie) Les locaux existent pralablement & la cration de la monnaie) Fl n4 a pas cration de ric1esse passe ou future) 3est la mGme c1ose pour tous les actifs) La possibilit pour les ban+ues dac+urir un actif par extension de la feuille comptable E elles #ustifient lou,erture dun nou,eau compte de dpt par lactif ac+uis E est lori0ine du d4sfonctionnement du s4st6me montaire +ui permet la spculation) En effet- l14pot16se dautor0ulation du marc1 tombe) 9n peut tout & fait ima0iner deux ban+ues spculer sur une tonne de blB elles #ustifient leur endettement (nou,eau dpt) aupr6s du ,endeur 0rHce & la ,aleur de cette tonne de bl) Les ac1ats successifs de cette tonne de bl entre les ban+ues ,a entrainer une au0mentation du prix du bl) Puis+ue leur pou,oir dac1at est non seulement intacte E elles peu,ent tou#ours tendre leur feuille comptable pour ac+urir dautres actifs E mais aussi 0randit par cette au0mentation du prix E lau0mentation de la ,aleur de lactif ac+uis se rpercute sur ses fonds propres de la ban+ue du cot du passif E cette au0mentation ,a inciter les ban+ues & spculer) 3est selon les partisans du !%%I monnaie lori0ine du c4cle bulle2rcession) En imposant le s4st6me & rser,es pleines- elles ne peu,ent plus crer un nou,eau compte de dpt lors de lac1at dun actif puis+uelles doi,ent ,rifier & tout instant !%%I de rser,es obli0atoires (les rser,es E la +uantit M% E

sont strictement r0ules dans le s4st6me +uAllais propose)) La dtention pralable de monnaie mise par lEtat est alors ncessaire pour accder & un +uelcon+ue pou,oir dac1at) Lac1eteur c6de de la monnaie au ,endeur E comme +uand nimporte +uelle entit non2financi6re ac16te un tl,iseur & la fnac- on c1an0e @%%J contre un cran) Lac1eteur se trou,e a,ec un pou,oir dac1at amoindrie i)e) moins de monnaie disponible) Ki il 4 a une au0mentation du prix de lactif- ce pou,oir dac1at en sera dautant plus amoindrie) En effet mal0r +ue cette au0mentation se rpercute aussi sur la colonne du passif dans les fonds propres- la +uantit de monnaie disponible relati,ement & la ,aleur de lactif & ac+urir est moindre E A,ec !$%%J en poc1e on peut ac1eter deux fois moins de tl,iseurs si ils coutent L%%J +ue si ils coutent @%%J) Ainsi a,ec le s4st6me & rser,es pleines- l14pot16se dautor0ulation est restaure)

- Linflation et lallocation de la monnaie nou,ellement cre E

3onsidrons l+uation de Mis1er ( MC N P: (A,ec M N stocO de monnaie en circulation- P N ni,eau des prix- C N ,itesse de circulation de la monnaie et : N ,olume des transactions)) Kupposons C constant) Ki M au0mente- alors P ou : doit au0menter) ;uest ce +ui ,a dterminer le +uel ,a au0menter5 Kelon moi (et dautres comme Pic1ard Qerner) ( lallocation de la monnaie nou,ellement cre) Ki la monnaie nou,ellement cre est alloue & la consommation E ou pire & la spculation par le biais du mcanisme dcrit prcdemment E alors on encoura0e lau0mentation des prix et il n4 a pas cration de nou,eaux mo4enx de production ( cest de linflation sans croissanceB cest P +ui au0mente) Ki la monnaie nou,ellement cre est alloue & des in,estissement productifs alors il 4 a au0mentations des mo4ens de productions sans encoura0er la 1ausse des prix ( cest de la croissance sans inflationB cest : +ui au0mente) Pe0arde8 limmobilier- la plus 0rande part des ac1ats de lo0ements sont financs par des emprunts aupr6s des ban+ues commerciales donc par de la cration montaire) 9n obser,e alors une au0mentation forte des prix de limmobilier) *onc #e ne suis pas daccord a,ec ,ous- la 1ausse des prix nest pas in,itable- cest une +uestion dallocation montaire) Encore une fois cest une +uestion de ,olont politi+ue sur les incitations et les dcisions +uant aux allocations des nou,eaux crdits) A,ec le s4st6me & rser,es pleines- Allais prtend restaurer l14pot16se dautor0ulation du marc1 et restituer la dcision dallocation de la monnaie nou,ellement cre & lEtatB ,itant ainsi la 0an0r6ne de linflation dont profite les ban+ues) Rponse

Opps59 dit :

!< #uin $%!$ & %@(!@ Merci de ,otre lecture :tef Cous dites !) Ae ne ,ous comprend pasB pour+uoi un crdit reprsente2t2il une ric1esse5 NNR plus prcisment #e dis +uactuellement la monnaie - cre et mise en circulation par le s4st6me du crdit - est /0a0e - cest & dire +uelle tire sa force - sur un bien ou un ser,ice produit dans le futur - +ui permettra ensuite le remboursement du crdit- donc sa destruction comptable) 3a me paraSt un fait ob#ectif difficilement contestable- mGme si on peut /expli+uer la monnaie dautres faTons - & mon a,is dailleurs plus nbuleuses) *e mGme +uil est un fait +ue la monnaie - a,ant le UCFe tait une marc1andise d#& constitue +ui circulait) $) Cous dites Cous dites Vtoute monnaie est forcment une dette +uel+ue partW) 3est #ustement ce +ue dnonce Allais)N NNR Lors+ue #e dis +ue toute monnaie est forcment une dette +uel+ue partW - #e ne fais +ue rappeler une ,idence) ;u Allais la dnonce - soit - mais actuellement cest ainsi) @) Cous ra#oute8 3e s4st6me nest pas une fatalit mais le fruit dune ,olont (ou dun man+ue de ,olont) politi+ue) Allais propose la sparation du s4st6me de crdit et du s4st6me de cration montaire) NNR Ae ne dis pas +ue ce s4st6me soit fatal - mais nanmoins il nen existe pas @L- de mo4ens dintroduire la monnaie X Mais #e ne ,ois pas ce +ue si0nifie sparer le s4st6me de crdit - du s4st6me de cration montaire) A partir du moment ou une institution introduit - soit & son propre compte- soit pour le compte dun autre une li+uidit - KANK exi0er de remboursement - cela si0nifie +uil 4 a ,ol de celui +ui en a profit - sur la collecti,it)

Kil respecte (ce +ui paraSt le minimum de l0alit et du bon sens) lobli0ation de rembourser 7 il sa0it bien de /crdit alors 7 Rponse

A-J Holbecq dit :

=9pps

!< #uin $%!$ & !%(Y<

Ae ne suis pas daccord sur cette p1rase ( A partir du moment ou une institution introduit , soit son propre compte, soit pour le compte dun autre , une liquidit , SANS exiger de remboursement , cela signifie quil y a vol de celui qui en a profit , sur la collectivit. Ki lintroduction de la monnaie est faite par la collecti,it pour la collecti,it- il ne peut 4 a,oir ,ol de soi mGme) Cous pou,e8 considrer +ue linflation est du ,ol- soit- mais lau0mentation de la masse montaire- si elle suit lau0mentation de la population et accessoirement de la production (ne parlons pas spcialement du PF?)- et +ue sa ,itesse de circulation ne c1an0e pas- ne crera pas dinflation) Ae pense +ue les intrGts sur la cration montaire pri,e sont bien plus crateurs dinflation +ue ne le serait lmission (collecti,e) +ui,alente de monnaie sans intrGts) Rponse

Opps59 dit :
!< #uin $%!$ & !@(Y> $) LintrGt me pose un probl6me effecti,ement) Ae pense cependant +ue le dlire des intrGts nest lui aussi 0alement possible +ue parce +ue des li+uidits sont sans cesse cre) Ki elles taient plus /brides - automati+uement les taux ne pourraient pas monter #us+u& ces rendements indcents +uand mGme) 9n ,errait 0alement beaucoup clairement +ui prend (trop) & +ui et comment cela peut sa#uster par des luttes sociales - s4ndicales ou autres) La cration perptuelle de li+uidit noie les conflits et cest tr6s domma0eable (3eci dit les conflits subsiste- surtout en Mrance - mais au mau,ais endroits et pour des +ueues de cerises illusoires +ui dtra+ue plus encore les c1oses) !) 9ui AAZ - se ,oler soi2mGme ce nest pas se ,oler) A ces dtails pr6s ( certains en profiteront bien plus +ue dautres (comme pour linflation dailleurs) ) *onc certains sont plus ,ols +ue dautres) Ensuite - oui cest ,rai +uon crer des s4st6me ou lner0ie de c1acun nest pas pass & produire - mais & essa4er dGtre moins ,ol +ue son ,oisin +ui lui2mGme a la mGme strat0ie)) 3es strat0ies suicidaires non cooprati,e peu,ent tout & fait se mettre en place) Et elles ,ont sentretenir elle2mGme et se renforcerX 3est le r60ne de la facilit +uadore notre fausse 0auc1e dau#ourd1ui- le r60ne de la production de ,aleur sans effort- de la re2distribution ternelle ) Et comme il est extrGmement difficile de reprendre & la concentration de ric1esse - finalement on retourne tou#ours & son addiction ori0inelle) *ailleurs une strat0ie 0lobale o. c1acun ,ole et ferme les 4eux sur les ,ols des autres existe) En 0ros cest la [r6ce) (3eci dit #e respecte le mode de fonctionnement des [recs - mais #e constate +uils c1erc1ent par tous les mo4ens & prsent & nous ,oler nous 7 et l& #e de,iens un peu allemand )

*ailleurs dans la +uestion de la mutualisation des dettes - donc de la cration de tonnes de li+uidits en plus- #e rappelle #uste +ue si les allemands ont beaucoup & perdre - la Mrance a 0alement normment & perdre) 3ar la Mrance de,ra /pa4er 0alement ou en tout cas prendre des ris+ues normes ) 3ette situation dbile ,ers la+uelle nous poussent comme d1abitude lincurie extrGmement 1abile de la 0auc1e menace les fondements mGmes de notre s4st6me 0aulois - mlan0e de l1rita0e de la ,rai 0auc1e rformiste de lapr6s 0uerre et du 0aullisme) :out ceci dit - #e suis pour la montisation exceptionnelle des dettes (et mGme leur disparition)) Mais il est ,ident +ue cela ne peut pas se faire ou,ertement ( ima0ine8 ,ous le prcdent +ue cela crerait- les conclusion +ui en serait tires) Et il est donc ,ident +uil faut poser une sorte de r60le dor posant non pas un sacro saint +uilibre mais lobli0ation de dire tout de suite & +ui on prend les li+uidits et +ui pa4era 7 plutt +ue de repousser dans un a,enir flou cette dcision)

Pour +ue la monnaie reste un bien commun - il ne faut pas la c1ar0er de @L missions & la fois ( 9r0aniser les c1an0es de faTon stable et conser,er un minimum de ,aleur dans le temps et lespace est d#& une rude tHc1e) Lisser les ac coups conomi+ues nest pas triste non plus) Mais rsoudre toutes les contradictions sociales et conomi+ues finit par la tuer)

Opps59 dit :
!< #uin $%!$ & %Y(%% Ae poursuis (insomnie 7) A) 3est la mGme c1ose pour tous les actifs) La possibilit pour les ban+ues dac+urir un actif par extension de la feuille comptable E elles #ustifient lou,erture dun nou,eau compte de dpt par lactif ac+uis E est lori0ine du d4sfonctionnement du s4st6me montaire +ui permet la spculation) NNR A ma connaissance la montisation dun bien par les ban+ues - bien +uen 1ausse - est mar0inale par rapport & la masse montaire) Ae crois dailleurs +ue cest encadr) Cous ,ous ima0ine8 bien +ue les ban+ues nont pas la facult dac1eter le monde en in,entant lar0ent pour leur propre compte) La spculation est bien plus ample +ue cela - la spculation cest toute cette norme masse de monnaie cre par le crdit classi+ue - +ue la tec1ni+ue du le,ier ,a en0endrer ) ?) En imposant le s4st6me & rser,es pleines- elles ne peu,ent plus crer un nou,eau compte de dpt lors de lac1at dun actif puis+uelles doi,ent ,rifier & tout instant !%%I de rser,es obli0atoires 3ertes - Ta re,ient & supprimer la licence bancaire au ban+ues) Fl est ,ident +ue le probl6me est rsolu dans loeuf) Les ban+ues ne font plus +ue du dpts - comme les tablissements financiers actuels +ui ne sont autoriss +u& /prGter & la stricte mesure de leur dpts) MAFK il faut bien +uel+uun en amont +ui fasse du /P\P 3PE*F: 7 et donc cela suppose une ?an+ue 3entrale 7 mais l& rien de ma0i+ue ( +uand elle fait du crdit- alors elle se fait rembourser 7 ( cest une super ?an+ue - mais cest une ban+ue de mGme nature +ue les autres lors+uelles ont la licence bancaire) Et mGme si cette ban+ue est lmanation directe de lEtat- elle reste une ban+ue classi+ue +ui fait du crdit remboursable tant +uelle exi0e un remboursement des li+uidits cres) 9n a dplac le probl6me au ni,eau de lEtat ou de la ?3 pour ce +ui est de la cration montaire par le crdit) Ae ne ,ois rien de tr6s extraordinaire l&) 3a suppose implicitement +ue lEtat ou la ?3 saura mieux +uel est le bon ni,eau de crdit & allouer & lconomie) ?on pour+uoi pas) 3a se discute) Kil n4 a plus dobli0ation de rembourser - cest une usine de /planc1es & billets ) L& on rentre dans un autre s4st6me) 3) Pour finir 7 *onc #e ne suis pas daccord a,ec ,ous- la 1ausse des prix nest pas in,itable- cest une +uestion dallocation montaire) Encore une fois cest une +uestion de ,olont politi+ue sur les incitations et les dcisions +uant aux allocations des nou,eaux crdits) Ae ne suis pas spcialiste - mais le bon sens me permets de comprendre cette ,idence +uen face dun ensemble de biens et ser,ices sur le marc1 - poir +ue Ta tourne bien - il faut +uil 4 ait une masse montaire de mGme ,aleur) Ki ce nest pas le cas demble- les prix ,ont se modifier tout naturellement pour a#uster les c1oses) 3a cest la t1orie ) Ae sais bien +ue de multiples facteurs peu,ent tr6s bien faire +ue cela ne se produise pas - car le comportement est 1umain) *onc - linflation peut tr6s bien ne pas se produire ) Mais ,ous a,e8 une potentialit +ue cela se produise) *e mGme +ue linflation peut touc1er les biens de consommation courante - mais aussi rester dans la sp16re financi6re pendant un certain temps 7 ou bien se cantonner sur les ressources rares 7 0alement) Mais & un moment Ta ,a retomber - pour la simple raison +ue la ponction de ric1esse +ua occasionn cet exc6s de cration montaire - doit automati+uement- ,ia tout une c1aSne de comptabilits successi,es Gtre PA]E par +uel+uun dans sa sueur) 3e nest +uune +uestion de temps) ?ien sDr le temps peut diluer la c1ar0e en ltalant dans la dure et sur un 0rand nombre 7 mais le paiement doit et de,ra a,oir lieu) Aobser,e +uand mGme +uactuellement le temps futur a plus tendance & Gtre c1ar0 par de nou,eaux crdits +ui creusent et amplifient les anciens 7

En fin de compte +uand on a bien compris la monnaie - la monnaie actuelle - les c1oses sclaircissent) Et dailleurs on comprends mieux pour+uoi tout ,ritable autre s4st6me de monnaie est difficilement en,isa0eable ) 9u bien alors & re,ient & une ,ariante du s4st6me actuel ( on donne simplement le pou,oir de cration montaire & une autre institution - ou bien & dautres ,ariantes si on le 0nralise plus encore en or0anisant la concurrences entre les monnaies de c1a+ue ban+ue - ou bien encore en supprimant la ban+ue centrale ce +ui est tec1ni+uement possible) 9n peut aussi supprimer le cours forc dune monnaie ) 3ertain pa4s nont pas de monnaie dailleurs et utilise la monnaie dautres pa4s) Mais dans :9\K ces cas ( monnaie crdit) Rponse

Tetef dit :
!< #uin $%!$ & !!($> =9pps 9n a d#& eu cette con,ersation ( Cous a,ie8 ra0it & ma +uestion ( Pour+uoi ne pas conce,oir un actif ser,ant de mo4en dc1an0e passant de main en main ternellement5 1ttp(^^post#orion)_ordpress)com^$%!$^%Y^!<^$Y%^`comment2><'L =AAZ :out & fait daccord a,ec ,ous sauf & propos du rle des intrGts) K) aeen a dmontr +ue les intrGts ne sont pas source dinflationB ou au moins dinstabilit)1ttp(^^4outu)be^s2;02$d'%Eo ) Par contre ils sont source din0alit ( les emprunteurs (les pau,res) ,ersent ncessairement des intrGts aux par0nants- aux ban+uiers et actionnaires des ban+ues (les ric1es)) 3e p1nom6ne a ncessairement lieu puis+uau#ourd1ui toute monnaie est issue du crdit) Fl peut Gtre attnu si lexistence de la masse montaire est assure par lEtat)

Rponse

Opps59 dit :
!< #uin $%!$ & !@(%L En ce +ui me concerne #e nai rien doppos & un actif +ui 0a0erait lensemble de la masse montaire et la fiabiliserait) Mais franc1ement ( le+uel 7 Le seul +ui semble ,a0uement - asse8 naturellement #ouer ce rle est lor) 3onclusion 5

A-J Holbecq dit :

!< #uin $%!$ & !L($< Le PPK de aeen passe tr6s ,ite- et en plus en an0lais)) pas certain da,oir sui,i toutes les subtilits7 faudrait +ue #e r2coute pas & pas7 ce +ue #ai compris cest +ue les intrGts ne sont pas une importante source dinflation) Mais & ceci #e rponds +ue les intrGts sappli+uent non seulement sur le crdit bancaire mais sur toute la c1aSne de production #us+u& la ,ente et sont donc cumuls (Mar0ritt aenned4 les estimait & Y%I dun prix de ,ente au plus fort des taux dintrGts des annes <% et un autre conomiste allemand- Palf ?ecOer arri,ait & @%I- dix ans plus tard) *accord a,ec la dmonstration du second m4t1e- par contre)

$)aline dit :
!< #uin $%!$ & !$(%' = 9pps ( 3est toutefois un s4st6me & la Pon8i- puis+u& un moment donn- et nous 4 sommes- on sait +ue le remboursement est 1umainement- raisonnablement- arc1i2probablement +uasi2impossible) En effet7Mais nous n4 sommes pas encore ( il existe encore asse8 de moutons contribuables & piller et de

patrimoine dEtat & pri,atiser pour renflouer les ban+ues et pour rembourser les 0rands cranciers7 La *eutsc1e ?anO a d#& in,entori tout ce +ui est pri,atisable en Europe- par pa4s7 1ttp(^^alencontre)or0^europe^sous2les2auspices2de2la2troiOa2la2deutsc1e2banO2exi0e2des2pri,atisations2dans2toute2 leurope2continuite2de2la2treu1and)1tml Rponse

L)Opps59 dit :
!< #uin $%!$ & !@('< Pappel ( cest la Mrance +ui a impos lEuro aux allemands) (Pensant dailleurs ainsi la mettre un peu en ca0e) ) Les allemands ont #ou le #eu dans le cadre lo0i+ue de lEurope) Fls ont leurs probl6me - ils ont d#& a,al un pa4s entier la P*A) Ae pense +uils ont a00ra, la crise par leur dflation interne et leur mercantilisme - mais est2ce interdit 5 Et par ailleurs ne sont2il pas les !er contributeur & tout ce +ui est mutualis en Europe) 9n peut apr6s Ta dire tout ce +uon ,eut sur eux pour les culpabiliser) Mais ca ne marc1era pas ) Fls sont lo4aux mGme dans lerreur - et #e les ,ois tr6s mal supporter les manoeu,res drisoires et ,exatoires de Normal !er ) 9n ,a finir en ,assal de MerOel pour ne pas a,oir & Gtre cul2nu) Rponse

")Tetef dit :
!< #uin $%!$ & !Y(%> =9pps pour+uoi pas un bond tati+uecomme des billets de ban+ue mis par lEtat5 Fl sa0it seulement den contrler la +uantit) Cous alle8 soule,e8 le probl6me de lala moral mais celui2ci existe aussi dans le cas dune cration montaire dori0ine pri, (mcanisme de spculation- allocation & des in,estissement de consommation +ui sont plus surs mais plus inflationnistes +ue des in,estissements dans des PME)) Au moins a,ec le !%%I monnaie on rsoudrait le probl6me de la stabilit et de la sou,erainet face aux ban+ues) Fl faudrait ,idement rsoudre lala moral en structurant le s4st6me de telle faTon +ue la commission dcisionnelle sur la +uantit de monnaie soit dmocrati+uement ,ulnrable et indpendante du pou,oir excutif B Ta na effecti,ement rien d,ident) Rponse

#)J. Halpern dit :

$> #uin $%!$ & !<($> A la lecture rapide de ,os rflexions+uel+ues remar+ues ( *ans sa parabole des faux2monna4eurs- Allais omet le fait +ue toute monnaie est institue) le faux2monna4eur ne se distin0ue du ,rai +ue par ce +uil nest pas a0r par la communaut) Le probl6me des ban+ues nest pas & mon sens le faux2monna4a0e- mais le dfaut de r0ulation du monna4a0e le transfrer & la ban+ue centrale remplace une cration dcentralise r0ule par le marc1 par une r0ulation administrati,e E ce +ui se #ustifie si lon consid6re +ue le marc1 est en lesp6ce inefficient) 3oncernant linflation- #e ne suis pas daccord a,ec 9pps'> ( le bon sens me permets de comprendre cette ,idence +uen face dun ensemble de biens et ser,ices sur le marc1 - poir +ue Ta tourne bien - il faut +uil 4 ait une masse montaire de mGme ,aleur) La masse montaire en elle mGme na 06re de si0nification- ce +ui est dterminant cest sa mobilisation) ;uand la monnaie ne circule pas ou sen0loutit dans les remboursement de dettes- mGme une au0mentation administre de M! est de faible effet) ;uand au contraire on est en plein boom- le le,ier explose E et pas seulement celui des ban+ues ( tous les a0ents +ui acceptent de diffrer le paiement dun bien ou dun actif crent de facto une monnaie sau,a0e ) Lerreur dAllais- me semble2t2il- est de surestimer le poids du s4st6me financier dans les booms et les Orac1s) 3est ,rai en mati6re de spculation- mais pour lconomie relle dautres ,ariables sont dterminantes (c4cles de lin,estissement7)) Par cons+uent- #e suis daccord pour en,isa0er un s4st6me bancaire rduisant la mar0e dexpansion du crdit bancaire pendant les booms- et se donnant les mo4ens din#ections effectifs de monnaie en p1ase de crise) Le !%%I est une piste intressante en ce sens) Mais pas daccord en re,anc1e pour se fixer un ob#ectif illusoire de stabilit dune masse montaire sans si0nification) *erni6re remar+ue ( encas de bulle financi6re- le rationnement du crdit frappera en premier lieu lconomie relle) Ki lon ne se donne pas les mo4ens de dconnecter les marc1s spculatifs des autres- la rforme du s4st6me bancaire ne saurait Gtre efficace) Rponse

Ttef dit :

$> #uin $%!$ & $@('> =A Zalpern Cous a,e8 bien compris lintrGt de r0uler la masse montaire) Lautre intrGt du !%%I

monnaie est le bnfice du sei0neuria0e) En con,ertissant la monnaie temporaire issue de lendettement en monnaie permanente- on rduit le poids dendettement 0nral sans modifier la masse montaire)